Informe Semanal de Estrategia: Alea jacta est
Santander Private Banking
Martes, 8 de Abril del 2014 - 20:36:00
El mensaje de Draghi en la rueda de prensa posterior a la reunión del Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo dejó clara la disposición de la autoridad monetaria europea a explorar medidas no convencionales si la situación lo requiere.
El factor que condicionará la actuación del BCE será la evolución de los precios en el seno de la zona Euro Así, según Draghi, si la inflación se mantiene en niveles reducidos durante un periodo prolongado de tiempo existe unanimidad en el Consejo para implementar medidas heterodoxas de política monetaria. Con estas palabras, Draghi abrió las puertas a la aplicación de un programa de expansión cuantitativa (mencionándolo explícitamente), siempre dentro del mandato específico del BCE. La cuestión relevante que hay que plantearse tras la reunión es establecer el tipo de escenario de precios que precipitaría una respuesta contundente del banco central. Si acudimos a la actualización de previsiones de marzo del propio BCE, la inflación media de la zona Euro se situaría en el 1% en 2014 y en el 1,3% en 2015. Estos niveles de inflación son superiores a los actuales (0,5%) y exigen una recuperación de las tasas de inflación de ahora en adelante. Draghi dejaba entrever en la conferencia de prensa que espera un repunte del IPC ya en el mes de abril, recogiendo el efecto de la Semana Santa en los precios (de los servicios, sobre todo) y la estabilización de los precios de rúbricas como la energía. Bajo estas premisas, asistir a un escenario en el que el BCE adopte medidas de política monetaria no convencional exigiría, al menos, (i) varios meses consecutivos de decepciones en los registros de precios, (ii) una caída de las expectativas de inflación que cotiza el mercado y, posiblemente, (iii) una interrupción de la recuperación económica de la zona Euro. A nuestro juicio, estas condiciones no tienen visos de materializarse a corto plazo. Sin embargo, los riesgos de no actuar y esperar a que se confirme la desaceleración de los precios no son menospreciables. Y es que el descenso de la inflación real a corto plazo podría desencadenar un contagio sobre las expectativas del consumidor a largo plazo, difícil de corregir. Además, un nivel bajo de inflación neutraliza los proceso de devaluación interna que se está llevando en la periferia, reduciendo las ganancias en competitividad. Por último, el proceso de desapalancamiento del sector público y privado es mucho más difícil con una inflación baja. Por tanto, a nuestro juicio, la actuación del BCE estaría justificada y los riesgos de esperar a confirmar el deterioro en materia de precios son más elevados de lo que a priori podría parecer. Una última cuestión es el tipo de programa que pueda implementar. Realizar un QE basado en la compra de deuda pública (como el de EEUU) plantea serios problemas jurídicos y operativos, mientras que optar por un programa basado en la compra de préstamos a empresas (seguramente titulizaciones) sería más factible desde el punto de vista político y, además, más efectivo en la medida en que la mayor parte de la financiación empresarial europea se realiza vía bancaria. De momento, los rumores y filtraciones a la prensa apuntan a que el BCE se estaría planteando un programa de compras de activos dotado con 1 billón de euros. Para conocer la respuesta a estas incógnitas, es probable que haya que esperar hasta el Consejo de Gobierno del mes de junio.
Renta Variable
Saldo positivo para las principales bolsas desarrolladas al cierre de la semana pasada. Cabe destacar el buen comportamiento de los índices periféricos; el MIB italiano avanzó un 7,5% y el Ibex-35, un 5%, apoyados por el sector financiero, que se revalorizó cerca del 6% durante la semana. La buena evolución de los activos de riesgo obedeció a la mejora del contexto macro así como al tono acomodaticio del BCE. Otros sectores con un buen desempeño en las bolsas europeas fueron recursos naturales (+3%), seguros, construcción y autos (+2,5% aproximadamente), todos ellos con beta superior a la unidad.
Recomendamos... SOBREPONDERAR. A pesar de los riesgos que sobrevuelan el mercado (geopolítica), el contexto continúa siendo constructivo para los activos de riesgo, gracias a: (i) aceleración del crecimiento, (ii) inflación moderada, (iii) política monetaria todavía acomodaticia, y (iv) política fiscal menos erosiva.
Renta Fija
Nueva cesión de tipos de interés de la deuda periférica, en particular en el tramo corto de la curva, que llevó a la TIR a 2 años de España e Italia a niveles del 0,7%, mínimos históricos. En la zona larga, la relajación de 15 pb de la TIR de Portugal (en el 3,9%) y de 55 pb de Grecia (en el 6,1%) fueron los movimientos más destacados. Las divergencias entre el momentum monetario de EEUU y la zona Euro son cada vez más patentes, hasta el punto que la TIR del bono español a 5 años (con calificación crediticia BBB-) ha llegado a situarse en niveles más bajos que la TIR al mismo plazo del bono soberano estadounidense (con calificación crediticia AA+), en cotas de 1,77% y 1,79%, respectivamente.
Recomendamos... INFRAPONDERAR TESORO EUR/ INFRAPONDERAR TESORO USD. A pesar de que los tipos de interés periféricos parecen, en muchos casos, algo bajos desde un punto de vista “fundamental”, lo cierto es que la reducción de los mismos podría continuar. La abundancia de liquidez, la búsqueda de TIR por parte de inversores institucionales y de la banca de inversión y la flexibilización de la postura del BCE en su última reunión, son los elementos que podrían dar continuidad a la tónica actual. En este contexto, nos mantenemos al margen de deuda pública de emisores núcleo, en la medida que esperamos un repunte gradual de los tipos de interés en sus curvas a todos los plazos. En lo que se refiere a la deuda periférica, el contexto actual nos obliga a tener duraciones intermedias/largas. Así, obviaríamos las referencias a menos de 3 años, donde el margen para que las TIRes sigan cayendo es prácticamente inexistente, así como en el tramo más largo de la curva, en especial más allá de 15 años, donde consideramos que el riesgo duración es demasiado elevado.
Divisas
El euro se depreció un 0,6% frente al dólar estadounidense y llegó a cotiza en mínimos del último mes (en cotas de 1,369). La causa: la predisposición del BCE a actuar con políticas monetarias no convencionales en caso de que se materialice un escenario de inflación reducida. La depreciación del euro contribuye a impulsar al dólar frente a la cesta de monedas DXY, índice que se recupera de los mínimos de las últimas semanas.
Recomendamos… SOBREPONDERAR DÓLAR EEUU. La aceleración de la retirada de estímulos monetarios en EEUU, la posibilidad de que se anuncien medidas pro-liquidez en la zona Euro y el diferencial de crecimiento económico, favorable a EEUU, pueden seguir contribuyendo a la apreciación de esta divisa frente al euro.
La liquidez de Apple supera a la de muchos países desarrollados
Martes, 8 de Abril del 2014 - 20:44:00
Las empresas todavía no se han olvidado de la crisis crediticia que se produjo durante la crisis financiera. En ese momento, incluso las empresas más saludables tenían dificultades para cumplir con sus obligaciones financieras a corto plazo.
Como tal, las empresas han pasado gran parte de la recuperación económica reconstruyendo sus balances con montañas de dinero en efectivo.
El gráfico adjunto, vía US Trust, muestra la liquidez que mantiene Apple en sus arcas frente a la liquidez en los balances de varios países.
Como detalla Moody's, el efectivo combinado de Apple, Microsoft, Google, Verizon Communications y Pfizer subió a 404 mil millones de dólares al final del año pasado. Esto supone un incremento del 16.4% con respecto al año anterior y está por encima de algunas de las naciones de Asia, incluyendo Corea del Sur, con reservas de divisas de 336 mil millones, Hong Kong (311 mil millones de dólares), Singapur (270 mil millones) y la India (268 mil millones de dólares).
Sus ahorros también están por encima de toda la zona euro (221 mil millones de dólares).
Martes 08/04/14 Reporta Alcoa
Re: Martes 08/04/14 Reporta Alcoa
por Fenix » Mar Abr 08, 2014 7:58 pm
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Re: Martes 08/04/14 Reporta Alcoa
por Fenix » Mar Abr 08, 2014 8:00 pm
¿Cómo estará la economía mundial en los próximos 4 años?
Martes, 8 de Abril del 2014 - 21:06:00
La desaceleración económica en China, las tensiones geopolíticas entre Rusia y Ucrania, y una disminución de las compras de activos de la Fed representan algunos de los eventos más importantes en los mercados.
Pero hay muchas más historias que tenemos que estar vigilando.
Enun informe de 52 páginas "Perspectivas de la Economía Global y Estrategia", de Citi, Willem Buiter y su equipo nos dan una idea de hacia dónde se dirigen las principales economías del mundo.
Los economistas esperan que la economía mundial crezca un 3,1% este año y un 3,4% en 2015.
Michael Saunders sigue recortando sus previsiones de crecimiento de los mercados emergentes, aunque "la revisión de este mes refleja en gran medida una fuerte rebaja en nuestro pronóstico del PIB de Rusia, reflejando la creciente incertidumbre y la reciente alza en las tasas del CBR."
En China, Saunders espera que los políticos reaccionen a un crecimiento más lento con "una distensión del crédito."
Entre las economías desarrolladas, Citi prevé un mayor crecimiento de la zona del euro, Reino Unido y Suecia, pero recorta la previsión de crecimiento de Japón. En los EE.UU., Citi espera que la reciente debilidad invernal se invierta y cree la subida de tipos no llegará hasta mediados de 2015.
21:30 Los analistas tienden a ser demasiado optimistas
Los analistas tienden a ser muy optimista y las expectativas tienden a ser muy inexactas. Como observamos en el gráfico adjunto (vía Deutsche Bank), el consenso de analistas han ido revisando a la baja sus estimaciones en los últimos años.
A los ejecutivos les encanta tener unas estimaciones bajas y poder batir al consenso una vez que se publican las cuentas.
Y los pronósticos de los beneficios tienden a caer a medida que avanza el año.
18:48 Wall Street rompió hoy su racha de tres días de pérdidas y cerró al alza, con su índice de referencia, el Dow Jones de Industriales, ganando un leve 0,06 %, en una jornada de interludio mientras los inversores esperaban el inicio de la tanda de resultados empresariales que da comienzo con Alcoa.
Al cierre de la segunda sesión de la semana, el Dow Jones ganó 10,40 puntos, quedándose en 16.256,27 unidades, mientras que el S&P 500 se apuntó un 0,38 % de ganancias, subiendo 6,92 puntos hasta los 1.851,96 enteros.
El índice que más subió fue el compuesto del mercado Nasdaq, que después de varias jornadas en las que el sector tecnológico lo arrastró hacia las fuertes pérdidas, hoy vivió un pequeño "rally", creciendo un 0,81 % y ganando 33,23 puntos hasta las 4.112,99 unidades.
Estos resultados tienen lugar luego de tres días seguidos de descensos que volvieron a colocar el territorio de récord como un objetivo poco probable a corto plazo y, si bien esos ánimos en una jornada sin indicadores ni grandes noticias económicas llegaron a impulsar al Dow Jones hasta las ganancias del 0,3 %, la carrera de fondo terminó con unas subidas más leves.
La jornada empezó tímida tras las previsiones divulgadas por el Fondo Monetario Internacional (FMI), que recortó una décima su cálculo de crecimiento mundial para este año hasta el 3,6 %, aunque el dato que más impactó a los inversores es que Estados Unidos mantiene buenas perspectivas.
Y mientras en Crimea la crisis se reavivaba entre Ucrania y Rusia, los mercados se quedaron en compás de espera ante la nueva tanda de resultados empresariales que empieza hoy, como es tradicional, con el gigante del aluminio Alcoa.
Al cerrar la sesión, esta empresa ganaba un 0,48 % y tras saberse que sus resultados no fueron tan malos como se esperaba, las operaciones electrónicas posteriores al cierre de los mercados se disparaban hasta el 3 %.
Después de Alcoa, el viernes los bancos JPMorgan Chase y Wells Fargo serán los próximos en anunciar las cifras de un trimestre, el primero de 2014, que ha sido poco lucido para la economía estadounidense en general, en parte por culpa de las condiciones meteorológicas, que este invierno han sido más extremas de lo habitual y han paralizado algunos sectores de la economía.
Al cierre de la sesión, el Dow Jones, del que Alcoa dejó de formar parte en el último año, las ganancias afectaron a 17 de los 30 componentes, lideradas con fuerza por el fabricante de ropa y calzados deportivos Nike (2,95 %), después de que una firma financiera mejorara su recomendación sobre sus acciones.
Le siguieron la tecnológica Intel (1,60 %), la operadora telefónica Verizon (1,30 %), la empresa de maquinaria pesada Caterpillar (1,27 %), y el gigante minorista Walmart (1,13 %).
En las pérdidas, el banco Goldman Sachs se llevó la peor parte y descendía un 1,26 %, seguida de Boeing (-1,15 %) y Prizer (-1,06 %).
En Nasdaq, las grandes firmas tecnológicas se apuntaron todo un festival de números verdes, con eBay subiendo un 3,49 %, Google un 3,12 %, Facebook un 2,18 % y Yahoo! un 2,30 %, si bien Apple quedó excluido de esta tendencia y bajaba un 0,01 %.
En otros mercados, el petróleo de Texas subía hasta 102,56 dólares el barril, mientras que el oro ascendía hasta los 1.309,1 dólares la onza.
La rentabilidad de la deuda estadounidense a 10 años cedía hasta el 2,683 %, mientras que el euro ganaba terreno ante el dólar y se cambiaba a 1,3795 dólares.
¿Será el colapso de tecnológicas la historieta que finalmente genere corrección del S&P?
por Scotrade Research •Hace 18 horas
Desde el vienres que observo atentamente la relación entre el selloff tecnológico del Nasdaq y las acciones argentinas en New York. Justamente ayer, al cierre de la jornada en New York twiteaba: “observé atentamente el comportamiento de acciones argentinas en New York en estos 2 días de selloff en USA. Conclusión: nadie vende argy eso es muy bullish”. Emergentes en general y Argentina en particular se han bancado perfectamente en selloff, indicando que para Argentina existe un “buy on dips mentality” y eso parece indicar un claro e incipiente apetito de riesgo argentino desde el exterior.
Convengamos que desde enero 2012 el rally del Dow, S&P y Nasdaq ha sido voluptuoso e imparable. Desde entonces el Dow está 32% positivo, el S&P está 46% arriba y el Nasdaq 56%. De hecho, el último atisbo verdaderamente bearish lo mostró este mercado en octubre del 2011 cuando por última vez los mercados se divirtieron tradeando la crisis europea. Convengamos que cualquiera que intentó shortear al equity americano en estos últimos dos años y medio salió en camillas en el intento, ¿estará llegando finalmente el tiempo de los bears?
¿Y por qué digo esto? Porque no me gustó la forma en la que operó el mercado de acciones de USA el pasado viernes. Convengamos que el dato de NFP estuvo levemente por debajo del consenso de mercado aspecto que en muchas otras ocasiones se leyó por el mercado como reflacionante y bullish. Sin embargo, el viernes pasado el mercado decidió hacer un selloff muy acentuado en tecnológicas llevando al Nasdaq al 2.60% negativo con papeles tecnológicos siendo puntualmente muy castigados. Por ejemplo, Facebook el viernes mismo entró en bear market (recordemos que para caer en bear market un papel debe bajar 20% desde su máximo reciente). Google cerró 4% abajo, Facebook también y Twitter lo hizo en 2% negativo, aparentemente sin una razón justificable.
Entonces, la pregunta que trasciende es si este comportamiento del equity tecnológico americano que impactó también al Dow y al S&P fue sólo una toma de ganancia o si por el contrario se está armando un caldo mucho más denso y preocupante en el ultra-reflacionado equity americano y ojo que se acerca mayo: ¿sell in may and go away?.
Un detalle no trivial es que emergentes el pasado viernes operó muy por encima del equity americano. Mientras el Nasdaq colapsaba 2.60%, el EEM lo hacía sólo en -0.27%, recuerden la clara underperformance de emergentes contra S&P en estos dos años. También me resultó muy sorprendente lo bien que las acciones argentinas se bancaron el selloff del mercado accionario en USA. Los dejo entonces con estas tres preguntas:
1. ¿Podrá el castigo a tecnológicas generar una ola de venta que contagie al S&P y finalmente genere una corrección en serio?
2. ¿Se anticipará el mercado al fin de QEIII con una corrección en anticipación?
3. ¿Cuánto de todo lo bueno que le pasó a la economía americana está priceado ya en el equity americano?
4. ¿Cuánto del fin de QEIII que lo tenemos a la vuelta de la esquina NO está priceado todavía?
Germán Fermo, Ph.D.
Director, MacroFinance
Martes, 8 de Abril del 2014 - 21:06:00
La desaceleración económica en China, las tensiones geopolíticas entre Rusia y Ucrania, y una disminución de las compras de activos de la Fed representan algunos de los eventos más importantes en los mercados.
Pero hay muchas más historias que tenemos que estar vigilando.
Enun informe de 52 páginas "Perspectivas de la Economía Global y Estrategia", de Citi, Willem Buiter y su equipo nos dan una idea de hacia dónde se dirigen las principales economías del mundo.
Los economistas esperan que la economía mundial crezca un 3,1% este año y un 3,4% en 2015.
Michael Saunders sigue recortando sus previsiones de crecimiento de los mercados emergentes, aunque "la revisión de este mes refleja en gran medida una fuerte rebaja en nuestro pronóstico del PIB de Rusia, reflejando la creciente incertidumbre y la reciente alza en las tasas del CBR."
En China, Saunders espera que los políticos reaccionen a un crecimiento más lento con "una distensión del crédito."
Entre las economías desarrolladas, Citi prevé un mayor crecimiento de la zona del euro, Reino Unido y Suecia, pero recorta la previsión de crecimiento de Japón. En los EE.UU., Citi espera que la reciente debilidad invernal se invierta y cree la subida de tipos no llegará hasta mediados de 2015.
21:30 Los analistas tienden a ser demasiado optimistas
Los analistas tienden a ser muy optimista y las expectativas tienden a ser muy inexactas. Como observamos en el gráfico adjunto (vía Deutsche Bank), el consenso de analistas han ido revisando a la baja sus estimaciones en los últimos años.
A los ejecutivos les encanta tener unas estimaciones bajas y poder batir al consenso una vez que se publican las cuentas.
Y los pronósticos de los beneficios tienden a caer a medida que avanza el año.
18:48 Wall Street rompió hoy su racha de tres días de pérdidas y cerró al alza, con su índice de referencia, el Dow Jones de Industriales, ganando un leve 0,06 %, en una jornada de interludio mientras los inversores esperaban el inicio de la tanda de resultados empresariales que da comienzo con Alcoa.
Al cierre de la segunda sesión de la semana, el Dow Jones ganó 10,40 puntos, quedándose en 16.256,27 unidades, mientras que el S&P 500 se apuntó un 0,38 % de ganancias, subiendo 6,92 puntos hasta los 1.851,96 enteros.
El índice que más subió fue el compuesto del mercado Nasdaq, que después de varias jornadas en las que el sector tecnológico lo arrastró hacia las fuertes pérdidas, hoy vivió un pequeño "rally", creciendo un 0,81 % y ganando 33,23 puntos hasta las 4.112,99 unidades.
Estos resultados tienen lugar luego de tres días seguidos de descensos que volvieron a colocar el territorio de récord como un objetivo poco probable a corto plazo y, si bien esos ánimos en una jornada sin indicadores ni grandes noticias económicas llegaron a impulsar al Dow Jones hasta las ganancias del 0,3 %, la carrera de fondo terminó con unas subidas más leves.
La jornada empezó tímida tras las previsiones divulgadas por el Fondo Monetario Internacional (FMI), que recortó una décima su cálculo de crecimiento mundial para este año hasta el 3,6 %, aunque el dato que más impactó a los inversores es que Estados Unidos mantiene buenas perspectivas.
Y mientras en Crimea la crisis se reavivaba entre Ucrania y Rusia, los mercados se quedaron en compás de espera ante la nueva tanda de resultados empresariales que empieza hoy, como es tradicional, con el gigante del aluminio Alcoa.
Al cerrar la sesión, esta empresa ganaba un 0,48 % y tras saberse que sus resultados no fueron tan malos como se esperaba, las operaciones electrónicas posteriores al cierre de los mercados se disparaban hasta el 3 %.
Después de Alcoa, el viernes los bancos JPMorgan Chase y Wells Fargo serán los próximos en anunciar las cifras de un trimestre, el primero de 2014, que ha sido poco lucido para la economía estadounidense en general, en parte por culpa de las condiciones meteorológicas, que este invierno han sido más extremas de lo habitual y han paralizado algunos sectores de la economía.
Al cierre de la sesión, el Dow Jones, del que Alcoa dejó de formar parte en el último año, las ganancias afectaron a 17 de los 30 componentes, lideradas con fuerza por el fabricante de ropa y calzados deportivos Nike (2,95 %), después de que una firma financiera mejorara su recomendación sobre sus acciones.
Le siguieron la tecnológica Intel (1,60 %), la operadora telefónica Verizon (1,30 %), la empresa de maquinaria pesada Caterpillar (1,27 %), y el gigante minorista Walmart (1,13 %).
En las pérdidas, el banco Goldman Sachs se llevó la peor parte y descendía un 1,26 %, seguida de Boeing (-1,15 %) y Prizer (-1,06 %).
En Nasdaq, las grandes firmas tecnológicas se apuntaron todo un festival de números verdes, con eBay subiendo un 3,49 %, Google un 3,12 %, Facebook un 2,18 % y Yahoo! un 2,30 %, si bien Apple quedó excluido de esta tendencia y bajaba un 0,01 %.
En otros mercados, el petróleo de Texas subía hasta 102,56 dólares el barril, mientras que el oro ascendía hasta los 1.309,1 dólares la onza.
La rentabilidad de la deuda estadounidense a 10 años cedía hasta el 2,683 %, mientras que el euro ganaba terreno ante el dólar y se cambiaba a 1,3795 dólares.
¿Será el colapso de tecnológicas la historieta que finalmente genere corrección del S&P?
por Scotrade Research •Hace 18 horas
Desde el vienres que observo atentamente la relación entre el selloff tecnológico del Nasdaq y las acciones argentinas en New York. Justamente ayer, al cierre de la jornada en New York twiteaba: “observé atentamente el comportamiento de acciones argentinas en New York en estos 2 días de selloff en USA. Conclusión: nadie vende argy eso es muy bullish”. Emergentes en general y Argentina en particular se han bancado perfectamente en selloff, indicando que para Argentina existe un “buy on dips mentality” y eso parece indicar un claro e incipiente apetito de riesgo argentino desde el exterior.
Convengamos que desde enero 2012 el rally del Dow, S&P y Nasdaq ha sido voluptuoso e imparable. Desde entonces el Dow está 32% positivo, el S&P está 46% arriba y el Nasdaq 56%. De hecho, el último atisbo verdaderamente bearish lo mostró este mercado en octubre del 2011 cuando por última vez los mercados se divirtieron tradeando la crisis europea. Convengamos que cualquiera que intentó shortear al equity americano en estos últimos dos años y medio salió en camillas en el intento, ¿estará llegando finalmente el tiempo de los bears?
¿Y por qué digo esto? Porque no me gustó la forma en la que operó el mercado de acciones de USA el pasado viernes. Convengamos que el dato de NFP estuvo levemente por debajo del consenso de mercado aspecto que en muchas otras ocasiones se leyó por el mercado como reflacionante y bullish. Sin embargo, el viernes pasado el mercado decidió hacer un selloff muy acentuado en tecnológicas llevando al Nasdaq al 2.60% negativo con papeles tecnológicos siendo puntualmente muy castigados. Por ejemplo, Facebook el viernes mismo entró en bear market (recordemos que para caer en bear market un papel debe bajar 20% desde su máximo reciente). Google cerró 4% abajo, Facebook también y Twitter lo hizo en 2% negativo, aparentemente sin una razón justificable.
Entonces, la pregunta que trasciende es si este comportamiento del equity tecnológico americano que impactó también al Dow y al S&P fue sólo una toma de ganancia o si por el contrario se está armando un caldo mucho más denso y preocupante en el ultra-reflacionado equity americano y ojo que se acerca mayo: ¿sell in may and go away?.
Un detalle no trivial es que emergentes el pasado viernes operó muy por encima del equity americano. Mientras el Nasdaq colapsaba 2.60%, el EEM lo hacía sólo en -0.27%, recuerden la clara underperformance de emergentes contra S&P en estos dos años. También me resultó muy sorprendente lo bien que las acciones argentinas se bancaron el selloff del mercado accionario en USA. Los dejo entonces con estas tres preguntas:
1. ¿Podrá el castigo a tecnológicas generar una ola de venta que contagie al S&P y finalmente genere una corrección en serio?
2. ¿Se anticipará el mercado al fin de QEIII con una corrección en anticipación?
3. ¿Cuánto de todo lo bueno que le pasó a la economía americana está priceado ya en el equity americano?
4. ¿Cuánto del fin de QEIII que lo tenemos a la vuelta de la esquina NO está priceado todavía?
Germán Fermo, Ph.D.
Director, MacroFinance
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Re: Martes 08/04/14 Reporta Alcoa
por Fenix » Mar Abr 08, 2014 8:04 pm
18.45 - El cobre tocó un máximo nivel en una semana el martes por la persistente esperanza de más medidas de estímulos en China, mientras que el aluminio subía un 1 por ciento.
* El cobre referencial a tres meses en la Bolsa de Metales de Londres subía un 0,24 por ciento, a 6.691,25 dólares por tonelada, a las 0932 GMT, después de alcanzar un máximo nivel de sesión de 6.710 dólares por tonelada, el mayor desde el 2 de abril. El lunes, cerró con un alza de un 0,9 por ciento.
* La semana pasada, China dio a conocer medidas para respaldar el crecimiento económico a través de la reducción de impuestos para las pequeñas empresas y la aceleración de la construcción de vías de ferrocarril.
* El cobre en la Bolsa de Metales de Londres ha estado cotizando en un estrecho rango este mes, entre 6.585 dólares por tonelada y 6.734 dólares por tonelada.
* Había evidencias de que la demanda por reservas internacionales de cobre desde China se estaba estabilizando tras caer durante buena parte de este año.
* Entre otros metales básicos, el aluminio registraba el mejor desempeño y llegó a subir un 1,1 por ciento, a un máximo nivel de sesión de 1.837,75 dólares por tonelada, para luego recortar ganancias y cotizar a 1.829 dólares por tonelada.
18:45 El petróleo de Texas (WTI) registró hoy una fuerte subida del 2,03 % y cerró en 102,56 dólares el barril, su mejor cotización en un mes, propiciada por el rebrote de las tensiones en Crimea y las previsiones de que el crudo estadounidense se aprecie a lo largo del próximo años.
Al cierre de la tercera sesión semanal en la Bolsa Mercantil de Nueva York (Nymex), los contratos de futuros de crudo para entrega en mayo subieron 2,12 dólares respecto a la jornada precedente.
El petróleo de referencia en Estados Unidos subió después de que las tensiones entre Rusia y Ucrania por la península de Crimea se reactivaran hoy, cuando Ucrania amenazó con liberar por la fuerza las sedes gubernamentales de Donetsk y Lugansk, ocupadas por los prorrusos, aplicando la ley antiterrorista.
Teniendo en cuenta que Crimea es un territorio clave para la distribución del petróleo ruso para Europa, este conflicto volvió a afectar a los precios del crudo estadounidense, que se dispararon ante una posible interrupción del suministro.
Además, los operadores del petróleo reaccionaron al informe del Departamento de Energía en el que se apuntaron previsiones de un aumento mayor de los esperado del precio medio en 2014, que situaron en 95,33 dólares el barril.
Por su parte, los contratos de gas natural para entrega en mayo subieron hoy 6 centavos respecto al lunes y quedaron a 4,53 dólares por cada mil pies cúbicos.
Los contratos de gasolina para entrega en mayo, los de más próximo vencimiento, subieron 6 centavos respecto a la jornada anterior con un valor de 2,98 dólares.
18:45 - El oro subió un 1 por ciento el martes impulsado por un retroceso del dólar y por renovadas tensiones entre Estados Unidos y Rusia por Ucrania que apuntalaron el apetito por el metal de refugio.
* El metal recibió un impulso adicional después de que el banco central de Irak dijo que podría comprar más reservas de oro en los próximos meses, luego de adquirir 60 toneladas en los últimos dos meses.
* El oro al contado cerró con un alza de 1 por ciento a 1.308,75 dólares, luego de alcanzar máximos de dos semanas de 1.314,43 dólares.
* Los futuros del oro para junio en Estados Unidos ganaron 10,80 dólares a 1.309,10 dólares por onza.
* Los precios del metal se han alejado fuertemente de un máximo de seis meses de cerca de 1.400 dólares por onza a mediados de marzo, a medida que disminuyeron las tensiones geopolíticas, luego de que funcionarios rusos dijeron que no tienen intenciones de invadir otras partes de Ucrania más allá de Crimea.
* El martes, el secretario de Estado estadounidense John Kerry acusó a agentes y fuerzas especiales rusas de provocar disturbios separatistas en el este de Ucrania, diciendo que Moscú podría intentar preparar acciones militares como hizo con Crimea.
* El metal también se vio impulsado por una caída del 0,6 por ciento en el índice dólar contra una cesta de grandes divisas.
* En tanto, Ucrania ha lanzado lo que describió como una operación "antiterrorista" en la ciudad oriental de Járkov y dijo que unos 70 separatistas fueron arrestados por ocupar un edificio de la administración regional.
* Entre otros metales preciosos, la plata trepó un 0,9 por ciento a 19,99 dólares la onza, mientras que el platino sumó un 1,1 por ciento a 1.437,25 dólares la onza y el paladio ganó un 1,7 por ciento a 774,10 dólares la onza.
* El cobre referencial a tres meses en la Bolsa de Metales de Londres subía un 0,24 por ciento, a 6.691,25 dólares por tonelada, a las 0932 GMT, después de alcanzar un máximo nivel de sesión de 6.710 dólares por tonelada, el mayor desde el 2 de abril. El lunes, cerró con un alza de un 0,9 por ciento.
* La semana pasada, China dio a conocer medidas para respaldar el crecimiento económico a través de la reducción de impuestos para las pequeñas empresas y la aceleración de la construcción de vías de ferrocarril.
* El cobre en la Bolsa de Metales de Londres ha estado cotizando en un estrecho rango este mes, entre 6.585 dólares por tonelada y 6.734 dólares por tonelada.
* Había evidencias de que la demanda por reservas internacionales de cobre desde China se estaba estabilizando tras caer durante buena parte de este año.
* Entre otros metales básicos, el aluminio registraba el mejor desempeño y llegó a subir un 1,1 por ciento, a un máximo nivel de sesión de 1.837,75 dólares por tonelada, para luego recortar ganancias y cotizar a 1.829 dólares por tonelada.
18:45 El petróleo de Texas (WTI) registró hoy una fuerte subida del 2,03 % y cerró en 102,56 dólares el barril, su mejor cotización en un mes, propiciada por el rebrote de las tensiones en Crimea y las previsiones de que el crudo estadounidense se aprecie a lo largo del próximo años.
Al cierre de la tercera sesión semanal en la Bolsa Mercantil de Nueva York (Nymex), los contratos de futuros de crudo para entrega en mayo subieron 2,12 dólares respecto a la jornada precedente.
El petróleo de referencia en Estados Unidos subió después de que las tensiones entre Rusia y Ucrania por la península de Crimea se reactivaran hoy, cuando Ucrania amenazó con liberar por la fuerza las sedes gubernamentales de Donetsk y Lugansk, ocupadas por los prorrusos, aplicando la ley antiterrorista.
Teniendo en cuenta que Crimea es un territorio clave para la distribución del petróleo ruso para Europa, este conflicto volvió a afectar a los precios del crudo estadounidense, que se dispararon ante una posible interrupción del suministro.
Además, los operadores del petróleo reaccionaron al informe del Departamento de Energía en el que se apuntaron previsiones de un aumento mayor de los esperado del precio medio en 2014, que situaron en 95,33 dólares el barril.
Por su parte, los contratos de gas natural para entrega en mayo subieron hoy 6 centavos respecto al lunes y quedaron a 4,53 dólares por cada mil pies cúbicos.
Los contratos de gasolina para entrega en mayo, los de más próximo vencimiento, subieron 6 centavos respecto a la jornada anterior con un valor de 2,98 dólares.
18:45 - El oro subió un 1 por ciento el martes impulsado por un retroceso del dólar y por renovadas tensiones entre Estados Unidos y Rusia por Ucrania que apuntalaron el apetito por el metal de refugio.
* El metal recibió un impulso adicional después de que el banco central de Irak dijo que podría comprar más reservas de oro en los próximos meses, luego de adquirir 60 toneladas en los últimos dos meses.
* El oro al contado cerró con un alza de 1 por ciento a 1.308,75 dólares, luego de alcanzar máximos de dos semanas de 1.314,43 dólares.
* Los futuros del oro para junio en Estados Unidos ganaron 10,80 dólares a 1.309,10 dólares por onza.
* Los precios del metal se han alejado fuertemente de un máximo de seis meses de cerca de 1.400 dólares por onza a mediados de marzo, a medida que disminuyeron las tensiones geopolíticas, luego de que funcionarios rusos dijeron que no tienen intenciones de invadir otras partes de Ucrania más allá de Crimea.
* El martes, el secretario de Estado estadounidense John Kerry acusó a agentes y fuerzas especiales rusas de provocar disturbios separatistas en el este de Ucrania, diciendo que Moscú podría intentar preparar acciones militares como hizo con Crimea.
* El metal también se vio impulsado por una caída del 0,6 por ciento en el índice dólar contra una cesta de grandes divisas.
* En tanto, Ucrania ha lanzado lo que describió como una operación "antiterrorista" en la ciudad oriental de Járkov y dijo que unos 70 separatistas fueron arrestados por ocupar un edificio de la administración regional.
* Entre otros metales preciosos, la plata trepó un 0,9 por ciento a 19,99 dólares la onza, mientras que el platino sumó un 1,1 por ciento a 1.437,25 dólares la onza y el paladio ganó un 1,7 por ciento a 774,10 dólares la onza.
- Fenix
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Re: Martes 08/04/14 Reporta Alcoa
por Fenix » Mar Abr 08, 2014 8:05 pm
Imparcialidad y dignidad
por The Oil Crash •Hace 18 horas
Queridos lectores,
Desde hace ya algún tiempo me encuentro con una crítica recurrente a este blog. A algunas personas les parece bien que haga un análisis técnico (la palabra que suelen usar es "científico") de aspectos concretos de la crisis energética, particularmente los asociados a la producción de materias primas, la rentabilidad energética y económica que tienen, etc. Sin embargo, a estas personas les suele molestar cuando trato otros temas de índole más social, a pesar de que uso las mismas técnicas analíticas cuando hablo de exclusión social que cuando hablo del suministro de hidrocarburos. Entienden que un blog técnico ("científico") no debería tocar temas que, en su concepción, son más de opinión antes que de hecho. Incluso a veces se dice que son "demasiado políticos" (particularmente cierto si hablo de Cataluña).
Por el contrario yo creo que soy bastante coherente con mi línea editorial (que sólo rompo cuando publico artículos de otros, artículos por cierto con los que no siempre estoy de acuerdo pero que difundo aquí en aras de una pluralidad que no suelo encontrar en otros lugares). Los temas que abordo los trato (o intento tratar en la medida de mis posibilidades) desde una perspectiva lo más técnica y objetiva posible, y además los temas tratados son pertinentes, incluso fundamentales, para la discusión de este blog. Sin embargo, entiendo que se me hagan estas críticas partiendo de donde partimos, puesto que hoy en día los medios de comunicación en general y la prensa escrita en particular no tienen en absoluto una manera semejante de discutir estas cuestiones.
Hoy en día en los medios de comunicación se ha impuesto una suerte de falsa equidistancia: delante de cada tema de debate en la sociedad, ya sea la ley del aborto o la producción de hidrocarburos, se recaban las opiniones de los diversos sectores y se presentan tal cual, dejando que sea el lector quien elabore sus propias conclusiones. Se dice que tal manera de presentar las discusiones es imparcial, puesto que no se toma partido por ninguno de los sectores implicados. Tal estrategia, que podría tener cierto sentido (aunque se le apliquen algunas salvedades que detallo más abajo) para la discusión de cuestiones de opinión, es completamente absurda y nociva cuando se discuten cuestiones de hecho. Y es que los hechos no admiten discusión: pueden ser más difíciles o más fáciles de conocer -y es legítimo centrar el debate ahí en algunos casos-, pero una vez conocidos no son opinables. Peor aún, en aras de una supuesta representatividad equilibrada de todas opiniones en realidad se da un peso desmedido a las opiniones más repetidas, las cuales (dinero mediante) son las más representadas. Hace años que las grandes compañías comprendieron que esta aproximación al periodismo les favorecía, puesto que creando fundaciones, centros de estudios, etc, además de sus propios gabinetes de comunicación y medios políticos afines, podían hacer escuchar la opinión que favorecía sus intereses por encima de cualquier otra, y por eso atacan con fiereza cuando en un medio de comunicación no hay lo que denominan una "representación proporcionada de todas las opiniones" - es decir, sus propias consignas no son repetidas varias veces desde sus diversas antenas.
Este tipo de periodismo que se limita a recoger y transcribir opiniones, y que tanto abunda hoy en día, es indiscutiblemente una muestra de dejación del periodista de su labor primera: informar. Informar no es hacer una relación de opiniones como si uno estuviera haciendo un inventario; informar es buscar la verdad y presentarla correctamente a los lectores. Es lo que hace tiempo llamaban "periodismo de investigación"; lo otro no pasa de mera crónica o gaceta, cuando no directamente de publirreportaje. Y es posible que la decadencia de los medios de comunicación tradicionales se deba en parte a esta falta de compromiso con la verdad, a veces por la influencia directa de los grandes intereses económicos, pero otras veces por esa falta de búsqueda de la verdad que explicamos, y que es lo que hace que cada vez más personas busquen en la red medios alternativos donde encontrar una verdadera elaboración a partir de los hechos, un verdadero intento de llegar a la verdad.
La primera cosa a comprender es que no se puede hacer de igual manera una crónica de sociedad que la discusión de hechos medibles y observables. No hay posible equidistancia entre hecho y opinión. Y menos aún si hablamos de fenómenos naturales: la Naturaleza no negocia, y le es igual nuestra opinión. Y sin embargo te encuentras a menudo que esta visión de relatividad absoluta de los hechos, este mundo del todo es opinable, impregna todo discurso, hasta el punto de que hay una total y absoluta falta de práctica en la discusión de hechos. Muchas veces me he encontrado que después de hacer una exposición de hechos alguien me dice: "Muchas gracias por su opinión". La presentación de hechos está tan desvirtuada que la gente no distingue hecho de opinión, porque está acostumbrada a que hablando de un tema concreto los "hechos" dependan completamente de quién los transmite. En el fondo es un problema de decadencia moral de nuestra sociedad: en los debates públicos se debería exigir que las partes actuasen con honestidad, presentando los hechos de manera no sesgada y objetiva, en vez de dar una visión particular que favorezca una cierta visión. Sin embargo, la opinión pública encuentra perfectamente aceptable que la presentación de los hechos sean manipulada para favorecer intereses particulares, y eso hace que a estas alturas hecho sea indistinguible de opinión.
Esa manipulación de los hechos se manifiesta de muchas maneras. Cuando un tema afecta a grandes intereses económicos es frecuente encontrarse con campañas de confusión deliberadas, en las que se hace selección interesada de hechos -cherry picking- para hacer ver las cosas con un prisma completamente desvirtuado. A modo de ejemplo, es normal encontrarse entre los voceros del fracking ciertos argumentos, como por ejemplo que la producción de petróleo de fracking en los EE.UU se ha multiplicado por 18 en los últimos 10 años (sin decir que hace 10 años era prácticamente insignificante) y escribir eso hábilmente en una frase en la que se dice que los EE.UU. son ya independientes energéticamente (cosa radicalmente falsa hoy y que tampoco será cierta en un futuro) y sin decirlo explícitamente dando a entender que una cosa ha llevado a la otra. Cuando uno lee frecuentemente lo que dice esta gente detecta el fraude de mezclar medias verdades con mentiras porque las frases son siempre idénticas (y es que el engaño sólo funciona con unas frases especialmente construídas para ello, que por tanto se tienen que repetir prácticamente literalmente), pero al lector desavisado le puede pasar por cierto, y ese es justamente el objetivo de tales desinformaciones. Como además estas opiniones construidas con la presentación sesgada de hechos escogidos está sobrerrepresentada en los medios de comunicación, se consigue emborronar el debate y que la verdad nunca sea conocida.
La verdad, lo que creemos que es la verdad objetiva de las cosas no es, por supuesto, nunca completamente objetiva: siempre los propios sesgos cognitivos de la persona que la busca y la transmite, sus propias preferencias, influyen en lo que ésta considera "la verdad". Pero esta subjetividad inevitable en la presentación de los hechos no nos puede hacer caer en un escepticismo recalcitrante: yo siempre digo que una cierta dosis de escepticismo es conveniente, pero un exceso del mismo es puro cinismo. Lo que hay que hacer es simplemente centrarse en los hechos. La presentación de los mismos puede estar voluntaria o involuntariamente sesgada pero al menos son hechos; lo que tiene que hacer el lector crítico es buscar otros hechos que corroboren o complementen en su caso la parte de la verdad que se le había presentado. Por eso es importante que el lector sea parte activa y crítica de lo que lee; otra de las grandes deficiencias de nuestro tiempo es que los lectores y espectadores son pasivos y apáticos, y básicamente se tragan más o menos acríticamente lo que les echan, sin buscar razonar, sin comparar con informaciones previas, sin buscar inconsistencias; en suma, sin ser críticos y responsables, como corresponde ser a un buen ciudadano.
En el colmo del despropósito, a los pocos periodistas que comprenden que hay que ir más allá e informar de verdad, a los que realmente buscan la verdad y la presentan basada en hechos, no en las declaraciones de unos y otros, se les suele acabar llamando "activistas", como si su objetividad se viera empañada justamente por su búsqueda de los hechos y de la verdad. Este tipo de periodista suele tener problemas en los medios para los que trabajan, tanto da cuál sea su orientación política formal, puesto que al final todos están en manos del gran capital.
Y justamente una de las cosas que suceden cuando uno se centra en los hechos, cuando uno se centra en la verdad, es que se le acusa de meterse en discusiones políticas aunque uno esté hablando de ciencia, ya sea de recursos naturales o del clima; y siempre hay quien te reprocha que eso es inadecuado e impropio de alguien que se llama científico, puesto que los científicos deben permanecer puros, imparciales. Esta crítica en particular es especialmente absurda. Resulta que los estudios científicos del medio ambiente o los recursos naturales, como en realidad los de cualquier otra materia, son esencial e irrenunciablemente políticos. Pues por definición la política es la discusión de los asuntos que interesan a los ciudadanos. Como he dicho muchas veces, este blog, todo lo que en él se discute, es político, porque se trata de cosas que les interesan a los ciudadanos. Lo que no es, o no debe ser, es partidista: no se puede, desde una perspectiva meramente técnica, tomar partido por una u otra opción, entre otras cosas porque las dinámicas de partido suelen llevar a que tarde o temprano se sacrifiquen ciertas ideas en aras del pragmatismo.
¿Debe por tanto la ciencia intentar dar respuesta a cuestiones políticas? La respuesta es sí, y en realidad siempre ha sido así. La ciencia intenta dar respuesta a problemas que preocupan al hombre, y que a menudo afectan a la organización social, es decir, a los aspectos políticos. El científico no es quien para tomar las decisiones de cómo gestionar ese conocimiento, pero sí quien debe decir qué es lo que hay y qué es lo que puede funcionar y lo que no en base a su conocimiento. Conocimiento incompleto y siempre provisional, por supuesto, pero que es lo único que tenemos en cada momento, y que es mejor guía que otros intereses mucho más espurios en base a los cuales se toma tan a menudo decisiones con consecuencias lamentables.
La opinión pública está tan poco educada en el debate de los hechos, en el debate científico, que cada vez que se aborda desde una perspectiva científica un determinado tema causa extrañeza lo que se considera una rotundidad excesiva. Pasa que el debate de opiniones es siempre subjetivista y por tanto las normas de cortesía implican que los interlocutores tienen que estar dispuestos a conceder cierto beneficio de la duda al contrario; quien no lo hace así se le considera un grosero y un bruto. Sin embargo, en el debate de los hechos no hay ni medias tintas ni consideraciones; el debate científico es en ese sentido implacable pues sólo le interesa la verdad. No hace mucho me encontré, discutiendo por internet con una persona, que tras ir yo presentando hecho tras hecho, artículo tras artículo, a pesar de que siempre fui educado en mi tono el otro me repuso de forma un poco áspera: "Tienes todas las respuestas". Y es que en un debate de opiniones no es admisible ser contundente; sin embargo, hablábamos de hechos. Como le dije, la cuestión era simple: lee mis hechos y refútamelos con datos, si crees que no son correctos. Es así como se discute en ciencia. La ciencia, digámoslo aún otra vez, no es opinable. No podemos someter a votación el resultado de hacer dos más dos; siempre tendrá que ser cuatro, siempre será cuatro, independientemente de nuestras preferencias u opinión al respecto.
La enorme confusión sobre lo que es hecho y lo que es opinión, el colosal y cínico relativismo moral de nuestra época, es lo que lleva a algunas aberraciones lógicas, como por ejemplo las que discutimos en este blog al hablar de precaución y garantía. A modo de anécdota, recuerdo haber leído hace tiempo un artículo sobre el infausto e-CAT (que el tiempo se ha encargado de mostrar que era una estafa). Quien lo escribía asumía que lo que decían los "inventores" era cierto por un "Principio de inocencia científica". Por supuesto que en ciencia no existe tal principio: los hechos se discuten por sí mismos, implacablemente; las críticas son siempre afiladas, precisas, quirúrgicas: se busca la verdad, sin concesiones; no hay presunción de inocencia: hay hechos que probar, mostrar o refutar. A veces me encuentro también, en la discusión de la magufada de turno, que hay quien me dice que "la crítica siempre tiene que ser constructiva", y de nuevo la afirmación es errónea. La crítica a las personas siempre tiene que ser constructiva, puesto que a una persona no la podemos desechar y empezar con otra: hay que intentar mejorarla partiendo de lo que se tiene, y por tanto la crítica tiene que dirigirse a construir, no a destruir. Sin embargo, la crítica a las hipótesis, a las ideas, ha de ser descarnada, implacable, lógica, feroz; y si las hipótesis no son refrendadas por los datos, si la teoría resulta falsada, se la desecha por completo y se busca una nueva. Es así como se avanza en el conocimiento.
La razón de tal confusión, de tal falta de comprensión de los aspectos básicos de la ciencia y su elaboración, vienen en una parte del exceso de peso de unas ramas concretas de las Humanidades (concretamente el Derecho y las Ciencias Económicas tradicionales) en la dirección de la sociedad, pero en una parte mayor del gran interés de los rectores de nuestro sistema económico en alimentar una confusión que sirve mejor a sus propios intereses. El primer paso para poder construir una sociedad más equilibrada y menos cínica es recuperar el respeto por el debate científico y aplicar una imparcialidad implacable en la discusión de los hechos. Es necesario para comprender cabalmente dónde estamos y hacia dónde podemos dirigirnos, y es imprescindible para recuperar nuestra dignidad como seres humanos.
Salu2,
AMT
por The Oil Crash •Hace 18 horas
Queridos lectores,
Desde hace ya algún tiempo me encuentro con una crítica recurrente a este blog. A algunas personas les parece bien que haga un análisis técnico (la palabra que suelen usar es "científico") de aspectos concretos de la crisis energética, particularmente los asociados a la producción de materias primas, la rentabilidad energética y económica que tienen, etc. Sin embargo, a estas personas les suele molestar cuando trato otros temas de índole más social, a pesar de que uso las mismas técnicas analíticas cuando hablo de exclusión social que cuando hablo del suministro de hidrocarburos. Entienden que un blog técnico ("científico") no debería tocar temas que, en su concepción, son más de opinión antes que de hecho. Incluso a veces se dice que son "demasiado políticos" (particularmente cierto si hablo de Cataluña).
Por el contrario yo creo que soy bastante coherente con mi línea editorial (que sólo rompo cuando publico artículos de otros, artículos por cierto con los que no siempre estoy de acuerdo pero que difundo aquí en aras de una pluralidad que no suelo encontrar en otros lugares). Los temas que abordo los trato (o intento tratar en la medida de mis posibilidades) desde una perspectiva lo más técnica y objetiva posible, y además los temas tratados son pertinentes, incluso fundamentales, para la discusión de este blog. Sin embargo, entiendo que se me hagan estas críticas partiendo de donde partimos, puesto que hoy en día los medios de comunicación en general y la prensa escrita en particular no tienen en absoluto una manera semejante de discutir estas cuestiones.
Hoy en día en los medios de comunicación se ha impuesto una suerte de falsa equidistancia: delante de cada tema de debate en la sociedad, ya sea la ley del aborto o la producción de hidrocarburos, se recaban las opiniones de los diversos sectores y se presentan tal cual, dejando que sea el lector quien elabore sus propias conclusiones. Se dice que tal manera de presentar las discusiones es imparcial, puesto que no se toma partido por ninguno de los sectores implicados. Tal estrategia, que podría tener cierto sentido (aunque se le apliquen algunas salvedades que detallo más abajo) para la discusión de cuestiones de opinión, es completamente absurda y nociva cuando se discuten cuestiones de hecho. Y es que los hechos no admiten discusión: pueden ser más difíciles o más fáciles de conocer -y es legítimo centrar el debate ahí en algunos casos-, pero una vez conocidos no son opinables. Peor aún, en aras de una supuesta representatividad equilibrada de todas opiniones en realidad se da un peso desmedido a las opiniones más repetidas, las cuales (dinero mediante) son las más representadas. Hace años que las grandes compañías comprendieron que esta aproximación al periodismo les favorecía, puesto que creando fundaciones, centros de estudios, etc, además de sus propios gabinetes de comunicación y medios políticos afines, podían hacer escuchar la opinión que favorecía sus intereses por encima de cualquier otra, y por eso atacan con fiereza cuando en un medio de comunicación no hay lo que denominan una "representación proporcionada de todas las opiniones" - es decir, sus propias consignas no son repetidas varias veces desde sus diversas antenas.
Este tipo de periodismo que se limita a recoger y transcribir opiniones, y que tanto abunda hoy en día, es indiscutiblemente una muestra de dejación del periodista de su labor primera: informar. Informar no es hacer una relación de opiniones como si uno estuviera haciendo un inventario; informar es buscar la verdad y presentarla correctamente a los lectores. Es lo que hace tiempo llamaban "periodismo de investigación"; lo otro no pasa de mera crónica o gaceta, cuando no directamente de publirreportaje. Y es posible que la decadencia de los medios de comunicación tradicionales se deba en parte a esta falta de compromiso con la verdad, a veces por la influencia directa de los grandes intereses económicos, pero otras veces por esa falta de búsqueda de la verdad que explicamos, y que es lo que hace que cada vez más personas busquen en la red medios alternativos donde encontrar una verdadera elaboración a partir de los hechos, un verdadero intento de llegar a la verdad.
La primera cosa a comprender es que no se puede hacer de igual manera una crónica de sociedad que la discusión de hechos medibles y observables. No hay posible equidistancia entre hecho y opinión. Y menos aún si hablamos de fenómenos naturales: la Naturaleza no negocia, y le es igual nuestra opinión. Y sin embargo te encuentras a menudo que esta visión de relatividad absoluta de los hechos, este mundo del todo es opinable, impregna todo discurso, hasta el punto de que hay una total y absoluta falta de práctica en la discusión de hechos. Muchas veces me he encontrado que después de hacer una exposición de hechos alguien me dice: "Muchas gracias por su opinión". La presentación de hechos está tan desvirtuada que la gente no distingue hecho de opinión, porque está acostumbrada a que hablando de un tema concreto los "hechos" dependan completamente de quién los transmite. En el fondo es un problema de decadencia moral de nuestra sociedad: en los debates públicos se debería exigir que las partes actuasen con honestidad, presentando los hechos de manera no sesgada y objetiva, en vez de dar una visión particular que favorezca una cierta visión. Sin embargo, la opinión pública encuentra perfectamente aceptable que la presentación de los hechos sean manipulada para favorecer intereses particulares, y eso hace que a estas alturas hecho sea indistinguible de opinión.
Esa manipulación de los hechos se manifiesta de muchas maneras. Cuando un tema afecta a grandes intereses económicos es frecuente encontrarse con campañas de confusión deliberadas, en las que se hace selección interesada de hechos -cherry picking- para hacer ver las cosas con un prisma completamente desvirtuado. A modo de ejemplo, es normal encontrarse entre los voceros del fracking ciertos argumentos, como por ejemplo que la producción de petróleo de fracking en los EE.UU se ha multiplicado por 18 en los últimos 10 años (sin decir que hace 10 años era prácticamente insignificante) y escribir eso hábilmente en una frase en la que se dice que los EE.UU. son ya independientes energéticamente (cosa radicalmente falsa hoy y que tampoco será cierta en un futuro) y sin decirlo explícitamente dando a entender que una cosa ha llevado a la otra. Cuando uno lee frecuentemente lo que dice esta gente detecta el fraude de mezclar medias verdades con mentiras porque las frases son siempre idénticas (y es que el engaño sólo funciona con unas frases especialmente construídas para ello, que por tanto se tienen que repetir prácticamente literalmente), pero al lector desavisado le puede pasar por cierto, y ese es justamente el objetivo de tales desinformaciones. Como además estas opiniones construidas con la presentación sesgada de hechos escogidos está sobrerrepresentada en los medios de comunicación, se consigue emborronar el debate y que la verdad nunca sea conocida.
La verdad, lo que creemos que es la verdad objetiva de las cosas no es, por supuesto, nunca completamente objetiva: siempre los propios sesgos cognitivos de la persona que la busca y la transmite, sus propias preferencias, influyen en lo que ésta considera "la verdad". Pero esta subjetividad inevitable en la presentación de los hechos no nos puede hacer caer en un escepticismo recalcitrante: yo siempre digo que una cierta dosis de escepticismo es conveniente, pero un exceso del mismo es puro cinismo. Lo que hay que hacer es simplemente centrarse en los hechos. La presentación de los mismos puede estar voluntaria o involuntariamente sesgada pero al menos son hechos; lo que tiene que hacer el lector crítico es buscar otros hechos que corroboren o complementen en su caso la parte de la verdad que se le había presentado. Por eso es importante que el lector sea parte activa y crítica de lo que lee; otra de las grandes deficiencias de nuestro tiempo es que los lectores y espectadores son pasivos y apáticos, y básicamente se tragan más o menos acríticamente lo que les echan, sin buscar razonar, sin comparar con informaciones previas, sin buscar inconsistencias; en suma, sin ser críticos y responsables, como corresponde ser a un buen ciudadano.
En el colmo del despropósito, a los pocos periodistas que comprenden que hay que ir más allá e informar de verdad, a los que realmente buscan la verdad y la presentan basada en hechos, no en las declaraciones de unos y otros, se les suele acabar llamando "activistas", como si su objetividad se viera empañada justamente por su búsqueda de los hechos y de la verdad. Este tipo de periodista suele tener problemas en los medios para los que trabajan, tanto da cuál sea su orientación política formal, puesto que al final todos están en manos del gran capital.
Y justamente una de las cosas que suceden cuando uno se centra en los hechos, cuando uno se centra en la verdad, es que se le acusa de meterse en discusiones políticas aunque uno esté hablando de ciencia, ya sea de recursos naturales o del clima; y siempre hay quien te reprocha que eso es inadecuado e impropio de alguien que se llama científico, puesto que los científicos deben permanecer puros, imparciales. Esta crítica en particular es especialmente absurda. Resulta que los estudios científicos del medio ambiente o los recursos naturales, como en realidad los de cualquier otra materia, son esencial e irrenunciablemente políticos. Pues por definición la política es la discusión de los asuntos que interesan a los ciudadanos. Como he dicho muchas veces, este blog, todo lo que en él se discute, es político, porque se trata de cosas que les interesan a los ciudadanos. Lo que no es, o no debe ser, es partidista: no se puede, desde una perspectiva meramente técnica, tomar partido por una u otra opción, entre otras cosas porque las dinámicas de partido suelen llevar a que tarde o temprano se sacrifiquen ciertas ideas en aras del pragmatismo.
¿Debe por tanto la ciencia intentar dar respuesta a cuestiones políticas? La respuesta es sí, y en realidad siempre ha sido así. La ciencia intenta dar respuesta a problemas que preocupan al hombre, y que a menudo afectan a la organización social, es decir, a los aspectos políticos. El científico no es quien para tomar las decisiones de cómo gestionar ese conocimiento, pero sí quien debe decir qué es lo que hay y qué es lo que puede funcionar y lo que no en base a su conocimiento. Conocimiento incompleto y siempre provisional, por supuesto, pero que es lo único que tenemos en cada momento, y que es mejor guía que otros intereses mucho más espurios en base a los cuales se toma tan a menudo decisiones con consecuencias lamentables.
La opinión pública está tan poco educada en el debate de los hechos, en el debate científico, que cada vez que se aborda desde una perspectiva científica un determinado tema causa extrañeza lo que se considera una rotundidad excesiva. Pasa que el debate de opiniones es siempre subjetivista y por tanto las normas de cortesía implican que los interlocutores tienen que estar dispuestos a conceder cierto beneficio de la duda al contrario; quien no lo hace así se le considera un grosero y un bruto. Sin embargo, en el debate de los hechos no hay ni medias tintas ni consideraciones; el debate científico es en ese sentido implacable pues sólo le interesa la verdad. No hace mucho me encontré, discutiendo por internet con una persona, que tras ir yo presentando hecho tras hecho, artículo tras artículo, a pesar de que siempre fui educado en mi tono el otro me repuso de forma un poco áspera: "Tienes todas las respuestas". Y es que en un debate de opiniones no es admisible ser contundente; sin embargo, hablábamos de hechos. Como le dije, la cuestión era simple: lee mis hechos y refútamelos con datos, si crees que no son correctos. Es así como se discute en ciencia. La ciencia, digámoslo aún otra vez, no es opinable. No podemos someter a votación el resultado de hacer dos más dos; siempre tendrá que ser cuatro, siempre será cuatro, independientemente de nuestras preferencias u opinión al respecto.
La enorme confusión sobre lo que es hecho y lo que es opinión, el colosal y cínico relativismo moral de nuestra época, es lo que lleva a algunas aberraciones lógicas, como por ejemplo las que discutimos en este blog al hablar de precaución y garantía. A modo de anécdota, recuerdo haber leído hace tiempo un artículo sobre el infausto e-CAT (que el tiempo se ha encargado de mostrar que era una estafa). Quien lo escribía asumía que lo que decían los "inventores" era cierto por un "Principio de inocencia científica". Por supuesto que en ciencia no existe tal principio: los hechos se discuten por sí mismos, implacablemente; las críticas son siempre afiladas, precisas, quirúrgicas: se busca la verdad, sin concesiones; no hay presunción de inocencia: hay hechos que probar, mostrar o refutar. A veces me encuentro también, en la discusión de la magufada de turno, que hay quien me dice que "la crítica siempre tiene que ser constructiva", y de nuevo la afirmación es errónea. La crítica a las personas siempre tiene que ser constructiva, puesto que a una persona no la podemos desechar y empezar con otra: hay que intentar mejorarla partiendo de lo que se tiene, y por tanto la crítica tiene que dirigirse a construir, no a destruir. Sin embargo, la crítica a las hipótesis, a las ideas, ha de ser descarnada, implacable, lógica, feroz; y si las hipótesis no son refrendadas por los datos, si la teoría resulta falsada, se la desecha por completo y se busca una nueva. Es así como se avanza en el conocimiento.
La razón de tal confusión, de tal falta de comprensión de los aspectos básicos de la ciencia y su elaboración, vienen en una parte del exceso de peso de unas ramas concretas de las Humanidades (concretamente el Derecho y las Ciencias Económicas tradicionales) en la dirección de la sociedad, pero en una parte mayor del gran interés de los rectores de nuestro sistema económico en alimentar una confusión que sirve mejor a sus propios intereses. El primer paso para poder construir una sociedad más equilibrada y menos cínica es recuperar el respeto por el debate científico y aplicar una imparcialidad implacable en la discusión de los hechos. Es necesario para comprender cabalmente dónde estamos y hacia dónde podemos dirigirnos, y es imprescindible para recuperar nuestra dignidad como seres humanos.
Salu2,
AMT
- Fenix
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- Registrado: Vie Abr 23, 2010 2:36 am
Re: Martes 08/04/14 Reporta Alcoa
por Fenix » Mar Abr 08, 2014 8:08 pm
18:46 El gigante estadounidense del aluminio Alcoa anunció el martes que registró una pérdida neta de 178 millones de dólares en el primer trimestre, debido a una carga excepcional por su drástico programa de reducción de costos.
Alcoa, que había obtenido ganancias por 149 millones de dólares en el mismo periodo del año anterior, superó no obstante las expectativas del mercado.
El beneficio por acción, que excluye elementos excepcionales, fue de 9 centavos contra 5 previstos por los expertos.
El grupo explicó que la pérdida se debe a una carga de 276 millones de dólares en sus cuentas luego de que anunciara a comienzos del año que reduciría las capacidades de sus unidades de producción.
El rebote falló, debería caer por debajo de los 200$. Buscando oportunidad
por Global-Trader.net •Hace 16 horas
Es otra jugada especulativa de las que me gustan. Tengo excelentes referencias de TESLA, y aunque está carísima si nos guiamos por el PER, hay que tener en cuenta el potencial de crecimiento explosivo que tiene, considerando que estaríamos al principio de su expansión internacional.
El salto por encima de los 220$ ha fallado. Siguiente objetivo en los 185$, lo cual no significa que haya que comprar en ese nivel con los ojos cerrados. Ya veremos. Por ahora, me parece relevante que desde los máximos de febrero, haya formado un banderín de consolidación cuya ruptura al alza está fallando.
A pesar de las recientes caídas, los analistas siguen optimistas
por Market Intelligence •Hace 14 horas
Los analistas de Wall Street siguen siendo optimistas acerca de las acciones, a pesar del volátil comienzo del año. Los 26 estrategas de inversión encuestados en la última semana por CNNMoney tienen una objetivo de fin de año promedio para el S&P 500 de 1968. Eso supone una ganancia del 6,5% para el año y es ligeramente superior a lo que los expertos en la misma encuesta pronosticaron en enero.
Por supuesto, esto todavía palidece en comparación con la ganancia del año pasado de casi el 30%.
Imagen
Los beneficios siguen mejorando: La mayoría de los estrategas esperan que la economía recupere el impulso en la primavera después de que el clima frío pusiera un obstáculo en el crecimiento en el primer trimestre. Esto augura cosas buenas para las ganancias corporativas, y por lo tanto para los precios de las acciones.
"Las empresas se mantienen en una buena posición para convertir el crecimiento de ingresos modestos en crecimiento de beneficios sólidos, tal como lo han hecho desde hace varios años", dijo Kate Warne, un estratega de mercado de Edward Jones.
Mientras que la mayoría de los estrategas encuestados esperan que el mercado se mueva al alza, hay algunos expertos que creen que las acciones pueden estar sobrevaloradas.
Los escépticos del mercado están preocupados de que los beneficios puedan caer por debajo de las expectativas de crecimiento ante los tibios ingresos y unos márgenes récord.
El S & P 500 cotiza actualmente a "niveles que indicarían rendimientos de un dígito bajo en los próximos años", dijo Jeff Weinger, un estratega de inversiones de BMO Global Asset Management, que tiene un objetivo de fin de año de 1.850 para el S & P 500.
Específicamente, Weinger dijo que "las acciones de crecimiento" están demasiado caras, aunque ve "ofertas irresistibles" en los mercados emergentes.
Alcoa, que había obtenido ganancias por 149 millones de dólares en el mismo periodo del año anterior, superó no obstante las expectativas del mercado.
El beneficio por acción, que excluye elementos excepcionales, fue de 9 centavos contra 5 previstos por los expertos.
El grupo explicó que la pérdida se debe a una carga de 276 millones de dólares en sus cuentas luego de que anunciara a comienzos del año que reduciría las capacidades de sus unidades de producción.
El rebote falló, debería caer por debajo de los 200$. Buscando oportunidad
por Global-Trader.net •Hace 16 horas
Es otra jugada especulativa de las que me gustan. Tengo excelentes referencias de TESLA, y aunque está carísima si nos guiamos por el PER, hay que tener en cuenta el potencial de crecimiento explosivo que tiene, considerando que estaríamos al principio de su expansión internacional.
El salto por encima de los 220$ ha fallado. Siguiente objetivo en los 185$, lo cual no significa que haya que comprar en ese nivel con los ojos cerrados. Ya veremos. Por ahora, me parece relevante que desde los máximos de febrero, haya formado un banderín de consolidación cuya ruptura al alza está fallando.
A pesar de las recientes caídas, los analistas siguen optimistas
por Market Intelligence •Hace 14 horas
Los analistas de Wall Street siguen siendo optimistas acerca de las acciones, a pesar del volátil comienzo del año. Los 26 estrategas de inversión encuestados en la última semana por CNNMoney tienen una objetivo de fin de año promedio para el S&P 500 de 1968. Eso supone una ganancia del 6,5% para el año y es ligeramente superior a lo que los expertos en la misma encuesta pronosticaron en enero.
Por supuesto, esto todavía palidece en comparación con la ganancia del año pasado de casi el 30%.
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Los beneficios siguen mejorando: La mayoría de los estrategas esperan que la economía recupere el impulso en la primavera después de que el clima frío pusiera un obstáculo en el crecimiento en el primer trimestre. Esto augura cosas buenas para las ganancias corporativas, y por lo tanto para los precios de las acciones.
"Las empresas se mantienen en una buena posición para convertir el crecimiento de ingresos modestos en crecimiento de beneficios sólidos, tal como lo han hecho desde hace varios años", dijo Kate Warne, un estratega de mercado de Edward Jones.
Mientras que la mayoría de los estrategas encuestados esperan que el mercado se mueva al alza, hay algunos expertos que creen que las acciones pueden estar sobrevaloradas.
Los escépticos del mercado están preocupados de que los beneficios puedan caer por debajo de las expectativas de crecimiento ante los tibios ingresos y unos márgenes récord.
El S & P 500 cotiza actualmente a "niveles que indicarían rendimientos de un dígito bajo en los próximos años", dijo Jeff Weinger, un estratega de inversiones de BMO Global Asset Management, que tiene un objetivo de fin de año de 1.850 para el S & P 500.
Específicamente, Weinger dijo que "las acciones de crecimiento" están demasiado caras, aunque ve "ofertas irresistibles" en los mercados emergentes.
- Fenix
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Re: Martes 08/04/14 Reporta Alcoa
por Fenix » Mar Abr 08, 2014 8:13 pm
7:30 La economía global vería pocos beneficios si los banqueros centrales de todo el mundo coordinaran la política monetaria, dijo un importante funcionario de la Reserva Federal, en defensa de la postura ultra expansiva del banco central estadounidense.
Para combatir una recesión y restablecer la salud de la economía doméstica, la Fed ha mantenido las tasas de interés de corto plazo en cerca de cero desde diciembre del 2008, y al mismo tiempo ha comprado bonos del Tesoro estadounidense por billones de dólares.
Esta estrategia ha provocado preocupación en los bancos centrales del mundo, particularmente en economías en desarrollo, donde algunos funcionarios temen que los programas de estímulos de la Fed estén desestabilizando los mercados financieros.
Las señales de la Fed el año pasado de que comenzaría a reducir las compras de activos provocaron liquidaciones en los mercados financieros mundiales, aunque en general la reacción actual frente a la disminución gradual de las compras ha sido más modesta.
El jefe del banco central de India ha declarado que dichos organismos deberían coordinar sus políticas a nivel mundial, pero el jefe de la Fed de St. Louis, James Bullard, se mostró en contra de esa postura.
"Las ganancias posibles son pocas, y sería difícil hacer que las autoridades mundiales asuman una postura cooperativa", aseguró Bullard en comentarios preparados para entregar en una conferencia empresarial.
Bullard dijo que cree que las agresivas compras de bonos por parte de la Fed y sus compromisos de mantener las tasas de interés bajas eran políticas efectivas para impulsar el crecimiento económico de Estados Unidos. Coordinar políticas a nivel global solo tendrían sentido si este no fuera el caso, afirmó.
Bullard no tiene voto en el panel de la Fed que fija el curso de la política monetaria, pero participa en las discusiones en las reuniones regulares del banco central. No tendrá derecho a voto hasta el 2016.
7:30 El banco Citigroup anunció que cerró un acuerdo por el que pagará 1.125 millones de dólares a 18 inversores institucionales para cerrar una serie de reclamaciones sobre valores hipotecarios que vendió durante la crisis financiera.
"Este acuerdo resuelve una cuestión significativa pendiente desde la crisis financiera y estamos satisfechos de dejarla atrás", señaló el banco en un comunicado.
Si el acuerdo sale adelante, liberará a Citi de la obligación de recomprar préstamos hipotecarios que vendió a los inversores o indemnizar a estos frente a posibles reclamaciones sobre esos créditos o garantías de los mismos.
Sin embargo, el acuerdo no libera a la entidad de reclamaciones que puedan ser planteadas por supuestas tergiversaciones en los documentos de oferta de esos valores basados en hipotecas o de posibles acciones de las autoridades reguladoras.
Este acuerdo debe aún ser aprobado por los responsables fiduciarios y podría requerir la autorización de un tribunal.
Petrobras enfrentando resistencias claves
La accion enfrenta el 61.8% de toda la ultima caída. ¿que esperar para PBR?
por Julian Yosovitch •Hace 10 horas
Las acciones de Petrobras (PBR) han recuperado importantes posiciones y se ubican hoy en día en los máximos de 14.80 dólares en la apertura del martes y vemos que la emisora se encuentra enfrentando el 61.8% de fibonacci en los máximos de 15 dólares.
El quiebre de tal resistencia habilitara nuevos avances rumbo a la zona de 16.50-17 dólares y mas tarde un regreso a la zona de máximos previos de 18 dólares.
El reconocimiento del 61.8% puede ser la excusa perfecta para generar un recorte, encentrando soporte en los 13.10 dólar s o potencialmente en los 12.00-11.80 dólares, entre el 38.2% y el 61.8% de fibonacci de todo el avance iniciado en los mínimos de 10.20 dólares.
La acción acumula una llave alcista semanal y mensual desde los pisos de 10.20 dólares, por lo que entendemos que en caso de que el ajuste se confirme, el mismo deberá ser entendido como una oportunidad de compra de mediano plazo, para que luego la tendencia alcista de fondo quede reanudada, siendo los mínimos de 10.20 el soportes de largo plazo para PBR.
Veamos como sigue…
CISCO SYSTEMS: Wunderlich baja recomendación a mantener desde comprar. P.O.: 24 USD (vs. 25).
CONSOL ENERGY: Stifel Nicolaus reitera comprar. P.O.: 46 USD (vs. 45).
DR PEPPER SNAPPLE GROUP: Wells Fargo baja recomendación a infraponderar desde mantener.
ELI LILLY & CO: BMO Capital sube recomendación a mantener desde infraponderar.
FIREEYE: Webbush sube recomendación a sobreponderar desde neutral.
GENERAL MOTORS: RBC reitera sobreponderar. P.O.: 46 USD (vs. 48).
NIKE: Stifel Nicolaus sube recomendación a comprar desde mantener.
TWITTER: Janney Capital inicia cobertura del valor con comprar.
YELP: SunTrust sube recomendación a comprar desde neutral.
Para combatir una recesión y restablecer la salud de la economía doméstica, la Fed ha mantenido las tasas de interés de corto plazo en cerca de cero desde diciembre del 2008, y al mismo tiempo ha comprado bonos del Tesoro estadounidense por billones de dólares.
Esta estrategia ha provocado preocupación en los bancos centrales del mundo, particularmente en economías en desarrollo, donde algunos funcionarios temen que los programas de estímulos de la Fed estén desestabilizando los mercados financieros.
Las señales de la Fed el año pasado de que comenzaría a reducir las compras de activos provocaron liquidaciones en los mercados financieros mundiales, aunque en general la reacción actual frente a la disminución gradual de las compras ha sido más modesta.
El jefe del banco central de India ha declarado que dichos organismos deberían coordinar sus políticas a nivel mundial, pero el jefe de la Fed de St. Louis, James Bullard, se mostró en contra de esa postura.
"Las ganancias posibles son pocas, y sería difícil hacer que las autoridades mundiales asuman una postura cooperativa", aseguró Bullard en comentarios preparados para entregar en una conferencia empresarial.
Bullard dijo que cree que las agresivas compras de bonos por parte de la Fed y sus compromisos de mantener las tasas de interés bajas eran políticas efectivas para impulsar el crecimiento económico de Estados Unidos. Coordinar políticas a nivel global solo tendrían sentido si este no fuera el caso, afirmó.
Bullard no tiene voto en el panel de la Fed que fija el curso de la política monetaria, pero participa en las discusiones en las reuniones regulares del banco central. No tendrá derecho a voto hasta el 2016.
7:30 El banco Citigroup anunció que cerró un acuerdo por el que pagará 1.125 millones de dólares a 18 inversores institucionales para cerrar una serie de reclamaciones sobre valores hipotecarios que vendió durante la crisis financiera.
"Este acuerdo resuelve una cuestión significativa pendiente desde la crisis financiera y estamos satisfechos de dejarla atrás", señaló el banco en un comunicado.
Si el acuerdo sale adelante, liberará a Citi de la obligación de recomprar préstamos hipotecarios que vendió a los inversores o indemnizar a estos frente a posibles reclamaciones sobre esos créditos o garantías de los mismos.
Sin embargo, el acuerdo no libera a la entidad de reclamaciones que puedan ser planteadas por supuestas tergiversaciones en los documentos de oferta de esos valores basados en hipotecas o de posibles acciones de las autoridades reguladoras.
Este acuerdo debe aún ser aprobado por los responsables fiduciarios y podría requerir la autorización de un tribunal.
Petrobras enfrentando resistencias claves
La accion enfrenta el 61.8% de toda la ultima caída. ¿que esperar para PBR?
por Julian Yosovitch •Hace 10 horas
Las acciones de Petrobras (PBR) han recuperado importantes posiciones y se ubican hoy en día en los máximos de 14.80 dólares en la apertura del martes y vemos que la emisora se encuentra enfrentando el 61.8% de fibonacci en los máximos de 15 dólares.
El quiebre de tal resistencia habilitara nuevos avances rumbo a la zona de 16.50-17 dólares y mas tarde un regreso a la zona de máximos previos de 18 dólares.
El reconocimiento del 61.8% puede ser la excusa perfecta para generar un recorte, encentrando soporte en los 13.10 dólar s o potencialmente en los 12.00-11.80 dólares, entre el 38.2% y el 61.8% de fibonacci de todo el avance iniciado en los mínimos de 10.20 dólares.
La acción acumula una llave alcista semanal y mensual desde los pisos de 10.20 dólares, por lo que entendemos que en caso de que el ajuste se confirme, el mismo deberá ser entendido como una oportunidad de compra de mediano plazo, para que luego la tendencia alcista de fondo quede reanudada, siendo los mínimos de 10.20 el soportes de largo plazo para PBR.
Veamos como sigue…
CISCO SYSTEMS: Wunderlich baja recomendación a mantener desde comprar. P.O.: 24 USD (vs. 25).
CONSOL ENERGY: Stifel Nicolaus reitera comprar. P.O.: 46 USD (vs. 45).
DR PEPPER SNAPPLE GROUP: Wells Fargo baja recomendación a infraponderar desde mantener.
ELI LILLY & CO: BMO Capital sube recomendación a mantener desde infraponderar.
FIREEYE: Webbush sube recomendación a sobreponderar desde neutral.
GENERAL MOTORS: RBC reitera sobreponderar. P.O.: 46 USD (vs. 48).
NIKE: Stifel Nicolaus sube recomendación a comprar desde mantener.
TWITTER: Janney Capital inicia cobertura del valor con comprar.
YELP: SunTrust sube recomendación a comprar desde neutral.
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Re: Martes 08/04/14 Reporta Alcoa
por Fenix » Mar Abr 08, 2014 8:16 pm
RATIOS Y MULTIPLOS NECESARIOS PARA APORTAR ALPHA
por ASPAIN 11 EAFI •Hace 9 horas
Cada uno es cada uno y sus circunstancias, como ya decía Ortega y Gasset. Algo aplicable a cada persona de este planeta y también aplicable a las empresas que configuran el tejido industrial del sistema. Nos referimos a la forma de la selección y utilización de los múltiplos en el momento de analizar una empresa.
Dicen que si suficiente gente sigue una pauta, dicha pauta se convierte en norma, y el problema muchas veces está en discernir si de verdad estamos basándonos en un criterio o nosotros mismos hacemos el criterio. Podría referirme al ejemplo del análisis técnico, como un HCH es previsión de que el mercado hará una cosa u otra. Cuando hay valores seguidos de cerca por analistas técnicos (como el S&P500), al final todos siguen la misma estela y termina por hacerse realidad dicha previsión en un porcentaje bastante alto. No vamos a tratar de dar explicación a figuras de banderas, gallardetes, hombro-cabeza-hombro, hombres colgados o martillos. Nos vamos a centrar en los ratios más utilizados para las empresas según su sector, dado que muchas veces se ven análisis de empresas basados en el PER como llave maestra de la selección por fundamentales y en la mayoría de las veces, desde nuestro punto de vista, parece que se mezclan peras con manzanas. Este ratio está bien para análisis del precio de una acción y ver si está más o menos barata, pero ni de lejos muestra el total del paisaje a la hora del análisis de empresas.
Empecemos por aclarar que cada sector tiene unas necesidades y una forma de funcionar, puesto que no es lo mismo la forma de funcionar de un banco a la de un supermercado, por razones obvias no sería correcto utilizar el mismo ratio para ambos sectores. Cabe destacar que casi la totalidad de los múltiplos se pueden aplicar a la mayoría de las compañías, aunque preferimos hilar fino y dejar claras las razones por las que utilizar o no dichos múltiplos. También vamos a nombrar algunos factores a tener en cuenta por cada sector para comprender mejor el posicionamiento de la empresa.
El sector banca es especial, lo principal es saber que los múltiplos de EBITDA no se utilizan nunca para el análisis puesto que el pago de intereses forma parte del negocio del banco en la intermediación. Para este sector se utilizan ratios más concretos, como el Loan to value que es el porcentaje del valor total del inmueble que el banco concede en préstamo, por lo tanto se puede considerar como la capacidad que tiene el banco para bajar el precio de la vivienda en caso de embargo sin asumir pérdidas. A menor valor del ratio menos riesgo tiene el banco. El ratio de eficiencia también es importante, para su cálculo se consideran los ingresos que consumen los gastos, en épocas de crisis un ratio bajo haría que el banco pudiera bajar sus ingresos sin entrar en pérdidas. Con la actual crisis queremos destacar el ratio de solvencia, dato fundamental para comprender la capacidad del banco para cubrir posibles variaciones de las pérdidas esperadas. Además de todo lo mencionado, uno de los ratios más utilizados para este tipo de empresas es el Price to book value, relacionando el precio de la empresa con el valor en libros de la misma.
Para las compañías de telefonía e internet, lo más común es utilizar el ratio EV/suscriptor, que relaciona el valor de la compañía con el número de suscriptores, ya que el valor de la empresa dependerá del número de abonados que posea. A la hora de conocer el posicionamiento respecto de la competencia, se deberá tener en cuenta, entre otros, el número de líneas en servicio por empleado y el grado de liberalización del sector en los mercados donde opere.
Un sector de moda recientemente por las nuevas normas de facturación es el eléctrico, para estas empresas con un perfil relativamente estable y un flujo de caja estacional y predecible, deberemos analizar el ratio Price to cash flow, que relaciona el valor de la empresa con el flujo de caja. También podemos considerar del mismo perfil a las empresas de gas. Para empresas con flujos predecibles y no estacionales también podemos utilizar este ratio, como pueden ser tabaqueras o de suministro de agua.
En mercados emergentes no pesa tanto la capacidad de las empresas para repartir un dividendo periódico asegurándose un ingreso, como la capacidad de crecimiento de la empresa. Cuando el crecimiento es un factor a tener en cuenta y sus tasas son diferentes incluso dentro del mismo sector, se utiliza el PEG, que relaciona el ratio P/E con la tasa de crecimiento en el denominador, así quedaría el precio/crecimiento de los beneficios. Una forma muy útil de encontrar empresas más o menos baratas en este tipo de sectores, incluso cuando cada empresa opera en un país.
Si abordamos el análisis de empresas con altas amortizaciones, como las de infraestructuras, lo más recomendable es comparar el valor de la empresa con el EBITDA, o lo que es lo mismo el EV/EBITDA, por el hecho de que debemos relacionar el valor de la empresa con un beneficio que figure muy arriba en el balance, antes de poder descontar dichas amortizaciones.
Dada la actual situación del mercado, no es fácil encontrar empresas “baratas”, la recomendación sería invertir en empresas con un bajo endeudamiento y una rentabilidad considerable. Sabemos que no es nada fácil encontrar este tipo de empresas que estén a unos precios razonables. Por eso lo ideal tal y como está el panorama sería diversificar la cartera, ya no solo de manera geográfica o sectorial, si no mediante diferentes estrategias en la búsqueda de alpha en las diferentes situaciones a las que se enfrentarán nuestras inversiones en este año 2014. La renta fija en el corto plazo parece no ser una opción viable, puede que sea una de las razones por las que los índices de las grandes bolsas han cotizado en máximos estos últimos tiempos. A falta de opción en este tipo de activos, podemos considerar la posibilidad de tener una parte de la cartera comprada de volatilidad, ya sea con futuros del VIX, estrategias con opciones, o lo más común para los inversores, mediante fondos que ejecuten estas estrategias por nosotros. Los fondos de gestión alternativa pueden ser una buena fuente de alpha cuando los mercados ganan volatilidad.
Sea como fuere, desde Aspain 11 Asesores Financieros EAFI, seguimos pendientes del posible cambio en la tendencia, pero en el medio plazo la tendencia parece alcista, no cabe duda de que en la bolsa nunca se sabe y que el tapering de la FED tendrá mucho que decir en el transcurso de nuestras inversiones. Esperamos que la retirada siga siendo paulatina y una vez sacados esos millones del mercado, el buen comportamiento de la economía real, la subida de los beneficios de las empresas, la reducción del paro y una futura subida de tipos, sean las pruebas de que todo va mejor y los mercados sigan creciendo y rompiendo resistencias.
Ignacio Peralta Valdivieso
Departamento de Análisis Macroeconómico
7:30 El Banco Central Europeo se dispondrá a realizar compras de activos a gran escala, pero está lejos de embarcarse en dicho plan y primero evaluará si el panorama para la inflación ha variado, dijeron funcionarios del BCE.
Enfrentado ante tasas de inflación que marchan por debajo de su objetivo, el BCE abrió la puerta la semana pasada a imprimir dinero con el denominado "alivio cuantitativo" (QE por su sigla en inglés) para impulsar a la economía de la zona euro.
Pero importantes funcionarios del banco central resaltaron que no ven la necesidad inmediata para tomar medidas.
El BCE necesita avanzar por una serie de temas sobre el diseño de cualquier programa que incluya QE y trabajar rápido para desarrollar el mercado de valores respaldados por activos (ABS, por su sigla en inglés) si decidiera comprarlos bajo el plan.
Yves Mersch, consejero del BCE, dijo que los mercados financieros no deben adelantarse a los hechos y esperar una acción inmediata, resaltando que el banco central aún tiene espacio para reducir las tasas de interés nuevamente.
"Desde el acuerdo teórico a la implementación de las operaciones existe un largo camino", aseguró Mersch en Londres.
Los comentarios de Mersch podrían reducir las expectativas del mercado de que el BCE decida embarcarse en un alivio cuantitativo. Un sondeo de Reuters entre 21 operadores del mercado de dinero mostró una mediana de 40 por ciento de probabilidades de que el organismo inicie su propio programa de QE.
En Bruselas, el vicepresidente del BCE, Vitor Constancio, aseguró que la baja inflación, en un 0,5 por ciento, coloca a la zona euro en una "situación de gran preocupación".
"Cualquier choque podría llevar posiblemente a la inflación hacia territorio negativo, como ya es el caso en algunos países miembros", aseguró Constancio. "Una inflación negativa sería un asunto muy serio".
Pero afirmó que el BCE debe examinar si el panorama de mediano plazo para la inflación ha cambiado desde el escenario establecido el mes pasado antes de decidir si toma nuevas medidas de política monetaria.
Estimaciones de los funcionarios del BCE establecieron que la inflación subiría a un 1,5 por ciento en el 2016 y que alcanzaría el 1,7 por ciento en el último trimestre del 2016, apenas cumpliendo el objetivo del organismo de una inflación justo por debajo del 2 por ciento en el mediano plazo.
"Tenemos que ver qué sucede con la inflación en abril. Es posible que veamos un repunte en las tasas de inflación", aseguró Constancio.
La Eurostat, la oficina de estadísticas de la Unión Europea, divulgará una lectura anticipada de la inflación de abril el último día de ese mes.
Sin embargo, la inflación podría estar desvirtuada por efectos estacionales como la Semana Santa, que este año se conmemora más tarde que en el 2013.
En Viena, en tanto, el jefe del banco central de Austria y consejero del BCE, Ewal Nowotny, dijo a periodistas que el organismo estaba vigilando de cerca los acontecimientos mientras evalúa si se justificarían nuevas medidas, incluyendo pasos no convencionales.
"No quiero decir que las medidas deben ser tomadas inmediatamente, sino que uno se prepara para cualquier eventualidad", dijo Nowotny.
por ASPAIN 11 EAFI •Hace 9 horas
Cada uno es cada uno y sus circunstancias, como ya decía Ortega y Gasset. Algo aplicable a cada persona de este planeta y también aplicable a las empresas que configuran el tejido industrial del sistema. Nos referimos a la forma de la selección y utilización de los múltiplos en el momento de analizar una empresa.
Dicen que si suficiente gente sigue una pauta, dicha pauta se convierte en norma, y el problema muchas veces está en discernir si de verdad estamos basándonos en un criterio o nosotros mismos hacemos el criterio. Podría referirme al ejemplo del análisis técnico, como un HCH es previsión de que el mercado hará una cosa u otra. Cuando hay valores seguidos de cerca por analistas técnicos (como el S&P500), al final todos siguen la misma estela y termina por hacerse realidad dicha previsión en un porcentaje bastante alto. No vamos a tratar de dar explicación a figuras de banderas, gallardetes, hombro-cabeza-hombro, hombres colgados o martillos. Nos vamos a centrar en los ratios más utilizados para las empresas según su sector, dado que muchas veces se ven análisis de empresas basados en el PER como llave maestra de la selección por fundamentales y en la mayoría de las veces, desde nuestro punto de vista, parece que se mezclan peras con manzanas. Este ratio está bien para análisis del precio de una acción y ver si está más o menos barata, pero ni de lejos muestra el total del paisaje a la hora del análisis de empresas.
Empecemos por aclarar que cada sector tiene unas necesidades y una forma de funcionar, puesto que no es lo mismo la forma de funcionar de un banco a la de un supermercado, por razones obvias no sería correcto utilizar el mismo ratio para ambos sectores. Cabe destacar que casi la totalidad de los múltiplos se pueden aplicar a la mayoría de las compañías, aunque preferimos hilar fino y dejar claras las razones por las que utilizar o no dichos múltiplos. También vamos a nombrar algunos factores a tener en cuenta por cada sector para comprender mejor el posicionamiento de la empresa.
El sector banca es especial, lo principal es saber que los múltiplos de EBITDA no se utilizan nunca para el análisis puesto que el pago de intereses forma parte del negocio del banco en la intermediación. Para este sector se utilizan ratios más concretos, como el Loan to value que es el porcentaje del valor total del inmueble que el banco concede en préstamo, por lo tanto se puede considerar como la capacidad que tiene el banco para bajar el precio de la vivienda en caso de embargo sin asumir pérdidas. A menor valor del ratio menos riesgo tiene el banco. El ratio de eficiencia también es importante, para su cálculo se consideran los ingresos que consumen los gastos, en épocas de crisis un ratio bajo haría que el banco pudiera bajar sus ingresos sin entrar en pérdidas. Con la actual crisis queremos destacar el ratio de solvencia, dato fundamental para comprender la capacidad del banco para cubrir posibles variaciones de las pérdidas esperadas. Además de todo lo mencionado, uno de los ratios más utilizados para este tipo de empresas es el Price to book value, relacionando el precio de la empresa con el valor en libros de la misma.
Para las compañías de telefonía e internet, lo más común es utilizar el ratio EV/suscriptor, que relaciona el valor de la compañía con el número de suscriptores, ya que el valor de la empresa dependerá del número de abonados que posea. A la hora de conocer el posicionamiento respecto de la competencia, se deberá tener en cuenta, entre otros, el número de líneas en servicio por empleado y el grado de liberalización del sector en los mercados donde opere.
Un sector de moda recientemente por las nuevas normas de facturación es el eléctrico, para estas empresas con un perfil relativamente estable y un flujo de caja estacional y predecible, deberemos analizar el ratio Price to cash flow, que relaciona el valor de la empresa con el flujo de caja. También podemos considerar del mismo perfil a las empresas de gas. Para empresas con flujos predecibles y no estacionales también podemos utilizar este ratio, como pueden ser tabaqueras o de suministro de agua.
En mercados emergentes no pesa tanto la capacidad de las empresas para repartir un dividendo periódico asegurándose un ingreso, como la capacidad de crecimiento de la empresa. Cuando el crecimiento es un factor a tener en cuenta y sus tasas son diferentes incluso dentro del mismo sector, se utiliza el PEG, que relaciona el ratio P/E con la tasa de crecimiento en el denominador, así quedaría el precio/crecimiento de los beneficios. Una forma muy útil de encontrar empresas más o menos baratas en este tipo de sectores, incluso cuando cada empresa opera en un país.
Si abordamos el análisis de empresas con altas amortizaciones, como las de infraestructuras, lo más recomendable es comparar el valor de la empresa con el EBITDA, o lo que es lo mismo el EV/EBITDA, por el hecho de que debemos relacionar el valor de la empresa con un beneficio que figure muy arriba en el balance, antes de poder descontar dichas amortizaciones.
Dada la actual situación del mercado, no es fácil encontrar empresas “baratas”, la recomendación sería invertir en empresas con un bajo endeudamiento y una rentabilidad considerable. Sabemos que no es nada fácil encontrar este tipo de empresas que estén a unos precios razonables. Por eso lo ideal tal y como está el panorama sería diversificar la cartera, ya no solo de manera geográfica o sectorial, si no mediante diferentes estrategias en la búsqueda de alpha en las diferentes situaciones a las que se enfrentarán nuestras inversiones en este año 2014. La renta fija en el corto plazo parece no ser una opción viable, puede que sea una de las razones por las que los índices de las grandes bolsas han cotizado en máximos estos últimos tiempos. A falta de opción en este tipo de activos, podemos considerar la posibilidad de tener una parte de la cartera comprada de volatilidad, ya sea con futuros del VIX, estrategias con opciones, o lo más común para los inversores, mediante fondos que ejecuten estas estrategias por nosotros. Los fondos de gestión alternativa pueden ser una buena fuente de alpha cuando los mercados ganan volatilidad.
Sea como fuere, desde Aspain 11 Asesores Financieros EAFI, seguimos pendientes del posible cambio en la tendencia, pero en el medio plazo la tendencia parece alcista, no cabe duda de que en la bolsa nunca se sabe y que el tapering de la FED tendrá mucho que decir en el transcurso de nuestras inversiones. Esperamos que la retirada siga siendo paulatina y una vez sacados esos millones del mercado, el buen comportamiento de la economía real, la subida de los beneficios de las empresas, la reducción del paro y una futura subida de tipos, sean las pruebas de que todo va mejor y los mercados sigan creciendo y rompiendo resistencias.
Ignacio Peralta Valdivieso
Departamento de Análisis Macroeconómico
7:30 El Banco Central Europeo se dispondrá a realizar compras de activos a gran escala, pero está lejos de embarcarse en dicho plan y primero evaluará si el panorama para la inflación ha variado, dijeron funcionarios del BCE.
Enfrentado ante tasas de inflación que marchan por debajo de su objetivo, el BCE abrió la puerta la semana pasada a imprimir dinero con el denominado "alivio cuantitativo" (QE por su sigla en inglés) para impulsar a la economía de la zona euro.
Pero importantes funcionarios del banco central resaltaron que no ven la necesidad inmediata para tomar medidas.
El BCE necesita avanzar por una serie de temas sobre el diseño de cualquier programa que incluya QE y trabajar rápido para desarrollar el mercado de valores respaldados por activos (ABS, por su sigla en inglés) si decidiera comprarlos bajo el plan.
Yves Mersch, consejero del BCE, dijo que los mercados financieros no deben adelantarse a los hechos y esperar una acción inmediata, resaltando que el banco central aún tiene espacio para reducir las tasas de interés nuevamente.
"Desde el acuerdo teórico a la implementación de las operaciones existe un largo camino", aseguró Mersch en Londres.
Los comentarios de Mersch podrían reducir las expectativas del mercado de que el BCE decida embarcarse en un alivio cuantitativo. Un sondeo de Reuters entre 21 operadores del mercado de dinero mostró una mediana de 40 por ciento de probabilidades de que el organismo inicie su propio programa de QE.
En Bruselas, el vicepresidente del BCE, Vitor Constancio, aseguró que la baja inflación, en un 0,5 por ciento, coloca a la zona euro en una "situación de gran preocupación".
"Cualquier choque podría llevar posiblemente a la inflación hacia territorio negativo, como ya es el caso en algunos países miembros", aseguró Constancio. "Una inflación negativa sería un asunto muy serio".
Pero afirmó que el BCE debe examinar si el panorama de mediano plazo para la inflación ha cambiado desde el escenario establecido el mes pasado antes de decidir si toma nuevas medidas de política monetaria.
Estimaciones de los funcionarios del BCE establecieron que la inflación subiría a un 1,5 por ciento en el 2016 y que alcanzaría el 1,7 por ciento en el último trimestre del 2016, apenas cumpliendo el objetivo del organismo de una inflación justo por debajo del 2 por ciento en el mediano plazo.
"Tenemos que ver qué sucede con la inflación en abril. Es posible que veamos un repunte en las tasas de inflación", aseguró Constancio.
La Eurostat, la oficina de estadísticas de la Unión Europea, divulgará una lectura anticipada de la inflación de abril el último día de ese mes.
Sin embargo, la inflación podría estar desvirtuada por efectos estacionales como la Semana Santa, que este año se conmemora más tarde que en el 2013.
En Viena, en tanto, el jefe del banco central de Austria y consejero del BCE, Ewal Nowotny, dijo a periodistas que el organismo estaba vigilando de cerca los acontecimientos mientras evalúa si se justificarían nuevas medidas, incluyendo pasos no convencionales.
"No quiero decir que las medidas deben ser tomadas inmediatamente, sino que uno se prepara para cualquier eventualidad", dijo Nowotny.
- Fenix
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Re: Martes 08/04/14 Reporta Alcoa
por Fenix » Mar Abr 08, 2014 8:17 pm
¿Es el Señor Mercado eficiente?
El componente emocional le hace imprevisible
por Carlos Moreno •Hace 10 horas
El Mercado suele ser eficiente a largo plazo, pero es emocionalmente inestable y se guía por expectativas a corto plazo:
La teoría del Mercado Eficiente sigue la creencia de que el precio de una acción recoge todas las expectativas futuras y presentes de un negocio, aunque la experiencia nos ha demostrado que esa interpretación que el mercado hace de los negocios no es siempre la más correcta a largo plazo.
Benjamin Graham, padre y maestro del enfoque valor, dijo que el mercado en el corto plazo es una máquina donde todo el mundo puede votar, pero en el largo plazo se convierte en una maquina de valoración de negocios mucho más fiable. En su libro “el Inversor Inteligente” hacía referencia al Sr. Mercado para contarnos a través de una simpática parábola su opinión sobre el mercado de acciones:
“Imagina que tienes un negocio a medias con un señor llamado Sr. Mercado y este señor tiene la curiosa costumbre de informarte varias veces al día sobre lo que él cree que vale una participación en tu empresa. La mayoría de días, el precio que nombra es razonable y ajustado a la realidad de tu negocio. Sin embargo, el Sr. Mercado sufre de cierta inestabilidad emocional y es marcadamente impulsivo y el día que Sr. Mercado está alterado (excesivamente optimista ó pesimista ) es capaz de ofrecerte precios absurdos tanto de compra como de venta.”
La labor de analista fundamental es:
- Conocer los negocios en los que invierte para ser capaz de percibir esos momentos en los que el mercado es emocionalmente inestable.
- Saber diferenciar entre el precio que marca el mercado y el valor de ese negocio a largo plazo.
- Desmarcarse de la tendencia a más corto plazo y acudir a los fundamentales de la empresa estableciendo un margen de seguridad para el caso de que los precios sigan bajando.
- Reconocer cuando la codicia se apodera de los precios separando al alza su precio con respecto al valor del negocio.
- Saber que la única demanda real es la fundamental y que lo que el analista fundamental realiza al principio, la especulación terminará haciéndolo al final en un proceso que se repite una y otra vez a lo largo de los procesos de inversión.
Tipos de Ineficiencias de mercado:
1) Basadas en una codicia excesiva, las burbujas:
Entendiendo por corto plazo un periodo inferior a un año y medio plazo un periodo entre uno y tres años, vemos infinidad de ejemplos en los que se han dado incoherencias en el corto plazo y que se han corregido en el medio plazo, el ejemplo más claro de las ineficiencias del mercado han sido las burbujas de precios que hemos sufrido en los últimos 15 años en los mercados de acciones tecnológicas a principios de 2000, en los mercados de acciones inmobiliarias en el año 2007 y en los de acciones de energías renovables en 2008, se trataría de los casos más extremos de ineficiencias de mercado fruto de una especulación excesiva y que han conducido a enormes crisis económicas en los mercados que se han visto afectados por esos movimientos.
En estas burbujas se da siempre un patrón recurrente, una nueva tecnología o avance hace que un sector cambie y se revolucione, los precios empiezan a subir y la subida en un principio es coherente, luego ante una posibilidad de crédito fácil las empresas empiezan a sobrecalentarse, se plasman unas expectativas excesivas sobre lo que ese sector puede llegar a suponer y las acciones entran en una fase de euforia desmedida hasta que finalmente estalla esta gran burbuja.
2) Oportunidades de inversión fruto de un pánico excesivo en los mercados:
Junto con las burbujas provocadas por los movimientos que se han realizado en los mercados financieros fruto de una codicia desmedida, tenemos también gran cantidad de ejemplos de valores y compañías a los que el mercado fruto de un pánico excesivo han llegado a dar valoraciones realmente atractivas y de donde han surgido las mejores oportunidades de inversión.
3) Casos en los que la incoherencia ha permanecido en el tiempo sin llegar a ser corregida:
Aquí podríamos hablar de gran cantidad de valores que durante largos periodos de tiempo son capaces de seguir cotizando a multiplicadores elevadísimos pese a no reportar crecimiento alguno frente a otros que si que crecen y no llegan a reflejarlo en sus multiplicadores.
También podríamos hablar del mercado de renta variable americano que desde mediados de la década de los 90 hasta los inicios de la siguiente década, mantuvo una exuberancia irracional cuyos excesos no fueron solventados en el medio plazo ya que tuvo que pasar una década entera para conseguir depurar los mayores niveles de valoración que el mercado ha sido capaz de soportar.
El componente emocional le hace imprevisible
por Carlos Moreno •Hace 10 horas
El Mercado suele ser eficiente a largo plazo, pero es emocionalmente inestable y se guía por expectativas a corto plazo:
La teoría del Mercado Eficiente sigue la creencia de que el precio de una acción recoge todas las expectativas futuras y presentes de un negocio, aunque la experiencia nos ha demostrado que esa interpretación que el mercado hace de los negocios no es siempre la más correcta a largo plazo.
Benjamin Graham, padre y maestro del enfoque valor, dijo que el mercado en el corto plazo es una máquina donde todo el mundo puede votar, pero en el largo plazo se convierte en una maquina de valoración de negocios mucho más fiable. En su libro “el Inversor Inteligente” hacía referencia al Sr. Mercado para contarnos a través de una simpática parábola su opinión sobre el mercado de acciones:
“Imagina que tienes un negocio a medias con un señor llamado Sr. Mercado y este señor tiene la curiosa costumbre de informarte varias veces al día sobre lo que él cree que vale una participación en tu empresa. La mayoría de días, el precio que nombra es razonable y ajustado a la realidad de tu negocio. Sin embargo, el Sr. Mercado sufre de cierta inestabilidad emocional y es marcadamente impulsivo y el día que Sr. Mercado está alterado (excesivamente optimista ó pesimista ) es capaz de ofrecerte precios absurdos tanto de compra como de venta.”
La labor de analista fundamental es:
- Conocer los negocios en los que invierte para ser capaz de percibir esos momentos en los que el mercado es emocionalmente inestable.
- Saber diferenciar entre el precio que marca el mercado y el valor de ese negocio a largo plazo.
- Desmarcarse de la tendencia a más corto plazo y acudir a los fundamentales de la empresa estableciendo un margen de seguridad para el caso de que los precios sigan bajando.
- Reconocer cuando la codicia se apodera de los precios separando al alza su precio con respecto al valor del negocio.
- Saber que la única demanda real es la fundamental y que lo que el analista fundamental realiza al principio, la especulación terminará haciéndolo al final en un proceso que se repite una y otra vez a lo largo de los procesos de inversión.
Tipos de Ineficiencias de mercado:
1) Basadas en una codicia excesiva, las burbujas:
Entendiendo por corto plazo un periodo inferior a un año y medio plazo un periodo entre uno y tres años, vemos infinidad de ejemplos en los que se han dado incoherencias en el corto plazo y que se han corregido en el medio plazo, el ejemplo más claro de las ineficiencias del mercado han sido las burbujas de precios que hemos sufrido en los últimos 15 años en los mercados de acciones tecnológicas a principios de 2000, en los mercados de acciones inmobiliarias en el año 2007 y en los de acciones de energías renovables en 2008, se trataría de los casos más extremos de ineficiencias de mercado fruto de una especulación excesiva y que han conducido a enormes crisis económicas en los mercados que se han visto afectados por esos movimientos.
En estas burbujas se da siempre un patrón recurrente, una nueva tecnología o avance hace que un sector cambie y se revolucione, los precios empiezan a subir y la subida en un principio es coherente, luego ante una posibilidad de crédito fácil las empresas empiezan a sobrecalentarse, se plasman unas expectativas excesivas sobre lo que ese sector puede llegar a suponer y las acciones entran en una fase de euforia desmedida hasta que finalmente estalla esta gran burbuja.
2) Oportunidades de inversión fruto de un pánico excesivo en los mercados:
Junto con las burbujas provocadas por los movimientos que se han realizado en los mercados financieros fruto de una codicia desmedida, tenemos también gran cantidad de ejemplos de valores y compañías a los que el mercado fruto de un pánico excesivo han llegado a dar valoraciones realmente atractivas y de donde han surgido las mejores oportunidades de inversión.
3) Casos en los que la incoherencia ha permanecido en el tiempo sin llegar a ser corregida:
Aquí podríamos hablar de gran cantidad de valores que durante largos periodos de tiempo son capaces de seguir cotizando a multiplicadores elevadísimos pese a no reportar crecimiento alguno frente a otros que si que crecen y no llegan a reflejarlo en sus multiplicadores.
También podríamos hablar del mercado de renta variable americano que desde mediados de la década de los 90 hasta los inicios de la siguiente década, mantuvo una exuberancia irracional cuyos excesos no fueron solventados en el medio plazo ya que tuvo que pasar una década entera para conseguir depurar los mayores niveles de valoración que el mercado ha sido capaz de soportar.
- Fenix
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Re: Martes 08/04/14 Reporta Alcoa
por Fenix » Mar Abr 08, 2014 8:18 pm
¿Qué niveles vigilar para el sector financiero Americano (XLF) ?
El XLF enfrentando soportes y perdiendo posiciones, ¿continuarán las bajas?
por Julian Yosovitch •Hace 1 hora
El ETF del sector financiero, XLF, ha generado debilidades en las últimas ruedas y vemos que con caídas debajo de los 21.80 dólares, el índice ampliara las perdidas llevando a los precios hacia niveles inferiores en torno a los 21.50 dólares en una primera instancia y 21.30 dólares, junto al 61.8% de fibonacci de toda la ultima suba iniciada a comienzos de febrero y objetivo del Hombro-Cabeza-Hombro para que desde alli las subas queden retomadas, caso contrario, un ajuste de mayor importancia tomara un protagonismo mayor, llevando a los precios rumbo a los 21 dólares y valores aun más deprimidos para adelante.
Deberemos ver un quiebre directo por encima de los 22.15 dólares primero y 22.30-22.55 dólares más tarde para poder descartar cualquier ajuste mayor y habilitar nuevas subas de regreso a los máximos previos de 22.65 dólares y 23.30-23.50 dólares mas tarde, sin descartar una continuidad alcista rumbo a valores más ambiciosos para adelante.
En el caso en que el ETF genere el ajuste y potencialmente lo amplíe hacia niveles inferiores, tal recorte deberá ser entendido como una oportunidad de compra de mediano plazo para que luego de las debilidades, la tendencia alcista de fondo quede finalmente retomada rumbo a zonas superiores.
El XLF enfrentando soportes y perdiendo posiciones, ¿continuarán las bajas?
por Julian Yosovitch •Hace 1 hora
El ETF del sector financiero, XLF, ha generado debilidades en las últimas ruedas y vemos que con caídas debajo de los 21.80 dólares, el índice ampliara las perdidas llevando a los precios hacia niveles inferiores en torno a los 21.50 dólares en una primera instancia y 21.30 dólares, junto al 61.8% de fibonacci de toda la ultima suba iniciada a comienzos de febrero y objetivo del Hombro-Cabeza-Hombro para que desde alli las subas queden retomadas, caso contrario, un ajuste de mayor importancia tomara un protagonismo mayor, llevando a los precios rumbo a los 21 dólares y valores aun más deprimidos para adelante.
Deberemos ver un quiebre directo por encima de los 22.15 dólares primero y 22.30-22.55 dólares más tarde para poder descartar cualquier ajuste mayor y habilitar nuevas subas de regreso a los máximos previos de 22.65 dólares y 23.30-23.50 dólares mas tarde, sin descartar una continuidad alcista rumbo a valores más ambiciosos para adelante.
En el caso en que el ETF genere el ajuste y potencialmente lo amplíe hacia niveles inferiores, tal recorte deberá ser entendido como una oportunidad de compra de mediano plazo para que luego de las debilidades, la tendencia alcista de fondo quede finalmente retomada rumbo a zonas superiores.
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