Miercoles 05/03/2014 Reporte empleo privado, PMI, ISM serv.

[Fenix]

La preapertura vista por Citi




Miércoles, 5 de Marzo del 2014 - 8:22:12

Putin said Russia reserved the right to use all options to protect compatriots who were living in "terror" in Ukraine, but that force was not needed for now...

¿Qué vimos ayer en las bolsas? Importantes subidas, elevado volumen, desplome de la volatilidad.

Sí, ya les entiendo: volatilidad a la baja pero el riesgo muy elevado. Pero esto ya es habitual, bajo el bálsamo de la política monetaria expansiva. Por cierto, les dejo algunos de los comentarios ayer desde el exPresidente de la Fed, Bernanke:

- El outlook de la economía USA es más positivo que el de otros países industrializado, con buenas razones para esperar que se acerque al 3 % este año

- Pero la Crisis no está superada en USA: la economía norteamericana no es vulnerable a la Crisis

- La Fed podría haber hecho aún más de lo realizado

Piensen por ejemplo en el balance del SNB, casi 80 % del PIB suizo (y ayer mismo hubo rumores que tuvo que intervenir para limitar la subida del CHF). ¿Es ilimitada la política monetaria? La creación de dinero así lo parece. Pero: 1. Es menos eficiente con el tiempo; 2. Los riesgos aumentan con el tiempo; 3. Tiene consecuencias negativas al desincentivar que se tomen medidas desde la política fiscal y estructural.

Pero, es cierto, quizás estemos adelantando acontecimientos.

Por cierto, el S&P cae ligeramente ahora un 0.2 % hasta niveles de 1868 puntos.

Las bolsas asiáticas suben en estos momentos en promedio un 0.6 %. Ya sé que no es mucho. El Nikkei al alza un 1.2 %. La bolsa de China con recorte del 0.96 %.

En China fuentes del Gobierno han adelantado que por el momento se mantiene el objetivo de crecimiento del 7.5 % e inflación de 3.5 %.

Fuerte mejora del riesgo país en Europa, siguiendo la estela de ayer. El diferencial bono-bund 10 años en 182 p.b. La rentabilidad del bono en 3.43 %.

La rentabilidad del treasury al alza hasta niveles el 10 años de 2.7 %. El EUR en niveles de 1.373 USD. El precio del crudo cae hasta 109.16 $ barril. El precio del oro en niveles de 1340 $ onza.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España

[Fenix]

08:26 China fija su crecimiento económico en 7,5% en 2014


China tiene por objetivo lograr un crecimiento económico de alrededor de un 7,5 por ciento en 2014, sin cambios con respecto al año pasado, según un informe sobre la labor del gobierno que el primer ministro, Li Keqiang, presenta hoy miércoles ante la sesión anual de la Asamblea Popular Nacional (APN), el máximo órgano legislativo del país.

Se trata del tercer año consecutivo en el que el gobierno fija la meta del crecimiento económico en el 7,5 por ciento, con la intención de manejar la economía por una senda más sostenible.

[Fenix]

Facebook está en conversaciones para comprar Titan Aerospace
[ FACEBOOK ]


Facebook está en conversaciones para comprar el fabricante de drones Titan Aerospace por 60 millones de dólares, lo que permitirá a la red social de Internet proporcionar acceso inalámbrico a Internet a los consumidores en las partes subdesarrolladas del mundo, según el blog de tecnología TechCrunch.

[Fenix]

Podríamos ver un ligero goteo a la baja a la espera de los datos macro


Link Securities


Miércoles, 5 de Marzo del 2014 - 8:55:07

Una vez superado temporalmente el temor a un conflicto armado en Ucrania, los inversores giraron su atención hacia los fundamentales y éstos muestran que las economías de la Zona Euro siguen recuperándose poco a poco, mientras que la estadounidense, tras experimentar una significativa ralentización de su crecimiento en los meses de diciembre y enero, algo que puede estar muy relacionado con el duro invierno que ha sufrido el país, parece estar dando síntomas de recuperación, señalan los analistas de Link.

En este sentido, comentar que hoy se publican en EEUU y Europa los índices adelantados de actividad de los sectores de servicios, sectores que suponen casi el 80% del PIB de estas regiones. Serán precisamente estas cifras la principal referencia de la que dispondrán los inversores, a la espera de conocer mañana qué es lo que decide el BCE en materia de política monetaria –los últimos datos de inflación subyacente en la Zona Euro han enfriado mucho las expectativas de los inversores en esta materia-.

Entendemos que si estas cifras son positivas, mejores de lo esperado, las bolsas mantendrán el buen tono de ayer. No obstante, es muy posible que hoy cuando abran los mercados europeos algunos inversores aprovechen las fuertes subidas de ayer para tomar beneficios, imponiéndose, por tanto, los goteos de las cotizaciones en estas bolsas al menos hasta que se den a conocer los mencionados índices de actividad. Por último, señalar que la crisis ucraniana seguirá siendo un factor a tener muy en cuenta, ya que esperamos múltiples declaraciones políticas al respecto desde “ambos bandos”, lo que puede llegar a condicionar en momentos puntuales el comportamiento de la renta variable occidental.

[Fenix]

Caídas en la apertura de las bolsas europeas


Aunque no lo parezca, hay síntomas de debilidad subyacente en los mercados


Miércoles, 5 de Marzo del 2014 - 9:07:10

Pocos movimientos en la apertura de las bolsas europeas hoy, tras las fuertes subidas de ayer que compensaron las caídas del lunes. Este movimiento de ida y vuelta ha dejado a los indicadores prácticamente a los mismos niveles del cierre de la semana pasada, antes que la crisis de Ucrania estallara.

Se apuesta por una solución dialogada en este conflicto, que aunque es el escenario más probable, no se puede descartar un recrudecimiento de las hostilidades.

De cualquier forma, la falta de alternativas está provocando que el dinero vuelva otra vez a los mercados de renta variable. Los gestores están entrando en ese escenario de autocomplacencia con el mercado, con la casi certeza (desde nuestro punto de vista muy peligrosa), que cualquier caída de los mercados debe ser utilizada para tomar posiciones.

Los máximos anuales de las bolsas europeas no están lejos, y será su superación o no, lo que determine el próximo movimiento en tendencia. Desde Capital Bolsa mantenemos la extrema precaución a estos niveles de la renta variable, y destacando que existen claros síntomas de agotamiento e indicadores técnicos con divergencias bajistas en las principales bolsas mundiales, que aparecieron antes de las caídas por la crisis ucraniana.

En este escenario el Eurostoxx 50 cae un 0,37% a 3.124 puntos. El DAX -0,35%. El CAC 40 -0,40%. El Mibtel -0,33%.

Hoy las principales referencias del día son los datos PMIs del sector servicios tanto en Europa como en EE.UU., y las actas del libro beige de la Fed.

Tranquilidad también en el mercado de divisas, con un euro cotizando plano frente al dólar 1,3733 y frente al yen 140,43.

Pocos movimientos en el mercado de materias primas, a excepción de las caídas del punto porcentual en el café.

[Fenix]

Excusas, argumentos o simplemente dinero
por José Luis Martínez Campuzano Estratega de Citi en España•Hace 5 horas

Fuertes descensos el lunes; fuerte recuperación el martes; ¿el miércoles? ¿Crisis geopolítica? Sí, sin duda. Y es grave. Pero, no lo es tanto para los inversores. Si el lunes dudábamos de que los inversores estuvieran subestimando la Crisis de Ucrania el martes, con la fuerte recuperación de los mercados, nos dimos cuenta de que los equivocados éramos nosotros.

¿Tiene todo esto sentido? Que las bolsas USA acumulen nuevos máximos día a día, pese a datos económicos ambiguos, resultados empresariales peores de lo esperado, amenazas económicas de países emergentes y ahora también con la geopolítica. Probablemente no. Y aquí la mayoría estamos de acuerdo: el mercado necesita consolidar. Pero, esto mismo decíamos 200 puntos atrás; 100 puntos atrás; quizás lo repitamos 100 puntos adelante. Roto el nivel de 1860, ahora el S&P tiene por delante el reto de superar los 1930 puntos. Y este era un nivel objetivo para final de año.

¿De dónde sale tanto dinero? Ayer mismo me lo preguntaba un buen amigo mío, un buen gestor que se siente sorprendido por la continua entrada de dinero. Considerando, además, que gestiona un fondo de dinero pueden hacerse la idea de la rentabilidad potencial alcanzable. Sí, ¿de dónde sale tanto dinero? Ahora véanlo desde la perspectiva norteamericana. Y piensen en que la Crisis de Ucrania hará pensar a muchos inversores del riesgo adicional asumido en muchas economías emergentes, bien acreedoras o deudoras. Esta probablemente sea una primera consecuencia de la inestabilidad reciente: acelerar la repatriación de capitales desde mercados emergentes a desarrollados. Dos semanas atrás me hubiera inquietado. Ahora, simplemente me sorprende. Sigo pensando en lo complejo del escenario actual dominado por flujos de fondos que buscan rentabilidad en un mundo de rentabilidades nulas. El resto son excesos de precios y potencial riesgo de la estabilidad financiera. Algo que deben considerar seriamente los bancos centrales.

Bitcoin, oro, materias primas...¿qué alternativas le quedan a los inversores que no pase por doblarse en el riesgo asumido?. Ayer el ex Presidente de la Fed reconoció que, a pesar de tres años consecutivos de crecimiento económico y con perspectivas este año de superar el ritmo potencial con un 3.0 %, no se podía admitir que USA hubiera superado la Crisis (con mayúsculas). De hecho, lo recalcó algo más al considerar que la economía norteamericana es vulnerable a la Crisis. Y dejó caer que se podría haber hecho más en política monetaria. Hoy conoceremos el Libro Beige de la Fed. Veremos hasta qué punto considera la desaceleración de los primeros meses del crecimiento como algo temporal, derivado de las condiciones climatológicas, o quizás algo más grave. Antes se publicara el ADP de empleo privado USA durante el mes de febrero, anticipo (quizás....ya veremos) de los datos oficiales que se publican el viernes.

El estatus quo alcanzado en Ucrania (veremos si temporal o permanente) lleva a los inversores a enfocarse de nuevo en los "ponderables": la reunión del ECB mañana, China y emergentes y la economía norteamericana/Fed. De nuevo, a la normalidad que ha dominado el escenario desde principios de año. Pero con niveles de la bolsa USA mucho más altos.

[Fenix]

09:36 "Los mercados son bastante vulnerables a la baja"
Brenda Kelly


Brenda Kelly, estratega jefe de IG, señala que: "Si nos fijamos en los comentarios de anoche de Obama, que Putin no está engañando a nadie todavía hay un poco de sensibilidad en los mercados. Los mercados son bastante vulnerables a la baja si vemos una escalada de lo que está pasando en Ucrania".

Kelly se refiere a la declaración del presidente de EE.UU. en la que acusó a Rusia de violar el derecho internacional, y que se estaban estudiando una serie de sanciones económicas y diplomáticas para aislar al país.

¿El principio del fin? Las petroleras recortan los gastos
por The Oil Crash•Hace 5 horas

Queridos lectores, Hace unos días Gail Tverberg publicó este impactante artículo en su blog Our Finite World. Sus conclusiones son tan demoledoras y tan aciagas para nuestro futuro inmediato que he creído oportuno publicar una traducción aquí para favorecer su difusión entre la comunidad hispanohablante. Agradezco enormemente a Armando y a Búho por su trabajo de traducción.

Salu2,

AMT

¿El principio del fin? Las petroleras recortan los gastos

Steve Kopits hizo recientemente una presentación en la que explicó las dificultades a las que nos enfrentamos: los costes de extracción del petróleo han ido aumentando rápidamente (un 10,9% al año), pero los precios se han mantenido constantes. Las grandes petroleras están viendo cómo se reducen sus beneficios y hace poco han anunciado su intención de vender parte de sus activos a fin de tener fondos con los que repartir dividendos, una estrategia que probablemente conduzca a una eventual caída de la producción de petróleo. He hablado con anterioridad de asuntos similares (aquí y aquí), pero Kopits añade algunas perspectivas adicionales que me ha permitido compartir con mis lectores. Si tienen tiempo, les animo a ver la presentación original de una hora, que realizó en la Universidad de Columbia.

Controversia: ¿depende la extracción de petróleo del “crecimiento de la oferta” o del “crecimiento de la demanda?

La primera parte de la presentación estuvo dedicada al vínculo entre el crecimiento del PIB y el aumento de la oferta en contraposición al aumento de la demanda. Omito una parte considerable de dicha discusión en este texto.

Los economistas y las petroleras, cuando realizan sus previsiones, casi siempre las hacen depender del “crecimiento de la demanda” (la cantidad de bienes que la gente y las empresas quieren), y consideran que ese crecimiento de la demanda aumentará indefinidamente en el futuro. No tiene nada que ver con la capacidad real de compra o con si los potenciales consumidores tienen trabajo para adquirir los productos derivados del petróleo.

Kopits presentó la siguiente lista de hipótesis propias de las predicciones gobernadas por la demanda. (Las “IOCs” son las “compañías petroleras independientes”, como Shell y Exxon Mobil, en contraposición a las petroleras estatales (NOCs), que son las predominantes entre los exportadores de petróleo).



Cuando la demanda de petróleo es débil, entonces

- El crecimiento del PIB es débil de forma endógena, o bien

- Los hábitos y preferencias sociales o la demografía han cambiado

La OPEP es fundamental

- La OPEP tiene una influencia enorme

- La disciplina de la OPEP es clave para la economía del sector

Los precios del petróleo están en equilibrio sobre el filo de la navaja

- Cualquier exceso de oferta o falta de disciplina de la OPEP hará que los precios se desplomen (y, con ello, las petroleras independientes)

Así pues, es este planteamiento de las previsiones limitadas por la demanda el que da lugar a la opinión de que la OPEP posee una capacidad de apalancamiento enorme. Se supone que la OPEP puede abrir o cerrar el grifo tanto como quiera. Pero Kopits ofreció pruebas de que, en realidad, el punto de vista centrado en la demanda ya no es aplicable hoy en día, con lo que dicho enfoque es erróneo.

Una de las pruebas de que el “Modelo de la demanda” es erróneo es el hecho de que la producción mundial de petróleo (incluidos los condensados de concesión - N.del T.: hidrocarburos líquidos que se condensan en una instalación en el propio yacimiento o concesión) ha sido prácticamente plana desde 2004, en una época en que China y otras economías orientales en crecimiento han estado tratando de motorizarse. En comparación, cuando Occidente —con una población similar— trataba de motorizarse, hubo un crecimiento anual del 2,7%.



Motorización y petróleo en el contexto histórico Producción mundial de petróleo (crudo + condensados de concesión): 1961-2011. Producción mundial de petróleo, en millones de barriles al día Fuente: AIE

• Motorización en Occidente: 1.200 millones de habitantes, + 30 millones de barriles al día en 12 años.

• Motorización en Oriente: 1.300 millones de habitantes, + 4 millones de barriles al día en 8 años.

• Según el precedente histórico, el crecimiento previsto sería de un 2,7% al año, no un 0,8%.

Kopits señaló que la gran fuente de suministro de petróleo de China han sido los estadounidenses de a pie: para satisfacer sus necesidades, China aleja el suministro de petróleo de los Estados Unidos. Ese ha sido el modo en que el mercado ha puesto petróleo a disposición de China en un momento en que la oferta no está creciendo mucho. Es, en parte, el motivo de que hayan subido los precios.

Otra prueba de que el “Modelo de la demanda” es erróneo tiene que ver con la suposición de que los hábitos y preferencias sociales simplemente han cambiado, llevando a una caída del consumo de petróleo en Estados Unidos. Kopits mostró en el siguiente gráfico que la razón más importante de que la gente joven no tenga coches es que no cuenta con trabajos a tiempo completo.









Kopits comparó el papel del petróleo en el crecimiento del PIB con el papel del agua en el crecimiento de las plantas en el desierto. Sin petróleo hay menos crecimiento del PIB, al igual que, sin agua, un desierto está sediento del elemento que necesita para el crecimiento de las plantas. La falta de petróleo se puede considerar una limitación inexorable al crecimiento del PIB. (La disponibilidad de mano de obra puede ser una limitación, pero no sería una limitación inexorable porque hay muchos desempleados que trabajarían si la demanda aumentara). Cuando hay más petróleo disponible a un precio ligeramente inferior, los mercados lo absorben rápidamente.

El “crecimiento de la oferta” ha sido el factor limitador en los últimos años, ya que el ritmo de extracción aumenta sólo lentamente a causa de limitaciones geológicas y el número de usuarios se ha incrementado hasta el punto de que se produce una escasez.

La experiencia de las grandes compañías petroleras

Kopits presentó datos que muestran lo mal que les está yendo a las grandes petroleras cotizadas en bolsa. Se fijó en dos datos:

El “Capex” (“Capital Expenditures”, o “gastos en bienes de capital”): cuánto están gastando las compañías en cosas como prospección, perforación e inauguración de nuevas plataformas petrolíferas en alta mar.

La producción de crudo.

Una normalmente esperaría que la producción creciera a medida que lo hacen los gastos en bienes de capital, pero Kopits mostró que, de hecho, desde 2006 la inversión ha seguido aumentando pero la producción de crudo ha caído.

Grandes petroleras cotizadas en bolsa:

gastos en bienes de capital y producción de crudo

― Gastos en bienes de capital (miles de millones de dólares) [eje de la izquierda]

― Producción de petróleo (millones de barriles al día) [eje de la derecha]

Producción de crudo y gastos en bienes de capital

La producción de crudo ha flaqueado al tiempo que los gastos en bienes de capital se disparaban.

La productividad de la inversión en bienes de capital ha caído en un factor de cinco desde el año 2000.

La tasa de declive observada se aproxima ahora al 5% al año.

La información del gráfico anterior se refiere a todo el mundo, no sólo a Estados Unidos. En algún punto, cualquiera esperaría que las compañías empiecen a frustrarse, pues están gastando cada vez más pero sin mejorar la extracción de petróleo.

Kopits mostró a continuación otra versión de la historia de la inversión en bienes de capital, además de un pronóstico. (Esta vez las cantidades están etiquetadas como “Upstream” [exploración y producción], así que los gastos van destinados claramente a la prospección y la perforación en vez de guardar relación con las refinerías o los oleoductos).



Gastos “upstream” (en millones de dólares), actuales y previstos (incluye tanto las petroleras estatales como las petroleras independientes)

Los gastos en prospección y producción (capex) han crecido con fuerza en la última década; hace solo seis meses, la industria preveía unas ganancias cada vez más elevadas.

Esta vez las cifras se refieren a toda la industria, incluidas tanto las compañías estatales como las compañías independientes, tanto grandes como pequeñas. Kopits destacó que las previsiones fueron hechas solo seis meses atrás. Al comentar la diapositiva anterior, Kopits dijo:

La gente de la industria pensó: “Las inversiones en bienes de capital no han hecho más que aumentar. Seguirán yendo bien. Hemos seguido esta trayectoria desde siempre, y solo vamos a continuar ganando cada vez más dinero con esto”.

¿Y por qué pensaron así? La razón es que en un modelo limitado por la demanda, para aquellos de ustedes que estudiaron economía, el precio es igual al coste marginal, ¿verdad? Así que si mis costes aumentan, el precio también lo hará, ¿correcto? Eso es un modelo limitado por la demanda. Así que si me cuesta más obtener petróleo, ello no es un gran problema, puesto que, en un modelo limitado por la demanda, el mercado lo reconocerá en algún momento.

¡Pero no en un modelo limitado por la oferta! En un modelo limitado por la oferta, el precio se incrementa hasta alcanzar uno que es muy parecido al de monopolio, tras lo cual realmente no puedes aumentarlo porque ese consumidor marginal se las apañará con menos en vez de pagar más. No reconocerán [pagarán] tu coste marginal. En ese modelo, alcanzas un precio y después de él hay una resistencia significativa del consumidor a superar ese precio. Ese es el “precio limitado por la oferta”. Si tus costes siguen subiendo, el consumidor no lo reconocerá.

La previsión de unas inversiones en bienes de capital rápidamente crecientes es implícitamente una previsión limitada por la demanda. Según este tipo de pronósticos, claro que los gastos en bienes de capital pueden subir hasta alcanzar un billón de dólares al año. Podemos gastar un billón de dólares al año en buscar petróleo y gas. La economía mundial lo aceptará.

Cito esto porque no estoy segura de haber explicado la situación exactamente así. Quizá haya dicho que la demanda tiene que estar relacionada con lo que los consumidores puedan permitirse. Los salarios no suben por sí mismos, como por arte de magia (a pesar de que los economistas piensen que sí pueden hacerlo).

Según Kopits, el coste de extraer petróleo ha estado creciendo en los últimos años (desde 1999) al 10,9% anual (“CAGR” significa “tasa compuesta de crecimiento anual”).



Los costes están aumentando rápido

Gastos en bienes de capital (prospección y extracción) por barril

Los beneficios han disminuido porque los costes están subiendo más rápido que los ingresos. Los gastos asociados a la prospección y extracción por barril han estado aumentando cerca de un 11% al año.

Los precios del Brent se han mantenido en gran medida estancados.

Por consiguiente, una serie de proyectos han sido pospuestos, cancelados o paralizados para ser reevaluados.

Al mismo tiempo, los precios del petróleo se han mantenido planos. En el gráfico anterior, los “gastos en bienes de capital (prospección y extracción por barril” constituyen más o menos el mismo tipo de gastos mostrados en los dos gráficos anteriores. "E and P" significa “prospección y extracción”.

Kopits explicó que la industria petrolera necesita precios por encima de los 100 dólares por barril.



La industria necesita precios por encima de 100 $

Precio del petróleo requerido por las petroleras para tener flujo de caja libre igual a cero descontando la inversión en bienes de capital y los dividendos

Los costes han aumentado a un ritmo entre un 2 y un 3%al año más rápido que los ingresos. La rentabilidad se ha reducido entre un 10 y un 20%.

La gran mayoría de las compañías estatales de petróleo y gas requieren unos precios por encima de los 100 dólares el barril para tener un flujo de caja libre positivo bajo los actuales programas de inversión en bienes de capital y reparto de dividendos.

Cerca de la mitad de la industria necesita un precio superior a los 120 dólares por barril. Las petroleras del cuarto cuartil (el 25% de las compañías con menor producción), donde se concentran la mayoría de las E and P estadounidenses, necesitan un precio de 130 dólares por barril o más.

La versión del gráfico que tengo es demasiado pequeña para leer los nombres de las diferentes compañías. Si desea analizar el gráfico con nombres más grandes, puede descargar la presentación original.

Históricamente, las petroleras han empleado un enfoque de flujo de caja descontado para averiguar si, a largo plazo, la inversión en un campo en particular será rentable. Desafortunadamente, este enfoque “estándar” no ha servido de mucho en los últimos años. Los gastos han estado aumentando demasiado deprisa y ha habido demasiadas perforaciones que han rendido por debajo de lo esperado. Lo que Kopits mostró en la diapositiva anterior son los precios que las petroleras necesitan basándose en otro criterio ―un criterio de “flujo de caja”― para que cada año tengan dinero suficiente con el que pagar las inversiones actuales en bienes de capital, además de los costes actuales y los dividendos actuales.

La razón para utilizar el enfoque de flujo de caja es que las compañías se han encontrado con que se quedan cortas: descubren que, después de costear las inversiones en bienes de capital y otros gastos como los impuestos, no les queda suficiente dinero para repartir dividendos a menos que pidan un crédito o vendan activos. Y las petroleras tienen que repartir dividendos porque los planes de pensiones y otros compradores de sus acciones esperan recibir dividendos regularmente en pago por su inversión bursátil. Los dividendos son importantes para los planes de pensiones.

En el último punto de la diapositiva, Kopits nos indica que, teniendo en cuenta este hecho, la mayoría de las petroleras estadounidenses necesitan un precio de 130 dólares por barril o más. He observado que la brasileña Petrobras necesita uno por encima de los 150 dólares el barril. (OSX, la segunda petrolera brasileña, fue recientemente a la bancarrota.)

En la siguiente diapositiva, Kopits mostró cómo está respondiendo Shell Oil a la mala situación del flujo de caja de las grandes petroleras, basándose para ello en declaraciones recientes.



(Traducción de los textos insertos en el gráfico)

Las grandes petroleras responden

"Los beneficios de Shell, afectados por los altos costes; problemas en Nigeria".

“Shell afirmó que estaba rebajando sus objetivos de crecimiento de la extracción de petróleo y gas en una clara señal de cuán difícil es para las grandes petroleras aumentar la producción” El precio del petróleo sube más que los costes de prospección y extracción.

Shell: “Vamos a centrar nuestra atención en menos proyectos”.

Recesión y recuperación.

El precio del petróleo sube menos que los costes de prospección y extracción.

Leyenda: Flujo de caja libre de las compañías petroleras integrales (N. del T.: que controlan todas las fases del negocio del petróleo, desde la extracción al refinado; son siempre grandes compañías) descontando capital circulante, dividendos y bienes de capital.

Shell: Dejar de orientarse a la producción para concentrarse en la generación de flujo de caja. Shell: No a Alaska en 2014.

Grandes programas de desinversión.

Básicamente, Shell está haciendo recortes. Ya no va a decirles a los inversores cuánto piensa producir en el futuro, y en vez de ello se centrará en generar flujo de caja, al menos en parte, liquidando programas existentes.

De hecho, Kopits informó de que todas las grandes petroleras están anunciando programas de desinversión. ¿Vender activos resuelve realmente los problemas de las petroleras? Lo que les gustaría de verdad hacer es subir sus precios, pero no pueden hacerlo porque los precios no los fijan ellos, sino el mercado (y los precios no son lo bastante altos). Además, las petroleras en realidad no pueden recortar costes. Así que en vez de ello venden activos para repartir dividendos, o quizá solo para salir del negocio. Sin embargo, ¿es esto sostenible?



Producción de petróleo convencional

Cambio en la producción de petróleo de los campos ya existentes desde 2005 a 2012

El sistema de petróleo convencional –incluyendo Irak y excluyendo Canadá, los no convencionales de EE.UU. y los Líquidos de Gas Natural– alcanzó el pico en 2005.

Los sistemas petroleros normalmente siguen un aumento y un declive simétrico alrededor de un pico.

Pero la producción de crudo se ha mantenido en un nivel más elevado de lo que le correspondería, básicamente mediante un incremento masivo en las inversiones en prospección y extracción .

¿Cómo se recuperará la tendencia natural de la producción de petróleo? ¿Rápido? ¿Lento? ¿O no lo hará en absoluto?

La diapositiva de arriba muestra que la producción de petróleo convencional llegó al pico en 2005. La línea superior corresponde a la producción total de petróleo convencional (calculada como la producción mundial de petróleo menos los líquidos del gas natural, el shale oil estadounidense y otros no convencionales, y las arenas asfálticas de Canadá). Para obtener su estimación de “Declive normal del petróleo convecional”, Kopits usa una imagen especular de la subida en la producción de petróleo convencional anterior a 2005. También muestra como un ítem separado el incremento de producción de Irak desde 2005. La franja amarilla llamada “Aumento de la producción de crudo” es entonces la línea superior menos los otros dos ítems. Ha costado 2,5 billones de dólares añadir este bloque amarillo. Ahora esta estrategia ha acabado su recorrido (teniendo en cuenta los malos resultados que las compañías están reportando de las nuevas perforaciones), así que, ¿qué harán ahora las compañías?



Las E and P recortan inversión una tras otra

Financial Times: “Las grandes petroleras, bajo presión para contener los gastos”

Credit Suisse: “Las plataformas se amontonan el próximo año”

Rigzone: “Hess recorta el presupuesto de capital para 2014”

BG Group: “Se prevé un descenso de la inversión en bienes de capital”

Wall Street Journal: “Statoil pospone su objetivo de producción para 2020”

Chevron: “Chevron reduce su inversión en bienes de capital para 2014 y centra su atención en el gas de esquisto”

El director general de Statoil, Helge Lund: recorte de costes de 1.300 millones de dólares al año empezando en 2016 en un intento de contrarrestar la escalada de costes en el sector petrolero.

Chevron: reducción de un 5% en inversión en bienes de capital en 2014, desde los 42.000 millones de dólares invertidos en 2013.

Hess reducirá un 30% en dos años la inversión en bienes de capital.

Shell reducirá un 20% la inversión en bienes de capital en 2014.

BG (British Gas) espera para 2015-2016 una caída de la inversión en bienes de capital de entre 8.000 y 10.000 millones de dólares desde los 12.000 millones (estimación de BG) invertidos en 2013.

En la diapositiva anterior, Kopits ofreció pruebas de que muchas compañías han estado recortando su presupuesto en los meses recientes. Se trata de grandes reducciones, de miles y miles de millones de dólares.



Grandes petroleras cotizadas en bolsa: inversión en bienes de capital

Producción de petróleo histórica y prevista e inversión en bienes de capital (provisional, sujeta a revisión)

• La disciplina de capital es ahora un asunto clave para las grandes petroleras.

• Crecimiento del flujo de caja por encima del crecimiento de la producción.

• Implica soltar lastre.

• Deterioro sustancial de las perspectivas desde octubre de 2013.

• Las grandes petroleras afrontan un ambiente muy exigente.

En el gráfico anterior, Kopits trata de estimar la forma del descenso en inversión de capital. Este gráfico no incluye todas las compañías; excluye las más pequeñas y las compañías estatales, así que representa alrededor de un tercio del mercado. La línea gris horizontal de arriba indica el consenso de la industria allá por Octubre de 2013. Las otras líneas representan estimaciones más recientes de cómo está disminuyendo la inversión de capital. El descenso más pronunciado es la previsión basada en las declaraciones de Hess. El siguiente más pronunciado (la línea punteada en gris) es la previsión basada en los recortes de Shell. El recorte para la parte del mercado que no se muestra en el gráfico es probable que sea diferente.

Petróleo y crecimiento económico

En la diapositiva de abajo, Kopits ofrece su visión de cuánta eficiencia se puede ganar en un año dado.



Eficiencia (de consumo) de petróleo y PIB

▬ Mejora de la eficiencia

― Máximo crecimiento del PIB implicado

Leyendas de las barras del gráfico: “Normal”, sin presión / “Bajo presión” / Máximo sostenible / Nuevas mejoras de kilometraje por litro en vehículos / Mejora de la eficiencia requerida para un crecimiento del PIB del 3% / Máxima mejora de la eficiencia en recesión

• En tiempos normales, la eficiencia energética asociada al consumo de petróleo en el PIB crece un 1,2% al año.

• En tiempos “estresados”, es posible un 2%.

• Durante seis trimestres recientes, la eficiencia de EE.UU. subió un 3,8% con un 2,3% de crecimiento del PIB.

• El crecimiento del PIB de la OCDE está probablemente limitado al 1 o 2%.

• Una oferta limitada de petróleo está reduciendo el crecimiento del PIB de la OCDE en un 1 o 2%.

Según Kopits, el incremento sostenible máximo de la eficiencia es del 2,5% en periodos sin recesión, pero lo más normal es un aumento del 1% al año. Con el incremento actual de la oferta, el crecimiento del PIB de la OCDE está limitado a entre el 1 y el 2%. El efecto de una limitación de la oferta de petróleo es una reducción del crecimiento de la OCDE de entre un 1 y un 2%.

Conclusiones

• Los modelos limitados por la demanda dominan el pensamiento sobre demanda, la oferta, los precios del petróleo y sus efectos sobre la economía.

• Los datos no han respaldado estos modelos en los últimos años; los datos sí que encajan con un modelo limitado por la oferta.

• El enfoque basado en la oferta no será aplicable si China flaquea, se satisface la demanda latente a corto plazo de EE.UU. y el crecimiento de la oferta es sólido.

• Para que el modelo limitado por oferta sea válido, el petróleo debe refrenar el crecimiento del PIB como un elemento implícito del constructo.

• Si el modelo limitado por la oferta es correcto, entonces el crecimiento del PIB depende intrínsecamente de una producción creciente de petróleo.

• Sin dicho incremento, la capacidad de crecimiento del PIB de la OCDE seguirá decayendo indefinidamente (una tasa de crecimiento a largo plazo de entre el 1 y el 2% resulta bastante verosímil y, de hecho, probable).

• A su vez, si esto es cierto, los actuales niveles de déficit presupuestario nacional y de deuda demostrarán ser insostenibles, y será necesaria una segunda ronda de ajustes materiales y duraderos.

Aunque los modelos limitados por la demanda dominan el pensamiento actual, de hecho un modelo limitado por la oferta es más apropiado en los últimos años.

Parece que andamos escasos de petróleo. Cuando entra petróleo adicional en el mercado, rápidamente es absorbido. Los precios no se han desplomado, y nadie está nervioso por que eso pueda suceder.

Últimamente China ha estado ejerciendo poca presión en los precios de mercado (su demanda se ha debilitado). Kopits piensa que China volverá finalmente al mercado y que ejercerá presión en los precios del petróleo. Por consiguiente, es probable que la presión sobre los precios regrese en algún momento.

Observaciones de Gail

Una cuestión obvia, que creí oír cuando escuché la presentación por primera vez, pero que no oí la segunda vez, es: “¿Quién va a comprar todos esos activos en el mercado y a qué precio?”. China parecería un comprador probable si es que hay que encontrar alguno. Pero cuando varias compañías tratan de vender activos al mismo tiempo, una se pregunta qué precios estarán disponibles.

La nueva estrategia es, en efecto, mantener los dividendos devolviendo parte del capital. Claramente, no es una estrategia muy adecuada.

Pasará un tiempo antes de que estos recortes en los gastos en bienes de capital alcancen a la producción de petróleo, pero podría empezar en un año o dos. Es inquietante.

Lo que estamos viendo ahora es un recorte en lo que las compañías consideran “petróleo económicamente extraíble”, algo de lo que las compañías no están informando con precisión. Espero que lo que se esté vendiendo no sean sobre todo “reservas probadas”.

En la charla todo parecía indicar que la falta de inversión suficiente esté a punto de hundir el sistema. Ése es básicamente el límite esperado en los Límites del Crecimiento,

En teoría, si un aumento de la demanda china de petróleo volviera a incrementar los precios, esto podría en teoría animar un incremento de las actividades de perforación, pero es dudoso que las economías pudieran resistir los altos precios; ya están teniendo problemas en el nivel actual de precios, considerando la continua necesidad de “flexibilización cuantitativa” para mantener bajos los tipos de interés.

Una noticia reciente llevaba por título “Los ministros de Economía del G20 acuerdan subir el objetivo global de crecimiento”. De acuerdo con el artículo: “El señor Hockey dijo que alcanzar el objetivo requeriría incrementar la inversión, pero que eso podría crear ‘decenas de millones de nuevos puesto de trabajo’.”

El recorte de inversiones por parte de las petroleras está trabajando justo en la dirección equivocada. Si los recortes actúan para acortar la futura extracción de petróleo, ello hundirá aún más el crecimiento.

[Fenix]

09:48 PMI servicios Francia febrero 47,2 frente 46,9 esperado y 48,9 anterior

09:53 PMI servicios Alemania febrero 55,9 frente 55,4 esperado y 55,4 anterior

Se acelera el crecimiento económico en la zona euro


PMI compuesto febrero 53,3 frente 52,7 estimado


Miércoles, 5 de Marzo del 2014 - 9:58:17

Índice Compuesto Final de Actividad Total de la Zona Euro: 53.3 (estimación Flash 52.7, enero 52.9)

Índice Final de Actividad Comercial del Sector Servicios de la Zona Euro: 52.6 (estimación Flash 51.7, enero 51.6)

El dato final del PMI de febrero señaló una aceleración en el ritmo de expansión de la economía de la zona euro hasta alcanzar su máxima en treinta y dos meses, registrando una mejora respecto a la leve desaceleración indicada por su estimación flash precedente.

El Índice PMI® Compuesto Final de Actividad Total de la Zona Euro de Markit registró 53.3, aumentando del nivel 52.9 observado en enero y situándose por encima de su estimación flash precedente de 52.7. La recuperación económica de la zona euro se ha extendido a ocho meses consecutivos, siendo éste el periodo más fuerte de crecimiento desde el primer semestre de 2011.

Los fabricantes continuaron liderando el crecimiento. La producción aumentó a un ritmo sólido, a pesar de que el crecimiento se atenuó desde su máxima registrada en enero. No obstante, aunque el crecimiento en el sector servicios fue modesto en comparación, el ritmo de expansión marcó su máxima en treinta y dos meses.

Las empresas de la zona euro se beneficiaron del fortalecimiento de las condiciones del mercado, a medida que los nuevos pedidos aumentaron por séptimo mes consecutivo y al ritmo más rápido desde mayo de 2011. Sin embargo, este incremento no se tradujo en una creación de empleo significativa, ya que los niveles de dotación de personal fueron sólo levemente mayores que en el mes anterior (aunque éste sigue siendo el mejor resultado en más de dos años).

Las empresas indicaron que las presiones competitivas siguieron siendo el factor clave que perjudica la creación de empleo. Muchas informaron de la presión por mantener bajo el nivel de las plantillas para poder compensar los descuentos de precios ofrecidos a fin de estimular las ventas, ya que las tarifas medias han disminuido ininterrumpidamente desde abril de 2012. Por su parte, los precios de compra aumentaron por noveno mes consecutivo, pero la tasa de inflación cayó hasta su nivel más bajo desde septiembre de 2013.

Países clasificados por nivel del Índice PMI® Compuesto de Actividad Total (febrero)

Alemania 56.4 máxima en 33 meses
Irlanda 55.0 mínima en 8 meses
España 53.8 mínima en 3 meses
Italia 53.4 máxima en 34 meses
Francia 47.9 mínima en 2 meses

Según los datos a nivel nacional, Alemania sustituyó a Irlanda al situarse a la cabeza de la tabla del crecimiento del PMI Compuesto de Actividad Total. La actividad total en Alemania aumentó al ritmo más fuerte desde mayo de 2011, apoyando una sólida creación de empleo.

La recuperación en Italia también ganó fuerza, y la actividad total aumentó en este país al ritmo más fuerte en casi tres años ya que el crecimiento de los nuevos pedidos registró una marcada aceleración. Mientras tanto, los niveles de la actividad comercial y de los nuevos pedidos en España continuaron recuperándose, aunque a ritmos más lentos que en el mes anterior. En Francia, la actividad total cayó a un ritmo más fuerte en febrero, mientras que los nuevos pedidos sufrieron una nueva contracción.

Con respecto al panorama laboral, Francia, España e Italia registraron nuevas pérdidas de empleo, ya que las empresas mantuvieron bajos sus niveles de dotación de personal para poder mejorar la competitividad. Estos tres países también redujeron sus precios de venta.

Sector Servicios:

La recuperación del sector servicios de la zona euro se extendió hasta su séptimo meses en febrero. La actividad comercial y los nuevos pedidos aumentaron a ritmos acelerados que fueron los más fuertes en la actual secuencia de recuperación, a medida que los mercados domésticos mejoraron en la mayoría de los países cubiertos por el estudio. Las empresas también mantuvieron una actitud positiva, ya que la confianza empresarial permaneció cerca de la máxima de dos años y medio registrada en enero.

El Índice de Actividad Comercial del Sector Servicios de la zona euro marcó su máxima en treinta y dos meses al aumentar hasta 52.6 en febrero del 51.6 registrado en enero y se situó por encima de su estimación flash precedente de 51.7. Todos los países cubiertos por el estudio realizaron contribuciones positivas al aumento de la lectura del índice final de febrero (comparado con la estimación flash precedente), y las mayores cuotas las proporcionaron Italia y Alemania.

Irlanda marcó la expansión más pronunciada de la actividad comercial por duodécimo mes consecutivo, a pesar de que el ritmo de crecimiento se atenuó hasta el más bajo registrado desde noviembre de 2013. Alemania fue el segundo clasificado en general, y el crecimiento mejoró hasta alcanzar su récord en treinta y dos meses. Italia volvió al territorio de expansión tras registrar declives en los tres meses anteriores, y en España la recuperación continúa (aunque a un ritmo más lento).

Francia fue el único país que registró una contracción de la actividad comercial. Los nuevos pedidos también cayeron, tras haber mejorado tan sólo una vez en los últimos dos años (en septiembre de 2013), debido principalmente a la débil demanda existente en el mercado nacional francés.

El empleo en el sector servicios se mantuvo prácticamente sin cambios en febrero. Una creación de empleo más fuerte en Alemania e Irlanda se vio contrarrestada por las pérdidas aceleradas observadas en Francia e Italia y la vuelta a los recortes en España.

Algunas empresas mencionaron que redujeron sus plantillas con el fin de controlar los costes debido a la fuerte competencia. Esto refleja los continuos descuentos que muchas empresas están ofreciendo para poder estimular las ventas, tal y como lo destacaron los precios medios de venta, que cayeron de nuevo en febrero. Los precios de venta disminuyeron en Francia, Italia, España e Irlanda, pero continuaron aumentando en Alemania.

Los precios medios de compra aumentaron de nuevo en febrero, y todos los países cubiertos por el estudio registraron un incremento. No obstante, la tasa de inflación en general se ralentizó desde enero y continuó por debajo de la media de la actual secuencia de aumentos.

[Fenix]

La zona euro crece al ritmo más fuerte desde junio de 2011


Chris Williamson, Economista Jefe de Markit


Miércoles, 5 de Marzo del 2014 - 10:07:58

El índice PMI final indica que la economía de la zona euro creció al ritmo más fuerte desde junio de 2011, contrastando con la desaceleración señalada por la lectura flash precedente. El estudio sugiere que la región está en camino de crecer un 0.4%- 0.5% en el primer trimestre, lo que sería su mejor resultado en tres años.

Aunque el crecimiento del sector manufacturero se atenuó levemente, el sector de producción de bienes continuó expandiéndose a un ritmo tranquilizantemente robusto en febrero. No obstante, fue la aceleración del ritmo de crecimiento del sector servicios la que proporcionó el impulso principal del índice PMI, señalando un bienvenido repunte en la demanda doméstica en la región a medida que la recuperación se extiende más allá del sector manufacturero.

También hubo buenas noticias con respecto al empleo. El crecimiento de las plantillas, aunque leve, resultó en la primera expansión observada desde 2001 y sugiere que las empresas están mostrando más confianza respecto a la sostenibilidad de la recuperación.

No obstante, las divergencias a nivel nacional siguen siendo preocupantes, ya que el contraste entre el rápido crecimiento observado en Alemania y el declive soportado por Francia es el más llamativo en la historia de los estudios del PMI, con la excepción de principios del 2013.

Quizás la mejor noticia la aportó España, la cual está observando su mejor trimestre de crecimiento de los últimos siete años, e Italia, donde su ritmo de crecimiento alcanzó su máxima en casi tres años.

La revisión al alza de las lecturas del PMI de febrero, junto con las recientes cifras de la inflación más altas de lo esperado, reducirán las probabilidades de que el BCE adopte nuevas medidas.

[Fenix]

La sesión de hoy se presenta más complicada


Bankinter


Miércoles, 5 de Marzo del 2014 - 10:23:20

Tras el rally de alivio de ayer, la sesión de hoy se presenta más complicada, debido fundamentalmente a 2 factores. En primer lugar, esta madrugada se ha anunciado el impago de los intereses de la deuda de una compañía china, lo que supone el primer episodio de default desde que el mercado de bonos cotizados está regulado. Este default pone de relieve el riesgo que supone el rápido crecimiento del crédito durante los últimos años.

Además, la situación en Ucrania no está completamente resuelta. En nuestra opinión, la probabilidad de que se produzca un conflicto armado es reducida, pero conviene tener en cuenta que la situación actual continúa siendo vulnerable y un aumento de la tensión en Ucrania tendría un impacto muy relevante y negativo para el mercado, debido a la dependencia que tiene la UE del gas procedente de Rusia.

En el frente macro, la cifra de PIB final de la UEM no debería deparar sorpresas, mientras que las cifras de empleo en el sector privado en EE.UU. deberían mejorar tras unos meses de diciembre y enero algo más flojos.

Por último, el Libro Beige de la Fed no mejorará sustancialmente la perspectiva sobre la economía americana, por lo que el impacto conjunto de los datos macro sobre el mercado debería ser neutral.

[Fenix]

Baja la tensión en Ucrania, el mercado bursátil reacciona con fuerza
por CompartirTrading.com•Hace 3 horas


¡Buenos días compañeros! Ya esperábamos ayer una jornada con rebote técnico después de las caídas del lunes, pero el mercado bursátil llegó a sorprender por la fuerza con que se produjo en muchos índices. Como máximo exponente, el SP500 que fue capaz incluso de volver a marcar un nuevo máximo histórico en su cierre. Y es que el los mercados tienen sólo una idea clara: en cuánto se producen caídas y recortes de cierta envergadura, automáticamente entran compras dejando bien claro que la tendencia sigue siendo fuerte y alcista. Así que por el momento todo ataque de osos es rechazado rápidamente por los “siempre alcistas” y parece que no están dispuestos a soltar su presa. ¿hasta dónde? no lo sabemos. Sólo sabemos que de momento el SP500 se queda sin referencias aunque el resto de índices no son capaces aún de llegar a sus máximos anuales. Ése es el único PERO que encuentro por el momento en el mercado como traba para las subidas. Divergencia que sigue dando qué pensar pero seguimos en tendencia alcista y eso es lo que vale.

Hoy tenemos el dato ADP de empleo. Se trata de la previsión del dato oficial del Viernes 7 (dato sobre la tasa de empleo mensual en EEUU). Es bastante probable que alrededor de la hora del dato, tengamos cierta volatilidad que puede dar pistas sobre el movimiento del viernes.

En lo que se refiere al técnico, es como sino hubiera pasado nada de nada durante las dos primeras jornadas de la semana, todo lo que se retrocedió el Lunes, al día siguiente se recuperó por completo e incluso en algunos casos superando los máximos de la primera jornada de la semana.

Empezando por el DAX como referencia europea comprobamos como las caídas del Lunes se detuvieron justo en el 61,8% de retroceso de Fibonacci de la última extensión bajista y se acerca mucho al gap que dejó entre el Viernes y la apertura del Lunes. Como niveles de referencia por arriba tenemos en primer lugar los 9586/89 puntos, posteriormente los 9624 y a partir de ese nivel ya nos encontraremos con el cierre de gap situado en los 9641 y los 9657. Por abajo quedan alejados ahora mismo los soportes importantes, pero vamos a controlar los niveles en los 9524, 9494 y el que más me gusta es el 9464.

Lo más interesante se produjo en los índices americanos excluyendo el nocturno y es que se produjo una figura que se da pocas veces pero suele ser bastante poderosa y fiable, que es una vuelta en isla, en este caso alcista, y que puede ser un aviso de que las subidas en los índices yanquis pueden tener una nueva extensión al alza, y fueron figuras que se vieron tanto en SP500 como en Dow Jones.

Por lo que se refiere a niveles de control y empezando por el Dow Jones, controlamos como resistencias intradía los 16413, más arriba tenemos una zona a priori importante que son los 16465 y más arriba los 16526. Como soportes tenemos como primera zona de control los 16313 y los 16257. Los demás importantes quedan ya, bastante alejados del precio actual.

En el SP500 ya hemos comentado que volvió a marcar un nuevo máximo histórico al cierre y por lo tanto la única referencia que tenemos por arriba en el intradía serán los 1876, por arriba ya no hay nada más. Como soporte tenemos un posible pullback hacia los 1867 puntos que pueden ser un buen punto de referencia para realizar compras y más abajo tenemos los 1860 puntos y los 1850 como referencia importante.

En el Ibex35 tuvimos un susto importante al perder al cierre el Lunes el canal alcista en diario que guiaba el precio desde Junio del año pasado y que siempre había respetado en todos sus ataques. Por fortuna en la jornada de ayer se volvió a recuperar el precio con fuerza cerrando en máximos de sesión. El canal es importante ya que un cierre muy claro por debajo del mismo sí que nos puede poner en problemas serios. Como referencias por arriba controlamos los 10231 y los 10263 y por abajo los 9975 y más abajo los 9936.

Mas abajo, gráficos de DAX y Dow Jones.

Trabajo, disciplina, y feliz trading.

[Fenix]

¿Subidas de tipos para principios de 2015?
Por Jose Luis Martínez Campuzano de Citi


No lo digo yo. Lo sugirió ayer Lacker de la Fed. Pero el actual consejero de la Fed dijo ayer muchas más cosas:

1. Los mercados de commodities han absorbido la tensión en Ucrania razonablemente bien; riesgos potenciales manejables ahora
2. No tiene sentido que la política monetaria dependa de la estabilidad financiera como una consideración básica
3. Pero no estoy de acuerdo en acelerar el Taper

Al final, siguen siendo evidentes las contradicciones. Bernnake optimista para la economía, pero no tanto sobre el final de la Crisis. Datos y riesgos en China crecientes, pero el Gobierno sugiriendo que los objetivos macro no han cambiado para este año. En la zona EUR, datos ambiguos, verdadero decoupling entre algunos países, pero el optimismo de los mercados sin freno. Emergentes, más presionados por los acontecimientos en Ucrania. Cuando los imponderables se comienzan a convertir en algo a temer.

[Fenix]

Muchas señales de compra, pero negativas...
Análisis de los índices de Wall Street
por Maxglo(c) Opinión•Hace 3 horas


Revisados los índices de Wall Street y otros activos de Corto Plazo de este martes, se informa de lo siguiente:

"Muchas señales de compra, pero negativas..."

Podríamos haber titulado el comentario de hoy de Wall Street con la misma frase que usamos para el Ibex35: "Martes de Carnaval", pero lo hemos cambiado por el actual, ya que el xAR(c) ha dado muchas señales de compra negativas en este martes en los valores de este selectivo.

El Informe xAR(c) dice esto en dichos valores:

"...Su IMFC (Índice de Fuerza Comparativa) es negativo (C-), lo que nos informa que XXXXX ha dado señal de compra porque está siendo arrastrado por la fuerza alcista del mercado, pero no porque se haya detectado un serio interés comprador o acumulativo en el mismo.

No compre XXXXX si el mercado ha subido mucho, y además, está siendo uno de los últimos activos en dar compra en este índice. Posiblemente, el mercado se encuentre en fase techo, y es probable que pronto se produzcan caídas que harían fracasar su inversión.

Si no fuera así, y siempre que no haya otros con señal de compra positiva, cómprelo, pero invierta la mitad de lo que pensaba, ya que el riesgo de fallo alcista o de menor revalorización, es elevado. Sólo si mañana emitiera una señal positiva (C+) podria aumentar la posición comprada en este valor..."

Y estas señales negativas resumen lo que sentimos: somos alcistas pero no nos gusta cómo se está produciendo, estamos siendo arrastrados por una fuerza que no es del todo segura.

Por lo tanto, mantenemos las compras que tengamos abiertos. No nos pondremos en contra de la tendencia -vendidos- porque no tenemos ninguna seguridad para hacerlo, a pesar de que no nos guste las subidas: una cosa es pensarlo y otra muy distinta ir en contra del mercado; esto debe usted tenerlo muy en cuenta y debe preparar su psiquis para ello. Nos pondremos vendidos cuando el nivel de sobrecompra xAR(c) sea claro y, por ahora, no lo es..

Aunque no lo crea, el movimiento alcista del SP500, al romper los máximos, ha activado un movimiento de 100 puntos por encima, o sea, el SP500 podría subir a los 1.935 / 1.940 puntos. Otra cosa es que lo haga -no nos gusta el volumen en descenso- pero ese es el potencial abierto con la superación de los máximos anteriores.

A los dos índices de Wall Street le hemos cambiado las cuñas por canales ascendentes. Significa que la tendencia sigue alcista y canalizada y que, cuando se pierdan sus soportes, deberían ejecutar una caída de la anchura de dicha figura. Para ello es para lo que usted debe estar preparado en el futuro, pero mientras, alcistas...

Y el Bono USA 10 Años nos confirma esto que le decimos debido a que los máximos de estos días cuadra perfectamente con el stop loss bajista xAR(c) -línea roja-, con la que no ha podido. Está en los 125.189 y el precio se ha desplomado hasta los 124.82 del cierre de este martes.

Conclusiones:

Wall Street sigue alcista y controlado, no se ponga en contra porque no tiene una alta probabilidad de victoria sobre este mercado alcista.

No nos gusta el volumen que se mueve, ¡cierto! -ayer otra demostración con las fuertes subidas realizadas y sin volumen-, pero tampoco en las caídas hubo volumen. Y también es cierto que en las subidas sigue sin aparecer un volumen de interés comprador y por eso las señales de compra de los valores del Dow Jones son negativas, pero no se ponga en contra porque son señales de compra: los índices suben por complacencia política y por desinterés en otros activos, posiblemente.

El problema de Ucrania/Rusia no ha terminado, se ha parcheado. Ya le decíamos que los políticos harán lo que les interese: muchas palabras y pocos hechos. Putin dejó un mensaje muy ambiguo y deja abierta la puerta para hacer lo que le plazca. Es un tema con el que hay que vivir en las próximas sesiones.

[Fenix]

La UE preparada para ayudar a Ucrania
Afirma José Manuel Durao Barroso


José Manuel Durao Barroso, presidente de la Comisión Europea, afirma que la UE está preparada para suministrar ayuda a Ucrania por valor de 11.000 millones de euros.

Por su parte, el presidente ruso Vladimir Putin ha afirmado que desea que la cooperación económica con sus socios tradicionales se mantenga sin problemas. Dice no ver ninguna razón fundamental para la devaluación del Rublo, y que no cambian los objetivos de inflación en el 5% a final de año.

[Fenix]

11:56 Las bolsas europeas cerca de mínimos intradía
La presión vendedor podría incrementarse esta tarde


Después de un intento de colocarse en terreno positivo, el Eurostoxx 50 finalmente cede posiciones ligeramente de un 0,22% a 3.129 puntos, situándose cerca de mínimos intradía en los 3.214 puntos.

De cualquier forma, la toma de beneficios es menor de lo que se habría podido esperar tras las fuertes subidas de ayer, por lo que tenemos que valorar este comportamiento como positivo. Al menos por ahora, ya que algunos operadores con los que hemos comentado la sesión sugieren que la presión vendedora se incrementará por la tarde.