Jueves 02/01/2014 Feliz Anio!!!!
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Re: Jueves 02/01/2014 Feliz Anio!!!!
por admin » Jue Ene 02, 2014 4:04 pm
El primer dia del anio fue a la baja, el Dow Jones perdio 135.05 a 16,441.54 puntos. Esto solo le da mas fuerza a los que insisten que hay una correcion en el futuro del 10%. Piensan que seria saludable que el mercado tenga una correccion.
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Re: Jueves 02/01/2014 Feliz Anio!!!!
por admin » Jue Ene 02, 2014 4:14 pm
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Re: Jueves 02/01/2014 Feliz Anio!!!!
por admin » Jue Ene 02, 2014 4:27 pm
Se nos vienen dos tormentas serias de nieve, la temperatura baja en el North east.
1,900 vuelos cancelados.
1,900 vuelos cancelados.
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Re: Jueves 02/01/2014 Feliz Anio!!!!
por Fenix » Jue Ene 02, 2014 4:30 pm
ALGUNOS HITOS DEL 2013
2013 no ha sido ni mucho menos un año sencillo y nos hemos encontrado, un mes sí y otro también, con acontecimientos que han ido marcando el rumbo de los mercados.
A continuación, haremos un repaso por cada mes del 2013, recordando cuáles fueron algunos de estos hitos.
ENERO
FISCAL CLIFF
Uno de los temas que más preocuparon a los mercados en la recta final de 2012 fue que en EE.UU. los partidos políticos lograran llegar un acuerdo para evitar el Fiscal Cliff (abismo fiscal). De no ser así, se hubiera alcanzado el “techo de deuda”, imposibilitando cualquier gasto por parte del Gobierno americano, lo que llevaría a la primera economía del mundo a una situación de quiebra técnica. Enero trajo el ansiado acuerdo, que incluía una ampliación temporal en el techo de deuda a cambio de algunas contraprestaciones:
incremento de impuestos a los más ricos (desde el 35% hasta el 39,6%), aplicándose en familias con rentas superiores a los 450.000 US$ y particulares que ingresen un montante por encima de los 400.000 US$.
los impuestos a las rentas de capital altas y dividendos serán gravados al 23,8%.
se eleva el tipo desde el 35% al 40% en herencias de bienes inmuebles cuyo valor este por encima de los 5 MnUS$.
se establece extensión de un año al subsidio de emergencia por desempleo y una prórroga hasta final de año en los incentivos fiscales a las empresas que inviertan en energías renovables e investigación y desarrollo.
Recordatorio: solo se consigue una prórroga de 2 meses, por lo que el problema seguirá vigente en 2014
FEBRERO
ITALIA
2013 ha sido un año convulso en Italia. En Febrero gana las elecciones el Partido Demócrata de Bersani pero sin mayoría suficiente (35%). Berlusconi obtiene el 30% y el Movimiento 5 estrellas del cómico Beppe Grillo consigue un 25% de los votos.
Lectura del resultado de las elecciones:
Rechazo a las políticas de austeridad impuestas por la Unión Europea y puestas en marcha por el gobierno técnico de Mario Monti.
Rechazo al sistema partidista y a la “casta” de los políticos. El punto programático más conocido del Movimento Cinquestelle es la reducción del número y de los privilegios de los políticos, empezando por la financiación de los partidos.
Temor: que haya que repetir las elecciones
El conflicto tardó en resolverse, ante la imposibilidad de Bersani de formar gobierno. Tras la dimisión de Bersani, le sucede Enrico Letta y en abril jura su cargo como Primer Ministro de Italia.
MARZO
RESCATE DE CHIPRE
Si en 2012 hablamos y mucho de rescates de países, en 2013 no nos hemos olvidado del temible concepto. En marzo, fue Chipre
el que se vio obligado a pedir ayuda a sus socios europeos.
Necesidades de capital: 17.000 Mn€. Que se obtendrían del siguiente modo:
• Rescate 10.000 Mn€ de la zona euro y el FMI
• 5.800 Mn€ de la tasa sobre los depósitos bancarios
• 1.200 Mn€ de renegociación de la deuda de Chipre con Rusia
La gran polémica: a cambio del rescate, Anastasiadis aceptó un paquete de medidas, que entre otras imposiciones incluía un impuesto extraordinario del 9,9% sobre los depósitos de más de 100.000 euros y uno del 6,75% para los inferiores.
Corralito parcial: los bancos cerraron sus puertas. Máximo del que se podía
disponer diariamente: 1.000 euros.
Subida del impuesto de sociedades, desde el 10% al 12,5%.
Hubo grandes críticas a la imposición de la tasa sobre los depósitos bancarios, ya que supuso cruzar la “línea roja”. Hasta ese momento, los depósitos hasta 100.000 € siempre habían estado cubiertos por el Fondo de Garantía de Depósitos, siendo ese el principio de generación de confianza en el sistema bancario. Se temió entonces seriamente que cundiera el pánico entre los ahorradores y que estos corrieran a sus bancos a retirar su dinero y que la situación supusiera un contagio para otras regiones, como Italia y España.
Finalmente, se impuso la cordura y se dio marcha atrás, siendo las condiciones finales del rescate
las siguientes:
Laiki, el segundo mayor banco del país, es liquidado, con pérdidas para accionistas, bonistas y depósitos no asegurados. La entidad se dividirá en dos bancos, el bueno (con los depósitos asegurados) y el malo (con los no asegurados). El bueno será integrado en Banco de Chipre, el mayor banco del país. La entidad mala será liquidada a medida que se vayan liquidando activos.
Reestructuración del Banco de Chipre. Asume los 9.000 Mn€ que tenía Laiki a través de la asistencia de liquidez de emergencia (ELA).
No habrá quita para los depósitos inferiores a 100.000€, pero las quitas para grandes depósitos, accionistas y tenedores de bonos de más de 100.000 euros superarían el 30%. Objetivo: recaudar 4.200 Mn€.
Restricciones temporales a los movimientos de capital.
Liberalizar el sector bancario, que supone el 550% del PIB y garantizar un sector financiero estable, sostenible y transparente.
PESCANOVA
El 28 de febrero Pescanova anunció a última hora de la noche que no presentaría sus cuentas de 2012 (último día en el que las cotizadas tenían margen para presentar sus balances).
La última información oficial (sept 2012) admitía un pasivo de 1.522 Mn€.
Fuentes financieras barajaron que la cifra real de deuda podría estar entre los
2.000 y los 2.500 Mn€.
La deuda total de Pescanova supera los 3.600 Mn€, según recoge Deloitte en el informe concursal.
ABRIL
JAPÓN
El Banco de Japón (BOJ) anuncia el 04 de abril que abrirá una nueva fase de flexibilización monetaria en términos "cuantitativos y cualitativos", duplicando la base monetaria y la compra tanto de bonos del Estado como de fondos negociables en el mercado.
Objetivo de Kuroda: alcanzar una inflación interanual del 2% en el menor tiempo posible, con una fecha límite aproximada de dos años.
En 2013 tuvimos que volver a aprendernos nuevos términos para estar “a la última” en el mundo financiero.
Abenomics: Conjunto de medidas que, el primer ministro de Japón, Shinzo Abe, pone en marcha para intentar sacar al país de un estancamiento que se extienda ya durante dos décadas. Entre estas medidas se incluyen la depreciación del yen para impulsar las exportaciones, aumento del gasto público, duplicar la base monetaria y reformas estructurales (como cambios en la regulación que estimulen la inversión extranjera, flexibilización del mercado laboral…). Se ha dicho que los Abenomics “son el experimento económico y social más grande que se ha llevado a cabo en la historia de la Humanidad”.
MAYO
EL BCE BAJA TIPOS AL 0,50%
El BCE baja el tipo de interés hasta 0,50% desde 0,75% anterior y la tasa de facilidad marginal del crédito(Ver Nota 1) hasta 1% desde 1,50% anterior.
Al no haber presiones inflacionistas, la política monetaria puede ser expansiva.
Se espera que la reducción del tipo de interés ayude a la recuperación económica. El PIB de la UEM se había contraído en aquella fecha durante 5 trimestres consecutivos, aunque comienza a haber algunos signos positivos de recuperación ( exportaciones, mejora de los mercados financieros…).
Uno de los grandes problemas es que el acceso al crédito sigue sin reactivarse.
Nota 1: Las facilidades permanentes son un instrumento de política monetaria del BCE que se ejecutan a través de los bancos centrales nacionales, a través de las cuales se ofrece a las entidades de crédito una opción para ajustar su liquidez mediante el otorgamiento de créditos o imposición de depósitos a un plazo muy corto de tiempo. Esta herramienta se caracteriza porque es ejercitada a iniciativa de las entidades de crédito, frente a las operaciones de mercado abierto en las que la iniciativa corresponde al Banco Central.
Existen dos tipos de facilidades permanentes:
Facilidad marginal de crédito: préstamo que solicitan las entidades de crédito a los bancos centrales y que deberá ser devuelto en un plazo de un día, a un tipo de interés predeterminado ligeramente superior al vigente en los mercados monetarios y siempre que dispongan de activos de garantía suficientes.
Facilidad de depósito: permite a las entidades efectuar depósitos a un día, que son remunerados a un tipo de interés predeterminado, normalmente ligeramente inferior al vigente en los mercados monetarios.
EL EUROGRUPO APRUEBA NUEVOS TRAMOS DE RESCATE
1) Grecia: 7.500 Mn€, en 2 pagos. El primero, por valor de 4.200 Mn€, de forma inminente. El resto se desbloquearía en junio siempre que el Gobierno aplicara las medidas pendientes pactadas con la troika.
Se pide a cambio:
mejoras en el sistema de recaudación de impuestos
liberalización de las profesiones protegidas
aumento de la competencia en los mercados de productos y servicios
avances en la reforma de la administración pública
2) Portugal: 2.100 Mn€ y se amplían en 7 años de media el plazo para devolver los préstamos de la UE.
Se pide a cambio:
recortes alternativos para reducir el déficit
3) Chipre: 1º tramo del rescate de 3.000 Mn€.
Se pide a cambio:
Que se acelere la elaboración del plan de acción.
JUNIO
REUNIÓN DE LA FED
Bernanke señala por primera que puede empezar a reducirse el ritmo de compra de activos a finales de año, siempre que la recuperación económica se encuentre asentada.
La FED anticipa que a mediados de 2014 la tasa de paro podría rondar el 7%, siendo ese el momento de dar por zanjado el programa de compra de activos.
En cuanto a una posible subida de tipos, no se pone fecha para ello, dando a entender que se mantendrán en los niveles actuales el tiempo que sea necesario para no truncar la marcha de la economía.
Aunque en el mensaje no hubo nada inesperado, los inversores se vieron invadidos por el pesimismo. Los mercados no parecen confiados en poder seguir el camino de la recuperación sin la ayuda de la Reserva FED.
JULIO
EGIPTO
El 04/07 las Fuerzas Armadas egipcias derrocan al presidente del país, el islamista Mohamed Mursi, suspenden la Constitución y anuncian que el presidente del Tribunal Constitucional, Adli Mansur, asume provisionalmente la Jefatura del Estado.
El petróleo escala hasta 107 $/barril de Brent.
PORTUGAL
El 02/07 el ministro de Asuntos Exteriores, Paulo Portas, presenta su dimisión y coloca al Gobierno portugués en la cuerda floja. Portas es uno de los ministros más destacados del Ejecutivo conservador de Pedro Passos Coelho y líder del CDS (la coalición gubernamental la forman el CDS y el PSD de Passos Coelho).
No hay acuerdo en relación a la política de ajustes impuesta desde Europa. Se teme que se dé un paso atrás.
Tras la tormenta llega la calma; el 23/07 el primer ministro Pedro Passos Coelho presenta al presidente de la República, Aníbal Cavaco Silva, la composición del nuevo Gabinete.
AGENCIAS DE RÁTING
S&P rebaja la calificación para Italia en un escalón, desde BBB+” hasta “BBB”, manteniendo la perspectiva negativa, por lo que podría sufrir nuevos recortes.
Retirada de Fitch a Francia de su triple A, situando su nota en AA+ con perspectiva estable. Entre los motivos alegados por la agencia está la previsión de contracción del -‐ 0,3% en 2013.
AGOSTO
FIN DE LA RECESIÓN EN LA EUROZONA
La eurozona pone fin a un año y medio de recesión con un alza del 0,3% en el 2T2013. Es la recesión más larga de su historia.
Buenos datos provenientes de Alemania y Francia, cuyo PIB aumentó un 0,7% y 0,5% respectivamente.
Continúan en recesión al menos seis países de la UE, entre ellos Italia (-‐0,2 %) y España (-‐ 0,1%). También registraron un retroceso los Países Bajos (-‐0,2%), Suecia (-‐0,1%), Bulgaria (-‐0,1%) y Chipre (-‐1,4%).
De los países rescatados, Portugal registró un crecimiento del 1,1% en el segundo trimestre, el mayor de toda la eurozona.
Fuera del área de la moneda única, Reino Unido registró un crecimiento del 0,6%, frente al del 0,3% del primer trimestre.
SEPTIEMBRE
SIRIA
Washington acusa a Siria de haber utilizado armas químicas. El presidente sirio Bachar al Asad lo niega. El presidente estadounidense, Barack Obama, solicita autorización al Congreso de EE.UU para intervenir militarmente en Siria y busca apoyos internacionales para justificar una intervención rápida y sin participación de la infantería.
Los mercados sufrieron unos días de gran tensión, pero finalmente el 26 de septiembre los cinco miembros permanentes del Consejo de Seguridad de la ONU (Estados Unidos, Reino Unido, Francia, Rusia y China) alcanzaron un acuerdo con sobre el uso de armas químicas en Siria.
Según este acuerdo, el Consejo de Seguridad actuará bajo el Capítulo VII de la Carta de Naciones Unidas, que contempla el uso de la fuerza si Siria no cumple la hoja de ruta para su desarme químico.
ELECCIONES EN ALEMANIA
Las elecciones alemanas han dado mucho que hablar durante todo el 2013, debido a la influencia que podría tener su resultado en el devenir de la Eurozona. Finalmente, gana las elecciones el CDU (Unión Cristianodemócrata) de Merkel, pero se hace necesario un pacto para poder gobernar.
Finalmente, el CDU y el partido socialdemócrata (SPD) sellan una gran coalición de gobierno. En las negociaciones, hubo dos puntos de conflicto:
salario mínimo de 8,5 €/hora trabajada desde 2015, exigido por los socialdemócratas SPD
un peaje a vehículos extranjeros en las autopistas alemanas desde 2014 impuesto por el CSU (Unión Cristianosocial)
También se acordaron algunas reformas en el sistema de jubilaciones. Existirá la posibilidad de que los trabajadores se jubilen a los 63 años de edad, si es que han aportado por lo menos durante 45 años al fondo de pensiones.
NUEVA CRISIS POLÍTICA EN ITALIA
Septiembre acaba con una nueva crisis política. La renuncia de los ministros del partido de Berlusconi deja en duda la viabilidad de la actual coalición de Gobierno con el Partido Demócrata de Letta, así como la continuidad de las políticas de ajuste exigidas por Bruselas. El motivo de la polémica fue la subida del IVA del 21 % al 22 %
El jefe del Gobierno de coalición, Enrico Letta, no dimite pero presenta una moción de confianza
que es superada sin problemas.
OCTUBRE
SHUTDOWN EN EE.UU.
Llega la fecha límite para la aprobación del presupuesto fiscal 2014 y republicanos y demócratas apuran el tiempo sin llegar a un acuerdo. Los republicanos piden 2 cosas para aprobar el presupuesto:
que se retrase 1 año en la entrada en vigor de la reforma sanitaria de Obama (Obamacare), dos días antes de que empiece a aplicarse una parte esencial de esa ley: la oferta de seguro médico para todos los estadounidenses.
eliminación del impuesto del 2,3% en los dispositivos médicos que entró en vigor con la reforma sanitaria.
¿Qué implica el shutdown? Si no hay un acuerdo parlamentario para aprobar un presupuesto, el Tesoro de Estados Unidos no tendría capacidad legal para gastar dinero. El Gobierno federal solo podría hacer frente a los gastos de servicios esenciales, como sanidad, ayudas a la alimentación, control aéreo, seguridad ciudadana o pensiones, … Afecta a 800.000 funcionarios.
¿Qué efecto tendrá en la economía? Depende del tiempo que dure. Entre 1995 y 1996, el bloqueo durante la administración Clinton duró 3 semanas y tuvo un impacto de 0,5 puntos en el PIB.
Pero mucho más preocupante es no llegar a un acuerdo sobre el techo de deuda (17 octubre). El shutdown solo paraliza el gasto corriente, pero el techo de deuda condiciona cualquier pago, incluidos los intereses de la deuda. EE.UU. entraría en impago.
Los efectos resultan difíciles de cuantificar, ya que es algo que nunca ha sucedido. Algunos efectos serían, previsiblemente:
- huida masiva de los activos estadounidenses
- repunte de los tipos de interés
- enormes dificultades de acceso al crédito, ya que los bancos se encontrarían en una situación pésima por el deterioro en sus balances de una deuda con riesgo de impago.
El 17 de octubre se alcanza un acuerdo temporal.
15 enero 2014: prórroga para aprobar el presupuesto 2014
7 febrero 2014: prórroga para llegar a un acuerdo sobre el techo de deuda
ESPAÑA SALE DE LA RECESIÓN
30/10: El Instituto Nacional de Estadística (INE) certifica lo que ya había sido adelantado por el Banco de España la semana anterior: que España lograba salir de la recesión técnica tras crecer su PIB un 0,1% en el 3T (en tasa interanual -‐1,2% vs -‐1,6% del 2T).
La economía española entra en positivo tras nueve trimestres de contracción, la recesión más larga de la etapa democrática.
A lo largo de la crisis, España ha entrado dos veces en recesión. En el 3T2008, por primera vez en 15 años, la economía entró en recesión y salió de ella en el primer trimestre de 2010. La alegría duró poco y la economía española volvió a mostrar tasas negativas a partir del segundo trimestre de 2011, entrando de nuevo en recesión en el 3T2011.
NOVIEMBRE
EL BCE SORPRENDE Y BAJA LOS TIPOS AL 0,25%
En su reunión del noviembre, el BCE baja los tipos por sorpresa al 0,25%, nuevo mínimo histórico.
Detonante: IPC de la Eurozona de octubre se sitúa en 0,7%. Los temores a una deflación, unido a la lenta recuperación de la región, llevan al BCE a dar una nueva vuelta de tuerca a los estímulos económicos.
Se es pera que esta medida termine por impulsar la economía. En teoría, unos tipos bajos implica que los consumidores, por un lado, pagarán menos por sus hipotecas y tendrán más dinero para consumir, mientras que por otro lado debería ser más barato endeudarse para comprar un coche, usar tarjetas de crédito,....
Las bajadas en los tipos de interés también suelen tener su repercusión positiva en el mercado inmobiliario y también son una buena noticia para las compañías más endeudadas.
Pero esto no siempre se cumple. No olvidemos que los tipos ya estaban en niveles históricamente bajos y que hoy por hoy aún no han sido capaces de reactivar una economía que mejora, pero de forma muy lenta.
S&P MEJORA SU VISIÓN SOBRE ESPAÑA
S&P ha revisado su perspectiva sobre España desde negativa a estable, una mejora que supone que la agencia no ve probable una próxima rebaja de la calificación (pero sigue en zona de peligro, BBB-‐, a un paso de bono basura).
A favor:
la posición externa de España está mejorando y se espera que el crecimiento económico vaya volviendo
reformas estructurales llevadas a cabo por nuestro país.
Pero en el mismo mes….
S&P le retira a Holanda la triple AAA hasta AA+. Motivo: deterioro en las perspectivas de crecimiento de la economía holandesa. En el 3T la economía holandesa creció solo un 0,1% y las medidas de austeridad suponen una amenaza para las perspectivas de crecimiento a corto y medio plazo.
En la eurozona, ya solo Alemania, Luxemburgo y Finlandia conservan la máxima calificación crediticia.
A escala global, solo diez países conservan el ráting de 'AAA' de las tres grandes agencias, y de ellos, solo siete tienen catalogada como “estable” su perspectiva crediticia (Suecia, Noruega, Dinamarca, Suiza, Australia, Canadá y Singapur).
MES DE RÉCORDS EN LAS BOLSAS
El Dow Jones ha cerrado el mes por primera vez en su historia por encima de los
16.000 puntos.
El S&P 500 supera por primera vez en su historia los 1.800.
El Nasdaq ha vuelto a superar los 4.000 por primera vez en 13 años.
DICIEMBRE
LOS PARTIDOS POLÍTICOS LLEGAN A UN ACUERDO PARA EL PRESUPUESTO FISCAL DE EE.UU.
El 18 de diciembre se consigue aprobar el Presupuesto 2014-‐2015. Los pilares del acuerdo son:
Reducción del déficit en 23.000 Mn$ en un horizonte de diez años sin aumentar los impuestos (algo a lo que se oponían los republicanos).
Incremento de los ingresos mediante el aumento de tarifas de seguridad aeroportuaria y
menores beneficios a funcionarios y veteranos.
Eliminación de 63.000 Mn$ de los 85.000 Mn$ en recortes automáticos en marcha desde marzo.
El nivel de gasto discrecional anual se sitúa a medio camino entre los deseos de los
demócratas (1,058 billones) y las exigencias de los republicanos (967.000 millones): 1,012 billones de dólares en el año fiscal 2014 y 1,014 billones de dólares en 2015.
COMIENZA EL TAPERING EN EE.UU.
Tras muchas especulaciones sobre el momento en el que se comenzarían a retirar los estímulos a la economía, Bernanke sorprende y tras la reunión del 18 de diciembre se anuncia que el programa de compra de activos se reduce desde 85.000 Mn$ hasta 75.000Mn$/mes (35.000 Mn$ en MBS y 40.000 Mn$ en Bonos del Tesoro).
También contra todo pronóstico, los mercados se lo tomaron mejor de lo que se esperada, tal vez animadas por otro lado por la revisión al alza del PIB del 3T del 3,6% al 4,1%.
PRINCIPALES RIESGOS EN 2014
Aunque hay épocas más benévolas que otras, pasear por los mercados nunca es del todo fácil. Es cierto que en 2013 hemos conocido algunas noticias que nos hacen mirar con optimismo el 2014 que empieza, pero siguen existiendo algunos riesgos a los que no debemos dar la espalda.
1. RETIRADA DE ESTÍMULOS EN EE.UU.
Ya hemos visto el primer paso. Pero el proceso no ha hecho más que empezar.
Para evaluar el impacto del tapering en los mercados en 2014 una de las claves estará en la manera en la que este se lleve a cabo y en los mensajes que se vayan dando al mercado.
En primer lugar, será importante que la retirada sea paulatina y, en segundo lugar, que los mensajes sean conciliadores. Así, tras la reducción del programa de compras en 10.000 Mn$ la FED aseguró que solo continuará reduciendo el mismo si las condiciones económicas siguen siendo favorables. De este modo, con esta primera retirada la FED no se ha marcado un viaje sin retorno y ha querido dar a entender que el proceso irá acompasado con la evolución de la economía.
Suponiendo que el ritmo de retirada de estímulos fuera estable, aún tendríamos que esperar muchos meses antes de ver su total desaparición de los mercados.
Por otro lado, la retirada del programa de compras y la subida de los tipos de interés son medidas que caminan independientes, y en relación a los tipos de interés los presupuestos no han sido cambiados por el momento. De este modo, seguimos teniendo en mente la frontera del 6,5%.
Si siguen así las cosas, pensamos que el impacto en el mercado será moderado, y que los inversores irán poco a poco asumiendo la nueva situación.
2. DEFLACIÓN
Si los detractores de las políticas monetarias expansivas que han llevado a cabo los bancos centrales a ambos lados del Atlántico han advertido reiteradamente sobre los riesgos de sufrir una espiral inflacionista futura, lo cierto es que en la última parte del año el escenario ha
cambiado radicalmente: se ha pasado de temer a la inflación a mirar cara a cara a un nuevo enemigo llamado deflación.
Los niveles de IPC tanto en EE.UU. como en la Eurozona se encuentran alejados de los objetivos y las presiones inflacionistas ni siquiera asoman. Teniendo en cuenta que es un mal que Japón lleva sufriendo años sin que por el momento haya podido acabar con el mismo, no sería en absoluto deseable que a la deflación japonesa se uniera la de otras regiones.
3. RIESGOS EN JAPÓN
A pesar de que el gobierno nipón ha puesto toda la carne en el asador intentando combatir la debilidad económica y la deflación del país, sigue habiendo muchas dudas sobre la efectividad de las medidas.
En el 3T se revisa el PIB a la baja, desde el 1,9% hasta el 1,1% en tasa interanual, despertando nuevas dudas sobre la efectividad de la agresiva política monetaria actual. La inversión de capital empresarial se revisa igualmente a la baja desde +0,2% hasta 0%; por el lado positivo, el consumo privado es revisado al alza en una décima hasta +0,2%, tal vez debido a un adelanto de los gastos por parte de los consumidores en respuesta al incremento del impuesto sobre el consumo previsto en 2014.
A todo esto se unen nuevas dudas debido al impacto que puede generar en el crecimiento el
incremento en los impuestos sobre el consumo en 2014.
4. ¿HABRÁ NUEVOS RESCATES?
Los programas de ajuste llevados a cabo en los últimos años por los distintos países de la Eurozona han conseguido reconducir parcialmente los desequilibrios fiscales que muchos sufrían. Pero aunque son evidentes los avances realizados, siguen existiendo fuertes desequilibrios y los objetivos de deuda/PIB siguen sin alcanzarse.
El año que viene seguiremos hablando de Grecia, y habrá que ver también cómo evoluciona el rescate de Chipre.
5. EVOLUCIÓN DE LOS EMERGENTES
El crecimiento de los emergentes está en entredicho, siendo varias las razones esgrimidas:
vulnerabilidad de las divisas
caída de la demanda de materias primas, dado a las menores estimaciones de crecimiento de algunas regiones como China
riesgo de contagio ante un posible repunte de tipos de interés en EE.UU.
Las estimaciones cifran el posible crecimiento en China entre el 7,20-‐7,70%, siendo más débil para otras regiones como México (3,2-‐3,5%), Brasil (1,8-‐2,5%) o Argentina (2,5-‐3%).
6. A VUELTAS CON EL MERCADO DE CRÉDITO
A pesar de los múltiples esfuerzos realizados por las autoridades, sigue siendo una asignatura
2013 no ha sido ni mucho menos un año sencillo y nos hemos encontrado, un mes sí y otro también, con acontecimientos que han ido marcando el rumbo de los mercados.
A continuación, haremos un repaso por cada mes del 2013, recordando cuáles fueron algunos de estos hitos.
ENERO
FISCAL CLIFF
Uno de los temas que más preocuparon a los mercados en la recta final de 2012 fue que en EE.UU. los partidos políticos lograran llegar un acuerdo para evitar el Fiscal Cliff (abismo fiscal). De no ser así, se hubiera alcanzado el “techo de deuda”, imposibilitando cualquier gasto por parte del Gobierno americano, lo que llevaría a la primera economía del mundo a una situación de quiebra técnica. Enero trajo el ansiado acuerdo, que incluía una ampliación temporal en el techo de deuda a cambio de algunas contraprestaciones:
incremento de impuestos a los más ricos (desde el 35% hasta el 39,6%), aplicándose en familias con rentas superiores a los 450.000 US$ y particulares que ingresen un montante por encima de los 400.000 US$.
los impuestos a las rentas de capital altas y dividendos serán gravados al 23,8%.
se eleva el tipo desde el 35% al 40% en herencias de bienes inmuebles cuyo valor este por encima de los 5 MnUS$.
se establece extensión de un año al subsidio de emergencia por desempleo y una prórroga hasta final de año en los incentivos fiscales a las empresas que inviertan en energías renovables e investigación y desarrollo.
Recordatorio: solo se consigue una prórroga de 2 meses, por lo que el problema seguirá vigente en 2014
FEBRERO
ITALIA
2013 ha sido un año convulso en Italia. En Febrero gana las elecciones el Partido Demócrata de Bersani pero sin mayoría suficiente (35%). Berlusconi obtiene el 30% y el Movimiento 5 estrellas del cómico Beppe Grillo consigue un 25% de los votos.
Lectura del resultado de las elecciones:
Rechazo a las políticas de austeridad impuestas por la Unión Europea y puestas en marcha por el gobierno técnico de Mario Monti.
Rechazo al sistema partidista y a la “casta” de los políticos. El punto programático más conocido del Movimento Cinquestelle es la reducción del número y de los privilegios de los políticos, empezando por la financiación de los partidos.
Temor: que haya que repetir las elecciones
El conflicto tardó en resolverse, ante la imposibilidad de Bersani de formar gobierno. Tras la dimisión de Bersani, le sucede Enrico Letta y en abril jura su cargo como Primer Ministro de Italia.
MARZO
RESCATE DE CHIPRE
Si en 2012 hablamos y mucho de rescates de países, en 2013 no nos hemos olvidado del temible concepto. En marzo, fue Chipre
el que se vio obligado a pedir ayuda a sus socios europeos.
Necesidades de capital: 17.000 Mn€. Que se obtendrían del siguiente modo:
• Rescate 10.000 Mn€ de la zona euro y el FMI
• 5.800 Mn€ de la tasa sobre los depósitos bancarios
• 1.200 Mn€ de renegociación de la deuda de Chipre con Rusia
La gran polémica: a cambio del rescate, Anastasiadis aceptó un paquete de medidas, que entre otras imposiciones incluía un impuesto extraordinario del 9,9% sobre los depósitos de más de 100.000 euros y uno del 6,75% para los inferiores.
Corralito parcial: los bancos cerraron sus puertas. Máximo del que se podía
disponer diariamente: 1.000 euros.
Subida del impuesto de sociedades, desde el 10% al 12,5%.
Hubo grandes críticas a la imposición de la tasa sobre los depósitos bancarios, ya que supuso cruzar la “línea roja”. Hasta ese momento, los depósitos hasta 100.000 € siempre habían estado cubiertos por el Fondo de Garantía de Depósitos, siendo ese el principio de generación de confianza en el sistema bancario. Se temió entonces seriamente que cundiera el pánico entre los ahorradores y que estos corrieran a sus bancos a retirar su dinero y que la situación supusiera un contagio para otras regiones, como Italia y España.
Finalmente, se impuso la cordura y se dio marcha atrás, siendo las condiciones finales del rescate
las siguientes:
Laiki, el segundo mayor banco del país, es liquidado, con pérdidas para accionistas, bonistas y depósitos no asegurados. La entidad se dividirá en dos bancos, el bueno (con los depósitos asegurados) y el malo (con los no asegurados). El bueno será integrado en Banco de Chipre, el mayor banco del país. La entidad mala será liquidada a medida que se vayan liquidando activos.
Reestructuración del Banco de Chipre. Asume los 9.000 Mn€ que tenía Laiki a través de la asistencia de liquidez de emergencia (ELA).
No habrá quita para los depósitos inferiores a 100.000€, pero las quitas para grandes depósitos, accionistas y tenedores de bonos de más de 100.000 euros superarían el 30%. Objetivo: recaudar 4.200 Mn€.
Restricciones temporales a los movimientos de capital.
Liberalizar el sector bancario, que supone el 550% del PIB y garantizar un sector financiero estable, sostenible y transparente.
PESCANOVA
El 28 de febrero Pescanova anunció a última hora de la noche que no presentaría sus cuentas de 2012 (último día en el que las cotizadas tenían margen para presentar sus balances).
La última información oficial (sept 2012) admitía un pasivo de 1.522 Mn€.
Fuentes financieras barajaron que la cifra real de deuda podría estar entre los
2.000 y los 2.500 Mn€.
La deuda total de Pescanova supera los 3.600 Mn€, según recoge Deloitte en el informe concursal.
ABRIL
JAPÓN
El Banco de Japón (BOJ) anuncia el 04 de abril que abrirá una nueva fase de flexibilización monetaria en términos "cuantitativos y cualitativos", duplicando la base monetaria y la compra tanto de bonos del Estado como de fondos negociables en el mercado.
Objetivo de Kuroda: alcanzar una inflación interanual del 2% en el menor tiempo posible, con una fecha límite aproximada de dos años.
En 2013 tuvimos que volver a aprendernos nuevos términos para estar “a la última” en el mundo financiero.
Abenomics: Conjunto de medidas que, el primer ministro de Japón, Shinzo Abe, pone en marcha para intentar sacar al país de un estancamiento que se extienda ya durante dos décadas. Entre estas medidas se incluyen la depreciación del yen para impulsar las exportaciones, aumento del gasto público, duplicar la base monetaria y reformas estructurales (como cambios en la regulación que estimulen la inversión extranjera, flexibilización del mercado laboral…). Se ha dicho que los Abenomics “son el experimento económico y social más grande que se ha llevado a cabo en la historia de la Humanidad”.
MAYO
EL BCE BAJA TIPOS AL 0,50%
El BCE baja el tipo de interés hasta 0,50% desde 0,75% anterior y la tasa de facilidad marginal del crédito(Ver Nota 1) hasta 1% desde 1,50% anterior.
Al no haber presiones inflacionistas, la política monetaria puede ser expansiva.
Se espera que la reducción del tipo de interés ayude a la recuperación económica. El PIB de la UEM se había contraído en aquella fecha durante 5 trimestres consecutivos, aunque comienza a haber algunos signos positivos de recuperación ( exportaciones, mejora de los mercados financieros…).
Uno de los grandes problemas es que el acceso al crédito sigue sin reactivarse.
Nota 1: Las facilidades permanentes son un instrumento de política monetaria del BCE que se ejecutan a través de los bancos centrales nacionales, a través de las cuales se ofrece a las entidades de crédito una opción para ajustar su liquidez mediante el otorgamiento de créditos o imposición de depósitos a un plazo muy corto de tiempo. Esta herramienta se caracteriza porque es ejercitada a iniciativa de las entidades de crédito, frente a las operaciones de mercado abierto en las que la iniciativa corresponde al Banco Central.
Existen dos tipos de facilidades permanentes:
Facilidad marginal de crédito: préstamo que solicitan las entidades de crédito a los bancos centrales y que deberá ser devuelto en un plazo de un día, a un tipo de interés predeterminado ligeramente superior al vigente en los mercados monetarios y siempre que dispongan de activos de garantía suficientes.
Facilidad de depósito: permite a las entidades efectuar depósitos a un día, que son remunerados a un tipo de interés predeterminado, normalmente ligeramente inferior al vigente en los mercados monetarios.
EL EUROGRUPO APRUEBA NUEVOS TRAMOS DE RESCATE
1) Grecia: 7.500 Mn€, en 2 pagos. El primero, por valor de 4.200 Mn€, de forma inminente. El resto se desbloquearía en junio siempre que el Gobierno aplicara las medidas pendientes pactadas con la troika.
Se pide a cambio:
mejoras en el sistema de recaudación de impuestos
liberalización de las profesiones protegidas
aumento de la competencia en los mercados de productos y servicios
avances en la reforma de la administración pública
2) Portugal: 2.100 Mn€ y se amplían en 7 años de media el plazo para devolver los préstamos de la UE.
Se pide a cambio:
recortes alternativos para reducir el déficit
3) Chipre: 1º tramo del rescate de 3.000 Mn€.
Se pide a cambio:
Que se acelere la elaboración del plan de acción.
JUNIO
REUNIÓN DE LA FED
Bernanke señala por primera que puede empezar a reducirse el ritmo de compra de activos a finales de año, siempre que la recuperación económica se encuentre asentada.
La FED anticipa que a mediados de 2014 la tasa de paro podría rondar el 7%, siendo ese el momento de dar por zanjado el programa de compra de activos.
En cuanto a una posible subida de tipos, no se pone fecha para ello, dando a entender que se mantendrán en los niveles actuales el tiempo que sea necesario para no truncar la marcha de la economía.
Aunque en el mensaje no hubo nada inesperado, los inversores se vieron invadidos por el pesimismo. Los mercados no parecen confiados en poder seguir el camino de la recuperación sin la ayuda de la Reserva FED.
JULIO
EGIPTO
El 04/07 las Fuerzas Armadas egipcias derrocan al presidente del país, el islamista Mohamed Mursi, suspenden la Constitución y anuncian que el presidente del Tribunal Constitucional, Adli Mansur, asume provisionalmente la Jefatura del Estado.
El petróleo escala hasta 107 $/barril de Brent.
PORTUGAL
El 02/07 el ministro de Asuntos Exteriores, Paulo Portas, presenta su dimisión y coloca al Gobierno portugués en la cuerda floja. Portas es uno de los ministros más destacados del Ejecutivo conservador de Pedro Passos Coelho y líder del CDS (la coalición gubernamental la forman el CDS y el PSD de Passos Coelho).
No hay acuerdo en relación a la política de ajustes impuesta desde Europa. Se teme que se dé un paso atrás.
Tras la tormenta llega la calma; el 23/07 el primer ministro Pedro Passos Coelho presenta al presidente de la República, Aníbal Cavaco Silva, la composición del nuevo Gabinete.
AGENCIAS DE RÁTING
S&P rebaja la calificación para Italia en un escalón, desde BBB+” hasta “BBB”, manteniendo la perspectiva negativa, por lo que podría sufrir nuevos recortes.
Retirada de Fitch a Francia de su triple A, situando su nota en AA+ con perspectiva estable. Entre los motivos alegados por la agencia está la previsión de contracción del -‐ 0,3% en 2013.
AGOSTO
FIN DE LA RECESIÓN EN LA EUROZONA
La eurozona pone fin a un año y medio de recesión con un alza del 0,3% en el 2T2013. Es la recesión más larga de su historia.
Buenos datos provenientes de Alemania y Francia, cuyo PIB aumentó un 0,7% y 0,5% respectivamente.
Continúan en recesión al menos seis países de la UE, entre ellos Italia (-‐0,2 %) y España (-‐ 0,1%). También registraron un retroceso los Países Bajos (-‐0,2%), Suecia (-‐0,1%), Bulgaria (-‐0,1%) y Chipre (-‐1,4%).
De los países rescatados, Portugal registró un crecimiento del 1,1% en el segundo trimestre, el mayor de toda la eurozona.
Fuera del área de la moneda única, Reino Unido registró un crecimiento del 0,6%, frente al del 0,3% del primer trimestre.
SEPTIEMBRE
SIRIA
Washington acusa a Siria de haber utilizado armas químicas. El presidente sirio Bachar al Asad lo niega. El presidente estadounidense, Barack Obama, solicita autorización al Congreso de EE.UU para intervenir militarmente en Siria y busca apoyos internacionales para justificar una intervención rápida y sin participación de la infantería.
Los mercados sufrieron unos días de gran tensión, pero finalmente el 26 de septiembre los cinco miembros permanentes del Consejo de Seguridad de la ONU (Estados Unidos, Reino Unido, Francia, Rusia y China) alcanzaron un acuerdo con sobre el uso de armas químicas en Siria.
Según este acuerdo, el Consejo de Seguridad actuará bajo el Capítulo VII de la Carta de Naciones Unidas, que contempla el uso de la fuerza si Siria no cumple la hoja de ruta para su desarme químico.
ELECCIONES EN ALEMANIA
Las elecciones alemanas han dado mucho que hablar durante todo el 2013, debido a la influencia que podría tener su resultado en el devenir de la Eurozona. Finalmente, gana las elecciones el CDU (Unión Cristianodemócrata) de Merkel, pero se hace necesario un pacto para poder gobernar.
Finalmente, el CDU y el partido socialdemócrata (SPD) sellan una gran coalición de gobierno. En las negociaciones, hubo dos puntos de conflicto:
salario mínimo de 8,5 €/hora trabajada desde 2015, exigido por los socialdemócratas SPD
un peaje a vehículos extranjeros en las autopistas alemanas desde 2014 impuesto por el CSU (Unión Cristianosocial)
También se acordaron algunas reformas en el sistema de jubilaciones. Existirá la posibilidad de que los trabajadores se jubilen a los 63 años de edad, si es que han aportado por lo menos durante 45 años al fondo de pensiones.
NUEVA CRISIS POLÍTICA EN ITALIA
Septiembre acaba con una nueva crisis política. La renuncia de los ministros del partido de Berlusconi deja en duda la viabilidad de la actual coalición de Gobierno con el Partido Demócrata de Letta, así como la continuidad de las políticas de ajuste exigidas por Bruselas. El motivo de la polémica fue la subida del IVA del 21 % al 22 %
El jefe del Gobierno de coalición, Enrico Letta, no dimite pero presenta una moción de confianza
que es superada sin problemas.
OCTUBRE
SHUTDOWN EN EE.UU.
Llega la fecha límite para la aprobación del presupuesto fiscal 2014 y republicanos y demócratas apuran el tiempo sin llegar a un acuerdo. Los republicanos piden 2 cosas para aprobar el presupuesto:
que se retrase 1 año en la entrada en vigor de la reforma sanitaria de Obama (Obamacare), dos días antes de que empiece a aplicarse una parte esencial de esa ley: la oferta de seguro médico para todos los estadounidenses.
eliminación del impuesto del 2,3% en los dispositivos médicos que entró en vigor con la reforma sanitaria.
¿Qué implica el shutdown? Si no hay un acuerdo parlamentario para aprobar un presupuesto, el Tesoro de Estados Unidos no tendría capacidad legal para gastar dinero. El Gobierno federal solo podría hacer frente a los gastos de servicios esenciales, como sanidad, ayudas a la alimentación, control aéreo, seguridad ciudadana o pensiones, … Afecta a 800.000 funcionarios.
¿Qué efecto tendrá en la economía? Depende del tiempo que dure. Entre 1995 y 1996, el bloqueo durante la administración Clinton duró 3 semanas y tuvo un impacto de 0,5 puntos en el PIB.
Pero mucho más preocupante es no llegar a un acuerdo sobre el techo de deuda (17 octubre). El shutdown solo paraliza el gasto corriente, pero el techo de deuda condiciona cualquier pago, incluidos los intereses de la deuda. EE.UU. entraría en impago.
Los efectos resultan difíciles de cuantificar, ya que es algo que nunca ha sucedido. Algunos efectos serían, previsiblemente:
- huida masiva de los activos estadounidenses
- repunte de los tipos de interés
- enormes dificultades de acceso al crédito, ya que los bancos se encontrarían en una situación pésima por el deterioro en sus balances de una deuda con riesgo de impago.
El 17 de octubre se alcanza un acuerdo temporal.
15 enero 2014: prórroga para aprobar el presupuesto 2014
7 febrero 2014: prórroga para llegar a un acuerdo sobre el techo de deuda
ESPAÑA SALE DE LA RECESIÓN
30/10: El Instituto Nacional de Estadística (INE) certifica lo que ya había sido adelantado por el Banco de España la semana anterior: que España lograba salir de la recesión técnica tras crecer su PIB un 0,1% en el 3T (en tasa interanual -‐1,2% vs -‐1,6% del 2T).
La economía española entra en positivo tras nueve trimestres de contracción, la recesión más larga de la etapa democrática.
A lo largo de la crisis, España ha entrado dos veces en recesión. En el 3T2008, por primera vez en 15 años, la economía entró en recesión y salió de ella en el primer trimestre de 2010. La alegría duró poco y la economía española volvió a mostrar tasas negativas a partir del segundo trimestre de 2011, entrando de nuevo en recesión en el 3T2011.
NOVIEMBRE
EL BCE SORPRENDE Y BAJA LOS TIPOS AL 0,25%
En su reunión del noviembre, el BCE baja los tipos por sorpresa al 0,25%, nuevo mínimo histórico.
Detonante: IPC de la Eurozona de octubre se sitúa en 0,7%. Los temores a una deflación, unido a la lenta recuperación de la región, llevan al BCE a dar una nueva vuelta de tuerca a los estímulos económicos.
Se es pera que esta medida termine por impulsar la economía. En teoría, unos tipos bajos implica que los consumidores, por un lado, pagarán menos por sus hipotecas y tendrán más dinero para consumir, mientras que por otro lado debería ser más barato endeudarse para comprar un coche, usar tarjetas de crédito,....
Las bajadas en los tipos de interés también suelen tener su repercusión positiva en el mercado inmobiliario y también son una buena noticia para las compañías más endeudadas.
Pero esto no siempre se cumple. No olvidemos que los tipos ya estaban en niveles históricamente bajos y que hoy por hoy aún no han sido capaces de reactivar una economía que mejora, pero de forma muy lenta.
S&P MEJORA SU VISIÓN SOBRE ESPAÑA
S&P ha revisado su perspectiva sobre España desde negativa a estable, una mejora que supone que la agencia no ve probable una próxima rebaja de la calificación (pero sigue en zona de peligro, BBB-‐, a un paso de bono basura).
A favor:
la posición externa de España está mejorando y se espera que el crecimiento económico vaya volviendo
reformas estructurales llevadas a cabo por nuestro país.
Pero en el mismo mes….
S&P le retira a Holanda la triple AAA hasta AA+. Motivo: deterioro en las perspectivas de crecimiento de la economía holandesa. En el 3T la economía holandesa creció solo un 0,1% y las medidas de austeridad suponen una amenaza para las perspectivas de crecimiento a corto y medio plazo.
En la eurozona, ya solo Alemania, Luxemburgo y Finlandia conservan la máxima calificación crediticia.
A escala global, solo diez países conservan el ráting de 'AAA' de las tres grandes agencias, y de ellos, solo siete tienen catalogada como “estable” su perspectiva crediticia (Suecia, Noruega, Dinamarca, Suiza, Australia, Canadá y Singapur).
MES DE RÉCORDS EN LAS BOLSAS
El Dow Jones ha cerrado el mes por primera vez en su historia por encima de los
16.000 puntos.
El S&P 500 supera por primera vez en su historia los 1.800.
El Nasdaq ha vuelto a superar los 4.000 por primera vez en 13 años.
DICIEMBRE
LOS PARTIDOS POLÍTICOS LLEGAN A UN ACUERDO PARA EL PRESUPUESTO FISCAL DE EE.UU.
El 18 de diciembre se consigue aprobar el Presupuesto 2014-‐2015. Los pilares del acuerdo son:
Reducción del déficit en 23.000 Mn$ en un horizonte de diez años sin aumentar los impuestos (algo a lo que se oponían los republicanos).
Incremento de los ingresos mediante el aumento de tarifas de seguridad aeroportuaria y
menores beneficios a funcionarios y veteranos.
Eliminación de 63.000 Mn$ de los 85.000 Mn$ en recortes automáticos en marcha desde marzo.
El nivel de gasto discrecional anual se sitúa a medio camino entre los deseos de los
demócratas (1,058 billones) y las exigencias de los republicanos (967.000 millones): 1,012 billones de dólares en el año fiscal 2014 y 1,014 billones de dólares en 2015.
COMIENZA EL TAPERING EN EE.UU.
Tras muchas especulaciones sobre el momento en el que se comenzarían a retirar los estímulos a la economía, Bernanke sorprende y tras la reunión del 18 de diciembre se anuncia que el programa de compra de activos se reduce desde 85.000 Mn$ hasta 75.000Mn$/mes (35.000 Mn$ en MBS y 40.000 Mn$ en Bonos del Tesoro).
También contra todo pronóstico, los mercados se lo tomaron mejor de lo que se esperada, tal vez animadas por otro lado por la revisión al alza del PIB del 3T del 3,6% al 4,1%.
PRINCIPALES RIESGOS EN 2014
Aunque hay épocas más benévolas que otras, pasear por los mercados nunca es del todo fácil. Es cierto que en 2013 hemos conocido algunas noticias que nos hacen mirar con optimismo el 2014 que empieza, pero siguen existiendo algunos riesgos a los que no debemos dar la espalda.
1. RETIRADA DE ESTÍMULOS EN EE.UU.
Ya hemos visto el primer paso. Pero el proceso no ha hecho más que empezar.
Para evaluar el impacto del tapering en los mercados en 2014 una de las claves estará en la manera en la que este se lleve a cabo y en los mensajes que se vayan dando al mercado.
En primer lugar, será importante que la retirada sea paulatina y, en segundo lugar, que los mensajes sean conciliadores. Así, tras la reducción del programa de compras en 10.000 Mn$ la FED aseguró que solo continuará reduciendo el mismo si las condiciones económicas siguen siendo favorables. De este modo, con esta primera retirada la FED no se ha marcado un viaje sin retorno y ha querido dar a entender que el proceso irá acompasado con la evolución de la economía.
Suponiendo que el ritmo de retirada de estímulos fuera estable, aún tendríamos que esperar muchos meses antes de ver su total desaparición de los mercados.
Por otro lado, la retirada del programa de compras y la subida de los tipos de interés son medidas que caminan independientes, y en relación a los tipos de interés los presupuestos no han sido cambiados por el momento. De este modo, seguimos teniendo en mente la frontera del 6,5%.
Si siguen así las cosas, pensamos que el impacto en el mercado será moderado, y que los inversores irán poco a poco asumiendo la nueva situación.
2. DEFLACIÓN
Si los detractores de las políticas monetarias expansivas que han llevado a cabo los bancos centrales a ambos lados del Atlántico han advertido reiteradamente sobre los riesgos de sufrir una espiral inflacionista futura, lo cierto es que en la última parte del año el escenario ha
cambiado radicalmente: se ha pasado de temer a la inflación a mirar cara a cara a un nuevo enemigo llamado deflación.
Los niveles de IPC tanto en EE.UU. como en la Eurozona se encuentran alejados de los objetivos y las presiones inflacionistas ni siquiera asoman. Teniendo en cuenta que es un mal que Japón lleva sufriendo años sin que por el momento haya podido acabar con el mismo, no sería en absoluto deseable que a la deflación japonesa se uniera la de otras regiones.
3. RIESGOS EN JAPÓN
A pesar de que el gobierno nipón ha puesto toda la carne en el asador intentando combatir la debilidad económica y la deflación del país, sigue habiendo muchas dudas sobre la efectividad de las medidas.
En el 3T se revisa el PIB a la baja, desde el 1,9% hasta el 1,1% en tasa interanual, despertando nuevas dudas sobre la efectividad de la agresiva política monetaria actual. La inversión de capital empresarial se revisa igualmente a la baja desde +0,2% hasta 0%; por el lado positivo, el consumo privado es revisado al alza en una décima hasta +0,2%, tal vez debido a un adelanto de los gastos por parte de los consumidores en respuesta al incremento del impuesto sobre el consumo previsto en 2014.
A todo esto se unen nuevas dudas debido al impacto que puede generar en el crecimiento el
incremento en los impuestos sobre el consumo en 2014.
4. ¿HABRÁ NUEVOS RESCATES?
Los programas de ajuste llevados a cabo en los últimos años por los distintos países de la Eurozona han conseguido reconducir parcialmente los desequilibrios fiscales que muchos sufrían. Pero aunque son evidentes los avances realizados, siguen existiendo fuertes desequilibrios y los objetivos de deuda/PIB siguen sin alcanzarse.
El año que viene seguiremos hablando de Grecia, y habrá que ver también cómo evoluciona el rescate de Chipre.
5. EVOLUCIÓN DE LOS EMERGENTES
El crecimiento de los emergentes está en entredicho, siendo varias las razones esgrimidas:
vulnerabilidad de las divisas
caída de la demanda de materias primas, dado a las menores estimaciones de crecimiento de algunas regiones como China
riesgo de contagio ante un posible repunte de tipos de interés en EE.UU.
Las estimaciones cifran el posible crecimiento en China entre el 7,20-‐7,70%, siendo más débil para otras regiones como México (3,2-‐3,5%), Brasil (1,8-‐2,5%) o Argentina (2,5-‐3%).
6. A VUELTAS CON EL MERCADO DE CRÉDITO
A pesar de los múltiples esfuerzos realizados por las autoridades, sigue siendo una asignatura
- Fenix
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Re: Jueves 02/01/2014 Feliz Anio!!!!
por Fenix » Jue Ene 02, 2014 4:46 pm
Europa representa una sorpresa positiva que, sin embargo, conviene no sobrevalorar. La percepción sobre el ciclo europeo ha mejorado notablemente desde verano, pero ni mucho menos todo el trabajo está hecho.
Queda lo más difícil: las reformas estructurales. La mejor prueba de ello son las dificultades para sacar adelante una unión bancaria realmente efectiva. Sin embargo, la mayoría de las reformas necesarias corresponden individualmente a cada estado y son el único camino para alcanzar dos objetivos clave interrrelacionados: competitividad y actividad económica. Un fracaso por inacción daría como resultado una salida en falso de la crisis, de manera que, tras un par de años de PIB positivo (2014/15), se caería en una especie de estancamiento: crecimiento económico muy reducido, incluso próximo a cero, en combinación con una creación de empleo inaceptablemente modesta.
Este es el verdadero reto. Por eso, aunque desde septiembre 2013 defendemos que la recuperación europea - y la española en particular - representa la sorpresa positiva de este cambio de ciclo económico global en marcha, es preciso no sobrevalorarla hasta comprobar que efectivamente se aplican reformas que permiten una expansión más allá de 2015.
Dos destinos de inversión privilegiados en la Eurozona: Alemania y España.
Alemania por dos razones: la consolidación de su liderazgo continental y la recuperación de la demanda interna de que disfrutará como consecuencia de las mejoras salariales reales y del bajo desempleo gracias a la buena gestión económica realizada antes y durante la crisis.
Pero si Alemania disfrutará del esfuerzo ya realizado, España será premiada - en los mercados y en su propia economía real - por su reconversión interna: razonable recuperación del control de las finanzas públicas, mejora de la competitividad (aunque lamentablemente en parte por una pérdida forzada de los salarios reales), reconducción del nivel de precios (consumo e inmobiliarios), fuerte reactivación de las exportaciones, reforzamiento de la solvencia de su sistema financiero, etc. Ninguna otra economía de la Eurozona se ha reestructurado tan rápidamente... a pesar de las reformas estructurales aún pendientes.
EE.UU. consolida su recuperación de forma sorprendente y Japón perseverará en sus propias medidas de estímulo hasta conseguir relanzarse definitivamente.
La economía americana sigue liderando el cambio de ciclo global, más vigorosamente de lo esperado. En 2014 crecerá cómodamente por encima de +2%, aunque la creación de empleo aún no satisface los objetivos de la Fed, por lo que el recién iniciado “tapering” probablemente será muy progresivo. Además, el nuevo acuerdo fiscal será más duradero que el anterior, proporcionando tranquilidad para tal vez dos años e impidiendo otro “shutdown”. Japón aún no ha solucionado su déficit comercial y su PIB se ha ralentizado hacia el entorno de +1%, pero esto tiene la ventaja de garantizar que los estímulos seguirán siendo agresivos para depreciar aún más el yen y ganar así competitividad comercial vía divisa.
Los emergentes ofrecen síntomas esperanzadores, pero quedarán retrasados en el ciclo.
India parece haber tocado fondo con un crecimiento modestamente superior a +4%, mientras que China trata de estabilizarse en el entorno de +7%, pero no hay garantías de que lo consiga. Consideramos elevado el riesgo de desaceleración severa en combinación con una inflación indeseablemente alta en la economía brasileña. En cualquier caso, asistiremos a un aterrizaje suave y no brusco de los emergentes.
Seguimos creyendo en las bolsas y recomendamos aprovechar el ciclo asumiendo riesgos; escasas oportunidades en bonos debido al desapalancamiento.
Las bolsas siguen ofreciendo valor, especialmente las europeas y, en particular, la española. Japón es nuestra siguiente opción por orden de preferencia, seguido de EE.UU. Estimamos potenciales de revalorización para 2014 desde +11% para el S&P 500 hasta +33% para el EuroStoxx-50, con una evolución interesante de los beneficios en Europa, lo cual será visible sobre todo durante la segunda mitad de 2014. El desapalancamiento de empresas y estados es responsable de las escasas oportunidades en bonos: con el regreso del dinero al mercado, la superior tolerancia al riesgo y la persistencia de un volumen de papel limitado al no lanzarse nuevas emisiones, las actualmente vivas parecen generalmente caras. Por tanto, nos limitamos a recomendar bonos españoles e italianos, siempre para mantener hasta vencimiento. La prima de riesgo española podría reducirse hasta 100 p.b. en 2015...
El euro seguirá fortalecido y el yen debilitado, para satisfacción de Alemania y Japón.
La mala noticia es que el euro se ha depreciado hasta 1,37/1,38, saliéndose así de nuestro rango estimado (1,25/1,35), dificultando las exportaciones europeas y, por extensión, la recuperación del PIB. Sin embargo, esto apaciguará la inquietud de Alemania sobre la inflación y dejará la puerta abierta a una posible bajada del tipo director del BCE hasta 0,1%/0,0% en combinación con un tipo de depósito en negativo. La buena noticia es que el yen se ha depreciado hasta más allá de 140, cumpliéndose así holgadamente nuestra estimación para 2013. Estimamos que el euro regresará al rango 1,25/1,35 - aunque manteniéndose más próximo a 1,35 - una vez esté en marcha el “tapering” y que dicho rango será válido para 2014/15 salvo situaciones de excepcionalidad transitorias, como la actual.
En cuanto al yen, su depreciación intencionada y coordinada por parte del BoJ y del Gobierno estimamos lo llevarán incluso más allá de 150.
Bankinter
Queda lo más difícil: las reformas estructurales. La mejor prueba de ello son las dificultades para sacar adelante una unión bancaria realmente efectiva. Sin embargo, la mayoría de las reformas necesarias corresponden individualmente a cada estado y son el único camino para alcanzar dos objetivos clave interrrelacionados: competitividad y actividad económica. Un fracaso por inacción daría como resultado una salida en falso de la crisis, de manera que, tras un par de años de PIB positivo (2014/15), se caería en una especie de estancamiento: crecimiento económico muy reducido, incluso próximo a cero, en combinación con una creación de empleo inaceptablemente modesta.
Este es el verdadero reto. Por eso, aunque desde septiembre 2013 defendemos que la recuperación europea - y la española en particular - representa la sorpresa positiva de este cambio de ciclo económico global en marcha, es preciso no sobrevalorarla hasta comprobar que efectivamente se aplican reformas que permiten una expansión más allá de 2015.
Dos destinos de inversión privilegiados en la Eurozona: Alemania y España.
Alemania por dos razones: la consolidación de su liderazgo continental y la recuperación de la demanda interna de que disfrutará como consecuencia de las mejoras salariales reales y del bajo desempleo gracias a la buena gestión económica realizada antes y durante la crisis.
Pero si Alemania disfrutará del esfuerzo ya realizado, España será premiada - en los mercados y en su propia economía real - por su reconversión interna: razonable recuperación del control de las finanzas públicas, mejora de la competitividad (aunque lamentablemente en parte por una pérdida forzada de los salarios reales), reconducción del nivel de precios (consumo e inmobiliarios), fuerte reactivación de las exportaciones, reforzamiento de la solvencia de su sistema financiero, etc. Ninguna otra economía de la Eurozona se ha reestructurado tan rápidamente... a pesar de las reformas estructurales aún pendientes.
EE.UU. consolida su recuperación de forma sorprendente y Japón perseverará en sus propias medidas de estímulo hasta conseguir relanzarse definitivamente.
La economía americana sigue liderando el cambio de ciclo global, más vigorosamente de lo esperado. En 2014 crecerá cómodamente por encima de +2%, aunque la creación de empleo aún no satisface los objetivos de la Fed, por lo que el recién iniciado “tapering” probablemente será muy progresivo. Además, el nuevo acuerdo fiscal será más duradero que el anterior, proporcionando tranquilidad para tal vez dos años e impidiendo otro “shutdown”. Japón aún no ha solucionado su déficit comercial y su PIB se ha ralentizado hacia el entorno de +1%, pero esto tiene la ventaja de garantizar que los estímulos seguirán siendo agresivos para depreciar aún más el yen y ganar así competitividad comercial vía divisa.
Los emergentes ofrecen síntomas esperanzadores, pero quedarán retrasados en el ciclo.
India parece haber tocado fondo con un crecimiento modestamente superior a +4%, mientras que China trata de estabilizarse en el entorno de +7%, pero no hay garantías de que lo consiga. Consideramos elevado el riesgo de desaceleración severa en combinación con una inflación indeseablemente alta en la economía brasileña. En cualquier caso, asistiremos a un aterrizaje suave y no brusco de los emergentes.
Seguimos creyendo en las bolsas y recomendamos aprovechar el ciclo asumiendo riesgos; escasas oportunidades en bonos debido al desapalancamiento.
Las bolsas siguen ofreciendo valor, especialmente las europeas y, en particular, la española. Japón es nuestra siguiente opción por orden de preferencia, seguido de EE.UU. Estimamos potenciales de revalorización para 2014 desde +11% para el S&P 500 hasta +33% para el EuroStoxx-50, con una evolución interesante de los beneficios en Europa, lo cual será visible sobre todo durante la segunda mitad de 2014. El desapalancamiento de empresas y estados es responsable de las escasas oportunidades en bonos: con el regreso del dinero al mercado, la superior tolerancia al riesgo y la persistencia de un volumen de papel limitado al no lanzarse nuevas emisiones, las actualmente vivas parecen generalmente caras. Por tanto, nos limitamos a recomendar bonos españoles e italianos, siempre para mantener hasta vencimiento. La prima de riesgo española podría reducirse hasta 100 p.b. en 2015...
El euro seguirá fortalecido y el yen debilitado, para satisfacción de Alemania y Japón.
La mala noticia es que el euro se ha depreciado hasta 1,37/1,38, saliéndose así de nuestro rango estimado (1,25/1,35), dificultando las exportaciones europeas y, por extensión, la recuperación del PIB. Sin embargo, esto apaciguará la inquietud de Alemania sobre la inflación y dejará la puerta abierta a una posible bajada del tipo director del BCE hasta 0,1%/0,0% en combinación con un tipo de depósito en negativo. La buena noticia es que el yen se ha depreciado hasta más allá de 140, cumpliéndose así holgadamente nuestra estimación para 2013. Estimamos que el euro regresará al rango 1,25/1,35 - aunque manteniéndose más próximo a 1,35 - una vez esté en marcha el “tapering” y que dicho rango será válido para 2014/15 salvo situaciones de excepcionalidad transitorias, como la actual.
En cuanto al yen, su depreciación intencionada y coordinada por parte del BoJ y del Gobierno estimamos lo llevarán incluso más allá de 150.
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Re: Jueves 02/01/2014 Feliz Anio!!!!
por Fenix » Jue Ene 02, 2014 4:48 pm
Oro y Plata prueban sus mínimos de junio 2013
Seis meses después de que el oro y la plata tocaran mínimos multianuales, ambos activos se encuentran de nuevo probando sus soportes clave. La pregunta que está en la mente de todos es si estamos o no formando un doble suelo que precede al fin del mercado bajista.
Desde The Short Side of Long se muestran muy optimistas y creen que el oro y la plata son una gran compra en los precios actuales y esperan que en los próximos años toquen nuevos máximos históricos.
Además, el sentimiento es tan negativo que no es nada descartable, al menos, un rally en torno al 10% en el oro y del 20% en la plata.
Seis meses después de que el oro y la plata tocaran mínimos multianuales, ambos activos se encuentran de nuevo probando sus soportes clave. La pregunta que está en la mente de todos es si estamos o no formando un doble suelo que precede al fin del mercado bajista.
Desde The Short Side of Long se muestran muy optimistas y creen que el oro y la plata son una gran compra en los precios actuales y esperan que en los próximos años toquen nuevos máximos históricos.
Además, el sentimiento es tan negativo que no es nada descartable, al menos, un rally en torno al 10% en el oro y del 20% en la plata.
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Re: Jueves 02/01/2014 Feliz Anio!!!!
por admin » Jue Ene 02, 2014 5:07 pm
No mal las acciones peruanas:
SCCO +1.85%
BVN +2.37%
EPU +0.65%
BAP -1.36%
CPAC -3.21%
GRAM +0.47%
AAPL -1.39%
FAS -1.84%
EDC -11.32%
ERX -4.13%
C +0.36%
JPM +0.19%
BAC -3.41%
WFC -0.84%
GS -0.12%
RIO -2.96%
FCX -0.29%
EGO +4.75%
GDXJ +5.41%
SLW +5.2%
PAAS +2.22%
CAt -1.04%
F +0.05%
EEM -3.84%
SCCO +1.85%
BVN +2.37%
EPU +0.65%
BAP -1.36%
CPAC -3.21%
GRAM +0.47%
AAPL -1.39%
FAS -1.84%
EDC -11.32%
ERX -4.13%
C +0.36%
JPM +0.19%
BAC -3.41%
WFC -0.84%
GS -0.12%
RIO -2.96%
FCX -0.29%
EGO +4.75%
GDXJ +5.41%
SLW +5.2%
PAAS +2.22%
CAt -1.04%
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Re: Jueves 02/01/2014 Feliz Anio!!!!
por admin » Jue Ene 02, 2014 5:10 pm
Brasil reporta su peor balanca comercial desde el 2010.
Donald Trump construira oficinas por $2.1 billones en Brazil.
El real cayo a su nivel mas bajo en cuatro meses.
Donald Trump construira oficinas por $2.1 billones en Brazil.
El real cayo a su nivel mas bajo en cuatro meses.
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Re: Jueves 02/01/2014 Feliz Anio!!!!
por admin » Jue Ene 02, 2014 5:11 pm
Chile debate ley que propone desalinar el agua del mar.
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Re: Jueves 02/01/2014 Feliz Anio!!!!
por admin » Jue Ene 02, 2014 5:13 pm
admin escribió:Chile debate ley que propone desalinar el agua del mar.
Los costos de produccion en Chile ha subido 40% y amenazan futuros proyectos de oro y cobre avaluados en $100 billones.
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Re: Jueves 02/01/2014 Feliz Anio!!!!
por admin » Jue Ene 02, 2014 5:17 pm
Moneda peruana cierra en mínimo 4 meses por datos alentadores de economía EEUU
jueves 2 de nero de 2014 15:11 GYT
Imprimir[-] Texto [+] LIMA (Reuters) - La moneda peruana cayó el jueves a un mínimo de cuatro meses porque inversores demandaron dólares luego de conocerse datos favorables de empleo y manufacturas en Estados Unidos, que aumentaron las expectativas de que continúen los recortes de los estímulos monetarios de la Fed.
* El sol perdió un 0,32 por ciento a 2,806/2,809 unidades por dólar, igual a la cotización del 3 de septiembre. El martes en la última jornada del 2013, la moneda terminó en las 2,798/2,800 unidades.
* El miércoles, el mercado cambiario estuvo cerrado por las festividades de Año Nuevo.
* El índice dólar subía un 0,61 por ciento contra una cesta de monedas beneficiado por los favorables datos de la economía estadounidense.
* Las manufacturas de Estados Unidos crecieron en diciembre a su ritmo más veloz en 11 meses, mientras que la tasa de aumento del empleo fue la más rápida desde marzo.
* En esa coyuntura, los inversores extranjeros, así como las empresas y los bancos locales se abastecieron de dólares.
* Para evitar una mayor caída del sol, el Banco Central, en vez de vender dólares en el mercado al contado, colocó Certificados de Depósito Reajustable (CDR) por 300 millones de soles, a una tasa promedio de 0,11 por ciento.
* El tipo de cambio paralelo operaba en las 2,803/2,805 unidades por dólar.
* El sistema financiero inició la jornada con una liquidez de 5.900 millones de soles.
jueves 2 de nero de 2014 15:11 GYT
Imprimir[-] Texto [+] LIMA (Reuters) - La moneda peruana cayó el jueves a un mínimo de cuatro meses porque inversores demandaron dólares luego de conocerse datos favorables de empleo y manufacturas en Estados Unidos, que aumentaron las expectativas de que continúen los recortes de los estímulos monetarios de la Fed.
* El sol perdió un 0,32 por ciento a 2,806/2,809 unidades por dólar, igual a la cotización del 3 de septiembre. El martes en la última jornada del 2013, la moneda terminó en las 2,798/2,800 unidades.
* El miércoles, el mercado cambiario estuvo cerrado por las festividades de Año Nuevo.
* El índice dólar subía un 0,61 por ciento contra una cesta de monedas beneficiado por los favorables datos de la economía estadounidense.
* Las manufacturas de Estados Unidos crecieron en diciembre a su ritmo más veloz en 11 meses, mientras que la tasa de aumento del empleo fue la más rápida desde marzo.
* En esa coyuntura, los inversores extranjeros, así como las empresas y los bancos locales se abastecieron de dólares.
* Para evitar una mayor caída del sol, el Banco Central, en vez de vender dólares en el mercado al contado, colocó Certificados de Depósito Reajustable (CDR) por 300 millones de soles, a una tasa promedio de 0,11 por ciento.
* El tipo de cambio paralelo operaba en las 2,803/2,805 unidades por dólar.
* El sistema financiero inició la jornada con una liquidez de 5.900 millones de soles.
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Re: Jueves 02/01/2014 Feliz Anio!!!!
por admin » Jue Ene 02, 2014 5:47 pm
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Re: Jueves 02/01/2014 Feliz Anio!!!!
por admin » Jue Ene 02, 2014 5:49 pm
SPANISHJanuary 2, 2014, 5:17 p.m. ET
Las sorpresas que encontré durante 25 años de cubrir la economía de EE.UU
Por
DAVID WESSELCONNECTLlegué a la oficina de Washington de The Wall Street Journal poco después del colapso bursátil de 1987. Excepto por un breve periodo como jefe de la corresponsalía de Berlín, he seguido a la economía desde ese balcón desde entonces.
Ahora, al dar una mirada a ese cuarto de siglo, cuatro sorpresas se destacan.
La clase media estadounidense no ha mejorado su situación.
En un libro de 1998, mi colega Bob Davis y yo argumentamos que Estados Unidos estaba al borde de una era de prosperidad compartida que impulsaría a la clase media. Estábamos equivocados. Vimos correctamente el potencial de la tecnología de la información, pero esperábamos que la brecha entre ganadores y perdedores se redujera. No fue así.
La producción de bienes y servicios por persona se ha incrementado en cerca de 45% desde 1987. Eso es sustancial, pero el incremento porcentual es tan sólo la mitad del incremento de 90% en los 26 años anteriores (1961-1987)
Para aquellos en la mitad, el cuarto de siglo anterior no se ve muy bien. Los ingresos en efectivo de una familia media, una que está en la mitad estadística, apenas se mantuvieron a la par con la inflación. Sume a eso el seguro de salud y otros beneficios que no se entregan en efectivo y verá que ha subido mucho más. Sin embargo, he aquí un hecho llamativo: Al ajustar por inflación, un trabajador típico a tiempo completo ganó menos en 2012 (US$49.398) que su equivalente de 1987 (US$50.166). Debido a que más mujeres fueron educadas y obtuvieron empleos con mejores salarios, su situación fue mejor: sus ingresos medios subieron 16%.
¿A dónde se fue todo ese dinero? Desproporcionadamente a los que están en mejor situación, los mejor educados, a las parejas de dos profesionales, los ganadores en Wall Street y Silicon Valley. La tecnología y la globalización favorecen a los mejor educados. El auge de las finanzas pagó muy bien a unos pocos. Los ingresos de aquellos en la cúpula de casi cualquier campo subieron más rápido que aquellos en el medio.
Diferentes medidas muestran variaciones en la gama, pero la tendencia es clara: los datos más recientes del censo estadounidense muestran que la participación de los ingresos antes de impuestos que van al 5% de las familias más acaudaladas subió de 15,7% en 1962 a 17,2% en 1987 a 21,3% en 2012. Las tasas impositivas más altas sobre los ricos y los beneficios dirigidos a los más pobres limitan esta tendencia, pero esa redistribución de la riqueza no ha compensado las fuerzas de mercado que aumentan la inequidad.
A China le ha ido mejor de lo esperado.
Lawrence Summers, el ex secretario del Tesoro de EE.UU., lo pone de esta manera: cuando EE.UU. estaba creciendo a su tasa más rápida, doblaba sus estándares de vida cada 30 años. China ha doblado sus estándares casi cada década por los últimos 30 años y lo ha hecho sin seguir el esquema de Washington para el desarrollo.
Un trabajador en una función de aluminio en Zhejiang.
En 1987, la gran amenaza económica asiática era Japón. China ha demostrado un crecimiento impresionante, pero pocos en aquel entonces previeron lo mucho que este período de crecimiento duraría. "El crecimiento súper rápido de China ya ha durado tres veces más que un episodio tradicional [en la historia mundial] y es el más largo que se haya registrado", dijo Summers recientemente.
Él duda que China pueda mantener este ritmo y probablemente tiene razón. Pero eso no le resta a su impresionante éxito. El Banco Mundial estima que desde que iniciaron las reformas de mercado en 1978, China ha sacado a más de 500 millones de personas de la pobreza.
El 11 de septiembre no tuvo un impacto negativo duradero en la economía
Cuando los aviones chocaron contra el World Trade Center y el Pentágono el 11 de Septiembre de 2001, todos supimos que EE.UU. nunca volvería a ser igual, y no lo es. Los ataques llevaron a guerras en Afganistán e Irak, a una vigilancia y rastreo por parte del gobierno que habría sido tolerada anteriormente y a todas esas requisas en los aeropuertos.
En aquel momento, parecía que esta seguridad extra sería un palo en la rueda de la economía. Ha sido un costoso fastidio y es difícil determinar si valió la pena ya que nadie sabe cuántos terroristas han sido disuadidos por los controles en aeropuertos y edificios.
Pero si vemos a la economía como un todo, es difícil ver al 11 de septiembre como una carga para la productividad. La producción por hora de trabajo ha subido en 2,1% en los 12 años desde los ataques. Aumentó en 2,2% en los 12 años anteriores. Otros factores resultaron ser mucho más importantes que la reducción en productividad resultante del aumento en la seguridad.
EE.UU. es muy vulnerable a las sacudidas financieras.
Una de las pocas cosas en las que la mayoría de economistas y los encargados de trazar políticas estaban de acuerdo en 1987 era que EE.UU. nunca sería amenazado por algo parecido a la Gran Depresión. Éramos demasiado inteligentes como para que pasara de nuevo. El desplome del mercado bursátil de 1987 reforzó eso ya que el impacto económico duradero fue mínimo. Así sucedió con la crisis financiera asiática de 1997 y el estallido de la burbuja tecnológica en 2000.
La Reserva Federal se convenció, y convenció a muchos otros, de que limpiar el desorden después de una crisis financiera era mejor que tratar de prevenirla.
Un hombre sale de la sede principal de Lehman Brothers el 15 de septiembre de 2008.
Eso estaba equivocado. La crisis financiera de 2007-2009 destruyó la ilusión de que EE.UU. tenía un sistema financiero bien regulado o bien administrado o que podría absorber un golpe así. Resultó que todo el sistema financiero era una casa de naipes que descansaba sobre la creencia de que los precios de las casas en todo el país nunca caerían.
Una segunda Gran Depresión fue evitada gracias a una agresiva política de gobierno, pero la economía sufrió su peor recesión desde entonces. En 7% actualmente, el desempleo se mantiene en niveles que antes sólo se veían en recesiones y hasta que el sistema sea puesto a prueba de nuevo, nadie puede estar seguro que los cambios en la regulación y las prácticas de negocios hayan sido suficientes para evitar que se repita.
Esta es mi última columna de capital. Aunque continuaré contribuyendo a The Wall Street Journal, asumiré el cargo de director del Centro Hutchins de Política Monetaria y Fiscal de Brookings Institution.
Las sorpresas que encontré durante 25 años de cubrir la economía de EE.UU
Por
DAVID WESSELCONNECTLlegué a la oficina de Washington de The Wall Street Journal poco después del colapso bursátil de 1987. Excepto por un breve periodo como jefe de la corresponsalía de Berlín, he seguido a la economía desde ese balcón desde entonces.
Ahora, al dar una mirada a ese cuarto de siglo, cuatro sorpresas se destacan.
La clase media estadounidense no ha mejorado su situación.
En un libro de 1998, mi colega Bob Davis y yo argumentamos que Estados Unidos estaba al borde de una era de prosperidad compartida que impulsaría a la clase media. Estábamos equivocados. Vimos correctamente el potencial de la tecnología de la información, pero esperábamos que la brecha entre ganadores y perdedores se redujera. No fue así.
La producción de bienes y servicios por persona se ha incrementado en cerca de 45% desde 1987. Eso es sustancial, pero el incremento porcentual es tan sólo la mitad del incremento de 90% en los 26 años anteriores (1961-1987)
Para aquellos en la mitad, el cuarto de siglo anterior no se ve muy bien. Los ingresos en efectivo de una familia media, una que está en la mitad estadística, apenas se mantuvieron a la par con la inflación. Sume a eso el seguro de salud y otros beneficios que no se entregan en efectivo y verá que ha subido mucho más. Sin embargo, he aquí un hecho llamativo: Al ajustar por inflación, un trabajador típico a tiempo completo ganó menos en 2012 (US$49.398) que su equivalente de 1987 (US$50.166). Debido a que más mujeres fueron educadas y obtuvieron empleos con mejores salarios, su situación fue mejor: sus ingresos medios subieron 16%.
¿A dónde se fue todo ese dinero? Desproporcionadamente a los que están en mejor situación, los mejor educados, a las parejas de dos profesionales, los ganadores en Wall Street y Silicon Valley. La tecnología y la globalización favorecen a los mejor educados. El auge de las finanzas pagó muy bien a unos pocos. Los ingresos de aquellos en la cúpula de casi cualquier campo subieron más rápido que aquellos en el medio.
Diferentes medidas muestran variaciones en la gama, pero la tendencia es clara: los datos más recientes del censo estadounidense muestran que la participación de los ingresos antes de impuestos que van al 5% de las familias más acaudaladas subió de 15,7% en 1962 a 17,2% en 1987 a 21,3% en 2012. Las tasas impositivas más altas sobre los ricos y los beneficios dirigidos a los más pobres limitan esta tendencia, pero esa redistribución de la riqueza no ha compensado las fuerzas de mercado que aumentan la inequidad.
A China le ha ido mejor de lo esperado.
Lawrence Summers, el ex secretario del Tesoro de EE.UU., lo pone de esta manera: cuando EE.UU. estaba creciendo a su tasa más rápida, doblaba sus estándares de vida cada 30 años. China ha doblado sus estándares casi cada década por los últimos 30 años y lo ha hecho sin seguir el esquema de Washington para el desarrollo.
Un trabajador en una función de aluminio en Zhejiang.
En 1987, la gran amenaza económica asiática era Japón. China ha demostrado un crecimiento impresionante, pero pocos en aquel entonces previeron lo mucho que este período de crecimiento duraría. "El crecimiento súper rápido de China ya ha durado tres veces más que un episodio tradicional [en la historia mundial] y es el más largo que se haya registrado", dijo Summers recientemente.
Él duda que China pueda mantener este ritmo y probablemente tiene razón. Pero eso no le resta a su impresionante éxito. El Banco Mundial estima que desde que iniciaron las reformas de mercado en 1978, China ha sacado a más de 500 millones de personas de la pobreza.
El 11 de septiembre no tuvo un impacto negativo duradero en la economía
Cuando los aviones chocaron contra el World Trade Center y el Pentágono el 11 de Septiembre de 2001, todos supimos que EE.UU. nunca volvería a ser igual, y no lo es. Los ataques llevaron a guerras en Afganistán e Irak, a una vigilancia y rastreo por parte del gobierno que habría sido tolerada anteriormente y a todas esas requisas en los aeropuertos.
En aquel momento, parecía que esta seguridad extra sería un palo en la rueda de la economía. Ha sido un costoso fastidio y es difícil determinar si valió la pena ya que nadie sabe cuántos terroristas han sido disuadidos por los controles en aeropuertos y edificios.
Pero si vemos a la economía como un todo, es difícil ver al 11 de septiembre como una carga para la productividad. La producción por hora de trabajo ha subido en 2,1% en los 12 años desde los ataques. Aumentó en 2,2% en los 12 años anteriores. Otros factores resultaron ser mucho más importantes que la reducción en productividad resultante del aumento en la seguridad.
EE.UU. es muy vulnerable a las sacudidas financieras.
Una de las pocas cosas en las que la mayoría de economistas y los encargados de trazar políticas estaban de acuerdo en 1987 era que EE.UU. nunca sería amenazado por algo parecido a la Gran Depresión. Éramos demasiado inteligentes como para que pasara de nuevo. El desplome del mercado bursátil de 1987 reforzó eso ya que el impacto económico duradero fue mínimo. Así sucedió con la crisis financiera asiática de 1997 y el estallido de la burbuja tecnológica en 2000.
La Reserva Federal se convenció, y convenció a muchos otros, de que limpiar el desorden después de una crisis financiera era mejor que tratar de prevenirla.
Un hombre sale de la sede principal de Lehman Brothers el 15 de septiembre de 2008.
Eso estaba equivocado. La crisis financiera de 2007-2009 destruyó la ilusión de que EE.UU. tenía un sistema financiero bien regulado o bien administrado o que podría absorber un golpe así. Resultó que todo el sistema financiero era una casa de naipes que descansaba sobre la creencia de que los precios de las casas en todo el país nunca caerían.
Una segunda Gran Depresión fue evitada gracias a una agresiva política de gobierno, pero la economía sufrió su peor recesión desde entonces. En 7% actualmente, el desempleo se mantiene en niveles que antes sólo se veían en recesiones y hasta que el sistema sea puesto a prueba de nuevo, nadie puede estar seguro que los cambios en la regulación y las prácticas de negocios hayan sido suficientes para evitar que se repita.
Esta es mi última columna de capital. Aunque continuaré contribuyendo a The Wall Street Journal, asumiré el cargo de director del Centro Hutchins de Política Monetaria y Fiscal de Brookings Institution.
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