Martes 08/10/13 Comercio internacional

[Fenix]

¿FMI mejora previsiones sobre España?

La sesión según Bankinter
Martes, 8 de Octubre del 2013 - 9:36:41

China vuelve al mercado después de una semana “de vacaciones” que ha dejado un saldo positivo en las ventas de comercios y viviendas, noticia que animó anoche la bolsa de Shanghai (+1,6% Shanghai B, la de extranjeros). Hoy destacamos tres asuntos.

(i) Lo más importante, sin duda, sigue siendo el ShutDown americano. No hay acercamiento de posturas entre Republicanos y Demócratas, ni indicios que nos inviten a pensar en ello…de momento. Seguimos creyendo que el desenlace más probable será un acuerdo de último minuto (¿la noche del 16?), pero tiene peor aspecto que en ocasiones previas (leer nuestro informe de ayer) y mientras tanto la incertidumbre castigará las bolsas, aunque tal vez hoy menos que ayer.

(ii) El FMI publica sus previsiones de otoño, esperándose una revisión a mejor sobre España (actuales: PIB’13 -1,6% y PIB’14 0,0%; nosotros estimamos PIB’14 +1,2%).

(iii) Si el mercado da un “voto de confianza” a los presupuestos 2014 presentados por Grecia antes de que los apruebe la CE (PIB +0,6% y superávit primario) podríamos asistir hoy a una mejora de los bonos periféricos … (ver Entorno).

Además hoy, la macro podría dejar saldos mixtos en Europa y, tras el cierre de Wall Street, Alcoa dará el pistoletazo de salida a la temporada de resultados del 3T (BPA 3T estimado +1,8%, que no es mucho).

En definitiva, el goteo de las bolsas va a seguir mientras no haya acuerdo fiscal en EEUU… ¿tendremos que esperar hasta el 16 de octubre?... el Bund podría aguantar en aprox. 1,82% (TIR) y el euro apreciarse algo más hasta 1,36.
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"El comercio mundial se está debilitando"
Afirma el APEC
Martes, 8 de Octubre del 2013 - 11:05
El foro de Cooperacón Económica de Asia Pacífico (APEC) se muestra bastante negativo con la situación económica mundial, con un "crecimieno débil y que se está debilitando".

"El crecimiento global es demasiado débil, los riesgos siguen inclinándose a la baja, el comercio mundial se está debilitando y las perspectivas económicas sugieren que el crecimiento probablemente sea más lento y menos equilibrado que lo deseado. Implementaremos políticas macroeconómicas prudentes y responsables para asegurar un efecto de refuerzo mutuo del crecimiento y para mantener la estabilidad económica y financiera en la región, y evitar efectos secundarios negativos", señala en una nota de prensa.

[Fenix]

"La suspensión de pagos de EE.UU. es muy improbable"
Afirma Moody's
Martes, 8 de Octubre del 2013 - 11:13
Michel Madelain, presidente y director de operaciones de Moody's Investor Service: "Tenemos una calificación "AAA" y una perspectiva "estable" para Estados Unidos, lo que refleja nuestra opinión de que la cesación de pagos es un evento muy improbable. El cierre parcial no afecta realmente a la solvencia del Gobierno, y creemos que el gobierno estadounidense tomará todas las medidas posibles para seguir pagando los intereses y su deuda principal, incluso si el límite de la deuda no es elevado".
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Un gráfico que muestra qué come el mundo cada día
Por Market Intelligence
Martes, 8 de Octubre del 2013 - 11:19
¿Qué culturas del mundo consumen más carne y huevos? ¿Dónde están las personas que más comen tubérculos? Las respuestas a estas preguntas se pueden encontrar en este interesante gráfico, que muestra las dietas diarias de las diferentes culturas en una manera que podría contemplarse en un museo de arte moderno.

El impresionante gráfico es proporcionado por Knoema, una plataforma de datos abierta con sede en Washington, DC, que usa la información dada a conocer en 2010 por la Organización de las Naciones 'Unidas para la Alimentación y la Agricultura.

Los países se clasifican de acuerdo al ingreso nacional bruto per cápita, con potencias del primer mundo, como Estados Unidos y los Países Bajos en las primeras posiciones.

¿Qué se puede extraer de estos inusuales datos? No es ninguna sorpresa que los habitantes de los países más ricos consumen alimentos generalmente vistos como más sabrosos y apetecibles, como la carne y la leche.

Los países más pobres subsisten en gran medida de los tubérculos y "cultivos oleaginosos", soja y sus derivados.

Los ciudadanos de los países con mayores ingresos consumen más aceites vegetales, azúcar y edulcorantes, leche y carne. A medida que los países son más pobres, se consumen más cereales.

Las personas que viven en el umbral de la pobreza extrema consumen muchos más tubérculos.

Algunas notas interesantes: Malí parece ser el líder mundial en la ingesta de cereales (excluyendo cerveza). Más de dos terceras partes de lo que come un maliense son granos.

El mayor devorador de grasas animales es Canadá, donde tales sustancias constituyen un promedio del 7 por ciento de la dieta diaria de una persona.

El apetito por la carne en Estados Unidos solo se ve eclipsado por China, 12 y 14% de las comidas promedio, respectivamente.

Japón y los EE.UU. están empatados en el consumo de "estimulantes". La nación que más come vísceras parece ser Sudáfrica. Y el país que más bebe alcohol es Rusia, aunque tiene fuerte competencia en la Unión Europea y Uganda.



Fuentes: John Metcalfe (The Atlantic Cities

[Fenix]

Europa estuvo a punto de colpasar en 2010

Según un documento secreto del FMI
Martes, 8 de Octubre del 2013 - 11:37:34

Un documento secreto del FMI que ha desvelado el WSJ, recoge la opinión de varios directores del FMI en su reunión de mayo de 2010 en la que se discutió sobre la situación griega y el programa de rescate:

Director suizo: Tenía serias dudas sobre la viabilidad del programa de rescate griego y de la reestructuración de la deuda. No consideraba la participación del sector privado.

Brasil: El programa de sustitución de riesgos privados por financiación oficial puede no ser visto como un rescate de Grecia, sino como un rescate de los tenedores privados de la deuda griega, las instituciones financieras, principalmente europeas. Nuestra decisión de apoyar este problemático problema cargado de riesgos, no debe entenderse de que vayamos a apoyarlo en el futuro.

Argentina: Es muy probable que Grecia termine peor después de este programa.

India: La magnitud de la reducción fiscal sin una política monetaria no tiene precedentes. Es una carga gigantesca que la economía difícilmente podrá soportar. Aunque el programa se ejecute con éxito, podría desencadenar una espiral deflacionaria, caída del empleo, y caída de ingresos fiscales, que podrían minar el propio programa.

China: Los riesgos del programa son significativos. La proyección de crecimiento parece optimista.

Las observaciones muestran que los directores estaban preocupados de que la reestructuración de deuda no se llevara a cabo, y que sus advertencias de que el programa no fuera suficiente para limitar el riesgo de más problemas en el futuro.
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España es una de las economías menos diversificadas del mundo
Martes, 8 de Octubre del 2013 - 11:52
Según un estudio realizado por el Instituto de Estudios Económicos (IEE), España está en los últimos puestos de entre los 60 países estudiados en diversificación de su economía. España ocupa el puesto 46.

Los países con las economías más diversificadas son:

1. EE.UU.
2. Alemania.
3. Malasia
4. Emirates Árabes
5. Japón
6. Suecia
7. Tailandia
8. Taiwán
9. Suiza
10. Indonesia

Entre los 20 clasificados figuran países como Países Bajos, Austria, Dinamarca, Francia, India, China y Singapur. Entre los 30 primeros Polonia, Irlanda, Bélgica, Lituania, Reino Unido, Italia y Finlandia.

Como decíamos España ocupa el puesto 46 de un total de 60. Por detrás tenemos países como Portugal, Luxemburgo, Rumania, Grecia, Estonia y Bulgaria. Los dos últimos países son Eslovaquia y Croacia.

[Fenix]

Moody’s mejora la perspectiva del sector minorista europeo
Martes, 8 de Octubre del 2013 - 11:58
Moody’s mejora la perspectiva del sector minorista europeo desde “negativa” a “estable”. El motivo de esta subida es la expectativa de un mayor crecimiento de las ventas en 2014, la mejora en el panorama económico en la Eurozona y el Reino Unido, y la caída del coste de las materias primas.
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Banco de Inglaterra anuncia un programa compra bonos LTRO
Martes, 8 de Octubre del 2013 - 12:24
El Banco de Inglaterra ha anunciado un nuevo programa de compra de activos (LTRO) a un tipo repo variable de largo plazo. La operación se realizará mañana.

La libra dólar cae un 0,12% a 1,6077.
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Jazbec dice que el rescate a Eslovenia es una opción
Martes, 8 de Octubre del 2013 - 12:57
El gobernador del Banco Central de Eslovenia, Bostjan Jazbec, dice que el rescate al país es una opción si la situación es inestable.

[Fenix]

Si el "shutdown" se mantiene un mes, la bolsa podría caer entre el 20-30%
Martes, 8 de Octubre del 2013 - 13:05
El famoso inversor de Wall Street Barry Ritholtz, ha dicho que si el cierre del gobierno de EE.UU. se mantiene un mes o más, los mercados de valores podrían corregir entre un 20-30%.

Según los cálculos de Ritholtz, el Congreso tiene más o menos hasta noviembre antes de que el cierre tenga un impacto profundo en la economía. Eso si el Congreso consigue ponerse de acuerdo para elevar el techo de deuda. Si no fuera así, el efecto sería aún mayor, y podría provocar una suspensión de pagos en EE.UU. (Moody's no lo cree probable)

De cualquier forma, Ritholtz cree que EE.UU. tiene mecanismos para no entrar en suspensión de pagos, aún si no eleva el limite de deuda. "Realmente no nos importa nada de lo que está pasando en Washington siempre y cuando todo se resuelva antes de tres o cuatro semanas. Sino, la cosa se complicaría", afirma Ritholtz.
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Oficial de Alemania dice que EEUU debería comunicar apropiadamente el Taper
Martes, 8 de Octubre del 2013 - 13:11
Un oficial de Alemania dice que debería adoptarse la salida de la política monetaria de Estados Unidos pero que tendría que comunicarse de una manera apropiada. Dice que los banqueros centrales del G20 discutirá la salida monetaria de Estados Unidos. Señala que el G20 necesita unos Estados Unidos fuertes y que se debe evitar una rebaja de rating.
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Los inversores más nerviosos a medida que nos acercamos al 17 de octubre

Martes, 8 de Octubre del 2013 - 13:25:00

Hay un tono general de debilidad en los mercados mundiales de acciones tras las pérdidas en Wall Street de ayer lunes, mientras los inversores esperan señales de una resolución de la disputa del presupuesto en Washington. Pero aún queda claro que no hay pánico.

Sin embargo, como el mercado comienza a comentar, esta respuesta optimista de los inversores podría cambiar a medida que nos acercamos a la fecha límite del 17 de octubre para elevar el techo de la deuda.

A pesar de que la opinión predominante es que un default de la deuda sería desastroso para la economía mundial y nadie en el Congreso va a dejar que esto suceda, si nos acercamos al borde del precipicio, los temores comenzarán a subir y los mercados a reaccionar - al menos eso es lo que ocurrió durante el último enfrentamiento con el techo de la deuda en el verano de 2011.
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Optimismo de Pequeñas empresas en EEUU cae a 93,4 vs 95,2 esperado
Martes, 8 de Octubre del 2013 - 13:30
El índice de Optimismo Empresarial de la NFIB cae a 93,9 en septiembre desde 94,0 en septiembre y por debajo 95,2 esperado.
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Fuentes de la UE dicen que la deuda de Grecia es insostenible
Martes, 8 de Octubre del 2013 - 13:50
Fuentes de la Unión Europea dicen que existe un "agujero" de financiación de 10.000-14.000 millones de euros hasta 2016.
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El S&P 500 tratando de formar suelo sobre los 1.670 puntos
M&G AV
Martes, 8 de Octubre del 2013 - 14:01
Los índices norteamericanos se mantienen consolidando en un rango muy estrecho aunque dentro de una fase correctiva que arranca de mediados de septiembre y que mantienen la tendencia bajista en el corto plazo.

El S&P 500 está tratando de formar un suelo sobre el 1.670 que podría dar lugar a un rebote en los próximos días. Si perdiera ese nivel, por el contrario, la corrección podría extenderse hacia el 1.630 aprox.

[Fenix]

Inicio de construcción viviendas Canadá septiembre +5,3% frente agosto
Martes, 8 de Octubre del 2013
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George Soros vs Warren Buffet
Quizás los dos inversores más grandes de la historia
Martes, 8 de Octubre del 2013 - 14:23
Warren Buffet y George Soros son dos de los inversores más famosos de todos los tiempos, y de los de mayor éxito. Sus inversiones son seguidos por todo el mercado, y han conseguido superar consistentemente a los índices de referencia durante décadas.

George Soros tiene una rentabilidad anual del 26,3% en sus inversiones, lo cual es absolutamente increíble. Warren Buffet, aunque algo menor, su rentabilidad anual también es excepcional, un 21,4%. El S&P 500 tiene una rentabilidad promedio desde 1969 (inicio del estudio), del 9,4% si reinvirtiéramos los dividendos.

Mostramos dos gráficos. En el primero es la rentabilidad de la cartera de Warren Buffet (Berkshire H.) desde 1957, y en el segundo la evolución comparada de la rentabilidad de George Soros, Warren Buffet y el S&P 500.

Sobran las palabras:

[Fenix]

El Banco de Portugal ha elevado su previsión de crecimiento para la economía portuguesa este año debido a la mejora de las exportaciones.

Ahora espera que el PIB se contraiga en 2013 un 1,6% frente el 2% que esperaba en verano. Las exportaciones crecerán un 5,8%, mientras que la demanda interna caerá un 3%.
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Las gestoras de momentum todavía no venden acciones americanas

Martes, 8 de Octubre del 2013 - 15:21:00

Pasan los días y el gobierno sigue con el cierre echado. Ni republicanos ni demócratas dan su brazo a torcer y cada vez más inversores recelan del posible acuerdo para aprobar los presupuestos y para elevar el techo de deuda que evite el default de la primera economía del mundo.

La volatilidad sigue subiendo y los índices parecen reflejar este nerviosismo. Las caídas ya no son tan moderadas pero las grandes gestoras de momento están a la expectativa y de momento no han tomado la decisión de cerrar sus posiciones en renta variable americana, según señalan los analistas de Deutsche Bank.
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Optimismo económico IBD/TIPP en EEUU octubre 38,4 vs 44,0 esperado
Martes, 8 de Octubre del 2013 - 16:00
El índice de optimismo económico IBD en Estados Unidos descendió en octubre a 38,4 frente a 46,0 anterior y 44,0 esperado.

Noticia moderadamente negativa para los mercados de acciones.
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Boehner dice que no está dibujando ninguna línea en la arena
Martes, 8 de Octubre del 2013 - 16:23
El presidente de la Cámara John Boehner continua presionando al presidente Barack Obama y a los demócratas del Congreso para que negocien sobre el techo de deuda de EE.UU. y el cierre del gobierno.

Cuando le preguntaron si tenía una cantidad específica de reducción de la deuda, Boehner dijo a los reporteros: "No estoy dibujando ninguna línea en la arena." Dijo que los presidentes siempre han negociado el límite de la deuda. El cierre está en su octavo día y el Tesoro dice que se necesita elevar el techo de la deuda antes del 17 de octubre o el gobierno no será capaz de pedir prestado.
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Flash Técnico Petróleo
Mantiene sus proyecciones alcistas
Martes, 8 de Octubre del 2013 - 16:31
Mantiene sus proyecciones alcistas de medio plazo tras romper en julio la tendencia bajista previa. También se aprecia señales positivas en indicadores lentos.

[Fenix]

S&P 500 diciembre. En un cruce de caminos
Martes, 8 de Octubre del 2013 - 17:10
El mercado de ayer cayó hasta cerca de la línea de tendencia alcista de junio y también probó la parte inferior de la banda de 55 sesiones. Hasta el momento el interés comprador se mantiene escondido y una ruptura bajista está ganando credibilidad. Una ruptura del soportedebe abrir las puertas a pérdidas adicionales hacia el mínimo de agosto.

[Fenix]

Dólar yen. Morgan Stanley recomienda comprar en correcciones
Martes, 8 de Octubre del 2013 - 16:38
Morgan Stanley ha recogido beneficios de su trading a corto plazo en el dólar yen (USD/JPY), y ahora mantiene una estrategia de comprar en las correcciones, buscando la posición larga en 96,80 con un objetivo de 103,00 y stop de protección en 95,80.

El banco estadounidense dice que el declive se ha visto limitado por la presencia de la media de 200 días (alrededor de 96,70). Un rebote en el Nikkei también debe proporcionar una señal positiva para el USD/JPY.
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Los republicanos podrian aprobar subida del techo de deuda de un mes
Martes, 8 de Octubre del 2013 - 17:22
Los republicanos se están preparando para la última ronda en la batalla del presupuesto de Estados Unidos. Los políticos se reunieron en una sesión a puertas cerradas en Washington esta mañana para explicar sus estrategias. Según las informaciones, los republicanos aprobarán una subida del techo de deuda de un mes y aprobar recibos individuales de financiación para mantener diferentes partes del gobierno abierto.

[Fenix]

¿Cuáles son los mercados de acciones más caros y más baratos?
Martes, 8 de Octubre del 2013 - 17:26
De acuerdo con Société Générale, EE.UU. y Suiza tienen los mercados de valores más caros del mundo. Suecia no se queda atrás.

[Fenix]

Martes, 8 de Octubre del 2013

¿Cuándo se quedará el gobierno sin dinero?

El 17 de octubre es el día en el que EE.UU. habrá agotado las "medidas extraordinarias" que están aplicándose para permitir al gobierno mantenerse financiado - pero todavía tendrá unos 30.000 millones de dólares para gastar, y recaudación de ingresos fiscales.

Pero es probable que eso sólo nos dé una o dos semanas más antes de que realmente se vacíen todos los bolsillos. El Bipartisan Policy Centre ha estimado cuándo puede suceder esto, y su última proyección ha situado el "Día X" en algún momento entre el 22 de octubre y el 1 de noviembre.

[Fenix]

En el plano técnico, el Dow Jones se encuentra cerca de la tendencia alcista de largo plazo y el canal alcista de corto plazo, cuya ruptura podría abrir la puerta a una corrección más severa.

[Fenix]

La primera zona clave a vigilar se encuentra en 14.700, donde coinciden la media de 200 sesiones y la base del canal alcista de corto plazo. La confirmación de un techo de corto/medio plazo vendría con la ruptura de los 14550.

[Fenix]

¿Largos en materias primas/cortos en el S&P 500?

Martes, 8 de Octubre del 2013 - 18:30:00

El gráfico de abajo muestra simultáneamente al SPY (ETF que replica al S&P) y al DBC, este último un ETF que replica un portfolio de commodities diversificado. Este gráfico se puede dividir claramente en tres partes.

Imagen
Desde septiembre 2008 a marzo 2009 tanto el S&P como los commodities colapsaron juntos e hicieron piso exactamente en el mismo mes: marzo 2009. Desde ese punto hasta agosto del 2011 tanto el S&P como los commodities ralearon juntos. El S&P reflacionó un 97% mientras que el DBC subió un 70%. Es claro que en estos dos primeros periodos, tanto los commodities como el S&P se comportaron en una forma muy parecida.

[Fenix]

Sin embargo, y esto es lo interesante, el periodo iniciado en agosto 2011 hasta la actualidad marca una dinámica muy diferente para ambos activos. Mientras el S&P no paró de subir batiendo máximos pre-crisis y raleando un 29%, este portfolio diversificado de commodities está 18% negativo describiendo un clarísimo quiebre entre US équities y commodities. Y lo interesante es que los commodities comenzaron a caer un año antes de que las yields en USA comenzasen a subir. Recordemos que la 10yr hizo mínimos en esta crisis en 1.39% en julio del 2012 para luego empezar una clara tendencia alcista que se mantiene hasta hoy en día.

Es difícil encontrar una única explicación a esta clara under-performance de los commodities versus el équity americano pero entre otras razones parecería claro que el mercado comenzó a rotar desde emergentes hacia USA y esto ha puesto presión vendedora en ambos mercados: équities de emergentes y commodities en general. Obviamente que esta rotación en favor de activos americanos se acentuó cuando comenzaron los rumores del QE Tapering que llevaron la 10yr al 3% sólo semanas atrás.

Pero este artículo no está necesariamente interesado en encontrar la explicación a esta evidente under-performance del grupo commodities contra équities americanos sino en plantear una pregunta muy sencilla pero a la vez altamente relevante:

* ¿Los commodities, no habrán quedado baratos relativos al S&P?
* ¿Tendrá sentido armar un trade relativo: long commodities/short US équities?

Los commodities sólo están 44% arriba de su mínimo de marzo 2009 mientras que el S&P está 155%. ¿Tendrá sentido entonces shortearse un S&P lleno de esteroides versus un grupo commodities que en mi opinión debería haber acompañado al menos una parte del rally último del S&P?

Si uno espera que la Fed por tres años más siga en estancia acomodativa, el entorno pro-commodites seguirá firme y en ese sentido veo al DBC solo 44% arriba en clara under-performance versus el S&P. ¿Oportunidad de trade a mediano plazo aquí?
Germán Fermo,