Martes 13/05/14 Ventas retail, inventarios negocios

Los acontecimientos mas importantes en el mundo de las finanzas, la economia (macro y micro), las bolsas mundiales, los commodities, el mercado de divisas, la politica monetaria y fiscal y la politica como variables determinantes en el movimiento diario de las acciones. Opiniones, estrategias y sugerencias de como navegar el fascinante mundo del stock market.

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Re: Martes 13/05/14 Ventas retail, inventarios negocios

Notapor Fenix » Mar May 13, 2014 2:20 pm

La preapertura vista por ETX Capital

Martes, 13 de Mayo del 2014 - 7:50:00 CET

En Asia, las bolsas de Japón, Australia y la India están de euforia. El índice Nikkei de Japón está subiendo un 2,21% y cotiza en estos momentos a 14.462,50 puntos, el índice ASX de Australia sube un 0,75% y el Sensex de India, un 1,30%.

Las bolsas de China están más planas, sin embargo, con el Hang Seng de Hong Kong con un 0,28% de subida y el Shanhai, bajando un 0,06%. Esta euforia de las tres primeras parece derivarse de la fortaleza de los mercados estadounidenses, con el Dow Jones y el S&P500 en máximos históricos y con las empresas castigadas recientemente (tecnológicas y pymes) sumándose al rally en Wall Street, según Investing.com.

El eurodólar está cotizando en 1.3757, en la banda estrecha habitual de las sesiones asiáticas durante nuestra madrugada, con un máximo en 1.3765 y mínimo en 1.3752. El dólaryen mantiene una intensa tendencia alcista, con máximos sucesivos durante la noche, cotizando en este momento a 102,28. Es el resultado del carry trade, que detrae dinero de los llamados valores refugio como es el yen para invertirlo en las bolsas.

Por este mismo motivo el oro está cotizando en niveles mínimos después de romper el soporte de ayer en 1.300. Cotiza actualmente a 1.292 dólares la onza. La plata también copia este comportamiento, con un descenso constante durante la sesión nocturna, cotizando ahora en 1.940 dólares la onza.

LO QUE PUEDE MOVER HOY LOS MERCADOS

A las 08:00 tenemos los índices de precios mayoristas en Alemania para abril. Se estima un -1,5% anual (en marzo fue de -1,7%) y un 0% mensual, similar a marzo.

A las 11:00 se publica el dato relevante del día en Europa, el índice ZEW de sentimiento económico en Alemania y en la Unión Europea para mayo. El consenso es de 41,0 en Alemania y 63,5 en Europa (precios de 43,2 y 61,2, respectivamente).

En Estados Unidos tenemos a las 13:30 el Índice de Confianza empresarial NFIB para abril, con una previsión de 94,6 frente a 93,4 anterior. A las 14:30, los datos de ventas minoristas de abril, cuyo consenso es de 0,4% frente a 1,1% en marzo y sin incluir vehículos, de 0,6% frente a 0,7% anterior.

A las 14:55 se publica el Indice Redbook para la semana del 9 de mayo y finalmente, a las 16:00, los inventarios de empresas de marzo, con una estimación de 0,4%, en línea con el dato anterior.


Desempleo cíclico frente desempleo estructural
por José Luis Martínez Campuzano Estratega de Citi en España•Hace 13 horas

La Presidenta de la Fed lo tiene claro: buena parte del descenso de la población activa se debe a la propia Crisis económica que ha expulsado a millones de personas fuera del mercado de trabajo. Crear las condiciones para que estos desempleados potenciales que no oficiales es clave. Y la política monetaria tiene margen para hacerlo, considerando que la inflación se mantiene limitada y las expectativas bien ancladas.

Si consideramos que el objetivo es bajar la tasa de desempleo hasta su nivel natural, probablemente hablamos de dos años de crecimiento cercano al 3 % para lograrlo. Si el objetivo es absorber e incorporar la población que ha quedado fuera de las cifras de actividad, entonces quizás hablemos de más de 3/5 años con ritmo de crecimiento bien por encima del potencial. La cuestión clave, por tanto, es realmente considerar que es lo “normal” en la tasa de actividad. Les explico.

Miren ahora este gráfico….

Imagen

Cuatro puntos de caída en la tasa de actividad. Pero, en paralelo, niveles de actividad en niveles de los cincuenta años hasta los setenta. La primera cuestión que surge es precisamente si la normalidad es una cifra en los 59/62 % o de 63/67 %. En definitiva, ¿hasta qué punto el periodo de la Gran Moderación convirtió en normales unas cifras de actividad anormales por elevadas? Factores demográficos, políticas de empleo, pérdida de capacidad de reciclaje ante las nuevas tecnologías…hay muchos factores que pueden explicar que parte del desempleo cíclico se convierta en estructural y que parte, buena parte, de la caída de la población activa sea insensible a la política monetaria y a la recuperación cíclica de la economía. ¿Por muy fuerte que sea? Aquí ya hablamos del potencial impacto en la inflación. Pero nosotros no vemos un riesgo inflacionista claro a corto y medio plazo. Aunque, es cierto, me inquieta la posibilidad de que la gestión actual de la política monetaria en términos tanto de tipos nulos como de expansión de la liquidez prolongada durante demasiado tiempo finalmente aliente un aumento de las expectativas de inflación.

Pero todo esto lo iremos comprobando poco a poco. Aunque, lamentablemente, los mercados nunca reaccionan de forma pausada ante las novedades. Especialmente si parten de una posición extrema en los precios de los activos financieros.
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Re: Martes 13/05/14 Ventas retail, inventarios negocios

Notapor Fenix » Mar May 13, 2014 2:27 pm

Las bolsas asiáticas avanzan tras el récord histórico en Wall Street


El índice MSCI de Asia Pacífico gana un 1% y el Nikkei un 1,9%


Martes, 13 de Mayo del 2014 - 8:09:12

Las bolsas de Asia subieron, con el indicador de referencia regional camino de su mayor subida en siete semanas, mientras los inversores ponderan los resultados empresariales y después de que los índices de renta variable estadounidenses subieran a máximos históricos. El índice MSCI de Asia Pacífico, gana un 1% y el Nikkei un 1,9% a 14.425,44.

Nissan Motor, el segundo mayor fabricante de automóviles de Japón, subió un 5,2 por ciento después de que sus resultados superaran la estimaciones de los analistas. PanAust, un productor de cobre de Australia, se disparó un 31 por ciento tras una oferta pública de adquisición de Guangdong Rising Assets Management.

PetroChina ganó un 1,6 por ciento, camino de su cierre más alto desde el 6 de diciembre en Hong Kong, después de anunciar la venta de su negocio de tuberías valorado en 6.300 millones de dólares.

"Los tipos están inmóviles en un nivel bajo y no tenemos ningún susto en términos de inflación ni ningún factor que vaya a provocar que la Fed recorte sus estímulos mucho más rápido de lo que declaró", dijo Tim Schroeders, gestor de Pengana Capital en Melbourne. "El mercado está cómodo con eso en este momento." capital bolsa

8 am Estados Unidos registró un superávit fiscal menor del previsto en abril, mes donde los ingresos del gobierno federal habitualmente aumentan por la recaudación de impuestos, según las cifras publicadas por el Departamento del Tesoro.
El excedente fue de 106.800 millones de dólares, en baja de 5,4% en comparación a igual mes del año anterior, mientras que los analistas esperaban un alza a 114.000 millones.
En los siete primeros meses del ejercicio fiscal que comenzó en octubre, el país sumó un déficit de 306.400 millones de dólares, una caída de 37% en comparación al mismo lapso del año anterior.
En abril, los ingresos fiscales del gobierno federal totalizaron 414.200 millones de dólares (en alza de 1,8% sobre un año), mientras que los gastos sumaron 307.400 millones de dólares (en alza de 4,6% sobre un año).
En el ejercicio fiscal 2013, el déficit del gobierno federal cayó un 37,5% a 680.300 millones de dólares, su menor nivel desde la crisis de 2008.
Según las previsiones de la Oficina de Presupuesto del Congreso, en 2014 seguirá la tendencia a la baja y el déficit será de 514.000 millones de dólares a fines de setiembre. La Casa Blanca espera un déficit algo mayor, de 649.000 millones de dólares.


Cortos en Tasas y Euros: Los Dos Trades más Frustrantes del Lustro
por Macromic Advisors•Hace 13 horas

Hace años ya que cuando uno observa la 10yr yield se genera la sensación de que está tan baja que a uno lo tienta shortearla. Sin embargo, shortear tasa es carísimo no sólo porque a los shorts en este año le hicieron la doble-Nelson con una 10yr comenzando en 3% y amagando a irse a 4.5% y sin embargo hoy la vemos haciendo nada en 2.60%, sino también porque al estar short aún con una tasa sin moverse te comés el rol negativo el cual lejos está de ser un detalle trivial. Shortear tasa ha sido una receta excepcional para perder todo el tiempo aún con un paradójico fin de QEIII a la vuelta de la esquina, lo cual es algo que me confunde significativamente.

Por lo que aquellos crónicos shorteadores de yields se encontraron con una Fed que por cada día que te suena hawkish usa los 45 días restantes para aclararte que en realidad no dijo lo que dijo y no insinuó lo que insinuó y el mercado se olvida del Tapering de QEIII y todos volvemos otra vez a reflacionar esta vez, al ritmo de Janet Yellen. Podemos meter en el mismo grupo a los shorteadores crónicos de S&P que desde hace un año y medio por cada día negativo se comen dos semanas implacables de subas con los bulls en absoluto control de este circo reflacionario al que nos condujo la Reserva Federal.

Y en medio de este mercado demencial uno ve al Euro y el mismo implacablemente opera como si toda Europa tuviese una economía real al ritmo de Alemania. Lejos quedaron ya todas las historietas de la Europa PIIGS al punto tal que a veces hasta hace falta aclarar lo que la palabra PIIGS significaba.

El euro este año comenzó en 3780 con una 10yr en 3%, llegó la semana pasada en el intradiario a los 40 y con un Draghi que va y viene ahora colapsó 250 pips en horas operando al cierre del viernes pasado en 3750, claramente el mercado estaba long euro y el cierre de los shorts generó este colapso tan brusco y tan rápido. Lo del Euro es otra paradoja difícil de entender pero bueno, estamos en mercados que hace años no operan un sólo fundamento y en este quilombo reflacionante en el que estamos atrapados, las correlaciones y niveles perdieron su ancla o mejor dicho todos los trades terminaron siendo anti-dólar y nada más que eso. Por momentos el dólar opera más dovish en 2014 con una Fed en retirada que como lo hacía a comienzos del 2013 lo cual me suena a ineficiencia de mercado priceada en las monedas. Ni siquiera la aversión al riesgo opera ya bullish dólar lo cual era un clásico de mercados: si al S&P lo vés negativo comprate el dólar.

Pero lo cierto es que el ciclo de la economía real americano se ve mucho más sólido que el Europeo. También parecería observarse que el ciclo monetario americano lejos está de ser todo lo dovish que alguna vez fue durante esta crisis y el riesgo deflacionario todavía vigente en Europa con una economía real muy débil apunta quizá a un cambio de ciclo relativo donde veríamos a un Banco Central Europeo sonando más dovish y a una Fed que aunque le cueste necesita ir saliéndose de esta fiesta de emisión monetaria para que no terminemos como empezamos: Lehman 2008.

Hace muchos años que opero monedas y las mismas me enseñaron que en un mes pueden hacer todo lo que no pudieron en un año, el ejemplo más reciente de esto es el Yen Japonés.

¿Estaremos llegando finalmente a un punto de inflexión en el ciclo de política monetaria entre USA y Europa?
¿Finalmente comenzaremos a percibir un Banco Central Europeo relativamente más dovish que la Reserva Federal de Yellen?
¿Tendrá sentido si este contexto se materializa, imaginar un fin de QEIII en 2014 con un Euro sintiendo el impacto y yéndose a 30?

Germán Fermo, Ph.D.
Director, MacroFinance
Director, Maestría en Finanzas UTDT
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Re: Martes 13/05/14 Ventas retail, inventarios negocios

Notapor Fenix » Mar May 13, 2014 2:31 pm

8 am Un recorte de tasas de interés seguramente no bastaría por sí solo para combatir la baja inflación en la eurozona, dijo el lunes Ewald Nowotny, un miembro del consejo de gobierno del Banco Central Europeo, que añadió que estaba a favor de un "paquete" de medidas por parte del banco central.
Austria Press Agency recogió unos comentarios suyos en los que afirmaba que otra rebaja en el precio del dinero en un momento de tipos de interés en mínimos históricos no serviría para mandar un mensaje contundente.


La preapertura vista por Citi

Martes, 13 de Mayo del 2014 - 8:27:00 CET

Ayer las bolsas USA alcanzaron nuevos máximos, con subidas cercanas al 1 % en el S&P y del 0.7 % para el Dow. Niveles de 1894 puntos el S&P, intentando romper las maldición de los meses vendedores de mayo.

¿Razones para la subida? Dinero...operaciones corporativas, dinero. Pero los volúmenes bajos, un 80 % de lo normal.

Con todo, en estos momentos se mantienen ligeras subidas adicionales en el mercado de futuros de 0.1 %.

Y con nuevos máximos en USA, las bolsas asiáticas también aprovechan para recuperar posiciones. Pero, en este caso no hay mucha alegría en el aspecto macro si estudiamos con detenimiento los datos de China. No, Ucrania tampoco ha influido ayer ni hoy.

Las bolsas asiáticas al alza en promedio en este momento un 0.6 %. Pero el Nikkei repunta con fuerza un 1.83 %. La bolsa de China con un descenso del 0.4 %.

En China hemos conocido una desaceleración mayor de lo esperado en la inversión residencial, a ritmos en los primeros cuatro meses del año del 16.4 % (16.8 % en el Q1). Además, también hemos conocido como la producción industrial modera su avance en abril hasta un ritmo del 8.7 % desde el 8.8 % anterior y por encima del 9.7 % en diciembre. Pero, lo más importante ha sido el hecho de que las ventas al por menor moderan su crecimiento hasta niveles de 11.9 % anual frente al 12.2 % esperado. La "nueva normalidad" de la economía china es bien visible.

Pocas novedades en el riesgo país europeo, pese al repunte de tipos ayer en USA. El diferencial bono-bund 10 años al alza hasta 146 p.b. La rentabilidad del bono en niveles de 2.93 %.

La rentabilidad del treasury sube hasta niveles de 2.66 %. El EUR se mantiene presionado, en niveles de 1.3759 USD. Pocas novedades en el precio del crudo por encima de 108.44 $ barril. Y del oro en 1291 $ onza.

08:30 Precios mayoristas Alemania abril +0,2% vs 0,0% consenso
Los precios suben desde el 0,0% anterior

En tasa interanual, los precios mayoristas descendieron un 1,3% frente al descenso esperado del 1,5% y el -1,7% anterior.

08:48 El banco central de China quiere que los bancos aceleren los préstamos hipotecarios

El banco central de China ha pedido a los bancos comerciales del país que incrementen el ritmo de préstamos hipotecarios y que fijen unos tipos hipotecarios razonables, según informa Reuters citando a fuentes cercanas.

08:45 Lockhart (Fed): cambio en el curso de la economía podría revertir la relajación de la QE

Lockhart de la Fed dice que cualquier cambio en el curso de la economía de EE.UU. detendría o revertiría el ritmo de la relajación de la QE.

Lockhart es un no-votante en el FOMC y es un "dovish" reconocido.

Se esperan subidas generalizadas siguiendo la estela de Wall Street


Link Securities


Martes, 13 de Mayo del 2014 - 8:54:41

Esperamos que el buen tono mostrado ayer por la renta variable occidental, que se ha trasladado esta madrugada a las principales plazas asiáticas, y que demuestra un renovado “apetito” de los inversores por activos de mayor riesgo, continúe cuando abran esta mañana las bolsas europeas.

No obstante, cabe destacar que antes de la apertura de las bolsas europeas se conocerán una serie de importantes datos macroeconómicos que se publican en China esta mañana, entre los que destacan la producción industrial y las ventas minoristas de abril, que podrían condicionar la mencionada apertura.

Posteriormente, serán los datos macroeconómicos que se darán a conocer a lo largo del día en Europa –destacan los índices de sentimiento económico alemán que elabora el instituto ZEW y que, mucho nos tememos, reflejarán la creciente incertidumbre que la crisis ucraniana está generando entre los grandes inversores y analistas alemanes- y en EEUU –se publica la importante cifra de ventas minoristas de abril- los que determinen si se consolida a corto plazo la tendencia alcista y los principales índices bursátiles europeos y estadounidenses son capaces de marcar nuevos máximos o si, por el contrario, algo que consideramos muy factible, los inversores más cortoplacistas se decantan por aprovechar las fuertes alzas registradas ayer por las cotizaciones de muchos valores para realizar beneficios.

En este sentido, señalar que nos extrañaría mucho que los inversores puedan seguir obviando la cada vez más compleja situación en Ucrania, donde dos de las regiones del este del país han solicitado su anexión a la Federación Rusa, siguiendo el ejemplo de Crimea. De consumarse esta nueva farsa –los referendos secesionistas llevados a cabo en estas regiones no han gozado de las mínimas garantías ni de la legitimidad necesaria para ser aceptados por la comunidad internacional- las tensiones entre Rusia y las potencias occidentales irán a más, lo que entendemos debería impactar negativamente a corto plazo en el comportamiento de las bolsas, especialmente de las europeas continentales.

11 am

LOCKHEED MARTIN: Wolfe Research inicia cobertura con mantener.

MASCO: Jefferies & Co sube recomendación a comprar desde mantener. P.O.: 25 USD (vs. 23).

TIME WARNER: Bernstein sube recomendación a sobreponderar desde mantener.

VF CORP: ISI Group sube recomendación a comprar desde neutral. P.O.: 75 USD.

WW GRAINGER: Morgan Stanley inicia cobertura con sobreponderar. P.O.: 296 USD.
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Re: Martes 13/05/14 Ventas retail, inventarios negocios

Notapor Fenix » Mar May 13, 2014 2:47 pm

Hacia los máximos anuales

Las bolsas europeas suben moderadamente en un contexto de alzas globales

Martes, 13 de Mayo del 2014 - 9:04:58 CET

Moderadas subidas en la apertura de las bolsas europeas, tras los máximos históricos que alcanzó ayer Wall Street, y las fuertes subidas esta mañana de los mercados asiáticos. "Es probable que rompamos máximos anuales", nos comentaba un operador en preapertura.

Sin un motivo concreto, los principales mercados de valores están rompiendo al alza el movimiento lateral que estaban desarrollando en los últimos meses. Casi finalizada la temporada de resultados del primer trimestre del año, el balance debemos valorarlo de forma positiva, sobre todo porque había un fuerte temor a que las cuentas corporativas decepcionaran y a que las previsiones para el segundo trimestres y para la última parte del año fueran negativas.

Sin embargo, el incremento de beneficios se ha situado en promedio por encima de lo estimado, y el futuro que dibujan las empresas para la totalidad del 2014 es esperanzador.

Como señalábamos ayer a cierre de mercado, el panorama económico actual es ideal para los activos de riesgo: Crecimiento suficientemente bajo para que los tipos se mantengan en mínimos históricos, pero suficientemente alto como para no dañar el crecimiento de los beneficios empresariales vía mejora de eficiencia y reducción de costes.

En este escenario es lógico que los índices de renta variable se resistan a corregir, aunque las formaciones gráficas, los indicadores técnicos y los ratios fundamentales así lo aconsejen.

Como decíamos anteriormente, los mercados europeos abren con moderadas subidas en la jornada de hoy: Eurostoxx 50 sube un 0,24% a 3.214 puntos (máximo anual intradía en 3.239 puntos). DAX +0,53%. CAC 40 +0,15%. Mibtel +0,42%

El Ibex 35 sube un 0,24% a 10.592 puntos. Las mayores alzas las preenta IAG, Indra y Amadeus. Mientras que únicamente Enagás (-1,20%) sufre caídas por encima del punto porcentual.

En otros mercados vemos tranquilidad en el cambio euro/dólar, y ligeras subidas en el euro/yen +0,22% a 140,81.

Nada especialmente destacable en el mercado de materias primas, a excepción de la fuerte subida del café y el azúcar en el mercado londinense. Moderadas caídas en el oro, cobre, plata y platino.

Inercia benigna con mismos factores




Martes, 13 de Mayo del 2014 - 9:25:12

Ayer sucedieron 3 cosas que volvieron a impulsar al mercado. La noticia de que el Gobierno Chino va a adoptar más estímulos y liberalización de flujos de capitales; la segunda, la publicación en el Sunday Times de la intención del BoE de retrasar cualquier subida de tipos a 2015 desde 2014, reforzando el enfoque “dovish” de los bancos centrales; la tercera, el anuncio de más operaciones corporativas (M&A): especulaciones sobre Sky Deutschland, aunque aún no hay nada concreto.

Todo esto, unido a una perspectiva menos grave sobre Ucrania al volverse más tibio el apoyo de Putin a los prorrusos, permitió que las bolsas rebotaran de nuevo, más de lo que parecía al arrancar la sesión.

Las materias primas volvieron a rebotar gracias a las noticias de China, el euro se mantuvo anclado en aprox. 1,376 y los bonos casi no se movieron, salvo un modesto retroceso del español (2,98% vs 2,92%), probablemente debido a la expectativa de papel periférico de hoy (España e Italia).

Hoy vamos a disfrutar de una sesión inercialmente alcista gracias a los mismos factores impulsores que ayudaron ayer: expectativas de que China adopte más medidas de estímulo, especialmente las relacionadas con las inversiones extranjeras, expectativa (no confirmada formalmente) de que el BoE retrase a 2015 su primera subida de tipos (en caso de que este movimiento fuera necesario) y más movimientos corporativos, esta vez en Europa (Sky Deutschland mantiene conversaciones en este sentido).

Los resultados empresariales americanos, con el 71% del S&P500 ya publicado, baten expectativas (BPA +5,7% vs +1,1% esperado) y China ha publicado esta madrugada una cifras más bien decentes, aunque no buenas. Ante la ausencia de “sustos” desde Ucrania, las bolsas deberían rebotar hoy de nuevo un poco, aunque menos que ayer y tal vez perdiendo fuerza a medida que avance la sesión debido a un ZEW probablemente flojo a las 11h y unas Ventas Por Menor americanas menos sólidas (14:30h).

El bono español, castigado por la afluencia de papel periférico de hoy (España e Italia), debería recuperar un poco (hacia 2,96%, p.e.) una vez realizadas las emisiones, mientras que el euro podría aguantar debilitado en aprox. 1,376 si el ZEW sale tan flojo como parece.

Bankinter

09:45 Las ventas al por menor en China suben un 11,9% en abril
Por debajo del 12,2% esperado

Las ventas al por menor de China crecieron un 11,9 por ciento interanual en abril, frente al 12,2% esperado por el mercado, hasta los 1,97 billones de yuanes (322.970 millones de dólares), informó hoy martes el Buró Nacional de Estadísticas.

La tasa de crecimiento se situó en el 12 por ciento en el primer trimestre del año.

09:46 Producción industrial en China sube un 8,7% vs 8,9% consenso

El valor agregado industrial de China creció un 8,7 por ciento interanual en los cuatro primeros meses de 2014, según las cifras oficiales reveladas hoy martes. El mercado esperaba un incremento del 8,9 por ciento.

En base mensual, el valor agregado industrial en abril también ascendió un 8,7 por ciento frente al mismo periodo del año pasado, y un 0,82 por ciento frente al mes anterior, según fuentes del Buró Nacional de Estadísticas.


Los mercados rompen máximos a pesar de los obstáculos

Análisis Bekafinance

Martes, 13 de Mayo del 2014 - 10:04:06

Los índices americanos rompieron ayer sus máximos intradía y los europeos (EuroStoxx 50 y Dax) están a menos de un 1% los suyos. Aunque el problema de Ucrania no está resuelto, parece que el mercado apuesta a que no se va a generar un conflicto mucho más extendido y que seguirá reducido a un problema local.

Si apartamos el problema geopolítico, el entorno para el mercado es positivo: tipos bajos, apoyo de los bancos centrales, economías desarrolladas en recuperación y posibles medidas de China para apoyar el cambio de modelo.

Es cierto que los beneficios empresariales no están evolucionando tan rápido como descuenta el mercado, pero la mejor situación financiera de las empresas, puede acelerar los movimientos corporativos. Ayer sí que vimos que la toma de beneficios siguió en la deuda pública, y no sería de extrañar que si el mercado ve más claro el potencial de la bolsa se vea un traspaso de deuda hacia renta variable.

Hoy el dato más significativo son las ventas al por menor en EEUU en abril, donde el mercado espera unos buenos avances, pero menores que en el mes anterior. La novedad en el mercado de deuda es que el Tesoro podría emitir en breve por primera vez bonos ligados a la inflación, con una cantidad que estaría alrededor de los 2.500 mEUR y que podría centrarse en el plazo de 10 años.

Por el contrario, no esperamos que la subasta de letras (6 y 12 m) en España aporte mucha información, dados los bajos niveles de rentabilidad que ya han alcanzado esos plazos. En cuanto a los datos de China, esta madrugada se ha conocido que las ventas al por menor y la producción industrial de abril, han subido respectivamente un 12% y un 8,7% en términos acumulados interanuales, de forma similar a lo que se esperaba, aunque comparando meses aislados, sigue la desaceleración.

Pensamos que de seguir los datos la tendencia a la baja de los últimos meses, se podrían materializar estímulos del gobierno para la economía.
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Re: Martes 13/05/14 Ventas retail, inventarios negocios

Notapor admin » Mar May 13, 2014 2:51 pm

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Re: Martes 13/05/14 Ventas retail, inventarios negocios

Notapor Fenix » Mar May 13, 2014 2:55 pm

10:49 Cunliffe (BoE) persisten los riesgos sobre el crecimiento mundial

El vicegobernador del Banco de Inglaterra, Jon Cunliffe dice que persisten los riesgos sobre las perspectivas de crecimiento mundial. Comenta que las economías avanzadas parecen estar en un camino hacia la recuperación.

No hay reacción inmediata en los mercados.

11:01 ZEW Alemania mayo 33,1 vs 41,0 esperado

El índice ZEW de sentimiento económico en Alemania descendió a 33,1 en mayo fente a 43,2 anterior y 41,0 esperado por el mercado.

Condiciones actuales 62,1 frente a 60,5 esperado y 59,5 anterior

Dato negativo para los mercados de acciones y el euro.

11:24 El euro se debilita tras el mal dato ZEW alemán

El euro dólar ha descendido tras conocerse el negativo dato ZEW en Alemania, pero ha conseguido aguantar la media de 100 sesiones en 1,3741, con mínimo intradía en 1,3742.

Ahora el euro dólar cae un 0,03% a 1,3751 vs 1,3765 antes del dato ZEW.


Rompemos resistencias. “Blue sky” para el Dow Jones
por CompartirTrading.com•Hace 10 horas

Comentábamos el jueves pasado que el ataque definitivo a resistencias podría estar cerca y fue ayer lunes, cuando los mercados en un nuevo impulso al alza hayan conseguido romper resistencias diarias. Aunque me gustaría puntualizar que algunos índices escollos por superar. Claramente, no es el caso del Dow Jones; el cual se encuentra en estos momentos en subida libre, superando por fin los niveles anuales que tanto se le habían atragantado durante el primer trimestre. Pero que esto no nos lleve a engaños, que parezca que esté en subida libre no significa que sea el más adelantado de todos, ya que el SP500 ya superó esa cota hace ya meses, por lo que en realidad ha sido el rezagado DJ quien intenta ahora pillar a su hermano mayor. En el caso del DAX, está hoy justamente atacando su última resistencia, que son los máximos anuales en los niveles de 9750 y que de momento el precio ha parado en seco.

Es evidente que todos buscan la explicación a este movimiento y todos coinciden en que el BCE va a tomar medidas importantes en la reunión de Junio. Conclusión: ya algunos empiezan a descontar que una bajada de tipos no será suficiente… ¿una QE? Desde luego, si el mercado empieza a descontar algo así y posteriormente no se producen los estímulos de los que se va rumoreando, el chasco puede ser de los importantes. Aquí funciona como nunca ese dicho de bolsa tan famoso que dice “compra con el rumor y vende con la noticia”. Por lo tanto, queda claro que el mercado empieza a descontar una QE de forma algo descarada. Veremos si del camino que queda por recorrer hasta junio, sale alguna noticia contradictoria.

Lo que sí se me hace difícil, es pensar en ponerse en contra de un mercado que va descontando este tipo de cosas. Es algo así como un suicidio y esto viene a colación porque sigo viendo artículos que vienen anunciando una catástrofe desde hace 2 años porque se ha llegado a techos; porque si ahora falta 1 mes; estamos viendo un nuevo máximo definitivo… Y así llevo leyendo desde que el Dow Jones estaba en 13600. No hay nada más que añadir, en bolsa no se puede jugar a ser adivino porque la bola de cristal te la rompen rápido. Seamos prácticos y busquemos bases técnicas, el día que la cosa se gire, pues nos giramos con ello, pero de momento la realidad es la que es y ésta es alcista.

En lo que al técnico se refiere, tenemos a DAX tocando hoy mismo el último reducto de resistencia situado en los 9750 puntos. Por encima ya tenemos solamente pequeños escollos situados en lo 9772 y más arriba los 9789. Una vez superados esos niveles entraríamos en fase desconocida, ya que estaríamos en subida libre de nuevo. Un posible objetivo por final impulsivo podría estar cerca de los 9900 puntos, pero eso es ya es jugar a ser adivino y no nos va ese tema, pero por final de impulso podríamos situar el 9886 como nivel de control. Como soportes tenemos ahora mismo los niveles que fueron resistencias en semanas atrás, y el primero lo tenemos situado en los 9693, luego un intermedio en los 9667 y más abajo los 9624/36 que tanto costaron de superar.

En lo que a mercados americanos se refiere, iniciamos el repaso con Dow Jones que se encuentra en máximos históricos y pesa terreno desconocido, por lo que es complicado saber donde puede parar. Nosotros vamos a situar un nivel en los 16762 por final de impulso, pero repetimos que no existen referencias, por lo que el nivel lo tenemos en vigilancia pero cogido con pinzas, es mejor dejar que cree algo arriba para tener claras referencias y poder operarlas como tal. Cómo soportes encontramos el primero bastante alejado ahora mismo en los 16634, algo más abajo en los 16612 y un posible pullback al nivel diario en los 16584.

El SP500 aún no ha conseguido superar los máximos conseguidos en el mes de abril, pero sí obtuvo un cierre claro por encima de los 1891 que eran resistencia importante y ahora pasa a ser soporte. Estamos cerca ya de nuevo de los 1900 puntos, veremos como reacciona cuando vuelva a llegar a ese nivel si lo consigue claro está.

En nuestro selectivo IBEX35 hemos conseguido mantenernos por encima de los 10500 puntos, y parece ser que hoy podríamos tener un ataque a resistencias en la apertura sobre los 10630 puntos. Parece que el objetivo de corto plazo podrían ser los 10777 donde podría tener una parada para un posible descanso para posteriormente buscar los 11000 puntos. El soporte de corto plazo es el 10500 y el importante se sitúa en los 10234.

Resumiendo, tenemos al Dow Jones pisando su propio terreno desconocido, y DAX y SP500 muy cerca de superar los últimos escollos para situarse en la misma posición que su homólogo americano. Veremos si después de las subidas de ayer, no tenemos mal de altura y se decide descansar algo. Hay que recordar que mientras exista una resistencia, no se pueden lanzar las campanas al vuelo.
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Re: Martes 13/05/14 Ventas retail, inventarios negocios

Notapor Fenix » Mar May 13, 2014 2:55 pm

Una perrita en la sucursal del banco. "Los empleados la saludan, se siente muy feliz..."
por Moisés Romero•Hace 13 horas

¿Laly? ¿Lyli? ¿Loli? El nombre era uno de estos o parecido. Una perrita juguetona esperando en la cola de la caja de la sucursal de mi banco. "No, subirte encima de la gente, no", le decía una señora enfundada en un pantalón de pana de un color azul horrible, que terminaban en unas botas camperas sin lustre. Creo que regentaba una casa de perros o algo similar, porque mientras hacía cola cogía encargos en su móvil cambiando citas y horas. En esta sucursal trabajan el director, el subdirector, una chica que atiende a clientes; otro, que hace lo mismo, pero que apenas tiene idea de algo; un subdirector más, muy buen profesional, por cierto; la cajera y otro que estuvo dando vueltas y acariciando al perro todo el rato. "Cada vez que entro, los empleados le saludan y mi perrita se siente muy feliz. Como está viendo la tengo que sujetar, porque busca amigos por todas partes"

-."Tengo alergia a los perros, no cómo le da vergüenza pasar su perrita al banco", gruñe una señora situada a mi espalda

-."Los perros son seres vivos como los demás. En la puerta del banco no hay ningún cartel que indique que esta prohibido entrar con perros. Luego, puedo entrar. Si en el banco no quieren que entren perros pues que pongan un cartel de que esta prohibido no? Además, ya ha visto cómo los empleados del banco la saludan, miman y acarician.

El empleado, subdirector, o lo que fuera y que, antes, había mimado a la perra desapareció. Se lo tragó la tierra

-."No es problema de poner un cartel prohibiendo que entre perros al banco, es una cuestión de educación, de civismo. Vivimos en el mundo en que vivimos y no en el que le gustaría a usted y a su perrita", insiste la señora de atrás

En esos momentos cuento y somos ya 15 personas en la cola de la caja pagando impuestos, casi todos. No hay nadie en el despacho del director, tampoco en el del subdirector y ninguno de los dos empleados citados antes tiene sentado a cliente para atender.

La cajera se muestra lenta e inexperta, aunque ya es madurita. Hace unos minutos fue atendida la dueña del perrito. Es mi turno.

-."¿Se puede pasar con el perro a la oficina?", le pregunto a la cajera

-."Creo que no hay nada que lo impida. Además a mí me gustan los perros", me contesta mientras teclea el ordenador con poca destreza

-."No si no es eso, a mí también me gustan los animales, unos más que otros. La cuestión es ¿se imagina que las 15 personas o más que estamos aquí todos estuviéramos con nuestros perros?

No me hace ni puto caso, no contesta. Bastantes minutos después termina su maniobra, el pago de unos recibos por ventanilla.

Muchos de ustedes se han preguntado a estas alturas de carta qué tiene que ver un perro en la oficina con la Bolsa, los bancos, la economía y demás. Para mí el significado es mucho en calidad, porque se trata de uno de los dos grandes bancos españoles cuya eficiencia, al menos en esa oficina, es cero y, además, está sobrecargada de personal. Tengo claro que ese banco anunciará despidos masivos, consentidos y amparados todos por la legislación vigente, claro está, en los próximos meses. Tengo claro que ese mismo gran banco cerrará sucursales. Ya les informaré, porque es algo que afecta a los accionistas de esa entidad. O debería afectarles, deberían estar preocupados.

Y ahora , lo que fue y lo que será en los bancos:

La consejera delegada de Bankinter, María Dolores Dancausa, ha considerado recientemente que la banca española deberá reducir su red de oficinas alrededor del 50% ante la evolución de Internet, en lo que ha descrito como uno de los "deberes" del sector para no retrasar la recuperación. Dancausa ha recordado que en la UE existen cinco oficinas por cada 10.000 habitantes, frente a las ocho en España.

Además, ha instado a realizar "importantes inversiones" para apostar por la tecnología y poder competir con empresas como Google.

Mientras, las entidades adheridas a CECA han reducido en el último año un total de 3.100 oficinas y 12.200 empleados, según el director general de CECA, José María Méndez. "Las cajas han llevado a cabo el ejercicio de ajuste más importante de su historia" desde que se inició la reestructuración financiera, ha apuntado Méndez, quien ha señalado que la reducción acumulada del sector es del 33% en oficinas y del 26% en empleados, unas cifras muy similares a las del sistema (26% de reducción de oficinas y 21% de empleados).
No obstante, ha dicho que aún queda "algo de ajuste por realizar" --pese a que el grueso ya está ejecutado--, no solo para adaptarse al nuevo contexto económico, sino a los nuevos canales de distribución, que son "más eficientes".

A esta reducción se une el recorte que se ha llevado a cabo en servicios centrales, equivalente al 44% desde el inicio de la crisis. Gracias a ello, se están observando ganancias de eficiencia derivadas del proceso de consolidación financiera.
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Re: Martes 13/05/14 Ventas retail, inventarios negocios

Notapor Fenix » Mar May 13, 2014 3:01 pm

11:48 La caída del ZEW se debe a una expectativas más moderadas de crecimiento
Tras el fuerte primer trimestre

Economistas del ZEW dicen que la caída del indicador de sentimiento alemán se debe principalmente al fuerte primer trimestre y expectativas de un crecimiento más moderado para el resto del año.

11:46 Eurostoxx 50: Mantener posiciones largas

Sesgo alcista de la cotización del Eurostoxx, que se mantiene por encima de las directrices de medio y corto plazo. Así, el escenario sugiere el mantenimiento de posiciones largas, con objetivos en 3234 y 3229–3259 puntos, empleando referencias útiles para asociar stop loss en cotas de 3151 y 3188 puntos.

Sólo la pérdida del nivel crítico de medio plazo en 3127 puntos supondría el cambio del sesgo de medio plazo de alcista a neutral.

12:25 El crecimiento económico chino puede mantenerse en el 7-8%
Afirma el vice ministro de finanzas del país

Y añade:

- China prestará mucha atención al estrechamiento monetario en EE.UU.
- Las fluctuaciones del Yuan reflejan la demanda del mercado.

12:18 Los mercados reaccionan al alza por posible QE del BCE

Los rumores que señalan que el Bundesbank estaría de acuerdo con un movimiento agresivo del BCE si se rebajan las proyecciones de inflación 2016, han provocado un repunte de los mercados de acciones que se han girado a positivo.

El Ibex 35 ha llegado a tocar los 10.600 vs 10.547 antes de los rumores. Ahora, el Ibex avanza un 0,08% a 10.575.

12:11 El Buba está abierto a un fuerte estímulo del BCE
Si las proyecciones de inflación 2016 se recortan

El Bundesbank está abierto a un estímulo BCE significativo si las proyecciones de inflación 2016 se recortan, según una fuente.

El banco central alemán apoyaría un tipo de depósito negativo y compras de ASB.

12:28 El euro dólar pierde referencias tras comentarios de fuentes del Buba

El euro dólar (EUR/USD) ha perdido firmemente su media de 100 sesiones tras los comentarios de fuentes del Bundesbank (banco central alemán) que indican un debilitamiento de su posición sobre la financiación monetaria del BCE.

El euro dólar cae un 0,28% a 1,3717.

12:39 China no agregará estímulos a gran escala
Afirma su vice Ministro de Finanzas

El vice Ministro de Finanzas chino afirma que la situación económica de China no ha cambiado, y que el gobierno mantendrá un crecimiento estable.

"El gobierno tomará medidas para apoyar el crecimiento si es necesario, pero no agregará estímulos a gran escala", añade.

12:40 Rendimiento Bund cae a mínimo de un año tras comentarios de fuentes del Buba

El rendimiento del Bund alemán a 10 años cae a nuevo mínimo de 1 año tras los comentarios que señalan que el Bundesbank está dispuesto a recortar las tasas de interés entre otras medidas.


¿Qué ambiente se respira en la bolsa?
por CSM Bolsa•Hace 13 horas

Seguimos detenidamente el índice de volatilidad VIX por ser un indicador bastante representativo de cual es el ambiente que se respira en la bolsa, si hay pánico, tranquilidad, etc.. y como a la bolsa le gusta hacer lo contrario al sentimiento general, con el VIX podemos tener una idea de cual puede ser el próximo movimiento de la bolsa.

En "condiciones normales", a partir del 40% se indica un nivel de volatilidad alto donde se empieza a ver intranquilidad e inicios de pánico vendedor (buen momento para comprar), del 20% hacia abajo ocurre todo lo contrario, el nivel de complacencia y tranquilidad es cada vez mayor (buen momento para vender).

Llevamos bastantes meses dentro de un rango de complacencia exagerada lo que, en principio, el riesgo de techo de mercado siempre ha estado ahí, otra cosa es el irracional comportamiento del mercado americano que ha tenido en los últimos meses.

Actualmente, el índice VIX se vuelve a situar en zona de mínimos y, no es que marque complacencia, es que nos está indicando un inexistente miedo hacia el mercado y eso me intranquiliza un poco porque, cuando todo el mundo se fía de la bolsa mal asunto...

Mientras el mercado siga teniendo cuerda debemos seguir su tendencia pero verdaderamente empiezan ha haber indicadores realmente preocupantes.
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Re: Martes 13/05/14 Ventas retail, inventarios negocios

Notapor Fenix » Mar May 13, 2014 3:04 pm

13:08 Cambios de recomendación en Europa y EE.UU.

Europa

-ENEL: Bernstein recomienda comprar con precio objetivo 4,9€
-ENEL GREEN POWER: Benrstein recomienda comprar con precio objetivo 2,5€
-DANONE: Mediobanca eleva recomendación a mantener
-DEUTSCHE POST: Berenberg recomienda mantener con precio objetivo 26€
-GDF SUEZ: Bernstein recomienda comprar con precio objetivo 22,5€

EE.UU.

-BANK OF AMERICA: Portales eleva recomendación a mantener
-GENERAL DYNAMICS: Wolfe recomienda comprar -BAKER HUGHES: Tudor Pickering eleva recomendación a comprar

13:23 OCDE cree que el crecimiento se acelerará en Alemania en 2015

La OCDE cree que el crecimiento se acelerará en Alemania en 2015 gracias a la demanda interna. Estima una caída del superávit por cuenta corriente en 2015.

13:16 Rusia podría entrar en recesión técnica en el primer trimestre

Rusia podría entrar en recesión técnica en el primer trimestre, según el Ministro de Desarrollo Económico Ulyukayev. Comenta que la inflación puede llegar al 7,5-7,6%.

13:04 En Donetsk está teniendo lugar una guerra no declarada

El ministro de Defensa de Ucrania dice que en Donetsk está teniendo lugar una guerra no declarada.

Esto viene después de las informaciones de ayer que señalaron que fuerzas de Ucrania atacaron la ciudad oriental de Slovyansk, Donetsk.

13:52 Euro dólar. Mantener por encima de 1,367

Choca contra 1,4€ quedando sin soporte aparente en el corto plazo hacia 1,367, donde coincide el paso de la media móvil que guía la normalidad correctiva desde los mínimos del año pasado. La pérdida de esta referencia abriría probablemente un escenario correctivo complejo en intensidad/ tiempo, pese a nuevos intentos de romper 1,4.

El DÓLAR INDEX vuelve a recuperar terreno desde el soporte que viene formando desde 2012 entre 78,6-79, su eventual pérdida sería la mejor señal alcista para el euro.

Eduardo Faus
Original de Renta 4 Banco

13:47 Optimismo NFIB de pequeñas empresas EE.UU. abril 95,2 vs 94,5 esperado

Neutral para los mercados ya que es un dato de tercer nivel.

13:43 El apoyo Bundesbank a un estímulo del BCE no será automático

Estos comentarios van en la línea de los anteriores de fuentes de Bundesbank que señalaban que no era nuevo que estén preparados a actuar si fuera necesario.

13:37 Fuentes del Buda dicen que no es nuevo que están preparados a actuar si fuera necesario

Fuentes del Bundesbank dicen que no es nuevo que ya están preparados por si fuera necesario a adoptar medidas de política monetaria; estamos viendo todos los datos relevantes, y las previsiones de inflación para 2016 son importantes, pero no sólo esa figura es decisiva.

Estos comentarios vienen después de que fuentes dijeran que el Bundesbank estaba abierto a un estímulo significativo del BCE si las previsiones de inflación a 2016 se reducen, y el Bundesbank estaría dispuesto a recortar las tasas de interés si fuera necesario, incluyendo una tasa de depósito negativa.


La mitad de los adolescentes españoles cree que los bancos desaparecerán en el futuro

Martes, 13 de Mayo del 2014 - 14:09:03

La Generación Y, también conocida como Generación del Milenio o Millennials, no solo desconfía de los bancos, sino que cree que no los necesitará para nada en el futuro.

Según los datos del estudio ‘Los adolescentes y el sector bancario’, prácticamente la mitad de los adolescentes españoles (49,2%) cree que los bancos, tal y como se conocen ahora mismo, van a desaparecer en el futuro.

El informe elaborado por Keepunto -el PreBANCO de los jóvenes y la primera comunidad de Internet dirigida a adolescentes que fomenta y promueve el esfuerzo como base del aprendizaje y su educación económico-financiera a través de la gamificación- se basa en las actitudes y posiciones de más de 700 adolescentes de 14 a 24 años, y concluye que las nuevas generaciones manejan un nuevo concepto del banco del futuro, más digital, al que exigen nuevas fórmulas y productos financieros, al mismo tiempo que demandan la humanización del sector bancario.

Los resultados del análisis realizado por Keepunto entre los adolescentes españoles complementan las tesis extraídas del ‘Millenial Disruption Index’ de Viacom, que concluye que los miembros de esta generación, que ahora tienen entre 18 y 33 años (un grupo de 80 millones de personas en EE UU y algo más de ocho millones en España), no valoran lo que los bancos pueden ofrecerles. Crecidos en la era de la desconfianza bancaria y amamantados por las nuevas tecnologías, prefieren hacer sus trámites financieros a través de la web o del móvil antes que acudir a cualquier sucursal. De hecho, alrededor del 70% de ellos cree que en cinco años el acceso al dinero y la forma de pagar será totalmente diferente, y el 33% no cree que vaya a necesitar un banco para nada.

Santander, el banco que más valoran los adolescentes; Bankia y Sabadell, los peor valorados

La encuesta de Keepunto ha peguntado a los adolescentes qué entidades bancarias valoran más. Los resultados dibujan un ranking en el que las posiciones de cabeza se corresponden con las de las cinco principales entidades que operan en nuestro país. Así, la más valorada resulta ser Santander, seguida por BBVA. Bastante por detrás se encuentran CaixaBank, Bankia y Sabadell. El resto de entidades aparecen mucho más rezagadas.

Gestión totalmente digitalizada, más ayudas y dinero virtual, principales características del nuevo banco

Asimismo, los adolescentes han dibujado el banco del futuro. Una gestión totalmente digitalizada y una mayor ayuda a los clientes son sus principales requisitos. Destaca la cantidad de jóvenes que creen que los bancos operarán con moneda virtual. Aún con todo, la desconfianza es grande, y una amplia parte de los jóvenes consideran que los bancos seguirán siendo como son.

Keepunto.com
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Re: Martes 13/05/14 Ventas retail, inventarios negocios

Notapor Fenix » Mar May 13, 2014 3:06 pm

14:21 Tabla operativa del mercado de divisas de Citi

Publicamos la tabla operativa en el mercado de divisas de Citi.

Vemos como se mantienen largos en el dólar/yen, con posiciones compradas a 102,74 y 103,32, y cortos en el euro/dólar, con posiciones abiertas en 1,3733.

14:24 Rusia se dirige hacia la recesión
Afirma su Ministro de Economía

La economía rusa podría dirigirse hacia la recesión en el segundo trimestre del año, según ha informado Alexei Ulyukayev, Ministro de Economía del país.

La economía rusa se contrajo en el primer trimestre del año un 0,5% respecto al trimestre anterior. Si en este segundo trimestre el PIB ruso cayera de nuevo, las estimaciones hablan de una contracción del 0,1%, el país entraría técnicamente en recesión.

14:30 Ventas minoristas EE.UU. +0,1% mensual frente +0,4% esperado

Las ventas minoristas en EE.UU. subieron un 0,1% en abril frente +0,4% esperado y +1,5% en marzo.

Sin el sector automóvil las ventas minoristas permanecieron planas en el mes. Las ventas del grupo de control cayeron un 0,2%, en esta categoría se excluyen los automóviles, la gasolina, los materiales de construcción, y da una tendencia más fiable de las ventas minoristas.

Dato negativos para el dólar y la renta variable estadounidense, sobre todo como decíamos en la caída de los precios del grupo de control.

14:30 Índice de precios importanción EE.UU. -0,4% mensual vs +0,3% esperado

El índice de precios a la importación en EE.UU. en el mes de abril cae un inesperado 0,4% frente +0,3% esperado y 0,4% anterior. Es la primera bajada desde noviembre.

La caída se debe principalmente a los bajos costes del fuel, que ha caído en tasa ajustada un 1,7%. Los precios alimenticios han caído un 0,7%.

Datos neutrales, pues el riesgo de deflación en EE.UU. es muy escaso, y este dato no tendrá repercusión sobre las decisiones de la Fed.

14:54 Los bonos EEUU extienden las subidas tras los datos de ventas minoristas

Los precios de los bonos incrementaron las subidas después de conocerse que las ventas minoristas se desaceleraron en abril. Las ventas minoristas crecieron un 0,1%, en comparación con las previsiones de los economistas de una ganancia del 0,4%. Las ventas minoristas aumentaron un 1,5% en marzo.

Después de los datos, el rendimiento del bono EEUU a 10 años, que se mueve en sentido inverso al precio, bajó 3 puntos básicos a 2,627%. El rendimiento del bono a 30 años cayó 3 puntos básicos, hasta el 3,461%, mientras que la rentabilidad del bono a 5 años retrocedió 2,5 puntos básicos al 1,632%.

14:47 Citi cree que el banco central de Suecia recortará tipos en julio

Los analistas de Citi dicen que es probable que el Riksbank (el banco central de Suecia) recorte las tasas en julio, a raíz del dato de inflación subyacente más fuerte de lo esperado. El Riksbank tiene fijada actualmente la tasa de recompra en el 0,75%.

No hay reacción inmediata en el EUR/SEK que cotiza a 8,9870.
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Re: Martes 13/05/14 Ventas retail, inventarios negocios

Notapor Fenix » Mar May 13, 2014 3:09 pm

PIIGS: Del Odio al Amor
por Carlos Montero•Hace 10 horas

El gráfico adjunto muestra una de las historias más importantes del mundo de la economía. No hace mucho tiempo, España, al igual que Italia, era uno de los países denominados "PIIGS" (Portugal, Italia, Irlanda, Grecia y España) - los países de la periferia europea que los inversores evitaban como a la peste. E incluso Francia puso nerviosos a los inversores. Estos países tenían (y siguen teniendo) altos niveles de deuda pública y economías mediocres en general.

El temor era que estos países no fueran capaces de pagar su deuda, y llevarlos al default y el regreso de sus antiguas monedas, dejando a los bonistas en la estacada.

Pero ahora todo ha cambiado. Los rendimientos de los bonos españoles están en sus niveles más bajos de la historia, al igual que los italianos. No es sólo que la tendencia se haya invertido, sino que la vuelta ha sido drástica. Los inversores están comprando bonos gubernamentales europeos como locos.


Imagen



¿Qué causó este cambio de tendencia?

Joe Weisenthal, lo resumen con claridad. "En el verano de 2012, el presidente del BCE, Mario Draghi, presentó un plan que permitiría al BCE respaldar a los países en problemas. En concreto, si un país tenía problemas en el mercado de bonos (préstamo de dinero), entonces el BCE intervendría y comprar un número ilimitado de bonos (porque el BCE tiene la capacidad para hacerlo, ya que crea el dinero), siempre que el país en cuestión aceptara someterse a nuevas reformas fiscales.

El programa que Draghi enunció fue conocido como OMT.

Pues resulta que, Draghi no necesitó usar el OMT. Ningún país ha tenido que pedir ayuda al BCE. Y es que sólo el conocimiento de la existencia del programa, fue lo que necesitó para producir una subida espectacular en los precios de los bonos de los países periféricos y una gran caída en los rendimientos.


¿Qué sucede hoy?

Hoy en día, hay aún más razones para ser optimistas sobre la deuda pública europea. La inflación es excepcionalmente baja en Europa, especialmente en los países periféricos. Volviendo a España (que sólo la estamos usando como ejemplo) la tasa de inflación está cerca de los mínimos observados en el peor momento de la crisis económica.


Imagen

Un descenso de la inflación tiende a crear demanda por los activos de renta fija, como los bonos del gobierno.

Una vez más, esta historia se está repitiendo por toda Europa.

Por otra parte, hay una "escasez" de activos seguros en el mundo. La Fed ha comprado una gran cantidad de deuda de EE.UU. (a través de la flexibilización cuantitativa QE) y EE.UU. no está produciendo tanta deuda inmobiliaria garantizado por el gobierno como solía hacerlo. Así que un bono del gobierno europeo que tiene una garantía teórica por parte del BCE (si España o Italia, por ejemplo, se meten en problemas) parece de repente atractivo.

Así que lo que estamos viendo en toda Europa son mínimos históricos en los costos de endeudamiento de los gobiernos periféricos, baja inflación, escasez de deuda "segura", y el respaldo BCE que hace que estos activos se vean muy atractivos."

Fuentes: Joe Weisenthal

15:38 UBS se muestra negativo con el oro

Los analistas de UBS han recortado su precio objetivo sobre el oro a 1.250 dólares por onza desde 1.280 dólares anterior.


¿Qué futuro tienen las pensiones públicas? Análisis y un modelo alternativo
por Ismael de la Cruz•Hace 11 horas

¿Existirán en el futuro las pensiones públicas? Es una cuestión que preocupa bastante a los españoles y hacen bien. En primer lugar les voy a mostrar de manera sencilla la realidad y lo que nos espera, acto seguido expondré lo que considero que sucederá en el futuro y finalmente aportaré una alternativa que podría ser interesante.

Es evidente que tenemos un grave problema. Nuestra población envejece a pasos agigantados al tiempo que se reduce el número de jóvenes que acceden a un trabajo estable y así poder “pagar” a los jubilados.

Hace tiempo leí un artículo en el País escrito por Guillermo De La Dehesa en el que se exponían una serie de datos a tener en cuenta. Fíjense que se estima que la esperanza de vida pasará de los 79 años actuales a los 87 años de aquí a unos 40 años. Es más, se estima que a partir del año 2022 las personas que nacen serán menores que las personas que fallecen y en el 2050 el número de personas en edad de trabajar será el mismo que el número de personas inactivas (menores de 16 años y mayores de 65 años), con lo que la tasa de dependencia sería del 100%, siendo actualmente entre el 50-51%. El déficit de pensiones que se esperaba para el 2025 fue alcanzado en el 2012 y la proporción entre afiliados al sistema, no desempleados y pensionistas ha caído hasta 1,96 en 2012 (2,5 en 2007).

El panorama como comprenderán es desolador. Cuando se creó el sistema de pensiones estaba amparado por una serie de premisas y un escenario concreto (esperanza de vida en el entorno de los 65 años, una tasa de desempleo baja y controlada, unos salarios ascendentes), pero todo ha variado, la esperanza de vida aumenta bastante, la tasa de desempleo está por las nubes y olvídense de volver a niveles de antaño (hemos de acostumbrarnos a vivir con una tasa en el entorno del 16%).

¿Conclusión? El sistema es del todo insostenible. El futuro nos deparará unas pensiones muy bajas y las personas no tendrán más remedio que seguir trabajando el resto de sus vidas (quien pueda, claro).

Hay un sistema de pensiones, el que existe en Suecia y se llama cuentas nocionales, que convendría analizar. Iguala contribuciones y prestaciones y abrir la puerta a un sistema de capitalización individual dentro del sistema público.

Se basa en que cada trabajador se le va apuntando en una “cuenta” el dinero que aporta al sistema cada mes y cuando se jubile, se le suma lo aportado más una actualización y entonces se calcula cuánto cobrará cada mes. Pero claro, seguimos necesitando, al tratarse de un sistema de reparto, que haya suficientes afiliados que trabajen y aporten lo suficiente para mantener a los jubilados.

Para no perjudicar a los jubilados y a quienes estén próximos a su retiro, se procedería a fijar un corte, por ejemplo, los trabajadores con menos de 45 años se acogerían ya al nuevo modelo y el resto mantendrían el sistema anterior.

No existiría un tiempo mínimo de cotización, sino que cada trabajador recibiría según lo cotizado, por lo que desde el primer euro aportado ya recibiría algo. Como es obvio, cuanto más tiempo cotice más recibirá.

El Estado asumiría un papel relevante en lo referente a las pensiones mínimas y a las pensiones de viudedad y las no contributivas, es decir, el Estado se haría cargo de ésto mediante los impuestos y no a través del sistema de pensiones.

Así pues, en el sistema sueco, cuando un trabajador decide retirarse, se calcula cuántos años le quedan de vida y se suma cuánto ha contribuido al sistema. Posteriormente se le calcula su paga en función de ambas variables. Es un modelo de reparto, pero con diferencias supremas respecto a nuestro sistema en España: todo lo cotizado cuenta. No hay efectos por haber trabajado un mes más o menos. Este sistema cuenta con un criterio de revalorización que tiene que ver con la subida de los salarios.

Lo que más me gusta de este sistema es el sobre naranja que todos los suecos reciben al comienzo de cada año informándoles de cuánto dinero hay en su cuenta nocional. De esta manera, cada trabajador sabe exactamente qué pensión le quedaría y de esta manera pueden elegir si jubilarse ya con ese dinero o retrasar el final de su vida activa y laboral.

No digo que tenga que ser necesariamente este modelo el que adoptemos en España, habría que estudiar más alternativas también, pero lo que es concluyente es que quedarnos de brazos cruzados no va a resolver el problema, necesitamos un cambio y ya.
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Re: Martes 13/05/14 Ventas retail, inventarios negocios

Notapor Fenix » Mar May 13, 2014 3:10 pm

Por la libre competencia de planes de estudios
por Laissez Faire•Hace 10 horas

Hace unos días, 42 asociaciones de estudiantes de Ciencias Económicas de 19 países publicaron un manifiesto en el que llamaron a revisar el contenido de sus planes de estudio. A su juicio, la actual crisis económica también pone de relieve una crisis de la enseñanza universitaria de esta disciplina y llaman a un mayor pluralismo intelectual dentro de las aulas: lejos de tomar partido por alguna corriente de pensamiento determinada, su propósito es abrir la Economía tanto internamente (incorporando escuelas de pensamiento hoy ausentes y tan variadas como la clásica, la postkeynesiana, la institucionalista, la ecológica, la feminista, la marxista o la austriaca) como externamente (convirtiendo la Economía en una materia mucho más interdisciplinar, de modo que incluya muchos más conocimientos políticos, sociológicos, antropológicos o históricos que en la actualidad). Este grupo de asociaciones de estudiantes cuenta con el apoyo de economistas heterodoxos tan renombrados como James Galbraith, Paul Davidson, Steve Keen o el celebérrimo Thomas Piketty.

Personalmente, algunas de las propuestas de este lobby de estudiantes me parecen acertadas: la Economía que a mí me gustaría haber estudiado habría sido mucho más interdisciplinar y con un mayor peso de enfoques alternativos al dominante (paradigmáticamente, aunque no en exclusiva, la Escuela Austriaca). Ahora bien, el problema de fondo de este planteamiento es confundir las preferencias personales con las preferencias generales y, sobre todo, las preferencias generales con la ciencia: que a mí me gustara centrar mi estudio en algunos campos ni significa que todos los demás también prefieran, a su vez, centrarlos en esos campos ni, sobre todo, que el enfoque que se dé a esos campos de estudio merezca el calificativo de científico.

Sucede que, por definición, la ciencia no es democrática. El contenido de una ciencia necesariamente se va construyendo (y reconstruyendo) sobre consensos de especialistas, esto es, de grupos reducidos de estudiosos de una determinada materia que logran ciertos acuerdos provisionales sobre el alcance de nuestro conocimiento. En ciencia, el voto de un profano no vale, ni puede valer, lo mismo que el voto de un experto: a la hora de determinar cómo construir un puente, curar una enfermedad, describir la evolución biológica o explicar las causas económicas de la Gran Depresión, no puede ser igual de válida de opinión de quien se ha especializado en tales campos que la de aquellos que lo ignoran todo sobre los mismos. De ahí que los consensos alcanzados por grupos de especialistas en una materia posean una mayor presunción de veracidad que el consenso de opiniones de los legos.
Lo anterior, por supuesto, no implica que los consensos deban imponerse coactivamente ni, tampoco, que sean definitivos e infalibles: al contrario, los especialistas son ante todo seres humanos y, por tanto, pueden padecer de los mismos sesgos cognitivos que cualquier otro ser humano. En algunos casos, de hecho, esos sesgos pueden presentarse en una modalidad incluso más acusada que en el hombre corriente: los científicos ponen continuamente en juego su prestigio, su estatus e incluso su nivel socioeconómico (es decir, la honestidad científica puede entrar en conflicto con sus intereses personales); asimismo, la inmensa mayoría de los científicos se limita a efectuar aportaciones graduales dentro de un consenso ya establecido, sin llegar a cuestionar si el núcleo duro de las ideas de ese consenso es realmente sólido o puede ser sustancialmente mejorado (es decir, ciertos errores pueden arrastrarse durante mucho tiempo dentro del consenso). No existen soluciones perfectas que blinden a la ciencia de todos estos problemas, más allá de la honestidad intelectual, el uso escrupuloso del método científico en sentido amplio y, también, la competencia intelectual no sólo entre hipótesis científicas dentro de un mismo consenso, sino incluso entre paradigmas científicos que se salgan del consenso.

De ahí que la pluralidad científica entre especialistas sea útil y necesaria, especialmente para falsar continuamente el conjunto de ideas asentado, reforzando así su verosimilitud (si el intento de contradicción fracasa) o sustituyéndolas (si el intento de contradicción triunfa). La dificultad, claro está, estriba en que existe una línea roja muy delgada entre críticas científicas desde fuera del paradigma dominante y críticas absurdas y acientíficas emitidas por profanos con ropaje de especialistas. Y, de nuevo, no contamos con un filtro objetivo que nos permita discriminar entre unas y otras: el consenso tenderá a rechazar por sistema toda crítica como acientífica e irrelevante, y si bien en muchas ocasiones podrá tener razón, en otras simplemente estará blindando sus propias carencias internas frente a la competencia externa.

Así las cosas, el único proceso que a largo plazo tiende a arrojar resultados satisfactorios es la libre competencia científica. Al igual que en el mercado de bienes y servicios la libre competencia tiende a proporcionar los productos deseados por los consumidores, en el mercado de las ideas la libre competencia tiende a proporcionar ideas progresivamente superiores a las anteriores (si bien el mercado de bienes y servicios cuenta con muchos más mecanismos de realimentación que le permiten cortocircuitar mucho antes los errores que en el mercado de las ideas). Y, como sabemos, uno de los requisitos de un marco de libre competencia es que ningún agente económico ostente privilegios, basados en la violencia en lugar de en la persuasión, sobre otros agentes económicos: aplicando este principio al caso del mercado de las ideas, el Estado no debería privilegiar –o debería hacerlo en la menor medida posible– a ningún grupo de especialistas por amplio que pueda parecer el consenso que gira en torno a sus ideas. Es más, justamente porque la ciencia no es democrática, no parece ni siquiera compatible con los ideales de una sociedad democrática el que el Estado subcontrate en ciertas áreas el ejercicio de su imperium a una dictadura de filósofos.

En este sentido, el anterior manifiesto en favor de la pluralidad dentro de las aulas de Economía confunde la libre competencia científica con la planificación estatal del resultado de esa competencia (al igual, por cierto, que los Tribunales de Defensa de la Competencia confunden la libre competencia con el troceamiento de las empresas exitosas con tal de evitar su poder de mercado). Lo que las agrupaciones de estudiantes parecen estar reclamando no es libertad científica, sino que el Estado reparta el juego (el tiempo de enseñanza dentro de las aulas) entre un mayor número de escuelas económicas. Pero la cuestión de fondo sigue siendo la misma: ¿por qué todas las escuelas han de contar con el mismo tiempo? ¿Por qué hemos de asumir a priori que todas son igual de válidas e igual de acertadas (cuando, evidentemente, no pueden serlo, ya que muchas de ellas defienden tesis incompatibles)? El manifiesto de estos estudiantes es, en el fondo, una apelación a la involución científica, a un repliegue oscurantista donde se asume, como punto de partida, que no podemos mejorar nuestro conocimiento sobre el mundo y que, por tanto, debemos atascarnos en repetir todas las ideas conocidas, por equivocadas que puedan parecernos.

De la humildad y honestidad epistemológica que debe caracterizar el actuar de todo científico no se colige la necesidad de un igualitarismo pluralista impuesto por el Estado: lo que se colige, por el contrario, es la necesidad de libertad y competencia científica. También, por cierto, en las aulas universitarias: el Estado debería minimizar toda su injerencia en la creación de nuevas universidades y, por supuesto, en la competencia entre los títulos y programas de esas universidades. Si alguien desea crear una facultad de Economía de contenido marxista donde se aspire a alcanzar un saber universal e interdisciplinar para terminar descifrando las leyes de la historia, debería ser no sólo muy libre de hacerlo sino que, además, sus títulos no deberían contar ni con un mayor ni menor aval estatal que todos los restantes (salvo, acaso, para la contratación del personal estatal, lo que por definición constituye una decisión discrecional del propio Estado): deberían ser los propios científicos y los propios estudiantes quienes juzgaran la utilidad de tales titulaciones frente a otras que, por ejemplo, se encuadren dentro del paradigma dominante y exhiban un carácter mucho más especializado (verbigracia: finanzas cuantitativas donde se excluya cualquier contenido sobre Historia, Sociología o incluso Teoría Económica).

En suma: frente a una dictadura más o menos plural de filósofos, libre competencia científica y educativa. Ése sería el único manifiesto que realmente podría suscribir.
Fenix
 
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Re: Martes 13/05/14 Ventas retail, inventarios negocios

Notapor Fenix » Mar May 13, 2014 3:12 pm

16:00 Inventarios de negocios EEUU +0,4% vs +0,4% esperado

Los inventarios empresariales en EEUU subieron un 0,4% frente al 0,4% esperado y el 0,5% anterior. Los inventarios de febrero se revisan al alza a +0,5% desde +0,4%.

Dato neutral para los mercados.

15:53 Goldman recorta su previsión de crecimiento del segundo trimestre

Los analistas de Goldman Sachs recortan su previsión de crecimiento económico de Estados Unidos para el segundo trimestre hasta el 3,5% frente al 3,9% anterior.

Esto viene después de que Goldman Sachs recortara la semana pasada su pronóstico de PIB de EE.UU. 2014 hasta el 2,4% desde el 2,8% anterior.

16:27 Los tipos de interés en Hungría podrían caer hasta el 2%
Según los analistas de JP Morgan

Los analistas de JP Morgan dicen que la principal tasa de interés de Hungría descenderá al 2,2% y puede alcanzar el 2% si el mercado lo permite. Así se desprende del informe de inflación de Hungría de esta mañana, que fue menor de lo esperado.

La principal tasa de interés se encuentra ahora en el 2,5%.

16:20 El S&P 500 supera los 1.900 puntos por primera vez en su historia

El S&P 500 asciende un 0,20% a 1.900,36 (máximo intradía en 1.901,03), superando la barrera de los 1.900 puntos por primera vez en su historia.

16:18 Si China no aprueba medidas de estímulo en el 2T estará en riesgo la previsión de PIB

Los analistas de Nomura creen que si flexibilización de la política monetaria del banco central de China no tiene lugar en el segundo trimestre del año, hay riesgos para cumplir la previsión de PIB de China del 7,5% en el segundo semestre del año.


El apriorismo austriaco y Piketty
por Laissez Faire•Hace 7 horas

A la Escuela Austriaca se la suele acusar frecuentemente de vivir instalada en una Torre de Marfil por desarrollar teorías económicas que se niega a reconocer como falsables por la realidad. Como se nos suele criticar: “si la realidad no encaja con vuestro modelo, lo que está mal es la realidad”.

El año pasado mantuve un debate con el profesor José Luis Ferreira que hacía —y sigue haciendo— acusaciones del mismo cariz contra los austriacos y ya tuve ocasión de explicar que esta visión de la metodología que utilizan los austriacos está tremendamente distorsionada. Lo que realmente sostiene la Escuela Austriaca son dos puntos:

a) El primero es el de reconocer los límites de la contrastación empírica. No es que ésta sea imposible en Economía, pero no es tan inmediata como suele asumirse. Todo modelo económico (todo conjunto de relación económicas básicas y generales) se enriquece con hipótesis auxiliares de carácter empírico (se adapta al mundo actual) y se utiliza para pronosticar ciertos cambios observables (output) al verse sometido a ciertos estímulos (inputs). Dado que el modelo económico no describe específicamente ninguna relación observable —sino que pretende ser un modelo general aplicable a multitud de circunstancias con un contenido empírico algo distinto— el modelo en sí mismo no es directamente falsable porque, sin hipótesis auxiliares complementarias, no realiza ningún pronostico concreto. Por consiguiente, lo único que puede contrastarse empíricamente es la suma del modelo y de las hipótesis empíricas auxiliares. Pero, si la realidad se coincide con los pronósticos de ese modelo enriquecido por hipótesis auxiliares, ¿cómo determinamos realmente qué está fallando? ¿Será que las relaciones económicas contenidas en el modelo no son nunca válidas? ¿Que no lo son sólo ante las específicas hipótesis empíricas auxiliares que hemos empleado? ¿O es que el modelo es cierto pero incompleto? ¿O acaso las hipótesis empíricas auxiliares no describen adecuadamente el mundo en el que estamos? ¿O lo describen adecuada pero incompletamente? ¿O es que los inputs no son realmente los que hemos observado? Como vemos, la contrastación empírica, siendo necesaria, tiene un alcance limitado a la hora de decirnos cuándo y en qué nos equivocamos.

b) La otra tesis metodológica importante de la Escuela Austriaca es que dentro de los modelos existen ciertas implicaciones lógicas que, si las relaciones fundamentales descritas por los modelos son ciertos, necesariamente habrán de ser ciertas. Atendiendo al punto anterior, habrá un problema serio en considerar ciertas esas implicaciones lógicas: no tenemos ninguna certeza de que el modelo económico sea cierto. Es decir, sí, p implica q, de manera que si p es cierto, q también lo es, pero no hay forma de saber con cierta que p es cierto, por tanto tampoco tenemos forma de decir que q también lo es. En este punto, la Escuela Austriaca trata de arrojar algo de luz: sí hay ciertos axiomas, sobre los que extraer implicaciones lógicas, que sabemos necesariamente que son ciertos, sin necesidad de ulterior contraste empírico (o incluso con ese contraste): de manera paradigmática, el ser humano actúa deliberadamente. A partir de ahí pueden extraerse implicaciones lógicas que serán necesariamente ciertas. Nótese que, de este modo, la Escuela Austriaca sólo pretende alcanzar un modelo económico que sea cierto, consistente y general: pero no pretende sugerir que ese modelo sea capaz de explicar todos los casos particulares del mundo ni que permita efectuar pronósticos sin la adopción de hipótesis empíricas auxiliares. Por eso el modelo es válido con independencia de la realidad (contiene implicaciones lógicas necesarias a partir de un axioma cierto) y, al mismo tiempo, puede ser casi irrelevante para explicar la realidad concreta en la que nos movemos. De ahí que la Escuela Austriaca, una vez abandona el terreno de la teoría económica pura (la confección del “modelo económico” no directamente falsable), por supuesto que conceda importancia a la investigación empírica (historia económica, economía aplicada, etc.) para enriquecer el poder explicativo de sus modelos. No puede ser de otro modo.

¿Por qué traigo a colación todo esto? Porque el método austriaco, tan denostado como incomprendido, no es tan diferente del que utiliza cualquier economista convencional. Ferreira nos ha ofrecido hoy un magnífico ejemplo. La famosa obra de Thomas Piketty se basa en que r>g, es decir, que la tasa de retorno del capital supera el crecimiento de la economía. Piketty no ofrece razones muy sólidas de por qué esto ha de ser necesariamente así, pero sí ofrece evidencia empírica de que, durante varios siglos, ha sido así.

Ferreira, antes de leer a Piketty, estuvo negando por activa y por pasiva que el retorno del capital pudiese ubicarse sostenidamente por encima del crecimiento económico, ya que en caso contrario las rentas del capital terminarían siendo superiores al PIB (algo que es imposible). Si adoptáramos la postura empirista extrema, ¿qué debería decir ahora Ferreira? “Lo siento, me equivoqué”. Pero Ferreira no ha dicho eso: al contrario, ha defendido que las implicaciones lógicas del modelo siguen siendo válidas y que, por tanto, sigue siendo imposible que r supere a g en el largo plazo (cuando r lleva superando a g durante dos siglos y medio). Lo cito:

Tengo ganas de ver cómo desarrolla su modelo explicativo, el punto (2) arriba indicado. Se trata de la evidencia empírica de que la tasa de crecimiento de las rentas de capital (r) sea siempre superior a la del crecimiento de la economía (g) en términos reales. Poniendo esta condición en el modelo se llega a la conclusión de que las rentas de capital se comerán toda la economía. Sin embargo, que r sea mayor que g es una imposibilidad manifiesta a largo plazo en un estado estacionario, ya que cuando todo el crecimiento vaya a las rentas de capital, algo que debe ocurrir si la desigualdad se da, tendremos que r = g. Parece que el autor así lo reconoce, pero dice que cuando se vaya acercando ese momento ocurrirá algo que cambie las cosas (como hicieron, parece, las guerras mundiales o como pueda hacer una revolución).

Si este razonamiento lo hubiésemos efectuado algún austriaco, rápidamente nos habrían caído toneladas de acusaciones de que seguimos encerrados en nuestra Torre de Marfil y que somos impermeables a la realidad. Pero lo que dice Ferreira es cierto: el modelo, tal como está planteado, necesariamente implica que, si esa desigualdad se mantiene (hipótesis empírica auxiliar), en el largo plazo las rentas del capital se terminarán comiendo todo el PIB (pronóstico internamente inconsistente). Pero eso no es lo que ha sucedido: la hipótesis empírica auxiliar (las rentas del capital mantienen un porcentaje más o menos estable dentro del PIB) sí se ha verificado, pero la realidad observada no tiene nada que ver con la pronosticada por el modelo (que las rentas del capital se comerán todo el PIB). Entonces, ¿debemos decir que las implicaciones lógicas del modelo son incorrectas? No, porque de la lógica interna del modelo, necesariamente se sigue que, si r>g a largo plazo, las rentas del capital se comerán el PIB. Por consiguiente, o ese modelo no es cierto aunque sea internamente consistente y válido (que es mi tesis desarrollada más abajo: el modelo que explica la rentabilidad del capital en función de su productividad marginal no es realista), o las hipótesis auxiliares no son ciertas (Piketty ha tomado mal los datos) o faltan hipótesis auxiliares (¿puede haber otros elementos que contrarresten r>g?).

En cualquier caso, insisto una vez más: nadie está planteando que las implicaciones lógicas del modelo sean ciertas/consistentes internamente al margen de toda experiencia, lo que se cuestiona, en todo caso, es si las hipótesis iniciales del modelo son ciertas. Pero si basáramos el modelo en hipótesis necesariamente ciertas (axiomas), las implicaciones lógicas también lo serían por necesidad. En este sentido, a menos que consideremos que el axioma de la acción humana deliberada no es cierto —y que sea un axioma matizable o complementable por hipótesis auxiliares empíricas, extraíbles de la economía conductual por ejemplo, no invalida que tenga un núcleo duro de verdad axiomática—, las implicaciones lógicas que de ahí se deriven también lo serán. Y ese es el método que utiliza la Escuela Austriaca para la teoría económica pura, esto es, para la construcción de modelos muy generales que no pretenden efectuar pronósticos específicos sobre el mundo —salvo cuando se los complemente con hipótesis auxiliares— pero que sí son ciertos y que, en consecuencia, poseen una ventaja incuestionable: son la base sólida sobre la que desarrollar toda la restante Ciencia Económica.

Addenda sobre el modelo de Piketty y sobre sus auténticas implicaciones

Me sorprende que nadie todavía se haya dado cuenta de por qué el modelo económico que utiliza Piketty es incompatible con sus observaciones empíricas y por qué, en cambio, un modelo económico alternativo de determinación del tipo de interés sí lo es: el modelo que defiende la Escuela Austriaca de Economía basado en la preferencia temporal.

Supongamos una economía que crece al 2% (g=2%), que las rentas del capital se apropian del 40% del PIB (alfa=40%), que reinvierten el 40% de esas rentas (s de los capitalistas=40%) y que el tipo de interés viene fijado exógenamente (por la preferencia temporal y aversión al riesgo) al 5% (r=5%). Es un modelo, por tanto, donde r>g, pero es un modelo donde la ratio capital/renta (beta) se mantiene estable en el 800% y donde la porción del PIB que va a parar a las rentas del capital (alfa) también se mantiene estable en el 40% y a su vez en el 5% del capital acumulado (rentas capital/capital=5%).

Imagen

Siendo el valor del capital el valor descontado al presente (al tipo de interés de mercado: 5%) de las rentas del capital futuras, entonces el modelo es plenamente consistente y explicativo de la realidad. Por supuesto, el modelo puede sufrir variaciones: los capitalistas podrían incrementar el porcentaje ahorrado de su renta, pero ese cambio no dejaría inalteradas oras dos variables del modelo (el PIB podría comenzar a crecer a una tasa mayor; y, sobre todo, si se ahorra más, es que la preferencia temporal ha caído y, por tanto, el tipo de interés también lo haría).

En suma, el error básico del modelo de Piketty es confundir el retorno del capital con la revalorización del capital:

Si llamamos “r” a la revalorización del capital (a la tasa de variación de K), entonces su primera ley del capitalismo (alfa=r*beta, esto es, el porcentaje de las rentas que afluye a los capitalistas es igual a la ratio capital/renta por el retorno del capital) deja de ser cierta, ya que no toda revalorización del capital se transforma en rentas del capital dentro del PIB (un encarecimiento de la vivienda es aumento del valor del capital, y podríamos entenderlo como retorno del capital, pero no como renta del capital). Y, en tal caso, la ratio capital/PIB puede adoptar cualquier valor sin fagocitar todo el PIB.
Si llamamos “r” a la ratio entre las rentas del capital y el capital, entonces, como pruebo antes, r puede mantenerse sostenidamente por encima de g sin que: a) todo el PIB sea fagocitado por las rentas del capital, b) la ratio capital/renta se vaya al infinito. Esta segunda interpretación creo que es la más razonable y la que resulta más explicativa de la realidad.

Nuevamente, empero, sólo puedo mostrar mi estupefacción de que una teoría económica tan torremarfilesca y caduca como la austriaca puede explicar la evidencia pikettyanas mucho mejor que los más avanzados y sofisticados modelos neoclásicos de última generación. ¿No sería esto una metafalsación metodológica?
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Re: Martes 13/05/14 Ventas retail, inventarios negocios

Notapor Fenix » Mar May 13, 2014 3:13 pm

Por qué una QE en Europa no ayudará
por Market Intelligence•Hace 10 horas

Gracias a la posibilidad de que Mario Draghi apruebe una flexiblización cuantitativa (QE), los rendimientos de la deuda pública española e italiana han llegado a niveles de mínimos históricos, no propios del riesgo inherente.

Unas tasas más bajas deberían ser una gran derecha noticia. Fomentan el crecimiento, ya que reduce el coste de los préstamos.

Sin embargo, estos tipos más bajos no se están trasladando a los préstamos reales y la creación de préstamos continúa contrayéndose.

Como se puede observar en el primer gráfico, a pesar de los bajos rendimientos récord de la deuda pública (negro), los prestatarios reales (rojo) no están viendo como caen sus tipos. De hecho, la prima de riesgo entre de los prestatarios no gubernamentales parece que está en un nivel récord.

Imagen

El segundo gráfico muestra que la recesión de balance ha dejado a la gente y a las empresas minimizando la deuda en lugar de maximizando el beneficio y deseapalancando el sistema bancario, algo que significa que la creación de préstamos continúa en contracción, a pesar de los bajos costos récord de financiación.

17:04 Sensex India. Se acerca a la resistencia de 24.000

Desde principios de marzo, cuando el mercado indio rompió por encima del anterior récord, se han establecido nuevos máximos históricos frecuentemente. La anticipación de los resultados de las elecciones generales ha alimentado aún más el rally, que ahora se está acelerando.

Sin embargo, nos estamos acercando a un punto de resistencia en24.000 que podría catalizar una toma de benefcios. En una escala mayor el área 26.000 constituye un objetivo viable.

16:56 UBS dice SNB no seguirá al BCE recortando a negativo la tasa depósito

UBS dice SNB no seguirá al BCE con un recorte de las tasas de depósito a negativo. Comenta que unas tasas de depósito de la zona euro negativas no provocarían necesariamente una caída del euro franco suizo (EUR/CHF) a su zona de suelo.

De hecho dice que cualquier caída del euro dólar (EUR/USD) podría elevar el EUR/CHF.

16:49 Bono EEUU 10 años junio. En un tramo correctivo

Sin retorno por encima de 125-02+, no se ha desencadenado ninguna nueva señal de compra. El próximo objetivo de corrección se encuentra en la zona 124-19+/124-16.

Resistencias 124-27 124-29 125-06 125-11+
Soportes 124-21 124-19+ 124-16 124-14
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Re: Martes 13/05/14 Ventas retail, inventarios negocios

Notapor Fenix » Mar May 13, 2014 3:15 pm

17:11 Suben las acciones mientras caen las expectativas de beneficios

El gráfico adjunto (vía Not_Jim_Cramer) se muestra como las expectativas de crecimiento de beneficios dentro del Stoxx 600 ha estado en descenso desde principios de marzo (desde el 9% a casi un 2%).

Mientras, los mercados de acciones se encuentran cerca de máximos multianuales y los rendimiento de los bonos siguen cayendo.

17:06 Barclays recorta su previsión PIB 1T EEUU al -0,6%

Barclays ha rebajado su estimación de crecimiento PIB EEUU para el primer trimestre desde el -0,2% al -0,6% anterior, tras la publicación de los inventarios empresariales.

17:24 Cada vez hay menos empresas que superan las previsiones de resultados

En el gráfico adjunto (vía Bespoke) se muestra el porcentaje de empresas que superaron las previsiones de beneficios e ingresos en el segundo trimestre. La reciente tendencia es clara: a la baja.

"A principios de esta temporada, las empresas estadounidenses que superaron las estimaciones de resultados se mantenía en el nivel del 60%, pero la semana pasada descendió al 57,4%.

Las grandes compañías suelen publicar sus resultados al comienzo de la temporada, mientras que las empresas de menor capitalización publican hacia el final. La semana pasada, los resultados fueron golpeados por un gran número de nombres de baja capitalización. Si el ritmo se mantiene hasta el jueves, esta sería la lectura más débil que hemos visto durante la temporada de resultados desde que comenzó el mercado alcista a principios de 2009".

17:18 S&P 500. Un nuevo máximo

Finalmente, la espera ha terminado, ya que ayer el S&P 500 salía del rango de congestión y marcó un nuevo máximo histórico (en el índice subyacente, sin embargo todavía estamos a un par de décimas de un nuevo máximo). El mercado puede dirigirse ahora a la zona de 1920.

Resistencias 1914 1920 1955 2030
Soportes 1884 1875 1873 1862
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