Lunes 16/12/13 Manufactura en NY, PMI manufacturero

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Futures6:05 PM EST 12/16/2013 last change % chg

Crude Oil 97.24 -0.24 -0.25%
Brent Crude 109.04 0.72 0.66%
Gold 1239.6 -4.8 -0.39%
Silver 19.975 -0.126 -0.63%
E-mini DJIA 15821 -2 -0.01%
E-mini S&P 500 1779.00 -1.30 -0.07%

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Currencies6:16 PM EST 12/16/2013 last(mid) change

Euro (EUR/USD) 1.3761 -0.0000
Yen (USD/JPY) 103.07 0.05
Pound (GBP/USD) 1.6298 -0.0000
Australia $ (AUD/USD) 0.8942 -0.0005
Swiss Franc (USD/CHF) 0.8872 -0.0000
WSJ Dollar Index 73.41 0.02

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Last Change % CHG
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DJIA 15884.57 129.21 0.82%
Nasdaq 4029.52 28.54 0.71%
S&P 500 1786.54 11.22 0.63%
Russell 2000 1119.85 12.80 1.16%
Global Dow 2394.81 15.16 0.64%
Japan: Nikkei 225 15152.91 -250.20 -1.62%
Stoxx Europe 600 313.64 3.89 1.26%
UK: FTSE 100 6522.20 82.24 1.28%

[Fenix]

06:15 La economía alemana se expanderá fuertemente en los próximos trimestres
Afirma el Bundesbank
El Bundesbank alemán afirma que la economía del país se expandirá fuertemente en el cuarto trimestre del 2013 y en el primero del 2014. Señala:

- La producción industrial repuntará, en particular el sector automovilístico.


06:47 ¿Es ahora el inicio del Tapering en EE.UU. bueno para las bolsas?
"El mercado había incorporado en parte el eventual inicio del tapering por parte de la Fed esta semana y en el fondo la segunda lectura que puede estar haciendo la bolsa es que si realmente la Reserva Federal comienza este proceso es porque la recuperación de la economía estadounidense es más sólida de lo previsto", afirma un gestor de fondos de Renta 4.

El Eurostoxx 50 sube un 1,27% a 2.958 puntos. El Ibex 35 +1,56% a 9.419 puntos.


La balanza comercial en la eurozona muestra caminos divergentes

Lunes, 16 de Diciembre del 2013 - 06:54:00

El superávit comercial de la zona euro casi se ha duplicado desde el último año, pero el factor principal es una caída de las importaciones, en lugar de un aumento de las exportaciones. Eurostat informó de que la zona euro registró un superávit de comercio de € 17.2bn con el resto del mundo en octubre, frente a los € 9.6 mil millones de octubre de 2012.

El superávit comercial fue también mucho mayor sobre una base mes a mes, frente a los € 10.9bn en septiembre. Eso suena alentador, pero un vistazo a los datos confirman que el flujo de mercancías en la zona euro ha tocado techo desde que comenzó la crisis de la eurozona.

Las importaciones desestacionalizadas cayeron un 1,2% en octubre respecto a septiembre, mientras que las exportaciones aumentaron un 0,2%. En lo que va de este año, las exportaciones han aumentado un 1% a € 1.578trn, mientras que las importaciones se han reducido un 3% en € 1.455trn.

Los datos también subrayan el principal tema de hoy: la divergencia entre Alemania y Francia.

En lo que va de este año, el mayor superávit se ha registrado en Alemania (€ 148.3bn en enero-septiembre de 2013), seguido por los Países Bajos (€ 40.5bn), Irlanda (€ 28.5bn), Italia (19.6bn), Bélgica (€ 11.6bn) y la República Checa (€ 10.6bn).

El mayor déficit se registró en Francia (- € 57.5bn), seguido por el Reino Unido (- € 55.1bn), Grecia (- € 14.5bn) y España (- € 11.6bn).


07:09 Haga lo contrario de lo que aconsejan los analistas. Le irá bien en bolsa.

Haga lo contrario de lo que aconsejan los analistas financieros. Le irá bastante bien en bolsa. La afirmación anterior, que parece populista y algo provocativa, tiene un fundamento sólido según los últimos datos publicados.

De acuerdo a Bloomberg, las 50 acciones que tuvieron la más baja calificación por parte de los analistas de Wall Street a finales de 2011, lo hicieron mejor que el S&P 500 en 7 puntos porcentuales al año siguiente.

¿Pero es esto una casualidad o es recurrente? El analista Morgan Housel quiso comprobarlo para el actual ejercicio. Elaboró una tabla en la que se detallaba los valores que mayor número de recomendaciones de venta tenían en enero de 2013, y los que tenían un mayor número de recomendaciones de compra. A continuación detalla la rentabilidad anual.

La conclusión del resultado no necesita interpretación: Las compañías con peor recomendación lo han hecho mejor que el mercado en un 25% de revalorización adicional (27% del S&P 500 vs 52% de estas compañías). Los valores con mejor recomendación lo han hecho peor que el mercado por un 7% (27% del S&P 500 vs 20% de estos valores).


07:20 Viceministro portugués quiere préstamos más baratos de la UE
El viceministro portugués para Europa quiere reducir el corte de los préstamos para ayudar al país a salir del plan de rescate. Los préstamos son parte de un plan para incentivar a los Estados miembros que reformen su economía y será objeto de debate en una reunión de altos funcionarios el miércoles.


07:41 S&P 500 marzo. Mirando al soporte de 1.738
La semana pasada el futuro del S&P 500 mostró un cierre bajista, pero respetó el soporte de la "nube".

Podríamos ver como el precio se acerca a 1.738 ya que es el siguiente nivel de atracción, por lo que podríamos ver un cierre por debajo de la resistencia 1.777\1.780 en los próximos dos días para después ir buscar un apoyo dinámico. Una ruptura alcista clara de los 1.786 eliminaría los riesgos bajistas de este escenario central.


08:11 La Fed debe iniciar el estrechamiento esta misma semana
Richard Koo de Nomura
Richard Koo, economista jefe de Nomura Research Institute, en un informe a clientes ha afirmado que la Fed debe disminuir su programa de compra de bonos.

Los motivos para esta recomendación son: El exceso de liquidez, la reciente mejora del mercado laboral, la benigna inflación, y el ritmo actual de crecimiento económico.


08:20 El mercado ya ha descontado una reducción de la QE
Peter Cardillo, economista jefe de Rockwell Global Capital, dijo que el cree qe el mercado ha descontado ya una reducción del programa de compra de bonos gubernamentales, y es probable que el S&P 500 cotice entre 1.775-1.820 puntos en lo que resta de año.



EE.UU.

-SECTOR ENERGIA: Deutsche Bank disminuye la recomendación a infraponderar
-PVH: UBS recomienda comprar y sitúa el precio objetivo en 160€


08:30 Productividad no agrícola 3tr13 3,0% trimestral vs 2,8% esperado
Anterior 1,9%
La productividad no agrícola EE.UU. en el tercer trimestre del año 3,0% frente 1,9% anterior y 2,8% esperado.

Costes laborales 3tr13 -1,5% frente 2,0% segundo trimestre del año.

Dato positivo para el dólar y el mercado de valores.


08:30 Índice manufacturero Empire State dic. EE.UU. 0,98 vs 4,75 esperado
Anterior -2,21
El índice manufacturero Empire State en diciembre se situó en 0,98 frente 4,75 esperado y -2,21 anterior.

Subíndice nuevas órdenes -3,54 vs -5,53 noviembre.
Subíndice empleo 0,00 vs 0,00 noviembre.
Subíndice precios 3,61 vs -3,95 noviembre.

Dato ligeramente negativo, aunque no suele tener efecto en el mercado.


09:01 Flujos de capital 35.400 millones dólares vs 31.400 millones esperados


09:00 Índice gestores de compra manufactureras 54,4 vs 54,9 previsto
Anterior 54,7
El índice de gestores de compra manufacturera en diciembre en EE.UU. cae a 54,4 frente 54,7 noviembre y 54,9 previsto.

Índice de producción 57,3 frente 57,4 noviembre.
Índice de empleo 53,7 frente 52,3 anterior (más alto desde marzo).

Dato neutral sin efecto en el mercado.


09:13 Sólidas ganancias en la preapertura de Wall Street
Los futuros de Wall Street mantienen subidas por encima del medio punto porcentual en preapertura: Dow Jones +0,60%, S&P 500 +0,6%, Nasdaq 100 +0,5%

Los inversores se mantienen cautelosos a la espera que la Reserva Federal tome su decisión sobre su programa de compra de bonos.

"No creo que la Fed vaya a hacer nada hasta febrero o marzo, sólo para asegurarse de que tenemos la velocidad económica de escape suficiente", afirma Kent Engelke, jefe de estrategia de Capital Securities Management. "La Fed quiere asegurarse de que los datos son cada vez más fuertes antes de que cambien la política monetaria".


09:15 Producción industrial EE.UU. 1,1% vs 0,5% esperada
Anterior 0,1%
La producción industrial en EE.UU. sube en octubre 1,1% frente 0,5% esperada y un 0,1% anterior. Capacidad de utilización 79,0% frente 78,1% anterior y 78,4% esperado.

Vehículos de Motor +3,45% frente -1,3% anterior. Utilities +3,9% frente -0,3% octubre. Industria minera 1,7% frente -1,5% anterior. Bienes de consumo +1,5% frente -0,1% anterior.

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Boeing aumenta dividendos en 51%

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Hoy cayo el peso Mexicano.

[Fenix]

09:11 Los spreads periféricos en Europa se estrecharán a final de año
Los estrategas de JP Morgan señalan que en los tres últimos finales de año, los diferenciales de los bonos periféricos europeos, se han estrechado respecto al bund alemán, reflejando las intervenciones gubernamentales y el comportamiento inversor.

"De cualqueir forma, nuestra visión de medio plazo permanece con el escenario de unos diferenciales más tensionados, conducidos por una rentabilidad en los bonos alemanes más altos y una mejora económica", afirma JP Morgan.

La prima de riesgo española cotiza ahora en los 227 pbs. La italiana en los 226 pbs. La griega en los 678 pbs. La portuguesa en los 415 pbs.


09:25 2013 en sólo 2 gráficos

Dos frases resumen la aparente "nueva normalidad" de los mercados de acciones en 2013: 1) "No luches contra la Fed (o BoJ o BPC, o BoE)" y 2) La fortaleza de los mercados por subir a pesar de los obstáculos políticos/económicos. Jason Trennert escribe sobre esto en el Wall Street Journal:

No sólo usted está luchando contra la Fed
El programa de compras de bonos por importe de 85 mil millones al mes de la Reserva Federal ha sido un importante motor de la recuperación del mercado de valores en Estados Unidos y a nivel global. Pero, como muestra el gráfico siguiente, no es sólo la Fed la que ha estado tratando de estimular la economía.

Los bancos centrales de todo el mundo, desde el Banco de Inglaterra, al Banco Central Europeo, el Banco de Japón, han puesto en marcha políticas destinadas a reactivar el crecimiento económico.

A pesar de que la Fed podría comenzar a ajustar sus compras de bonos a finales de este mes o principios del próximo año, la política monetaria global sigue siendo muy laxa.

Imagen

El viejo adagio de Wall Street es "no luchar contra la Reserva Federal". Pero como el Trennert señala, ahora es más parecido a no luchar contra los bancos centrales de todo el mundo.

Lo que significa que la resistencia del mercado a sobreponerse a las noticias negativas ha ido en ascenso (vía Zerohedge):


09:34 No hay ningún beneficio en salir del euro
Mario Draghi
Mario Draghi, presidente del BCE, afirma que el BCE está en buena posición en comparación con otros bancos centrales, cuando sea el momento de salir de las políticas monetarias extraordinarias. Y añade:

- El euro es irreversible (preguntado sobre la posibilidad de una salida del euro). No hay ningún beneficio en hacer un plan B, y los beneficios de una salida serán efímeros.
- Las ganancias económicas sólo pueden venir de las reformas estructurales en la zona euro.
- Hay algunos riesgos de inflación en alimentos y energía.
- La debilidad de la inflación va a actuar como un amortiguador en la inflación.
- El BCE no está coordinando su política monetaria actualmente con otros bancos centrales.


09:40 ¿Qué hará la Fed el miércoles?
Hay varios sondeos que están circulando hoy por el mercado sobre qué hará la Fed en su reunión de esta semana. Según CitiFX:

- El 35% de los analistas consultados esperan el estrechamiento en diciembre, con algunos comentarios moderados para suavizar el golpe.
- El 25% espera que no haya estrechamiento, pero que se fija un sólido compromiso que se producirá en enero.
- El 20% que no habrá cono, y que la Fed señalará que necesita un período más largo de mejora en el mercado laboral y en la economía.
- El 15% no habrá estrechamiento, y se empleará un lenguaje evasivo y más duro.
- El 5% cree que habrá estrechamiento, sin comentarios para suavizar la decisión.

En suma: El 40% cree que habrá estrechamiento monetario, el 60% no.


11:21 Una nueva LTRO está sobre la mesa, pero la liquidez no es el problema
Mario Draghi
Draghi afirma que una nueva LTRO (operación de financiación a largo plazo) está sobre la mesa, pero que la liquidez no es el problema. Añade:

- La falta de fondos no es la razón por la que los bancos no están prestando.
- La aversión al riesgo de los bancos está cayendo.


11:13 ¡Aprobamos!
Afirma el Primer Ministro de Portugal
El Primer Ministro de Portugal ha afirmado hoy que la revisión que la Troika ha hecho del programa de rescate del país "ha sido un éxito. ¡Aprobamos!"

Portugal finalizará el plan de rescate financiero en junio de 2014.


11:12 Draghi no se pronunicia sobre el posible tapering de la Fed
El presidente del Banco Central Europeo, Mario Draghi, ha señalado hoy que no es fácil evaluar el impacto que una posible reducción del programa de compra de bonos de la Reserva Federal, tendrá en el mercado.

Respecto a la economía europea, señala que "la política monetaria permanecerá expansiva el tiempo que sea necesario. Los riesgos económicos permanecen a la baja".


11:29 La Fed anunciará una reducción de la QE este miércoles
Columbia Management
Zach Pandl, de Columbia Management, cree que la Fed anunciará una reducción de su programa de compra de bonos este miércoles. Este analista considera que se cumplen los tres criterios que Bernanke había fijado para iniciar el estrechamiento: Mejora de datos macro, reducción de la incertidumbre fiscal, y condiciones financieras más tranquilas.

El principal riesgo para el cono en diciembre es la inflación es la baja inflación, pero dado que este es un indicador retrasado, la Fed no lo tomará en consideración.


Los inversores responden con compras, al posible estrechamiento de la Fed

¿Hemos iniciado ya el Rally Final de Año?
Lunes, 16 de Diciembre del 2013 - 12:03:19

En el día en que mayor es el convencimiento por parte de la comunidad financiera que la Reserva Federal iniciará su estrechamiento monetario el próximo miércoles, las bolsas se disparan al alza, y en el caso europeo, cerca de los dos puntos porcentuales. ¿Por qué motivo?

En principio, y a la espera de acontecimientos, defenderemos que estas subidas han sido fruto de que las interpretaciones anteriores no eran sostenibles en el tiempo. Me explicaré.

Hace semanas que venimos señalando que el posible estrechamiento monetario en EE.UU. en diciembre se había tomado como excusa por los inversores para recoger beneficios. Los efectos económicos y financieros de un tapering en septiembre 2013 o en marzo 2014 son prácticamente nulos.

El mercado está nadando en liquidez. Las compañías no financieras tienen el mayor nivel de caja de su historia. Las financieras no incrementan sus créditos, no porque no tengan liquidez, sino porque las circunstancias del pasado (con sucesivas crisis económicas), las ha hecho ser más precavidas. Así lo acaba de defender el propio presidente del BCE. El mercado de bonos ya ha descontado en el secundario un estrechamiento, y los tipos a largo no se van a mover significativamente si se produce en diciembre.

El problema, como comentábamos la semana pasada, es que las bolsas occidentales habían subido mucho de forma ininterrumpida. No ha habido lugar al cambio de manos de las posiciones compradas, lo cual es absolutamente necesario para que una tendencia alcista sea saludable y no presente fuerte riesgos de caídas. Los ratios de valoración estaban ya muy ajustados, y el potencial para 2014 se había reducido mucho.

La expansión de múltiplos se había producido casi en su totalidad por aumento de precios, no por mejora de los beneficios empresariales. Incidíamos en que esto último es lo que debía preocupar a los inversores, no si el tapering se producía en diciembre o enero.

En este escenario, toda noticia que apuntara a un fortalecimiento de la recuperación económica debía ser bien valorada por los inversores. Hasta ahora se estaba produciendo la interpretación contraria, como suele pasar en todos los cambios de ciclo, pero también advertíamos que esto era temporal, y que la vuelta a la normalidad había que esperarla más pronto que tarde.

Probablemente ya nos estemos adentrando en esa normalidad, en la que las buenas noticias económicas se recojan bien por el mercado, pues supondrán más beneficios empresariales para las compañías que cotizan en bolsa. ¿Están las subidas de hoy en esa línea? Creemos que sí.

El mercado ha descontado mayoritariamente que la Fed reducirá su programa de compra de bonos el próximo miércoles, por lo que en el horizonte tan solo queda el fin de ejercicio, que por patrones históricos suele ser de importante fortaleza.

Una vez que los inversores ya han asumido la actuación de la Fed, se deja el camino libre para el Rally Final de Año. ¿Lo hemos iniciado hoy? Probablemente.

En este contexto el Eurostoxx 50 sube un 1,83% a 2.978 puntos, cerca de los máximos intradía de 2.983 puntos. El Ibex 35 sube un 1,69% a 9.429 puntos. El DAX +1,77%. El CAC 40 +1,42%. El Mibtel +2,17%

Atentos también a los diferenciales de deuda periféricos, que es posible que se estrechen en lo que queda de año, ante la compra de oportunidad de bonos de España, Italia y Portugal entre otros.

[Fenix]

Divisas: El rumbo dependerá de la Fed: ¿Tapering?

Lunes, 16 de Diciembre del 2013 - 18:30:00

Eurodólar (€/$).- Tras siete sesiones de descensos del dólar, finalmente el euro perdió algo de fuerza a final de la semana. Esta tendencia depreciatoria del dólar, le ha llevado incluso a perder el rango de referencia 1,25/1,35 y pensamos que se mantendrá durante los próximos días. Para el cruce, será fundamental la reunión de tipos de la Fed, en la que además se actualizará el cuadro macro.

Nuestra opinión es que la institución no comenzará con el tapering, lo que debería continuar depreciando al dólar. En contraposición, es una semana intensa en términos de macro, que debería ser buena, lo que podría equilibrar fuerzas y suavizar la caída del dólar. Rango estimado (semana): 1,365/1,379.

Eurolibra (€/GBP).- La semana pasada la libra continuó debilitándose frente al euro a pesar del estrechamiento del déficit comercial británico y la fortaleza mostrada por su Producción Industrial. De cara a los próximos días se publican datos importantes para Reino Unido. Se espera una estabilización de la tasa de paro y del IPC, lo que sería un buen síntoma. Sin embargo, la mejora esperada de los indicadores de sentimiento alemán (IFO y ZEW) podría dar mayor soporte a la fortaleza del euro. Rango estimado (semana): 0,835/0,847.

Euroyen (€/JPY).- La fortaleza del euro ha hecho que el cruce alcanzara la semana pasada el nivel de 142€. Durante los próximos días la tendencia depreciatoria del yen seguirá su curso. El lunes se publica el indicador de sentimiento empresarial Tankan del 3T, que podría mejorar y apreciar puntalmente al yen. Sin embargo, la Balanza Comercial seguirá deteriorándose, lo que hará obligará al BoJ a garantizar la continuidad de su depreciación. Además el euro saldrá reforzado si los datos de sentimiento empresarial alemanes siguen mejorando tal y como se espera. Rango estimado (semana): 141/143. Bankinter


12:53 Es tiempo para ponerse largos en el euro/franco suizo
Afirma Societe Generale
Los estrategas de SG afirman que es tiempo de comprar el euro/franco suizo, porque la caída ya ha finalizado. Fijan un objetivo en los 1,24 con un stop de protección en los 1,2150. El par cotiza ahora en 1,2212.

Esperan que los 1,24 los alcance antes de final de año, y en el primer trimestre de 2014 que alcance los 1,28.


2013: El peor año de la historia para los fondos de bonos.

Lunes, 16 de Diciembre del 2013 - 12:55:00

2013 ha sido el peor año de la historia para los fondos de bonos. Los inversores han retirado un total de 72.000 millones de dólares este año según los datos de TrimTabs. Esta es la primera vez en casi una década que los inversores han retirado más dinero de estos fondos de lo que ellos han invertido, superando el antiguo récord negativo producido en 1994 de 63.000 millones de dólares.

"El "Taper talk" (los comentarios sobre el estrechamiento monetario en EE.UU.) que comenzaron en mayo han provocado un amplio desapego por el mercado de crédito", afirma David Santschi, CEO de Trim Tabs.

La caída de precios del mercado de deuda a nivel general ha sido importante. En el caso de EE.UU., el bono a 10 años del Tesoro cotizaba sobre el 1,6% en mayo frente al 3% a que llegó en septiembre. Subida de rentabilidad implica caída de precios.

La salida del mercado de bonos ha ido aparejada de una entrada de parecidas proporciones en el mercado de renta variable a nivel global. Para 2014 algunos analistas creen que el mercado de deuda volverá a recoger el favor inversor, por previsibles caídas de los mercados de valores a nivel global.


American Express: Alcista mientras no perfore los 81,8$

BNP Paribas
Lunes, 16 de Diciembre del 2013 - 19:10:00

Tendencia a corto plazo: Nuestro punto de rotación se sitúa en 81.8.

Nuestra preferencia: siempre y cuando se mantenga el soporte en 81.8, pondremos las miras en 87.7.

Escenario alternativo: por debajo de 81.8, el riesgo es una caída hasta 79.9 y 78.8.

Técnicamente, el índice de fuerza relativa (RSI) se encuentra por encima de su zona de neutralidad de 50.

El indicador de convergencia/divergencia de medias móviles (MACD) se sitúa por debajo de su línea de señal y es postitivo.

Resistencias y soportes: 88.7 * 87.7 ** 86.5 - 82.5 81.8 ** 79.9 *

Tendencia a medio plazo: El Subyacente se encuentra por encima de media móvil 100 dias (77.98). La distancia con respecto a ésta es de 6.8%. Al alza la resistencia a vigilar es 89.8, el soporte clave está en torno a 78.8.

[Fenix]

13:40 Milton Friedman: "La política monetaria es inefectiva en el largo plazo"

Milton Friedman hace mucho tiempo dijo claramente que la política monetaria es inefectiva en el largo plazo por una sencilla razón: si emitir dinero solucionase todos los males de una economía entonces ¿por qué no emitimos en forma infinita y listo? ¿Por qué no solucionamos todos los males económicos de este planeta emitiendo hasta Júpiter? ¿Hay algo que no cierra en este razonamiento, no?

Tuve la suerte de poder “estudiar economía” y “especular en economía”, ámbitos que suelen ser diferentes, muchas veces el mundo académico se aleja del pragmatismo del asset management. Sin embargo, un concepto le es común a ambos ámbitos: “las expectativas”. Siempre que analizo los impactos de un determinado acontecimiento económico lo primero que considero es el efecto del mismo sobre las expectativas: las mismas se relacionan con la percepción futura de los agentes impactando decisiones de consumo e inversión y a través de ellas, empleo y crecimiento, de ahí su enorme importancia y lo cuidadoso que hay que ser a la hora de implementar y comunicar medidas de política económica.

La inflación probablemente sea uno de los factores económicos que más impacto tiene sobre las expectativas. Cuando la inflación comienza a superar límites, el sistema empieza a transitar un delicado equilibrio en donde la inflación impacta a los agentes y a su vez, los agentes impactan a la inflación en un círculo vicioso que comienza a tomar vida propia “inercializándose”.

Las reacciones de un sistema económico son muy diferentes en entornos de inflación “razonable” respecto a escenarios inflacionarios que superen dicho nivel. Cuando los agentes comienzan a anticipar a la inflación la misma tiene la potencialidad de convertirse en inercial: peligrosamente toma “vida propia”, se incrusta en el sistema y desterrarla a esa altura se hace muy caro.

Mucho se habla de lo que Ben Bernanke ha hecho en la economía americana desde el 2007. Mucho se comenta de lo laxa que ha sido su política monetaria. Pero, así como hay un Ben Bernanke en 2013, también hubo un Paul Volcker a cargo de “la Fed” desde Agosto de 1979 hasta Agosto de 1987 encargado de frenar uno de los procesos inflacionarios más violentos que tuvo la economía americana.

Mientras que a Bernanke le resultó gratis “emitir” por el momento (y sólo por el momento) vía sus tres QEs intentando rescatar a la economía americana del bache deflacionario en donde la dejó la explosión de la burbuja inmobiliaria del 2007 y la consecuente quiebra de Lehman Brothers, a Volcker le tocó jugar el partido opuesto. Mientras hoy la 2yr. yield “de Bernanke” está en 0.50%, “la de Volcker” llegó a ser del 20% o sea, 40 veces más arriba.

Indudablemente, si Bernanke hubiese sido el Presidente de “la Fed” durante el mandato de Volcker no hubiese sido laxo a nivel monetario sino que por el contrario hubiese hecho exactamente lo mismo que Volcker por una sencilla razón: hay una sola forma de hacer política monetaria, la correcta.

Cuando una economía alcanza plena capacidad, la política monetaria no puede generar expansión de producto por definición y se va todo a precios. Mover a la economía de ese punto de máxima capacidad requiere primero inversión. Cuando los agentes incorporan la inefectividad monetaria para expandir producto la inflación crónica comienza peligrosamente a tomar inercia y frenarla se hace muy costoso: no hay que dejar que la inflación llegue a ese estado, anclar expectativas es clave.

Este aspecto se hace de sustancial importancia en economías emergentes exportadoras de commodities. Va a llegar el día en donde “la Fed” cambie el ciclo de política monetaria y nos lleve al polo opuesto con restricción monetaria y suba de tasas. En ese punto los emergentes por primera vez verán los verdaderos impactos recesivos de la crisis del G3 (USA, Europa y Japón) y los commodities sufrirán un ajuste descendente de corto plazo inevitable. Germán Fermo


14:00 El auge del sector Social Media y la incertidumbre de los Bitcoins

Las redes sociales están de moda gracias a su repercusión mundial donde, bajo distintos formatos, han llegado a conectar a millones de personas con un simple clic.

Sin duda es un campo muy atractivo sobre todo por lo novedoso del producto, aunque existen ciertas dudas en cuanto a su planteamiento de negocio y recurrencia de ingresos en el futuro.

El sector tecnológico es muy cambiante, competitivo y en muchas ocasiones las modas marcan la pauta de éxito y desarrollo de este tipo de empresas. Por un lado, las redes sociales, presentan un potencial enorme en cuanto a la posibilidad de ofrecer servicios “a la carta” y un ahorro de costes a la hora de obtener información, contactos y lograr una buen posicionamiento del producto.

Actualmente, empresas como Linkedin, Facebook o Twitter, acaparan la atención de millones de usuarios que usan diariamente y acceden a sus servicios a través de la red. Quizás uno de los riesgos que plantean los inversores a la hora de comprar títulos de las “redes sociales” son por una parte, un fallo en la comunicación por parte de la empresa a la hora de plantear su sostenibilidad en el largo plazo, son compañías de reciente creación y el dinamismo del sector tecnológico. Bien es cierto, que no sólo hay detractores, si no que un gran número de usuarios, opinan que el futuro de la publicidad y de la personalización de servicios pasará por el desarrollo de este sector.

La dificultad de valoración de estas empresas es otro de los escollos más habituales. Por ejemplo, el PER de Facebook es 43,2 veces beneficios, pero no podemos asegurar que la compañía está cara sobre todo por la incertidumbre que plantea este tipo de negocio. Quizás nos equivoquemos si renunciamos a invertir en redes sociales, pero hay que tener una cartera bien diversificada para entrar en este negocio. El reto de Twitter es aumentar sus beneficios fuera de EEUU. El 75% de los usuarios de Twitter procede de fuera de su país de origen, pero sólo una cuarta parte de sus ingresos procede de anunciantes no estadounidenses. Uno de los mercados potenciales es China aunque las restricciones por parte del gobierno y las altas barreras de entrada podrían dañar a la compañía llegado el caso.

Desde Aspain 11 Asesores Financieros EAFI, recomendaríamos este tipo de activos al inversor de corto plazo o aquel que quiere tener una pequeña posición en estas compañías, que estén familiarizados con la búsqueda de nuevas oportunidades en el mercado, dispuestos a asumir riesgos mayores que invirtiendo en compañías consolidadas del sector tecnológico. El mundo de las redes sociales está en proceso de incursión en los mercados de valores, por lo que nos gustaría apuntar que acudiendo a las IPOs (Ofertas Públicas Iniciales) de estas compañías estamos haciendo verdaderas apuestas. A través de las IPOs las compañías no están pensando en la rentabilidad para el accionista sino en recaudar fondos para crecer como empresa y establecer un mercado público de acciones. Así, el inversor que acude a éstas puede verse inmerso en el efecto rebaño, pudiendo quedar atrapado en la euforia del momento. No es recomendable para un inversor con unos objetivos financieros de largo plazo, ya que no puede estimar con fiabilidad precios objetivos ni rentabilidades futuras. Ahora bien, si nuestra aversión al riesgo es baja y creemos firmemente en el desarrollo del mundo de las redes sociales, podemos completar nuestra cartera con un porcentaje que no dañe la composición y volatilidad global de la misma. ¿A caso no hubo inversores que no creyeron en proyectos como Microsoft o Apple?

El futuro del Bitcoin es realmente incierto, sería un error caer en la tentación de comprar algo sin regular por el simple hecho de que esté subiendo como la espuma. Dejarse obnubilar por altísimas rentabilidades y creer que es otro tipo de inversión no sería coherente.

Primero, es una moneda virtual, algo sin un respaldo transparente detrás. No hay un Banco Central que la apoye, por lo que es algo demasiado opaco y como en todas las divisas su valor depende directamente de dar o no a la “máquina de hacer dinero”, por lo que si mañana se decide crear más Bitcoins, los nuestros valdrán mucho menos. Al ser un mercado sin regular, existe mucho recelo por parte de los países. De hecho China acaba de prohibir su uso en sus bancos.

Segundo, la rentabilidad que podemos sacar del Bitcoin se reduce a su revalorización frente a otras monedas, puesto que no se pueden recibir intereses por depósitos en Bitcoins. Así que en este aspecto no es ni parecida a lo que podemos esperar de una inversión en divisa.

Tercero, no se puede pagar casi nada con esta moneda, es cierto que existen negocios que aceptan Bitcoins, pero en relación al volumen real de de transacciones es como una gota de agua en el océano. Además de que no se pueden pagar nóminas en Bitcoins, ni impuestos. Por no hablar de la bajísima liquidez de esta moneda. No olvidemos que a la hora de elegir una inversión o tipo de activo esta característica es algo a tener muy en cuenta.

Las oportunidades de esta moneda están claras, una alta rentabilidad en un tiempo muy corto, siempre y cuando los países no la prohíban y no se pierda la confianza por parte de sus usuarios. Pero como en toda inversión, una alta rentabilidad implica un alto riesgo, y en este caso se ve claramente este binomio. Podemos invertir en Bitcoins y esperar ganar 10 ó 100 veces más, de hecho actualmente cotiza cerca de 1.065 dólares por Bitcoin, pero también hay que tener muy en cuenta que podemos perderlo todo.

Departamento de Análisis Macroeconómico, Aspain 11 Asesores Financieros EAFI

[Fenix]

14:33 La recuperación económica es un cordero con piel de lobo

Muchos mercados bursátiles mundiales están haciendo nuevos máximos casi a diario. Incluso estamos viendo una repetición de la "burbuja punto com" al calor de las subidas espectaculares de Google, Facebook o Twitter.

Tal es el entorno de burbuja que desde el Financial Times se comentaba que incluso una invasión extraterrestre provocaría una subida de los precios de las acciones. Los analistas de renta variable podrían argumentar que las empresas podrían elevar sus perspectivas ante la aparición de nuevos clientes no humanos.

Los inversores asumen que la crisis financiera mundial ya es historia y que ha vuelto la normalidad. Pero mientras que los mercados financieros suben, la economía real sigue moribunda, atrapada en un "estancamiento secular" de bajo crecimiento, deuda elevada y en aumento, lenta inversión, exceso de capacidad, alto desempleo, bajo crecimiento de los ingresos y tasas de interés reales negativas, dice Satyajit Das en un excelente artículo en MarketWatch desde Sydney que resumimos.

Sin embargo, a pesar de que todo el mundo habla de recuperación, poco ha cambiado en realidad, dice Das.

La crisis financiera mundial fue el resultado de altos niveles de deuda, desequilibrios globales, "financialización" excesiva de las economías y una sociedad del bienestar mal financiada. Estas causas fundamentales permanecen.

Desde 2007, los niveles de deuda totales en la mayoría de las economías se han incrementado. Y más importante, como resultado de los intentos de impulsar la actividad económica tras la recesión 2008/2009, los mercados emergentes, como China, han aumentado los niveles de deuda sustancialmente frente a los niveles anteriores a la crisis.



Los desequilibrios globales se han reducido, pero sólo modestamente

La disminución refleja los niveles más bajos de actividad económica, con una fuerte reducción de las importaciones en muchos países desarrollados, en lugar de un reequilibrio fundamental. Los grandes exportadores, como Alemania, Japón y China siguen comprometidos con los modelos económicos que dependen de las exportaciones y los grandes superávits por cuenta corriente. Cada vez más, los países han recurrido a la manipulación de la moneda para mantener la competitividad de las exportaciones.

El tamaño del sector bancario en los países desarrollados no ha disminuido significativamente. Los bancos llamados "demasiado grandes para quebrar" se han vuelto más grandes. Los volúmenes de operaciones siguen siendo altos, muy por encima de lo que se necesita para apoyar los intercambios de bienes y servicios reales.

El comercio de derechos financieros sobre la actividad económica real todavía ofrece beneficios más grandes que la economía real, apoyando un nivel desproporcionado de recursos financieros en lugar de una actividad empresarial real. Las políticas del gobierno y de los bancos centrales de tipos bajos y abundante liquidez exacerban esta tendencia.

Los complejos vínculos y la interacción dentro del sistema financiero que ayudaron a transmitir las ondas de choque durante la crisis financiera permanecen.

Los vínculos entre las naciones y los bancos demasiado grandes para quebrar han aumentado de manera espectacular, con un fuerte aumento en el riesgo.

Reformar los derechos de los ciudadanos ha resultado difícil. La renegociación necesaria de las prestaciones y las condiciones de jubilación, los costos de atención de salud, servicios sociales y los mecanismos de financiación para mejorar las finanzas públicas han demostrado ser difíciles. Tratando de mantenerse en el poder, los políticos de todo el mundo han demostrado ser reacios a abordar en serio los temas principales.

Las políticas de intereses bajos o/y la flexibilización cuantitativa (QE) se han utilizado para hacer que los altos niveles de deuda sean más manejables. Los bancos centrales financian cada vez más a los gobiernos a través de la compra de deuda soberana. La devaluación de la moneda se utiliza para aumentar la competitividad y también para reducir el valor de la deuda soberana, en manos de inversores extranjeros.

Desafortunadamente, estas políticas no han creado el fuerte el necesario crecimiento económico o inflación para hacer frente a los problemas expuestos por la crisis. En cambio, las políticas destinadas a hacer frente a los problemas han dado lugar a problemas tóxicos propios.

Estas políticas han puesto en marcha rápidos aumentos de los precios de los activos que podría desestabilizar la economía.

Los políticos parecen haber olvidado la el viejo y sabio consejo: repetir la misma cosa una y otra vez y esperar un resultado diferente es indicativo de la locura.

Y salir de esta situación puede ser muy difícil. Como dijo el saliente presidente de la Reserva Federal, Ben Bernanke, puede ser difícil o incluso imposible salir de la actual política monetaria expansiva sin provocar una interrupción grave del mercado que podría truncar la débil recuperación de la economía real.



En los próximos meses y años, una serie de cuestiones serán el centro de atención de los mercados

En primer lugar, es poco probable que el crecimiento económico alcance los niveles necesarios para que la economía global recupere la salud, al menos en un futuro próximo.

En segundo lugar, los niveles de inflación se mantendrán bajos, con el riesgo de desinflación o deflación.

En tercer lugar, los problemas de deuda soberana en los países desarrollados, así como en una serie de mercados emergentes, seguirán siendo una preocupación importante.

En cuarto lugar, los problemas en los mercados emergentes continuarán. El crecimiento global se moderará y varios países pueden experimentar crisis de deuda de diferente magnitud. Esto frenará el crecimiento mundial y afectará a la probabilidad de una recuperación en los países desarrollados.

En quinto lugar, la impotencia de los responsables políticos y las insuficientes opciones políticas disponibles se harán cada vez más evidentes.

En sexto lugar, los problemas económicos plantearán cada vez más problemas sociales y políticos, tanto a nivel nacional como internacional.

Existe una brecha creciente entre los mercados financieros y la actividad económica real, entre los pobres y los ricos y entre las promesas de los políticos y la realidad económica. Esta brecha tendrá que cerrarse.

La brecha se puede cerrar con un aumento significativo de la actividad económica. Por otra parte, los mercados financieros y los precios tendrán que ajustarse, tal vez bruscamente con un crash. Fuentes: Satyajit Das


Un nobel de economía que promovió el euro pide desmantelarlo

Lunes, 16 de Diciembre del 2013 - 14:56:00

El premio nobel de economía 2010, Christopher Pissarides, pasó de ser el activista más entusiasta de la divisa europea a un detractor de la misma en un lustro, informa RT. Ahora propone reformarla por completo o "desmantelar el proyecto del euro".

"Si no hacemos las reformas, otra opción es abandonarlo", dijo el nobel chipriota-británico en referencia al euro en un discurso inaugural como catedrático de la Escuela de Economía y Ciencia Política de Londres.

Hace años, en especial en 2008, Pissarides aplicó muchos esfuerzos personales para persuadir a las autoridades de Chipre (el país insular del Mediterráneo del que es originario) que ingresaran en la zona euro. Ahora admite que en aquel entonces estaba completamente convencido de que el proyecto sería todo un éxito.

"Hace poco la idea de una divisa única en Europa parecía muy atractiva y caí en la tentación", se expresó el catedrático. "No creíamos que la congelación de los tipos de cambio hiciera daño al sur, pero, sin duda alguna, todo salió mal", cita el periódico 'CyprusMail'.

"No conseguiremos nada tratando de resolver los problemas de deuda, primero bajando los gastos y luego aumentándolos de nuevo –pronosticó el economista–. Las medidas para mantener la estabilidad del euro y la eurozona, tal como están planteadas actualmente, dañan la economía de Europa".

Entre todos los problemas existentes, Pissarides destacó la aparición de una generación perdida de jóvenes en muchos países europeos: aquellos que, a pesar de poseer una buena formación, no encuentran trabajo y tienen escasas perspectivas en el futuro. "Esto no es en absoluto lo que queríamos conseguir cuando fundamos el euro", afirmó. RT


15:25 La pauta estacional de esta semana es positiva
El S&P 500 ha finalizado con ganancias 22 de los últimos 28 años, en la semana de diciembre de la "Triple Hora Bruja" (triple vencimientos de derivados).

Los analistas de Bank of America dicen que hay que vigilar el nivel de 1.784,50 en el S&P 500, ya que por encima se confirmaría un suelo y un giro al alza.

El mes de diciembre es normalmente un mes muy fuerte mirando el comportamiento histórico. Pero por el momento, este no ha sido el caso. Nos "Vendemos mayo" en junio y que nunca nos dieron el chapuzón de temporada en septiembre-octubre

[Fenix]

16:50 Una votación sobre la confirmación de Janet Yellen como la nueva presidenta de la Reserva Federal se produciría el jueves, poco antes de un receso del Senado estadounidense, dijo el lunes un importante asesor de la Cámara alta.

Yellen, actualmente la vicepresidenta de la Fed, se convertiría en la primera mujer en liderar el banco central estadounidense y se espera que obtenga la confirmación del Senado. Reemplazaría a Ben Bernanke, cuyo mandato como jefe de la Fed finaliza el 31 de enero.

"El Senado también debe confirmar a Janet Yellen como jefa la Reserva Federal", dijo el asesor del líder de la mayoría de la Cámara alta, Harry Reid, al detallar las tareas pendientes antes del receso.

16:35 Los precios del petróleo neoyorquino aumentaron netamente este lunes, ante la continuación del bloqueo en terminales del este de Libia, importante productor de crudo en Medio Oriente.

En el New York Mercantile Exchange (Nymex), el barril de "light sweet crude" (WTI) para entrega en enero aumentó 88 centavos, situándose en 97,48 dólares.

En Londres, el Brent del mar del Norte para entrega en enero ganó 1,64 dólares, cerrando en 110,47 dólares.

"El hecho de que la producción petrolera libia continúe fuera del mercado mundial es la gran historia del día", estimó el analista independiente Andy Lipow.

El bloqueo de los principales terminales petroleros del este de Libia se mantiene y no se suspende como estaba previsto, indicó el domingo el jefe de los guardias que bloquean esas instalaciones desde hace varios meses para pedir la autonomía de la región.

"Las tres terminales de Es Sider, Ras Lanuf, y Zueitina, tienen una capacidad de exportación de entre 650.000 y 900.000 barriles diarios", subrayó Robert Yawger de Mizuho Securities USA.

El precio del crudo también se benefició por indicadores de buena performance en el mundo, un buen augurio para el consumo de energía.

En Asia, el índice de confianza de las grandes industrias japonesas alcanzó su mayor nivel en seis años.

En la zona euro, la actividad privada se aceleró en diciembre luego de dos meses de desaceleración.

En Estados Unidos la producción industrial se recuperó netamente más que lo previsto en noviembre, superando por primera vez el nivel de diciembre de 2007, antes de la recesión.

Estos buenos indicadores se unen a otros datos favorables sobre la economía estadounidense publicados en las últimas semanas y que alimentaron especulaciones sobre un eventual endurecimiento inminente de las medidas de ayuda de la Reserva Federal, de las cuales se benefició ampliamente el mercado desde el inicio del año.

El banco central reúne martes y miércoles su Comité de política monetaria (Fed).

16:25 Las acciones estadounidenses subieron el lunes tras sufrir su peor desempeño semanal desde agosto, después de que datos económicos positivos e importantes acuerdos corporativos renovaron el optimismo de cara a la decisión de la Reserva Federal esta semana.

Según los últimos datos disponibles, el promedio industrial Dow Jones subió 129,59 puntos, o un 0,82 por ciento, a 15.884,95 puntos; mientras que el índice S&P 500 ganó 11,23 puntos, o un 0,63 por ciento, a 1.786,55. En tanto, el Nasdaq Composite sumó 28,542 puntos, o un 0,71 por ciento, a 4.029,518.

10.24 En el primer día de cotización del fondo E Fund Gold ETF ya ha sufrido un parón por la preferencia de los inversores por el oro físico en vez del papel. En este primer día, el pasado 16 de diciembre, los títulos del ETF cayeron un 0,6% en el mercado chino de Shenzhen.

Según la nota enviada a los medios de comunicación, el fondo ha ganado 500,4 millones de yuanes (82,4 millones de dólares) en capitalización, lo que le permitiría adquirir hasta dos toneladas de oro. En otros tiempos, los inversores hubieran comprado los títulos del fondo como si fueran oro. Sin embargo, en medio de la crisis de confianza actual en el papel, los inversores prefieren comerciar con oro físico antes que con papel cuyo respaldo es más que cuestionable.

Tras el visto bueno del regulador chino, en el mes de julio se pusieron en marcha dos fondos. Su capitalización inicial fue de 1.600 millones de yuanes, la cual ha ido decayendo en estos meses conforme los tenedores de títulos han pedido su conversión a físico.

La crisis de confianza del oro-papel es particularmente intensa en el caso de los ETFs. El mayor fondo cotizado del mundo, el SPDR Gold Trust (cotizando en Wall Street bajo el acrónimo GLD) está sufriendo una importante sangría de reservas. En menos de un año se han extraído 450 toneladas, quedando en este momento en custodia 827,6 toneladas.

Según Chen Min, analista de futuros de Jinrui Futures en el mercado de Shenzhen, estos fondos ETFs no llegarán a tener el respaldo que tiene el físico o el SPDR años atrás: “No creo que los ETFs chinos vayan a ser tan populares como el SPDR o el oro físico”. “El éxito del SPDR es importante puesto que se produjo cuando el oro estaba en un mercado alcista. Pero ahora el oro está sufriendo una crisis y el sentimiento inversor es bajista. Los chinos prefieren oro físico como lingotes o joyas”.

El entorno de mercado, en suma, no es propicio para que fondos como E Fund Gold o los otros dos creados en julio puedan tener éxito. Con la demanda de oro físico por encima de 1.000 toneladas, en China se prefiere mucho más el producto auténtico que cualquier sucedáneo como pueda ser un título de un ETF.

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