Martes 13/05/14 Ventas retail, inventarios negocios

[Fenix]

Las bolsas europeas suben a máximos de seis meses

Wall Street y la esperanza de más estímulos del BCE impulsan a las acciones

Martes, 13 de Mayo del 2014 - 17:43:23

El indicador de acciones mundiales alcanzó máximos de seis años, con los inversores animados ante las esperanzas de una mejora del entorno económico junto con una política monetaria ultra-expansiva. Sin embargo, algunas sombras se ciernen sobre China, después de que los datos dieran una prueba más de la desaceleración de la actividad.

Pero en general, el estado de ánimo del mercado es positivo y el índice de acciones FTSE All-World asciende un 0,3 por ciento a 275,0, su mejor nivel desde noviembre de 2007.

Wall Street es el principal impulsor de las subidas, con el S&P 500 superando por primera vez en su historia el nivel de los 1.900.

En Europa, el FTSE Eurofirst 300 ascendía un 0,3 por ciento para negociarse al nivel más alto desde mayo de 2008.

El Ibex 35 cierra con una subida del 0,19 por ciento a 10.587,2.

El optimismo de los inversores se ha apoyado en los signos de recuperación económica en EE.UU. - a pesar de las pobres cifras de ventas al por menor de hoy - y Europa, con la crisis de deuda del viejo continente desapareciendo de la mente de los inversores.

La temporada de resultados corporativos - las cifras de ThyssenKrupp y Airbus fueron positivas en la jornada de hoy - ha ayudado aún más a este sentimiento positivo, junto con un aumento en la actividad de fusiones y adquisiciones.

Mientras tanto, los bancos centrales parecen no tener prisa por recortar los estímulos, e incluso podrían aumentarlos aún más en algunos casos, una postura que está ayudando a mantener bajos los rendimientos de los bonos, haciendo así más atractivas a las acciones.

Los rendimientos de los bonos EEUU a 10 años han bajado 3 puntos básicos al 2,63 por ciento. Los bunds están cayendo 3 pbs al 1.43 por ciento, después del tropiezo de la confianza del inversor alemán.

El euro dólar cae un 0,26% a 1,3720, mientras los operadores siguen contemplando la posibilidad de una mayor flexibilización por parte del Banco Central Europeo.

El banco central alemán (Bundesbank) está dispuesto a apoyar un conjunto de medidas de estímulo del Banco Central Europeo el próximo mes, incluyendo una tasa negativa de los depósitos bancarios y la compra de los créditos bancarios, si las perspectivas de inflación son demasiado bajas, según una fuente cercana.

Las proyecciones de inflación para 2016 de los expertos del BCE, que conoceremos a principios de junio, serán fundamentales para saber si el Bundesbank estará a favor de nuevos pasos de flexibilización, le dijo la fuente al Wall Street Journal.

Los mercados emergentes están haciendo su parte alcista, también. Después de tambalearse en respuesta a la Reserva Federal de empezar a disminuir sus inyecciones de liquidez, el sector ha tenido un buen par de meses, con valores de renta variable y divisas que se recuperan bien.

Esta es la señal más clara hasta ahora de que el Bundesbank, que durante años ha sido definido por su oposición conservadora a las medidas de emergencia del BCE para combatir la crisis de deuda de la zona euro, está plenamente comprometido en la lucha contra la super-baja inflación en la zona euro mediante instrumentos de política monetaria.


Disociación de humores en la plaza bursátil porteña ¿Qué está diciendo el mercado?
El Merval y la temporada de balances ¿y ahora?
por Julian Yosovitch•Hace 8 horas

Está claro que el humor social de los inversores (bursátiles) locales es radicalmente distinto al que se podía percibir a comienzo de 2013 ya que hoy en día estamos más el 100% por encima de los valores del año pasado.

Pero un dato extremadamente importante es que la sociedad entera aun no percibe nada del optimismo que si podría comenzar a percibir los participantes del mercado bursátil.

En la actualidad, el humor social en argentina está lejos de contar con evidencias que amenacen con un techo de mercado. Caminar por el centro, subirse a un taxi, a un colectivo, conversaciones en los bares, una buena lectura de las noticias y de las novedades en el ámbito económico, político y social local, dejan a las claras que el techo de mercado no está cerca justamente porque el humor social no muestra euforia, optimismo, exitismo, etc, típico de techo de mercado.

Suena paradójico pensar por momentos que el Merval está en máximos históricos cuando, a su vez, el humor social en realidad se parece mucho a un humor de piso de mercado.

Esta enorme disociación del humor de mercado respecto del humor social es muy bullish de largo plazo ya que para el momento en que el humor social mute de negativo a positivo y amenace la gestación de un techo de mediano y largo plazo, el precio de los activos financieros locales será muy superior al actual.

Es llamativo que desde octubre del 2013 la tenencia alcista fue siempre alcista, aunque el desarrollo de tal suba se dio de manera muy trabada y muy solapada, mostrando un cierto cansancio en la tendencia. El mercado respetó siempre los soportes críticos y por ello la tendencia alcista y el bull-market se mantuvo intacto.

La falta de dinámica alcista es un dato técnico un tanto preocupante, el cual se nota no solo en el Merval sino también en acciones bancarias, grandes protagonistas de esta actualidad bursátil.

Claramente el mercado no se mueve de manera lineal y siempre existe el riesgo de un ajuste. Y en base a esto es clave lo que paso la última semana en la plaza bursátil local. Un dato básicamente de psicología y sumamente importante son los excelentes balances que se vieron principalmente en el sector bancario, YPF, etc. Estos buenos balances no generaron subas notables en los precios de las acciones bancarias, luego de su publicación ya que tal información ya estaba incluida en los precios y fortalece la visión de cautela mostrando un claro déficit en la dinámica del mercado local.

Por ahora la tendencia alcista se mantiene intacta aunque esta claro que al mercado le falta dinámica alcista, la cual la perdió en lo últimos 6-7 meses. Las buenas noticias de los balances es una clara señal amenazante. Los máximos de 2011 se dieron con balances excelentes de los bancos y luego el mercado paso de los 3700 de regreso a los 2100 puntos.

En el caso en que el ajuste se concrete, no esperamos semejante caída y tal debilidad será entendida más bien como una oportunidad de compra de mediano plazo.

El mercado no se comporta de manera línea y se mueve de manera serruchada. Se satura en los extremos con buenas noticias y optimismo en los participantes. Los buenos balances y el clima festivo en la bolsa son generadores de saturación y de techo. Haber visto al mercado sin una dinámica alcista luego de los balances es un dato clave para aumentar la cautela y quizá comenzar a cuidar las ganancias.

Como conclusión de mediano plazo es que si bien el humor de los participantes de mercado es naturalmente mucho más optimista que en el pasado (amenaza con un recorte de corto plazo) aun hay una enorme divergencia respecto del humor social. El humor de la sociedad hoy en día se muestra aun con signos negativos y lejos de la euforia típica de techo de mercado. Por esta razón consideramos que, independientemente de los movimientos de corto y mediano plazo que realice el Merval, los mismos no cambiaran la visión alcista y optimista que mantenemos para el índice local.

[Fenix]

18:55 Euro/dólar: Doble techo en "Nueve"
Peligro de caída hacia los 1,3380

Los analistas técnicos de Citi creen que el euro/dólar ha realizado un doble techo en el nivel de 1,3966, con un potencial bajista de confirmarse esta estructura hacia los 1,3380. Citi afirma:

El euro/dólar ha realizado un máximo en "Nueve". ¿Qué significa esto?...

- Máximo en 1,1916 en mayo de 2003 y caída hasta 1,0804.
- Máximo en 1,2930 en febrero de 2004 y caída hasta 1,1760.
- Máximo en 1,3966 en diciembre de 2004 y caída hasta 1,1640.
- Máximo en 1,4930 en noviembre de 2007 y caída hasta 1,4310.

Una ruptura del nivel de 1,3673 (línea clavicular de la formación de doble techo en Nueve), sugeriría un movimiento bajista hacia los 1,3380.

18:30 T-Note USA 10 años: Esperamos más caídas en los próximos meses
Cortal Consors

Escenario Principal: El año pasado, el T-note completó una formación de distribución como sugerimos. Dicha formación se trata de un « Cabeza & Hombros ». Dado que este tipo de patrones son de cambio de tendencia, esperamos más caídas para los próximos meses. Objetivo medio plazo @ 120 , sin descartar 116.

En el corto plazo, el T-note se mantiene en movimiento lateral entre 126,50-122,219. La pérdida de 122,219 debería activar la reanudación de la tendencia bajista.

Escenario Alternativo: La superación de 128,063, en cierre mensual, pondría en peligro nuestra visión negativa.

Resistencia: 126,50 / 128,063 Soporte: 123,781 / 122,219


Hay que vigilar especialmente el sector inmobiliario de EE.UU.

Martes, 13 de Mayo del 2014 - 19:12:00

El siguiente gráfico muestra la evolución de los precios de la madera para la construcción.

Vemos que enero de 2013 se alcanzaron casi los niveles de la burbuja de 2004. Posteriormente los precios sufrieron una importante corrección, para luego volver a recuperarse por la mayor demanda de viviendas a finales del año pasado.

Los precios de la madera son un excelente indicador adelantado del sector inmobiliario (estos datos se refieren al de EE.UU.), que actualmente es una de las mayores preocupaciones de la Reserva Federal por la debilidad mostrada recientemente como veremos a continuación.

El sector inmobiliario USA está mostrando un claro debilitamiento. Estos son los factores que a juicio de los analistas de SoberLook afectan negativamente al sector:

1. Fuerte descenso en la disponibilidad de viviendas debido a mayores precios y mayores tasas hipotecarias.

2. Endurecimiento de los bancos de las condiciones de préstamo, sobre todo de las hipotecas no tradicionales.

3. Estancamiento de las formaciones de hogares.

[Fenix]

Una economía casi perfectamente construida para subir el precio de las acciones

Carlos Montero

Martes, 13 de Mayo del 2014 - 19:35:00

Ayer publicábamos un artículo en el que se detallaban 10 señales de mercado que nos indicarían la formación de una burbuja financiera en Wall Street, aunque extendíamos sus conclusiones para otros mercados de valores occidentales.

Añadíamos que son muchos los economistas de prestigio que no ven justificación para las valoraciones actuales de las bolsas, que en el caso del S&P 500 y según el Premio Nobel Robert Shiller, sólo en tres períodos ha alcanzado niveles de sobrevaloración superiores a los actuales: En la década de 1920, a finales de 1990 y en el preludio de la crisis financiera de 2007.

El analista David Leonhardt, realiza una afirmación muy interesante en el New York Times: La economía actual parece construida casi de una manera perfecta para subir los precios de las acciones. El crecimiento económico es suficientemente débil para mantener los tipos de interés bajos, lo que reduce los costes de las empresas y hacen que las acciones parezcan más atractivas que otros activos de una rentabilidad segura pero menor. Y a pesar de que el crecimiento económico es mediocre, los beneficios empresariales son bastante fuertes porque las empresas tienen hoy la sartén por el mango frente a los trabajadores, y las subidas salariales son modestas. La desigualdad, en otras palabras, tiende a ser buena para las acciones.

Leonhardt añade que es posible que un mundo de creciente desigualdad y bajos tipos de interés esté aquí para quedarse, y que las acciones hayan alcanzado una meseta permanente alta. En ese caso, cualquier que sean nuestras preocupaciones económicas, la valoración del mercado de valores no tiene por qué estar entre ellas.

En relación con los beneficios empresariales de los últimos 10 años, el S&P está ahora menos caro que en la mayor parte de los pasados 15 años, pero más caro que en cualquier otro momento durante el último siglo, salvo en los años 20.

Como vemos en el gráfico superior, el PER Shiller se encuentra ahora en el nivel 25. ¿Qué implicaciones tiene este nivel?

Según la valoración de Graham-Dodd, cuando el PER Shiller alcanza el nivel 25, el retorno medio ajustado a inflación en los cinco años posteriores es de un 12 negativo. Es decir, si se cumplen los patrones históricos, en los próximos años la bolsa estadounidense y probablemente muchas de las europeas, tendrán rendimiento real negativo.

John Campbell, economista de Harvard, da dos motivos que explicarían el haberse alcanzado esta sobrevaloración del mercado: La falta de guerras mundiales recientes y la propagación de la propiedad de las acciones a un mayor número de inversores, lo que distribuye el riesgo de manera más amplia.

De cualquier forma el propio Robert Shiller quita alarmismo a la situación actual. Shiller cree que el resultado más probable para los próximos años es que el mercado de una peor rentabilidad que las alcanzadas en las últimas décadas, pero mejor que los rendimientos de cualquier otra clase de activos. Lacartadelabolsa

20:17 Norfolk Southern: resistencia principal a corto plazo en 101.1
CMC Markets

Punto de rotación se sitúa en 94.

Preferencia: favorecemos la subida con un próximo objetivo de 94.

Escenario alternativo: por debajo de 94, el riesgo es una caída hasta 91.6 y 90.2.

Técnicamente, el índice de fuerza relativa (RSI) se encuentra por debajo de su zona de neutralidad de 50. El indicador de convergencia/divergencia de medias móviles (MACD) se sitúa por encima de su línea de señal y es positivo.

Asimismo, la acción se sitúa por encima de su media móvil de 20 y 50 días (se sitúa a 94.92 y 95.4 respectivamente).

19:58 Bank of America: A corto plazo síntomas de suelo
Compra especulativa corto plazo
[ BANK OF AMERICA ]

Bank of America: a corto plazo presenta síntomas de suelo desde la zona de 14,7€, por lo que caben estrategias con stop loss dada la parada de las caídas en las últimas dos semanas.

A medio plazo su situación es distinta al haber perdido la normalidad correctiva desde 2012 así como su canalización alcista desde 2013, por lo que probablemente se encuentre en un tramo correctivo algo más complejo.

Recomendación: COMPRA ESPECULATIVA STOP LOSS 14,25/ VENDER REBOTES (corto/medio plazo)

Eduardo Faus
Original de Renta 4 Banco


Informe Semanal de Estrategia: Trípode monetario

Santander Private Banking

Martes, 13 de Mayo del 2014 - 20:37:00

Las últimas comparecencias de los bancos centrales nos han dejado pistas adicionales sobre sus próximos movimientos. En lo que respecta al BCE, la evolución de la variable precios continuará siendo el principal factor a considerar de cara a próximas actuaciones.

En este sentido, las últimas lecturas en materia de inflación (0,5% y 0,7% en interanual en marzo y abril, respectivamente) se sitúan por debajo de las proyecciones del banco central y, aunque las expectativas a medio plazo continúan ancladas, el riesgo es que estas empiecen a trasladarse al consumidor. Así, esperamos que el propio BCE modifique a la baja sus previsiones de inflación de cara a 2014 y 2015 (en la actualidad en 1,0% y 1,3%, respectivamente), lo que podría justificar la toma de medidas más contundentes en los próximos meses.

En este punto, la incertidumbre gira ahora en torno a si esa actuación sería mediante medidas de política monetaria convencional (recorte del repo, fijación del tipo marginal de depósito en negativo, no esterilización de compras en SMP), no convencional (QE) o una combinación de ambas.

A pesar de que el BCE ha reiterado en varias ocasiones que todas las alternativas están “encima de la mesa”, lo cierto es que el contexto actual limita el grado de efectividad de algunas medidas.

En este sentido, dada la evolución de las curvas soberanas de los países de la zona Euro, pensamos que no tendría mucho sentido poner en marcha un programa masivo de compra de deuda, dado que el impacto en los costes de financiación soberana sería muy limitado.

En cambio, un programa de compra de titulizaciones en manos de las entidades financieras o, incluso, inyecciones masivas de liquidez (LTROs) condicionadas a la concesión de crédito (mecanismo similar al funding for lending del Banco de Inglaterra), podrían atajar de manera efectiva la fragmentación financiera existente en la zona Euro. En EEUU, las últimas comparecencias de Yellen han tendido a intentar moderar las expectativas de tensionamiento monetario.

A estos efectos, se han abandonado los objetivos cuantitativos (6,5% en la tasa de desempleo) para poner énfasis en los cualitativos (empleo a tiempo parcial, horas trabajadas menores de las deseadas y evolución de salarios). Según la Fed, la lenta mejora de estas variables es un síntoma de que todavía existe cierta holgura en el mercado laboral estadounidense. Discrepamos de esta percepción. A nuestro juicio, la situación es mucho más ajustada de lo que a priori se puede apreciar. Así, el salario por horas se situó en abril en el 2,3% i.a.; este ritmo es más elevado que en anteriores recuperaciones. Por ejemplo, en el ciclo anterior este nivel de ganancias salariales no se alcanzó hasta que la tasa de desempleo se situó en el 5,4% (nueva décimas por debajo del nivel actual). Esta situación tiene varias implicaciones. La primera es que la tasa de desempleo estructural de la economía estadounidense (NAIRU) es más elevada de lo que la Fed considera y, por tanto, la “holgura” del mercado laboral no lo es tanto como cabría pensar en un principio. Y, en segundo lugar, que el riesgo está en que una eventual aceleración de los salarios acabe trasladándose a inflación antes de lo esperado por Yellen, lo que podría obligar a la Fed a subir tipos antes de lo previsto (mediados de 2015).

En lo que respecta a Japón, estimamos que los registros de precios van a alejarse de la senda trazada por el Banco de Japón en los próximos meses (una vez se difumen los efectos de la subida del IVA), obligando a la autoridad monetaria a rebajar sus previsiones en la reunión de mediados de julio, lo que desembocaría en una nueva vuelta de tuerca a sus programas de estímulo monetario.

Renta Variable

La semana pasada se caracterizó por un comportamiento volátil de los índices de renta variable. Las subidas observadas el jueves, fruto de las palabras de Draghi, fueron compensadas por una primera mitad de semana con un ligero tono bajista y las correcciones del viernes. Entre los principales índices de la zona Euro, el CAC francés (+0,7%) lideró las ganancias, alimentado por el efecto de las operaciones corporativas, mientras que la mayor caída fue para el italiano MIB (-0,9%).

Recomendamos... SOBREPONDERAR. A pesar de los catalizadores de fondo positivos para la clase de activo (entorno macro, empresarial y monetario) la falta de mayor visibilidad a nivel geopolítico (las elecciones presidenciales en Ucrania no se celebrarán hasta el próximo 25 de mayo) estaría limitando el recorrido alcista del mercado.

Renta Fija

Buen comportamiento de las curvas de deuda soberana de la zona Euro en la semana, reforzado por el aumento de las expectativas de una posible puesta en marcha de un programa de QE por el BCE. La deuda periférica se vió especialmente beneficiada, experimentando una relajación en los tramos largos de entre 10 y 15 pb. En este sentido, el bono a 10 años español profundizó en mínimos históricos de TIR, por debajo del 2,9%.

Recomendamos... INFRAPONDERAR TESORO EUR/ INFRAPONDERAR TESORO USD. Las palabras de Draghi, reforzando la posibilidad de relajación monetaria en los próximos meses, han llevado a las primas de riesgo de la periferia europea (Italia y España) hasta niveles inferiores a los 150 pb. Aunque estos niveles no estarían justificados por fundamentales, la materialización de un programa de compra de activos podría impulsar una relajación adicional de las curvas periféricas, si bien el margen de recorrido es cada vez más limitado. La renta fija privada High Yield ha sido uno de los activos financieros que mejor comportamiento ha presentado desde comienzos de año. Dado el perfil de muchas de las compañías que están apelando al mercado primario, sobre todo en EEUU (niveles de rating muy bajos), existe el riesgo de que el elevado apetito por papel corporativo esté distorsionando el perfil de “riesgo de crédito” que ofrece el sector en su conjunto. Partiendo de una posición de neutralidad, recomendaríamos, por tanto, ir reduciendo exposición a deuda High Yield paulatinamente en los meses venideros, a pesar de que no esperamos un aumento del ciclo de defaults corporativos y de que el apetito por este tipo de deuda es muy alto. Los motivos: riesgo de base en un contexto de gradual repunte de los tipos de interés y rentabilidades muy ajustadas.

Divisas

Semana de ida y vuelta en el mercado cambiario, con el euro marcando máximos anuales frente al dólar estadounidense previo a la reunión del BCE (hasta rozar cotas de 1,40), para luego depreciarse hasta niveles de 1,376 EUR/USD.

Recomendamos… SOBREPONDERAR DÓLAR EEUU. Los determinantes económicos fundamentales (diferencial de crecimiento entre EEUU y la zona Euro, favorable al primero; expectativas de rentabilidad financiera –tipos de interés- más elevada en EEUU e inicio de la retirada de estímulos monetarios por parte de la Reserva Federal) apuntan a un nivel de cotización más bajo para el euro en los próximos meses. Así, el escenario más probable que planteamos, que pasa por la implementación de nuevas medidas de estímulo por parte del BCE simultánea al endurecimiento de las condiciones monetarias en EEUU o Reino Unido, podría traer consigo la depreciación del EUR frente a divisas como el USD o la GBP.

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La economía china seguirá enfríandose, mientras el mundo desarrollado se estabiliza, dice la OCDE

LONDRES (EFE Dow Jones)--El crecimiento seguirá ralentizándose en los grandes países en desarrollo como China durante los próximos meses, aunque se estabilizará en la mayoría de economías desarrolladas, según los indicadores adelantados publicados el martes por la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico.

Los indicadores adelantados sugieren desde hace tiempo que el reequilibrio del crecimiento económico mundial sigue adelante, con las grandes economías en desarrollo desempeñando un papel menos importante que en los años posteriores al comienzo de la crisis financiera en 2008.

Pero como el crecimiento de las economías desarrolladas sigue siendo modesto y vulnerable a reveses, la desaceleración de los grandes países en desarrollo ha provocado temores sobre la fortaleza del conjunto de la economía mundial este año.

El crecimiento económico mundial se ralentizó ligeramente en los últimos tres meses del pasado año. La producción combinada de los miembros del Grupo de las 20 economías más grandes --que en conjunto suponen el 90% de la actividad mundial-- se expandió un 0,8% respecto al tercer trimestre, una décima menos que la expansión registrada en el trimestre julio-septiembre. Esto se debió en parte a la significativa desaceleración de India y China.

Aún no están disponibles las cifras de muchas economías para este trimestre, pero las que sí se conocen no apuntan a una recuperación. La economía estadounidense se ralentizó con fuerza debido al frío invierno, mientras que la economía de China creció al ritmo más lento en dieciocho meses.

Las cifras de un conjunto de importantes economías europeas se conocerán el jueves, y se espera que muestren una ligera aceleración del crecimiento en el primer trimestre, aunque con respecto a unos niveles muy bajos.

Basándose en información de marzo, los indicadores adelantados de China, Brasil y Rusia descendieron, mientras que el de India se mantuvo invariado. Los cuatro indicadores estuvieron por debajo de 100,00, nivel que indica que el crecimiento económico se situará en la tendencia, la cual varía mucho entre las grandes economías y suele ser más alta para los países en desarrollo que para las economías desarrolladas.

El indicador adelantado de los 34 miembros de la OCDE se mantuvo en el nivel de 100,6, y también fue plano en los casos de Estados Unidos, Reino Unido, Canadá, Alemania y Francia.

Sin embargo, el indicador adelantado de Italia aumentó y ahora apunta a un "cambio positivo del ritmo". Este indicador elevó la cifra de toda la eurozona, que también apunta a una aceleración del crecimiento.

Los indicadores adelantados de la OCDE están diseñados para aportar señales tempranas de cambios de fase entre la expansión y la desaceleración de la actividad económica, y se basan en una amplia variedad de datos con historial de apuntar giros en la actividad económica.