"Cuando oigo que no hay alternativas a la Bolsa, me dan ganas de venderlo todo y salir corriendo..."
por Moisés Romero •Hace 15 horas
"La frase más escuchada en los últimos meses es la de No hay alternativas a la inversión en Bolsa ¿A usted no le resulta rancia esta frase? ¿Nunca la había oído? Es un frase vieja, recurrente y muy, muy peligrosa. Es más, cuando la escuche y la vuelva a escuchar mil veces más, salga corriendo de la Bolsa. Los gestores intrépidos se desgañitan desde hace años en una alabanza desmesurada a la falta de alternativas a la Bolsa en un entorno de tipos 0 y, lo que es peor, ¡Barra libre para todos! porque si hay un batacazo descomunal en la Bolsa ya nos salvará Papá Estado con la ayuda de los Bancos Centrales. Y así, la danzarina más hermosa, la del baile del vientre, se contonea por barrios, pueblos y ciudades. Las danzarinas, con sus siete velos, son, en la mayor parte de las ocasiones, los responsables de los bancos de inversión, que arbitran con derivados ante la ausencia del inversor final. Son ejecutivos/as que aventuran un mundo mejor, sin límites en la valoración de sus activos y con crecimientos exponenciales que dejan boquiabiertos a los asistentes al espectáculo. Al final, el inversor final, que no entró en el Ibex a nivel de 7.000 puntos pierde la calma en los tropecientos mil. Es decir, lo de siempre: compra en lo más alto y vende en lo más bajo...", me dice el analista jefe de una gran gestora de fondos, que añade:.
“En la Bolsa actual, arropada con unos mejores y crecientes resultados empresariales, las nuevas danzarinas seducen con sus gestos, como lo han hecho en otros ciclos bursátiles. Otra cosa será el resultado final. Vuelven a salir a escena magos y encantadores de serpientes; zíngaras y tragasables; majorettes y saltimbanquis. Afloran también, los echadores de cartas y los visionarios. Más lejos, con una carreta convertida en tienda, alguien vende el último milagro de crecepelos...”
“Bailan cubiertas de abalorios, con cuentas de cristal que imitan el diamante, cuentas ensartadas que no valen un euro, pero se pagan a precio de oro. Es la historia de siempre. En épocas de mejora de las expectativas es más fácil seducir y también, caer en la trampa. Multitud de empresas de tamaño grande, medio y pequeño llevan años postradas, al borde del impago y sin capacidad de maniobra. Aprovechan, ahora como antaño, la marea para salir a la orilla y pedir dinero con el que financiar sus nuevas ilusiones, que volverán a defraudar. Ya han comenzado los defaults, los impagos de bonos...”
“Dicen que no hay alternativa a la Bolsa. Lean. Otra vez la alusión a la Trampa de la Liquidez. Refresco la memoria. Con tipos de interés 0 unos y otros hablan de la Trampa de la Liquidez, como si el mercado no tuviera ya trampas suficientes para cazar elefantes. Es un término, no obstante, al que tenemos que acostumbrarnos. Así lo confirma el devenir del tiempo. He encontrado en el El Manual Básico de La Economía de Mercado lo siguiente: Keynes afirmaba que las decisiones de ahorro y las decisiones de inversión son totalmente independientes y no existe ninguna fuerza que tienda a igualarlas. La idea monetarista es que el tipo de interés es esa fuerza. Si el tipo de interés es bajo los inversores demandarán más dinero; si el tipo de interés es alto, los ahorradores se sentirán estimulados...”
“El principal apoyo para las acciones es la falta de alternativas, pero los inversores deberían estar preparados para contratiempos y entrar en sectores más defensivos como productos básicos de consumo y servicios de la salud, ya que el crecimiento mundial ha alcanzado su pico” ha dicho Philip E. Baertschi, estratega jefe de Sarasin en Zurich.
“Cada vez que un conato de incendio es extinguido, salen dinero nuevo que entra en renta variable. Sin embargo, la perspectiva de una inminente desaceleración en el crecimiento aumenta el riesgo de un largo período de sorpresas negativas”, dijo Baertschi en una nota de investigación.
“Hemos reducido significativamente los riesgos de la cartera de rebajando la ponderación en los sectores financieros, industriales y materiales “, añadió.
Con tasas de crecimiento todavía relativamente altas, Baertschi predice que llevará tiempo que las acciones se pongan al día con la conciencia de que el crecimiento del PIB ha alcanzado su pico. “Pensamos que podría pasar un tiempo antes de que los mercados financieros se ajusten a una tasa de crecimiento más débil”, escribió.
02:28 Precios mayoristas Alemania febrero -0,1% vs -0,2% esperado
En enero los precios cayeron un 0,1%
02:48 Inversión extranjera directa en China sube 10,44% enero-febrero
a inversión extranjera directa (IED) en la parte continental de China se incrementó un 10,44 por ciento interanual en los dos primeros meses del año, hasta los 19.310 millones de dólares, informó hoy martes el Ministerio de Comercio.
La tasa de crecimiento representó una subida frente al aumento interanual del 5,25 por ciento en 2013, pero fue inferior al ascenso del 16,11 por ciento registrado en enero.
¿Qué medidas pueden tomar las autoridades chinas?
por José Luis Martínez Campuzano Estratega de Citi en España •Hace 15 horas
¿La decisión de ampliar la banda de fluctuación del Yuan responde al proceso de liberalización? ¿tiene más bien un objetivo de permitir una mayor debilidad de la moneda?. Probablemente no podremos responder a estas cuestiones a corto plazo. Al final, nos falta información para calibrar la evolución de los flujos de financiación a corto plazo y/o poder valorar plenamente el comportamiento de los flujos comerciales.
Con todo, los últimos datos económicos han coincidido sin excepción en dibujarnos un escenario de desaceleración económica incluso amenazando ya en el Q1 el ritmo de crecimiento objetivo para el año del 7.5 %. La semana pasada fuentes no oficiales del Banco Central anticiparon que, si fuera preciso, se podrían aplicar nuevas medidas desde un recorte del coeficiente de caja, de los tipos de interés y hasta medidas de tipo cuantitativo. Mientras, el Primer Ministro chino reiteró su confianza en que la economía pueda crecer este año como se esperaba.
Sin medidas adicionales, el ritmo de crecimiento podría moderarse por debajo del 7.5 % en el Q1. Y no descarto niveles del 7 % en el Q2. ¿Aceptarán las autoridades chinas una diferencia tan abultada sobre el ritmo de crecimiento objetivo? Trimestralmente sí, pero en cifra anual sinceramente no lo creo. Con todo, es importante entender la flexibilidad de las autoridades con respecto a los objetivos de crecimiento: niveles de crecimiento anual del 7.2/7.3 % probablemente no generen alarmas a nivel oficial. Niveles por debajo, sin duda sí lo pueden hacer.
Un crecimiento anual del 7.3 % en el Q1 es compatible con un dato trimestral anualizado del 6.3 %; un crecimiento anual del 7 % sería compatible con un dato trimestral anualizado del 7.1 %. Nuestra previsión por el momento es para un crecimiento este año del 7.3 % y el próximo del 7.0 %.
¿Qué medidas pueden tomar en este último caso? En política monetaria liberar recursos de la banca, a través de un recorte del coeficiente de caja. No descarto, aunque no contemplo por el momento, un recorte de tipos. Pero no creo que vaya a más. Quedaría la política fiscal (estabilizadores automáticos) y estructural (inversión en infraestructuras y liberalización).
Y luego está el sector exterior. Desde el inicio de la Crisis el superávit por cuenta corriente se ha reducido desde el 10 % del PIB hasta un 2 % actual. Y los recientes datos de exportaciones han generado alarmas sobre un nuevo deterioro en la competitividad (si tomamos como indicador de competitividad el propio deterioro de la balanza exterior). Pero, de entrada parece un tanto arriesgado extrapolar las cifra de febrero considerando el cambio del Año Chino y la propia desaceleración (temporal) del crecimiento USA en los primeros meses del año. Por otro lado, habrá que valorar ahora la depreciación de la moneda china sobre las exportaciones. Y el propio ritmo de crecimiento del comercio mundial, en un contexto de elevada incertidumbre como el actual.
Como ven, reitero que nos falta mucha información para calibrar el escenario y la potencial respuesta de las autoridades chinas. Pero, probablemente la habrá. Y será una buena noticia para los mercados. Quizás a lo largo del Q2.
Martes 18/03/14 Empieza la reunion del Fed
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Re: Martes 18/03/14 Empieza la reunion del Fed
por Fenix » Mar Mar 18, 2014 5:38 pm
- Fenix
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Re: Martes 18/03/14 Empieza la reunion del Fed
por Fenix » Mar Mar 18, 2014 5:39 pm
7:48 La producción manufacturera de Estados Unidos repuntó más de lo previsto en febrero y registró su mayor incremento en seis meses, en la última señal de que la actividad económica se acelera tras verse afectada por un clima invernal severo.
La producción industrial total creció 0,6 por ciento y la del sector manufacturero aumentó 0,8 por ciento el mes pasado, dijo el lunes la Reserva Federal.
Los analistas consultados por Reuters esperaban incrementos de 0,1 por ciento y 0,2 por ciento, respectivamente.
La producción total de enero fue rectificada para mostrar un descenso del 0,2 por ciento en lugar de la caída de 0,3 por ciento reportada anteriormente.
Hoy continuará la calma en las bolsas
Link Securities
Martes, 18 de Marzo del 2014 - 2:56:00
Varios factores jugaron AYER a favor de la renta variable occidental al animar a los inversores a volver a tomar posiciones en activos de mayor riesgo, abandonando los de corte más defensivos.
Así, i) el buen comportamiento de la bolsa china de madrugada, tras conocerse un nuevo plan urbanístico en el país y, sobre todo, que el Banco Popular de China había incrementado el rango de fluctuación del yuan, lo que, en principio, debe servir para permitir la devaluación de la divisa del país e impulsar, de esta forma, las exportaciones;
ii) la clara victoria de la opción de unirse a la Federación Rusa en el referéndum celebrado en Crimea, que no deja lugar a dudas sobre cuáles son las preferencias de la población de esta región de Ucrania, en su mayoría de origen “ruso blanco”;
iii) el anuncio de una batería de sanciones de tipo “cosmético” por parte de EEUU y la UE-28 contra algunos asesores del presidente ruso, Putin, y algunos dirigentes pro rusos ucranianos que fueron acogidos con alivio por los inversores, ya que las mismas no deberían tener ningún impacto en el crecimiento económico de los países occidentales y, además, muestra que, de momento, las potencias occidentales no parecen estar dispuestas a “tirar piedras contra su tejado” adoptando medidas contra Rusia que muy bien se pueden volver contra sus propios intereses; y
iv) la publicación en EEUU de varios indicadores macroeconómicos que muestran cierta mejoría de esta economía en febrero y marzo y que apuntan a que, una vez superado el duro invierno, todo apunta a que recuperará el ritmo de crecimiento que mostraba antes de diciembre en poco tiempo; destacar la fuerte mejora de la producción industrial en febrero y el repunte de la actividad manufacturera en marzo en la región de Nueva York, impulsada ésta por el crecimiento de los nuevos pedidos y de los envíos.
Hoy esperamos que continúe la calma en las bolsas, al menos al inicio de la sesión. La crisis ucraniana está lejos de pasar a un segundo plano, por lo que los mercados seguirán muy de cerca los acontecimientos aunque, de momento, parecen considerar que la situación no es crítica. Ayer el presidente ruso, Putin, “echó más leña al fuego” al reconocer a Crimea como estado independiente, primer paso para que pueda integrarse en la Federación Rusa – sólo estados independientes pueden hacerlo.
Hoy esperamos reacciones “airadas” por parte de las potencias occidentales, cuyos líderes amenazarán sin duda a Rusia con nuevas sanciones. No obstante, mientras éstas sigan siendo “light” las bolsas permanecerán tranquilas, volviendo a centrarse en los fundamentales de sus respectivas economías.
Destacar que hoy se publican una serie de indicadores macroeconómicos de relativa importancia tanto en Europa –destacan los índices que elabora el instituto alemán ZEW y que sirven para evaluar la percepción que sobre el estado actual y futuro de la economía alemana tienen analistas y gestores- como en EEUU, donde se publica el IPC de febrero –habrá que estar atentos a la evolución de su subyacente- y la cifra de viviendas iniciadas en el mes de febrero. Estas cifras darán algo de juego a unos mercados que esperamos sigan intentando recuperar algo del terreno cedido en los últimos días. No obstante, cualquier aumento de la tensión en la crisis ucraniana provocará nuevas ventas en las bolsas. Es por ello que tendremos que mantenernos muy atentos a las distintas declaraciones y amenazas políticas que se van a producir en las próximas horas en torno a este conflicto.
La producción industrial total creció 0,6 por ciento y la del sector manufacturero aumentó 0,8 por ciento el mes pasado, dijo el lunes la Reserva Federal.
Los analistas consultados por Reuters esperaban incrementos de 0,1 por ciento y 0,2 por ciento, respectivamente.
La producción total de enero fue rectificada para mostrar un descenso del 0,2 por ciento en lugar de la caída de 0,3 por ciento reportada anteriormente.
Hoy continuará la calma en las bolsas
Link Securities
Martes, 18 de Marzo del 2014 - 2:56:00
Varios factores jugaron AYER a favor de la renta variable occidental al animar a los inversores a volver a tomar posiciones en activos de mayor riesgo, abandonando los de corte más defensivos.
Así, i) el buen comportamiento de la bolsa china de madrugada, tras conocerse un nuevo plan urbanístico en el país y, sobre todo, que el Banco Popular de China había incrementado el rango de fluctuación del yuan, lo que, en principio, debe servir para permitir la devaluación de la divisa del país e impulsar, de esta forma, las exportaciones;
ii) la clara victoria de la opción de unirse a la Federación Rusa en el referéndum celebrado en Crimea, que no deja lugar a dudas sobre cuáles son las preferencias de la población de esta región de Ucrania, en su mayoría de origen “ruso blanco”;
iii) el anuncio de una batería de sanciones de tipo “cosmético” por parte de EEUU y la UE-28 contra algunos asesores del presidente ruso, Putin, y algunos dirigentes pro rusos ucranianos que fueron acogidos con alivio por los inversores, ya que las mismas no deberían tener ningún impacto en el crecimiento económico de los países occidentales y, además, muestra que, de momento, las potencias occidentales no parecen estar dispuestas a “tirar piedras contra su tejado” adoptando medidas contra Rusia que muy bien se pueden volver contra sus propios intereses; y
iv) la publicación en EEUU de varios indicadores macroeconómicos que muestran cierta mejoría de esta economía en febrero y marzo y que apuntan a que, una vez superado el duro invierno, todo apunta a que recuperará el ritmo de crecimiento que mostraba antes de diciembre en poco tiempo; destacar la fuerte mejora de la producción industrial en febrero y el repunte de la actividad manufacturera en marzo en la región de Nueva York, impulsada ésta por el crecimiento de los nuevos pedidos y de los envíos.
Hoy esperamos que continúe la calma en las bolsas, al menos al inicio de la sesión. La crisis ucraniana está lejos de pasar a un segundo plano, por lo que los mercados seguirán muy de cerca los acontecimientos aunque, de momento, parecen considerar que la situación no es crítica. Ayer el presidente ruso, Putin, “echó más leña al fuego” al reconocer a Crimea como estado independiente, primer paso para que pueda integrarse en la Federación Rusa – sólo estados independientes pueden hacerlo.
Hoy esperamos reacciones “airadas” por parte de las potencias occidentales, cuyos líderes amenazarán sin duda a Rusia con nuevas sanciones. No obstante, mientras éstas sigan siendo “light” las bolsas permanecerán tranquilas, volviendo a centrarse en los fundamentales de sus respectivas economías.
Destacar que hoy se publican una serie de indicadores macroeconómicos de relativa importancia tanto en Europa –destacan los índices que elabora el instituto alemán ZEW y que sirven para evaluar la percepción que sobre el estado actual y futuro de la economía alemana tienen analistas y gestores- como en EEUU, donde se publica el IPC de febrero –habrá que estar atentos a la evolución de su subyacente- y la cifra de viviendas iniciadas en el mes de febrero. Estas cifras darán algo de juego a unos mercados que esperamos sigan intentando recuperar algo del terreno cedido en los últimos días. No obstante, cualquier aumento de la tensión en la crisis ucraniana provocará nuevas ventas en las bolsas. Es por ello que tendremos que mantenernos muy atentos a las distintas declaraciones y amenazas políticas que se van a producir en las próximas horas en torno a este conflicto.
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Re: Martes 18/03/14 Empieza la reunion del Fed
por Fenix » Mar Mar 18, 2014 5:41 pm
18:33 Wall Street cerró hoy con subidas claras por segundo día consecutivo y el Dow Jones ganó un 0,55 %, alentado por las palabras sobre Ucrania del presidente ruso y datos favorables sobre la economía estadounidense.
Al cierre de la sesión, ese indicador, el más seguido de Wall Street, subió 88,97 puntos hasta los 16.336,19 unidades, mientras que el selectivo S&P 500 progresó el 0,72 % (13,42 enteros) y quedó en 1.872,25.
Claramente más subió el índice compuesto del mercado Nasdaq, que despegó el 1,25 % (53,36 puntos) para terminar la jornada en 4.333,31.
Las campanadas del cierre pusieron fin a una sesión claramente al alza en la que los mercados asumieron de forma optimista las palabras de Vladimir Putin acerca de que Rusia no se planteaba dividir Ucrania, más allá de la incorporación de Crimea, lo que redujo aún más la tensión creada en los mercados financieros por esa crisis.
Además, los mercados miraron el lado positivo de los datos de inicio de construcción de casas de febrero, que a pesar de mostrar un descenso respecto a hace un año (achacado al mal tiempo que afectó a gran parte del país) indicaron un incremento de los permisos para iniciar nuevas obras, lo que apunta a que la construcción se reanimará durante la primavera.
Nueve de cada diez valores del Dow Jones de Industriales lograron subidas, entre las que destacó el fuerte aumento de Microsoft (3,94 %), tras informarse hoy de que la próxima semana presentará la versión de su software Office para las tabletas de Apple, lo que abriría a la compañía un mercado para más de 100 millones de dispositivos.
United Health y Pfizer (ambas con un 1,62 %) lograron también unos incrementos destacados.
Las pérdidas del día fueron para Boeing (-1,10 %), McDonald's (-0,30 %) y Procter & Gamble (-0,09 %).
Fuera de ese índice, Google subió un 1,61 % y Apple avanzó un 0,88 %.
En otros mercados, el petróleo de Texas subió un 1,65 % y cerró a 99,70 dólares el barril, mientras que el oro bajó hasta 1.359 dólares la onza.
La rentabilidad de la deuda estadounidense a diez años bajó hasta el 2,675 % y el euro subió ligeramente, de forma que se cotizaba a 1,3931 dólares.
Tranquilidad en apertura de las bolsas europeas a la espera del ZEW alemán
El Eurostoxx 50 cae un ligero 0,07%
Martes, 18 de Marzo del 2014 - 3:03:21
Pocos movimientos en la apertura de las bolsas europeas, en una jornada en la que las principales referencia del día serán el dato ZEW de Alemania, los datos de inflación y del sector inmobiliario en EE.UU. Tranquilidad en los primeros minutos de contratación, con un volumen operativo bajo con respecto a las últimas jornadas.
Parece que la situación en Crimea se ha tranquilizado, o mejor dicho, la percepción de los inversores sobre la crisis Ucrania/Rusia. Creemos que a no ser que Rusia decida emprender un camino de anexión similar en otras zonas del este de Ucrania, este hecho ya no debería afectar a los mercados.
Por otro lado, la situación en China sigue aumentando en complejidad. Ayer conocíamos como un importante promotor inmobiliario suspendía pagos, lo que ha incrementado la inquietud entre los inversores sobre la situación real del sector en el país (muchos piensan que está en una clara burbuja), y la repercusión que podría tener en el sistema financiero chino.
Más allá del capitalismo
por The Oil Crash •Hace 15 horas
Queridos lectores,
Antonio García-Olivares concluye con este ensayo su serie sobre los límites del crecimiento y los efectos sobre nuestro sistema económico. Aunque el texto es bastante técnico creo que tiene una importancia capital y se lo recomiendo encarecidamente.
Salu2,
AMT
Energía renovable, fin del crecimiento y post-capitalismo.
Hacia una Economía simbiótica con el Ecosistema
Antonio García-Olivares
En García-Olivares y Ballabrera (2014) discutíamos las razones que hacen muy probable el fin del crecimiento en las próximas décadas en las economías occidentales. Esas razones han sido resumidas en un post anterior de este blog. En un segundo trabajo que está actualmente en vías de publicación (García-Olivares 2014) he partido de las conclusiones del primer artículo con el fin de analizar las consecuencias sociales y políticas que podrían derivarse de este probable fin del crecimiento. El presente post resume el análisis que se desarrolla en este segundo artículo. Se discuten las consecuencias sociales y oportunidades políticas que pueden derivarse de una economía de crecimiento cero y, en particular, el probable impacto de tal situación estructural sobre el modo de producción capitalista.
El capitalismo estacionario y sus dos evoluciones posibles
Bajo las presentes estructuras económicas, un capitalismo de crecimiento cero produciría una situación de crisis social parecida a la que estamos sufriendo en muchos países occidentales desde 2009, con el agravante de ser permanente. Las consecuencias previsibles serían desempleo estructural, polarización social, y crecientes presiones al estado (de la gente y de los propios capitalistas) para que mitigue los fallos del mercado. La inestabilidad social será la norma y las movilizaciones políticas crecerán en grado y multiplicidad, sobre todo si la multitud empieza a abandonar su fe en que el progreso nos devolverá a la “senda del crecimiento” y al consumismo de antaño.
En tal escenario, son plausibles dos desarrollos bien distintos, cuya emergencia dependerá probablemente del grado de movilización social que la multitud sea capaz de desplegar para superar tal situación de bloqueo.
Bajo una movilización social insuficiente, los estados podrían ser cooptados por las grandes corporaciones a cambio de favores a las élites políticas estatales. Esto corrompería la función del estado, convirtiendo la “alianza memorable” (Weber) entre estado y capitalistas en una simbiosis entre una casta económica y una casta política para el beneficio de ambas.
Si, por el contrario, la movilización es suficiente, esta deriva totalitaria podría ser prevenida mediante el desarrollo de nuevas formas de democracia y control democrático directo.
Los derechos democráticos conquistados por los ciudadanos tras las revoluciones liberales y democráticas son el principal poder con el que cuentan las clases media y trabajadora en los países desarrollados. Una línea prometedora que amplificaría ese poder es el uso democrático de las tecnologías de la Información y la Comunicación (TIC) que promueven grupos en favor de la “Democracia Electrónica”. Si los ciudadanos se movilizan para imponer vías democráticas que eviten que las grandes corporaciones ensayen la vía de la cooptación del estado, el capitalismo tendrá que tomar algún camino que tenga en cuenta el poder de la multitud. En particular, en un escenario de amplia movilización y desempleo estructural la gente demandará crecientemente a los gobiernos algún tipo de “garantía de empleo” y otras formas de intervención para corregir los fallos del mercado. En este marco, y dada la imposibilidad de crecimiento cuantitativo, la economía capitalista será presionada en la dirección del desarrollo cualitativo (Lawn) o hacia dentro (Mathews) por la necesidad de adaptarse a la escasez de recursos y también por la gente, que espera que la economía de respuesta a sus necesidades básicas. Estas vías de desarrollo incluyen la adaptación a los crecientes problemas ambientales mediante inversiones financieras socialmente responsables, economía verde, uso de eco-tasas, vínculos eco-industriales (Mathews), eco-propiedades (Barnes) y otros métodos (Costanza), aunque no parece probable que estos métodos vayan a ser suficientes para solucionar los problemas ambientales derivados de los límites finitos del planeta, tales como la pérdida de suelos y acuíferos, y las previsibles hambrunas.
Por otra parte, el agotamiento de importantes fracciones de las reservas de cobre, litio, níquel y platino convertirá en evidente la necesidad de regular su uso, por ejemplo, mediante sistemas de subasta de derechos de extracción y uso de recursos finitos (Lawn), la imposición de topes máximos de uso y la obligación de reciclar una fracción importante del metal.
Hay autores como Mathews que consideran que el crecimiento es posible en una futura economía verde con un flujo constante de recursos. Una economía como esa permitiría que el consumo siguiera doblándose indefinidamente (quizás como en los buenos tiempos, cada 23 o 27 años) pero sin aumentar el input de recursos. Un escenario como ese resulta inverosímil, pues va en contra de todas las tendencias detectadas en las tasas de desmaterialización observadas en las pasadas décadas.
En consecuencia, bajo una movilización social suficiente, el capitalismo estacionario se convertirá probablemente en algo similar a una “Economía de Mercado Coordinada” análoga a la de los actuales países escandinavos, pero con una intervención estatal mucho más extensa. Como argumenta convincentemente Lawn, los mercados podrán persistir porque son buenos asignando recursos en situaciones de restricción. Otra cosa diferente es lo que pueda ocurrir con los oligopolios capitalistas (llamados eufemísticamente “los mercados”), como comentaremos más abajo. Como han demostrado Braudel, Wallerstein y otros, es imprescindible distinguir entre mercados (pluralidad de pequeños intercambios) y oligopolios capitalistas (transacciones entre unas pocas grandes corporaciones y bancos) porque, si no, no se puede entender nada ni de economía ni de la historia económica occidental. En cualquier caso, la nueva situación hará necesaria una renovación de la actual alianza entre estado y capital así como una reformulación de las expectativas de progreso.
Incluso en la presente crisis, los políticos continúan favoreciendo los intereses de los capitalistas porque esperan que los capitalistas sean capaces de devolvernos a la “senda del crecimiento”. Bajo una situación persistente de crecimiento cero y bajo presiones democráticas de la gente a favor de una economía que cree empleo, no es probable que esta fidelidad vaya a continuar eternamente. Más bien al contrario, la “alianza memorable” (Weber) se volverá probablemente mucho más laxa, y la permanente negociación entre “poder territorial” (Harvey) y poder económico derivará progresivamente hacia términos más favorables para los intereses de los estados y las necesidades de la mayoría de la población, y una relativa pérdida de influencia del poder económico.
En estas nuevas circunstancias de crecimiento cero o negativo y nuevos problemas globales que requieren nuevas soluciones fuera del mercado, el capitalismo se encuentra fuera de los parámetros de funcionamiento que ha tenido en toda su historia y, cuando el estancamiento se convierta en estructural no será capaz de mantener su simbiosis con el estado y con las expectativas sociales, al menos en la presente forma. Aunque algunos autores consideran que el capitalismo sólo puede crecer y si no lo logra colapsa, Lawn cree que el crecimiento no es un requisito del capitalismo y que el capitalismo puede generar prosperidad incluso sin crecimiento. Desde nuestro punto de vista esto podría ocurrir siempre que: (i) las expectativas de la multitud de un progreso mediante el crecimiento cambiaran a las de progreso mediante el “desarrollo cualitativo” y la “calidad de vida” y (ii) el capitalismo fuera capaz de satisfacer indefinidamente estos objetivos. Sin embargo, la hipótesis (ii) nos parece poco realista, debido a la tendencia de la tasa de beneficios a caer (TPRF en inglés) bajo condiciones estacionarias, como discutiremos a continuación.
La tendencia de la tasa de beneficio a caer
Lawn ha defendido elocuentemente que el capitalismo podría persistir indefinidamente en una economía de crecimiento cero siempre que se implementaran las reformas institucionales sugeridas por Daly a lo largo de las últimas dos décadas. Lawn podría estar en lo cierto en lo relativo a las primeras fases de la nueva situación, porque el imperativo del capitalismo no es el crecimiento en sí mismo sino el beneficio, y hay todavía amplio espacio para incrementar los beneficios a través de mejoras en la eficiencia técnica en el uso de los recursos. Sin embargo, estas mejoras de eficiencia tienen un límite, porque los principios de la termodinámica imponen un límite inflexible que las mejoras de eficiencia no pueden superar, lo cual, junto con la competencia mercantil, hará que la tasa de beneficio de las empresas que compiten en el mercado decrezca a medida que la mayoría de las compañías se aproximan a las eficiencias límite. Esto se puede expresar en términos de la conocida formulación de Marx en El Capital:
r = s / (c+v) = (s/v) / (1+c/v) (3)
donde r es la tasa de beneficio, c el coste anual de la inversión y mantenimiento del stock de capital y de los inputs, v los salarios anuales, y s la plusvalía. La robotización podría conseguir reducir v hasta valores muy bajos. Las mejoras de eficiencia pueden hacer disminuir c, aunque este decrecimiento tiene límites termodinámicos insuperables a largo plazo. Finalmente, la competencia entre capitalistas tiende a hacer decrecer s a lo largo del tiempo a medida que algunos capitalistas tratan de incrementar sus ventas. A medida que el tiempo transcurre, c, v, s y r tenderían a los siguientes valores: c → c0 > 0 debido a límites termodinámicos, v → v0 > 0 debido a límites tecnológicos (y políticos), s → 0 debido a la competencia de mercado, y r→0 por su definición (3). El resultado final es lo que Marx llamaba reproducción simple del capital:
c(100) → c(80) + v(20) + s(10) → c’(100) + sc(10) (4)
donde c, c’representan el capital total (e.g. 100 unidades) antes y después de su reproducción, y s, sc es la plusvalía (e.g. 10 unidades), la cual es consumida íntegramente por el capitalista. De las 100 unidades iniciales, 20 se gastan en salarios y 80 en el mantenimiento de la empresa, dado que ésta no tiene beneficios, y esta situación se repite un ciclo de inversión tras otro.
La tendencia de la tasa de beneficio a caer (TPRF) fue anunciada por Marx como una consecuencia inevitable a largo plazo del funcionamiento normal del capitalismo, y su validez general parece discutible. Sin embargo, para el caso particular de un PIB que no crece, el teorema parece satisfacerse, y ello puede tener consecuencias muy graves para el capitalismo. En particular, la TPRF generaría una siempre creciente inestabilidad de la capacidad productiva, con (i) concentración de la producción en las pocas compañías capaces de soportar más bajas tasas de beneficio, (ii) grandes fluctuaciones en la oferta y en la producción a medida que algunas compañías no pueden continuar suministrando sus servicios, (iii) intento de evitar los costes del cuidado ecológico y ambiental, (iv) intentos crecientes de mejorar la tasa de beneficio mediante el fraude, (v)intentos crecientes de evitar la competencia de mercado mediante precios pactados entre los productores.
A medida que las tasas de beneficio, que son el medio principal de estimular la producción capitalista, se degradan, la propiedad privada de los medios de producción perderá progresivamente su función económica y, en muchos casos, será probablemente reemplazada por la propiedad pública de los medios de producción, para estabilizar la producción, especialmente si ésta es “estratégica” o socialmente inexcusable.
Por otro lado, resulta hoy en día obvio que la naturaleza no tiene una capacidad infinita de absorber las perturbaciones que estamos produciendo sobre ella, ni se regenera instantáneamente, por lo que los costes de la reducción de la contaminación y de la degradación ecológica deben formar parte, en última instancia, de las inversiones de capital. Tales costes crecerán a niveles impredecibles en las próximas décadas. Sin embargo, abordarlas aumentará los costes del capital constante (c en ecuación 3), lo cual tenderá a disminuir la tasa de beneficio, ya de por sí presionada por la competencia de mercado, por lo cual la tentación puede ser poderosa en muchas empresas para no tratar estos efectos ambientales derivados de la actividad económica. En consecuencia, un sistema económico estacionario necesita un estado fuerte que imponga leyes empresariales, promueva actividades económicas que reproduzcan y reparen el “capital natural”, y asegure que todas las empresas cumplan las reglas del juego.
En tercer lugar, el capital privado tiende a asumir menores riesgos si las tasas de beneficio son bajas, volviéndose menos innovador. Por tanto, los grandes retos y los grandes cambios tecnológicos tendrían que ser asumidos en muchos casos por el sector público. En consecuencia, el sector de mercado tenderá a adelgazar y finalmente acabará constituido esencialmente por: (i) negocios cuyo objetivo no es el beneficio, e.g., cooperativas cuyo objetivo es el auto-empleo de sus trabajadores, y (ii) en los sectores productivos que precisan de grandes stocks de capital, unas pocas grandes compañías con precios pactados (y así, una mínima s garantizada) bajo control gubernamental, lo cual evitaría la continuación de la competencia destructiva de capital valioso.
Precipitantes del cambio post-capitalista
Para que un modo de producción cambie deben de darse en primer lugar condiciones previas que lo lleven a una profunda crisis. En el caso del capitalismo, estas precondiciones serán las circunstancias históricas que convergen hacia un fin del crecimiento, las cuales provocarán la TPRF, tal como acabamos de comentar. Sin embargo, esta condición previa debe ir acompañada de una serie de precipitantes que inicien efectivamente el cambio, y tales precipitantes requieren de la acción colectiva humana.
Pero un cambio de sistema socio-económico no es un golpe de estado, sino un proceso iterativo de muchos experimentos sociales a lo largo de décadas e incluso siglos. Como dice Altvater, las revoluciones sociales y los grandes cambios de sistema socio-económico no son considerados como tales sino retrospectivamente. Las acciones humanas y los experimentos sociales modifican las relaciones sociales muchas veces a pequeña escala, sin que los contemporáneos se den cuenta de que están desbrozando el terreno a cambios auténticamente revolucionarios. Así ocurrió, por ejemplo, durante la hoy llamada “revolución industrial” inglesa.
Por otra parte, las transformaciones de los sistemas productivos no son automáticas. Es la acción humana, cooperativa y organizada, la que decanta el futuro hacia alguna de las potencialidades que se abren, y esta acción organizada produce cambios especialmente rápidos cuando el modo de reproducción del antiguo sistema socio-económico está en crisis. Especialmente si esta acción colectiva se moviliza para desatascar situaciones que bloquean el desarrollo de los experimentos sociales más prometedores que se están gestando.
Para identificar qué clase de potencialidades deben ser fomentadas por la acción política es útil observar cómo se han producido las transformaciones entre sistemas productivos del pasado. El análisis de algunas transformaciones entre sistemas productivos que hicimos hace unos años muestra que los tres factores siguientes fueron importantes en ellos: (i) cambios ambientales (del clima o de los ecosistemas), (ii) inestabilidad estructural de las antiguas tecnologías en respuesta a nuevos sistemas tecnológicos capaces de sustituir a los antiguos, y (iii) presencia de centros de nucleación de nuevas prácticas económicas y políticas. En el presente análisis hemos encontrado la condición (i) en la forma de cénit de los combustibles fósiles, limitación de los minerales y degradación ambiental, los cuales son capaces de provocar el fin del crecimiento y una futura TPRF; y encontramos la condición (ii) en la forma de tecnologías renovables que son ya hoy capaces de sustituir a los combustibles fósiles. En lo que respecta a (iii), los “centros de nucleación”, o lugares donde nuevas prácticas y sistemas tecnológicos han sido probados a escala local antes de ser adoptados por toda la sociedad, han sido importantes en cambios de sistemas productivos del pasado, y es de esperar que la futura sociedad post-capitalista surgirá desde dentro del sistema dominado por el capital, sin ser parte de él, del mismo modo que la burguesía surgió de los “poros” de la sociedad feudal.
El hecho de que surja de dentro del antiguo sistema no invalida su potencial revolucionario, sino todo lo contrario: en primer lugar, no puede ser de otra manera; en segundo lugar, el hecho de gestarse usando el marco existente permite que sea en parte funcional para el antiguo sistema, por lo que el antiguo sistema no reacciona activamente oponiéndose a su crecimiento. De un modo análogo, las tecnologías potencialmente revolucionarias, tales como las renovables, son construidas y mantenidas mediante el uso de energías fósiles y contribuyen a apuntalar al actual sistema económico, porque en el sistema actual no puede ser de otra manera, pero esto no invalida su potencial revolucionario sino todo lo contrario.
¿Qué centros de nucleación podrían ser semillas de una futura transición a una economía post-capitalista? El movimiento de las Ciudades en Transición se extiende actualmente a través del mundo con el objetivo de ensayar prácticas locales que puedan constituir comunidades sostenibles en un futuro escenario con un input decreciente de combustibles fósiles. Muchas ciudades de tamaño pequeño y medio del mundo están uniéndose a este movimiento que, por medio de Internet, comparte experiencias positivas y no-positivas. Estas nuevas prácticas y sistemas estarán bien adaptados a una situación post-cénit del petróleo donde la disponibilidad de energía será menor.
Por otro lado, los movimientos de cooperativas y los basados en la economía solidaria constituyen un sector económico alternativo y global que trata de utilizar los principios de solidaridad, igualdad y justicia para organizar sus actividades económicas. Este sector económico está bien adaptado para funcionar en condiciones de crecimiento cero y de TPRF y tendrá condiciones favorables para su propagación bajo esas condiciones. Organizaciones que se basan en la cooperación en lugar de en el beneficio son por ejemplo: las “ecovillages”; los nuevos entornos urbanos promovidos en Curitiba (Brasil) y en otros sitios; experimentos en permacultura, granjas gestionadas por la comunidad, y cooperativas agrícolas e industriales en Venezuela y en muchos otros países. El “World Social Forum” ha dado voz a muchas de estas aspiraciones.
Además, bajo crecimiento cero persistente y TPRF, el capitalismo tendrá serios problemas para evitar “fallos del mercado” tales como el desempleo y la degradación del estado del bienestar, y esto incrementará la movilización de grupos que defienden nuevas formas de progreso social, ‘desarrollo’ y protección social. En todas las movilizaciones sociales de la era de internet podemos observar una erosión de la prosperidad de las clases media y trabajadora. A esta precondición, se añade un nuevo factor: el efecto catalizador que las tecnologías TIC tienen sobre la creación de comunidades virtuales. La conciencia del gran número de personas que comparten un mismo eslogan (tal como “democracia real ya!”, o “economía para el 99%”) tiende a eliminar el miedo y a crear esperanza en una nueva política (Castells). Ejemplos de esta dinámica lo constituyen los “Indignados” de España, Francia, Alemania e Israel, y “Occupy Wall Street” en EEUU. Movilizaciones similares, como las de la “Primavera Árabe”, se valen de las mismas tecnologías TIC. Todos estos grupos tienen en común tres características: (i) su fe en el capitalismo financiero se ha agotado, (ii) buscan nuevos caminos para una democracia más real, y (iii) acusan a las élites políticas de servir a las grandes compañías y de no representar al 99% (Castells). Estas actitudes están muy lejos del “business as usual” (BAU) económico y son compartidas también por movimientos en favor de una globalización alternativa y por movimientos indigenistas agrupados en torno al World Social Forum. La actitud subyacente en estos movimientos, de sospecha hacia las élites política y económica, es compartida por otra parte por la mayoría de la población en muchos países del mundo y este clima cultural será probablemente habitual o se intensificará bajo condiciones persistentes de crecimiento cero, lo cual facilitará la propagación de centros de nucleación políticos (derivados de E-democracy, democracia directa, e indignados) que pueden ser cruciales para una nueva clase de sociedad.
Las demandas políticas y los sistemas económicos promocionados por estos centros de nucleación pueden fácilmente volverse sinérgicos, sobre todo al principio, con compañeros de viaje más convencionales y ligados al BAU, tales como partidos políticos que apuestan por un nuevo estado de bienestar verde y con empresas que promueven la llamada economía verde y el uso de energías renovables. La economía verde está ya creciendo en las sociedades occidentales y ofrece algunas potencialidades atractivas aunque existe el riesgo de que se pueda limitar a perseguir el crecimiento económico convencional sólo que en una forma “más limpia”. Un crecimiento económico momentáneo basado en energías renovables y tecnologías verdes podría ser probablemente logrado durante unas décadas. Sin embargo, incluso en ese caso, la tendencia a un crecimiento cero se volverá inevitable tras la electrificación de la economía (y la consiguiente escasez de metales como el cobre) y ello presionará inevitablemente hacia una economía alternativa que sea capaz de dar respuesta a las necesidades diarias de la gente, incluso en ausencia de crecimiento. Los movimientos en favor de una economía del decrecimiento serán sin duda parte de estos movimientos sociales.
Podríamos decir que los experimentos económicos basados en la cooperación se auto-sostienen y también se auto-refuerzan. Cuando la gente se enfrenta a los signos del final de un determinado modo de vida, muchos adoptan la actitud de esconder la cabeza o ignorar el problema. Esto es particularmente cierto entre las clases bajas de las sociedades desarrolladas y entre las clases medias y baja de los países menos desarrollados, que necesitan la mayor parte de su tiempo y de su energía para tratar con el problema de su supervivencia diaria. En tales circunstancias, se dispone de muy poca energía que pueda ser invertida en problemas abstractos, por más importantes que puedan ser. En contraste con tal circunstancia vital, la economía solidaria engendra esperanza, porque en ella el trabajo vuelve a tener un sentido social (Altvater). Cuando la gente se une a iniciativas comunitarias autónomas de acción económica y política, los beneficios de la acción colectiva se vuelven más visibles y en consecuencia el trabajo personal adquiere un significado más allá de la mera supervivencia, a la vez que refuerza la inversión de energía física y psicológica en la acción colectiva. O, en términos del modelo de movilización grupal de Charles Tilly, ello incrementa el poder del grupo (empoderamiento). Gramsci subrayaba que la hegemonía de los estados desarrollados y sus sistemas económicos se basa en que no dejan espacios donde posibles contendientes puedan actuar. Sin embargo, las prácticas de economía informal solidaria tienen una función social en el antiguo sistema, creando empleo y servicios locales en la economía real (como hacen las cooperativas), o contribuyendo a resolver problemas de sostenibilidad (como hacen las Ciudades en Transición), lo cual no los confronta directamente con los objetivos del gobierno, sino todo lo contrario. Por esta razón, esta clase de actividad socio-económica auto-organizada es altamente escalable antes de provocar una reacción represiva de las instituciones dominantes y, por tanto, es más profundamente subversiva a largo plazo que la mera protesta reactiva a las políticas neo-liberales.
Hacia una economía simbiótica con sociedades y ecosistemas
Los instrumentos económicos que una economía estacionaria necesitaría para funcionar han sido discutidos ampliamente por Daly. Para ser implementados, se necesitaría únicamente una redefinición de las relaciones entre estado, ciudadanos y empresas. Nuestra tesis es que, bajo las precondiciones de crisis discutidas más arriba y las movilizaciones discutidas en la sección anterior, esta redefinición tendrá lugar porque será la única salida viable a las crisis de, primero, el fin del crecimiento y, posteriormente, la consiguiente caída de los beneficios capitalistas. Esta redefinición llevará también a un cambio en la antigua cosmovisión del progreso, todo lo cual nos conducirá a una sociedad post-capitalista.
En dos trabajos sociológicos de 1989 conjeturamos que la transición del capitalismo a un sistema alternativo tendría lugar en el presente siglo debido a la inestabilidad estructural de sus procesos ante la presencia de nuevos sistemas tecnológicos, inestabilidad que sería facilitada por el encuentro con los límites físicos del planeta. Los nuevos escenarios energético y ambiental y sus probables consecuencias nos llevan a pensar que esta transición es probable y puede ser caracterizada por las dos fases siguientes:
*
Capitalismo del Crecimiento a Capitalismo de Estado Estacionario. Se producirá debido a dos procesos básicos: (i) Debilitamiento de las emergencias de los antiguos procesos económicos debido a los cambios ambientales (cénit del petróleo, de los combustibles fósiles y de los metales, y crisis globales en los ecosistemas), que presionarán hacia un crecimiento cero; (ii) inestabilidad estructural de los viejos procesos económicos en presencia de nuevos sistemas tecnológicos (fuentes distribuidas y centralizadas de energía renovable);
*
Capitalismo de Estado Estacionario a Economía Simbiótica con los Ecosistemas (ESE): Adelgazamiento del sector capitalista oligopólico debido a la caída de la tasa de beneficios. Conversión del sector de empresas en competencia de mercado en un conjunto de empresas no orientadas al beneficio. Importancia creciente del sector público para mantener el stock de capital de alta tecnología, para corregir los fallos del mercado, promover el funcionamiento de la economía de beneficio-cero y para garantizar la simbiosis economía-ecosfera. Movilizaciones políticas para mantener los estándares acostumbrados de ocupación y calidad de vida (expectativas de “progreso”) y para resolver los nuevos problemas globales fuera del inútil paradigma BAU. Los centros de nucleación de las nuevas prácticas serán las ciudades en transición, el sector de cooperativas y economía solidaria, y los movimientos ecologistas e indigenistas, en sinergia con comunidades políticas articuladas virtualmente mediante Internet y las tecnologías TIC.
En una movilización social también es importante encontrar buenos marcos metafóricos (Lakoff). Pensamos que la metáfora de la simbiosis podría ser capaz de reemplazar al “progreso” como valor guía hacia una sociedad post-capitalista donde las variables ecofísicas y de bienestar serán más importantes que las económicas y financieras. Tal metáfora puede ser más ampliamente aceptada que el término “decrecimiento”, de connotación ligeramente negativa. “Simbiótica con los Ecosistemas” alude al hecho de que, en la nueva economía, el flujo de recursos (o “throughput”) permanecería estacionario, lo cual es esencial para proteger la estabilidad de la ecosfera. El término simbiosis, en teoría evolutiva, connota cooperación y desarrollo de nueva complejidad, valores familiares con los dominantes en la nueva economía, que serían el desarrollo de la calidad de vida, la equidad y la homeoresis social.
La movilización social y el control democrático directo van a resultar cruciales para que este proceso llegue a buen puerto. En particular, para impedir que la “memorable alianza” se convierta en una asociación oligocrática entre castas económicas y políticas de espaldas a la población (Fontana); y para prevenir la deriva de la economía hacia un capitalismo catabólico que podría tratar de compensar la TPRF alimentándose del capital natural y expoliando los bienes comunes (Altvater). La democracia directa, probablemente basada en las TIC, puede ser la llave para evitar estas derivas indeseables y abrir la puerta a una futura Economía Simbiótica con Sociedades y Ecosistemas (ESSE).
Al cierre de la sesión, ese indicador, el más seguido de Wall Street, subió 88,97 puntos hasta los 16.336,19 unidades, mientras que el selectivo S&P 500 progresó el 0,72 % (13,42 enteros) y quedó en 1.872,25.
Claramente más subió el índice compuesto del mercado Nasdaq, que despegó el 1,25 % (53,36 puntos) para terminar la jornada en 4.333,31.
Las campanadas del cierre pusieron fin a una sesión claramente al alza en la que los mercados asumieron de forma optimista las palabras de Vladimir Putin acerca de que Rusia no se planteaba dividir Ucrania, más allá de la incorporación de Crimea, lo que redujo aún más la tensión creada en los mercados financieros por esa crisis.
Además, los mercados miraron el lado positivo de los datos de inicio de construcción de casas de febrero, que a pesar de mostrar un descenso respecto a hace un año (achacado al mal tiempo que afectó a gran parte del país) indicaron un incremento de los permisos para iniciar nuevas obras, lo que apunta a que la construcción se reanimará durante la primavera.
Nueve de cada diez valores del Dow Jones de Industriales lograron subidas, entre las que destacó el fuerte aumento de Microsoft (3,94 %), tras informarse hoy de que la próxima semana presentará la versión de su software Office para las tabletas de Apple, lo que abriría a la compañía un mercado para más de 100 millones de dispositivos.
United Health y Pfizer (ambas con un 1,62 %) lograron también unos incrementos destacados.
Las pérdidas del día fueron para Boeing (-1,10 %), McDonald's (-0,30 %) y Procter & Gamble (-0,09 %).
Fuera de ese índice, Google subió un 1,61 % y Apple avanzó un 0,88 %.
En otros mercados, el petróleo de Texas subió un 1,65 % y cerró a 99,70 dólares el barril, mientras que el oro bajó hasta 1.359 dólares la onza.
La rentabilidad de la deuda estadounidense a diez años bajó hasta el 2,675 % y el euro subió ligeramente, de forma que se cotizaba a 1,3931 dólares.
Tranquilidad en apertura de las bolsas europeas a la espera del ZEW alemán
El Eurostoxx 50 cae un ligero 0,07%
Martes, 18 de Marzo del 2014 - 3:03:21
Pocos movimientos en la apertura de las bolsas europeas, en una jornada en la que las principales referencia del día serán el dato ZEW de Alemania, los datos de inflación y del sector inmobiliario en EE.UU. Tranquilidad en los primeros minutos de contratación, con un volumen operativo bajo con respecto a las últimas jornadas.
Parece que la situación en Crimea se ha tranquilizado, o mejor dicho, la percepción de los inversores sobre la crisis Ucrania/Rusia. Creemos que a no ser que Rusia decida emprender un camino de anexión similar en otras zonas del este de Ucrania, este hecho ya no debería afectar a los mercados.
Por otro lado, la situación en China sigue aumentando en complejidad. Ayer conocíamos como un importante promotor inmobiliario suspendía pagos, lo que ha incrementado la inquietud entre los inversores sobre la situación real del sector en el país (muchos piensan que está en una clara burbuja), y la repercusión que podría tener en el sistema financiero chino.
Más allá del capitalismo
por The Oil Crash •Hace 15 horas
Queridos lectores,
Antonio García-Olivares concluye con este ensayo su serie sobre los límites del crecimiento y los efectos sobre nuestro sistema económico. Aunque el texto es bastante técnico creo que tiene una importancia capital y se lo recomiendo encarecidamente.
Salu2,
AMT
Energía renovable, fin del crecimiento y post-capitalismo.
Hacia una Economía simbiótica con el Ecosistema
Antonio García-Olivares
En García-Olivares y Ballabrera (2014) discutíamos las razones que hacen muy probable el fin del crecimiento en las próximas décadas en las economías occidentales. Esas razones han sido resumidas en un post anterior de este blog. En un segundo trabajo que está actualmente en vías de publicación (García-Olivares 2014) he partido de las conclusiones del primer artículo con el fin de analizar las consecuencias sociales y políticas que podrían derivarse de este probable fin del crecimiento. El presente post resume el análisis que se desarrolla en este segundo artículo. Se discuten las consecuencias sociales y oportunidades políticas que pueden derivarse de una economía de crecimiento cero y, en particular, el probable impacto de tal situación estructural sobre el modo de producción capitalista.
El capitalismo estacionario y sus dos evoluciones posibles
Bajo las presentes estructuras económicas, un capitalismo de crecimiento cero produciría una situación de crisis social parecida a la que estamos sufriendo en muchos países occidentales desde 2009, con el agravante de ser permanente. Las consecuencias previsibles serían desempleo estructural, polarización social, y crecientes presiones al estado (de la gente y de los propios capitalistas) para que mitigue los fallos del mercado. La inestabilidad social será la norma y las movilizaciones políticas crecerán en grado y multiplicidad, sobre todo si la multitud empieza a abandonar su fe en que el progreso nos devolverá a la “senda del crecimiento” y al consumismo de antaño.
En tal escenario, son plausibles dos desarrollos bien distintos, cuya emergencia dependerá probablemente del grado de movilización social que la multitud sea capaz de desplegar para superar tal situación de bloqueo.
Bajo una movilización social insuficiente, los estados podrían ser cooptados por las grandes corporaciones a cambio de favores a las élites políticas estatales. Esto corrompería la función del estado, convirtiendo la “alianza memorable” (Weber) entre estado y capitalistas en una simbiosis entre una casta económica y una casta política para el beneficio de ambas.
Si, por el contrario, la movilización es suficiente, esta deriva totalitaria podría ser prevenida mediante el desarrollo de nuevas formas de democracia y control democrático directo.
Los derechos democráticos conquistados por los ciudadanos tras las revoluciones liberales y democráticas son el principal poder con el que cuentan las clases media y trabajadora en los países desarrollados. Una línea prometedora que amplificaría ese poder es el uso democrático de las tecnologías de la Información y la Comunicación (TIC) que promueven grupos en favor de la “Democracia Electrónica”. Si los ciudadanos se movilizan para imponer vías democráticas que eviten que las grandes corporaciones ensayen la vía de la cooptación del estado, el capitalismo tendrá que tomar algún camino que tenga en cuenta el poder de la multitud. En particular, en un escenario de amplia movilización y desempleo estructural la gente demandará crecientemente a los gobiernos algún tipo de “garantía de empleo” y otras formas de intervención para corregir los fallos del mercado. En este marco, y dada la imposibilidad de crecimiento cuantitativo, la economía capitalista será presionada en la dirección del desarrollo cualitativo (Lawn) o hacia dentro (Mathews) por la necesidad de adaptarse a la escasez de recursos y también por la gente, que espera que la economía de respuesta a sus necesidades básicas. Estas vías de desarrollo incluyen la adaptación a los crecientes problemas ambientales mediante inversiones financieras socialmente responsables, economía verde, uso de eco-tasas, vínculos eco-industriales (Mathews), eco-propiedades (Barnes) y otros métodos (Costanza), aunque no parece probable que estos métodos vayan a ser suficientes para solucionar los problemas ambientales derivados de los límites finitos del planeta, tales como la pérdida de suelos y acuíferos, y las previsibles hambrunas.
Por otra parte, el agotamiento de importantes fracciones de las reservas de cobre, litio, níquel y platino convertirá en evidente la necesidad de regular su uso, por ejemplo, mediante sistemas de subasta de derechos de extracción y uso de recursos finitos (Lawn), la imposición de topes máximos de uso y la obligación de reciclar una fracción importante del metal.
Hay autores como Mathews que consideran que el crecimiento es posible en una futura economía verde con un flujo constante de recursos. Una economía como esa permitiría que el consumo siguiera doblándose indefinidamente (quizás como en los buenos tiempos, cada 23 o 27 años) pero sin aumentar el input de recursos. Un escenario como ese resulta inverosímil, pues va en contra de todas las tendencias detectadas en las tasas de desmaterialización observadas en las pasadas décadas.
En consecuencia, bajo una movilización social suficiente, el capitalismo estacionario se convertirá probablemente en algo similar a una “Economía de Mercado Coordinada” análoga a la de los actuales países escandinavos, pero con una intervención estatal mucho más extensa. Como argumenta convincentemente Lawn, los mercados podrán persistir porque son buenos asignando recursos en situaciones de restricción. Otra cosa diferente es lo que pueda ocurrir con los oligopolios capitalistas (llamados eufemísticamente “los mercados”), como comentaremos más abajo. Como han demostrado Braudel, Wallerstein y otros, es imprescindible distinguir entre mercados (pluralidad de pequeños intercambios) y oligopolios capitalistas (transacciones entre unas pocas grandes corporaciones y bancos) porque, si no, no se puede entender nada ni de economía ni de la historia económica occidental. En cualquier caso, la nueva situación hará necesaria una renovación de la actual alianza entre estado y capital así como una reformulación de las expectativas de progreso.
Incluso en la presente crisis, los políticos continúan favoreciendo los intereses de los capitalistas porque esperan que los capitalistas sean capaces de devolvernos a la “senda del crecimiento”. Bajo una situación persistente de crecimiento cero y bajo presiones democráticas de la gente a favor de una economía que cree empleo, no es probable que esta fidelidad vaya a continuar eternamente. Más bien al contrario, la “alianza memorable” (Weber) se volverá probablemente mucho más laxa, y la permanente negociación entre “poder territorial” (Harvey) y poder económico derivará progresivamente hacia términos más favorables para los intereses de los estados y las necesidades de la mayoría de la población, y una relativa pérdida de influencia del poder económico.
En estas nuevas circunstancias de crecimiento cero o negativo y nuevos problemas globales que requieren nuevas soluciones fuera del mercado, el capitalismo se encuentra fuera de los parámetros de funcionamiento que ha tenido en toda su historia y, cuando el estancamiento se convierta en estructural no será capaz de mantener su simbiosis con el estado y con las expectativas sociales, al menos en la presente forma. Aunque algunos autores consideran que el capitalismo sólo puede crecer y si no lo logra colapsa, Lawn cree que el crecimiento no es un requisito del capitalismo y que el capitalismo puede generar prosperidad incluso sin crecimiento. Desde nuestro punto de vista esto podría ocurrir siempre que: (i) las expectativas de la multitud de un progreso mediante el crecimiento cambiaran a las de progreso mediante el “desarrollo cualitativo” y la “calidad de vida” y (ii) el capitalismo fuera capaz de satisfacer indefinidamente estos objetivos. Sin embargo, la hipótesis (ii) nos parece poco realista, debido a la tendencia de la tasa de beneficios a caer (TPRF en inglés) bajo condiciones estacionarias, como discutiremos a continuación.
La tendencia de la tasa de beneficio a caer
Lawn ha defendido elocuentemente que el capitalismo podría persistir indefinidamente en una economía de crecimiento cero siempre que se implementaran las reformas institucionales sugeridas por Daly a lo largo de las últimas dos décadas. Lawn podría estar en lo cierto en lo relativo a las primeras fases de la nueva situación, porque el imperativo del capitalismo no es el crecimiento en sí mismo sino el beneficio, y hay todavía amplio espacio para incrementar los beneficios a través de mejoras en la eficiencia técnica en el uso de los recursos. Sin embargo, estas mejoras de eficiencia tienen un límite, porque los principios de la termodinámica imponen un límite inflexible que las mejoras de eficiencia no pueden superar, lo cual, junto con la competencia mercantil, hará que la tasa de beneficio de las empresas que compiten en el mercado decrezca a medida que la mayoría de las compañías se aproximan a las eficiencias límite. Esto se puede expresar en términos de la conocida formulación de Marx en El Capital:
r = s / (c+v) = (s/v) / (1+c/v) (3)
donde r es la tasa de beneficio, c el coste anual de la inversión y mantenimiento del stock de capital y de los inputs, v los salarios anuales, y s la plusvalía. La robotización podría conseguir reducir v hasta valores muy bajos. Las mejoras de eficiencia pueden hacer disminuir c, aunque este decrecimiento tiene límites termodinámicos insuperables a largo plazo. Finalmente, la competencia entre capitalistas tiende a hacer decrecer s a lo largo del tiempo a medida que algunos capitalistas tratan de incrementar sus ventas. A medida que el tiempo transcurre, c, v, s y r tenderían a los siguientes valores: c → c0 > 0 debido a límites termodinámicos, v → v0 > 0 debido a límites tecnológicos (y políticos), s → 0 debido a la competencia de mercado, y r→0 por su definición (3). El resultado final es lo que Marx llamaba reproducción simple del capital:
c(100) → c(80) + v(20) + s(10) → c’(100) + sc(10) (4)
donde c, c’representan el capital total (e.g. 100 unidades) antes y después de su reproducción, y s, sc es la plusvalía (e.g. 10 unidades), la cual es consumida íntegramente por el capitalista. De las 100 unidades iniciales, 20 se gastan en salarios y 80 en el mantenimiento de la empresa, dado que ésta no tiene beneficios, y esta situación se repite un ciclo de inversión tras otro.
La tendencia de la tasa de beneficio a caer (TPRF) fue anunciada por Marx como una consecuencia inevitable a largo plazo del funcionamiento normal del capitalismo, y su validez general parece discutible. Sin embargo, para el caso particular de un PIB que no crece, el teorema parece satisfacerse, y ello puede tener consecuencias muy graves para el capitalismo. En particular, la TPRF generaría una siempre creciente inestabilidad de la capacidad productiva, con (i) concentración de la producción en las pocas compañías capaces de soportar más bajas tasas de beneficio, (ii) grandes fluctuaciones en la oferta y en la producción a medida que algunas compañías no pueden continuar suministrando sus servicios, (iii) intento de evitar los costes del cuidado ecológico y ambiental, (iv) intentos crecientes de mejorar la tasa de beneficio mediante el fraude, (v)intentos crecientes de evitar la competencia de mercado mediante precios pactados entre los productores.
A medida que las tasas de beneficio, que son el medio principal de estimular la producción capitalista, se degradan, la propiedad privada de los medios de producción perderá progresivamente su función económica y, en muchos casos, será probablemente reemplazada por la propiedad pública de los medios de producción, para estabilizar la producción, especialmente si ésta es “estratégica” o socialmente inexcusable.
Por otro lado, resulta hoy en día obvio que la naturaleza no tiene una capacidad infinita de absorber las perturbaciones que estamos produciendo sobre ella, ni se regenera instantáneamente, por lo que los costes de la reducción de la contaminación y de la degradación ecológica deben formar parte, en última instancia, de las inversiones de capital. Tales costes crecerán a niveles impredecibles en las próximas décadas. Sin embargo, abordarlas aumentará los costes del capital constante (c en ecuación 3), lo cual tenderá a disminuir la tasa de beneficio, ya de por sí presionada por la competencia de mercado, por lo cual la tentación puede ser poderosa en muchas empresas para no tratar estos efectos ambientales derivados de la actividad económica. En consecuencia, un sistema económico estacionario necesita un estado fuerte que imponga leyes empresariales, promueva actividades económicas que reproduzcan y reparen el “capital natural”, y asegure que todas las empresas cumplan las reglas del juego.
En tercer lugar, el capital privado tiende a asumir menores riesgos si las tasas de beneficio son bajas, volviéndose menos innovador. Por tanto, los grandes retos y los grandes cambios tecnológicos tendrían que ser asumidos en muchos casos por el sector público. En consecuencia, el sector de mercado tenderá a adelgazar y finalmente acabará constituido esencialmente por: (i) negocios cuyo objetivo no es el beneficio, e.g., cooperativas cuyo objetivo es el auto-empleo de sus trabajadores, y (ii) en los sectores productivos que precisan de grandes stocks de capital, unas pocas grandes compañías con precios pactados (y así, una mínima s garantizada) bajo control gubernamental, lo cual evitaría la continuación de la competencia destructiva de capital valioso.
Precipitantes del cambio post-capitalista
Para que un modo de producción cambie deben de darse en primer lugar condiciones previas que lo lleven a una profunda crisis. En el caso del capitalismo, estas precondiciones serán las circunstancias históricas que convergen hacia un fin del crecimiento, las cuales provocarán la TPRF, tal como acabamos de comentar. Sin embargo, esta condición previa debe ir acompañada de una serie de precipitantes que inicien efectivamente el cambio, y tales precipitantes requieren de la acción colectiva humana.
Pero un cambio de sistema socio-económico no es un golpe de estado, sino un proceso iterativo de muchos experimentos sociales a lo largo de décadas e incluso siglos. Como dice Altvater, las revoluciones sociales y los grandes cambios de sistema socio-económico no son considerados como tales sino retrospectivamente. Las acciones humanas y los experimentos sociales modifican las relaciones sociales muchas veces a pequeña escala, sin que los contemporáneos se den cuenta de que están desbrozando el terreno a cambios auténticamente revolucionarios. Así ocurrió, por ejemplo, durante la hoy llamada “revolución industrial” inglesa.
Por otra parte, las transformaciones de los sistemas productivos no son automáticas. Es la acción humana, cooperativa y organizada, la que decanta el futuro hacia alguna de las potencialidades que se abren, y esta acción organizada produce cambios especialmente rápidos cuando el modo de reproducción del antiguo sistema socio-económico está en crisis. Especialmente si esta acción colectiva se moviliza para desatascar situaciones que bloquean el desarrollo de los experimentos sociales más prometedores que se están gestando.
Para identificar qué clase de potencialidades deben ser fomentadas por la acción política es útil observar cómo se han producido las transformaciones entre sistemas productivos del pasado. El análisis de algunas transformaciones entre sistemas productivos que hicimos hace unos años muestra que los tres factores siguientes fueron importantes en ellos: (i) cambios ambientales (del clima o de los ecosistemas), (ii) inestabilidad estructural de las antiguas tecnologías en respuesta a nuevos sistemas tecnológicos capaces de sustituir a los antiguos, y (iii) presencia de centros de nucleación de nuevas prácticas económicas y políticas. En el presente análisis hemos encontrado la condición (i) en la forma de cénit de los combustibles fósiles, limitación de los minerales y degradación ambiental, los cuales son capaces de provocar el fin del crecimiento y una futura TPRF; y encontramos la condición (ii) en la forma de tecnologías renovables que son ya hoy capaces de sustituir a los combustibles fósiles. En lo que respecta a (iii), los “centros de nucleación”, o lugares donde nuevas prácticas y sistemas tecnológicos han sido probados a escala local antes de ser adoptados por toda la sociedad, han sido importantes en cambios de sistemas productivos del pasado, y es de esperar que la futura sociedad post-capitalista surgirá desde dentro del sistema dominado por el capital, sin ser parte de él, del mismo modo que la burguesía surgió de los “poros” de la sociedad feudal.
El hecho de que surja de dentro del antiguo sistema no invalida su potencial revolucionario, sino todo lo contrario: en primer lugar, no puede ser de otra manera; en segundo lugar, el hecho de gestarse usando el marco existente permite que sea en parte funcional para el antiguo sistema, por lo que el antiguo sistema no reacciona activamente oponiéndose a su crecimiento. De un modo análogo, las tecnologías potencialmente revolucionarias, tales como las renovables, son construidas y mantenidas mediante el uso de energías fósiles y contribuyen a apuntalar al actual sistema económico, porque en el sistema actual no puede ser de otra manera, pero esto no invalida su potencial revolucionario sino todo lo contrario.
¿Qué centros de nucleación podrían ser semillas de una futura transición a una economía post-capitalista? El movimiento de las Ciudades en Transición se extiende actualmente a través del mundo con el objetivo de ensayar prácticas locales que puedan constituir comunidades sostenibles en un futuro escenario con un input decreciente de combustibles fósiles. Muchas ciudades de tamaño pequeño y medio del mundo están uniéndose a este movimiento que, por medio de Internet, comparte experiencias positivas y no-positivas. Estas nuevas prácticas y sistemas estarán bien adaptados a una situación post-cénit del petróleo donde la disponibilidad de energía será menor.
Por otro lado, los movimientos de cooperativas y los basados en la economía solidaria constituyen un sector económico alternativo y global que trata de utilizar los principios de solidaridad, igualdad y justicia para organizar sus actividades económicas. Este sector económico está bien adaptado para funcionar en condiciones de crecimiento cero y de TPRF y tendrá condiciones favorables para su propagación bajo esas condiciones. Organizaciones que se basan en la cooperación en lugar de en el beneficio son por ejemplo: las “ecovillages”; los nuevos entornos urbanos promovidos en Curitiba (Brasil) y en otros sitios; experimentos en permacultura, granjas gestionadas por la comunidad, y cooperativas agrícolas e industriales en Venezuela y en muchos otros países. El “World Social Forum” ha dado voz a muchas de estas aspiraciones.
Además, bajo crecimiento cero persistente y TPRF, el capitalismo tendrá serios problemas para evitar “fallos del mercado” tales como el desempleo y la degradación del estado del bienestar, y esto incrementará la movilización de grupos que defienden nuevas formas de progreso social, ‘desarrollo’ y protección social. En todas las movilizaciones sociales de la era de internet podemos observar una erosión de la prosperidad de las clases media y trabajadora. A esta precondición, se añade un nuevo factor: el efecto catalizador que las tecnologías TIC tienen sobre la creación de comunidades virtuales. La conciencia del gran número de personas que comparten un mismo eslogan (tal como “democracia real ya!”, o “economía para el 99%”) tiende a eliminar el miedo y a crear esperanza en una nueva política (Castells). Ejemplos de esta dinámica lo constituyen los “Indignados” de España, Francia, Alemania e Israel, y “Occupy Wall Street” en EEUU. Movilizaciones similares, como las de la “Primavera Árabe”, se valen de las mismas tecnologías TIC. Todos estos grupos tienen en común tres características: (i) su fe en el capitalismo financiero se ha agotado, (ii) buscan nuevos caminos para una democracia más real, y (iii) acusan a las élites políticas de servir a las grandes compañías y de no representar al 99% (Castells). Estas actitudes están muy lejos del “business as usual” (BAU) económico y son compartidas también por movimientos en favor de una globalización alternativa y por movimientos indigenistas agrupados en torno al World Social Forum. La actitud subyacente en estos movimientos, de sospecha hacia las élites política y económica, es compartida por otra parte por la mayoría de la población en muchos países del mundo y este clima cultural será probablemente habitual o se intensificará bajo condiciones persistentes de crecimiento cero, lo cual facilitará la propagación de centros de nucleación políticos (derivados de E-democracy, democracia directa, e indignados) que pueden ser cruciales para una nueva clase de sociedad.
Las demandas políticas y los sistemas económicos promocionados por estos centros de nucleación pueden fácilmente volverse sinérgicos, sobre todo al principio, con compañeros de viaje más convencionales y ligados al BAU, tales como partidos políticos que apuestan por un nuevo estado de bienestar verde y con empresas que promueven la llamada economía verde y el uso de energías renovables. La economía verde está ya creciendo en las sociedades occidentales y ofrece algunas potencialidades atractivas aunque existe el riesgo de que se pueda limitar a perseguir el crecimiento económico convencional sólo que en una forma “más limpia”. Un crecimiento económico momentáneo basado en energías renovables y tecnologías verdes podría ser probablemente logrado durante unas décadas. Sin embargo, incluso en ese caso, la tendencia a un crecimiento cero se volverá inevitable tras la electrificación de la economía (y la consiguiente escasez de metales como el cobre) y ello presionará inevitablemente hacia una economía alternativa que sea capaz de dar respuesta a las necesidades diarias de la gente, incluso en ausencia de crecimiento. Los movimientos en favor de una economía del decrecimiento serán sin duda parte de estos movimientos sociales.
Podríamos decir que los experimentos económicos basados en la cooperación se auto-sostienen y también se auto-refuerzan. Cuando la gente se enfrenta a los signos del final de un determinado modo de vida, muchos adoptan la actitud de esconder la cabeza o ignorar el problema. Esto es particularmente cierto entre las clases bajas de las sociedades desarrolladas y entre las clases medias y baja de los países menos desarrollados, que necesitan la mayor parte de su tiempo y de su energía para tratar con el problema de su supervivencia diaria. En tales circunstancias, se dispone de muy poca energía que pueda ser invertida en problemas abstractos, por más importantes que puedan ser. En contraste con tal circunstancia vital, la economía solidaria engendra esperanza, porque en ella el trabajo vuelve a tener un sentido social (Altvater). Cuando la gente se une a iniciativas comunitarias autónomas de acción económica y política, los beneficios de la acción colectiva se vuelven más visibles y en consecuencia el trabajo personal adquiere un significado más allá de la mera supervivencia, a la vez que refuerza la inversión de energía física y psicológica en la acción colectiva. O, en términos del modelo de movilización grupal de Charles Tilly, ello incrementa el poder del grupo (empoderamiento). Gramsci subrayaba que la hegemonía de los estados desarrollados y sus sistemas económicos se basa en que no dejan espacios donde posibles contendientes puedan actuar. Sin embargo, las prácticas de economía informal solidaria tienen una función social en el antiguo sistema, creando empleo y servicios locales en la economía real (como hacen las cooperativas), o contribuyendo a resolver problemas de sostenibilidad (como hacen las Ciudades en Transición), lo cual no los confronta directamente con los objetivos del gobierno, sino todo lo contrario. Por esta razón, esta clase de actividad socio-económica auto-organizada es altamente escalable antes de provocar una reacción represiva de las instituciones dominantes y, por tanto, es más profundamente subversiva a largo plazo que la mera protesta reactiva a las políticas neo-liberales.
Hacia una economía simbiótica con sociedades y ecosistemas
Los instrumentos económicos que una economía estacionaria necesitaría para funcionar han sido discutidos ampliamente por Daly. Para ser implementados, se necesitaría únicamente una redefinición de las relaciones entre estado, ciudadanos y empresas. Nuestra tesis es que, bajo las precondiciones de crisis discutidas más arriba y las movilizaciones discutidas en la sección anterior, esta redefinición tendrá lugar porque será la única salida viable a las crisis de, primero, el fin del crecimiento y, posteriormente, la consiguiente caída de los beneficios capitalistas. Esta redefinición llevará también a un cambio en la antigua cosmovisión del progreso, todo lo cual nos conducirá a una sociedad post-capitalista.
En dos trabajos sociológicos de 1989 conjeturamos que la transición del capitalismo a un sistema alternativo tendría lugar en el presente siglo debido a la inestabilidad estructural de sus procesos ante la presencia de nuevos sistemas tecnológicos, inestabilidad que sería facilitada por el encuentro con los límites físicos del planeta. Los nuevos escenarios energético y ambiental y sus probables consecuencias nos llevan a pensar que esta transición es probable y puede ser caracterizada por las dos fases siguientes:
*
Capitalismo del Crecimiento a Capitalismo de Estado Estacionario. Se producirá debido a dos procesos básicos: (i) Debilitamiento de las emergencias de los antiguos procesos económicos debido a los cambios ambientales (cénit del petróleo, de los combustibles fósiles y de los metales, y crisis globales en los ecosistemas), que presionarán hacia un crecimiento cero; (ii) inestabilidad estructural de los viejos procesos económicos en presencia de nuevos sistemas tecnológicos (fuentes distribuidas y centralizadas de energía renovable);
*
Capitalismo de Estado Estacionario a Economía Simbiótica con los Ecosistemas (ESE): Adelgazamiento del sector capitalista oligopólico debido a la caída de la tasa de beneficios. Conversión del sector de empresas en competencia de mercado en un conjunto de empresas no orientadas al beneficio. Importancia creciente del sector público para mantener el stock de capital de alta tecnología, para corregir los fallos del mercado, promover el funcionamiento de la economía de beneficio-cero y para garantizar la simbiosis economía-ecosfera. Movilizaciones políticas para mantener los estándares acostumbrados de ocupación y calidad de vida (expectativas de “progreso”) y para resolver los nuevos problemas globales fuera del inútil paradigma BAU. Los centros de nucleación de las nuevas prácticas serán las ciudades en transición, el sector de cooperativas y economía solidaria, y los movimientos ecologistas e indigenistas, en sinergia con comunidades políticas articuladas virtualmente mediante Internet y las tecnologías TIC.
En una movilización social también es importante encontrar buenos marcos metafóricos (Lakoff). Pensamos que la metáfora de la simbiosis podría ser capaz de reemplazar al “progreso” como valor guía hacia una sociedad post-capitalista donde las variables ecofísicas y de bienestar serán más importantes que las económicas y financieras. Tal metáfora puede ser más ampliamente aceptada que el término “decrecimiento”, de connotación ligeramente negativa. “Simbiótica con los Ecosistemas” alude al hecho de que, en la nueva economía, el flujo de recursos (o “throughput”) permanecería estacionario, lo cual es esencial para proteger la estabilidad de la ecosfera. El término simbiosis, en teoría evolutiva, connota cooperación y desarrollo de nueva complejidad, valores familiares con los dominantes en la nueva economía, que serían el desarrollo de la calidad de vida, la equidad y la homeoresis social.
La movilización social y el control democrático directo van a resultar cruciales para que este proceso llegue a buen puerto. En particular, para impedir que la “memorable alianza” se convierta en una asociación oligocrática entre castas económicas y políticas de espaldas a la población (Fontana); y para prevenir la deriva de la economía hacia un capitalismo catabólico que podría tratar de compensar la TPRF alimentándose del capital natural y expoliando los bienes comunes (Altvater). La democracia directa, probablemente basada en las TIC, puede ser la llave para evitar estas derivas indeseables y abrir la puerta a una futura Economía Simbiótica con Sociedades y Ecosistemas (ESSE).
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Re: Martes 18/03/14 Empieza la reunion del Fed
por Fenix » Mar Mar 18, 2014 5:43 pm
Hoy: “Consolidación y prudencia”
Bankinter
Martes, 18 de Marzo del 2014 - 3:20:46
A pesar de que las bolsas asiáticas han cerrado con un saldo positivo, la cautela debería ser la tónica dominante en la sesión de hoy. El mercado centrará nuevamente su atención en dos frentes: en el ámbito político, el Parlamento de Rusia se pronunciará a favor de la anexión de Crimea, por lo que la tensión dialéctica entre Rusia y las potencias occidentales se mantendrá.
En el frente macro europeo, el ZEW alemán (expectativas) podría retroceder, probablemente lastrado por el riesgo de un aumento en el precio del gas que Alemania importa desde Rusia. Por otra parte, el Tribunal Constitucional de Alemania confirmará la legalidad del ESM, pero ello no será suficiente para que el mercado rebote.
En EE.UU., las cifras del mercado inmobiliario deberían mejorar y el IPC confirmaría que no hay tensiones inflacionistas. Sin embargo, estos datos macro moderadamente positivos quedarán en un segundo plano en una jornada de transición para Wall Street, hasta que la Fed publique mañana su decisión de tipos y Yellen comunique el guidance de política monetaria.
En definitiva, afrontamos una sesión propicia para que las bolsas consoliden los niveles actuales, ya que no existen catalizadores suficientes que compensen los riesgos que permanecen vigentes (Ucrania y la vulnerabilidad de los emergentes).
03:30 Citi recomienda largos en el AUD/USD
Los analistas de Citi buscan entrar en posición larga en el dólar australiano frente al dólar USA (AUD/USD) en 0,9057 con un objetivo en 0,9500 y stop loss en 0,8920.
¿Pasando página? Aún está por ver
Bekafinance
Martes, 18 de Marzo del 2014 - 4:10
La semana ha empezado con ganas de recuperar el terreno perdido. Aceptando que Crimea será rusa, se ha dejado de lado dicho conflicto por el momento, y el mercado se ha aferrado a los buenos datos de producción industrial en EEUU, la baja inflación en Europa (que vuelve a poner presión en el BCE) y en las operaciones corporativas.
Empezando por lo último, destacaron la apuesta de Vodafone por el competitivo mercado de las telecomunicaciones en España, al comprar finalmente a ONO, la venta de la actividad de Exploración y Producción de la alemana RWE (DEA) al grupo ruso L1 Energy y finalmente la compra de activos de la aseguradora italiana Unipol por parte de Allianz. Nos llama la atención la operación germano-rusa, en medio de las tensiones sobre Ucrania, ya que parecen apuntar a que las mismas no se agravarán mucho más.
En el terreno de los datos, la producción industrial en el área de NY, creció en marzo un 5,61%, mejorando el 4,48% de febrero, aunque por debajo del 6,5% esperado, lo que sigue apoyando la “suave pero sin pausa recuperación” en EEUU. En la UEM, la inflación subyacente de febrero se mantuvo en el 1% (tal como estaba esperado), por lo tanto la mitad que el objetivo del BCE.
Lo que pareció descontarse ayer es que el “mundo occidental” no está muy dispuesto a profundizar en el conflicto con Rusia por Crimea, y que si la anexión se reduce a ese territorio, el tema se resolverá con ciertas sanciones económicas que a juzgar por las primeras conocidas, serán más que tibias. Si esto se confirma, veremos a los mercados volver a la senda alcista progresiva que venían mostrando, pero esto está por ver, ya que hay otras zonas de Ucrania que pueden querer seguir los pasos de Crimea, lo cual será más discutido. Mientras esto se aclara veremos movimientos en rango.
La relajación del riesgo a corto plazo, se vio ayer también en la reducción de los diferenciales de deuda en los países periféricos, sobre todo en Grecia y Portugal (en el primero porque hay rumores de un pronto acuerdo con acreedores que no haría necesaria otra quita), y en el respiro que se dieron los mercados emergentes.
Bankinter
Martes, 18 de Marzo del 2014 - 3:20:46
A pesar de que las bolsas asiáticas han cerrado con un saldo positivo, la cautela debería ser la tónica dominante en la sesión de hoy. El mercado centrará nuevamente su atención en dos frentes: en el ámbito político, el Parlamento de Rusia se pronunciará a favor de la anexión de Crimea, por lo que la tensión dialéctica entre Rusia y las potencias occidentales se mantendrá.
En el frente macro europeo, el ZEW alemán (expectativas) podría retroceder, probablemente lastrado por el riesgo de un aumento en el precio del gas que Alemania importa desde Rusia. Por otra parte, el Tribunal Constitucional de Alemania confirmará la legalidad del ESM, pero ello no será suficiente para que el mercado rebote.
En EE.UU., las cifras del mercado inmobiliario deberían mejorar y el IPC confirmaría que no hay tensiones inflacionistas. Sin embargo, estos datos macro moderadamente positivos quedarán en un segundo plano en una jornada de transición para Wall Street, hasta que la Fed publique mañana su decisión de tipos y Yellen comunique el guidance de política monetaria.
En definitiva, afrontamos una sesión propicia para que las bolsas consoliden los niveles actuales, ya que no existen catalizadores suficientes que compensen los riesgos que permanecen vigentes (Ucrania y la vulnerabilidad de los emergentes).
03:30 Citi recomienda largos en el AUD/USD
Los analistas de Citi buscan entrar en posición larga en el dólar australiano frente al dólar USA (AUD/USD) en 0,9057 con un objetivo en 0,9500 y stop loss en 0,8920.
¿Pasando página? Aún está por ver
Bekafinance
Martes, 18 de Marzo del 2014 - 4:10
La semana ha empezado con ganas de recuperar el terreno perdido. Aceptando que Crimea será rusa, se ha dejado de lado dicho conflicto por el momento, y el mercado se ha aferrado a los buenos datos de producción industrial en EEUU, la baja inflación en Europa (que vuelve a poner presión en el BCE) y en las operaciones corporativas.
Empezando por lo último, destacaron la apuesta de Vodafone por el competitivo mercado de las telecomunicaciones en España, al comprar finalmente a ONO, la venta de la actividad de Exploración y Producción de la alemana RWE (DEA) al grupo ruso L1 Energy y finalmente la compra de activos de la aseguradora italiana Unipol por parte de Allianz. Nos llama la atención la operación germano-rusa, en medio de las tensiones sobre Ucrania, ya que parecen apuntar a que las mismas no se agravarán mucho más.
En el terreno de los datos, la producción industrial en el área de NY, creció en marzo un 5,61%, mejorando el 4,48% de febrero, aunque por debajo del 6,5% esperado, lo que sigue apoyando la “suave pero sin pausa recuperación” en EEUU. En la UEM, la inflación subyacente de febrero se mantuvo en el 1% (tal como estaba esperado), por lo tanto la mitad que el objetivo del BCE.
Lo que pareció descontarse ayer es que el “mundo occidental” no está muy dispuesto a profundizar en el conflicto con Rusia por Crimea, y que si la anexión se reduce a ese territorio, el tema se resolverá con ciertas sanciones económicas que a juzgar por las primeras conocidas, serán más que tibias. Si esto se confirma, veremos a los mercados volver a la senda alcista progresiva que venían mostrando, pero esto está por ver, ya que hay otras zonas de Ucrania que pueden querer seguir los pasos de Crimea, lo cual será más discutido. Mientras esto se aclara veremos movimientos en rango.
La relajación del riesgo a corto plazo, se vio ayer también en la reducción de los diferenciales de deuda en los países periféricos, sobre todo en Grecia y Portugal (en el primero porque hay rumores de un pronto acuerdo con acreedores que no haría necesaria otra quita), y en el respiro que se dieron los mercados emergentes.
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Re: Martes 18/03/14 Empieza la reunion del Fed
por Fenix » Mar Mar 18, 2014 5:48 pm
4:20 Constitucional alemán dice que el ESM no viola derecho parlamento para decidir sobre presupuesto
Tribunal Constitucional alemán confirma la legalidad de fondo de rescate ESM de la zona euro. La Corte reitera que la responsabilidad de Alemania en el ESM debe limitarse a 190 mil millones de euros, cualquier requisito adicional debe ser aprobado por el parlamento.
También confirma la legalidad del pacto fiscal.
5:04 Balanza comercial zona euro enero +900 millones de euros frente -5.400 millones de euros enero 2013
¿No se sorprenden al observar este gráfico? Es la “volatilidad de la volatilidad”
Martes, 18 de Marzo del 2014 - 5:10
¿No se sorprenden al observar este gráfico? Es la “volatilidad de la volatilidad”.Y ya es habitual encontrarte con un rango de variabilidad del índice VIX del 14-20%. Pero esto esconde variaciones diarias del 12/15% ya con demasiada frecuencia. Ayer recortó un 12.23% hasta dejarla en niveles de 15.64%.
Ya hemos dicho varias veces que un escenario de incertidumbre, como el actual, no tiene por qué ser un escenario dominado por la inestabilidad. Pero, desde luego, un escenario de inestabilidad sí conlleva un aumento de la incertidumbre.
Con estos datos, ¿cómo gestionar una cartera de riesgo de forma racional? Es muy complicado.
El EUR se aproxima a su rango técnico alto en estos momentos, en niveles 1.392 USD.Por encima de la resistencia de 1.393 USD, en niveles de 1.396 USD.Por debajo se mantiene el soporte en 1.386 USD.
Dentro del rango alto el S&P de 1870/1880 puntos ayer hasta 1857 puntos.Soporte en niveles de 1760 puntos.
José Luis Martínez Campuzano de Citi
5:18 Vladimir Putin afirma que Rusia se anexionará Crimea
El presidente ruso Vladimir Putin ha afirmado que Rusia seguirá con los procedimientos establecidos para anexionarse Crimea. Para ello ha firmado una orden para aprobar el borrador del tratado de anexión entre la Federación Rusa y la República de Crimea.
Por su parte el Primer Ministro de Crimea ha afirmado que adoptarán el rublo como moneda oficial.
5:37 La crisis de Ucrania daña la confianza económica en Alemania
El índice de confianza económica ZEW bajó en Alemania en marzo a 46,6 frente 55,7 de febrero, siendo éste el peor dato desde agosto de 2013.
Según economistas encargados de elaborar este indicador, estos malos datos son debidos básicamente a la preocupación que ha generado la crisis en Ucrania.
De ser así, el dato ZEW no sería tan preocupante, pues creemos que la crisis entre Ucrania/Rusia tenderá a remitir, por lo que debería recuperarse la confianza económica.
6:17 Bono 10 años griego cae a mínimos por rumor de acuerdo con Troika
El rendimiento del bono griego a 10 años cae a un mínimo intradía del 6,847% después de que fuentes cercanas dijeran que se había alcanzado un acuerdo con la Troika.
Tribunal Constitucional alemán confirma la legalidad de fondo de rescate ESM de la zona euro. La Corte reitera que la responsabilidad de Alemania en el ESM debe limitarse a 190 mil millones de euros, cualquier requisito adicional debe ser aprobado por el parlamento.
También confirma la legalidad del pacto fiscal.
5:04 Balanza comercial zona euro enero +900 millones de euros frente -5.400 millones de euros enero 2013
¿No se sorprenden al observar este gráfico? Es la “volatilidad de la volatilidad”
Martes, 18 de Marzo del 2014 - 5:10
¿No se sorprenden al observar este gráfico? Es la “volatilidad de la volatilidad”.Y ya es habitual encontrarte con un rango de variabilidad del índice VIX del 14-20%. Pero esto esconde variaciones diarias del 12/15% ya con demasiada frecuencia. Ayer recortó un 12.23% hasta dejarla en niveles de 15.64%.
Ya hemos dicho varias veces que un escenario de incertidumbre, como el actual, no tiene por qué ser un escenario dominado por la inestabilidad. Pero, desde luego, un escenario de inestabilidad sí conlleva un aumento de la incertidumbre.
Con estos datos, ¿cómo gestionar una cartera de riesgo de forma racional? Es muy complicado.
El EUR se aproxima a su rango técnico alto en estos momentos, en niveles 1.392 USD.Por encima de la resistencia de 1.393 USD, en niveles de 1.396 USD.Por debajo se mantiene el soporte en 1.386 USD.
Dentro del rango alto el S&P de 1870/1880 puntos ayer hasta 1857 puntos.Soporte en niveles de 1760 puntos.
José Luis Martínez Campuzano de Citi
5:18 Vladimir Putin afirma que Rusia se anexionará Crimea
El presidente ruso Vladimir Putin ha afirmado que Rusia seguirá con los procedimientos establecidos para anexionarse Crimea. Para ello ha firmado una orden para aprobar el borrador del tratado de anexión entre la Federación Rusa y la República de Crimea.
Por su parte el Primer Ministro de Crimea ha afirmado que adoptarán el rublo como moneda oficial.
5:37 La crisis de Ucrania daña la confianza económica en Alemania
El índice de confianza económica ZEW bajó en Alemania en marzo a 46,6 frente 55,7 de febrero, siendo éste el peor dato desde agosto de 2013.
Según economistas encargados de elaborar este indicador, estos malos datos son debidos básicamente a la preocupación que ha generado la crisis en Ucrania.
De ser así, el dato ZEW no sería tan preocupante, pues creemos que la crisis entre Ucrania/Rusia tenderá a remitir, por lo que debería recuperarse la confianza económica.
6:17 Bono 10 años griego cae a mínimos por rumor de acuerdo con Troika
El rendimiento del bono griego a 10 años cae a un mínimo intradía del 6,847% después de que fuentes cercanas dijeran que se había alcanzado un acuerdo con la Troika.
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Re: Martes 18/03/14 Empieza la reunion del Fed
por Fenix » Mar Mar 18, 2014 5:50 pm
6:53 Las palabras de Putin gustan a los inversores
Mientras sigue hablando el presidente ruso Putin, los mercados bursátiles han incrementado las ganancias y el euro dólar y el dólar yen borran las pérdidas de la mañana.
Los inversores interpretan las palabras de Putin como menos agresivas de lo esperado.
Los volúmenes también están repuntando ya que los inversores del mercado de Estados Unidos se están incorporando al mercado, mientras sigue la tendencia de ayer: disminuye la prima de riesgo ligada a la crisis Rusia/Ucrania, con el oro y la plata en mínimos intradía.
El Ibex 35 sube un 0,56% y el Euro Stoxx 50 un 0,74%.
6:48 Putin dice que Rusia está tratando de buscar una alianza con Occidente
Presidente ruso Putin dice que Rusia está tratando de buscar honestamente una alianza con Occidente. Dice que Rusia ha sido engañado en varias ocasiones por Occidente.
Comenta que los socios occidentales cruzaron la línea con Ucrania y actuaron de manera poco profesional e irresponsablemente. Rusia nunca buscará enfrentamientos entre Occidente y Oriente.
EE.UU.
-REGENERON PHARMA: CITI eleva recomendación a comprar
-VERISIGN: Cowen rebaja recomendación a neutral
-BAKER HUGHES: Goldman Sachs eleva recomendación a comprar
-FACEBOOK: Argus Research rebaja recomendación a mantener
-FLUOR: Cowen recomienda comprar con precio objetivo 90$
7:05 Putin tomará represalias por las sanciones de Occidente
El presidente ruso Putin dice que Rusia ve los intentos occidentales para asustar a Rusia con sanciones como agresivos y tomará represalias.
7:30 IPC EEUU febrero +0,1% vs +0,1% esperado
IPC Subyacente +0,1% vs +0,1% consenso
Los precios al consumidor en Estados Unidos subieron un total desestacionalizado del 0,1% en febrero debido a los mayores costos de los alimentos y la vivienda.
Los precios de los alimentos subieron un 0,4% en febrero - el mayor incremento desde septiembre de 2011 -, pero sólo subieron un 1,4% en el último año.
Los precios de la energía cayeron un 0,5%, ya que los menores costos de la gasolina compensaron los aumentos en el fuel oil y el gas natural.
El IPC subyacente, que excluye los costos de alimentos y energía, también subió un 0,1%, impulsado por un nuevo aumento de los gastos de vivienda.
Los economistas esperaban un 0,1% en la tasa mensual general y la subyacente.
Los precios al consumidor han subido un ajustado 1,1% en los últimos 12 meses, o un 1,6% sobre una base subyacente. El salario por hora ajustado a la inflación, por su parte, subió un 0,3% en febrero a 10,34 dólares. Los salarios reales han aumentado un 1.1% en los últimos 12 meses.
Dato neutral para los mercados.
7:30 Ingresos reales EEUU 0,0% vs -0,1% consenso
7:20 Producción industrial de Rusia sube un 2,1% febrero vs 0,5% consenso
La producción industrial rusa ascendió en febrero un 2,1% en tasa interanual frente al +0,5% esperado y el -0,2% anterior.
7:15 Turquía mantiene los tipos de referencia
El Banco Central de Turquía mantiene su tasa de préstamos a un día sin cambios en el 12,00%, tal y como se esperaba; los tipos de referencia de recompra (10,00%) y el tipo overnight también se mantienen sin cambios (8,00%).
El banco central dice que mantendrá su orientación de política monetaria tensa hasta ver una clara mejora en las perspectivas de inflación.
No hay reacción en la lir turca, ya que era una decisión esperada.
7:39 La justicia investiga el negocio de las firmas de Trading de Alta Frecuencia
El fiscal general de Nueva York, Eric Schneiderman, ha abierto una amplia investigación para determinar si las bolsas de valores de Estados Unidos y lugares alternativos proporcionan a los operadores de alta frecuencia ventajas indebidas, según una fuente cercana.
Schneiderman está examinando la venta de productos y servicios que ofrecen un acceso más rápido a los datos y a una información más completa sobre las operaciones que lo que está normalmente disponible para el público, de acuerdo a la fuente.
Los bancos de Wall Street y las empresas de trading de alta frecuencia pagan miles de dólares al mes por estos servicios a empresas como Nasdaq OMX Group (NDAQ) y el ICE de Nueva York.
7:30 Inicios de construcción vivienda feb. EEUU 907.000 vs 910.000 esperado
Permisos de construcción 1,018 mlns vs 960.000 consenso
La construcción de casas nuevas en Estados Unidos cayeron ligeramente en febrero, pero los constructores presentaron más permisos para iniciar nuevos proyectos en los próximos meses, principalmente de viviendas colectivas como condominios y apartamentos.
La construcción de viviendas bajó un 0,2% a una tasa anual de 907.000 el mes pasado desde una lectura revisada al alza de 909.000 en enero. El mercado esperaba 910.000.
Los permisos, un signo de la futura demanda de vivienda, se elevaron un 7,7% a una tasa anual de 1,018 millones, el nivel más alto desde octubre. Se esperaban 960.000 permisos. Sin embargo, los permisos para viviendas unifamiliares, que normalmente representan tres cuartas partes del mercado de la vivienda, cayeron un 1,8%.
La construcción de viviendas en enero fueron revisadas al alza desde una lectura original de 880.000.
Dato moderadamente positivo para los mercados y el dólar.
Mientras sigue hablando el presidente ruso Putin, los mercados bursátiles han incrementado las ganancias y el euro dólar y el dólar yen borran las pérdidas de la mañana.
Los inversores interpretan las palabras de Putin como menos agresivas de lo esperado.
Los volúmenes también están repuntando ya que los inversores del mercado de Estados Unidos se están incorporando al mercado, mientras sigue la tendencia de ayer: disminuye la prima de riesgo ligada a la crisis Rusia/Ucrania, con el oro y la plata en mínimos intradía.
El Ibex 35 sube un 0,56% y el Euro Stoxx 50 un 0,74%.
6:48 Putin dice que Rusia está tratando de buscar una alianza con Occidente
Presidente ruso Putin dice que Rusia está tratando de buscar honestamente una alianza con Occidente. Dice que Rusia ha sido engañado en varias ocasiones por Occidente.
Comenta que los socios occidentales cruzaron la línea con Ucrania y actuaron de manera poco profesional e irresponsablemente. Rusia nunca buscará enfrentamientos entre Occidente y Oriente.
EE.UU.
-REGENERON PHARMA: CITI eleva recomendación a comprar
-VERISIGN: Cowen rebaja recomendación a neutral
-BAKER HUGHES: Goldman Sachs eleva recomendación a comprar
-FACEBOOK: Argus Research rebaja recomendación a mantener
-FLUOR: Cowen recomienda comprar con precio objetivo 90$
7:05 Putin tomará represalias por las sanciones de Occidente
El presidente ruso Putin dice que Rusia ve los intentos occidentales para asustar a Rusia con sanciones como agresivos y tomará represalias.
7:30 IPC EEUU febrero +0,1% vs +0,1% esperado
IPC Subyacente +0,1% vs +0,1% consenso
Los precios al consumidor en Estados Unidos subieron un total desestacionalizado del 0,1% en febrero debido a los mayores costos de los alimentos y la vivienda.
Los precios de los alimentos subieron un 0,4% en febrero - el mayor incremento desde septiembre de 2011 -, pero sólo subieron un 1,4% en el último año.
Los precios de la energía cayeron un 0,5%, ya que los menores costos de la gasolina compensaron los aumentos en el fuel oil y el gas natural.
El IPC subyacente, que excluye los costos de alimentos y energía, también subió un 0,1%, impulsado por un nuevo aumento de los gastos de vivienda.
Los economistas esperaban un 0,1% en la tasa mensual general y la subyacente.
Los precios al consumidor han subido un ajustado 1,1% en los últimos 12 meses, o un 1,6% sobre una base subyacente. El salario por hora ajustado a la inflación, por su parte, subió un 0,3% en febrero a 10,34 dólares. Los salarios reales han aumentado un 1.1% en los últimos 12 meses.
Dato neutral para los mercados.
7:30 Ingresos reales EEUU 0,0% vs -0,1% consenso
7:20 Producción industrial de Rusia sube un 2,1% febrero vs 0,5% consenso
La producción industrial rusa ascendió en febrero un 2,1% en tasa interanual frente al +0,5% esperado y el -0,2% anterior.
7:15 Turquía mantiene los tipos de referencia
El Banco Central de Turquía mantiene su tasa de préstamos a un día sin cambios en el 12,00%, tal y como se esperaba; los tipos de referencia de recompra (10,00%) y el tipo overnight también se mantienen sin cambios (8,00%).
El banco central dice que mantendrá su orientación de política monetaria tensa hasta ver una clara mejora en las perspectivas de inflación.
No hay reacción en la lir turca, ya que era una decisión esperada.
7:39 La justicia investiga el negocio de las firmas de Trading de Alta Frecuencia
El fiscal general de Nueva York, Eric Schneiderman, ha abierto una amplia investigación para determinar si las bolsas de valores de Estados Unidos y lugares alternativos proporcionan a los operadores de alta frecuencia ventajas indebidas, según una fuente cercana.
Schneiderman está examinando la venta de productos y servicios que ofrecen un acceso más rápido a los datos y a una información más completa sobre las operaciones que lo que está normalmente disponible para el público, de acuerdo a la fuente.
Los bancos de Wall Street y las empresas de trading de alta frecuencia pagan miles de dólares al mes por estos servicios a empresas como Nasdaq OMX Group (NDAQ) y el ICE de Nueva York.
7:30 Inicios de construcción vivienda feb. EEUU 907.000 vs 910.000 esperado
Permisos de construcción 1,018 mlns vs 960.000 consenso
La construcción de casas nuevas en Estados Unidos cayeron ligeramente en febrero, pero los constructores presentaron más permisos para iniciar nuevos proyectos en los próximos meses, principalmente de viviendas colectivas como condominios y apartamentos.
La construcción de viviendas bajó un 0,2% a una tasa anual de 907.000 el mes pasado desde una lectura revisada al alza de 909.000 en enero. El mercado esperaba 910.000.
Los permisos, un signo de la futura demanda de vivienda, se elevaron un 7,7% a una tasa anual de 1,018 millones, el nivel más alto desde octubre. Se esperaban 960.000 permisos. Sin embargo, los permisos para viviendas unifamiliares, que normalmente representan tres cuartas partes del mercado de la vivienda, cayeron un 1,8%.
La construcción de viviendas en enero fueron revisadas al alza desde una lectura original de 880.000.
Dato moderadamente positivo para los mercados y el dólar.
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Re: Martes 18/03/14 Empieza la reunion del Fed
por Fenix » Mar Mar 18, 2014 5:52 pm
18:30 El oro cayó el martes y cotizó por debajo de un máximo de seis meses visto en la sesión previa, al tiempo que el dólar se fortaleció ante una menor ansiedad en torno a la crisis en Ucrania y antes de una reunión de política monetaria de la Reserva Federal de Estados Unidos.
* El oro al contado cayó un 0,3 por ciento, a 1.353.43 dólares a las 1120 GMT, tras tocar el lunes máximos de seis meses de 1.391,76 dólares antes de que inversores comenzaran a tomar ganancias.
* El oro para abril en Estados Unidos llegó a caer hasta un 1 por ciento a mínimos de sesión de 1.357 dólares la onza, antes de cotizar con mermas de 10,20 dólares, a 1.352,70 dólares. El metal tocó el lunes máximos de septiembre a 1.392,60 dólares.
* La región ucraniana de Crimea, en su mayoría ruso parlante, votó abrumadoramente en un referendo el fin de semana para unirse a Rusia, en una consulta que fue condenada por los estados de Occidente.
* Estados Unidos y la Unión Europea impusieron sanciones el lunes a funcionarios de Rusia y Crimea involucrados en la toma de la península ucraniana, mientras que el presidente Vladimir Putin firmó un decreto reconociendo a la región como un estado soberano.
* El oro ha subido un 13 por ciento este año y se encamina a su mayor alza trimestral en al menos 7 años, a medida que las crecientes tensiones geopolíticas y los temores sobre la ralentización del crecimiento económico impulsaban la demanda del metal como cobertura contra el riesgo.
* En tanto, las acciones europeas cayeron y el dólar subió 0,1 por ciento frente a una canasta de monedas el martes.
* Operadores estubieron a la expectativa de una reunión de política monetaria de dos días que inicia la Reserva Federal de Estados Unidos hoy martes.
* Entre otros metales preciosos, la plata cayó un 0,6 por ciento, a 21,01 dólares la onza. El platino perdió 0,7 por ciento, a 1.449,00 dólares la onza y el paladio cedió 0,7 por ciento, a 764,30 dólares la onza.
El porcentaje de gestores que creen que el mercado está sobrevalorado es el mayor desde la burbuja .com
Encuesta de marzo de gestores profesionales
por BofA Merrill Lynch •Hace 9 horas
Publicamos los principales resultados de la encuesta global a gestores de fondos del mes de marzo:
1. Los gestores profesionales están sobreponderados de mayor a menor en: Acciones del Reino Unido, consumo discrecional, bancos, acciones de la euro zona, tecnología, e inmobiliarias.
Están infraponderados en mercados emergentes, energía, telecomunicaciones, materias primas y consumo básico.
Imagen
2. Los niveles de caja de los gestores se sitúan en el 4,8% de sus carteras, el más alto desde julio de 2012. Esta es una clara señal de compra para los activos de riesgo.
Imagen
3. Las tensiones geopolíticas, la crisis financiera en China, y la debilidad de las ganancias en los emergentes, han provocado reducción de las posiciones en la renta variable emergente.
Imagen
4. Las operaciones más populares entre los gestores son: Cortos en el yen, largos en la deuda periférica, largos en high yield USA, largos en el Eurostoxx 50, largos en el S&P 500, largos en el dólar, largos en el Nikkei.
Imagen
5. El número de inversores que esperan que la economía se fortalezca en los próximos 12 meses sube en marzo al 62% desde el 56% anterior.
Imagen
6. Los gestores creen que la economía china ralentizará su crecimiento.
Imagen
7. Respecto del ciclo económico, el 63% de los inversores cree que estamos en medio del ciclo.
Imagen
8. Los gestores que creen que el mercado de acciones está ahora sobrevalorado es el más alto desde julio de 2000.
* El oro al contado cayó un 0,3 por ciento, a 1.353.43 dólares a las 1120 GMT, tras tocar el lunes máximos de seis meses de 1.391,76 dólares antes de que inversores comenzaran a tomar ganancias.
* El oro para abril en Estados Unidos llegó a caer hasta un 1 por ciento a mínimos de sesión de 1.357 dólares la onza, antes de cotizar con mermas de 10,20 dólares, a 1.352,70 dólares. El metal tocó el lunes máximos de septiembre a 1.392,60 dólares.
* La región ucraniana de Crimea, en su mayoría ruso parlante, votó abrumadoramente en un referendo el fin de semana para unirse a Rusia, en una consulta que fue condenada por los estados de Occidente.
* Estados Unidos y la Unión Europea impusieron sanciones el lunes a funcionarios de Rusia y Crimea involucrados en la toma de la península ucraniana, mientras que el presidente Vladimir Putin firmó un decreto reconociendo a la región como un estado soberano.
* El oro ha subido un 13 por ciento este año y se encamina a su mayor alza trimestral en al menos 7 años, a medida que las crecientes tensiones geopolíticas y los temores sobre la ralentización del crecimiento económico impulsaban la demanda del metal como cobertura contra el riesgo.
* En tanto, las acciones europeas cayeron y el dólar subió 0,1 por ciento frente a una canasta de monedas el martes.
* Operadores estubieron a la expectativa de una reunión de política monetaria de dos días que inicia la Reserva Federal de Estados Unidos hoy martes.
* Entre otros metales preciosos, la plata cayó un 0,6 por ciento, a 21,01 dólares la onza. El platino perdió 0,7 por ciento, a 1.449,00 dólares la onza y el paladio cedió 0,7 por ciento, a 764,30 dólares la onza.
El porcentaje de gestores que creen que el mercado está sobrevalorado es el mayor desde la burbuja .com
Encuesta de marzo de gestores profesionales
por BofA Merrill Lynch •Hace 9 horas
Publicamos los principales resultados de la encuesta global a gestores de fondos del mes de marzo:
1. Los gestores profesionales están sobreponderados de mayor a menor en: Acciones del Reino Unido, consumo discrecional, bancos, acciones de la euro zona, tecnología, e inmobiliarias.
Están infraponderados en mercados emergentes, energía, telecomunicaciones, materias primas y consumo básico.
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2. Los niveles de caja de los gestores se sitúan en el 4,8% de sus carteras, el más alto desde julio de 2012. Esta es una clara señal de compra para los activos de riesgo.
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3. Las tensiones geopolíticas, la crisis financiera en China, y la debilidad de las ganancias en los emergentes, han provocado reducción de las posiciones en la renta variable emergente.
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4. Las operaciones más populares entre los gestores son: Cortos en el yen, largos en la deuda periférica, largos en high yield USA, largos en el Eurostoxx 50, largos en el S&P 500, largos en el dólar, largos en el Nikkei.
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5. El número de inversores que esperan que la economía se fortalezca en los próximos 12 meses sube en marzo al 62% desde el 56% anterior.
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6. Los gestores creen que la economía china ralentizará su crecimiento.
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7. Respecto del ciclo económico, el 63% de los inversores cree que estamos en medio del ciclo.
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8. Los gestores que creen que el mercado de acciones está ahora sobrevalorado es el más alto desde julio de 2000.
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Re: Martes 18/03/14 Empieza la reunion del Fed
por Fenix » Mar Mar 18, 2014 5:54 pm
18:30 El petróleo de Texas (WTI) subió hoy un 1,65 % y cerró a 99,70 dólares el barril registrando el valor más alto de la semana en una jornada de espera antes de las conclusiones de la reunión del banco central de EE.UU. y en la que la situación en Crimea repercutió en los precios del crudo.
Al final de la segunda sesión semanal en la Bolsa Mercantil de Nueva York (Nymex), los contratos de futuros de crudo para entrega en abril subieron 1,62 centavos por barril respecto al lunes.
A pesar de que los inversores observaron críticos los acontecimientos en Ucrania, dos días después del referéndum en Crimea, se registraron subidas un día antes de que la Reserva Federal anuncie si mantendrá el estímulo monetario a la economía estadounidense.
Además mañana, como todos los miércoles, el Departamento de Energía informará sobre el estado de las reservas del país.
Así, aunque el crudo de referencia a nivel en Estados Unidos perdió posiciones tras el referéndum del domingo en Crimea, que se desarrolló sin violencia, hoy se registran valores más altos después de que el presidente ruso, Vladimir Putin, asegurara que Rusia no tiene ambición de anexionar nuevos territorios ucranianos al país.
El 96,77 % de los crimeos que participaron en el referéndum del domingo votaron a favor de la reunificación con Rusia.
En la comunidad internacional, las primeras sanciones anunciadas hasta ahora por Estados Unidos y la Unión Europea se han limitado a medidas contra altos cargos rusos y ucranianos; mientras los mercados financieros y de materias primas interpretan que de momento no tendrían impacto en la economía internacional.
Por otra parte, los contratos de gasolina para entrega en abril, los de más próximo vencimiento, subieron 2 centavos y cerraron en 2,9 dólares el galón (3,78 litros).
Los contratos de combustible para calefacción para entrega en abril subieron 2 centavos y terminaron en 2,91 dólares el galón.
En cambio, el gas natural bajó en 8 centavos por cada mil pies cúbicos y cerró a 4,45.
8:16 Entrada neta de capital en EE.UU. en el mes de enero
Los últimos datos señalan que el mercado estadounidense ha recibido 83.000 millones de dólares netos en enero, frente una salida neta de 126.700 millones de dólares anterior.
8:13 Putin ha elegido el camino del aislamiento
Afirma un portavoz del gobierno británico
El gobierno británico lamenta que Putin haya elegido el camino del aislamiento al incorporar Crimea a Rusia, y añade que existe un grave peligro de que una provocación en otros lugares de Ucrania sea utilizada para una mayor escalada militar.
18:30 El cobre operaba estable el martes, ya que había menos temor a que la turbulencia del crédito pudiera desbaratar los acuerdos de financiamiento que usan al metal como colateral en China, pero la desaceleración de su economía sigue preocupando a los inversores y conteniendo las ganancias.
* China es el principal consumidor de cobre del mundo y al menos la mitad de sus importaciones al mes se usan como colaterales por parte de los operadores chinos.
* El cobre a tres meses en la Bolsa de Metales de Londres cotizaba a 6.478 dólares por tonelada a las 1127 GMT, casi en el mismo nivel del cierre del lunes.
* Más temprano, el contrato subió a un máximo intra día de 6.570 dólares por tonelada, su nivel más alto desde el 11 de marzo. El 12 de marzo, el contrato cayó a 6.376,25 dólares, su punto más bajo desde julio de 2010.
* A los inversores les preocupan además los datos económicos flojos, la débil demanda y el aumento de los inventarios de cobre de China.
* Las ventas cortas por un panorama pesimista para el cobre -ante la desaceleración del crecimiento de China- han dejado vulnerable al mercado, según fuentes de la industria.
* La debilidad de los metales básicos también refleja la cautela en los mercados financieros generales debido al punto muerto sobre la región ucraniana de Crimea y a la reunión de la Reserva Federal estadounidense que empieza el martes.
Al final de la segunda sesión semanal en la Bolsa Mercantil de Nueva York (Nymex), los contratos de futuros de crudo para entrega en abril subieron 1,62 centavos por barril respecto al lunes.
A pesar de que los inversores observaron críticos los acontecimientos en Ucrania, dos días después del referéndum en Crimea, se registraron subidas un día antes de que la Reserva Federal anuncie si mantendrá el estímulo monetario a la economía estadounidense.
Además mañana, como todos los miércoles, el Departamento de Energía informará sobre el estado de las reservas del país.
Así, aunque el crudo de referencia a nivel en Estados Unidos perdió posiciones tras el referéndum del domingo en Crimea, que se desarrolló sin violencia, hoy se registran valores más altos después de que el presidente ruso, Vladimir Putin, asegurara que Rusia no tiene ambición de anexionar nuevos territorios ucranianos al país.
El 96,77 % de los crimeos que participaron en el referéndum del domingo votaron a favor de la reunificación con Rusia.
En la comunidad internacional, las primeras sanciones anunciadas hasta ahora por Estados Unidos y la Unión Europea se han limitado a medidas contra altos cargos rusos y ucranianos; mientras los mercados financieros y de materias primas interpretan que de momento no tendrían impacto en la economía internacional.
Por otra parte, los contratos de gasolina para entrega en abril, los de más próximo vencimiento, subieron 2 centavos y cerraron en 2,9 dólares el galón (3,78 litros).
Los contratos de combustible para calefacción para entrega en abril subieron 2 centavos y terminaron en 2,91 dólares el galón.
En cambio, el gas natural bajó en 8 centavos por cada mil pies cúbicos y cerró a 4,45.
8:16 Entrada neta de capital en EE.UU. en el mes de enero
Los últimos datos señalan que el mercado estadounidense ha recibido 83.000 millones de dólares netos en enero, frente una salida neta de 126.700 millones de dólares anterior.
8:13 Putin ha elegido el camino del aislamiento
Afirma un portavoz del gobierno británico
El gobierno británico lamenta que Putin haya elegido el camino del aislamiento al incorporar Crimea a Rusia, y añade que existe un grave peligro de que una provocación en otros lugares de Ucrania sea utilizada para una mayor escalada militar.
18:30 El cobre operaba estable el martes, ya que había menos temor a que la turbulencia del crédito pudiera desbaratar los acuerdos de financiamiento que usan al metal como colateral en China, pero la desaceleración de su economía sigue preocupando a los inversores y conteniendo las ganancias.
* China es el principal consumidor de cobre del mundo y al menos la mitad de sus importaciones al mes se usan como colaterales por parte de los operadores chinos.
* El cobre a tres meses en la Bolsa de Metales de Londres cotizaba a 6.478 dólares por tonelada a las 1127 GMT, casi en el mismo nivel del cierre del lunes.
* Más temprano, el contrato subió a un máximo intra día de 6.570 dólares por tonelada, su nivel más alto desde el 11 de marzo. El 12 de marzo, el contrato cayó a 6.376,25 dólares, su punto más bajo desde julio de 2010.
* A los inversores les preocupan además los datos económicos flojos, la débil demanda y el aumento de los inventarios de cobre de China.
* Las ventas cortas por un panorama pesimista para el cobre -ante la desaceleración del crecimiento de China- han dejado vulnerable al mercado, según fuentes de la industria.
* La debilidad de los metales básicos también refleja la cautela en los mercados financieros generales debido al punto muerto sobre la región ucraniana de Crimea y a la reunión de la Reserva Federal estadounidense que empieza el martes.
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Re: Martes 18/03/14 Empieza la reunion del Fed
por Fenix » Mar Mar 18, 2014 5:58 pm
8:49 Merkel dice que por el momento no hay cambios en el G8
La canciller alemana Merkel dice que por el momento no hay ningún cambio con respecto al estatus de Rusia en el G8.
9:21 La ventas de insiders se disparan
El ratio de ventas/compras de los insiders se disparó a 15,0 en febrero, el nivel más alto desde febrero de 2013, según datos de TrimTabs.
9:12 Suben los depósitos bancarios en Italia
La Asociación Bancaria de Italia dice que los depósitos bancarios de los residentes subieron un 1,1% en febrero en tasa interanual.
- Préstamos al sector privado cayeron un 3,5% en febrero en tasa interanual
9:53 CNN dice que militar ruso disparó contra una base de Ucrania
CNN dice que militar ruso disparó contra una base de la navegación de Ucrania en Semfiropol, con al menos un oficial ucraniano herido.
9:51 Los inversores se mantienen positivos tras los comentarios de Putin
Tanto las acciones europeas como las estadounidenses extienden las ganancias, a raíz de los comentarios del presidente ruso Putin sobre Crimea, al destacar que Rusia no tiene intención de entrar en confrontación con Occidente. Ninguna otra noticia fundamental está impulsando a los mercados al alza.
10:22 Citi recomienda vender el franco suizo
Los analistas de Citi están recomendando a sus clientes vender el franco suizo frente al dólar USA, el euro y la libra, debido a la disminución de la tensión en Crimea.
También sospechan que la reunión del banco central (SNB) de esta semana podría ser un catalizador debido a que el banco central podría reducir las expectativas de inflación y de crecimiento.
El EUR/CHF ha estado subiendo lentamente después de tocar 1,2117 el viernes. Ahora sube un 0,12% a 1,2171.
10:11 Se suavizan las subidas en las acciones por asalto en base de Ucrania
Las acciones europeas y americanas han suavizado las subidas, y la deuda ha repuntado, después de las informaciones que hemos señalado anteriormente que apuntaban a que rusos irrumpieron en una base militar de Ucrania en Simferopol
Las acciones se han alejado de los máximos intradía en medio de renovadas tensiones en Ucrania, a raíz de informaciones iniciales que señalan heridos en una base militar de Ucrania en Simferopol ante un asalto ruso.
10:02 Cae la rentabilidad del bono griego a 10 años por acuerdo con acreedores
La deuda pública griega muestra un comportamiento positivo en la sesión de hoy después de que el primer ministro Antonis Samaras anunciara que se había llegado a un acuerdo con los acreedores.
Esto ha provocado una caída de los tipos de interés de sus bonos a 10 años hasta alrededor del 6,8% desde más del 7% de ayer. A esos niveles, los traders se muestran seguros de que el riesgo de impago o reestructuración de la deuda ha retrocedido sensiblemente.
La canciller alemana Merkel dice que por el momento no hay ningún cambio con respecto al estatus de Rusia en el G8.
9:21 La ventas de insiders se disparan
El ratio de ventas/compras de los insiders se disparó a 15,0 en febrero, el nivel más alto desde febrero de 2013, según datos de TrimTabs.
9:12 Suben los depósitos bancarios en Italia
La Asociación Bancaria de Italia dice que los depósitos bancarios de los residentes subieron un 1,1% en febrero en tasa interanual.
- Préstamos al sector privado cayeron un 3,5% en febrero en tasa interanual
9:53 CNN dice que militar ruso disparó contra una base de Ucrania
CNN dice que militar ruso disparó contra una base de la navegación de Ucrania en Semfiropol, con al menos un oficial ucraniano herido.
9:51 Los inversores se mantienen positivos tras los comentarios de Putin
Tanto las acciones europeas como las estadounidenses extienden las ganancias, a raíz de los comentarios del presidente ruso Putin sobre Crimea, al destacar que Rusia no tiene intención de entrar en confrontación con Occidente. Ninguna otra noticia fundamental está impulsando a los mercados al alza.
10:22 Citi recomienda vender el franco suizo
Los analistas de Citi están recomendando a sus clientes vender el franco suizo frente al dólar USA, el euro y la libra, debido a la disminución de la tensión en Crimea.
También sospechan que la reunión del banco central (SNB) de esta semana podría ser un catalizador debido a que el banco central podría reducir las expectativas de inflación y de crecimiento.
El EUR/CHF ha estado subiendo lentamente después de tocar 1,2117 el viernes. Ahora sube un 0,12% a 1,2171.
10:11 Se suavizan las subidas en las acciones por asalto en base de Ucrania
Las acciones europeas y americanas han suavizado las subidas, y la deuda ha repuntado, después de las informaciones que hemos señalado anteriormente que apuntaban a que rusos irrumpieron en una base militar de Ucrania en Simferopol
Las acciones se han alejado de los máximos intradía en medio de renovadas tensiones en Ucrania, a raíz de informaciones iniciales que señalan heridos en una base militar de Ucrania en Simferopol ante un asalto ruso.
10:02 Cae la rentabilidad del bono griego a 10 años por acuerdo con acreedores
La deuda pública griega muestra un comportamiento positivo en la sesión de hoy después de que el primer ministro Antonis Samaras anunciara que se había llegado a un acuerdo con los acreedores.
Esto ha provocado una caída de los tipos de interés de sus bonos a 10 años hasta alrededor del 6,8% desde más del 7% de ayer. A esos niveles, los traders se muestran seguros de que el riesgo de impago o reestructuración de la deuda ha retrocedido sensiblemente.
- Fenix
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Re: Martes 18/03/14 Empieza la reunion del Fed
por Fenix » Mar Mar 18, 2014 5:59 pm
11:17 S&P 500. Recuperando los 1846
La ruptura por encima de 1846-1847 ha dejado obsoleta la cuenta más bajista, dando paso a una alternativa más positiva. Como tal, el enfoque se ha vuelto hacia los 1.867,2. Posibles objetivos son 1) la parte superior de las bandas de Bollinger de 55/233 días en 1890 o 2) la línea de tendencia antes perforada y ahora en 1912.
Resistencias 1856 1867.2 1877.2 1912
Soportes 1846 1840.4 1832.1 1813
11:09 Goldman ve en los temores de financiación, la cauda de la caída del cobre
Goldman cree que las ventas masivas en el el cobre y el mineral de hierro se deben a los temores por la financiación en China.
Este comentario viene después de que Deutsche Bank y Barclays dijeran ayer que la reciente preocupación por los problemas de financiación con el cobre en China han sido exagerada. Añadiendo que la caída del precio del cobre se ha debido a la especulación de un futuro proceso de corrección en la financiación sobre el cobre y una menor demanda real.
11:02 Oro. Podría probar el soporte de la media de 233 días
Ayer vimos una toma de beneficios y la creación de un giro bajista de un día. Dado el fuerte repunte de este año, no sería sorprendente si vemos un pullback en el metal amarillo y la búsqueda de apoyo en la zona de la media de 233 días. A partir de entonces, la ruptura de los 1434 dólares nos daría la confirmación de que se ha creado un doble suelo.
CISCO SYSTEMS: Barclays baja recomendación a mantener desde sobreponderar.
ELECTRONIC ARTS: CRT Capital reitera comprar. P.O.: 35 USD (vs. 29).
HEWLETT PACKARD: Barclays sube recomendación a sobreponderar desde mantener.
RALPH LAUREN: Barclays inicia cobertura con sobreponderar. P.O.: 180 USD.
STAPLES: TheStreet baja recomendación a mantener desde comprar.
La ruptura por encima de 1846-1847 ha dejado obsoleta la cuenta más bajista, dando paso a una alternativa más positiva. Como tal, el enfoque se ha vuelto hacia los 1.867,2. Posibles objetivos son 1) la parte superior de las bandas de Bollinger de 55/233 días en 1890 o 2) la línea de tendencia antes perforada y ahora en 1912.
Resistencias 1856 1867.2 1877.2 1912
Soportes 1846 1840.4 1832.1 1813
11:09 Goldman ve en los temores de financiación, la cauda de la caída del cobre
Goldman cree que las ventas masivas en el el cobre y el mineral de hierro se deben a los temores por la financiación en China.
Este comentario viene después de que Deutsche Bank y Barclays dijeran ayer que la reciente preocupación por los problemas de financiación con el cobre en China han sido exagerada. Añadiendo que la caída del precio del cobre se ha debido a la especulación de un futuro proceso de corrección en la financiación sobre el cobre y una menor demanda real.
11:02 Oro. Podría probar el soporte de la media de 233 días
Ayer vimos una toma de beneficios y la creación de un giro bajista de un día. Dado el fuerte repunte de este año, no sería sorprendente si vemos un pullback en el metal amarillo y la búsqueda de apoyo en la zona de la media de 233 días. A partir de entonces, la ruptura de los 1434 dólares nos daría la confirmación de que se ha creado un doble suelo.
CISCO SYSTEMS: Barclays baja recomendación a mantener desde sobreponderar.
ELECTRONIC ARTS: CRT Capital reitera comprar. P.O.: 35 USD (vs. 29).
HEWLETT PACKARD: Barclays sube recomendación a sobreponderar desde mantener.
RALPH LAUREN: Barclays inicia cobertura con sobreponderar. P.O.: 180 USD.
STAPLES: TheStreet baja recomendación a mantener desde comprar.
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Re: Martes 18/03/14 Empieza la reunion del Fed
por Fenix » Mar Mar 18, 2014 6:01 pm
11:24 La comparativa con 1929 sugiere que el S&P 500 podría subir un 300% más
En noviembre pasado, y de nuevo en febrero, algunos analistas compararon el gráfico actual del S&P 500 con el del mercado de valores antes de la crisis de 1929. Aunque inicialmente fue considerado de mal agüero, la comparación fue rápidamente desechada porque la escala se había distorsionado por su autor.
Raymond James estratega Jeff Saut fue uno de los expertos que analizaron los problemas de los gráficos. En su comentario de estrategia de inversión semanal, Saut señala que estas cosas funcionan en ambas direcciones.
En consecuencia, los presuntos gurús que casi exigían un "crash" hace cuatro semanas se han equivocado, por lo menos hasta el momento. La cuestión es que cuando se compara el mercado actual con 1929, en la misma escala, lacorrelación se rompe totalmente (véase el gráfico adjunto). De hecho, como se puede ver, la comparativa sugiere que el mercado alcista secular podrçia subir otr 300 o 400 por ciento.
Putin calma a los inversores y las bolsas suben
El Ibex 35 cierra con un avance del 0,77% a 10.051,4
Martes, 18 de Marzo del 2014 - 11:46
Las acciones europeas extendieron las ganancias durante la tarde después de que los inversores se sintieran parcialmente aliviados por los comentarios de Vladimir Putin señalando que no tiene la intención de ampliar su presencia militar en Ucrania.
Los mercados suavizaron las subidas después de que informaciones señalan que tropas en Simferopol, capital de Crimea, "asaltaran" una base militar de Ucrania - aunque no estaba claro quién estaba detrás del incidente. Se divulgó que un oficial de Ucrania podría haber sido herido.
En cambio, el principal motor de la acción del mercado ha sido el aviso de Putin de no creer "a los que dicen que Rusia tomará otras regiones después de Crimea".
Evidentemente, los nervios de los inversores se han calmado tras la declaración de Putin de que no habrá ninguna otra división de la vecina Ucrania después del referéndum de Crimea, y del ministro de Energía ruso, Alexander Novak, cuando señaló que espera que el tránsito de gas a través de Ucrania continúe de forma normal.
Aunque Putin reiteró que Crimea será anexado por Rusia, el tono de sus comentarios fue menos belicoso que lo que temían algunos operadores. Parece que los traders creen que la crisis de Ucrania puede ser contenerse sin más acciones militares o sanciones significativas entre Rusia y la comunidad internacional.
"Tenemos un mensaje desde Rusia más agradable y conocimos mejores informes económicos en Estados Unidos", comentaba un gestor de hedge fund. "El informe de los permisos de construcción de viviendas fue muy alcista para la temporada de primavera y verano. Hoy en día, nos movemos de nuevo a mejores informes económicos y esto pone la atención en la Fed".
En Wall Street, el S&P 500 sube un 0,56% a 1.869 - sólo 9 puntos por debajo de su reciente máximo histórico en cierre.
El índice MICEX de Moscú se disparó un 4,1% y el rublo, que perdía cerca de un punto porcentual esta mañana, ahora se revaloriza un 0,25% frente al dólar.
Asimismo, las medidas de riesgo de crédito de Rusia están disminuyendo desde los máximos recientes. El rendimiento del bono ruso a 10 años ha bajado 10 puntos básicos, hasta el 9,33% y el costo de asegurar la deuda de cinco años retrocede 15 pbs 255.
Mientras las tensiones se suavizan, la demanda por activos refugio disminuye. El rendimiento del bono EEUU a 10 años, que se mueve en sentido inverso al precio, cotiza plano tras mostrar subidas de 3 pbs esta mañana. Los traders hacen de nuevo caso omiso a los datos de construcción de viviendas, ya que podrían haberse visto afectados por la climatología. El oro está cayendo 7 dólares a $1.359 la onza troy.
Las divisas mostraron un comportamiento volátil. La divisa favorita de los traders para jugar la baza de activo seguro, el yen, cedió terreno rápidamente tras los comentarios de Putin, sólo para reforzarse una vez más, una indicación de que tal vez no todos los inversores están convencidos acerca del renovado apetito por el riesgo general.
El euro también se mostró titubeante, apoyado por la noticia de que el Tribunal Constitucional de Alemania confirmó la legalidad del fondo de rescate de la eurozona, pero obstaculizado por la caída de la confianza económica de Alemania y el rechazo de Kiev a la adhesión de Crimea a Rusia.
El yen sube 0,57% frente al dólar y un 0,68% respecto al euro.
El índice del dólar USA sube un es 0,1%, mientras los inversores esperan la conferencia de prensa de la presidenta de la Reserva Federal, Janet Yellen, tras la reunión de mañana.
Se espera que la Fed continúe la reducción su programa de compras de bonos mensuales, recortando 10.000 millones de dólares hasta 55.000 millones, y Yellen puede delinear cambios en su orientación en materia de política monetaria.
En noviembre pasado, y de nuevo en febrero, algunos analistas compararon el gráfico actual del S&P 500 con el del mercado de valores antes de la crisis de 1929. Aunque inicialmente fue considerado de mal agüero, la comparación fue rápidamente desechada porque la escala se había distorsionado por su autor.
Raymond James estratega Jeff Saut fue uno de los expertos que analizaron los problemas de los gráficos. En su comentario de estrategia de inversión semanal, Saut señala que estas cosas funcionan en ambas direcciones.
En consecuencia, los presuntos gurús que casi exigían un "crash" hace cuatro semanas se han equivocado, por lo menos hasta el momento. La cuestión es que cuando se compara el mercado actual con 1929, en la misma escala, lacorrelación se rompe totalmente (véase el gráfico adjunto). De hecho, como se puede ver, la comparativa sugiere que el mercado alcista secular podrçia subir otr 300 o 400 por ciento.
Putin calma a los inversores y las bolsas suben
El Ibex 35 cierra con un avance del 0,77% a 10.051,4
Martes, 18 de Marzo del 2014 - 11:46
Las acciones europeas extendieron las ganancias durante la tarde después de que los inversores se sintieran parcialmente aliviados por los comentarios de Vladimir Putin señalando que no tiene la intención de ampliar su presencia militar en Ucrania.
Los mercados suavizaron las subidas después de que informaciones señalan que tropas en Simferopol, capital de Crimea, "asaltaran" una base militar de Ucrania - aunque no estaba claro quién estaba detrás del incidente. Se divulgó que un oficial de Ucrania podría haber sido herido.
En cambio, el principal motor de la acción del mercado ha sido el aviso de Putin de no creer "a los que dicen que Rusia tomará otras regiones después de Crimea".
Evidentemente, los nervios de los inversores se han calmado tras la declaración de Putin de que no habrá ninguna otra división de la vecina Ucrania después del referéndum de Crimea, y del ministro de Energía ruso, Alexander Novak, cuando señaló que espera que el tránsito de gas a través de Ucrania continúe de forma normal.
Aunque Putin reiteró que Crimea será anexado por Rusia, el tono de sus comentarios fue menos belicoso que lo que temían algunos operadores. Parece que los traders creen que la crisis de Ucrania puede ser contenerse sin más acciones militares o sanciones significativas entre Rusia y la comunidad internacional.
"Tenemos un mensaje desde Rusia más agradable y conocimos mejores informes económicos en Estados Unidos", comentaba un gestor de hedge fund. "El informe de los permisos de construcción de viviendas fue muy alcista para la temporada de primavera y verano. Hoy en día, nos movemos de nuevo a mejores informes económicos y esto pone la atención en la Fed".
En Wall Street, el S&P 500 sube un 0,56% a 1.869 - sólo 9 puntos por debajo de su reciente máximo histórico en cierre.
El índice MICEX de Moscú se disparó un 4,1% y el rublo, que perdía cerca de un punto porcentual esta mañana, ahora se revaloriza un 0,25% frente al dólar.
Asimismo, las medidas de riesgo de crédito de Rusia están disminuyendo desde los máximos recientes. El rendimiento del bono ruso a 10 años ha bajado 10 puntos básicos, hasta el 9,33% y el costo de asegurar la deuda de cinco años retrocede 15 pbs 255.
Mientras las tensiones se suavizan, la demanda por activos refugio disminuye. El rendimiento del bono EEUU a 10 años, que se mueve en sentido inverso al precio, cotiza plano tras mostrar subidas de 3 pbs esta mañana. Los traders hacen de nuevo caso omiso a los datos de construcción de viviendas, ya que podrían haberse visto afectados por la climatología. El oro está cayendo 7 dólares a $1.359 la onza troy.
Las divisas mostraron un comportamiento volátil. La divisa favorita de los traders para jugar la baza de activo seguro, el yen, cedió terreno rápidamente tras los comentarios de Putin, sólo para reforzarse una vez más, una indicación de que tal vez no todos los inversores están convencidos acerca del renovado apetito por el riesgo general.
El euro también se mostró titubeante, apoyado por la noticia de que el Tribunal Constitucional de Alemania confirmó la legalidad del fondo de rescate de la eurozona, pero obstaculizado por la caída de la confianza económica de Alemania y el rechazo de Kiev a la adhesión de Crimea a Rusia.
El yen sube 0,57% frente al dólar y un 0,68% respecto al euro.
El índice del dólar USA sube un es 0,1%, mientras los inversores esperan la conferencia de prensa de la presidenta de la Reserva Federal, Janet Yellen, tras la reunión de mañana.
Se espera que la Fed continúe la reducción su programa de compras de bonos mensuales, recortando 10.000 millones de dólares hasta 55.000 millones, y Yellen puede delinear cambios en su orientación en materia de política monetaria.
- Fenix
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Re: Martes 18/03/14 Empieza la reunion del Fed
por Fenix » Mar Mar 18, 2014 6:01 pm
La pràctica
por OnTrader •Hace 15 horas
Al abarcar el tema del trading avanzado, en ocasiones se intenta enlazar la frase ‘trader profesional’ a las universidades, llevándonos a preguntar ¿Cuál carrera universitaria es la mejor para aprender trading avanzado?, hace poco observe en un folleto universitario una carrera (administración financiera) se detallaba que tal carrera servía para ser trader, para ser contratado como corredor de bolsa o ser trader desde casa; Existe una gran diferencia entre saber saber y el saber hacer, el saber hacer se desarrolla por medio de la práctica, es la pràctica la herramienta fundamental para desarrollar el trading avanzado en nuestro cerebro, es importante la teoría y el conocer aspectos básicos, intermedios y avanzados para llegar a comprender a profundidad el trading, la teoría nos alumbra el camino, pero sin pràctica no hacemos absolutamente nada.
El ciclo pràctica- conocer, pràctica – conocer y repetir el ciclo de forma infinita es una clave importante para avanzar en el trading, durante ese proceso debemos de observar nuestros fracasos, solo el necio y el ‘sabelotodo’ le teme al fracaso, no hay algo mas incomodo que un ‘sabelotodo’ o un necio que con ideas o cosas aprendidas sin sopesar, sin profundizar, sin pràcticar, opinan sintiéndose todo un ‘burgués’ sintiendo que los demás son una especia de ‘proletariado’ (el problema no es la opinión, el problema es el egocentrismo) , la humildad y la sed de aprender cada día más es fundamental, las agallas de poner nuestras creencias bajo una auto critica es importante en la nutrición de nuestro conocimiento, ese ‘terrorismo’ ideológico que proclama ‘yo tengo la verdad de la verdad’ o ‘el resto es inferior a mi’ o ‘lo que yo sé no se cuestiona y menos se pone en tela de juicio’ debería de dar cárcel o por lo menos generar una multa por contaminación intelectual (a mí personalmente intentar ponerme en los ‘zapatos’ de esos individuos, el intentar comprender el ‘porque’ de ese comportamiento me enferma la cabeza), en resumen… la humildad es clave para aprender, mientras yo escribo este articulo miles de personas están creando estudios o investigaciones sobre análisis técnico.
Volviendo al tema de las universidades, no creo que actualmente las universidades estén preparadas para crear a un trader, se convirtieron en un negocio, en instituciones que venden educación, a esto no le veo nada malo, pero cuando se concentran primero en cuidar sus ventas y no en el tiempo o la vida del estudiante ocurre que, se observan clases de ‘relleno’ esas clases en las que uno se pregunta ¿Para qué tengo que ver eso? Pues para ‘engordar ‘el numero de clases vistas, si en realidad las universidades desean crear buenos corredores de bolsa o trader, deben empezar por la parte psicológica, el trading se asemeja al deporte se puede enseñar filosofía, claves para mantener la concentración, psicología o estudios que ayuden a fortalecer una mente sana, enfocada y controlada, es importante.
Hace poco escuché a unos maratonistas decir ‘Entrenamos fuertemente los 3 últimos meses antes de la maratón, cuando uno llega a la competición empieza a ver a los rivales e inicia ese pánico mental, la parte psicológica es fundamental se puede trabajar muy dedicadamente pero si no fortalece su parte mental se puede decaer y perder todo el trabajo’ esa apreciación no la tenía uno o dos competidores, la tenía el 100% de las personas entrevistadas, con ese ejemplo me doy a entender sobre la relación del trading con el deporte, entra usted a manejar 10.000 dòlares por ejemplo, empieza a ver a sus ‘competidores’ (tendencias, gráficos, lateralidades y todo lo existente que lo pueda llevar a una perdida simple o aguda) ahì en ese contexto me va comprender al 100% mi punto de vista, la teoría enseñada en una universidad no va a servir para nada al menos que se practique, lo que le sirve a la persona es la habilidad para resolver o prevenir problemas, lo que genera utilidades en el trading no es tanto ‘yo sé que’, en realidad es ‘yo sé solucionar esto’ , ¡Gran detalle!, ese ‘yo sé solucionar esto o eso’ se aprende practicando- identificando errores-solucionado errores- aumentando el conocimiento.
El estudiante se debe de preguntar ¿Por qué perdí? Para que observe con más concentración, con mas sentido y gusto la respuesta, es decir primero debemos de permitir que fracasen y conducirlos a solucionar y prevenir a futuro esos errores, cuando tenemos nuestra cara contra el asfalto sale nuestro genio, cuando estamos en aprietos es donde más deseamos descubrir la respuesta, en los servicios avanzados que ofrece mi negocio, me siento cada mañana a mostrar como modifico los sistemas de trading, al principio las personas nuevas entienden poco o nada, pero poco a poco van comprendiendo la importancia de ese ejercicio, hasta que al final pueden desarrollar sus propios sistemas, solucionar o prevenir los problemas presentados en el trading, en ocasión ‘pierdo’ el tiempo buscando la forma de crear un nuevo sistema ya que hay sistemas ‘intocables’ , es decir, sus reglas están justas, si se mueven pueden llevar a dañar el sistema, en vez de mejorar algo lo dañamos, en pocas ocasiones ocurre eso, se muestra al cliente el porqué y el el que se aprendió…
por OnTrader •Hace 15 horas
Al abarcar el tema del trading avanzado, en ocasiones se intenta enlazar la frase ‘trader profesional’ a las universidades, llevándonos a preguntar ¿Cuál carrera universitaria es la mejor para aprender trading avanzado?, hace poco observe en un folleto universitario una carrera (administración financiera) se detallaba que tal carrera servía para ser trader, para ser contratado como corredor de bolsa o ser trader desde casa; Existe una gran diferencia entre saber saber y el saber hacer, el saber hacer se desarrolla por medio de la práctica, es la pràctica la herramienta fundamental para desarrollar el trading avanzado en nuestro cerebro, es importante la teoría y el conocer aspectos básicos, intermedios y avanzados para llegar a comprender a profundidad el trading, la teoría nos alumbra el camino, pero sin pràctica no hacemos absolutamente nada.
El ciclo pràctica- conocer, pràctica – conocer y repetir el ciclo de forma infinita es una clave importante para avanzar en el trading, durante ese proceso debemos de observar nuestros fracasos, solo el necio y el ‘sabelotodo’ le teme al fracaso, no hay algo mas incomodo que un ‘sabelotodo’ o un necio que con ideas o cosas aprendidas sin sopesar, sin profundizar, sin pràcticar, opinan sintiéndose todo un ‘burgués’ sintiendo que los demás son una especia de ‘proletariado’ (el problema no es la opinión, el problema es el egocentrismo) , la humildad y la sed de aprender cada día más es fundamental, las agallas de poner nuestras creencias bajo una auto critica es importante en la nutrición de nuestro conocimiento, ese ‘terrorismo’ ideológico que proclama ‘yo tengo la verdad de la verdad’ o ‘el resto es inferior a mi’ o ‘lo que yo sé no se cuestiona y menos se pone en tela de juicio’ debería de dar cárcel o por lo menos generar una multa por contaminación intelectual (a mí personalmente intentar ponerme en los ‘zapatos’ de esos individuos, el intentar comprender el ‘porque’ de ese comportamiento me enferma la cabeza), en resumen… la humildad es clave para aprender, mientras yo escribo este articulo miles de personas están creando estudios o investigaciones sobre análisis técnico.
Volviendo al tema de las universidades, no creo que actualmente las universidades estén preparadas para crear a un trader, se convirtieron en un negocio, en instituciones que venden educación, a esto no le veo nada malo, pero cuando se concentran primero en cuidar sus ventas y no en el tiempo o la vida del estudiante ocurre que, se observan clases de ‘relleno’ esas clases en las que uno se pregunta ¿Para qué tengo que ver eso? Pues para ‘engordar ‘el numero de clases vistas, si en realidad las universidades desean crear buenos corredores de bolsa o trader, deben empezar por la parte psicológica, el trading se asemeja al deporte se puede enseñar filosofía, claves para mantener la concentración, psicología o estudios que ayuden a fortalecer una mente sana, enfocada y controlada, es importante.
Hace poco escuché a unos maratonistas decir ‘Entrenamos fuertemente los 3 últimos meses antes de la maratón, cuando uno llega a la competición empieza a ver a los rivales e inicia ese pánico mental, la parte psicológica es fundamental se puede trabajar muy dedicadamente pero si no fortalece su parte mental se puede decaer y perder todo el trabajo’ esa apreciación no la tenía uno o dos competidores, la tenía el 100% de las personas entrevistadas, con ese ejemplo me doy a entender sobre la relación del trading con el deporte, entra usted a manejar 10.000 dòlares por ejemplo, empieza a ver a sus ‘competidores’ (tendencias, gráficos, lateralidades y todo lo existente que lo pueda llevar a una perdida simple o aguda) ahì en ese contexto me va comprender al 100% mi punto de vista, la teoría enseñada en una universidad no va a servir para nada al menos que se practique, lo que le sirve a la persona es la habilidad para resolver o prevenir problemas, lo que genera utilidades en el trading no es tanto ‘yo sé que’, en realidad es ‘yo sé solucionar esto’ , ¡Gran detalle!, ese ‘yo sé solucionar esto o eso’ se aprende practicando- identificando errores-solucionado errores- aumentando el conocimiento.
El estudiante se debe de preguntar ¿Por qué perdí? Para que observe con más concentración, con mas sentido y gusto la respuesta, es decir primero debemos de permitir que fracasen y conducirlos a solucionar y prevenir a futuro esos errores, cuando tenemos nuestra cara contra el asfalto sale nuestro genio, cuando estamos en aprietos es donde más deseamos descubrir la respuesta, en los servicios avanzados que ofrece mi negocio, me siento cada mañana a mostrar como modifico los sistemas de trading, al principio las personas nuevas entienden poco o nada, pero poco a poco van comprendiendo la importancia de ese ejercicio, hasta que al final pueden desarrollar sus propios sistemas, solucionar o prevenir los problemas presentados en el trading, en ocasión ‘pierdo’ el tiempo buscando la forma de crear un nuevo sistema ya que hay sistemas ‘intocables’ , es decir, sus reglas están justas, si se mueven pueden llevar a dañar el sistema, en vez de mejorar algo lo dañamos, en pocas ocasiones ocurre eso, se muestra al cliente el porqué y el el que se aprendió…
- Fenix
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Re: Martes 18/03/14 Empieza la reunion del Fed
por Fenix » Mar Mar 18, 2014 6:03 pm
7:48 El Tribunal Constitucional de Alemania validó este martes de forma definitiva el mecanismo de rescate de la zona euro instaurado durante la crisis, el Mecanismo Europeo de Estabilidad (MEDE).
Los jueces rechazaron las demandas presentadas contra dicho mecanismo en 2012, principalmente por un puñado de euroescépticos.
Como varias veces antes en materia de rescate del euro, los jueces pidieron sin embargo al Ejecutivo que los diputados participen más estrechamente en las decisiones relativas al dispositivo.
Alemania es el principal contribuyente del MEDE, y puede comprometerse en este mecanismo hasta con 190.000 millones de euros bajo forma de garantías.
El MEDE, que entró en vigor en 2012 en sustitución del Fondo Europeo de Estabilidad Financiera (FEEF), ha sido un mecanismo clave para ayudar a los países más debilitados por la crisis de la deuda en la eurozona.
El MEDE puede prestar hasta 500.000 millones de euros a los países en dificultades de la zona euro. En 2012, concedió 41.300 millones de euros a España para rescatar su sector bancario.
Los euroescépticos han recurrido varias veces al Constitucional alemán, prácticamente en todas las etapas de la crisis que azotó a la zona euro desde 2010. El tribunal siempre confirmó las decisiones europeas aunque, como ahora, reforzó las prerrogativas de información y de consulta de los parlamentarios.
Respecto a los dispositivos de rescate, otro elemento muy importante sobre el que debe pronunciarse el Constitucional es el programa de compra de obligaciones de los Estados por parte del Banco Central Europeo (BCE).
14:11 Morgan Stanley: El lado alcista prevalece
CMC Markets
[ MORGAN STANLEY ]
Punto pivot se sitúa en 28,6.
Preferencia: siempre que se mantenga un soporte en 28,6, parece probable una subida hacia 33,4 e incluso hasta 34,4.
Escenario alternativo: una ruptura a la baja por debajo de 28,6 allanaría el terreno para llegar a 26,35 y posteriormente a 23,8.
Comentario técnico: la acción cuenta con una configuración alcista a medio plazo.
Santander Private Banking se mantiene positivo en renta variable
Martes, 18 de Marzo del 2014 - 14:23
Los dos principales argumentos para mantener la sobreponderación estratégica en renta variable se mantienen: por un lado, la expectativa de un crecimiento sólido en EEUU, engranaje clave para el ciclo global; por otro lado, un ciclo de beneficios empresariales en las economías OCDE ganando músculo, vía (i) ventas, (ii) incremento de la inversión en bienes de capital (capex ) y (iii) mayor claridad en términos de guías empresariales.
En el más corto plazo, señales más claras de formación de suelo en las bolsas estarían subordinadas a que se clarifiquen, al menos en parte, los factores que han provocado el último episodio correctivo. Además de la cuestión de Crimea (ver comentario anterior), pensamos que en China la disposición de las autoridades a permitir una cadena de impagos en los bonos corporativos del país supone un paso bienvenido de cara a reducir la deuda empresarial inviable. Las propias declaraciones de los máximos dirigentes chinos señalando su bajo nivel de tolerancia a una corriente de deterioro sistémico en su mercado de crédito deberían ejercer de bálsamo.
Renta Fija. Negativo
Aunque a muy corto plazo no podemos descartar que la relajación de tipos de interés de la deuda de emisores núcleo continúe, consideramos que los niveles actuales no tienen justificación fundamental alguna. El motivo no es sólo que los tipos a largo plazo de estas economías estén en niveles reducidos para las previsiones de crecimiento e inflación que manejamos para el conjunto del año, sino también la baja pendiente entre el tramo largo y el corto de las curvas. Dado que en este episodio de aversión al riesgo las rentabilidades de los países periféricos están comportándose de forma parecida a la de los núcleo (diferenciales estables), seguimos recomendando comprar activos con más carry (devengo de TIR), como la deuda pública italiana, portuguesa o española. En estos casos, el segmento 5-8 años de la curva sigue siendo nuestra preferencia.
Divisas. Positivo
Con el EUR/USD a las puertas del 1,40, Draghi señaló el jueves pasado que el forward guidance del BCE terminará introduciendo presiones de depreciación sobre el EUR. De no hacerlo, el paso a la acción de la autoridad monetaria europea sería muy probable.
Los jueces rechazaron las demandas presentadas contra dicho mecanismo en 2012, principalmente por un puñado de euroescépticos.
Como varias veces antes en materia de rescate del euro, los jueces pidieron sin embargo al Ejecutivo que los diputados participen más estrechamente en las decisiones relativas al dispositivo.
Alemania es el principal contribuyente del MEDE, y puede comprometerse en este mecanismo hasta con 190.000 millones de euros bajo forma de garantías.
El MEDE, que entró en vigor en 2012 en sustitución del Fondo Europeo de Estabilidad Financiera (FEEF), ha sido un mecanismo clave para ayudar a los países más debilitados por la crisis de la deuda en la eurozona.
El MEDE puede prestar hasta 500.000 millones de euros a los países en dificultades de la zona euro. En 2012, concedió 41.300 millones de euros a España para rescatar su sector bancario.
Los euroescépticos han recurrido varias veces al Constitucional alemán, prácticamente en todas las etapas de la crisis que azotó a la zona euro desde 2010. El tribunal siempre confirmó las decisiones europeas aunque, como ahora, reforzó las prerrogativas de información y de consulta de los parlamentarios.
Respecto a los dispositivos de rescate, otro elemento muy importante sobre el que debe pronunciarse el Constitucional es el programa de compra de obligaciones de los Estados por parte del Banco Central Europeo (BCE).
14:11 Morgan Stanley: El lado alcista prevalece
CMC Markets
[ MORGAN STANLEY ]
Punto pivot se sitúa en 28,6.
Preferencia: siempre que se mantenga un soporte en 28,6, parece probable una subida hacia 33,4 e incluso hasta 34,4.
Escenario alternativo: una ruptura a la baja por debajo de 28,6 allanaría el terreno para llegar a 26,35 y posteriormente a 23,8.
Comentario técnico: la acción cuenta con una configuración alcista a medio plazo.
Santander Private Banking se mantiene positivo en renta variable
Martes, 18 de Marzo del 2014 - 14:23
Los dos principales argumentos para mantener la sobreponderación estratégica en renta variable se mantienen: por un lado, la expectativa de un crecimiento sólido en EEUU, engranaje clave para el ciclo global; por otro lado, un ciclo de beneficios empresariales en las economías OCDE ganando músculo, vía (i) ventas, (ii) incremento de la inversión en bienes de capital (capex ) y (iii) mayor claridad en términos de guías empresariales.
En el más corto plazo, señales más claras de formación de suelo en las bolsas estarían subordinadas a que se clarifiquen, al menos en parte, los factores que han provocado el último episodio correctivo. Además de la cuestión de Crimea (ver comentario anterior), pensamos que en China la disposición de las autoridades a permitir una cadena de impagos en los bonos corporativos del país supone un paso bienvenido de cara a reducir la deuda empresarial inviable. Las propias declaraciones de los máximos dirigentes chinos señalando su bajo nivel de tolerancia a una corriente de deterioro sistémico en su mercado de crédito deberían ejercer de bálsamo.
Renta Fija. Negativo
Aunque a muy corto plazo no podemos descartar que la relajación de tipos de interés de la deuda de emisores núcleo continúe, consideramos que los niveles actuales no tienen justificación fundamental alguna. El motivo no es sólo que los tipos a largo plazo de estas economías estén en niveles reducidos para las previsiones de crecimiento e inflación que manejamos para el conjunto del año, sino también la baja pendiente entre el tramo largo y el corto de las curvas. Dado que en este episodio de aversión al riesgo las rentabilidades de los países periféricos están comportándose de forma parecida a la de los núcleo (diferenciales estables), seguimos recomendando comprar activos con más carry (devengo de TIR), como la deuda pública italiana, portuguesa o española. En estos casos, el segmento 5-8 años de la curva sigue siendo nuestra preferencia.
Divisas. Positivo
Con el EUR/USD a las puertas del 1,40, Draghi señaló el jueves pasado que el forward guidance del BCE terminará introduciendo presiones de depreciación sobre el EUR. De no hacerlo, el paso a la acción de la autoridad monetaria europea sería muy probable.
- Fenix
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Re: Martes 18/03/14 Empieza la reunion del Fed
por Fenix » Mar Mar 18, 2014 6:04 pm
14:50 Bono EEUU 10 junio. La corrección podría terminar muy pronto
Se espera que la corrección actual termine en el soporte de Fibonacci. El modelo que mejor se ajusta a la pauta sugiere compras en el 50% de corrección en 124-05.
Resistencias 124-15 124-18 124-23 125
Soportes 124-08+ 124-05+ 123-25 123-10+
Degradación de Deuda Argentina, ¿Una “mala” noticia? Nuestra historia y nuestro futuro
por Julian Yosovitch •Hace 20 horas
Degradación de Deuda Argentina, ¿Una “mala” noticia?
Al cierre del mercado del día lunes, la prestigiosa calificadora de riesgo Moodys rebajó la calificación crediticia soberana Argentina.
Un lector poco familiarizado con temas bursátiles y financieros seguramente al leer esta novedad pensará que la misma es una mala noticia ya que la rebaja de calificación está fundamentada en datos económicos concretos que reflejan la vulnerabilidad de nuestra economía y de nuestro país.
Alejándonos un poco del corto plazo, e independientemente de poder definir el próximo movimiento de mercado que solemos compartir desde estas columnas con nuestros lectores, prefiero esta vez abrir un poco mas la cabeza y compartir mi view mas de largo plazo y entender que representa realmente esta rebaja para todos nosotros.
A diferencia de lo que a primera vista uno podría entender como una mala noticia, creo que esta rebaja crediticia, sumada a la tapa de revista de The Economista y la innumerable cantidad de noticias negativas emitidas desde prestigiosos periódicos del mundo respecto del futuro de la economía argentina son todas ellas excelentes noticias de largo plazo no solo para la bolsa y el mercado financiero, sino también para nuestro país en su conjunto.
Obviamente el lector se preguntara ¿Por qué? Repasemos.
El piso histórico de argentina se dio en 2001-2002 muy cerca de haber declarado oficialmente el Default y la cesación de pagos. Claramente las calificadoras notaban esta debilidad y castigaban a la argentina con nuevas degradaciones crediticias. La peor de todas llegó (DDD) y allí el mercado dejo de caer e hizo un histórico piso de mercado. Es decir, ese cumulo de malas noticias, degradaciones de deuda, crisis económica, social y política genero piso de mercado Argentino mas importante de los últimos 20 años.
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Para fines de 2006 la situación económica argentina ya era totalmente distinta de la sufrida a comienzo de siglo y la recuperación económica ya era una realidad. Nuevamente, las calificadoras festejaban tal recuperación y elevaron varias veces nuestra calificación crediticia hasta colocarla en B+ a fines de 2006, sumado a las felicitaciones recibidas por los logros obtenidos pos-crisis económico en 2001.
Para el momento en que elevan la calificación a B+, el Merval ya valía un 780% mas habiendo pasado de 193 puntos en el piso con la declaración de Default, hasta Octubre de 2006 en 1700 con la nota de B+.
El mercado genero un techo importantísimo de mediano plazo a mediados de 2007, sumándose a la crisis internacional y a la crisis local con el campo. La dinámica de suba pos elevación crediticia fue radicalmente menor y cerca del techo de 2007.
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Luego de la histórica caída que sufrió el Merval, este no paro de caer sino hasta que nuevamente las calificadoras de riesgo volvieron a bajarnos la nota, producto de la crisis internacional, la crisis con el campo, AFJP, etc.
Llamativamente junto con la “mala” noticia fue el piso. Luego sobrevino una violenta recuperación bursátil y más tarde en el tiempo, económica.
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Esta recuperación fue tan fuerte que llevo al mercado local desde los pisos de 2008 de 820 puntos hasta los máximos de 2011 ganando 350% en dicho periodo.
Nuevamente, y a igual que en el techo de 2007, las calificadoras de riesgo elevaron la nota de argentina muy cerca de los techos de 2011. ¿Qué vino luego del techo de 2011? El mercado se colapso de 3700 puntos regresando a los 2118 puntos perdiendo un 42% de su valor.
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Nuevamente y de manera (menos) llamativa que antes, podemos ver que junto con la degradación calificación de crediticia y perspectiva se genero un nuevo histórico piso de mercado en el que el mercado paso de 2188 puntos hasta los valores actuales de 5700 puntos logrando una ganancia de 171% e incluso habiendo registrado máximos de 6200 puntos y convalidando una ganancia de 200% hasta en todo el periodo mencionado.
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Conclusión:
El mercado argentino (Merval en pesos) se encuentra en una de las fases más dinámicas de los últimos tiempos y la historia nos enseña que operar en contra de las calificaciones de deuda han sido muy buenos trades de mediano plazo.
Es una excelente noticia que se esté hablando mal de argentina ya que significa que el bull market de largo plazo no solo se mantiene intacto sino que el mismo se verá fortalecido con el transcurso del tiempo.
Los techos de mercado no se generan nunca con degradación crediticia. Justamente, lo preocupante seria que hoy en día nos estén elevando la nota y amenazando con un techo de mercado. Claramente esto no es lo que está ocurriendo.
Que el mercado suba con malas noticias es aun mas bullish ya que los techos se dan con un cumulo de buenas noticias. Una mala noticia nunca es techo, así como una buena noticia nunca es piso. Entonces para que el mercado haga techo y la gente quiere argentina, evidentemente los precios de los activos financieros deberán valer mucho más de lo que valen actualmente.
El mercado es un elemento de anticipación. El piso de 2001, en el peor momento y con el Default concretado, anticipo la recuperación económica de los próximos años.
La caída de 2007-2008 anticipo la recesión vivida en 2009. La recuperación bursátil a parte de octubre de 2008 anticipo la recuperación económica post-crisis de 2008.
Por ello ver que el mercado sube y sube con malas noticias es una gran noticia para aquellos que saben leer entre líneas, hacer un análisis de la historia y ver que ocurrió después.
Las degradaciones y mejoras en las calificaciones de crédito muestran la realidad que vivíamos en cada uno de esos momentos. Pero es llamativamente racional que el mercado opere de manera exactamente opuesta a lo que predican las calificadoras.
Esta noticia entonces alarga la vida del bull-market y lo que vamos a vivir los argentinos en el futuro lo está mostrando el mercado local (en parte también en términos de dólar). Soy optimista justamente porque hay muchos negativos, entre ellos, las calificadoras de riesgo, The Economist, etc.
La racionalidad según las calificadoras refleja una actualidad deteriorada. Pero el mercado no es racional. No se puede operar en el mercado teniendo una mentalidad racional. Vender y comprar en el mercado financiero haciendo caso a la visión de las calificadoras hubiese (racionalmente) hubiese sido un error. ¿Es irracional quizá pensar que argentina vaya a ser potencia en el mundo y que sea una de las bolsas con mayor rendimiento en los próximos años? Bueno quizás sea un poco exagerado, pero no lo descarto.
El tiempo dirá si este tipo de noticias y negativismo actual respecto de nuestro país contribuyan a que vayamos en la dirección en que están direccionadas dichos artículos. Yo en cambio creo que vamos camino a una Argentina totalmente opuesta a lo que predican las calificadoras y analistas bajistas con argentina, justamente porque nadie piensa así.
Se espera que la corrección actual termine en el soporte de Fibonacci. El modelo que mejor se ajusta a la pauta sugiere compras en el 50% de corrección en 124-05.
Resistencias 124-15 124-18 124-23 125
Soportes 124-08+ 124-05+ 123-25 123-10+
Degradación de Deuda Argentina, ¿Una “mala” noticia? Nuestra historia y nuestro futuro
por Julian Yosovitch •Hace 20 horas
Degradación de Deuda Argentina, ¿Una “mala” noticia?
Al cierre del mercado del día lunes, la prestigiosa calificadora de riesgo Moodys rebajó la calificación crediticia soberana Argentina.
Un lector poco familiarizado con temas bursátiles y financieros seguramente al leer esta novedad pensará que la misma es una mala noticia ya que la rebaja de calificación está fundamentada en datos económicos concretos que reflejan la vulnerabilidad de nuestra economía y de nuestro país.
Alejándonos un poco del corto plazo, e independientemente de poder definir el próximo movimiento de mercado que solemos compartir desde estas columnas con nuestros lectores, prefiero esta vez abrir un poco mas la cabeza y compartir mi view mas de largo plazo y entender que representa realmente esta rebaja para todos nosotros.
A diferencia de lo que a primera vista uno podría entender como una mala noticia, creo que esta rebaja crediticia, sumada a la tapa de revista de The Economista y la innumerable cantidad de noticias negativas emitidas desde prestigiosos periódicos del mundo respecto del futuro de la economía argentina son todas ellas excelentes noticias de largo plazo no solo para la bolsa y el mercado financiero, sino también para nuestro país en su conjunto.
Obviamente el lector se preguntara ¿Por qué? Repasemos.
El piso histórico de argentina se dio en 2001-2002 muy cerca de haber declarado oficialmente el Default y la cesación de pagos. Claramente las calificadoras notaban esta debilidad y castigaban a la argentina con nuevas degradaciones crediticias. La peor de todas llegó (DDD) y allí el mercado dejo de caer e hizo un histórico piso de mercado. Es decir, ese cumulo de malas noticias, degradaciones de deuda, crisis económica, social y política genero piso de mercado Argentino mas importante de los últimos 20 años.
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Para fines de 2006 la situación económica argentina ya era totalmente distinta de la sufrida a comienzo de siglo y la recuperación económica ya era una realidad. Nuevamente, las calificadoras festejaban tal recuperación y elevaron varias veces nuestra calificación crediticia hasta colocarla en B+ a fines de 2006, sumado a las felicitaciones recibidas por los logros obtenidos pos-crisis económico en 2001.
Para el momento en que elevan la calificación a B+, el Merval ya valía un 780% mas habiendo pasado de 193 puntos en el piso con la declaración de Default, hasta Octubre de 2006 en 1700 con la nota de B+.
El mercado genero un techo importantísimo de mediano plazo a mediados de 2007, sumándose a la crisis internacional y a la crisis local con el campo. La dinámica de suba pos elevación crediticia fue radicalmente menor y cerca del techo de 2007.
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Luego de la histórica caída que sufrió el Merval, este no paro de caer sino hasta que nuevamente las calificadoras de riesgo volvieron a bajarnos la nota, producto de la crisis internacional, la crisis con el campo, AFJP, etc.
Llamativamente junto con la “mala” noticia fue el piso. Luego sobrevino una violenta recuperación bursátil y más tarde en el tiempo, económica.
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Esta recuperación fue tan fuerte que llevo al mercado local desde los pisos de 2008 de 820 puntos hasta los máximos de 2011 ganando 350% en dicho periodo.
Nuevamente, y a igual que en el techo de 2007, las calificadoras de riesgo elevaron la nota de argentina muy cerca de los techos de 2011. ¿Qué vino luego del techo de 2011? El mercado se colapso de 3700 puntos regresando a los 2118 puntos perdiendo un 42% de su valor.
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Nuevamente y de manera (menos) llamativa que antes, podemos ver que junto con la degradación calificación de crediticia y perspectiva se genero un nuevo histórico piso de mercado en el que el mercado paso de 2188 puntos hasta los valores actuales de 5700 puntos logrando una ganancia de 171% e incluso habiendo registrado máximos de 6200 puntos y convalidando una ganancia de 200% hasta en todo el periodo mencionado.
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Conclusión:
El mercado argentino (Merval en pesos) se encuentra en una de las fases más dinámicas de los últimos tiempos y la historia nos enseña que operar en contra de las calificaciones de deuda han sido muy buenos trades de mediano plazo.
Es una excelente noticia que se esté hablando mal de argentina ya que significa que el bull market de largo plazo no solo se mantiene intacto sino que el mismo se verá fortalecido con el transcurso del tiempo.
Los techos de mercado no se generan nunca con degradación crediticia. Justamente, lo preocupante seria que hoy en día nos estén elevando la nota y amenazando con un techo de mercado. Claramente esto no es lo que está ocurriendo.
Que el mercado suba con malas noticias es aun mas bullish ya que los techos se dan con un cumulo de buenas noticias. Una mala noticia nunca es techo, así como una buena noticia nunca es piso. Entonces para que el mercado haga techo y la gente quiere argentina, evidentemente los precios de los activos financieros deberán valer mucho más de lo que valen actualmente.
El mercado es un elemento de anticipación. El piso de 2001, en el peor momento y con el Default concretado, anticipo la recuperación económica de los próximos años.
La caída de 2007-2008 anticipo la recesión vivida en 2009. La recuperación bursátil a parte de octubre de 2008 anticipo la recuperación económica post-crisis de 2008.
Por ello ver que el mercado sube y sube con malas noticias es una gran noticia para aquellos que saben leer entre líneas, hacer un análisis de la historia y ver que ocurrió después.
Las degradaciones y mejoras en las calificaciones de crédito muestran la realidad que vivíamos en cada uno de esos momentos. Pero es llamativamente racional que el mercado opere de manera exactamente opuesta a lo que predican las calificadoras.
Esta noticia entonces alarga la vida del bull-market y lo que vamos a vivir los argentinos en el futuro lo está mostrando el mercado local (en parte también en términos de dólar). Soy optimista justamente porque hay muchos negativos, entre ellos, las calificadoras de riesgo, The Economist, etc.
La racionalidad según las calificadoras refleja una actualidad deteriorada. Pero el mercado no es racional. No se puede operar en el mercado teniendo una mentalidad racional. Vender y comprar en el mercado financiero haciendo caso a la visión de las calificadoras hubiese (racionalmente) hubiese sido un error. ¿Es irracional quizá pensar que argentina vaya a ser potencia en el mundo y que sea una de las bolsas con mayor rendimiento en los próximos años? Bueno quizás sea un poco exagerado, pero no lo descarto.
El tiempo dirá si este tipo de noticias y negativismo actual respecto de nuestro país contribuyan a que vayamos en la dirección en que están direccionadas dichos artículos. Yo en cambio creo que vamos camino a una Argentina totalmente opuesta a lo que predican las calificadoras y analistas bajistas con argentina, justamente porque nadie piensa así.
- Fenix
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Re: Martes 18/03/14 Empieza la reunion del Fed
por Fenix » Mar Mar 18, 2014 6:11 pm
Cuando el mercado se olvide de Rusia/Ucrania, el 10 años USA volverá a romper de una vez y para siempre los 2,50%-3%
por KBC Inversiones •Hace 15 horas
El gráfico de abajo muestra la evolución de la 10yr yield desde enero del 2013. El primer aspecto a destacar es el salto que pega en mayo del 2013 cuando el por entonces Fed Chairman Ben Bernanke, por primera vez anuncia en el mercado la posibilidad de un QEIII Tapering inminente. Ante el anuncio, la 10yr voló por el aire saltando desde 1.60% a niveles del 2.50%. Un tema importante a destacar es que desde que la 10yr yield alcanzó 2.50% nunca más volvió a bajar o sea, sin dudas el anuncio y posterior ejecución del QEIII Tapering generó un clarísimo nuevo rango de trading en la 10yr yield: 2.50%/3%. Y ahora concentrémonos en lo que aconteció desde inicios del 2014. La 10yr arranca el año en 3% y hace mínimos en 2.58%. Durante este año tres han sido los factores que explican la evolución de la 10yr yield.
1. Un crudísimo invierno americano que generó datos macros muy débiles que llevaron a la 10yr al mínimo del año en 2.58%.
2. Un permanente temor al QEIII Tapering que de vez en cuando le da excusas al mercado para shortear tasa y hacerla subir a niveles del 2.85%.
3. Temores referidos a un potencial conflicto bélico entre Rusia y Ucrania que deprimen a la 10yr.
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Recuerden que los bonos soberanos americanos operan dos dimensiones diferentes con impactos opuestos. Si hay miedo en el mercado, los mismos actúan como refugio de valor generando una suba de precios y caída de yields. Es precisamente lo que estuvo aconteciendo la semana pasada ante la renovada preocupación en la relación Rusia/Ucrania que se comió el buen NFP del viernes anterior.
Pero, cuando el miedo desaparece, estos bonos vuelven a operar macro/fundamentals y ante un efecto invierno que parecía comenzar a disiparse vuelve otra vez el mercado a operar un Tapering que de a poco va licuando QEIII con un claro pricing de empinamiento en yields.
Como conclusión, cuando el mercado se olvide de Rusia/Ucrania, la 10yr volverá a operar macro/fundamentals y eso sólo significa una cosa: la 10yr quebrará de una vez y para siempre el rango 2.50%/3% hacia el norte. La presión sobre monedas y équities emergentes llegó para quedarse por mucho tiempo. Germán Fermo, Ph.D. Director, MacroFinance
“No esperamos que la Reserva Federal toque tipos antes del 2015"
por Observatorio del Inversor de Inversis •Hace 12 horas
Marian Fernández, responsable de Estrategia de Inversis Banco, analiza las posibles subidas de tipos en Estados Unidos, la retirada de estímulos de la Fed y las previsiones frente al dólar.
¿Para cuándo subidas de tipos en EEUU?
“No esperamos que la Reserva Federal toque tipos antes del 2015. Sí que es verdad que en las últimas actas ha habido algunas voces que apuntaban al año 2014, pero todavía siguen siendo voces minoritarias.Hay que pensar que no hay ninguna presión desde el punto de vista de los precios y, además, la actividad más ralentizada en este comienzo del año tampoco ejerce presión”, reconoce Fernández.
Retirada de estímulos de la Fed
“El ritmo del tapering va a seguir siendo en marzo el que venimos viendo en las últimas reuniones [menos 10.000 millones al mes]. No hay presión desde los datos para que el ritmo se incremente, tampoco para que se reduzca. Algunos pensaban que la volatilidad o los malos datos iban a hacer que el tapering se redujera. No parece que esté en las cartas. Lo que sí es importante en marzo es conocer las nuevas previsiones macro y si se cambia ese objetivo de la tasa de paro, modificándolo de forma cuantitativa o cualitativa, para saber de qué tenemos que estar pendiente para la subida de tipos”, apunta la experta.
Previsiones para el dólar
“Las políticas del BCE y de la Fed discurren por caminos diferentes en tiempo. Así como uno está retirando estímulos y pensando en subir tipos, otro está pensando en inyectar más estímulos, e incluso planteándose el recorte de tipos. En el dólar, los niveles: 1,25-1,35 serían nuestro rango por diferencial de tipos”, concluye la responsable de Estrategia de Inversis Banco.
por KBC Inversiones •Hace 15 horas
El gráfico de abajo muestra la evolución de la 10yr yield desde enero del 2013. El primer aspecto a destacar es el salto que pega en mayo del 2013 cuando el por entonces Fed Chairman Ben Bernanke, por primera vez anuncia en el mercado la posibilidad de un QEIII Tapering inminente. Ante el anuncio, la 10yr voló por el aire saltando desde 1.60% a niveles del 2.50%. Un tema importante a destacar es que desde que la 10yr yield alcanzó 2.50% nunca más volvió a bajar o sea, sin dudas el anuncio y posterior ejecución del QEIII Tapering generó un clarísimo nuevo rango de trading en la 10yr yield: 2.50%/3%. Y ahora concentrémonos en lo que aconteció desde inicios del 2014. La 10yr arranca el año en 3% y hace mínimos en 2.58%. Durante este año tres han sido los factores que explican la evolución de la 10yr yield.
1. Un crudísimo invierno americano que generó datos macros muy débiles que llevaron a la 10yr al mínimo del año en 2.58%.
2. Un permanente temor al QEIII Tapering que de vez en cuando le da excusas al mercado para shortear tasa y hacerla subir a niveles del 2.85%.
3. Temores referidos a un potencial conflicto bélico entre Rusia y Ucrania que deprimen a la 10yr.
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Recuerden que los bonos soberanos americanos operan dos dimensiones diferentes con impactos opuestos. Si hay miedo en el mercado, los mismos actúan como refugio de valor generando una suba de precios y caída de yields. Es precisamente lo que estuvo aconteciendo la semana pasada ante la renovada preocupación en la relación Rusia/Ucrania que se comió el buen NFP del viernes anterior.
Pero, cuando el miedo desaparece, estos bonos vuelven a operar macro/fundamentals y ante un efecto invierno que parecía comenzar a disiparse vuelve otra vez el mercado a operar un Tapering que de a poco va licuando QEIII con un claro pricing de empinamiento en yields.
Como conclusión, cuando el mercado se olvide de Rusia/Ucrania, la 10yr volverá a operar macro/fundamentals y eso sólo significa una cosa: la 10yr quebrará de una vez y para siempre el rango 2.50%/3% hacia el norte. La presión sobre monedas y équities emergentes llegó para quedarse por mucho tiempo. Germán Fermo, Ph.D. Director, MacroFinance
“No esperamos que la Reserva Federal toque tipos antes del 2015"
por Observatorio del Inversor de Inversis •Hace 12 horas
Marian Fernández, responsable de Estrategia de Inversis Banco, analiza las posibles subidas de tipos en Estados Unidos, la retirada de estímulos de la Fed y las previsiones frente al dólar.
¿Para cuándo subidas de tipos en EEUU?
“No esperamos que la Reserva Federal toque tipos antes del 2015. Sí que es verdad que en las últimas actas ha habido algunas voces que apuntaban al año 2014, pero todavía siguen siendo voces minoritarias.Hay que pensar que no hay ninguna presión desde el punto de vista de los precios y, además, la actividad más ralentizada en este comienzo del año tampoco ejerce presión”, reconoce Fernández.
Retirada de estímulos de la Fed
“El ritmo del tapering va a seguir siendo en marzo el que venimos viendo en las últimas reuniones [menos 10.000 millones al mes]. No hay presión desde los datos para que el ritmo se incremente, tampoco para que se reduzca. Algunos pensaban que la volatilidad o los malos datos iban a hacer que el tapering se redujera. No parece que esté en las cartas. Lo que sí es importante en marzo es conocer las nuevas previsiones macro y si se cambia ese objetivo de la tasa de paro, modificándolo de forma cuantitativa o cualitativa, para saber de qué tenemos que estar pendiente para la subida de tipos”, apunta la experta.
Previsiones para el dólar
“Las políticas del BCE y de la Fed discurren por caminos diferentes en tiempo. Así como uno está retirando estímulos y pensando en subir tipos, otro está pensando en inyectar más estímulos, e incluso planteándose el recorte de tipos. En el dólar, los niveles: 1,25-1,35 serían nuestro rango por diferencial de tipos”, concluye la responsable de Estrategia de Inversis Banco.
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