Lunes 26/05/14 feriado por Memorial Day

Los acontecimientos mas importantes en el mundo de las finanzas, la economia (macro y micro), las bolsas mundiales, los commodities, el mercado de divisas, la politica monetaria y fiscal y la politica como variables determinantes en el movimiento diario de las acciones. Opiniones, estrategias y sugerencias de como navegar el fascinante mundo del stock market.

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Advertencia: este es un foro pro libres mercados, defensor de la libertad y los derechos de las victimas del terrorismo y ANTI IZQUIERDA.

Re: Lunes 26/05/14 feriado por Memorial Day

Notapor Fenix » Lun May 26, 2014 6:50 pm

Senior Shock
por José Luis Martínez Campuzano Estratega de Citi en España •Hace 16 horas



Es el título de un documento de trabajo que publica el FMI. Como se intuye por el título aborda el siempre espinoso tema del envejecimiento de la población y sus implicaciones sobre las finanzas públicas. De hecho, nada más comenzar a leerlo te avanza las conclusiones: más impuestos, menos beneficios sociales (pensiones) y mayor edad de jubilación. Duro, ¿verdad?. Sí, también lo recoge el texto cuando señala que es especialmente complejo de asimilar desde la esfera política. ¿Sólo política?.

Ya sé qué pensarán que hablar de todo esto quizás no tenga mucho sentido en estos momentos. Al fin y al cabo hablamos de riesgos (potenciales....cada vez más evidentes) a medio plazo. Incluso a largo plazo, aunque cada vez el tiempo parece transcurrir más rápido según vemos la evolución de las finanzas públicas y especialmente la deuda. De hecho, quizás incluso podríamos intentar relacionar la gestión de las políticas económicas con el riesgo derivado del factor demográfico. ¿Qué no encuentran relación? El autor del texto al que me refería al principio piensa todo lo contrario, refiriéndose a la política monetaria. De hecho, la única política que podríamos denominar dinámica en estos momentos Y de hecho considera que el factor demográfico podría restarle efectividad con el tiempo. Quizás también encontremos en la combinación de una política monetaria expansiva al límite y un inquietante factor demográfico respuestas al "desconcierto" de unos tipos de interés de la deuda (USA) tan bajos como los actuales. Tipos reales, puesto que las expectativas de inflación no han variado de forma reciente. O incluso han repuntado de forma reciente con la propia subida de la inflación subyacente.

Nuestro trader de deuda USA considera que las compras recientes de deuda USA corresponden a inversiones internacionales que buscan seguridad y a domésticos que están deteriorando sus perspectivas de crecimiento. No, no es una buena noticia para la Fed si finalmente es lo segundo. ¿Y en el caso de lo primero? En el fondo, tampoco si refleja un ahorro mundial que prima la inversión financiera frente a la productiva en capacidad. Pero, ¿por qué la política monetaria extremadamente laxa no está favoreciendo tanto un repunte significativo del crecimiento como de la propia inflación? Seguramente por lo que respecta a la inflación, hablaríamos de un efecto desinflacionista a corto plazo derivado del slack económico y de la moderación de la baja inflación importada (sin olvidarnos de la deflación desde los costes financieros a la baja). Mientras, las expectativas de inflación estarían ancladas ante la credibilidad del banco central. Pero, siendo persistente seguro que el output gap se verá reducido como también el componente cíclico de la debilidad del desempleo. E incluso también el estructural. En esto confían los bancos centrales.

Ahora bien, ¿y si la efectividad de la política monetaria de corto plazo se ve cada vez más limitada ante problemas estructurales de medio y largo plazo? Aquí ya podemos hablar del propio debate sobre el desempleo estructural en USA, la dificultad de calcular el slack económico en UK y al final el problema demográfico que sufren la mayoría de las economías desarrolladas (y algunas emergentes como sería el caso de la economía china). Es más: en la medida que las sociedades más envejecidas consumen e invierten menos que las jóvenes, la sensibilidad a tipos de interés bajos (y menor retribución de su cartera de inversiones) incluso tiene el efecto contrario de consumo e inversión que se busca. ¿Explica todo esto que algunos consejeros de la Fed y del BOE ya adelanten que en el proceso de normalización de la política monetaria los tipos de interés serán más bajos que los de otras recuperaciones pasadas?. Pero, ¿cuánto más?.

Ante tantas dudas sobre la política monetaria, debemos volver al principio: impuestos más altos, menos beneficios sociales y mayor edad en la jubilación. Al final, si la efectividad de la política monetaria es menor se debe compensar con una política fiscal que sí resulte más efectiva. Y de reformas estructurales. Pero esto no es social ni políticamente fácil de asumir. Sí, mejor soñar con que nada ha cambiado con respecto al protagonismo de los bancos centrales.

11:23 Lavrov reitera que Rusia respetará la votación de Ucrania
El ministro de Exteriores ruso Sergei Lavrov reitera que Rusia respetará la votación de Ucrania. Dice que si Ucrania reinicia sus operaciones militares sería un gran error.
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Re: Lunes 26/05/14 feriado por Memorial Day

Notapor Fenix » Lun May 26, 2014 6:52 pm

11:40 CET Posicionamiento recomendado por Bankinter
Publicamos el posicionamiento recomendado por Bankinter tanto en el área geográfica, por tipo de activos, sector e ideas singulares. Por sector:

Sobreponderar/comprar: Farma, consumo discrecional, industriales, turismo.
Neutral: Media, aerolíneas, tecnología, inmobiliario, seguros, petroleras, utilities, consumo básico, telecos y bancos
Vender/infraponderar: Construcción, concesiones, biotecnología.

11:57 La rentabilidad del bono español a 10 años cae 7 pbs hasta el 2,90%, mientras que la del bono italiano se reduce 14 pbs asta el 3,00%.

12:34 El mercado parece cansado
Inversis Banco
A pocos días de que finalice el mes de mayo, existe indefinición en la Renta Variable: tan sólo vemos cómo los mercados que más subieron son los que actualmente están retrocediendo, es decir, Italia y Portugal. En el resto, indefinición, tanto en Europa como en Estados Unidos.

•¿A la espera de qué? En el caso de Europa, a la espera del BCE. Pero tras él habrá que empezar a ver hacia dónde evoluciona la macro y los beneficios.

•El mercado parece cansado, a pesar de que las empresas están manteniendo, como norma general, sus guías. De hecho desde que en agosto de 2013 comenzara a mejorar la estimación de crecimiento de beneficios, volvemos a ver estimaciones menos optimistas.

•Sin embargo, las ventas no repuntan. Es la otra cara de una oferta de crédito que ya en noviembre de 2013 señalábamos que era necesario mejorar.

•Y los márgenes parecen haber tocado suelo, lo que permitiría una rápida traslación a beneficios de una mejora del consumo.

12:30 Las elecciones europeas muestran el descontento de los ciudadanos
Los analistas asumen que las elecciones europeas muestran claramente el descontento contra la obsesión por la austeridad en todos los ámbitos.

Citigroup dice que los resultados de las elecciones ponen mucha presión sobre los gobiernos nacionales para hacer frente al descontento evidente y el sentimiento euroescéptico.

UniCredit dice que la victoria de Renzi impulsa a las acciones italianas y estrecha la prima de riesgo. La victoria de Renzi fue por más margen de lo esperado.

12:38 Tasa desempleo Irlanda en el primer trimestre 12,0% vs 12,2% anterior
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Re: Lunes 26/05/14 feriado por Memorial Day

Notapor Fenix » Lun May 26, 2014 6:54 pm

12:58 CET El rendimiento del Bund pronostica un recorte de tipos y compras de activos
Los analistas de Natixis dicen el rendimiento del bono alemán a 10 años en alrededor del 1,4% está en consonancia con un corte de la tasa de refinanciación del BCE hasta el 0,1% y la ampliación de su balance mediante la compra de 500.000 mlns euros.

El escenario principal es que el BCE recortará el refi rate y la tasa de depósito mientras extiende el régimen de adjudicación plena más allá de julio de 2015.

Los rendimientos de los bonos alemanes a 10 años probablemente caerán por debajo del 1% si el BCE aprueba una QE de 1 billón de euros.

Recordamos que el BCE celebrar su reunión de política monetaria el 5 de junio y se espera que anuncie una mayor expansión de medidas, tales como una tasa de depósito negativo y un recorte del tipo principal.


Todo el mundo tiene su propia versión de la historia
por Carlos Montero •Hace 13 horas

El genio de las estadísticas Nate Silver mantuvo una conferencia en Seattle hace unas semanas y recordó un asunto que se me quedó grabado. La tecnología del radar estaba en sus inicios a principios de 1940. Para proteger la Flota del Pacífico en Pearl Harbor, los aviones de la Marina volaban en círculos alrededor de las islas de Hawai, en busca de amenazas. "Se mandaban un par de aviones a dar vueltas a las islas hasta que agotaban el combustible y tenían que volver a la base", dijo Silver.

Por desgracia, los militares japoneses sabían exactamente hasta donde llegaban las patrullas de reconocimiento, y en noviembre de 1941, envió sus portaaviones un poco más lejos del alcance de los aviones. El 7 de diciembre, atacó.

"La conclusión es que todos tienen un punto de vista", dijo Silver, y ese punto de vista general muestra sólo una fracción de todo el panorama. Hay importantes eventos que si usted los conociera cambiaría totalmente la forma en la que ve el mundo.

Hay un problema similar con los inversores y la historia. Su visión de la historia está muy influenciada por sus propias experiencias. Pero al igual que la Marina estadounidense en la Guerra, sus propias experiencias son una visión incompleta del mundo, arbitrariamente limitada por cuándo y dónde nació.

Mire lo que pasó en los mercados de acciones cuando era adolescente o tenía 20 años. Hay una rama de la investigación que muestra que los acontecimientos experimentados en la adolescencia le marcan para el resto de su vida. Y dependiendo de cuando naciste, el mercado de valores habrá oscilado entre terrible y fenomenal durante su adolescencia y los veintitantos años:

Si usted nació en 1970, las acciones se multiplicaron por nueve desde su adolescencia hasta los veintitantos años (ajustado por la inflación y los dividendos). Es probable que este hecho le haya marcado sensiblemente. Para usted, el mercado era un lugar fácil donde hacer fortuna.

Si usted nació en 1950, las acciones se mantuvieron muy planas durante su juventud. Probablemente vio como los ahorros no rendían demasiado y la inflación devoraba la poca rentabilidad obtenida. Es poco probable que conociera a alguien que ganara mucho dinero con las acciones, y probablemente conoció a varios que perdieran su dinero. Para usted, el mercado era una especie de broma.

Ninguno de esos puntos de vista es "correcto". Los dos son sólo observaciones intermedias de un ciclo de auge y caída de los mercados. Pero es difícil convencer a la gente de eso. Para ellos, la historia es lo que han vivido. Todo el mundo asume que se puede pensar de manera objetiva, pero si usted hubiera nacido en un año distinto, probablemente tendría una visión totalmente diferente de cómo funciona el mercado de valores.

"Es lo mismo con la inflación", dice Morgan Housel, de morganhousel.com. "Comencé a prestar atención a la economía cuando tenía unos 16 años. Desde entonces la inflación ha promediado un 2,3% anual, y la más alta ha sido del 4%. Cuando mis padres tenían la misma edad, la inflación había promediado un 7,1% anual y la más baja fue del 4%. Hemos tenido experiencias totalmente diferentes, y esas experiencias configuran nuestra forma de pensar sobre la inflación. Pero ambas son arbitrarias e incompletas, y ambas podrían ser peligrosas. Mi experiencia me puede engañar al descontar el riesgo de inflación futura, y la generación de mis padres puede sobreestimarlo", dice Housel.

La cuestión es que los inversores son malos a la hora de predecir el futuro porque todo el mundo piensa que el futuro se parecerá al pasado, y la gente tiene definiciones totalmente diferentes de lo que es el pasado, sesgadas a nuestras propias experiencias. Todo el mundo tiene un punto de vista, y ese punto de vista general muestra una fracción de la realidad.

Fuentes: Morgan Housel
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Re: Lunes 26/05/14 feriado por Memorial Day

Notapor Fenix » Lun May 26, 2014 6:55 pm

El gráfico semanal: Lyxor ETF MSCI India
por Renta 4 •Hace 16 horas

Sin duda una de las noticias de la semana pasada ha sido el triunfo electoral en India de Narenda Modi, que será investido como primer ministro esta semana y que ha levantado expectativas muy positivas entre los inversores.

Como consecuencia de ese resultado electoral, la Bolsa india, que tuvo una seria corrección el año pasado entre junio y septiembre, tras anunciar Bernanke la posible reducción de las inyecciones mensuales de liquidez por la Fed (tapering), ha tenido una fuerte subida semanal del 2,4%, que se suma a subidas anteriores, de forma que el Sensex acumula ya en el año un alza del 16,8%.

El gráfico que adjuntamos muestra de forma muy clara, a través del ETF Lyxor MSCI India, la caída de la Bolsa india desde junio hasta fin de agosto del pasado año, afectada por la salida de capitales y la rápida depreciación de la divisa (rupia). Era el momento en el que India se situaba como la más frágil de las llamadas "cinco frágiles" es decir, economías con pocas reservas para afrontar una situación de déficit comercial y de desconfianza tras el anuncio de tapering por la Fed, que hizo salir mucho del " dinero caliente" que había entrado previamente en varias economías emergentes, entre ellas India.

Pero, a continuación, vemos también en el gráfico la gran recuperación posterior del Sensex, que, tras la escalada desde el uno de enero, está en máximos de los últimos cinco años. El nombramiento de un gran economista, Raghuram Rajan, como Gobernador del Banco Central, y la expectativa de una victoria del candidato Narenda Modi en las elecciones generales, victoria que efectivamente se ha producido en los recientes comicios, han dado la vuelta a una economía que hace menos de un año parecía condenada a un circulo vicioso de fuga de capitales y deterioro de la demanda interna.

Rajan supo tomar medidas duras pero efectivas, como la subida de tipos o los controles de salidas de capital, que estabilizaron la situación. Ahora se espera que Narenda Modi, tras su investidura como primer ministro tome medidas estructurales (reforma laboral y reforma de la tierra incluidas) y coyunturales (programas de inversión en infraestructuras) que revitalicen el crecimiento, un crecimiento que ha caído del 10% a menos del 5% en los últimos cuatro años.

Apostamos claramente por la Bolsa India en el medio y largo plazo, pero, tras las recientes y espectaculares subidas en vertical de sus cotizaciones, no seriamos partidarios de comprar en este momento, sino que esperaríamos a la previsible toma de beneficios, aprovechando caídas para entrar. Más aún sabiendo que Modi se va a enfrentar a enormes retos para implementar su programa de reformas, y no lo tendrá fácil, ya que no dispone de mayoría en la Cámara alta.

13:33 La UE retrasa al 10 de julio su decisión sobre Telefónica/E-Plus

[ TELEFÓNICA ]
Los órganos de competencia de la Unión Europea han anunciado el retraso de su decisión sobre la oferta de Telefónica por E-Plus hasta el próximo 10 de julio. Recordemos que Telefónica realizó una oferta de compra por el operador alemán por valor de 8.600 millones de euros.

Telefónica podría haber realizado nuevas concesiones para que esta operación sea aprobada. La operadora española daría acceso a su red de tres OMVs.

Telefónica cotiza ahora con una subida del 0,62% a 12,195 euros.

13:28 Atención a la situación política en Grecia
El líder del partido de izquierda griega Syriza, más votado en las elecciones europeas, ha afirmado que el gobierno heleno no debería elegir un presidente del Banco Central, y que su partido tendrá que ponerse de acuerdo sobre un nuevo comisionado griego en la UE.

Este partido ha sido muy crítico con la actuación de las autoridades de la UE con respecto a Grecia, afirmando muchas veces que se debería reestructurar la deuda internacional del país.
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Re: Lunes 26/05/14 feriado por Memorial Day

Notapor Fenix » Lun May 26, 2014 6:56 pm

Los datos económicos en EE.UU. avalan las subidas de los mercados
por Bolsa y Ciclos •Hace 13 horas

Vamos a ejecutar un amplio repaso de distintas variables económicas que sirven para hacerse una composición de lugar sobre el estado de la economía de EE.UU. y, por extensión, sobre el futuro de su mercado de valores. Empecemos abordando los datos con tintes negativos.

Un vínculo por el que siempre conviene desfilar la mirada es el que mantienen la renta variable y el yen, relación fundamentada en el carry trade. Esta expresión designa algo tan sencillo como pedir prestado en un país con bajos tipos de interés e invertir el dinero en el extranjero en activos que procuran grandes rendimientos (bonos, acciones, bienes inmuebles…).

Tradicionalmente, Japón se ha significado como el mejor país al que pedirle prestado. No en vano, sus tipos de interés llevan en cero o muy cerca de cero durante décadas.

Mientras los tipos de interés se mantienen bajos y la moneda de endeudamiento no se mueve en su contra, el carry trade procura pingües beneficios. No obstante, si los tipos de interés comienzan a subir o la moneda de endeudamiento se fortalece, y no digamos si suceden ambas cosas a la vez, esta operativa puede resultar ruinosa. Ese demoledor escenario acarrea una rápida venta de activos y la repatriación de los fondos para afrontar la deuda contraída.

El carry trade se ha convertido en un mecanismo sistémico que mueve cifras descomunales. Cada vez que el yen cae, los especuladores se animan a asumir más riesgos, comprando, entre otras cosas, bonos y acciones. De ahí que exista una relación inversa entre el yen y activos de riesgo como la renta variable. Cuando el yen cae, las acciones suben.

Dicho esto, ahora me gustaría centrarme en lo que ha ocurrido en los últimos tiempos en el par de divisas Dólar/Yen. Desde la enorme devaluación ejecutada en el Yen en otoño del 2012, ingentes cantidades de dinero afluyeron al mercado de renta variable de EE.UU (vía carry trade), cuyos índices registraron sobresalientes subidas en 2013. Por si esto fuera poco, el Dólar/Yen ofreció alertas tempranas de las correcciones que iban a producirse por el camino en los mercados norteamericanos.

Sin embargo, desde principios de este año, el Dólar/Yen y el S&P 500 están comportándose de manera divergente. En otras palabras, el Dólar/Yen se ha embarcado en una tendencia bajista, mientras que el S&P 500 se mantiene en su inveterada tendencia alcista. Ahora bien, índices como el Nasadaq Composite o el Russell 2000 sí han encajado caídas que concuerdan con un mercado bajista (-26,57% y -22,98% respectivamente).

En realidad, en tanto el Dólar/Yen no se recupere con claridad de su reciente endeblez, existe un riesgo incuestionable para la renta variable norteamericana. De continuar la situación tal y como se manifiesta ahora mismo, incluso el S&P 500 podría acabar sucumbiendo a las ventas.

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Otro elemento que pone de manifiesto la pérdida de liquidez global es el margen de deuda del NYSE, que mide el nivel de apalancamiento existente en el mercado. En otras palabras, la cantidad de dinero que se pide prestado para invertir en la renta variable.

Por regla general, el rendimiento del mercado es mejor cuando la tasa de variación del margen de deuda se expande. Por el contrario, aparecen problemas en la renta variable al registrarse un decrecimiento en esa tasa de variación. Otra pieza informativa de sumo interés que nos suministra el margen de deuda aflora cuando este dato supera el nivel del 50% (marcado en el gráfico con una línea horizontal discontinua). En ese supuesto, podemos dar por seguro que la euforia se ha desatado, circunstancia propia de los grandes techos del mercado.

Explicada la teoría, me gustaría llamar la atención sobre las ocasiones históricas en que se dieron condiciones similares a las actuales, esto es, momentos en los que el S&P 500 continuó con su escalada pese a la caída del margen de deuda. En las historia encontramos dos períodos parecidos, ambos señalados con rectángulos verticales rosados. El primer caso se dio en 1987. El segundo, en 2004. En ambos casos, el margen de deuda hizo techo cuando la FED empezó a elevar los tipos de interés. Ahora no está sucediendo tal cosa, pero sí estamos asistiendo al famoso tapering, es decir, a la reducción paulatina de la QE.

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Con todo, debo referir que aunque la liquidez procedente del carry trade y del margen de deuda está disminuyendo, el panorama cambia sobremanera si atendemos a lo que está ocurriendo con la liquidez más tradicional: el crédito bancario.

No en vano, el comportamiento del crédito bancario básico muestra su tasa de crecimiento trimestral más alta (panel superior del siguiente gráfico), y los préstamos bancarios básicos en circulación (panel inferior) acaban de alcanzar un nuevo máximo dentro del actual ciclo expansivo.

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Otra fuente potencial de liquidez para el mercado es el exceso de bajistas. El número de apuestas bajistas (short interest) en el NYSE se encuentra en el nivel más alto desde los años 2011 y 2012, y encierra el potencial de agregar combustible alcista al mercado en el caso de que asistiésemos a un cierre de cortos.

De hecho, siempre que se registra un giro a la baja del short interest tendemos a ver fuertes ganancias en el mercado de valores. Recientemente, el short interest del NYSE ha empezado a contraerse, lo que indica que los osos están empezando a cubrir sus posiciones.

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El riesgo de recesión en EE.UU. sigue siendo bajo
Si bien parece que el grifo de liquidez está cerrándose a medias, eso no significa que los osos deban sentirse alentados para insistir en sus apuestas bajistas. La desaceleración en el margen de deuda podría obedecer simplemente al mencionado tapering y al hecho de que los inversores estén anticipando un alza de los tipos de interés, tal y como hicieron en 2004, y no al comienzo de un mercado bajista.

Además, el riesgo de recesión sigue siendo muy bajo. Por ejemplo, los Indicadores Adelantados de la Conference Board de abril muestran otro incremento mensual; el indicador acaba de marcar un nuevo techo dentro de su tendencia alcista. Esto es significativo, dado que las cumbres de este indicador se producen mucho antes de que irrumpan las recesiones económicas.

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Otro gran indicador de la Conference Board es su Índice de Tendencias del Empleo, que suele prever a 3-5 meses vista el crecimiento del PIB real. En el siguiente gráfico puede observarse que la tasa del Índice de Tendencias del Empleo se encuentra cómodamente por encima del nivel cero, lo cual sugiere que el PIB real debería permanecer en territorio expansivo hasta bien entrado el 2014.

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Esta es una buena noticia para el mercado de valores; el Índice de Tendencias del Empleo y el S&P 500 mantienen una encomiable correlación. Dicho con otras palabras, el continuo avance continuo en este índice proporciona un argumento alcista para el mercado de valores.



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Un nuevo argumento positivo hunde sus raíces en el Índice de Difusión Coincidente de la FED de Filadelfia, que revela que el 90% de los estados de EE.UU. se halla en expansión económica.

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Otro indicador clave es el Índice de Actividad Nacional de la FED de Chicago, fruto de promediar de manara ponderada 85 indicadores mensuales de actividad económica nacional que miden cuatro grandes categorías: producción e ingresos; empleo; el consumo y la vivienda personal; y las ventas, pedidos e inventarios (datos de fabricación).

Una lectura positiva sugiere un crecimiento superior a la tendencia, mientras que una lectura negativa indica un crecimiento inferior a la tendencia. Históricamente, una lectura de -0,70 tiende a servir como aviso de que una recesión está sobre la mesa. La lectura actual es de 0,19, lo cual sugiere que EE.UU. está creciendo por encima de la tendencia y muy por encima de los umbrales de la recesión. Las recesiones se muestran en el siguiente gráfico mediante regiones sombreadas en rosa.

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Estrés financiero
Otro potencial factor desestabilizante se circunscribe al comportamiento de los mercados de crédito. Para calibrar la salud de ese mercado, me gusta mirar el diferencial TED, que mide la diferencia entre los tipos de interés de los préstamos interbancarios (LIBOR a tres meses) y la deuda de corto plazo del gobierno de los EE.UU. (T-bill a tres meses).

En el gráfico que viene a continuación, se observa que cuando el diferencial Ted empieza a subir se genera una agitación financiera y la formación de un techo en los mercados, tal y como sucedió los años 2000 y 2007. A día de hoy, la evolución de este indicador es saludable.

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Por último, debo referir que en la actualidad, desde un punto de vista técnico clásico, el cambio más alentador quizá sea el hecho de que el Nasdaq Composite (lo mismo ha sucedido con el Nasdaq 100) ha cerrado por encima de su media móvil de 50 días. Al mismo tiempo, los credit default swaps de los bonos basura (línea roja, mostrada en el gráfico de forma invertida) se redujeron significativamente esta semana.

Por tanto, ambos (el Nasdaq y los bonos basura) han roto sus tendencias bajistas en vigor desde marzo. Siempre es una buena señal cuando se estabilizan las áreas de mayor riesgo del mercado (los bonos basura ofrecen un alto interés para compensar el riesgo de impago). En otras palabras, el apetito por los activos de riesgo podría estar cobrando fuerza.
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Re: Lunes 26/05/14 feriado por Memorial Day

Notapor Fenix » Lun May 26, 2014 6:59 pm

14:22 CET Deutsche Telekom: Alcista mientras no pierda los 10,9 euros
CMC Markets
Punto de rotación se sitúa en los 10,9.

Preferencia: Siempre que no se rompa a la baja el nivel de los 10,9, favorecemos un repunte con 13,85 y posteriormente con 14,4 como próximos objetivos.

Escenario alternativo: por debajo de 10,9, se espera una caída en 10,5 y 10.

Comentario técnico: Los indicadores técnicos diarios son alcistas pero se encuentran cerca de las resistencias.

14:30 CET El euro dólar se encuentra con la media de 200 sesiones
El euro dólar cotiza cerca de su media de 200 sesiones de 1,3639, con traders del mercado de divisas comentan que existen importantes posiciones de venta en la zona de 1,3650.

El euro dólar sube un 0,07% a 1,36398.


3 Indicadores positivos en la economía EEUU

Lunes, 26 de Mayo del 2014 - 14:37:27

Hay una preocupación persistente acerca de la recesión en el entorno actual, donde el crecimiento en Estados Unidos está operando por debajo de la tendencia, pero hay signos de esperanza. Tres datos económicos clave para Cullen Roche, de PragCap, muestran una tendencia positiva:

1) El tráfico ferroviario (ver gráfico adjunto) lo sigue haciendo muy bien en el segundo trimestre después de una desaceleración a principios de año. La última lectura intermodal del año muestra una subida del 6,8% interanual y la media móvil de 12 semanas sube hasta el 8,5%. Esa es la lectura más alta en tres años.


2) El PMI registró una lectura de 56,2 en mayo, frente a 55,4 en abril. La producción ascendió a 59,6 y los nuevos pedidos cayeron levemente a 58,2, todas las lecturas son sólidas.

3) La tendencia en las solicitudes de desempleo semanales, uno de los mejores indicadores en tiempo real de la salud del mercado laboral, sigue su tendencia a la baja. Las solicitudes continuas cayeron 13.000 esta semana a un nuevo mínimo desde la recuperación de 2,65 millones.
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Re: Lunes 26/05/14 feriado por Memorial Day

Notapor Fenix » Lun May 26, 2014 7:02 pm

14:43 CET Euro vs Dólar americano
Millard Equity
Formación de doble suelo en los mínimos diarios cercanos al 1,3615. Busco una compra próxima a este nivel con objetivo de beneficio en el nivel de 1,3734 y nivel de stop loss en 1,3605. El volumen negociado en este par de divisas está siendo muy constante y elevado en el tiempo, parece que la incertidumbre sobre políticas monetarias en Europa sigue estando latente y los inversores buscan especular acerca de lo que pueda pasar.

Bajista en caso de romper el nivel de 1,3605.

14:53 Cambios de recomendación en Europa y EE.UU.
Europa

- UNICREDIT: Banca Akros eleva la recomendación de mantener a sobreponderar.
- INTESA: Banca Akros eleva la recomendación de mantener a sobreponderar.
- CREDIT SUISSE: Deutsche Bank eleva la recomendación a comprar.

EE.UU.

- CISCO: Deutsche Bank eleva la recomendación de mantener a comprar.


No esperen un “rally de verano” este año...ni cualquier otro

Carlos Montero
Lunes, 26 de Mayo del 2014 - 15:11:00

Según se acerca el inicio de junio y con él el principio de la época estival, en el mercado se volverá a escuchar el mantra tantas veces repetido de “hay que posicionarse para el rally de verano”. Es algo que escuchaba hace 20 años en mi época de gestor, y que se ha venido repitiendo año tras año en una martilleante cantinela financiera.

Recuerdo que algunos de nuestros clientes solo operaban dos veces al año en bolsa: A principios del mes de diciembre para aprovecharse del rally fin de año, y a finales de marzo para aprovecharse del rally de verano. Estaban tan convencidos de que esta estrategia era exitosa (que en la mayoría de los casos lo era pero no por los motivos que ellos creían, como ahora comprobarán), que cuando durante el resto del año les llamabas para comentarles cualquier oportunidad de inversión que había surgido, la rechazaban simplemente porque no se producían en el período temporal correcto. A mí me parecía todo aquello un sinsentido, pero ellos estaban firmemente convencidos de lo que hacían.

Pues bien, en un análisis histórico realizado por el analista financiero Mark Hulbert se muestra que desde finales de 1800, cuando se creó el Dow Jones, el indicador ha subido un 5,27% desde finales de mayo hasta el nivel más alto alcanzado en los tres meses siguientes. Esto equivaldría a una subida anual del 23%. Estos datos parecen indicar que efectivamente el rally de verano sí se produce.


Sin embargo, como añade Hulbert, medido con estos criterios, todos los meses pueden presumir de tener un rally de una magnitud similar. Realizando un análisis estadístico del comportamiento del mercado de valores estadounidense desde el final de cada mes hasta el nivel más alto de los tres meses siguientes, la subida registrada es del 5,22%, lo cual es estadísticamente indistinguible del 5,27% de los meses de verano.

Por otro lado, la única razón por la que en estos meses de verano el comportamiento estadístico es de 5 centésimas porcentuales mayor es por lo sucedido en 1932, en las profundidades de la Gran Depresión. En el verano de ese año, el Dow Jones casi se duplicó.

Sin ese atípico año, el rally de varano pierde apoyo estadístico. Desde 1940, por ejemplo, la ganancia promedio del Dow Jones desde finales de mayo a su nivel más alto durante los próximos tres meses es de sólo el 4,0%. Siete de los otros 11 meses del año tienen un promedio de subida más alto en ese periodo trimensual.

Por tanto, cuando se vean tentados a abrir posiciones largas a finales de ese mes de mayo para aprovecharse del “supuesto” rally de verano, lean de nuevo estas estadísticas y concluyan que en base a patrones históricos tendrían una esperanza de rentabilidad mayor si inician sus posiciones en febrero, marzo, julio, septiembre…

Lacartadelabolsa
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Re: Lunes 26/05/14 feriado por Memorial Day

Notapor Fenix » Lun May 26, 2014 7:03 pm

15:33 CET Crudo: Alcista en caso de romper resistencia
Millard Equity
Importante zona de resistencia en la que nos encontramos en estos momentos en el entorno de los 107,70$, mi estrategia sería la toma de posiciones cortas en el entorno actual, con protección en los 106,00$.

Alcista en caso de romper resistencia.


Pautas para invertir en materias primas y commodities
por Ismael de la Cruz •Hace 14 horas



En este artículo les voy a exponer dos cuestiones. Por un lado si le merece la pena a los traders y a los inversores invertir en los mercados de materias primas y de commodities. Por otro lado, para aquellas personas que sí están interesadas, les explicaré una serie de pautas de gran interés en estos mercados.

Hace meses requirieron mi opinión acerca de estas cuestiones, yo respondí gustosamente y se publicó. No tengo el enlace del lugar donde se publicó, pero sí lo que expliqué. A continuación, les reproduzco aquello y lo completaré más aún si cabe.

- ¿Merece la pena invertir en los mercados de materias primas y de commodities? En mi opinión, salvo que se tenga un nivel profesional y se tenga acceso a una serie de información muy técnica y especializada, es un riesgo muy elevado. No obstante, distinguiría entre metales, energías y materias agrícolas.

En metales sí se puede invertir, sobre todo recomendaría el oro y la plata. Para un nivel más profesional se podría añadir el cobre, níquel, aluminio, platino y paladio.

Dentro de las energías, con el petróleo sería más que suficiente.

Respecto a las materias agrícolas, es difícil que el inversor que no sea profesional pueda controlar, analizar y conocer el clima (temperatura, previsión de lluvias) y este hecho es clave en la mayoría de estos mercados, puesto que una falta o un exceso de lluvia o de temperatura puede hacer que la cosecha sea un éxito o una ruina, y por lo tanto incidir decisivamente en el precio de cotización de estos mercados. Por tanto, salvo que sean ustedes profesionales, olviden estos mercados.

- Veamos algunas pautas interesantes de cara a invertir en materias primas y commodities:

* El precio del café depende mucho de la evolución de la cosecha de Brasil, que es uno de los principales productores a nivel mundial.

* Cuando se opera en el azúcar, es fundamental vigilar lo que sucede en Brasil, ya que es el mayor productor y exportador de azúcar. En este mercado influye el clima en los países productores (por ejemplo, fuertes lluvias en tiempo de cosecha arruinan la producción, con lo que el precio sube). Así pues, suele moverse al alza entre septiembre y diciembre y baja a partir de diciembre). En periodos de crisis económica el precio baja. Conviene recordar que existe proteccionismo y barreras a la importación del azúcar, especialmente en los países productores.

* En el caso del zumo de naranja, gran parte de la producción a nivel mundial se concentra en América, concretamente en Florida y en Brasil. Como ya saben, dos lugares donde es frecuente ver huracanes y condiciones meteorológicas adversas. Generalmente es la segunda mitad del año cuando se produce una mayor volatilidad y movimiento en el precio de la naranja. La idea a tener en cuenta es que si las condiciones meteorológicas son negativas, la producción de naranja se resiente y por tanto el precio del zumo de naranja baja. En cambio, si es al revés, el precio sube.

* En cuanto al cacao, los factores que influyen en la cotización son el tipo de cambio entre la moneda local de los países productores y el dólar, las condiciones macroeconómicas a nivel mundial, la situación política de los países productores, el clima y las plagas. Tradicionalmente, el cacao suele marcar máximos unos meses antes de empezar el invierno en Europa y a partir de febrero suele bajar, ya que su consumo disminuye.

* Del maíz hay que saber que si faltasen semillas podría hundir las plantaciones de Estados Unidos, que es el primer productor del mundo. Así pues, una disminución de las semillas de maíz dispararía los precios al alza.

* Para los que invierten en petróleo, está bien conocer las diferencias entre las dos variantes:

a) West Texas: es el petróleo negociado en Estados Unidos. Es un promedio, en cuanto a calidad, del petróleo producido en los campos occidentales del estado de Texas (USA). Se emplea como precio de referencia para fijar el precio de otros petróleos crudos producidos en medio oriente o el mar del Norte (Petróleo Brent).

b) Brent: es el petróleo negociado en Europa y se extrae del Mar del Norte. El crudo Brent es un petróleo ligero, aunque no tanto como el West Texas. Contiene sulfuro, siendo un petróleo dulce, aunque tampoco es tan dulce como el Texas.

El Brent es ideal para la producción de gasolina. Se suele refinar en los países de Europa Noroccidental, pero cuando los precios de mercado son lo suficientemente bajos para exportarlo, las refinerías de USA también lo procesan. Este tipo de petróleo es de los más pobres con respecto a su capacidad calorífica.

La producción petrolífera de Europa, África y Oriente Medio tiende a venderse al precio que marca el barril de crudo Brent, es decir, marca un precio recomendado o estándar para un 65% de las diferentes variedades de crudo mundial, las cuales lo toman como referente. Es más susceptible de las tensiones geopolíticas de Oriente y de las disputas por el gas entre Rusia y Ucrania.
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Re: Lunes 26/05/14 feriado por Memorial Day

Notapor Fenix » Lun May 26, 2014 7:04 pm

Calma de los mercados ante las elecciones europeas

Lunes, 26 de Mayo del 2014 - 15:50:45 CET

Acabo de escuchar una declaración de la Canciller alemana valorando el resultado de las elecciones al Parlamento Europeo. A la hora de hablar del fuerte crecimiento de los partidos anti-sistema y euroescépticos, incluida la extrema derecha, lo ha calificado como evidente pero también lamentable. Con todo, no se la veía muy sorprendida. Tampoco lo parece la reacción del propio mercado.

Y sí ha habido una novedad sobre lo esperado: la magnitud de la pérdida de votos, que no la propia pérdida, por los partidos tradicionales.

Con todo, vayamos por partes. ¿Qué ha cambiado? Podríamos sacar conclusiones positivas con respecto a la participación, frenándose la caída continuada observada en los últimos diez años. Pero, esta estabilidad (o mejora en algunos casos) en la participación, lo ha hecho a costa de aumentar el peso de los partidos no tradicionales en muchos casos extremistas que podrían superar el 25% del Parlamento. En definitiva, un parlamento más disperso donde será necesario más que nunca la flexibilidad en las posiciones para alcanzar acuerdos.

Entiendo que esto les produzca algo de inquietud: ¿más dificultades para los acuerdos? ¿más aún ante la tradicional dificultad europea de alcanzar acuerdos de calado?. La clave, que no debemos olvidar, es que hoy por hoy nadie puede cuestionar que los resultados del domingo son un reflejo de la situación política doméstica en los países de la EU.

Por tanto, teman más bien los potenciales problemas políticos de gobernabilidad que puedan ocurrir en muchos países de la zona. Y especialmente la tentación que tengan sus autoridades para recuperar el electorado que ha girado hacia los extremos dando marcha atrás en las medidas de ajuste o en la pérdida de soberanía. Les diría que todo esto podría incluso ser positivo para la integración: los grandes partidos pueden tratar de anular a los disconformes en el Parlamento Europeo uniendo sus fuerzas y acelerando el Proceso de integración. Pero, ¿es creíble que la integración europea se acelere en un escenario como el actual? Lamentablemente, es complicado que esto sea así. Con todo, aceptemos lo avanzado en la integración financiera y fiscal y valoremos lo difícil que es dar marcha atrás. Pero siendo realistas en esta relativa calma a corto plazo. En definitiva, no se dará marcha atrás pero es complicado que se avance mucho más a corto plazo.


¿Y si surgiera una nueva Crisis? Mejor no hacer preguntas sin respuesta. O cuya respuesta puede producir escalofríos. Y aquí entra la valoración de la relativa calma del mercado: ¿por qué?. Antes he comentado que, en el fondo, los inversores ya descontaban un escenario con pérdida de peso de los partidos centrales. La mayor diversificación en un abanico de partidos de extrema izquierda, derecha, euroescépticos o directamente populistas. Es más, existe la posibilidad de que muchos de estos partidos o corrientes con posiciones bien diferentes se anulen entre ellos dejando más margen de gobernar de lo que parece. ¿Es lo que están valorando los inversores? Lo desconozco. Pero sí creo que en este momento el protagonismo del ECB es absoluto en las decisiones de inversión. El lunes el Presidente Draghi volvió a repetir que tienen mucho margen para utilizar, tanto en medidas convencionales como no convencionales. Y que verán en función de la evolución del escenario, inflación y expectativas, como utilizarlo con el tiempo. Una retórica recurrente que sigue funcionando.

¿Qué no es suficiente para entender la reacción del mercado? Al fin y al cabo, el ECB como integrador europeo (mutualizador de riesgo) también tiene sus limitaciones. Y son precisamente políticas. Piensen por ejemplo, dentro de la supervisión financiera, en la Unicidad de depósitos o en la concreción del Mecanismo único de resolución de Crisis. Sin duda, la reacción de calma también se debe a la propia mejora de los activos internacionales. Las bolsas norteamericanas alcanzando nuevos máximos, con la volatilidad implícita en mínimos de siete años. ¿Racional? Hace ya mucho tiempo que he dejado de preguntar sobre la racionalidad de las cosas. Hoy por ejemplo ya no sorprende que la bolsa y deuda suban en paralelo. ¿Mercados distorsionados? No escucho a ningún banquero central que advierta sobre sus potenciales implicaciones. Y el que calla, otorga.

En definitiva, relativa calma en los mercados ante un resultado de las elecciones al Parlamento Europeo con evidentes potenciales implicaciones negativas a medio plazo. Pero muy limitadas a corto. Y los inversores viven del corto plazo. Es lo que hay.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España

16:09 CET Paladio: Comprar con objetivo 953,0$ y stop en 414$
Los analistas señalan respecto al Paladio: "Esperamos una revalorización de su precio provocado por la escasez de oferta derivada de las sanciones a su comercialización en Rusia y a las huelgas en las minas de Sudáfrica (1º y 2º productores mundiales). Además, la recuperación económica en Estados Unidos y Europa y la gran demanda de China anticipan una reactivación del sector automovilístico, demandante de esta MMPP."
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Re: Lunes 26/05/14 feriado por Memorial Day

Notapor Fenix » Lun May 26, 2014 7:05 pm

El síntoma de una enfermedad de la que nadie quiere hablar

Jesús Fernández Villaverde
Lunes, 26 de Mayo del 2014 - 16:18:00 CET

Jesús Fernández Villaverde en NeG, realiza un interesante análisis comparativo entre la evolución del PIB per cápita de EE.UU. y el de varios países europeos (Alemania, Reino Unido, Italia, Francia y España) usando los datos de Penn World Table de 1950 a 2011.

Fernández Villaverde señala: "Después de unas décadas de convergencia con Estados Unidos, Europa se ha atascado más o menos en 1979. En vez de recortar las distancias en PIB per cápita (como uno se esperaría: es más fácil llegar desde detrás a la Solow), los países europeos llevan 35 años haciéndolo francamente mal. Algunos, como el Reino Unido (y Alemania parcialmente) salvan más o menos los muebles. Otros, en especial Italia y Francia, bastante peor (lo mal que lo hace Italia es realmente increíble).

¿Y España? Pues también mal. Si añadimos a mano los números de 2012 y 2013 (todavía no en la Penn World Table), España está al mismo nivel de renta relativa de Estados Unidos que en 1972, el año en el que nací. Cuatro décadas de NO convergencia.

Esto no es la burbuja. Esto no Bankia. Esto no es el caso Bárcenas. Es el síntoma de una enfermedad mucho más profunda en Europa en general y en España en particular. Y de ella nadie parece querer hablar…"


Todo el mundo tiene su propia versión de la historia
por Carlos Montero •Hace 13 horas

El genio de las estadísticas Nate Silver mantuvo una conferencia en Seattle hace unas semanas y recordó un asunto que se me quedó grabado. La tecnología del radar estaba en sus inicios a principios de 1940. Para proteger la Flota del Pacífico en Pearl Harbor, los aviones de la Marina volaban en círculos alrededor de las islas de Hawai, en busca de amenazas. "Se mandaban un par de aviones a dar vueltas a las islas hasta que agotaban el combustible y tenían que volver a la base", dijo Silver.

Por desgracia, los militares japoneses sabían exactamente hasta donde llegaban las patrullas de reconocimiento, y en noviembre de 1941, envió sus portaaviones un poco más lejos del alcance de los aviones. El 7 de diciembre, atacó.

"La conclusión es que todos tienen un punto de vista", dijo Silver, y ese punto de vista general muestra sólo una fracción de todo el panorama. Hay importantes eventos que si usted los conociera cambiaría totalmente la forma en la que ve el mundo.

Hay un problema similar con los inversores y la historia. Su visión de la historia está muy influenciada por sus propias experiencias. Pero al igual que la Marina estadounidense en la Guerra, sus propias experiencias son una visión incompleta del mundo, arbitrariamente limitada por cuándo y dónde nació.

Mire lo que pasó en los mercados de acciones cuando era adolescente o tenía 20 años. Hay una rama de la investigación que muestra que los acontecimientos experimentados en la adolescencia le marcan para el resto de su vida. Y dependiendo de cuando naciste, el mercado de valores habrá oscilado entre terrible y fenomenal durante su adolescencia y los veintitantos años:

Si usted nació en 1970, las acciones se multiplicaron por nueve desde su adolescencia hasta los veintitantos años (ajustado por la inflación y los dividendos). Es probable que este hecho le haya marcado sensiblemente. Para usted, el mercado era un lugar fácil donde hacer fortuna.

Si usted nació en 1950, las acciones se mantuvieron muy planas durante su juventud. Probablemente vio como los ahorros no rendían demasiado y la inflación devoraba la poca rentabilidad obtenida. Es poco probable que conociera a alguien que ganara mucho dinero con las acciones, y probablemente conoció a varios que perdieran su dinero. Para usted, el mercado era una especie de broma.

Ninguno de esos puntos de vista es "correcto". Los dos son sólo observaciones intermedias de un ciclo de auge y caída de los mercados. Pero es difícil convencer a la gente de eso. Para ellos, la historia es lo que han vivido. Todo el mundo asume que se puede pensar de manera objetiva, pero si usted hubiera nacido en un año distinto, probablemente tendría una visión totalmente diferente de cómo funciona el mercado de valores.

"Es lo mismo con la inflación", dice Morgan Housel, de morganhousel.com. "Comencé a prestar atención a la economía cuando tenía unos 16 años. Desde entonces la inflación ha promediado un 2,3% anual, y la más alta ha sido del 4%. Cuando mis padres tenían la misma edad, la inflación había promediado un 7,1% anual y la más baja fue del 4%. Hemos tenido experiencias totalmente diferentes, y esas experiencias configuran nuestra forma de pensar sobre la inflación. Pero ambas son arbitrarias e incompletas, y ambas podrían ser peligrosas. Mi experiencia me puede engañar al descontar el riesgo de inflación futura, y la generación de mis padres puede sobreestimarlo", dice Housel.

La cuestión es que los inversores son malos a la hora de predecir el futuro porque todo el mundo piensa que el futuro se parecerá al pasado, y la gente tiene definiciones totalmente diferentes de lo que es el pasado, sesgadas a nuestras propias experiencias. Todo el mundo tiene un punto de vista, y ese punto de vista general muestra una fracción de la realidad.

Fuentes: Morgan Housel
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Re: Lunes 26/05/14 feriado por Memorial Day

Notapor Fenix » Lun May 26, 2014 7:07 pm

Análisis técnico DAX, Dow Jones
por Millard Equity •Hace 11 horas

DAX (.DAX) Importante hueco alcista en apertura en la jornada de hoy, a pesar de dicha revalorización y al encontramos en zona de importante resistencia, mi estrategia sería la toma de posiciones cortas en el entorno actual, con protección en la zona de 9825 puntos. Alcista en caso de consolidar la ruptura de los máximos anteriores.

Imagen

DOW JONES (.DJI) En estos momentos observamos como el futuro sobre el principal selectivo americano, se encuentra en una zona intermedia entre los últimos máximos registrados en el entorno de 16.700 puntos y el soporte de los 16.310 puntos, valorando esta situación mi estrategia sería la toma de posiciones cortas en la mencionada zona de resistencia con protección en 16.750 puntos. Alcista en caso de romper resistencia.

"La legitimidad de Europa está debilitada", pero al mercado no le importa porque tiene a Draghi

Las bolsas europeas en máximos anuales tras subidas del 1%
Lunes, 26 de Mayo del 2014 - 17:56:30

Analicemos con detalle esta jornada, porque a pesar del cierre de Wall Street y del mercado londinense, ha sido especialmente interesante. Veamos por qué.

Primeros recojamos un par de declaraciones sobre las elecciones al Parlamento Europeo de este fin de semana:

Dominique Moisi, del Instituto Francés de Relaciones Internacionales, comentaba: "La legitimidad de Europa está debilitada, la legitimidad de Francia en Europa está aún más debilitada. Para funcionar, Europa necesita un balance fuerte entre Francia y Alemania. Pero Francia está moviéndose en la dirección de Italia o Grecia en términos económicos y moviéndose en la dirección de Gran Bretaña en su relación con Europa".

Estas duras declaraciones ponen en cuestión el proyecto europeo, y no sin razón, dado el éxito electoral de algunas formaciones como el Frente Nacional francés de Marine Le Pen, claramente antieuropeista.

Le Pen señaló tras convertirse en la fuerza más votada de Francia: "La gente ha hablado alto y claro. Ya no quieren ser liderados por aquellos que están fuera de nuestras fronteras, por comisarios de la UE y tecnócratas no electos. Quieren estar protegidos de la globalización y tomar las riendas de su destino".

Estas declaraciones son simplemente un ejemplo de la convulsión política que se está viviendo en Europa tras las elecciones del domingo. La estabilidad está garantizada por ahora, pues el partido popular y el partido socialista europeo siguen siendo mayoría, pero la creciente fuerza de partidos radicales y antisistema, son un claro factor de incertidumbre.

A pesar de ello las bolsas europeas han subido un 1,09% (en el caso del Eurostoxx 50), situándose en máximos intradía. El Ibex 35 sube un 1,22% a 10.687 puntos, cerca de máximos también.

Y el motivo lo podemos encontrar en las declaracionesdel presidente del BCE, Mario Draghi:


- Una caída en las expectativas de inflación sería el contexto para un amplio plan de compra de activos.
- La situación inmediata requeriría medidas para aliviar las restricciones de crédito.
- Se debe estar preparado para actuar si los riesgos así lo aconsejan.

El próximo 5 de junio el BCE se reunirá y probablemente adoptará nuevas medidas de estímulo económico -bajada de tipos de referencia, tipos de depósito negativo, nuevo programa LTRO...

Al mercado ahora no le preocupa la política. Ya lo demostró en el reciente conflicto Ucrania-Rusia, en el que un riesgo creciente de confrontación bélica no fue tomado negativamente por los inversores. Al mercado le interesa más que la dosis de liquidez, a la que es adicto, se le va a incrementar en los próximos días.

Los gestores tienen mucho dinero en sus carteras y tienen que darle salida. Como señalábamos en artículos anteriores, al no producirse la corrección tan esperada que les permitiera tomar posiciones a precios más bajos, han tenido que entrar al mejor precio del mercado, impulsando los precios al alza. No hay que buscar muchas más explicaciones.

Pero todo tiene un límite. Como dice Natalia Aguirre de Renta 4 Banco: Entendemos, que si finalmente no se adopta un QE “fuerte” el 5 de junio, para limitar posibles correcciones en renta variable, el mensaje del BCE debería ir encaminado a mantener las expectativas del mercado sobre dicha posibilidad en el futuro que en principio tan sólo se contemplaría en un contexto de fuerte deterioro de las perspectivas de inflación o crecimiento económico.

Asimismo, nos reiteramos en la idea de que subidas adicionales sostenidas de las bolsas deberán venir apoyadas por una recuperación de los beneficios empresariales tomando el relevo al apoyo de los bancos centrales como principales impulsores de las cotizaciones. En este sentido, queremos destacar que, si bien aún no se ha producido el punto de inflexión en la revisión de BPAs(de “a la baja” a “al alza”), generalmente anticipado por indicadores adelantados de ciclo como el PMI, de excluir el impacto negativo de la apreciación del Euro en los resultados europeos sí estaríamos viendo este punto de inflexión.

Por tanto, un QE de calado del BCE también apoyaría un próximo punto de inflexión en BPAs al previsiblemente debilitar al Euro.

Es decir, es necesario que el efecto liquidez sea reemplazo paulatinamente por el efecto crecimiento de beneficios empresariales. Si esto sucede, la tendencia alcista, independientemente de correcciones puntuales, se mantendrá. Si no, caeremos, y caeremos con fuerza, porque ya no habrá motivos para subir, y muchos inversores tendrán unas carteras con grandes beneficios potenciales listos para ser materializados.
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Re: Lunes 26/05/14 feriado por Memorial Day

Notapor Fenix » Lun May 26, 2014 7:07 pm

El agónico ocaso de la sociedad abierta
por Laissez Faire •Hace 14 horas



La socialdemocracia europea se construyó sobre un consenso ideológico profundamente antiliberal, hijo bastardo del pacto silente entre comunistas y fascistas. Sin embargo, la administración de esa socialdemocracia consensuada recayó sobre unas élites presuntamente tecnocráticas que renunciaron a cualquier discurso ideológico en aras del turnismo gubernamental. Ningún partido mayoritario osó jamás disputar las bases de ese consenso, dando la batalla de las ideas y de los valores: al contrario, se limitaron a asimilarlo con el propósito de maximizar sus opciones de acceder y mantenerse en el poder. De hecho, todos aquellos que lo combatían, que pugnaban por plantear un debate más de fondo cuestionando la esencia misma de los valores y las ideas socialdemócratas, eran directamente tildados de antisistema: cuando, en verdad, los mayores antisistema eran aquellos que se obstinaban en blindar un sistema claramente fallido.

A la postre, semejante circo político funcionó mientras la calidad de la gestión socialdemócrata no era cuestionada por el conjunto de la población. Mas en cuanto el pan ha comenzado a escasear, ha bastado con que unas pocas formaciones de inspiración fascista o comunistaarticularan un discurso mínimamente ideologizado para que la fallida tecnocracia se ponga a tiritar. No sólo en España, sino en casi toda Europa.

Acaso muchos opten por responsabilizar a la crisis del ascenso de formaciones filocomunistas y filofascistas. Y, ciertamente, la falta de pan tiene su porción de responsabilidad. Pero el problema de fondo es otro: si la mayoría de la población asocia crisis con la necesidad de un mayor antiliberalismo es porque las ideas antiliberales llevan décadas siendo absolutamente mayoritarias en Europa; es decir, si la incertidumbre trata de combatirse con mayor estatismo es porque hemos interiorizado el discurso de que el Estado es providente y la libertad una amenaza. A diferencia de otras etapas históricas, nuestro problema no es que el Leviatán haya aprovechado la crisis para crecer, sino que la mayor parte de la población le ha implorado al Leviatán que crezca.

No en vano, el fondo del discurso de las formaciones antiliberales que han ascendido con fuerza en casi toda Europa, y también en España, es idéntico: la honda aversión a la sociedad abierta y a sus valores de tolerancia, diversidad y voluntariedad. Desde el Frente Nacional en Francia azuzando el odio contra los inmigrantes a Syriza en Grecia avivando el odio contra los capitales extranjeros, pasando por los distintos grupos de extrema izquierda que han emergido en España, todos intentan asfixiar y reprimir con gran radicalidad los pocos recovecos de libertad que todavía no habían sido barridos por el consenso socialdemócrata que ha gobernado Europa desde la conclusión de la Segunda Guerra Mundial. Pero su ascenso no se debe a que los liberales se hayan quedado en casa, sino a que apenas existen. La mayoría de europeos no piensan sustancialmente distinto hoy que hace diez años; el núcleo de sus ideas sigue siendo el mismo: la diferencia es que hace diez años tenían el estómago lleno y hoy no, con lo que han optado por declinar su apoyo a la tecnocracia y abrazar partidos ideológicamente afines pero más radicales.

Así las cosas, el liberalismo lo tiene harto complicado en Europa: las ideas liberales han sido absolutamente barridas de la escena política durante el último medio siglo, machacadas por el consenso socialdemócrata erigido en torno al dadivoso y corruptor Estado de Bienestar. Reconstruirlas no es cuestión de años, sino de décadas: y décadas es justo de lo que carece este Viejo Continente. Pues es viejo en el peor sentido del término, a saber, cortoplacista, mortecino y sin ilusión por el futuro; la tentación del antiliberalismo es justo la de consumir el capital acumulado durante generaciones en Europa, cual tercera generación de nuevos ricos que dilapida la fortuna familiar: una creciente generación de jubilados que tan sólo aspiran a seguir cobrando su pensión garantizada por el Estado y una menguante generación de jóvenes desanimados y sin aspiraciones cuya opción más racional es deglutir políticamente el capital legado por sus padres.

El riesgo, aclarémoslo, no es el de una revolución convencional, que a nadie interesa: el riesgo es el de apuntalar y reforzar el actual régimen extractivo con un legitimador barniz de regeneración democrática. Un sofisticado chavismo a la europea que renueve la arena del circo y vuelva a repartir pan a costa de nuestra libertad presente y prosperidad futura. Los partidos mayoritarios han claudicado a la hora de combatir ideológicamente esta senda de degeneración estatista: en esencia, porque el fondo de su discurso es el mismo. Su esperanza por conservar la poltrona pasa por que la recuperación económica se intensifique y la radicalización de los movimientos antiliberales se modere: pero cuanta más fuerza cobre la radicalidad antiliberal, menos bases quedarán para una recuperación sostenible y no sufragada mediante el expolio y la destrucción generalizada de capital (impagos, devaluaciones, inflaciones, controles de capitales, aranceles, incrementos de impuestos…).

Una pescadilla que se muerde inquietantemente la cola y ante la que los liberales sólo nos queda ofrecer una numantina resistencia ideológica que bregue tanto contra el socavado consenso socialdemócrata cuanto contra las energizadas excentricidades filofascistas y filocomunistas. Eso y, una vez superado el límite personal que razonablemente le impongamos al heroísmo, el exilio.
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Re: Lunes 26/05/14 feriado por Memorial Day

Notapor Fenix » Lun May 26, 2014 7:09 pm

18:07 CET "Los tradicionales siguen dominando, y eso tranquiliza a los mercados"
Nicoás López, analista de MG Valores, explica las subidas del mercado: "Aunque ha habido un crecimiento importante de los partidos euroescépticos, los tradicionales siguen dominando, y eso tranquiliza a los mercados, que dejan atrás una incertidumbre que los tenía parados. Además, en Italia, que preocupaba, el triunfo del partido del Gobierno ha despejado algunas dudas".

El diario de la Gran Depresión

Lunes, 26 de Mayo del 2014 - 18:55:00

Benjamin Roth no fue un escritor o inversor profesional, pero él escribió uno de los libros de inversión más instructivos de la historia. Roth, un abogado de Ohio, mantuvo un diario durante la Gran Depresión, que fue publicado por su hijo en 2010. Aquí les traigo alguna de las entradas de ese diario recogidas por Morgan Housel.

Julio 1931: "Las revistas y los periódicos están llenos de artículos aconsejando a la gente que compren acciones, bienes raíces, etc, a los actuales niveles de cotización. Afirman que muchas fortunas se han hecho de esta manera. El problema es que nadie tiene dinero"

Agosto 1931: “Ahora veo lo importante que es acumular un superávit en tiempos normales. Un excedente de capital sabiamente invertido durante la Depresión podría haber significado la seguridad financiera para el resto de sus vidas, sin que tenga que estar a merced de los vientos económicos”.

Diciembre 1931: “En general se cree que las buenas acciones y los bonos podrán comprarse a precios muy atractivos. La dificultad es que nadie tiene dinero durante esta depresión para invertir”.

Septiembre 1932: “Creo que en verdad se puede decir que el hombre que tenga dinero durante esta depresión y lo invierta en acciones de calidad, podrá ser un hombre rico en 1935”.


Junio 1933: “Me temo que la oportunidad de compra una fortuna en acciones alrededor de 10 centavos ha pasado, y he sido incapaz de aprovecharme de ello”

Julio 1933: “Una vez y otra durante esta Depresión una diosa severa ha presentado la oportunidad a todos aquellos que no estaban preparados por la falta de liquidez”.

Agosto 1936: “Esta depresión ha impresionado en mi mente de una forma indeleble una cosa, y es el valor de tener suficiente capital disponible para cubrir las emergencias. Mi experiencia como abogado demuestra que una gran proporción de los fracasos empresariales son causados por la falta de capital, más que por la falta de conocimiento del negocio técnico”.

Mayo 1937: “La mayor oportunidad de nuestra vida para hacer fortuna se ha ido, y probablemente no volverá. Muy pocas personas tenían el excedente suficiente para invertir. Era una cuestión de ganar lo suficiente para comprar lo necesario para vivir”

Recordemos que el Dow Jones cayó un 89% desde 1929 a 1932, y que posteriormente se multiplicó por cinco de 1932 a 1937, en el mayor rally de cinco años de la historia. Algunas grandes compañías multiplicaron por 10 y por 20 su valor.
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Re: Lunes 26/05/14 feriado por Memorial Day

Notapor Fenix » Lun May 26, 2014 7:10 pm

19:34 CET S&P 500: Mañana es el día señalado
En gráficos de cierres el SP500 ha conseguido un nuevo máximo histórico, el problema se encontraría ahora en 1906, techo del canal alcista actual, un cierre por encima confirmaría un nuevo impulso alcista, en caso contrario podríamos ver un movimiento a la baja como el que se vio hace 2 semanas y buscar nuevamente la parte baja del canal alcista en 1872.

Hoy la bolsa no abre y es una señal de que el mercado esta fuerte ya que los inversores no han optado por recoger beneficios.El martes es el día señalado, el día en el que debe confirmar el movimiento al alza iniciado el viernes, la clave como comentamos arriba esta en superar 1906.Cierres por debajo de 1897 supondría buscar nuevamente 1872 como objetivo.

David Cabaleiro
La Gaceta

19:59 Análisis del mercado de divisas
Eurodólar (€/USD).- La tendencia del dólar fue de apreciación ya que el mercado descuenta que el BCE introducirá alguna medida adicional de política monetaria en la próxima reunión de junio. Por otra parte, se publicaron las Actas de la Fed en las que se envió un mensaje procrecimiento, si bien tuvieron escaso impacto en las divisas.

De cara a los próximos días esperamos una tendencia de depreciación para el euro, ya que las elecciones al Parlamento Europeo han mostrado un incremento del euroescepticismo y, por otro lado, el mercado seguirá descontando una posible actuación del BCE. Adicionalmente, se publicará el PIB 1T´14 en EE.UU. que se espera débil, lo que podría depreciar al dólar, aunque tan sólo momentánemante. Rango estimado (semana): 1,361, 1,367.

20:17 UnitedHealth ST: la curva ascendente prevalece
CMC Markets
Punto pivote (nivel de invalidación): 73,45

Preferencia: Posiciones largas encima de 73,45 con objetivos en 83,25 y 87,5 en extensión.

Escenario alternativo: Debajo de 73,45 buscar mayor indicación de baja (o de caída) con 69,6 y 66,65 como objetivos.

Comentario técnico: El RSI es alcista y sugiere un mayor avance.
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Re: Lunes 26/05/14 feriado por Memorial Day

Notapor Fenix » Lun May 26, 2014 7:11 pm

Argentina 2014 se resume en tres palabras: Recesión, Inflación, Reservas
por Scotrade Research •Hace 13 horas



Decir que Argentina terminará el 2014 con una inflación del 35% anual, reservas en torno a 27,000 Millones de Dólares y una recesión aproximada de 1.5% resume en tres palabras elocuentes la Argentina del 2014 y no hay mucho más para imaginar, enroscarse en este tema es más una pérdida de tiempo que un ejercicio eficiente.

Sin embargo, los argentinos tenemos la costumbre de hablar todos los días de lo mismo y si no cambiamos de foco, el 2014 se nos va a ir entero pensando solamente en esta tríada inamovible. A pesar de que todos los días todo el país hable de lo mismo no parecería que esta triada cambie demasiado por lo que por momentos tiene más sentido imaginarse la Argentina del 2015 que seguir abarrotados cuestionándonos si las reservas van a estar en 26,000 o 27,000 o si la inflación va a ser del 37% o 35% o si el blue termina en 12.50, 12.75 o 13.50. Cualquiera sea el caso en estas combinaciones, eso no cambiaría que el 2014 será un año de “mediocre a malo” pero ciertamente “no explosivo” lo cual no es un detalle trivial.

El 2014 se encamina hacia un escenario que puede definirse como de “estable mediocridad”. Sin embargo, es muy diferente y muy superior a otro alternativo que peligrosamente se vislumbraba a inicios de año caracterizado por “inestable explosividad” cuando en enero el dólar llegó a 13. Para dar lugar a un escenario mejor que el actual deberemos esperar al 2016 con un potencial déficit fiscal más controlado, con un eventual plan anti-inflacionario en funcionamiento y con la apertura de la cuenta capital que desarme al cepo y ponga en marcha el tan necesario proceso de inversión, con una Argentina más ligada a los mercados internacionales. En vez de pasarnos el año entero preguntándonos cosas que ya tienen respuesta, resulta mucho más eficiente comenzar a imaginar a una Argentina más abierta al mundo y sin cepo.

Pero ojo, también es cierto que a este “equilibrio mediocremente estable” no hay que subestimarlo nunca. Los argentinos somos un monstruo psicológico muy especial y cuando el dólar empieza a ganar aceleración se nos crispa el alma, por decirlo de alguna forma. Entonces, se está terminado el segundo trimestre del año y con él el mayor influjo de dólares, probablemente los trimestres terceros y cuarto lejos estarán de representar para el Central los ingresos de divisas actuales y esto lo digo ante el reciente relajamiento de tasas dispuesto por el Central.

También es cierto que no habrá una respuesta a la inflación y por lo tanto la misma que ya se ha comido gran parte de la devaluación de enero seguirá poniendo presión al tipo de cambio durante los siete meses que restan a este año. En este contexto en donde ni la inflación ni el déficit fiscal se reducen, con un mercado de financiamiento externo virtualmente cerrado y con un sector exportador que también irá contribuyendo en menor medida al incremento de reservas, parecería que la suba de tasas en pesos es la única arma que le queda al Central para dormir todo lo que se pueda a un dólar que cuando le das un centímetro pica en punta como lo demostró la semana anterior.

Para asegurar que el 2014 definitivamente se encuadre en un equilibrio de “estable mediocridad” sin mutar a nada peor que eso, resultará más que interesante observar las próximas licitaciones de Lebacs y qué tan agresivo veremos al Central en materia de tasas en pesos. Un Central que de 30% bajó tasas en torno al 25%/26% vio al dólar escalar rápidamente a 12. ¿Será ésta una señal que le haga replantear al Central su política de tasas en el corto plazo? Es cierto que tasas más altas son más recesivas pero también es cierto que la incertidumbre que genera un dólar en suba frena vía expectativas a la economía en su conjunto. La recesión parecería ser una condena para el 2014, resultaría entonces útil preservar a raja tabla el escenario de “mediocre estabilidad”.


Germán Fermo, Ph.D.
Director, MacroFinance
Director, Maestría en Finanzas UTDT

La economía circular, la solución a las materias primas limitadas

RT
Lunes, 26 de Mayo del 2014 - 20:35:00

A diferencia del siglo XX, las tendencias económicas del siglo XXI se basan en que el mantenimiento de los recursos va adquiriendo la misma importancia que la producción. ¿A dónde nos lleva esto?

Las tendencias de la economía mundial del siglo XXI reflejan el aumento del precio de casi todos los recursos naturales. Además se caracterizan por la competencia global con China, India y África expandiendo y desarrollando sus mercados, y millones de nuevos consumidores que tienen grandes esperanzas en cuanto al negocio que hacen las empresas. La consultora McKinsey & Company, una de las mayores del planeta, cree que para seguir adelante con todas estas tendencias las empresas necesitan el concepto de 'economía circular'. Es una idea nueva que necesita ser respaldada, escribe el director de la consultora, Scott Nyquist, en su blog.

Para comprender el concepto de economía circular, esta se debe comparar con el modelo económico actual. Hoy en día las empresas adquieren materias primas, hacen productos y después tiran los desechos. Su interés acaba en el momento en el que venden el producto. Y el consumidor a su vez tira el producto cuando ya no sirve para nada.

El modelo de la economía circular entiende la reducción de residuos, reutilizándolos como nuevos recursos. Según el informe de McKinsey, esta economía "busca alejarse del modelo tradicional de 'coge, fabrica y usa' a través de la creación y optimización de productos que puedan ser reutilizados en múltiples ocasiones después del primer uso". Y los consumidores se consideran socios que se esfuerzan en usar los materiales de manera eficaz y reiterada. Las empresas de la Unión Europea podrían ahorrar anualmente unos 480.000 millones de euros (en términos de PIB, entre el 3% y el 4%), si se hace la transición a un modelo de economía circular, según la Fundación Ellen MacArthur, dedicada al estudio y análisis de esta economía.


La consultora McKinsey destaca entre otros el ejemplo de la empresa Renault. Su planta Choisy-le-Roi, cerca de París, ha protagonizado la 'remanufacturación' de bombas de inyección, motores, transmisiones y otros componentes para su reventa. Así, todo el proceso de producción se vincula con la idea del reciclaje posterior. En términos generales, la empresa se centra en rediseñar ciertos componentes y sus materiales para hacerlos reutilizables. Renault crea compañías mixtas que trabajan junto con empresas de reciclaje de acero y de gestión de residuos para mejorar el diseño y la experiencia final del cliente. Contando los gastos de todo el proceso resulta que la empresa ahorra dinero con el control estricto de sus materias primas a lo largo de su ciclo vital. Como resultado se usa un 80% menos de energía y un 90% menos de agua, además de generar un 70% menos de residuos de aceite y detergente.

Según el responsable de McKinsey, Martin Stuchtey, dado que los recursos se encarecen y se desestabilizan, los economistas tradicionales tienen que repensar las prioridades. "El negocio diseñado por el concepto circular es el único camino para mantener intacto el ciclo vital de recursos y así optimizar su uso".

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