Viernes 11/10/13 US no caera en default

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Intel: Objetivo en los 21,6 dólares

BNP Paribas
Viernes, 11 de Octubre del 2013 - 12:10:00

Tendencia a corto plazo: Nuestro punto de rotación se mantiene en 23.8.

Nuestra preferencia: ponemos la mira en 21.6.

Escenario alternativo: por encima de 23.8, objetivo 24.5 y 25.

En lo referente al análisis técnico, el índice de fuerza relativa (RSI) se encuentra por debajo de su zona de neutralidad de 50. El indicador de convergencia/divergencia de medias móviles (MACD) se sitúa por debajo de su línea de señal y es negativo.

Resistencias y soportes: 24.5 * 23.8 ** 23.5 - 22 21.6 ** 21.2 *

Tendencia a medio plazo: El Subyacente se sitúa por debajo de su media móvil 100 dias (23.42). La distancia con respecto a ésta es de -1.4%. A la baja el nivel de soporte a observar se sitúa en 20.7, una resistencia importante se sitúa en 25.

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Oro: ¿Un activo refugio?
Viernes, 11 de Octubre del 2013 - 12:42
Existe por momentos una errónea comprensión de los atributos que el oro exhibe como safe-haven o sea, como refugio de valor ante drásticos eventos de pánico.

Cuando uno habla con alumnos o clientes retail normalmente percibo que se lo concibe al oro como un claro refugio de valor ante eventos de miedo. El objetivo del presente artículo es desmitificar esa concepción comparando el retorno del Oro contra el del Dólar en eventos de riesgo durante esta crisis.

Claramente, el dólar funciona mejor como posición de hedge contra eventos de pánico relativo a lo que ha hecho el oro. El oro, por el contrario tiene una tendencia a comportarse muy bien no en eventos de pánico sino en eventos de marcados sobrantes de Dólares tales como han sido los tres QEs. O sea, el oro funciona mucho mejor como hedge anti-Dólar que como hedge anti-pánico y esto no es un detalle trivial en cuanto al manejo de carteras se refiere.

Los tres eventos de pánico más contundentes que ha tenido esta crisis han sido: a) quiebra de Lehman, b) crisis PIIGS del 2010, c) crisis PIIGS del 2011. Las tablas que siguen precisamente analizan el comportamiento del oro, del VIX, del S&P y del FXE (ETF que replica al Euro). En este último noten que un retorno negativo del Euro implica una apreciación directa del Dólar.

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Como la primer tabla indica, en las semanas siguientes a la quiebra de Lehman el VIX trepó 251% alcanzando niveles récords de 80. En este escenario, el cual fue el peor de la crisis, el oro colapsa 23%, el S&P colapsa 40% y el Dólar se aprecia un 22% contra el Euro. Conclusión: el oro como hedge anti-pánico no funcionó. Al que compró oro para protegerse contra “lo que se venía” le hicieron “la Doble Nelson”.

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La segunda tabla presenta el comportamiento del mismo grupo cuando explota por primera vez la crisis de deuda europea. Vemos que el VIX pica en punta yéndose a 45 con un 194% de retorno, el S&P baja 10% pero el oro prácticamente inmune subiendo sólo al 3%, sin embargo, el Dólar se aprecia contra el Euro 8%. Conclusión: el oro como hedge anti-pánico no funcionó tampoco.

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Finalmente, en la segunda explosión de la deuda PIIGS en 2011 el VIX vuelve a rondar los 45, al S&P le pegan un 15% y el oro nuevamente inmune al pánico, sin embargo, el Dólar se aprecia un 7%. Conclusión: el oro como hedge anti-pánico no funcionó tampoco

Parecería entonces que al oro le va bastante mejor en escenarios en donde se percibe abundancia de liquidez operando como hedge anti-Dólar que como hedge anti-pánico. Parecería quedar claro que cuando hay pánico el mercado te vende el oro y te compra sólo dos cosas: Dólar o Treasuries.

Germán Fermo

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Europa, salvada por los genios de los banqueros españoles

Carlos Montero
Viernes, 11 de Octubre del 2013 - 13:00:00

Pawel Morski, un gestor de fondos londinense, hace un interesante análisis sobre la situación bancaria española, en un artículo del que no me resisto a traer a estas páginas algunos extractos. El sugerente titular del artículo es: Europa, salvada por los genios de los banqueros españoles.

Las noticias más impactantes sobre un posible rescate en los últimos años han sido siempre de España. Grecia, Irlanda, Portugal, Chipre y Eslovenia tienen economías pequeñas y/o suficientemente delimitadas para dañar realmente a los bancos centrales. Italia tiene profundos y difíciles problemas, pero son más o menos los mismos profundos y difíciles problemas que tenía cuando se unió al euro, y además tiene el considerable colchón de una carga de deuda relativamente modesta. Esto deja a España como el más evidente “posible detonante”.

Vamos a mirar la situación de la burbuja española en comparación con otros países.

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A la vista de los datos vienen a la mente una pregunta: ¿Cómo España ha convertido una depresión inmobiliaria al estilo irlandés, en un problema bancario (relativamente menor) parecido al del Reino Unido?

La caída en los precios inmobiliarios de España se parece mucho a la caída en Irlanda, los bancos se endeudaron también en magnitudes similares. Sin embargo, su plan de rescate es una décima parte del de Irlanda. ¿Es esto convincente?

La respuesta instintiva -sin duda compartida por muchos en EE.UU.- es que la “factura bancaria” actual es simplemente un aperitivo y que estamos cerca de que aparezca una mucho mayor. Sin embargo, estas afirmaciones son bastantes confusas en cuanto que en dónde, exactamente, van a aparecer esos malos préstamos adicionales.

El mundo ha pasado una parte decente de los últimos cinco años haciendo pruebas de tensión al sistema bancario español. Los resultados hasta ahora están dentro del escenario adverso sugerido por Oliver Wyman, el banco que se contrató para hacer las pruebas de estrés oficiales. La morosidad parece haberse estancado. Goldman Sachs evaluó recientemente las necesidades de capital de los bancos españoles sobre la base de los precios actuales de las transacciones inmobiliarias, y no encontró necesidades de capital adicional.

La cuestión aquí no es si los bancos españoles son o no una gran inversión, sino si se va a necesitar otro plan de rescate, lo cual es una potencial amenaza para el euro. Los indicadores macroeconómicos de España siguen siendo bastante malos. Cuenta con niveles de deuda privada al nivel anglosajón, e incrementándose la del sector público. Su posición internacional es de una deuda externa masiva, y la demanda interna sigue muy deteriorada. La economía parece haber tocado fondo y la posición de flujos externos se ha equilibrado al nivel del Reino Unido, pero no lo suficiente como para cubrir el desfase de su masivo déficit de capital. España sigue rindiendo menos fiscalmente, pero tiene una situación bastante mejor que el Reino Unido por ejemplo.

Los paralelismos entre España e Irlanda en términos de macro son bastante exactos, pero los banqueros de España parecen haber escapado al peor de los escenarios, ante la boca abierta de sus homólogos irlandeses.

Es evidente que las Cajas eran sobre todo bancos horribles, pero las pérdidas españolas no están en la estratosfera irlandesa. No todas las burbujas son iguales - y la UE puede dar gracias de que su mayor economía en problemas parece ser del tamaño de Corea y no del de Indonesia. Y eso según el autor, se lo deben a los genios banqueros españoles.

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3 Gráficos que no auguran nada bueno para Canadá

Viernes, 11 de Octubre del 2013 - 13:35:00

Los tres gráficos adjuntos (los dos primero producidos por Ben Rabidoux, el tercero por BCA Research) son un poco preocupantes. Presentan tres maneras de ver lo que es posiblemente una burbuja inmobiliaria mucho más grande en Canadá (en relación con el tamaño de su economía) que la que finalmente hizo caer a la economía de Estados Unidos hace unos años.

Sin embargo, no está claro en qué momento se conviertirá en un problema para Canadá. Los recientes datos han sido bastante fuerte.

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"Los datos de las ventas de septiembre sugieren que las ruedas del mercado de la vivienda de Canadá están volviendo a la pista después de una breve parada," dijo el economista jefe de BMO Douglas Porter, en una reciente nota a sus clientes.

"Las transacciones de reventas de septiembre subieron un 64% interanual en Vancouver, un 30% en Toronto, 19% en Calgary y 9% en Edmonton.

[Fenix]

Es cierto que las ventas de hace un año estuvieron deprimidas por unas normas hipotecarias más estrictas, pero el nivel de actividad está lejos de ser débil, con Toronto publicando el tercer mejor septiembre de los últimos diez años y subiendo un 8% por encima de la media, mientras que las ventas en Vancouver se encuentran sólo un 7% por debajo de lo normal para el mes... Con las tasas de interés de nuevo en un patrón de espera, es posible que se despeje el camino para más subidas".

[Fenix]

El Tesoro EEUU podría vender sus reservas de oro

Según los analistas de Credit Suisse
Viernes, 11 de Octubre del 2013 - 20:55:00

El 17 de octubre, los EE.UU. tocarán al techo de la deuda, lo que significa que el gobierno ya no será capaz de pedir prestado dinero mediante la emisión de bonos. A partir de ahí, el Tesoro comenzará a quedarse rápidamente sin dinero en efectivo, a medida que paga sus obligaciones.

Los expertos coinciden en que esto podría conducir al peor de los casos de un default.

Sin embargo, algunos economistas han comenzado a discutir algunas formas no tradicionales para solucionar ese problema. Las ideas incluyen acuñar una moneda de un billón de dólares o la emisión de bonos del Tesoro premium.

Los analistas de Credit Suisse consideran que los EE.UU. podría comenzar a vender sus reservas de oro para recaudar dinero.

Ashley Kindergan de Credit Suisse cree que "existen soluciones menos obvias, también. Por un lado, el Tesoro podría aprobar la venta de las reservas de oro del país. El ex secretario del Tesoro, Tim Geithner, rechazó esa táctica en 2011 porque sería enviar una señal de disfunción absoluta a los mercados financieros. Pero, como Credit Suisse señaló en su nota sobre estrategia de tipos de interés la semana pasada, "frente a una opción de o bien dejar de pagar a alguien o liquidar las tenencias de oro, el Secretario Lew posiblemente podría argumentar que por el mejor interés público se debería vender oro a fin de evitar poner en riesgo el crédito de los Estados Unidos".

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El Dow Jones podría estar formado una pauta de techo

Viernes, 11 de Octubre del 2013 - 14:38:00

Con niveles técnicos importantes en el centro de atención y el reloj de la cuenta atrás en Washington respecto al presupuesto y el límite de la deuda, los próximos días/semanas parecen cruciales a este respecto. A continuación, señalamos lo que para los analistas técnicos de Citi son son los importantes niveles en los que hay que centrarse.

Tras las subida 2010-2011 impulsada por la QE2 en noviembre de 2010 (un movimiento que guiado desde agosto de ese año), el Dow Jones alcanzó su punto máximo con una formación de hombro-cabeza-hombro completándola a principios de agosto de 2011 (ruptura 2 de agosto), al mismo tiempo que se produjo una ruptura por debajo de la media de 200 días.

El fin de la QE2 en junio de 2011, la incertidumbre sobre las negociaciones del límite de deuda de Estados Unidos (y la guinda del pastel) una rebaja del rating de los EE.UU. por parte de S&P, el 5 de agosto 2011, creó el telón de fondo de una fuerte caída. El objetivo de la pauta hombro-cabeza-hombro era de 10.800 y el mínimo real en octubre de 2011 (4 de octubre) fue de 10.404. Esto nos dio una caída desde el máximos del 19% en el Dow Jones, mientras que el S&P descendió un 22%.

El modelo actual puede ser visto como otra pauta de hombro-cabeza-hombro, con una línea clavicular en 14.883 potencial o como se ha formado un doble techo en 14.760. El objetivo bajista si se perfora sería de 13.800-13.900 aproximadamente un descenso del 12% desde el máximo al mínimo. También se tiene que vigilar la media móvil ahora en 14.728 en términos de cierre.

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China reporta importaciones récord de petróleo y mineral de hierro en septiembre
sábado 12 de octubre de 2013 13:46 GYT Imprimir [-] Texto [+]
Por Fayen Wong y Polly Yam

SHANGHAI/HONG KONG (Reuters) - China, el mayor consumidor de materias primas del mundo, recobró en septiembre su apetito aumentando sus importaciones de crudo y mineral de hierro hasta nuevos récords.

Según datos divulgados el sábado, las importaciones de cobre también se dispararon un 18 por ciento frente a agosto hasta un máximo de 18 meses impulsadas por una reposición de inventarios y un mejor panorama económico.

Las importaciones de soja cayeron sin embargo a menos de 5 millones de toneladas en septiembre, a medida que la demanda volvió a sus niveles habituales tras un aumento en el segundo trimestre debido a la llegada de cargamentos atrasados.

"La reciente repunte de la actividad económica de China impulsó significativamente la demanda de importación de petróleo y otras materias primas", dijo el analista Li Yan en el sitio Oilchem.net.

"Pero ahora hay temores sobre si la reciente mejora de la economía no va a diluirse", añadió.

El avance de las exportaciones de China fue interrumpido en septiembre, por una sorpresiva caída que cuestionó la fortaleza de la segunda mayor economía del mundo.

La Administración de Aduanas dijo el sábado que las exportaciones chinas cayeron un 0,3 por ciento en septiembre respecto al mismo mes del año pasado, confundiendo al mercado que esperaba un aumento de un 6 por ciento.

Paralelamente las importaciones aumentaron un 7,5 por ciento, dejando a China con un superávit comercial de 15.200 millones de dólares en septiembre, muy por debajo de los 27.700 millones de dólares anticipados por economistas encuestados por Reuters.

China espera que su economía crezca un 7,5 por ciento en el 2013, el menor ritmo en más de 20 años. Las autoridades dicen estar dispuestas a aceptar una desaceleración del crecimiento mientras intentan reorientar la economía impulsada por la demanda del consumo hacia las inversiones, el crédito y las exportaciones.

PETROLEO

Las importaciones promedio de crudo en septiembre fueron de 6.25 millones de barriles por día (bpd), un 28 por ciento más que en el mismo mes del año anterior y superando un récord previo de 6,15 millones de bpd en julio.

Las importaciones netas de 6,23 millones de bpd sugieren que China superó en septiembre a Estados Unidos como el mayor importador neto de crudo.

Operadores atribuyeron el aumento de la demanda a la reanudación de las operaciones en varias grandes refinerías que estaban paradas por trabajos de mantenimiento.

COBRE

Las importaciones de cobre de China, el mayor consumidor del mundo del metal, revirtieron una caída de agosto y avanzaron un 18 por ciento en septiembre, a medida que los importadores se preparan para una mayor demanda estacional.

Las importaciones de ánodos, cobre refinado y productos de aleaciones y cobre semi refinado llegaron 457.847 toneladas en septiembre, el mayor volumen desde marzo del 2012 y un 16 por ciento superior a la demanda en el mismo mes del año pasado.

Los importadores compraron más cobre refinado para reponer inventarios y en base a expectativas de un repunte estacional en septiembre y octubre, dijo Zhou Jie, un gerente de operaciones del China International Futures en Shanghái.

MINERAL DE HIERRO

China, el mayor consumidor de mineral de hierro del mundo, importó en septiembre un récord de 74,58 millones de toneladas de la materia prima del acero, un 8 por ciento más que en agosto y un 15 por ciento más que en el mismo mes del 2012, según datos oficiales.

Las importaciones fueron motivadas por una robusta producción de acero, que supera los 2,14 millones de toneladas diarias en los primeros 20 días de septiembre comparado con 2,13 millones de toneladas diarios en agosto.

Pero tras las robustas importaciones durante el tercer trimestre, se espera que las importaciones chinas de mineral de hierro se debiliten en lo que queda del año, pues la demanda de acero suele reducirse en invierno, dijo Jin Tao, un analista de Guotai Junan Futures en Shanghái.

SOJA

China, que también es el mayor consumidor de soja del planeta, importó 4,7 millones de toneladas en septiembre, un 26 por ciento menos que en agosto en su segundo mes consecutivo de declive tras una estabilización del suministro.

Los embarques mensuales están nivelándose tras un aumento en el segundo trimestre, causado por interrupciones en los puertos.

Los operadores esperan que las importaciones se aceleren en noviembre, a medida que los molinos operan con buenos márgenes y mejora la demanda doméstica.

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Intel: Objetivo en los 21,6 dólares

BNP Paribas
Viernes, 11 de Octubre del 2013 - 12:10:00

Tendencia a corto plazo: Nuestro punto de rotación se mantiene en 23.8.

Nuestra preferencia: ponemos la mira en 21.6.

Escenario alternativo: por encima de 23.8, objetivo 24.5 y 25.

En lo referente al análisis técnico, el índice de fuerza relativa (RSI) se encuentra por debajo de su zona de neutralidad de 50. El indicador de convergencia/divergencia de medias móviles (MACD) se sitúa por debajo de su línea de señal y es negativo.

Resistencias y soportes: 24.5 * 23.8 ** 23.5 - 22 21.6 ** 21.2 *

Tendencia a medio plazo: El Subyacente se sitúa por debajo de su media móvil 100 dias (23.42). La distancia con respecto a ésta es de -1.4%. A la baja el nivel de soporte a observar se sitúa en 20.7, una resistencia importante se sitúa en 25.

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Acuerdo para resolver crisis fiscal EEUU se estanca en el Congreso
sábado 12 de octubre de 2013 12:09 GYT Imprimir [-] Texto [+]

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Por Thomas Ferraro y Richard Cowan

WASHINGTON (Reuters) - Las esperanzas de resolver en los próximos días la crisis fiscal que atraviesa Estados Unidos se desvanecían el sábado en el Capitolio, luego de que fracasaran los esfuerzos del presidente Barack Obama por llegar a un acuerdo con los congresistas republicanos de la Cámara de Representantes.

El foco ahora cambió a las ideas de los senadores republicanos de terminar con la paralización parcial del Gobierno y elevar la autoridad de endeudamiento gubernamental, cuyo plazo finaliza el 17 de octubre.

"No hay acuerdo; no hay negociaciones en curso", dijo el presidente de la Cámara de Representantes, John Boehner, en una reunión entre legisladores republicanos, de acuerdo a declaraciones dadas por el congresista Richard Hudson.

La Casa Blanca expresó profundas reservas con el plan de Boehner de aumentar el límite de deuda sólo hasta el 22 de noviembre, además de otras demandas que habrían requerido una serie de negociaciones adicionales bajo la amenaza de un cese de pagos y una extensión de la paralización del Gobierno.

Sin embargo, parecía crecer el interés por un plan esbozado por la senadora republicana Susan Collins, que permitiría financiar las operaciones del Gobierno por otros seis meses en sus niveles actuales y extendería la autoridad de endeudamiento del Departamento del Tesoro hasta el 31 de enero.

Sin una acción del Congreso, Estados Unidos entrará en un cese de pago de su deuda el jueves, cuando el Tesoro advierta que su autoridad de endeudamiento se encuentra agotada.

Varios parlamentarios se dirigían a sus distritos tras ser informados de que no habrían votaciones antes del lunes.

El actual panorama mermó parte del optimismo que existía ante la posibilidad de alcanzar un acuerdo rápido este fin de semana.

"Estaba optimista ayer en la mañana", dijo a Reuters el sábado David French, un importante negociador de la Federación Nacional de Minoristas. "Estoy un poco menos optimista hoy, al igual que la gente con la que he hablado" en el Capitolio, agregó.

Compañías y asociaciones comerciales han incrementado las negociaciones en el Capitolio a medida que se aproxima el plazo sobre el límite de deuda.

Los minoristas están preocupados principalmente de que se inicie la temporada de Navidad con los temores sobre el límite de deuda pesando sobre la economía.