Martes 08/10/13 Comercio internacional

[Fenix]

La confianza económica se desploma en EE.UU.
Martes, 8 de Octubre del 2013 - 18:55
La encuesta económica en EE.UU. realizada por Gallup entre 1.500 adultos del país, muestra claramente el daño que la actual situación política está teniendo entre los consumidores americanos.

El nivel de confianza cayó a niveles no vistos desde 2011 desde un máximo alcanzados a mediados de año. De seguir esta situación, la caída en la confianza inevitablemente repercutirá en el consumo particular, y por tanto en el PIB del país.

Recordemos que según Goldman Sachs, más de una semana de cierre del gobierno repercutiría en una reducción del 0,3% del PIB. Cuanto más se mantenga la situación, la reducción será mayor.

[Fenix]

La bolsa de EE.UU. no está barata
De cara al 2014 trasladar posiciones a Europa
Martes, 8 de Octubre del 2013 - 19:11
Según los modelos de valoración de Ed Yardeni, presidente y jefe de inversión de Yardeni Research In., las ganancias estimadas para el S&P 500 se encuentran en nuevos máximos históricos. Yardeni realiza un gráfico en el que sitúa el S&P 500 y diferentes niveles de PER estimado.

Vemos que el S&P 500 se sitúa en un PER 14, que está en línea con su promedio histórico. De cualquier forma, se encuentra sensiblemente más alto que otros países como China (Per 9x) y también en nuevos máximos históricos en las previsiones de sus ganancias futuras. El PER de la bolsa mundial sin EE.UU. es de 12,6 veces, por debajo del de EE.UU.

En base a este escenario no podemos afirmar que la bolsa de EE.UU. esté barata, y recomendaríamos de cara al 2014, ir deshaciendo posiciones en el mercado americano, y trasladarlo a otros mercados como los europeos periféricos, que creemos tendrán un buen comportamiento en el próximo ejercicio.

[Fenix]

El precio de la madera retoma su tendencia alcista
Bueno para el sector constructor en EE.UU. y la economía en general
Martes, 8 de Octubre del 2013 - 19:35
Los precios de la madera han recuperado su tendencia alcista desde junio de este año, con un incremento anual del 20%.

Los precios de la madera se utiliza en los mercados como indicador adelantado del sector constructor en EE.UU. y de la economía en general. Aunque se pueden ver influenciado por otros factores, el índice de actividad en la construcción es un catalizador muy importante de estos precios, que suelen anticipar los suelos y techos en el sector.

Conclusión: Buen dato para el sector constructor en EE.UU., y para la economía en general.

[Fenix]

¿Realmente se entiende cómo funciona la especulación?

Carlos Montero
Martes, 8 de Octubre del 2013 - 20:00:00

Este fin de semana comentaba en una cena con otros analistas la problemática que existe en EE.UU. con los créditos estudiantiles, que según muchos especialistas, es la próxima burbuja a estallar. De este tema inicial, pasamos a discutir sobre las últimas burbujas financieras, y a criticar la masiva contribución de los mercados a estos procesos tan dañinos. Y es ahí donde disiento.

En mi opinión, las burbujas financieras, al menos en algún caso, no se crean por la intervención generalizada y decisiva de los participantes en un mercado actuando con una homogénea irracionalidad, sino por el efecto que unos pocos con gran poder de compra, producen de forma interesada en el precio de algunos activos.

La diferencia de las dos posturas es creer que la irracionalidad del inversor crea las burbujas, o que por el contrario, están creadas de forma muy racional e interesada, por un pequeño grupo de inversores cualificados, y que una vez ya desarrolladas, es la gran generalidad la que interviene, y la que normalmente sale perjudicada.

Quizás no haya habido en la historia una burbuja más famosa que la de los Tulipanes en Holanda a mediados del siglo XVII. Son muchos los estudios sobre las causas de esta burbuja, y en la mayoría de ellos hay cierta sintonía en que no todo el mercado se comportó con irracionalidad. De hecho, parece que fueron sólo unos pocos los causantes de esta subida de precios en los tulipanes.

Los analistas de The Economist hablan en un reciente artículo sobre este hecho. Señalan que en 1630, un marinero fue arrojado a una cárcel holandesa por comer lo que él creía una cebolla, y que resultó ser un bulbo de tulipán. El coste de la gula del marinero era equivalente al coste de la alimentación de toda la tripulación durante doce meses.

Esta historia probablemente no sea cierta, ninguna persona sensata dejaría algo tan valioso al alcance de un marinero hambriento. Pero al igual que en la burbuja de los Tulipanes, en la historia se desdibuja la línea entre la realidad y la ficción.

The Economist añade: La burbuja de los tulipanes dio lugar a grandes aumentos en sus precios. A principios de 1637, algunos contratos de tulipán llegaron a cotizar a un nivel alrededor de 20 veces superior al nivel de tres meses antes. Un tulipán particularmente raro, el Semper Augustus tenía un precio de 1.000 florines en la década de 1620. Justo antes del crash, este tulipán se valoraba en 5.500 florines por bulbo, más o menos el coste de una casa de lujo en Ámsterdam. Los precios se precipitaron en 1637, y algunos inversores se quedaron en bancarrota.

Las fluctuaciones en los precios no fueran causadas por cambios masivos en los costos de producción. Tampoco se volvieron particularmente útiles. La mayoría de gente asume que la “Tulipmanía”, como se la llegó a conocer tras la obra de Charles Mackay, fue causada por la irracionalidad del mercado financiero.

¿Pero que produjo esta irracionalidad? Peter Garber culpa al público en general por la subida de precios. Se calcula que un brote de peste bubónica asoló Ámsterdam en esas fechas, y provocó que la gente tuviera menos aversión al riesgo. Los habitantes de la ciudad sabían que cada día podía ser el último, por lo que no importaba especular un poco.

Pero realmente, los datos muestran que la mayoría de los inversores actuaron racionalmente. Las fuertes subidas de precios y el crash posterior, fueron debidas a factores autónomos, y fruto de escasos operadores informales y amorales. Los inversores serios no participaron en estos movimientos.

Earl Thompson, ex miembro de UCLA, calcula que el mercado de los tulipanes fue una respuesta eficaz a las cambiantes regulaciones financieras, en particular, a la conversión anticipada del gobierno de los contratos de futuros en contratos de opciones. Este truco fue ideado por los funcionarios del gobierno, quienes estaban deseosos de hacer dinero rápido en el comercio del tulipán.

Lo que sucedió con estos cambios regulatorios es que los inversores que adquirieron el derecho a comprar tulipanes ya no estaban obligados a comprarlos. Si el precio del mercado no era lo suficientemente alto, podían pagar una pequeña multa y cancelar el contrato. El equilibrio entre riesgo y recompensa en el mercado fue sesgado masivamente a favor de los inversores. El resultado fue un enorme e inevitable aumento de los precios de las opciones de los tulipanes (el precio de las opciones se derrumbó cuando el gobierno recuperó el sentido común y canceló los contratos). A partir de ese derrumbe, los precios de los tulipanes se ajustaban según la oferta y la demanda, y tenían baja volatilidad.

Es fácil decir que las burbujas son irracionales. Parecen representar una desviación de los precios de los valores fundamentales y que contradicen la teoría económica básica. Pero ha habido pocos intentos de entender cómo funciona realmente la especulación. Como señalaba al principio del artículo, creo que muchas de las burbujas financieras que el consenso estima fruto de un comportamiento irracional de la masa, son debidas a movimientos orquestados y dirigidos. Lo cual, es una explicación aún más aterradora.
___________

Eli Lilly: resistencia principal a corto plazo en 49.3

CMC Markets
Martes, 8 de Octubre del 2013 - 20:17:00
Punto de rotación se sitúa en 49.3.

Preferencia: la caída se mantiene siempre que la resistencia se sitúe en 49.3.

Escenario alternativo: por encima de 49.3, objetivo 50.8 y 51.6.
Técnicamente, el RSI (índice de fortaleza relativa) se sitúa por debajo de 30. El indicador de convergencia/divergencia de medias móviles (MACD) se sitúa por debajo de su línea de señal y es negativo.

Asimismo, la acción se sitúa por debajo de su media móvil de 20 y 50 días (se sitúa a 51.86 y 52.48 respectivamente). Finalmente, Eli Lilly se negocia por debajo de su banda inferior diaria de Bollinger (se sitúa en 47.89).

[Fenix]

Martes, 8 de Octubre del 2013 - 20:55:00

Según señalaron varios expertos a la agencia Bloomberg, la negativa de Washington de pagar la deuda pública podría conllevar a la caída de las bolsas mundiales más importantes, así como a la ruptura del mecanismo de inversiones, además de devaluar el dólar. Como consecuencia de todo eso, el mundo se arriesga a caer en una nueva depresión económica.

"Si eso sucede -la probabilidad de eso es bastante grande- afectará en cadena a diferentes factores, entre ellos se verán afectados otros mercados. Todo esto se sumaría a los vientos que enfrenta el crecimiento económico. También socavaría el papel de EE.UU. en la economía mundial", opina Mohamed El-Erian, jefe de la compañía de inversión Pacific Investment Management Company.

Incluso si los precios del Tesoro no se ven afectados por el posible impago, los daños en otros mercados podrían ser devastadores. En esta situación la crisis de los mercados sería suficiente para inclinar a EE.UU. hacia una profunda recesión y que arrastre consigo a la economía mundial, cree Desmond Lachman, miembro de Instituto American Enterprise en Washington.

"El hecho (impago) podría convertirse en detonante de la reversión de una débil y frágil recuperación de la economía", opina el economista William Cunningham.

[Fenix]

Santander Private Banking prefiere la bolsa europea

Martes, 8 de Octubre del 2013 - 21:26:00

Una vez superada la crisis institucional italiana con éxito, el foco principal de riesgo en el más corto plazo se sitúa en EEUU, con el desbloqueo de la paralización de la Administración y la negociación del techo de la deuda como hitos más relevantes.

Aunque pensamos que las probabilidades de un desenlace positivo son elevadas, el nerviosismo del mercado podría aumentar según pasen los días y no se haya formalizado un acuerdo. A pesar de lo anterior, hay que señalar que el entorno cíclico actual es mucho más positivo que en episodios de incertidumbre fiscal anteriores, lo que debería mitigar el impacto de la incertidumbre institucional en el mercado.

Así, de cara al medio y largo plazo pensamos que la temporada de resultados de EEUU que empieza estos días (y las guías de beneficios y ventas que publiquen las compañías) tendrán una importancia más significativa.

En cuanto al posicionamiento en la clase de activo, nuestras preferencias siguen centrándose en las bolsas europeas, dado que cuentan con valoraciones relativas más atractivas.