06/11/13 Miercoles, Indicadores lideres

[Fenix]

S&P 500: Alcista mientras mantenga los 1.736 puntos

BNP Paribas
Miércoles, 6 de Noviembre del 2013 - 6:59:47

Tendencia a corto plazo: Nuestro punto de rotación se mantiene en 1736.

Nuestra preferencia: la subida se mantiene siempre y cuando el soporte se sitúe en 1736.

Escenario alternativo: por debajo de 1736, el riesgo es una caída hasta 1712 y 1698.

En lo referente al análisis técnico, el índice de fuerza relativa (RSI) se encuentra por encima de su zona de neutralidad de 50. El indicador de convergencia/divergencia de medias móviles (MACD) se sitúa por encima de su línea de señal y es positivo.

Asimismo, el subyacente se sitúa por encima de su media móvil de 20 y 50 días (se sitúa a 1732.8 y 1700.54 respectivamente).

Resistencias y soportes: 1825 * 1811 ** 1795 - 1747 1736 ** 1712 *

Tendencia a medio plazo: El Subyacente se encuentra por encima de media móvil 100 dias (1679.98). La distancia con respecto a ésta es de 4.9%. Al alza el nivel de resistencia a observar se sitúa en 1839, un soporte importante se sitúa en 1698.

[Fenix]

7:57 Para 2014...¿Bolsa española o valores europeos?
Capital Bolsa
Los inversores están apostando por una recuperación económica de la eurozona que, de hecho, ha provocado una intensa entrada de dinero en los mercados de acciones en los últimos meses. Como hemos comentado anteriormente, dada la fuerte revalorización desde junio es de esperar una pausa en el corto plazo.

Sin embargo, es probable que el dinero siga entrando en los próximos meses y ese flujo se dirija especialmente a los valores cíclicos. Así, creemos que sectores como Industria, Bancos, Inmobiliarias, Recursos Básicos y Autos, se comportarán mejor que el mercado en el corto/medio plazo.

Con esto en mente, y dado que ya he proporcionado algunos nombres en el mercado doméstico, recomendamos entre los valores europeos a: Rio Tinto, ING, AXA, Renault, Siemens y Philips. Por países, los mercados donde vemos una valoración más atractiva en el largo plazo son España, Italia y Francia.
___________


8:41 Dow Jones: Mantener largos con stop en los 15.316 puntos
Los analistas técnicos de Noesis recomiendan mantener largos en el Dow Jones de Industriales. El stop de protección lo fijarían en cierres por debajo de los 15.316 puntos. La pérdida de ese nivel cambiaría el sesgo de medio plazo del valor de alcista a neutral.

[Fenix]

8:51 Notas técnicas de Fiat y Nokia
Los títulos de FIAT se encuentran dentro de un rango lateral de corto medio plazo y bajo la influencia de una tendencia de largo plazo iniciada en los máximos de 10,0 euros de julio 2007, y que ahora pasa por los 7,00 euros. La primera resistencia se sitúa en los máximos anuales de 6,53. El primer soporte se sitúa en la media de 200 sesiones de 5,30 euros, donde se podría situar un stop de dinámico sobre las posiciones largas.

Respecto a Nokia, ha perforado con hueco la tendencia alcista de largo plazo y ahora se encuentra camino de la primera resistencia en 6,50 euros. La tendencia de corto y medio plazo es alcista. La alta pendiente de la subida de corto plazo nos deja el stop de protección bastante alejado de los precios actuales, en 4,90 euros, por lo tanto aconsejamos precaución.
___________


8:00 Leading indicators EEUU. +0,7% frente +0,6% previsto y +0,7% anterior
El índice de indicadores de la Conference Board se situó en septiembre en el 0,7% frente +0,6% previso y +0,7% anterior, "lo que sugiere que la economía se está expandiendo modestamente, aunque ganando momento", según Ken Goldstein de la Conference Board.

"Más allá de las conscuencias inmediatas de la parada del gobierno de los EE.UU., el mayor desafió de la economía es la relativamente débil demanda de los consumidores, el estancado crecimiento salarial y los bajnos niveles de confianza", añade.

¿Qué es el Leading Indicators? El indicador Leading Indicators USA es un índice compuesto que está diseñado para pronosticar las tendencias de la economía. El índice se compone de diez indicadores clave para conocer cambios en la economía. Respecto al impacto en los mercados, raramente afecta sensiblemente en la renta variable.

[Fenix]

8:10 "Es improbable que los tipos cambien por la caída de la inflación"
Fuentes del BCE
Por el mercado están corriendo unas "supuestas" declaraciones de una fuente del BCE, que no ha sido identificada, y en las que afirmaría que es poco probable que bajen los tipos por la caída de la inflación. Y añadiría:

- La inflación es baja pero las proyecciones están en línea con los objetivos.
- Hay cierta unanimidad en que una bajada de tipos es bastante difícil.
- Una nueva LTRO no está en las prioridades de la agenda.

Estas declaraciones aún no están en mercado. Recordemos que el mercado especula con que mañana el BCE baje tipos o anuncia una nueva LTRO, por lo que en caso de no producirse ninguna de las dos cosas, es probable que se lo tomara de forma negativa.

El euro/dólar ha saltado a 1,3548.

8:30 Inventarios energía EE.UU.
Inventarios crudo EE.UU. +1,577 millones barriles frente +1,9 millones esperados.
Inventarios gasolina -3,75 millones frente -300.000 esperados.
Inventarios destilados -4,89 millones frente -900.000 esperados.

Tasa de refino 86,8% frente 87,10%

[Fenix]

8:39 Italia está en una preocupante situación de deflación
Según la Asociación Empresarial Italiana
La Asociación Empresarial Italiana ha afirmado que el país transalpino está en una preocupante situación de deflación, y añaden que un euro entre 1,38 y 1,40 dañaría el crecimiento.
________

10:03 Los precios inmobiliarios en EE.UU. se acercan a niveles de burbuja
Según un modelo inmobiliario de la agencia Fitch, los precios de las viviendas en EE.UU. se están acercando a niveles de burbuja, niveles que son insostenibles según cree la agencia. "Están un 17% sobrevalorados según el modelo sostenible de precio de la vivienda", afirma Fitch.

Las operaciones inmobiliarias pagadas en efectivo han aumentado un 50%, lo que sugiere que son compras de especuladores en lugar de la demanda normal.

[admin]

Apple suma proveedores para impulsar su producción

HONG KONG— Apple está sumando nuevos socios de manufactura en Asia para impulsar la producción de sus teléfonos inteligentes y tabletas, indicaron personas familiarizadas con la cadena de suministro, en momentos en que la empresa de tecnología busca asegurar una provisión adecuada para cumplir con la demanda de los consumidores.

Antes de fin de año, Apple tercerizará la manufactura de la versión más económica de su iPhone más reciente, el iPhone 5C, a Wistron Corp. 3231.TW -1.12% , un fabricante con sede en Taiwán que actualmente produce teléfonos inteligentes para BlackBerry Ltd. y Nokia Corp. NOK1V.HE +1.73% , indicaron las fuentes. Apple también planea sumar a Compal Communications Inc. 8078.TW +0.40% para ensamblar su tableta iPad Mini desde comienzos del próximo año, indicaron las personas.

El gigante tecnológico está ampliando su base de proveedores conforme su principal ensamblador, Hon Hai Precision Industry Co. 2317.TW +1.09% , se centra en producir el iPhone 5S de alta gama, que actualmente presenta escasez de inventario, agregaron las fuentes. Hon Hai, también conocido como Foxconn, también ha sido cuestionada por sus prácticas laborales, lo que le creó un dolor de cabeza a Apple, sostuvieron las fuentes. Según el analista de J.P. Morgan Alvin Kwock, la alta tasa de devolución de los iPhone 5 defectuosos causó tensiones entre Apple y Hon Hai sobre qué empresa sería responsable de los costos de reparación.

Apple prefirió no hacer comentarios sobre los temas de manufactura y laborales.

"El presidente del directorio de Hon Hai Terry Gou no está dispuesto a reducir los precios de los contratos de forma sustancial para conseguir más pedidos de Apple. Hon Hai también entiende el riesgo de construir una capacidad de producción gigantesca para un solo clientes así que adopta una postura más cauta sobre expandir la producción", indicó un ejecutivo de la empresa, que prefirió no ser nombrado.

Analistas indicaron que el portafolio de productos de Apple se está volviendo más complicado y tiene sentido que sume más socios de ensamblaje, incluidos Winstron y Compal. Tener una cadena de suministro amplia será clave para competir en el ágil mercado de los aparatos móviles donde Apple observa una competencia creciente de Samsung Electronics Co. y otras compañías que fabrican aparatos que funcionan con el sistema operativo Android de Google Inc.

[Fenix]

10:09 Apple: Fijamos el precio objetivo en los 570$
Mantener

[ APPLE ]
Apple se enfrenta a una creciente presión competidora en los teléfonos inteligentes de gama alta ante el avance imparable de Samsung y otros fabricantes con sistemas operativos Android, y una pérdida de cuota de mercado en mercados clave como China. También detectamos una maduración del mercado smartphones a nivel mundial que está reduciendo la demanda de estos dispositivos.

En un entorno más competitivo y con mayor presión para el lanzamiento de nuevos productos, Apple corre el riesgo de acelerar en exceso el proceso innovador y defraudar a su base de consumidores.

Nuestro precio objetivo se sitúa en 570 dólares, lo que nos deja un escaso potencial de revalorización del 8,5%, con una recomendación de mantener.

[Fenix]

10:15 La mayor subida del precio de la vivienda de EE.UU. en 8 años
Según la Asociación Nacional de Agentes Inmobiliarios (NAR), el precio de la vivienda de segunda mano en EE.UU. en el tercer trimestre del año registró una subida del 12,5% respecto al mismo periodo del año anterior. Esta es la mayor subida desde el cuarto trimestre de 2005.

Al cierre del tercer trimestre, la cifra anualizada de ventas de viviendas de segunda mano alcanzó los 5,36 millones, lo que supone un incremento del 5,9% respecto al segundo trimestre y del 13% respecto al mismo periodo de 2012. Este es el mejor dato desde los tres primeros meses de 2007.

Al actual ritmo de ventas, llevaría cinco meses acabar con el 'stock' de viviendas usadas a la venta. Leer más: El precio de la vivienda de segunda mano en EEUU registra en el tercer trimestre su mayor subida en 8 años.

[Fenix]

Alzas a la espera que el BCE baje tipos mañana

Las bolsas europeas suben más del medio punto porcentual
Miércoles, 6 de Noviembre del 2013 - 11:00:47

Subidas cercanas al medio punto porcentual al cierre de las bolsas europeas, en una jornada de escasa volatilidad y bajo volumen de negocio, con los inversores a la espera de la decisión mañana del BCE sobre tipos de interés.

Una muestra de este comportamiento lateral la tenemos en el Eurostoxx 50, que ha hecho un máximo en los 3.065 puntos un mínimo en los 3.041 puntos, para cerrar en 3.056 puntos con una subida del 0,61%. El Ibex 35 por su parte registró un mínimo en los 9.781 puntos y un máximo en los 9.887 puntos para cerrar en 9.837 puntos con subidas del 0,42%

La jornada en Europa comenzaba con el cierre alcista de las bolsas asiáticas, ante el renovado optimismo de los inversores de una política monetaria ultra expansiva del Banco de Japón, de la Reserva Federal y del BCE.

Tres han sido los factores que han dominado la sesión de hoy: Los datos macro en Europa y EE.UU., la posibilidad que el BCE rebaje tipos mañana, y las insinuaciones de miembros de la Fed de un retraso a la hora del estrechamiento monetario.

Datos macroeconómicos de la jornada: El principal dato macro de la sesión ha sido el PMI del sector servicios en la euro zona y la de sus estados miembros en el mes de octubre. El PMI de la euro zona ha subido un 51,6 frente 50,9 del mes anterior y esperado. Por países seguimos viendo la fuerte recuperación de la economía irlandesa, que ha alcanzado máximos de los últimos 80 meses. Buenos datos en España, Francia y Alemania, y malos en Italia.

Chris Williamson, economista jefe de Markitt, señalaba: “La recuperación económica de la zona euro perdiómenos ímpetu en octubre que lo que enprincipiose esperaba. La lectura final del índice PMI de lazona euro de octubre se situó por encima de laestimación flash, pero aun así cayó encomparación con la lectura registrada enseptiembre, indicando una ralentización en el yamodesto ritmo de expansión. El estudio señala unamera tasa de crecimiento trimestral del 0,2% alinicio del cuarto trimestre, sin cambios frente altercer trimestre.La pérdida de impulso hace temer que larecuperación esté titubeando y pone más presiónen el Banco CentralEuropeo para robustecer larecuperación, sobre todo cuando la caída de lainflación hasta su mínima en casi cuatro años del0,7%-muy por debajo de la tasa objetivo delBanco Central Europeo del 2%-ha suscitadopreocupación sobre el afianzamiento de ladeflación."

Williamson "sugiere" al Banco Central Europeo que tome medidas para robustecer la recuperación, lo que en otras palabras significa que baje tipos.

Otros datos importantes de la jornada han sido las ventas minoristas en la zona euro en septiembre, que se situaron ligeramente por debajo de las previsiones, y los fuertes pedidos industriales en Alemania en el mes de septiembre.

En EE.UU. lo más destacable el Leading Indicator en línea con las previsiones.

Respecto a la posibilidad que el BCE rebaje tipos mañana, existía una cierta disparidad de opiniones entre los analistas sobre si los bajaría mañana o en su reunión del próximo diciembre, hasta que saltaban al mercado las declaraciones de un alto funcionario del BCE: "Es poco probable que bajen los tipos por la caída de la inflación. La inflación es baja pero las proyecciones están en línea con los objetivos. Hay cierta unanimidad en que una bajada de tipos es bastante difícil. Una nueva LTRO no está en las prioridades de la agenda."

Aunque no se han confirmado estas afirmaciones, pues no se ha citado la fuente por parte de las agencias que las han publicado, de ser ciertas, el escenario de una nueva rebaja de tipos antes de final de año perdería enteros.

La deflación empieza a ser una preocupación para diversos estados de la zona euro (el primer ministro italiano así lo declaraba hoy), y el BCE cada vez tiene más presiones para que siga incrementando la flexibilidad de su política monetaria. Mañana saldremos de dudas.

Respecto al último punto sobre las declaraciones de diversos miembros de la Fed, destacar las sostenidas por John Williams, presidente de la Fed de San Francisco, indicando "Los máximos en el mercado de valores es más un tema de conversación de los medios de comunicación que de la Reserva Federal. Los reguladores toman en cuenta datos económicos, de riqueza del hogar, y de la entrada en el mercado de valores, pero ellos no son los conductores de la política monetaria. Si nos fijamos en la valoración de las acciones de hoy en día en comparación con las ganancias y los dividendos y en relación con los promedios históricos, no es obvio que el mercado de valores esté sobrevalorado. De hecho, según una gran cantidad de modelos diríamos que está infravalorado a pesar de las fuertes revalorizaciones"

Es interesante comprobar como la Fed no está preocupada por los niveles alcanzados por el mercado de valores, y más al contrario, considera que podría estar aún infravalorado.

Para finalizar esta sesión de transición a la espera de la decisión mañana del BCE, publicar nuestro escenario económico y financiero:

Los mercados están en un momento dulce donde la liquidez es amplia y no hay expectativas de retiradas de estímulos en el corto plazo, ya que las economías de los países más desarrollados todavía se mantienen en una senda de débil crecimiento. Este equilibrio inestable podría finalizar por una de estas tres razones macroeconómicas.

1. Un fuerte ascenso en los tipos de interés a nivel mundial. Por norma, unos tipos más altos impactan negativamente sobre las acciones porque pierden atractivo sobre los bonos y por el efecto negativo en la economía general. Es cierto que no siempre un aumento de tipos tiene que venir acompañado por un descenso en las acciones. Sin embargo, en estos momentos, un shock de tipos como el visto entre mayo y principios de septiembre de 2013, no sería bien recibido por la renta variable mundial.

2. La incipiente recuperación en la eurozona se desvanece. Los inversores han puesto todas sus esperanzas en una pronta recuperación de la zona euros, desde que los datos PMI de junio sorprendieron positivamente al mercado. De hecho, el dinero de los gestores a nivel mundial está fluyendo con alegría al viejo continente apostando por una mejoría sostenible y aprovechando unas valoraciones atractivas. Pero los últimos datos dejan entrever que el camino que nos queda será difícil. El crecimiento durante los próximos trimestres será anémico, y el riesgo de decepción se mantendrá elevado.

3. China sigue su camino de reformas y reorientación económica. Por el momento, no se están cumpliendo los pronósticos más pesimistas sobre la economía china. Pero existen tres riesgos de corto plazo que hay que tener siempre en cuenta; i) Se han disparado los préstamos morosos en los grandes bancos del país, ii) hemos vivido dos episodios de crisis en el mercado interbancario, ya que el banco central quiere controlar el sector bancario en la sombra, iii) el gobierno central está presionando a los gobierno locales para que establezcan objetivos realistas, algo que podría hacernos pensar que podría recortar su previsión de crecimiento para 2014.

Por otra parte, podríamos asistir a una situación paradójica en la que un fuerte crecimiento en Estados Unidos lidere una corrección en los mercados de acciones a nivel mundial. Y es que en este contexto, la Reserva Federal se vería obligada a retirar todas las medidas no convencionales de forma prematura y elevar tipos mucho antes de lo esperado. Recordamos que el exceso de liquidez y las políticas de tasas de interés cercanas a cero, han sido los principales catalizadores de la subida del precio de las acciones, y su desvanecimiento sería un viento en contra de fondo tan fuerte que frenaría los beneficios de una recuperación económica, al menos en el corto/medio plazo.

Con esto en mente, nos encontramos neutrales en estos niveles de Ibex en el muy corto plazo y tan solo una corrección de las fuertes subidas vistas entre junio y octubre (+33% Ibex 35) hacia los 9.200/8.800 nos devolvería compradores netos. A medio/largo plazo, si los datos macroeconómicos en Europa se van fortaleciendo a lo largo de 2014 y el BCE, tal y como se prevé, rebaja tipos en su reunión de noviembre o diciembre, el Ibex 35 podría dirigirse hacia la zona de 10.700/11.000 puntos el próximo año.

[Fenix]

Starbucks: Alcista mientras no perfore los 78,2$

BNP Paribas
Miércoles, 6 de Noviembre del 2013 - 11:30:00

Tendencia a corto plazo: 78.2 es nuestro punto de rotación.

Nuestra preferencia: siempre y cuando se mantenga el soporte en 78.2, pondremos las miras en 86.9.

Escenario alternativo: por debajo de 78.2, el riesgo es una caída hasta 75.7 y 74.3.

En lo referente al análisis técnico, el índice de fuerza relativa (RSI) se encuentra por encima de su zona de neutralidad de 50. El indicador de convergencia/divergencia de medias móviles (MACD) se sitúa por debajo de su línea de señal y es postitivo. Asimismo, el subyacente se sitúa por encima de su media móvil de 20 y 50 días (se sitúa a 78.85 y 76.37 respectivamente).

Resistencias y soportes: 88.4 * 86.9 ** 85.3 - 79.2 78.2 ** 75.7 *

Tendencia a medio plazo: El Subyacente se encuentra por encima de media móvil 100 dias (72.83). La distancia con respecto a ésta es de 12.6%. Al alza el nivel de resistencia a observar se sitúa en 89.8, un soporte importante se sitúa en 74.3.

[Fenix]

11:55 Euro: ¿Short Forwards con protección vía calls/puts?

Comienzo con el final: abrir un short euro vía forwards con una compra de calls que protejan contra una eventual suba del euro (strike 1.38) financiándola con una venta de puts (strike 1.32) generaría una protección vía opciones casi a costo cero y con 300 pips de margen para tradear……….

Imagen



Los mercados son así, la semana pasada te vendían un euro en 1.40 y el viernes comenzaron las historietas de un euro quebrando decididamente el 1.35. Lo cierto es que desde el último comunicado de la Fed del pasado miércoles el euro colapsó más de 300 pips y parecería que el mercado anda con ganas de ir por más. El no Tapering de la Fed le dio un empujón hacia el 1.38 circunstancia que siempre me pareció exagerada.



El gráfico de arriba (euro en azul, 10yr en rojo) claramente muestra que desde junio el euro ha tenido un estrepitoso ida y vuelta. Con toda la historieta del Tapering en junio lo llevaron cerca de 1.27 y luego con el no Tapering de septiembre trepó a 1.35 para luego pegarse otro viaje más con la parafernalia del shutdown americano a 1.38. Pero a Wall Street le encanta hacer subir todo lo que baja y hacer bajar todo lo que sube y en esta interminable secuencia de historietas ahora le pegaron al Euro en pocos días nada más que 300 pips lo cual es un montón en monedas para sólo una semana, fundamentado en lo que el mercado entiende como un comunicado reciente de la Fed no tan dovish como se esperaba y además con datos de inflación en la Eurozona más débiles que alimentan una potencial baja de tasas en la próxima reunión del BCE el 7 de noviembre. Lo cierto es que al Euro lo acostaron sub-35 en un rato.



Desde el “no Tapering” del pasado septiembre, el euro comenzó a ralear contra el dólar y llegó a máximos del año superando 1.38, cuando el shutdown americano parecería estar postergando el Tapering de QEIII, se vino el colapso de la 10yr yield y con ello un formidable rally del euro contra el dólar americano. Pero también es cierto que las cosas en Europa lejos están de ser “rosy” mostrando claros signos de debilidad macroeconómica. Por ejemplo, los últimos datos de inflación en la Eurozona han salido muy débiles sugiriendo que quizá el Banco Central Europeo en su próxima decisión de política monetaria del 7 de noviembre se anime finalmente a recortar su tasa overnight.



Por lo tanto, esta semana podrá generar grandes movimientos en el euro por dos razones: el jueves tendremos la decisión del BCE (Banco Central Europeo) y el viernes finalmente veremos cómo sale el famoso dato de empleo mensual en USA (NFP: non-farm-payrolls) con todas las especulaciones que seguramente se armarán si estos datos salen sobre consenso. Otro detalle más que agrega a esta paliza que le propinaron al euro es que el viernes pasado el ISM en USA salió bastante mejor a lo esperado y recuerden que cada vez que un dato macroeconómico relevante en USA apunta hacia la expansión económica, el mercado te vuelve a pricear mayor probabilidad de Tapering con una 10yr otra vez rondando el 2.60%.



La realidad es que parecería que estos nuevos shocks han encontrado al mercado muy “largo euro” y por lo tanto muy vulnerable a las sorpresas que recientemente le han tocado en contra barriendo cuanto stop-loss había desde 38 a 35. Insisto con algo que vengo comentando desde hace meses: lo más lógico sería imaginar a un euro que vuelva a operar en el rango 35/30, Europa tal como USA lejos está de mostrar fortaleza macroeconómica y por lo tanto un euro fortaleciéndose seguramente volverá a lastimar a la economía europea.



Armar por ejemplo una posición short euro vía forwards con una compra de calls que protejan contra una eventual suba del euro (strike 1.38) financiándola con una venta de puts (strike 1.32) generaría una protección vía opciones casi a costo cero y con 300 pips de margen para tradear, para pensar no más.






Germán Fermo

[Fenix]

12:10 Uno de los mercados alcistas más amados de la historia
Joseph Quinlan
Joseph Quinlan, jefe de estrategia de mercado de U.S. Trust cree que a diferencia de lo que se comenta, el actual mercado alcista es uno de los más amados de la historia, y el motivo es su amplitud.

"Todos los sectores del S&P 500 presentan revalorizaciones de dos dígitos en lo que va de año. Esto es bastante raro en el mercado, teniendo en cuenta que hace 20 años que el mercado de valores no presenta esta amplitud de ganancias. La última vez que sucedió fue en 1995, tras las fuertes caídas de 1994, cuando la Reserva Federal aumentó brutalmente sus fondos federales en seis ocasiones".

13:00 Euro/dólar: Soporte en 1,34
Comprar
A corto plazo cede de nuevo a cotas de 1,35, desde donde emergió el rebote semanas atrás, manteniendo un rango lateral con soporte clave en 1,34. Referencia de resistencia en 1,4.

Recomendación: COMPRAR

Eduardo Faus

[Fenix]

13:55 La correlación de activos ha muerto
Las correlaciones cruzadas de los activos se han derrumbado. Parece que ha llegado a su fin un mercado dirigido por el apetito/aversión al riesgo macro, y ahora está siendo reemplazado por el mercado más diferenciado en 15 años.



Las correlaciones implícitas, que mide la correlación de la rentabilidad de las acciones individuales, han caído al nivel más bajo desde octubre de 2007, después de alcanzar un máximo en 2011.

[Fenix]

Roubini y las burbujas que nos acechan

Miércoles, 6 de Noviembre del 2013 - 14:27:00

El reputado e influyente profesor de la Universidad de Nueva York Nouriel Roubini señala en su último artículo una percepción que todo el mundo piensa pero que muy pocos hacen caso: el exceso de liquidez y las políticas de tasas de interés cercanas a cero, han provocado mercados financieros «espumosos», que eventualmente podrían derivar en burbujas más grandes.

Roubini comenta que nos encontramos en una etapa donde el débil crecimiento del PIB y el elevado desempleo continúan afectando a las economías más avanzadas, mientras que los bancos centrales han recurrido cada vez más a políticas monetarias no convencionales.

Esto ha dado lugar a una verdadera sopa de letras: PTIC (política de tasa de interés cero); FC (flexibilización cuantitativa, o compras de bonos gubernamentales para reducir las tasas de largo plazo cuando las tasas de referencia de corto plazo son cero); FCr (flexibilización del crédito, o compras de activos privados orientadas a reducir el costo del capital para el sector privado); y OBPF (orientación basada en promesas sobre el futuro, o el compromiso de mantener la FC o la PTIC hasta, por ejemplo, que la tasa de desempleo alcance un cierto objetivo). Algunos incluso llegaron a proponer una PTIN (política de tasa de interés negativa).

La idea no era mala pero el aumento de la oferta monetaria posterior a la FC no condujo a la creación de crédito para financiar el consumo privado o la inversión. En lugar de ello, los bancos han acumulado el aumento de la base monetaria en forma de reservas excedentes ociosas. Hay una restricción crediticia, ya que los bancos con capital insuficiente no desean prestar a acreedores riesgosos y el lento crecimiento, junto con los elevados niveles de endeudamiento de los hogares, también ha deprimido la demanda de crédito.

La amplia liquidez y unas tasas de interés cercanas a cero han provocado «arbitrajes de tasas de interés entre divisas» –inversiones financiadas con deuda en activos riesgosos con mayores rendimientos, como bonos gubernamentales y privados de más largo plazo, acciones, productos básicos y monedas de países con tasas de interés elevadas. Esto podría acabar en una burbuja de activos.

El mercado de acciones estadounidense ha subido más del 100% para tocar máximos históricos. Varios mercados europeos están en máximos multimensuales. Las emisiones de bonos basura alcanzan niveles de 2007 y los tipos no paran de caer. Hay incipientes signos de burbujas inmobiliarias en países como Suiza, Suecia, Noruega, Alemania, Francia, Hong Kong, Singapur, Brasil, China, Australia, Nueva Zelanda y Canadá.

¿Nos enfrentamos entonces ante un nuevo ciclo alcista y después recesión financiera?

Hay versiones contrapuestas, señala Roubini.

Por un lado tenemos a Janet Yellen (próxima presidenta de la Reserva Federal de EE.UU.) sostiene que no debemos preocuparnos demasiado.

Pero hay algunas voces que no son tan optimistas. Jeremy Stein, gobernador de la Fed sostiene que las políticas macropru para controlar el crédito y el apalancamiento tal vez no funcionen.

Los bancos centrales se enfrentan a un dilema.

Si los responsables de las políticas se toman con calma la subida de las tasas para acelerar la recuperación económica, se arriesgan a causar una burbuja de activos de pesadilla, que podría conducir a una depresión, a otra crisis financiera masiva y a una rápida caída hacia la recesión. Pero si intentan pinchar las burbujas en forma temprana con tasas de interés más elevadas, harán caer a los mercados de bonos y destruirán la posibilidad de recuperación, generando muchos perjuicios económicos y financieros. Entonces, a menos que el enfoque macroprudencial funcione según lo planeado, los responsables de las políticas están condenados tanto si actúan como si no lo hacen.

Por ahora, con el continuo aumento de los precios de los activos, es posible que muchas economías hayan tomado ya toda la sopa que pueden digerir.


Fuentes: Nouriel Roubini – Project Syndicate

[admin]

Yields suben a 2.65%

La economia creciendo a menos del 2% al anio y el Dow Jones en territorio record, la unica explicacion valedera es la intervencion del Fed. Seguira el estimulo, ahora hablan de que no aumentaran intereses ni siquiera cuando el desempleo este en 6.5%. Esto no acabara nunca, seguira asi por los siglos de los siglos.admin

QCOM -5.13% rebajan sus estimados de ganancias. Recortaran gastos operativos, ven disminucion de ventas.

Futures cu down 3.24

Le Monde de Francia dice que los primero resultados de la investigacion de la muerte de Arafat fue por envenenamiento.