Lunes 12/05/2014 presupuesto del Tesoro

[Fenix]

10 am

CLOROX: B.Riley & Co sube recomendación a neutral desde neutral. P.O.: 79 USD (vs. 85).

ELECTRONIC ARTS: Stifel Nicolaus reitera comprar. P.O.: 41 USD (vs. 32).

PANDORA: MKM sube recomendación a comprar desde neutral.

PEABODY ENERGY: Morgan Stanley sube recomendación a sobreponderar desde mantener.

TWITTER: SunTrust sube recomendación a comprar desde neutral.


¿Qué vigilar esta semana?
por Renta 4•Hace 13 horas

De cara a esta semana, muchas serán las referencias macroeconómicas a tener en cuenta. Entre ellas, destacamos la publicación en China de los datos de producción industrial y ventas minoristas. En Estados Unidos se darán a conocer las primeras encuestas adelantadas de ciclo del mes de mayo, tanto en el sector manufacturero (Encuesta manufacturera de Nueva York y FED de Filadelfia) como en el inmobiliario (Índice NA HB del mercado de viviendas). Además se conocerán datos de actividad de abril del sector inmobiliario, mediante los permisos de construcción y las viviendas nuevas; también los primeros datos de precios de abril, de importación y de producción, así como el IPC. Otros de los datos a tener en cuenta serán las referencias de consumo: ventas minoristas de abril y primera encuesta de confianza consumidora de mayo (Universidad de Michigan). En la Eurozona se publicarán las primeras encuestas adelantadas del mes de mayo, encuestas ZEW en Eurozona y Alemania; además los PIB1T14 preliminares en Eurozona, Francia y Alemania; así como los IPCs finales de abril en Eurozona, Francia, Alemania y España, que deberían confirmar el repunte de inflación visto en las cifras preliminares (impacto de Semana Santa, pero con expectativas de nueva moderación en mayo). En Japón se publicarán los datos de PIB1T14 para el primer trimestre del año y los datos de producción industrial de marzo.

El lunes, no se publicarán datos de importancia en ningún área geográfica.

El martes, en China se darán a conocer los datos de producción industrial (+8,9%e vs +8,8% anterior) y las ventas al por menor del mes de abril (+12,2%e, en línea con el anterior), esperándose en ambos casos tasas de crecimiento similares a los meses previos. En Estados Unidos se publicarán los primeros datos de precios del mes de abril, a través del índice de precios de importación que se espera sigan manteniendo el ritmo de crecimiento de los meses anteriores (0,5%e vs 0,6% anterior). También conoceremos las ventas al por menor de abril, con moderación prevista en tasa general (+0,3%e vs +1,2% anterior) que también se repetiría en el componente subyacente (ventas al por menor excluidos autos +0,4%e vs 0,7% anterior). Conoceremos también los inventarios de negocio de marzo que se prevé mantengan el ritmo de crecimiento del mes previo (+0,4%e). En la Eurozona se publicarán las primeras encuestas adelantadas de ciclo del mes de mayo, las encuestas ZEW de expectativas tanto en Eurozona (61,2 anterior) como en Alemania (43,2 anterior), y la encuesta ZEW de la situación actual en Alemania (59,5 anterior).

El miércoles, en Estados Unidos se conocerán los datos de precios de producción de abril (IPP), tanto general (+0,1%e mensual vs +0,5% anterior, en interanual +1,4% previo) como subyacente (+1,4% interanual anterior). En la Eurozona, se publicarán los datos de producción industrial de marzo (+0,2% anterior); además conoceremos los datos finales de IPC de abril en Alemania (preliminar +1,3% interanual), Francia (+0,6% interanual en marzo) y España (+0,4% preliminar de abril en tasa general, subyacente de marzo +0%).

El jueves, en Estados Unidos se publicarán las primeras encuestas adelantadas de mayo del sector manufacturero, con signo esperado mixto: ligera moderación en la FED de Filadelfia (14,2e vs 16,6 anterior), y mejora sustancial en la Encuesta manufacturera de Nueva York (7,00e vs 1,29 anterior). Asimismo, el sector inmobiliario presentará sus primeras encuestas de mayo, con el Índice NA HB del mercado de viviendas donde se espera un pequeño repunte respecto al mes anterior (49e vs 47 anterior). También se darán a conocer los datos de IPC del mes de abril: en tasa general (+0,2%e vs +0,2% anterior mensual, anual +1,5% anterior) y en tasa subyacente (+0,2%e vs +0,2% anterior mensual y +1,7% anterior anual). En lo que respecta al mercado laboral conoceremos las peticiones iniciales de subsidio de desempleo de la segunda semana de mayo. En el sector manufacturero se publicará también la producción industrial del mes de abril donde se prevé una ralentización en el ritmo de crecimiento (+0,1%e vs +0,7% anterior). En la Eurozona se emitirá el informe mensual de BCE, y se publicarán los datos de PIB 1T14 (+0,2% trimestral y +0,5% interanual anteriores) y el IPC final de abril tanto general (+0,7% interanual preliminar) como subyacente (+1% preliminar). Por países, en Alemania se publicarán los datos de PIB1T14 preliminar (anteriores: +0,4% trimestral y +1,3% interanual), al igual que en Francia (+0,3% trimestral y +0,8% interanual anteriores). En Japón se publicará el índice de confianza del consumidor de abril (37,5 previo), así como el PIB1T14 (+1,0%e vs 0,2% anterior trimestral).

El viernes, en Estados Unidos conoceremos datos de actividad de abril del sector inmobiliario a través del crecimiento mensual de los permisos de construcción (+2,3%e vs -1,7% anterior) y de las viviendas nuevas (+4,4%e vs +2,8% anterior). En términos absolutos, permisos de construcción 1.020.000e vs 997.000 anterior y construcciones iniciales 988.000e vs 946.000 anterior. Por último, se dará a conocer la encuesta adelantada de mayo de confianza consumidora de la universidad de Michigan (84,5e vs 84,1 anterior). En la Eurozona se publicarán los datos de la balanza comercial de marzo. En Japón, datos mensuales de marzo de la producción industrial (+0,3% anterior).

[Fenix]

Apuntes sobre el coche eléctrico. Motores eléctricos y transmisión.
Por Beamspot
por The Oil Crash•Hace 12 horas

Evidentemente, el elemento básico de un coche eléctrico, es el motor, o incluso, los motores, en plural, puesto que no es tan raro que tengan más de uno. Es el principal punto que determina el tipo de vehículo, más que la batería.
Como ya se ha comentado, la propulsión eléctrica no es nada nuevo. Ni nada que se redescubra después de un período de olvido. La propulsión eléctrica ha estado con nosotros desde finales del siglo XIX, y es algo de uso cotidiano. El metro y los trenes eléctricos son el gran exponente de este tipo de propulsión. En otros países, de siempre, se ha usado el trolebús. El tranvía también es de uso habitual.
Los motores utilizados para propulsar vehículos de diversa índole están más que estudiados, desarrollados, probados y afinados. Los hay de todo tipo, tamaño, potencia, velocidad, prestaciones. Hasta existen aparatos voladores que utilizan sólo motores eléctricos, aunque sean de pequeño tamaño [1] [2].
Sin embargo, la realidad es que sólo hay dos tipos de motores, y ambos se basan en la interacción de campos magnéticos, en plural, pues aunque lo habitual suele ser de dos, no es raro que sea la suma de varios [3].
De los campos magnéticos involucrados, y que simplificaremos a dos, uno es invariablemente creado por electroimanes, siendo éstos los que consumen electricidad que se traduce en movimiento y energía mecánica. El segundo campo se puede crear bien a partir de imanes, con lo que el motor llevará la coletilla de ‘imanes permanentes’, o bien por electroimanes, cambiando la coletilla a ‘excitación externa’, o simplemente, ‘excitación’.
Es de cajón que el usar energía para crear un campo magnético que se puede crear con imanes, y por tanto, sin aporte de energía, reduce el rendimiento de los segundos en frente de los primeros.
Así pues, los dos tipos de motores eléctricos que podemos encontrar, o mejor dicho, dos categorías diferentes, dependen única y exclusivamente del tipo de electricidad que se les aplica: corriente continua (Direct Current, o DC de ahora en adelante [4]) y corriente alterna (Alternating Current o AC [5]).
Esta distinción es importante. Las baterías, pilas y los paneles fotovoltaicos son todos de DC, la electrónica funciona casi toda en base a DC, mientras que la red eléctrica es toda de AC. La gran ventaja de la AC es que se puede usar un aparato llamado transformador, que permite cambiar tensiones y corrientes con rendimientos muy elevados, y con tecnología relativamente sencilla. Hacer lo mismo con DC no es trivial.
Convertir la alterna en continua también es algo sencillo, y los aparatos que hacen esto se llaman como el grupo de rock, AC/DC (converters). Hacer AC a partir de DC es aún más complicado que convertir una DC de unas características a otra DC con otras características, y estos aparatos se llaman Inverters. No sólo están presentes en los coches eléctricos, sino que también se usan en instalaciones fotovoltaicas para convertir la continua que éstas generan en AC usable por los electrodomésticos.
Mientras en la continua hay dos parámetros importantes, la tensión y la corriente (y por ende, la potencia), en alterna aparecen un par de variables nuevas: la frecuencia de alternancia (la red europea va a 50Hz, la americana a 60Hz) y el desfase entre tensión y corriente, elemento que no veremos en absoluto en este estudio sobre el coche eléctrico.
En todos los motores hay una parte fija, que se llama estator, y otra que gira, que se llama rotor. Estas partes pueden tomar muchas formas, pero son fácilmente distinguibles y son las que son, así que el motor eléctrico es bastante más sencillo que otro de gasolina, gasoil, gas, cohete, o lo que sea. Otro punto a su favor: son sencillos de construir en comparación, lo cual ahorra costes.
Un motor de continua tiene un campo magnético fijo en el estator, que puede ser tanto por imanes como por bobina. El rotor sin embargo es siempre la bobina o electroimán de accionamiento. Esto implica que hay que llevar electricidad al rotor, y encima hacer que alguna de las bobinas esté siempre con corriente circulando, y que sea precisamente la o las que están en cierta posición respecto del campo magnético fijo. Esto se hace con un añadido que es el colector de escobillas.
El motor de alterna funciona justo al revés: el campo magnético responsable del movimiento está en el estator, mientras que el campo fijo está en el rotor. Este campo fijo puede ser de imanes permanentes, como ya se ha explicado y el resultado entonces es un motor síncrono de imanes permanentes, o bien puede ser un electroimán, que puede ser de dos tipos: bobina de accionamiento por escobillas, con lo que tendríamos un motor síncrono de excitación externa, o tipo ‘jaula de ardilla’, sin escobillas, dando lugar a un motor asíncrono. Éste ‘pasa’ la electricidad al rotor a través del efecto transformador, lo cual implica que el rotor siempre tiene que girar más lento que el campo eléctrico para poder inducir esta corriente en el rotor.
Es importante decir que los motores de alterna tienen más de una bobina, y que el giro se debe a la diferencia de fase entre las excitaciones de las diferentes bobinas, que en realidad, se comportan como un único campo magnético rotativo. Lo habitual son tres bobinados conectados a las tres fases de un sistema trifásico, que es lo que se usa en la industria.
Casi todos los motores eléctricos se basan en estos dos, con la excepción de los motores de reluctancias. Ya se llamen motores paso a paso o motores Brush Less DC (BLDC).
El motor de corriente continua es el más sencillo de controlar, y por eso es el que ha sido más utilizado en propulsión eléctrica durante muchos años. Tiene un rendimiento muy bueno, es sencillo, tiene buenas prestaciones, relativamente poco mantenimiento (rodamientos, escobillas), y con una gran relación potencia/peso/volumen. Un ordenador de escasa potencia de cálculo como el viejo PC original puede controlar un puñado sin despeinarse.
Un motor de alterna es más difícil de controlar para sistemas de transporte, no así para la industria y electrodomésticos, donde el motor asíncrono es de lejos el más usado con éxito, precisamente porque no necesita control.
En comparación, controlar el motor más habitual en la propulsión eléctrica moderna, especialmente en coches (y otros aparatos pequeños como los aviones RC y multicópteros [6]), que es el trifásico síncrono de imanes permanentes, resulta tan complejo que un viejo 486 DX a 100MHz de la época a duras penas podría controlar un par a base de matemáticas complejas y afinar en su programación. Aún así, es el motor con mejor rendimiento y relación potencia/peso/volumen que existe con la excepción de los motores de turbina de gas y cohete [7] [8].
Un motor asíncrono trifásico [9] como el que utiliza el Renault Twizy es a muchos efectos lo mismo que un trifásico síncrono de imanes permanentes en cuanto a sistema de control, sólo que con unas matemáticas diferentes por detrás. La clave está en que las instalaciones domésticas, que trabajan a una frecuencia fija, no valen para un vehículo, donde la velocidad de giro varía mucho, y precisamente dependen de esta frecuencia. En la industria, los inverters necesarios para controlar la velocidad de los motores, también se conocen por ‘variadores de frecuencia’.
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Para muestra un botón. En USA, fruto de un sistema legislativo muy diferente del europeo, es habitual la reconversión de coches térmicos a coches eléctricos, especialmente los BMW. La diferencia de un BMW antes y después de su conversión, cambiando el motor térmico (gasolina, que allí no utilizan gasoil) por un eléctrico de similar potencia, antes de poner las baterías y la electrónica, es escandalosa.
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Así pues, tenemos varios puntos a favor de la propulsión eléctrica:
Es una tecnología más madura que la térmica, con más años.
El rendimiento es muy superior, de lo más alto posible.
El peso es extremadamente reducido.
El tamaño es extremadamente reducido.
Es una tecnología muy sencilla, con pocas piezas.
El mantenimiento es prácticamente nulo, así como el desgaste.
Es una tecnología sin apenas vibraciones.
También es una tecnología que apenas hace ruido, muy silenciosa, sin embargo, ¿representa esto en realidad una ventaja? El Prius tiene el apodo de ‘matapalomas’ debido a que al ser tan silencioso, las palomas no lo oyen y por tanto no levantan el vuelo así que las atropellan.
Hay aún más ventajas. La primera es que el motor, debido a su rendimiento, tiene una curva de par y potencia que lo hacen extremadamente utilizable en cualquier punto, con apenas variación del rendimiento del motor, no así de la electrónica, aunque la diferencia sigue siendo extremadamente ventajosa.
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Este tipo de comportamiento evita algo engorroso: el cambio de marchas. Si juntamos que encima el motor, de parado no consume y que se pone en marcha igual que se acelera, resulta que también nos ahorramos el embrague, y el volante de inercia. De esta manera, la transmisión se reduce, habitualmente, a una reductora con diferencial.
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Otra ventaja, es que se puede eliminar el diferencial mecánico [10], incontrolable, aunque sea el sencillo diferencial habitual o el más eficiente pero complejo (y caro) Torsen [11], si se engrana un motor a cada una de las dos ruedas motrices. Con eso no sólo se mejora el rendimiento al eliminar piezas de la transmisión, sino que además se gana en control al tener un diferencial electrónico. El inconveniente es que ahora hay dos motores (de menos potencia, es cierto), y más electrónica. Éste es un camino que cada vez apetece más y se está trabajando mucho en esta dirección.
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Es tanto así, que se está trabajando en poner el motor dentro de la rueda [12]. Si es pequeño, ligero, potente, y sólo requiere de un mínimo de mecanismos, o, incluso, de accionamiento directo, es técnicamente factible. Tanto que Ferdinand Porsche ya lo hizo antes de 1900.
Tiene sus inconvenientes, claro. Al haber más cosas colgando del coche, la suspensión debe endurecerse, haciendo el viaje más incómodo. También pone más estrés mecánico en los motores y engranajes, y además estresa mecánicamente más los gruesos cables que van a los motores. Y no elimina el disco o tambor de freno. También hay más problemas de ventilación de los motores, al no poder utilizar refrigeración líquida.
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De ahí a tener tracción independiente en todas las ruedas, va un paso, y para algunos proyectos particulares, se ha dado sin problemas y con claras ventajas, aunque de momento es algo que se vislumbra a lo lejos.
También este tipo de ventajas sirve para hacer híbridos del tipo ‘through the road’ [13], como el Peugeot 3004 Hybrid4 o el Volvo V60, aunque en este caso la mayor ventaja es de fabricación, como veremos en la entrada correspondiente.
El hecho de poder poner el motor eléctrico prácticamente donde nos venga en gana, significa que no sólo tenemos más rendimiento, control y funcionalidad, sino que además nos libera del espacio necesario para el motor voluminoso que condiciona el diseño de los coches convencionales, dejando toda la carrocería prácticamente libre para poner la electrónica de control y las baterías, y además, con la forma que se quiera.
Un último punto a favor de la tracción eléctrica, es que debido al gran rendimiento de ésta, el radiador prácticamente desaparece. Ciertamente hace falta uno para refrigerar, pero no para disipar más del 60% de la energía como es el caso de los coches térmicos. Eso lo reduce a tamaños realmente pequeños, e incluso bajo determinadas circunstancias (inviernos muy fríos) lo hace prácticamente inútil. Y el mayor problema o inconveniente del radiador, es el rozamiento aerodinámico necesario para su funcionamiento.
Sin embargo, el mejor detalle de todos por lo que hace al motor, especialmente los de imanes permanentes, es que a la vez son generadores. No hay diferencia virtual entre un motor y un generador. Por tanto, se pueden utilizar para cargar las baterías a partir de utilizarlos como generadores en lugar de motores, en lo que se llama ‘frenado regenerativo’. Ésa es la gran baza, la que permite el juego con las energías cinética y potencial que no puede utilizarse con los motores térmicos habituales. De ahí que haya tanto interés en la tracción eléctrica.
Sin embargo, si los motores de imanes permanentes son tan interesantes, ¿porqué hay algunos que utilizan la excitación externa como hace el Renault Fluence? ¿Hay algo de malo con los imanes?
Pues resulta que principalmente, el tamaño y la potencia del motor dependen del imán o la bobina que se utilice en su lugar. Hoy por hoy, los imanes más potentes (y por consiguiente, más pequeños) que existen, son los que se hacen a base de neodimio [14], una tierra rara, abundante en cantidad sobre la Tierra, pero muy repartida, que difícilmente se encuentra en las concentraciones lo suficientemente altas como para justificar una explotación directa. Otro tipo de imán algo menos potente, pero ventajoso bajo otras premisas, es el imán de Samario-Cobalto. El Samario es otra tierra rara.
Imanes basados en otros elementos que no sean tierras raras los hay, siendo el más potente el AlNiCo, una aleación de hierro con aluminio, níquel y cobalto. Éste último elemento aparecerá varias veces en diferentes usos de los vehículos eléctricos.
La producción de materiales para usos tecnológicos es algo que se acentúa todavía más en el caso del coche eléctrico, y un elemento de peso muchas veces poco estudiado en la cadena de distribución y producción de muchos elementos que luego se utilizarán en varias tecnologías asociadas. Lo suficiente como para dedicar una entrada a estudiar esta parte.

[Fenix]

09:15 El índice chino Shanghai Composite cierra con una subida del 2,08%

El índice de la Bolsa de China Shanghai Composite consigue anotarse al cierre una subida del 2,08% a 2.052,87. El índice CS1300 repunta un 2,1%.

09:26 La UE extenderá la lista de sanciones contra Rusia hoy lunes

Ministro de Relaciones Exteriores holandés dice que cree que los Ministros de Exteriores de la UE extenderán la lista de sanciones contra Rusia hoy lunes.

Recordamos que este fin de semana los votantes en Donetsk votaron en un 89,7% a favor de la independencia, mientras que no hubo información inmediata sobre los resultados de Luhansk.

"Semana de prueba para el mensaje de Draghi y mucha macro, más bien constructiva"


Bankinter


Lunes, 12 de Mayo del 2014 - 9:36:27

LA SEMANA PASADA tuvimos un antes y un después de la intervención de Draghi el jueves, la cual proporcionó un rebote no despreciable a las bolsas... pero parte del cual se evaporó con los recortes del viernes, a pesar de que Wall Street aguantó bastante mejor. El BCE sigue consumiendo el crédito de que dispone con el “forward guidance”, sin proporcionar por el momento más que eso: palabras, que no tienen ningún coste inmediato.

El mercado volvió a interpretar la semana pasada que eso es suficiente, que con eso se conforma, de manera que las bolsas disfrutaron de rebotes de cierta entidad el mismo jueves, mientras que el euro se depreciaba desde aprox. 1,40 hasta 1,375 y los bonos periféricos se encontraban mejor soportados que nunca. La prima de riesgo española estrechó hasta 145 p.b., consolidando tal vez definitivamente el bono una TIR inferior al 3%. Este soporte del BCE vino a completar una comparecencia previa (miércoles) de Yellen ante el Congreso de enfoque “dovish” y constructivo, así como una actividad corporativa americana (fusiones y adquisiciones) que siguió siendo intensa (Bayer compra el negocio de consumo de Merck, Apple compra Beats, etc) y con impacto pro-bolsas. Únicamente la toma de beneficios del viernes deslució el saldo de la semana.

ESTA SEMANA se pondrá a prueba la consistencia del mensaje de Draghi del jueves pasado. Mirado fríamente, sólo recibimos más “forward guidance”, aunque con algo más de contenido, pero nada realmente concreto, ni nuevo, en realidad. El mercado acogió el mensaje tal vez con excesiva ilusión en un primer momento y puede que esta semana se realice una relectura más serena de conclusiones algo más frías, a pesar de lo cual los retrocesos parecen improbables.

Al fin y al cabo, lo que Draghi vino a decir fue que, siempre que a la luz de las previsiones macro actualizadas que el propio BCE publicará en su reunión del 5 de junio sea necesario actuar, dispone de los mecanismos para hacerlo. Es decir, queda condicionado a lo que indiquen las nuevas cifras, de manera que no hay que dar nada por seguro. Es más, parece probable que las nuevas estimaciones del BCE sobre la economía europea sean iguales o mejores que las actuales y eso en absoluto estaría proporcionándole argumentos de peso para actuar inevitablemente en junio. Es posible que lo haga, como ya sabíamos, pero en absoluto es seguro ni evidente que haya asumido un compromiso para actuar.

Una vez más Draghi ha conseguido modular el mensaje para satisfacer al mercado, pero sin proporcionar nada concreto, ni tampoco prometerlo. No es descartable que una relectura esta semana de su mensaje sea más fría, lo que apreciaría algo al euro, tal vez hasta reintegrarlo en la banda 1,38/1,39, y enfriaría las bolsas, incluso más allá de la toma de beneficios del viernes. Sin embargo, es improbable que los bonos se resintieran, ya que esa relectura no les haría perder el soporte de que disfrutan. Podríamos decir que una posible reinterpretación del mensaje de Draghi sería el primer “factor atípico” a tener en cuenta esta semana. El segundo y último “factor atípico” de esta semana sería el conflicto Rusia/Ucrania, que recientemente parece ofrecer un aspecto menos agresivo. Conviene no confiarse: se trata de una variable impredecible que merece la pena dejar aparcar de momento, pero no olvidar, para evaluar el resto.

Como variables típicas a monitorizar tenemos 3: la macro, los resultados empresariales y los movimientos corporativos. Estos últimos también son imprevisibles, pero lo más probable es que su intensidad se mantenga o aumente. Este factor sería pro-bolsas, por tanto. Los resultados empresariales americanos del 1T siguen batiendo expectativas, pero las tasas de avance no son irresistiblemente atractivas (BPA medio del S&P 500 +5,7% vs +1,1% estimado). Los resultados europeos transmiten una sensación de mediocridad, aunque de vez en cuando alguna compañía anticipa su mejora un trimestre y publica cifras buenas. En cualquier caso, es improbable que los resultados europeos ganen visibilidad hasta al menos el verano, cuando empiecen a publicarse las cifras del 2T. Por tanto, los resultados empresariales probablemente resulten neutrales o puntualmente favorables para el mercado, pero nada rotundo.

Finalmente, tenemos una macro semanal que podría resultar más bien constructiva. Empezamos mañana con una Producción Industrial y unas Ventas Por Menor chinas que podrían ser buenas, por lo que no parece que esta economía vaya a enfriar al mercado a corto plazo. El jueves se publican los PIBs japonés y europeo, ambos buenos o constructivos. El japonés podría acelerar puntualmente (eso sí, de forma no sostenible) hasta +4,2% anualizado desde +0,7%, lo cual sería más que generoso, mientras que el crecimiento de la Eurozona en el 1T podría revisarse desde +0,2% (preliminar) hasta +0,4%, de manera que sería el segundo trimestre consecutivo en positivo desde que comenzó la crisis.

Finalmente, el Banco de Inglaterra publica el miércoles su Informe sobre la Inflación (ahora en +1,6%) y el jueves conoceremos el IPC americano, que podría acelerar desde +1,5% hasta +2,0% de golpe. Este mayor dinamismo de los precios en EE.UU. podría, por contagio, enfriar algo la expectativa de que el BCE se sienta presionado para actuar contra una hipotética deflación… a la vista de que, tal vez si espera un poco, pueda encontrarse con que los precios repuntan un poco, como en EE.UU. Al final, toda esta macro interpretada en su conjunto y en combinación con el resto de factores aludidos (beneficios, movimientos corporativos) más probablemente dará como resultado una semana de bolsas laterales o tímidamente alcistas (aunque el arranque semanal podría ser débil), un euro apreciándose hacia 1,38/1,39 y unos bonos sólidamente soportados en sus niveles actuales, sobre todo los periféricos. Mucha información, pero pocas emociones, de manera que la semana podría ser casi de trámite hasta que nuevos factores entren en el juego.

[Fenix]

La Habitación de los sueños
por OnTrader•Hace 13 horas

Michael Gerber asegura que vale la pena seguir con un negocio sólo si se tiene verdadera pasión en él.

A través de los años, la gente me ha preguntado cuándo vale la pena perseguir un negocio. Cómo saber si estás o no perdiendo tu tiempo.

No sé por qué esta pregunta se le dificulta tanto responder a la gente. Para mí es obvio que si tienes pasión hacia tu empresa, verdadera pasión como en una aventura romántica, vale la pena intentarlo… aunque no lo logres.

Mi sentimiento sobre este punto es claro. Nunca pierdes tu tiempo cuando te importan demasiado los resultados que obtengas de algo.

Lo que también tengo claro es que el simple hecho de que ames el objetivo de tu negocio, sólo porque le tienes verdadera pasión, no significa que lo estés haciendo correctamente.

Más bien, si estás batallando y no avanzas, probablemente no lo estás haciendo bien. Por eso inventé la “Habitación de los sueños”.

En este lugar asesoro a las personas para que regresen al inicio de su negocio con la intención de cambiar el camino en el que está su compañía. Los resultados han sido asombrosos.

Aquellos que estaban perdidos se encontraron. Las personas que creían saber lo que estaban haciendo se dieron cuenta de que la dificultad era un síntoma de que algo faltaba en sus negocios y en su relación con ellos. En la “Habitación de los sueños” lo arreglamos con rapidez.

La gente que estaba deprimida (muchos lo están, muchos más de los que piensas) descubrió que la causa de su depresión era la falta de claridad en los resultados del negocio. Esto es a lo que llamo “El gran resultado”. Rápidamente, ellos -con gran sorpresa en sus rostros- descubren que “El gran resultado” lo es todo. Sin él, no hay jugo; con él, hay una restauración profunda de la pasión.

En pocas palabras, la mayoría de la gente confunde la dificultad en el negocio, sin importar qué hagan para superarlo, con la posibilidad de que existe un problema en el negocio.

Ya sea que exista demasiada competencia o una mala ubicación, con una nueva cara y una nueva visión algo sorprendente siempre ocurre. Y de repente, hay una nueva esperanza y con ésta un significado distinto. Este significado diferente permite que salgan nuevas oportunidades donde antes no las había. Te invito a soñar diferente.


El alumno aventajado
por José Luis Martínez Campuzano Estratega de Citi en España•Hace 12 horas

Este fin de semana he leído un interesante artículo sobre el "Milagro portugués". En el fondo, poco milagro y mucho sacrificio. De hecho, perspectivas de crecimiento promedio del 1.3 % en los próximos años de la mano de la recuperación de la demanda interna y la continuidad del dinamismo de la demanda neta exterior. ¿Les suena? Sí, no es muy diferente al modelo de recuperación que esperamos para la economía española. Con la salvedad de que la portuguesa fue rescatada y la española no. Pero, esto, una aparente ventaja política a corto plazo para España no estoy nada seguro que también lo sea en el terreno económico y financiero a medio y largo plazo. Luego hablaremos de ello.

2013 finalizó con un superávit comercial en Portugal de 2.5 bn. EUR frente a los más de 12 bn. de déficit antes de la Crisis. Las exportaciones crecieron a ritmos del 6 %, por encima del propio crecimiento del comercio mundial. Un sector exterior el portugués que ya supone más del 40 % del producto, con un elevado dinamismo del turismo que es casi un 10 % del PIB. Como ven, de nuevo, no muchas diferencias con el perfil de comportamiento de la economía española. Pero, es cierto, la economía portuguesa sí se ha aprovechado de la propia recuperación económica en España. Y del resto de los países europeos...."haciendo del Mundo su mercado". Realmente, de la propia economía internacional. Con todo, lo cierto es que los ajustes fiscales y estructurales aprobados por el ejecutivo portugués, obligados por las acreedores internacionales, han propiciado que el país cumpla a rajatabla sus objetivos de déficit (4.5 % del PIB en 2013) y en niveles de déficit estructural muy por debajo de países como España o Irlanda (3.5 % del PIB). Al final, va a resultar que el verdadero alumno aventajado en los rescates ha sido Portugal y no el resto de los países que recibieron ayuda.

Admito que tres años atrás este escenario hubiera sido impensable. Como lo es la posibilidad ahora, muy real, de que el día 17 de este mes el Gobierno portugués opte por superar el rescate sin mantener una línea de crédito adicional o cualquier otro mecanismo de asistencia financiera al estilo de Irlanda. Desde el punto de vista político, tanto en Portugal como por parte de los acreedores, es sin duda lo más deseable. Desde el punto de vista económico, depende. Y parte de las dudas se centran en la reacción de los mercados. Pero ahora los mercados leen mejor una salida limpia que no cualquier otra alternativa. De hecho, hablar de potenciales problemas en el futuro ahora no tiene mucho eco en unos mercados que siempre se quedan con el lado positivo (o simplemente relajan los potenciales riesgos). ¿Qué les diga algunos ejemplos? El nivel de deuda de las empresas, que supera el 135 % del PIB con aún necesidades de financiación o déficit de ahorro. También las propias necesidades de financiación públicas, estimadas en una cifra anual equivalente al 10 % del PIB. El bajo crecimiento potencial, aunque siempre se puede considerar que en el futuro irá a mejor (de hecho, el elevado output gap debería ofrecer alegrías adicionales a corto plazo). Pero, sin duda, la cuestión que más debate genera es la deuda pública. Y estamos hablando con el 130 % del PIB del año pasado. La séptima mayor del mundo. Sólo consolidarla exigirá crecer a ritmos superiores al 3 % en cifra nominal, partiendo de un coste medio de financiación del 3.0 % y superávit primario. Reducirla, será propio de nuevos sacrificios. O que realmente se produzca el tan anhelado milagro. Seguro que sí.

Pero, también caben otras opciones. Pensemos que el 38 % de esta deuda está en manos de los acreedores oficiales (8% del Eurosistema....38 % del ESM/EFSM y del FMI). ¿Se podría plantear en caso de problemas un ajuste de esta deuda en manos públicas? Admito que es la misma pregunta que me surge regularmente al valorar la situación financiera de Grecia e Irlanda. Además, recuerden que el 24 % de la deuda está en manos de los bancos portugueses y el 17 % en manos de los inversores internacionales. Esta proporción podría variar con el tiempo, en caso de que se mantenga el enorme apetito por el riesgo europeo de los inversores internacionales. Aunque esto no estoy muy seguro de que sea un factor de calma o inquietud. Bien, esperemos que la recuperación económica realmente nos convenza de la bondad del escenario que ya anticipan los mercados.

[Fenix]

Análisis del sentimiento de mercado
por CSM Bolsa•Hace 12 horas

Seguimos con la misma tónica de la semana anterior, tanto el sentimiento alcista como el bajista se sitúan en ratios bastante bajos pero, el sentimiento neutral mantiene un porcentaje bastante elevado, concretamente el 43% de los inversores se encuentra en este estado.

Tanta neutralidad hace que las conclusiones que podamos extraer vía sentimiento de mercado no sean muy fiables por lo que, una semana más, no podemos basar ninguna estrategia siendo contrarios a la mayoría de la masa inversora, no sería muy fiable.

10:34 La frase "cómodo para actuar la próxima vez" no fue acordada por el consejo del BCE

El diario alemán Die Welt sugiere que la frase de Mario Draghi de la semana pasada "cómodo para actuar la próxima vez" no fue acordada por el consejo de gobierno del Banco Central Europeo.

Los analistas del Deutsche Bank advierten que si Draghi no actúa en junio, el euro dólar (EUR/USD) podría moverse rápidamente a 1,4500.


10 señales de una clara burbuja financiera en los mercados
por Carlos Montero•Hace 11 horas

Jeremy Grantham, fundador del gigante fondo de inversión GMO, cree que nos acercamos al estallido de la actual burbuja de valoración de los mercados. El S&P 500 podría superar los 2.200 puntos según nos acerquemos a las elecciones presidenciales estadounidenses, para posteriormente bajar hacia los 1.100 puntos tras el estallido de la burbuja.

Grantham es superado en pesimismo por otro estratega de GMO, Edward Chancellor, que cree que existen riesgos en el corto plazo de la explosión de esa burbuja. La razón es sencilla: Cuando un activo se encuentra dos veces su desviación estándar por encima de la tendencia de largo plazo, está en una burbuja.

Chancellor ha revisado las principales características que presentan las burbujas financieras a lo largo de la historia, para comprobar que la mayoría de ellas se dan actualmente en la bolsa estadounidense (también en otras desarrolladas).

El Wall Street Journal recoge las 10 señales de burbujas financieras que GMO ve ahora en los mercados:

1. Esta vez tampoco es diferente

A lo largo de la historia las burbujas de mercados se racionalizan con el argumento que la historia ya no es una guía fiable del futuro. En la década de los 20 era la “nueva era”. En la década de los 90 “los nuevos paradigmas”. Hoy Wall Street vuelve a decirlo de nuevo. Sin embargo los márgenes de beneficio en EE.UU. están actualmente en niveles máximos, y el porcentaje de beneficios sobre el PIB es más de dos veces la desviación estándar de su media de largo plazo.

2. Burbuja de riesgo moral

Las burbujas especulativas tienden a formarse cuando los participantes del mercado creen que el riesgo financiero está cubierto por las autoridades. Acuérdense del “Put Greenspan” a finales de los 90, cuando Wall Street estaba convencido de que la Fed apoyaría a los mercados y que no actuaría en contra de la burbuja en las acciones tecnológicas.

La política de la Fed no ha cambiado mucho desde entonces, poniendo un suelo a los precios de los activos, y animando a los inversores a tomar riesgo. Como resultado, la riqueza de los hogares ha rebotado a un récord del 472% del PIB, cerca de un 100% por encima de su media de largo plazo. Hoy en día los bancos todavía esperan que los tipos de interés se mantengan bajos perpetuamente.

3. Burbuja de dinero fácil de la Reserva Federal

Las grandes burbujas especulativas en general han ido acompañadas de períodos de bajas tasas de interés. Recordemos las políticas de Greenspan o las de Bernanke.

4. Burbuja de crecimiento perpetuo

En los años 90 la burbuja puntocom fue provocada por unos inversores que descontaban unos flujos de ingresos futuros que ni se habían concebido. Ahora la ilusión es similar con acciones como las de las redes sociales, los coches eléctricos, la biotecnología…

5. Burbuja de activos de rendimiento cero

Desde la burbuja de los tulipanes holandeses del siglo XVII, la mayoría de los mercados especulativos se basaban en activos que no tenían ningún rendimiento. Hoy esto se reproduce con los Bitcoin, o con “niños mimados” del mercado, como Netflix, Facebook, Tesla y Twitter. Incluso con los márgenes cayendo, Amazon ganaba casi un 60% en 2013. El mercado está más obsesionado con el crecimiento que con la rentabilidad.

6. Se revive la burbuja de la “Edad Dorada”

A lo largo de la historia las burbujas de precios han estado asociadas con incremento rápido de las fortunas, aumento de la desigualdad, y auge en el precio de los bienes de lujo. Desde el suelo de 2009, la burbuja del arte, evidente antes de la crisis financiera, ha regresado. Ejemplo, una escultura de Jeff Koons "Balloon Dog" fue subastada por 58 millones de dólares, a pesar que fue una de las cinco que se hicieron en una fábrica. El mismo mes, una pintura de Francis Bacon se vendió por 142 millones de dólares, el precio más alto jamás pagado en una subasta de arte.

7. Burbuja en los bonos basura

Otra tendencia peligrosa: Las burbujas de los mercados a menudo se caracterizan por una disminución en los estándares de crédito. La burbuja inmobiliaria eliminó el amor de Wall Street por las hipotecas subprime, pero no ha disminuido el apetito por los activos crediticios de baja calidad de EE.UU. Hoy los inversores están comprando los bonos basura a los rendimientos más bajos de la historia. La calidad se está deteriorando. El año pasado, casi dos de cada tres emisiones de bonos corporativos lo hacían con una clasificación de basura.

8. Secuela de la “Exuberancia irracional”

Sí, la “Exuberancia irracional” de los 90 ha vuelto. El sentimiento de mercado se elevó mucho durante el año pasado. El mercado de las OPVs se ha vuelto completamente especulativo. La evolución de las acciones en su primer día de cotización era de una subida del 20% en promedio. Twitter se elevó un 74% durante el primer día de cotización. Sin embargo, la mayoría de las recientes OPVs eran de empresas que no tenían beneficios, especialmente en el sector de biotecnología.

9. Burbuja de operaciones de los Insider

Según el equipo de investigación de GMO, la venta de los ejecutivos y directivos con acciones de su propia compañía (Insider trading), son un buen indicador del valor intrínseco de las empresas. Esta operativa ha alcanzado niveles históricos recientemente, mientras que el margen de deuda como porcentaje del PIB está cerca de su nivel máximo.

10. Índice compuesto de sentimiento de mercado

El índice GMO compuesto de 20 indicadores ha llegado a niveles extremos, acercándose rápidamente a dos desviaciones estándar por encima de su media de largo plazo. Desde la década de 1950, estos niveles han sido superados únicamente en dos ocasiones, en 1968 “durante el Gran Mercado Basura”, y a finales de los 90, con la burbuja puntocom.

Chancellor nos muestra con estas 10 señales que nos encontramos en una clara burbuja financiera, que irá creciendo ante la pasividad de la Fed, hasta que llegue a un nivel crítico antes de explotar.

GMO nos está advirtiendo que el S&P 500 (y muchas de las bolsas desarrolladas) tiene una alta probabilidad de tener una rentabilidad real negativa en un periodo de uno, tres y siete años. ¡Prudencia!

[Fenix]

10:54 Ucrania: "Si no paga, no juega"

Portavoz del gobierno ruso ha afirmado que Rusia está preparada para iniciar las negociaciones de gas con Ucrania, pero sólo después que Kiev haya saldado su deuda con Gazprom.

Por otra parte, el Ministro de Energía ruso ha afirmado que las negociaciones con China para suministrarle gas están finalizadas en el 98%.

La posibilidad que Rusia suministre gas a China resta fuerza a la posición occidental en el conflicto con Ucrania, ya que con este acuerdo se cubriría el gas que no se vendiera a Europa por un posible corte del suministro. Es una mala noticia para Europa.

10:43 Kremlin dice respeta la voluntad del pueblo expresada en los referendos en las regiones de Ucrania D

El Gobierno de Rusia dice que el resultado del referéndum debe ser implementado de una manera civilizada y sin violencia. Condena el uso de la fuerza contra la población civil en el este de Ucrania, dirigida a impedir los referendos.

11:00 Serguéi Lavrov dice no hay planes aún para nuevas conversaciones en Ginebra sobre Ucrania


Las medidas monetarias no convencionales del BCE, una necesidad y cuanto antes
por Ismael de la Cruz•Hace 11 horas

El Banco Central Europeo (y lo mismo sucede con la Reserva Federal de los Estados Unidos) nos tiene acostumbrados a no decir muchas novedades en sus comparecencias, pese a ello los mercados financieros reaccionan siempre con volatilidad y virulencia. Es un buen momento para hablar un poco del papelón que tiene Mario Draghi por delante, que no es poco.

En la reunión del jueves, el BCE ha mantenido los tipos de interés en el 0,25%, el tipo de depósito en el 0% y el préstamo marginal en el 0,75%. Así pues, ninguna sorpresa que no esperasen los mercados, era un secreto a voces. Los principales mensajes han sido los siguientes:

- El BCE actuará si fuese necesario implementando una mayor relajación monetaria.

- Existe unanimidad en el seno del Consejo de aplicar medidas monetarias no convencionales.

- El mercado laboral comienza a mostrar las primeras señales de mejoría.

- La inflación se mantendrá en niveles muy bajos durante un buen tiempo aún (bastante alejada del objetivo del 2%).

- Reconoce que un euro fuerte es una amenaza. Como ya les comenté en el artículo que escribí esta semana en EXPANSIÓN, Al tener la eurozona una demanda interna floja, las exportaciones adquieren una importancia inusitada, pero con la divisa comunitaria por las nubes es difícil que las exportaciones crezcan. Por tanto, un euro fuerte lastra la recuperación económica y además impide que se frene la caída de los precios.

La parte que conviene hablar, la importante, es la referente a las medidas que el BCE podría adoptar en breve. Una opción es un QE, un programa de expansión cuantitativa que crea dinero y lo pone en circulación. Con este programa la entidad procedería a comprar deuda en el mercado. De esta manera, el BCE crearía dinero y lo usaría para comprar determinados activos financieros como deuda pública a instituciones financieras, de esta manera, los bancos utilizan ese dinero que han recibido del Banco Central para aumentar los prestamos o para comprar nueva emisiones de deuda al gobierno, a la par que se crea inflación.

Importante resaltar que un QE se suele utilizar también para luchar contra la deflación en economías con tipos de interés muy cercanos al 0%. Tengan en cuenta que es la última bala en la recámara cuando la política de tipos de interés se ha agotado.

¿Cómo reaccionan los mercados? Pues la renta variable del país en cuestión sube al alza y la divisa de dicho país baja.

Es una posibilidad real esta medida porque hace varias semanas, Mario Draghi ya la mencionó como opción, la cual fue escogida en su momento por Japón, Estados Unidos e Inglaterra.

Pero un programa QE no es la única herramienta con que cuenta el BCE, podemos enumerar otras más como dejar de esterilizar las compras de deuda pública e incluso rebajar el coeficiente de reservas.

Mención aparte exige un LTRO, préstamo que hace el BCE a los bancos de la zona euro, un préstamo a largo plazo y a un tipo de interés bajo para que los bancos puedan financiarse. Tuvimos un primer LTRO en diciembre del 2011 y una segunda edición en febrero del 2012. Si sumamos ambos préstamos, tenemos la cifra de 1 billón de euros. El problema que hubo es que los bancos prefirieron hacer carry trade de la deuda española endeudándose al 1% y comprando deuda española a un tipo de interés incluso del 5%. De esta manera, la financiación que el BCE prestaba a los bancos era utilizada por éstos para hacer negocio y dinero con el carry trade, en vez de para conceder créditos a empresas y familias.

Y se preguntarán ustedes, ¿qué sucede con otra rebaja de los tipos de interés, queda descartado como medida del BCE? En absoluto, lo que pasa es que estando los tipos en el 0,25% poco margen de maniobra le queda a la entidad. En todo caso, no se descarta que sea en junio.

[Fenix]

El déficit público sí nos aboca a nocivos impuestos futuros
por Laissez Faire•Hace 10 horas

El último de los fraudes mortalmente inocentes que denuncia Warren Mosler es la idea de que los déficits actuales son negativos porque implican mayores impuestos futuros: a su juicio, los déficits actuales sí implican mayores impuestos futuros pero eso, lejos de ser nocivo, será un síntoma positivo para la economía.

En este sentido, no es que Mosler exhiba su lado más fiscalmente sádico, sino que él contempla los impuestos como un mecanismo para regular el recalentamiento de una economía sana. A su juicio, el Estado acumula déficits públicos en medio de una depresión y, más adelante, sube los impuestos en medio de la recuperación impulsada por los déficits anteriores con el fin de “enfriar” el sobrecrecimiento y de mantener a raya la inflación: “¿Por qué incurrimos hoy en déficits? Porque los ‘grandes almacenes’ de la economía están llenos de bienes sin vender, el desempleo está disparado y estamos produciendo por debajo de nuestra capacidad. El Gobierno compra lo que quiere y nosotros carecemos de poder adquisitivo suficiente para comprar lo que queda, por lo que el gobierno ha de optar por reducir impuestos y tal vez incrementar el gasto público para incrementar el gasto total y reaborber los bienes invendidos. ¿Y por qué terminaremos elevando impuestos? No para que el gobierno pueda gastar, pues ya sabemos que puede gastar sin recaudar impuestos: aumentaremos los impuestos únicamente cuando nuestro poder de compra sea demasiado alto, el desempleo se haya reducido a niveles muy bajos y los bienes invendidos hayan desaparecido, todo lo cual elevaría el poder adquisitivo disponible y generaría una inflación no deseada”.

Dicho de otro modo, el economista de la MMT considera que todos los problemas en una depresión económica pueden reducirse y solventarse mediante un aumento del gasto total: la economía se estanca porque la gente no adquiere todas las mercancías que se hallan a la venta. Dicho así, empero, las conclusiones resultan bastante endebles. La cuestión verdaderamente relevante es: ¿por qué no se venden todas las mercancías? Mosler no responde con claridad a esta cuestión: aparentemente insinúa que las mercancías se quedan invendidas porque el “poder adquisitivo” en manos de los compradores resulta insuficiente para absorber todas las mercancías producidas. Pero entonces la cuestión relevante se traslada a un nivel superior: ¿qué constituye el poder adquisitivo que permite la adquisición de mercancías?

Y la respuesta a esta última pregunta es tan sencilla como crucial para comprender la nula fundamentación del edificio keynesiano: el poder adquisitivo está constituido por mercancías presentes o futuras. Un agente económico que posea mercancías presentes valiosas podrá utilizarlas para adquirir otras mercancías; a su vez, la producción futura esperada de ese agente económico también poseerá un valor económico presente que, a su vez, podrá ser empleado para adquirir otras mercancías presentes (esta operación se conoce generalmente como compra a crédito o endeudamiento: adquiero mercancías hoy y pago las pago entregando mercancías mañana).

En otras palabras, ningún agente económico puede demandar sostenidamente mercancías por un valor económico superior al de las mercancías que ya ha producido o de las mercancías que se espera vaya a producir. Si lo hiciera, por definición sería incapaz de pagar las mercancías que adquiridas al comprar las mercancías presentes y no pagarlas. Por consiguiente, cuando se afirma que el poder adquisitivo es insuficiente para adquirir las mercancías producidas sólo se puede estar afirmando una cosa: que algunas de las mercancías que se han producido no son las que demandan los propietarios de otras mercancías (de ahí que no estén dispuestos a intercambiarlas por ellas) y que, en consecuencia, esas mercancías no demandadas sólo serían adquiridas en caso de que la producción presente o futura fuera muy superior a la que realmente es o se espera que sea. Esto es, el problema es que la oferta presente de algunas mercancías no se adecua a su demanda.

Por supuesto, los motivos de esta no adecuación no son monolíticos: la no adecuación puede deberse a un error absoluto (se han producido bienes que bajo ningún contexto poseerán demanda) o a un error relativo (si cambia razonablemente el contexto, esos bienes volverán a tener demanda). El error absoluto es un despilfarro absoluto; el error relativo, en cambio, resulta relevante en contextos en los que varía la incertidumbre sobre el futuro: un aumento de la incertidumbre sobre mi producción futura puede reducir mi poder adquisitivo presente y, por esa vía, dejar sin vender parte de la oferta de mercancías ajenas presentes; por el contrario, una moderación de la incertidumbre sobre mi producción futura puede incrementar mi poder adquisitivo presente y, por esa vía, mi demanda de mercancías ajenas presentes.

Cuando el Estado aumenta el gasto público, puede hacerlo a costa de detraer demanda presente del sector privado o de detraerle demanda futura: lo primero supone financiar el gasto público presente con impuestos presentes y lo segundo financiarlo con la emisión de deuda pública (es decir, con impuestos futuros). Evidentemente, resulta absurdo que el Estado quiera subsanar errores absolutos en la oferta de bienes y servicios, obligando al sector privado a que adquiera lo que no desea adquirir pero, ¿tiene sentido que intente subsanar errores relativos aumentando la demanda presente de ciertas mercancías que, acaso, puedan recuperar su demanda privada una vez la incertidumbre se modere? Si nos fijamos, esta última posibilidad equivale a que el sector público obligue al sector privado a asumir riesgos mucho mayores de los que ese mismo sector privado está dispuesto a asumir: en concreto, la emisión de deuda pública para aumentar el gasto público supone comprometer producción futura del sector privado a la adquisición especulativa de mercancías invendidas presentes. El Estado, pues, obliga a los agentes privados a que asuman más riesgos de los deseados y, de ese modo, consolida una estructura productiva que, a ojos de esos agentes privados, resulta demasiado arriesgada en relación con su rentabilidad.

A diferencia de lo que cree Mosler, pues, los déficits públicos no elevan sosteniblemente el gasto y la producción agregada de un modo automático y gratuito. El coste de esos déficits públicos presentes es necesariamente una reducción del poder adquisitivo futuro (ya sea por subidas de impuestos futuros o por inflación): el economista de la MMT asume que el rendimiento del gasto público (riqueza generada mediante el aumento de la demanda presente) por fuerza superará el coste de ese gasto (impuestos futuros para amortizar la deuda presente). Pero no hay ninguna necesidad de que así sea: el mayor gasto público podría simplemente mantener las inadecuadas estructuras productivas actuales a costa de una creciente pauperización futura. Resulta perfectamente concebible que un Estado se comprometa a entregar una mayor producción futura de la que contribuirá a crear con su gasto presente y, en tal caso, asistiríamos a un endeudamiento público decrecientemente pagable que, lejos de llevarnos a una recuperación sostenida (como supone Mosler), provocaría quebrantos extraordinarios en el futuro (sobre los contribuyentes, si la deuda se paga con impuestos; sobre los bonistas, si la deuda se impaga; sobre bonistas y tenedores de la moneda fiat, si la inflación se dispara).

Así pues, si se asume que el gasto público presente dirigido a “estimular” la economía tiene, por lo general, una escasa influencia a la hora de reanimar la creación sostenida de riqueza, resultará del todo lógico negarse a contemplar con buenos ojos los impuestos futuros necesarios para amortizar esa deuda y habrá que contemplarlos, por el contrario, como una plaga económica que dificultará todavía más la recuperación.

Mosler debería aceptar plenamente la posibilidad de que los déficits públicos actuales no aumenten la prosperidad presente en más de lo que la reducirán los impuestos futuros, agravando en tal caso la situación de debilidad de la economía. Semejante posibilidad —altamente verosímil— atentaría, empero, contra el modelo político, económico y social de la MMT: uno donde el Estado maneja discrecionalmente la moneda fiat con el pretexto de lograr la estabilidad macroeconómica; esto es, uno donde el Estado, apelando a nuestro propio bienestar, maneja arbitrariamente nuestras vidas mediante el monopolio fiscal y monetario.

[Fenix]

11:39 Nikkei. Formación peligrosa

El índice de la bolsa de valores de Japón, Nikkei 225, está realizando una pauta potencialmente de techo justo tras ser incapaz de superar la tendencia bajista de largo plazo iniciada en los máximos de 1996.

Tras una pauta de cuña, el Nikkei está dibujando un triángulo bajista cuya pérdida confirmaría el fin de la tendencia bajista de corto plazo y una potencial caída hacia 12.700 en primer instancia y posteriormente 11.350.

11:33 Nowotny (BCE) dice demasiado pronto para especular sobre un movimiento en junio

Nowotny (BCE) dice que es demasiado pronto para especular sobre una posible actuación del BCE en junio. Dice que si el BCE actúa una rebaja del tipo de referencia podría no ser suficiente. Comenta que el BCE puede pensar en múltiples medidas.


El valor real y el valor nominal como criterios para selección de acciones
por CompartirTrading.com•Hace 11 horas

Existen diversos criterios de selección de una cesta de acciones; sin embargo, dos de los más próximos a la hora de valorar una empresa en la que se está interesado, son el valor real y el valor nominal. Para todas aquellas que no conocen estos conceptos, permitidme hacer una rápida lección de contabilidad.

Para empezar, el valor real es la división entre el patrimonio neto de la empresa y el número de acciones en circulación que existen en el mercado de valores. Para concretar aún más, el patrimonio neto es aquella parte contable de la compañía un vez se deducen los pasivos (lo que resta patrimonio: deudas con bancos, acreedores, proveedores, entre otros) de los activos (lo que aumenta el patrimonio: deudas de clientes, deudores en general, efectivo, maquinaria, construcciones, etcétera). Una vez hecha esta operación, obtenemos el patrimonio neto de la empresa:

1. Fondos propios: Capital, prima de emisión, reservas, acciones propias (estas restan patrimonio), resultados de ejercicios anteriores, otras aportaciones de socios, resultado del ejercicio…
2. Ajustes por cambio de valor
3. Subvenciones, donaciones, legados recibidos

Todo ello es material imprescindible a tener en cuenta a la hora de valorar un negocio. Por tanto, una variación en cualquiera de los conceptos arriba señalados provocará un cambio en el valor real de la empresa. Es lógico, entonces, que un continuo incremento de beneficios generen valor, o bien que la empresa arrastre pérdidas desde años atrás erosionando el patrimonio y se vea presionada a hacer una reducción de capital.

Podemos dar el caso de inmobiliarias que en tiempo de euforia el mercado las valoraba como si fueran oro; sin embargo, entre los papeles contables, existía una reducción constante del patrimonio neto como consecuencia del alto apalancamiento al que se sometieron y que, una vez se cerró el grifo de la financiación, el monstruo se dejó descubrir con unos resultados negativo de ejercicios negativos bestiales.

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Sin embargo, podemos ver un caso positivo como es Gam esa. Esta compañía lanzaba en 2011 un valor real de alrededor de 7 euros por acción. En 2012, tal y como se aprecia en el gráfico adjunto, cortesía de Bolsa de Madrid, la cotización llegó a rozar el euro. Es decir, que a efectos de patrimonio de la empresa, el mercado de valores se encontraba tan deprimido y pesimista con la empresa que la infravaloraba en 7 veces su valor contable. Cualquiera que se hubiese aventurado a adquirir con una fuerte compra se vería hoy con una cartera de acciones valorada en 8 veces el capital inicial, debido a que en enero del presente año 2014 Gam esa ha llegado a cotizar a 8 euros la acción. Increíble, ¿verdad?

El mercado al final se ha dado cuenta del verdadero valor de esta empresa que está expandiendo su negocio de aerogeneradores a un mercado tan grandes como es el de la India, y que ha causado furor entre los traders (no hay más que ver la subida exponencial que experimenta el precio de la acción desde enero de 2013 hasta septiembre del mismo), hasta que al llegar a los 7 euros, la tendencia comienza a minorar la velocidad. De todos modos, es una manifestación muy buena sobre cómo la sobreventa y el efecto acumulación puede generar tanta energía compradora en escaso tiempo.

Por otra parte, podemos también encontrar el valor nominal que, a diferencia del valor real, éste se calcula tomando únicamente en cuenta el capital social de la empresa y dividirlo entre el número de acciones que está en el mercado. Normalmente se utiliza más para operaciones de ampliación y reducciones de capital. Sin embargo, la locura de la que padece el mercado es inmensurable, y siempre pueden existir casos en el que las empresas se vean castigadas tan fuertemente en la Bolsa, que el precio de sus acciones valga menos que el capital social. Pueden que sean hechos aislados o casos raros de Poisson, pero en un mundo donde la demencia es la reina de la fiesta, hasta lo imprevisible se hace posible y se materializa.

Por último, quisiera decir que hallar el valor real y/o nominal para cazar acciones, no siempre es la elección adecuada. Existe el libre albedrío y se pueden hacer experimentos para saber qué resultados se podrían obtener si sólo tuviésemos en cuenta esta variable, pero puede llevarse un disgusto si no tiene la paciencia necesaria para aguantar a las fluctuaciones del mercado. Pongo como caso Elecnor, que en 2011 lanzaba un valor contable promedio entre 2009 y 2011 de 7,47 euros la acción o que en el momento del análisis (5 de septiembre de 2012) cotizaba a 8,84 euros. Es todo a 1,14 veces el valor real, por lo que podría categorizarse todavía de una ganga dada la moderada proximidad entre precio contable y precio de mercado.

En lo que restó de año 2012, el precio osciló en una banda de 10-8,50 euros hasta tocar mínimo en enero de 2013 en 8,25 euros la acción. Desde entonces, el contagio emocional de euforia también le ha afectado, cotizando hoy, mayo del 2014, a 10,39 euros la acción. Mientras tanto, el inversor-trader con poca paciencia vería que el valor real le ha engañado durante septiembre de 2012 y enero de 2013, pero como siempre, el tiempo da la razón y Elecnor se revalorizó en 2 euros la acción. En su momento, se tuvo dudas sobre la evolución de la compañía dada la poca fortaleza financiera que tenía.

Por otra parte, a veces es bueno no hacer tanto caso al valor contable si otras variables nos dan a conocer que el negocio es prometedor. Es el caso de Rovi, S.A. que en 2010 cotizaba en una franja de 4,60-4,80 euros la acción, con un valor real promedio (2009-2011) de 1,85 euros la acción, o lo que es lo mismo, 2,6 veces el valor contable. ¿Qué ha ocurrido posteriormente? La empresa, en la Bolsa española ha visto como su precio de mercado ha ido de 5 euros en 2012, a marcar un máximo de 10,05 euros en enero de 2014. ¿Por qué? En el análisis realizado en verano de 2011, se pudo ver que la empresa era solvente, rentable y con buenos dividendos, además de tener una gerencia eficaz.

[Fenix]

12:24 El mercado obvia la situación en Ucrania

Daniel Pingarrón de IG Markets afirma sobre la situación en Ucrania, y los referéndums de independencia que han celebrado diversas regiones del país.

"Todo esto no está siendo demasiado seguido por el mercado, que parece preferir quedarse con las declaraciones de Putin la semana pasada en un tono bastante conciliador".

12:29 Oro y plata suben a máximos intradía

Los metales preciosos cotizan al alza, con el oro y la plata tocando nuevos máximos después de que el oro superara la media de 100 sesiones en los 1.288,93 dólares/onza.

La subidas se ven respaldadas por las tensiones en Ucrania y los comentarios de nuevas sanciones de la UE.

El oro asciende un 0,68% a 1.296,30 y la plata un 2,01% a 19,505 dólares.

12:54 Luhansk podría celebrar un referéndum respecto a una unión a Rusia

La región de Ucrania de Luhansk podría celebrar un referéndum respecto a una unión a Rusia, de acuerdo con un líder separatista.

Estas noticias ya eran esperadas. Anteriormente los separatistas dijeron que la región de Luhansk no participaría en las elecciones presidenciales de Ucrania el 25 de mayo.

13:02 Las palabras de Nowotny impulsan a las acciones a máximos intradía

Los comentarios de Nowotny del BCE señalando que un recorte del tipo de referencia sería probablemente muy poco para combatir la baja inflación ha revivido las esperanzas de una acción agresiva por parte del BCE en junio e impulsado a los mercados de acciones europeos.


Cómo adaptar la forma de operar cuando los mercados cambian
por Ismael de la Cruz•Hace 9 horas

¿Han cambiado los mercados financieros? ¿Siguen moviéndose con la misma volatilidad y pautas? ¿Es necesario proceder a adaptar nuestra filosofía de inversión y nuestras estrategias? Cuestiones importantes que todo buen inversor que se precie ha de tener muy presente. Los mercados no siempre se mueven y reaccionan de igual forma. Es más, desde hace unos 2 añitos han variado lo suficiente como para tener que ajustarnos a la incipiente realidad. Por ejemplo, en los años primero de la actual crisis, los índices bursátiles tenían mucha volatilidad y realizaban movimientos grandes. La tendencia principal era bajista pero los rebotes al alza eran de la misma intensidad que las caídas.

Operar intradía era complejo, había que estar dispuesto a asumir un riesgo mayor del habitual, colocar los stops loss más alejados porque las mechas de las velas eran tremendas y si no saltarían aunque posteriormente la estrategia y la entrada fuese buena. Desde el Dax (que era tremendo) pasando por los más tranquilos (Bund, Eurostoxx, S&P500), teníamos sesiones de nerviosismo y tensión, desde luego aburrimiento no había y nadie podía decir aquello de que no se producían señales de entrada.

La parte positiva de aquello es que, por un lado, había muchas señales cada día, por otro lado, que a nada que se hiciese una sola operación buena se tenía el día ya hecho. Lo negativo, lo comentado anteriormente, mucha volatilidad, movimientos grandes, en muchos mercados el spread se abría más de lo habitual, se asumía un mayor riesgo.

De poquitos años para acá, las cosas han cambiado. La volatilidad se ha reducido sustancialmente, los movimientos son más pequeños. Entre las ventajas tenemos que se asume menos riesgo, los stops no tienen por qué ser tan alejados, las zonas o niveles formadas en la propia sesión funcionan por regla general bien. Se podría decir que lo negativo es que hay menos señales ahora, pues sí, pero eso si lo pensamos con una menta no abierta, es decir, lo que se conoce como señales habituales hay menos, pero incorporando nuevas herramientas a nuestro arsenal se soluciona la cuestión.

Yo sin duda alguna prefiero este tipo de situación. Les voy a poner a continuación algunos ejemplos para que entiendan lo que trato de decirles…

En la anterior época de fuerte volatilidad, básicamente se operaba de dos maneras: a favor de la tendencia cuando el precio rompía un soporte o una resistencia; incluso en contra de la tendencia (los valientes) para aprovechar un rebote (no confundir con un giro de mercado) en los propios soportes y resistencias, claro, en los niveles “fuertes”. Con esto, era más que suficiente, había oportunidades de sobra y rango de movimientos muy amplios.

En la actualidad, usar eso solo no es suficiente, ya que habrá muchos días que apenas habrá señales (incluso darán muy poco) o sencillamente ni las habrá. ¿Qué se puede hacer en estos casos? Abrir el arsenal. ¿Cómo? Incorporando otra serie de estrategias que con elevada volatilidad son de riesgo pero que en cambio en sesiones normalitas son muy eficaces.

¿Ejemplos? Los niveles de soporte y de resistencia que se crean en la misma sesión suelen funcionar bien (ya saben que suelen ser menos eficaces que aquellos creados en cualquier sesión anterior), los niveles de Fibonacci a pelo, es decir, aquellas zonas Fibonacci que no cuentan también con algún otro apoyo (alguna media móvil interesante, algún soporte o resistencia, etc). Incluso también las medias móviles más representativas. Es más, las roturas de soportes y resistencias funcionan bien con la confirmación del pullback, cosa que es no suele generarse cuando hay mucha volatilidad, sencillamente porque rompe y el precio se va directamente.

Todo esto demuestra la importancia de diversificar, de abrir el abanico, de seguir y trabajar varios mercados “descorrelacionados”. En mi caso, lo que más me gusta y mejor me ha funcionado siempre es: un poquito de renta variable (futuro Dax, futuro S&P500), un poquito de bonos (futuro Bund) y un poquito de divisas (sobre todo Eur/Usd, Gbp/Usd, en menor cantidad el dólar canadiense, australiano, neozelandés, yen y franco suizo).

En definitiva, soy de la opinión de que es mejor menos volatilidad y a cambio más tranquilidad, menos sobresaltos, stops más ajustados, más técnicas de trading. Claro, en determinados mercados, tales como Eurostoxx y otros, una excesiva tranquilidad puede ser tedioso y soporífero, pero para eso están los otros mercados.

[Fenix]

13:21 UBS cree que el euro dólar podría 400 pips en cuatro semanas

UBS cree que el euro puede caer 400 pips en cuatro semanas contra el dólar y puede disminuir considerablemente más.

Dice que una caída daría tiempo suficiente para que el mercado digiera el IPC adelantado de mayo, el 3 de junio, con la próxima reunión del BCE el 5 de junio. Incluso si el BCE decidiera recortar sólo la tasa principal de refinanciación, todavía podría infligir grandes pérdidas al euro, comenta.

Un recorte de las tasas de depósito sería la "guinda del pastel para los osos", añade.

13:37 Los mercados esperan una subida de tipos en el Reino Unido en 1T2015

Los activos del Reino Unido continúan adelantando sus expectativas de un alza de tasas del Banco de Inglaterra. Los mercados descuentan una subida de 25 puntos básicos en enero/febrero de 2015.

The Sunday Times escribió que se espera que el Banco de Inglaterra confirme las expectativas del mercado de que la primera subida de tipos ocurrirá en el primer trimestre de 2015 y elevará las previsiones de crecimiento en el informe de inflación del próximo miércoles.

13:52 S&P 500. Se mantiene el escenario de nuevos máximos

A pesar de que todavía estamos atrapados en el rango de congestión 1844/1886, es evidente que se está amontonando presión alcista. Mínimos cada vez más altos y un techo plano(Formación de olla a presión) es normalmente una pauta alcista, por lo que nuestro escenario de nuevos máximos históricos todavía está en vigor.

Resistencias 1886 1892 1914 1953
Soportes 1874 1867 1862 1855

14:12 La CBI cree que el BoE subirá tipos en el primer trimestre de 2015

La Confederación de la Industria Británica (CBI) cree que el Banco de Inglaterra subira 25 puntos básicos en el primer trimestre de 2015. Y realiza las siguientes estimaciones:

- Crecimiento 2014 UK 3% desde el 2,7% de la previsión anterior.
- Crecimiento 2015 2,7% frente 2,5% previsión anterior.


El camino alcista en la renta variable es el que ofrece menor resistencia
por Market Intelligence•Hace 10 horas

Bob Doll, de Nuveen Investment, dice que las recientes fuertes ganancias corporativas significa que veremos precios más altos en las acciones para el resto del año y el próximo.

"La reciente tendencia hacia de la renta variable mundial debe dar paso gradualmente a una renovada tendencia alcista ya que la recuperación económica está ganando tracción global", dice.

"Mientras que la renta variable todavía están digiriendo las fuertes ganancias del año pasado, un repunte inminente de los beneficios empresariales implica precios más altos en un horizonte de 6 a 12 meses, con riesgos sesgados al alza. Un fortalecimiento de la recuperación económica también indica un mayor rendimiento de la deuda pública del G-7,. especialmente porque los mercados comienzan a factorizar el inicio de subidas de tipos de la Fed el próximo año.

Los inversores se mantienen cautelosos sobre las perspectivas, pero estarán más cómodos ya que el crecimiento mundial se desplaza hacia una trayectoria más fuerte. Esto a la larga debería resultar en un flujo constante desde dinero efectivo y bonos hacia las acciones. Quitando riesgos geopolíticos, el camino de menor resistencia para la renta variable y los rendimientos de los bonos se está desplazando hacia arriba".

[Fenix]

30 años de Bolsa
Radar Market
por Radar Market•Hace 9 horas

Cuando les relataba la primera parte de estos treinta años de Bolsa he sido consciente de que es imposible condensarlos en unos folios. He tenido que hacer numerosas omisiones y aún resta casi todo por contar, así que por el momento voy a renunciar a ello y me centraré en lo que era mi verdadero propósito cuando decidí celebrar este treinta aniversario, aportar unas pinceladas de mi experiencia para que puedan utilizarlas en sus inversiones. Seré conciso y propondré sólo unas cuantas reflexiones.

- Conózcase a sí mismo, no se engañe.

No hay dos personas iguales, luego no hay dos inversores iguales. Cada cual tiene un umbral de sensibilidad distinto, hay quien se desborda con una pequeña parte del patrimonio invertido y quien se siente cómodo incluso apalancado. Si empieza notar intranquilidad vaya rebajando su exposición y encuentre el punto donde se sienta en equilibrio.

- El peor enemigo de un inversor es él mismo.

No invierta hasta que tenga el escenario claro, espere todo el tiempo que haga falta y cuando llegue el momento actúe con confianza y entusiasmo. Vigile que el rumbo y el timing se desarrollan según lo que espera y si es así manténgalo hasta llegar a la meta. Acepte que puede estar equivocado y tenga la mente abierta, si llegan las evidencias de que el planteamiento es erróneo deshaga su posición y comience el proceso de nuevo, pero no se precipite, es habitual que el mercado se dirija hacia el punto previsto pero dando rodeos inesperados. Cuando haga los planteamientos generales déjese llevar por lo que siente pero cuando vaya actuar hágalo fría y reflexivamente. No actúe por impulsos emocionales momentáneos.

- Ahorre energía y mantenga una actitud positiva.

No emplee más tiempo del imprescindible en seguir las cotizaciones e informarse. No dramatice ni se deje llevar por la euforia. No caiga en pensamientos repetitivos y desconecte en cuanto haya llegado a las conclusiones oportunas.

- Adelántese, vaya un paso más allá.

Todo cuanto pueda conocer de una situación presente ya está reflejado en el precio. Imagine, sienta lo que va a venir, eso será el precio de mañana.

- No existe la fórmula mágica.

Hay muchas herramientas que le pueden ayudar a confeccionar sus planteamientos pero todas tienen limitaciones. Ser un experto en economía, conocer los entresijos de las empresas, destripar balances, estar muy bien informado, dominar los gráficos, conocer los ciclos, manejar algoritmos, poseer sofisticados programas informáticos, todo es útil pero nada ni nadie puede garantizarle el futuro, si fuera así la Bolsa no existiría. Siempre habrá alguien más preparado, con más recursos, con mejores circunstancias pero lo esencial es mantener una visión global, dominar las emociones, utilizar el sentido común y añadirle una pizca de imaginación, la realidad siempre va un poco más allá de lo que sería lógico.

- No se emborrache de actividad.

Tanto en una mala racha como en una buena se tiende a operar más de lo necesario, en el primer caso por enderezar la situación cuanto antes, en el segundo por exceso de confianza. Le pesarán las comisiones y perderá la perspectiva. Olvídese del pasado y actúe siempre como si fuera la primera vez.

- Cuídese del gran error.

Toda una trayectoria de éxito puede evaporarse por un gran error, la historia está repleta de ejemplos. No arriesgue a una sola carta por muy evidente que resulte ni se empecine en una idea que demuestra ser equivocada.

- Piense a lo grande.

No persiga pequeños beneficios, invierta sólo cuando pueda intuir grandes recorridos y esté abierto a que quizá puedan ser más grandes de lo que había imaginado.

- No crea que los demás saben lo que hacen.

En toda circunstancia escuchará opiniones diversas cuando no contrarias, tenga la suya propia y no la abandone si no coincide con la de los expertos. No busque consejos sin cesar, acabará perdido, si quiere seguir alguno procure que no provenga tanto de alguien que haya conseguido aciertos espectaculares como de alguien que no haya cometido graves errores.

- No siga modas.

Cuando algo se hace moda es porque ya está maduro. Busque opciones nuevas, sea pionero, si una moda se hace manía salte inmediatamente del mercado.

- Huya del consenso.

Aquello en lo que todos están de acuerdo no vale nada en Bolsa, si la opinión se acerca a la unanimidad haga lo contrario.

- No confunda trading con inversión.

El desarrollo informático y la filosofía del apalancamiento como método para prosperar con mayor rapidez han puesto de moda el trading en los últimos años. Trading e inversión se asemejan como fútbol y rugby, hay un balón, un terreno de juego y dos equipos, por lo demás sus reglas no se parecen en nada. El trading merece reflexiones propias y extensas que no son posibles aquí, pero debe saber que cuando se invierte en derivados muy apalancado se corre el riesgo de cometer lo que he denominado el gran error. Una o varias operaciones desafortunadas en estas condiciones ha puesto punto final a la trayectoria de muchos especuladores. Puede alcanzarse el éxito en el trading pero requiere especialización y una estrategia muy bien estructurada. Si interviene en estos mercados debe ser consciente de que el dinero que desembolsa y el que realmente invierte son muy distintos, valore adecuadamente los riesgos y proporciones. No se tome nunca una posición de trading a la ligera, la racionalidad se pierde con mucha facilidad en cuanto no evoluciona favorablemente.

- Conozca como actúan las manos fuertes.

Quien tiene poder para manejar una situación en favor de sus intereses lo hace. Es ingenuo pensar que un mercado donde la mercancía es el dinero y se disputan los más grandes negocios no hay manipulación. Los más importantes actores del ámbito financiero no adivinan las tendencias las crean, su poder, recursos e influencias son inimaginables. Su objetivo son las grandes masas de inversores, no moverán sus redes para capturar unos cuantos ejemplares pero acudirán sin falta donde se encuentren en gran cantidad. La única ventaja que tiene sobre ellos es la movilidad, ellos no pueden maniobrar tan rápido como usted. Cuando vea muchos inversores acudiendo al mismo lugar, no los pierda de vista y a la mínima señal aléjese.

- Deje que el tiempo sea su socio.

Para que una inversión de su fruto necesita tiempo. No recoja una cosecha cuando esté brotando, pero tampoco la deje hasta el punto máximo de maduración.

- No se empeñe en buscar máximos y mínimos.

Encontrar los extremos de un mercado es muy complicado y la mayor parte de las veces contraproducente, aunque lo consiga se desgastará psicológicamente mientras el giro va tomando fuerza. Es mejor sumarse a una tendencia cuando arranca y acompañarla en la parte amplia y veloz del recorrido. De igual forma abandónela cuando se ralentice sin esperar la llegada al final, puede ser que emplee mucho tiempo innecesario en su último tramo y el riesgo aumenta.

- El efecto multiplicador.

Aplicando la estrategia adecuada el volumen patrimonial crece de forma constante y cada vez obtendrá mayores rendimientos con la misma actuación. Si no se cometen graves errores el resultado será sorprendente con el tiempo. A pesar de ello es improbable que no se den traspiés, lo esencial es reconocerlos a tiempo y atajarlos sin gran detrimento.

- Si no sabe que hacer espere, no persiga fantasmas.

Los mercados tienen fases vibrantes y aburridas. No hace falta estar siempre invertido. Si no ve oportunidades no las invente. Cuando lleguen de verdad lo notará, hasta entonces descanse y recupere energías. La mente le incitará constantemente a ver oportunidades donde no las hay, aguarde hasta que esté convencido. Llegan regularmente, no las persiga. Esa que acaba de escaparse es una más.

- Las oportunidades no se buscan, vienen.

No busque, no tenga ideas preconcebidas, observe la realidad sin enjuiciarla, tarde o temprano los precios de algunos activos llegarán a un punto que nunca hubiera imaginado. Se sentirá asombrado y dudará. Espere un poco más, estudie los pros y contras, si después de haberlo reposado y meditado aparecen las señales de giro y es capaz de creer en un buen recorrido, actúe sin miedo y sin dejarse contagiar por el ambiente ni las noticias.

- Invertir es un juego, disfrútelo.

No convierta el dinero en su meta, no se obsesione con el éxito, relativice, ríase de sí mismo si es necesario, disfrute de lo que hace, intente tener una vida plena y enriquézcala con sus inversiones, pero no sacrifique las cosas esenciales, las que no pueden comprarse. Las mejores ideas llegan cuando se está descansado, sereno y lejos de los mercados, observando una noche estrellada, sentado en un risco, mirando el paisaje tras la ventanilla de un tren.

El verdadero patrimonio es el tiempo del que disponemos para desarrollar la experiencia vital, llegar al final con los bolsillos llenos no le servirá de mucho, sólo para comprobar que se puede ser pobre teniendo mucho dinero.

[Fenix]

15:07 Temporada de resultados prácticamente concluida

La temporada de publicación de resultados empresariales del 1T’14 está prácticamente concluida, ya que han publicado 455 de las 500 compañías del S&P500. El incremento medio del BPA ajustado ha ascendido a +5,73% frente al aumento de +1,1% estimado inicialmente.

Así, el 71,7% de las empresas han batido las estimaciones del consenso de analistas, un porcentaje considerablemente más alto que la media histórica de sorpresas positivas (63% aproximadamente). Por el contrario, un 19,4% de las compañías han publicado resultados decepcionantes y un 8,8% de las compañías han presentado resultados en línea con las expectativas del mercado.

Bankinter


El GBPJPY lateralizando y a punto de definir ¿Qué niveles vigilar?
El cruce GBPJPY se encuentra dentro de un amplio proceso lateral próximo a definir y se ubica en los 172.12 yenes a comienzo de semana.
por Julian Yosovitch•Hace 6 horas

El mercado ha lateralizado y ha recortado posiciones, regresando a la parte baja del canal alcista de mediano plazo y zona de soporte importante para la divisa. Los mínimos de 172-171.50 yenes son un soporte importante para la divisa y mientras tal nivel no sea quebrado aun podremos esperar con nuevas subas capaces de llevar al mercado hacia los 173.50-173.60 yenes, junto a la parte alta de la lateralización. El quiebre por encima de tales resistencias habilitará nuevos avances rumbo a los máximos previos de 174.85 yenes y en camino a acceder a nuevos máximos en torno a los 177.50-178 yenes y rumbo a valores más ambiciosos para adelante, atacando la parte alta del canal alcista.

Solo con el quiebre directo debajo del canal, cerrando debajo de los 171.50 yenes, la divisa quedara vulnerable a ampliar las bajas rumbo a los mínimos previos de 168.00-167.40 yenes e incluso regresando a los 164.00-163.75 yenes junto a los mínimos de enero pasado y soporte importante para el GBPJPY.

Por ahora la libra se encuentra lateralizando y con el quiebre de las resistencias o soportes en cuestión, el mercado logrará definir el próximo movimiento hacia los niveles planteados. Veamos..

15:42 Posicionamiento recomendado por Bankinter

Publicamos el posicionamiento recomendado por Bankinter tanto en el área geográfica, por tipo de activos, sector e ideas singulares. Por sector:

Sobreponderar/comprar: Farma, Bancos, consumo discrecional, industriales, turismo.
Neutral: Media, aerolíneas, tecnología, inmobiliario, seguros, petroleras, utilities, consumo básico, telecos.
Vender/infraponderar: Construcción, concesiones, biotecnología.


16:38 "Francia es el enfermo de Europa"
George Soros

El famoso inversor estadounidense George Soros ha afirmado en una entrevista al diario francés Les Echos que Francia es realmente el gran problema de Europa, por detrás de países como España o Italia.

"Francia es el enfermo de Europa, la evolución de su economía ha quedado por detrás de la registrada por España o Italia como consecuencia de la ausencia de coraje político del Gobierno francés para tomar medidas y afrontar el excesivo poder sindical."

"Incluso con esta posición privilegiada (no tener excesiva prima de riesgo respecto a Alemania) su evolución está quedándose atrás en comparación con España o Italia. España ha hecho mucho más que Francia en materia de reformas estructurales".

16:56 Cambios de recomendación en EE.UU.

- PSE&G: Wells Fargo eleva recomendación a sobreponderar
- RALPH LAUREN: Credit Suisse recorta recomendación a neutral desde sobreponderar
- DEERE: Longbow Research recorta recomendación a infraponderar
- WILLIAM COS: Isi Group eleva recomendación a comprar desde neutral


¿Cómo ser feliz en el trabajo?
por Carlos Montero•Hace 8 horas

Alexander Kjerulf es uno de los mayores expertos del mundo sobre la felicidad laboral. Usted pasará el mayor tiempo de su vida, exceptuando las horas de sueño, en el trabajo. Si no es feliz durante ese tiempo, sería una gran pérdida en su vida. Esto no sólo le hará infeliz en la vida. Los estudios demuestran que odiar su trabajo puede provocarle problemas de salud, incluyendo enfermedades cardíacas, cáncer y la depresión.

Hay gente que centra su vida en el éxito laboral y gana muchos enemigos en la empresa y en el sector en general. También sacrifican su vida privada, después de haberse quemado las pestañas en la oficina.

Así que, si un buen salario, promociones, bonificaciones no son la clave para una vida laboral feliz, ¿qué lo es?

Muchos han investigado esto y parece que todo se reduce a dos cosas: resultados y relaciones.

Con resultados quiero decir marcar una diferencia en el trabajo, sabiendo que su trabajo es importante, conseguir el aprecio y hacer que usted puede estar orgulloso de su trabajo.

Los resultados también provienen de su propia actitud. ¿Realmente se preocupa por la calidad de su trabajo o simplemente está sumando horas?

Hay tres formar de conseguir ese sentimiento de resultado:

1. Ofrecer y recibir elogios y reconocimiento. Los buenos centros de trabajo tienen una cultura de reconocimiento, donde las personas que hacen un buen trabajo son apreciadas y elogiadas.

2. Celebre el éxito. En muchas empresas, nunca se vuelven a mencionar los proyectos finalizados con éxito, pero sí aquellos que han tenido numerosos errores. Yo digo: Debemos darle la vuelta y celebrar los resultados que logremos.

3. Ayudar a los demás. Un sello distintivo de un lugar de trabajo tóxico es que todo el mundo sólo busca el reconocimiento personal. En los buenos centros de trabajo, las personas se ayudan entre sí siempre que pueden, y eso aumenta el rendimiento de todos.


La otra clave para encontrar la felicidad en el trabajo: Relaciones

Con las relaciones queremos gustar a los demás, pensar que tenemos un gran jefe y estar orgulloso del equipo.

En resumen, estamos felices en el trabajo cuando hacemos un gran trabajo junto a grandes compañeros. Tres grandes maneras de crear buenas relaciones de trabajo:

1. Decir "buenos días". Parece banal (y la verdad es que lo es), pero en realidad decir un alegre y amigable "buenos días" a sus compañeros de trabajo ayuda a crear mejores relaciones.

2. Tomarse juntos los descansos. Cada vez más personas se sienten tan ocupadas en el trabajo que se saltan las pausas del café y almuerzan solos en su escritorio. Eso es una vergüenza. Asegúrese de tomar descansos con sus compañeros de trabajo y utilizarlos como una oportunidad para relacionarse.

3. Ofrecer actos de bondad al azar en el lugar de trabajo. Hacer pequeñas cosas para sorprender y deleitar a sus compañeros de trabajo, al igual que traer a alguien una taza de café por nada.

Mi consejo: En vez de elegir el trabajo con la oficina más elegante o el puesto más elevado, escoja uno donde usted pueda tener grandes resultados y relaciones. Que en última instancia le conducirá a una mejor vida laboral y familiar.

Tenga en cuenta, sin embargo, que no estoy hablando acerca de la elección entre la felicidad y el éxito profesional. La investigación muestra que las personas que más aman su trabajo, consiguen empleos mucho mejores. Son más productivos, más creativos, están más motivados y tienen más probabilidades de lograr sus metas.


Fuentes: Alexander Kjerulf

[Fenix]

17:25 Nuevos máximos históricos en Wall Street

El Dow Jones de Industriales sube ahora un 0,58% a 16.679 puntos, con un máximo intradía en los 16.695 puntos nuevo máximo histórico.

El S&P 500 sube un 0,75% a 1.892 puntos, con un máximos intradía en los 1.893 puntos, cerca de su máximos histórico alcanzado en abril.

"A pesar de la situación en Ucrania, los inversores han decidido no esperar más y volver a entrar en el mercado. Estamos en subida libre y las alzas deberían continuar", comenta un operador londinense refiriéndose a la bolsa estadounidense.

Nowotny sugiere nuevas medidas expansivas y las bolsas reaccionan al alza


Nuevamente los mercados de valores en máximos


Lunes, 12 de Mayo del 2014 - 18:01:08

Las bolsas europeas cierran cerca de máximos multianuales y los índices de Wall Street en máximos históricos. El apetito por el riesgo sigue aumentando a pesar que nada hay que justifique este afán comprador salvo que hay dinero en el mercado y no sabe dónde ir.

En una sesión que se presumía tranquila, de bajo volumen de negociación y con pocos movimientos, la presión compradora creciente a lo largo del día ha provocado que finalmente las bolsas europeas cierren con subidas superiores al medio punto porcentual, situándose cerca de máximos multianuales.

La jornada comenzaba con el cierre mixto en las bolsas asiáticas, donde el Nikkei perdía un 0,35%, mientras que el índice sectorial sin Japón subía un 0,4%. Ante la falta de referencias macroeconómicas de relevancia, y el cierre mixto en Asia y pocos movimientos en la preapertura americana, las bolsas del viejo continente abrían la sesión prácticamente planas, y con un bajo volumen de negociación.

Tres volvían a ser los principales focos de atención de los inversores:

- Resultados empresariales: Por encima de las previsiones de mercado (más en EE.UU. que en Europa), aunque con cifras de crecimiento moderadas.

- Datos macroeconómicos: Hoy con escasez de referencias como señalábamos anteriormente, pero que a lo largo de la semana se publicarán cifras importantes como: Ventas minoristas y producción industrial en China, PIB Europa, datos de precios e indicadores adelantados del sector manufacturero en EE.UU., y especialmente los datos del sector inmobiliario estadounidense (que conoceremos el viernes), que como explicábamos la semana pasada será uno de los principales catalizadores de las bolsas en el corto plazo.

- Conflicto Ucrania-Rusia: Parece que este factor cada vez tiene menos influencia en el mercado, y que a pesar de las preocupantes noticias que provienen de la zona, los inversores prefieren creer que no habrá ninguna influencia económica directa.




En este escenario, muy parecido al de la semana pasada, los mercados se movían hoy planos hasta que el miembro del Consejo del BCE, Ewald Nowotny, declaraba que: Es demasiado pronto para especular sobre una posible actuación del BCE en junio. Si el BCE actúa, una rebaja del tipo de referencia podría no ser suficiente. El BCE puede pensar en múltiples medidas.

Estas palabras gustaron a los inversores, que empezaron a descontar otras medidas monetarias no convencionales a parte de la rebaja de tipos de interés, por lo que incrementaron su presión compradora lo que impulsó al mercado.

Esto nos lleva al comentario de inicio de este cierre de mercado, donde señalábamos que un factor determinante para justificar las subidas de las bolsas y la imposibilidad de desarrollar una corrección de cierta importancia, es que hay mucha liquidez en el sistema y no sabe a qué otro sitio ir. Si Nowotny sugiere que aún habrá más flexibilización monetaria, pues la reacción es previsible...alzas en los mercados.

Ahora bien, y como señalaremos mañana en un extenso artículo, es posible que estemos formando una burbuja de crédito con consecuencias muy negativas. Aún es pronto para afirmarlo, pero hay muchos indicios que sugieren esta posibilidad. Mientras dure la barra libre de liquidez por parte de los bancos centrales (y algunos como la Fed ya la está cortando), los mercados de renta variable serán la única opción de inversión a considerar por parte de los gestores. Cuando la liquidez empiece a restringirse la situación cambiará sensiblemente.

Pero por ahora el escenario más probable es continuación de las subidas en las bolsas a nivel global, en un contexto económico ideal para estos activos: Crecimiento económico suficientemente suave para que se mantengan en mínimos los tipos de interés, pero suficiente como para que las empresas sigan aumentando beneficios por el efecto del incremento de eficiencia y el ahorro de costes.

[Fenix]

Análisis del mercado de divisas
por Millard Equity•Hace 5 horas

AUD/USD (Dólar Australiano vs Dólar usa)

Los precios se encuentran en un canal bajista con un leve incremento del volumen de negociación durante este mes en comparación con otros meses. Me inclino por una posición de compra cuando el precio toque la parte mínima del canal bajista en los niveles cercanos a 0.85-0.86 con nivel de stop loss en el nivel de 0.8490 y take profit en el nivel de 0.98-0.99 Bajista en caso de romper a la baja el nivel de 0.8490

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El Índice de Confianza Empresarial en Australia parece que continúa en una senda alcista y esto está creando una espiral de fortalecimiento del dólar australiano con respecto a otras Divisas.

EUR/GBP ( Euro vs Libra Esterlina)

La cotización del par de divisas se aproxima al nivel de Soporte próximo a 0.8130, con stop loss en el nivel de 0.8120 y take profit en el nivel de 0.8450. El Estocástico se encuentra en zona de Sobreventa y parece que la pendiente del mismo puede cambiar.

Bajista en caso de romper a la baja el nivel de 0.8120

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La cotización del Euro continúa en suspense tras las declaraciones de Mario Draghi la semana pasada. Dado este escenario, los niveles de stop loss deben de ajustarse al máximo

EURJPY (Euro vs Yen Japónes)

Claro canal alcista de medio plazo debido a la debilidad del Yen Japonés. Posible posición de compra en los niveles actuales (140,32), con stop loss en el nivel de 140,20 y take profit en el nivel de 145. Bajista en caso de romper a la baja el nivel de 140,20

El Índice de préstamos bancarios en Japón ha disminuido en las últimas publicaciones.

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GBP/USD (Libre Esterlina vs Dólar usa)

Los precios se encuentran cerca de un nivel de resistencia en gráfico mensual sobre el nivel de 1.6900. Posible nivel de stop loss en 1.6910 y take profit en el nivel de 1.5000. Tenemos al Estocástico en la zona de sobrecompra con un posible giro de tendencia. Intentaremos anticiparnos a un posible movimiento a favor de una posición Short Alcista en caso de romper al alza el nivel de 1.6900 A la espera de mayor

Volatilidad a partir del día 13.05.2014 cuando tendremos la publicación de los datos de Ventas Minoristas en EEUU a las 14:30.

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USD/CHF (Dólar Usa vs Franco Suizo)

Cambio de tendencia en el Estocástico en zona de Sobreventa. Posible compra en el nivel de 0.8500 con stop loss en 0.8480 y take profit en 0.9000 Bajista en caso de romper a la baja el nivel de 0.8480. A la espera de mayor

Volatilidad a partir del día 13.05.2014 cuando tendremos la publicación de los datos de Ventas Minoristas en EEUU a las 14:30.


¡La amplitud de mercado del S&P 500 es muy preocupante!

Lunes, 12 de Mayo del 2014 - 18:30:00

El S&P 500 está cerca de sus máximos históricos, sin embargo, cuando analizamos el indicador de una forma más detallada, la conclusión que alcanzamos es muy diferente.

JC O'Hara de FBN Securities, señala: "Cuando examinamos la amplitud del mercado en cuanto a nuevos máximos vemos una imagen completamente diferente. A menudo, al final de los mercados alcistas, las acciones de gran capitalización siguen subiendo mientras que las acciones de pequeña capitalización, comienzan a caer. Las acciones de alta capitalización influyen en los promedios, lo que puede enmascarar la debilidad interna".

Los análisis de O'Hara encontraron que el promedio de las acciones del S&P 1500 han bajado más de un 12% desde sus recientes máximos. Las acciones del Russell 2000 y el Nasdaq Composite han caído más del 20% en promedio desde sus máximos, lo que significa que se encuentran ya en terreno bajista.

"Históricamente este tipo de divergencias no augura nada bueno para la longevidad de la inercia alcista del mercado. Nuestros datos sugieren que la amplitud actual es muy poco saludable. No sólo es que los nuevos máximos están disminuyendo, es que muchas acciones están haciendo nuevos mínimos. Esta divergencia es una preocupación importante"

[admin]

DJIA 16695.47 112.13 0.68%
Nasdaq 4143.86 71.99 1.77%
S&P 500 1896.65 18.17 0.97%
Russell 2000 1133.62 26.40 2.38%