Viernes 30/05/14 PMI de Chicago

Los acontecimientos mas importantes en el mundo de las finanzas, la economia (macro y micro), las bolsas mundiales, los commodities, el mercado de divisas, la politica monetaria y fiscal y la politica como variables determinantes en el movimiento diario de las acciones. Opiniones, estrategias y sugerencias de como navegar el fascinante mundo del stock market.

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Re: Viernes 30/05/14 PMI de Chicago

Notapor Fenix » Vie May 30, 2014 5:18 pm

La preapertura vista por ETX Capital

¿Qué podría mover hoy a los mercados?

Viernes, 30 de Mayo del 2014 - 7:50:00

El amanecer nos trae datos mixtos en Japón. Una excelente noticia, la inflación en abril ha superado los datos de los últimos 23 años, un 3,2% excluyendo productos frescos de alimentación, mejor que el 3,1% esperado y frente a un 1,3% en marzo. Por otro lado, la producción industrial y el gasto familiar cayeron debido al nuevo impuesto a las ventas instaurado en abril. El buen dato sobre la inflación reduce la presión en el Banco de Japón para aportar estímulos adicionales, e incluso el FMI ha comentado esta madrugada que la política de estímulos actual del Banco de Japón es adecuada y no ve necesario ni un mayor estímulo ni cortarlo.

El índice Nikkei de la bolsa de Japón está bajando un 0,23% y le acompaña la bolsa de Australia con un 0,28%. En el lado positivo tenemos Shanghai con un 0,07% de subida y Hong Kong con un 0,60%.

En el mercado de divisas, el eurodólar se mantiene por encima de 1.36 después de haber tocado por debajo a primera hora de la noche. en estos momentos está prácticamente plano, con apenas 10 puntos de rango entre máximo y mínimo. Sin embargo, de acuerdo a MMN (Market News International) el objetivo sigue estando en niveles de 1.3550/60, que fueron los mínimos de Enero y Febrero. Un cierre por encima de 1.3669 aliviaría la presión bajista y por encima de 1.3775 plantearía un escenario de subida hasta los niveles máximos de este año en 1.3993. Hay demanda en 1.3585 y 1.3570 y ventas apuntadas en 1.3625/30.

El oro cotiza a 1.258 dólares la onza, subiendo un 0,10%, pero la plata desciende un 0,03% para cotizar a 1.903. A pesar de las noticias de violencia en Ucrania, como la del derribo de un helicóptero militar por los prorusos, el enfoque para el oro sigue siendo bajista, buscando el primer apoyo significativo en 1.250 dólares la onza.

Los futuros de los índices está muy planos tanto en Estados Unidos como en Europa, lo que dificulta un anticipo de tendencia para la mañana de hoy.


"El FMI trata de enfrentarse al lobby bancario, pero el mercado no acaba de encajar las piezas..."
por Moisés Romero•Hace 16 horas

"Hasta que la banca no resuelva sus problemas, que son muchos, la Economía Global no mostrará signos de crecimiento vigorosos. Llevamos siete años enfrascados y enfangados en la misma pelea, en la misma ciénaga. Las Autoridades Globales insisten, han insistido en ese periodo, que lo peor ha pasado, lo que ha aumentado la desconfianza general hacia los bancos. Lejos de resolver el asunto, las entidades arman a sus lobbys de pies a cabeza para frenar cualquier intento de levantar, de una vez por todas, las alfombras y desenterrar los muertos del jardín. Ahora ha sido el FMI el que se ha llevado las manos a la cabeza ¿por qué no lo hizo antes? La complejidad de las reformas y la resistencia de la industria financiera a las mismas han provocado que los progresos en este ámbito hayan sido escasos y aún queden muchas cuestiones por resolver, incluyendo el problema de las entidades demasiado grandes para caer, dijo la semana pasada la directora gerente del Fondo Monetario Internacional, Christine Lagarde, en un discurso pronunciado en Londres ¿Y qué significa esto? Muy poco, nada si no hay sanciones ejemplares..."

"¿Más cantinelas? Días antes, la vicepresidenta del Consejo de Supervisión y miembro del Comité Ejecutivo del Banco Central Europeo (, Sabien Lautenschläger, afirmó que los nuevos test de estrés que se realizarán a finales de año serán más "exhaustivos" que los anteriores y buscarán eliminar la falta de confianza que sigue manteniendo la banca europea. Lautenschläger señaló que la nueva supervisión a la banca europea se hará "partiendo de cero" e insistió en que el objetivo será recuperar y devolver la confianza en el sistema bancario europeo, creando transparencia en los balances y proponiendo planes de mejora si es necesario. O sea, nada nuevo..."

"Los bancos de la zona euro siguen sufriendo de falta de confianza respecto a los balances de sus activos. Eso pasó con pruebas de estrés anteriores y pasará ahora. Pero la banca va ganando tiempo, que es de lo que se trata, aunque pierda imagen a raudales, por todos los poros. el lobby bancario está ganando la partida una vez más, como siemrpe. La banca juega y gana..."

(De la conversación mantenida con el analista jefe de un banco anglosajón)
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Re: Viernes 30/05/14 PMI de Chicago

Notapor Fenix » Vie May 30, 2014 5:23 pm

Las bolsas en Asia cierran muy planas

El MSCI Asia Pacífico pierde un 0,1% y el Nikkei asciende un 0,34%

Viernes, 30 de Mayo del 2014 - 8:09:40 CET

El índice de referencia en Asia va camino de su mayor avance mensual desde septiembre, con las acciones hoy oscilando entre las ganancias y las pérdidas después de que los productores de materias cayeran y las empresas de tecnología de la información mostraran avances. El índice MSCI de Asia Pacífico (MXAP) pierde un 0,1% y el Nikkei asciende un 0,34% a 14.632,38.

Rio Tinto Group (RIO), la segunda mayor compañía minera del mundo, cayó un 1,1 por ciento después de que los metales descendieran en Londres por primera vez en cinco días. Lynas Corp., que gastó 930 millones de dólares en una planta de procesamiento de tierras raras en Malasia, cayó un 16 por ciento en Sydney después de completar una colocación de acciones, mientras las conversaciones de reestructuración de deuda continúan. GungHo Online Entertainment, un fabricante de juegos controlados por SoftBank Corp., subió un 2,3 por ciento en Tokio, camino de un máximo de tres meses.

"Hay espacio para una corrección ya que las valoraciones parecen un poco justas tras el rally de este mes", dijo Desmond Chua, estratega de CMC Markets en Singapur. "Si bien la inflación japonesa fue alentadora, esto reduce la posibilidad de una mayor expansión monetaria."

08:13 CET Ventas al por menor Alemania abril -0,9% vs +0,4% esperado

Las ventas al por menor en Alemania cayeron un 0,9% frente a una subida esperada del 0,4% y el +0,1% del mes anterior (revisado desde -0,7% anterior).

En tasa interanual, las ventas suben un 3,4% frente a +1,5% esperado y -1,9% anterior.

08:26 La tasa de desempleo en Japón se mantiene en el 3,6% en abril

La tasa de desempleo ajustada estacionalmente en Japón se situó en el 3,6% en abril, en línea con lo esperado y sin cambios respecto a marzo. Ha mantenido una tendencia a la baja gradual y sigue estando en el nivel más bajo desde julio de 2007, cuando también fue del 3,6%.

08:29 Petroperú adjudica a TR la modernización de la refinería de Talara (Perú)
[ TÉCNICAS REUNIDAS ]

Técnicas Reunidas (TR) y Petroperú han firmado el acuerdo final de conversión a contrato llave en mano para el proyecto de la modernización de la refinería de Talara, Perú, para la ejecución de la ingeniería, aprovisionamientos y construcción de las unidades de tratamiento de crudo de la modernización de dicha refinería.

El acuerdo alcanzado ahora corresponde a la conversión del anterior contrato adjudicado bajo la modalidad “open book” (o libros abiertos) y su valor total es de algo más 2.700 millones de dólares.

Recordamos que Petroperú ya aprobó la suscripción del contrato con la empresa de Ingeniería Técnicas Reunidas de España para la ejecución del Proyecto de Modernización de la Refinería de Talara.
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Re: Viernes 30/05/14 PMI de Chicago

Notapor Fenix » Vie May 30, 2014 5:26 pm

La preapertura vista por Citi

Viernes, 30 de Mayo del 2014 - 8:42:00 CET

Tres máximos en cuatro días. No está nada mal. ¿Qué a qué me refiero? Naturalmente, a la bolsa USA. ¿Por qué? Demasiadas preguntas a esta hora de la mañana.

Aquí tienen un desglose del comportamiento del S&P por sectores ayer.... Materials +1.02%, Consumer Spls. +0.81%, Healthcare +0.76%, Energy +0.72%, Tech +0.66%;Telecom (0.02%), Utilities +0.12%, Financials +0.23%, Industrials +0.33%, Consumer Disc. +0.39%

¿Macro? Bueno, admito que los datos de ayer del Q1 no fueron muy atractivos. Pero, el futuro será mejor. ¿No dicen que las bolsas anticipan el futuro?. Pero, ¿no lo habían hecho ya? Recuerden su buen comportamiento en la segunda mitad del año pasado...¿hubiera sido compatible con los datos macro conocidos en USA desde entonces? Sí, mejor no hacer muchas preguntas.

Por cierto, el volumen ayer en el S&P fue realmente muy bajo. Pero esto ya no es una novedad.

En estos momentos el S&P cae ligeramente en futuros tras subir ayer medio punto. En niveles de 1914 puntos.

En Asia las bolsas planas.
Muchos datos en Japón hoy:

* La producción industrial cae un 2.5 % mensual en abril (-2 % previsto)
* Inflación en mayo hasta un 3.1 % anual (subida de impuestos)

Por cierto, el FMI ha mostrado en su informe sobre la economía japonesa publicado hoy que espera que la recuperación continue en la segunda mitad del año. ¿Al BOJ? Le pide más transparencia sobre su política en los próximos meses. Pero le recomienda que esté atento al desarrollo de los acontecimientos.

Pocas novedades en el riesgo país europeo en estos momentos.
El diferencial bono-bund 10 años en niveles de 150 p.b.
La rentabilidad del bono en niveles de 2.86 %.

La rentabilidad del treasury 10 años en niveles de 2.47 %.
También ayer pudimos escuchar a George de la Fed. Y fue especialmente agresiva sobre la necesidad de subir tipos antes y de forma más contundente a lo esperado. Pero, también se inclina por no hacer ajustes a la baja del balance.

El EUR en niveles de 1.3605 USD.
El precio del crudo en niveles de 110.02 $ barril.
El precio del oro en niveles de 1257 $ onza.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España


Cita con el Sr Draghi
por Natalia Aguirre•Hace 16 horas

Un mes llevamos esperándole. Y es que Mario puso fecha al anuncio de nuevos estímulos monetarios en su reunión de mayo. El tan ansiado día, el 5 de junio, ya está prácticamente aquí. Ahora la cuestión es que Draghi no decepcione a unos mercados que siguen "anestesiados" por la elevada liquidez y las expectativas de nuevas inyecciones por parte del BCE.

Desde la última reunión del BCE, las expectativas se han suavizado en cierta medida. Muchos daban por seguro al oír hablar a Draghi el pasado 8 de mayo que en junio tendríamos un "QE" en toda regla. Desde entonces, las declaraciones se han ido matizando, y parece que el escenario base pasa por agotar las medidas convencionales y adoptar alguna medida de "QE" suave.

¿Qué hará entonces el BCE el próximo 5 de junio? Son varias las opciones, aunque entre ellas destacaríamos:

1) Agotar las medidas convencionales: rebaja de los tipos de interés, tanto repo (de 0,25% a 0,10%-0,15%) como depósito (situándolo en terreno negativo, -0,10%/-0,15%). El impacto sería limitado, al haber sido en buena medida anticipadas en la curva Euribor, mientras que en la Facilidad Marginal de Depósito sólo hay 17.000 millones de euros.

2) Adoptar alguna medida NO convencional ("QE" ligero). Aquí dos son las opciones más barajadas: compra de titulizaciones de nuevos préstamos a PYMEs o nueva LTRO condicionada a la concesión de crédito. La primera parece de más difícil implementación, pues requeriría un proceso previo de homogeneización de las emisiones que se realicen en el conjunto del área Euro, por lo que los efectos podrían no verse hasta bien avanzado 2015. Asimismo, el importe podría ser limitado, teniendo en cuenta los precedentes de compras de activos privados (compras de "Covered Bond Purchase Programmes", cédulas hipotecarias, por 50.000 millones de euros). En cuanto a una posible nueva LTRO (probablemente a 3 años o más) condicionada a la concesión de crédito, el importe sería menor que en las dos LTROs a 3 años ya realizadas (1 billón eur, que vencen a principios de 2015) al vincularse a la concesión de crédito bancario. Aquí el precedente sería el programa "Funding for Lending" del Banco de Inglaterra (verano 2012-1T15), por el que tan sólo se han prestado 10.000 millones de libras. Aunque es más probable que la compra de titulizaciones, el tamaño e impacto de una nueva LTRO condicionada a crédito podrían ser limitados.

¿Y cómo reaccionará el mercado en función de las medidas adoptadas?

Si bien resulta complicado determinar cuánto tiene descontado el mercado respecto a la actuación del BCE el 5 de junio, sí parece que el escenario base es que agoten las medidas convencionales y anuncie algún tipo de "QE" suave. En cualquier caso, podemos decir que la no adopción de medida alguna sería recibida con caídas tanto en renta fija como en las bolsas, y con apreciación relevante del Euro, teniendo en cuenta que los bonos y las bolsas se sitúan en máximos y la moneda europea ha retrocedido de 1,40 USD/Eur a 1,36 USD/Eur anticipando nuevos estímulos monetarios del BCE. El otro extremo, el agotamiento de medidas no convencionales y el anuncio de un "QE" más agresivo (compras contundentes de deuda pública y privada) permitiría continuar la tendencia alcista del precio de bonos y bolsas, y una relevante depreciación del Euro que contribuiría a mayores niveles de inflación (reduciendo las presiones deflacionistas) y a mejorar los resultados internacionales en euros de las empresas europeas. En el escenario base, esto es, agotar las medidas convencionales y un "QE" suave, no descartamos ciertas tomas de beneficios, si bien limitadas en tanto en cuanto el BCE dejaría previsiblemente la puerta abierta a medidas monetarias expansivas de mayor calado en el futuro para suavizar las presiones deflacionistas y debilitar al Euro.
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Re: Viernes 30/05/14 PMI de Chicago

Notapor Fenix » Vie May 30, 2014 5:28 pm

08:50 CET Euro Stoxx 50. Consolidando los máximos anuales

El Euro Stoxx 50 consolidó los recientes máximos anuales en la sesión de ayer, mientras se mueve en la parte alta de la barra semana.

Los bajistas necesitan ver a un cierre por debajo de 3.230,6 (mínimo del 27 de mayo) para confirmar un alivio de la presión alcista aunque se necesita un cierre por debajo de la media de 21 sesiones para poner fin a las esperanzas alcistas y ver un objetivo en la media de 100 sesiones. Por ahora los "toros" mantienen el control camino del techo del canal alcista.


"La creciente tensión en el este de Ucrania creemos lastrará a los mercados"

Link Securities

Viernes, 30 de Mayo del 2014 - 8:54:23 CET

"En relación a la sesión de hoy, señalar que esperamos que las bolsas europeas abran ligeramente al alza por la mañana siguiendo así la estela dejada ayer por Wall Street", dicen los analistas de Link Securities.

La creciente tensión en el este de Ucrania creemos que lastrará ligeramente el comportamiento de estos mercados durante la jornada aunque debemos señalar que el mayor temor de los países Occidentales, una intervención de Rusia en el este de Ucrania, parece ahora descartada, sobre todo tras haber reconocido ayer el Gobierno de los EEUU que la mayoría de las tropas que Rusia mantenía cerca de la frontera del país han sido retiradas tras la orden dada la semana pasada por el presidente Vladimir Putin. Por lo demás, señalar que los inversores contarán con varias referencias macro durante la jornada, destacando la publicación en Alemania de las ventas minoristas del mes de abril, las estimaciones preliminares de inflación en España e Italia y, ya por la tarde, los datos de ingresos y gastos personales del mes de abril en EEUU, así como la lectura definitiva del índice de sentimiento de los consumidores de mayo en este último país. Entendemos que de confirmar estas últimas cifras que la economía estadounidense sigue recuperándose a buen ritmo tras el parón experimentado en invierno, podemos asistir a un cierre semanal alcista de las bolsas occidentales.

Será interesante comprobar si el S&P 500 es capaz de superar HOY los mencionados 1.920 puntos o si los inversores requieren de nuevos catalizadores para llevar al índice a cerrar más allá de este nivel.


"El FMI trata de enfrentarse al lobby bancario, pero el mercado no acaba de encajar las piezas..."
por Moisés Romero•Hace 16 horas

"Hasta que la banca no resuelva sus problemas, que son muchos, la Economía Global no mostrará signos de crecimiento vigorosos. Llevamos siete años enfrascados y enfangados en la misma pelea, en la misma ciénaga. Las Autoridades Globales insisten, han insistido en ese periodo, que lo peor ha pasado, lo que ha aumentado la desconfianza general hacia los bancos. Lejos de resolver el asunto, las entidades arman a sus lobbys de pies a cabeza para frenar cualquier intento de levantar, de una vez por todas, las alfombras y desenterrar los muertos del jardín. Ahora ha sido el FMI el que se ha llevado las manos a la cabeza ¿por qué no lo hizo antes? La complejidad de las reformas y la resistencia de la industria financiera a las mismas han provocado que los progresos en este ámbito hayan sido escasos y aún queden muchas cuestiones por resolver, incluyendo el problema de las entidades demasiado grandes para caer, dijo la semana pasada la directora gerente del Fondo Monetario Internacional, Christine Lagarde, en un discurso pronunciado en Londres ¿Y qué significa esto? Muy poco, nada si no hay sanciones ejemplares..."

"¿Más cantinelas? Días antes, la vicepresidenta del Consejo de Supervisión y miembro del Comité Ejecutivo del Banco Central Europeo (, Sabien Lautenschläger, afirmó que los nuevos test de estrés que se realizarán a finales de año serán más "exhaustivos" que los anteriores y buscarán eliminar la falta de confianza que sigue manteniendo la banca europea. Lautenschläger señaló que la nueva supervisión a la banca europea se hará "partiendo de cero" e insistió en que el objetivo será recuperar y devolver la confianza en el sistema bancario europeo, creando transparencia en los balances y proponiendo planes de mejora si es necesario. O sea, nada nuevo..."

"Los bancos de la zona euro siguen sufriendo de falta de confianza respecto a los balances de sus activos. Eso pasó con pruebas de estrés anteriores y pasará ahora. Pero la banca va ganando tiempo, que es de lo que se trata, aunque pierda imagen a raudales, por todos los poros. el lobby bancario está ganando la partida una vez más, como siemrpe. La banca juega y gana..."

(De la conversación mantenida con el analista jefe de un banco anglosajón)
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Re: Viernes 30/05/14 PMI de Chicago

Notapor Fenix » Vie May 30, 2014 5:33 pm

"Nadie se moverá hasta que no hable Draghi"

Las bolsas europeas abren prácticamente planas y con bajo volumen

Viernes, 30 de Mayo del 2014 - 9:03:50 CET

Pocos movimientos en la apertura de las bolsas europeas, en una sesión en la que las referencias macroeconómicas no moverán mercado, y en la que es probable un bajo volumen de negociación a la espera de la reunión del BCE de la próxima semana.

Como señalábamos en un artículo anterior, los inversores llevan semanas aguardando la importante reunión del Banco Central Europeo del próximo jueves, en la que previsiblemente se tomarán una serie de medidas de política monetaria para incentivar la economía y luchar contra los brotes deflacionistas. Las expectativas son tan altas que hay muchas posibilidades que haya cierta decepción en los mercados una vez anunciadas, por lo que recomendaríamos ir tomando beneficios en las próximas jornadas (y los inversores con mayor perfil de riesgo ponerse cortos), antes de la reunión del 5 de junio.

"Nadie se moverá hasta que no hable Draghi", nos comentaba un operador en preapertura.

Respecto del mercado de divisas el euro ha recuperado el nivel de los 1,3600, cotizando ahora con una ligera subida en 1,3610. Pocos cambios en el euro/yen que cruza a 138,33.

Subidas generalizadas en el mercado de materias primas, entre las que destacamos el azúcar, el café, platino y cobre.


Entrevista a Gaël Giraud
por The Oil Crash•Hace 16 horas

Queridos lectores,

David Hervás me ha enviado la siguiente traducción de una entrevista que se publicó hace unas semanas en el blog especialista francés Oilman. Matthieu Auzanneau entrevista a Gaël Giraud, investigador del Centro de Economía de la Sorbona sobre la relación entre energía y economía. Una buena entrevista con muy buenas explicaciones.

Agradezco a Matthieu su permiso para publicar traducciones de sus posts aquí, y a David por hacer el esfuerzo de traducir este post.

Salu2,
AMT

Gaël Giraud, del CNRS: « El verdadero papel de la energía va a obligar los economistas a cambiar de dogma »
Entrevista de Matthieu Auzanneau a Gaël Giraud.
Traducción: David Hervás

Contrariamente a lo escrito en todos los manuales de economía, la energía (y no el capital, sin ella inerte) se revela como EL factor esencial del crecimiento, según Gaël Giraud, 44 años, director de investigación en el CNRS y jesuita. Economistas, ¿persistiréis después de dos siglos en el mismo error fatídico?

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¿Cuáles son según usted los indicios de un vínculo íntimo entre consumo de energía y crecimiento de la economía?

Desde hace dos siglos, desde los trabajos de Adam Smith y de David Ricardo, por poner un ejemplo, la mayoría de los economistas explican que la acumulación del capital es el secreto del crecimiento económico inédito que han conocido las sociedades occidentales y después una parte del resto del mundo. Marx estaba también convencido de esta aparente evidencia. Ahora bien, históricamente, la acumulación del capital (en el sentido moderno) no comenzó en el siglo XVIII con el comienzo de la revolución industrial, sino al menos doscientos años más temprano. Inversamente, la primera “revolución comercial” de los siglos XII y XIII, que permitió a Europa salir del feudalismo rural, coincide con la generalización de los molinos de agua y de viento. Una nueva fuente energética, además de la fotosíntesis (agricultura) y de la fuerza animal, estaba disponible. Asimismo, ¿quién puede negar que el descubrimiento de las aplicaciones industriales del carbón, después del gas y del petróleo (y más recientemente del átomo) ha tenido un papel decisivo en la revolución industrial, y por lo tanto, como motor del crecimiento? De 1945 a 1975, los “treinta gloriosos”, ha habido un período de crecimiento acelerado y también de consumo inédito de hidrocarburos. Desde entonces, el planeta no ha vuelto a alcanzar nunca la velocidad de consumo de energías fósiles de la posguerra. Es una buena noticia para el clima. Pero esto no es ajeno tampoco al hecho de que ya no hemos vuelto a las tasas de crecimiento del PIB de los gloriosos treinta.

Durante los diez últimos años en Francia, el consumo de energía y de petróleo en particular ha disminuido, mientras el PIB ha progresado. ¿Esto no está desmintiendo que exista un vínculo entre consumo de energía y crecimiento económico?

El consumo de energía primaria francesa ha pasado de 255 millones de toneladas de equivalente petróleo (MTep) 2000 a 265 MTep 2004. Ha declinado luego ligeramente hasta 2008, antes de conocer un bache en 2008-2009, seguido de un segundo bache en 2011. Luego ha tocado suelo (¿provisional?) de 245 MTep en 2012. El PIB francés ha conocido variaciones análogas, sólo que más suaves. Todo esto es normal en la medida que, afortunadamente, la energía no es el único factor de producción que tira del PIB. El trabajo realizado con Zeynep Kahraman, miembro del Shift Project (1), muestra que la eficacia energética desempeña un papel mayor, por delante el capital.

Es evidente que a largo plazo existe una relación extremadamente estable entre el consumo de energía y el crecimiento del PIB. Se encuentra la misma correlación cuando se amplía la perspectiva no sólo en el tiempo, sino en el espacio. Para países importadores como Francia, la externalización del consumo de energía a través de las importaciones conduce a subestimar la influencia de la energía en la evolución del crecimiento económico. La estimación de la relación entre energía y crecimiento es mucho más fiable a escala mundial que a escala nacional.

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Sus trabajos desembocan en una conclusión que diverge totalmente de los análisis clásicos: “la elasticidad” (2), es decir la sensibilidad del PIB por habitante al consumo de energía es, según usted, del orden de 60 %, y no de menos del 10 % (o sea, el coste de la factura energética en la producción), como indica la literatura económica habitual. [Dicho de otra manera, si el consumo de energía aumenta un 100 %, la teoría económica convencional predice que el ascenso inducido del PIB por habitante se limitará a menos de 10 %. Según Gaël Giraud, la observación empírica muestra que el aumento es en realidad de 60 %, ¡nada menos!]
¿Cómo justifica esta enorme diferencia?

La razón profunda de esta diferencia, es evidentemente el bajo nivel del precio de los hidrocarburos, incluso hoy en día.

Muchos economistas postulan que el mercado internacional de la energía está en equilibrio, y que los precios que emergen reflejan las tensiones reales que se expresan sobre este mercado. Primeramente algunas matizaciones sobre esta idea de un equilibrio natural. El precio de la mayoría de las energías fósiles está influido por el del petróleo y, recientemente, por el del gas.

Ahora bien el precio del petróleo, como el del gas de esquisto norteamericano, no resulta de un puro encuentro competitivo de la oferta y de la demanda. Ambos están sujetos a diversas manipulaciones. Resulta que el modo de fijación del precio del petróleo spot, entregable a corto plazo, se parece más a la fijación de los tipos de interés interbancarios del LIBOR que a las ficciones ideales de los manuales de economía. Sabemos hoy que estos tipos interbancarios del LIBOR han sido manipulados a conciencia por varios bancos de la City de Londres durante años y con la complicidad pasiva de su regulador, el Banco de Inglaterra.

Asimismo, el precio del petróleo es un asunto políticamente muy sensible, no es asombroso que esté sujeto a diversas presiones. Por ejemplo, la caída del precio del petróleo durante la segunda mitad de los lo años ochenta no es ajena a la estrategia de Washington que pretendía estrangular la economía de la URSS [pidiendo al aliado saudí de abrir sus compuertas de bruto a fondo, NDLR], lo que condujo a precipitar la caída del imperio soviético. No pretendo que este anti-shock petrolero de los años ochenta sea resultado únicamente de esta iniciativa de la administración Reagan, pero que se entienda a través de este tipo de ejemplo, la naturaleza en parte geopolítica del precio del oro negro.

El escalón superior de los mercados internacionales (el de los mercados financieros, el precio de los futuros, los contratos de entrega a plazos sobre el petróleo), están también sometidos a movimientos de capitales que no tienen nada que ver con la realidad económica de la energía, sino que tienen que ver con estrategias especulativas puestas en marcha por un puñado de grandes bancos de inversiones estadounidenses.

Finalmente, el gas de esquisto norteamericano es sin duda objeto de un dumping a la baja, favorecido por subvenciones más o menos escondidas de la administración estadounidense.

Resulta de todo esto una desconexión bastante fuerte entre las realidades estrictamente económicas de los hidrocarburos y sus precios.

Volvamos sobre el punto clave: el grado de elasticidad del PIB en relación con la energía es según usted ampliamente subestimado...

Si a pesar de las observaciones preliminares que acabo de hacer, creen, como la mayoría de los economistas universitarios, que el precio de la energía refleja fielmente la oferta y la demanda real, y sí además sostienen que la industria de los hidrocarburos no está sometida a ninguna restricción del lado de la extracción, entonces concluirán tranquilamente que la elasticidad del PIB respecto a la energía es cercana a la participación del coste de la energía en el PIB, lo que se llama su “cost share” en inglés. Es menos del 10%, en efecto. Es este razonamiento el que permite a ciertos de mis colegas economistas, erróneamente en mi opinión, pretender que la energía es un asunto marginal.

Admitamos un instante, que el precio del petróleo sea de verdad un precio de mercado competitivo. Incluso en ese caso, es evidentemente erróneo el pretender que la extracción física de los hidrocarburos no está sometida a ninguna restricción geológica, política, etc. Ahora bien, en cuanto se reintroducen este tipo de restricciones, se puede fácilmente mostrar que (incluso en un mercado puramente competitivo), habrá una desconexión completa entre la elasticidad y la parte de la energía en el cost share: los cálculos hacen aparecer precios “fantasmas”, los cuales reflejan la potencia de las restricciones exteriores y deforman el cost share a la baja en relación con la elasticidad. Esta observación ha sido hecha desde hace mucho tiempo por un físico alemán, Reiner Kümmel, así como por el americano Robert Ayres. Sin embargo, la mayoría de las economistas continúan sosteniendo que la elasticidad de la energía es igual a su cost share, es decir muy débil, sin haber ido a mirar más de cerca. Opino que eso es debido, en profundidad, al hecho que muchos economistas prefieren mirar precios y cantidades monetarias antes que las cantidades físicas. Lo que es paradójico, ya que muchos de sus modelos funcionan en realidad como modelos sin moneda! (Sé que esto es sorprendente, pero haría falta otra entrevista para explicar este punto...)

Mis propios trabajos empíricos sobre casi cincuenta países, y abarcando más de cuarenta años, muestran que en realidad la elasticidad del PIB respecto a la energía primaria está comprendida entre el 40 %, para las zonas menos dependientes del petróleo, como Francia, y el 70 % para Estados Unidos, con una media mundial que oscila en torno al 60 %.

Usted cree que la elasticidad (la sensibilidad) del PIB respecto al capital es por consiguiente mucho más débil que lo que es admitido corrientemente.

¿Qué consecuencias extrae acerca del nivel de los precios de la energía por un lado, y por otro lado sobre la remuneración del capital?

Una de las consecuencias de la reevaluación al alza de la elasticidad del PIB en relación a la energía es, en efecto, una reevaluación a la baja de la elasticidad en relación al capital. Según los manuales, esta última debería nuevamente ser igual al cost share del capital, tradicionalmente evaluado entre el 30 y el 40 % del PIB. Lo que yo encuentro son elasticidades que son la mitad de éstas , y eso incluso adoptando definiciones empíricas
amplias del capital, como la de Thomas Piketty. Se podría estar tentado a deducir que el capital está sobre-remunerado, y que la energía está sub-remunerada. Esto no es necesariamente falso, pero, desde mi punto de vista, este tipo de conclusión implica continuar pensando como si la igualdad de la elasticidad y del cost share tuviera que ser verificada en un mundo ideal.

Ahora bien, y es un punto fundamental, no conozco ninguna demostración totalmente convincente de esta igualdad. Aunque el precio de la energía (o del capital) estuviera fijado sobre un mercado mundial perfectamente competitivo, lo que no es de ninguna manera el caso, y aunque se creyera que las compañías petroleras no están sometidas a ninguna restricción externa a su negocio (de forma que ningún “precio fantasma” vendría a
deformar la relación elasticidad/cost share, lo que es una ficción), incluso en un mundo tan ideal, esta igualdad quedaría todavía bajo sospecha. Esto está ligado al hecho de que la micro-economía tradicional sufre numerosos errores internos, aproximaciones y otros cortocircuitos intelectuales, que vuelven sus conclusiones extremadamente frágiles. Un excelente libro, redactado por un economista australiano, Steve Keen, trata de estos problemas de apariencia técnica, pero que son en el fondo decisivos para el debate político contemporáneo. Estoy haciendo la traducción con Aurélien Goutsmedt, que aparecerá en el otoño próximo (L'Imposture économique, Steve Keen, Ed. de l'Atelier).

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Usted sostiene que hay un tipo de “fuerza de atracción” entre el consumo de energía y el ritmo de crecimiento del PIB. Ambos aparecen “co-integrados”, es decir que estarían abocados perpetuamente a coincidir, al cabo de cierto tiempo.

¿Existe un vínculo de causa- efecto entre la energía disponible y el nivel de actividad económica, o al contrario del nivel de actividad económica sobre el consumo energía, o bien se trata de un vínculo recíproco?

Esta cuestión ha sido ya estudiada abundantemente por los economistas especializados en la energía. Hoy en día, ya no hay duda sobre la índole co-integrada de la energía y del PIB. Mis trabajos muestran que la fuerza de atracción entre estas dos magnitudes es tal que después de un choque exógeno (un crac financiero, por ejemplo), estas variables sólo tardan un año y medio de media en retomar su relación de largo plazo . Si miráis la secuencia 2007-2009, es lo que se observa.

Me plantea con toda la razón la cuestión de la relación de causalidad: ¿es el consumo de energía que causa el PIB o bien lo inverso? En esto, incluso los economistas energéticos están muy divididos. Mis trabajos con Zeynep Kahraman se inclinan claramente a favor de una relación causal unívoca del consumo de energía primaria hacia el PIB, y no a la inversa. Jean-Marc Jancovici (3) había anticipado ya este resultado desde el momento en que, observando por ejemplo que como consecuencia del crac del 2007, el declive del consumo de energía precede el declive del PIB en un número importante de países. Como indica el sentido común en física, una relación de causalidad no puede traducirse en otra cosa que en una precedencia temporal de la causa sobre el efecto. Es exactamente lo que confirma mi trabajo.

Hay muchos malentendidos sobre esta cuestión de la causalidad. La causalidad es una noción metafísica: incluso la mecánica newtoniana no pretende demostrar que la gravedad universal hace caer las manzanas de los árboles! Todo lo que puede decir, es que dispone de un modelo en el que una magnitud llamada fuerza gravitatoria se manifiesta por el movimiento de las masas, y que este modelo no ha sido nunca refutado – ¡para velocidades débiles con respecto a la luz, evidentemente! En nuestro asunto ocurre lo mismo: : todo lo que podemos decir, es que observamos una relación empírica entre la energía y el PIB, que puede interpretarse estadísticamente como una relación causal.

¿Desde su punto de vista, en qué medida la crisis de 2008 podría ser un tipo de shock petrolero?

El argumento es fácil de concebir: en 1999, el barril estaba a 9 dólares. En 2007, giraba en torno a 60 dólares (antes de elevarse a 140 dólares a causa de la tormenta financiera). Nuestras economías han conocido, pues, un tercer shock petrolero durante los primeros años del siglo XXI, de la misma amplitud que aquellos de los años 70, aunque más extendido en el tiempo. Ahora bien este “shock petrolero” no ha tenido el gran efecto recesivo que tuvieron los de 1973 y 1979. ¿Por qué? Ciertos economistas adelantan que eso sería debido a la mayor flexibilidad del mercado de trabajo en Estados Unidos en los años 2000, comparada a la existente en los años 1970, así como a la política monetaria muy acomodaticia llevada por la Reserva Federal estadounidense (y también por el Banco Central Europeo).

La primera explicación no me convence nada: descansa muy ampliamente sobre el postulado de la igualdad elasticidad/cost share, que ya he dicho cuan dudosa es. Apunta de manera demasiado evidente a legitimar los programas de flexibilización del mercado de trabajo, que han demostrado sin embargo su ineficacia. En cambio, la segunda explicación se acerca a lo que usted sugiere (4). La política monetaria de tipos de interés muy débiles implementada por los Bancos Centrales ha hecho posible una expansión significativa del crédito, incluso facilitada por la desregulación financiera. Dicho de otra manera, nuestras economías se han endeudado para compensar el ascenso del precio del petróleo. Como el crédito era muy barato, eso ha permitido volver el shock petrolero relativamente indoloro. Al mismo tiempo, la política monetaria, la desregulación y la miopía del sector bancario han provocado también el inflado de la burbuja de las subprime, cuyo estallido en 2007 ha desencadenó la crisis. El remedio que hizo posible amortiguar el shock petrolero ha provocado también la peor crisis financiera de la historia, que es ampliamente responsable de la crisis actual de la deuda pública, de la fragilización del euro, etc.

Todo transcurre pues como si estuviéramos pagando ahora el verdadero coste de este tercer shock petrolero.

La evolución del consumo de energía, dice usted, no es un asunto a tratar para la mayoría de los economistas. Otros trabajos análogos a los suyos (los de Robert Ayres, sobre todo) concluyen, como hace usted, que el papel de la energía en la economía está totalmente subestimado.

¿Qué recepción tiene su enfoque en la investigación económica y en el pensamiento económico en general? ¿Se hace eco entre sus colegas, o bien predica en el desierto?

La comunidad de los economistas universitarios no es nada homogénea. Algunos siguen recitando el catecismo de los manuales, de los que sin embargo tenemos razones para opinar que contienen numerosos errores de primer orden, los cuales no son ajenos a la incapacidad de una parte de la profesión para anticipar una crisis monumental como aquella de las subprime, o todavía, de imaginar otras soluciones a la crisis europea que la profundización de los programas de rigor presupuestario que, sin embargo, condenan a la deflación.

Pero otros economistas hacen un trabajo destacable: ha citado con toda la razón a Robert Ayres, hay también personas como Michael Kumhof en el FMI, James Hamilton, David Stern, Tim Jackson, Steve Keen, Alain Grandjean, Jean-Charles Hourcade, Christian de Perthuis...

Estoy convencido de que a medida que la sociedad tome conciencia del papel vital de la energía – este proceso de toma de conciencia ha comenzado ya –, la primera categoría de economistas estará obligada a cambiar sus dogmas. El resto pertenece a la sociología del campo académico.

Las restricciones del pico petrolero y del cambio climático dibujan un porvenir en el cual la máquina económica tendrá cada vez menos energía a su disposición para funcionar.

¿Estas dos restricciones implican según usted el fin próximo de la economía del crecimiento?

Sí, muy posiblemente. Sin transición energética (es decir, sin reorientación voluntarista de nuestras fuerzas productivas y de nuestros modos de consumo hacia una economía menos dependiente de las energías fósiles), simplemente no vamos a poder conseguir el menor crecimiento duradero. Aunque algunos pretenden ir a buscarlo con los dientes. Los trabajos que he dirigido con Antonin Pottier (5) sugieren que economías como las nuestras no pueden conocer más que tres regímenes a medio plazo: un crecimiento significativo acompañado de una fuerte inflación (los gloriosos treinta), la deflación (Japón desde hace 20 años, Europa y Estados Unidos entre las dos guerras), o bien un crecimiento débil acompañado de burbujas especulativas reiteradas en los mercados financieros. Europa Occidental está, evidentemente, en el tercer régimen, hacia el cual nos hemos desviado durante los años 1980, con la desregulación financiera. La cuestión que se nos plantea hoy es saber si queremos proseguir esta experiencia, al precio de la exacerbación de las desigualdades y de la destrucción paulatina del sector industrial europeo por la esfera financiera. O podemos resbalar perezosamente en la deflación (lo más peligroso), como es ya el caso para una buena parte del sur de Europa. O bien, todavía podemos intentar reanudar la prosperidad. Esta última no coincide con el crecimiento del PIB. Como sabemos, el PIB es un mal indicador. Es tiempo de cambiar. El informe Sen-Stiglitz-Fitoussi o, mejor todavía, los trabajos de Jean Gadrey y de Florence Jany-Catrice dan pistas muy prometedoras que permiten ir en este sentido. Dicho de otra manera, hacer crecer el PIB no tiene mucha importancia. De ahí la futilidad de los debates sobre el crecimiento verde, que se interrogan sobre el hecho de saber si la transición es compatible con el crecimiento del PIB. La pregunta correcta es: ¿cómo operar la transición de manera que aseguremos trabajo para el mayor número de personas, y un estilo de vida a la vez democrático y próspero?

El antropólogo estadounidense Joseph Tainter afirma que hay una "espiral energía-complejidad"(6): "no podéis tener complejidad sin energía, y si tenéis energía, vais a tener complejidad", dice.

¿Qué le inspira esta afirmación?

El paralelismo que Tainter propone entre la dependencia del imperio romano respecto a la energía saqueada en las sociedades conquistadas, y nuestra propia dependencia energética me parece muy pertinente. El colonialismo ha constituido – esto no desagrada a ciertos historiadores, como Jacques Marseille – una gran operación de captación de recursos energéticos, por parte de un continente (Europa) en el que escasean cruelmente los recursos energéticos fósiles. Me parece bastante evidente que nuestro continente está más o menos condenado a la decadencia si no realiza la transición energética. En cambio, estoy menos con Tainter y su tesis sobre el vínculo intangible entre la complejidad de una sociedad y su uso de la energía. ¿Acaso, esta noción de complejidad no corre el peligro de justificar la dimisión de lo político, si es comprendida como que, en definitiva las cosas son demasiado complejas para que un gobierno pueda pretender decidir lo que sea? Es cierto, por otra parte, que la desregulación financiera ha provocado una niebla de informaciones contradictorias (los precios de mercados financieros) que siembran una enorme confusión sobre las tendencias económicas, y paralizan tanto las inversiones a largo plazo como las decisiones políticas. En este sentido, la experiencia de la desregulación nos ha sumergido en un mundo confuso, más que “complejo”. Pero esto no es irreversible, y es una razón más para que no hagamos depender nuestra prosperidad de los mercados financieros.

Siguiendo a Tainter, ¿acaso no estaremos condenados, siempre y cuando nuestra sociedad hubiese alcanzado su “pico de complejidad”, más allá del cual las ganancias de productividad de la complejidad devendrían despreciables? Puedo engañarme, pero estoy convencido, que sólo dos regiones en el mundo pueden lanzar la transición energética como vasto proyecto económico y político: Europa y Japón. En efecto, para eso, hacen falta excelentes ingenieros y una población a la vez rica y muy educada. Si Europa se convierte en el líder en la transición energética y, más globalmente, ecológica, entonces podrá, con su propia experiencia, exportar al resto del mundo su savoir-faire. Si no, estará condenada a tener que hacer la guerra, como el imperio romano, para captar la energía de los demás, tarea para la que no dispone de medios. La transición está ante nosotros: es el secreto de la prosperidad futura de Europa si, al menos, nuestro continente se da los medios para ponerla en marcha.
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Re: Viernes 30/05/14 PMI de Chicago

Notapor Fenix » Vie May 30, 2014 5:34 pm

Controlar la euforia cuando invertimos en Bolsa
por Fuera de Bolsa•Hace 15 horas

Dejarse llevar por los sentimientos e invertir en Bolsa son cuestiones totalmente incompatibles. Es lo que pienso y sin lugar a dudas lo que el tiempo me ha enseñado. Operar dominado por corazonadas resulta tan peligroso como jugarte tu dinero en la ruleta del casino.

Comúnmente cuando se habla de sentimientos en Bolsa nos referimos a la conocida como psicología del trading, donde habrá que hacer especial incapié en el sentimiento de euforia. Los buenos resultados de las operativas y estrategias que se llevan a cabo, deben ser tomadas con la más absoluta prudencia y humildad.

El hecho de que los últimos escenarios planteados hayan sido adecuados, no debe ser óbice para pensar que todo lo que hagamos a posteriori sea infalible. Desgraciadamente, la euforia que se adquiere tras varias operaciones exitosas, puede hacernos cometer errores muy costosos, que den al traste con los beneficios obtenidos previamente, incluso con la inclusión en pérdidas.

Podría asemejarse con la sensación de inmortalidad propia de los jóvenes... como somos tan buenos nunca nos equivocaremos, pase lo que pase. La realidad es otra bien distinta, y en un mercado tan complicado y cambiante como el de estos tiempos que corren, nada debe hacernos perder la cabeza; ni el éxito, ni el fracaso.

Como consejo personal, os recomiendo que nunca os "dejéis llevar" por los comentarios que se viertan en este u otros Blog de Bolsa, cualquier otro medio de difusión, sea escrita, radiofónica, televisiva o a través de la red. Tener siempre una opinión propia y no guiaros ciegamente por terceras personas, a no ser que sea a través de un profesional.

En general, hay que intentar aprender algo nuevo de cada operativa y estrategia, de cada movimiento que se realice. Ya sabéis que: "comprar el pescado en la pescadería está bien, pero aprender a pescar es aún mejor".


Hay que trazar un plan, y no pararse a mirar si un mes ha caído la Bolsa
por Observatorio del Inversor de Inversis•Hace 16 horas

Ayer miércoles 28 de mayo celebramos en la sede de Inversis Banco en Madrid la segunda edición de #ElDiván. Nuestro invitado fue Nicolás Peña, director comercial de Franklin Templeton Iberia, una de las mayores gestoras del mundo; la conductora del evento, María Muñoz, banquera patrimonial de Inversis. El tema de la charla: ‘Ahorro vs inversión, un cambio cultural pendiente en España’.

Ambos expertos analizaron la forma de actuar del ahorrador español; que, en muchos casos, se siente más cómodo guardando su dinero en un depósito, que buscando mayor rentabilidad para el mismo, por miedo a las caídas de la Bolsa: ‘No se puede intentar seguir el timing del mercado -explicó Nicolás Peña- porque entonces nos equivocamos, acertar con el mercado es complicado. Hay que ir tomando posiciones, invirtiendo, periódicamente, haga lo que haga el mercado. No asustarnos porque cae y venderlo todo. Lo más importante es trazarte un plan de inversión a medio o largo plazo y, lo que decidas, seguirlo, no vender en cuanto tu acción empiece a caer‘. Desde Franklin Templeton destacan el modelo americano: ‘El inversor americano lo primero que hace es separar por compartimentos el dinero que tiene: esto para los estudios de mis hijos, esto para mi jubilación. El anglosajón tiene muy claro que las inversiones tienen que ser periódicas, que debe definir su perfil de riesgo y comprar; cuando caiga el mercado, entrar y comprar algo más, y así periódicamente, sin pararse a mirar si un mes ha caído la Bolsa. Tú sigues con tu plan a largo plazo’.

‘Eso lo hacen los anglosajones, pero nosotros aquí en España, no -terciaba María Muñoz- y es porque aquí está detrás papá Estado que va a pagar las pensiones, algo que cada vez está más cuestionado. Ese es el cambio de chip que tiene que hacer el español para decidirse a invertir, que lo que no consiga él mismo preparando una estrategia seria de inversión, cada vez es más difícil que se lo vaya a dar el Estado’.

Peña, lo veía claro: ‘Hay que asumir riesgo, bien asesorado, porque, a la larga, compensa. Para ganar un 5% en 10 años vamos a tener que aceptar algún año en negativo. El inversor ve las oscilaciones del mercado como dolor, hay que verlas como oportunidad, ir comprando regularmente, cuando las bolsas caen, aprovechar para comprar, en lugar de vender. María Muñoz añadía: ‘Warren Buffet compraba y mantenía hasta el infinito, ni pestañeaba con las caídas’. La experta aseguraba: ‘el ahorrador tiene miedo por si la renta variable cae, pero la pregunta que tienes que hacerte es: ¿crees que la economía mundial va a crecer en los próximos 20 años? Si tu respuesta es sí, entonces tiene sentido invertir‘.

En cuanto a opciones de inversión, el experto de Franklin Templeton destacaba que ‘la renta variable ha sido la gran olvidada de los últimos diez años. La renta fija lleva siendo alcista treinta años, pero la inflación acabará llegando y,con inflación, los bonos pierden. Igualmente, nosotros siempre favoreceremos emergentes porque son el motor del mundo’.

Nicolás Peña ofrecía algunas claves y motivaciones para ahorrar e invertir: ‘La gente te dice: yo no tengo dinero para invertir, eso es cultural, todos podemos ahorrar pero en España no solo hemos vivido por encima de nuestras posibilidades, es que vivimos al límite, no ahorramos. Es cierto que hay familias que lo están pasando realmente mal, no hablo de esos casos, pero un ciudadano medio siempre puede ahorrar. Ahorra algo, cuando solo puedas 20 euros, pues solo 20, pero ahorra, esa constancia hará que, cuando te vayan las cosas mejor, tengas la conciencia de ahorrar mayores cantidades e invertir. Esa mentalidad de ahorro ya te acompañará siempre, hay que inculcarlo desde pequeños‘.

Aunque ambos apostaban por invertir y asumir riesgo, insistían en la necesidad de hacerlo de la mano de un experto y trabajando, a la vez, la propia cultura financiera, para no dejarse convencer por cualquier opinión que se cruce en el camino. ‘Hay que trabajar por la cultura financiera -apuntaba María- y analizar todo lo que te dicen con espíritu crítico, entender todo lo que tu asesor te propone y plantearle todas las cuestiones que se te ocurran’.

Al terminar la charla y después de debatir con los asistentes, una de las personas que se encontraba entre el público tomó la palabra y se dirigió a los ponentes: ‘A mí me habéis convencido, yo soy un ciudadano medio, que tiene algo de dinero en un depósito y en un plan de pensiones. Francamente, siempre he sido contrario a este mundo financiero, pero me ha parecido muy razonable todo lo que habéis dicho y veo que he equivocado mi planteamiento de inversión, voy a buscar un asesor porque me quedan ocho años para jubilarme y aún puedo hacer cosas’.
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Re: Viernes 30/05/14 PMI de Chicago

Notapor Fenix » Vie May 30, 2014 5:39 pm

Transición y cierta lateralidad

Viernes, 30 de Mayo del 2014 - 9:21:37 CET

El Nikkei cierra en negativo después de que se haya publicado un importante repunte en el nivel de inflación por el aumento del impuesto sobre el consumo, lo que podría reducir la presión sobre el BoJ para que introduzca mayores medidas de política monetaria. Además, se han publicado cifras de Producción Industrial algo decepcionantes (+4,1%vs +4,5% e. y +7,4%).

En el frente doméstico, hoy la sesión comienza con las cifras de IPC (+0,2% vs +0,3%e.), las cuales no deberían tener un impacto demasiado elevado. A lo largo de la jornada, conoceremos además otros indicadores macro, aunque no serán de primera línea: Deflactor del Consumo PCE en abril, Gestores de Compras en Chicago y Confianza de la Universidad de Michigan (final).

En conjunto, estos datos deberían tener un impacto moderado ya que el mercado estará mucho más pendiente de las referencias de los próximos días que sí que son más relevantes (PIB 1T UEM, Variación de Parados en España (INE) y, en EE.UU., Productividad No Agrícola y Variación de Empleo No Agrícola) aunque sobre todo los inversores estarán expectante ante las reuniones de los bancos centrales (Tipos del BoE y del BCE y Libro Beige de la Fed).

En este contexto, esperamos que las principales plazas se mantengan prácticamente laterales o quizás ligeramente alcistas, pero no debería ser más que eso. También esperamos cierta lateralidad en el mercado de bonos, mientras esperamos que el euro continúe depreciándose hasta 1,358.

Bankinter

09:31 CET Balanza comercial Turquía abril -7.210 mlns vs -6.550 mlns consenso

La balanza comercial en Turquía mostró un déficit de 7.210 millones en abril frente al déficit de 55.200 millones anterior y un déficit esperado de 6.550 millones.

No hay ninguna reacción inmediata en el dólar lira turca (USD/TRY).

09:42 ¿Está el Abenomics, la gran esperanza de Japón para volver al crecimiento, perdiendo fuerza?

El Fondo Monetario Internacional ha dado al gobierno japonés un codazo esta mañana, con un nuevo informe advirtiéndole que Tokio podría necesitar reformas económicas más agresivas.

De lo contrario, el FMI advierte, la "tercera pata" del plan del primer ministro Shinzo Abe de reformas estructurales para el siglo 21 puede tambalearse.

Eso llevaría de nuevo a Japón a la deflación, y los inversores perderían la fe en su capacidad para pagar su enorme deuda.

09:51 El euro/dólar podría caer hasta los 1,21

Los analistas técnicos de Citi detectan indicadores de de vuelta en el euro/dólar que podrían tener implicaciones en el largo plazo. Este movimiento bajista podría llevar a este par hacia la zona de los 1,21 frente los 1,60 actuales.

El doble techo dibujado por el euro/dólar tiene un objetivo bajista hacia los 1,3380, con un apoyo intermedio en 1,34-1,3505, donde confluyen la media móvil de 55 y 200 sesiones, soporte horizontal y línea de tendencia.

La ruptura de esta zona de soporte implicaría aceleración de las caídas hacia el objetivo de 1,21 señalado anteriormente.


Argentina festeja el acuerdo con el Club de Paris: rumbo a la convergencia de yields
por KBC Inversiones•Hace 16 horas

Comienzo con el final: Se viene una compresión de spreads de Argentina, de eso no me caben dudas, no será inmediata pero está a la vuelta de la esquina y ocurrirá probablemente mucho antes de las elecciones del 2015.

Y dado lo que se comentó erróneamente por muchos respecto al acuerdo de Repsol/YPF no comentamos el mismo error aquí. El verdadero beneficio del flamante acuerdo con el Club de París no radica en la letra chica del acuerdo SINO en todo lo que este acuerdo podrá significar a mediano plazo para la Argentina. A ver si soy claro: lo importante no es mirar la hoja del árbol sino que este acuerdo confirma un sendero hacia la compresión de spreads de Argentina, esa es la verdadera externalidad de acuerdos como éste. En vez de preocuparnos todo el tiempo por el 2014, a la Argentina hay que evaluarla con imaginación creativa de caras a lo que ya estamos viendo y a lo que ocurrirá luego de las elecciones 2015.

Hace meses que vengo anticipando el impacto positivo que todas estas medidas tendrán en la Argentina de mediano plazo de caras al 2015/2016. Argentina sin dudas está en el camino correcto, y la parte larga de la curva Argentina si “safamos de los holdouts” comenzará a exhibir mucho antes de lo que algunos esperan una compresión de spreads. Entonces en una Argentina que en vez de descontar al 11% lo empiece a hacer en la zona digamos de 8% y hacia el sur despeja un escollo muy importante para que el sector privado también pueda acceder a un financiamiento más acorde a lo que son las tasas de nuestros vecinos que rondan el 4/5%.

Lo de ayer con el Club de Paris es la continuación de un comienzo hacia la normalización que se inició con el acuerdo Repsol/YPF y generará sin dudas externalidades muy positivas para toda la economía real que trascienden a los detalles mismos del acuerdo. Dado que todavía persiste la incertidumbre de los holdouts no esperaría un rally violento de la curva de bonos argentinos hoy y en los días que siguen. Pero si la decisión de la Corte Suprema de Estados Unidos implica comprar tiempo y llegar al 2015 ahí SÍ bien podemos tener un rally fuerte en especial en el Discount y Par.

Finalmente, el acuerdo de hoy debería ser considerado con mesura a la hora de volver a financiarnos. Con esto quiero decir que todavía la curva de Argentina rinde 11% y es carísima a los efectos de generar una estrategia sustentable de financiamiento. Este acuerdo SÍ sirve para que Wall Street comience a comprar la historia de una Argentina rumbo a la normalización financiera y si ese es el caso los pibes de Wall Street deberían originar una suba en el precio de los bonos argentinos con su consecuente caída de yields. Una vez consolidado dicho escenario recién ahí comienza a tener sentido financiarse afuera. Lo importante es que acciones como las de ayer deberían comenzar a generar una dinámica positiva en la parte larga de la curva argentina y una caída de spreads a lo largo de los próximos 12 meses preparando recién ahí un escenario para la financiación sustentable de largo plazo del gobierno y del sector privado.

En días no más se define una capitulo sustancial en la interminable zaga con los holdouts y lo importante será saber si finalmente Argentina tendrá aún más tiempo para negociar. Recordemos que lo relevante es poder llegar a enero 2015, mes a partir del cual se podrá negociar directamente con los holdouts sin que dicha negociación afecte a los compromisos ya asumidos con los bonistas que aceptaron los canjes del 2005 y 2010, por eso es tan relevante comprar estos siete meses de tiempo. Una vez disipado el conflicto con los holdouts, la parte larga de la deuda argentina bien puede tener un rally muy beneficioso para el país la razón es muy sencilla: el nivel actual de yields soberanas argentinas marcan una curva que prácticamente está horizontal, la duration no importa es todo riesgo de crédito, en mi opinión exagerada.

El acuerdo de hoy es muy positivo y sigue abriendo más la puerta hacia una convergencia NO inmediata PERO sumamente probable de las yields argentinas respecto a la de nuestros vecinos.

Se viene una compresión de spreads de Argentina, de eso no me caben dudas, no será inmediata pero está a la vuelta de la esquina y ocurrirá probablemente mucho antes de las elecciones del 2015. Bien por el acuerdo!!, Bien por Argentina!!!

Germán Fermo, Ph.D.
Director, MacroFinance
Director, Maestría en Finanzas UTDT
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Re: Viernes 30/05/14 PMI de Chicago

Notapor Fenix » Vie May 30, 2014 5:42 pm

09:56 CET Ejército de Ucrania seguirá adelante con la ofensiva contra los rebeldes

El ejército de Ucrania seguirá adelante con la ofensiva contra los rebeldes en el este, hasta que se restaure la "vida normal", de acuerdo con el ministro de Defensa de Ucrania.

Esta mañana hemos conocido informaciones que señalan que fuerzas ucranianas han despejado áreas de Donetsk y Lugansk de rebeldes.

10:18 CET Los inversores más conservadores pueden tomar beneficios antes de la reunión del BCE
Bekafinance

A partir de hoy comienzan unos días claves en datos económicos, ya que justo antes de la reunión del jueves del BCE, iremos conociendo datos de ventas minoristas, desempleo, inflación y PIB, que darán más pistas al mercado sobre dicha reunión.

Los inversores más conservadores pueden tomar beneficios antes de la reunión, ya que la QE es poco probable, pero en todo caso sería un movimiento de corto plazo, ya que no pesamos que tendencia positiva de fondo quede alterada.

10:17 Moody's rebaja la perspectiva de rating a 82 bancos europeos

Debido a la nueva Directiva de Recuperación y Resolución Bancaria europea, la agencia de calificación Moody's ha rebajado a negativa la perspectiva del rating de 82 entidades europeas.

Dentro de la UE ha rebajado a: Doce bancos alemanes, diez de Francia, ocho de Austria, cinco de Suecia, cuatro de Italia, tres de Holanda, dos de España y uno británico.

"Los funcionarios y líderes políticos de la UE han reiterado su intención de proteger a los contribuyentes de cargar con los costes de futuras liquidaciones de bancos. El nuevo marco de resolución pretende llevar a efecto a este objetivo", afirma Moody's.

10:31 Citi retira a BNP Paribas de su Focus List Europe

Citi retira a BNP Paribas de su Focus List Europe aunque mantiene una recomendación de comprar: "Más allá de la incertidumbre relacionada con el potencial acuerdo, las cuestiones clave siguen siendo del tipo de posibles gastos e impacto en la capacidad operativa de BNP Paribas", dijo Citi en una nota a clientes.


Viejos datos...nuevos datos
por José Luis Martínez Campuzano Estratega de Citi en España•Hace 14 horas

Debo admitir que cualquier análisis derivado del titular que conocimos ayer sobre un desplome del 1 % en el PIB USA durante el Q1 no puede ser positivo.

Pero, también es cierto, le hecho de concretar en el ajuste de los inventarios toda la revisión a la baja del PIB puede dulcificar esta conclusión.

Con todo, lo cierto es que fue la primera caída desde 2011 y que deja el objetivo de crecimiento inicial cercano al 3.0 % casi imposible de conseguir.

Imagen



Un ajuste de inventarios (mejor: una menor subida de inventarios a la adelantada inicialmente) siempre es sujeto de debate: ¿es positivo o negativo? Positivo, si supone mayores ventas no previstas por las compañías; negativo, si refleja las peores perspectivas de las compañías.

Pero, dejando la variación de inventarios al margen, lo cierto es que la demanda interna creció más de lo anticipado con un repunte del 1.6 % con un fuerte aumento del consumo privado del 3.1 %.

La variable tiempo, sin duda, ha influido en los datos. Pero, lo que subyace del comportamiento del consumo privada y la inversión empresarial es positivo.

¿Qué puede ocurrir en el Q2? Aún no finalizado, siempre es complicado hacer estimaciones. Pero, con un nivel de acumulación de inventarios inferior a lo “normal” en este momento del ciclo y con la resistencia mostrada por la demanda doméstica todo apunta a una aceleración del crecimiento entre un 3.5/4 %. ¿Les sorprende? No lo creo.

Conjuntamente con los datos de producto, ayer también conocimos las peticiones semanales de subsidio de desempleo…..

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Naturalmente, queda del debate del mercado de trabajo…pero un gráfico en ocasiones puede ser mejor que mil palabras…..
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Re: Viernes 30/05/14 PMI de Chicago

Notapor Fenix » Vie May 30, 2014 5:44 pm

De nada sirve llevar años practicando trading sin esforzarse en aumentar el nivel
por OnTrader•Hace 16 horas

Los sábados en el gimnasio coincido con un amigo, hace pocos ejercicios , con un esfuerzo aun menor podría hacer nada, se sienta en las maquinas ,me habla, me daña la rutina, pregunta sobre el porqué no ha bajado de peso, hace las cosas a medias, sin mentalidad, desea resultados sin esfuerzo, se destaca que tiene el descaro de pedirle al tiempo resultados, quizás en el fondo lo hace con vergüenza, ¿Pedir resultados sin meritos?, en el trading ocurre lo mismo, algunos estudian poco, están a un paso de estudiar nada, se sientan a adivinar y a improvisar, pierden el tiempo, preguntan sobre el porqué el mercado es tan ‘extraño’, tan ‘impredecible’, se preguntan sobre el porqué no ha subido su cuenta, no usa stop, su conocimiento parece a Windows 98, enfrentando un mercado que es visitado por traders experimentados, maquinas que pueden realizar millones de operaciones en milésimas de segundos, el mundo del trading ha evolucionado , el nivel de los traders es elevado, la información es más asequible, la tecnología está al alcance de la mayoría, y aun muchos siguen cruzados de brazos esperando un golpe de suerte, incapaces de crear sus propias oportunidades, de repeso desean resultados sin conocimiento, culpan al mercado por sus derrotas.

Se le debe de inyectar experiencia a los años, de nada sirve llevar años practicando trading sin esforzarse en aumentar el nivel, me ofende quienes a pesar de los años que llevan en este negocio, siguen usando como táctica principal: El golpe de suerte, acompañado de frases como ‘No uso stop’, ‘quizás adivine la dirección del mercado esta vez’, ‘Este mercado es traicionero’, ¡un momento!, cuadremos todo en su sitio, el no poner el stop es comparable con un futbolista que llega borracho al partido, adivinar la dirección del mercado es comparable con un niño que usa saco y corbata para creerse grande, no deja de ser un infante.

El mercado se puede ver como traicionero, porque quienes manejan la actitud expuesta previamente escupen al trading de calidad, lo hacen desde que empiezan a usar al trading como una máquina de casino, menos precian el conocimiento y van detrás de un golpe de suerte, ¡vamos!, la capital del trading no es Las Vegas, es Wall Street, un lugar rudo donde el ser humano se convierte en maestro del riesgo, en el trading se vive del nivel de conocimiento, el cual con ingenio crea las herramientas para detectar las oportunidades, un buen trader se adapta, no adivina.. Vuelvo y repito: Se adapta a las tendencias, a los cambios, a los movimientos, a las pérdidas, a las victorias, al mercado, a lo que se deba adaptar.

Las adversidades ponen a prueba nuestro conocimiento, definen quiénes somos y que no somos, muchos ponen la suerte a prueba ante las adversidades, me molesta esa falta de respeto, quienes estudiamos, investigamos y nos levantamos cada día a ser mejores traders, sentimos que nuestro trabajo se desmerita al observar el comportamiento de muchos mal llamados traders, no los son; La diferencia entre un verdadero trader, frente a un falso trader, es marcada por la disciplina y la consistencia, sin estas dos aliadas no hay resultados, por ende no basta con encontrar un plan de trading de calidad, hay personas indisciplinadas deseando lograr resultados, de ahí puede nacer la inconsistencia.


Sesiones insulsas a la espera del BCE. ¿Cumplirán expectativas?
por CompartirTrading.com•Hace 13 horas

Las últimas sesiones en los mercados se han convertido en auténticos suplicios para los operadores intradía. Estamos a la espera de la intervención del BCE ante la falta absoluta de volatilidad; movimientos errantes; bajo volumen en muchas de las sesiones; tirones; latigazos; pero no creamos que son de muchos pipos, hablamos de que los movimientos secos son de aproximadamente de 10 a 15 puntos. Por lo tanto es obvio que en este tipo de mercado lo mejor es coger un poquito y marchar, ya que de lo contrario puedes caer dormido o salir en el mismo sitio que entraste.

No es una situación nueva en el mercado, ya ocurrió en otras ocasiones. Lo que sí sabemos, es que tiene las horas contadas y es que la semana que viene, el BCE tendrá que mojarse. Es probable que el mercado esté descontando ya cosas antes de hora y habrá que ver como se toma las posibles decisiones de los expertos económicos del viejo continente.

Se pueden hacer muchas lecturas una vez se tomen según que decisiones. Pero conociendo al mercado, incluso si se cumplen todas como sino, podríamos tener movimientos extraños y contrarios a lo que el sentido común pudiera hacernos actuar de manera lógica. Y es que aunque el BCE tome la dirección correcta para los inversores eso no quita que todo ello haya sido descontado con anterioridad y el mercado actúe de manera contraria a la lógica y se inicie una bajada en los mercados. Es evidente que eso podría repercutir en el muy corto plazo, en el medio sería otro cantar. Lo que sí que el mercado no se tomaría bien, es que las medidas no fueran todo lo contundentes que debieran ser, entonces sí que el problema ya no sería de muy corto plazo, sino que podría afectar en el medio plazo con más claridad y de forma negativa. La conclusión es que se tome la medida que se tome, no demos por hecho algo que realmente puede estar ya descontado con anterioridad y no entremos al mercado como ovejas y tonto el último, seamos prácticos y esperemos algún punto interesante para ingresar en el mercado de manera correcta y fría.

A nivel técnico y aunque ayer tuvimos alguna oportunidad interesante intradía de venta, los mercados siguen subiendo poco a poco, y es que el SP500 por ejemplo lleva ya 7 sesiones seguidas al alza, y parece que el objetivo en los 1930 puntos que hemos comentado alguna vez en el blog está cada vez más cerca. Deberíamos también controlar los 10000 puntos del DAX si llegara, junto con los 11000 de Ibex35. El único que no consigue superar los máximos de la semana pasada es el Dow Jones, que sigue luchando con los 16700 puntos y que no es capaz de romper y cerrar por encima. Por lo tanto es el último vestigio que queda técnico para poder probar alguna venta intradía.

Repasamos niveles operativos para la jornada de hoy y lo iniciamos en el DAX donde el primer nivel de resistencia leve lo encontramos entre los 9953/57 y más arriba ya nos enfrentaríamos con los 9888 y los 10000 puntos. No es que sea un nivel de resistencia técnico marcado, pero es número tan redondo que no creamos que sea tan sencillo de pasar a la primera. Como soportes tenemos el primero en los 9905 puntos y más abajo en los 9875.

En el Dow Jones nos queda el nivel de resistencia en los 16713/27 y por arriba ya no hay nada más técnico, solamente un 16762 como posible final extensivo, aunque de poca envergadura. Como soportes el 16624/29 y un interesante 16584 que podría ser un buen punto de compra intradía que se puede aprovechar para buscar un recorrido más amplio al alza.

En el SP500 seguimos a la espera de que pueda llegar a ese nivel que hemos comentado por arriba en los 1930 puntos y por debajo solo vemos un posible pullback al nivel de los 1898/1900 puntos y más abajo en los 1887 puntos.

En el IBEX35 ayer chocamos con el nivel que comentamos días atrás situado en los 10770 puntos y de ahí tuvo un recorte a la baja. Necesitaremos ver cierres por encima de este nivel para buscar los 11000 puntos. Como soportes de corto plazo tenemos los 10630 y más abajo los 10530 puntos.

Resumiendo, no esperamos una sesión diferentes a días anteriores, aunque esperamos que por el bien de los operadores intradía sea algo más chispeante, sino ya podemos irnos de fin de semana y disfrutar del buen tiempo, si es que eso también acompaña.
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Re: Viernes 30/05/14 PMI de Chicago

Notapor Fenix » Vie May 30, 2014 5:51 pm

11:33 CET Visco (BCE) dice que el BCE actuará si las proyecciones de baja inflación se confirman

El consejero del BCE Ignazio Visco dice que el nivel del euro no es un objetivo del BCE, pero su fuerza ha ayudado a que la inflación sea demasiado baja. Dice que el BCE está listo para actuar incluso con políticas no convencionales.

11:24 Malas noticias en Grecia. Las ventas al por menor caen un 3,4%

Las ventas minoristas en Grecia descendieron un 3,4% interanual en marzo frente al descenso del 1,9% del mes anterior.

11:46 Sector Mineras lastra a Europa tras el profit warning de Fenner
BNP cae un 5% por posible multa de 10.000 mlns de dólares

El profit warning de Fenner, el fabricante de cintas transportadoras para la industria minera, ha provocado una reacción negativa en las acciones mineras en Europa, cuyo sectorial retrocede un 1,46%.

Fenner advirtió que la debilidad en el sector del carbón en EE.UU. hará que no consiga sus objetivos de beneficios.

Las acciones del banco francés BNP Paribas caen un 5% en París, por las informaciones que señalan que podría ser multado con 10 mil millones de dólares por las autoridades de Estados Unidos por violar las sanciones (el doble que la estimación anterior).

El Euro Stoxx 50 se mantiene prácticamente plano en los 3.245 puntos y el Ibex 35 repunta un 0,45% gracias al rebote del sector bancario.

12:35 Bank of America recorta su estimación de crecimiento 2014 para EEUU
Eleva su previsión para 2015

Los analistas de Bank of America Merrill Lynch han recortado su previsión de PIB 2014 hasta el 2,3% desde el 2,5% anterior y eleva su estimación para 2015 al 3,4% desde el 3,3% anterior.


Técnicas Reunidas se adjudica un nuevo contrato (1.030 mln eur, 16% cartera)
por Natalia Aguirre•Hace 15 horas

Ayer después del cierre anunció la tan esperada conversión de Talara, por la que Petroperú le adjudica la modernización de esta refinería en Perú. La firma del acuerdo final de conversión a contrato llave en mano (desde el anterior contrato adjudicado bajo la modalidad de "open book" o libros abiertos) para el proyecto de la modernización de la refinería de Talara incluye la ejecución de la ingeniería, aprovisionamientos y construcción de las unidades de tratamiento de crudo de la modernización de dicha refinería, y eleva el importe desde los iniciales 1.300 mln USD a algo más de 2.700 mln USD, por lo que aporta 1.400 mln USD a la cartera de pedidos, 1.030 mln eur, un 16% de la cartera al cierre de 1T14. Se trata del mayor proyecto llave en mano de refino del mundo adjudicado a un solo contratista, hito que ya consiguió Técnicas Reunidas en 2011 con la contratación en Turquía de otro proyecto llave en mano de refino por 2.400 mln USD.
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Re: Viernes 30/05/14 PMI de Chicago

Notapor Fenix » Vie May 30, 2014 5:55 pm

13:25 CET Repsol: Tendencia claramente alcista
Millard Equity

La tendencia principal continúa siendo claramente alcista, esta revalorización acumulada durante los últimos meses puede hacer que veamos recortes en el corto plazo consecuencia de la sobre compra acumulada. Mi estrategia sería la toma de posiciones cortas en el entorno de 21€ zona que coincide con los máximos de 2012.

Continuación alcista en caso de romper resistencia.


¿Los palabros más destacados de la semana? Club de París y Ratio de Sharpe
por Observatorio del Inversor de Inversis•Hace 13 horas

Llega una nueva entrega de los palabros más destacados de la semana. ¿Los repasas y contextualizas con nosotros?

Club de París

El Club de París es una agrupación de acreedores que organizan formas de pago y reestructuraciones de deuda para los países deudores. El origen del Club se remonta a 1956 y hasta la actualidad han conseguido 429 acuerdos de refinanciación con 90 países endeudados. Hablamos del Club de París porque Argentina ha alcanzado un acuerdo con los miembros de dicha agrupación para saldar en cinco años una deuda de más de 7.000 millones de euros.

Ratio de Sharpe

El Ratio de Sharpe es una medida de rentabilidad-riesgo desarrollada por el Nobel de Economía William F. Sharpe. Determina si el rendimiento de una cartera es el resultado de buenas decisiones de inversión o de haber tomado riesgos excesivos. Recogemos este palabro porque es el criterio con el que se ha elaborado el ranking de los mejores fondos de high yield global (con mejor ratio de Sharpe a tres años) con datos de Morningstar Direct.

13:51 Cambios de recomendación en Europa y EE.UU.

Europa

-HELLENIC PETROLEUM: Alpha eleva recomendación a comprar

EE.UU.

-OMNICOM: Albert Fried eleva recomendación a neutral
-EXELON: Jefferies eleva recomendación a neutral

13:52 Credit Suisse eleva el precio objetivo del FTSE 100 hasta los 7.300

Los analistas de Credit Suisse han mejorado su precio objetivo para fin de año sobre el índice británico FTSE 100 hasta los 7.300 puntos desde 7.100 puntos anterior.

Sergiy Astakhov, el Jefe Adjunto del Servicio de Guardia de Fronteras de Ucrania dice que la frontera ucraniana está bajo ataque constante.

14:20 PIB brasileño primer trimestre +0,2% vs +0,2% consenso

El PIB brasileño en el primer trimestre ascendió un 0,2% frente al 0,2% esperado y el 0,7% anterior.

En tasa interanual, el PIB repuntó un 1,9% frente al 2,0% esperado y el 1,9% anterior.

Gowex: "En 2020 nos convertiremos en el operador más grande del mundo"




Viernes, 30 de Mayo del 2014 - 14:20:47

Su máximo directivo, Jenaro García, ofreció ayer una conferencia en el Pazo de San Roque invitado por la Escuela de Negocios Novacaixagalicia.

Llevan desde 2010 en el Mercado Alternativo Bursátil ¿se plantean cambiar de mercado teniendo en cuenta el crecimiento de la empresa?

El MAB está para apoyar a pequeñas empresas y estamos muy contentos, también es cierto que nosotros dimos el salto ese mismo año al Alternext, que es igual que el MAB en Francia. Enseguida empezamos a ganar visibilidad, derivada de ello, entre nuevos inversores que se tomaron mucho interés por nosotros, lo que influyó en la acción positivamente. A la vez vimos que tanto en España como en Francia uno de los objetivos que habíamos perseguido, que cotizar fuera una herramienta de marketing, nos salió muy bien. Por eso ahora que ya tenemos unos niveles importantes de facturación y capitalización nos planteamos dar el salto a un mercado más senior, como el continuo español y el mercado de EE UU.

¿Cómo sale al mercado una empresa en plena crisis?

Esto es muy interesante porque nosotros íbamos a salir en septiembre de 2008 y el día 17 estaba todo preparado pero el 16 se vino abajo Lehman Brothers, así que nos metimos en casa y a esperar. En 2010 se empezaron a dar las condiciones y nosotros no queríamos esperar más. Sí, sufrimos mucho pero al final salió muy bien. Hicimos una ampliación de capital de 6 millones de euros, con una valoración de empresa de 38 millones de euros.

El proyecto más conocido de Gowex es el wifi de las ciudades. ¿Hasta dónde quieren llegar?

El wifi en todas las ciudades del mundo es nuestro proyecto. Somos cada vez más conocidos fuera, aunque en España tenemos mucho éxito. Pero de las 90 ciudades que tenemos hoy en día más de 60 ya están fuera de España. Nueva York, Dublín, Dubai, Chicago, pero también Edimburgo. Nuestro segundo mercado en número de ciudades es Francia, somos una compañía multinacional con una expansión global y nuestro objetivo es llegar al máximo de ciudades posibles. En el año 2018 estaremos en las 600 ciudades más importantes del mundo y en 2020 llegaríamos al 20% de la población mundial. Nos convertiremos en el operador más grande del mundo.

¿No dan vértigo estos datos de expansión en solo 15 años de la empresa?

Las tecnologías de la información, el I+D que realizamos y la capacidad de generar cambios tecnológicos se dan en poco tiempo. Una compañía como Google tiene menos de 19 años. Sí, da vértigo pero estamos preparados para ello.

Original: Atlántico.net

Comentario Capital Bolsa: Llevamos un par de semanas haciendo un seguimiento especial de esta compañía porque creemos que es un proyecto empresarial que se sitúa en las fases iniciales de desarrollo, con un potencial de crecimiento muy elevado.

Respecto a su valor en bolsa decir que es una cuestión de confianza. Si confiamos en las proyecciones futuras de beneficio que han realizado los especialistas del sector y la propia empresa, a niveles actuales de 19,25 euros es una clara compra. Es cierto que el valor ha subido mucho en los últimos años, pero ese crecimiento es acorde al desarrollo de la compañía.

Si como dice su Consejero Delegado, Gowex se coniverte en 2020 en la mayor operadora del mundo, la revalorización de su acción será muy importante. Pero como decíamos anteriormente, es una cuestión de confianza.
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Re: Viernes 30/05/14 PMI de Chicago

Notapor Fenix » Vie May 30, 2014 5:59 pm

Gasto personal EEUU abril -0,1% vs +0,2% esperado

Ingreso personale EEUU abril +0,3% vs +0,3% esperado

Viernes, 30 de Mayo del 2014 - 14:30:25 CET

El gasto del consumidor en EE.UU. cayó en abril, marcando la mayor caída en un año, ya que los estadounidenses recortaron las compras de automóviles y también gastaron menos en servicios.

El gasto del consumidor cayó un total desestacionalizado 0,1% el mes pasado frente a una subida esperada del 0,2%. Sólo un mes antes, en marzo, el gasto de consumo había aumentado a una cifra revisada del 1%, reflejando el mayor incremento desde 2009.

Tomados en conjunto, los dos últimos meses sugieren que los consumidores siguen aumentando el gasto a un ritmo modesto.

Los ingresos personales, por su parte, subieron un 0,3% en abril, pero este fue el menor incremento en el año 2014. Ya que los ingresos aumentaron más que los gastos, la tasa de ahorro personal ascendió al 4% desde el 3,6% en marzo.

La inflación, medida por el índice de precios PCE subió un 0,2% en abril (en línea con lo esperado), al igual que la tasa subyacente que excluye los alimentos y la energía. En los últimos 12 meses, el índice PCE ha aumentado a un ritmo del 1,6%, la más alta desde noviembre de 2012, en una señal de que las presiones inflacionarias están aumentando gradualmente.

Dato negativo para los mercados de acciones y el dólar.


Renta básica: infinanciable y egoísta
por Laissez Faire•Hace 12 horas

La renta básica universal (RBU) vuelve a estar de moda a partir de su inclusión en el programa electoral de Podemos. Y, ciertamente, la devastada situación económica y social de un país como España parece conducir a la inexorable necesidad de adoptar alguna medida de este cariz. Por desgracia, y como voy a tratar de probar en los próximos párrafos, la RBU dista de ser una solución satisfactoria, muy en especial tal como la está impulsando Podemos: habrá que plantearse, pues, la conveniencia de otras alternativas.

Qué es y qué no es la renta básica universal

Antes de comenzar, conviene definir exactamente qué entendemos por renta básica universal: se trata de una renta que perciben incondicionalmente todos los ciudadanos de un país por el mero hecho de ser ciudadanos. La renta básica universal no distingue entre ciudadanos ricos o ciudadanos pobres, ciudadanos con empleo o ciudadanos sin empleo, ciudadanos socialmente comprometidos o ciudadanos huraños y aislados. Todos reciben el mismo importe por la mera circunstancia de existir. Las únicas limitaciones parciales que suelen plantearse afectan a los extranjeros, a los menores de edad y a los criminales (si bien la limitación del importe de la renta no tiene por qué ser total). La propuesta de Podemos es justamente ésa (ver su propuesta 1.12).

¿Cuánto costaría?

A mediados de 2013, en España residían 41,7 millones de españoles, de los cuales 34,2 millones eran mayores de edad. Asumiendo una remuneración igual al umbral de pobreza nacional (8.114 euros) para los adultos y del 50% de ese umbral de pobreza para los menores de edad, el coste de la aplicación de la renta básica universal sería de 308.000 millones de euros, alrededor del 30% del PIB. Si extendiéramos su aplicación a todos los residentes legales, el coste se incrementaría hasta los 344.000 millones de euros.

Dado que a pensionistas y desempleados no se les abonaría la RBU en adición de sus prestaciones actuales, habría que deducir del coste bruto de la RBU las actuales prestaciones estatales de hasta 8.114 euros. Así, en 2013 había alrededor de nueve millones de pensiones con un importe medio de 11.600 euros: asumiendo que esas pensiones se eliminaran en la parte abonada por la RBU, el gasto en pensiones se reduciría en alrededor de 73.000 millones de euros. Asumiendo, además, una reducción de 27.000 millones de euros adicionales en materia de desempleo y otras prestaciones sociales, tendríamos que el coste neto de la renta básica universal oscilaría entre el 20% (si sólo se reconociera a nacionales) y el 25% (si se reconociera a todos los residentes legales) del PIB.

Una suma absolutamente infinanciable en los términos en que plantea Podemos: a saber, no como una alternativa al Estado de Bienestar sino como un complemento. Si actualmente el gasto público asciende al 44% del PIB, habría que elevarlo al 65%-70%, lo que equivaldría prácticamente a duplicar la presión fiscal que ahora mismo padecemos. Distinto sería el caso de que, a cambio de recibir la RBU, se privatizaran totalmente la sanidad y la educación públicas: en tal caso, el tamaño del Estado sólo aumentaría hasta el 52-56% del PIB, un porcentaje muy alto pero no imposible. Claro que no parece que Podemos y muchos defensores de la RBU estén por la labor de privatizar totalmente la sanidad, la educación y las pensiones a cambio de proporcionar a cada persona una renta anual de 8.114 euros.

El profundo egoísmo de la RBU

Contra la RBU se han dirigido numerosas críticas: que supone un ataque contra los derechos individuales, que es infinanciable o quedistorsiona gravemente el comportamiento de los individuos. Lo que no se suele mencionar es que, asimismo, resulta profundamente insolidaria. No en vano, la principal virtud que suele asignársele a la RBU es que instituye una solidaridad estructural entre los ciudadanos de una comunidad política. Sin embargo, la realidad es más bien la opuesta.

Toda sociedad se asienta sobre la cooperación de sus miembros en muy distintos órdenes: defensivo, cultural, afectivo, asistencial o productivo. Afortunadamente, los beneficios de vivir en sociedad exceden con mucho los beneficios de aislarse de la sociedad cual ermitaño huraño. No obstante, que vivir en sociedad sea más provechoso que vivir aislado no significa que cada individuo no trate de aprovecharse del resto de la sociedad: es decir, que intente extraer más de los demás de lo que él aporta a los demás.

El libre mercado, empero, fuerza a los individuos a establecer una cooperación estructural de carácter económico: si una persona desea acceder a los bienes o servicios que han producido otras personas deberá ofrecerles bienes o servicios que esas otras personas valoren. A través de los intercambios voluntarios, nadie puede extraer más valor al prójimo de aquel que el prójimo extrae de él y, gracias a ello, cada uno de nosotros debemos dedicar parte de nuestro tiempo a satisfacer las necesidades ajenas y no a satisfacer las necesidades propias.

Evidentemente, todos desearíamos que los demás trabajaran para nosotros (que produjeran todos aquellos bienes y servicios que necesitamos y que no fabricamos por nosotros mismos) y que, en cambio, nosotros pudiéramos dedicarnos exclusivamente a aquellas actividades que satisfacen nuestras necesidades aun cuando no satisfagan las necesidades ajenas. Sin embargo, es fácil comprender que si todos adoptáramos esa actitud netamente egoísta, la cooperación económica se disolvería como un azucarillo: todos nos dedicaríamos a fabricar lo que nosotros queremos y no lo que quieren los demás (esto es, la división del trabajo desaparecería). Por ese motivo, romper unilateralmente esta cooperación estructural resulta tan costoso dentro de un mercado libre: si un individuo no genera (o no ha generado y ahorrado) bienes y servicios valiosos para los demás, se hallará en una situación económica muy precaria, esto es, no podrá acceder a los bienes y servicios fabricados por los demás. De ahí que el mercado libre desincentive el individualismo antisocial y promueva la socialización económica.

La renta básica universal es, justamente, la herramienta que habilita a cada individuo dejar de cooperar con el resto de la sociedad sin al mismo tiempo sufrir los costes de esa ruptura unilateral de la cooperación social: cada individuo recibe una porción de la producción de los demás sin aportarles a los demás producción propia que ellos consideren suficientemente valiosa (si así se hiciera, no se necesitaría la RBU, ya que bastaría con que unos y otros intercambiaran voluntariamente sus respectivas producciones). En otras palabras, la RBU es una subvención al individualismo antisocial (el tipo de individualismo que Hayek tildó de antiliberal) que permite a las personas vivir a costa de los demás sin preocuparse por los demás.

No por casualidad, los defensores de la RBU suelen aducir que, por el mero hecho de percibirla, la inmensa mayoría de la gente no dejaría de trabajar, sino que se dedicaría a desarrollar aquellas tareas que la autorrealizaran. Pero con semejante aseveración sólo se está reconociendo implícitamente que los receptores de la RBU podrían desentenderse de las necesidades ajenas y concentrarse egoístamente en las propias: a la postre, si las actividades específicas que autorrealizaran a un cierto individuo fueran losuficientemente valoradas por los restantes individuos, bastaría que intercambiar sus servicios en un mercado libre. Que se necesite de una RBU para puentear al mercado claramente demuestra que se quiere vivir de los demás sin preocuparse por los demás.

La alternativa: renta de propietarios y renta de subsistencia subsidiaria

En el fondo, si ese error intelectual llamado RBU resulta tan atractivo para muchos individuos es porque aúna las características de dos rentas que sí son socialmente deseables.

La primera es una renta que nos permita vivir sin trabajar y que nos proporcione suficiente tiempo libre para dedicarnos a aquellas actividades personales que nos autorrealicen. Nótese que hablo deuna renta que permita vivir sin trabajar, no sin generar valor para los demás. Éste es el caso de las rentas del capital: una persona puede ahorrar a lo largo de su vida, invertir juiciosamente ese ahorro y vivir de la renta que se derive de esa inversión (renta que se materializa en forma de bienes y servicios valiosos para los demás). Ciertamente, deberíamos avanzar hacia una sociedad de propietarios que permitiera que todo trabajador ahorrador percibiera, tan pronto como fuera posible, una renta de propietarios. Pero para ello, claro, resulta imprescindible reducir drásticamente la salvaje fiscalidad que padecen los españoles.

La segunda es una renta de subsistencia de carácter subsidiario. En toda sociedad existen personas que, transitoria o permanentemente, son incapaces de generar bienes y servicios valiosos para los demás. Parece equitativo y razonable que esas personas que no pueden cooperar con los demás por incapacidad —y no por capricho— reciban una ayuda del resto: se trataría de una renta dirigida a garantizar su subsistencia y que tendría un carácter subsidiario frente a todas las demás fuentes de renta. Muchas personas confunden la RBU con esta renta de subsistencia subsidiaria, pero sus notas características son muy distintas: ni es universal (sino específica para los que la necesidan), ni es incondicional (sino sometida a la condición de que, por ejemplo, la persona no pueda valerse por sí misma en un mercado libre). Aquellos que puedan pero no quieran cooperar con los demás no la recibirían (a diferencia de lo que sucede con la RBU).

Esta última renta ha sido, de hecho, defendida por algunos pensadores liberales como Friedrich Hayek (suele afirmarse que Hayek defendió la RBU, pero no: se limitó a defender unos ingresos mínimos garantizados exclusivamente para aquellos que no pudiesen valerse por sí mismos en un mercado libre). Yo mismo en Una revolución liberal para España defiendo este tipo de esquemas, tratando de exponer por qué la lógica y la evidencia histórica apuntan a que emergerían en una sociedad libre sin necesidad de que el Estado los impusiera (si bien, si fuera menester, un Estado mínimo podría imponerla para garantizar que nadie se quedara descolgado) y que conllevarían un coste máximo del 4% del PIB.

La renta de propietarios y la renta de subsistencia subsidiaria son dos rentas compatibles con un orden social libre, voluntario y cooperativo. Por el contrario, la RBU contribuye a socavar las bases de ese orden social libre, voluntario y cooperativo: no es más que el aguinaldo social a la asociabilidad.
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Re: Viernes 30/05/14 PMI de Chicago

Notapor admin » Vie May 30, 2014 6:01 pm

PPK en Lima, pero en provincia?
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Re: Viernes 30/05/14 PMI de Chicago

Notapor admin » Vie May 30, 2014 6:01 pm

Economía chilena, sin señal de haber tocado fondo tras datos sectoriales de abril

Por Antonio De la Jara y Anthony Esposito

SANTIAGO (Reuters) - La desaceleración de la economía chilena pareciera no haber tocado fondo en el primer trimestre, ya que una contracción de las manufacturas mayor a la esperada en abril y un débil consumo ensombrecieron el desempeño de la actividad doméstica del mes pasado.

En abril, la producción de manufacturas cayó un inesperado 4,2 por ciento afectada por un día de trabajo menos y una menor actividad en varias ramas industriales, informó el viernes el Gobierno, lo que pone cierta presión al Banco Central para que relaje su política monetaria en el corto plazo.[ID:nL1N0OG0RW]

La contracción del sector manufacturero fue acompañada por un gasto interno que se ha moderado en meses recientes, lo que quedó reflejado en la última parte del 2013 y en el primer trimestre pasado, cuando la economía creció un 2,6 por ciento, su peor desempeño en cuatro años.

"Pareciera ser que la debilidad (...) sigue presente durante el período actual, e incluso no es descartable que veamos algún deterioro adicional, dada la mayor debilidad que presentan prácticamente todos los sectores de la economía", dijo la correduría Corpbanca.

Bajo ese panorama, las ventas reales del comercio minorista crecieron a una tasa interanual del 1,6 por ciento en abril, su menor registro desde la creación del indicador en el 2009, dijo el Instituto Nacional de Estadísticas (INE). [ID:nC0N0MM01S]

Un mejor desempeño mostraron las ventas de los supermercados, que subieron un 6,7 por ciento en abril, mientras que la producción de cobre -del que Chile es el mayor exportador mundial- anotó el mismo avance, dijo el INE. [ID:nL1N0OG0SV] [ID:nL1N0OG0WG]

"Las cifras sectoriales dadas a conocer para el mes de abril creemos que no sólo dieron cuenta de un comportamiento mixto, sino que además señalan un bajo desempeño de la economía en el período", dijo la correduría Bice Inversiones.

ACOTADO CRECIMIENTO

Un sondeo de Reuters arrojó el viernes -tras conocerse los indicadores sectoriales- que el Indicador Mensual de Actividad Económica (Imacec) habría crecido un 2,5 por ciento en abril, en línea con el bajo desempeño de los últimos meses.[ID:nC0N0MM01V]

"Estimamos que el Imacec en abril (...) continuará con el bajo crecimiento presentado por la economía durante el primer trimestre de este año", dijo un reporte de la correduría Credicorp.

Pese a estos pronósticos, el Gobierno sostuvo que el ritmo de expansión de la economía irá de "menos a más" en lo que resta del año, un impulso que incluso será superior en el 2015, dijo a Reuters esta semana el ministro de Hacienda, Alberto Arenas.

"Vamos a ir de menos a más (en materia de crecimiento) y lo importante es cómo cierra el año, que es la base de lo que va a ocurrir en el 2015", dijo Arenas.[ID:nL1N0OE25X]

Pero en el mercado son más cautos y apuestan a que en mayo se vería un avance similar al observado para la economía chilena en abril.

"Parece difícil sostener que (...) de aquí en adelante debiésemos comenzar a ver un panorama algo mejor, que va de menos a más a medida que se acerca el cierre de año", dijo Corpbanca en su informe.

Para estimular la economía, el Banco Central ha recortado la tasa de interés clave en 100 puntos básicos desde octubre del año pasado, mientras el mercado espera que en los próximos tres meses la tasa vuelva a ser reducida en 25 puntos a un 3,75 por ciento.

(Reporte adicional de Fabián Cambero y Felipe Iturrieta; Editado por Javier López de Lérida)
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Re: Viernes 30/05/14 PMI de Chicago

Notapor Fenix » Vie May 30, 2014 6:05 pm

15:06 CET Los precios del Tesoro recortan las pérdidas tras datos

Los precios de los bonos estadounidenses recortan las pérdidas después de que los datos mostraran que los consumidores estadounidenses recortaron el gasto en abril por primera vez en un año, mientras que los ingresos personales subieron un 0,3%.

El índice de precios PCE subió un 0,2% el mes pasado, junto con la tasa subyacente que excluye los alimentos y la energía, una señal de que las presiones inflacionarias están aumentando.

Después de los datos, el rendimiento del bono EEUU a 10 años, que sube a medida que los precios caen, repuntó medio punto básico hasta el 2,454%. El bono a 30 años subió medio punto básico a 3,306%.

14:57 Pianalto (Fed) dice que la inflación es una "amenaza de dos caras"

La presidenta de la Fed de Cleveland, Sandra Pianalto, dice que se debe evitar que la inflación caiga por debajo del 2%.

15:15 El Bitcoin recupera la cota de los 600 dólares tras subir un 7%

El Bitcoin ascendió por encima de los 600 dólares, un nivel que no se alcanzaba desde el 19 de marzo sobre una base de cierre, según precios de CoinDesk.

El Bitcoin recupera un 7,58% a 608,39 dólares.

15:45 PMI Chicago EEUU mayo 65,5 vs 61,0 esperado

El índice de gestores de compras de Chicago ascendió en mayo a 65,5 frente a 63,0 anterior y por encima de los 61,0 esperados por el mercado (aunque el mercado rumoreaba 65 momentos antes de su publicación).

Datos positivos para los mercados de acciones y el dólar.

15:55 Confianza consumidor EEUU mayo 81,9 vs 82,5 esperado

El dato final de confianza al consumidor de la Universidad de Michigan en mayo ascendió a 81,9 frente a 82,5 esperado y 84,1 de abril.

Condiciones actuales 94,5 vs 98,7 anterior, la lectura más baja desde noviembre. Expectativas 73,7 vs 74,7 anterior.

Dato moderadamente negativo para los mercados de acciones y el dólar.


¿Qué elegir, acciones "glamour" o acciones "valor"?
por Market Intelligence•Hace 12 horas

La muerte de las "acciones glamour" ha sido uno de los argumentos más absorventes en un mercado por lo demás mundano, durante gran parte del año. Pero no debería ser una gran sorpresa. El "valor", históricamente, triunfa sobre las acciones de moda.

Esta gráfica desde el blog Greenbackd muestra como se han comportado los valores más caros (línea roja) frente a las acciones con menor PER (línea verde), entre 1951 y 2013. No se toma en cuenta ni siquiera lo que ha pasado este año.

Imagen

En este test, las dos carteras están ponderadas por capitalización de mercado, lo que significa que las empresas más grandes contribuyen más al rendimiento de la cartera, y las empresas más pequeñas contribuyen menos.

Aquí podemos ver que el decil valor ha superado ampliamente al decil glamour, dando una rentabilidad del 16,7% compuesto (19% en el año promedio) durante todo el período frente al 9,3% glamouur (11,6% en el año promedio).

16:38 ArcelorMittal: Bajo presión
CMC Markets
[ ARCELORMITTAL ]

Punto de rotación se sitúa en los 12,1.

Preferencia: Siempre que no se rompa al alza el nivel de los 12,1, favorecemos un movimiento bajista con 10,5 y posteriormente con 9,62 como próximos objetivos.

Escenario alternativo: Sólo la ruptura al alza del techo de los 12,1 invalidará nuestro escenario bajista. En este caso, al recuperarse la acción se debería subir primeramente a los 13,02 y posteriormente hacia los 13,65.

Comentario técnico: Técnicamente, el RSI se encuentra por debajo de su zona de neutralidad de 50.

16:32 La tasa anualizada del ECRI sube al 5,3%

El indicador de crecimiento anticipado semanal diseñado para pronosticar la actividad económica de EE.UU. sube a 135,4 frente a 135,1 anterior.

La tasa anualiza repunta al 5,3% frente al 5,0% de la semana pasada.

16:23 Goldman Sachs recorta su estimación de crecimiento para el 2T EEUU

Los analistas de Goldman Sachs han recortado su previsión de PIB de EEUU para el segundo trimestre hasta el 3,7% desde el 3,9%, citando los datos de gasto personal por debajo de lo esperado.

17:02 El euro dólar se encuentra en una Onda 2
Nomura

Hay una clara cuña alcista descendente en el euro que ha cumplido con el nivel de soporte de la cuña y está por el momento rebotando. La línea objetivo de esta cuña se alinea con la primera zona de retroceso fib en 1.3680. La zona de retroceso fib secundaria es 1.3740.

Desde una perspectiva de ondas de Elliott, toda la caída podría considerarse una onda-1 dentro de una nueva tendencia a la baja. Con este descenso inicial completo, un incremento correctivo, será el escenario para una nueva caída en forma de onda-3.

El soportes se encuentra ahora en 1.3586 y esperamos que se mantenga mientras la onda-2 se desarrolle.

Niveles: Soporte - 1.3610, 1.3586, 1.3544 Resistencia - 1.3640, 1.3670, 1.3680
Fenix
 
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