Jueves 03/04/14 PMI servicios

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Y ya sabemos que US no crece ni crecera hasta que no haya un cambio de gobierno.

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Au down 1,285

VIX down 13.08

+15.89

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Las bolsas asiáticas suben por séptimo día consecutivo

El índice MSCI Asia Pacific avanza un 0,3% y el Nikkei un 0,84%
Jueves, 3 de Abril del 2014 - 8:11:42

Las bolsas de Asia subieron, poniendo al índice de referencia regional en curso para su racha ganadora más larga de este año, después de que los datos mostraran que las empresas estadounidenses añadieron más trabajadores a su plantilla y China resaltó algunos planes de estímulo económico. El índice MSCI Asia Pacific sube un 0,3% y el Nikkei un 0,84%.

Samsung Electronics, el mayor exportador de productos electrónicos de consumo de Corea del Sur, subió un 2,7 por ciento, contribuyendo al avance regional. China Railway Construction subió un 6,9 por ciento en Hong Kong después de que el gobierno dijera que planea construir más de 6.600 kilómetros de nuevas líneas ferroviarias este año. Prada se hundió un 6,9 por ciento después de que el fabricante de bolsos italiano pronosticara un menor crecimiento de ventas de lujo.


El índice Standard & Poors 500 marcó un nuevo récord ayer después de que el Instituto de Investigación ADP dijera que el empleo aumentó en 191.000 en el mes pasado, tras un incremento de 178.000 en febrero que fue más fuerte de lo estimado. El informe de las nóminas de pago del gobierno se emitirá mañana.

"Estamos empezando a ver comentarios más positivos por parte de los funcionarios en cuanto a las posibilidades de estímulo" en China, dijo Angus Gluskie, Director General de Gestión de White Funds Management. Los datos de EE.UU. son "razonablemente favorables" para el mercado, dijo. capital bolsa

La preapertura vista por Citi

Jueves, 3 de Abril del 2014 - 8:23:00
Bolsas asiáticas hoy en los niveles más elevados de cuatro meses atrás. Los argumentos siguen siendo los mismos escuchados en los últimos días: 1. Esperanzas de estímulos por parte de las autoridades chinas; 2. Resistencia a la caída de las bolsas USA; 3. Esperanzas de nuevas medidas expansivas por parte del BOJ.
Entre medias, hoy hemos conocido que el PMI de servicios oficial chino ha caído en marzo hasta 54.5 desde 55.

Dicho todo lo anterior, es importante admitir que las subidas en estos momentos son marginales en promedio del 0.1 %. Pero el Nikkei al alza un 1.03 %. Pero el mercado chino pierde ahora un 0.6 %.

¿Y la bolsa USA? Plana ahora en futuros, con el S&P en resistencia de 1880 puntos. Ayer subidas marginales.

Y sigue el debate "público" sobre la normalización monetaria en USA de la mano de la primera subida de tipos. Aquí tienen las últimas aportaciones desde la Fed...

* Williams: tiene todo el sentido que los tipos de interés comiencen a subir en la segunda mitad del próximo año; entre 2/3 % en 2016, pero por debajo del 4 % en 2017

* Bullard: a considerable distancia cuando comiencen a subir los tipos, pero los tipos de interés reales seguirán bajos durante algún tiempo; la Fed precisa valorar los reverse repos como un mecanismo de normalización monetaria
* Lockhart: la primera subida de tipos será probablemente en la segunda mitad del próximo año; un crecimiento sostenible alrededor del 3 % previo a justificar la subida de tipos; espera que crezca a estos niveles este año y más adelante; el final del Taper en en octubre/diciembre

Pocas novedades previstas para la reunión del ECB de hoy. Pero muchas esperanzas. Veremos.

El diferencial bono-bund 10 años en 165 p.b. La rentabilidad del bono en niveles de 3.26 %.

La rentabilidad del treasury 10 años en 2.8 %.

El EUR en niveles de 1.376 USD. El precio del oro sube hasta 1292 $ onza. En la India se anticipa que se eliminarán las restriccines para la importación de oro. El precio del crudo en niveles de 104.9 $ barril.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España


¿En qué punto se encuentran los beneficios corporativos?
por Club de Bolsa UB. •Hace 18 horas



Tras el rally bursátil que vivimos en 2013 en la mayoría de los mercados, el consenso de analistas se afanó en proclamar que dichas revalorizaciones se habían producido “a base de expandir múltiplo”, es decir, debido a la expansión del multiplicador PER (Price to Earnings Ratio) pero sin la ayuda del crecimiento de los beneficios por acción, precisamente el denominador del citado ratio. Uno de los principios básicos en el análisis bursátil es que el movimiento del precio de las acciones es función del comportamiento de los beneficios corporativos y, por ello, en este post se plantea en qué punto se encuentran los mismos tras el final de la temporada de resultados del 4T13 (y a pocas semanas de iniciar la publicación del 1T14), sobretodo dado que el mercado descuenta crecimientos de beneficios de doble dígito en los principales índices para 2014 como argumento para defender la inversión en el activo.

Mientras en EEUU se encadenó el tercer trimestre consecutivo con crecimiento en ventas en la última parte del año, en Europa se mantuvo un incremento interanual prácticamente nulo en idéntico periodo. No obstante, en ambas regiones, desde el punto de vista de los beneficios, se registraron repuntes significativos. En el caso americano fue debido especialmente a los cuantiosos programas de recompra de acciones y otros extraordinarios (gracias a la elevada liquidez que mantienen las compañías en balance), lo cual es un síntoma de debilidad ya que se trata de crecimientos que no provienen del negocio ordinario y que luego “maquillas” en la parte baja de la cuenta de resultados con los comentados “extraordinarios”. Por su parte, en el Viejo Continente el sector financiero tuvo un impacto muy positivo en el 4T por la reducción de provisiones en el sector financiero que impulsó los beneficios tras trimestres de ingentes provisiones que lastraron la rentabilidad del accionista.

No obstante, ¿cómo evolucionan las expectativas de beneficios antes de la publicación de los resultados del 1T? En la tabla inferior se desglosa el comportamiento bursátil en función de los componentes del PER en el último mes homogeneizado en divisa dólar para facilitar la comparativa. A parte de los números rojos en la mayoría de mercados en términos de rentabilidad, lo que llama la atención es la prácticamente nula revisión al alza de los EPS (Beneficios por Acción) en los mercados desarrollados, en los cuales, tal y como se comenta al principio, se esperan incrementos de doble dígito en el global del año. Quizás la falta de visibilidad en los mercados emergentes, fundamentales para las compañías europeas, puede ser una razón… o quizás que los analistas, en una perspectiva bottom-up, todavía no se creen las expectativas de crecimiento económico que defienden los “macros” y su impacto en los resultados empresariales. Sea una razón u otra, cabrá estar sumamente atentos al outlook que faciliten las compañías para los siguientes trimestres porque esto, y no otra cuestión (salvo eventos extraordinarios), determinará la evolución de los índices en lo que resta de año.

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Xosé Garrido, CIIA & CFTe & CEVE

Secretario y Analista Club de Bolsa Alumni UB

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La preapertura vista por ETX Capital

Jueves, 3 de Abril del 2014 - 8:32:00

En China, el dato del PMI no manufacturero de marzo ha salido 54,5 contra 55 en febrero. Y el PMI de servicios 51,9 contra 51 en febrero. Por otro lado el gobierno chino ha publicado un paquete de medidas que incluyen el gasto en infraestructura ferroviaria y ayudas fiscales para potenciar la economía y crear empleo.

Los valores asiáticos han subido por séptimo día consecutivo en el mayor rally de este año, derivado de este anuncio del gobierno chino. El yen ha alcanzado mínimos de dos meses también.

Agenda de datos para hoy:

La decisión sobre políticas de estímulo del Banco Central Europeo (BCE) y la consiguiente conferencia de prensa de Mario Draghi son el asunto fundamental del día de hoy en Europa, aunque la publicación previa del PMI de servicios de la Eurozona le dará al BCE una idea de la economía de la región antes de pronunciarse.

A las 9:15 tenemos el dato del PMI de servicios de España, donde se espera un 54,1 frente al 53,7 anterior,

A las 9:45 se publica el de Italia, con un dato previsto de 52,3 contra 52,9 en febrero


A las 9:50 el de Francia y a las 9:55 el de Alemania (sin cambios previstos en 54), para terminar con el dato total de la Eurozona a las 11. En este último se espera 52,4 igual que el mes anterior. Y a las 11:30 aparece este dato del Reino Unido, esperando 58,2 como en febrero.

También en Europa se publican los datos de ventas minoristas de febrero a las 11. Los expertos o esperan una caída del 0,5 mensual o y una subida del 0,7% anual.

A las 14:30 tenemos la conferencia de prensa de Mario Draghi. A esta misma hora sale la balanza comercial de EE.UU, con una previsión de -38,3 B contra -39,1 B en febrero. También se publica el dato de peticiones de desempleo o con una previsión de 319.000 frente a 311.000 en febrero.

A las 3:45 se publica el dato final del PMI de servicios de EE.UU. La previsión es del 55,5 en línea con el dato anterior.

Y finalmente a las 16:30 Mario Draghi hace su declaración oficial. Coincide también la publicación del ISM no manufacturero de EE.UU con un dato previsto de 53,5 contra 51,6 anterior.

PMI Servicios China cae hasta 54,5 en marzo

Jueves, 3 de Abril del 2014 - 8:40:00


El Índice de Gerentes de Compras (IGC) del sector no manufacturero de China se situó en el 54,5 por ciento en marzo, 0,5 puntos porcentuales por debajo de la lectura del mes anterior, según datos publicados hoy jueves.

El índice comprende las actividades en los sectores no manufactureros, como la construcción, el software, la aviación, el transporte ferroviario y los bienes raíces, según el Buró Nacional de Estadísticas (BNE) y la Federación de Logística y Adquisición de China (CFLP, iniciales en inglés).

Una lectura inferior a 50 indica contracción, mientras que una superior a 50 denota expansión.

La caída se produjo tras el repunte de febrero, cuando el índice subió desde su nivel más bajo en más de un año en enero, indicaron los datos.

Sin embargo, el vicepresidente de la CFLP, Cai Jin, sigue siendo optimista.

"La lectura de marzo demuestra que el sector no manufacturero aún se encuadra en el rango de crecimiento entre moderado y relativamente rápido", dijo Cai.

El vicepresidente d la CFLP atribuyó el ligero descenso del mes pasado a una caída en los negocios de turismo, transporte y restauración tras la alta demanda durante las vacaciones de el Festival de la Primavera, que duró del 31 de enero al 6 de febrero.

El subíndice de nuevos pedidos de exportación aumentó 3,4 puntos porcentuales hasta alcanzar el 51,7 por ciento el mes pasado.

Por su parte, el índice de expectativas en la actividad de negocios subió 1,6 puntos porcentuales hasta ubicarse en el 61,5 por ciento, poniendo de manifiesto el fortalecimiento de la confianza empresarial.

El subíndice para el empleo repuntó 0,5 puntos porcentuales hasta el 51,4 por ciento, mientras que el de los precios de costos también subió 0,5 puntos porcentuales hasta llegar al 49,5 por ciento, indicaron las cifras.

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"Nunca fue tan fácil prever el rumbo de la Bolsa USA como ahora. Eso sí que da pánico…"
por Moisés Romero •Hace 18 horas



Descansa apoyado con ambos codos sobre la mesa rectangular de su despacho. No tiene mucho tiempo para la entrevista. Dirige una respetada y respetable sociedad de Bolsa: "Lo que más me preocupa en estos momentos respecto a la evolución futura de la Bolsa es la facilidad de predicción de los sucesos en Wall Street, que luego repercuten, y así será, sobre el resto de los mercados del mundo. Wall Street ha encomendado su alma, su espíritu a los dioses de la abundancia. No conoce la caída, al menor por ahora. A medida que mayores son los sentimientos adversos y más sensatos nos parecen los números que reflejan la gran burbuja de sus acciones, mayores son las subidas. Esto es así por la disposición de fondo de los tres o cuatro bancos que controlan el cotarro: convierten el agua en vino y multiplican los panes y los peces. Si la economía USA no crece eso es debido a las adversas condiciones metereológicas, lo que provocará que Yellen siga dándole a la manivela, a la máquina de hacer billetes. Si la economía USA muestra cifras gordas y saludables, miel sobre hojuelas, porque eso determinará mejores beneficios y valoraciones más razonables. Si el mercado intenta corregir, amaga con caer fuerte, sale a la palestra Yellen y dice que perpetuará las medidas de estímulo. Wall Street es una fiesta vive en el mundo de jauja y el resto de los mercados no hace ascos. Sí tengo miedo. Esto no puede acabar bien, tan bien como nos lo presentan..."

Y más en la misma dirección. Lo comenta José Luis Martínez Campuzano: Ya lo saben: los estímulos monetarios se mantendrán durante un tiempo (Yellen dixit). ¿Mucho o poco tiempo? ¿hablamos de compra de activos o tipos nulos? ¿compra de deuda pública o mbs?. Como ven, las dudas nos dominan a la hora de hablar del futuro de la política monetaria. Pero, mientras dudamos, significa que en el fondo los estímulos monetarios siguen actuando. Y esto se nota en los mercados. Como ven, la duda y ambigüedad puede convertirse en un importante aliado de los mercados a corto plazo. Ahora bien, si se mantiene en el tiempo no sería tan buena noticia.

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Lo pudimos comprobar el lunes pasado ante un negativo PMI manufacturero de Chicago en marzo. Y lo vimos de nuevo ayer con una subida marginal de los gastos de construcción en febrero y la estabilidad del ISM en marzo (pero descenso del componente empleo). ¿Cómo era posible? Considerando, además, la elevada sensibilidad de la Fed a los datos de empleo (que no desempleo, cerca ya del objetivo). La propia Yellen ponía como ejemplo también le lunes al desempleo de larga duración a la hora de argumentar a favor de mantener los estímulos monetarios. El empleo sigue siendo la principal referencia a vigilar por la Fed, aunque oficialmente ya no sea así. Y todos esperamos que el empleo vuelva a recuperarse con fuerza en los próximos meses tras el paréntesis de los últimos tres meses (cuidado con esto: la creación media de empleo ha sido de 149 m. personas...algo que muchos envidiaríamos). Ya en marzo el mercado espera que se hayan creado 190 m. empleos, cuando nosotros no descartamos una sorpresa por una cifra mucho mayor. ¿Cómo lo tomaría el mercado?.
Hoy tendremos una primera pista con los datos de empleo privado ADP.

Una parte de ustedes me responderán que unos datos elevados de empleo son sin duda positivos, como sinónimo de actividad. Y sin duda debería ser cierto. Pero, ¿no suponen también un mayor riesgo de una retirada más rápida de estímulos monetarios? El "durante un tiempo" al que me refería al principio podría ser más corto de lo que se espera. Y aunque sólo sea por sentido común, si los mercados han reaccionado con subidas ante datos ambiguos y datos peores de lo esperado....¿no deberían caer con datos positivos? Ya sé que el sentido común, si te impide comprar, está mal visto. Pero esto sin duda es anticipo de excesos a futuro. ¿Y quién piensa en el futuro a medio y largo plazo ante beneficios tan fáciles a corto plazo?. De nuevo, sólo aquellos que defienden la estabilidad financiera a medio y largo plazo. Pero aún son minoría en los bancos centrales.

¿Cuál es el punto débil de este análisis? Porque siempre hay un punto débil. En nuestro caso son las rentabilidades de la deuda. ¿Tiene sentido que la rentabilidad del treasury 10 años se mantenga por debajo de los niveles altos de principios de año si el ritmo de crecimiento se triplica? ¿y cómo reaccionará el mercado ante ventas en la deuda? En condiciones normales, como las que vimos el año pasado, fue compatible la revalorización de la bolsa con el repunte de tipos de interés de la deuda. Pero, en ese momento no existía aún el Taper (pero se temía) y la temida subida de tipos de interés oficiales quedaba muy lejos (ahora hablamos de un año o antes). Al final, el resultado de todo esto puede ser mantener una elevada inestabilidad en el mercado. Y los niveles actuales del VIX, ayer en tasas del 13.1 % tras recortar un 5.62 %, invitan a comprarlo. Ya veremos.

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La sesión dependerá hoy de lo que haga y diga el BCE

Jueves, 3 de Abril del 2014 - 8:57:00

Los inversores tendrán en la reunión del Consejo de Gobierno del BCE la principal cita del día. "Como hemos señalado ya, no esperamos que la máxima autoridad monetaria de la Zona Euro vaya a “mover ficha” hoy –cualquier otra cosa sería una sorpresa y tendría un impacto muy positivo en los mercados de renta variable- aunque sí creemos que su presidente Draghi será en esta ocasión más explícito en lo referente a las posibles herramientas que el BCE puede utilizar para contrarrestar lo que ahora se denomina “baja inflación” –la palabra deflación parece haber sido desterrada últimamente del vocabulario de políticos y banqueros centrales", dicen los analistas de Link Securities.

"Además, reiterará que el BCE está preparado para actuar en cualquier momento. En este sentido, señalar que la publicación de los últimos indicadores de actividad en la Zona Euro, que han sido muy positivos –hoy conoceremos los relativos al sector servicios-, le han dado cierto margen al BCE para retrasar la adopción de nuevas medidas para impulsar el crecimiento en la Zona Euro y desterrar la amenaza de deflación. Nuestra opinión es que no actuará hasta pasadas las elecciones al parlamento europeo para no interceder en las campañas electorales de los distintos países.


Por tanto, de lo que haga y diga el BCE va a depender que las bolsas europeas sigan escalando posiciones o se giren a la baja. La inacción del BCE no tiene por sí misma que provocar una corrección, siempre y cuando Draghi vuelva a insistir en el total compromiso de la institución que preside con el apoyo al crecimiento económico de la Eurozona. De ser así, aprovecharíamos potenciales recortes iniciales tras conocerse que el BCE no ha actuado para incrementar posiciones en renta variable."


“El amor por la libertad no debería entender de profesiones”
por Laissez Faire •Hace 1 día

Entrevista de Pedro Madera en Vozpópuli.

El profesor Juan Ramón Rallo y su nuevo libro Una Revolución Liberal para España nos dan la imagen de cómo sería un país sobre los pilares de un liberalismo moderno. El liberalismo demuestra sus nuevos caminos.

Pregunta: Si alguien le pregunta: ¿Papá, por qué somos liberales?

Juan Ramón Rallo: Porque pensamos que las relaciones voluntarias son preferibles a las imposiciones coactivas.

¿No cree que el liberalismo debería cambiar de agencia de comunicación?

J.R.R.: Sin duda. Por desgracia la mayoría de la sociedad tiende a asociar liberalismo con explotación, avaricia, plutocracias y lobbies todopoderosos, cuando en realidad es todo lo contrario: cooperación, ayuda mutua, empatía, extensión amplia de la riqueza y desarme completo de los lobbies. El liberalismo busca minimizar las imposiciones coactivas dentro de una sociedad, convencido de que un marco institucional respetuoso con las libertades es el entorno adecuado para alcanzar la prosperidad y el bienestar colectivo. Por desgracia, el sistema económico actual, que los estatistas interesadamente vinculan con el liberalismo, es profundamente antiliberal: padecemos de un estado gigantesco que usa su monopolio de la coacción para beneficiar a lobbies y coaliciones electorales varias cercenando las libertades individuales. No deberíamos llamarlo liberalismo sino corporativismo o, como otros lo han calificado, “capitalismo de amiguetes” o “socialismo para ricos”.

Para un proyecto de revolución liberal, ¿no cree que una señora con el pecho descubierto, como en el cuadro de Delacroix, es mejor reclamo que los retratos de Friedman o Smith?

J.R.R.: Esperemos que ellos sean un mejor reclamo intelectual, porque la revolución que necesitamos es justamente ésa: una revolución de mentalidades.

La estupenda colección de citas que saca es casi un ejercicio de Twitter…

J.R.R.: Encapsular pensamientos complejos en pocas palabras es una virtuosa destreza que, por desgracia, no se haya al alcance de todos. De ahí que convenga hacer un homenaje a todos aquellos que lo hayan conseguido encabezando y adornando cada uno de los capítulos del libro con alguna de estas excelentes citas.

¿Cree que van a comprar muchos funcionarios este libro?

J.R.R.: No veo obstáculo alguno. El amor a la libertad no debería entender de profesiones. Y, de hecho, la gran mayoría de ellos terminaría disfrutando de mejores condiciones laborales en un mercado libre.

¿En qué ministerio le gustaría que este ‘manual de uso’ fuese tomado como una referencia?

J.R.R.: En ninguno. Me interesa más que lo tome como referencia la sociedad, para exigir la limitación del poder de todos los ministerios.

¿Por qué es tan fácil manipular conceptos como corporativismo, capitalismo, marxismo o cooperativismo? Es tan fácil adueñarse de ellos que todo el mundo puede barrer para casa…

J.R.R.: Las etiquetas ideológicas, cuando son honestamente utilizadas, tienen su utilidad en tanto que permiten transmitir en pocas palabras mucha información. Sin embargo, también tienen un riesgo: nos exoneran de la ardua tarea de pensar. Aceptar acríticamente las etiquetas ajenas significa, pues, que los demás pueden estar pensando por nosotros. Y eso es lo que sucede cuando, por ejemplo, se nos quiere hacer creer que vivimos en un sistema capitalista cuando, en realidad, vivimos en uno profundamente corporativista.

De los pasos de la segunda parte del libro, ‘La revolución paso a paso’, ¿cuál sería el más viable?

J.R.R.: Todos. Ciudades, medio ambiente, infraestructuras, moneda, libertad de empresa, mercado de trabajo, mercado eléctrico, I+D, educación, cultura, pensiones, sanidad y asistencia social. Todos ellos pueden ser desarrollados de un mejor modo por la sociedad que por el estado. De eso trata justamente el libro.

¿No ve en alguno de los pasos alguna componente utópica?

J.R.R.: No es ninguna utopía que la mayoría de la sociedad vuelva a abrazar las ideas de la libertad. Actualmente estamos muy lejos de ese escenario, pero no hay ningún obstáculo objetivo que lo impida. De hecho, si es verdad, como lo es, que la libertad es más justa y provechosa para todos, a largo plazo debería tender a prevalecer. Esperemos que este libro sirva para darle un empujoncito intelectual a ese necesario proceso de revitalización de los ideales e ideas liberales.

¿No tiene la sensación que este libro es un ejercicio de reflexión más que un proyecto social?

J.R.R.: Es un proyecto intelectual para que la gente reflexione y, a partir de esa reflexión, modificar el modelo social. Toda sociedad, en última instancia, se basa en ciertas ideas y percepciones mayoritariamente compartidas. Hoy, esas ideas mayoritarias son refractarias hacia la libertad, pues hemos sido sometidos a décadas de propaganda contra la libertad. El ciudadano teme denunciar que el emperador está desnudo, porque cree que sería incapaz de vivir sin el emperador. Pero sí se puede y el libro se dirige a demostrar que no hay ningún ámbito de nuestras vidas donde la sociedad, a través de lazos voluntarios y cooperativos, no pueda lograr resultados mejores y más justos que el intervencionismo y la coacción estatal.

Con su información sobre los derechos de autor y los ingresos por escribir libros, no anima a seguir en este oficio…

J.R.R.: La mayoría de escritores no se lo toman como un oficio, porque, aun cuando quisieran hacerlo, no podrían. En mi caso, escribir libros es una forma de progresar intelectualmente, de promover cambios que nos acerquen a una sociedad mucho más justa y de interactuar con el lector. El muy escaso lucro monetario procedente de las ventas de libros es, con diferencia, el asunto menos importante. Preferiría mucho más que fuera un libro muy leído antes que un libro muy vendido.

[Fenix]

"Este mercado alcista ha sido impulsado por la impresión de dinero de los bancos centrales, sobre todo el de EE.UU., Japón y el Reino Unido. La Fed está retirando gradualmente su programa de compras, y es poco probable que el Banco de Inglaterra adopte nuevas medidas teniendo en cuenta la fortaleza de la recuperación del Reino Unido. Pero el BCE ha quedado fuera de juego. Si comienza su propia QE, inevitablemente impulsará a los mercados y no solo europeos. El mercado alcista finalizará en algún momento, todos lo hacen. Pero el BCE está a punto de extender su vida útil por otros 12 a 18 meses", afirma Lynn en el Wall Street Journal.

El consenso de mercado no espera que haya movimientos en los tipos de interés, pero sí que se anuncien otras medidas de estímulo económico, principalmente después del apoyo del Bundesbank a un posible programa QE para combatir la deflación en la euro zona.


por Renta 4: La notable mejora en las condiciones de financiación y el hecho de que el BCE considera que los bajos niveles de inflación actuales son más coyunturales que estructurales y no aprecia riesgo de deflación.


Idea de trading: Largos en el CAC 40
Jueves, 3 de Abril del 2014 - 09:24
Los traders de Cortal Consors recomiendan posicionarse largos en el CAC 40 en los 4.430 puntos, con un stop de protección en los 4.421 puntos.

Primer objetivo en los 4.442 puntos. Segundo objetivo en los 4.451 puntos.


Un mundo más inestable
por José Luis Martínez Campuzano Estratega de Citi en España •Hace 17 horas

En el Informe de Estabilidad del FMI publicado a principios de la semana……centrado en los mercados emergentes.



We find that the structures of both the investor base and local financial systems matter. The new mix of global portfolio investors is likely to make overall portfolio flows more sensitive to global financial conditions. The share of more volatile bond flows has risen, and larger foreign participation in local markets can transmit new instability.

Growing investment from institutional investors that are generally more stable during normal times is welcome, but these investors can pull back more strongly and persistently when facing an extreme shock. While domestic macroeconomic conditions matter, investor herding among global funds continues, and there are few signs of increasing differentiation along macroeconomic fundamentals during crises over the past 15 years. Nonetheless, the progress made by emerging markets toward strengthening their financial systems reduces their financial asset prices’ sensitivity to global financial shocks.

Al final, una difícil combinación entre inversores internacionales, lo que acentúa el canal de transmisión de las tensiones en los mercados globales, y elevado desarrollo de los mercados emergentes. La situación estructural de fondo de estos mercados es mucho mejor; lamentablemente para los países con problemas, el menor riesgo sistémico puede acentuar sus debilidades.

¿Quién es quién en los mercados de bonos de estos países? Y quién protagonizó los elevados flujos de entrada durante los peores años de la Gran Recesión


PMI servicios Italia marzo 49,5 vs 52 esperado
Anterior 52,9


PMI servicios Francia marzo 51,5 vs 51,4 esperado
Anterior 47,2


PMI servicios Alemania marzo 53,0 vs 54,0 esperado


PMI servicios eurozona marzo 52,2 vs 52,4 esperado

Los datos sugieren que la eurozona creció un 0.5% respecto al 4T 2013

Chris Williamson, Economista Jefe de Markit
Jueves, 3 de Abril del 2014 - 10:07:54

El índice PMI final de marzo cierra el mejor trimestre de la región en tres años, y los datos del estudio señalan que la economía creció un 0.5% respecto al cuarto trimestre de 2013.

Los estudios también confirman que la reactivación fue generalizada. La recuperación estuvo encabezada por Alemania, cuyo índice PMI sugiere que creció un 0.7% en el primer trimestre. Parece ser que España ha disfrutado de su mejor trimestre en seis años, al crecer un 0.5%. Italia por su parte ha gozado de su mejor periodo de expansión en tres años, al estar en camino de crecer un 0.3%. Francia sigue a la zaga, aunque a pesar de ello, protagonizó la noticia más importante de marzo debido a que su índice PMI alcanzó su máxima en dos años y medio, lo cual sugiere que la economía alcanzó un crecimiento modesto.

Es reconfortante ver que el sector servicios está creciendo al ritmo más rápido desde el primer semestre de 2011, lo que proporciona nuevos indicios de que la demanda interior se está reactivando.


La reciente mejora del índice PMI sugiere que la recuperación de la región en términos de crecimiento económico concuerda con las expectativas de los responsables de las políticas monetarias, pero la preocupación recaerá en los datos de los precios. Los precios cobrados por los fabricantes cayeron por primera vez en siete meses y las tarifas del sector servicios se redujeron a un ritmo más fuerte, después de haber caído ininterrumpidamente durante los últimos veintiocho meses.

El debilitamiento de los índices de precios aumentará el temor de que las fuerzas deflacionistas se están intensificando en medio de una débil demanda y una tasa de desempleo casi récord. Pero las respuestas al estudio también muestran que las empresas están aplicando políticas de precios más agresivas, tras haberse convertido en más eficientes y productivas – que es un buen presagio para la competitividad

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El indicador GLI se asienta en la fase de "Expansión"
por Market Intelligence •Hace 1 día



El indicador adelantado de crecimiento mundial de Goldman Sachs (GLI) final de marzo, plano e 0,20%, termina con seis meses de desaceleración y se sitúa en la cúspide de la fase del ciclo de "Expansión" (una fase, en general, más favorable para los activos de riesgo).

Los analistas de Goldman Sachs siguen esperan que el indicador GLI se mueva con mayor decisión hacia el territorio de "Expansión".

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Los componentes mensuales que mostraron una mejora fueron: Baltic Dry Indes, Encuesta manufacturera de Bélgica y Holanda, Confianza del consumidor, Exportaciones coreanas, Peticiones de subsidio desempleo en EEUU.

Los componentes que empeoraron fueron: Nuevos pedidos menos los inventarios, PMI mundial, índice comercial del dólar australiano y canadiense, Ratio inventarios/ventas de Japón, índice del S&P de Metales.


PMI servicios Reino Unido marzo 57,6 frente 58,1 esperado y 58,2 anterior


Morgan Stanley más cauteloso sobre sus largos en la libra/dólar
Jueves, 3 de Abril del 2014 - 10:35
Los traderes de Morgan stanley se muestran ahora más cautos sobre sus posiciones largas en la libra/dólar. El gobernador del Banco de Inglaterra ha sugerido que los tipos podrían empezar a subir en mayo de 2015.

Morgan Stanley está largo en la libra/dólar desde niveles de 1,6550 (ahora 1,6608), y tiene un stop de protección en los 1,66. El objetivo alcista son los 1,6950.


Ventas minoristas febrero zona euro +0,4% vs -0,6% esperado
Jueves, 3 de Abril del 2014 - 11:00
Las ventas al por menor en la eurozona subieron inesperadamente en febrero en un +0,4% frente al -0,6% esperado por el mercado y el +1,0% anterior (revisado desde +1,6%). En tasa interanual, las ventas repuntaron un 0,8% frente al +0,8% esperado y el +0,8% anterior.

Dato positivo para los mercados de acciones, pero parcialmente compensado por la revisión negativa de enero.

Las posibilidades de que el BCE baje tipos hoy son casi nulas

Bekafinance
Jueves, 3 de Abril del 2014 - 11:26:00

Veremos si la amenaza de bajos precios mueve al BCE a tomar alguna medida, más allá de las palabras, en su reunión de hoy. Las posibilidades de que el BCE baje tipos son casi nulas en nuestra opinión, y las medidas no convencionales son posibles pero complicadas.

Una nueva ronda de financiación para bancos debería estar condicionada a que esa liquidez se traspase a la economía real, y una política de compra de activos al estilo de la FED, no parece muy justificada, dados los bajos tipos de la deuda europea. Especialmente negativa es la baja inflación para los países con alta deuda como Italia o España, ya que hace más complicada la reducción de los ratios de endeudamiento. Un crecimiento razonable, bajos tipos de interés y abundante liquidez (como se demuestra por el aumento de los volúmenes de negociación en Bolsa, la sobredemanda en las colocaciones de renta fija, el crecimiento de los fondos de inversión y las colocaciones anunciadas), siguen siendo factores a favor de la renta variable.


Hoy aparte de lo que haga el BCE, el mercado puede descontar positivamente los estímulos a la construcción y bajada de impuestos a pequeñas empresas que ha anunciado China.


Primer asalto de la semana: BCE y “súper” Mario Draghi
por CompartirTrading.com •Hace 15 horas

Hoy por fin tenemos nuestro primer envite serio semanal a nivel fundamental. Y es que hoy no es el típico día que se reúne el BCE y decide sobre si baja o sube tipos de interés. Hoy, la atención va a estar puesta en lo que pueda decir su presidente Mario Draghi sobre qué tipo de medidas podría tomar en caso de que el tema deflacionario no se solucione a corto plazo y parece que es algo que empieza a preocupar a los expertos. Por lo tanto, es evidente que el mercado está descontando ya una serie de cosas, que se dan casi por hechas, como nuevas medidas de estímulos que podrían desencadenar en una especie de QE a la americana, que llegado el caso, veríamos en que consistiría. Queda claro que si se anunciara un tipo de medida así, los mercados europeos tendrán vía libre para seguir subiendo e ir a por máximos anuales con cierta facilidad. Bien, eso es lo que parece que descuenta el mercado pero conociendo a los mandatarios del viejo continente cualquier cosa es posible. Si a “Súper Mario” (como le llaman en los corros cerrados) le da por realizar algún tipo de declaración que no vaya encaminado a un nuevo estímulo para reactivar la economía y luchar contra la deflación, mucho ojo porque el mercado se lo podría tomar a la tremenda y meternos en una especie de debacle a la baja. Aún así, Draghi es del estilo FED y no creemos que vaya a comentar algo negativo respecto a que el organismo que él dirige, no vaya a usar cualquier tipo de herramienta que esté en sus manos para reactivar la economía y no entrar en una deflación de la que tanto se habla.

Es evidente pues, que la verdadera sesión no se inicie hasta las 13:45h, que es cuando conoceremos la decisión sobre tipos de interés y posteriormente a la comparecencia de Mario Draghi a las 14:30h. Lo que pueda suceder aún no se sabe. Lo que sí sabemos es que un aumento de la volatilidad a esa hora está garantizado. Como consecuencia, a esa hora estaremos todos muy atentos por si alguien tiene posiciones abiertas o decide tomar alguna, no se aconseja tener stops colocados por si vuelan por un lado u otro, sino tenerlos mentales y ejecutarlos a mercado.

A nivel técnico el capitán general de los índices, el SP500 se alzó con un nuevo máximo histórico, ya es el octavo en este año 2014, casi nada y parece que nadie es capaz de seguirle el ritmo, aunque ayer mismo su homólogo Dow Jones se quedó justo en los máximos anuales, y hoy tendremos ese primer asalto tan esperado sobre esa cota, y comprobaremos si es capaz de quebrarla y realizar un nuevo cierre histórico por arriba. En Europa nos hemos mantenido muy neutrales, es evidente que la reunión de hoy del BCE pesa, y mucho, por lo que se mantuvieron cautelosos, y por ejemplo el DAX fue incapaz de cerrar aún por encima de los 9637 puntos, y es que lleva ya tres días atacando ese nivel sin ser capaz de realizar un cierre por encima de dicho nivel. El Ibex35 cotizó en los 10500 puntos en el intradía, muy cerca ya de sus máximos anuales, y parece que solo necesita un pequeño empujón más para conseguir su meta y a partir de ahí, comprobar si tiene fuerzas para seguir subiendo.

Iniciamos ahora nuestro repaso por nuestros niveles operativos en cada uno de los índices que manejamos:

Empenzamos con el DAX. Nos encontramos nuestro primer nivel de resistencia en los 9674 puntos, algo más arriba tenemos los 9685/90 y los 9709. Por encima de esos niveles ya nos enfrentaríamos con su última resistencia diaria situada en los 9750 puntos. Como soportes situamos el primero en los 9601 puntos y más abajo en los 9585 y 9571. Por debajo tenemos un nivel interesante de compra en los 9555.

En Dow Jones, por arriba no hay gran cosa que mirar. Estamos en máximos anuales y no tenemos resistencias, sólo un posible final de extensión en los 16677 pero no hay referencias. Entraríamos en una nueva subida libre. Por debajo primer nivel de soporte lo encontramos en el 16522/33 y el siguiente los encontramos entre los 16500/09. En caso de traspasar esos niveles, un buen punto de compra podría estar en los 16442.

En el SP500 tuvimos esa esperada parada técnica en el final de extensión entre los 1893/94 pero por arriba no tenemos nada destacado, como referencia los 1900 (número redondo). Como soportes interesantes tenemos el primero en los 1878 puntos, más abajo los 1871/73. Todos estos niveles comentados con anterioridad son pullbacks a niveles de control diarios que antes fueron resistencias, por lo que pueden ser interesantes para compras especulativas a corto plazo.

Resumiendo, hoy las cartas deberían quedar boca arriba con la comparecencia de Mario Draghi y su posible exposición sobre las medidas que podría tomar el BCE para combatir la baja inflación en la que está inmersa la zona euro, aunque conociendo el carácter poco interventivo que suelen tener los expertos de nuestro continente, toda sorpresa es posible, aunque super Mario es de los que no se suele arrugar a la hora de tomar decisiones serias y agresivas para combatir cualquier tipo de problema que pueda surgir. Hoy saldremos de dudas.


"El Mercado de Acciones Está Amañado"
por Carlos Montero •Hace 1 día

"El mercado de valores de Estados Unidos, el mercado más emblemático en el capitalismo global, está amañado". Estas incendiarias declaraciones del periodista financiero Michael Lewis en una entrevista durante la emisión del programa "60 minutos" de la CBS del pasado domingo, han llenado páginas y páginas de los más importantes medios financieros y horas de debate en los espacios de televisión más reputados.

Sus declaraciones fueron una inteligente, si hiperbólica, forma para describir el tema de su importante nuevo libro, "Flash Boys", una lectura que hará enervarte sobre la manera abusiva que funciona el comercio de alta frecuencia (HFT).

La narrativa bien elaborada de Lewis destaca un sistema perverso mediante el cual Wall Street ha permitido que ciertos inversores profesionales que pagan cientos de millones de dólares al año para ubicar sus servidores cerca de las bolsas de valores puedan hacer operaciones milisegundos antes que todos los demás.

En algunos casos, los inversores súper rápidos son capaces de extraer información crucial del flujo de datos de trading que desemboca en sus sistemas, que les permite ver que acciones están a punto de comprar otros inversores antes de que sean capaces de completar sus órdenes.

Sólo hay un problema con el cuento de Lewis: Él se reserva el nombre de los villanos reales. Apunta sobre todo a los hedge funds y los bancos de inversión que participan en la negociación de alta frecuencia.

Pero el señor Lewis aparentemente pasa por alto los verdaderos culpables de alta alcurnia: las grandes bolsas de valores, las cuales están permitiendo - y se benefician generosamente - proporcionando acceso extra-rápido a determinados inversores.

Aunque los grandes bancos de Wall Street han inventado la negociación de alta velocidad, se ha alcanzado un uso generalizado, ya que ha sido alentado por mercados de valores como la Bolsa de Valores de Nueva York, Nasdaq y Bats, el mercado electrónico que fue un pionero en este campo. Estos intercambios no sólo permiten pasivamente que ciertos inversores se conecten a sus sistemas. Han creado sistemas y niveles de precios específicos para operaciones de alta velocidad. Están cobrando tasas más altas para las velocidades más rápidas y más datos para clientes selectos. Cuanto más se paga, más rápido es el trading.

Ese es el verdadero problema: Las empresas de los mercados financieros tienen un incentivo financiero para crear un campo de juego desigual.

Esto no quiere decir que los hedge funds de alta frecuencia y los bancos no sean cómplices: sí lo son. Y algunos pueden estar haciendo más que simplemente tomar una ventaja de las reglas. Eric Schneiderman, fiscal general de Nueva York, ha iniciado recientemente una investigación sobre la negociación de alta frecuencia. "Hay algunas cosas aquí que pueden ser ilegales", dijo. “Hay algunas cosas que pueden ahora ser legales que deberían ser ilegales o que los mercados tienen que cambiar".

Si - y espero que cuando - las reglas cambien, las nuevas exigencias tendrán que ser realizadas por las bolsas de valores, no por los inversores. Y esas nuevas reglas podrían obligar a los mercados a apagar o modificar el carril especial de tráfico que han creado para los operadores de alta frecuencia.

Igual de importante, es probable que los mercados de intercambios de activos tengan que encontrar una manera de construir badenes en el sistema para que todos los inversores puedan negociar al mismo tiempo, no importa el supercable de fibra óptica que se construya para obtener una ventaja. Eso sería muy similar al sistema desarrollado para frenar este tipo de trading de Brad Katsuyama, que ha construido un mercado electrónico alternativo llamado IEX.

Por supuesto, mientras que Lewis expone un caso en blanco y negro y en contra de la negociación de alta velocidad, la regulación correcta es complicada, dice Andrew Sorkin en The New York Times.

Lewis lo hizo parecer simple: "Los insiders son capaces de moverse más rápido que tú. Son capaces de ver su orden y jugar contra otras órdenes de maneras que usted no entiende. Son capaces de anticiparse a su orden”.

“El problema al que tienen que enfrentarse los reguladores a la hora de legislar nuevas normas es que el problema de la negociación de alta frecuencia no es una simple historia de David contra Goliat. No es el pequeño inversor neófito en contra del sofisticado trader de alta frecuencia.

La mayoría del dinero que ganan los traders de alta frecuencia viene de la competencia con otras grandes instituciones. Lewis argumenta que los traders de alta frecuencia, con sus injustas ventajas, están poniendo en peligro los fondos de pensiones de los inversores minoristas. Esto puede ser verdad, pero sólo en parte: ¿De dónde crees que viene el dinero que reciben las empresas de trading de alta frecuencia para que inviertan? De los fondos de pensiones. Así, el juego se complica rápidamente.

Las bolsas de valores que fomentan a los traders de alta frecuencia a menudo defienden esta práctica diciendo que ese comercio agrega liquidez al mercado y reduce los precios que pagan todos los inversores. Hasta cierto punto, este argumento es correcto. Las comisiones que pagan los inversores se han reducido notablemente en los últimos decenios. Los defensores dicen que el mercado siempre ha incluido algún tipo de intermediario que ha ganado su comisión de cada orden. Los traders de alta frecuencia sólo hacen esto de manera más eficiente.

Por extraño que parezca, Goldman Sachs , uno de los primeros operadores de alta frecuencia, se ha pronunciado a favor de las nuevas reglas para hacer que el sistema sea más justo y más estable. Sin embargo, si la empresa se tomara en serio su posición, debería considerar abandonar a algunos de sus clientes o presionarlos para que cambien sus maneras de actuar: Goldman es un suscriptor de la oferta pública de venta de Virtu Financial, que se especializa en el comercio de alta frecuencia.

Luego, está la cuestión de la responsabilidad de la Comisión de Bolsa y Valores. Hasta hace poco, la agencia no sólo ha mirado para otro lado sobre los "chanchullos" de la alta velocidad, sino que los ha alentado activamente. En los últimos meses, la S.E.C. por fin ha comenzado a considerar si se deben cambiar las reglas.

Lewis está poniendo un foco en un tema que, si se corrige, se espera ayude a los mercados para que se vuelvan un poco más justos (todavía quedan una serie de problemas que todavía lo hacen "amañado"). Pero es importante que los reguladores se enfrente a los verdaderos culpables, no sólo a los blancos más fáciles.”


Fuentes: Andrew Sorkin - The New York Times

[Fenix]

¿Cuáles son las opciones del BCE?
Jueves, 3 de Abril del 2014 - 11:43
Esta madrugada las bolsas asiáticas nos dejaban saldos mixtos (Japón rebotando, pero China y Corea cayendo), a pesar del nuevo paquete de estímulos del Gob. Chino (ver Entorno Económico). La apertura europea no ha venido mal, a pesar de la incertidumbre sobre lo que pueda hacer hoy el BCE, presionado por la amenaza de la deflación. La inflación subyacente se encuentra en el mismo nivel que cuando en Nov. pasado bajó -25 p.b., hasta el 0,25% actual, de lo que se deduce que dicho recorte no ha servido para gran cosa.

Sus opciones principales, auqnue no tiene por qué aplicar alguna de ellas necesariamente hoy, son:

1) Bajar el tipo director, pero es más de lo mismo y con ello no ha conseguido gran cosa hasta ahora.

2) Poner el tipo de depósito (no de crédito) en negativo, que ahora está en 0%. Tal vez sea al única opción algo efectiva al disuadir a los bancos de devolver fondos al BCE, pero debería ser tomada y aplicada por sorpresa. No es una opción descartable a corto plazo.

3) Un nuevo LTRO parece poco probable porque una parte importante de la liquidez de los 2 LTROs entregados hasta ahora se ha devuelto, salvo que se condicionara a la entrega de crédito, algo que vemos difícil de articular en la variopinta Eurozona.

Por lo tanto, a pesar de las advertencias de Lagarde (ver Entotorno Económico), creemos que Draghi se inclinará por más forward guidance (ya que hasta ahora ha funcionado) y en la modulación del mensaje de confianza en que el BCE está preparado para actuar.

Con ello las bolsas permanecerán hoy a la espera hasta el desenlace, con suave inercia alcista, preparadas para asumir que el BCE no hace nada tangible, pero predispuestas a volver a rebotar con los Payrolls de mañana.

Bankinter


Euro/dólar: Comprar en las correcciones
Jueves, 3 de Abril del 2014 - 11:52
Los índices de Morgan Stanley señalan que es probable que el BCE mantenga su sesgo expansivo en su reunión de hoy, pero a menos que realmente se embarque en una flexibilización significativa, lo cual es improbable, se debe comprar el euro/dólar en las correcciones.

Morgan Stanley recomienda comprar el euro/dólar a niveles de 1,37, con un precio objetivo en los 1,43, y un stop de protección en los 1,3630.


"Es poco probable que el BCE actúe"
Lena Komileva
Jueves, 3 de Abril del 2014 - 12:20
Lena Komileva, director general de G+ Economics, señala: "La retórica de la política debería inclinarse hacia posiciones favorables a una mayor flexibilización. Pero es poco probable que las actuales condiciones económicas y de mercado cumplan el nivel requerido para que el BCE actúe."

Crece la tensión entre la OTAN y Rusia
Jueves, 3 de Abril del 2014 - 12:11
Sergei Lavrov, Ministro de Exteriores ruso, ha afirmado hoy jueves: "Hemos remitido preguntas a la alianza militar del Atlántico Norte. No sólo esperamos respuestas, sino que las respuestas deben estar basadas totalmente en el respeto por las normas que acordamos. Es necesario desescalar la retórica que sobrepasa la línea y cruza hacia lo irrazonable".

Estas declaraciones se deben a la decisión de la OTAN de reforzar la defensa de sus miembros del este de Europa.

Las opciones del BCE y la repercusión para los inversores

Jueves, 3 de Abril del 2014 - 13:07:45

El presidente del BCE, Mario Draghi, ha señalado en varias ocasiones que no hay señales de que la zona del euro vaya a caer en la deflación, y en la reunión de marzo dijo que la inflación debería comenzar pronto a recuperarse de nuevo. Esa opinión ha sido compartida por el vicepresidente del BCE Vitor Constancio.

Además, los datos macroeconómicos fueron en general favorables durante el mes pasado, lo que debería pesar más que las preocupaciones de deflación para que el BCE no realice ningún cambio.

No esperaríamos ninguna reacción importante del mercado en este caso.

Recorte de tipos: No es el pronóstico del consenso, sin embargo existe una posibilidad como ha destacado Goldman Sachs. Los economistas de Danske Bank también se están inclinando hacia una mayor flexibilización, esperando un pequeño recorte en la tasa de refinanciación al 0,15 %. En la actualidad se sitúa en el 0,25%, que es su mínimo histórico.

Si el BCE opta por un recorte de las tasas, los rendimientos de los bonos tenderán a caer, mientras que la renta variable subiría.

Fin de la esterilización del SMP: Esta ha sido una medida que se había esperado con anterioridad, pero no en este momento. Al poner fin a la llamada esterilización de las compras de bonos bajo el Programa de Garantía de Valores, el BCE aflojaría las condiciones de crédito, poniendo €175 mil millones en fondos adicionales del sistema financiero de la zona euro.


Este movimiento era muy esperado antes de la reunión de marzo, pero Draghi dijo en la conferencia de prensa que no veía ningún signo en los mercados de dinero que justificara el uso de este instrumento.

La relajación cuantitativa: El gran bazooka. Cada vez más inversores están especulando sobre la posibilidad de compra de bonos por parte del BCE. Sobre todo tras la declaración del presidente del Bundesbank suavizando radicalmente su postura sobre esta medida de flexibilización no convencional.

Elisabet Kopelman, jefa de investigaciones económicas del SEB, explicó que los mercados de dinero ya están descontado algún tipo de alivio por parte del BCE, siendo la QE una de las opciones más probables. En la reunión de este jueves, sin embargo, parece un poco prematuro que el BCE anuncie esta medida.

En caso de que se aplicara, veríamos fuertes alzas en los activos de riesgo.

LTRO: Asimismo, el BCE puede optar por dar más liquidez a los bancos a través de una nueva ronda de las operaciones de refinanciación a largo plazo. A partir de finales de 2011, el BCE repartió más de 1 billón de euros a tasa fija, en préstamos a tres años al sector bancario, reduciendo los rendimientos de los bonos del gobierno, y ayudando a los bancos comerciales a refinanciar cientos de miles de millones de euros de sus propios bonos

Si bien esto puede parecer una opción atractiva, la mayoría de los economistas consideran que una tercera ronda es improbable. Draghi dijo recientemente que la situación de la financiación para los bancos y los gobiernos ha mejorado significativamente, en comparación con finales de 2011.

[Fenix]

Informe Challenger de intención de despidos EEUU 34.399 marzo
Desciende frente a los 41.835 de febrero
Jueves, 3 de Abril del 2014 - 13:38
Los recortes de empleo anunciados en las empresas estadounidenses en marzo descendieron a 34.399 frente a 41.835 de febrero. La pérdida de empleos fue liderada por el sector de Servicios de salud.

Este informe mensual mide el número de despidos corporativos anunciados. No se ajusta a variaciones estacionales. El dato indica las tendencias y fortaleza del mercado laboral. Menos despidos indican más trabajo, más renta, mayor poder de consumo y una economía más saludable.


El BCE mantiene su tipo de referencia en el 0,25%
También deja invariable las tasas de depósitos
Jueves, 3 de Abril del 2014 - 13:45
Deja el tipo de refinanciación sin cambios en el 0.25%

Deja el tipo de préstamo marginal (el que se carga a los bancos que piden prestado del BCE) en el 0,75%

Dejar las tasas de depósitos (lo que paga a los bancos que depositan en el BCE) sin cambios en el 0.0%.


Williams (Fed) los tipos deberían subir en la segunda mitad de 2015
Jueves, 3 de Abril del 2014 - 13:51
El presidente de la Fed de San Francisco John Williams dijo que el banco central de EE.UU. debería comenzar a subir las tasas en el segundo semestre de 2015, pero sólo de forma gradual.

"Dado el panorama económico, y dado también que en mi opinión necesitamos una política acomodaticia con respecto a las normas históricas, necesitamos tener niveles relativamente bajos de las tasas de interés durante bastante tiempo", dijo.

[Fenix]

Se incrementa la presión vendedora en Europa tras la decisión del BCE
Jueves, 3 de Abril del 2014 - 14:10
Algunas posiciones largas que se habían tomado en los selectivos europeos se están cerrando tras la decisión del BCE de mantenimiento de tipos, nos comenta algún operador del mercado de derivados español, aunque lo más importante vendrá en unos minutos con la comparecencia del presidente del Banco Central Europeo, Mario Draghi.


¡El gráfico que aterra a Wall Street!
por Mark Davies •Hace 13 horas



"La historia no se repite, pero rima" es un viejo dicho en bolsa, que está ahora de actualidad ante las coincidencias gráficas que presenta la evolución del S&P 500 desde 2009, con el mercado alcista de 1982.

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Jim Paulsen, estratega jefe de inversiones de Wells Capital Management, afirmaba ayer en una nota a clientes: "A finales del año pasado ambos mercados alcistas (2009 y 1982), habían ganado un 175% desde sus respectivos mínimos. Hace un par de días los dos mercados habían durado 1.274 días. Ahora estamos a sólo 37 días de negociación de otro aniversario importante en la historia financiera. El 19 de octubre de 1987 el índice S&P 500 sufrió su mayor desplome diario de su historia".

Paulsen no señala que el S&P 500 caerá un 20% como aquella fecha, pero cree que podríamos ver una caída del indicador del 10% en algún momento dentro de los próximos meses.


HARD…VERY HARD
por José Luis Martínez Campuzano Estratega de Citi en España •Hace 18 horas



“Hard to define”. Es la expresión que utilizó Yellen tras la última reunión del FOMC. Se refería como ya saben a la subida de tipos tras el final del Taper. “Hard to define”; el problema es que luego lo concretó en 6 meses. ¿Es un considerable periodo de tiempo 6 meses? Depende de la situación del mercado. A finales de marzo, la sentencia anterior fue vendedora para el mercado. Pero, ya sin especificar el timing, este mismo lunes el mercado reaccionó con subidas ante una sentencia similar. Sí, el considerable periodo de tiempo parece ser suficientemente ambiguo como para generar esta doble lectura del mercado. Si lo piensan un poco, parece como si los inversores identificaran a las autoridades en una doble faceta de Jekyll and Hyde. A corto plazo está muy claro quién es quién. Pero, pensando en los riesgos asumidos con las medidas extremas de política monetaria ya no parece tan evidente.

“Hard to know”. También la Presidenta de la Fed utilizó esta expresión en el Comunicado posterior al FOMC. Pero en este caso se refería a la dificultad en delimitar cuánto del descenso de la población activa responde a factores cíclicos y cuánto a estructurales. Ella se inclinaba por un mayor peso de los primeros, de forma que siendo insistente en la política monetaria expansiva y con ello propiciando una mejora económica finalmente repercutiría en la tasa de actividad del mercado de trabajo. Considerando esta relación, es casi lógico que la Fed haya desvinculado el forward guidance de la evolución de la tasa de desempleo para ahora considerar que la baja inflación ofrece un margen de maniobra importante para seguir favoreciendo la recuperación. Pero Yellen también admitía que una parte del Consejo no lo tenía tan claro, relacionando la caída de la actividad con factores estructurales como puede ser la demografía. En este sentido, abusar de la política monetaria tendría más costes que beneficios en el futuro. O más bien, los beneficios a corto plazo no compensarían los costes a medio plazo de mantenerla. Y entre los potenciales costes está también la estabilidad de los mercados financieros.

Les voy a decir una cosa: si duro, muy duro, es el papel ahora de los bancos centrales a la hora de valorar si expandir, mantener o retirar las medidas monetarias expansivas no es menos complicado el de los analistas a la hora de anticipar el futuro comportamiento de los mercados. ¿Quieren algunos ejemplos? Aquí los tienen…

1. Las tensiones en Ucrania….¿qué habrían anticipado para los mercados si a final del año pasado hubieran sabido el desarrollo de los acontecimientos?

2. La economía china puede haber crecido a ritmos anuales del 7.2 % en el Q1 y sin medidas expansivas podría incluso retroceder por debajo del 7 % en el Q2…¿habrían comprado activos de riesgo en estas circunstancias?

3. La propia ambigüedad de Yellen…¿habrían anticipado tipos de interés de la deuda a plazo por debajo de los niveles de final de año?

4. La fuerte desaceleración de la economía norteamericana en el Q1 y la firmeza de la Fed con respecto al Taper…¿habrían comprado bolsa norteamericana?

Pero hay mucho más: el papel del USD como moneda refugio (por el contrario, se ha depreciado), la incertidumbre energética que debería tensionar los precios del crudo (y han bajado), la debilidad de fondo de los activos emergentes (y sin embargo, se están recuperando). Ya les entiendo: en un bull market los inversores ignoran los factores negativos para centrarse en los positivos. Y si entre los negativos está precisamente el escenario macro, pues también se obvia. ¿No es en el fondo lo que llevan haciendo activos de riesgo desde que comenzó la Crisis? Al final, una Crisis financiera que está teniendo su vía de escape precisamente en las variables financieras. ¿Y las reales? Cuestión de tiempo…..¿no están de acuerdo?. Al menos esta creo que sería la repuesta de la propia Yellen.

Bueno, también podríamos encontrar una vía alternativa (racional….los inversores lo son, los mercados también en condiciones normales) para explicar el comportamiento de los mercados en un escenario en teoría tan complicado como el actual. Me refiero a la liquidez, al exceso de liquidez en carteras con un coste de oportunidad que aumenta en términos relativos al precio del dinero y al momentum al alza de las alternativas de riesgo. O lo que es lo mismo, los inversores están cortos de riesgo: de bolsa, de deuda en tipos a plazo, de una moneda tan estable y fuerte como el Euro, están cortos de commodities agrícolas (cuando huyen de crudo y metales industriales) y especialmente están cortos de papel de todo tipo. ¿Quieren otro ejemplo? Las rentabilidades a plazo en la deuda europea periférica. Y cuanto más larga y arriesgada, mejor al tener una mayor rentabilidad. Es cierto que los tipos de interés a medio y largo plazo dependen de las expectativas de tipos de interés oficiales (de la inflación), de la mayor o menor oferta de papel, de factores cambiarios. Y naturalmente del mayor o menor stock de deuda. Pero, ¿realmente creen que los inversores compran deuda española, italiana, griega, portuguesa o irlandesa sobre estos supuestos? Sí es cierto que el spread de deuda española sobre la italiana refleja tanto la mejor situación de nuestra economía como la ventaja con respecto a reformas. Pero, no estoy seguro que el continuo goteo a la baja en las rentabilidades tenga mucho que ver con todo lo anterior. De hecho, más bien con el hecho de rentabilidades reales del 3 % en un entorno de progresiva recuperación, dentro de una zona estable como es el EUR y con el ECB garantizando su supervivencia.

Por cierto, si quieren rentabilidades altas miren en Brasil: ayer su Banco central decidió de forma unánime elevar los tipos de interés en 0.25 puntos hasta el 11 %. Y es un proceso, el de subida de tipos, de probablemente no ha finalizado.

[Fenix]

Draghi dice que la recuperación moderadas está en línea con lo esperado
Jueves, 3 de Abril del 2014 - 14:33
El presidente del BCE, Mario Draghi, dice que las presiones de precios subyacentes son moderadas, dice que las expectativas de inflación permanecen firmemente ancladas.

Peticiones semanales subsidios por desempleo EE.UU. 326.000 vs 317.000 esperadas
Anterior 310.000
Jueves, 3 de Abril del 2014 - 14:30
Las peticiones semanales por subsidios por desempleo en EE.UU. suben a 326.000 frente 310.000 anterior, y 317.000 estimado.

La media de cuatro semanas sube a 319.500 frente 319.250 anterior. Las peticiones continuas también suben a 2,836 millones frente 2,814 millones anterior, aunque por debajo de lo esperado de 2,84 millones.

Malos datos, que pone más presión sobre los datos de empleo oficiales que conoceremos mañana. Efecto negativo para las bolsas y el dólar.

Balanza comercial EE.UU. -42.300$ millones vs -38.500 esperado
Jueves, 3 de Abril del 2014 - 14:30
El déficit comercial de EE.UU. en el mes de febrero asciende a 42.300 millones de dólares frente 38.500 millones esperados y 39.280 millones en enero.

Las exportaciones caen un 1,1% a 190.430 millones de dólares. Las importaciones suben un 0,4% a 232.280 millones de dólares.

Mal dato para el dólar y para la renta variable, aunque suele tener poco impacto en los mercados.


Los datos confirman una moderada recuperación económica
Mario Draghi, presidente del BCE
Jueves, 3 de Abril del 2014 - 14:34
El presidente del BCE, Mario Draghi, afirma que las expectativas de inflación a medio y largo plazo están firmemente ancladas, y que los datos apuntan a una suave recuperación económica. Y añade:

- La euro zona enfrenta un prolongado periodo de baja inflación.


Draghi: Hay grandes progresos en la financiación de los bancos
Jueves, 3 de Abril del 2014 - 14:47

Draghi dice que desde el verano de 2012 se ha hecho un progreso sustancial en la mejora de la financiación de los bancos.

Draghi: Observando de cerca la evolución del tipo de cambio
Jueves, 3 de Abril del 2014 - 14:44

Draghi dice que los desarrollos de riesgo geopolíticos y los tipos de cambio serán "vigilados de cerca."

Estos comentarios no frenan al euro dólar que mantiene las subidas al repuntar un 0,10% hasta 1,3776.

Draghi. Se mantienen los riesgos para la economía
Jueves, 3 de Abril del 2014 - 14:42
Draghi habla sobre la economía. Señala el desempleo sigue siendo alto y que los riesgos para las perspectivas económicas siguen estando sesgados a la baja.

Draghi no descarta utilizar los instrumentos no convencionales
Jueves, 3 de Abril del 2014 - 14:38
Draghi reitera que el BCE se compromete a utilizar los instrumentos no convencionales dentro de su mandato, si es necesario.

Draghi no cambia su discruso respecto a la inflación
Jueves, 3 de Abril del 2014 - 14:35
Draghi dice que la información es consistente con las expectativas de largo período de baja inflación. Señala que hay presión sobre los precios, pero no cambia el idioma sobre las expectativas de inflación, diciendo que "a medio y largo plazo" "siguen firmemente ancladas".


¿Qué haría falta para que el BCE actúe?
Jueves, 3 de Abril del 2014 - 14:58
¿Qué haría falta para que usted pueda actuar, si una tasa de inflación del 0,5% no es suficiente? Pregunta Brian Blackstone del Wall Street Journal.

Draghi otorga parte de la culpa por la inflación débil a la Pascua que este año llega muy tarde. La Pascua generalmente impulsa los precios al alza (ya que hay más demanda de vuelos, etc). Así que la inflación debería subir en abril, sugiere.

Draghi defiende la orientación futura del BCE
Jueves, 3 de Abril del 2014 - 14:55
Draghi defiende la orientación futura del BCE diciendo que las curvas del mercado monetario y otras medidas se han mantenido estables a pesar de la agitación exterior.

El Consejo de Administración debería definir su orientación hacia adelante como "muy exitosa", dice.

Draghi: Se habló de una bajada de tipos
Jueves, 3 de Abril del 2014 - 14:53
Draghi está explicando que el "enriquecedor debate" de hoy también cubrió la posibilidad de rebajar los tipos de interés.

Draghi dice que se habló de la QE
Jueves, 3 de Abril del 2014 - 14:50
Comienzan las preguntas, y Claire Jones, de Financial Times, le pide claridad sobre las medidas no convencionales en las que confía el Consejo de Gobierno del BCE ¿Incluye un programa de flexibilización cuantitativa?

Draghi dice que la declaración dice que todos los instrumentos que entran dentro del mandato, incluyendo la QE, son parte de la declaración.

Hubo una discusión sobre la QE hoy, añade. Fue una discusión enriquecedora, dice.


La QE está sobre la mesa del BCE
Jueves, 3 de Abril del 2014 - 15:04
Draghi dice el BCE tendría que pensar muy bien cómo implementar la QE. Abundando en las preocupaciones sobre la inflación baja, Draghi dice que las condiciones hacen que sea aún más difícil ajustar los desequilibrios económicos dentro de la región.

Citi resume la declaración de Draghi
Jueves, 3 de Abril del 2014 - 15:00
En definitiva...

- La recuperación moderada sigue el desarrollo esperado
- Recuperación apoyada en la mejora gradual de la demanda externa
- Espera un prolongado periodo de baja inflación y subida posterior.....pero la inflación subirá en abril
- Las expectativas de inflación a medio plazo siguen ancladas
- Política monetaria acomodaticia tanto tiempo como sea preciso
- Tipos de interés en estos niveles o por debajo durante un periodo extenso de tiempo
- Inflación baja a corto plazo por debilidad económica y alto slack económico....pero no deflación; esto no ha cambiado desde el mes pasado
- El ECB sigue valorando atentamente la evolución del mercado monetario
- Riesgos para la economía a la baja
- Riesgos geopolíticos, desarrollo de los mercados financieros quizás impacten en la economía
- El ECB valorará el impacto derivado de la geopolítica y la divisa

El Presidente del ECB confiesa que hoy se habló de todas las posibles opciones de actuación, incluyendo la compra de activos. También considera que el tipo de cambio es una variable muy importante para la estabilidad de precios. Y que está aumentando su importancia a
medio plazo, aunque no tienen un nivel concreto de tipo de cambio avalorar.

El ECB necesita más información (Draghi dixit).

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España


Draghi: La QE tiene que diseñarse cuidadosamente
Jueves, 3 de Abril del 2014 - 15:22
Mario Draghi ha reiterado que la flexibilización cuantitativa tiene un "efecto inmediato" en Estados Unidos, debido a que la Fed puede conducir inmediatamente al alza los precios de los activos (mediante la compra de bonos del Tesoro).

El BCE, sin embargo, debe trabajar a través del canal del crédito bancario, repite. Es por eso que cualquier programa de QE debe ser diseñado cuidadosamente.

El euro sufre al decir Draghi que el BCE debatió una posible QE
Jueves, 3 de Abril del 2014 - 15:20
El euro dólar (EUR/USD -0,36% 1,3716) ha sufrido presión bajista después de que Draghi dijera que el BCE no ha terminado con las medidas convencionales; QE es una herramienta disponible y el BCE la discutió hoy. También señaló que el Consejo habló sobre un recorte de tipos y llevar la tasa de depósito negativa. Sin embargo una vez más, no se tomó ninguna acción.

Draghi del BCE dice que se discutió mucho la posibilidad de tasa depósito negativa
Jueves, 3 de Abril del 2014 - 15:14
Draghi del BCE dice que se discutió la posibilidad de que una tasa de depósito negativa y que recibió mucha atención en el debate de hoy.

[Fenix]

PMI EEUU servicios marzo 55,3 vs 55,5 esperado
Jueves, 3 de Abril del 2014 - 15:45
El PMI servicios de Estados Unidos en marzo descendió ligeramente a 55,3 frente a 55,5 anterior y 55,5 esperado. El componente de empleo descendió a 51,8 frente a 51,9 anterior.

Dato ligeramente negativo para los mercados de acciones.
Finaliza la rueda de prensa del presidente del BCE Mario Draghi
Jueves, 3 de Abril del 2014 - 15:35
Más información sobre el diseño de QE. Draghi dijo que no es fácil diseñar QE sobre la deuda privada, que es la razón por la que el BCE está firmemente detrás del desarrollo del mercado de bonos ABS (Asset Backed Securities).

El BCE presentará un documento conjunto con el Banco de Inglaterra, sobre los ABS en la próxima reunión del FMI.

Draghi dijo BCE no está seguro de qué tipo de QE es más efectiva y trabajarán en eso en las próximas semanas.


ISM servicios marzo 53,1 vs 53,5 esperado
Jueves, 3 de Abril del 2014 - 16:00
El ISM sector servicios de marzo ascendió a 53,1 frente a 51,6 anterior, pero se queda ligeramente por debajo de los 53,5 esperados por el mercado. Los nuevos pedidos subieron a 53,4 frente a 51,3 anterior. El componente de empleo mejora a 53,6 frente a 47,5 anterior.

Dato ligeramente negativo para los mercados de acciones.


Ken Wattret (BNP Paribas): Draghi abre la puerta al QE
Jueves, 3 de Abril del 2014 - 16:24
Ken Wattret de BNP Paribas dice que el BCE está avanzando lentamente hacia la QE, pero no está allí todavía:

"Aunque no se adoptó ninguna acción política hoy, la conferencia de prensa, sin embargo, representa un paso más hacia la acción política por parte del BCE, que podría incluir medidas más radicales."
Bank of America dice que el euro dólar cae porque Draghi pareció "dovish"
Jueves, 3 de Abril del 2014 - 16:17
Los analistas de Bank of America dicen que el euro dólar (EUR/USD) se ha debilitado durante la rueda de prensa de Draghi porque la mayoría de las preguntas se han centrado en las políticas no convencionales, lo que permite que Draghi suene "dovish" antes del G10.


Bono EEUU 10 años junio. Probando sporte de 122-22
Jueves, 3 de Abril del 2014 - 16:53
El dinero que pareció en 123-02 fue insuficiente para compensar el papel de ayer. El cierre en los mínimos de la sesión pone más presión a al soporte que se concentra en el nivel de 122-22. Se debe recuperar la resistencia 123-02\05 para compensar la presión bajista inmediata, pero también se necesita perforar los 123-31 para volver a ser alcista. La pérdida de 122-19 apuntaría a 122-03 como objetivo siguiente.

Resistencias 123-02 123-05 123-18 123-31
Soportes 122-26 122-22 122-19 122-03
Es más probable que el BCE adopte tasa depósito negativa que una QE
Jueves, 3 de Abril del 2014 - 16:46
Chris Huddleston, director de mercados de dinero de Investec Corporate and Institutional Treasury, considera que el BCE tiene más probabilidades de imponer tasas negativas en los bancos de la zona euro, en lugar de embarcarse en una QE.

"Mario Draghi ha fortalecido su compromiso de que está listo y esperando tomar nuevas medidas políticas para evitar el riesgo de deflación. Un euro al alza y el alto desempleo podría obligar al BCE a adoptar medidas, y una de ellas que podrían ser las tasas negativas".


Los analistas de acciones son más optimistas que los estrategas de Wall Street

Jueves, 3 de Abril del 2014 - 17:01:00

Los departamentos de análisis de las grandes firmas de Wall Street incluyen tanto a estrategas de renta variable como a analistas de renta variable.

Los estrategas publican los precios objetivos para los mercados de valores en su conjunto, analizando el panorama general (es decir, el análisis de arriba hacia abajo).

Los analistas de acciones publican precios objetivos sobre acciones individuales sobre la base de los análisis de las empresas que cubren (es decir, análisis de abajo hacia arriba).

Por desgracia, las expectativas de los estrategas rara vez se alinean con la suma de las expectativas de los analistas (que puede derivar un precio objetivo implícito para el S&P 500 combinando los precios objetivos para las respectivas empresas que cubren).


Los analistas predicen que el S&P 500 subirá un 8,2% durante los próximos doce meses. Este porcentaje se basa en la diferencia entre el precio indicativo de un análisis de abajo hacia arriba y el precio de cierre del índice al final de marzo.

Los estrategas de mercado predicen que el S&P 500 ascenderá un 5,3%en los próximos doce meses.

S&P 500 junio. Por encima de 1.887, objetivo en 1.901
Jueves, 3 de Abril del 2014 - 17:17
El mercado mantiene una tracción positiva y si supera un cercano "punto de la igualdad" en 1887, se extendería la subida hasta el siguiente punto Fibo en 1901. El objetivo del triángulo es más ambicioso, con un objetivo de 1928. El primer soporte se encuentra cerca de 1.877.

Resistencias 1887 1901 1919 1928
Soportes 1877 1868 1859 1834

Barclays rebaja su estimación PIB 1T14 al 1,9%
Jueves, 3 de Abril del 2014 - 17:10
Barclays recorta su estimación continua del PIB EEUU del primer trimestre en tres décimas hasta el 1,9%, tras el más amplio déficit comercial de febrero.

[Fenix]

Argentina y Asia en 2030: estrategias en los Agronegocios para un mundo en desarrollo
por Scotrade Research •Hace 18 horas

Argentina, como país exportador de commodities agrícolas, debe plantearse dos escenarios a futuro y elaborar las estrategias adecuadas sobre cómo se plantará ante los mismos: una suba de tasas globales con sus efectos sobre commodities en el corto/mediano plazo y una creciente demanda de alimentos en el largo plazo.

Estos escenarios serán dominados por fundamentos macroeconómicos determinantes de los precios internacionales: especulación financiera, política monetaria laxa y aumento de la demanda.

Los primeros dos se encuentran altamente relacionados. Desde mitad de la década pasada se comenzó a desarrollar un proceso de financialización de los commodities agrícolas, inversiones de agentes ajenos al sector, y un aumento del precio de los mismos en gran medida exacerbados por la cantidad de liquidez generada por la laxedad monetaria de los grandes bancos centrales del mundo.

Por lo cual el primer escenario que enfrenta la Argentina es lidiar con QEIII Tapering (disminución de la inyección monetaria de la FED) en el corto plazo y el tightening (suba de tasas) en el mediano plazo, lo que implicara una presión a la baja sobre los precios internacionales de todos los agrícolas.

Desde comienzo del año se vienen tradeando 3 argumentos: un duro invierno norteamericano que impacto muy negativamente en los principales indicadores macroeconómicos de empleo y actividad generando una presión a la baja sobre la 10y llevandola de 3% a fin de año a 2.58% los primeros días de febrero; la aversión al riesgo ante el potencial conflicto bélico en Europa oriental que generó un fly to quality, inversores buscando protección demandan bonos libres de riesgo impactando la tasa a la baja; y por último, el avance del QEIII Tapering marcando la única dirección posible hacia la que se dirigirá la 10y: arriba. El invierno ya paso y los mercados pronto se olvidarán del temor bélico, solamente quedará el desarme de carteras largas en duration apostando no a si la tasa superara el 3% sino a qué velocidad lo hará.

Imagen

El final de la politica monetaria expansiva norteamericana y la subsecuente suba de tasas y apreciación del USD es relevante para la Argentina ya que existe una estrecha relación negativa entre el comportamiento de tasas y precios de los commodities. Diversos estudios demuestran que, ceteris paribus, ante una suba de 100bps en la tasa de 10 años de USA el precio de los commodities agrícolas reacciona a la baja entre 5% y 6 % aproximadamente (Frankel 2013; Scrimgeour 2010 ). Es por esto que cabe evaluar cual debe ser el plan de acción de la Argentina ante un inminente empinamiento de la curvas de yields de USA y su potencial impacto sobre los precios de los exportables argentinos.

El segundo escenario ante el cual se debe planificar es mucho más promisorio: cómo debe posicionarse la Argentina para ser un oferente estratégico ante el aumento de la demanda de alimentos al 2030?

En los próximos 15 años se calcula que la población mundial crecerá un 30%, alcanzando 9300 millones de personas en todo el mundo y la mayor parte de ese crecimiento poblacional se va a dar en países en vías de desarrollo. Hoy, en toda Asia la clase media urbana es de 500 millones y se estima que para el 2030 será de 3200 millones de personas quienes adoptarán el típico consumo, alto en proteínas animales, de las clases urbanas. Estos animales se crían con alimentos balanceados en base a derivados de granos y oleaginosas por lo que esto implicará una mayor demanda de commodities agrícolas. Esta gran demanda proyectada de productos agropecuarios debería ser, otra vez, la oportunidad para lograr un desarrollo fenomenal de nuestro país. No solamente un crecimiento sectorial, desordenado y costoso en el plano ambiental, el social y el económico sino la oportunidad de un desarrollo sustentable.

Ante estos escenarios surge la idea de generar un nuevo espacio de discusión con el objetivo de reflexionar, junto a los mayores demandantes de alimentos, sobre el mundo globalizado de los Agronegocios hacia 2030 y cómo, desde Argentina, generar relaciones estratégicas que permitan aprovechar estas necesidades complementarias. Es por esto que un espacio importante lo tendrán los empresarios contando sus experiencias, ya sean de origen argentino que exportan o invirtieron en Asia, como de las contrapartes extranjeras que se han instalado o exportan a Argentina.

Toda la actividad será transmitida integralmente por la web en forma directa y libre, previa inscripción, en idioma inglés y en castellano.

Andrés Vilella Weisz

Integrante del comité organizador del Simposio

[Fenix]

Las bolsas europeas festejan que el BCE ponga la QE sobre la mesa

El Ibex 35 cierra en máximos de casi 3 años
Jueves, 3 de Abril del 2014 - 17:55:42

Las acciones europeas suben por octavo día consecutivo después de que el presidente del Banco Central Europeo, Mario Draghi, dijera que el BCE podría adoptar cualquier medida, convencional o no, si fuera necesario y estuviera entre las herramientas del banco.

El BCE ya discute la posibilidad de adoptar una QE

"Draghi tiende a hablar vagamente y reiterar discursos anteriores, pero él fue más específico y agresivo en esta ocasión, comentaba un trader europeo. "Parece que el BCE se está planteando cada vez más una rebaja de tipos o incluso medidas no convencionales. Los mercados quieren claramente una mayor intervención de Draghi".

El BCE mantuvo su tasa de interés de referencia sin cambios en un mínimo histórico del 0,25 por ciento, igualando los pronósticos. Los funcionarios del banco central mantuvieron la tasa de depósito en cero y la tasa marginal de crédito en el 0,75 por ciento.

Draghi dijo que el banco central discutió hoy la posibilidad de utilizar la flexibilización cuantitativa entre una serie de medidas. "El Consejo de Gobierno es unánime en su compromiso de utilizar también instrumentos no convencionales dentro de su mandato con el fin de hacer frente eficazmente a los riesgos de un período demasiado prolongado de baja inflación", dijo.

Frederick Ducrozet de Credit Agricole muestra cómo las previsiones del BCE sobre la inflación, publicadas hace apenas un mes, ya se encuentran en peligro tras la débil lectura del IPC de marzo de apenas el 0,5% (ver gráfico adjunto).


Se calcula que el BCE está poniendo los cimentos de manera constante para la compra de activos e impulsar la inflación al alza, si lo considera necesario.

Es cierto que estamos muy confusos sobre cuánto y a qué mercados podrían estas dirigidas estas compras, en qué condiciones, y cuándo. Las restricciones reglamentarias son significativas, sin embargo, no son insuperables.

Lo que es cada día más evidente es que el BCE está ahora intelectualmente preparado para reaccionar ante el riesgo de una "lowflation" con medidas radicales, no convencionales.


Chris Huddleston, director de mercados de dinero de Investec Corporate and Institutional Treasury, considera que el BCE tiene más probabilidades de imponer tasas negativas en los bancos de la zona euro, en lugar de embarcarse en una QE.

"Mario Draghi ha fortalecido su compromiso de que está listo y esperando tomar nuevas medidas políticas para evitar el riesgo de deflación. Un euro al alza y el alto desempleo podría obligar al BCE a adoptar medidas, y una de ellas que podrían ser las tasas negativas".

Ken Wattret de BNP Paribas dice que el BCE está avanzando lentamente hacia la QE, pero no está allí todavía:

"Aunque no se adoptó ninguna acción política hoy, la conferencia de prensa, sin embargo, representa un paso más hacia la acción política por parte del BCE, que podría incluir medidas más radicales."

"Super Mario vuelve a demostrar que es un maestro de la palabra al agitar los mercados con su oratoria en la conferencia del BCE sobre las posibilidades de tomar medidas no convencionales incluyendo el QE", comenta Ishaq Siddiqi de ETX Capital.

Dice no estar impresionado por la amenaza deflacionista que recae sobre la eurozona pero reconoce que la inflación no se ha reducido lo suficiente como para justificar acciones no convencionales, sugiriendo básicamente que el BCE agotará todas las medidas convencionales, como recortes en los tipos de interés, antes de adoptar medidas mayores.

Esto pone al BCE en vigilancia de la inflación durante los próximos meses pero, de nuevo, hasta que la inflación no sufra un fuerte descenso, el BCE parece estar suficientemente cómodo manteniendo intacto el actual marco de políticas. En resumen, el BCE no ve la baja inflación como excusa para adoptar una respuesta adicional en forma de estímulos por el momento y la fortaleza del EUR parece tener una mayor prioridad dado su impacto en la inflación y el crecimiento, que tienen una valoración objetiva.

Con lo que los mercados no se sienten cómodos es con que el BCE parece estar satisfecho con este entorno de 'baja inflación' en el que nos encontramos que, si se mantiene y no es abordado con los estímulos oportunos, podría también causar daños - este es quizás un punto que el BCE imprudentemente no ha considerado pero que arrastrará y causará estragos si no se trata adecuadamente."


Los datos en EEUU fueron ligeramente negativos

Los datos de EE.UU. mostraron que el sector servicios se expandió a un ritmo más rápido el mes pasado. El Instituto de Gerencia y Abastecimiento dijo que su índice no manufacturero subió a 53,1 en marzo desde 51,6 en febrero. La proyección de los economistas era de una lectura de 53,5. Lecturas por encima de 50 señala expansión del sector.

El déficit comercial de EE.UU. en el mes de febrero asciende a 42.300 millones de dólares frente 38.500 millones esperados y 39.280 millones en enero.

Tras este dato, los analistas de Barclays recortaron su estimación continua del PIB EEUU del primer trimestre en tres décimas hasta el 1,9%.


En el mercado de divisas, los comentarios de Draghi respecto a la fortaleza del euro provocaron la venta de la moneda del viejo continente hasta 1,3706 dólares desde 1,3765 dólares al cierre del miércoles en Nueva York.

El dólar se situó en ¥103.93 después de alcanzar un máximo de dos meses y medio en ¥104.07 durante la sesión asiática, que se compara con los 103,85 del miércoles.

La moneda única europea cayó a 82,81 peniques desde 82,80 peniques, mientras que la libra cayó a 1,6589 dólares desde 1,6622 dólares.

En el London Bullion Market, el precio del oro retrocedió a $1,287.35 la onza desde 1.292 dólares del miércoles.


Nasdaq Composite hacia los 4.500 puntos
Jueves, 3 de Abril del 2014 - 18:55
Los analistas de M&G Valores señalan que los índices norteamericanos están empezando a lograr nuevos máximos. El que ha tenido una corrección más profunda, el Nasdaq, parece haber marcado un suelo de corto plazo y podría al menos volver hacia sus máximos recientes próximamente.

"La superación de los 4.250 puntos en el índice tecnológico permite pensar en un suelo de corto plazo. El próximo objetivo sería el techo del canal en la zona de 4.500 puntos aproximadamente", afirman estos analistas.

Análisis Ondas de Elliot del oro y el S&P 500
Jueves, 3 de Abril del 2014 - 18:30
Publicamos el escenario por Ondas de Elliot de Gregor Horvart del oro y el S&P 500. Vemos como en ambos casos, después de una corrección en el corto plazo, el siguiente movimiento sería al alza para iniciar una onda final antes de un movimiento mayor en contratendencia.