Jueves 09/01/14 seguros de desempleo

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DJIA 11:58 AM EST 1/09/2014
1655016500164501640016350
10a11a12p1p2p3p
Range:
1
LAST CHANGE % CHG
DJIA 16412.93 -49.81 -0.30%
Nasdaq 4150.38 -15.23 -0.37%
S&P 500 1833.70 -3.79 -0.21%
Russell 2000 1154.51 -2.95 -0.25%
Global Dow 2458.37 -13.91 -0.56%
Japan: Nikkei 225 15880.33 -241.12 -1.50%
Stoxx Europe 600 328.41 -1.34 -0.41%
UK: FTSE 100 6691.34 -30.44 -0.45%
CURRENCIES11:58 AM EST 1/09/2014
LAST(MID) CHANGE
Euro (EUR/USD) 1.3589 0.0014
Yen (USD/JPY) 104.75 -0.12
Pound (GBP/USD) 1.6459 0.0009
Australia $ (AUD/USD) 0.8886 -0.0015
Swiss Franc (USD/CHF) 0.9089 -0.0023
WSJ Dollar Index 74.28 -0.03
GOVERNMENT BONDS11:58 AM EST 1/09/2014
PRICE CHG YIELD
U.S. 10 Year -1/32 3.000
German 10 Year -3/32 1.917
Japan 10 Year 2/32 0.703
FUTURES11:48 AM EST 1/09/2014
LAST CHANGE % CHG
Crude Oil 91.88 -0.45 -0.49%
Brent Crude 106.67 -0.04 -0.04%
Gold 1223.9 -1.6 -0.13%
Silver 19.435 -0.104 -0.53%
E-mini DJIA 16350 -57 -0.35%
E-mini S&P 500 1827.75 -4.75 -0.26%

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DJIA 12:49 PM EST 1/09/2014
1655016500164501640016350
10a11a12p1p2p3p
Range:
1
LAST CHANGE % CHG
DJIA 16443.05 -19.69 -0.12%
Nasdaq 4159.17 -6.44 -0.15%
S&P 500 1836.64 -0.85 -0.05%
Russell 2000 1158.17 0.71 0.06%
Global Dow 2460.26 -12.02 -0.49%
Japan: Nikkei 225 15880.33 -241.12 -1.50%
Stoxx Europe 600 328.41 -1.34 -0.41%
UK: FTSE 100 6691.34 -30.44 -0.45%
CURRENCIES12:49 PM EST 1/09/2014
LAST(MID) CHANGE
Euro (EUR/USD) 1.3586 0.0010
Yen (USD/JPY) 104.75 -0.12
Pound (GBP/USD) 1.6460 0.0010
Australia $ (AUD/USD) 0.8887 -0.0015
Swiss Franc (USD/CHF) 0.9090 -0.0022
WSJ Dollar Index 74.28 -0.03
GOVERNMENT BONDS12:49 PM EST 1/09/2014
PRICE CHG YIELD
U.S. 10 Year 0/32 2.994
German 10 Year -3/32 1.919
Japan 10 Year 2/32 0.703
FUTURES12:39 PM EST 1/09/2014
LAST CHANGE % CHG
Crude Oil 91.83 -0.50 -0.54%
Brent Crude 106.46 -0.25 -0.23%
Gold 1225.8 0.3 0.02%
Silver 19.530 -0.009 -0.05%
E-mini DJIA 16385 -22 -0.13%
E-mini S&P 500 1831.75 -0.75 -0.04%

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Peru -0.16%


Acciones Ultima cotización (S/.) Var. día (S/.) Var. día (%)
BPZ US$ 2.15 US$ 0.10 4.88
RELAPAC1 0.31 0.01 3.33
GRAMONC1 12.30 0.12 0.99
MILPOC1 2.17 0.02 0.93
MINSURI1 1.44 0.01 0.70
Acciones Ultima cotización (S/.) Var. día (S/.) Var. día (%)
SAGAC1 5.70 -0.30 -5.00
TV US$ 0.89 US$ -0.03 -3.26
SCCO US$ 27.06 US$ -0.74 -2.66
RIO US$ 1.61 US$ -0.04 -2.42
CORAREI1 0.80 -0.01 -1.23

[Fenix]

Caen las bolsas asiáticas y sube el riesgo sobre el crédito

El índice MSCI Asia Pacífico desciende un 0,6% y el Nikkei un 1,5%
Jueves, 9 de Enero del 2014 - 2:10:00

Las bolsas de Asia cayeron, con las acciones japonesas descendiendo desde un máximo de cinco años y medio, y el riesgo sobre los bonos ascendió después de los datos de inflación en China apuntaron a un crecimiento más débil. El dólar subió ante los datos de empleo en Estados Unidos, mientras que el gas natural y el maíz extendieron sus pérdidas. El índice MSCI Asia Pacífico cae un 0,6% y el Nikkei un 1,5%.

El yuan chino se fijó en el nivel más bajo desde el 26 de diciembre y el won de Corea del Sur borró las pérdidas iniciales después de que el banco central mantuviera las tasas sin cambios.

Los datos mostraron una caída de la inflación y precios de la producción en China, añadiendo señales de que la economía se está debilitando. Un informe de EE.UU. puede mostrar hoy que las solicitudes iniciales de desempleo cayeron, apoyando a la decisión de la Reserva Federal de reducir las compras de bonos. Alcoa comienza la temporada de resultados del cuarto trimestre después del cierre del mercado. El Banco Central Europeo y el Banco de Inglaterra se reúnen en la sesión de hoy.


"La confianza es extremadamente negativa hacia los mercados emergentes en este momento", dijo Jonathan Garner, jefe de Asia y estrategia de mercados emergentes de Morgan Stanley. "En algún momento vamos a definir una oportunidad de entrada, pero en nuestra opinión, ahora no lo es. Ha habido una notable mejora de la confianza empresarial en Japón debido a la debilidad de la moneda y lo que el Banco de Japón ha estado haciendo".

02:27 La Fed apoya salida gradual de estímulo económico
Concluiría plan de bonos este año
Las actas de la última reunión de la Reserva Federal, divulgadas ayer, mostraron el amplio respaldo a la decisión de dar comienzo a la retirada progresiva del agresivo programa de estímulo económico, antes de que la próxima presidenta del banco central de EE. UU., Janet Yellen, tome las riendas en febrero.

"La mayoría de los miembros estuvo de acuerdo en que la mejoría acumulada en las condiciones del mercado laboral y la probabilidad de que esta mejoría fuese sostenida indicaban que el Comité podría iniciar, de manera apropiada, la reducción del ritmo de compra de activos en esta reunión" , afirman los documentos del Comité de Mercado Abierto de la FED, que rige la política monetaria de EE.UU.

Una importante autoridad de la Fed dijo que la Reserva Federaprobablemente finalizará su programa de compra de bonos este año si la recuperación económica estadounidense se fortalece al ritmo esperado.


El IPC de China crece 2,5% en diciembre

El mercado esperaba 2,7%
Jueves, 9 de Enero del 2014 - 2:32:09

El Índice de Precios al Consumidor (IPC) de China, el principal indicador de la inflación, creció un 2,6% interanual en 2013, y un 2,5% en diciembre de 2013, muy por debajo de la meta del 3,5 por ciento establecida por el gobierno para todo el año y por debajo del 2,7% esperado por el mercado.

El IPC de diciembre fue 0,5 puntos porcentuales menor que el del mes anterior.

La inflación de diciembre fue del 2,5 por ciento tanto en las ciudades como en las zonas rurales. Los precios de los alimentos, que representan casi una tercera parte del IPC, se incrementaron un 4,1 por ciento en diciembre frente al mismo periodo de 2012, mientras que los de los productos no alimentarios subieron un 1,7 por ciento.

En la categoría de alimentos, las frutas, los productos acuáticos, los cereales, la carne de cerdo, la carne de res y la de cordero, así como la leche y las verduras frescas registraron crecimientos interanuales en diciembre. Los precios de la fruta encabezaron la lista registrando un aumento del 15,6 por ciento con respecto al año pasado y tanto los precios de los huevos como del aceite se redujeron un 4,1 por ciento interanual.


La visión de los gestores: ¿Estamos cayendo en la complacencia?
por Renta 4



Durante 2013 hemos asistido a subidas muy relevantes en las principales bolsas mundiales. En general, los inversores son muy optimistas con el comportamiento de la renta variable para el 2014 y, aunque es cierto que no se vislumbran claros riesgos que sirvan de catalizador para correcciones significativas, el sentimiento de los inversores está lindando la euforia y complacencia.

¿Qué significa complacencia desde un punto de vista de mercado? Los inversores ven la botella medio llena y no medio vacía, no ven riesgos, la volatilidad está muy cerca de mínimos y las alternativas a la inversión en renta variable apenas obtienen retornos mínimamente razonables, por lo que sólo parece que hay un camino: comprar riesgo y comprar bolsa.

Este entorno de tranquilidad y certidumbre suele ser preludio de momentos de mayor volatilidad y correcciones más o menos significativas, aunque sean en periodos cortos de tiempo y la recuperación sea rápida.

Es difícil que todos acertemos y, realmente, existe casi una misma opinión en el camino a seguir por las bolsas en 2014: continuidad alcista.

Los mercados estadounidenses se enfrentarían a su cuarto año de subidas de doble dígito a lo largo del último lustro, en el que el S&P 500 ha logrado subir un 173% (desde los mínimos de marzo de 2009). Este dato nos debe hacer reflexionar y ver que no será tan fácil que se repita un año como los pasados y que la única manera para lograr subidas de doble dígito en la bolsa estadounidense es que el crecimiento económico y los resultados empresariales superen las, ya de por sí, optimistas expectativas.

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En el caso de Europa no es tan diferente como parece. Es verdad que hay bolsas como la española y la italiana que, teóricamente, tienen más potencial por la lejanía de los niveles a los que cotizan de los máximos históricos que observamos en otros índices europeos (como el alemán, suizo o inglés). Pero el Euro Stoxx 600, que engloba la mayor parte de las compañías relevantes de Europa, obtiene revalorizaciones muy significativas también, con subidas de doble dígito en 4 de los últimos 5 años y recuperación del 110% desde los mínimos de 2009.

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Desde nuestro punto de vista, aunque sí que esperamos un buen comienzo de 2014 y que las valoraciones y el crecimiento económico lograrán justificar más alzas, no viviremos un año tan tranquilo como 2013, en el que apenas hemos tenido periodos de correcciones del 5%. Las bolsas han subido mucho y el mercado debe digerir todavía los últimos cambios monetarios, los movimientos de las tires de la renta fija y la nueva distribución del crecimiento global, con menores crecimientos de los países emergentes y la expectativa de que Europa, EEUU y Japón lo compensarán.

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Como siempre, la economía y, sobre todo, los mercados no son una ciencia exacta y es de esperar movimientos sorprendentes y poco previsibles. No dejarse llevar por las rentabilidades espectaculares de las bolsas el último año y componer una cartera equilibrada, acorde con el riesgo que cada inversor esté dispuesto a asumir, es prioritario para no llevarse sorpresas negativas en periodos en los que los mercados dejen a un lado la euforia que reina actualmente.


¿Pueden ser los Bancos Centrales un factor de riesgo?
por José Luis Martínez Campuzano Estratega de Citi en España



Mantener tipos de interés bajos durante un largo periodo de tiempo. Este es el compromiso asumido a través del forward guidance por la mayoría de los bancos centrales de países desarrollados. Pero, ¿asumible por todos? Este es el debate sobre la condicionalidad.

En los últimos días ha flotado en el mercado la posibilidad de que el BOE relaje el objetivo de desempleo desde el 7 % actual, un nivel que podría alcanzarse ya a mediados del año. Pero, dejando al margen que para el BOE (y para el BOJ...también para la Fed) estos niveles objetivo no son umbrales si no más bien referencias a considerar, parece más probable que la autoridad monetaria británica simplemente aplace cualquier decisión de tipos ante la menor presión sobre la inflacón que supone un elevado output-gap. ¿Hasta cuándo? Naturalmente, dependerá de la evolución de los acontecimientos. Del escenario macro y de la evolución, por qué no, de los mercados financieros. Pero, lo que parece más que probable es que ya durante este año hablemos del inicio en la normalización de los tipos de interés oficiales durante 2015. El largo plazo ya no será tan largo.

Tipos nulos este año en USA; 0.75 % en 2015; 1.75 % a finales de 2016....¿consideran una senda de tipos oficiales sostenible en USA? No es mía: es el resumen de los forecast que recoge la propia Fed. Al final, una forma de valorar las expectativas del mercado. Y naturalmente, tipos de interés muy por debajo de los que serían coherentes con una progresiva neutralidad en la política monetaria: 1.4 % este año; 2.8 % en 2015; 3.75 % en 2016. Más de dos puntos de spread sobre las previsiones en dos años. Esta discrepancia es demasiado elevada para obviarla. Y aunque la Fed, como el BOE, se vea tentado a marcar un plazo de un año antes de subir los tipos para confirmar la solidez de la recuperación, es más que probable que este plazo finalice durante 2015: a principios, mediados o a final de año. La cuestión en este punto es si el mercado ha asumido ya este debate.

De hecho, la propia Fed ya habla de otros instrumentos para drenar la liquidez que sobre en el futuro próximo. Por ejemplo, de la venta en repo o vencimiento de su cartera. Pero, ante el limite de potencial pérdida que puede asumir su balance. Mejor limitar las ventas a plazo hasta dejar que la cartera se amortice de forma progresiva. De hecho, considerando que el Taper finalice durante este año será interesante valorar cómo la Fed hace compatible la progresiva normalización de tipos oficiales con tipos de la deuda que no pongan en peligro la recuperación. Piensen que tipos de interés neutrales a plazo superan en términos nominales el 4.5 %. Impensable. No es extraño que la Fed baraje entre las opciones posibles retomar la compra de papel en el futuro si fuera preciso. Toda la flexibilidad que sea necesaria.

Todo este debate quedó reflejado ayer en las Actas del FOMC. Más optimismo económico, pero aún mucha cautela sobre las medidas a tomar. Debate sobre el riesgo de una inflación mayor de lo esperado, sobre la solidez del mercado de trabajo, sobre la debilidad estructural que puede presentar el elevado desempleo de larga duración y la caída de la población activa; debate sobre la paulatina pérdida de efectos positivos desde el QE en la economía y de los potenciales efectos negativos en la estabilidad financiera...debate, debate, mucho debate. La confusión que denota toda esta discusión se irá acentuando en el futuro. Su impacto en los mercados, como mínimo, será una mayor inestabilidad.

La situación en la zona EUR es muy diferente. Es complicado que nos sorprenda el ECB a corto plazo con el anuncio de nuevas medidas expansivas. De hecho, el recorte de tipos en noviembre posiblemente ya ha agotado el margen de sorpresas a corto plazo. La combinación de datos económicos e inflación no invita a tomar nuevas medidas en estos momentos. La fortaleza de la economía alemana (la recuperación de la española) contrastan con la debilidad de fondo de la economía francesa (y el impasse en la italiana). ¿Una consecuencia de las peores condiciones financieras? Es un debate abierto. Donde por el momento hay más unanimidad, es en la debilidad de los precios. Pero no se ha acentuado en los últimos dos meses como para adelantar una nueva decisión en la reunión de hoy. Lo que nos significa que no se sienta algo frustrado el ECB por el limitado "contagio positivo" de la economía ante la marcada mejora de los mercados financieros del área.

Posiblemente se hablará de todo esto en la reunión, aunque no nos enteraremos mientras no se publiquen las actas. Aquí tienen un factor a vigilar en la conferencia hoy del Presidente Draghi: ¿cuándo se van a publicar las Actas?. Por lo demás, facilidad en colaterales y LTROs no parece que sean urgentes en estos momentos. De hecho, de lo que no hay ninguna duda a nivel mundial, verdadero factor común entre los bancos centrales desarrollados, es de la elevada liquidez actual. Pero, mal repartida es cierto. Aunque tengo serias dudas de que el ECB pueda realmente tomar a corto plazo medidas efectivas para remediarlo.

[Fenix]

El déficit comercial en Francia se amplió a los 5.700 millones de euros en noviembre frente a 4.800 millones de euros anterior y 4.600 millones consenso.


02:55 Se espera que el BCE mantenga tipos
El mercado teme la deflación/desinflación
La primera reunión del BCE del 2014 será, una vez, más un asunto seguido muy cerca por los inversores ante el miedo a la deflación en la región. aunque han sonado tambores de deflación/desinflación durante algún tiempo, ahora parece haber penetrado en la conciencia general del mercado.

El consenso de analistas no espera ningún movimiento por parte del Banco Central Europeo.


Las bolsas europeas abren planas a la espera de la decisión del BCE

"Vayan reduciendo su exposición a bolsa. Ya habrá tiempo de entrar a precios más bajos"
Jueves, 9 de Enero del 2014 - 3:06:26

Pocos movimientos en la apertura de las bolsas europeas, en una tibia reacción de los inversores a las actas de la última reunión de la Fed, conocidas tras el cierre de los mercados del viejo continente, y a la espera de la decisión del BoE y del BCE, y de los datos de empleo USA de esta tarde.

En Europa destacaríamos también la confianza consumidora en la euro zona y la producción industrial en Alemania, que conoceremos a media mañana.

En este escenario la renta variable europea abre prácticamente sin cambios: Eurostoxx 50 +0,08% a 3.113 puntos. Ibex 35 -0,09% a 10.244 puntos. DAX -0,08%. CAC 40 +0,10%. Mibtel +0,31%. FTSE 100 +0,05%

En el mercado español destacar la recogida de beneficios en el sector bancario, especialmente en el Popular, y la caída de Sacyr tras las noticias que apuntan a falta de acuerdo en Panamá.

"Cada vez se extiende más la sensación que esta vez sí necesitamos un alto en el camino. Es cierto que esto ya se había dicho antes, y que el mercado seguía subiendo, pero creo que era por factores que ya han agotado su efecto, o están cerca de agotarlo. En las bolsas europeas se empieza a ver algo de cansancio. La bolsa española por ahora va por libre, y su fortaleza se debe al renovado optimismo sobre su economía, pero desde mi punto de vista, dicho optimismo es prematuro. Mi consejo a nuestros clientes es que vayan reduciendo su exposición a bolsa. Ya habrá tiempo de entrar a precios más bajos", nos comentaba un gestor de renta variable nacional antes de la apertura.


Respecto al mercado de divisas tranquilidad en el euro/dólar que cotiza con una ligera subida del 0,18% a 1,3601 y en el euro/yen del 0,26% a 142,72.

Comportamiento dispar en las materias primas. Alzas en el petróleo, platino y cacao. Caídas en el cobre, azúcar y café.


“No me gustaría morir hervido como una rana. No quiero subsidios. Tengo que hacer algo ¿Bolsa?...”
por Moisés Romero



Mi hijo Daniel y tres amigos más comieron el fin de semana en casa. Los cuatro son ingenieros superiores. Los cuatro trabajan a jornada completa, con sueldos que oscilan entre los 1.600 euros y los 2.200 euros. "En categorías inferiores, el salario está por debajo de los 1.000 euros ¡Y se reían hace unos años de los mileuristas!", dice uno de ellos. "Son salarios de miseria. Toda la vida estudiando para lograr una buena licenciatura y te lo pagan con migajas. Lo peor es que las expectativas apuntan salarios más bajos, porque son las indicaciones de la Troika y lo que no es la Troika", interviene otro. "Hay que pensar algo, diseñar algo nuevo, más rentable", dice mi hijo. "¿Y tú qué opinas? ¿Dónde estamos? ¿Hacia dónde vamos? No queremos vivir de los subsidios en una España subsidiada ¿Es la Bolsa una buena opción?" me pregunta uno de sus amigos. "No me gustaría morir hervido como una rana, sin darme cuenta. No quiero estar en esta situación, con tendencia plana, años y años", añade.

Una rana en una olla hirviendo, un brote de bambú que tarda en salir, una mariposa que lucha por salir de su crisálida... Todas estas parábolas sirven a Oliver Clerc como pretexto para hablar del ser humano. La primera fábula, que da nombre al libro, nos habla de una rana metida en un caldero y que, debido a la imperceptible subida de la temperatura, no se da cuenta de que la están cociendo. Esta historia le sirve al autor como punto de partida para advertirnos de los cambios que se van produciendo poco a poco a nuestro alrededor sin que nos demos cuenta, como la pérdida de valores en la sociedad occidental o la degeneración en las relaciones de pareja. Las otras seis fábulas que completan esta acertada recopilación, y que beben de los libros de autoayuda, las fábulas clásicas y el ensayo, tienen el mismo fin: hacernos ver, a través de pequeños relatos llenos de finura y delicadeza, grandes cuestiones sobre la condición humana.

Lee el primer capítulo

"¿No crees que nuestra sociedad es la protagonista de la parábola?", le pregunto a uno de los amigos de mi hijo y añado la conversación que mantuve hace unos días con el director de ventas de una sociedad de valores y Bolsa: "Una sociedad anestesiada, una sociedad zombi, una sociedad que mira al cielo del Estado esperando el maná para subsistir, no es, precisamente, la mejor compañera de viaje en Bolsa, pero todo tiene un límite, su tempo. Eso acabará de una manera u otra. Por eso, la Bolsa ha tomado la delantera..."

"Vivimos en la época del subsidio para tapar bocas, acallar posibles algaradas y mantener votos en cautividad ¿Hasta cuándo? El Gobierno dijo que este fenómeno previsiblemente se iría reduciendo durante 2013, pero muy pocos se lo creían. Ahora hay una percepción mejor, porque todas las proyecciones económicas y financieras que manejan las principales instituciones privadas para este 2014 son mejores de lo que proyectaban antes. Creo, con todo, que España seguirá pendiente del subsidio mucho tiempo más, aunque sea a costa de adelgazar otras partidas presupuestarias", me dijo el director.

“¿Cómo pretender con estos mimbres que mi sociedad funcione como antaño? Hasta finales de primavera, comercializar Bolsa o productos relacionados con ella era una tarea imposible. Por fortuna, la inversión extranjera regresa a España, aunque de manera selecta y escalonada. La Bolsa recobra el pulso…”, añadió.

***

Tras este cambio de impresiones busco documentación al respecto. Así, en el lenguaje económico corriente, los subsidios son aplicados para estimular artificialmente el consumo o la producción de un bien o servicio. Son los mecanismos contrarios a los impuestos.

Generalmente la aplicación de subsidios específicos al consumo o a la producción de un producto cualquiera, tiene su origen en la intención de los Estados de alcanzar metas sociales, o bien favorecer (por distintas razones) a determinadas personas, actividades o zonas de un país.

También suele otorgarse desde el Estado a las empresas privadas, con el fin de evitar que posibles aumentos de tarifas lleguen a los consumidores finales de los productos o servicios que ellas proveen, y así proteger la economía regional (principalmente en épocas de inflación).

Para las economistas “liberales” son mecanismos artificiales para modificar la asignación de recursos de la economía, a los que toman como perjudiciales para el normal desarrollo de la misma, ya que consideran que la asignación de recursos debe ser efectuada por el “mercado”.

Jordi Tort ha escrito ¿Dónde está el problema? Empieza cuando instituciones como el FMI, Fondo Monetario Internacional se acogen al modelo neoliberal dejando de lados modelos que apuestan claramente por la redistribución de rentas, modelos sociales y solidarios. En realidad, el poder está concentrado allí donde está el capital, y todas las decisiones políticas afectan al desarrollo de las diferentes economías mundiales, y pasan de ser decisiones políticas a ser decisiones económicas tomadas por los que dominan el sistema.

El único modo desde el que se puede luchar contra ese sistema pasa por revertir de algún modo la redistribución del ingreso, pero no con medidas encaminadas a ofrecer subsidios a los que tienen menos. No podemos sólo cubrir las necesidades vitales de estos a cambio de que sigan estando marginados, o a cambios de integrarlos a un sistema económico que sigue promoviendo las desigualdades. ¿De qué sirven, por ejemplo, los subsidios agrarios, si las tierras siguen siendo de los mismos, y con esto sólo conseguimos solucionar el problema mientras dura ese subsidio? Los subsidios, lo único que buscan es aumentar la capacidad de demanda de los subsidiados, de este modo, a aumento de la capacidad de demanda, aumento de precios, por tanto lo único que conseguimos es equilibrar la situación en el mismo sitio, pero con un nivel de precio más alto, cosa que repercute directamente en un aumento de los beneficios de los que poseen el capital. ¿Podemos llamarle a eso redistribución de rentas? Además, la economía de subsidio aumenta el pillaje y la economía sumergida, ya que se busca el acceso a este tipo de subsidio para mejorar los niveles de renta, en lugares donde estos subsidios son de acceso habitual. Optar por una redistribución de propiedades entre aquellos que las trabajan puede ser una opción muchísimo más justa, sobretodo en la agricultura.

¿Existen otros sistemas que puedan garantizar la redistribución de rentas?

[Fenix]

Los bancos centrales darán soporte

La sesión según Bankinter
Jueves, 9 de Enero del 2014 - 3:32:36

En Asia las bolsas se han visto lastradas por un retroceso del IPC en China superior a lo estimado, que reflejaría un crecimiento más débil. Hoy comienza la temporada de resultados empresariales correspondiente al 4T’13 en EE.UU. con la presentación de las cuentas de Alcoa tras el cierre del mercado. La clave de la jornada será la reunión de política monetaria del BCE. Aunque no se esperan cambios será interesante seguir las declaraciones de Draghi, ya que pueden ofrecer pistas sobre los próximos pasos a seguir.

También se reúne el BoE y todo parece indicar que mantendrá inalterada su actual política monetaria. Además, en la Eurozona se publican los Indicadores de Confianza de diciembre, que deberían seguir mejorando como consecuencia de una recuperación económica que se consolida.

Por otra parte, en Alemania la Producción Industrial debería repuntar hasta +3,0% desde +1,0% (a/a). Al otro lado del Atlántico, las solicitudes de desempleo semanal deberían seguir retrocediendo en línea con la recuperación del mercado laboral estadounidense mostrada por el dato de empleo ADP de ayer.


Las bolsas podrían abrir con tono mixto influenciadas por las caídas en Asia, aunque la sesión debería ir mejorando si la macro no decepciona.

En el mercado de deuda lo más importante será la subasta española de bonos a 5 y 15 años, que no debería ofrecer problemas en vista del fuerte retroceso experimentado por la prima de riesgo y la emisión de Portugal. El euro por su parte podría recuperar parte del terreno perdido ayer y aproximarse a 1,36.

8:00 Los analistas consultados por Europa Press no esperaban que se produjera ningún cambio relevante en la política monetaria acomodaticia en la primera reunión del año de la institución presidida por Mario Draghi.

El Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo (BCE) ha decidido este jueves mantener de nuevo los tipos de interés del euro en el mínimo histórico del 0,25%, nivel en el que los situó en la reunión del mes de noviembre con una inesperada rebaja de un cuarto de punto.

Los analistas consultados por Europa Press no esperaban que se produjera ningún cambio relevante en la política monetaria acomodaticia en la primera reunión del año de la institución presidida por Mario Draghi, cuyo postura sobre la baja inflación en la eurozona determinará la reacción de los mercados.

El dato de inflación adelantado por Eurostat del 0,8% en diciembre es una décima inferior a lo que se esperaba, aunque aún así el euro reaccionó al alza, porque se interpretó como que no era lo suficiente baja para el BCE adoptara medidas a corto plazo.

Por su parte, según la oficina comunitaria de estadística, Eurostat, el producto interior bruto (PIB) de la zona euro experimentó en el tercer trimestre del año una expansión del 0,1% respecto a los tres meses anteriores, cuando había crecido un 0,3%.

Esto se debe principalmente a la marcada desaceleración de Francia (-0,1%) y Alemania (+0,3%), mientras Italia, la tercera economía de la región continuó en recesión (-0,1%).

La tasa de paro de la zona euro se situó el pasado mes de noviembre en el 12,1%, nivel récord en el que se mantiene estable desde abril del año pasado, pero tres décimas por encima del dato de noviembre de 2012, según Eurostat, que vuelve a situar a Grecia y a España a la cabeza de la destrucción de empleo, con tasas del 27,4% y el 26,7%, respectivamente.


2014: Años sin verano, nuevas guerras y revueltas, deriva de España
por The Oil Crash



Y una vez más, acabado el año, me veo en las mismas de tener que aventurar qué nos depara el año 2014. Ejercicio harto difícil, no sólo porque desconozcamos el futuro, sino además porque el aspecto en el que yo me concentro (la disponibilidad de recursos naturales) no nos dice qué pasará sino más bien qué no pasará (o sea, qué es imposible que pase por fallar las bases materiales para ello). Se da la circunstancia, además, de que mis previsiones para 2013 han resultado bastante menos acertadas que las de otros años. Hagamos un repaso rápido de éstas y veamos hasta qué punto mis previsiones se han desviado de la realidad:

Recesión instalada: No del todo acertada. Es cierto que el crecimiento económico del conjunto de la OCDE ha sido de pequeño a negativo, que la mayoría de los analistas coinciden en que las bases para el crecimiento son débiles, que en Europa la tendencia es bastante plana (Alemania crece algo más que el resto) y que ciertamente China da señales de desaceleración; sin embargo, lo cierto es que EE.UU. mantiene un ritmo de crecimiento más que notable (aunque con muchos desequilibrios internos). En clave española, y como se preveía, varias grandes empresas (Pescanova, Fagor, Panrico) han presentado concurso de acreedores. Además, según la Encuesta de Población Activa (EPA) el paro no llegó al temido 28% que anunciábamos para el primer semestre, pero durante el primer trimestre alcanzó al 27,2% y se ha mantenido después en torno al 26%; teniendo en cuenta que en la EPA no cuenta como activos a aquellos trabajadores que han desistido de buscar trabajo (por la misma desesperación o esperando a que vuelva el crecimiento) creo que las cifras que di fueron bastante acertadas. Además, y como se comentaba en el post del año pasado, la emigración es cada vez más evidente. La previsión que claramente marré completamente fue la de la evolución del IBEX35: el punto más bajo del año son los 7.553 puntos del 24 de Junio, sólo 900 puntos por debajo de la cotización del 2 de Enero, y no 2.000 puntos como aventuraba, y además después la cotización no se ha mantenido en ese punto sino que ha subido a buen ritmo llegando ahora a estar a unos 9.800 puntos. Posiblemente una parte significativa del volumen de contratación actual esté destinado a simplemente evitar que las acciones de las principales empresas españolas se deprecien demasiado, lo cual perjudicaría a los inversores principales (bancos y fondos de inversión) y por eso la cotización no baja sino que además sube, por ahora. En todo caso, la previsión sobre el IBEX35 fue completamente errónea.

Restricciones del acceso a los combustibles: Como se decía aún es pronto para la OCDE pero quizá no para México por ejemplo, donde la reciente reforma energética liberaliza de facto el petróleo mexicano con consecuencias que los mexicanos conocerán pronto (y contra la que algunos sectores ya han reaccionado con virulencia). Diversos países en todo el mundo sufren restricciones de acceso a los carburantes, comenzando por los que están en guerra o sumidos en revueltas. Y en el caso particular de España, si el Ministerio de Industria continúa con sus planes, se podría producir un efecto de cierto racionamiento debido a una nueva fiscalidad agresiva sobre el consumo que sobrepase un tope.

Espiral inflacionaria sobre la energía: Cualquiera que viva en España puede constatar que la factura energética no deja de crecer, aunque no así la de los carburantes (cuyo precio no puede crecer mucho más so pena de parar completamente la actividad económica) pero sí de la energía en general. El problema no es específicamente español y en la generalidad de la OCDE se habla de ello, con la sola excepción - relativa - de los EE.UU. En Japón preocupa la factura energética, ahora enormemente incrementada al cerrar todas sus centrales nucleares; en Francia se promulgan decretos de contención del gasto eléctrico y en general por toda Europa se multiplican estudios y noticias que analizan el impacto del precio de la energía en la productividad. En España la pobreza energética afecta ya a más del 10% de la población, con porcentajes similares por toda Europa (mayor en el caso de Grecia). Así que esta predicción la considero globalmente acertada.

Revueltas en Occidente: Es obvio que las cosas no van bien y cada vez son más frecuentes las manifestaciones y en ocasiones verdaderas revueltas (destaco particularmente las que se han producido en Rumanía y en Irlanda en contra del fracking, y en Grecia por casi cualquier cosa). Hay ciertamente una rabia creciente "dados los recortes sociales, las interrupciones de servicios esenciales por impago y los desahucios", pero aún no hay revueltas a gran escala. Por tanto la previsión no fue correcta.

Colapso financiero de la UE a cámara lenta: La cámara es tan lenta que todavía en 2013 no se ha notado. Definitivamente esta previsión ha resultado completamente errónea.

Tensión fiscal en los EE.UU.: Rotundamente sí. Primero la tensión por la necesidad de elevar el techo de deuda y casi inmediatamente el cierre del Gobierno Federal de los EE.UU. por la no renovación del presupuesto federal, que se prolongó durante poco más de dos semanas, han demostrado que el panorama fiscal de los EE.UU. no es nada halagüeño. Y los problemas sólo se ha pospuesto hasta Enero y Febrero de 2014, respectivamente.

El crash del carbón: La situación era y es complicada, pero ni mucho menos se han producido los problemas que se aventuraban, en parte porque la producción mundial de carbón aún ha podido aumentar y en parte seguramente por el frenazo económico de China. Esta previsión ha sido completamente errónea.

Agua, alimentos y Primera Guerra del Hambre: Aún no; hay problemas recurrentes y agravados, la situación en Egipto y en Siria es muy grave y los problemas se van poco a poco extendiendo pero aún no ha estallado la Primera Guerra del Hambre. Tampoco se consideraba un hecho seguro, en realidad.

Fin de este blog: El blog no se ha acabado aunque sufrió un duro revés primero con la censura previa de los comentarios y después con el cierre completo de los mismos (aunque recuerden que siempre pueden acudir al foro). El cierre total se veía poco probable y afortunadamente no ha sucedido.

Formulemos por fin ahora las predicciones para el 2014. Como siempre, son sólo conjeturas sobre las tendencias que ahora mismo se observan más que pronósticos certeros, y aunque algunas de las cosas que ahora diré no se materializarán en 2014 el riesgo de que acaben llegando en años ulteriores va a subsistir.

La economía mundial, estrés permanente: Varios indicadores de los países más avanzados indican una clara tendencia a la recuperación, mientras que otros muestran el signo contrario. Sin embargo la inversión en exploración y explotación de petróleo (y no sólo de petróleo) no está al nivel que se necesita para poder explotar estos recursos más caros y mantener la producción. Empieza a ser evidente que la producción de petróleo crudo retrocede, y viendo que cada año que pasa las previsiones oficiales son peores que el anterior seguramente la caída va a ser más rápida de lo que actualmente se estima; sin un rápido crecimiento de la inversión (que no se está produciendo) la falta de petróleo se va a hacer cada vez más evidente (sin que la última esperanza, el fracking, pase de ser una mera burbuja que ya está reventando). Desde el punto de vista económico eso implica que no todo el mundo puede crecer, con un reparto desigual pero con una tendencia generalizada hacia el estancamiento e incluso la recesión. Durante 2014 la anunciada y anhelada recuperación no llegará a escala global, sólo un puñado de países aguantarán el tipo pero no la mayoría de los europeos y por descontado no España.

La energía como tema de actualidad: Cada vez se habla más de energía en los medios generalistas, y este año 2014 la energía puede convertirse en un tema muy repetido. Desde la pobreza energética hasta medidas de ahorro más agresivas (incluyendo la nueva fiscalidad de hidrocarburos que comentábamos antes, que se irá extendiendo a todos los países de Europa), la preocupación por la energía será cada vez más patente, sin que se puedan proponer soluciones viables. Las renovables saldrán una y otra vez a la palestra pero se empezará a oír más claramente hablar de su baja rentabilidad y de sus límites, para sorpresa e indignación de algunos grupos ecologistas que habían apostado fuerte en la que creían la buena dirección. Más empresas quebrarán en todo el mundo e identificarán los costes de la energía como uno de los factores determinantes de su quiebra. En general, habrá bastante malestar contra el sector de la energía y se alzarán voces por todo Occidente reclamando la nacionalización de la energía, sin tener en cuenta que los recursos autóctonos en la mayoría de estos países son muy escasos, reclamación infundada fruto de la repetida e interesada confusión entre "energía" y "energía eléctrica" (sólo un 10% de la energía final en el mundo es eléctrica, y el 21% en España) que sufre la opinión pública.

El futuro del fracking: Durante 2014 se continuará insistiendo que el fracking es una solución a nuestros problemas, aunque hacia finales de año los problemas ya muy evidentes de los yacimientos estadounidenses hará que surjan más voces denunciando que en realidad no es más que una estafa. El fracking seguramente dejará de ser un tema de moda hacia 2017 y hacia 2020 los yacimientos explotados de esta manera serán completamente marginales.

Año sin verano: El calor se hizo de rogar en Europa en 2013 y por las razones que se explicaron en el post correspondiente el riesgo de tener un verano poco caluroso subsistirán durante 2014. El impacto más negativo sería sobre la agricultura en Europa.

EE.UU. en frente del abismo fiscal: En Enero EE.UU. revisará el techo de deuda y en Febrero tendrá que revisar el presupuesto. Aunque es probable que ambos momentos críticos se superen, quizá con cierto bloqueo temporal del estilo del que han sufrido en Octubre de este año, lo cierto es que tan sólo empujarán el problema adelante unos pocos meses más y hacia finales de año, probablemente hacia Septiembre-Octubre, se tenga que aprobar de nuevo casi al mismo tiempo una nueva elevación del techo de endeudamiento y el presupuesto para el siguiente año fiscal (que en EE.UU. empieza en Octubre). Si la situación económica de los EE.UU. comienza a mostrar signos claros de debilidad es probable que los republicanos quieran tentar sus fuerzas lanzando un ataque más fuerte a la Administración Obama y lleguen más lejos de lo que nunca se ha llegado. Tal actitud se considera demasiado irresponsable, pero en medio del creciente descrédito de la clase política y el descontento de las clases populares que llevan sobre sus hombros lo más pesado de la crisis los republicanos quizá los republicanos decidan jugar en 2014 la baza del populismo. Las consecuencias de un bloqueo de mayor alcance que el de este año se sentirían en todo el mundo, sumiéndolo en una recesión global. No es lo más probable que ocurra, pero el riesgo de llegar en 2014 a ese punto es bastante significativo.

Nuevas guerras y revueltas: 2014 será un año muy malo por lo que a lo que a conflictos de refieren. Egipto y Siria no se van a estabilizar; diversos países de la Europa de Este y Turquía van a sufrir revueltas recurrentes, así como México, Argentina y probablemente Venezuela en distinta intensidad - desde manifestaciones masivas hasta saqueos e incluso verdaderas revueltas. En general va a ser un año más turbulento que 2013. Merece la pena destacar el caso de Yemen, una auténtica bomba de relojería que muy probablemente explotará ya en 2014. Dada su proximidad a Arabia Saudita y la fuerte implantación integrista en su territorio la explosión de Yemen tiene el potencial de desestabilizar mucho la zona, en la que otros países como Irak e Irán tampoco destacan por su buena situación interna. El riesgo de que se produzca un gran conflicto en Oriente Medio durante 2014 es a mi modo de ver medio, sobre todo teniendo en cuenta que para la mayoría de los países de la zona los ingresos del petróleo están bajando, consecuencia de la ligera tendencia a la baja de la producción de petróleo de la región y de los mayores costes internos. Prepárense porque incluso si la zona no explota en 2014 estará cada vez más caliente. Al mismo tiempo los problemas ocasionados por el hambre y algunos conflictos por los recursos (Malí, Níger, Sudán del Sur) garantizan que el año será complicado para África. En Occidente el riesgo de tener un otoño caliente se verá maximizado por diversos factores, y entre otros...

El despertar de las regiones: El año 2014 depara un otoño caliente para Cataluña. Hacia el verano el presidente de la Generalitat catalana, Artur Mas, aceptará que no se puede celebrar el deseado referéndum de autodeterminación y convocará elecciones anticipadas en esta autonomía, intentando capitalizar el descontendo con estas "elecciones plebiscitarias", concepto introducido ad hoc y sin demasiado contenido legal. Contrariamente a lo que se puede pensar fuera de Catalunya, la apuesta de Artur Mas es esperar a que en realidad el resultado de las elecciones sea el habitual equilibrio nacionalista-unionista, y así no cambie nada. A día de hoy se aventura un resultado para esas elecciones que lejos de simplificar la ecuación la puede complicar muchísimo: una considerable bajada del conservador gubernamental CiU; una bajada todavía más importante de su alternativa, los socialistas del PSC; una cierta bajada del pro-español y conservador PP; y una importante subida del pro-independentista ERC, del pro-unionista Ciutadans y, en menor medida, de la anticapitalista e independentista CUP. El cambio de panorama político es tan radical que de él derivará una gran inestabilidad, una radicalización de los planteamientos generales y, en general, una mayor deriva nacionalista, con una mayor definición del frente catalán/español. Los problemas de España con Cataluña son sólo el anticipo de lo que van a pasar otros países europeos: recuerden que en Escocia hay convocado un referéndum similar (aunque en este caso apoyado por el Gobierno británico, probablemente porque saben que el resultado no será positivo), y que similares derivas se pueden encontrar en prácticamente cualquier país europeo y, quién sabe, quizá se encuentre en algún momento de su declive energético en América. La energía abundante y barata ha facilitado la cohesión de Estados complejos, y su relativamente rápida pérdida puede ocasionar su descomposición.

La deriva de España: La situación económica en España no va a mejorar. Grandes firmas de consumo como El Corte Inglés ya experimentan dificultades financieras apreciables, y la tendencia continuará previsiblemente durante 2014. El paro se mantendrá elevado sin demasiadas variaciones gracias a la emigración y al desestimiento de algunas personas a buscar trabajo, pero hacia el final del año volverá a subir. No llegará al 30% de la población activa pero no se quedará demasiado lejos. A pesar de las proclamas del Gobierno no se va a producir reactivación económica (el PIB variará poco en general, con una ligera tendencia negativa hacia el final del año y muy lejos de la subida del 0,7% proyectada por el Ejecutivo español), lo que vendrá acompañado con la quiebra de algunas grandes empresas más. Todo lo cual se traducirá en un gran malestar de todos los estamentos de la sociedad, desde el empresariado hasta los trabajadores y los parados. El" problema catalán" no hará más fáciles las cosas y hacia el final del año el Ejecutivo español, muy desprestigiado y en franca zozobra después de los malos resultados en las elecciones europeas de Mayo y temiendo lo peor en las municipales y autonómicas del 2015, comenzará a tomar medidas muy drásticas que pueden acabar en violentos enfrentamientos en la calle. Es posible que si no se siente suficientemente apoyado por el empresariado y por las bases de su partido el Gobierno español acabe convocando elecciones anticipadas.

Cierre de este blog: Evidentemente la temática de la que trata el blog (que el flujo de energía hacia nuestra sociedad ya está cayendo y que eso hace inviable el capitalismo tal y como se entiende hoy en día) no es del agrado de mucha gente. Y menos debido a artículos como el que denuncian la estafa del fracking (y cómo su burbuja se va deshinchando), la inviabilidad de la energía nuclear en el medio plazo (y las guerras por recursos que implican en la habitual huida hacia adelante ) o que las renovables no son la buena vía que a veces se pretende hacer ver. El riesgo de que por diversas razones me vea obligado a cerrar el blog sigue siendo pequeño pero no nulo.

[Fenix]

Resumen de las Actas de la reunión del FOMC del 18 de Diciembre de 2013

Jueves, 9 de Enero del 2014 - 3:54:06

La Fed decidió comenzar a reducir el Programa de Compra de Activos en -10.000M$ hasta los 75.000M$/mes (35.000 M$ en MBS y 40.000 M$ en Bonos del Tesoro) en la reunión de política monetaria que tuvo lugar el pasado 18 de diciembre. Por otra parte, mantuvo el tipo de interés de referencia en el nivel actual 0%/0,25% y reiteró que los tipos de interés permanecerán bajos mientras que la Tasa de Paro sea superior al 6,5% y la inflación proyectada a uno o dos años no se superior al 2,5%.

El Comité considera que se han reducido los riesgos y que la economía presenta notables signos de mejora. No obstante, mantiene que son necesarias mayores evidencias de recuperación y que todavía queda mucho trabajo por hacer. El proceso completo de salida será progresivo y dependerá en todo momento del rumbo de la economía, con especial foco en la inflación y en la tasa de desempleo. El ritmo de la compra de bonos no tendrá un curso determinada sino que irá en función de la evolución de la economía y de la eficacia del programa.

Lo más importante de estas Actas:

Los riesgos se perciben a la baja en términos generales y mantienen una visión moderadamente optimista sobre la economía estadounidense.

Se aprecia una mejora en el mercado laboral y se ha producido una reducción de la Tasa de Paro (en noviembre se redujo hasta 7% desde 7,3% mínimo de los últimos 5 años), aunque añaden que se mantiene en niveles elevados.

El consumo de los hogares y la inversión mejoran mientras que se aprecia cierta ralentización en el mercado inmobiliario, fruto en gran medida de un incremento de los tipos de interés a largo plazo, lo cual debería ser interpretado positivamente desde la perspectiva del mercado.

La inflación continúa estando en niveles reducidos, pero las expectativas a largo plazo se mantienen estables y esperan que converja progresivamente hacia el objetivo del 2% gracias a una mayor actividad económica. No obstante, admiten que si la inflación persistiera sustancialmente por debajo del 2% de objetivo (1,2% actual) eso supondría un cierto riesgo para el correcto desarrollo de la economía.


La política monetaria continuará siendo acomodaticia durante un “periodo de tiempo considerable”, incluso después de que el tapering haya finalizado y aunque la economía se haya fortalecido.

La retirada estímulos será muy progresiva y estará estrechamente vinculada a la evolución de los datos macroeconómicos. Si estos son lo suficientemente buenos, podrían incluso reducir estímulos en cada reunión. Sin embargo, no cierran la puerta a incrementarlos en caso de que el contexto económico muestre algún síntoma de debilitamiento.

La política fiscal está limitando el crecimiento pero consideran que el efecto tenderá a desaparecer.

La mayor parte de los miembros del comité consideraron que era el momento de iniciar la retirada de estímulos debido a la mejora del mercado laboral y del contexto económico en términos generales. Además consideran que la eficacia del programa de compra de activos se irá reduciendo con el paso del tiempo.

Algunos miembros de la Fed cuestionaron la idoneidad de la retirada de estímulos debido a los bajos niveles de inflación. Además les preocupa que el recorte del programa de compra de bonos suponga un endurecimiento de las condiciones financieras, es por ello que consideran que se debe actual con mucha cautela.

Unos pocos miembros querían reducir el umbral del desempleo al 6% frente al 6,5% actual para subir los tipos de interés. Sin embargo, la mayor parte de ellos prefiere mantenerla y evaluar la situación una vez este umbral haya sido alcanzado.

Bankinter

03:57 El BCE empezará el año tranquilo
Bankia Bolsa
Las últimas declaraciones del Presidente del BCE en algunos medios, descartando que por el momento es innecesaria la acción inmediata, adelantan que la institución dejará una relajación monetaria para más adelante.

Los dos principales argumentos que mantienen viva la posibilidad de que se vuelvan a bajar tipos son la necesidad de evitar a toda costa el riesgo de deflación y la fortaleza del euro que daña las exportaciones.

Por ahora el escenario de progresiva recuperación de la economía de la eurozona se va cumpliendo, y dado que el efecto del tapering está siendo muy moderado en la rentabilidad de los bonos core, las presiones no existen por ese lado. Medidas como tipo del depósito en negativo o LTRO condicionado no se pueden descartar en alguna de las próximas subastas.

3:13 Intesa Sanpaolo: Alcista mientras no pierda 1,6 euros
CMC Markets
Punto de rotación se sitúa en los 1,6.

Preferencia: Siempre que no se rompa a la baja el nivel de los 1,6, favorecemos un repunte con 1,95 y posteriormente con 2,03 como próximos objetivos.

Escenario alternativo: por debajo de 1,6, se espera 1,44 y 1,32 por extensión.

Comentario técnico: Los indicadores técnicos diarios son alcistas y reclaman un ascenso hacia los 2,03 a medio plazo.

[Fenix]

3:21 "Los alcistas confían en un BCE muy flexible"
Philippe Gijsels
Philippe Gijsels, economista de BNP Paribas Fortis Global Markets, afirma: "Los alcistas confían en un BCE muy flexible, ya que tendrá que empezar a luchar contra la deflación este año. A largo plazo, esperamos medidas más expansivas por parte del BCE y ese es uno de los principales elementos que está impulsando la rentabilidad de los europeos".

"Sin embargo, en el corto plazo podrían quedar un poco decepcionados, ya que con un euro ligeramente más débil y los diferenciales periféricos mucho más reducidos, la sensación de urgencia, en gran medida, ha desaparecido".

3:30 Déficit comercial del Reino Unido nov. 9.440 millones de libras vs -9.450 millones esperadas
Anterior déficit de 9.651 millones de libras
El déficit con países fuera de la UE fue de 3.023 millones de libras, frente un déficit esperado de 3.500 millones de libras.

3:50 Crude Oil (NYMEX) (Feb 14) intradía: bajo presión
CMC Markets
Punto pivote (nivel de invalidación): 94,2

Preferencia: Posiciones cortas debajo de 94,2 con objetivos en 92,1 y 91,3 en extensión.

Escenario alternativo: Arriba de 94,2 buscar mayor indicación al alza con 95,2 y 96,5 como objetivos.

Comentario técnico: Mientras 94,2 sea resistente, busque actividad de precios errática con sesgo bajista.

[Fenix]

5:02 Confianza consumidora zona euro -13,6 frente -14 esperado y -15,4 anterior
La confianza consumidora en la zona euro en el mes de diciembre se sitúa en -13,6 frente -14 esperado y -15,4 noviembre.

La confianza industrial diciembre -3,4 frente -3,9 noviembre.
El índice de sentimiento económico en diciembre 100 frente 98,4 noviembre. Es el más alto desde julio 2011.
Clima empresarial diciembre +0,27 frente +0,31 noviembre.

Buenos datos en términos generales, que deberían afectar positivamente a la renta variable.

5:03 Producción industrial Grecia se desploma en noviembre
La producción industrial en Grecia volvió a sfurir un revés al descender hasta el -6,1% en noviembre desde el -5,2% anterior.


Análisis mercado de petróleo 2014
por BofA Merrill Lynch

Visión macro

- En 2014 vemos un lento crecimiento del PIB mundial y un dólar más fuerte como los principales factores restrictivos sobre los precios del petróleo denominados en dólares.

- Así como la QE impulsó las materias primas en 2009-2011, vemos exactamente lo contrario en 2014 por estrechamiento monetario de la Fed.

- Las condiciones de tensionamiento financiero podrían crear un entorno desafiante para el crecimiento de los mercados emergentes. La renovada presión sobre las divisas emergentes y sobre sus rendimientos, podrían mantener altos los precios de la energía en moneda local, poniendo presión sobre la demanda de petróleo.

Barril brent

- Mantenemos una postura moderadamente en 2014 para el petróleo, ya que el mercado pasará de estar relativamente equilibrado a ligeramente excedentario.

- Se limitará una mayor solidez en el precio del brent por el repunte de la producción fuera de la OPEP, la mejora de los suministros de la OPEP, y la no aceleración del crecimiento de la demanda mundial de petróleo. Vemos el promedio del bren en 2014 en los 105$, cayendo a 90$ en algún momento.

- El mercado de crudo de EE.UU. probablemente se mantendrá excesivamente suministrado en 2014. Pronosticamos precios WTI promedio de 92$ en 2014 , con riesgo de caída a los 50$ en los próximos 12-24 meses.

- Oriente medio crea riesgos tanto al alza como a la baja en los precios del petróleo. Vemos limitado el impacto sobre los precios del petróleo de las negociaciones sobre Irán. Una retirada parcial de producción de Arabia Saudita tendrían un efecto de entre 5-8$ por barril una vez que el crudo de Irán vuelva al mercado.

- Más allá de 2014 vemos menos déficit estructural en el mercado de petróleo por una más suave actividad en las economías emergentes, y un aumento en el suministro no convencional. Vemos un creciente riesgo de que el Brent se mueva hacia la banda 90-100 dólares.

[Fenix]

5:34 Tasa de desempleo en Grecia alcanza un nuevo récord
La tasa de desempleo en Grecia ascendió al 27,8% en octubre frente al 27,7% de septiembre (revisado desde el 27,4%).

5:34 Tasa de desempleo en Grecia alcanza un nuevo récord
La tasa de desempleo en Grecia ascendió al 27,8% en octubre frente al 27,7% de septiembre (revisado desde el 27,4%).


¿Nuevo impuesto a los hogares y familias? Siempre se puede apretar más la soga
por Ismael de la Cruz

¿Se quejaban ustedes de la elevada presión fiscal a la que estamos sometidos en estos duros tiempos de crisis económica? Pues sí, todavía se puede apretar más la soga y es precisamente la creación de un nuevo impuesto sobre las familias lo que se amenaza en ciernes.

Hemos asistido al rescate cuatro países (Irlanda, Grecia, Chipre y Portugal) y a la ayuda del sector bancario español, pero parece que no es suficiente para empezar a salir del atolladero. La deuda de la eurozona se encuentra por encima del 92% del PIB y los focos de preocupación se centran principalmente en Grecia, Italia, Portugal, Irlanda, Bélgica y España. Todos estos países presentan una deuda por encima del 100% del PIB, nosotros nos vamos acercando peligrosamente.

Y claro, ya saben ustedes que en situaciones extremas, cuando los medios tradicionales resultan insuficientes para reconducir la situación y reducir la deuda pública, se idean mecanismos especiales, un tanto a la desesperada, que siempre tienen el mismo denominador en común: el damnificado es el ciudadano de a pie.

Desde el FMI se pretende crear un impuesto especial sobre el patrimonio de los hogares y las familias, un tributo que se pagaría una única vez. Realmente, esta denominación no deja de ser un eufemismo, porque se trata en verdad de una quita sobre el patrimonio de los ciudadanos (ya saben, a los activos se les resta los pasivos y sobre la cantidad resultante será sobre la que recaerá la quita). ¿Antecedentes? Sí, los que todos conocemos tras la Primera y la Segunda Guerra Mundial.

Ya les comenté hace unos meses que desde Alemania se quiso contribuir con una idea un poco más concreta, una quita sobre el patrimonio personal neto superior a los 250.000 euros por persona o 500.000 euros por pareja, así como una quita mayor sobre los patrimonios que excedan del medio millón de euros.

Bien, una cosa es la teoría y otra muy diferente la práctica. ¿Creen ustedes que es sencillo llevar a cabo todo este tema? ¿Piensan realmente que está exento de dificultades y de problemas? Para empezar, estaría la cuestión de la valoración de los activos. Dependiendo de los criterios que se apliquen, el resultado será uno u otro. Por otro lado, ¿somos tan inocentes para creer que los poderosos, los que realmente tienen dinero, no terminarán por esquivar las quitas y no asistiremos a una apremiante fuga de capitales?

Todo es confuso, no hay datos más concretos, todo son comentarios, divagaciones, globos sonda. Lo único que se sabe por ahora es que se habla de una quita de hasta el 10% del patrimonio de cada persona.

[Fenix]

6:00 Producción industrial noviembre Alemania +1,9% vs +1,5% esperado
La producción industrial en Alemania ascendió en noviembre un 1,9% superando las expectativas de 1,5% de los analistas y el -1,2% anterior.

El Ministerio de Economía dice que la perspectivas para la industria alemana permanece positiva.

Dato positivo para los mercados de acciones.

6:39 La UE dice que la fragmentación financiera está pesando en el crecimiento económico
La UE no ve terreno para un excesivo optimismo en el medio plazo.

7:00 Banco de Inglaterra mantiene tipos en el 0,50%
Mantiene su programa de compra de bonos en las 375.000 mllns. libras
Lo esperado. Neutral para los mercados.

7:15 Perspectivas del Consumidor RBC EE.UU. mejoran a 51,5 desde 49,7
El Índice de Perspectivas del Consumidor RBC EE.UU. asciende en enero hasta 51,5 desde 49,7 anterior.

El Índice de Perspectivas del Consumidor RBC EE.UU. es una encuesta nacional mensual sobre la actitud de los consumidores respecto al panorama actual y el futuro de la economía nacional y local, las situación financiera personal, el ahorro y la confianza para hacer grandes inversiones.


Qué comprar en 2014, según el gurú de mercado Gary Shilling
por Market Intelligence

El desapalancamiento mundial sigue siendo una fuerza importante en la conformación de las perspectivas de inversión de 2014, de acuerdo con Gary Shilling. Esto implica, "Un lento crecimiento económico en EE.UU. en torno al 2% anual; una mayor reducción en las compras de valores de la Fed, baja inflación en todo el mundo siendo la deflación una fuerte posibilidad, la incertidumbre sobre el estancamiento en Washington incluyendo el atribulado Obamacare, el aumento del proteccionismo, una mayor regulación de las instituciones financieras en EEUU y en el extranjero", y el lento crecimiento de las economías en desarrollo que dependen de las exportaciones a tierras desarrolladas.

¿Y que significa todo esto a la hora de tomar una decisión de inversión?

Shilling propone 9 inversiones atractivas:

1. Bonos del Tesoro

2. Activos seleccionados que generen ingresos

3. Pequeñas compañías de lujo

4. Productos básicos de consumo y alimentos

5. El dólar, especialmente frente al euro

6. Proveedores de salud y edificios de salud

7. Alquiler de apartamentos

8. Potenciadores de productividad

9. Productores norteamericanos de energía ex-renovables.


Mientras tanto, cree que ciertas materias primas y acciones de los países en desarrollo son poco atractivos:

1. Sector de construcción y empresas relacionadas

2. Acciones de consumo discrecional

3. Financieras de consumo

4. Bancos Medianos y Pequeños

5. Activos basura

6. Bonos de países en desarrollo

7. Acciones de países en desarrollo

8. Commodities seleccionadas

[Fenix]

Cerca de una corrección importante en RV EUR
El resultado final podría ser una corrección superior al 10%. Una corrección, en nuestra opinión, dentro de un mercado alcista que daría el inicio a la última fase de ese ciclo alcista que arrancó en marzo de 2009.
por advisory GdC

Nuestro modelo esperaba un -1,5% y el Eurostoxx acumula un +16% en los últimos seis meses. La rentabilidad a seis meses vista que el modelo estima para la renta variable del área euro lo hace a través de un análisis estadístico de tres variables: (1) pendiente curva de deuda alemana, (2) diferencia entre la rentabilidad por dividendo y la TIR deuda 10 años Alemania, (3) ratio precio / valor contable. El resultado del modelo es el área gris de este primer gráfico, y nos dice la rentabilidad que espera del Eurostoxx en los próximos seis meses (ex – ante). La línea negra es la rentabilidad que ofreció el Eurostoxx en esos seis meses (ex – post), y se puede apreciar una relación más que aceptable entre lo que adelanta el modelo y lo que efectivamente hace el mercado. Pero hay ocasiones en las que hay una desviación significativa. Como en estos últimos meses, cuando el modelo apuntaba a una renta variable plana y se ha encontrado con un +16%. Las flechas naranjas del gráfico señalan esas desviaciones, y se produjeron durante la formación del techo de 2006-07 y en las correcciones de los rebotes de 2001-02 y 2009-10. Veamos con algo más de detalle la situación actual, donde el modelo apunta a un primer semestre complicado (rentabilidad esperada del -12% a seis meses vista, círculo rojo en gráfico).

En el segundo gráfico está el Eurostoxx y destacados (área roja) los momentos en los que el modelo recogía un entorno como el actual, esperando caídas superiores al -10% en una ventana temporal de seis meses. Vamos a centrarnos en el mercado alcista que parte de los mínimos de 2009, con un claro desarrollo de máximos/mínimos crecientes que unimos con las líneas azules. Destacar que los puntos de giro desde máximos dentro de este canal siempre los ha detectado el modelo de retorno esperado a corto plazo (área roja). Y esa señal de alerta es la que observamos actualmente en nuestro modelo.

Quizá la llegada a la parte alta de ese canal alcista, junto con la señal de alerta de nuestro modelo, sea la excusa para (1) tomar beneficios en zona de resistencias, (2) limpiar sobrecompras técnicas, (3) acelerar las caídas en cotizaciones. El resultado final podría ser una corrección superior al 10%. Una corrección, en nuestra opinión, dentro de un mercado alcista que daría el inicio a la última fase de ese ciclo alcista que arrancó en marzo de 2009.


¿Está el S&P 500 sobrevalorado?

Jueves, 9 de Enero del 2014 - 7:52:57

La espectacular carrera alcista del S&P 500 en 2013 ha dejado a muchos preguntándose si las acciones estadounidenses han subido demasiado. El PER según los beneficios esperados a 12 ha ascendido hasta 15,4, algo por debajo de la media desde 1999 de 15,8x (gráfico vía Tradingfloor).

Sin embargo, la expansión de los múltiplos ha sido explosiva al pasar de 11,8 a principios de junio 2012 a 15,4. La expansión múltiple explica el impresionante la subida bursátil total del 32,4 por ciento en 2013 a pesar de unos beneficios e ingresos débiles.
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La expansión de los múltiplos viene a pesar de que no se ve una clara mejoría económica en EEUU, ya que la subida de los precios de las acciones reflejan las expectativas de una mejora de la economía. Al igual que en las acciones globales, las acciones estadounidenses probablemente se ralentizarán este año y aumentar más a la par con el crecimiento subyacente en las ganancias y los ingresos.

7:10 Dólar USA/dólar canadiense: Mantener posiciones largas
Los traders de divisas de Barclays mantienen su posición larga en el par dólar EE.UU./dólar canadiense, que cotiza ahora en máximos de cuatro años sobre los 1,0865.

Estos analistas fijan un objetivo de este par en el rango 1,13-1,15, y mantendrán sus posiciones compradas mientras no perfore los 1,0760.

7:30 Peticiones semanales subsidios por desempleo EE.UU. 330.000 vs 335.000 esperadas
Las peticiones semanales de subsidios por desempleo en EE.UU. se situaron en 330.000 frente 335.000 esperado y 339.000 de la semana anterior. Es el nivel más bajo desde finales de noviembre. De cualquier forma este dato siempre es más volatil que la media, al recoger el fin de las vacaciones navideñas, por lo que es menos fiable como indicador de la tendencia del mercado laboral.

La media de cuatro semanas, un dato menos volátil, bajo 9.750 a 349.000. Las peticiones continuas subieron 50.000 a 2,87 millones.

Buen dato.

7:35 La presión de los precios subyacentes se mantendrá moderada
El presidente del Banco Central Europeo, Mario Draghi, afirma que la presión de los precios subyacentes se mantendrá moderada, y que las expectativas de inflación están firmemente ancladas. Y añade:

- Podemos experimentar un período de baja inflación, seguido por un movimiento gradual hacia algo menos del 2%.
- La política monetaria seguirá siendo acomodaticia el tiempo que sea necesario.
- Confirmamos nuestra firme orientación a la anticipación.


7:32 Draghi dice que el BCE considera todos los instrumentos a su alcance
Dice que está preparado para tomar acciones decisivas

[Fenix]

Draghi reitera que el BCE mantendrá su postura "acomodaticia"

Jueves, 9 de Enero del 2014 - 7:36:00

Draghi espera que las presiones inflacionistas sigan siendo moderadas y comenta que las expectativas de inflación están "bien ancladas".

La inflación podría seguir siendo muy baja durante mucho tiempo, lo que significa que el BCE mantendrá su postura "acomodaticia" en la política monetaria.

También reitera "la orientación hacia adelante" del BCE reiterando que los tipos de interés oficiales podrían mantenerse en los niveles actuales o más bajos durante un "período prolongado". Dice que el BCE está dispuesto a considerar todos los instrumentos disponibles.

Draghi, continuando con su declaración inicial, revela que la producción debería mantener una lenta recuperación en 2014 y 2015. Comenta que la lectura baja de inflación de diciembre era algo esperado y añade que se espera que la inflación se mantenga en esos niveles en los próximos meses.

Draghi dice que los riesgos para la estabilidad de precios está "en general, equilibrados", con los riesgos al alza vinculados a los precios de las materias primas, mientras que los riesgos a la baja son planteados por la amenaza de una actividad económica más débil.

Draghi dice que dos cosas podrían hacer actuar al Banco Central Europeo:

1) aumento de los tipos del mercado monetario

2) un cambio en las perspectivas de mediano plazo para la inflación.

Dice que utiliza palabras más firmes para indicar la fortaleza de su orientación.

7:45 Draghi describe dos cosas que harían que el BCE actuara
Draghi dice que dos cosas podrían hacer actuar al Banco Central Europeo:

1) aumento de los tipos del mercado monetario

2) un cambio en las perspectivas de mediano plazo para la inflación.

Dice que utiliza palabras más firmes para indicar la fortaleza de su orientación.

7:40 El discurso de Draghi se encuentra en línea con el de diciembre
Los comentarios de Draghi en la rueda de prensa posterior a la decisión del BCE de mantener tipos, se encuentran muy en la línea de los dichos en su comparecencia de diciembre.

7:55 El BCE no tiene tabúes a la hora de actuar
Draghi dice a la prensa que el banco tiene un enfoque "sin tabúes" para hacer frente a un cambio no deseado en los mercados monetarios.

"Tenemos varios instrumentos que podemos utilizar. Su elección dependerá de lo que pueda ocurrir. Algunos de estos instrumentos podrían abordar más fácilmente un desarrollo en los mercados de dinero a corto plazo, otras abordarían un empeoramiento general de nuestra perspectiva de la inflación a medio plazo.

No tiene sentido especular qué instrumento usaríamos. Déjenme ser absolutamente claro. Tenemos un mandato de mantener la estabilidad de precios en ambas direcciones. Todos los instrumentos que están permitidos por el Tratado serán elegibles. Quiero dejar este punto muy, muy claro."

8:07 Draghi no se atreve a decir que la crisis ha finalizado
Draghi dice que sería muy cuidadoso sobre decir que la crisis ha finalizado, ya que la recuperación está presente pero es débil y frágil. Añade que hay varios riesgos.

8:10 BCE actuará cuando la perspectiva a m/p de la inflación cambie a peor
Draghi dice que la inflación será baja durante al menos 2 años
¿Cuánto tiempo puede el BCE tolerar la inflación por debajo del 1%, muy por debajo de la meta oficial del banco central justo por debajo del 2%?. Draghi dice el BCE tiene que mirar la tasa de inflación de medio plazo y dice que el banco central actuará "cuando tengamos razones para creer que" la perspectiva a medio plazo "está cambiando a peor."

8:38 Santander prevé captar hasta 1.300 mlns en salida a Bolsa de filial de consumo en EE.UU.
El Banco Santander prevé captar un máximo de 1.300 millones de euros (unos 1.800 millones de dólares) en la salida a Bolsa de su filial de consumo en Estados Unidos, Santander Consumer USA (SCUSA).


¿De qué país estoy hablando?
por José Luis Martínez Campuzano Estratega de Citi en España



El crédito al consumo sumó en noviembre 12.32 bn. $, aunque quedó por debajo de los 15 bn. previstos.

El dato de noviembre se revisó ligeramente a la baja, aunque siguió siendo un respetable aumento de 17.9 bn.

En tasa anual, la subida fue del 6.1 %. Pero es algo menor que el 6.2 % de octubre.

No, evidente no hablo de la zona EUR donde seguimos viendo un ajuste a la baja de las cifras de crédito. Tampoco de Japón e incluso tampoco de UK, aunque las cifras de crédito hipotecario si superan en este último los números anteriores en crecimiento.

Estoy hablando de USA. Y son los datos de credito de consumo que ayer publicó la Fed.

La recuperación de la deuda de las familias ya durante el Q3 fue considerado por la Fed como un indicio claro de normalización y superación de la Crisis. ¿Más deuda? De nuevo se inicia el debate sobre si el ajuste ha sido suficiente en la Crisis (más de 40 puntos sobre su ratio relativo al producto), sobre la salud financiera considerando la revalorización de activos financieros y de la vivienda, al final también sobre la mejora de las perspectivas económicas y de empleo. Todo esto, en mayor o menor medida, estudo recogido en las Actas del FOMC de diciembre. Pero, por primera vez de forma explícita, también se discutio sobre el potencial impacto de las medidas expansivas en términos de excesos en mercados y crédito.

La situación, con todo, en la zona EUR es muy diferente. En nuestro caso, desde la perspectiva del ECB, el objetivo explícito ahora es la recuperación del crédito empresarial y a las familias. Pero, ¿hasta qué punto hay una cierta confusión de objetivos ante su nuevo papel de Supervisor Único? Solvencia y resistencia de las entidades financieras, cuyo análisis que conoceremos después del verano puede condicionar esta disposición de crédito al sector privado.

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