Martes 07/01/14 Comercio Internacional

Los acontecimientos mas importantes en el mundo de las finanzas, la economia (macro y micro), las bolsas mundiales, los commodities, el mercado de divisas, la politica monetaria y fiscal y la politica como variables determinantes en el movimiento diario de las acciones. Opiniones, estrategias y sugerencias de como navegar el fascinante mundo del stock market.

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Re: Martes 07/01/14 Comercio Internacional

Notapor Fenix » Mar Ene 07, 2014 11:20 am

02:08 La deuda pública: El sistema esclavista del Siglo XXI

Desde que el mundo es mundo, los sistemas esclavistas han sido la principal fuente de riqueza de una oligarquía respecto del colectivo general. La mal llamada democracia griega tenía solo 60.000 electores mientras que en el Ática vivían un millón de personas. Ni las mujeres ni los esclavos podían votar, y resulta que constituían la mayor parte del colectivo. Es más, era habitual que los griegos asumieran voluntariamente la condición de esclavos cuando no podían pagar sus deudas.

Con los romanos siguió el mismo modelo, y con las invasiones bárbaras que asumieron el modelo romano también. Después se inventó el feudalismo como forma moderna de esclavitud, pero habría que preguntarles a los siervos de la gleba la diferencia que existía entre el sistema esclavista grecorromano y la situación en la que vivían, cuando hasta tenían que entregar a sus mujeres para que cohabitaran con el “Señor” en la “prima notte”.

La Edad Moderna nos trajo el absolutismo que no dejaba de ser una forma cruel de esclavitud, en la que el pueblo apenas tenía que comer para facilitar una vida cómoda a su rey y a los aristócratas. Hasta que todo explotó con la Revolución Francesa, pero sólo fue una cuestión de años. El propio Napoleón dio por acabada la libertad del pueblo cuando se hizo elegir miembro de la Academia Francesa, para luego eliminar el sistema democrático de elección de miembros (diseñado por Jean de Borda) y así que los miembros de aquella prestigiosa entidad fueran elegidos “a dedo” (¿les suena?).

El liberalismo económico del siglo XIX llevó la injusticia hasta el paroxismo, y como siempre ocurre, hizo que las cosas se fueran al extremo opuesto, y apareció el Manifiesto Comunista, que a lo mejor en origen tenía alguna bondad en sus ideas, pero su puesta en práctica generó un sistema todavía más esclavista, que en el siglo XX sacrificó a varias generaciones de rusos en aras de mantener un crecimiento económico ficticio que satisficiera a los miembros del Politburó.

Y llegamos a las modernas economías occidentales, que realmente no han vivido la democracia y libertad hasta hace sólo unas décadas. Y entonces resultaba que todos éramos iguales y vivíamos en libertad, y podíamos votar a nuestros representantes, y estos nos iban a representar y hacer todo lo mejor por nuestro futuro y por el de nuestros hijos. Y para ello, en los años veinte y de acuerdo con las ideas de Pigou, se creó el denominado modelo del Estado del Bienestar. Ello nos trajo la Seguridad Social, la preocupación de los gobernantes por conseguir que la gente viviera bien y tuviera lo justo para seguir votándoles, aunque ellos se llevaran la “parte del león”.

Cuando no había endeudamiento, la cosa parecía tener sentido. Vamos recaudando impuestos y seguros sociales, y vamos haciendo hospitales y pagando pensiones. Como la gente se moría muy joven, no había problema con la Seguridad Social, y como no había más que guerras, la gente moría y la riqueza nacional se repartía entre pocos. Pero hete ahí, que se acaba la Segunda Guerra Mundial y ya no hay más guerras, y se inventa la penicilina en 1943 y la gente ya no se muere. ¡Vaya problema!

Los políticos al uso intentan mantener su modelo. Y se dan cuenta de que para conseguir los votos (todos valían lo mismo, ¡otro problema!), tenían que mantener sus prestaciones y prometer otras mayores. Daba lo mismo la ideología (¿alguien me puede decir cuál es la ideología actual del PSOE?), lo que importaba es poder mantener un stock de puestos de “trabajo”, versión política, y que la gente no protestara demasiado.

Pero claro, si gastamos más de lo que ingresamos, el balance no cuadra, y entonces es preciso recurrir a terceros. Como las asimetrías en el mundo empresarial existen, se generan masas de beneficios no necesariamente declarables, pero que hay que rentabilizar, y surgen los paraísos fiscales (hace unas cuantas décadas no existían) y el mercado de eurobonos de Londres que, ¡oh, paraíso de las libertades!, asume que los que obtengan intereses y ganancias de capital de dichos bonos no están sujetos a retención y pueden llevarse a las Islas Vírgenes los frutos de su evasión. Esta masa de dinero necesita rendimiento y lógicamente busca en una primera etapa su blanqueo y en una segunda etapa una inversión segura. ¡Qué mejor inversión que la Deuda Pública de los países supuestamente más seguros del planeta!

La Deuda Pública se convierte entonces en un activo demandado y que además goza de la exención de provisión por insolvencias en las cuentas de los bancos, da lo mismo el rating que tenga. Y los inversores compran Deuda Pública sin parar, y los bancos compran la misma Deuda porque les prestan todo el dinero del mundo al 0,25%, cuando pueden invertirlo sin riesgo al 4%. Pero los intereses de la Deuda hay que pagarlos y resulta que eso sí que lo pagan los ciudadanos, los nuevos “esclavos” del sistema, a los que se priva de trabajo y además se les endosa una deuda pública creciente y unos intereses a pagar que hacen imposible su mantenimiento en los próximos años, y si no, miren el cuadro siguiente, en relación con la deuda de la Administración Central de España:

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¿Habéis visto como crece? ¿Hasta cuándo creéis que los inversores van a confiar en un país que gasta mucho más de lo que ingresa? Y ello a pesar de las brutales subidas de impuestos que padecemos. La deuda actual por habitante es de unos 5.000 €, y si sólo tenemos en cuenta a los que trabajan en el sector privado (los únicos que ingresan y cotizan de verdad), de unos 20.000 €. Esta deuda no se puede pagar, y los políticos simplemente buscan mantenerse en su puesto unos meses más para seguir cobrando de los Presupuestos Generales del Estado, cuando no poniendo la mano en la espalda con el gesto habitual en los chistes de Forges.

En los últimos cuatro años, el Gasto Público no ha disminuido, sino todo lo contrario, tal y como podemos ver en el siguiente cuadro:

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¿Nos merecemos los españoles esto? Por favor, pensarlo bien a la hora de depositar vuestro voto en las próximas elecciones. Ni PP ni PSOE nos representan. Elegir cada uno la opción que os parezca más adecuada, pero no podemos asumir un nuevo sistema esclavista en el siglo XXI, en el cual cada español cuando nace tenga ya una deuda pendiente para pagar a los acreedores. Sería la primera vez en la historia de los sistemas esclavistas en la que los hijos tuvieran que pagar las deudas de los padres. Vindicator.


Descensos generalizados en Asia

El índice MSCI Asia Pacífico cae un 0,3% y el Nikkei un 0,59%
Martes, 7 de Enero del 2014 - 2:11:00

Las bolsas de Asia cayeron, con el índice de referencia regional a punto de caer por cuarto día consecutivo, después de que un informe mostrara que las industrias de servicios de Estados Unidos se expandió menos de lo esperado y los descensos de las acciones de materias primas. El índice MSCI Asia Pacífico perdió un 0,3 por ciento y el Nikkei un 0,59 por ciento.

Sinopec Shanghai Petrochemical, un procesador de petróleo, se desplomó un 6,3 por ciento, liderando las caídas. Chinese Banking Corp., el segundo mayor prestamista del sudeste de Asia, cayó un 0,9 por ciento en Singapur. Li & Fung, el mayor proveedor del mundo de ropa y juguetes para minoristas, subió un 7,3 por ciento en Hong Kong después de que la compañía dijera que su desempeño en 2013 fue "sólido".

Janet Yellen obtuvo la confirmación del Senado de EE.UU. para convertirse en el 15º presidente de la Reserva Federal y la primera mujer al frente del banco central en sus 100 años de historia.
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Re: Martes 07/01/14 Comercio Internacional

Notapor Fenix » Mar Ene 07, 2014 11:29 am

02:13 Ventas al por menor en Alemania +1,5% noviembre vs +0,6% esperado
En tasa interanual, las ventas al por menor ascienden un 1,6% en noviembre frente al -0,1% anterior.

02:21 Los mercados cíclicamente pasan de una historieta dovish a otra hawkish

Scotrade Research

10yr quebró el 3% abriendo probablemente un nuevo rango de trading para el primer semestre del 14, vuelvo con este artículo publicado semanas atrás, claramente las tasas seguirán subiendo eso es obvio, la pregunta es si enfrentaremos un escenario de empinamiento acelerado (sufren emergentes) o gradual (emergentes ok). Controlar la velocidad del empinamiento será el primer gran desafío de Janet Yellen.

Esto es así, de mayo a septiembre toda la manada tradeó “QE Tapering”, después vino el shutdown americano y por un mes nos divertimos tradeando el “QE No Tapering”, y ahora desde la semana pasada dos factores volvieron a poner bien sobre la mesa el “QE SI Tapering” nuevamente.

Estos dos factores han sido un reporte de PBI en USA sólido el jueves pasado y el viernes un formidablemente hawkish NFP saliendo 204K versus un esperado de 100K por lo que los mercados nuevamente decidieron olvidarse del daño potencial que el shutdown podría haber causado a la economía americana para embarcarse decididamente en re-pricear un “QE Tapering” mucho más probable en Diciembre de este año de lo que se esperaba sólo una semana atrás.

Los mercados cíclicamente pasan de una historieta dovish a otra hawkish y en el medio observamos swings muy fuertes en monedas y tasas. Sin ir más lejos, el Euro llegó sólo días atrás a un máximo de 1.3820 para colapsar el jueves pasado a 1.3296 ante en BCE más dovish de lo esperado bajando finalmente su tasa de referencia a 0.25% frente al riesgo deflacionario de la Zona Euro y ante un PBI en USA que mientras Draghi daba su conferencia de prensa sorprendía en forma hawkish.

Imagen

La pregunta es cómo sigue esta parafernalia en la que estamos envueltos desde mayo, de hecho lo único que hemos tradeado ha sido “Taper Si”, “Taper No” denotando a un mercado que se olvidó por completo hace años ya de operar fundamentos y estamos todo el tiempo esperando que algún central le tire al mercado alguna dádiva para seguir reflacionando.

Tengo la sensación de que este mercado anda con ganas de operar nuevamente el “Taper Mode” de Mayo/Julio 2013 y si ese fuese el caso cuidado con monedas de emergentes y con la 10yr que el viernes cerró en 2.75%. Siento que el mercado anda con muchas ganas de volver a poner de punta a la 10yr y de que veremos a la misma quebrar su máximo del año antes del 31/12/13 el cual fue 3.00% en el intradiario de Asia el 5 de septiembre.

Como conclusión ojo para aquellos que se confiaron y que al ver recuperar posiciones largas en bonos y monedas emergentes creyeron que todo volvía al status-quo 2012. El paradigma está cambiando y tal como venimos anticipando desde hace meses esto implica la necesidad de replantear posicionamientos que han sido muy rentables en 2008/2012 pero que ya no podrán versus un tren que viene muy de frente con la 10yr empinando todas las curvas del mundo. Ojo con subestimar riesgo duration y moneda, el empinamiento de la curva de tasas es inminente y este mercado está muy cerca de volver a tradear julio 2013 con todas las pérdidas que ello significó carteras de bonos.

Nunca hay que creerle nada a estos pibes en un entorno en donde todo el tiempo van y vienen reciclando historietas reflacionarias y nada más que eso, poco serio pero es lo que hay, que el último apague la luz. Germán Fermo

02:24 Janet Yellen confirmada como nueva presidenta de la Fed
El Senado estadounidense aprobó este lunes la designación al frente de la Reserva Federal (Fed) de Janet Yellen, quien se convertirá el 1 de febrero en la primera mujer que dirigirá el banco central más poderoso del mundo.

Los senadores votaron 56 a favor y 26 en contra, una de las votaciones más cerradas para un presidente de la institución de 100 años.

La mayoría de los senadores de la oposición republicana se mostraron en contra de la designación, al criticar la política extremadamente complaciente de la Fed, de la cual Yellen, de 67 años, es una ferviente defensora.
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Re: Martes 07/01/14 Comercio Internacional

Notapor Fenix » Mar Ene 07, 2014 11:33 am

La preapertura vista por Citi

Martes, 7 de Enero del 2014 - 2:31:40

56 frente a 26: Yellen es la nueva Presidenta de la Fed tras el respaldo ayer del Senado...."the ultimate goal of economic and financial policymaking is to improve the lives, jobs and standard of living of American workers and their famlilies". Obama.

Lo cierto es que la ya Presidenta debe encontrar un difícil equilibrio entre comenzar a normalizar la política monetaria al mismo tiempo que limita su potencial impacto negativo en la economía, a través de los mercados. Será un proceso largo y complejo.

¿Es esto la razón de la caída de las bolsas? No, probablemente. En definitiva, el mal inicio de los mercados durante lo que llevamos es una combinación de corrección sin suponer un cambio de tendencia. Y podría mantenerse a corto plazo.
Hoy las bolsas asiáticas vuelven a caer, en promedio un 0.3 %. El nivel más bajo en cuatro meses. Recortes del 0.6 % para el Nikkei (ayer se dejó más del 2.5 %). La bolsa china plana.

Y es que los datos macro que vamos conociendo se empeñan en dejarnos un escenario de indefinición. Ayer el ISM de servicios en China y en USA, en ambos casos a la baja en diciembre.

En Japón la producción industrial al alza un 0.1 % en noviembre, frente al 1.0 % en octubre. Pero, al menos, las ventas al por menor crecían un 4 %, la tasa de desempleo se mantuvo en el 4.0 % y los precios aceleraban su crecimiento hasta niveles de 1.2 % desde el 0.9 % en octubre.


Pero las bolsas USA volvían también ayer a recortar, aunque apenas un 0.27 % (Dow). En estos momentos el S&P sin cambios en niveles de 1823 puntos. Todas las miradas ahora centradas en los datos de empleo de diciembre que conoceremos el viernes. Esperamos 125 m. nuevos empleos, por debajo de los 195 m. empleos que prevé el mercado. Lo complicado es saber cuál será la reacción ante estos datos.

Pocas novedades también en los mercados de deuda europeos en apertura. Ayer un rumor alejaba cualquier posibilidad de novedades en la reunión del ECB. Otro rumor por el contrario advertía de la posibilidad de que el BOE rebaje su objetivo de desempleo. Como ven, de rumores vivimos.

El diferencial bono - bund 10 años en 200 p.b.
La rentabilidad del bono en 3.9 %. A la espera de las subastas el jueves. Y tras conocer que en noviembre las compras de deuda por no residentes superaron los 20 bn.

La rentabilidad del treasury 10 años en 2.95 %.
Hoy se subastarán más de 30 bn. en 3 años.

El EUR en niveles de 1.3623 USD.
El precio del crudo en niveles de 107.23 $ barril.
El precio del oro en 1241 $ onza.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España

¿Quieren dólares?
por José Luis Martínez Campuzano Estratega de Citi en España



Risk-off: USD al alza; risk-on: USD a la baja.

Pero, en el fondo, no es tan sencillo. De hecho, muchas casas de análisis han publicado informes en el que se muestran incluso más optimistas si cabe sobre la evolución de la moneda norteamericana. Para ellos es una mera cuestión de flujos: menos dinero en USD por el taper y más dinero en otras monedas, desde el JPY o el EUR, por la elevada probabilidad de que sus bancos centrales acaben aumentando sus medidas expansivas. Lástima que el taper no significa dejar de inyectar USD al mercado como inyectar menos USD.

Con todo, yo también creo que la subida del USD responde a fundamentales: desde perspectivas de tipos al alza, mejora económica y menores riesgos fiscales/políticos en los próximos meses. Pero, dicho todo esto, también creo que las monedas europeas seguirán apreciadas frente a la moneda norteamericana en los próximos meses. Más allá de correcciones puntuales como las que vemos en estos momentos. El principal argumento para defender un EUR apreciado es, precisamente, el mayor interés desde los inversores financieros por la zona EUR. Y tengo la sensación de que el ECB no ve con malos ojos este interés. Al menos por el momento.

Dicho todo lo anterior, ¿les sorprende el comportamiento de las reservas de divisas de los bancos centrales durante el Q3 que ayer reportó el FMI? Probablemente: un aumento de 300 bn. en el Q3/Q2, +50 bn. en USD, +10 bn. en GBP, +4 bn. en JPY y +40 bn. en EUR.

Imagen

Naturalmente, las cifras anteriores se refieren a las reservas sobre las que el FMI tiene información. Un 54.1 % del total. El resto, hasta un 45.9 %, corresponde a reservas de bancos centrales que no contribuyen a la estadística de la Institución. Y precisamente las que mayor crecimiento han registrado en el Q3: casi 200 bn. frente a los 120 bn. registrados. Extrapolando al total la distribución de las reservas por divisas de las que tenemos constancia, resultaría que las reservas en USD suponen el 61.4 % del total frente al 24.2 % en EUR . Y el resto: 3.9 % en Libras, 3.9 % en JPY , 0.3 % en CHF entre otras.

Por cierto, si eliminamos el efecto de la apreciación del EUR en la evolución de las reservas en el fondo podríamos llegar a la conclusión de que la subida del peso de la moneda europea no ha sido tal. Interesante, sin duda.
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Re: Martes 07/01/14 Comercio Internacional

Notapor Fenix » Mar Ene 07, 2014 11:40 am

No se engañe, sin riesgo no hay rentabilidad
Jesús Sánchez Quiñones González, Director General de Renta 4 Banco
por Renta 4

Los ahorradores e inversores más conservadores se enfrentan a un escenario de escasa rentabilidad para sus inversiones. Este escenario no es nuevo para la mayoría de inversores occidentales, pero sí lo es para los españoles, que a diferencia de cualquier otro mercado de nuestro entorno habían contando hasta ahora con una elevada remuneración en los depósitos bancarios pese a los bajos tipos de interés oficiales.

Con la rentabilidad del activo "sin riesgo", las Letras del Tesoro, por debajo del 1%, y el Euribor a un año en torno a 0,5%, no existe ningún activo financiero que reporte una rentabilidad superior a las mencionadas con liquidez y sin riesgos adicionales.

La mayoría de los inversores y ahorradores más conservadores, acostumbrados a rentabilidades muy por encima de la rentabilidad del activo libre de riesgo, gracias a los depósitos extratipados, no están ahora dispuestos a aceptar rentabilidades tan ínfimas.

Muchas entidades financieras, conscientes de esta situación, y ante las ansias de mayores rentabilidades por parte de ahorradores e inversores, han comenzado a lanzar productos denominados "de diseño", con aparente atractivo comercial pero que en ningún caso alteran el axioma: "a mayor rentabilidad esperada, mayor riesgo asumido".

Los productos elegidos por las entidades son diversos:

- Productos de rentabilidad garantizada pero de mayor plazo de vencimiento. A mayor plazo de inversión, mayor rentabilidad esperada. Los tipos de referencia varían entre el 0,8% de las letras del Tesoro a un año y el 3,9% de la rentabilidad de los bonos del Estado a 10 años. Si el producto en cuestión tiene cotización, su valoración podrá situarse por debajo del precio de emisión incurriendo, eventualmente, en pérdidas latentes durante la vida del producto. Para evitar dicha situación, muchos de los productos lanzados por los bancos no tienen liquidez, ni valoración durante su vida. "Ojos que no ven corazón que no siente". Para evitar el riesgo de valoración se obliga a incurrir en un riesgo de iliquidez.

- Productos con principal garantizado y con rentabilidad en función del comportamiento de determinadas acciones, índices bursátiles o cualquier otro indicador. Estos productos son estructuras consistentes en un bono con determinada rentabilidad fija, que garantiza el principal al vencimiento del producto y opciones financieras que se adquieren con cargo a los cupones. Con este tipo de productos el inversor renuncia a una reducida rentabilidad asegurada a cambio de una posible e incierta rentabilidad superior.

- Productos sin principal garantizado con rentabilidad vinculada a la evolución de acciones o índices. La rentabilidad objetivo puede estar predeterminada siempre que el activo de referencia se mantenga dentro de determinados rangos.

Todos estos productos están basados en bonos y opciones. Cuanto mayor sea el plazo de los bonos, mayor será la cantidad que se podrá dedicar a adquirir las opciones y, por tanto, mayor la posible rentabilidad ofrecida.

Del mismo modo, cuanto menor sea la calificación crediticia del emisor de los bonos, mayor la rentabilidad ofrecida por éstos y, por tanto, mayor la cantidad de opciones que se puede adquirir en la elaboración del producto. Si el activo de renta fija utilizado en la elaboración del producto fuese una Letra del Tesoro, la cantidad disponible para adquirir opciones y cargar comisiones será muy inferior que si se utilizara un pagaré de una empresa sin rating y con mayor riesgo.

Las comisiones implícitas de los anteriores productos comentados son totalmente opacas para los ahorradores e inversores.

En este entorno, los fondos de inversión son los únicos productos que combinan la mejor fiscalidad con liquidez inmediata gracias a su valor liquidativo diario y transparencia respecto a las comisiones cargadas, salvo en los fondos garantizados. Como contrapartida, dicha liquidez va a asociada a la inevitable oscilación del valor liquidativo.

Inevitablemente los ahorradores e inversores más conservadores se tendrán que ir adaptando al nuevo escenario de tipos: bien aceptando bajas rentabilidades o bien asumiendo mayores riesgos si desean mayores rentabilidades. No existen productos financieros buenos de por sí, sino productos adecuados o inadecuados para cada ahorrador o inversión. En cualquier caso no se engañe: sin asumir riesgo la rentabilidad obtenida estará muy por debajo de la lograda en los últimos años.

2:47 El índice de confianza del consumidor de Francia ascendió en noviembre a 85 frente a 84 anterior y 84 esperado. Sin embargo, la lectura se encuentra todavía en mínimos de la serie.

02:53 "Los inversores podrían volver a la renta variable"
En lo que hace referencia a la sesión de hoy, los analistas de Link Securities señalan que no les extrañaría que, tras la debilidad mostrada por los mercados en este inicio de ejercicio, los inversores se animen y comiencen a posicionarse en renta variable, aprovechando los recientes recortes.

"Así, esperamos una apertura al alza de las bolsas europeas, que seguirán la estela dejada por los mercados asiáticos esta madrugada –la excepción ha sido la bolsa japonesa que ha vuelto a caer lastrada por la fortaleza mostrada por el yen en relación al dólar estadounidense-. Posteriormente, y a falta de referencias relevantes –las cifras macro que se darán a conocer durante la sesión no creemos que vayan a tener un gran impacto en los mercados de valores- serán los índices estadounidenses los que, con su comportamiento, determinen la tendencia que adoptan al cierre las bolsas europeas", dicen los analistas de Link.
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Re: Martes 07/01/14 Comercio Internacional

Notapor Fenix » Mar Ene 07, 2014 11:44 am

02:58 Un mal comienzo del año. De hecho, uno de los peores (si no el peor) en más de 10 años.

Un mal comienzo del año. De hecho, uno de los peores (si no el peor) en más de 10 años. Pero, no se inquieten: salvo imponderables hay pocas opciones a la inversión en bolsa. Lo que no significa que se pueda bajar la guardia. Es cierto que el coste de oportunidad de tipos oficiales nulos bajísimo, lo que incita a tomar riesgos. Pero, la alternativa ya no es rentabilidad más o menos alta; la cuestión básica es preservar el capital. Y desde el inicio de los tiempos, rentabilidades más altas han sido sinónimo de riesgos más elevados. En nuestro caso, una palabra que durante 2013 hemos casi olvidado: volatilidad.

Podemos sentirnos todos tentados por invertir en bolsa europea, pero es la norteamericana la que marca la dirección. Y con mercados como el español con beta mayor que uno, debemos estudiar atentamente por qué la bolsa norteamericana no sigue al alza (o al menos valorar la magnitud de la corrección....sigo hablando de corrección).

Les doy tres opciones:

1. digerir crecimientos de beneficios empresariales menores de lo esperado;

2. precios demasiado ajustados a valor;

3. incertidumbre sobre la política monetaria.

Comenzando por el primer factor anterior, crecimientos de dos dígitos previstos para los beneficios del S&P parecen algo arriesgados en un contexto de progresiva moderación cerrando con ritmos de aumento del 3 % a finales del año pasado. Por muy optimistas que seamos en el entorno macro, quizás deberíamos poner los pies en el suelo con respecto a la evolución de los beneficios en USA (y a nivel mundial). Obviamente, si finalmente el escenario macro no mejora tanto como lo esperado habrá problemas. Pero en este punto tenemos a los bancos centrales. Y con esto limito el debate sobre el segundo factor anterior de preocupación: nadie habla de ratios de valoración, salvo para asumir que son baratos (frente a la deuda) o simplemente no muy elevados (en términos históricos). Por último, tras escuchar a los diferentes miembros de la Fed que han expresado su opinión durante el fin de semana sólo podemos llegar a una conclusión: quizás, tal vez o probablemente seguiremos viendo una progresiva normalización de la política monetaria norteamericana en los próximos meses. Por el momento, la cuestión más repetida en el mercado es cuándo subirá la Fed los tipos de interés (asumido el progresivo Taper). Las apuestas se centran entre 2015 o principios de 2016. ¿Qué les parece muy lejano? Es el año próximo, para los más pesimistas. Piensen en ello y asimilen que la inestabilidad nos acompañara durante bastante tiempo.

En definitiva, por el momento datos económicos positivos pueden tener una lectura negativa; datos negativos....también. Luego, me temo que pese a que todos coincidimos que 2014 será un año positivo para las bolsas, el mercado a corto plazo nos puede jugar una mala pasada. ¿Quién tiene la razón? Naturalmente, el mercado. Y por el momento una corrección del 5/10 % seguiría respetando la tendencia alcista de los últimos dos años. Pero, ¿están dispuestos a soportarlo? Seguro que sí. Tengan paciencia.

Ya sé lo que me van a decir: el debate de la Fed sobre la futura normalización de la política monetaria está muy lejos de Europa. Y de Japón. Pero, como dije antes, las bolsas europeas y la japonesa deben digerir su reciente buen comportamiento al mismo tiempo que se mantienen las dudas sobre su crecimiento. Los bancos centrales de ambas zonas deben ser consecuentes, buscando con ello marcar diferencias con la debilidad de sus economías y la necesidad de que sigan mejorando las condiciones financieras. Ayer en UK los rumores arreciaron sobre la posibilidad de que el BOE bajara el nivel objetivo de desempleo. Veremos. En Japón ya hemos escuchado desde un consejero que la política monetaria expansiva no tiene fecha de caducidad. Y probablemente límite. ¿Y el ECB? ¿no sorprenderá esta semana? No lo creo. Pero sí espero que mantenga un mensaje claro bajista. ¿Su materialización? Quizás en el Q2: LTRO, colaterales, otras opciones tal vez. Todo es posible, en función del escenario macro y de los mercados. ¿La inflación? El decoupling entre los países del sur y el resto es claro, pero sin que por el momento sea una preocupación la inflación en los países centrales. Margen para el ECB para actuar, aunque no lo espero a muy corto plazo.

¿Qué resta? Las economías emergentes. Decía un famoso economista que Latam no va bien. Bueno, México probablemente será una excepción. Una gran y favorable excepción. Pero es Asia la que atrae la atención de los inversores. Y especialmente China. Un gran país con problemas no tan grandes. Pero que precisan ser dirigidos para que realmente no se conviertan en algo difícil de combatir. El Gobierno chino lo sabe.

Las principales referencias para la semana son:

* USA

Ayer el ISM de servicios peor de lo esperado. Hoy tendremos la balanza comercial. Mañana el ADP de empleo, crédito de consumo. El jueves tendremos el desempleo semanal. El viernes los datos de empleo e inventarios.

* Zona Euro

También conocimos ayer el PMI de servicios en la zona, al mismo tiempo que el Sentix. En Alemania los datos de inflación. El martes tendremos las ventas al por menor en Alemania, confianza de consumo en Francia, desempleo alemán. A nivel europeo hoy tendremos la inflación y los precios de producción. El miércoles en Alemania se publica la balanza comercial, las ventas al por menor en Italia. En Alemania, además, los pedidos intermedios. Y a nivel europeo las ventas al por menor y el desempleo. El jueves conoceremos la balanza comercial en Francia, la producción industrial en Alemania. A nivel europeo el indicador de confianza de la Comisión. Y la reunión del ECB. El viernes conocermos la cifra de insolvencias en Alemania, la producción industrial y el indicador de confianza del Banco de Francia. En España la producción industrial.


¿Cuál carrera universitaria es la mejor para aprender trading avanzado?
por OnTrader


Al abarcar el tema del trading avanzado, en ocasiones se intenta enlazar la frase ‘trader profesional’ a las universidades, llevándonos a preguntar ¿Cuál carrera universitaria es la mejor para aprender trading avanzado?, hace poco observe en un folleto universitario una carrera (administración financiera) se detallaba que tal carrera servía para ser trader, para ser contratado como corredor de bolsa o ser trader desde casa; Existe una gran diferencia entre saber saber y el saber hacer, el saber hacer se desarrolla por medio de la práctica, es la pràctica la herramienta fundamental para desarrollar el trading avanzado en nuestro cerebro, es importante la teoría y el conocer aspectos básicos, intermedios y avanzados para llegar a comprender a profundidad el trading, la teoría nos alumbra el camino, pero sin pràctica no hacemos absolutamente nada.

El ciclo pràctica- conocer, pràctica – conocer y repetir el ciclo de forma infinita es una clave importante para avanzar en el trading, durante ese proceso debemos de observar nuestros fracasos, solo el necio y el ‘sabelotodo’ le teme al fracaso, no hay algo mas incomodo que un ‘sabelotodo’ o un necio que con ideas o cosas aprendidas sin sopesar, sin profundizar, sin pràcticar, opinan sintiéndose todo un ‘burgués’ sintiendo que los demás son una especia de ‘proletariado’ (el problema no es la opinión, el problema es el egocentrismo) , la humildad y la sed de aprender cada día más es fundamental, las agallas de poner nuestras creencias bajo una auto critica es importante en la nutrición de nuestro conocimiento, ese ‘terrorismo’ ideológico que proclama ‘yo tengo la verdad de la verdad’ o ‘el resto es inferior a mi’ o ‘lo que yo sé no se cuestiona y menos se pone en tela de juicio’ debería de dar cárcel o por lo menos generar una multa por contaminación intelectual (a mí personalmente intentar ponerme en los ‘zapatos’ de esos individuos, el intentar comprender el ‘porque’ de ese comportamiento me enferma la cabeza), en resumen… la humildad es clave para aprender, mientras yo escribo este articulo miles de personas están creando estudios o investigaciones sobre análisis técnico.

Volviendo al tema de las universidades, no creo que actualmente las universidades estén preparadas para crear a un trader, se convirtieron en un negocio, en instituciones que venden educación, a esto no le veo nada malo, pero cuando se concentran primero en cuidar sus ventas y no en el tiempo o la vida del estudiante ocurre que, se observan clases de ‘relleno’ esas clases en las que uno se pregunta ¿Para qué tengo que ver eso? Pues para ‘engordar ‘el numero de clases vistas, si en realidad las universidades desean crear buenos corredores de bolsa o trader, deben empezar por la parte psicológica, el trading se asemeja al deporte se puede enseñar filosofía, claves para mantener la concentración, psicología o estudios que ayuden a fortalecer una mente sana, enfocada y controlada, es importante.

Hace poco escuché a unos maratonistas decir ‘Entrenamos fuertemente los 3 últimos meses antes de la maratón, cuando uno llega a la competición empieza a ver a los rivales e inicia ese pánico mental, la parte psicológica es fundamental se puede trabajar muy dedicadamente pero si no fortalece su parte mental se puede decaer y perder todo el trabajo’ esa apreciación no la tenía uno o dos competidores, la tenía el 100% de las personas entrevistadas, con ese ejemplo me doy a entender sobre la relación del trading con el deporte, entra usted a manejar 10.000 dòlares por ejemplo, empieza a ver a sus ‘competidores’ (tendencias, gráficos, lateralidades y todo lo existente que lo pueda llevar a una perdida simple o aguda) ahì en ese contexto me va comprender al 100% mi punto de vista, la teoría enseñada en una universidad no va a servir para nada al menos que se practique, lo que le sirve a la persona es la habilidad para resolver o prevenir problemas, lo que genera utilidades en el trading no es tanto ‘yo sé que’, en realidad es ‘yo sé solucionar esto’ , ¡Gran detalle!, ese ‘yo sé solucionar esto o eso’ se aprende practicando- identificando errores-solucionado errores- aumentando el conocimiento.

El estudiante se debe de preguntar ¿Por qué perdí? Para que observe con más concentración, con mas sentido y gusto la respuesta, es decir primero debemos de permitir que fracasen y conducirlos a solucionar y prevenir a futuro esos errores, cuando tenemos nuestra cara contra el asfalto sale nuestro genio, cuando estamos en aprietos es donde más deseamos descubrir la respuesta, en los servicios avanzados que ofrece mi negocio, me siento cada mañana a mostrar como modifico los sistemas de trading, al principio las personas nuevas entienden poco o nada, pero poco a poco van comprendiendo la importancia de ese ejercicio, hasta que al final pueden desarrollar sus propios sistemas, solucionar o prevenir los problemas presentados en el trading, en ocasión ‘pierdo’ el tiempo buscando la forma de crear un nuevo sistema ya que hay sistemas ‘intocables’ , es decir, sus reglas están justas, si se mueven pueden llevar a dañar el sistema, en vez de mejorar algo lo dañamos, en pocas ocasiones ocurre eso, se muestra al cliente el porqué y el el que se aprendió…
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Re: Martes 07/01/14 Comercio Internacional

Notapor Fenix » Mar Ene 07, 2014 11:47 am

Las bolsas europeas suben ligeramente esperando datos

Martes, 7 de Enero del 2014 - 3:03:43

Los índices europeos cotizan con suaves repuntes en los primeros compases de negociación poco antes de los datos que pueden mostrar que el desempleo alemán cayó por primera vez en cinco meses, y mientras los inversores ponderar unas normas más estrictas de China para controlar su industria bancaria en la sombra.

El Ibex 35 asciende un 0,26% a 9.914 y el Euro Stoxx 50 un 0,21% a 3.075,58.

Los futuros estadounidenses también registraron pocos cambios, mientras que las acciones de Asia cayeron.

Royal Bank of Scotland Group será centro de atención después de que un tribunal de EE.UU. impusiera una multa a su unidad japonesa crediticia por cargos de manipulación de tipos de interés.


Areva, un constructor de reactores nucleares, podría moverse después de que informaciones apuntara a que ha reiniciado las conversaciones con Níger sobre unas licencias de minas de uranio.

"Los mercados están aún por encontrar su tono para 2014. Las pocas sesiones de negociación que hemos tenido este año han sido bastante agitadas", según un trader de Londres.

El desempleo en Alemania probablemente se redujo en 1.000 personas en diciembre, mientras que la tasa de desempleo se mantuvo sin cambios, según sondeo.

03:15 Una acción en Bolsa vale lo que alguien está dispuesto a pagar por ella
Moisés Romero

Mientras los medios insistimos todos los días en acotar tendencias de Bolsa, el dinero se aferra a la Ley del Sentimiento de Mercado. "Una acción en Bolsa vale lo que alguien está dispuesto a pagar por ella. Los teóricos dirán que esa acción está cara o barata de acuerdo con unos protocolos de valoración, que con frecuencia, no sirven para nada, salvo unos viejos criterios que nunca han fallado y que expondrá a continuación. Ya en la recta final del año, hemos comprobado que el sentimiento de mercado acentúa las tendencias, porque tiene muchos seguidores, siempre los ha tenido y los tendrá. Hasta hace muy poco, no había sentimiento de mercado. Las cosas no funcionaban, las noticias positivas se agotaban en el mismo día. No había interés. El inversor final no miraba las valoraciones. El inversor final seguía ausente. Pero el Sentimiento de Mercado ha comenzado a cambiar y con él, el curso de los acontecimientos en Bolsa..."

“Recuerde lo del SENTIMIENTO DE MERCADO, una frase célebre hace veinte años, pero que ha desaparecido en la vorágine de Casino en que se han convertido los mercados. El SENTIMIENTO DE MERCADO hace que las cosas sean buenas o malas, que las cotizaciones suban o bajen sea cual fuere el nivel del índice en ese momento”, me escribe Alfonso Aguado, economista, que añade:

"Más referencias sobre Sentimiento de mercado: La psicología en el ser humano es muy variable según las circunstancias a las que esa persona se enfrente. En concreto, en el mercado bursátil, esto se hace patente y nos podemos encontrar con variaciones de la psicología de mercado, desde situaciones de máxima confianza y optimismo, hasta situaciones en las que sentimos temor o verdadero pánico..."

"Y sobre la teoría de la opinión contraria: Nos dice que es probable que el mercado acabe haciendo lo contrario de lo que el gran público espera, y con más probabilidad de que eso ocurra cuanto más extremo sea el sentimiento. Así pues, si somos capaces de identificar estos extremos de sentimiento podemos tener un nuevo elemento importante para complementar en nuestras decisiones. Esta variable puede, en muchas ocasiones tener una importancia estratégica fundamental..."

"Y en esta misma dirección, un Sentimiento de Mercado positivo nos lleva a ver gangas por todas partes ¿Hablamos de gangas? En más de un ocasión he leído de afamados cazadores de gangas que de tanto comprar lo que ellos creían gangas se arruinaron. No obstante, a medida que mayor ha sido el deterioro de las cotizaciones y peores las expectativas en lo que respecta a los beneficios empresariales y económicas, mayores son las posibilidades de adquirir acciones a buen precio, encontrar alguna ganga, porque del mismo modo que el mercado ha exhibido una enorme capacidad de anticipación en este peor escenario, también manifestará una gran flexibilidad a la hora de incorporarse a un futuro económico mejor. En ambos procesos, en el de caída y en el de subida, siempre se producen reacciones exageradas. Ahí puede estar la ganga. No olvidemos, sin embargo, que el término ganga va históricamente unido al de desahucio, simples baratijas, abalorios…"

"No despreciemos, por tanto, el término; no lo utilicemos con tanta frivolidad, porque una ganga es una cosa apreciable que se adquiere a poca costa o con poco trabajo. Aquí reside la dificultad ¿Dónde están las gangas? Hay más ¿por qué no considerar que las gangas hipotéticas de hoy pueden ser mayores gangas mañana?..."

"Siempre hay caza de gangas tras una caída de los mercados. Tome nota. Hay algunos fundamentos claves que han perdurado con el paso del tiempo y que seguirán haciéndolo en el futuro. Hay que tener dinero y paciencia. Estos son algunos de los cálculos que hay que realizar en cualquier coyuntura:

* Cotización inferior a 2/3 del valor contable.
* Cotización inferior a 2/3 del valor neto de su activo en el mercado.
* Crecimiento de los beneficios del 7% durante los últimos cinco años.
* Deuda total menor que el valor contable.
* Un cociente entre activos y pasivos líquidos mayor que dos."
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Re: Martes 07/01/14 Comercio Internacional

Notapor Fenix » Mar Ene 07, 2014 11:53 am

¿Confusos sobre la Fed?
por José Luis Martínez Campuzano Estratega de Citi en España


Lacker: "si la economía sigue mejorando, hay argumentos claros para acelerar la reducción en las compras mensuales de deuda". Plosser: "me gustaría acelerar la reducción en la inyección de fondos; no hay muchos argumentos para defender que la economía norteamericana esté bajo un peligro permanente de recesión y crisis; la Fed es conscientes del papel distorsionador de los estímulos monetarios".

Aquí les dejó también las últimas conferencias desde Bernanke, su despedida, y Stein. Este último sobre el papel de la banca.

Once the economy improves sufficiently so that unconventional tools are no longer needed, the Committee will face issues of policy implementation and, ultimately, the design of the policy framework. Large-scale asset purchases have increased the size of our balance sheet and created substantial excess reserves in the banking system. Under the operating procedures used prior to the crisis, the presence of large quantities of excess reserves likely would have impeded the FOMC's ability to raise short-term nominal interest rates when appropriate. However, the Federal Reserve now has effective tools to normalize the stance of policy when conditions warrant, without reliance on asset sales. The interest rate on excess reserves can be raised, which will put upward pressure on short-term rates; in addition, the Federal Reserve will be able to employ other tools, such as fixed-rate overnight reverse repurchase agreements, term deposits, or term repurchase agreements, to drain bank reserves and tighten its control over money market rates if this proves necessary. As a result, at the appropriate time, the FOMC will be able to return to conducting monetary policy primarily through adjustments in the short-term policy rate. It is possible, however, that some specific aspects of the Federal Reserve's operating framework will change; the Committee will be considering this question in the future, taking into account what it learned from its experience with an expanded balance sheet and new tools for managing interest rates.

The creation of private money--that is, safe claims that are useful for transactions purposes--is obviously central to what banks do. But safe claims can be manufactured from risky collateral in different ways, and banks are not the only type of intermediary that engages in this activity. What makes banks unique is that they use a particular combination of financial and institutional arrangements--including capital, deposit insurance, and access to a lender of last resort--as well as substantial investments in bricks and mortar, to create liabilities that are not only safe and money-like, but also relatively stable and thus unlikely to run at the first sign of trouble. This is in contrast to shadow banks, who create money-like claims more cheaply, by relying on an early exit option, and who are therefore more vulnerable to runs and the accompanying fire-sale risk. I have argued that there is a synergy between banks' stable funding model and their investing in assets that have modest fundamental risk but whose prices can fall significantly below fundamental values in a bad state of the world. This synergy helps explain both why deposit-taking banks might have a comparative advantage at making information-intensive loans and, at the same time, why they tend to hold the specific types of securities that they do.


Ayer subida a contracorriente y para el resto de la semana mandará la Fed

Comentario de apertura de Bankia Bolsa
Martes, 7 de Enero del 2014 - 3:16:59

En una sesión en la que los principales mercados europeos cedieron, la bolsa española se anotó una subida del 0,92% (aunque con un reducido volumen), beneficiada por la publicación de un buen dato del PMI de servicios de España.

El nivel alcanzado (54,2) no se veía desde el año 2007 y supone un importante ascenso con respecto al dato del mes de noviembre (51,5). Los nuevos pedidos crecieron por quinto mes consecutivo (apoyados en gran parte en los descuentos) y el ritmo de crecimiento fue el más elevado de los últimos 6 años. Con este buen dato que permite ser optimista de cara al 2014, fue el sector bancario el de mejor comportamiento y, en especial, destacaron Banco Popular (7%), seguido por Bankinter (4%) o Banco Sabadell (3,9%). Otros valores con buen comportamiento fueron Sacyr (+6%), FCC (+6%)

Para el resto de semana las principales referencias macro estarán en EEUU y serán la publicación de las Actas de la FED (miércoles), el inicio de la temporada de resultados (jueves) y los datos de empleo (viernes).

En España, el Tesoro llevará acabo una subasta el jueves en la que espera captar 5.000 millones de euros en bonos a 5 y 15 años. En 2014 el Tesoro tiene que captar 244.000 millones de euros y donde se podrá comprobar si el coste financiero se va reduciendo es en las subastas a largo plazo.
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Re: Martes 07/01/14 Comercio Internacional

Notapor Fenix » Mar Ene 07, 2014 11:57 am

03:34 Samsung Electronics espera un descenso en su beneficio operativo
Samsung Electronics espera obtener un beneficio operativo de 8,3 billones de wones (5.705 millones de euros) al cierre del cuarto trimestre de 2013, lo que supone un descenso interanual del 5,7% y del 18,6% respecto a los tres meses anteriores, registrando en ese caso su peor resultado operativo desde el tercer trimestre de 2012.

Los títulos de Samsung se han dejado hoy un 0,23% ha 1.304 krw.

03:47 Pocos cambios en una sesión tranquila
Otra sesión tranquila para comenzar el día de trading en Europa, con los principales índices mostrando pocos cambios. El Euro Stoxx 50 sube un 0,01%, el Mib cae un 0,11%, el FTSE 100 un 0,03% y el Ibex repunta un 0,32%.

Traders comentan que los decepcionantes datos del sector de servicios de China y EE.UU. de ayer han dejado "tocado el sentimiento y a los traders en general, sufriendo para encontrar algo que valga la pena aplaudir "(a pesar de las cifras decentes de España y el Reino Unido).

Los valores financieros están liderando las subidas sectoriales, impulsando al Eurostoxx Bancos un 0,78%. El gigante naviero danés Maersk Moeller sube un 4% después de haber aceptado un acuerdo para vender su participación en el mayor minorista de Dinamarca.


El mundo muy optimista con 2014

Martes, 7 de Enero del 2014 - 3:48:24

Según una reciente encuesta realizada por Ipsos, el 76% de las personas encuestadas a nivel mundial se muestran optimistas para el 2014, aunque casi el 50% afirmaron que el 2013 no fue un buen año para ellos o sus familias.

"La gente está entusiasmada por el Año Nuevo. Creo que todavía tienen un mal sabor en sus bocas de 2013, ya que una pequeña mayoría dijo que fue un mal año para ellos y sus familias y porque hay mucha gente un poco preocupada por la economía", afirmó ayer Keren Gottfried, director de investigaciones de Ipsos.

"Este optimismo muestra que la gente quiere mirar el vaso medio lleno".

Los mayores niveles de optimismo para 2014 se dieron en Indonesia, Francia, Brasil e India, y los menores en Japón e Italia.


Respecto de la economía, el 53% de los encuestados creen que 2014 será un año de recuperación con respecto a 2013. Las expectativas más fuertes las presentaban en India, china e Indonesia, mientras que las más bajas en Suecia, Francia e Italia.



El cambio en el desempleo en Alemania en el mes de diciembre fue de -15.000 frente -1.000 esperado. La tasa de desempleo se sitúa en el 6,9% frente 6,9% noviembre, hasta un total de 2,873 millones.

4:29 Los precios del oro rebotaron por una cierre de cortos
Los analistas de Goldman Sachs atribuyen el reciente movimiento alcista del oro por un rebote de posiciones cortas antes de un reequilibrio de los índices de commodities y compras físicas.

El futuro febrero del oro cae un 0,02% a 1.237,70 dólares.

Datos en línea con las previsiones, por lo que no tendrán efecto en el mercado.
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Re: Martes 07/01/14 Comercio Internacional

Notapor Fenix » Mar Ene 07, 2014 12:00 pm

4:29 Los precios del oro rebotaron por una cierre de cortos
Los analistas de Goldman Sachs atribuyen el reciente movimiento alcista del oro por un rebote de posiciones cortas antes de un reequilibrio de los índices de commodities y compras físicas.

El futuro febrero del oro cae un 0,02% a 1.237,70 dólares.

10:37 ¿Acuerdo para un mercado y comercio libre entre Europa y USA?

¿Un mercado libre entre Europa y Estados Unidos? Esta es la principal finalidad de europeos y norteamericanos para poder competir y hacer frente a las economías de los países emergentes. La idea es crear una alianza comercial, un acuerdo de libre comercio en una región donde hay más de 800 millones de consumidores, una cifra nada desdeñable, puesto que representa la tercera parte del comercio y la mitad del PIB mundial.

Leí recientemente varios informes que estimaban que Europa saldría incluso más beneficiada que Estados Unidos, ya que los cálculos hablan de que se podría genera en los próximos 10-13 años un PIB añadido de 86.000 millones de euros para la UE y de 65.000 millones para USA.

Las ventajas de un acuerdo de esta índole es que desaparecerían los aranceles, así como toda barrera que impida el libre comercio entre las partes (basta recordar que hoy en día esas barreras suponen un coste del 5,2% para la UE y del 3,5% para Estados Unidos).

¿Y cómo afectaría todo a España? Pues bastante bien. Nuestro sector de la alimentación se vería enormemente favorecido. Tengan en cuenta que tenemos productos de primerísima calidad que para poder entrar y acceder al mercado norteamericano han de sortear enormes barreras (algunas insalvables) y pagar aranceles desorbitados.

Hasta aquí la parte bonita de esta idea o proyecto. ¿Dificultades? Pues hay una muy clara. Fíjense que si en Europa se ha necesitado dos décadas para armonizar normas y leyes, ¿no creerán que en esta ocasión el tema sea muy diferente, verdad? Exacto, otra década como mínimo y siendo muy optimistas.

Una segunda dificultad que seguramente surja serán los intereses confrontados. Diversos sectores verán amenazados sus intereses y su cómoda posición en los mercados. Lucharán, protestarán, harán mucho ruido, amenazarán y buscarán apoyos y alianzas, todo con tal de mantener sus privilegios.

4:46 2013 fue el mejor año de ventas de automóviles del Reino Unido desde 2007
Ya es oficial: 2013 fue el mejor año de ventas de automóviles del Reino Unido desde 2007, gracias a la recuperación en el gasto de consumo y crédito asequible que incrementó la demanda de vehículos nuevos. La Sociedad de Fabricantes y Comerciantes de Motor ha anunciado que más de 2.260.000 automóviles nuevos fueron vendidos en 2013, un 10% más, quedando por encima de sus previsiones en 10.000. Durante el año pasado, se vendieron unos 600 coches más cada día en comparación con los días más oscuros de 2012.

4:53 España y Reino Unido encabezan la recuperación del sector Autos

La subida del 10,5% en las matriculaciones de automóviles el año pasado en Reino Unido, acerca al país británico a Alemania como el mayor mercado de ventas de automóviles de Europa.


España fue el único país de los cinco grandes en ver un aumento de las ventas el año pasado. El Gobierno español ha impulsado las ventas gracias a su plan PIVE.

5:00 IPC eurozona diciembre interanual +0,8% vs +0,9% esperado
El índice de precios armonizado en diciembre se situó en el 0,8% en tasa interanual frente a +0,9% esperado.

Dato neutral a ligeramente positivo para los mercados de acciones.

5:01 Precios producción eurozona noviembre -0,1% en tasa mensual
En línea con lo esperado por el mercado
En tasa interanual, el índice de precios a la producción cae un 1,2% frente al -1,3% anterior (revisado desde -1,4% preliminar).

Dato neutral para los mercados.
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Re: Martes 07/01/14 Comercio Internacional

Notapor Fenix » Mar Ene 07, 2014 12:05 pm

Actualización visión técnica de Europa y EE.UU.

Martes, 7 de Enero del 2014 - 5:19

EUROSTOXX 50 ; ESCENARIO ORIGINAL: la corrección a los 2900 puntos rompió con la normalidad correctiva desde septiembre, por lo que es probable que tras los rebotes se produzcan réplicas bajistas.

EUROSTOXX 50 ; ESCENARIO ACTUAL: el fuerte rebote desde 2900 puntos ha llegado a niveles de 3100 puntos, desde donde esperaríamos nuevas réplicas bajistas de cierta importancia. Primera zona de soporte en 2980 puntos, y más abajo los 2900 puntos o incluso su dilatación hasta los 2850 puntos.

USA: pese a que aún no se produce una confirmación del precio, hay síntomas de cara a los inmediatos meses de la cercanía de una corrección relevante en los índices americanos:

NASDAQ COMPOSITE: se puede apreciar un proceso de reversión desde niveles muy elevados de “sobrecompra” en escala de dos semanas, lo cual ha venido ocasionando en los últimos cuarenta años la cercanía de zonas de correcciones importantes Estos datos se aprecian en multitud de indicadores de medio plazo. En los ratios entre sectores cíclicos y defensivos también se observan señales extremas:

CONCLUSIÓN: Si bien es cierto que los índices, sobretodo los europeos, presentan un buen aspecto técnico de cara al medio plazo, con potencial de revalorización importante, de cara a las próximas semanas pensamos que es más probable se produzcan réplicas bajistas de cierta importancia en los índices.

En el caso de las bolsas estadounidenses pensamos que podrían estar en buenos niveles de venta con una visión de dos/tres meses.

Eduardo Faus
Original de Renta 4 Banco

5:37 El volumen del Mercado Alternativo Bursátil se multipla por cinco
Según informa Bolsas y Mercados Españoles (BME), el Mercado Alternativo Bursátil ha negociado un total de 279 millones de euros en 2013, cinco veces más que en 2012.

6:28 Posicionamiento recomendado por Bankinter
Publicamos las ideas semanales de inversión de los analistas de Bankinter.

Sectores compra/sobreponderar: Bancos, Consumo Discrecional, Industriales, Tecnología
Neutral: Media, inmobiliario (EE.UU.), farma, seguros, turismo, petroleras, consumo básico, telecos.
Vender/Infraponderar: Construcción, concesiones, inmobiliario (menos EE.UU.), aerolíneas, utilities.
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Re: Martes 07/01/14 Comercio Internacional

Notapor Fenix » Mar Ene 07, 2014 12:10 pm

6:44 JPMorgan Chase, el mayor banco de Estados Unidos, podría pagar hasta 2.000 millones de dólares a las autoridades para cerrar una investigación acerca de si ignoró el fraude masivo de Bernard Madoff, el más importante de la historia de Estados Unidos, se informó.

El banco y las autoridades federales estadounidenses están ultimando un acuerdo, que podría anunciarse esta misma semana, y por el que la entidad pagaría aproximadamente esa cantidad y otras concesiones a cambio de que no se presenten cargos criminales contra la entidad, según indicaron fuentes conocedoras de las negociaciones a The New York Times y al canal financiero CNBC.

El pacto entre JPMorgan Chase y la fiscalía federal de Manhattan y los órganos reguladores de Washington incluiría el uso del llamado "acuerdo de acusación diferida", un procedimiento usado muy raramente en el sector financiero de este país.

Este tipo de acuerdo supone la suspensión de la inculpación siempre que la parte implicada reconozca los hechos y modifique su conducta.

Parte de la sanción económica que pague el banco se destinará a las víctimas de Madoff, según las informaciones, que no han sido confirmadas por ninguna de las partes.

La investigación, divulgada por el Times a finales de octubre, se centra en si algunos empleados del banco incumplieron una ley federal que requiere que las entidades financieras comuniquen al Gobierno de EE.UU. actividades sospechosas, ya que JPMorgan Chase era uno de los bancos preferidos por Madoff en sus operaciones.

Madoff, de 75 años, cumple una condena de 150 años de cárcel por la mayor estafa piramidal descubierta en este país, con la que atraía a inversores con la promesa de elevados beneficios y por la que según sus propios cálculos llegó a defraudar unos 50.000 millones de dólares (36.000 millones de euros).

Detenido en 2008, el financiero se declaró culpable en 2009 de once cargos, y actualmente un tribunal federal de Manhattan juzga a varios de sus antiguos colaboradores por diversos cargos relacionados con su presunto papel en la trama.

6:50 Los inversores corren para comprar el primer bono irlandés tras rescate
La fuerte demanda por la primera emisión de bonos tras el rescate de Irlanda ha impulsado los costos de endeudamiento del país a su nivel más bajo desde que regresó a los mercados internacionales de bonos en marzo del año pasado.

Los costos de la deuda de Irlanda a diez años cayeron más de 10 puntos básicos esta mañana, con el rendimiento de los bonos alcanzando el 3.227% desde el nivel de apertura 3.3282%.

La demanda en la primera subasta de bonos de Irlanda desde que el país salió de su programa de rescate financiero a fines del año pasado ha superado los 9 mil millones.

La fuerte demanda sugiere que los inversores tienen confianza en la capacidad de Irlanda de caminar en solitario después de que saliera con éxito de su rescate en diciembre.

7:31 Wall Street con sólidas ganancias en preapertura
Los futuros de Wall Street cotizan con ganancias cercanas al medio punto porcentual en preapertura: Dow Jones +0,30%. S&P 500 +0,33%. Nasdaq 100 +0,43%

El dato más importante de la jornada será la balanza comercial de EE.UU. de la que se espera un déficit de 40.000 millones de dólares.

Los valores más destacados en preapertura son:

Palo Alto Networks Inc. con subidas en preapertura tras la compra de Morta Security.

Convergys Corp. con fuertes subidas ayer tras la compra de Convergys Corp.

Neurocrine Biosciences Inc. se mantiene la presión compradora tras las subidas de ayer de más del 60%, después de buenos resultados de uno de sus compuestos.


Doble test para los bancos centrales en el 2014



La preferencia de muchos inversores por la zona euro, a la que aludíamos en nuestro anterior comentario, y más en concreto la preferencia por los países periféricos de la zona y por España, ha tenido en las dos primeras sesiones del año una clara manifestación en el rally vivido por el bono del Tesoro español a diez años, cuyo tipo de interés ha bajado estos días del 4% por primera vez desde mayo de 2011. A la vez, la prima de riesgo ha bajado de los doscientos puntos, mientras el tipo del bono del Tesoro americano a diez años permanecía en niveles del 3% y el del bund alemán cerca del 2%.

Este movimiento entra dentro del trasvase de dinero desde los activos "refugio" hacia los activos de mayor rentabilidad, pero también de mayor riesgo, trasvase que ha marcado todo el año 2013 y que no es sino la consecuencia más directa de las políticas de dinero abundante y tipos de interés cero de los Bancos Centrales. Desde esta perspectiva, las dos primeras sesiones de 2014 no deberían sorprender, ya que continúan la línea del 2013, y validan las decisiones coordinadas de los banqueros centrales encaminadas a forzar la inversión en activos de riesgo como forma de reactivar la economía global y crear empleo. En particular en la zona euro esas políticas tratan de desactivar, bajo la fórmula del "whatever it takes" de Draghi, los riesgos de ruptura del euro, que tanto inquietaron en 2011 y 2012 y que tan olvidados parecen hoy.

Sin embargo, ese apetito por el riesgo que hemos visto en los mercados de bonos estas dos primeras sesiones, con la apuesta de los inversores por bonos periféricos frente al bund o el T bond, no se ha trasladado a los mercados de acciones, que han tenido, al menos en lo que al Ibex se refiere, uno de los peores comienzos de los últimos años.

Esta disparidad nos remite a las diversas pruebas o test a los que las políticas de los Bancos Centrales se van a enfrentar este año. El primer test es el del crecimiento. La justificación conceptual de las llamadas "medidas monetarias no convencionales", entendiendo por tales la expansión sin precedentes de los balances de los Bancos Centrales, es decir, la impresión masiva de dinero, se basa en que esa liquidez extraordinaria va a conseguir generar crecimiento en la economía norteamericana y global. Las cifras de crecimiento del 2013 son débiles pero la gran expectativa es que en 2014 veamos ya cierta alegría. Si esto no sucede las políticas de los Bancos Centrales se pondrán en cuestión, pero evidentemente este no será el mayor de los problemas, en una situación en la que por ejemplo el Banco de Japón y el gobierno japonés han quemado las naves tras su famosa expansión monetaria "cualitativa". El mayor problema será la frustración de los agentes económicos y la falta de respuesta de los "policy makers", demoledora para la confianza, si esto llegase a suceder.

En definitiva 2014 debe ser el año de la vuelta al crecimiento, y será difícil mantener la incipiente confianza que se ha generado en los agentes económicos si no se ven datos de crecimiento y de empleo que muestren mejoras consistentes.

El segundo test para los Bancos Centrales se producirá precisamente si llega el crecimiento, ya que en ese caso deben empezar a funcionar las estrategias de "salida". Esas estrategias perseguirán reducir la liquidez inyectada al sistema procurando a la vez mantener los tipos de interés en niveles bajos, conforme a la promesa hecha por la Fed y reiterada por Bernanke la semana pasada, de que reducir la liquidez no supondrá pasar a una política monetaria restrictiva (tapering is not tightening). La dificultad de mantener los tipos en un nivel moderado si de verdad hay despegue de la economía y si además se empieza a retirar la liquidez extra es muy grande y desde luego la nueva presidenta de la Fed, Janet Yellen, deberá hacer gala de toda su capacidad para conseguirlo. Es sabido que en general los alpinistas consideran más peligrosa la bajada que la subida.

En la zona euro, el BCE tendrá también una tarea difícil para prolongar la extraordinaria calma que vive la zona euro, sobre todo si no llega el ansiado crecimiento de la economía. Si el crecimiento llega, el BCE no tiene un problema de "tapering" similar al de la Fed, al no haber practicado políticas de expansión cuantitativa (QE), pero si persiste el estancamiento el BCE deberá plantearse el paso a la compra de activos contra su balance (QE), un paso nada fácil dada la posición de Alemania, si bien en nuestra opinión Alemania terminará por aceptarlo, ante la ausencia de alternativas.

Junto a los dos test anteriores, hay un tercer test para los banqueros centrales, que tal vez sea el más delicado, y que en cierto modo va implícito en los dos ya comentados. Se trata de la supuesta "infalibilidad" de los Bancos Centrales. Hace pocas semanas, al presentar su nuevo libro, el ex presidente de la Fed, Alan Greenspan reconoció que la Fed no tenía certeza del terreno que pisaba cuando en 2006 y 2007 puso en marcha las políticas monetarias que según muchos analistas provocaron o al menos amplificaron la crisis financiera global. Era un reconocimiento sincero, pero lamentablemente tardío.

Los hoy presidentes de los Bancos Centrales nos dicen todo lo contrario, nos dicen que saben perfectamente lo que hay que hacer y que no tienen ninguna duda de que sus decisiones van a funcionar. Bernanke, como gran experto en la Gran Depresión de los años treinta del pasado siglo, ha alardeado en numerosas ocasiones de haber aprendido la lección y de saber cómo reactivar la economía, y Janet Yellen ha dicho públicamente que hoy los ciudadanos pueden dormir tranquilos porque los responsables de las políticas económicas tienen las herramientas necesarias para resolver los problemas. En Japón, Shinzo Abe y Kuroda se muestran tan seguros del éxito de sus recetas que la pregunta es por qué se ha tardado veintitrés años en aplicarlas. En la zona euro Draghi fue quien en julio de 2012 acuñó la frase del "whatever it takes" dando a entender que los Bancos Centrales pueden conseguir lo que se propongan.

Al empezar el 2014 el mundo entero confía ciegamente en los Bancos Centrales y en el acierto de sus políticas. Esto hace especialmente relevante que de verdad esas políticas funcionen y que los test a los que hemos aludido sean superados con éxito. Desde luego el escenario central de los mercados es que así va a ser.

Esta semana veremos como el Senado americano da su aprobación final a Janet Yellen, y asistiremos a varios discursos de miembros del Consejo de la Fed, además de conocer las actas de la última reunión. El dato económico esencial será el informe de empleo americano de diciembre, que se publicará el viernes próximo y que se espera bueno. Pero hay también otros datos relevantes como el ISM de servicios de la economía norteamericana, y diversos PMI en Europa y en China. Hay también reunión, el jueves, del BCE y del Banco de Inglaterra.

Tras la ligera corrección del primer día del año, parcialmente compensada en la sesión del viernes, en nuestra opinión las Bolsas van a seguir al dictado de los Bancos Centrales y por tanto los discursos de los miembros de la Fed y los mensajes de Draghi el jueves tras la reunión del BCE serán probablemente los que marquen la tendencia de unas Bolsas que quieren seguir subiendo, pero que en algún momento deberán ver ajustes.

Por Juan Carlos Ureta Domingo
Presidente de Renta 4 Banco
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Re: Martes 07/01/14 Comercio Internacional

Notapor Fenix » Mar Ene 07, 2014 12:13 pm

Economistas advierten sobre el riesgo de deflación en la eurozona

La inflación subyacente toca mínimos históricos
Martes, 7 de Enero del 2014 - 8:15:01

Las últimas cifras sobre la inflación de la zona euro - mostrando que los precios al consumidor subieron un 0.8% en diciembre - han hecho surgir el espectro de la deflación. La inflación subyacente, que no tiene en cuenta las partidas más volátiles, alcanzó un récord mínimo del 0,7%.

Los economistas difieren en la magnitud del riesgo, pero coinciden al aconsejar al Banco Central Europeo que siga esta variable.

Peter Vanden Houte, economista jefe de la eurozona de ING, dijo que las cifras de hoy demuestran que "es demasiado pronto para que el BCE se muestre complaciente acerca de los riesgos de deflación, especialmente en los países periféricos". Y agregó: "Si bien creemos que por el momento, el BCE mantendrá su política monetaria sin cambios, no se necesita mucho para empujar al banco central a la acción".


Los analistas de Bank of America Merrill Lynch señalaban que para entrar en la deflación deberíamos ver un rápido ritmo de apreciación de la moneda, una recesión mundial grave o un cambio significativo en el comportamiento de la fijación de los salarios.

Howard Archer, economista jefe de IHS para la zona euro, dijo que a pesar de las protestas del jefe del BCE, Mario Draghi, el Banco Central Europeo "sin duda, estará incómodo con este último dato de inflación". "Al BCE le gustaría ver de nuevo a la inflación por encima del 1,0%, más temprano que tarde", dijo.

Déficit comercial EEUU 34.250 millones dólares vs 40.000 mlns consenso

Martes, 7 de Enero del 2014 - 8:30:37

El déficit comercial de EE.UU. cayó a su nivel más bajo en cuatro años en noviembre, ya que las exportaciones alcanzaron un récord por los altos precios del petróleo y la debilidad de del crecimiento de las importaciones, evidenciando ek fortalecimiento de los fundamentos económicos.

El Departamento de Comercio dijo el martes que el déficit comercial se redujo un 12,9 por ciento a 34.250 millones de dólares. Ese fue el déficit más bajo desde octubre de 2009. El déficit de octubre fue revisado para 39.400 millones dólares desde 40.600 millones.

Cuando se ajustó por la inflación, el déficit comercial se redujo a 44.600 millones tras 47.000 millones de dólares del mes anterior. Esta medida entra en el cálculo del producto interior bruto, y el declive de noviembre podría impulsar las estimaciones de crecimiento para el cuarto trimestre.


El panorama se ha visto reforzado por un repunte de la demanda interna y la disminución de la incertidumbre sobre la política fiscal.

En noviembre, las exportaciones subieron un 0,9 por ciento a $194.900 millones. Ese fue el nivel más alto registrado y marcó un segundo mes consecutivo de ganancias. Hubo aumentos en las exportaciones de suministros industriales, bienes de capital y automóviles.

Dato positivo para el dólar.

8:43 Rosengren. La Fed debe relajar su programa de compra de bonos gradualmente
La Reserva Federal sólo debe relajar su programa de compra de bonos de forma muy gradual, dice Eric Rosengren, presidente de la Reserva Federal de Boston.

"Esta recuperación ha sido muy lenta, y no queremos un endurecimiento prematuro de la política monetaria que retrase el regreso a las condiciones económicas más normales", dijo.

Rosengren en un discurso ante la Asociación de Empresas de la Industria de Connecticut en Hartford, dijo que a pesar de los signos de un repunte en el crecimiento, "la economía sigue muy lejos de donde nos gustaría que estuviera", dijo Rosengren.

Una reducción gradual en los estímulos es "muy apropiada", ya que la tasa de desempleo sigue siendo excepcionalmente alta y la tasa de inflación se mantiene inusualmente baja.

Rosengren espera que Estados Unidos crezca un 3% este año.

No hay ninguna reacción de los mercados a estos comentarios que están en línea con la retórica que ha mostrado en los últimos tiempos.



Los bancos centrales también pierden dinero
por José Luis Martínez Campuzano Estratega de Citi en España

En concreto, el SNB perdió el año pasado más de 9 bn. CHF en la valoración de sus reservas. ¿La razón? Pérdidas de 15 bn. en sus reservas del oro. Estamos hablando de una cifra que supera el 1.7 % del PIB. ¿Les parece una barbaridad? Piensen que el SNB, como caso extremo que es, mantiene activos equivalentes al 80 % del PIB. El papel del Banco Central Suizo limitando la apreciación de su moneda se puede considerar extremo.

El resto de los principales bancos centrales mantienen balances equivalentes al 30/40 % del PIB. El BOJ también es otra excepción. Al final, intervención en los mercados que les ha procurado importantes beneficios que transfieren a los tesoros.

Pero, ¿qué pasa cuando hay pérdidas? Naturalmente, el caso de las reservas de oro puede ser algo especial. Piensen por ejemplo en los asiáticos, aunque no tenemos cifras sobre su distribución de reservas. Al final, la acumulación de reservas puede tener este tipo de contratiempos.

Pero, ¿qué puede pasar con la normalización futura de la política monetaria? Esta cuestión es una razón más para considerar que será un proceso lento y en la mayoría de los casos dejando que los activos simplemente se amorticen de forma natural.
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Re: Martes 07/01/14 Comercio Internacional

Notapor Fenix » Mar Ene 07, 2014 12:15 pm

8:46 2014 arranca con encuestas que reflejan claras diferencias entre EEUU y Zona Euro

Abrimos 2014 con encuestas, particularmente desde el lado manufacturero, que reflejan de forma clara las diferencias entre zonas geográficas: EE UU “imparable”, Zona Euro que mejora (pese a Francia) y China, sin gran brillo macro.

- En EE UU, ISM manufacturero que cede (57 vs. 57,3 ant.), aunque menos de lo esperado por el mercado (56,8). Cifras perfectamente compatibles con crecimientos destacados de la economía americana en 2014, y más próximos al 3% esperado por la FED que al 2,6% del consenso o a nuestro 2,4%. EE UU, dando muestras de mejora en distintos frentes: confianza de los consumidores, peticiones de desempleo, gasto en construcción al alza. Sólo desde las pending home sales se mantiene un dibujo menos positivo.

- PMIs expansivos en Europa, con protagonismo de los periféricos, mejoras en producción y nuevas órdenes. Cifras globales que encajan con crecimientos del PIB del 1% en 2014. Alemania e Italia en niveles de 2011 y España recuperando lecturas expansivas. Sólo Francia sigue a la deriva, reflejando su escasa competitividad, y es el principal obstáculo para la
recuperación europea. También en Europa, cifras de oferta monetaria, sin cambios y con un desglose de los préstamos que evidencia la debilidad del crédito en la zona, con descenso del crédito a los hogares y a las entidades no financieras.

Renta variable

El inicio de año viene cargado de buenas perspectivas para la renta variable, algo que se ve también en las expectativas de los inversores, como reflejan tres de los índices de sentimiento más seguidos por el mercado. En la encuesta de Investors Intelligence el porcentaje de alcistas alcanzado esta semana es el más alto de los últimos cinco años, mientras que la encuesta de AAII Investors entre inversores minoristas alcanza la mayor diferencia entre alcistas y bajistas desde el 2010.

Si a esto añadimos que los seis de los siete indicadores de mercado seguidos por CNN se encuentran en la zona de “extrema avaricia”, podríamos tener el caldo de cultivo para un recorte (por otra parte sano) del mercado americano en las próximas semanas.



La Teoría del juego y el dilema del prisionero
por Ismael de la Cruz

¿Conocen ustedes al matemático John Nash y su teoría del juego que llevó al famoso dilema del prisionero? La gran película Una mente maravillosa, protagonizada por Rusell Crowe, narra la vida de este genial hombre, que tuvo esquizofrenia paranoica y que recibió el premio Nobel de Economía en el año 1994 por su gran aportación.

Les voy a relatar el famoso dilema que planteó Nash, el llamado dilema del prisionero:

Dos delincuentes son detenidos y encerrados en celdas de aislamiento de forma que no pueden comunicarse entre ellos. El alguacil sospecha que han participado en el robo de un banco, delito cuya pena es de diez años de cárcel, pero no tiene pruebas. Sólo tiene pruebas y puede culparles de un delito menor, tenencia ilícita de armas, cuyo castigo es de dos años de cárcel. Así pues, promete a cada uno de ellos que reducirá su condena a la mitad si proporciona las pruebas para culpar al otro del robo del banco.

Cada prisionero tiene ahora ante sí una serie de alternativas o estrategias. La opción lealtad consiste en permanecer en silencio y no proporcionar pruebas para acusar al compañero. La opción traición sería delatar al compañero de fechorías.

Al no conocer la decisión del otro preso, la estrategia más segura es traicionar. Pero si ambos traicionan, el resultado para los dos es peor que si ambos hubiesen elegido la lealtad. Este resultado es lo que se conoce como un punto de equilibrio de Nash.

Si ambos prisioneros se comportan de modo egoísta y acusan al otro, serán condenados los dos. Si colaboran, pueden exculparse el uno al otro y conseguir una reducción significativa de la pena. La lección interesante del juego es que el egoísmo de las partes les inclina a no cooperar aunque cooperando obtendrían un resultado más favorable. si él confiesa, es mejor que nosotros confesemos. Si él no confiesa y nosotros confesamos, seremos libre, y si callamos nos caerán 6 meses. De nuevo, si él no confiesa, lo más favorable para nosotros es confesar. Se supone que es mejor confesar indistintamente de lo que haga el compañero, pero visto de una manera colectiva, lo ideal es que callen ambos presos y saldrán libres a los seis meses.

La cuestión clave es que al no conocer la decisión del otro, ambos presos tendrán que basarse en el conocimiento que tengan de decisiones similares pasadas, o bien de la confianza que tenga de que el otro preso haga lo mismo que él.

La conclusión es que el pensamiento lógico por separado de cada prisionero hace que al final cada uno tome por separado la decisión que es mejor para él individualmente y no la que sería la mejor decisión para el bien común.

Como comprenderán, el dilema del prisionero y su teoría es perfectamente aplicable al juego (como por ejemplo el póker) y a la actividad económica y empresarial. Todos los jugadores o competidores tienen que tener en cuenta lo que los otros puedan hacer a la hora de tomar cualquier decisión. La idea es que el bien común no perfecciona los mercados, sino que se obtiene un mejor rendimiento si los competidores no es obstaculizan y esto daría lugar al llamado equilibrio de Nash.

El equilibrio de Nash es aquella situación en la que todos los jugadores ponen en práctica una estrategia que maximiza sus ganancias individuales y ningún jugador tiene incentivos para modificar individualmente su estrategia. Con el equilibrio de Nash se logra el mejor resultado individualmente para cada jugador, pero no el mejor resultado para todos en su conjunto. Es posible que el resultado fuera mejor para todos los jugadores si éstos coordinasen su actuación.

Imaginemos dos empresas que compiten en el mismo sector. En un momento determinado, se le plantea la posibilidad de poder cooperar para mejorar la posición de ambas. El objetivo final es que se produzcan sinergias entre ambas empresas, es decir, que el efecto producido por la combinación de los negocios de ambas sea superior a la acción individual de cada una de ellas. El beneficio se maximizará si las dos empresas realmente cooperan, pero si una de las dos traiciona a la otra para buscar su propio beneficio, ocurrirá exactamente lo contrario.

Con la Teoría del Juego, Nassh explica que en la búsqueda del éxito, además de nuestras propias decisiones, tienen una relevancia fundamental las decisiones que toman los demás, que mis propias decisiones estarán condicionadas por las decisiones que yo crea que van a tomar el resto de personas, que lo relevante es actuar teniendo en cuenta lo que pensamos que harán los demás, sabiendo que ellos actuarán a su vez pensando en lo que creen que nosotros vamos a hacer.
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Re: Martes 07/01/14 Comercio Internacional

Notapor Fenix » Mar Ene 07, 2014 12:19 pm

9:01 Los bonos EEUU mantienen las subidas ligeras tras datos
Los precios de los bonos se mantienen altos después de que los datos mostraran que el déficit comercial cayó a 34.250 millones de dólares en noviembre. El bono de referencia a 10 años muestra una caída de 1 punto básico en su rendimiento hasta el 2,96%. El rendimiento del bono a 30 años desciende también 1 punto básico hasta el 3,89%.

9:15 Índice de ventas minoristas Redbook caen un 0,6% semanal
El dato sugiere un impacto en las ventas minoristas globales debido a la adversa climatología que sufre Estados Unidos.

En tasa anualizada, el índice sube un 4,1% frente al 4,5% anterior.

9:22 El Baltic Dry Index sufre la mayor caída de 4 días desde enero 2012
El índice de los fletes marítimos de carga a granel seca Baltic Dry Index extiende la caída de los últimos días y retrocede hoy un 3,8% a 1.876 puntos. Esta es la mayor caída de cuatro días desde enero 2012.



Las tendencias técnicas de los principales activos
El S&P 500 y el DAX en movimiento alcista parabólico
por Market Intelligence



El gráfico anterior muestra lo que son las tendencias técnicas más importantes en diversas clases de activos principales en estos momentos (vía Short Side of Long). El S&P 500 sigue su camino alcista en forma parabólica respetando su línea de tendencia alcista.



Imagen


El DAX 30 de Alemania ha comenzado recientemente su ascenso también dentro de esta fase.

Sin embargo, los mercados emergentes representados por el índice Hang Seng siguen presionados por una resistencia superior.

Curiosamente, también se puede ver una historia similar en el euro (acciones emergentes tienden a hacerlo bien cuando el dólar está cayendo).

El yen mantiene su desplome, respetando su línea de tendencia bajista. El dólar australiano y el oro también están experimentando una tendencia a la baja similar.

Los bonos del Tesoro han caído desde 2012 y han vuelto a su línea de tendencia de largo plazo.

Por último, el WTI Crude Oil está respetando su tendencia alcista anémica.
Fuentes: Short Side of Long

6:40 El Senado de Estados Unidos confirmó el lunes a Janet Yellen como la primera mujer en dirigir la Reserva Federal en sus 100 años de historia, con lo que la cámara alta puso al frente del banco central a una economista que se ha centrado desde hace mucho tiempo en la lucha contra el desempleo.

Yellen, de 67 años, también apoyó los esfuerzos recientes de la Reserva Federal para estimular la economía mediante tasas bajas de interés y masivas compras de bonos.

Yellen comenzará su mandato de cuatro años el 1 de febrero. La nueva presidenta de la junta directiva de la Fed reemplazará a Ben Bernanke, quien dejará el cargo después de servir como presidente durante ocho años dominados por la Gran Recesión y los esfuerzos de la Fed para combatirla.

El Senado la confirmó con 56 votos a favor y 26 en contra. Hubo numerosos senadores ausentes debido a retrasos en los vuelos por las temperaturas árticas que azotan gran parte del país. Todos los demócratas que votaron el lunes lo hicieron a favor de Yellen y fueron apoyados por 11 republicanos. Los 26 votos en contra fueron todos republicanos.

Yellen ha sido vicepresidenta de la Fed desde 2010. Comenzará su mandato de cuatro años mientras la economía se recupera de las profundidades de la recesión, aunque modestamente hasta ahora. Muchos especialistas esperan que ella se enfoque en cómo fomentar el crecimiento sin poner a la economía a toda marcha, lo que podría alimentar la inflación.

"El gran debate será cuándo la Fed debería apretar y cuánto, y no cuándo va a pisar el pedal del acelerador y qué tanto", afirmó Bill Cheney, economista jefe de John Hancock Financial Services. Cheney prevé que la economía estadounidense crecerá este año.

Bajo la conducción de Bernanke, la Fed disminuyo las tasas de interés a corto plazo a cerca de cero e inyectó dinero en la economía con compras masivas de bonos, una política que ha comenzado a aminorar.

Yellen, una fuerte aliada de Bernanke, apoyó esas políticas y se espera que continúe aplicándolas hasta que surjan señales concretas de mejora sostenida de la economía y del mercado laboral.

En un comunicado, el presidente Barack Obama dijo que la aprobación de Yellen significa que "el pueblo estadounidense tendrá un campeón feroz" que lo protegerá.

"Estoy seguro de que Janet se alzará en defensa de los trabajadores estadounidenses, protegerá a los consumidores, fomentará la estabilidad de nuestro sistema financiero y ayudará a mantener nuestra economía en crecimiento en los próximos años", dijo Obama.

Nativa de Brooklyn, Nueva York, Yellen dirigió anteriormente el Banco de la Reserva Federal de San Francisco, presidió el Consejo de Asesores Económicos del presidente Bill Clinton y ha sido profesora de economía en la Universidad de California en Berkeley.

Yellen, quien como académica se ha concentrado en el desempleo y sus causas, se considera una "paloma" que quiere que la Fed se enfoque más en la creación de puestos de trabajo porque el desempleo es alto y la inflación es baja. En estos asuntos, los llamados "halcones" prefieren más énfasis en prevenir la inflación.

Nominada en octubre por Obama, Yellen será la primera presidenta de la Fed nominada por un demócrata desde que el presidente Jimmy Carter eligió a Paul Volcker.
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Re: Martes 07/01/14 Comercio Internacional

Notapor Fenix » Mar Ene 07, 2014 12:25 pm

10:32 Portugal se puede beneficiar del éxito de Irlanda
Tras la fuerte demanda de la primera subasta de bonos de Irlanda tras salir del rescate, hay cada vez más evidencias que muestran que los países de la eurozona podrán salir con éxito de sus planes de rescate, con Portugal pudiendo seguir los pasos de Irlanda cuando su acuerdo de ayuda termine a finales de 2014. Los bonos portugueses han caído alrededor de medio punto al 5,53 por ciento desde finales de 2013.

Hay una idea general en el mercado de que la crisis europea está a punto de terminar, decía un estratega alemán.

El gráfico adjunto como 2 piramides una ligeramente encima de la otra, muestra el comportamiento de la prima de riesgo portuguesa y la inflación del país.



El S&P 500 tiene su peor inicio de año desde 2008

Martes, 7 de Enero del 2014 - 10:55

Durante ayer noche, el S&P 500 cayó de nuevo, anotándose la racha de caídas consecutivas más larga en el inicio del año desde 2005. Ha caído un 1,03% desde el 2 de enero marcando el peor inicio de año para la renta variable de Estados Unidos desde 2008.

Esto es la séptima vez que el índice ha comenzado el año con una racha negativa de tres días desde 1928 -, pero en seis de esos siete años, registró posteriormente una ganancia anual.

Varios traders de Londres citaban los temores del mercado después del mal dato del sector de servicios de EE.UU. de diciembre, y la falta de dirección antes de que la Reserva Federal publique sus actas mañana y la publicación de datos de empleo del viernes. Los operadores se muestran más cautos tras la gran subida de las acciones, que ha elevado la precio-ganancias PER hasta 19x. Aún así, esto no es necesariamente un signo de que las acciones caerán.

Michael Shaoul, presidente ejecutivo del fondo Marketfield Asset Management ha dicho que estaría "muy sorprendido si este mercado alcista no continua durante otros dos o tres años".

Mientras tanto, en Asia, las acciones cayeron a un mínimo de cuatro meses. El índice MSCI de acciones asiáticas fuera de Japón cayó un 0.66%, mientras que el Nikkei de Japón cerró con un descenso del 0.59%.

11:03 Bono EEUU 10 marzo. Mirando hacia el techo del canal bajista
El comportamiento alcista alrededor del límite inferior de las bandas de Bollinger de 55 sesiones y del suelo del canal bajista está empezando a dar sus frutos. La ruptura y cierre por encima de 122-24 fue la primera evidencia de que un movimiento alcista hasta la parte superior del canal descendente (alternativamente, la banda de 55 sesiones) ya está en marcha.



El BCE se está acercando a la "zona de peligro"

Martes, 7 de Enero del 2014 - 11:10:00

Los economistas están en gran medida de acuerdo en que el Banco Central Europeo se está acercando a la "zona de peligro", ahora que la inflación anualizada lleva tres meses seguidos por debajo del 1%.

Eimear Daly de Monex Europe considera las opciones que tiene el banco para hacer frente a la amenaza:

Después de cinco rebajas de interés desde que el nuevo presidente llegó al poder, la tasa de inflación general se sitúa en mínimos históricos, lo que significa que el banco central ha agotado la política de tipos de interés.

Su única opción ahora es tomar medidas sin precedentes y de alto riesgo para apoyar el crecimiento de los precios. El problema no es la falta de oferta de crédito o de liquidez en el sistema, es la falta de demanda, ya que las empresas traumatizadas amasan efectivo y pagan las deudas pendientes.


El BCE se centrará ahora todos sus esfuerzos en la revisión de la calidad de activos, en la idea de que al restaurar la confianza en el sistema bancario alentará al sector privado.

Si el crecimiento del crédito no repunta, se requerirá una acción más dramática, como el préstamo propio del BCE. El esquema podría proporcionar financiamiento barato para los bancos mientras se transmita en forma de crédito a las PYMEs de la periferia de la zona euro.

El BCE tiene un claro mandato para actuar, pero ahora le faltan opciones políticas que usar.
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