Lunes 13/01/14 Reporte de utilidades
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Re: Lunes 13/01/14 Reporte de utilidades
por Fenix » Lun Ene 13, 2014 1:38 pm
Suben las acciones asiáticas después de los datos de empleo en EEUU
El MSCI Asia Pacífico, excluido Japón, asciende un 0,6%
Lunes, 13 de Enero del 2014 - 2:11:02
Las bolsas de Asia subieron después de que la desaceleración del crecimiento del empleo en Estados Unidos aliviara la preocupación de un fuerte recorte de estímulos de la Reserva Federal. El MSCI Asia Pacífico, excluido Japón, subió un 0,6%.
Newcrest Mining, un productor de oro de Australia, avanzó un 6,1 por ciento después de que el metal precioso subiera tras unos débiles datos de empleo en Estados Unidos.
Dongbu Steel se elevó un 15 por ciento, en dirección al nivel de cierre más alto en siete meses, después de que el periódico Maeil negocios dijera que hay empresas que están interesadas en la compra de una de sus fábricas y una participación en Dongbu Metal Co.
Hyundai Motor subió un 3,6 ciento en Seúl liderando el sector consumo discrecional las mayores ganancias entre los 10 grupos industriales del índice de referencia regional.
"A los mercados de renta variable les gustó el informe de nóminas, ya que significa que el ritmo de disminución gradual de estímulos podría ser un poco más lento de lo esperado," dijo Keith Poore, jefe de estrategia de inversión de AMP Capital Investors. "El Tapering continuará si el crecimiento económico sale como se está esperando, que es una mejora gradual. La economía va a mejorar y en última instancia va a ser bueno para los activos de crecimiento, como la renta variable". capital bolsa
Aguas turbulentas para emergentes
por José Luis Martínez Campuzano Estratega de Citi en España •Hace 11 horas
Mientras el riesgo europeo corona la ola, el emergente debe resistir los envites de aguas turbulentas. Una alegoría que reflejó la realidad del diferente comportamiento de ambos mercados desde antes del verano del año pasado. Y que, aunque con menor intensidad ahora (al menos con respecto al castigo del activo emergente), seguimos viendo en el inicio de este ejercicio.
En los últimos meses se ha hablado mucho de este decoupling. Para el FMI, al margen de problemas estructurales de las economías emergentes, responde a una sobreinversión en este tipo de mercados durante los primeros años de la Crisis. Ahora su normalización se traduce en repatriación y diversificación de capitales. Pero, con mercados tan tendenciales como los actuales, el riesgo es que en este proceso de ajuste se produzcan excesos. Un movimiento pendular lo llaman algunos, desde la euforia al pánico (del pánico a la euforia es lo que vemos en Europa). ¿Demasiado dinero en los mercados financieros internacionales? Es evidente.
Y sin embargo, es en estos momentos precisamente en los que surgen oportunidades. Esto obliga a mantener la cabeza fría, aunque siempre respetando la máxima de que "los mercados tienen razón". De otra forma nuestro bolsillo probablemente no podría soportar las pérdidas. Pero, como decía antes, es importante valorar de forma objetiva los factores que están pensando en este comportamiento de los mercados.
* Déficit de ahorro (déficit en la balanza corriente). Los "Fragile Five" tenían esto en contra. Es un estigma que ya hemos sufrido los países periféricos dentro del Euro. Los problemas de solvencia te llevan a una crisis con el tiempo, pero el impacto de la falta de liquidez es rápido. ¿El detonante? Si en la Crisis del Euro fue la desconfianza sobre la supervivencia de la Moneda, en los países emergentes ha sido el "éxito" de los bancos centrales de los países desarrollados para reconducir la Crisis financiera internacional.
* Tensiones en los mercados de deuda internacionales. Reparen en que reconducir no es lo mismo que solucionar. Pero, en el camino, bancos centrales como la Fed o el BOE pueden tener la tentación de comenzar a normalizar los excesos en política monetaria tomados en los momentos álgidos de la Crisis. ¿Quién puede descartar que los datos económicos o la inflación sorprendan al alza este año? ¿quién puede rechazar que los mercados traten de adelantarse a un cambio de sesgo en la política monetaria? Al fin y al cabo, los mercados viven precisamente de eso: de las expectativas de los agentes económicos, sean positivas o negativas.
* ¿Qué está pasando en China? En varias ocasiones durante el año pasado asistimos a tensiones en los tipos de interés a corto plazo en China, en mayor o menor medida gestionados por su banco central. ¿Buscan las autoridades de esta forma reconducir el fuerte crecimiento del crédito? ¿intentan limitar los excesos de precios en el sector inmobiliario? ¿quizás el objetivo último es facilitar la moderación de la economía?. Es complicado saberlo. De hecho, el proceso liberalizador emprendido por las autoridades chinas y la experiencia pasada en gestionar crisis desde los años noventa cuestionan la elevada preocupación sobre la evolución económica y financiera de la ya segunda economía mundial. Con todo, el miedo es libre. Y el miedo es racional, frente a otras posiciones irracionales que ahora comienzan a ser tan habituales en los mercados financieros.
* El crecimiento mundial se caracterizó el año pasado por la revisión al alza de las previsiones para las economías desarrolladas y a la baja para las economías emergentes. De hecho, la aceleración prevista en el crecimiento mundial durante este ejercicio recientemente iniciado descansa casi exclusivamente en la recuperación económica en los países desarrollados. ¿Debemos temer algo más que una desaceleración limitada en el crecimiento emergente? Quizás para responder a esta pregunta deberíamos valorar los tres factores que he mencionado en la presente lista. Pero, de forma más relevante, también la propia intensidad de la recuperación de las economías desarrolladas por su potencial impacto positivo a través del comercio exterior. Lo iremos valorando durante el ejercicio.
* He dejado para el final un factor siempre controvertido. Y temido realmente por los inversores. Me refiero al factor político, materializado a través de las elecciones. Si en los países desarrollados el componente político parece haber pasado a segundo plano, en las economías emergentes la combinación de inestabilidad financiera y moderación en el crecimiento es un caldo de cultivo para que afloren todas las tensiones subyacentes a nivel político. Y durante el año habrá elecciones en países cuestionados (desde el punto de vista del inversor) como India, Brasil, Indonesia, Tailandia, Hungría, Turquía (a nivel local). Una buena prueba de fuego para sus autoridades, sin duda.
Dejando al margen la cuestión del valor (¿quién habla de la relación precios/valor en los mercados ahora), sí parece evidente que al menos en la primera parte del año los activos emergentes seguirán generando más preocupación que confianza. Navegando en aguas turbulentas, sin duda. Pero, por otro lado, ya saben el dicho: "aguas revueltas suponen una ganancia para los pescadores". Seguro que sí.
6:45 La Reserva Federal de Estados Unidos anunciaría otra reducción de US$ 10,000 millones en sus compras mensuales de bonos en enero y finalizaría su programa para finales de año, pese a un pobre informe de empleo de diciembre, según mostró un sondeo de Reuters.
La economía estadounidense creó apenas 74,000 empleos en diciembre, la menor cifra en casi tres años, frente a expectativas de un aumento en las nóminas de 196,000 en una encuesta de Reuters.
Los mercados financieros esperaban un número aún mayor.
Economistas culparon al clima por la decepcionante cifra. Estados Unidos ha estado bajo una severa ola polar.
Pero la tasa de desempleo, que la Fed utiliza para guiar las expectativas sobre cuándo considerará elevar su tasa de interés de referencia desde mínimos históricos, cayó fuertemente a un 6,7%, el menor nivel desde octubre del 2008.
Dieciocho de los 21 operadores primarios, los bancos autorizados para hacer negocios directamente con la Fed, que contestaron la encuesta respondieron que esperan que el banco central recorte las compras en cada reunión este año en US$ 10,000 millones.
Del total de la muestra de economistas consultados, 22 dijeron que el programa de alivio cuantitativo finalizará en diciembre; cuatro aseguraron que en noviembre; 13 en octubre y cinco afirmaron que ocurriría en algún momento del cuarto trimestre.
El MSCI Asia Pacífico, excluido Japón, asciende un 0,6%
Lunes, 13 de Enero del 2014 - 2:11:02
Las bolsas de Asia subieron después de que la desaceleración del crecimiento del empleo en Estados Unidos aliviara la preocupación de un fuerte recorte de estímulos de la Reserva Federal. El MSCI Asia Pacífico, excluido Japón, subió un 0,6%.
Newcrest Mining, un productor de oro de Australia, avanzó un 6,1 por ciento después de que el metal precioso subiera tras unos débiles datos de empleo en Estados Unidos.
Dongbu Steel se elevó un 15 por ciento, en dirección al nivel de cierre más alto en siete meses, después de que el periódico Maeil negocios dijera que hay empresas que están interesadas en la compra de una de sus fábricas y una participación en Dongbu Metal Co.
Hyundai Motor subió un 3,6 ciento en Seúl liderando el sector consumo discrecional las mayores ganancias entre los 10 grupos industriales del índice de referencia regional.
"A los mercados de renta variable les gustó el informe de nóminas, ya que significa que el ritmo de disminución gradual de estímulos podría ser un poco más lento de lo esperado," dijo Keith Poore, jefe de estrategia de inversión de AMP Capital Investors. "El Tapering continuará si el crecimiento económico sale como se está esperando, que es una mejora gradual. La economía va a mejorar y en última instancia va a ser bueno para los activos de crecimiento, como la renta variable". capital bolsa
Aguas turbulentas para emergentes
por José Luis Martínez Campuzano Estratega de Citi en España •Hace 11 horas
Mientras el riesgo europeo corona la ola, el emergente debe resistir los envites de aguas turbulentas. Una alegoría que reflejó la realidad del diferente comportamiento de ambos mercados desde antes del verano del año pasado. Y que, aunque con menor intensidad ahora (al menos con respecto al castigo del activo emergente), seguimos viendo en el inicio de este ejercicio.
En los últimos meses se ha hablado mucho de este decoupling. Para el FMI, al margen de problemas estructurales de las economías emergentes, responde a una sobreinversión en este tipo de mercados durante los primeros años de la Crisis. Ahora su normalización se traduce en repatriación y diversificación de capitales. Pero, con mercados tan tendenciales como los actuales, el riesgo es que en este proceso de ajuste se produzcan excesos. Un movimiento pendular lo llaman algunos, desde la euforia al pánico (del pánico a la euforia es lo que vemos en Europa). ¿Demasiado dinero en los mercados financieros internacionales? Es evidente.
Y sin embargo, es en estos momentos precisamente en los que surgen oportunidades. Esto obliga a mantener la cabeza fría, aunque siempre respetando la máxima de que "los mercados tienen razón". De otra forma nuestro bolsillo probablemente no podría soportar las pérdidas. Pero, como decía antes, es importante valorar de forma objetiva los factores que están pensando en este comportamiento de los mercados.
* Déficit de ahorro (déficit en la balanza corriente). Los "Fragile Five" tenían esto en contra. Es un estigma que ya hemos sufrido los países periféricos dentro del Euro. Los problemas de solvencia te llevan a una crisis con el tiempo, pero el impacto de la falta de liquidez es rápido. ¿El detonante? Si en la Crisis del Euro fue la desconfianza sobre la supervivencia de la Moneda, en los países emergentes ha sido el "éxito" de los bancos centrales de los países desarrollados para reconducir la Crisis financiera internacional.
* Tensiones en los mercados de deuda internacionales. Reparen en que reconducir no es lo mismo que solucionar. Pero, en el camino, bancos centrales como la Fed o el BOE pueden tener la tentación de comenzar a normalizar los excesos en política monetaria tomados en los momentos álgidos de la Crisis. ¿Quién puede descartar que los datos económicos o la inflación sorprendan al alza este año? ¿quién puede rechazar que los mercados traten de adelantarse a un cambio de sesgo en la política monetaria? Al fin y al cabo, los mercados viven precisamente de eso: de las expectativas de los agentes económicos, sean positivas o negativas.
* ¿Qué está pasando en China? En varias ocasiones durante el año pasado asistimos a tensiones en los tipos de interés a corto plazo en China, en mayor o menor medida gestionados por su banco central. ¿Buscan las autoridades de esta forma reconducir el fuerte crecimiento del crédito? ¿intentan limitar los excesos de precios en el sector inmobiliario? ¿quizás el objetivo último es facilitar la moderación de la economía?. Es complicado saberlo. De hecho, el proceso liberalizador emprendido por las autoridades chinas y la experiencia pasada en gestionar crisis desde los años noventa cuestionan la elevada preocupación sobre la evolución económica y financiera de la ya segunda economía mundial. Con todo, el miedo es libre. Y el miedo es racional, frente a otras posiciones irracionales que ahora comienzan a ser tan habituales en los mercados financieros.
* El crecimiento mundial se caracterizó el año pasado por la revisión al alza de las previsiones para las economías desarrolladas y a la baja para las economías emergentes. De hecho, la aceleración prevista en el crecimiento mundial durante este ejercicio recientemente iniciado descansa casi exclusivamente en la recuperación económica en los países desarrollados. ¿Debemos temer algo más que una desaceleración limitada en el crecimiento emergente? Quizás para responder a esta pregunta deberíamos valorar los tres factores que he mencionado en la presente lista. Pero, de forma más relevante, también la propia intensidad de la recuperación de las economías desarrolladas por su potencial impacto positivo a través del comercio exterior. Lo iremos valorando durante el ejercicio.
* He dejado para el final un factor siempre controvertido. Y temido realmente por los inversores. Me refiero al factor político, materializado a través de las elecciones. Si en los países desarrollados el componente político parece haber pasado a segundo plano, en las economías emergentes la combinación de inestabilidad financiera y moderación en el crecimiento es un caldo de cultivo para que afloren todas las tensiones subyacentes a nivel político. Y durante el año habrá elecciones en países cuestionados (desde el punto de vista del inversor) como India, Brasil, Indonesia, Tailandia, Hungría, Turquía (a nivel local). Una buena prueba de fuego para sus autoridades, sin duda.
Dejando al margen la cuestión del valor (¿quién habla de la relación precios/valor en los mercados ahora), sí parece evidente que al menos en la primera parte del año los activos emergentes seguirán generando más preocupación que confianza. Navegando en aguas turbulentas, sin duda. Pero, por otro lado, ya saben el dicho: "aguas revueltas suponen una ganancia para los pescadores". Seguro que sí.
6:45 La Reserva Federal de Estados Unidos anunciaría otra reducción de US$ 10,000 millones en sus compras mensuales de bonos en enero y finalizaría su programa para finales de año, pese a un pobre informe de empleo de diciembre, según mostró un sondeo de Reuters.
La economía estadounidense creó apenas 74,000 empleos en diciembre, la menor cifra en casi tres años, frente a expectativas de un aumento en las nóminas de 196,000 en una encuesta de Reuters.
Los mercados financieros esperaban un número aún mayor.
Economistas culparon al clima por la decepcionante cifra. Estados Unidos ha estado bajo una severa ola polar.
Pero la tasa de desempleo, que la Fed utiliza para guiar las expectativas sobre cuándo considerará elevar su tasa de interés de referencia desde mínimos históricos, cayó fuertemente a un 6,7%, el menor nivel desde octubre del 2008.
Dieciocho de los 21 operadores primarios, los bancos autorizados para hacer negocios directamente con la Fed, que contestaron la encuesta respondieron que esperan que el banco central recorte las compras en cada reunión este año en US$ 10,000 millones.
Del total de la muestra de economistas consultados, 22 dijeron que el programa de alivio cuantitativo finalizará en diciembre; cuatro aseguraron que en noviembre; 13 en octubre y cinco afirmaron que ocurriría en algún momento del cuarto trimestre.
Última edición por Fenix el Lun Ene 13, 2014 1:43 pm, editado 2 veces en total
- Fenix
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Re: Lunes 13/01/14 Reporte de utilidades
por Fenix » Lun Ene 13, 2014 1:42 pm
Los mercados ahora
Por Jose Luis Martínez Campuzano de Citi
Lunes, 13 de Enero del 2014 - 2:23:27
¿Conclusión de los datos de empleo USA el viernes pasado? Más confusión y debate. Relativamente negativo para las bolsas (desarrolladas) y positivo para la deuda (benchmark). Y malo para el USD. Pero, naturalmente, a escala menor.
De hecho, hay varias cuestiones que están sin resolver:
1. Pese al optimismo económico y pese al voluntarismo de las autoridades norteamericanas (me refiero entre otras a la Fed), sigue bajando el porcentaje de población activa en USA lo que explica en buena parte el "buen" dato de desempleo de diciembre
2. Sin duda se ha infravalorado el impacto de los problemas climatológicos en la última parte de diciembre pero, ¿tanto como para explicar más de 100 m. puestos de trabajo de diferencia entre los publicados y las previsiones?
3. La política monetaria sigue siendo clave pero, ¿hasta qué punto desvirtuar el comportamiento de los mercados supone ahora ya un lastre cuando se han sentado las bases de la recuperación?
No, probablemente estos datos no van a cambiar la posición de la Fed de una aproximación gradual hacia la retirada de las compras mensuales de deuda y hacia una normalización lenta y titubeante de los tipos de interés. Pero, sí contribuye a la mayor inestabilidad de los mercados. Y esta es la parte negativa del dato del viernes.
Pero, lo cierto es que la volatilidad VIX finalizó el viernes con un fuerte descenso del 5.8 %. Hasta niveles de 12.14%.
Y las bolsas asiáticas, a diferencia de las desarrolladas el viernes, sí se han beneficiado de las dudas generadas por los datos de empleo. Suben en promedio un 0.6 %. Caídas del 0.25 % en el caso de la bolsa china. Pero subida marginal del 0.2 % para el Nikkei.
El viernes la bolsa USA con caídas marginales. Ahora se acentúan algo más, hasta niveles de 1833 puntos con un recorte del 0.3 %. Y semana de resultados empresariales. ¿Es demasiado la subida de más de dos digítos que descuenta el mercado para los resultados del Q4 en USA? Probablemente. ¿Puede impactar en la tendencia alcista del mercado? Veremos.
Pocos cambios en el riesgo país europeo en estos momentos, tras la corrección al alza del viernes. El diferencial bono-bund 10 años en 197 p.b.
La rentabilidad del bono en 3.81%. La rentabilidad del treasury mantiene las ganancias del viernes, en niveles de 2.85 % el10 años treasury. Poco impacto del nombramiento de Fischer como Vicepresidente de la Fed. El EUR sube hasta niveles de 1.367 USD. El precio del crudo en niveles de 107.07 $ barril. El precio del oro en niveles de 1250 $ onza.
La sobrevaloración del mercado se acerca a la del año 2000
Lunes, 13 de Enero del 2014 - 02:50
El indicador favorito de Warren Buffet, capitalización total del mercado de valores estadounidense respecto al PIB de EE.UU., indica claramente que las acciones están sobrevaloradas.
El gráfico que publico realizado por Doug Short, recoge la capitalización del indicador Wilshire 5000 frente al PIB de EE.UU. Vemos que el nivel de sobrevaloración ha superado el de 2007 (anterior al crash financiero), y se acerca a la de 2000.
Por Jose Luis Martínez Campuzano de Citi
Lunes, 13 de Enero del 2014 - 2:23:27
¿Conclusión de los datos de empleo USA el viernes pasado? Más confusión y debate. Relativamente negativo para las bolsas (desarrolladas) y positivo para la deuda (benchmark). Y malo para el USD. Pero, naturalmente, a escala menor.
De hecho, hay varias cuestiones que están sin resolver:
1. Pese al optimismo económico y pese al voluntarismo de las autoridades norteamericanas (me refiero entre otras a la Fed), sigue bajando el porcentaje de población activa en USA lo que explica en buena parte el "buen" dato de desempleo de diciembre
2. Sin duda se ha infravalorado el impacto de los problemas climatológicos en la última parte de diciembre pero, ¿tanto como para explicar más de 100 m. puestos de trabajo de diferencia entre los publicados y las previsiones?
3. La política monetaria sigue siendo clave pero, ¿hasta qué punto desvirtuar el comportamiento de los mercados supone ahora ya un lastre cuando se han sentado las bases de la recuperación?
No, probablemente estos datos no van a cambiar la posición de la Fed de una aproximación gradual hacia la retirada de las compras mensuales de deuda y hacia una normalización lenta y titubeante de los tipos de interés. Pero, sí contribuye a la mayor inestabilidad de los mercados. Y esta es la parte negativa del dato del viernes.
Pero, lo cierto es que la volatilidad VIX finalizó el viernes con un fuerte descenso del 5.8 %. Hasta niveles de 12.14%.
Y las bolsas asiáticas, a diferencia de las desarrolladas el viernes, sí se han beneficiado de las dudas generadas por los datos de empleo. Suben en promedio un 0.6 %. Caídas del 0.25 % en el caso de la bolsa china. Pero subida marginal del 0.2 % para el Nikkei.
El viernes la bolsa USA con caídas marginales. Ahora se acentúan algo más, hasta niveles de 1833 puntos con un recorte del 0.3 %. Y semana de resultados empresariales. ¿Es demasiado la subida de más de dos digítos que descuenta el mercado para los resultados del Q4 en USA? Probablemente. ¿Puede impactar en la tendencia alcista del mercado? Veremos.
Pocos cambios en el riesgo país europeo en estos momentos, tras la corrección al alza del viernes. El diferencial bono-bund 10 años en 197 p.b.
La rentabilidad del bono en 3.81%. La rentabilidad del treasury mantiene las ganancias del viernes, en niveles de 2.85 % el10 años treasury. Poco impacto del nombramiento de Fischer como Vicepresidente de la Fed. El EUR sube hasta niveles de 1.367 USD. El precio del crudo en niveles de 107.07 $ barril. El precio del oro en niveles de 1250 $ onza.
La sobrevaloración del mercado se acerca a la del año 2000
Lunes, 13 de Enero del 2014 - 02:50
El indicador favorito de Warren Buffet, capitalización total del mercado de valores estadounidense respecto al PIB de EE.UU., indica claramente que las acciones están sobrevaloradas.
El gráfico que publico realizado por Doug Short, recoge la capitalización del indicador Wilshire 5000 frente al PIB de EE.UU. Vemos que el nivel de sobrevaloración ha superado el de 2007 (anterior al crash financiero), y se acerca a la de 2000.
- Fenix
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Re: Lunes 13/01/14 Reporte de utilidades
por Fenix » Lun Ene 13, 2014 1:51 pm
El Brent cae a 107 dólares tras el acuerdo con Irán
Lunes, 13 de Enero del 2014 - 02:53
El Brent retrocede hasta los 107 dólares después de conocerse que el acuerdo nuclear provisional de Irán con seis potencias entrará en vigencia dentro de una semana.
"El acuerdo de Ginebra será implementado a partir del 20 de enero", comentó la vocera del gobierno iraní Marzieh Afkham, según informó la agencia de noticias Mehr.
"El catalizador para nuevas subidas desde estos niveles serán los resultados empresariales, y que estos justifiquen unos índices más altos, y yo personalmente dudo que eso suceda. Las cuentas serán buenas, pero la valoración del mercado de acciones, a nivel global diría yo, es muy exigente. Es probable que en el futuro cercano veamos una corrección de mayor entidad que la que muchos esperan. Recomendaría tomar beneficios y esperar a esa corrección para volver a entrar en bolsa", nos comentaba un gestor de renta variable nacional minutos antes de la apertura de los mercados.
Tranquilidad en el euro/dólar que cotiza plano en los 1,3672. Fuertes caídas sin embargo en el euro/yen del 0,70% hasta los 141,41.
Subidas generalizadas en el mercado de materias primas a excepción de la plata y el petróleo. Destacamos los ascensos del cacao y del café cercanos al punto porcentual.
Repsol aumenta su inversión en Venezuela
Lunes, 13 de Enero del 2014 - 03:32
Según diversos medios, Repsol podría firmar un acuerdo de inversión con PVSDA por valor de 887 millones de euros en Petroquiriquire. El objetivo de dicha inversión es aumentar la producción de dicho yacieminto desde los 40.000 barriles diarios a los 100.000 barriles.
Los analistas de La Caixa afirman que la inversión reforzaría la presencia de la compañía en Venezuela.
Por otro lado, Venezuela habría ofrecido la creación de una nueva empresa mixta de desarrollo de hidrocarburos en la zona de Cardon IV, en el yacimiento de Perla 1, dónde la compañía ya está presente. Las reservas de Repsol en Venezuela suponen un 18% del total del grupo.
Irán no ve cambios en el precio del petróleo en 2014
Lunes, 13 de Enero del 2014 - 03:32
El Ministro del Petróleo de Irán no espera cambios en el precio del petróleo en 2014 y señala que pedirá un recorte de producción si los precios caen sensiblemente.
El Brent marzo retrocede un 0,27% a 106,32 dólares.
Los economistas siguieron analizando el dato de empleo EEUU este fin de semana
El escenario central sigue siendo un recorte de 10.000 mlns dólares en estímulos
Lunes, 13 de Enero del 2014 - 3:39:18
Los temores de una economía de EE.UU. más débil de lo esperado se equilibran con las predicciones de que la Reserva Federal de EE.UU. podría llevar a cabo más medidas de estímulo de lo esperado por los mercados.
El precio del oro ha ascendido durante la noche, ganando un 0,3% a $1.250 por onza. La cuestión de "qué hará la Fed" se complica por una tasa de desempleo en EE.UU. que descendió al 6,7% (principalmente debido a que más de estadounidenses dejan la fuerza laboral total).
Chris Weston de IG estima que la Fed no lee demasiado los datos de un mes.
"El informe de las nóminas de EE.UU. ha sido analizado minuciosamente este fin de semana y el escenario de un recorte de 10.000 millones de dólares en las compras de bonos para enero, es todavía el escenario con la mayor posibilidad. Los comentarios del presidente saliente de la Fed de St. Louis, James Bullard, después de conocer los datos de empleo sugiere que la Fed (y el mercado) van a mirar más allá de esta lectura, con la opinión de que un informe de empleo no hace tendencia".
“La Bolsa española tiene arrancadas de caballo y paradas de mula. Pero no es ella sóla…”
por Moisés Romero •Hace 11 horas
La fuerte volatilidad del estreno del año ha sorprendido a los que se acaban de incorporar al mundo de la Bolsa, pero no es nueva. Con frecuencia, los inicios del ejercicio se caracterizan por un frenesí especulativo especial por parte de los viejos lobos de mar, pura apuesta, y por el trasiego de nuevos fondos acumulados al cierre del año anterior, vía fondos, seguros, pensiones, que entran de manera frenética en las acciones, porque tienen que cumplir unos coeficientes. "Los clientes más jóvenes sufren una especie de síndrome de ansiedad por lo que han visto en estos primeros días, con tanta volatilidad, idas y vueltas de los índices y mucho fiesta, luces y champán, en determinados valores. Algunas acciones se han revalorizado en apenas una semana más de lo que van a subir en todo el ejercicio. Por eso, mucha calma y atención hasta que las aguas se serenen y el río de la Bolsa entre por cauce más sosegado. Más pronto que tarde lo veremos. Hace muchos años, más de cuarenta, uno de los mejores bolsistas de Bilbao hizo famosa una frase, que ha seguido viva con el paso del tiempo, y así seguirá: la Bolsa española tiene arrancadas de caballo y paradas de mula. Paciencia. Lo curioso es que no es ella sóla la que dibuja tal comportamiento", me comentaba hace unos días el presidente de una sociedad de Bolsa.
En los 20 últimos años, sólo 24 días han sido causantes de la totalidad de las subidas en bolsa
Lo ha escrito recientemente Carlos Montero: Hace unos años, en una cena de Navidad, un familiar aficionado a “jugar” en bolsa me preguntó sobre varios valores que tenía en cartera. Mi opinión no fue muy favorable, lo que no le gustó demasiado. Entre argumentos a favor de la tesis alcista de esos títulos, comentó bruscamente: “Bueno, de todas maneras, hay que poner en entredicho la opinión de los llamados expertos financieros. Si fueran tan expertos se hubieran hecho ricos hace tiempo, y no tendrían que estar dando sus opiniones diariamente”. Independientemente de que sus palabras no creo que fueran apropiadas en aquel contexto de “paz y armonía” navideña, en parte no le faltaba razón.
Es cierto que algunos de esos “expertos” sí son multimillonarios, y no necesitarían ni seguir gestionando patrimonio, ni emitir sus opiniones, pero también lo es que la gran mayoría de gestores y analistas no son capaces de batir a los mercados recurrentemente, por lo que su labor, y las comisiones que cobran por ella, hay que ponerla al menos en entredicho. Les pondré como ejemplo un ejercicio que realizó el analista Morgan Housel de Motley Fool.
Housel analizó los datos de la bolsa estadounidense desde 1900, estableciendo tres supuestos de inversión:
1. Betty: Desconoce todo sobre el mundo de la inversión, por lo que invierte cada mes desde 1900 1$ en acciones, independientemente de la situación económica, de si los mercados están sobrevalorados o no, de si llueve o hace calor…
2. Sue: Adicta a la inversión, invierte también 1 dólar en acciones todos los meses desde la misma fecha, pero intenta proteger el valor de su cartera saliendo del mercado cuando la economía está en recesión, y volviendo sólo después de que la economía oficialmente haya salido de ella.
3. Bill: Gestor de fondos con una operativa más dinámica. Invierte también 1$ al mes, pero para de invertir en acciones seis meses después de que la recesión haya comenzado, y sólo vuelve a entrar en bolsa seis meses después del fin de la recesión.
Después de 113 años de inversión, ¿quién ganó? Como vemos en el gráfico adjunto, los resultados de Betty son mucho mejores que los de Sue y Bill, que tienen resultados similares.
Imagen
Lo fascinante de este resultado, afirma Housel, es que de los 1.353 meses desde 1900, solo 321 han sido diferentes para Sue y Betty, porque ese es el número de meses que la economía ha estado en recesión. O lo que es lo mismo, una diferencia en el posicionamiento únicamente en el 23% del tiempo, ha repercutido que la cartera de una sea un 70% superior a la de la otra. Si analizamos aún más esos datos, nos daremos cuenta que el 10% de los meses es causante de dos tercios de la diferencia entre una operativa de comprar y mantener, y la otra de salir durante las recesiones.
Eddy Elfenbein demostró que en los últimos 20 años, los 24 mejores días en bolsa han supuesto la totalidad de las ganancias del S&P 500, el otro 99,5% del tiempo se habría tenido una pérdida neta. Y lo que es aún más significativo, de los 20 días mejores de mercado de todos los tiempos, 17 fueron durante la Gran Depresión, uno fue durante el crash de 1987 y los otros dos durante la crisis financiera de 2008.
Lo que he expuesto anteriormente no significa que hay que desechar la gestión activa, y decantarse por comprar y mantener en todos los casos. Lo que quiero decir es, que en términos probabilísticos, esta última forma de acudir a los mercados es mucho más rentable que la primera, aunque existen claras excepciones que todos conocemos, y que tienen la habilidad suficiente como para entrando y saliendo del mercado de forma periódica, poder batirlos sensiblemente. Pero son eso, excepciones.
Lunes, 13 de Enero del 2014 - 02:53
El Brent retrocede hasta los 107 dólares después de conocerse que el acuerdo nuclear provisional de Irán con seis potencias entrará en vigencia dentro de una semana.
"El acuerdo de Ginebra será implementado a partir del 20 de enero", comentó la vocera del gobierno iraní Marzieh Afkham, según informó la agencia de noticias Mehr.
"El catalizador para nuevas subidas desde estos niveles serán los resultados empresariales, y que estos justifiquen unos índices más altos, y yo personalmente dudo que eso suceda. Las cuentas serán buenas, pero la valoración del mercado de acciones, a nivel global diría yo, es muy exigente. Es probable que en el futuro cercano veamos una corrección de mayor entidad que la que muchos esperan. Recomendaría tomar beneficios y esperar a esa corrección para volver a entrar en bolsa", nos comentaba un gestor de renta variable nacional minutos antes de la apertura de los mercados.
Tranquilidad en el euro/dólar que cotiza plano en los 1,3672. Fuertes caídas sin embargo en el euro/yen del 0,70% hasta los 141,41.
Subidas generalizadas en el mercado de materias primas a excepción de la plata y el petróleo. Destacamos los ascensos del cacao y del café cercanos al punto porcentual.
Repsol aumenta su inversión en Venezuela
Lunes, 13 de Enero del 2014 - 03:32
Según diversos medios, Repsol podría firmar un acuerdo de inversión con PVSDA por valor de 887 millones de euros en Petroquiriquire. El objetivo de dicha inversión es aumentar la producción de dicho yacieminto desde los 40.000 barriles diarios a los 100.000 barriles.
Los analistas de La Caixa afirman que la inversión reforzaría la presencia de la compañía en Venezuela.
Por otro lado, Venezuela habría ofrecido la creación de una nueva empresa mixta de desarrollo de hidrocarburos en la zona de Cardon IV, en el yacimiento de Perla 1, dónde la compañía ya está presente. Las reservas de Repsol en Venezuela suponen un 18% del total del grupo.
Irán no ve cambios en el precio del petróleo en 2014
Lunes, 13 de Enero del 2014 - 03:32
El Ministro del Petróleo de Irán no espera cambios en el precio del petróleo en 2014 y señala que pedirá un recorte de producción si los precios caen sensiblemente.
El Brent marzo retrocede un 0,27% a 106,32 dólares.
Los economistas siguieron analizando el dato de empleo EEUU este fin de semana
El escenario central sigue siendo un recorte de 10.000 mlns dólares en estímulos
Lunes, 13 de Enero del 2014 - 3:39:18
Los temores de una economía de EE.UU. más débil de lo esperado se equilibran con las predicciones de que la Reserva Federal de EE.UU. podría llevar a cabo más medidas de estímulo de lo esperado por los mercados.
El precio del oro ha ascendido durante la noche, ganando un 0,3% a $1.250 por onza. La cuestión de "qué hará la Fed" se complica por una tasa de desempleo en EE.UU. que descendió al 6,7% (principalmente debido a que más de estadounidenses dejan la fuerza laboral total).
Chris Weston de IG estima que la Fed no lee demasiado los datos de un mes.
"El informe de las nóminas de EE.UU. ha sido analizado minuciosamente este fin de semana y el escenario de un recorte de 10.000 millones de dólares en las compras de bonos para enero, es todavía el escenario con la mayor posibilidad. Los comentarios del presidente saliente de la Fed de St. Louis, James Bullard, después de conocer los datos de empleo sugiere que la Fed (y el mercado) van a mirar más allá de esta lectura, con la opinión de que un informe de empleo no hace tendencia".
“La Bolsa española tiene arrancadas de caballo y paradas de mula. Pero no es ella sóla…”
por Moisés Romero •Hace 11 horas
La fuerte volatilidad del estreno del año ha sorprendido a los que se acaban de incorporar al mundo de la Bolsa, pero no es nueva. Con frecuencia, los inicios del ejercicio se caracterizan por un frenesí especulativo especial por parte de los viejos lobos de mar, pura apuesta, y por el trasiego de nuevos fondos acumulados al cierre del año anterior, vía fondos, seguros, pensiones, que entran de manera frenética en las acciones, porque tienen que cumplir unos coeficientes. "Los clientes más jóvenes sufren una especie de síndrome de ansiedad por lo que han visto en estos primeros días, con tanta volatilidad, idas y vueltas de los índices y mucho fiesta, luces y champán, en determinados valores. Algunas acciones se han revalorizado en apenas una semana más de lo que van a subir en todo el ejercicio. Por eso, mucha calma y atención hasta que las aguas se serenen y el río de la Bolsa entre por cauce más sosegado. Más pronto que tarde lo veremos. Hace muchos años, más de cuarenta, uno de los mejores bolsistas de Bilbao hizo famosa una frase, que ha seguido viva con el paso del tiempo, y así seguirá: la Bolsa española tiene arrancadas de caballo y paradas de mula. Paciencia. Lo curioso es que no es ella sóla la que dibuja tal comportamiento", me comentaba hace unos días el presidente de una sociedad de Bolsa.
En los 20 últimos años, sólo 24 días han sido causantes de la totalidad de las subidas en bolsa
Lo ha escrito recientemente Carlos Montero: Hace unos años, en una cena de Navidad, un familiar aficionado a “jugar” en bolsa me preguntó sobre varios valores que tenía en cartera. Mi opinión no fue muy favorable, lo que no le gustó demasiado. Entre argumentos a favor de la tesis alcista de esos títulos, comentó bruscamente: “Bueno, de todas maneras, hay que poner en entredicho la opinión de los llamados expertos financieros. Si fueran tan expertos se hubieran hecho ricos hace tiempo, y no tendrían que estar dando sus opiniones diariamente”. Independientemente de que sus palabras no creo que fueran apropiadas en aquel contexto de “paz y armonía” navideña, en parte no le faltaba razón.
Es cierto que algunos de esos “expertos” sí son multimillonarios, y no necesitarían ni seguir gestionando patrimonio, ni emitir sus opiniones, pero también lo es que la gran mayoría de gestores y analistas no son capaces de batir a los mercados recurrentemente, por lo que su labor, y las comisiones que cobran por ella, hay que ponerla al menos en entredicho. Les pondré como ejemplo un ejercicio que realizó el analista Morgan Housel de Motley Fool.
Housel analizó los datos de la bolsa estadounidense desde 1900, estableciendo tres supuestos de inversión:
1. Betty: Desconoce todo sobre el mundo de la inversión, por lo que invierte cada mes desde 1900 1$ en acciones, independientemente de la situación económica, de si los mercados están sobrevalorados o no, de si llueve o hace calor…
2. Sue: Adicta a la inversión, invierte también 1 dólar en acciones todos los meses desde la misma fecha, pero intenta proteger el valor de su cartera saliendo del mercado cuando la economía está en recesión, y volviendo sólo después de que la economía oficialmente haya salido de ella.
3. Bill: Gestor de fondos con una operativa más dinámica. Invierte también 1$ al mes, pero para de invertir en acciones seis meses después de que la recesión haya comenzado, y sólo vuelve a entrar en bolsa seis meses después del fin de la recesión.
Después de 113 años de inversión, ¿quién ganó? Como vemos en el gráfico adjunto, los resultados de Betty son mucho mejores que los de Sue y Bill, que tienen resultados similares.
Imagen
Lo fascinante de este resultado, afirma Housel, es que de los 1.353 meses desde 1900, solo 321 han sido diferentes para Sue y Betty, porque ese es el número de meses que la economía ha estado en recesión. O lo que es lo mismo, una diferencia en el posicionamiento únicamente en el 23% del tiempo, ha repercutido que la cartera de una sea un 70% superior a la de la otra. Si analizamos aún más esos datos, nos daremos cuenta que el 10% de los meses es causante de dos tercios de la diferencia entre una operativa de comprar y mantener, y la otra de salir durante las recesiones.
Eddy Elfenbein demostró que en los últimos 20 años, los 24 mejores días en bolsa han supuesto la totalidad de las ganancias del S&P 500, el otro 99,5% del tiempo se habría tenido una pérdida neta. Y lo que es aún más significativo, de los 20 días mejores de mercado de todos los tiempos, 17 fueron durante la Gran Depresión, uno fue durante el crash de 1987 y los otros dos durante la crisis financiera de 2008.
Lo que he expuesto anteriormente no significa que hay que desechar la gestión activa, y decantarse por comprar y mantener en todos los casos. Lo que quiero decir es, que en términos probabilísticos, esta última forma de acudir a los mercados es mucho más rentable que la primera, aunque existen claras excepciones que todos conocemos, y que tienen la habilidad suficiente como para entrando y saliendo del mercado de forma periódica, poder batirlos sensiblemente. Pero son eso, excepciones.
- Fenix
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- Registrado: Vie Abr 23, 2010 2:36 am
Re: Lunes 13/01/14 Reporte de utilidades
por Fenix » Lun Ene 13, 2014 1:59 pm
Sin obstáculos, pero también sin estímulos específicos. Sensación de urgencia.
La sesión según Bankinter
Lunes, 13 de Enero del 2014 - 3:52:36
La semana pasada continuamos disfrutando de un mercado muy cómodo, pero sin excesos… únicamente destacó el Ibex, con una subida semanal de aprox. +5% después de haber centrado España la atención en Europa gracias a:
(i) Emisión de Irlanda de 3.750M€ en bonos a 10 años, pero con una demanda de nada menos que 14.000M€ y colocándolos a 3,54%... para después mejorar en el mercado secundario hasta el entorno de 3,27%.
(ii) Emisión de letras griegas por 1.625M€, cuando lo habitual son aprox. 1.000M€, de forma muy cómoda.
(iii) Emisión de bonos portugueses a 5 años por 3.250M€ y con demanda de 11.000M€, en lo que supone el regreso formal al mercado desde su intervención. Por cierto, que a la vista de todo esto, Grecia dijo que también regresaría al mercado (emitiendo bonos) en algún momento no lejano de 2015. El efecto contagio positivo sobre los bonos españoles no se hizo esperar, ya que no tiene demasiado sentido que los bonos irlandeses coticen por debajo de los españoles en coste (aprox. 3,3% vs 3,8%) y a la vista de un mercado reabierto y que pierde rápidamente - tal vez demasiado rápidamente - su aversión al riesgo.
(iv) Emisiones corporativas en España, destacando Bankia (1.000M€ vs 500M€ de objetivo inicial) y BMN. Aunque las emisiones corporativas españolas no son en absoluto nada nuevo de 2014 (estimamos que en 2013 las compañías españolas colocaron algo más de 20.000M€), sí lo es que consigan emitir aquellas con perfil de riesgo más elevado.
Además, los datos macro españoles continuaron sorprendiendo positivamente y apoyaron esta tendencia. El último de ellos fue la Producción Industrial publicada el viernes: +2,7% vs +2,2% esperado y que contrasta bruscamente con el registro previo de octubre (-1,4%).
La mejora de la periferia fue muy rápida, lo que explica la reactivación de tono del mercado, nada despreciable, aunque en línea con nuestra estrategia de inversión. Incluso el USD fue normalizándose progresivamente hacia 1,36 el viernes, de cara a reingresar en nuestro rango estimado 1,25/1,35 poco a poco, salvo en el momento en que se publicaron unos Payrolls flojos en EE.UU. el viernes a mediodía (74k vs 197k esperados), que se explican básicamente por la ola de frío, tras lo cual volvió a depreciarse hacia 1,365 y algo más durante el fin de semana… creemos que sólo transitoriamente.
Esta semana estaremos sin obstáculos, de nuevo, pero también sin estímulos específicos… sobre todo porque parece improbable que esta semana recibamos noticias inesperadas tan constructivas como las emisiones de Irlanda, Portugal o Grecia, o bien corporativas como las de Bankia de la semana pasada. Las referencias previsibles de esta semana serán 3: la macro americana, particularmente las cifras manufactureras y de confianza el viernes, la revisión de estimaciones sobre la economía mundial que publicará el Banco Mundial el miércoles y que probablemente serán al alza (excepto en los emergentes) y la intensificación de la publicación de los resultados empresariales americanos del 4T’13, mayoritariamente de bancos de primera línea (JP Morgan y Wells Fargo el martes, BoA el miércoles, etc), pero también Intel (jueves) y GE (viernes). Probablemente la macro americana proporcione un soporte suave al mercado, sobre todo el viernes, las estimaciones del Banco Mundial refuercen algo el sentimiento reconstructivo que ya tiene el mercado y los resultados americanos seguramente sean menos brillantes que en trimestres previos (se estima un BPA medio para el S&P 500 de +5,2% vs +5,8% en 3T vs +5,3% en 2T) y su influencia sea más bien neutral. En cualquier caso, ahora la macro - y particularmente la europea - importa e influye más que los resultados empresariales, bien porque la mejora de éstos ya se da por realizada y sólo se espera que consoliden, bien porque mientras no mejore más la macro - algo que efectivamente está sucediendo - no se puede esperar que los resultados empresariales mejoren más.
En definitiva, esta semana vigilaremos la macro americana, la estimaciones del Banco Mundial y los resultados empresariales americanos; estaremos atentos a las nuevas emisiones corporativas que muy probablemente se realizarán para ver con qué comodidad se colocan… e interpretaremos cualquier retroceso del mercado más como una oportunidad para entrar a precios más atractivos de cara al ciclo expansivo en marcha que como una motivación para preocuparnos y reducir exposición. No podemos evitar sentir y transmitir una cierta sensación de urgencia por tomar posiciones de cara al ciclo antes de que ya hayan pasado las oportunidades buenas.
El proceso
por OnTrader •Hace 11 horas
Invertir es un proceso, en la vida nosotros los humanos vivimos todo tipo de procesos, no solo en el mundo de las inversiones, también en otras cosas como por ejemplo cuando aprendimos a montar bicicleta, al inicio usted y yo caíamos, y caíamos, después de intentar e intentar pudimos tener el control sobre la bicicleta, luego con más practica podíamos incluso manejar sin manos, ir más rápido, saltar, hacer piruetas, logramos andar en bicicleta ya que no nos rendimos, note las palabras que subraye, proceso, aprender, intentar, poder, control , no rendirse y practicar, todo en la vida es un proceso, hablar es un proceso ,al inicio nadie nos entendía no sabíamos hablar, fue un proceso incluso para caminar, para vestir, para salir solos a la calle, para comer, al inicio éramos un desastre pero se pudo aprender, de tanto intentar e intentar; No nos rendimos y logramos caminar, hablar, comer, vestir y salir sin nuestros padres a la calle, ya sabemos pasar una calle, ya nos sabemos cuidar, ya podemos hacer eso y hasta más cosas, todo eso nos llevó a tener el control y al no rendirnos estábamos practicando.
Entonces.... ¿Por qué invertir tiene que ser distinto? Tenemos amigos, familiares o personas conocidas que han perdido dinero con negocios o inversiones, y se rinden, no viven el proceso, esa carencia de inteligencia financiera los lleva a no asimilar que están viviendo un proceso, se debe de aprender a invertir, por lo general las personas que invierten en los mercados financieros, no saben o no dominan el análisis técnico y/o análisis fundamental, por ende es difícil que posean un plan de inversión, sin un plan es difícil convivir con el proceso, ya que en el proceso como cualquier otro vamos a fracasar muchas veces, a mi me deja desconcertado cuando una persona pierde en un negocio y pasa a otro, pierde en ese otro y pasa a otro, me desconcierta ya que eso solo lleva a perder el tiempo y más dinero, es como cavar y cavar un hueco, pensar que para salir de ese hueco se debe de seguir cavando, por ese afán de buscar un supuesto negocio rentable y no riesgoso ,los lleva a pasar de negocio a negocio, de perdida en perdida.
El riesgo es uno mismo, el riesgo no es más que la incapacidad de solucionar inconvenientes, sabemos que la gran mayoría de las personas huyen del proceso cuando tienen dificultades, ¿Sabe por qué?, no saben resolver inconvenientes financieros y además están inconscientes, no saben que invertir es un proceso en el cual debemos de llevar un plan, si usted o yo hubiésemos abandonado nuestro aprendizaje para hablar, no podríamos hablar, muchas personas no saben invertir y no ganan en las inversiones, ya que no tienen la inteligencia financiera para llevar un proceso.
Entonces esas personas se les escuchan decir ‘La bolsa de valores es un casino’, ¡No! Esa persona es un casino, ese ‘analfabetismo’ financiero los lleva a cometer errores, el problema no es cometer errores, el problema es ver el fracaso como malo, el fracaso es un maestro, el cual ayuda enormemente a solucionar inconvenientes, el fracaso es tan importante que sin él no tendríamos experiencia, la falta de educación financiera hace que el ser humano escape de los negocios, cuando debe de aprender una lección.
Todas las batallas en la vida sirven para enseñarnos algo, inclusive aquellas que perdemos. Paulo Coelho
Posicionamiento recomendado por Bankinter
Lunes, 13 de Enero del 2014 - 4:20
Publicamos las recomendaciones operativas de Bankinter según área geográfica, tipo de activo, sector e ideas singulares. En cuanto al tipo de activo:
Sobreponderar/comprar: Bolsas. Bonos soberanos: España.
Neutral: Inmuebles, bonos convertibles, bonos cupón flotante, materas primas industriales, materias primas agrícolas, petróleo, bonos high yield, bonos corporativos.
Vender/infraponderar: Bonos soberanos (EE.UU., Alemania), oro.
EE.UU.
-JACOBS: UBS eleva la recomendación de neutral a comprar
-PINNACLE WEST CAPTAL: Goldman Sachs eleva la recomendación de vender a neutral
-RED HAT: Morgan Stanley eleva la recomendación a sobreponderar
-MARRIOT: JP Morgan eleva la recomendación de neutral a sobreponderar
-AUTODESK: Morgan Stanley eleva la recomendación a sobreponderar
Los índices europeos y norteamericanos en una estrecha consolidación
M&G Valores
Lunes, 13 de Enero del 2014 - 4:51
No hay cambios respecto a los comentarios recientes. Los principales índices europeos y norteamericanos se mantienen en una estrecha consolidación desde principios de año dentro de sus tendencias alcistas. La lectura que hacemos de los niveles extremos de optimismo que presenta la encuesta de Investors Intelligence es que en las próximas semanas la probabilidad de formación de un techo es elevada.
La consecuencia podría ser una corrección intermedia de cierta importancia (10-15% de retroceso) o simplemente un período lateral o de escaso avance en los índices hasta que el optimismo se reduce. De momento la tendencia es alcista pero la eventual ruptura de algún soporte en próximos días o semanas haría más probable un escenario correctivo.
Se suaviza la deflación en Grecia
Lunes, 13 de Enero del 2014 - 5:08
La tasa de inflación interanual en Grecia se situó en el -1,7% en diciembre frente al -2,9% de noviembre. La inflación armonizada fue del -1,8% vs -2,9% noviembre.
El dólar yen cae a mínimos de casi un mes tras datos de empleo EEUU
Lunes, 13 de Enero del 2014 - 5:19
El dólar tocó esta mañana los 103,23 yenes esta mañana, su nivel más bajo desde el 18 de diciembre, y actualmente se cotiza en 103,38, con los inversores evaluando de nuevo el programa de estímulo de la Reserva Federal.
El viernes, el dólar cayó tras los datos de empleo oficiales que mostraron que la economía de EE.UU. añadió muchos menos empleos de lo esperado en diciembre - apenas 74.000 frente a las expectativas de un aumento de 195.000.
Aunque parte de la debilidad de los datos se explica por el clima, los traders parecen haberlos tomado como una señal de que la economía de EE.UU. no está tan fuerte como pensaban y se están replanteando la rapidez con la que la Reserva Federal de EE.UU. desacelerará su programa de compra de bonos.
Telefónica. Barclays eleva recomendación
Hasta sobreponderar
Lunes, 13 de Enero del 2014 - 5:53
Los analistas de Barclays han mejorado la opinión sobre Telefónica a sobreponderar. Las acciones de Telefónica suben un 0,49% a 12,200 euros.
La tensión actual no nos gusta nada...
El IMFC a punto de dar compra en el ORO
por Maxglo(c) Opinión •Hace 8 horas
Desde el 26 de noviembre le venimos avisando de la posibilidad de comprar ORO. Las señales estaban encaminadas a los Operadores, a los que aprovechan cualquier posibilidad de inversión en el corto plazo. Las figuras que el precio iba formando en el descenso eran cuñas/canales descendentes, figuras alcistas que proponían la formación de una Fase Suelo (1) a Corto Plazo.
Ahora lo hacemos para Inversionistas para los que no les importa arriesgar su dinero durante más tiempo, si van a conseguir un beneficio mayor.
En los artículos anteriores de este activo el indicador IMFC no estaba preparado para dar señal de compra. Observe ahora en el gráfico diario. Después de un período importante de descenso, desde comienzos de noviembre, está a punto de darla, de superar la línea cero.
Todas las figuras de frenada comentadas anteriormente, que el Operador podía aprovechar, han formado una Cuña Descendente Mayor, dentro de la cual, parece estar formándose un Doble Suelo . La fuga de ambas figuras parece coincidir en los 1.267 zonales, será la doble resistencia a superar, será la señal de formación de suelo a corto plazo.
Imagen
El indicador MVS (Operadores) daba su última señal de compra en la zona de los 1.199. Ahora cotiza por encima de los 1.245, la línea verde del xAR©, la que confirma que el proceso alcista parece ir en serio. Sólo hay que vigilar que no pierda los 1.223, el stop loss, la línea roja, pondría en peligro dicha señal.
El objetivo alcista como mínimo debería llegar a esos 1.267, pero observe que hay dos gaps alcistas (barras verdes) más arriba. Son zonas de control dejadas por profesionales para objetivos futuros de rebote que atraerán al precio.
La zona de los 1.280
Uno de estos gaps alcistas del corto plazo está en los 1.289 zonales. Si usted echa un vistazo al gráfico semanal, al gráfico de medio/largo plazo, comprobará que el stop loss del xAR© está en los 1.281, la línea roja.
La superación de esa línea anularía las caídas que todavía podrían quedar hacia la zona de los $1.103 onza que activaba la rotura del soporte del Triángulo Simétrico Bajista que perforó en la zona de los 1.500. Fíjese que hay un gap alcista (barra verde) por dicha zona. Consulte el Informe xAR© de este espacio temporal para conocer el punto exacto.
En este gráfico semanal se observa claramente que el volumen se está secando en la caída. Ahora sólo falta que aparezca una barra de volumen con fundamento, una barra de interés comprador para confirmar todas las señales de compra que hemos expuesto.
El Indicador de Fuerza (RSI) presenta una Divergencia Positiva (D+), así que todo apunta a que hay interés comprador en este activo. Observe el MVS, está a punto de dar compra. Y el precio está intentando hacer un Doble Suelo Mayor, con línea de cuello en la zona de los 1.446, justo el origen de la cuña descendente del gráfico diario, donde suele ir el precio cuando se perforan estas figuras. Todo cuadra, sólo falta el detonante.
Y usted se preguntará: ¿qué puede hacer que el ORO suba hasta dicha zona otra vez? ¿Cuál sería el detonante?
Podríamos enumerar muchos y variados:
-Miedo al Tapering que llega.
-Acciones en máximos con indicadores negativos: riesgo de caídas, hay que buscar un activo refugio.
-Miedo a la investigación actual abierta a los grandes bancos que operan en EEUU.
-Miedo al cambio de líder en la FED: llega Janet Yellen.
-Miedo porque los datos de contratación de diciembre han sido malísimos (75.000 contra 195.000 esperados) demostrando que la economía no está tan bien como se dice.
-Declaraciones a favor de que el precio del ORO no puede caer más, ya que no sufragaría los costos de su extracción, lo que condiciona a que haya menos de esta materia circulando y su precio suba.
-Pura especulación
En fin, puede buscar cualquier excusa para que el ORO suba y, también, para que siga descendiendo. Nosotros seguiremos el gráfico y si se dan las señales, compraremos más buscando los objetivos citados.
El Bono USA 10 años prepara un impulso alcista. El ORO parece que también. ¿Activos refugio con figuras alcistas y con acciones en máximos? En otrora tiempo atrás, esto era un aviso de desplomes en las acciones. Con tantas QE y declaraciones de políticos, uno no sabe a qué atenerse, porque todo cambia en segundos, pero el gráfico es el gráfico.
Todo parece que se conjura a que tengamos altos niveles de nerviosismo en estos momentos y no nos gusta para nada
Usted sabe, como lector nuestro de hace años, que lo que más nos preocupaba era que apareciera un problema con los bancos americanos. No nos ha gustado nada que se haya abierto una nueva investigación, justo en este momento, justo cuando decíamos hace años que hasta abril-junio de 2014 no podíamos dar por descartado un nuevo desplome de las acciones hacia los mínimos vistos en el 2009.
No nos gustaría que se demostrase que todo el dinero invertido en las QE no ha servido para que aumenten los puestos de trabajo y la sociedad pueda respirar. No nos gustaría que se demostrase que los bancos han sido los únicos ganadores y que encima han hecho trampa desde el 2008 en sus cuentas.
No nos gustaría que la falta de confianza en el sistema bancario provoque "corralitos" en muchos países en los próximos años, no nos gusta la situación, justo, en este momento...
La sesión según Bankinter
Lunes, 13 de Enero del 2014 - 3:52:36
La semana pasada continuamos disfrutando de un mercado muy cómodo, pero sin excesos… únicamente destacó el Ibex, con una subida semanal de aprox. +5% después de haber centrado España la atención en Europa gracias a:
(i) Emisión de Irlanda de 3.750M€ en bonos a 10 años, pero con una demanda de nada menos que 14.000M€ y colocándolos a 3,54%... para después mejorar en el mercado secundario hasta el entorno de 3,27%.
(ii) Emisión de letras griegas por 1.625M€, cuando lo habitual son aprox. 1.000M€, de forma muy cómoda.
(iii) Emisión de bonos portugueses a 5 años por 3.250M€ y con demanda de 11.000M€, en lo que supone el regreso formal al mercado desde su intervención. Por cierto, que a la vista de todo esto, Grecia dijo que también regresaría al mercado (emitiendo bonos) en algún momento no lejano de 2015. El efecto contagio positivo sobre los bonos españoles no se hizo esperar, ya que no tiene demasiado sentido que los bonos irlandeses coticen por debajo de los españoles en coste (aprox. 3,3% vs 3,8%) y a la vista de un mercado reabierto y que pierde rápidamente - tal vez demasiado rápidamente - su aversión al riesgo.
(iv) Emisiones corporativas en España, destacando Bankia (1.000M€ vs 500M€ de objetivo inicial) y BMN. Aunque las emisiones corporativas españolas no son en absoluto nada nuevo de 2014 (estimamos que en 2013 las compañías españolas colocaron algo más de 20.000M€), sí lo es que consigan emitir aquellas con perfil de riesgo más elevado.
Además, los datos macro españoles continuaron sorprendiendo positivamente y apoyaron esta tendencia. El último de ellos fue la Producción Industrial publicada el viernes: +2,7% vs +2,2% esperado y que contrasta bruscamente con el registro previo de octubre (-1,4%).
La mejora de la periferia fue muy rápida, lo que explica la reactivación de tono del mercado, nada despreciable, aunque en línea con nuestra estrategia de inversión. Incluso el USD fue normalizándose progresivamente hacia 1,36 el viernes, de cara a reingresar en nuestro rango estimado 1,25/1,35 poco a poco, salvo en el momento en que se publicaron unos Payrolls flojos en EE.UU. el viernes a mediodía (74k vs 197k esperados), que se explican básicamente por la ola de frío, tras lo cual volvió a depreciarse hacia 1,365 y algo más durante el fin de semana… creemos que sólo transitoriamente.
Esta semana estaremos sin obstáculos, de nuevo, pero también sin estímulos específicos… sobre todo porque parece improbable que esta semana recibamos noticias inesperadas tan constructivas como las emisiones de Irlanda, Portugal o Grecia, o bien corporativas como las de Bankia de la semana pasada. Las referencias previsibles de esta semana serán 3: la macro americana, particularmente las cifras manufactureras y de confianza el viernes, la revisión de estimaciones sobre la economía mundial que publicará el Banco Mundial el miércoles y que probablemente serán al alza (excepto en los emergentes) y la intensificación de la publicación de los resultados empresariales americanos del 4T’13, mayoritariamente de bancos de primera línea (JP Morgan y Wells Fargo el martes, BoA el miércoles, etc), pero también Intel (jueves) y GE (viernes). Probablemente la macro americana proporcione un soporte suave al mercado, sobre todo el viernes, las estimaciones del Banco Mundial refuercen algo el sentimiento reconstructivo que ya tiene el mercado y los resultados americanos seguramente sean menos brillantes que en trimestres previos (se estima un BPA medio para el S&P 500 de +5,2% vs +5,8% en 3T vs +5,3% en 2T) y su influencia sea más bien neutral. En cualquier caso, ahora la macro - y particularmente la europea - importa e influye más que los resultados empresariales, bien porque la mejora de éstos ya se da por realizada y sólo se espera que consoliden, bien porque mientras no mejore más la macro - algo que efectivamente está sucediendo - no se puede esperar que los resultados empresariales mejoren más.
En definitiva, esta semana vigilaremos la macro americana, la estimaciones del Banco Mundial y los resultados empresariales americanos; estaremos atentos a las nuevas emisiones corporativas que muy probablemente se realizarán para ver con qué comodidad se colocan… e interpretaremos cualquier retroceso del mercado más como una oportunidad para entrar a precios más atractivos de cara al ciclo expansivo en marcha que como una motivación para preocuparnos y reducir exposición. No podemos evitar sentir y transmitir una cierta sensación de urgencia por tomar posiciones de cara al ciclo antes de que ya hayan pasado las oportunidades buenas.
El proceso
por OnTrader •Hace 11 horas
Invertir es un proceso, en la vida nosotros los humanos vivimos todo tipo de procesos, no solo en el mundo de las inversiones, también en otras cosas como por ejemplo cuando aprendimos a montar bicicleta, al inicio usted y yo caíamos, y caíamos, después de intentar e intentar pudimos tener el control sobre la bicicleta, luego con más practica podíamos incluso manejar sin manos, ir más rápido, saltar, hacer piruetas, logramos andar en bicicleta ya que no nos rendimos, note las palabras que subraye, proceso, aprender, intentar, poder, control , no rendirse y practicar, todo en la vida es un proceso, hablar es un proceso ,al inicio nadie nos entendía no sabíamos hablar, fue un proceso incluso para caminar, para vestir, para salir solos a la calle, para comer, al inicio éramos un desastre pero se pudo aprender, de tanto intentar e intentar; No nos rendimos y logramos caminar, hablar, comer, vestir y salir sin nuestros padres a la calle, ya sabemos pasar una calle, ya nos sabemos cuidar, ya podemos hacer eso y hasta más cosas, todo eso nos llevó a tener el control y al no rendirnos estábamos practicando.
Entonces.... ¿Por qué invertir tiene que ser distinto? Tenemos amigos, familiares o personas conocidas que han perdido dinero con negocios o inversiones, y se rinden, no viven el proceso, esa carencia de inteligencia financiera los lleva a no asimilar que están viviendo un proceso, se debe de aprender a invertir, por lo general las personas que invierten en los mercados financieros, no saben o no dominan el análisis técnico y/o análisis fundamental, por ende es difícil que posean un plan de inversión, sin un plan es difícil convivir con el proceso, ya que en el proceso como cualquier otro vamos a fracasar muchas veces, a mi me deja desconcertado cuando una persona pierde en un negocio y pasa a otro, pierde en ese otro y pasa a otro, me desconcierta ya que eso solo lleva a perder el tiempo y más dinero, es como cavar y cavar un hueco, pensar que para salir de ese hueco se debe de seguir cavando, por ese afán de buscar un supuesto negocio rentable y no riesgoso ,los lleva a pasar de negocio a negocio, de perdida en perdida.
El riesgo es uno mismo, el riesgo no es más que la incapacidad de solucionar inconvenientes, sabemos que la gran mayoría de las personas huyen del proceso cuando tienen dificultades, ¿Sabe por qué?, no saben resolver inconvenientes financieros y además están inconscientes, no saben que invertir es un proceso en el cual debemos de llevar un plan, si usted o yo hubiésemos abandonado nuestro aprendizaje para hablar, no podríamos hablar, muchas personas no saben invertir y no ganan en las inversiones, ya que no tienen la inteligencia financiera para llevar un proceso.
Entonces esas personas se les escuchan decir ‘La bolsa de valores es un casino’, ¡No! Esa persona es un casino, ese ‘analfabetismo’ financiero los lleva a cometer errores, el problema no es cometer errores, el problema es ver el fracaso como malo, el fracaso es un maestro, el cual ayuda enormemente a solucionar inconvenientes, el fracaso es tan importante que sin él no tendríamos experiencia, la falta de educación financiera hace que el ser humano escape de los negocios, cuando debe de aprender una lección.
Todas las batallas en la vida sirven para enseñarnos algo, inclusive aquellas que perdemos. Paulo Coelho
Posicionamiento recomendado por Bankinter
Lunes, 13 de Enero del 2014 - 4:20
Publicamos las recomendaciones operativas de Bankinter según área geográfica, tipo de activo, sector e ideas singulares. En cuanto al tipo de activo:
Sobreponderar/comprar: Bolsas. Bonos soberanos: España.
Neutral: Inmuebles, bonos convertibles, bonos cupón flotante, materas primas industriales, materias primas agrícolas, petróleo, bonos high yield, bonos corporativos.
Vender/infraponderar: Bonos soberanos (EE.UU., Alemania), oro.
EE.UU.
-JACOBS: UBS eleva la recomendación de neutral a comprar
-PINNACLE WEST CAPTAL: Goldman Sachs eleva la recomendación de vender a neutral
-RED HAT: Morgan Stanley eleva la recomendación a sobreponderar
-MARRIOT: JP Morgan eleva la recomendación de neutral a sobreponderar
-AUTODESK: Morgan Stanley eleva la recomendación a sobreponderar
Los índices europeos y norteamericanos en una estrecha consolidación
M&G Valores
Lunes, 13 de Enero del 2014 - 4:51
No hay cambios respecto a los comentarios recientes. Los principales índices europeos y norteamericanos se mantienen en una estrecha consolidación desde principios de año dentro de sus tendencias alcistas. La lectura que hacemos de los niveles extremos de optimismo que presenta la encuesta de Investors Intelligence es que en las próximas semanas la probabilidad de formación de un techo es elevada.
La consecuencia podría ser una corrección intermedia de cierta importancia (10-15% de retroceso) o simplemente un período lateral o de escaso avance en los índices hasta que el optimismo se reduce. De momento la tendencia es alcista pero la eventual ruptura de algún soporte en próximos días o semanas haría más probable un escenario correctivo.
Se suaviza la deflación en Grecia
Lunes, 13 de Enero del 2014 - 5:08
La tasa de inflación interanual en Grecia se situó en el -1,7% en diciembre frente al -2,9% de noviembre. La inflación armonizada fue del -1,8% vs -2,9% noviembre.
El dólar yen cae a mínimos de casi un mes tras datos de empleo EEUU
Lunes, 13 de Enero del 2014 - 5:19
El dólar tocó esta mañana los 103,23 yenes esta mañana, su nivel más bajo desde el 18 de diciembre, y actualmente se cotiza en 103,38, con los inversores evaluando de nuevo el programa de estímulo de la Reserva Federal.
El viernes, el dólar cayó tras los datos de empleo oficiales que mostraron que la economía de EE.UU. añadió muchos menos empleos de lo esperado en diciembre - apenas 74.000 frente a las expectativas de un aumento de 195.000.
Aunque parte de la debilidad de los datos se explica por el clima, los traders parecen haberlos tomado como una señal de que la economía de EE.UU. no está tan fuerte como pensaban y se están replanteando la rapidez con la que la Reserva Federal de EE.UU. desacelerará su programa de compra de bonos.
Telefónica. Barclays eleva recomendación
Hasta sobreponderar
Lunes, 13 de Enero del 2014 - 5:53
Los analistas de Barclays han mejorado la opinión sobre Telefónica a sobreponderar. Las acciones de Telefónica suben un 0,49% a 12,200 euros.
La tensión actual no nos gusta nada...
El IMFC a punto de dar compra en el ORO
por Maxglo(c) Opinión •Hace 8 horas
Desde el 26 de noviembre le venimos avisando de la posibilidad de comprar ORO. Las señales estaban encaminadas a los Operadores, a los que aprovechan cualquier posibilidad de inversión en el corto plazo. Las figuras que el precio iba formando en el descenso eran cuñas/canales descendentes, figuras alcistas que proponían la formación de una Fase Suelo (1) a Corto Plazo.
Ahora lo hacemos para Inversionistas para los que no les importa arriesgar su dinero durante más tiempo, si van a conseguir un beneficio mayor.
En los artículos anteriores de este activo el indicador IMFC no estaba preparado para dar señal de compra. Observe ahora en el gráfico diario. Después de un período importante de descenso, desde comienzos de noviembre, está a punto de darla, de superar la línea cero.
Todas las figuras de frenada comentadas anteriormente, que el Operador podía aprovechar, han formado una Cuña Descendente Mayor, dentro de la cual, parece estar formándose un Doble Suelo . La fuga de ambas figuras parece coincidir en los 1.267 zonales, será la doble resistencia a superar, será la señal de formación de suelo a corto plazo.
Imagen
El indicador MVS (Operadores) daba su última señal de compra en la zona de los 1.199. Ahora cotiza por encima de los 1.245, la línea verde del xAR©, la que confirma que el proceso alcista parece ir en serio. Sólo hay que vigilar que no pierda los 1.223, el stop loss, la línea roja, pondría en peligro dicha señal.
El objetivo alcista como mínimo debería llegar a esos 1.267, pero observe que hay dos gaps alcistas (barras verdes) más arriba. Son zonas de control dejadas por profesionales para objetivos futuros de rebote que atraerán al precio.
La zona de los 1.280
Uno de estos gaps alcistas del corto plazo está en los 1.289 zonales. Si usted echa un vistazo al gráfico semanal, al gráfico de medio/largo plazo, comprobará que el stop loss del xAR© está en los 1.281, la línea roja.
La superación de esa línea anularía las caídas que todavía podrían quedar hacia la zona de los $1.103 onza que activaba la rotura del soporte del Triángulo Simétrico Bajista que perforó en la zona de los 1.500. Fíjese que hay un gap alcista (barra verde) por dicha zona. Consulte el Informe xAR© de este espacio temporal para conocer el punto exacto.
En este gráfico semanal se observa claramente que el volumen se está secando en la caída. Ahora sólo falta que aparezca una barra de volumen con fundamento, una barra de interés comprador para confirmar todas las señales de compra que hemos expuesto.
El Indicador de Fuerza (RSI) presenta una Divergencia Positiva (D+), así que todo apunta a que hay interés comprador en este activo. Observe el MVS, está a punto de dar compra. Y el precio está intentando hacer un Doble Suelo Mayor, con línea de cuello en la zona de los 1.446, justo el origen de la cuña descendente del gráfico diario, donde suele ir el precio cuando se perforan estas figuras. Todo cuadra, sólo falta el detonante.
Y usted se preguntará: ¿qué puede hacer que el ORO suba hasta dicha zona otra vez? ¿Cuál sería el detonante?
Podríamos enumerar muchos y variados:
-Miedo al Tapering que llega.
-Acciones en máximos con indicadores negativos: riesgo de caídas, hay que buscar un activo refugio.
-Miedo a la investigación actual abierta a los grandes bancos que operan en EEUU.
-Miedo al cambio de líder en la FED: llega Janet Yellen.
-Miedo porque los datos de contratación de diciembre han sido malísimos (75.000 contra 195.000 esperados) demostrando que la economía no está tan bien como se dice.
-Declaraciones a favor de que el precio del ORO no puede caer más, ya que no sufragaría los costos de su extracción, lo que condiciona a que haya menos de esta materia circulando y su precio suba.
-Pura especulación
En fin, puede buscar cualquier excusa para que el ORO suba y, también, para que siga descendiendo. Nosotros seguiremos el gráfico y si se dan las señales, compraremos más buscando los objetivos citados.
El Bono USA 10 años prepara un impulso alcista. El ORO parece que también. ¿Activos refugio con figuras alcistas y con acciones en máximos? En otrora tiempo atrás, esto era un aviso de desplomes en las acciones. Con tantas QE y declaraciones de políticos, uno no sabe a qué atenerse, porque todo cambia en segundos, pero el gráfico es el gráfico.
Todo parece que se conjura a que tengamos altos niveles de nerviosismo en estos momentos y no nos gusta para nada
Usted sabe, como lector nuestro de hace años, que lo que más nos preocupaba era que apareciera un problema con los bancos americanos. No nos ha gustado nada que se haya abierto una nueva investigación, justo en este momento, justo cuando decíamos hace años que hasta abril-junio de 2014 no podíamos dar por descartado un nuevo desplome de las acciones hacia los mínimos vistos en el 2009.
No nos gustaría que se demostrase que todo el dinero invertido en las QE no ha servido para que aumenten los puestos de trabajo y la sociedad pueda respirar. No nos gustaría que se demostrase que los bancos han sido los únicos ganadores y que encima han hecho trampa desde el 2008 en sus cuentas.
No nos gustaría que la falta de confianza en el sistema bancario provoque "corralitos" en muchos países en los próximos años, no nos gusta la situación, justo, en este momento...
- Fenix
- Mensajes: 16334
- Registrado: Vie Abr 23, 2010 2:36 am
Re: Lunes 13/01/14 Reporte de utilidades
por Fenix » Lun Ene 13, 2014 2:04 pm
La economía no es una ciencia, si acaso una ciencia lúgubre
Carlos Montero
Lunes, 13 de Enero del 2014 - 6:49:26
El pasado viernes publicábamos la primera parte de los principales mitos económicos actuales a juicio de Cullen Roche de Orcam Financial Group LLC. Recordemos los primeros cinco:
1. El gobierno imprime dinero: Realmente no lo hace. La mayor parte del dinero es impreso por el sistema bancario a través de la creación del préstamo.
2. Los bancos prestan sus reservas: Tampoco. Los bancos no toman decisiones de préstamos sobre la base de la cantidad de reservas que poseen.
3. La excesiva deuda de EE.UU. puede llevarle a la insolvencia: No es posible. El gobierno de EE.UU. es un emisor en moneda contingente, y siempre podrá crear el dinero necesario para financiar sus propias operaciones.
4. La deuda nacional es una carga que arruinará el futuro de nuestros hijos: No es cierto en absoluto. De hecho, la deuda nacional se ha estado expandiendo desde los albores y ha crecido a medida que las necesidades de los ciudadanos se han ampliado con el tiempo.
5. Las QE son inflacionarias y monetizan la deuda: Cuando la Fed compra activos está técnicamente “imprimiendo” dinero nuevo, pero está también “des imprimiendo” bonos del Tesoro o MBS del sector privado. Por tanto, no cambia el valor neto del sector privado.
Publiquemos los últimos cinco mitos:
6. La hiperinflación es causada por la impresión de dinero
La hiperinflación ha sido una gran preocupación en los últimos años después de las QEs y los considerables déficits presupuestarios en los EE.UU. Muchos han tendido a comparar EE.UU. con países como Zimbabwe o la república de Weimar, para expresar sus preocupaciones. Pero si uno realmente estudia las hiperinflaciones históricas encontrará que las causas tienden a ser eventos muy específicos. En general:
- Contracción de la producción.
- Corrupción gubernamental.
- Pérdida de una guerra
- Cambio o colapso del régimen.
- Cesión de la soberanía monetaria a través de una moneda vinculada, o de deuda denominada en moneda extranjera.
La hiperinflación en EE.UU. nunca llegó porque ninguna de estas cosas ocurrió realmente. La comparación de EE.UU. con Zimbabwe o Weimar fue siempre una comparación de manzanas con naranjas.
7. El gasto del gobierno aumenta los tipos de interés.
Muchos economistas creen que el gasto público "desplaza" la inversión privada al obligarle a competir en el mercado de préstamo de fondos. En los últimos cinco años sin embargo, mientras que el gasto y los déficits de los gobiernos se elevaban, las tasas de interés caían como una roca. Es evidente que el gasto del gobierno no conduce necesariamente a alzas en los tipos de interés. De hecho, los bancos centrales podrían teóricamente controlar toda la curva de tipos utilizando sus ilimitadas reservas para establecer el precio de los bonos. Esto podría ocasionar una alta inflación, pero el mensaje sería lanzado.
8. La Reserva Federal fue creada por un grupo secreto de banqueros para arruinar la economía de EE.UU.
La Reserva Federal es una entidad muy confusa y sofisticada. La Fed recibe un montón de críticas, ya que no siempre ejecuta la política monetaria de manera eficaz. Pero la política monetaria no es la razón por la que la Fed fue creada. La Reserva Federal fue creada para ayudar a estabilizar el sistema de pagos de EE.UU. y proporcionar un centro de intercambio donde los bancos pudieran cumplir los pagos interbancarios. Este es el propósito principal de la Reserva Federal que fue establecido después de la “NY Clearinghouse”. Por desgracia, la “NY Clearinghouse” no tenía el alcance o la estabilidad suficiente para ayudar a apoyar todo el sistema bancario de los EE.UU. y después del pánico de 1907 se creó la Reserva Federal para expandir un sistema de compensación de pagos al sistema bancario nacional y ayudar a proveer de liquidez y apoyar una base monetaria diaria. Así que sí, la Fed existe para apoyar a los bancos. Y sí, la Fed se equivoca a menudo en la ejecución de las políticas monetaria. Pero su diseño y estructura en realidad es bastante lógica y su creación no es ni conspirativa ni maliciosa como muchos lo hacen ver.
9. Falacia de la composición.
El error más grande en la macroeconomía moderna es, probablemente, la falacia de la composición. Esto es llevar un concepto que se aplica a un individuo y aplicarlo a todos. Tendemos a pensar en un sentido micro muy estrecho y con frecuencia cometemos errores mediante la extrapolación de experiencias personales a la economía global. Esto es a menudo una forma falaz de ver la macroeconomía y lleva a malentendidos. Tenemos que pensar de una manera más macro para entender el sistema financiero.
10. La economía es una ciencia.
La economía es a menudo considerada como una ciencia, cuando la realidad es que la mayor parte de la economía es sólo política disfrazada de hechos operativos. Los Keynesianos le dirán que el gobierno tiene que gastar más para generar mejores resultados. Los monetaristas le dirán que la Fed tiene que ejecutar una política más independiente. La escuela austriaca le dirá que el gobierno es malo y debe ser eliminado o reducido. Todas estas escuelas de pensamiento económico se derivan de interpretaciones en base a perspectivas políticas, que luego las adhieren a su visión del mundo. Esto lleva a una gran cantidad de conceptos erróneos. La economía es de hecho una ciencia lúgubre. Está dominada por analistas políticos, quienes tienen visión políticas a realidades económicas. Lacartadelabolsa
El oro rebotando desde niveles de coste de producción
Lunes, 13 de Enero del 2014 - 7:02
El oro está rebotando desde la zona de los 1.201 dólares por onza (ahora 1.245 dólares), nivel que según muchos especialistas es el suelo para que gran parte de las mineras de países como Canadá o Sudáfrica obtengan beneficio, cuyos costes de explotación se sitúan en esos niveles.
Los analistas técnicos de BNP Paribas consideraban que la tendencia alcista del oro sería bajista siempre que no superara la zona de los 1.225 dólares onza. Esos niveles han sido superados y confirmados.
El crecimiento del Reino Unido permanece firme
Lunes, 13 de Enero del 2014 - 7:18
El crecimiento económico está mejorando en el Reino Unido y la mayoría de las otras economías avanzadas, de acuerdo con la OCDE (Organización para la Cooperación y el Desarrollo).
El indicador líder compuesto mejoró en el Reino Unido un 1,43%, lo que sugiere una mejora de las perspectivas económicas.
La OCDE dijo que había un firme crecimiento en Japón, EE.UU. y Alemania, mientras que Francia, Italia y Canadá dieron señales de un cambio de dirección positivo.
Bono EEUU 10 marzo. Mirando hacia el nivel de 125
Lunes, 13 de Enero del 2014 - 7:35
La vela alcista tras el dato de empleo en Estados Unidos del viernes rompe el comportamiento negativo desde el máximo alcanzado a finales octubre. Un movimiento por encima de la parte alta de la banda de 55 días y la proyección 161,8% de Fibonacci en 124-15, pondría el nivel de 125 bajo presión. Soporte alrededor de 123-31/123-22.
Bank of America ML eleva sensiblemente previsión PIB EEUU 4T
Lunes, 13 de Enero del 2014 - 7:50
Los analistas del Bank of America Merrill Lynch han mejorado su pronóstico de PIB EEUU para el cuarto trimestre hasta el 3,5% desde el 2,1%. Sin embargo, recorta su estimación para el primer trimestre 2014 hasta el 2,3%.
Previsiones macroeconómicas a nivel global
por BofA Merrill Lynch •Hace 5 horas
Las primeras impresiones del 2014 son:
- En 2013 la presion alcista sobre la rentabilidad de los bonos de EE.UU. presagiaba un mercado débil a comienzos del año.
- Los inversores tienen un tono igualmente cauteloso este año, pero están menos preocupados por los mercados emergentes.
- Aunque China sigue siendo un riesgo, esperamos que las economías de los mercados emergentes se beneficien de un crecimiento más fuerte y de la política monetaria expansiva de los mercados desarrollados.
Goldman Sachs eleva el precio objetivo de Twitter
Lunes, 13 de Enero del 2014 - 8:28
Goldman Sachs eleva el precio objetivo de Twitter a 65 dólares desde 46 dólares anteriores. Mantiene su recomendación de comprar.
"Mientras que los productos de publicidad de Twitter sigue en las primeras etapas, las innovaciones sobre orientación por palabra clave y concordancia, deben impulsar la monetización", afirma Goldman en una nota a clientes.
Carlos Montero
Lunes, 13 de Enero del 2014 - 6:49:26
El pasado viernes publicábamos la primera parte de los principales mitos económicos actuales a juicio de Cullen Roche de Orcam Financial Group LLC. Recordemos los primeros cinco:
1. El gobierno imprime dinero: Realmente no lo hace. La mayor parte del dinero es impreso por el sistema bancario a través de la creación del préstamo.
2. Los bancos prestan sus reservas: Tampoco. Los bancos no toman decisiones de préstamos sobre la base de la cantidad de reservas que poseen.
3. La excesiva deuda de EE.UU. puede llevarle a la insolvencia: No es posible. El gobierno de EE.UU. es un emisor en moneda contingente, y siempre podrá crear el dinero necesario para financiar sus propias operaciones.
4. La deuda nacional es una carga que arruinará el futuro de nuestros hijos: No es cierto en absoluto. De hecho, la deuda nacional se ha estado expandiendo desde los albores y ha crecido a medida que las necesidades de los ciudadanos se han ampliado con el tiempo.
5. Las QE son inflacionarias y monetizan la deuda: Cuando la Fed compra activos está técnicamente “imprimiendo” dinero nuevo, pero está también “des imprimiendo” bonos del Tesoro o MBS del sector privado. Por tanto, no cambia el valor neto del sector privado.
Publiquemos los últimos cinco mitos:
6. La hiperinflación es causada por la impresión de dinero
La hiperinflación ha sido una gran preocupación en los últimos años después de las QEs y los considerables déficits presupuestarios en los EE.UU. Muchos han tendido a comparar EE.UU. con países como Zimbabwe o la república de Weimar, para expresar sus preocupaciones. Pero si uno realmente estudia las hiperinflaciones históricas encontrará que las causas tienden a ser eventos muy específicos. En general:
- Contracción de la producción.
- Corrupción gubernamental.
- Pérdida de una guerra
- Cambio o colapso del régimen.
- Cesión de la soberanía monetaria a través de una moneda vinculada, o de deuda denominada en moneda extranjera.
La hiperinflación en EE.UU. nunca llegó porque ninguna de estas cosas ocurrió realmente. La comparación de EE.UU. con Zimbabwe o Weimar fue siempre una comparación de manzanas con naranjas.
7. El gasto del gobierno aumenta los tipos de interés.
Muchos economistas creen que el gasto público "desplaza" la inversión privada al obligarle a competir en el mercado de préstamo de fondos. En los últimos cinco años sin embargo, mientras que el gasto y los déficits de los gobiernos se elevaban, las tasas de interés caían como una roca. Es evidente que el gasto del gobierno no conduce necesariamente a alzas en los tipos de interés. De hecho, los bancos centrales podrían teóricamente controlar toda la curva de tipos utilizando sus ilimitadas reservas para establecer el precio de los bonos. Esto podría ocasionar una alta inflación, pero el mensaje sería lanzado.
8. La Reserva Federal fue creada por un grupo secreto de banqueros para arruinar la economía de EE.UU.
La Reserva Federal es una entidad muy confusa y sofisticada. La Fed recibe un montón de críticas, ya que no siempre ejecuta la política monetaria de manera eficaz. Pero la política monetaria no es la razón por la que la Fed fue creada. La Reserva Federal fue creada para ayudar a estabilizar el sistema de pagos de EE.UU. y proporcionar un centro de intercambio donde los bancos pudieran cumplir los pagos interbancarios. Este es el propósito principal de la Reserva Federal que fue establecido después de la “NY Clearinghouse”. Por desgracia, la “NY Clearinghouse” no tenía el alcance o la estabilidad suficiente para ayudar a apoyar todo el sistema bancario de los EE.UU. y después del pánico de 1907 se creó la Reserva Federal para expandir un sistema de compensación de pagos al sistema bancario nacional y ayudar a proveer de liquidez y apoyar una base monetaria diaria. Así que sí, la Fed existe para apoyar a los bancos. Y sí, la Fed se equivoca a menudo en la ejecución de las políticas monetaria. Pero su diseño y estructura en realidad es bastante lógica y su creación no es ni conspirativa ni maliciosa como muchos lo hacen ver.
9. Falacia de la composición.
El error más grande en la macroeconomía moderna es, probablemente, la falacia de la composición. Esto es llevar un concepto que se aplica a un individuo y aplicarlo a todos. Tendemos a pensar en un sentido micro muy estrecho y con frecuencia cometemos errores mediante la extrapolación de experiencias personales a la economía global. Esto es a menudo una forma falaz de ver la macroeconomía y lleva a malentendidos. Tenemos que pensar de una manera más macro para entender el sistema financiero.
10. La economía es una ciencia.
La economía es a menudo considerada como una ciencia, cuando la realidad es que la mayor parte de la economía es sólo política disfrazada de hechos operativos. Los Keynesianos le dirán que el gobierno tiene que gastar más para generar mejores resultados. Los monetaristas le dirán que la Fed tiene que ejecutar una política más independiente. La escuela austriaca le dirá que el gobierno es malo y debe ser eliminado o reducido. Todas estas escuelas de pensamiento económico se derivan de interpretaciones en base a perspectivas políticas, que luego las adhieren a su visión del mundo. Esto lleva a una gran cantidad de conceptos erróneos. La economía es de hecho una ciencia lúgubre. Está dominada por analistas políticos, quienes tienen visión políticas a realidades económicas. Lacartadelabolsa
El oro rebotando desde niveles de coste de producción
Lunes, 13 de Enero del 2014 - 7:02
El oro está rebotando desde la zona de los 1.201 dólares por onza (ahora 1.245 dólares), nivel que según muchos especialistas es el suelo para que gran parte de las mineras de países como Canadá o Sudáfrica obtengan beneficio, cuyos costes de explotación se sitúan en esos niveles.
Los analistas técnicos de BNP Paribas consideraban que la tendencia alcista del oro sería bajista siempre que no superara la zona de los 1.225 dólares onza. Esos niveles han sido superados y confirmados.
El crecimiento del Reino Unido permanece firme
Lunes, 13 de Enero del 2014 - 7:18
El crecimiento económico está mejorando en el Reino Unido y la mayoría de las otras economías avanzadas, de acuerdo con la OCDE (Organización para la Cooperación y el Desarrollo).
El indicador líder compuesto mejoró en el Reino Unido un 1,43%, lo que sugiere una mejora de las perspectivas económicas.
La OCDE dijo que había un firme crecimiento en Japón, EE.UU. y Alemania, mientras que Francia, Italia y Canadá dieron señales de un cambio de dirección positivo.
Bono EEUU 10 marzo. Mirando hacia el nivel de 125
Lunes, 13 de Enero del 2014 - 7:35
La vela alcista tras el dato de empleo en Estados Unidos del viernes rompe el comportamiento negativo desde el máximo alcanzado a finales octubre. Un movimiento por encima de la parte alta de la banda de 55 días y la proyección 161,8% de Fibonacci en 124-15, pondría el nivel de 125 bajo presión. Soporte alrededor de 123-31/123-22.
Bank of America ML eleva sensiblemente previsión PIB EEUU 4T
Lunes, 13 de Enero del 2014 - 7:50
Los analistas del Bank of America Merrill Lynch han mejorado su pronóstico de PIB EEUU para el cuarto trimestre hasta el 3,5% desde el 2,1%. Sin embargo, recorta su estimación para el primer trimestre 2014 hasta el 2,3%.
Previsiones macroeconómicas a nivel global
por BofA Merrill Lynch •Hace 5 horas
Las primeras impresiones del 2014 son:
- En 2013 la presion alcista sobre la rentabilidad de los bonos de EE.UU. presagiaba un mercado débil a comienzos del año.
- Los inversores tienen un tono igualmente cauteloso este año, pero están menos preocupados por los mercados emergentes.
- Aunque China sigue siendo un riesgo, esperamos que las economías de los mercados emergentes se beneficien de un crecimiento más fuerte y de la política monetaria expansiva de los mercados desarrollados.
Goldman Sachs eleva el precio objetivo de Twitter
Lunes, 13 de Enero del 2014 - 8:28
Goldman Sachs eleva el precio objetivo de Twitter a 65 dólares desde 46 dólares anteriores. Mantiene su recomendación de comprar.
"Mientras que los productos de publicidad de Twitter sigue en las primeras etapas, las innovaciones sobre orientación por palabra clave y concordancia, deben impulsar la monetización", afirma Goldman en una nota a clientes.
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Re: Lunes 13/01/14 Reporte de utilidades
por admin » Lun Ene 13, 2014 2:14 pm
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Re: Lunes 13/01/14 Reporte de utilidades
por Fenix » Lun Ene 13, 2014 2:16 pm
El dólar USA/dólar canadiense: Las señales técnicas son alcistas
Lunes, 13 de Enero del 2014 - 8:34
Todos los indicadores técnicos de corto plazo del dólar USA/Canadiense son alcistas, y sugieren continuación de las alzas, afirma Scotiabank. Primer objetivo en los 1,0946 y segundo objetivo en los 1,10.
Estrategia de corto plazo en Renta Fija, variable y divisas
por Observatorio del Inversor de Inversis •Hace 4 horas
Renta Fija
Tras el inicio de año tan espectacular en Renta Fija, y una vez alcanzado el objetivo marcado para los bonos españoles (tanto a corto como a largo plazo), planteamos cambios, dependiendo del perfil del cliente y de la capacidad o no para invertir en otros activos:
* En perfiles agresivos: venderíamos gobierno España (incluido ICO) en todos los plazos y cambiaríamos por RV progresivamente si están infraponderados, o en caso contrario, venderíamos los plazos hasta 2017, manteniendo sólo el largo plazo.
* En perfiles conservadores, venderíamos gobierno España (incluido ICO) en los plazos hasta 2017. Aquí tendríamos dos opciones: cambiar por RF gubernamental portuguesa (el plazo que más valor aporta de la curva es el de vencimiento 2,019 con cupón 4,75% e ISIN PTOTEMOE0027) o invertir en fondos conservadores.
En cuanto a las Carteras Modelo, a cierre de 2013, la Cartera Conservadora tiene una rentabilidad acumulada de 9%, mientras que la Cartera Agresiva tiene una rentabilidad de 10,90%.
En este mes, en la Cartera Conservadora hemos cambiado la cédula de Bankia de 2016 y rentabilidad de 1,85% por la nueva emisión de 5 años y cupón de 3,5%. Y en la Cartera Agresiva cambiamos la cédula de Caixa de 2021 y rentabilidad de 2,68% por la nueva emisión de Bankia de 5 años y cupón de 3,5%.
Divisas
El EURUSD se ha mantenido en un rango estrecho durante la semana a la espera de los datos laborales. Seguimos pensando que la delantera que lleva la economía americana en su recuperación debería llevar al cruce a posiciones más neutrales en términos del diferencial de tipos que sigue favoreciendo la apreciación del dólar. Mantenemos las posiciones largas en dólar contra euro con un nivel clave de 1,3550 a romper en el corto plazo coincidiendo con la media de 100 días.
Tras una semana donde el yen recuperó algo del terreno perdido, al cierre de la presente semana el cruce GBPJPY recupera los niveles de 172 con el apoyo de Goldman Sachs corrigiendo al alza sus previsiones de depreciación de la divisa Nipona.
Renta Variable
Comienza ahora la temporada de presentación de resultados, en la que en Estados Unidos se espera que los beneficios crezcan un 7%, con estimaciones que han retrocedido ligeramente. Será interesante poder comprobar si en Europa las empresas domésticas, con los bancos a la cabeza comienzan a mejorar en la línea que lo vienen haciendo los datos macro.
La deflación en algunos países refleja ajustes necesarios
Mario Draghi
Lunes, 13 de Enero del 2014 - 11:04
Mario Draghi, presidente del BCE, afirma que la deflación en algunos países refleja los ajustes económicos necesarios, y que no hay una amplia base de deflación en la eurozona.
"La inflación puede mantenerse en los niveles actuales en los próximos meses", añade.
Oro cae tras tocar máximo de un mes
por Cotización del oro y la plata •Hace 3 horas
El precio del oro ha retrocedido desde su máximo en un mes de 1.254 $/oz aunque se ha mantenido en el nivel adquirido el pasado viernes después de la publicación de datos de empleo más flojos de lo esperado. Las bolsas mundiales se han mantenido planas, así como el precio de otras commodities.
Imagen
El precio de la plata ha tocado máximos de una semana por encima de los 20,35 $/oz antes de volver a caer ligeramente por debajo del nivel de cierre de la semana semana.
"Teniendo en cuenta la sorpresa de los datos del viernes, la reacción ha sido poco entusiasta", comentan desde el banco de inversión suizo UIBS. "El mayor decisor del destino del oro este año recae sobre las expectativas de la Fed en cuanto a política monetaria, así que datos e empleo negativos deberían haber impulsado una mayor reacción para el oro. Especialmente dado el nivel de cortas en el mercado".
Los últimos datos sobre el mercado de futuros y opciones estadounidnese muestran a los traders de fondos de cobertura subiendo sus apuestas alcistas y recortando las bajistas sobre el oro en la semana que terminó el pasado martes.
Las reservas de oro de los ETFs cayeron un 0,4%, llevando el total de oro respaldando a las acciones a un nuevo mínimo de cinco años por debajo de las 1.840 toneladas.
"Creo que los ETFs seguirán decantándose por las ventas", dice Eugen Weinberg, jefe de commoditites en Commerzbank. "La normalización [del crecimiento económico y los mercados financielos] implica que no se tiene la necesidad de un refugio. Los tipos de interés están subiendo, nominales y reales, igual que las bolsas":
"El oro cumple con su cometido en tiempos de inestabilidad económica", agrega Edward Meir, consultor independiente, en un informe para INTL FCStone, "y todo indica a que se evitarán dramas en 2014".
Según el nuevo informe de ScotiaBank 'Metal Matters', "el oro podría tomarse un descanso [para los inversores] hasta que se sepa más acerca del plan de los responsables de política monetaria sobre cómo lidiar con la montaña de deuda".
Tranquilidad en las bolsas europeas a la espera de los resultados empresariales
Fuerte entrada de dinero en la banca mediana española
Lunes, 13 de Enero del 2014 - 12:06:43
Ligeras subidas al cierre de las bolsas europeas, en una jornada de escasa volatilidad, y pocas referencias macro y microeconómicas. En las próximas jornadas acaparará el protagonismo los resultados empresariales del cuarto trimestre de 2013, y lo que consideramos más importantes, las previsiones para 2014.
El Eurostoxx 50 +0,31% a 3.112 puntos. Ibex 35 +0,71% a 10.364 puntos. DAX +0,41% a 9.511 puntos. CAC 40 +0,33%. Mibtel +0,73%. FTSE 100 +0,22%
Cada vez son más los analistas que consideran que a los niveles actuales, el potencial de revalorización de las principales bolsas mundiales es escaso. Diversos ratios muestran una sobrevaloración cada vez mayor, y a no ser que los resultados empresariales superen ampliamente las estimaciones, cosa que no ha sucedido en los trimestres anteriores, los actuales niveles en las bolsas aconsejan ir poco a poco tomando beneficios y esperar las correcciones para volver al mercado. En los próximos días apoyaremos esta afirmación con diversos ratios de valoración comparada.
En cuanto a la jornada de hoy, poco que decir. El día comenzaba con las subidas en los mercados asiáticos, pues los inversores interpretaron los decepcionantes datos de empleo del pasado viernes en EE.UU., como una señal de que la retirada de estímulos monetarios por parte de la Fed no se hará de forma precipitada.
Keith Poore, jefe de estrategia de inversión de AMP Capital Investors, afirmaba: "A los mercados de renta variable les gustó el informe de nóminas, ya que significa que el ritmo de disminución gradual de estímulos podría ser un poco más lento de lo esperado. El Tapering continuará si el crecimiento económico sale como se está esperando, que es una mejora gradual. La economía va a mejorar y en última instancia va a ser bueno para los activos de crecimiento, como la renta variable".
Los principales datos macro del día fue el índice de confianza empresarial española en el primer trimestre de 2014 que se situó por encima de las previsiones, y que apunta una vez más, que la recuperación de la economía española se está acelerando como luego reafirmaría el Ministro de Economía, y la producción industrial italiana en noviembre, que estuvo en línea con las estimaciones. Ninguno de estos dos datos movió mercado.
Desde el lado microeconómico, y en el plano nacional, destacar el excepcional comportamiento de la banca mediana en el día de hoy. El Popular termina la jornada con una subida del 6,37%, el Banco Sabadell +5,02%, Bankia +2,70%, Caixabank +1,34%
Como publicábamos esta mañana, los fondos nacionales e internacionales han disparado el interés en el sector bancario español, sobre todo en la banca mediana, de la cual estaban muy infraponderados. "Han pasado muchas cosas en el valor en las últimas semanas y nadie quiere quedarse fuera. Los inversores entienden que lo peor para el banco ya ha pasado", afirmaba un broker nacional respecto del Banco Popular.
También en el lado micro, destacar que iniciamos el grueso de la temporada de resultados del cuarto trimestre de 2013. Como vemos en las tablas adjuntas realizadas por los analistas de Zacks Investment Research, las estimaciones de beneficios para el cuarto trimestre han estado cayendo desde el pasado verano, situándose ahora en un incremento del 6,3% frente a una subida del 5,1% del trimestre anterior. La subida es positiva, pero no lo suficiente para justificar los ratios de valoración actuales.
A penas llevamos publicados un 4% de los resultados del S&P 500, y hasta ahora los beneficios han subido un 3,2%, con el 55% de las compañías superando previsiones. Los ingresos subieron un 5% con el 66% de las empresas por encima de lo estimado.
Del mercado de divisas destacar el fuerte comportamiento del yen, tanto con respecto al euro como al dólar, y del mercado de materias primas la fuerte caída del precio del petróleo, tras los avances en las conversaciones con Irán.
Como decíamos, sesión tranquila, a la espera que se desarrolle la temporada de resultados en EE.UU. y Europa, y con una clara entrada de dinero internacional en la banca mediana española.
Citi recomienda largos en el dólar USA/CAD
Lunes, 13 de Enero del 2014 - 12:17
Los traders de divisas de Citi recomiendan posicionarse largos en el dólar USA/canadiense con un objetivo en los 1,16 (ahora 1,0873). El stop de protección lo fijan en 1,06.
Divisas: "Costará recuperarse de la cifra de payrolls"
Lunes, 13 de Enero del 2014 - 12:30:00
Eurodólar (€/$).- El dólar consiguió apreciarse durante la primera parte de la semana pasada a pesar de la fortaleza mostrada por la macro en la Eurozona. Sin embargo, un decepcionante dato de payrolls hizo que perdiera todo el terreno recuperado. Durante los próximos días la macro en EEUU será más intensa que en la Eurozona. La combinación de cierto enfriamiento del sector inmobiliario y un incremento de la confianza serían noticias muy positivas para la economía estadounidense, lo que podría impulsar al dólar esta semana. Rango estimado (semana): 1,360/1,368
Euroyen (€/JPY).- La semana pasada el yen mantuvo una tendencia lateral en ausencia de referencias en Japón, excepto el Indicador Adelantado que simplemente cumplió expectativas. Esta semana, lo más relevante son los Pedidos de Maquinaria que se esperan buenos, pero la macro europea y americana seguirá arronjando síntomas de fortaleza. En consecuencia y mientras el BoJ no anuncie nuevos estímulos el yen podría apreciarse ligeramente. Rango estimado (semana): 142,9/140,3.
Eurolibra (€/GBP).- La debilidad mostrada por los datos macro británicos pesaron sobre el cruce contra el euro durante gran parte de la semana, llegando a tocar el jueves el nivel de 0,822, aunque recuperó casi todo el terreno perdido en la sesión del viernes tras cerrar en 0,829. Para esta semana, la macro en el Reino Unido aunque no es especialmente importante, podría volver a ser decepcionante, por lo que esperamos un nuevo retroceso en el cambio contra euro. Rango estimado (semana): (0,829/0,822).
Eurosuizo (€/CHF).- Los buenos datos económicos en la eurozona, se apreciaron durante toda la semana en la debilidad del franco que llegó a alcanzar la cota de 1,239 para cerrar el viernes en el nivel de 1,233. Esta semana se publicarán pocos datos macro tanto en Europa como en Suiza por lo que esperamos que la divisa se mantenga relativamente estable. Rango estimado (semana): (1,233/1,238).
Bankinter
Desde Prusia sin amor
por Vindicator •Hace 12 horas
Cuando se formó el I Reich en el siglo X, por parte del emperador germano Otón I, el Islam había separado Europa en dos, la del Norte bajo la batuta, primero de Carlomagno y después de sus herederos, y la del Sur luchando por sobrevivir en un Mediterráneo dominado por los piratas sarracenos. La Europa del Norte nunca estuvo romanizada y los invasores germánicos mantuvieron su idiosincrasia sin apenas modificaciones, mientras que los pueblos mediterráneos trataban de mantener sus raíces y su cultura romana luchando como podían para evitar ser devorados por las razias musulmanas.
Los godos invadieron el Imperio Romano, pero se “romanizaron” y entraron en simbiosis con la cultura greco-romana, y nosotros somos sus descendientes. Pero los germanos no, se establecieron en la Europa Continental, aceptaron la evangelización cristiana, pero mantuvieron muchas de sus costumbres, que finalmente se pusieron de manifiesto con las Guerras de Religión, los modelos luterano y calvinista y el espíritu belicista prusiano, que llevó al establecimiento del II Reich en el siglo XIX con el Kaiser, y la posterior Primera Guerra Mundial, y después al III Reich, de penoso recuerdo, con la Segunda Guerra Mundial.
Todo parecía haberse superado en las décadas posteriores a la última gran guerra europea, pero las diferencias culturales, éticas y morales subsisten. Lo que ocurre es que ahora las guerras no son cruentas, sino económicas, y sin que nos diéramos mucha cuenta se ha formado un IV Reich con una luterana a la cabeza, que exhibe su espíritu prusiano incluso en la forma de vestir, y que ha conseguido en poco tiempo dominar completamente Europa, y no solo la de influencia prusiana, sino también la otrora romanizada.
¿Cómo ha conseguido Frau Merkel su objetivo? Muy sencillo, privándonos de la moneda, y siendo capaz ella de manejar el euro. Sin el euro, Merkel no hubiera podido conseguir lo que se proponía, esto es, la hegemonía alemana, el pleno empleo, el superávit comercial, y no tener que pagar casi nada por emitir Deuda Pública. Antes, cuando un país europeo tenía su moneda, podía devaluarla y así sus empresas podían ser competitivas internacionalmente. Ahora sin moneda, se nos dice que sólo tenemos la “devaluación interna” para poder ser competitivos, y ello sólo nos trae miseria, paro y desesperanza.
Konrad Adenauer o Helmut Kohl, dos de los principales impulsores de la Unión Europea procedían de la Alemania Occidental y eran católicos. Sin embargo, Angela Merkel procede de la Alemania Oriental, y es luterana. Y no es lo mismo. De Adenauer o de Kohl podíamos esperar un poco de cariño y de generosidad para los países denominados entonces “periféricos”, pero de Merkel no podemos esperar nada más que sufrimiento, mientras mantiene un férreo control sobre el euro, la moneda del IV Reich.
Y sin embargo, no podemos criticar a esta mujer adusta e inteligente, ya que hace lo que hace por mejorar el bienestar y la grandeza de los alemanes, y se supone que eso es lo que tiene que hacer un gobernante. Sin embargo, en España, por ejemplo, se asume el pago de unos intereses que no podemos permitirnos por la Deuda Pública, debido a una “prima de riesgo”, que manejan intereses espurios, y que ha hecho que nos financiemos en media a un coste casi tres puntos superior al de Alemania. Aunque es difícil hacer una comparativa en el período de crisis, ya que habría que ir emisión a emisión, el coste aproximado para España en intereses respecto a lo que habríamos pagado por nuestra deuda si fuéramos alemanes, lo podemos ver en el siguiente cuadro:
Imagen
Vemos que la prima de riesgo nos ha costado más de 87.000 millones de euros, mientras que Alemania se ha estado financiando incluso a tipos de interés negativos en algunos momentos. Ahí radica una de las claves de la competitividad y productividad alemanas. Y nosotros lo aceptamos como si nada.
Prusia fue el germen del II y III Reich, y el espíritu prusiano no es algo que pueda desaparecer de la noche a la mañana, y a lo mejor no les interesa que desaparezca. Los países mediterráneos de espíritu “romanizado” deberíamos pararnos un momento y pensar con qué compañero de viaje nos interesa viajar. Me viene a la cabeza una buena película de Fernando Fernán Gómez, “El Viaje a Ninguna Parte”, y sinceramente, no me apetece acabar como le ocurre al protagonista de la película.
El euro no es ninguna religión, o al menos no debería ser de religión luterana o calvinista. Si el euro sólo nos va a servir para generar endeudamiento y paro, y para sacrificar una generación de españoles, al menos habría que estudiar qué otras alternativas tenemos, cosa que me parece que nadie hace, al menos dentro del Gobierno.
6:45 La Reserva Federal de Estados Unidos anunciaría otra reducción de US$ 10,000 millones en sus compras mensuales de bonos en enero y finalizaría su programa para finales de año, pese a un pobre informe de empleo de diciembre, según mostró un sondeo de Reuters.
La economía estadounidense creó apenas 74,000 empleos en diciembre, la menor cifra en casi tres años, frente a expectativas de un aumento en las nóminas de 196,000 en una encuesta de Reuters.
Los mercados financieros esperaban un número aún mayor.
Economistas culparon al clima por la decepcionante cifra. Estados Unidos ha estado bajo una severa ola polar.
Pero la tasa de desempleo, que la Fed utiliza para guiar las expectativas sobre cuándo considerará elevar su tasa de interés de referencia desde mínimos históricos, cayó fuertemente a un 6,7%, el menor nivel desde octubre del 2008.
Dieciocho de los 21 operadores primarios, los bancos autorizados para hacer negocios directamente con la Fed, que contestaron la encuesta respondieron que esperan que el banco central recorte las compras en cada reunión este año en US$ 10,000 millones.
Del total de la muestra de economistas consultados, 22 dijeron que el programa de alivio cuantitativo finalizará en diciembre; cuatro aseguraron que en noviembre; 13 en octubre y cinco afirmaron que ocurriría en algún momento del cuarto trimestre.
Lunes, 13 de Enero del 2014 - 8:34
Todos los indicadores técnicos de corto plazo del dólar USA/Canadiense son alcistas, y sugieren continuación de las alzas, afirma Scotiabank. Primer objetivo en los 1,0946 y segundo objetivo en los 1,10.
Estrategia de corto plazo en Renta Fija, variable y divisas
por Observatorio del Inversor de Inversis •Hace 4 horas
Renta Fija
Tras el inicio de año tan espectacular en Renta Fija, y una vez alcanzado el objetivo marcado para los bonos españoles (tanto a corto como a largo plazo), planteamos cambios, dependiendo del perfil del cliente y de la capacidad o no para invertir en otros activos:
* En perfiles agresivos: venderíamos gobierno España (incluido ICO) en todos los plazos y cambiaríamos por RV progresivamente si están infraponderados, o en caso contrario, venderíamos los plazos hasta 2017, manteniendo sólo el largo plazo.
* En perfiles conservadores, venderíamos gobierno España (incluido ICO) en los plazos hasta 2017. Aquí tendríamos dos opciones: cambiar por RF gubernamental portuguesa (el plazo que más valor aporta de la curva es el de vencimiento 2,019 con cupón 4,75% e ISIN PTOTEMOE0027) o invertir en fondos conservadores.
En cuanto a las Carteras Modelo, a cierre de 2013, la Cartera Conservadora tiene una rentabilidad acumulada de 9%, mientras que la Cartera Agresiva tiene una rentabilidad de 10,90%.
En este mes, en la Cartera Conservadora hemos cambiado la cédula de Bankia de 2016 y rentabilidad de 1,85% por la nueva emisión de 5 años y cupón de 3,5%. Y en la Cartera Agresiva cambiamos la cédula de Caixa de 2021 y rentabilidad de 2,68% por la nueva emisión de Bankia de 5 años y cupón de 3,5%.
Divisas
El EURUSD se ha mantenido en un rango estrecho durante la semana a la espera de los datos laborales. Seguimos pensando que la delantera que lleva la economía americana en su recuperación debería llevar al cruce a posiciones más neutrales en términos del diferencial de tipos que sigue favoreciendo la apreciación del dólar. Mantenemos las posiciones largas en dólar contra euro con un nivel clave de 1,3550 a romper en el corto plazo coincidiendo con la media de 100 días.
Tras una semana donde el yen recuperó algo del terreno perdido, al cierre de la presente semana el cruce GBPJPY recupera los niveles de 172 con el apoyo de Goldman Sachs corrigiendo al alza sus previsiones de depreciación de la divisa Nipona.
Renta Variable
Comienza ahora la temporada de presentación de resultados, en la que en Estados Unidos se espera que los beneficios crezcan un 7%, con estimaciones que han retrocedido ligeramente. Será interesante poder comprobar si en Europa las empresas domésticas, con los bancos a la cabeza comienzan a mejorar en la línea que lo vienen haciendo los datos macro.
La deflación en algunos países refleja ajustes necesarios
Mario Draghi
Lunes, 13 de Enero del 2014 - 11:04
Mario Draghi, presidente del BCE, afirma que la deflación en algunos países refleja los ajustes económicos necesarios, y que no hay una amplia base de deflación en la eurozona.
"La inflación puede mantenerse en los niveles actuales en los próximos meses", añade.
Oro cae tras tocar máximo de un mes
por Cotización del oro y la plata •Hace 3 horas
El precio del oro ha retrocedido desde su máximo en un mes de 1.254 $/oz aunque se ha mantenido en el nivel adquirido el pasado viernes después de la publicación de datos de empleo más flojos de lo esperado. Las bolsas mundiales se han mantenido planas, así como el precio de otras commodities.
Imagen
El precio de la plata ha tocado máximos de una semana por encima de los 20,35 $/oz antes de volver a caer ligeramente por debajo del nivel de cierre de la semana semana.
"Teniendo en cuenta la sorpresa de los datos del viernes, la reacción ha sido poco entusiasta", comentan desde el banco de inversión suizo UIBS. "El mayor decisor del destino del oro este año recae sobre las expectativas de la Fed en cuanto a política monetaria, así que datos e empleo negativos deberían haber impulsado una mayor reacción para el oro. Especialmente dado el nivel de cortas en el mercado".
Los últimos datos sobre el mercado de futuros y opciones estadounidnese muestran a los traders de fondos de cobertura subiendo sus apuestas alcistas y recortando las bajistas sobre el oro en la semana que terminó el pasado martes.
Las reservas de oro de los ETFs cayeron un 0,4%, llevando el total de oro respaldando a las acciones a un nuevo mínimo de cinco años por debajo de las 1.840 toneladas.
"Creo que los ETFs seguirán decantándose por las ventas", dice Eugen Weinberg, jefe de commoditites en Commerzbank. "La normalización [del crecimiento económico y los mercados financielos] implica que no se tiene la necesidad de un refugio. Los tipos de interés están subiendo, nominales y reales, igual que las bolsas":
"El oro cumple con su cometido en tiempos de inestabilidad económica", agrega Edward Meir, consultor independiente, en un informe para INTL FCStone, "y todo indica a que se evitarán dramas en 2014".
Según el nuevo informe de ScotiaBank 'Metal Matters', "el oro podría tomarse un descanso [para los inversores] hasta que se sepa más acerca del plan de los responsables de política monetaria sobre cómo lidiar con la montaña de deuda".
Tranquilidad en las bolsas europeas a la espera de los resultados empresariales
Fuerte entrada de dinero en la banca mediana española
Lunes, 13 de Enero del 2014 - 12:06:43
Ligeras subidas al cierre de las bolsas europeas, en una jornada de escasa volatilidad, y pocas referencias macro y microeconómicas. En las próximas jornadas acaparará el protagonismo los resultados empresariales del cuarto trimestre de 2013, y lo que consideramos más importantes, las previsiones para 2014.
El Eurostoxx 50 +0,31% a 3.112 puntos. Ibex 35 +0,71% a 10.364 puntos. DAX +0,41% a 9.511 puntos. CAC 40 +0,33%. Mibtel +0,73%. FTSE 100 +0,22%
Cada vez son más los analistas que consideran que a los niveles actuales, el potencial de revalorización de las principales bolsas mundiales es escaso. Diversos ratios muestran una sobrevaloración cada vez mayor, y a no ser que los resultados empresariales superen ampliamente las estimaciones, cosa que no ha sucedido en los trimestres anteriores, los actuales niveles en las bolsas aconsejan ir poco a poco tomando beneficios y esperar las correcciones para volver al mercado. En los próximos días apoyaremos esta afirmación con diversos ratios de valoración comparada.
En cuanto a la jornada de hoy, poco que decir. El día comenzaba con las subidas en los mercados asiáticos, pues los inversores interpretaron los decepcionantes datos de empleo del pasado viernes en EE.UU., como una señal de que la retirada de estímulos monetarios por parte de la Fed no se hará de forma precipitada.
Keith Poore, jefe de estrategia de inversión de AMP Capital Investors, afirmaba: "A los mercados de renta variable les gustó el informe de nóminas, ya que significa que el ritmo de disminución gradual de estímulos podría ser un poco más lento de lo esperado. El Tapering continuará si el crecimiento económico sale como se está esperando, que es una mejora gradual. La economía va a mejorar y en última instancia va a ser bueno para los activos de crecimiento, como la renta variable".
Los principales datos macro del día fue el índice de confianza empresarial española en el primer trimestre de 2014 que se situó por encima de las previsiones, y que apunta una vez más, que la recuperación de la economía española se está acelerando como luego reafirmaría el Ministro de Economía, y la producción industrial italiana en noviembre, que estuvo en línea con las estimaciones. Ninguno de estos dos datos movió mercado.
Desde el lado microeconómico, y en el plano nacional, destacar el excepcional comportamiento de la banca mediana en el día de hoy. El Popular termina la jornada con una subida del 6,37%, el Banco Sabadell +5,02%, Bankia +2,70%, Caixabank +1,34%
Como publicábamos esta mañana, los fondos nacionales e internacionales han disparado el interés en el sector bancario español, sobre todo en la banca mediana, de la cual estaban muy infraponderados. "Han pasado muchas cosas en el valor en las últimas semanas y nadie quiere quedarse fuera. Los inversores entienden que lo peor para el banco ya ha pasado", afirmaba un broker nacional respecto del Banco Popular.
También en el lado micro, destacar que iniciamos el grueso de la temporada de resultados del cuarto trimestre de 2013. Como vemos en las tablas adjuntas realizadas por los analistas de Zacks Investment Research, las estimaciones de beneficios para el cuarto trimestre han estado cayendo desde el pasado verano, situándose ahora en un incremento del 6,3% frente a una subida del 5,1% del trimestre anterior. La subida es positiva, pero no lo suficiente para justificar los ratios de valoración actuales.
A penas llevamos publicados un 4% de los resultados del S&P 500, y hasta ahora los beneficios han subido un 3,2%, con el 55% de las compañías superando previsiones. Los ingresos subieron un 5% con el 66% de las empresas por encima de lo estimado.
Del mercado de divisas destacar el fuerte comportamiento del yen, tanto con respecto al euro como al dólar, y del mercado de materias primas la fuerte caída del precio del petróleo, tras los avances en las conversaciones con Irán.
Como decíamos, sesión tranquila, a la espera que se desarrolle la temporada de resultados en EE.UU. y Europa, y con una clara entrada de dinero internacional en la banca mediana española.
Citi recomienda largos en el dólar USA/CAD
Lunes, 13 de Enero del 2014 - 12:17
Los traders de divisas de Citi recomiendan posicionarse largos en el dólar USA/canadiense con un objetivo en los 1,16 (ahora 1,0873). El stop de protección lo fijan en 1,06.
Divisas: "Costará recuperarse de la cifra de payrolls"
Lunes, 13 de Enero del 2014 - 12:30:00
Eurodólar (€/$).- El dólar consiguió apreciarse durante la primera parte de la semana pasada a pesar de la fortaleza mostrada por la macro en la Eurozona. Sin embargo, un decepcionante dato de payrolls hizo que perdiera todo el terreno recuperado. Durante los próximos días la macro en EEUU será más intensa que en la Eurozona. La combinación de cierto enfriamiento del sector inmobiliario y un incremento de la confianza serían noticias muy positivas para la economía estadounidense, lo que podría impulsar al dólar esta semana. Rango estimado (semana): 1,360/1,368
Euroyen (€/JPY).- La semana pasada el yen mantuvo una tendencia lateral en ausencia de referencias en Japón, excepto el Indicador Adelantado que simplemente cumplió expectativas. Esta semana, lo más relevante son los Pedidos de Maquinaria que se esperan buenos, pero la macro europea y americana seguirá arronjando síntomas de fortaleza. En consecuencia y mientras el BoJ no anuncie nuevos estímulos el yen podría apreciarse ligeramente. Rango estimado (semana): 142,9/140,3.
Eurolibra (€/GBP).- La debilidad mostrada por los datos macro británicos pesaron sobre el cruce contra el euro durante gran parte de la semana, llegando a tocar el jueves el nivel de 0,822, aunque recuperó casi todo el terreno perdido en la sesión del viernes tras cerrar en 0,829. Para esta semana, la macro en el Reino Unido aunque no es especialmente importante, podría volver a ser decepcionante, por lo que esperamos un nuevo retroceso en el cambio contra euro. Rango estimado (semana): (0,829/0,822).
Eurosuizo (€/CHF).- Los buenos datos económicos en la eurozona, se apreciaron durante toda la semana en la debilidad del franco que llegó a alcanzar la cota de 1,239 para cerrar el viernes en el nivel de 1,233. Esta semana se publicarán pocos datos macro tanto en Europa como en Suiza por lo que esperamos que la divisa se mantenga relativamente estable. Rango estimado (semana): (1,233/1,238).
Bankinter
Desde Prusia sin amor
por Vindicator •Hace 12 horas
Cuando se formó el I Reich en el siglo X, por parte del emperador germano Otón I, el Islam había separado Europa en dos, la del Norte bajo la batuta, primero de Carlomagno y después de sus herederos, y la del Sur luchando por sobrevivir en un Mediterráneo dominado por los piratas sarracenos. La Europa del Norte nunca estuvo romanizada y los invasores germánicos mantuvieron su idiosincrasia sin apenas modificaciones, mientras que los pueblos mediterráneos trataban de mantener sus raíces y su cultura romana luchando como podían para evitar ser devorados por las razias musulmanas.
Los godos invadieron el Imperio Romano, pero se “romanizaron” y entraron en simbiosis con la cultura greco-romana, y nosotros somos sus descendientes. Pero los germanos no, se establecieron en la Europa Continental, aceptaron la evangelización cristiana, pero mantuvieron muchas de sus costumbres, que finalmente se pusieron de manifiesto con las Guerras de Religión, los modelos luterano y calvinista y el espíritu belicista prusiano, que llevó al establecimiento del II Reich en el siglo XIX con el Kaiser, y la posterior Primera Guerra Mundial, y después al III Reich, de penoso recuerdo, con la Segunda Guerra Mundial.
Todo parecía haberse superado en las décadas posteriores a la última gran guerra europea, pero las diferencias culturales, éticas y morales subsisten. Lo que ocurre es que ahora las guerras no son cruentas, sino económicas, y sin que nos diéramos mucha cuenta se ha formado un IV Reich con una luterana a la cabeza, que exhibe su espíritu prusiano incluso en la forma de vestir, y que ha conseguido en poco tiempo dominar completamente Europa, y no solo la de influencia prusiana, sino también la otrora romanizada.
¿Cómo ha conseguido Frau Merkel su objetivo? Muy sencillo, privándonos de la moneda, y siendo capaz ella de manejar el euro. Sin el euro, Merkel no hubiera podido conseguir lo que se proponía, esto es, la hegemonía alemana, el pleno empleo, el superávit comercial, y no tener que pagar casi nada por emitir Deuda Pública. Antes, cuando un país europeo tenía su moneda, podía devaluarla y así sus empresas podían ser competitivas internacionalmente. Ahora sin moneda, se nos dice que sólo tenemos la “devaluación interna” para poder ser competitivos, y ello sólo nos trae miseria, paro y desesperanza.
Konrad Adenauer o Helmut Kohl, dos de los principales impulsores de la Unión Europea procedían de la Alemania Occidental y eran católicos. Sin embargo, Angela Merkel procede de la Alemania Oriental, y es luterana. Y no es lo mismo. De Adenauer o de Kohl podíamos esperar un poco de cariño y de generosidad para los países denominados entonces “periféricos”, pero de Merkel no podemos esperar nada más que sufrimiento, mientras mantiene un férreo control sobre el euro, la moneda del IV Reich.
Y sin embargo, no podemos criticar a esta mujer adusta e inteligente, ya que hace lo que hace por mejorar el bienestar y la grandeza de los alemanes, y se supone que eso es lo que tiene que hacer un gobernante. Sin embargo, en España, por ejemplo, se asume el pago de unos intereses que no podemos permitirnos por la Deuda Pública, debido a una “prima de riesgo”, que manejan intereses espurios, y que ha hecho que nos financiemos en media a un coste casi tres puntos superior al de Alemania. Aunque es difícil hacer una comparativa en el período de crisis, ya que habría que ir emisión a emisión, el coste aproximado para España en intereses respecto a lo que habríamos pagado por nuestra deuda si fuéramos alemanes, lo podemos ver en el siguiente cuadro:
Imagen
Vemos que la prima de riesgo nos ha costado más de 87.000 millones de euros, mientras que Alemania se ha estado financiando incluso a tipos de interés negativos en algunos momentos. Ahí radica una de las claves de la competitividad y productividad alemanas. Y nosotros lo aceptamos como si nada.
Prusia fue el germen del II y III Reich, y el espíritu prusiano no es algo que pueda desaparecer de la noche a la mañana, y a lo mejor no les interesa que desaparezca. Los países mediterráneos de espíritu “romanizado” deberíamos pararnos un momento y pensar con qué compañero de viaje nos interesa viajar. Me viene a la cabeza una buena película de Fernando Fernán Gómez, “El Viaje a Ninguna Parte”, y sinceramente, no me apetece acabar como le ocurre al protagonista de la película.
El euro no es ninguna religión, o al menos no debería ser de religión luterana o calvinista. Si el euro sólo nos va a servir para generar endeudamiento y paro, y para sacrificar una generación de españoles, al menos habría que estudiar qué otras alternativas tenemos, cosa que me parece que nadie hace, al menos dentro del Gobierno.
6:45 La Reserva Federal de Estados Unidos anunciaría otra reducción de US$ 10,000 millones en sus compras mensuales de bonos en enero y finalizaría su programa para finales de año, pese a un pobre informe de empleo de diciembre, según mostró un sondeo de Reuters.
La economía estadounidense creó apenas 74,000 empleos en diciembre, la menor cifra en casi tres años, frente a expectativas de un aumento en las nóminas de 196,000 en una encuesta de Reuters.
Los mercados financieros esperaban un número aún mayor.
Economistas culparon al clima por la decepcionante cifra. Estados Unidos ha estado bajo una severa ola polar.
Pero la tasa de desempleo, que la Fed utiliza para guiar las expectativas sobre cuándo considerará elevar su tasa de interés de referencia desde mínimos históricos, cayó fuertemente a un 6,7%, el menor nivel desde octubre del 2008.
Dieciocho de los 21 operadores primarios, los bancos autorizados para hacer negocios directamente con la Fed, que contestaron la encuesta respondieron que esperan que el banco central recorte las compras en cada reunión este año en US$ 10,000 millones.
Del total de la muestra de economistas consultados, 22 dijeron que el programa de alivio cuantitativo finalizará en diciembre; cuatro aseguraron que en noviembre; 13 en octubre y cinco afirmaron que ocurriría en algún momento del cuarto trimestre.
- Fenix
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- Registrado: Vie Abr 23, 2010 2:36 am
Re: Lunes 13/01/14 Reporte de utilidades
por Fenix » Lun Ene 13, 2014 2:18 pm
Las acciones empiezan a estar sobrevaloradas
David Kostin de Goldman Sachs
Lunes, 13 de Enero del 2014 - 13:05:00
David Kostin, jefe de estrategia de Goldman Sachs afirma en una nota a clientes que el actual ratio precio/beneficio del S&P 500 está casi tan alto como pueden soportar las actuales condiciones. El PER es ahora de casi 16 veces beneficio, y Kostin no cree que se amplíe a 17 o 18 veces beneficio.
"Ha habido nueve expansiones cíclicas en los últimos 30 años. El PER en promedio sube de 10 veces beneficio a 15 veces. El ciclo de expansión actual se inició en septiembre de 2011, cuando el mercado cotizaba en unas 10,6 veces beneficio. Actualmente cotiza en 15,9. Un incremento del 50%. Sin embargo, durante la mayor parte de las expansiones anteriores (7 de 9), el telón de fondo incluía una disminución de los rendimientos de los bonos, y de la inflación. En contraste, actualmente los rendimientos de los bonos están aumentando, y la inflación, aunque baja, está aumentando".
"En pocas palabras, la brecha de rendimiento entre las rentabilidades del S&P 500 y los bonos del Tesoro de EE.UU. es ahora de 325 puntos básicos. Si las estimaciones de ganancias permanecen sin cambios, el Per objetivo del S&P 500 según el modelo de la Fed sería de 15,2 veces beneficio a final de 2014 (ahora 15,9)".
Subidas en periféricos, calma en desarrollados y debilidad en Asia y Latinoamérica
por JC Castillo •Hace 4 horas
Subidas en periféricos, calma en desarrollados y debilidad en Asia y Latinoamérica. La primera semana del año ha traído un comportamiento algo desigual en las Bolsas mundiales. En cabeza, muy destacados del resto, están los índices periféricos europeos con subidas superiores al 3% en España e Italia.
La mayoría de Bolsas de países desarrollados en América y Europa muestran un comportamiento muy plano con ligeros descensos que no superan el 1%. Finalmente, la mayoría de índices asiáticos han empezado con una debilidad manifiesta con caídas del orden del 5% en China, 3,6% en Corea, 2% en Japón e India, etc. Los emergentes en general, tanto en Asia como en Latinoamérica, mantienen la debilidad del año pasado con Brasil y México cayendo un 5% y 3% respectivamente.
EEUU: buenas expectativas pero mercados limitados por fuerte subida año anterior. Los índices norteamericanos cerraron 2013 en el máximo anual con avances del orden del 30%. Las estadísticas históricas nos dicen que estos son buenos antecedentes para esperar que 2014 sea en conjunto un año positivo en la Bolsa americana. Por ejemplo, de 11 ocasiones en la historia en que el S&P 500 cerró el año en su máximo anual, 10 fueron seguidas por un año de ganancias. Cuestión diferente es que durante los ciclos alcistas plurianuales como el que nos encontramos, se producen periódicamente correcciones de alguna importancia y no será extraño que, tras dos años sin correcciones que superen el 10%, en algún momento en 2014 se pueda producir una. Más complicado será acertar a anticiparla.
Factores de riesgo. En la última parte del año los factores de riesgo que han afectado a los mercados ocasionalmente han ido desapareciendo. El temor a un excesivo debilitamiento de la economía o a la retirada de estímulos, los desacuerdos presupuestarios y demás cuestiones que han servido para justificar algunas correcciones parecen haberse disipado. En particular, el gran miedo a que el inicio del “tapering” provocase grandes turbulencias en los mercados parece haber pasado a un segundo plano. Los indicadores económicos están mejorando y las previsiones para 2014 hablan de una aceleración del crecimiento hasta tasas cercanas al 3%. Aparentemente el panorama está despejado para un buen comportamiento de la Bolsa aunque estos momentos, tras una fuerte subida, en que parece que todo está bien son propicios para el inicio de una fase correctiva.
Asia: ¿el problema es China? Las Bolsas asiáticas, con la excepción de Japón, no tuvieron un año especialmente bueno en 2013. No tengo un conocimiento específico de la situación de las economías asiáticas pero, en lo que se refiere a los mercados, pienso que la situación de incertidumbre sobre China es el principal factor que está pesando negativamente en la región. Las autoridades chinas están tratando de impulsar reformas que permitan prolongar el crecimiento de la economía sin caer en burbujas crediticias o bursátiles y eso mantiene a su Bolsa desde hace algunos años en una fase de indecisión.
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Latinoamérica: se inicia el año con clara debilidad. La situación de los mercados latinoamericanos ha sido en general negativa durante 2014. En el caso de Brasil, muy ligado a la evolución de los precios de los commodities, la debilidad viene de lejos con el Bovespa en una situación similar a la de la Bolsa china en tendencia lateral-bajista desde 2010. El otro gran país latinoamericano, México, cuya economía está más ligada a la de EEUU, ha tenido un sólido comportamiento hasta 2013. A lo largo de este año, sin embargo, se ha ido debilitando en parte por la desaceleración de su economía y en parte por la salida de flujos de emergentes que se está produciendo desde que la Fed anunciara la retirada de estímulos a mitad de año. Las expectativas económicas en la región hablan de una recuperación del crecimiento en próximos trimestres pero de momento los mercados parece que no apuestan con claridad por ese escenario. Técnicamente ambos mercados muestran una apreciable debilidad que apunta a que el entorno negativo se va a prolongar en este inicio de año.
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España: los indicadores económicos apoyan el escenario de recuperación. Sin duda el acontecimiento más destacable en los mercados en los primeros días del año ha sido la fortaleza de los países periféricos europeos. La aceleración de la caída de la prima de riesgo ha dado otro empujón a las Bolsas con el Ibex superando con amplitud los máximos del año pasado. Esta mejoría en los mercados también se ha visto refrendad, aunque de forma tímida de momento, por los indicadores económicos. Después de que el PIB creciera un 0,1% en el tercer trimestre, indicadores más recientes sugieren que el crecimiento se estaría consolidando en el cuarto. En particular las ventas minoristas y la producción industrial muestran tasas interanuales de crecimiento positivas por primera vez desde principios de 2011 en que se produjo la recaída en recesión. Es cierto que en 2010 la Bolsa hizo techo coincidiendo con la salida de los indicadores de la recesión, pero no esperaríamos que ahora se fuera a repetir la misma situación. Puede haber dudas sobre el ritmo de crecimiento de la economía española en los próximos años, pero una nueva recesión en un plazo corto me parece impensable. El ajuste del sector exterior, saneamiento y recapitalización del sector financiero, ajuste de precios de la vivienda, mejora de las condiciones de financiación, etc., son factores que diferencian radicalmente la situación actual de la que había en 2010. El factor más negativo pendiente de ajuste es el déficit público que todavía está en niveles muy problemáticos. El entorno de crecimiento de la economía, sin embargo, debería ayudar a que el ajuste se haga sin un esfuerzo adicional de recorte de gastos o aumento de impuestos significativo.
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La mejora de los resultados: la pieza pendiente del puzzle. La fuerte recuperación del Ibex desde mediados de 2012, en que casi ha doblado su precio, se ha debido exclusivamente a una expansión de los múltiplos de valoración en espera de una recuperación de los beneficios que todavía no se ha manifestado. Esto es algo normal en todas las recesiones aunque en esta ocasión está siendo especialmente duradero e intenso. El PER del Ibex 12 meses forward está ya por encima de 15x, superando incluso los niveles que mantuvo durante el ciclo alcista de 2002-2007. Sigo pensando que esta situación es normal si asumimos que en un escenario de reversión a la tendencia los beneficios de las empresas del Ibex tienen un gran potencial de crecimiento en los próximos años tras su hundimiento espectacular desde 2007. De acuerdo con las actuales previsiones el BPA 12 meses forward del Ibex se situará a finales de 2014 sobre los 800 euros. Aplicando un PER de 14x-15x obtendríamos un objetivo para el Ibex en el rango 11200-12.000.
David Kostin de Goldman Sachs
Lunes, 13 de Enero del 2014 - 13:05:00
David Kostin, jefe de estrategia de Goldman Sachs afirma en una nota a clientes que el actual ratio precio/beneficio del S&P 500 está casi tan alto como pueden soportar las actuales condiciones. El PER es ahora de casi 16 veces beneficio, y Kostin no cree que se amplíe a 17 o 18 veces beneficio.
"Ha habido nueve expansiones cíclicas en los últimos 30 años. El PER en promedio sube de 10 veces beneficio a 15 veces. El ciclo de expansión actual se inició en septiembre de 2011, cuando el mercado cotizaba en unas 10,6 veces beneficio. Actualmente cotiza en 15,9. Un incremento del 50%. Sin embargo, durante la mayor parte de las expansiones anteriores (7 de 9), el telón de fondo incluía una disminución de los rendimientos de los bonos, y de la inflación. En contraste, actualmente los rendimientos de los bonos están aumentando, y la inflación, aunque baja, está aumentando".
"En pocas palabras, la brecha de rendimiento entre las rentabilidades del S&P 500 y los bonos del Tesoro de EE.UU. es ahora de 325 puntos básicos. Si las estimaciones de ganancias permanecen sin cambios, el Per objetivo del S&P 500 según el modelo de la Fed sería de 15,2 veces beneficio a final de 2014 (ahora 15,9)".
Subidas en periféricos, calma en desarrollados y debilidad en Asia y Latinoamérica
por JC Castillo •Hace 4 horas
Subidas en periféricos, calma en desarrollados y debilidad en Asia y Latinoamérica. La primera semana del año ha traído un comportamiento algo desigual en las Bolsas mundiales. En cabeza, muy destacados del resto, están los índices periféricos europeos con subidas superiores al 3% en España e Italia.
La mayoría de Bolsas de países desarrollados en América y Europa muestran un comportamiento muy plano con ligeros descensos que no superan el 1%. Finalmente, la mayoría de índices asiáticos han empezado con una debilidad manifiesta con caídas del orden del 5% en China, 3,6% en Corea, 2% en Japón e India, etc. Los emergentes en general, tanto en Asia como en Latinoamérica, mantienen la debilidad del año pasado con Brasil y México cayendo un 5% y 3% respectivamente.
EEUU: buenas expectativas pero mercados limitados por fuerte subida año anterior. Los índices norteamericanos cerraron 2013 en el máximo anual con avances del orden del 30%. Las estadísticas históricas nos dicen que estos son buenos antecedentes para esperar que 2014 sea en conjunto un año positivo en la Bolsa americana. Por ejemplo, de 11 ocasiones en la historia en que el S&P 500 cerró el año en su máximo anual, 10 fueron seguidas por un año de ganancias. Cuestión diferente es que durante los ciclos alcistas plurianuales como el que nos encontramos, se producen periódicamente correcciones de alguna importancia y no será extraño que, tras dos años sin correcciones que superen el 10%, en algún momento en 2014 se pueda producir una. Más complicado será acertar a anticiparla.
Factores de riesgo. En la última parte del año los factores de riesgo que han afectado a los mercados ocasionalmente han ido desapareciendo. El temor a un excesivo debilitamiento de la economía o a la retirada de estímulos, los desacuerdos presupuestarios y demás cuestiones que han servido para justificar algunas correcciones parecen haberse disipado. En particular, el gran miedo a que el inicio del “tapering” provocase grandes turbulencias en los mercados parece haber pasado a un segundo plano. Los indicadores económicos están mejorando y las previsiones para 2014 hablan de una aceleración del crecimiento hasta tasas cercanas al 3%. Aparentemente el panorama está despejado para un buen comportamiento de la Bolsa aunque estos momentos, tras una fuerte subida, en que parece que todo está bien son propicios para el inicio de una fase correctiva.
Asia: ¿el problema es China? Las Bolsas asiáticas, con la excepción de Japón, no tuvieron un año especialmente bueno en 2013. No tengo un conocimiento específico de la situación de las economías asiáticas pero, en lo que se refiere a los mercados, pienso que la situación de incertidumbre sobre China es el principal factor que está pesando negativamente en la región. Las autoridades chinas están tratando de impulsar reformas que permitan prolongar el crecimiento de la economía sin caer en burbujas crediticias o bursátiles y eso mantiene a su Bolsa desde hace algunos años en una fase de indecisión.
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Latinoamérica: se inicia el año con clara debilidad. La situación de los mercados latinoamericanos ha sido en general negativa durante 2014. En el caso de Brasil, muy ligado a la evolución de los precios de los commodities, la debilidad viene de lejos con el Bovespa en una situación similar a la de la Bolsa china en tendencia lateral-bajista desde 2010. El otro gran país latinoamericano, México, cuya economía está más ligada a la de EEUU, ha tenido un sólido comportamiento hasta 2013. A lo largo de este año, sin embargo, se ha ido debilitando en parte por la desaceleración de su economía y en parte por la salida de flujos de emergentes que se está produciendo desde que la Fed anunciara la retirada de estímulos a mitad de año. Las expectativas económicas en la región hablan de una recuperación del crecimiento en próximos trimestres pero de momento los mercados parece que no apuestan con claridad por ese escenario. Técnicamente ambos mercados muestran una apreciable debilidad que apunta a que el entorno negativo se va a prolongar en este inicio de año.
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España: los indicadores económicos apoyan el escenario de recuperación. Sin duda el acontecimiento más destacable en los mercados en los primeros días del año ha sido la fortaleza de los países periféricos europeos. La aceleración de la caída de la prima de riesgo ha dado otro empujón a las Bolsas con el Ibex superando con amplitud los máximos del año pasado. Esta mejoría en los mercados también se ha visto refrendad, aunque de forma tímida de momento, por los indicadores económicos. Después de que el PIB creciera un 0,1% en el tercer trimestre, indicadores más recientes sugieren que el crecimiento se estaría consolidando en el cuarto. En particular las ventas minoristas y la producción industrial muestran tasas interanuales de crecimiento positivas por primera vez desde principios de 2011 en que se produjo la recaída en recesión. Es cierto que en 2010 la Bolsa hizo techo coincidiendo con la salida de los indicadores de la recesión, pero no esperaríamos que ahora se fuera a repetir la misma situación. Puede haber dudas sobre el ritmo de crecimiento de la economía española en los próximos años, pero una nueva recesión en un plazo corto me parece impensable. El ajuste del sector exterior, saneamiento y recapitalización del sector financiero, ajuste de precios de la vivienda, mejora de las condiciones de financiación, etc., son factores que diferencian radicalmente la situación actual de la que había en 2010. El factor más negativo pendiente de ajuste es el déficit público que todavía está en niveles muy problemáticos. El entorno de crecimiento de la economía, sin embargo, debería ayudar a que el ajuste se haga sin un esfuerzo adicional de recorte de gastos o aumento de impuestos significativo.
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La mejora de los resultados: la pieza pendiente del puzzle. La fuerte recuperación del Ibex desde mediados de 2012, en que casi ha doblado su precio, se ha debido exclusivamente a una expansión de los múltiplos de valoración en espera de una recuperación de los beneficios que todavía no se ha manifestado. Esto es algo normal en todas las recesiones aunque en esta ocasión está siendo especialmente duradero e intenso. El PER del Ibex 12 meses forward está ya por encima de 15x, superando incluso los niveles que mantuvo durante el ciclo alcista de 2002-2007. Sigo pensando que esta situación es normal si asumimos que en un escenario de reversión a la tendencia los beneficios de las empresas del Ibex tienen un gran potencial de crecimiento en los próximos años tras su hundimiento espectacular desde 2007. De acuerdo con las actuales previsiones el BPA 12 meses forward del Ibex se situará a finales de 2014 sobre los 800 euros. Aplicando un PER de 14x-15x obtendríamos un objetivo para el Ibex en el rango 11200-12.000.
- Fenix
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Re: Lunes 13/01/14 Reporte de utilidades
por Fenix » Lun Ene 13, 2014 2:26 pm
6:45 El oro se mantendrá volátil el 2014, si bien dentro de un rango, sin ningún "catalizador importante" en carpeta que suba considerablemente los precios, dijo el jefe de oro y metales preciosos de Scotiabank, Trevor Turnbull.
En el año se verá "más de lo mismo", ya que el oro se mantendrá "dentro de un rango, sin subir mucho en realidad", comentó.
"Podría bajar un poco mientras salga dinero del sector para buscar rentabilidades en otras áreas. Será un año volátil", anticipó el analista.
ESTÍMULO POR INFLACIÓN
El objetivo de esquivar crisis económicas previas en la Unión Europea y EE.UU. ha "restado la urgencia" con la que los inversionistas recurrieron en masa al oro como refugio seguro, dijo Turnbull.
Sin embargo, la perspectiva en un plazo más prolongado se mantiene "optimista" porque la inflación estimularía al oro puesto que las políticas monetarias de varios gobiernos conducen a una mayor depreciación de divisas. "Es ahí donde el oro desempeñará un papel", comentó el analista, que, sin embargo, cree que el tiempo en que esto se producirá es "difícil predecir".
Bank of America: El lado alcista prevalece
CMC Markets
Lunes, 13 de Enero del 2014 - 20:15
Punto pivot se sitúa en 14,8.
Preferencia: Siempre que se mantenga el soporte en los 14,8, nos mostramos alcistas. En este caso, la ruptura del techo de los 17,4 desencadenará una aceleración alcista hacia los 18,35.
Escenario alternativo: una penetración de 14,8 señalaría una consolidación en 13,6 y 12,1.
Comentario técnico: La media móvil de 50 días de tendencia alcista sugiere que la acción todavía tiene potencial para seguir subiendo.
Previsión 2.014
por Radar Market •Hace 1 día
El 14 ya está aquí, así, sin más, a la vuelta de doce uvas. Abrazos, felicitaciones, un par de brindis y página nueva. Otra fórmula más con la que mantener la ilusión de control, una parcelación del ahora continuo siempre cambiante y desconocido.
Cuando muda el año me invade la misma sensación que el día que me anunciaron “ya eres mayor de edad, un adulto” Me observé en el espejo y pensé “pues me veo igual que ayer”
La realidad es una convención, algo de lo que nos convencemos o nos convencen y que aceptamos como tal durante un tiempo variable pero indefectiblemente perecedero.
Jamás he sido capaz de localizar en un gráfico sin fechas donde se encuentra la transición entre dos años, pero es costumbre realizar previsiones, ponerle un encabezado a la nueva página, cumplamos con el rito.
Los bancos de inversión contarán que las Bolsas van a revalorizarse un 10 % aproximadamente. Este clásico no merece comentarios.
Los economistas afirmarán que el crecimiento se fortalecerá este año pero nos advertirán de media docena de riesgos pendientes o en incubación.
Los analistas técnicos indicarán un nivel de resistencia y otro de soporte y añadirán que si se rompe el primero subirá hasta tal y si lo hace el segundo bajará hasta cual. Visión escalera, a rayas.
Los políticos sintetizarán: ¡mejor! Lo suyo es vender ilusiones.
Los osos proclamarán un crack inminente y los optimistas un mercado al alza secular.
Los más sesudos ofrecerán el cóctel de moda donde no faltarán ingredientes como el PER, los beneficios, la rentabilidad por dividendo, la deuda, los tipos de interés, las encuestas de sentimiento, algunas estadísticas y varias instantáneas de antepasados que se parecen a la criatura recién nacida.
“No hay nada nuevo bajo el sol” dice el Eclesiastés.
El mercado encontrará un techo intermedio entre finales de enero y la primera quincena de febrero, puntos de referencia el 3.212 de Eurostock o algo más, el 9.750 del Dax o algo más, el 10.500-11.000 para el Ibex, entre el 1875 y 1.910 para el S&P y el 6.900 o algo más para el Footsie.
A partir de ahí el año viene correctivo, no será un año bajista puro sino con presión vendedora persistente pero controlada. En algún momento se alcanzarán precios un 20% por debajo de los máximos. En la parte final se iniciará la recuperación.
Año de barbecho, descanso en preparación de los años 15 y 16 que serán alcistas.
Esta es mi previsión, métanla en el cajón con el resto y hagan lo que quieran, no tiene demasiado importancia, como tampoco lo tendrá si es acertada, ya lo he comprobado durante varias décadas. Al fin y al cabo sólo vemos lo que queremos ver. La realidad es individual y cuando lleguen las próximas uvas tendrá tantas interpretaciones y justificaciones como participantes.
Suerte de cualquier forma.
Cautela es lo que recomendamos esta semana
por Renta 4 •Hace 12 horas
Para la semana entrante recomendamos ser cautos ante un inicio del año muy optimista en los mercados periféricos y especialmente dentro del sector financiero de estos países. Además, advertimos del riesgo ante el inicio de la temporada de resultados en EEUU.
En nuestra opinión, existe el riesgo de que los inversores sólo respondan favorablemente en caso de que las compañías superen las estimaciones con creces (gran comportamiento de los índices americanos en 2013 hasta máximos históricos y expectativas de crecimiento exigentes de cara a los resultados 2014). Sin reuniones de bancos centrales previstas, a nivel macro tan sólo creemos que la producción industrial de EEUU o la encuesta de confianza de la Universidad de Michigan (ambos el viernes) puedan tener impacto en cotizaciones. Estaremos pendientes de la evolución de los resultados de EEUU, que estarán muy centrados en banca de inversión y, dentro de tecnología, publica Intel. Recordamos que elconsenso de mercado descuenta para el 4T 13 en el S&P 500: ventas +1,8% vs 4T 12 (+2,2% excluyendo financieras) y BPA +4,9% (+3,6% excluyendo financieras).
La semana entrante sólo publican resultados compañías norteamericanas de las que destacamos: Wells Fargo y JP Morgan Chase (martes), Bank of America (miércoles), Intel, Citigroup, Goldman Sachs, American Express (jueves) y General Electric, Morgan Stanley y Schlumberger (viernes).
Aguas turbulentas para emergentes
por José Luis Martínez Campuzano Estratega de Citi en España •Hace 12 horas
Mientras el riesgo europeo corona la ola, el emergente debe resistir los envites de aguas turbulentas. Una alegoría que reflejó la realidad del diferente comportamiento de ambos mercados desde antes del verano del año pasado. Y que, aunque con menor intensidad ahora (al menos con respecto al castigo del activo emergente), seguimos viendo en el inicio de este ejercicio.
En los últimos meses se ha hablado mucho de este decoupling. Para el FMI, al margen de problemas estructurales de las economías emergentes, responde a una sobreinversión en este tipo de mercados durante los primeros años de la Crisis. Ahora su normalización se traduce en repatriación y diversificación de capitales. Pero, con mercados tan tendenciales como los actuales, el riesgo es que en este proceso de ajuste se produzcan excesos. Un movimiento pendular lo llaman algunos, desde la euforia al pánico (del pánico a la euforia es lo que vemos en Europa). ¿Demasiado dinero en los mercados financieros internacionales? Es evidente.
Y sin embargo, es en estos momentos precisamente en los que surgen oportunidades. Esto obliga a mantener la cabeza fría, aunque siempre respetando la máxima de que "los mercados tienen razón". De otra forma nuestro bolsillo probablemente no podría soportar las pérdidas. Pero, como decía antes, es importante valorar de forma objetiva los factores que están pensando en este comportamiento de los mercados.
* Déficit de ahorro (déficit en la balanza corriente). Los "Fragile Five" tenían esto en contra. Es un estigma que ya hemos sufrido los países periféricos dentro del Euro. Los problemas de solvencia te llevan a una crisis con el tiempo, pero el impacto de la falta de liquidez es rápido. ¿El detonante? Si en la Crisis del Euro fue la desconfianza sobre la supervivencia de la Moneda, en los países emergentes ha sido el "éxito" de los bancos centrales de los países desarrollados para reconducir la Crisis financiera internacional.
* Tensiones en los mercados de deuda internacionales. Reparen en que reconducir no es lo mismo que solucionar. Pero, en el camino, bancos centrales como la Fed o el BOE pueden tener la tentación de comenzar a normalizar los excesos en política monetaria tomados en los momentos álgidos de la Crisis. ¿Quién puede descartar que los datos económicos o la inflación sorprendan al alza este año? ¿quién puede rechazar que los mercados traten de adelantarse a un cambio de sesgo en la política monetaria? Al fin y al cabo, los mercados viven precisamente de eso: de las expectativas de los agentes económicos, sean positivas o negativas.
* ¿Qué está pasando en China? En varias ocasiones durante el año pasado asistimos a tensiones en los tipos de interés a corto plazo en China, en mayor o menor medida gestionados por su banco central. ¿Buscan las autoridades de esta forma reconducir el fuerte crecimiento del crédito? ¿intentan limitar los excesos de precios en el sector inmobiliario? ¿quizás el objetivo último es facilitar la moderación de la economía?. Es complicado saberlo. De hecho, el proceso liberalizador emprendido por las autoridades chinas y la experiencia pasada en gestionar crisis desde los años noventa cuestionan la elevada preocupación sobre la evolución económica y financiera de la ya segunda economía mundial. Con todo, el miedo es libre. Y el miedo es racional, frente a otras posiciones irracionales que ahora comienzan a ser tan habituales en los mercados financieros.
* El crecimiento mundial se caracterizó el año pasado por la revisión al alza de las previsiones para las economías desarrolladas y a la baja para las economías emergentes. De hecho, la aceleración prevista en el crecimiento mundial durante este ejercicio recientemente iniciado descansa casi exclusivamente en la recuperación económica en los países desarrollados. ¿Debemos temer algo más que una desaceleración limitada en el crecimiento emergente? Quizás para responder a esta pregunta deberíamos valorar los tres factores que he mencionado en la presente lista. Pero, de forma más relevante, también la propia intensidad de la recuperación de las economías desarrolladas por su potencial impacto positivo a través del comercio exterior. Lo iremos valorando durante el ejercicio.
* He dejado para el final un factor siempre controvertido. Y temido realmente por los inversores. Me refiero al factor político, materializado a través de las elecciones. Si en los países desarrollados el componente político parece haber pasado a segundo plano, en las economías emergentes la combinación de inestabilidad financiera y moderación en el crecimiento es un caldo de cultivo para que afloren todas las tensiones subyacentes a nivel político. Y durante el año habrá elecciones en países cuestionados (desde el punto de vista del inversor) como India, Brasil, Indonesia, Tailandia, Hungría, Turquía (a nivel local). Una buena prueba de fuego para sus autoridades, sin duda.
Dejando al margen la cuestión del valor (¿quién habla de la relación precios/valor en los mercados ahora), sí parece evidente que al menos en la primera parte del año los activos emergentes seguirán generando más preocupación que confianza. Navegando en aguas turbulentas, sin duda. Pero, por otro lado, ya saben el dicho: "aguas revueltas suponen una ganancia para los pescadores". Seguro que sí.
En el año se verá "más de lo mismo", ya que el oro se mantendrá "dentro de un rango, sin subir mucho en realidad", comentó.
"Podría bajar un poco mientras salga dinero del sector para buscar rentabilidades en otras áreas. Será un año volátil", anticipó el analista.
ESTÍMULO POR INFLACIÓN
El objetivo de esquivar crisis económicas previas en la Unión Europea y EE.UU. ha "restado la urgencia" con la que los inversionistas recurrieron en masa al oro como refugio seguro, dijo Turnbull.
Sin embargo, la perspectiva en un plazo más prolongado se mantiene "optimista" porque la inflación estimularía al oro puesto que las políticas monetarias de varios gobiernos conducen a una mayor depreciación de divisas. "Es ahí donde el oro desempeñará un papel", comentó el analista, que, sin embargo, cree que el tiempo en que esto se producirá es "difícil predecir".
Bank of America: El lado alcista prevalece
CMC Markets
Lunes, 13 de Enero del 2014 - 20:15
Punto pivot se sitúa en 14,8.
Preferencia: Siempre que se mantenga el soporte en los 14,8, nos mostramos alcistas. En este caso, la ruptura del techo de los 17,4 desencadenará una aceleración alcista hacia los 18,35.
Escenario alternativo: una penetración de 14,8 señalaría una consolidación en 13,6 y 12,1.
Comentario técnico: La media móvil de 50 días de tendencia alcista sugiere que la acción todavía tiene potencial para seguir subiendo.
Previsión 2.014
por Radar Market •Hace 1 día
El 14 ya está aquí, así, sin más, a la vuelta de doce uvas. Abrazos, felicitaciones, un par de brindis y página nueva. Otra fórmula más con la que mantener la ilusión de control, una parcelación del ahora continuo siempre cambiante y desconocido.
Cuando muda el año me invade la misma sensación que el día que me anunciaron “ya eres mayor de edad, un adulto” Me observé en el espejo y pensé “pues me veo igual que ayer”
La realidad es una convención, algo de lo que nos convencemos o nos convencen y que aceptamos como tal durante un tiempo variable pero indefectiblemente perecedero.
Jamás he sido capaz de localizar en un gráfico sin fechas donde se encuentra la transición entre dos años, pero es costumbre realizar previsiones, ponerle un encabezado a la nueva página, cumplamos con el rito.
Los bancos de inversión contarán que las Bolsas van a revalorizarse un 10 % aproximadamente. Este clásico no merece comentarios.
Los economistas afirmarán que el crecimiento se fortalecerá este año pero nos advertirán de media docena de riesgos pendientes o en incubación.
Los analistas técnicos indicarán un nivel de resistencia y otro de soporte y añadirán que si se rompe el primero subirá hasta tal y si lo hace el segundo bajará hasta cual. Visión escalera, a rayas.
Los políticos sintetizarán: ¡mejor! Lo suyo es vender ilusiones.
Los osos proclamarán un crack inminente y los optimistas un mercado al alza secular.
Los más sesudos ofrecerán el cóctel de moda donde no faltarán ingredientes como el PER, los beneficios, la rentabilidad por dividendo, la deuda, los tipos de interés, las encuestas de sentimiento, algunas estadísticas y varias instantáneas de antepasados que se parecen a la criatura recién nacida.
“No hay nada nuevo bajo el sol” dice el Eclesiastés.
El mercado encontrará un techo intermedio entre finales de enero y la primera quincena de febrero, puntos de referencia el 3.212 de Eurostock o algo más, el 9.750 del Dax o algo más, el 10.500-11.000 para el Ibex, entre el 1875 y 1.910 para el S&P y el 6.900 o algo más para el Footsie.
A partir de ahí el año viene correctivo, no será un año bajista puro sino con presión vendedora persistente pero controlada. En algún momento se alcanzarán precios un 20% por debajo de los máximos. En la parte final se iniciará la recuperación.
Año de barbecho, descanso en preparación de los años 15 y 16 que serán alcistas.
Esta es mi previsión, métanla en el cajón con el resto y hagan lo que quieran, no tiene demasiado importancia, como tampoco lo tendrá si es acertada, ya lo he comprobado durante varias décadas. Al fin y al cabo sólo vemos lo que queremos ver. La realidad es individual y cuando lleguen las próximas uvas tendrá tantas interpretaciones y justificaciones como participantes.
Suerte de cualquier forma.
Cautela es lo que recomendamos esta semana
por Renta 4 •Hace 12 horas
Para la semana entrante recomendamos ser cautos ante un inicio del año muy optimista en los mercados periféricos y especialmente dentro del sector financiero de estos países. Además, advertimos del riesgo ante el inicio de la temporada de resultados en EEUU.
En nuestra opinión, existe el riesgo de que los inversores sólo respondan favorablemente en caso de que las compañías superen las estimaciones con creces (gran comportamiento de los índices americanos en 2013 hasta máximos históricos y expectativas de crecimiento exigentes de cara a los resultados 2014). Sin reuniones de bancos centrales previstas, a nivel macro tan sólo creemos que la producción industrial de EEUU o la encuesta de confianza de la Universidad de Michigan (ambos el viernes) puedan tener impacto en cotizaciones. Estaremos pendientes de la evolución de los resultados de EEUU, que estarán muy centrados en banca de inversión y, dentro de tecnología, publica Intel. Recordamos que elconsenso de mercado descuenta para el 4T 13 en el S&P 500: ventas +1,8% vs 4T 12 (+2,2% excluyendo financieras) y BPA +4,9% (+3,6% excluyendo financieras).
La semana entrante sólo publican resultados compañías norteamericanas de las que destacamos: Wells Fargo y JP Morgan Chase (martes), Bank of America (miércoles), Intel, Citigroup, Goldman Sachs, American Express (jueves) y General Electric, Morgan Stanley y Schlumberger (viernes).
Aguas turbulentas para emergentes
por José Luis Martínez Campuzano Estratega de Citi en España •Hace 12 horas
Mientras el riesgo europeo corona la ola, el emergente debe resistir los envites de aguas turbulentas. Una alegoría que reflejó la realidad del diferente comportamiento de ambos mercados desde antes del verano del año pasado. Y que, aunque con menor intensidad ahora (al menos con respecto al castigo del activo emergente), seguimos viendo en el inicio de este ejercicio.
En los últimos meses se ha hablado mucho de este decoupling. Para el FMI, al margen de problemas estructurales de las economías emergentes, responde a una sobreinversión en este tipo de mercados durante los primeros años de la Crisis. Ahora su normalización se traduce en repatriación y diversificación de capitales. Pero, con mercados tan tendenciales como los actuales, el riesgo es que en este proceso de ajuste se produzcan excesos. Un movimiento pendular lo llaman algunos, desde la euforia al pánico (del pánico a la euforia es lo que vemos en Europa). ¿Demasiado dinero en los mercados financieros internacionales? Es evidente.
Y sin embargo, es en estos momentos precisamente en los que surgen oportunidades. Esto obliga a mantener la cabeza fría, aunque siempre respetando la máxima de que "los mercados tienen razón". De otra forma nuestro bolsillo probablemente no podría soportar las pérdidas. Pero, como decía antes, es importante valorar de forma objetiva los factores que están pensando en este comportamiento de los mercados.
* Déficit de ahorro (déficit en la balanza corriente). Los "Fragile Five" tenían esto en contra. Es un estigma que ya hemos sufrido los países periféricos dentro del Euro. Los problemas de solvencia te llevan a una crisis con el tiempo, pero el impacto de la falta de liquidez es rápido. ¿El detonante? Si en la Crisis del Euro fue la desconfianza sobre la supervivencia de la Moneda, en los países emergentes ha sido el "éxito" de los bancos centrales de los países desarrollados para reconducir la Crisis financiera internacional.
* Tensiones en los mercados de deuda internacionales. Reparen en que reconducir no es lo mismo que solucionar. Pero, en el camino, bancos centrales como la Fed o el BOE pueden tener la tentación de comenzar a normalizar los excesos en política monetaria tomados en los momentos álgidos de la Crisis. ¿Quién puede descartar que los datos económicos o la inflación sorprendan al alza este año? ¿quién puede rechazar que los mercados traten de adelantarse a un cambio de sesgo en la política monetaria? Al fin y al cabo, los mercados viven precisamente de eso: de las expectativas de los agentes económicos, sean positivas o negativas.
* ¿Qué está pasando en China? En varias ocasiones durante el año pasado asistimos a tensiones en los tipos de interés a corto plazo en China, en mayor o menor medida gestionados por su banco central. ¿Buscan las autoridades de esta forma reconducir el fuerte crecimiento del crédito? ¿intentan limitar los excesos de precios en el sector inmobiliario? ¿quizás el objetivo último es facilitar la moderación de la economía?. Es complicado saberlo. De hecho, el proceso liberalizador emprendido por las autoridades chinas y la experiencia pasada en gestionar crisis desde los años noventa cuestionan la elevada preocupación sobre la evolución económica y financiera de la ya segunda economía mundial. Con todo, el miedo es libre. Y el miedo es racional, frente a otras posiciones irracionales que ahora comienzan a ser tan habituales en los mercados financieros.
* El crecimiento mundial se caracterizó el año pasado por la revisión al alza de las previsiones para las economías desarrolladas y a la baja para las economías emergentes. De hecho, la aceleración prevista en el crecimiento mundial durante este ejercicio recientemente iniciado descansa casi exclusivamente en la recuperación económica en los países desarrollados. ¿Debemos temer algo más que una desaceleración limitada en el crecimiento emergente? Quizás para responder a esta pregunta deberíamos valorar los tres factores que he mencionado en la presente lista. Pero, de forma más relevante, también la propia intensidad de la recuperación de las economías desarrolladas por su potencial impacto positivo a través del comercio exterior. Lo iremos valorando durante el ejercicio.
* He dejado para el final un factor siempre controvertido. Y temido realmente por los inversores. Me refiero al factor político, materializado a través de las elecciones. Si en los países desarrollados el componente político parece haber pasado a segundo plano, en las economías emergentes la combinación de inestabilidad financiera y moderación en el crecimiento es un caldo de cultivo para que afloren todas las tensiones subyacentes a nivel político. Y durante el año habrá elecciones en países cuestionados (desde el punto de vista del inversor) como India, Brasil, Indonesia, Tailandia, Hungría, Turquía (a nivel local). Una buena prueba de fuego para sus autoridades, sin duda.
Dejando al margen la cuestión del valor (¿quién habla de la relación precios/valor en los mercados ahora), sí parece evidente que al menos en la primera parte del año los activos emergentes seguirán generando más preocupación que confianza. Navegando en aguas turbulentas, sin duda. Pero, por otro lado, ya saben el dicho: "aguas revueltas suponen una ganancia para los pescadores". Seguro que sí.
- Fenix
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Re: Lunes 13/01/14 Reporte de utilidades
por Fenix » Lun Ene 13, 2014 2:35 pm
Variantes del 2013 en el inicio del 2014
Juan Carlos Ureta Domingo, Presidente de Renta 4 Banco
por Renta 4 •Hace 11 horas
Los primeros compases de 2014 recuerdan en cierto modo al final del 2013, pero con algunas variaciones interesantes. El apetito por los activos de riesgo que dominó de principio a fin todo el año 2013, con el breve paréntesis de mayo y junio, también está presente en los movimientos de los inversores de estas primeras sesiones del año, pero ahora se concentra de forma muy evidente en los bonos y acciones de países periféricos de la zona euro, que son los claros ganadores de este inicio de año.
Así, tras la primera semana completa de enero, la mayor parte de las Bolsas están en negativo en lo que va de año, algo que en sí mismo es normal tras el fortísimo y en cierto modo sorprendente rally de las Bolsas a fin del pasado año, pero sin embargo las Bolsas europeas periféricas han subido con fuerza desde uno de enero hasta el pasado viernes. El Dax y el Dow Jones caen un 0,8% en lo que va de año, el S&P cae un 0,3%, el Cac un 1%, el Nikkei un 2,3%, el Shanghai Composite casi un 5% y los emergentes, medidos por el índice MSCI Emerging Markets caen un 3,2% en dólares. Por el contrario, la Bolsa griega sube un 11,5% desde uno de enero, la portuguesa un 8%, la irlandesa un 4,3%, nuestro Ibex un 3,7% y el Mib italiano un 3,2%
En los bonos vemos algo similar ya que el papel "periférico" es el que mejor se coloca. El Tesoro irlandés ha podido colocar todo lo que ha querido y más a diez años al 3,5%, e igualmente han sido exitosas las subastas de los Tesoros portugués y español y las emisiones de bancos hasta hace poco imposibilitados de emitir bonos, como Bankia o BMN, que han colocado bien sus emisiones esta pasada semana. A la vez Santander y BBVA han podido emitir a los tipos de interés más bajos de su historia, en concreto el BBVA ha podido colocar bonos a cinco años al 2,42% y el Santander ha emitido a dos años al 1,46%. Sin embargo el bono del Tesoro alemán a diez años volvió a acercarse durante la semana al 2% y el bono del Tesoro americano a diez años estuvo al 3% algunas sesiones si bien el viernes, tras el dato de empleo americano, los tipos del bund y del T bond recortaron ligeramente hasta niveles del 1,84% y 2,86% respectivamente.
La lectura de estos datos es que el dinero sigue convencido de que el entorno de tipos cero y de liquidez abundante propiciado por los Bancos Centrales va a seguir y por eso sigue buscando retornos al precio que sea y por eso invierte en bonos hasta hace poco considerados como de peor calidad.
A la vez, los inversores piensan que no hay riesgo de inflación, por lo que está bien recibir menos de un 4% por bonos periféricos a diez años. Lo curioso es que, en ausencia de inflación, a esos Tesoros y a esos Bancos periféricos les va a resultar mucho más difícil pagar sus bonos en el futuro. Es decir, en un escenario de inflación muy baja y mucho más en un escenario de deflación, la devolución de las enormes deudas acumuladas se va a complicar sobremanera, tanto para los Bancos, que en un escenario de tipos bajos y deflación o inflación baja tienden a tener escasos márgenes y menor negocio, como para los Tesoros, que para pagar sus elevadas deudas solo pueden confiar en un elevado crecimiento futuro, el cual parece difícil sin que asome la inflación.
De alguna manera, como decíamos, iniciamos 2014 con los mismos dilemas y las mismas contradicciones que en 2013. Solo que tras la fortísima subida de 2013 algunos activos están ya muy caros (léase el S&P a 1.840 puntos o el Dax a 9.500 puntos) y de alguna manera las opciones de búsqueda de rentabilidad se van cerrando. Lo cual fuerza a los inversores hacia los mercados periféricos de la zona euro, en un movimiento dudoso que ya anticipábamos y analizábamos hace dos semanas en nuestro comentario "2014 ¿año de Europa"
Como decíamos en ese comentario del 30 de diciembre, la posibilidad de que el BCE inicie la compra de activos para su balance, al estilo del "quantitative easing" de la Fed, y de que Alemania se vea forzada a tolerar ese paso, ante las consecuencias dramáticas de no aceptarlo, es un incentivo adicional para quienes ahora apuestan por las Bolsas y los bonos periféricos, ya que para unos inversores adictos a la liquidez el BCE puede ser un relevo a la Fed dando más fuelle al mercado a corto plazo.
En definitiva, y tras siete sesiones, podemos decir que la "fiesta monetaria" del 2013 está teniendo cierta continuidad en el 2014, pero con algunas variaciones significativas. Lo más probable es que los inversores quieran ver datos y hechos que vayan clarificando el escenario, y tal vez por eso los primeros compases del año son titubeantes en las principales Bolsas y en los principales mercados de bonos.
Las actas Fed publicadas el pasado miércoles han dejado algo frío al mercado, e igualmente Draghi en sus palabras del pasado jueves, al no ser más agresivo en cuanto al paso a la compra de activos por parte del BCE. Tampoco han sido buenas las ventas navideñas de algunos "retailers", sobre todo los ingleses, y los primeros resultados empresariales, como el de Alcoa, tampoco han gustado. El dato peor vino el pasado viernes, con el informe de empelo americano de diciembre, que ha sorprendido con la pobre creación de 74.000 puestos de trabajo, muy lejos de los 197.000 empleos que esperaba el consenso de los analistas, lo que muestra que la ansiada reactivación se sustenta sobre bases todavía muy inciertas. Es verdad que el mal clima ha contribuido algo a esa pobre cifra de empleo, pero en todo caso el dato es decepcionante.
Pese a todo esto las Bolsas en general aguantan. Tras los recortes de principios de año el S&P y el Dax están cerca de sus máximos históricos de todos los tiempos, y como ya hemos dicho las Bolsas periféricas siguen subiendo, ante la expectativa de un escenario monetario laxo unido a un repunte del crecimiento.
Empieza la temporada de publicación de resultados, con muchas e importantes empresas reportando cifras trimestrales y anuales en las próximas semanas (esta semana lo harán JP Morgan, General Electric o Citigroup, entre otras) a la vez que iremos viendo informes económicos relevantes, como el de ventas minoristas de diciembre en EEUU, y que iremos escuchando a diversos miembros de la Fed, entre ellos Bernanke, que habla el jueves sobre su tema preferido, el papel de la Fed en la Gran Depresión de los años treinta.
Aunque todo indica que la primera parte de 2014 va a ser una continuación de lo que pasó a partir del verano de 2013, lo cierto es que 2014 no va a ser un año fácil, enfrentando al inversor y al gestor al triple riesgo de una economía todavía demasiado débil (incluso tendente a la deflación), de una actuación no sencilla de la Fed ante su estrategia de retirada de la liquidez (tapering), y de unas valoraciones excesivamente altas en muchos activos, que descuentan el mejor de los mundos posibles.
Por Juan Carlos Ureta Domingo
Presidente de Renta 4 Banco
El difícil camino de la normalización
El ejemplo del Banco de Inglaterra
por José Luis Martínez Campuzano Estratega de Citi en España •Hace 8 horas
La semana pasada sorprendió a la baja el dato de producción industrial en UK, peor de lo esperado.
Durante la semana conoceremos los datos de inflación y ventas al por menor, en el primer caso con una probable moderación en el ritmo de crecimiento de los precios. Todo ello influirá sin duda en la comparecencia del MPC ante el Comité del Tesoro este miércoles. Pero, ¿de verdad todo esto es una sorpresa? De hecho, en los últimos días han aumentado los rumores sobre la posibilidad de que el BOE relaje el objetivo de desempleo para darse más tiempo antes de cambiar el sesgo de la política monetaria. Pero, quizás no haga falta. Más bien, será más fácil que el BOE aluda a la mejora de la inflación para restar prisa a esta normalización. Y con ello, dar más tiempo a que la mejora de la situación económica se consolide.
A poll by KPMG and The Family Enterprises Institute shows that 80% of family enterprises plan to increase investment in 2014, 42% are optimistic or very optimistic vs 33% neutral vs 25% negative. 86% expect to grow through new deals, especially in LatAm.
Esto se refiere a España.
Por qué un conflicto entre China y Japón sería catastrófico para la económica mundial
por Carlos Montero •Hace 7 horas
Aunque es poco probable el escenario de una guerra en el corto plazo, la escalada de las hostilidades entre Japón y China es preocupante. De acuerdo con el Centro de Estudios de Riesgo de Cambridge, en el peor escenario, el conflicto llevaría a una recesión mundial que podría durar entre 18 meses y cuatro años, y en la que se perderían decenas de miles de millones de euros de la producción mundial.
"Cuando China declaró recientemente una nueva "zona de identificación de defensa aérea" que cubre algunas pequeñas islas en el Mar Oriental de China reclamadas por Japón, se planteó la posibilidad de un brote de hostilidades entre los dos países.
Tenemos razón para estar preocupados. El Centro de Cambridge de Estudios del Riesgo modela hipotéticas cadenas de eventos que provocarían una catástrofe económica mundial, y un conflicto sobre las rocas áridas de las islas Senkaku (o las Islas Diaoyu como los chinos las llaman) se ajusta estrechamente a uno de esos escenarios.
Esto no quiere decir que la guerra estalle en el corto plazo, o incluso que sea especialmente probable. Pero el conflicto es completamente plausible, y su impacto se sentiría en las economías de todo el mundo. Las empresas mundiales, la mayoría de los cuales dependen en algún momento del sudeste asiático en su modelo de negocio, deberían reconocer esta posibilidad.
La importancia económica de China y Japón es obvia. Son la segunda y tercera economía del mundo y los 120 mil millones de dólares en valor de las exportaciones que pasan por ellas representan uno de los principales motores del crecimiento mundial.
Justo al sur de las islas en disputa, el Mar Meridional de China es un cuello de botella de una de las principales arterias del comercio mundial. Sirve seis de los puertos más grandes del mundo, y la mitad del tráfico de contenedores del mundo pasa a través de él. El tráfico aéreo es igualmente importante. China y Japón tienen 5 de los 20 principales aeropuertos del mundo, manejando el 8 por ciento del tráfico mundial de pasajeros y el 46 por ciento de la carga aérea.
Escenario Extremo
Esto no es sólo un juego de guerra de sillón; estos modelos tienen un uso práctico. El escenario extremo hipotético que ha desarrollado el Centro de Cambridge está dirigido a las empresas para que prueben cómo hacer frente a un futuro conflicto geopolítico, junto con las consecuencias macroeconómicas en el mercado de inversión.
El escenario prevé provocaciones crecientes que escalen a ataques destructivos contra objetivos continentales. Prevé zonas de exclusión y espacio aéreo restringido que restringiría las exportaciones de la región durante la duración de las hostilidades.
Habría que esperar lucha naval con ataques de misiles de largo alcance dirigidas a los puntos de generación de energía, fuentes de alimentación y fabricación, guerra cibernética y un resurgimiento del nacionalismo y malestar social en las dos poblaciones protagonistas.
El conflicto afectaría a la fabricación subcontratada de la región, y un aumento en el tiempo de fabricación y riesgos de transporte tendrían un efecto knock-on. Las empresas también se enfrentan a un éxodo de personal extranjero y el mantenimiento de la fabricación sería difícil.
Las compañías de seguros tienen exclusiones estándar en sus políticas que los protegen de grandes pagos. Pero esto no significa que estén completamente a salvo. El conflicto podría dar lugar a reclamaciones no excluidas en otras líneas de negocio y regiones, con reclamaciones de responsabilidad indirecta, interferencia política y efectos en cadena sobre impagos de los créditos comerciales.
Podría haber vulnerabilidades inesperadas que aumentarían la probabilidad de otros tipos de pérdidas en las aseguradoras. Por poner un ejemplo: ¿qué pasaría si un retraso en los envíos provoca que los buques se concentren en el cinturón de los tifones?
Daños Económicos
El conflicto dañaría a las economías de China y Japón. Las guerras normalmente han elevado el precio de la energía, aumento del gasto público y deuda pública, aumentos de la inflación y largos períodos de interrupción del comercio de los protagonistas. El dinero extranjero tiende a huir de los países en guerra, haciendo que los gobiernos impongan restricciones monetarias y congelación de activos.
El volumen de las interacciones económicas internacionales implica que los efectos no se limiten a los países en guerra. El modelo de Cambridge sugiere que los impactos serían casi tan malos para las economías nacionales de Europa, por ejemplo, como para China y Japón.
El conflicto provocaría una recesión mundial duradera entre 18 meses y cuatro años, dependiendo de la duración de las hostilidades y de lo difícil que fuera continuar su actividad. De cualquier manera, se perderían decenas de miles de millones de euros de la producción mundial.
Los mercados financieros se verían muy afectados por un evento de esta magnitud. El adagio de " vender con las trompetas, comprar con los cañones" (los mercados de valores caen cuando se augura una guerra, pero una vez que está en marcha suben las acciones). Los traders amplificarían la volatilidad y la gravedad de la crisis financiera.
Durante una grave crisis financiera, según lo visto en 2008, se podría afianzar un efecto dominó.
Los gestores sufrirían pérdidas significativas. Incluso el más seguro de los bonos se vería afectado por la volatilidad. Las estimaciones realizadas por el Centro de Riesgos sugieren que una cartera de alta calidad estandarizada podría sufrir malos resultados durante años. Esto no es sólo un problema para los banqueros, también para su pensión.
Enfrentándose al futuro
Las empresas mundiales deben prepararse para hacer frente a una amplia gama de crisis futuras; las mejor preparadas planificarán un shock grave cada pocos años, y reconocerán el imperativo de capear la crisis mejor que los competidores.
Por su naturaleza, las crisis son inesperadas y en gran medida impredecibles, por lo que es más importante ser flexible a través de una serie de escenarios que prepararse para una crisis en concreto. La idea clave es no dejar que su negocio se exponga a una región o sector en particular.
China y Japón han estado en guerra dos veces, y es poco probable un tercer gran conflicto entre los países, pero posible. Las empresas deben actuar. Las inteligentes tendrán contingencias para una amplia gama de escenarios, incluyendo éste.
Los choques causados por una disputa territorial sobre unas islas remotas en el Mar de China pueden parecer poco importantes. Pero también lo fue el asesinato de un archiduque en Bosnia en 1914."
Fuentes: Andrew Coburn - Consejo Asesor Externo del Centro de Estudios del Riesgo de la Universidad de Cambridge
La economía no es una ciencia, si acaso una ciencia lúgubre
por Carlos Montero •Hace 4 horas
El pasado viernes publicábamos la primera parte de los principales mitos económicos actuales a juicio de Cullen Roche de Orcam Financial Group LLC. Recordemos los primeros cinco:
1. El gobierno imprime dinero: Realmente no lo hace. La mayor parte del dinero es impreso por el sistema bancario a través de la creación del préstamo.
2. Los bancos prestan sus reservas: Tampoco. Los bancos no toman decisiones de préstamos sobre la base de la cantidad de reservas que poseen.
3. La excesiva deuda de EE.UU. puede llevarle a la insolvencia: No es posible. El gobierno de EE.UU. es un emisor en moneda contingente, y siempre podrá crear el dinero necesario para financiar sus propias operaciones.
4. La deuda nacional es una carga que arruinará el futuro de nuestros hijos: No es cierto en absoluto. De hecho, la deuda nacional se ha estado expandiendo desde los albores y ha crecido a medida que las necesidades de los ciudadanos se han ampliado con el tiempo.
5. Las QE son inflacionarias y monetizan la deuda: Cuando la Fed compra activos está técnicamente “imprimiendo” dinero nuevo, pero está también “des imprimiendo” bonos del Tesoro o MBS del sector privado. Por tanto, no cambia el valor neto del sector privado.
Publiquemos los últimos cinco mitos:
6. La hiperinflación es causada por la impresión de dinero
La hiperinflación ha sido una gran preocupación en los últimos años después de las QEs y los considerables déficits presupuestarios en los EE.UU. Muchos han tendido a comparar EE.UU. con países como Zimbabwe o la república de Weimar, para expresar sus preocupaciones. Pero si uno realmente estudia las hiperinflaciones históricas encontrará que las causas tienden a ser eventos muy específicos. En general:
- Contracción de la producción.
- Corrupción gubernamental.
- Pérdida de una guerra
- Cambio o colapso del régimen.
- Cesión de la soberanía monetaria a través de una moneda vinculada, o de deuda denominada en moneda extranjera.
La hiperinflación en EE.UU. nunca llegó porque ninguna de estas cosas ocurrió realmente. La comparación de EE.UU. con Zimbabwe o Weimar fue siempre una comparación de manzanas con naranjas.
7. El gasto del gobierno aumenta los tipos de interés.
Muchos economistas creen que el gasto público "desplaza" la inversión privada al obligarle a competir en el mercado de préstamo de fondos. En los últimos cinco años sin embargo, mientras que el gasto y los déficits de los gobiernos se elevaban, las tasas de interés caían como una roca. Es evidente que el gasto del gobierno no conduce necesariamente a alzas en los tipos de interés. De hecho, los bancos centrales podrían teóricamente controlar toda la curva de tipos utilizando sus ilimitadas reservas para establecer el precio de los bonos. Esto podría ocasionar una alta inflación, pero el mensaje sería lanzado.
8. La Reserva Federal fue creada por un grupo secreto de banqueros para arruinar la economía de EE.UU.
La Reserva Federal es una entidad muy confusa y sofisticada. La Fed recibe un montón de críticas, ya que no siempre ejecuta la política monetaria de manera eficaz. Pero la política monetaria no es la razón por la que la Fed fue creada. La Reserva Federal fue creada para ayudar a estabilizar el sistema de pagos de EE.UU. y proporcionar un centro de intercambio donde los bancos pudieran cumplir los pagos interbancarios. Este es el propósito principal de la Reserva Federal que fue establecido después de la “NY Clearinghouse”. Por desgracia, la “NY Clearinghouse” no tenía el alcance o la estabilidad suficiente para ayudar a apoyar todo el sistema bancario de los EE.UU. y después del pánico de 1907 se creó la Reserva Federal para expandir un sistema de compensación de pagos al sistema bancario nacional y ayudar a proveer de liquidez y apoyar una base monetaria diaria. Así que sí, la Fed existe para apoyar a los bancos. Y sí, la Fed se equivoca a menudo en la ejecución de las políticas monetaria. Pero su diseño y estructura en realidad es bastante lógica y su creación no es ni conspirativa ni maliciosa como muchos lo hacen ver.
9. Falacia de la composición.
El error más grande en la macroeconomía moderna es, probablemente, la falacia de la composición. Esto es llevar un concepto que se aplica a un individuo y aplicarlo a todos. Tendemos a pensar en un sentido micro muy estrecho y con frecuencia cometemos errores mediante la extrapolación de experiencias personales a la economía global. Esto es a menudo una forma falaz de ver la macroeconomía y lleva a malentendidos. Tenemos que pensar de una manera más macro para entender el sistema financiero.
10. La economía es una ciencia.
La economía es a menudo considerada como una ciencia, cuando la realidad es que la mayor parte de la economía es sólo política disfrazada de hechos operativos. Los Keynesianos le dirán que el gobierno tiene que gastar más para generar mejores resultados. Los monetaristas le dirán que la Fed tiene que ejecutar una política más independiente. La escuela austriaca le dirá que el gobierno es malo y debe ser eliminado o reducido. Todas estas escuelas de pensamiento económico se derivan de interpretaciones en base a perspectivas políticas, que luego las adhieren a su visión del mundo. Esto lleva a una gran cantidad de conceptos erróneos. La economía es de hecho una ciencia lúgubre. Está dominada por analistas políticos, quienes tienen visión políticas a realidades económicas.
Juan Carlos Ureta Domingo, Presidente de Renta 4 Banco
por Renta 4 •Hace 11 horas
Los primeros compases de 2014 recuerdan en cierto modo al final del 2013, pero con algunas variaciones interesantes. El apetito por los activos de riesgo que dominó de principio a fin todo el año 2013, con el breve paréntesis de mayo y junio, también está presente en los movimientos de los inversores de estas primeras sesiones del año, pero ahora se concentra de forma muy evidente en los bonos y acciones de países periféricos de la zona euro, que son los claros ganadores de este inicio de año.
Así, tras la primera semana completa de enero, la mayor parte de las Bolsas están en negativo en lo que va de año, algo que en sí mismo es normal tras el fortísimo y en cierto modo sorprendente rally de las Bolsas a fin del pasado año, pero sin embargo las Bolsas europeas periféricas han subido con fuerza desde uno de enero hasta el pasado viernes. El Dax y el Dow Jones caen un 0,8% en lo que va de año, el S&P cae un 0,3%, el Cac un 1%, el Nikkei un 2,3%, el Shanghai Composite casi un 5% y los emergentes, medidos por el índice MSCI Emerging Markets caen un 3,2% en dólares. Por el contrario, la Bolsa griega sube un 11,5% desde uno de enero, la portuguesa un 8%, la irlandesa un 4,3%, nuestro Ibex un 3,7% y el Mib italiano un 3,2%
En los bonos vemos algo similar ya que el papel "periférico" es el que mejor se coloca. El Tesoro irlandés ha podido colocar todo lo que ha querido y más a diez años al 3,5%, e igualmente han sido exitosas las subastas de los Tesoros portugués y español y las emisiones de bancos hasta hace poco imposibilitados de emitir bonos, como Bankia o BMN, que han colocado bien sus emisiones esta pasada semana. A la vez Santander y BBVA han podido emitir a los tipos de interés más bajos de su historia, en concreto el BBVA ha podido colocar bonos a cinco años al 2,42% y el Santander ha emitido a dos años al 1,46%. Sin embargo el bono del Tesoro alemán a diez años volvió a acercarse durante la semana al 2% y el bono del Tesoro americano a diez años estuvo al 3% algunas sesiones si bien el viernes, tras el dato de empleo americano, los tipos del bund y del T bond recortaron ligeramente hasta niveles del 1,84% y 2,86% respectivamente.
La lectura de estos datos es que el dinero sigue convencido de que el entorno de tipos cero y de liquidez abundante propiciado por los Bancos Centrales va a seguir y por eso sigue buscando retornos al precio que sea y por eso invierte en bonos hasta hace poco considerados como de peor calidad.
A la vez, los inversores piensan que no hay riesgo de inflación, por lo que está bien recibir menos de un 4% por bonos periféricos a diez años. Lo curioso es que, en ausencia de inflación, a esos Tesoros y a esos Bancos periféricos les va a resultar mucho más difícil pagar sus bonos en el futuro. Es decir, en un escenario de inflación muy baja y mucho más en un escenario de deflación, la devolución de las enormes deudas acumuladas se va a complicar sobremanera, tanto para los Bancos, que en un escenario de tipos bajos y deflación o inflación baja tienden a tener escasos márgenes y menor negocio, como para los Tesoros, que para pagar sus elevadas deudas solo pueden confiar en un elevado crecimiento futuro, el cual parece difícil sin que asome la inflación.
De alguna manera, como decíamos, iniciamos 2014 con los mismos dilemas y las mismas contradicciones que en 2013. Solo que tras la fortísima subida de 2013 algunos activos están ya muy caros (léase el S&P a 1.840 puntos o el Dax a 9.500 puntos) y de alguna manera las opciones de búsqueda de rentabilidad se van cerrando. Lo cual fuerza a los inversores hacia los mercados periféricos de la zona euro, en un movimiento dudoso que ya anticipábamos y analizábamos hace dos semanas en nuestro comentario "2014 ¿año de Europa"
Como decíamos en ese comentario del 30 de diciembre, la posibilidad de que el BCE inicie la compra de activos para su balance, al estilo del "quantitative easing" de la Fed, y de que Alemania se vea forzada a tolerar ese paso, ante las consecuencias dramáticas de no aceptarlo, es un incentivo adicional para quienes ahora apuestan por las Bolsas y los bonos periféricos, ya que para unos inversores adictos a la liquidez el BCE puede ser un relevo a la Fed dando más fuelle al mercado a corto plazo.
En definitiva, y tras siete sesiones, podemos decir que la "fiesta monetaria" del 2013 está teniendo cierta continuidad en el 2014, pero con algunas variaciones significativas. Lo más probable es que los inversores quieran ver datos y hechos que vayan clarificando el escenario, y tal vez por eso los primeros compases del año son titubeantes en las principales Bolsas y en los principales mercados de bonos.
Las actas Fed publicadas el pasado miércoles han dejado algo frío al mercado, e igualmente Draghi en sus palabras del pasado jueves, al no ser más agresivo en cuanto al paso a la compra de activos por parte del BCE. Tampoco han sido buenas las ventas navideñas de algunos "retailers", sobre todo los ingleses, y los primeros resultados empresariales, como el de Alcoa, tampoco han gustado. El dato peor vino el pasado viernes, con el informe de empelo americano de diciembre, que ha sorprendido con la pobre creación de 74.000 puestos de trabajo, muy lejos de los 197.000 empleos que esperaba el consenso de los analistas, lo que muestra que la ansiada reactivación se sustenta sobre bases todavía muy inciertas. Es verdad que el mal clima ha contribuido algo a esa pobre cifra de empleo, pero en todo caso el dato es decepcionante.
Pese a todo esto las Bolsas en general aguantan. Tras los recortes de principios de año el S&P y el Dax están cerca de sus máximos históricos de todos los tiempos, y como ya hemos dicho las Bolsas periféricas siguen subiendo, ante la expectativa de un escenario monetario laxo unido a un repunte del crecimiento.
Empieza la temporada de publicación de resultados, con muchas e importantes empresas reportando cifras trimestrales y anuales en las próximas semanas (esta semana lo harán JP Morgan, General Electric o Citigroup, entre otras) a la vez que iremos viendo informes económicos relevantes, como el de ventas minoristas de diciembre en EEUU, y que iremos escuchando a diversos miembros de la Fed, entre ellos Bernanke, que habla el jueves sobre su tema preferido, el papel de la Fed en la Gran Depresión de los años treinta.
Aunque todo indica que la primera parte de 2014 va a ser una continuación de lo que pasó a partir del verano de 2013, lo cierto es que 2014 no va a ser un año fácil, enfrentando al inversor y al gestor al triple riesgo de una economía todavía demasiado débil (incluso tendente a la deflación), de una actuación no sencilla de la Fed ante su estrategia de retirada de la liquidez (tapering), y de unas valoraciones excesivamente altas en muchos activos, que descuentan el mejor de los mundos posibles.
Por Juan Carlos Ureta Domingo
Presidente de Renta 4 Banco
El difícil camino de la normalización
El ejemplo del Banco de Inglaterra
por José Luis Martínez Campuzano Estratega de Citi en España •Hace 8 horas
La semana pasada sorprendió a la baja el dato de producción industrial en UK, peor de lo esperado.
Durante la semana conoceremos los datos de inflación y ventas al por menor, en el primer caso con una probable moderación en el ritmo de crecimiento de los precios. Todo ello influirá sin duda en la comparecencia del MPC ante el Comité del Tesoro este miércoles. Pero, ¿de verdad todo esto es una sorpresa? De hecho, en los últimos días han aumentado los rumores sobre la posibilidad de que el BOE relaje el objetivo de desempleo para darse más tiempo antes de cambiar el sesgo de la política monetaria. Pero, quizás no haga falta. Más bien, será más fácil que el BOE aluda a la mejora de la inflación para restar prisa a esta normalización. Y con ello, dar más tiempo a que la mejora de la situación económica se consolide.
A poll by KPMG and The Family Enterprises Institute shows that 80% of family enterprises plan to increase investment in 2014, 42% are optimistic or very optimistic vs 33% neutral vs 25% negative. 86% expect to grow through new deals, especially in LatAm.
Esto se refiere a España.
Por qué un conflicto entre China y Japón sería catastrófico para la económica mundial
por Carlos Montero •Hace 7 horas
Aunque es poco probable el escenario de una guerra en el corto plazo, la escalada de las hostilidades entre Japón y China es preocupante. De acuerdo con el Centro de Estudios de Riesgo de Cambridge, en el peor escenario, el conflicto llevaría a una recesión mundial que podría durar entre 18 meses y cuatro años, y en la que se perderían decenas de miles de millones de euros de la producción mundial.
"Cuando China declaró recientemente una nueva "zona de identificación de defensa aérea" que cubre algunas pequeñas islas en el Mar Oriental de China reclamadas por Japón, se planteó la posibilidad de un brote de hostilidades entre los dos países.
Tenemos razón para estar preocupados. El Centro de Cambridge de Estudios del Riesgo modela hipotéticas cadenas de eventos que provocarían una catástrofe económica mundial, y un conflicto sobre las rocas áridas de las islas Senkaku (o las Islas Diaoyu como los chinos las llaman) se ajusta estrechamente a uno de esos escenarios.
Esto no quiere decir que la guerra estalle en el corto plazo, o incluso que sea especialmente probable. Pero el conflicto es completamente plausible, y su impacto se sentiría en las economías de todo el mundo. Las empresas mundiales, la mayoría de los cuales dependen en algún momento del sudeste asiático en su modelo de negocio, deberían reconocer esta posibilidad.
La importancia económica de China y Japón es obvia. Son la segunda y tercera economía del mundo y los 120 mil millones de dólares en valor de las exportaciones que pasan por ellas representan uno de los principales motores del crecimiento mundial.
Justo al sur de las islas en disputa, el Mar Meridional de China es un cuello de botella de una de las principales arterias del comercio mundial. Sirve seis de los puertos más grandes del mundo, y la mitad del tráfico de contenedores del mundo pasa a través de él. El tráfico aéreo es igualmente importante. China y Japón tienen 5 de los 20 principales aeropuertos del mundo, manejando el 8 por ciento del tráfico mundial de pasajeros y el 46 por ciento de la carga aérea.
Escenario Extremo
Esto no es sólo un juego de guerra de sillón; estos modelos tienen un uso práctico. El escenario extremo hipotético que ha desarrollado el Centro de Cambridge está dirigido a las empresas para que prueben cómo hacer frente a un futuro conflicto geopolítico, junto con las consecuencias macroeconómicas en el mercado de inversión.
El escenario prevé provocaciones crecientes que escalen a ataques destructivos contra objetivos continentales. Prevé zonas de exclusión y espacio aéreo restringido que restringiría las exportaciones de la región durante la duración de las hostilidades.
Habría que esperar lucha naval con ataques de misiles de largo alcance dirigidas a los puntos de generación de energía, fuentes de alimentación y fabricación, guerra cibernética y un resurgimiento del nacionalismo y malestar social en las dos poblaciones protagonistas.
El conflicto afectaría a la fabricación subcontratada de la región, y un aumento en el tiempo de fabricación y riesgos de transporte tendrían un efecto knock-on. Las empresas también se enfrentan a un éxodo de personal extranjero y el mantenimiento de la fabricación sería difícil.
Las compañías de seguros tienen exclusiones estándar en sus políticas que los protegen de grandes pagos. Pero esto no significa que estén completamente a salvo. El conflicto podría dar lugar a reclamaciones no excluidas en otras líneas de negocio y regiones, con reclamaciones de responsabilidad indirecta, interferencia política y efectos en cadena sobre impagos de los créditos comerciales.
Podría haber vulnerabilidades inesperadas que aumentarían la probabilidad de otros tipos de pérdidas en las aseguradoras. Por poner un ejemplo: ¿qué pasaría si un retraso en los envíos provoca que los buques se concentren en el cinturón de los tifones?
Daños Económicos
El conflicto dañaría a las economías de China y Japón. Las guerras normalmente han elevado el precio de la energía, aumento del gasto público y deuda pública, aumentos de la inflación y largos períodos de interrupción del comercio de los protagonistas. El dinero extranjero tiende a huir de los países en guerra, haciendo que los gobiernos impongan restricciones monetarias y congelación de activos.
El volumen de las interacciones económicas internacionales implica que los efectos no se limiten a los países en guerra. El modelo de Cambridge sugiere que los impactos serían casi tan malos para las economías nacionales de Europa, por ejemplo, como para China y Japón.
El conflicto provocaría una recesión mundial duradera entre 18 meses y cuatro años, dependiendo de la duración de las hostilidades y de lo difícil que fuera continuar su actividad. De cualquier manera, se perderían decenas de miles de millones de euros de la producción mundial.
Los mercados financieros se verían muy afectados por un evento de esta magnitud. El adagio de " vender con las trompetas, comprar con los cañones" (los mercados de valores caen cuando se augura una guerra, pero una vez que está en marcha suben las acciones). Los traders amplificarían la volatilidad y la gravedad de la crisis financiera.
Durante una grave crisis financiera, según lo visto en 2008, se podría afianzar un efecto dominó.
Los gestores sufrirían pérdidas significativas. Incluso el más seguro de los bonos se vería afectado por la volatilidad. Las estimaciones realizadas por el Centro de Riesgos sugieren que una cartera de alta calidad estandarizada podría sufrir malos resultados durante años. Esto no es sólo un problema para los banqueros, también para su pensión.
Enfrentándose al futuro
Las empresas mundiales deben prepararse para hacer frente a una amplia gama de crisis futuras; las mejor preparadas planificarán un shock grave cada pocos años, y reconocerán el imperativo de capear la crisis mejor que los competidores.
Por su naturaleza, las crisis son inesperadas y en gran medida impredecibles, por lo que es más importante ser flexible a través de una serie de escenarios que prepararse para una crisis en concreto. La idea clave es no dejar que su negocio se exponga a una región o sector en particular.
China y Japón han estado en guerra dos veces, y es poco probable un tercer gran conflicto entre los países, pero posible. Las empresas deben actuar. Las inteligentes tendrán contingencias para una amplia gama de escenarios, incluyendo éste.
Los choques causados por una disputa territorial sobre unas islas remotas en el Mar de China pueden parecer poco importantes. Pero también lo fue el asesinato de un archiduque en Bosnia en 1914."
Fuentes: Andrew Coburn - Consejo Asesor Externo del Centro de Estudios del Riesgo de la Universidad de Cambridge
La economía no es una ciencia, si acaso una ciencia lúgubre
por Carlos Montero •Hace 4 horas
El pasado viernes publicábamos la primera parte de los principales mitos económicos actuales a juicio de Cullen Roche de Orcam Financial Group LLC. Recordemos los primeros cinco:
1. El gobierno imprime dinero: Realmente no lo hace. La mayor parte del dinero es impreso por el sistema bancario a través de la creación del préstamo.
2. Los bancos prestan sus reservas: Tampoco. Los bancos no toman decisiones de préstamos sobre la base de la cantidad de reservas que poseen.
3. La excesiva deuda de EE.UU. puede llevarle a la insolvencia: No es posible. El gobierno de EE.UU. es un emisor en moneda contingente, y siempre podrá crear el dinero necesario para financiar sus propias operaciones.
4. La deuda nacional es una carga que arruinará el futuro de nuestros hijos: No es cierto en absoluto. De hecho, la deuda nacional se ha estado expandiendo desde los albores y ha crecido a medida que las necesidades de los ciudadanos se han ampliado con el tiempo.
5. Las QE son inflacionarias y monetizan la deuda: Cuando la Fed compra activos está técnicamente “imprimiendo” dinero nuevo, pero está también “des imprimiendo” bonos del Tesoro o MBS del sector privado. Por tanto, no cambia el valor neto del sector privado.
Publiquemos los últimos cinco mitos:
6. La hiperinflación es causada por la impresión de dinero
La hiperinflación ha sido una gran preocupación en los últimos años después de las QEs y los considerables déficits presupuestarios en los EE.UU. Muchos han tendido a comparar EE.UU. con países como Zimbabwe o la república de Weimar, para expresar sus preocupaciones. Pero si uno realmente estudia las hiperinflaciones históricas encontrará que las causas tienden a ser eventos muy específicos. En general:
- Contracción de la producción.
- Corrupción gubernamental.
- Pérdida de una guerra
- Cambio o colapso del régimen.
- Cesión de la soberanía monetaria a través de una moneda vinculada, o de deuda denominada en moneda extranjera.
La hiperinflación en EE.UU. nunca llegó porque ninguna de estas cosas ocurrió realmente. La comparación de EE.UU. con Zimbabwe o Weimar fue siempre una comparación de manzanas con naranjas.
7. El gasto del gobierno aumenta los tipos de interés.
Muchos economistas creen que el gasto público "desplaza" la inversión privada al obligarle a competir en el mercado de préstamo de fondos. En los últimos cinco años sin embargo, mientras que el gasto y los déficits de los gobiernos se elevaban, las tasas de interés caían como una roca. Es evidente que el gasto del gobierno no conduce necesariamente a alzas en los tipos de interés. De hecho, los bancos centrales podrían teóricamente controlar toda la curva de tipos utilizando sus ilimitadas reservas para establecer el precio de los bonos. Esto podría ocasionar una alta inflación, pero el mensaje sería lanzado.
8. La Reserva Federal fue creada por un grupo secreto de banqueros para arruinar la economía de EE.UU.
La Reserva Federal es una entidad muy confusa y sofisticada. La Fed recibe un montón de críticas, ya que no siempre ejecuta la política monetaria de manera eficaz. Pero la política monetaria no es la razón por la que la Fed fue creada. La Reserva Federal fue creada para ayudar a estabilizar el sistema de pagos de EE.UU. y proporcionar un centro de intercambio donde los bancos pudieran cumplir los pagos interbancarios. Este es el propósito principal de la Reserva Federal que fue establecido después de la “NY Clearinghouse”. Por desgracia, la “NY Clearinghouse” no tenía el alcance o la estabilidad suficiente para ayudar a apoyar todo el sistema bancario de los EE.UU. y después del pánico de 1907 se creó la Reserva Federal para expandir un sistema de compensación de pagos al sistema bancario nacional y ayudar a proveer de liquidez y apoyar una base monetaria diaria. Así que sí, la Fed existe para apoyar a los bancos. Y sí, la Fed se equivoca a menudo en la ejecución de las políticas monetaria. Pero su diseño y estructura en realidad es bastante lógica y su creación no es ni conspirativa ni maliciosa como muchos lo hacen ver.
9. Falacia de la composición.
El error más grande en la macroeconomía moderna es, probablemente, la falacia de la composición. Esto es llevar un concepto que se aplica a un individuo y aplicarlo a todos. Tendemos a pensar en un sentido micro muy estrecho y con frecuencia cometemos errores mediante la extrapolación de experiencias personales a la economía global. Esto es a menudo una forma falaz de ver la macroeconomía y lleva a malentendidos. Tenemos que pensar de una manera más macro para entender el sistema financiero.
10. La economía es una ciencia.
La economía es a menudo considerada como una ciencia, cuando la realidad es que la mayor parte de la economía es sólo política disfrazada de hechos operativos. Los Keynesianos le dirán que el gobierno tiene que gastar más para generar mejores resultados. Los monetaristas le dirán que la Fed tiene que ejecutar una política más independiente. La escuela austriaca le dirá que el gobierno es malo y debe ser eliminado o reducido. Todas estas escuelas de pensamiento económico se derivan de interpretaciones en base a perspectivas políticas, que luego las adhieren a su visión del mundo. Esto lleva a una gran cantidad de conceptos erróneos. La economía es de hecho una ciencia lúgubre. Está dominada por analistas políticos, quienes tienen visión políticas a realidades económicas.
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Re: Lunes 13/01/14 Reporte de utilidades
por admin » Lun Ene 13, 2014 3:05 pm
Oil down 91.51
Au down 1,251
Futures cu doen 3.33
Euro up 1.3673
-166.20
Este anio va a ser muy volatil.
Los yields bajan a 2.82%, parece que los bonos estaran mejor este anio.
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Los yields bajan a 2.82%, parece que los bonos estaran mejor este anio.
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Re: Lunes 13/01/14 Reporte de utilidades
por admin » Lun Ene 13, 2014 3:06 pm
Ag up 20.40
Yen up 102.85
El dolar se debilito frente al euro y al yen.
-170
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