Las bolsas asiáticas suben moderadamente tras datos en Japón y China
Lunes, 9 de Junio del 2014 - 2:10:02
¿Saben cómo cerró el VIX el viernes pasado? ¿están sentados? Bien, con un descenso del 8.13 % hasta un nuevo mínimo (ya hablamos de la Gran Moderación) del 10.73 %.
¿Les parece una volatilidad baja? Pues que sepan que dos puntos por encima ya lo era. Y hasta tres puntos más alta.
¿Y ahora qué? Pues a beneficiarnos de un mundo sin riesgo. Y sin rentabilidades elevadas.
Miren, el viernes pasado el Banco Central de México bajó sus tipos de interés situándolos en terreno negativo en términos reales. Como ven, ya son excepciones las rentabilidades reales altas.
¿Qué no entienden esta baja volatilidad? Es sin duda un éxito de los bancos centrales: crear las condiciones para que los inversores infravaloren el riesgo y se vean impulsados a buscar rentabilidad. Carry, diría yo. ¿No es lo que también hizo el ECB el jueves pasado? Vivir de la renta....¿quién no ha soñado con esto alguna vez en el pasado? Lamentablemente, las rentas no suelen ser elevadas. Salvo, que te apalanques asumiendo, en teoría, más riesgo del que deberías. Pero, para ahuyentar los temores tenemos a los bancos centrales. Espero.
Las bolsas USA acumulan ya tres semanas con rentabilidades por encima del 1 %; semana a semana alcanzando nuevos máximos. El viernes fue el nivel e 1948 puntos, con una subida de medio punto.
Los datos de empleo tuvieron una lectura muy positiva por el mercado, aunque no lograron que el 10 años repuntara más allá del 2.61 % actual.
En Asia las bolsas suben en promedio 0.4 %. El Nikkei un 0.3%, cuando la bolsa de China lo hace un 0.14 %.
Los datos económicos publicados en China, especialmente un superávit mayor de lo esperado de 35.9 bn. en mayo (18.5 bn. en abril) han tenido una lectura muy favorable. Aunque, es cierto, la mejora ha venido de la mano de una subida algo mayor de lo esperado de las ventas del 7 % cuando las compras han sorprendido a la baja al retroceder un 1.6 % anual.
El riesgo país se mantiene en niveles bajos en el arranque de Europa. El diferencial bono-bund 10 años en niveles de 128 p.b. La rentabilidad del bono en niveles de 2.64 %.
El EUR en niveles de 1.3642 USD. Pero fuertes subidas hoy en las monedas asiáticas, derivadas de las compras de papel. La aversión al riesgo de un año atrás queda olvidada. El precio del crudo en niveles de 108.72 $ barril. El precio del oro en niveles de 1253 $ onza.
José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España
La fortaleza de Asia
por José Luis Martínez Campuzano Estratega de Citi en España•Hace 17 horas
Si tuviera que destacar dos características que suponen al mismo tiempo una fortaleza y también una debilidad de Asía sin duda me decantaría por ser economías abiertas y su elevada interconexión a través de los mercados financieros internacionales. Su resistencia económica ha quedado clara durante el momento más álgido de la Crisis económica y financiera internacional.
Pero, en paralelo, las tensiones que vimos en los mercados financieros (amago de crisis) hace un año también pusieron de manifiesto sus puntos más débiles. Es cierto que generalizar siempre es peligroso. Lo que también significa que centrar el análisis sólo en China como mínimo te puede llevar a cometer importantes errores en las conclusiones. Lamentablemente, los mercados financieros suelen cometer con frecuencia estos errores. Especialmente en momentos de confusión y mucho más cuando es el pánico el que domina a los inversores. Pero, como he comentado muchas veces, el pánico es irracional. Y en momentos irracionales lo mejor es mantener posiciones. Lo que puede resultar francamente difícil, también es cierto. Algo similar ocurre en situaciones de euforia, tan irracionales como el pánico. Y con tanto de riesgo de errar con el tiempo en las decisiones tomadas. Con esto les anticipo que, más tarde o más temprano, la inestabilidad volverá a los mercados financieros internacionales. Y más allá de imponderables, el origen será la normalización monetaria especialmente en USA. Lo contrario, aplazarla en el tiempo de forma indefinida, conllevará acumular incluso mayor riesgo a medio plazo que podría llevarse por medio la recuperación que tanto ha costado. La cuestión de fondo en este futuro escenario aún sin poder concretar en el tiempo en el caso de las economías y mercados asiáticos es cómo pueden minimizar los potenciales riesgos. La nueva acumulación de reservas por sus bancos centrales de forma reciente y reformas son ejemplos de la cautela con que observan el futuro inmediato.
Veamos algunas cifras. Las economías asiáticas han crecido en promedio desde 2000 por encima del 7 %, explicando más del 44 % del crecimiento mundial. Pero, sólo suponen el 20 % de la demanda. Y esta cifra es importante, dobla al nivel hace quince años, pero no lo suficiente para compensar una crisis mundial con base en las economías desarrolladas. Hay muchos economistas que constantemente recuerdan que el 60 % de la población mundial está en Asia, con un nivel de desigualdad social y pobreza más que inquietante en caso de desaceleración económica internacional prolongada. Sin duda, esta es una amenaza a medio plazo: que las autoridades de estos países propicien un cambio de modelo económico, mejora de los fundamentos de crecimiento y todo ello lleve a un aumento de la clase media al mismo tiempo que de los servicios sociales. Entre medias, los riesgos son claros. Sólo recordar como en apenas 8 meses durante el año pasado vimos revertían una cuarta parte de los flujos de capital hacia estas economías durante los cinco años de Crisis internacional.
Hay otro factor de fortaleza de la zona que sí puede justificar una mirada en conjunto a la hora de valorar el escenario futuro. Me refiero a su elevado grado de integración regional. Países diferentes, con diferentes grados de desarrollo y de especialización. Producción manufacturera y de servicios con estructura vertical, con elevadas sinergias que sin duda seguirán siendo explotadas en el futuro. Un área donde se acumula la mayor generación de ahorro mundial, lo que puede resultar ciertamente contradictorio con el potencial de inestabilidad al que me refería al principio derivado precisamente de la normalización monetaria desde los países desarrollados. Tiempo, sin duda necesitan tiempo para seguir avanzando en una estructura de crecimiento elevado y sostenible. Pero, ¿no necesitamos todos tiempo? En los países desarrollados es un tiempo imprescindible para ajustar los desequilibrios, especialmente los de deuda.
Lunes 08/06/14 Habla Bullard
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Re: Lunes 08/06/14 Habla Bullard
por Fenix » Lun Jun 09, 2014 6:52 pm
- Fenix
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Re: Lunes 08/06/14 Habla Bullard
por Fenix » Lun Jun 09, 2014 7:03 pm
¡Rayos, Draghi, inyectar dinero o forzar el crédido no es la solución!
por Maxglo(c) Opinión•Hace 2 días
Parece que lo que ha aprobado el BCE sea la panacea si nos atenemos a lo que ha ocurrido en los mercados bursátiles, pero pregúntele al señor "de a pie" si ha entendido lo que ha aprobado el BCE; si va a cambiar su vida. Seguramente le dirán que no han entendido nada y que sus vidas seguirán igual...
Draghi y los políticos del BCE nos está engañando desde hace 6 años. Nadie de los "de a pie" entiende lo de la LTRO, Tipos de Interés de Refinanciación Negativo, SMP, etc, porque nada de eso se está traduciendo en puestos de trabajo, ni en la reducción de sus deudas.
Lo que entienden los señores "de a pie" es que no tienen dinero para pagar sus hipotecas, las que les encajaron hace años con una burbuja inmobiliaria bestial y la que le endosaron en productos tóxicos hipotecarios.
Eso es lo que tiene que solucionar Draghi y los políticos del BCE. Tomar medidas directas para paliar el problema creado hace más de 6 años a las familias. Las que se han aprobado estas semanas son las mismas que se llevan aplicando desde el comienzo de la crisis.
¡Que no se trata de inyectar liquidez o de forzar el crédito, que eso se lleva haciendo años y no ha servido para nada!. ¡Que se trata de quitar la deuda a las familias y a los pequeños comercios y NO a los bancos!
¿Por qué no se ha creado una ley que elimine/obligue a los bancos a quitar los intereses a las hipotecas realizadas estos años atrás en el boom inmobiliario? O sea, que las familias o pequeños negocios sólo paguen el dinero prestado por los bancos, anulando la parte de los intereses desorbitados que se les aplicó. ¿Por qué no se ha permitido a las familias devolver las viviendas sin ser posteriormente embargados?.
Con esas simples medidas ya tendrían las familias dinero para consumir. Pregúnteselo a las familias si con 300-500 euros más al mes en sus nóminas, y sin la Espada de Damocles del embargo encima, estarían consumiendo en la calle: más vacaciones/ocio, más restaurantes, más vestimenta, etc.
Pero no, esas medidas no se pueden tomar porque son IM-POPULARES... para los bancos, porque provocarían una caída del mercado bursátil de 1.000-2.000 puntos. En cambio, lo que se hace, es tomar medidas para que el mercado suba 3.000 puntos sin que se solucione nada. ¿Y eso que le importa al "de a pie"?.
Muchos dicen que hay muchas personas atrapadas en acciones y que estas medidas les hacen recuperar sus inversiones. Sí, correcto, ¿pero de qué inversores hablamos?, porque la mayoría son de aquellos que tenían su dinero en valores pequeños que con la caída del precio desde 2008, o ya han vendido su posición comprada por la presión psicológica o sus valores valen ahora 0.10 céntimos. Los grandes, los que han perdido dinero en bolsa, son minoría; sólo son un poco menos ricos y si encima se les ayuda subiendo los valores grandes, recuperan todo.
Y volvemos al tema equivocado de la inyección de dinero al mercado de Draghi ya que en sus mismas declaraciones revela que tiene 180.000 millones sobrantes de la esterilización del SMP. ¿Y quiere inyectar más?
El problema de la crisis no es abrir el grifo del crédito para que se consuma, ¡no señor, ya se consumió estos 10 años atrás por 10/20 años de más! El problema está en que mucha gente debe dinero y no sabe cómo pagarlo. A ver si se entera rayos. Que no se trata de bajar los tipos de interés para que se consuma, se trata de quitar la deuda de las familias para que puedan consumir.
Los bancos no van a prestar su dinero a aquellos que están pensando en cómo pagar lo que debe ahora y lo que debe pagar durante los próximos 20-30 años. Encima, sin trabajo. Los bancos desde que comenzó la crisis no presta dinero, a ver si se entera, ¡rayos!
Y no es un problema de España/Europa. Ahora dicen en prensa que EEUU sí ha creado empleo. ¡Mentiras!. Miren el ECRI de EEUU de ayer por ejemplo o la reducción del PIB para los próximos meses o años. Cada vez lo rebajan más y dicen que han creado empleo. Lea lo que dicen los "de a pie" de allí en los comentarios que escriben en los artículos, los que dicen la verdad de lo que ocurre allí.
Y ahora dicen que es positivo para Europa que el Euro/Dolar -o contra las demás monedas- descienda. ¿Pero cómo es posible que el Euro, que estuvo a punto de desaparecer según se decía en prensa hace unos meses atrás, siempre haya estado más caro que el dólar?
Pero si hasta uno de 1º de Económicas sabe que mientras más bajo estuviera el Euro más ayudaría a la exportación. ¿Es que eso no lo sabían los políticos europeos?. Los políticos tenían que haber usado todas sus armas para tirar el precio del Euro por debajo del dólar para aumentar las exportaciones. Pero eso tampoco se hizo, ¿por qué?, pues posiblemente porque había que salvar primero a EEUU que estaba muriéndose con respecto a los demás países. O porque le debemos favores de la 2ª guerra mundial... todavía. Sí, sabemos que hay muchas cosas ocultas que no sabemos...
Y el plan de Draghi no funcionará porque no ha funcionado hasta ahora... y es más de lo mismo. Y se ha guardado en la manga más "palabras" para poder usarlas más tarde viendo que no funciona: que si la QE está a punto, que si patatín, que si patatán...
Saldremos de la crisis por dejadez, por el paso del tiempo, pero se tardará si no se ayuda a las familias para que consuman y ayudar no significa que se le dé más crédito, significa que se le ayude a pagar "lo que debe hasta el cuello".
Compren en bolsa dicen en prensa... mire el volumen del gráfico diario de EEUU: descendiendo con la bolsa en máximos... sí, sí, hay un interés enorme de las grandes casas en comprar, ¡ja!
Cuando el riesgo es más alto que el premio a conseguir, mejor estarse quietitos. Si está comprado, mantenga, pero si no lo está, no se le ocurra comprar nada, o si entra, esté atento a una salida rápida porque le tirarán el papel al menor descuido, es lo que quieren, que entren los particulares para endosarles toda la subida "sin sentido".
02:37 Euro Stoxx 50. Primer objetivo en 3344,7
El Euro Stoxx 50 no miró hacia atrás el viernes y extendió las subidas del jueves a un nuevo máximo anual.
El nivel 3.256,0, máximo anterior sigue siendo el apoyo inicial, con los bajistas necesitando un cierre por debajo para aliviar la actual presión alcista mientras que un cierre por debajo de la media de 21 sesiones sigue siendo necesario para poner como objetivo los mínimos de mayo.
Los alcistas tienen actualmente el control y se dirigen a 3344,7.
por Maxglo(c) Opinión•Hace 2 días
Parece que lo que ha aprobado el BCE sea la panacea si nos atenemos a lo que ha ocurrido en los mercados bursátiles, pero pregúntele al señor "de a pie" si ha entendido lo que ha aprobado el BCE; si va a cambiar su vida. Seguramente le dirán que no han entendido nada y que sus vidas seguirán igual...
Draghi y los políticos del BCE nos está engañando desde hace 6 años. Nadie de los "de a pie" entiende lo de la LTRO, Tipos de Interés de Refinanciación Negativo, SMP, etc, porque nada de eso se está traduciendo en puestos de trabajo, ni en la reducción de sus deudas.
Lo que entienden los señores "de a pie" es que no tienen dinero para pagar sus hipotecas, las que les encajaron hace años con una burbuja inmobiliaria bestial y la que le endosaron en productos tóxicos hipotecarios.
Eso es lo que tiene que solucionar Draghi y los políticos del BCE. Tomar medidas directas para paliar el problema creado hace más de 6 años a las familias. Las que se han aprobado estas semanas son las mismas que se llevan aplicando desde el comienzo de la crisis.
¡Que no se trata de inyectar liquidez o de forzar el crédito, que eso se lleva haciendo años y no ha servido para nada!. ¡Que se trata de quitar la deuda a las familias y a los pequeños comercios y NO a los bancos!
¿Por qué no se ha creado una ley que elimine/obligue a los bancos a quitar los intereses a las hipotecas realizadas estos años atrás en el boom inmobiliario? O sea, que las familias o pequeños negocios sólo paguen el dinero prestado por los bancos, anulando la parte de los intereses desorbitados que se les aplicó. ¿Por qué no se ha permitido a las familias devolver las viviendas sin ser posteriormente embargados?.
Con esas simples medidas ya tendrían las familias dinero para consumir. Pregúnteselo a las familias si con 300-500 euros más al mes en sus nóminas, y sin la Espada de Damocles del embargo encima, estarían consumiendo en la calle: más vacaciones/ocio, más restaurantes, más vestimenta, etc.
Pero no, esas medidas no se pueden tomar porque son IM-POPULARES... para los bancos, porque provocarían una caída del mercado bursátil de 1.000-2.000 puntos. En cambio, lo que se hace, es tomar medidas para que el mercado suba 3.000 puntos sin que se solucione nada. ¿Y eso que le importa al "de a pie"?.
Muchos dicen que hay muchas personas atrapadas en acciones y que estas medidas les hacen recuperar sus inversiones. Sí, correcto, ¿pero de qué inversores hablamos?, porque la mayoría son de aquellos que tenían su dinero en valores pequeños que con la caída del precio desde 2008, o ya han vendido su posición comprada por la presión psicológica o sus valores valen ahora 0.10 céntimos. Los grandes, los que han perdido dinero en bolsa, son minoría; sólo son un poco menos ricos y si encima se les ayuda subiendo los valores grandes, recuperan todo.
Y volvemos al tema equivocado de la inyección de dinero al mercado de Draghi ya que en sus mismas declaraciones revela que tiene 180.000 millones sobrantes de la esterilización del SMP. ¿Y quiere inyectar más?
El problema de la crisis no es abrir el grifo del crédito para que se consuma, ¡no señor, ya se consumió estos 10 años atrás por 10/20 años de más! El problema está en que mucha gente debe dinero y no sabe cómo pagarlo. A ver si se entera rayos. Que no se trata de bajar los tipos de interés para que se consuma, se trata de quitar la deuda de las familias para que puedan consumir.
Los bancos no van a prestar su dinero a aquellos que están pensando en cómo pagar lo que debe ahora y lo que debe pagar durante los próximos 20-30 años. Encima, sin trabajo. Los bancos desde que comenzó la crisis no presta dinero, a ver si se entera, ¡rayos!
Y no es un problema de España/Europa. Ahora dicen en prensa que EEUU sí ha creado empleo. ¡Mentiras!. Miren el ECRI de EEUU de ayer por ejemplo o la reducción del PIB para los próximos meses o años. Cada vez lo rebajan más y dicen que han creado empleo. Lea lo que dicen los "de a pie" de allí en los comentarios que escriben en los artículos, los que dicen la verdad de lo que ocurre allí.
Y ahora dicen que es positivo para Europa que el Euro/Dolar -o contra las demás monedas- descienda. ¿Pero cómo es posible que el Euro, que estuvo a punto de desaparecer según se decía en prensa hace unos meses atrás, siempre haya estado más caro que el dólar?
Pero si hasta uno de 1º de Económicas sabe que mientras más bajo estuviera el Euro más ayudaría a la exportación. ¿Es que eso no lo sabían los políticos europeos?. Los políticos tenían que haber usado todas sus armas para tirar el precio del Euro por debajo del dólar para aumentar las exportaciones. Pero eso tampoco se hizo, ¿por qué?, pues posiblemente porque había que salvar primero a EEUU que estaba muriéndose con respecto a los demás países. O porque le debemos favores de la 2ª guerra mundial... todavía. Sí, sabemos que hay muchas cosas ocultas que no sabemos...
Y el plan de Draghi no funcionará porque no ha funcionado hasta ahora... y es más de lo mismo. Y se ha guardado en la manga más "palabras" para poder usarlas más tarde viendo que no funciona: que si la QE está a punto, que si patatín, que si patatán...
Saldremos de la crisis por dejadez, por el paso del tiempo, pero se tardará si no se ayuda a las familias para que consuman y ayudar no significa que se le dé más crédito, significa que se le ayude a pagar "lo que debe hasta el cuello".
Compren en bolsa dicen en prensa... mire el volumen del gráfico diario de EEUU: descendiendo con la bolsa en máximos... sí, sí, hay un interés enorme de las grandes casas en comprar, ¡ja!
Cuando el riesgo es más alto que el premio a conseguir, mejor estarse quietitos. Si está comprado, mantenga, pero si no lo está, no se le ocurra comprar nada, o si entra, esté atento a una salida rápida porque le tirarán el papel al menor descuido, es lo que quieren, que entren los particulares para endosarles toda la subida "sin sentido".
02:37 Euro Stoxx 50. Primer objetivo en 3344,7
El Euro Stoxx 50 no miró hacia atrás el viernes y extendió las subidas del jueves a un nuevo máximo anual.
El nivel 3.256,0, máximo anterior sigue siendo el apoyo inicial, con los bajistas necesitando un cierre por debajo para aliviar la actual presión alcista mientras que un cierre por debajo de la media de 21 sesiones sigue siendo necesario para poner como objetivo los mínimos de mayo.
Los alcistas tienen actualmente el control y se dirigen a 3344,7.
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Re: Lunes 08/06/14 Habla Bullard
por Fenix » Lun Jun 09, 2014 7:17 pm
El mercado americano saturado, ¿momento de cuidar las ganancias?
por Julian Yosovitch•Hace 2 días
El Dow Jones finaliza la semana en máximos históricos en los 16925 puntos. A igual que el Sp500 el mercado sigue haciendo nuevos máximos y evitando ajustes importantes de mediano plazo con lo cual, consideramos que el Dow continuará dentro del mismo patrón, generando recortes intermedios, saturándose en el corto plazo tanto en los pisos como en los techos pero manteniendo la tendencia alcista de fondo.
El Bullish-consensus se ubica en niveles de 87% al cierre de la semana evidenciando una clara saturación alcista y amenazando con un regreso de las bajas, como parte de un recorte parcial de corto plazo y con chances de regresar a niveles inferiores.
El mercado no se mueve de manera lineal y suele saturarse en los extremos, por lo tanto es interesante ver como los indicadores técnicos se muestran sobre-comprados a la vez que índice de sentimiento muestra altos niveles de saturación.
En el momento en que la mayor parte de los participantes se muestran dentro del mismo lado (ya sea comprador o vendedor), el mercado se satura y la dinámica alcista o bajista preexistente suele cambiar hacia la opuesta.
Este mismo escenario ocurrió hace un mes atrás cuando el indicador de sentimiento rozó los 15% y allí vimos el piso del Nasdaq y del mercado, bien alertado por nuestras notas desde esta misma columna.
Será cuestión de ver cuánto más podrán tener el control los alcistas para poder seguir llevando al mercado rumbo a zonas superiores, pero lo cierto es que, teniendo en cuenta lo dicho hasta aquí, podría ser un buen momento para cuidar las ganancias del último rally, esperando un recorte para que luego, la tendencia alcista de fondo quede retomada rumbo a nuevos máximos.
02:45 Los bancos europeos generarán 100.000 mlns por encima de los requerimientos
Societe Generale estima que el sector bancario europeo generará casi 100.000 millones de euros de capital por encima de los requerimientos regulatorios para el año 2016, diciendo que el dinero en efectivo libre traerá dilemas sobre cómo van a utilizarlo los bancos.
02:55 Las bolsas podrían extender las subidas durante esta semana
"Esperamos que hoy las bolsas europeas abran la sesión ligeramente al alza y que mantengan el bueno tono durante la misma", dicen los analistas de Link.
"A falta de otras referencias de calado será la intervención del presidente de la Reserva Federal de Saint Luis, James Bullard, en un congreso en Florida, en la que hablará de política monetaria, la que atraerá la atención de los inversores, sobre todo si se pronuncia sobre cuándo cree él que la Fed debe comenzar a subir sus tipos de interés."
¿Un mundo libre de riesgo?
Las bolsas europeas al alza tras el buen cierre de Asia y de EE.UU.
Lunes, 9 de Junio del 2014 - 3:03:10
Prosigue el rally alcista en las bolsas de todo el mundo. El pasado viernes Wall Street cerró al alza, alcanzando nuevos máximos históricos y por tanto en una situación de subida libre. Hoy las bolsas asiáticas cierran también con alzas tras los buenos datos en Japón y China. En Europa la jornada abre con moderadas alzas. Es decir, el mundo perfecto en los mercados.
En un artículo anterior publicábamos la opinión del analista José Luis Martínez Campuzano, que ante la pregunta ¿y ahora qué? contestaba, pues ahora a beneficiarnos de un mundo sin riesgo...y sin rentabilidades elevadas.
¿Pero estamos realmente en un mundo sin riesgo? No, evidentemente no. Pero la percepción de los inversores es que así es. Los focos de incertidumbre son limitados y de escaso alcance. El escenario económico y político esperado para el futuro cercano es conocido en gran parte, y esa certidumbre es reflejada en el mercado con bajas primas de riesgo en todos los activos. Ante esta situación de tranquilidad los inversores se decantan hacia la opción más lógica, comprar aquellos activos con mayor rentabilidad esperada, es decir, la bolsa.
No queremos ser nosotros quien agüe la fiesta de los inversores, pero en este punto nos gustaría recordar algo que por evidente no deja ser menos cierto: Las valoraciones actuales en las bolsas occidentales son en la mayoría de los casos muy exigentes.
Podemos seguir subiendo en el futuro cercano por ese optimismo inversor, por el elevado nivel de liquidez en el sistema y por la baja percepción de riesgo, ahora bien, los negocios que estamos comprando ahora mismo (la acción es una parte alicuota de ese negocio) se están haciendo a precios elevado, y la rentabilidad esperada por descuento de flujos de caja de esas inversiones son muy escasas.
No se engañen, a largo plazo la cotización de las acciones tienden a ajustarse a las valoraciones objetivas según los fundamentales de las compañías. Los fundamentales son buenos, no lo niego, los precios altos. No olvidemos esto.
En este escenario el Eurostoxx 50 sube un 0,11% a 3.297 puntos.
03:19 La bolsa de China cierra plana
El índice Shanghai Composite de la Bolsa china finaliza la jornada con una subida del 0,03% a 2030,5.
03:27 Morgan Stanley recorta su previsión de PIB 2014 para China
Morgan Stanley recorta su estimación de crecimiento PIB de China 2014 hasta el 7,0% (frente al 7,2% pronosticado en abril. Espera que China recorte la tasa en el tercer trimestre del año.
El Merval acumulando buenas noticias ¿hay que estar atentos?
¿Qué puede pasar luego del fallo con los holdouts si sale una buena noticia para Argentina?
por Julian Yosovitch•Hace 22 horas
Haciendo una gran distinción entre un análisis de largo y de corto plazo, está claro que el upside de argentina es enorme en el largo plazo y que la tendencia de fondo seguirá siendo alcista, tal como hemos (y seguimos) favorecido en esta misma columna, así como en nuestros reportes y charlas de mercado a nuestros clientes.
Pero claro está que el mercado no es lineal. No sube o baja en forma directa sino que lo hace de manera serruchada con zig-zags en forma constante, tanto en el corto como en el largo plazo.
Lo cierto es que el mercado sube dentro de contextos de escepticismo y negativismo, cuando nadie cree que va a subir dado que las noticias que lo rodean son más bien negativas.
En un determinado momento, este negativismo social y bursátil se satura y la tendencia revierte de bajista a alcista, generando posteriores avances importantes. Estas subas luego son claramente evidenciadas por los inversores, quienes de a poco empiezan a tener una opinión menos pesimista que en un principio.
Una vez que las subas fueron los suficientemente importantes como para dejar atrás las malas noticias que generaron el piso, las buenas noticias comienzan a aparecer y a tener una ponderación mayor a nivel económico, social y político. Esto no significa que el humor social haya cambiado, sino mas bien que las noticias que aparecen en el país son tomadas de otra manera por los agentes, inversores, formadores de opinión, etc.
Estas mismas percepciones en los inversores generan evidentes movimientos en la bolsa y la dinámica alcista que se podía percibir en una primera instancia cambian con el transcurso del tiempo.
El problema ocurre cuando el mercado acumula buenas noticias en poco tiempo, y teniendo en cuenta que los techos temporales se generan con buenas noticias y que el mercado no es lineal, es factible considerar que tarde o temprano el ajuste va a llegar. Nadie quiere cortar la fiesta pero es importante saber que ni las subas ni las bajas en el ámbito bursátil son eternas y pensar al mercado como una linealidad es un error terrible, típico error de inversores a largo plazo.
Con lo cual, si toda esta introducción la llevamos a la actualidad, podemos ver que hoy en día argentina ha logrado importantes acuerdos que son muy positivos para el largo plazo de argentina pero que, al haberse concretado en poco tiempo, genera una acumulación de buenas noticia en el corto plazo y que amenaza el inicio de un ajuste.
Ya sea el acuerdo con el Ciadi, que se dio hace mas tiempo en el 2013, el acuerdo con Repsol, con el club de parís, aprobación del FMI respecto del INEC, y lo buenos balances emitidos por las empresas locales en el ultimo trimestre, son todas buenas noticias que amenazan con un posible recorte de corto o mediano plazo.
Si bien el mercado ha estado esquivando una y otra vez lo ajustes, la acumulación de buenas noticias amenazan con posibles bajas, para generar un recorte de corto o mediano plazo, pero para que la tenencia alcista de fondo nuevamente quede reanudada.
Se mantiene la disociación que vemos a nivel de psicología ya que al mismo tiempo las calificadoras de riesgo han degradado la nota de Argentina, mientras que revistas y diarios internaciones publican artículos con sesgo negativo respecto de nuestro país a la vez que el humor social se mantiene pesimista, fuera de mostrar un escenario optimista que amenace con un techo de largo plazo.
Esto quiere decir que cualquier ajuste deberá ser entendido como una oportunidad de compra, para que luego del mismo las subas sean reanudadas rumbo a nuevos máximos.
Por último, si el mercado viene acumulando buenas noticias y, en el caso en que el fallo de la corte contra los Houldouts sea una buena noticia y favorable a la argentina, ¿deberá ser entendido como una oportunidad para tomar ganancias?
En definitiva, nosotros venimos proponiendo una y otra vez que el sesgo de nuestro análisis se mantiene alcista hasta tanto el mercado no de señales concretas de reversión. Pero al mismo tiempo alertamos que la acumulación de las buenas noticias deberán ser tomadas como una proximidad al techo de mercado e inicio de ajuste temporal.
Con lo cual seguiremos alcistas pero muy atentos a las resistencias que enfrenta en la actualidad el mercado local.
Sabemos que de largo plazo, la suba actual del mercado local está mostrando señales positivas y abriendo expectativas optimistas que van mas allá de un cambio de gobierno, sino mas bien la posibilidad de ubicarnos en el plano central de los mercados emergentes y por ello, seguimos pensando que en argentina hay que estar comprado en el largo plazo, y que si el mercado amenaza (y concreta) el ajuste, el mismo deberá ser utilizando como una oportunidad de compra de mediano plazo, buscando luego retomar la tenencia alcista de fondo y llevar a los precios rumbo a nuevos máximos, ya sea en el Merval en pesos como el Merval en dólares. Veamos…
por Julian Yosovitch•Hace 2 días
El Dow Jones finaliza la semana en máximos históricos en los 16925 puntos. A igual que el Sp500 el mercado sigue haciendo nuevos máximos y evitando ajustes importantes de mediano plazo con lo cual, consideramos que el Dow continuará dentro del mismo patrón, generando recortes intermedios, saturándose en el corto plazo tanto en los pisos como en los techos pero manteniendo la tendencia alcista de fondo.
El Bullish-consensus se ubica en niveles de 87% al cierre de la semana evidenciando una clara saturación alcista y amenazando con un regreso de las bajas, como parte de un recorte parcial de corto plazo y con chances de regresar a niveles inferiores.
El mercado no se mueve de manera lineal y suele saturarse en los extremos, por lo tanto es interesante ver como los indicadores técnicos se muestran sobre-comprados a la vez que índice de sentimiento muestra altos niveles de saturación.
En el momento en que la mayor parte de los participantes se muestran dentro del mismo lado (ya sea comprador o vendedor), el mercado se satura y la dinámica alcista o bajista preexistente suele cambiar hacia la opuesta.
Este mismo escenario ocurrió hace un mes atrás cuando el indicador de sentimiento rozó los 15% y allí vimos el piso del Nasdaq y del mercado, bien alertado por nuestras notas desde esta misma columna.
Será cuestión de ver cuánto más podrán tener el control los alcistas para poder seguir llevando al mercado rumbo a zonas superiores, pero lo cierto es que, teniendo en cuenta lo dicho hasta aquí, podría ser un buen momento para cuidar las ganancias del último rally, esperando un recorte para que luego, la tendencia alcista de fondo quede retomada rumbo a nuevos máximos.
02:45 Los bancos europeos generarán 100.000 mlns por encima de los requerimientos
Societe Generale estima que el sector bancario europeo generará casi 100.000 millones de euros de capital por encima de los requerimientos regulatorios para el año 2016, diciendo que el dinero en efectivo libre traerá dilemas sobre cómo van a utilizarlo los bancos.
02:55 Las bolsas podrían extender las subidas durante esta semana
"Esperamos que hoy las bolsas europeas abran la sesión ligeramente al alza y que mantengan el bueno tono durante la misma", dicen los analistas de Link.
"A falta de otras referencias de calado será la intervención del presidente de la Reserva Federal de Saint Luis, James Bullard, en un congreso en Florida, en la que hablará de política monetaria, la que atraerá la atención de los inversores, sobre todo si se pronuncia sobre cuándo cree él que la Fed debe comenzar a subir sus tipos de interés."
¿Un mundo libre de riesgo?
Las bolsas europeas al alza tras el buen cierre de Asia y de EE.UU.
Lunes, 9 de Junio del 2014 - 3:03:10
Prosigue el rally alcista en las bolsas de todo el mundo. El pasado viernes Wall Street cerró al alza, alcanzando nuevos máximos históricos y por tanto en una situación de subida libre. Hoy las bolsas asiáticas cierran también con alzas tras los buenos datos en Japón y China. En Europa la jornada abre con moderadas alzas. Es decir, el mundo perfecto en los mercados.
En un artículo anterior publicábamos la opinión del analista José Luis Martínez Campuzano, que ante la pregunta ¿y ahora qué? contestaba, pues ahora a beneficiarnos de un mundo sin riesgo...y sin rentabilidades elevadas.
¿Pero estamos realmente en un mundo sin riesgo? No, evidentemente no. Pero la percepción de los inversores es que así es. Los focos de incertidumbre son limitados y de escaso alcance. El escenario económico y político esperado para el futuro cercano es conocido en gran parte, y esa certidumbre es reflejada en el mercado con bajas primas de riesgo en todos los activos. Ante esta situación de tranquilidad los inversores se decantan hacia la opción más lógica, comprar aquellos activos con mayor rentabilidad esperada, es decir, la bolsa.
No queremos ser nosotros quien agüe la fiesta de los inversores, pero en este punto nos gustaría recordar algo que por evidente no deja ser menos cierto: Las valoraciones actuales en las bolsas occidentales son en la mayoría de los casos muy exigentes.
Podemos seguir subiendo en el futuro cercano por ese optimismo inversor, por el elevado nivel de liquidez en el sistema y por la baja percepción de riesgo, ahora bien, los negocios que estamos comprando ahora mismo (la acción es una parte alicuota de ese negocio) se están haciendo a precios elevado, y la rentabilidad esperada por descuento de flujos de caja de esas inversiones son muy escasas.
No se engañen, a largo plazo la cotización de las acciones tienden a ajustarse a las valoraciones objetivas según los fundamentales de las compañías. Los fundamentales son buenos, no lo niego, los precios altos. No olvidemos esto.
En este escenario el Eurostoxx 50 sube un 0,11% a 3.297 puntos.
03:19 La bolsa de China cierra plana
El índice Shanghai Composite de la Bolsa china finaliza la jornada con una subida del 0,03% a 2030,5.
03:27 Morgan Stanley recorta su previsión de PIB 2014 para China
Morgan Stanley recorta su estimación de crecimiento PIB de China 2014 hasta el 7,0% (frente al 7,2% pronosticado en abril. Espera que China recorte la tasa en el tercer trimestre del año.
El Merval acumulando buenas noticias ¿hay que estar atentos?
¿Qué puede pasar luego del fallo con los holdouts si sale una buena noticia para Argentina?
por Julian Yosovitch•Hace 22 horas
Haciendo una gran distinción entre un análisis de largo y de corto plazo, está claro que el upside de argentina es enorme en el largo plazo y que la tendencia de fondo seguirá siendo alcista, tal como hemos (y seguimos) favorecido en esta misma columna, así como en nuestros reportes y charlas de mercado a nuestros clientes.
Pero claro está que el mercado no es lineal. No sube o baja en forma directa sino que lo hace de manera serruchada con zig-zags en forma constante, tanto en el corto como en el largo plazo.
Lo cierto es que el mercado sube dentro de contextos de escepticismo y negativismo, cuando nadie cree que va a subir dado que las noticias que lo rodean son más bien negativas.
En un determinado momento, este negativismo social y bursátil se satura y la tendencia revierte de bajista a alcista, generando posteriores avances importantes. Estas subas luego son claramente evidenciadas por los inversores, quienes de a poco empiezan a tener una opinión menos pesimista que en un principio.
Una vez que las subas fueron los suficientemente importantes como para dejar atrás las malas noticias que generaron el piso, las buenas noticias comienzan a aparecer y a tener una ponderación mayor a nivel económico, social y político. Esto no significa que el humor social haya cambiado, sino mas bien que las noticias que aparecen en el país son tomadas de otra manera por los agentes, inversores, formadores de opinión, etc.
Estas mismas percepciones en los inversores generan evidentes movimientos en la bolsa y la dinámica alcista que se podía percibir en una primera instancia cambian con el transcurso del tiempo.
El problema ocurre cuando el mercado acumula buenas noticias en poco tiempo, y teniendo en cuenta que los techos temporales se generan con buenas noticias y que el mercado no es lineal, es factible considerar que tarde o temprano el ajuste va a llegar. Nadie quiere cortar la fiesta pero es importante saber que ni las subas ni las bajas en el ámbito bursátil son eternas y pensar al mercado como una linealidad es un error terrible, típico error de inversores a largo plazo.
Con lo cual, si toda esta introducción la llevamos a la actualidad, podemos ver que hoy en día argentina ha logrado importantes acuerdos que son muy positivos para el largo plazo de argentina pero que, al haberse concretado en poco tiempo, genera una acumulación de buenas noticia en el corto plazo y que amenaza el inicio de un ajuste.
Ya sea el acuerdo con el Ciadi, que se dio hace mas tiempo en el 2013, el acuerdo con Repsol, con el club de parís, aprobación del FMI respecto del INEC, y lo buenos balances emitidos por las empresas locales en el ultimo trimestre, son todas buenas noticias que amenazan con un posible recorte de corto o mediano plazo.
Si bien el mercado ha estado esquivando una y otra vez lo ajustes, la acumulación de buenas noticias amenazan con posibles bajas, para generar un recorte de corto o mediano plazo, pero para que la tenencia alcista de fondo nuevamente quede reanudada.
Se mantiene la disociación que vemos a nivel de psicología ya que al mismo tiempo las calificadoras de riesgo han degradado la nota de Argentina, mientras que revistas y diarios internaciones publican artículos con sesgo negativo respecto de nuestro país a la vez que el humor social se mantiene pesimista, fuera de mostrar un escenario optimista que amenace con un techo de largo plazo.
Esto quiere decir que cualquier ajuste deberá ser entendido como una oportunidad de compra, para que luego del mismo las subas sean reanudadas rumbo a nuevos máximos.
Por último, si el mercado viene acumulando buenas noticias y, en el caso en que el fallo de la corte contra los Houldouts sea una buena noticia y favorable a la argentina, ¿deberá ser entendido como una oportunidad para tomar ganancias?
En definitiva, nosotros venimos proponiendo una y otra vez que el sesgo de nuestro análisis se mantiene alcista hasta tanto el mercado no de señales concretas de reversión. Pero al mismo tiempo alertamos que la acumulación de las buenas noticias deberán ser tomadas como una proximidad al techo de mercado e inicio de ajuste temporal.
Con lo cual seguiremos alcistas pero muy atentos a las resistencias que enfrenta en la actualidad el mercado local.
Sabemos que de largo plazo, la suba actual del mercado local está mostrando señales positivas y abriendo expectativas optimistas que van mas allá de un cambio de gobierno, sino mas bien la posibilidad de ubicarnos en el plano central de los mercados emergentes y por ello, seguimos pensando que en argentina hay que estar comprado en el largo plazo, y que si el mercado amenaza (y concreta) el ajuste, el mismo deberá ser utilizando como una oportunidad de compra de mediano plazo, buscando luego retomar la tenencia alcista de fondo y llevar a los precios rumbo a nuevos máximos, ya sea en el Merval en pesos como el Merval en dólares. Veamos…
- Fenix
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Re: Lunes 08/06/14 Habla Bullard
por Fenix » Lun Jun 09, 2014 7:23 pm
El BCE despeja todas las dudas. Sin obstáculos aparentes, excepto el mal de altura
Bankinter
Lunes, 9 de Junio del 2014 - 3:38:08
Las decisiones adoptadas por el BCE en la reunión del pasado jueves 6 de junio fueron el principal factor de impulso para el mercado durante la SEMANA PASADA, en la que las bolsas tuvieron una evolución claramente alcista.
El BCE estaba obligado a actuar, no sólo por la reducida inflación y el lento crecimiento económico en la UEM, sino también porque Draghi se había comprometido personalmente en las semanas anteriores, al declarar que había llegado el momento de actuar para hacer frente al riesgo de deflación y la débil demanda de crédito.
La rebaja del tipo de intervención hasta 0,15%, del tipo de depósito hasta situarlo en terreno negativo (-0,10%) y el anuncio de medidas adicionales de estímulo tuvieron una acogida muy favorable en el mercado, de forma que los principales índices bursátiles repuntaron notablemente: el Eurostoxx-50 y el Ibex-35 se revalorizaron +1,5% y +2,5% respectivamente, el S&P500 marcó un nuevo máximo histórico (1.949) e incluso el Nikkei ha recuperado impulso (+3,0%), animado por la decisión del fondo de pensiones de Japón de reposicionar su cartera hacia bolsas. Además, la política monetaria más expansiva por parte del BCE mantuvo los bonos soberanos core muy soportados y fue un catalizador para la deuda periférica, de forma que la TIR del bono español a 10 años se redujo hasta 2,63% (ahora 2,70%).
Tras el rally bursátil provocado, en primer lugar, por la expectativa de que el BCE actuara y, posteriormente, por las contundentes medidas adoptadas, la cuestión clave es determinar si el mercado va mantener esta tendencia alcista en las próximas jornadas. Durante ESTA SEMANA, consideramos que las bolsas evolucionarán de forma moderadamente positiva, con avances más modestos que en jornadas anteriores, ya que las bolsas carecerán de referencias relevantes y enfrentan resistencias técnicas, sobre todo el S&P 500 (1.950 puntos). En el frente macroeconómico no se publicarán datos que puedan influir significativamente sobre el mercado, con la excepción de las Ventas Minoristas en EE.UU. (jueves), que deberían mostrar un saldo más que aceptable y las cifras de Producción Industrial y Ventas Minoristas en China (viernes) que podrían mostrar una leve mejora. En ausencia de nuevos catalizadores y teniendo en cuenta que las bolsas enfrentan resistencias técnicas, es probable que éstas se tomen un respiro, consoliden niveles y que incluso pueda producirse una toma de beneficios en alguna jornada de forma puntual. Pero la tendencia seguirá siendo alcista, aunque los avances sean más lentos. el refuerzo adoptado por el BCE es muy sólido y mejora la perspectiva del mercado no sólo inmediata, sino también de medio plazo.
Si elevamos la perspectiva hacia el medio plazo, las medidas anunciadas por el BCE marcan un antes y un después en su política monetaria y tendrán un impacto favorable sobre la economía y el mercado en el medio plazo. Porque no se trata sólo de las medidas, sino de la actitud, mucho más proactiva que antes, demostrada con hechos, sobre todo. Además, el BCE ha anunciado que está preparando la puesta en marcha de un Quantitative Easing destinado a la compra de titulizaciones de préstamos a empresas, con el objetivo de dinamizar la financiación y la demanda de crédito. Puede que no llegue a necesitar aplicarlo.
Es cierto que estas medidas no surtirán efecto de forma inmediata por 2 razones. En primer lugar, porque los TLTROs se realizarán en los meses de septiembre y diciembre, y en segundo lugar porque la prioridad de los bancos será aprobar los exámenes del BCE en términos de la evaluación de la calidad de los activos (AQR) y superar los stress tests de noviembre, antes de aumentar de forma notable su cartera crediticia. Pero lo verdaderamente relevante es que el BCE está creando el escenario propicio para que se reactive la demanda de crédito, el crecimiento económico gane inercia y se reduzca el riesgo de deflación en la Eurozona. El único inconveniente es que, de momento, el euro no se ha depreciado, que era el objetivo más inmediato...
Estamos en un contexto de mercado positivo, definido por 2 factores clave: (i) El ciclo global está en una fase de clara recuperación liderada por EE.UU. (ii) La Eurozona cuenta con el apoyo inequívoco del BCE, que está mostrando una gran determinación a la hora de proporcionar estímulos al crecimiento. Los factores de incertidumbre (estrategia de salida de la Fed, conflicto Rusia- Ucrania, etc.) van perdiendo relevancia progresivamente y la actividad de fusiones y adquisiciones continúa dinamizándose. En consecuencia, creemos que el principal riesgo en este momento es estar fuera del mercado y no aprovechar un escenario que continúa siendo favorable en el medio plazo para las bolsas de las economías más desarrolladas, antes 1,28 que las emergentes.
03:40 Producción industrial Turquía abril 1,0% vs 0,1% esperado
En tasa interanual, la producción industrial en Turquía ascendió un 4,6% frente al 4,0% esperado y el 4,2% anterior.
Todo va demasiado lento. Este es un cambio sistémico, que nos ha obligado a todos a reconvertirnos
por Moisés Romero•Hace 18 horas
Hablo con Luis F. mi gestor desde hace más de una década. Me mira cuando le pregunto acerca de su percepción sobre el pulso económico y con su mirada ya adivino la respuesta. "La recuperación es lenta y dolorosa. Es una contradicción, porque recuperación es un término positivista, lo contrario de lento y doloroso. Los traumas son así. Además, mantienen secuelas en el tiempo. Con un poco de fortuna y mucho esfuerzo, saldremos de esta Gran Crisis. Siempre hemos salido del foso, de la recesión, de los peores ciclos económicos. También saldremos del actual, pero de manera más lenta de lo que pregonan los políticos y, en el camino, con mucho dolor emanado del paro, del recorte de sueldos, de la caída del precio de los activos, de la pérdida del Estado de Bienestar, de la asunción de que todos somos más pobres, de una u otra manera. Recuperación sí, pero no al modo de anteriores recuperaciones. Este es un cambio sistémico, que nos ha obligado a todos a reconvertirnos: al Estado, a la Empresas, a las Familias y a los Individuos. Es una lentitud de que desespera. Pero el cambio, la reconversión ya la estamos llevando a cabo. Eso es lo importante"
"Otra cosa es la propaganda de Estados, Reinos y Gobiernos. La propaganda es una forma de comunicación que desde la antigüedad está dirigida a influir en la actitud de una comunidad hacia algo. Al contrario que el suministro de información imparcial, la propaganda, presenta información sobre todo para influir en una audiencia. La propaganda presenta a menudo hechos de forma selectiva, por lo tanto, puede llegar a mentir para fomentar un particular, o utiliza los mensajes para producir una respuesta más emocional que racional a la información presentada..."
"El objetivo deseado es promover como resultado un cambio de la percepción del tema, incluyendo la percepción de la importancia, en el público. La propaganda puede ser utilizada como un arma de guerra. La propaganda en publicidad es una forma de comunicación comercial que intenta incrementar el consumo de un producto o servicio. Mientras que los términos "propaganda subliminal" o "propaganda política" por ejemplo, han adquirido connotaciones negativas por la asociación con sus ejemplos más manipuladores ¿Se acuerdan de los famosos brotes verdes? Ya nadie habla de ellos. Estamos en otra fase, en otro movimiento ¡A ver si aguanta"", finaliza a la vez que me facilita este gráfico:
La extraña variación del gasto público los 2 últimos trimestres
Dice Droblo que es muy sospechoso que cuando se debe ajustar el déficit (a finales de año) el consumo público se reduzca y el primer trimestre se dispare a unos números inhabituales en tiempos de “recortes”.
¿Qué vigilar esta semana?
por Renta 4•Hace 18 horas
La semana entrante será también intensa en datos macro, donde destacamos la publicación en EEUU de las ventas minoristas de mayo y la confianza preliminar de la universidad de Michigan de junio, así como los primeros datos de precios de mayo (importación, producción). En Europa conoceremos IPCs finales de mayo de Alemania, Francia y España, así como producciones industriales de Francia, Reino Unido y conjunto de la Eurozona. En China esperaremos datos de IPC, precios a la producción, producción industrial y ventas minoristas, todos ellos del mes de mayo, donde deberíamos ver una progresiva mejora de la actividad económica y ligero repunte de los precios. En Japón estaremos atentos a la publicación del PIB trimestral final del 1T14, donde se espera una ralentización del crecimiento.
El martes, en EEUU tan sólo destacamos los inventarios mensuales al por mayor de abril donde se espera una ralentización del crecimiento hasta +0,5% (vs +1,1% anterior). En Europa, conoceremos la producción industrial de abril, tanto de Francia (-0,7% previo) como de Reino Unido (-0,1% anterior). En China se prevé una aceleración en los datos interanuales de inflación de mayo, tanto en IPC (+2,3%e vs +1,8% anterior) como en precios a la producción (-1,6% e vs-2,0% anterior).
El miércoles no tendremos datos de interés en EEUU, mientras que en Europa conoceremos el dato de desempleo de mayo en Reino Unido (anterior tasa de paro 3,3%) y las transacciones de viviendas de abril en España (previo +22,5% interanual).
El jueves, en EEUU conoceremos las ventas minoristas de mayo, que podrían acelerar su tasa de crecimiento mensual, tanto en tasa general (+0,4%e vs +0,1% previo) y ex. autos (+0,4%e vs +0,0% previo); el índice de precios de importación de mayo mensual (+0,2%e vs -0,4% previo) y anual (-0,3% previo), los inventarios de negocio de abril (+0,4%e vs +0,4% anterior) y las peticiones iniciales de subsidio de desempleo de la primera semana de junio. En Europa estaremos atentos a la publicación del informe mensual del BCE y la producción industrial de abril mensual (-0,3% previo) y anual (-0,1% previo). En Francia se darán a conocer los datos de IPC de mayo mensuales (+0,0% anterior) y anuales (+0,7% anterior).
El viernes, en EEUU se publicará la confianza de la universidad de Michigan preliminar de junio (82,8e vs 81,9 previo) y los precios a la producción de mayo, tanto en tasa general (mensual: +0,1%e vs +0,6% previo, y anual: +2,1% previo) como en tasa subyacente (mensual: +0,1%e vs +0,5% previo, y anual: +1,9% previo). En la Eurozona conoceremos la balanza comercial de abril (15.200 mln eur anterior). En Alemania nos fijaremos en el IPC final de mayo, que debería confirmar la moderación vista en los datos preliminares (mensual -0,1% previo y anual +0,9% previo). En España se darán a conocer también los datos de IPC de mayo tanto en tasa general , ya conocido en cifra preliminar (mensual +0,9% previo, y anual +0,2% previo) como en tasa subyacente (mensual +1,0% precio, y anual +0,3% previo). En China se publicarán datos de mayo de producción industrial (+8,9%e interanual vs +8,7% anterior) y de ventas minoristas (+12,1%e vs +11,9% anterior).
Bankinter
Lunes, 9 de Junio del 2014 - 3:38:08
Las decisiones adoptadas por el BCE en la reunión del pasado jueves 6 de junio fueron el principal factor de impulso para el mercado durante la SEMANA PASADA, en la que las bolsas tuvieron una evolución claramente alcista.
El BCE estaba obligado a actuar, no sólo por la reducida inflación y el lento crecimiento económico en la UEM, sino también porque Draghi se había comprometido personalmente en las semanas anteriores, al declarar que había llegado el momento de actuar para hacer frente al riesgo de deflación y la débil demanda de crédito.
La rebaja del tipo de intervención hasta 0,15%, del tipo de depósito hasta situarlo en terreno negativo (-0,10%) y el anuncio de medidas adicionales de estímulo tuvieron una acogida muy favorable en el mercado, de forma que los principales índices bursátiles repuntaron notablemente: el Eurostoxx-50 y el Ibex-35 se revalorizaron +1,5% y +2,5% respectivamente, el S&P500 marcó un nuevo máximo histórico (1.949) e incluso el Nikkei ha recuperado impulso (+3,0%), animado por la decisión del fondo de pensiones de Japón de reposicionar su cartera hacia bolsas. Además, la política monetaria más expansiva por parte del BCE mantuvo los bonos soberanos core muy soportados y fue un catalizador para la deuda periférica, de forma que la TIR del bono español a 10 años se redujo hasta 2,63% (ahora 2,70%).
Tras el rally bursátil provocado, en primer lugar, por la expectativa de que el BCE actuara y, posteriormente, por las contundentes medidas adoptadas, la cuestión clave es determinar si el mercado va mantener esta tendencia alcista en las próximas jornadas. Durante ESTA SEMANA, consideramos que las bolsas evolucionarán de forma moderadamente positiva, con avances más modestos que en jornadas anteriores, ya que las bolsas carecerán de referencias relevantes y enfrentan resistencias técnicas, sobre todo el S&P 500 (1.950 puntos). En el frente macroeconómico no se publicarán datos que puedan influir significativamente sobre el mercado, con la excepción de las Ventas Minoristas en EE.UU. (jueves), que deberían mostrar un saldo más que aceptable y las cifras de Producción Industrial y Ventas Minoristas en China (viernes) que podrían mostrar una leve mejora. En ausencia de nuevos catalizadores y teniendo en cuenta que las bolsas enfrentan resistencias técnicas, es probable que éstas se tomen un respiro, consoliden niveles y que incluso pueda producirse una toma de beneficios en alguna jornada de forma puntual. Pero la tendencia seguirá siendo alcista, aunque los avances sean más lentos. el refuerzo adoptado por el BCE es muy sólido y mejora la perspectiva del mercado no sólo inmediata, sino también de medio plazo.
Si elevamos la perspectiva hacia el medio plazo, las medidas anunciadas por el BCE marcan un antes y un después en su política monetaria y tendrán un impacto favorable sobre la economía y el mercado en el medio plazo. Porque no se trata sólo de las medidas, sino de la actitud, mucho más proactiva que antes, demostrada con hechos, sobre todo. Además, el BCE ha anunciado que está preparando la puesta en marcha de un Quantitative Easing destinado a la compra de titulizaciones de préstamos a empresas, con el objetivo de dinamizar la financiación y la demanda de crédito. Puede que no llegue a necesitar aplicarlo.
Es cierto que estas medidas no surtirán efecto de forma inmediata por 2 razones. En primer lugar, porque los TLTROs se realizarán en los meses de septiembre y diciembre, y en segundo lugar porque la prioridad de los bancos será aprobar los exámenes del BCE en términos de la evaluación de la calidad de los activos (AQR) y superar los stress tests de noviembre, antes de aumentar de forma notable su cartera crediticia. Pero lo verdaderamente relevante es que el BCE está creando el escenario propicio para que se reactive la demanda de crédito, el crecimiento económico gane inercia y se reduzca el riesgo de deflación en la Eurozona. El único inconveniente es que, de momento, el euro no se ha depreciado, que era el objetivo más inmediato...
Estamos en un contexto de mercado positivo, definido por 2 factores clave: (i) El ciclo global está en una fase de clara recuperación liderada por EE.UU. (ii) La Eurozona cuenta con el apoyo inequívoco del BCE, que está mostrando una gran determinación a la hora de proporcionar estímulos al crecimiento. Los factores de incertidumbre (estrategia de salida de la Fed, conflicto Rusia- Ucrania, etc.) van perdiendo relevancia progresivamente y la actividad de fusiones y adquisiciones continúa dinamizándose. En consecuencia, creemos que el principal riesgo en este momento es estar fuera del mercado y no aprovechar un escenario que continúa siendo favorable en el medio plazo para las bolsas de las economías más desarrolladas, antes 1,28 que las emergentes.
03:40 Producción industrial Turquía abril 1,0% vs 0,1% esperado
En tasa interanual, la producción industrial en Turquía ascendió un 4,6% frente al 4,0% esperado y el 4,2% anterior.
Todo va demasiado lento. Este es un cambio sistémico, que nos ha obligado a todos a reconvertirnos
por Moisés Romero•Hace 18 horas
Hablo con Luis F. mi gestor desde hace más de una década. Me mira cuando le pregunto acerca de su percepción sobre el pulso económico y con su mirada ya adivino la respuesta. "La recuperación es lenta y dolorosa. Es una contradicción, porque recuperación es un término positivista, lo contrario de lento y doloroso. Los traumas son así. Además, mantienen secuelas en el tiempo. Con un poco de fortuna y mucho esfuerzo, saldremos de esta Gran Crisis. Siempre hemos salido del foso, de la recesión, de los peores ciclos económicos. También saldremos del actual, pero de manera más lenta de lo que pregonan los políticos y, en el camino, con mucho dolor emanado del paro, del recorte de sueldos, de la caída del precio de los activos, de la pérdida del Estado de Bienestar, de la asunción de que todos somos más pobres, de una u otra manera. Recuperación sí, pero no al modo de anteriores recuperaciones. Este es un cambio sistémico, que nos ha obligado a todos a reconvertirnos: al Estado, a la Empresas, a las Familias y a los Individuos. Es una lentitud de que desespera. Pero el cambio, la reconversión ya la estamos llevando a cabo. Eso es lo importante"
"Otra cosa es la propaganda de Estados, Reinos y Gobiernos. La propaganda es una forma de comunicación que desde la antigüedad está dirigida a influir en la actitud de una comunidad hacia algo. Al contrario que el suministro de información imparcial, la propaganda, presenta información sobre todo para influir en una audiencia. La propaganda presenta a menudo hechos de forma selectiva, por lo tanto, puede llegar a mentir para fomentar un particular, o utiliza los mensajes para producir una respuesta más emocional que racional a la información presentada..."
"El objetivo deseado es promover como resultado un cambio de la percepción del tema, incluyendo la percepción de la importancia, en el público. La propaganda puede ser utilizada como un arma de guerra. La propaganda en publicidad es una forma de comunicación comercial que intenta incrementar el consumo de un producto o servicio. Mientras que los términos "propaganda subliminal" o "propaganda política" por ejemplo, han adquirido connotaciones negativas por la asociación con sus ejemplos más manipuladores ¿Se acuerdan de los famosos brotes verdes? Ya nadie habla de ellos. Estamos en otra fase, en otro movimiento ¡A ver si aguanta"", finaliza a la vez que me facilita este gráfico:
La extraña variación del gasto público los 2 últimos trimestres
Dice Droblo que es muy sospechoso que cuando se debe ajustar el déficit (a finales de año) el consumo público se reduzca y el primer trimestre se dispare a unos números inhabituales en tiempos de “recortes”.
¿Qué vigilar esta semana?
por Renta 4•Hace 18 horas
La semana entrante será también intensa en datos macro, donde destacamos la publicación en EEUU de las ventas minoristas de mayo y la confianza preliminar de la universidad de Michigan de junio, así como los primeros datos de precios de mayo (importación, producción). En Europa conoceremos IPCs finales de mayo de Alemania, Francia y España, así como producciones industriales de Francia, Reino Unido y conjunto de la Eurozona. En China esperaremos datos de IPC, precios a la producción, producción industrial y ventas minoristas, todos ellos del mes de mayo, donde deberíamos ver una progresiva mejora de la actividad económica y ligero repunte de los precios. En Japón estaremos atentos a la publicación del PIB trimestral final del 1T14, donde se espera una ralentización del crecimiento.
El martes, en EEUU tan sólo destacamos los inventarios mensuales al por mayor de abril donde se espera una ralentización del crecimiento hasta +0,5% (vs +1,1% anterior). En Europa, conoceremos la producción industrial de abril, tanto de Francia (-0,7% previo) como de Reino Unido (-0,1% anterior). En China se prevé una aceleración en los datos interanuales de inflación de mayo, tanto en IPC (+2,3%e vs +1,8% anterior) como en precios a la producción (-1,6% e vs-2,0% anterior).
El miércoles no tendremos datos de interés en EEUU, mientras que en Europa conoceremos el dato de desempleo de mayo en Reino Unido (anterior tasa de paro 3,3%) y las transacciones de viviendas de abril en España (previo +22,5% interanual).
El jueves, en EEUU conoceremos las ventas minoristas de mayo, que podrían acelerar su tasa de crecimiento mensual, tanto en tasa general (+0,4%e vs +0,1% previo) y ex. autos (+0,4%e vs +0,0% previo); el índice de precios de importación de mayo mensual (+0,2%e vs -0,4% previo) y anual (-0,3% previo), los inventarios de negocio de abril (+0,4%e vs +0,4% anterior) y las peticiones iniciales de subsidio de desempleo de la primera semana de junio. En Europa estaremos atentos a la publicación del informe mensual del BCE y la producción industrial de abril mensual (-0,3% previo) y anual (-0,1% previo). En Francia se darán a conocer los datos de IPC de mayo mensuales (+0,0% anterior) y anuales (+0,7% anterior).
El viernes, en EEUU se publicará la confianza de la universidad de Michigan preliminar de junio (82,8e vs 81,9 previo) y los precios a la producción de mayo, tanto en tasa general (mensual: +0,1%e vs +0,6% previo, y anual: +2,1% previo) como en tasa subyacente (mensual: +0,1%e vs +0,5% previo, y anual: +1,9% previo). En la Eurozona conoceremos la balanza comercial de abril (15.200 mln eur anterior). En Alemania nos fijaremos en el IPC final de mayo, que debería confirmar la moderación vista en los datos preliminares (mensual -0,1% previo y anual +0,9% previo). En España se darán a conocer también los datos de IPC de mayo tanto en tasa general , ya conocido en cifra preliminar (mensual +0,9% previo, y anual +0,2% previo) como en tasa subyacente (mensual +1,0% precio, y anual +0,3% previo). En China se publicarán datos de mayo de producción industrial (+8,9%e interanual vs +8,7% anterior) y de ventas minoristas (+12,1%e vs +11,9% anterior).
- Fenix
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Re: Lunes 08/06/14 Habla Bullard
por Fenix » Lun Jun 09, 2014 7:26 pm
03:52 Sentimiento alcista inversor en niveles de máximos de 2007
Sin querer asemejar una situación a otra (más que nada porque a nivel técnico el medio/largo plazo en USA es alcista y con mucho potencial).
Las lecturas de alcistas de la INVESTOR INTELLIGENCE son las más altas de los últimos años (la última vez que se vieron parecidas fué en los máximos de 2007).
Se han roto los 1900 puntos de manera consistente (previos a un tramo alcista sostenido) o se trata de un tramo de dilatación de máximos? el sentimiento en máximos sugiere lo segundo.
Eduardo Faus
Original de Renta 4 Banco
4:13 ¿Burbuja en la renta fija española?
En el mercado secundario el bono a 10 años español ha llegado a cotizar al 2,588%, lo cual es una rentabilidad inferior a la exigida al bono a 10 años de EE.UU. que cotiza al 2,607%.
El bono italiano cotiza al 2,727% y el portugués al 3,5%.
¿Existe burbuja en la deuda periférica europea? Contesten la pregunta ustedes mismos.
4:01 Morgan Stanley cree que las primas de riesgo seguirán bajando en Europa
Morgan Stanley espera que las primas de riesgo en Europa se estrechen aún más y estima que darán resultados positivos en 2014.
Los favoritos de Morgan Stanley son Portugal, España, Irlanda y Bélgica por encima de Italia y Francia.
El rendimiento del bono español a 10 años cae 4 puntos básicos hasta el 2,60% y la prima de riesgo desciende hasta los 125 puntos básicos.
Además, Morgan ha recortado su estimación para fin de año del bono EEUU a 10 años al 3% desde el 3,3% anterior.
¿Qué gana Argentina con una Baja de Yields de 400 Puntos Básicos?
por Mark Davies•Hace 17 horas
El análisis de un potencial bull market en el mercado de deuda soberana argentina no sólo es positivo desde el lado de quien está comprado bonos. Este artículo precisamente analiza el otro lado del bono, desde la óptica de quien lo emite: ¿Cuánto tiene Argentina por ganar en ahorro de intereses si su tasa de fondeo baja unos 400 puntos básicos en los próximos 12 meses?
Respecto al enfoque de quien está comprado bonos el análisis es muy sencillo: si estoy largo el Par con duration 12, ante una baja de 400 basis en su yield, convexidad y carry aparte, hay para ganar un 48% en apreciación directa y si el evento del 12 de junio nos permite llegar ilesos al 2015, un rally en deuda argentina es un escenario probable que bien podría darse rápido llegando a diciembre 2014.
El 2014 es un año en donde Argentina intenta reinsertarse en los mercados internacionales. En este aspecto hay tres escollos claves que el país debió enfrentar desde inicios de año: a) la indemnización a Repsol por la nacionalización de YPF, b) pagarle al Club de Paris lo que se le adeuda desde hace más de una década, c) los hold-outs. Los primeros dos escollos han sido ya renegociados durante estos meses mientras que el tema de los hold-outs es probablemente la gran y última asignatura pendiente para un país que con un déficit energético en torno a USD 15.000 Millones por año y con reservas que sólo rozan los USD 28.500 Millones, necesita destrabar la vía del financiamiento externo en breve.
Es claro que intentar renegociar estas asignaturas pendientes en un momento en donde toda la curva soberana cotiza horizontalmente con una yield del 11% no es barato, la posición del país para negociar lejos está de ser óptima, pero es lo que hay y en algún momento se hace necesario tomar la pérdida y mirar hacia adelante de una vez. En este contexto, resulta clave distinguir entre los costos inmediatos de los acuerdos y el valor presente de ingresos/ahorros que los mismos podrían generar a futuro. Evaluarlos bajo la letra chica sin considerar las claras externalidades futuras que los mismos serán capaces de generar es un error y los subestima. Los principales impactos positivos son dos:
1.Ahorro de Intereses: Supongamos que en dos años el sector público y privado pudiese acceder al mercado de deuda por un nocional de USD 30.000 Millones a una tasa del 7% con deuda bullet a 10 años. Si en vez de financiarnos al 11% actual, lo hiciésemos al 7%, el sólo ahorro de intereses en valor presente sería de USD 7.877 Millones. Y si el rally de la curva fuese aún más violento llevándola al 5%, el ahorro sería de USD 12.498 Millones, al sólo efecto de cuantificar si tiene sentido o no destrabar el financiamiento externo. Obviamente que estos números lejos están de ser perfectos pero el objetivo de este artículo no es el de buscar perfección sino el de identificar las enormes externalidades asociadas a reinsertarnos nuevamente en el mundo.
2.Reactivación Económica vía Financiamiento: El valor intrínseco en una Argentina que en vez de descontar al 11% lo pueda hacer al 7% es enorme pensando en el sustancial valor que será destrabado una vez que el país comience a mostrar tasas de descuento razonables y acordes al mundo de tasas colapsadas en el que vivimos. Una curva soberana argentina cotizando más abajo no sólo implica ahorro directo sino implica también entre otras cosas generación de empleo y reactivación de una economía que hoy está en recesión.
El potencial colapso en la parte larga de la curva de yields argentina claramente genera dos efectos positivos: ahorro y crecimiento potencial por lo que resulta indispensable seguir con el proceso de acercamiento iniciado este año a pesar de los costos que claramente están involucrados en cada renegociación de deuda. Ser miopes en este sentido implica considerar solamente los costos relacionados a cada renegociación, ignorándose las claras externalidades envueltas en una Argentina que pueda interrelacionarse nuevamente con el mundo en forma eficiente.
Y todo esto se hace especialmente relevante en este lunes 9 de junio, de caras a lo que la Corte Suprema de Estados Unidos decida el 12, sin dudas la semana más importante en materia de deuda después del canje del 2005.
Germán Fermo, Ph.D.
Director, MacroFinance
Director, Maestría en Finanzas UTDT
Segundas lecturas
por José Luis Martínez Campuzano Estratega de Citi en España•Hace 17 horas
Ya era llamativo que el propio Draghi repitiera en la conferencia de prensa posterior a la reunión que las medidas tomadas eran muy significativas. ¿Era necesario hacerlo? Malo cuando debes hacer énfasis en algo en teoría obvio. Más aún que varios consejeros, ya al día siguiente, incluso aventuraran nuevas medidas en el futuro. ¿Desconfiaban de la importancia de las medidas tomadas el día anterior?. Más tarde el Presidente del Buba, tras admitir que el consenso sobre las decisiones del jueves fue complicado, consideró absurdo especular sobre nuevas medidas. Y utilizó el tiempo en pasado para advertir que se había hecho ya lo posible para reanimar el crédito.
Recordemos los objetivos detrás de las medidas tomadas: 1. reactivar el crédito; 2. luchar contra una inflación demasiado baja. Sé que ambos objetivos están conectados, ya que sin crédito el crecimiento será titubeante y los riesgos de deflación suficientemente significativos. Pero, ¿de verdad la debilidad económica del área es producto de la falta de crédito? . Esta es una cuestión recurrente desde hace años. Y me temo que la respuesta es, como siempre en cuestiones peliagudas, objeto de debate.
Pero sí hay algo en lo que todos estamos de acuerdo: el mercado de crédito para la pequeña y mediana empresa en la zona EUR está roto. ¿Qué significa esto? Que se puede dar el caso de que un crédito solvente no obtenga liquidez bancaria simplemente porque los bancos no tengan margen para prestar, porque su nivel de capital sea limitado o porque han asumido ya demasiado riesgo. Elijan la respuesta que prefieran. Y de hecho, también véanlo desde otro punto de vista: ¿realmente hay una elevada demanda de crédito solvente? En este punto contemplen la incertidumbre futura, la debilidad de la demanda y el exceso de capacidad inutilizada que aún se mantiene. En conjunto, considerando de base que el préstamo de la banca supone más del 80 % del crédito privado total en la zona, la prioridad debería ser eliminar incertidumbres a futuro, acelerar el desapalancamiento de la banca y generar un escenario propicio para la inversión productiva. El ECB puede influir en los dos primeros objetivos; los gobiernos, en los dos extremos, aunque es el último el que debería ser una prioridad de su política económica.
Volvamos ahora a las medidas tomadas por el ECB. Por lo que respecta al recorte de tipos oficiales y tipos de depósito en negativo, sin duda son medidas necesarias aunque con una importancia limitada. Y de hecho, la segunda debe ser por fuerza una medida temporal ante el riesgo de distorsión en el mercado monetario. Además, la autoridad monetaria europea "ha inyectado" (puesto que no drenará semanalmente) más de 100 bn. en SMP. ¿Qué hará la banca con este dinero ahora? No, me temo que no hay problema de liquidez en estos momentos en el sistema financiero europeo. Pero antes tampoco existía. La cuestión de fondo es que la presión de la liquidez en manos de las entidades financiera las puede impulsar a asumir más riesgo en sus carteras, aunque primando que no consuma capital. Deuda pública, por ejemplo. O incluso amortizar anticipadamente los LTROs que vencen a final de año y principios del próximo. Me surge la misma cuestión con los nuevos LTROs que se pondrán encima de la mesa en septiembre y diciembre. No condicionados a dar préstamos a pymes, al menos durante dos años. Y condicionados los siguientes, a partir de 2015, a la evolución del saldo de préstamo neto. Pero, si se amortiza crédito el préstamo neto sube sin necesidad de ampliar más el crédito nuevo. Más dinero, sin duda. Productivo, no tiene por qué. Pero, sin duda, primando la deuda pública entre las preferencias. Es sencillamente una ocasión perfecta para aumentar las posiciones de carry. ¿Y el riesgo de curva asumido? ¿no dice el ECB que los tipos estarán bajos durante largo tiempo? ¿no advierte sobre futuros QE sin son necesarios?
Pero, he de admitir que desde el principio me sorprendió que el ECB no anunciara ayudas claras para desarrollar el mercado de ABS. Es cierto que el Presidente Draghi repitió que se está preparando un programa de compra, aunque como mínimo no se espera hasta final de año (es lo mínimo: seis meses para evaluar el impacto de las medidas tomadas). De hecho, más de un analista ha considerado que la inyección de liquidez futura a través de LTROs incluso puede reforzar el papel de la banca como suministradora de crédito a las pequeñas empresas acentuando los problemas de tamaño y liquidez que ya presenta el mercado de ABS europeo. ¿Una excepción a nivel mundial? No lo es, si consideramos la situación actual con la existente antes de la Crisis. En USA se estima que apenas supone la mitad del mercado en 2007 (partiendo de que ha crecido de nuevo con fuerza en los últimos años) cuando en Japón las cifras son mucho más escalofriantes tanto al compararlo con la situación antes de la Crisis con su triste evolución reciente. No, no digo cifras en la zona EUR. Y sin asistencia adicional desde el ECB me temo que todo irá a peor. Más aún tras las medidas tomadas.
Dicho todo lo anterior, también creo entender cuál es la prioridad: facilitar el desapalancamiento de la banca para hacer sitio al crédito nuevo. Y el préstamo bancario es más rápido que desarrollar un nuevo mercado de ABS. Pero, de forma indirecta, ayudar a asegurar la rentabilidad de la banca de forma que la propia consolidación del sector siga su curso. Por último, aunque no sé si es un objetivo en sí mismo, seguir con el proceso de convergencia financiera en la zona que comienza con la reducción de las primas de riesgo en el área. ¿Y la economía? Me temo que no caben por el momento más esperanzas que un crecimiento lento, titubeante y desigual. Pero esto ya lo ha anticipado el propio ECB con sus previsiones a plazo.
Sin querer asemejar una situación a otra (más que nada porque a nivel técnico el medio/largo plazo en USA es alcista y con mucho potencial).
Las lecturas de alcistas de la INVESTOR INTELLIGENCE son las más altas de los últimos años (la última vez que se vieron parecidas fué en los máximos de 2007).
Se han roto los 1900 puntos de manera consistente (previos a un tramo alcista sostenido) o se trata de un tramo de dilatación de máximos? el sentimiento en máximos sugiere lo segundo.
Eduardo Faus
Original de Renta 4 Banco
4:13 ¿Burbuja en la renta fija española?
En el mercado secundario el bono a 10 años español ha llegado a cotizar al 2,588%, lo cual es una rentabilidad inferior a la exigida al bono a 10 años de EE.UU. que cotiza al 2,607%.
El bono italiano cotiza al 2,727% y el portugués al 3,5%.
¿Existe burbuja en la deuda periférica europea? Contesten la pregunta ustedes mismos.
4:01 Morgan Stanley cree que las primas de riesgo seguirán bajando en Europa
Morgan Stanley espera que las primas de riesgo en Europa se estrechen aún más y estima que darán resultados positivos en 2014.
Los favoritos de Morgan Stanley son Portugal, España, Irlanda y Bélgica por encima de Italia y Francia.
El rendimiento del bono español a 10 años cae 4 puntos básicos hasta el 2,60% y la prima de riesgo desciende hasta los 125 puntos básicos.
Además, Morgan ha recortado su estimación para fin de año del bono EEUU a 10 años al 3% desde el 3,3% anterior.
¿Qué gana Argentina con una Baja de Yields de 400 Puntos Básicos?
por Mark Davies•Hace 17 horas
El análisis de un potencial bull market en el mercado de deuda soberana argentina no sólo es positivo desde el lado de quien está comprado bonos. Este artículo precisamente analiza el otro lado del bono, desde la óptica de quien lo emite: ¿Cuánto tiene Argentina por ganar en ahorro de intereses si su tasa de fondeo baja unos 400 puntos básicos en los próximos 12 meses?
Respecto al enfoque de quien está comprado bonos el análisis es muy sencillo: si estoy largo el Par con duration 12, ante una baja de 400 basis en su yield, convexidad y carry aparte, hay para ganar un 48% en apreciación directa y si el evento del 12 de junio nos permite llegar ilesos al 2015, un rally en deuda argentina es un escenario probable que bien podría darse rápido llegando a diciembre 2014.
El 2014 es un año en donde Argentina intenta reinsertarse en los mercados internacionales. En este aspecto hay tres escollos claves que el país debió enfrentar desde inicios de año: a) la indemnización a Repsol por la nacionalización de YPF, b) pagarle al Club de Paris lo que se le adeuda desde hace más de una década, c) los hold-outs. Los primeros dos escollos han sido ya renegociados durante estos meses mientras que el tema de los hold-outs es probablemente la gran y última asignatura pendiente para un país que con un déficit energético en torno a USD 15.000 Millones por año y con reservas que sólo rozan los USD 28.500 Millones, necesita destrabar la vía del financiamiento externo en breve.
Es claro que intentar renegociar estas asignaturas pendientes en un momento en donde toda la curva soberana cotiza horizontalmente con una yield del 11% no es barato, la posición del país para negociar lejos está de ser óptima, pero es lo que hay y en algún momento se hace necesario tomar la pérdida y mirar hacia adelante de una vez. En este contexto, resulta clave distinguir entre los costos inmediatos de los acuerdos y el valor presente de ingresos/ahorros que los mismos podrían generar a futuro. Evaluarlos bajo la letra chica sin considerar las claras externalidades futuras que los mismos serán capaces de generar es un error y los subestima. Los principales impactos positivos son dos:
1.Ahorro de Intereses: Supongamos que en dos años el sector público y privado pudiese acceder al mercado de deuda por un nocional de USD 30.000 Millones a una tasa del 7% con deuda bullet a 10 años. Si en vez de financiarnos al 11% actual, lo hiciésemos al 7%, el sólo ahorro de intereses en valor presente sería de USD 7.877 Millones. Y si el rally de la curva fuese aún más violento llevándola al 5%, el ahorro sería de USD 12.498 Millones, al sólo efecto de cuantificar si tiene sentido o no destrabar el financiamiento externo. Obviamente que estos números lejos están de ser perfectos pero el objetivo de este artículo no es el de buscar perfección sino el de identificar las enormes externalidades asociadas a reinsertarnos nuevamente en el mundo.
2.Reactivación Económica vía Financiamiento: El valor intrínseco en una Argentina que en vez de descontar al 11% lo pueda hacer al 7% es enorme pensando en el sustancial valor que será destrabado una vez que el país comience a mostrar tasas de descuento razonables y acordes al mundo de tasas colapsadas en el que vivimos. Una curva soberana argentina cotizando más abajo no sólo implica ahorro directo sino implica también entre otras cosas generación de empleo y reactivación de una economía que hoy está en recesión.
El potencial colapso en la parte larga de la curva de yields argentina claramente genera dos efectos positivos: ahorro y crecimiento potencial por lo que resulta indispensable seguir con el proceso de acercamiento iniciado este año a pesar de los costos que claramente están involucrados en cada renegociación de deuda. Ser miopes en este sentido implica considerar solamente los costos relacionados a cada renegociación, ignorándose las claras externalidades envueltas en una Argentina que pueda interrelacionarse nuevamente con el mundo en forma eficiente.
Y todo esto se hace especialmente relevante en este lunes 9 de junio, de caras a lo que la Corte Suprema de Estados Unidos decida el 12, sin dudas la semana más importante en materia de deuda después del canje del 2005.
Germán Fermo, Ph.D.
Director, MacroFinance
Director, Maestría en Finanzas UTDT
Segundas lecturas
por José Luis Martínez Campuzano Estratega de Citi en España•Hace 17 horas
Ya era llamativo que el propio Draghi repitiera en la conferencia de prensa posterior a la reunión que las medidas tomadas eran muy significativas. ¿Era necesario hacerlo? Malo cuando debes hacer énfasis en algo en teoría obvio. Más aún que varios consejeros, ya al día siguiente, incluso aventuraran nuevas medidas en el futuro. ¿Desconfiaban de la importancia de las medidas tomadas el día anterior?. Más tarde el Presidente del Buba, tras admitir que el consenso sobre las decisiones del jueves fue complicado, consideró absurdo especular sobre nuevas medidas. Y utilizó el tiempo en pasado para advertir que se había hecho ya lo posible para reanimar el crédito.
Recordemos los objetivos detrás de las medidas tomadas: 1. reactivar el crédito; 2. luchar contra una inflación demasiado baja. Sé que ambos objetivos están conectados, ya que sin crédito el crecimiento será titubeante y los riesgos de deflación suficientemente significativos. Pero, ¿de verdad la debilidad económica del área es producto de la falta de crédito? . Esta es una cuestión recurrente desde hace años. Y me temo que la respuesta es, como siempre en cuestiones peliagudas, objeto de debate.
Pero sí hay algo en lo que todos estamos de acuerdo: el mercado de crédito para la pequeña y mediana empresa en la zona EUR está roto. ¿Qué significa esto? Que se puede dar el caso de que un crédito solvente no obtenga liquidez bancaria simplemente porque los bancos no tengan margen para prestar, porque su nivel de capital sea limitado o porque han asumido ya demasiado riesgo. Elijan la respuesta que prefieran. Y de hecho, también véanlo desde otro punto de vista: ¿realmente hay una elevada demanda de crédito solvente? En este punto contemplen la incertidumbre futura, la debilidad de la demanda y el exceso de capacidad inutilizada que aún se mantiene. En conjunto, considerando de base que el préstamo de la banca supone más del 80 % del crédito privado total en la zona, la prioridad debería ser eliminar incertidumbres a futuro, acelerar el desapalancamiento de la banca y generar un escenario propicio para la inversión productiva. El ECB puede influir en los dos primeros objetivos; los gobiernos, en los dos extremos, aunque es el último el que debería ser una prioridad de su política económica.
Volvamos ahora a las medidas tomadas por el ECB. Por lo que respecta al recorte de tipos oficiales y tipos de depósito en negativo, sin duda son medidas necesarias aunque con una importancia limitada. Y de hecho, la segunda debe ser por fuerza una medida temporal ante el riesgo de distorsión en el mercado monetario. Además, la autoridad monetaria europea "ha inyectado" (puesto que no drenará semanalmente) más de 100 bn. en SMP. ¿Qué hará la banca con este dinero ahora? No, me temo que no hay problema de liquidez en estos momentos en el sistema financiero europeo. Pero antes tampoco existía. La cuestión de fondo es que la presión de la liquidez en manos de las entidades financiera las puede impulsar a asumir más riesgo en sus carteras, aunque primando que no consuma capital. Deuda pública, por ejemplo. O incluso amortizar anticipadamente los LTROs que vencen a final de año y principios del próximo. Me surge la misma cuestión con los nuevos LTROs que se pondrán encima de la mesa en septiembre y diciembre. No condicionados a dar préstamos a pymes, al menos durante dos años. Y condicionados los siguientes, a partir de 2015, a la evolución del saldo de préstamo neto. Pero, si se amortiza crédito el préstamo neto sube sin necesidad de ampliar más el crédito nuevo. Más dinero, sin duda. Productivo, no tiene por qué. Pero, sin duda, primando la deuda pública entre las preferencias. Es sencillamente una ocasión perfecta para aumentar las posiciones de carry. ¿Y el riesgo de curva asumido? ¿no dice el ECB que los tipos estarán bajos durante largo tiempo? ¿no advierte sobre futuros QE sin son necesarios?
Pero, he de admitir que desde el principio me sorprendió que el ECB no anunciara ayudas claras para desarrollar el mercado de ABS. Es cierto que el Presidente Draghi repitió que se está preparando un programa de compra, aunque como mínimo no se espera hasta final de año (es lo mínimo: seis meses para evaluar el impacto de las medidas tomadas). De hecho, más de un analista ha considerado que la inyección de liquidez futura a través de LTROs incluso puede reforzar el papel de la banca como suministradora de crédito a las pequeñas empresas acentuando los problemas de tamaño y liquidez que ya presenta el mercado de ABS europeo. ¿Una excepción a nivel mundial? No lo es, si consideramos la situación actual con la existente antes de la Crisis. En USA se estima que apenas supone la mitad del mercado en 2007 (partiendo de que ha crecido de nuevo con fuerza en los últimos años) cuando en Japón las cifras son mucho más escalofriantes tanto al compararlo con la situación antes de la Crisis con su triste evolución reciente. No, no digo cifras en la zona EUR. Y sin asistencia adicional desde el ECB me temo que todo irá a peor. Más aún tras las medidas tomadas.
Dicho todo lo anterior, también creo entender cuál es la prioridad: facilitar el desapalancamiento de la banca para hacer sitio al crédito nuevo. Y el préstamo bancario es más rápido que desarrollar un nuevo mercado de ABS. Pero, de forma indirecta, ayudar a asegurar la rentabilidad de la banca de forma que la propia consolidación del sector siga su curso. Por último, aunque no sé si es un objetivo en sí mismo, seguir con el proceso de convergencia financiera en la zona que comienza con la reducción de las primas de riesgo en el área. ¿Y la economía? Me temo que no caben por el momento más esperanzas que un crecimiento lento, titubeante y desigual. Pero esto ya lo ha anticipado el propio ECB con sus previsiones a plazo.
- Fenix
- Mensajes: 16351
- Registrado: Vie Abr 23, 2010 2:36 am
Re: Lunes 08/06/14 Habla Bullard
por Fenix » Lun Jun 09, 2014 7:39 pm
04:30 Confianza inversor Sentix eurozona 8,5. Previsión 13,2
Anterior 12,8
Mal dato, pero que no suele tener efecto en el mercado.
5:23 El rendimiento del bono irlandés toca un nuevo mínimo de la era euro
Los Bonos gubernamentales de la zona euro están subiendo esta mañana, ya que las medidas de estímulo anunciadas por el Banco Central Europeo la semana pasada continúan creando tensión en los mercados.
La deuda de Irlanda también se ha beneficiado de la mejora de la calificación crediticia de Irlanda por parte de S&P el viernes por la noche. Esto ha hecho bajar la tasa de interés (rendimiento) de su bono a 10 años a apenas el 2,415%, su mínimo histórico de la era euro.
5:15 El diferencial entre la deuda del Reino Unido y alemana en máximos de 16 años
El spread entre las tasas de interés de Reino Unido y de la deuda pública alemana toca un nuevo máximo de 16 años.
Mientras que los bonos alemanes han compartido la subida de los bonos de la zona euro hoy, los guilts británicos se han debilitado. Esto impulsó el diferencial de las rentabilidades entre sus respectivos bonos a 10 años a más de 133 puntos básicos (con la deuda alemana en el 1,35% en comparación con el 2,68% del Reino Unido).
Esa diferencia refleja la perspectiva de crecimiento más fuerte en el Reino Unido, y la probabilidad de que el Banco de Inglaterra pueda comenzar a subir las tasas de interés a principios de 2015.
5:41 La rentabilidad del bono italiano a 5 años también cae por debajo de la EEUU
Otro ejemplo de cómo el boom de los bonos de la zona euro ha llevado los costos de endeudamiento a la baja. El siguiente gráfico muestra el diferencial entre el bono a 5 años italiano vs el EEUU.
5:53 BBVA, Iberdrola y Ferrrovial destacan el potencial de México para los próximos años
Los máximos ejecutivos de BBVA, Iberdrola y Ferrovial coincidieron hoy en subrayar que México tiene un potencial de crecimiento "enorme" durante los próximos años y que las empresas españolas están tomando posiciones importantes en aquel país.
6:10 PIB Portugal 1T final -0,6% vs -0,7% esperado
En tasa interanual, el PIB portugués en el primer trimestre ascendió un 1,3% frente al 1,2% esperado y el 1,2% anterior.
6:41 Los bancos podría adoptar con bastante fuerza las LTRO selectivas del BCE
JP Morgan Cazenove dice que el anuncio del BCE estaba anticipado en gran medida, pero los términos de las LTRO selectivas fueron significativamente mejores de lo esperado y podría dar lugar a una fuerte adopción por parte de los bancos.
Sin embargo, JP Morgan no espera todavía un incremento sustancial de los nuevos préstamos a pesar de la financiación barata ya que el capital sigue siendo el principal obstáculo.
Sentimiento de mercado EE.UU.
por CSM Bolsa•Hace 17 horas
Pocos cambios en la encuesta de sentimiento del inversor americano. El sentimiento neutral baja del 40% pero aún es una cantidad de masa inversora muy elevada para poder saber hacia que lado del mercado se decanta la mayoría de inversores.
A parte de los inversores neutrales, los demás inversores que sí opinan se decantan cada vez más por el lado alcista, es decir, hay un porcentaje muy bajo de bajistas.
El porcentaje del sentimiento neutral debe bajar más para poder localizar con más fiabilidad los suelos y los techos del mercado.
7:03 China, relaja los requisitos de reserva, dice que la política monetaria sigue siendo prudente
El banco central de China ha recortado el Ratio de Requerimiento de las Reservas bancarias en China (RRR) en 50 puntos básicos.
Por el mercado se rumoreaba que este movimiento se podría aprobar en el muy corto plazo.
7:36 Merck comunica la compra de Idenix por 24,50$ por acción
Merck valora Idenix en 3.850 millones de dólares. Idenix suministrará a Merck la cartera de medicamentos contra la hepatitis C.
El Mercado continua con su tendencia ascendente
Índices internacionales al 6 de junio
por Teresa Romero•Hace 13 horas
Continúa el mercado con su tendencia ascendente, esta vez si con más decisión aún si cabe. Las declaraciones de Draghi, aunque probablemente descontadas con anterioridad, no han hecho sino acentuar la confianza en la renta variable, en la que el dinero como tal siempre es el protagonista. No obstante, U.S.A también mantiene su fuerte tendencia. En todas partes se hacen máximos relativos nuevos, pero con matices:
A continuación vemos los gráficos ilustrados según los Indicadores para NinjaTrader de Territorio Trading:
SP500: Seguimos extendiendo Onda de Diff sin zona de rechazo en máximos. Omega cruza al alza, con todos los indicadores en positivo pero conservando su divergencia con respecto al precio.
ImagenINDICE SP500, Velas semanales, semana 23 - 2014
NASDAQ: Confirma su ruptura y cambio de signo de CERES y sigue apuntando hacia los 4000 (triple "0") / 4.100 (gap de Brincos). Omega apuntando cruce línea 0.
Imagen
INDICE NASDAQ, Velas semanales, semana 23 - 2014
HANG SENG : Hizo también nuevos máximos relativos, pero es el único índice que ha reflejado rechazo ya a esos niveles. Por ahora, no consigue extender Onda, pero es posible que esté tan sólo buscando en dónde apoyar el precio para seguir buscando el camino hacia máximos. No olvidemos que Omega se encuentra en zona de sobreventa en un dibujo de precio completamente lateralizado desde hace tiempo, y que las líneas del mismo parecen apuntar próximo cruce con línea 0.
ImagenINDICE HANG SENG, Velas semanales, semana 23 - 2014
NIKKEI: El Nipón se desmarca esta vez de su colega asiático y se comporta similar a otros índices occidentales: cambio de signo de CERES a positivo, con Gap al alza confirmado con Brincos al inicio de semana, combinado con una situación de sobreventa en Omega, dentro igualmente de un mercado lateralizado desde hace mucho tiempo.
ImagenINDICE NIKKEI, Velas semanales, semana 23 - 2014
DAX: Nuevos máximos relativos, pero con un desarrollo realmente tímido (por no decir inexistente) en el rango de desarrollo del cuerpo de la vela, aunque con cierre en máximos. Se borró el Gap de principios de semana y el precio volvió a recuperar posiciones después de este breve respiro...
ImagenINDICE DAX, Velas semanales, semana 23 - 2014
IBEX: El índice español también abrió alcista la semana y su retroceso se vio frenado haciendo apoyo en el Gap dibujado por Brincos de hace dos semanas. El freno en su carrera se ha producido precisamente en el nivel coincidente con otra zona de Brincos, nivel de resistencia generado ya hace bastante tiempo (concretamente a inicios de Agosto del 2011).
ImagenINDICE IBEX, Velas semanales, semana 23 - 2014
CAC 40: Confirma igualmente ruptura dibujando vela envolvente que cierra en máximos.
ImagenINDICE CAC40, Velas semanales, semana 23 - 2014
MIBTEL: Desarrollo parecido al del índice español, esta vez encontrando resistencia en el área de rechazo diff, iniciando la extensión al alza de la onda vigente.
ImagenINDICE MIBTEL, Velas semanales, semana 23 - 2014
Evidentemente el mercado alcista está demostrando tener recorrido. Estas situaciones siempre hacen felices a la mayoría de los inversores, pero de la felicidad extrema a la euforia hay tan sólo un pequeño paso ... Es momento de disfrutar de nuestras posiciones alcistas, pero, por supuesto, atentos a los vaivenes y ajustando stops, no vaya a ser que todas nuestras ganancias queden en "agua de borrajas"...
Anterior 12,8
Mal dato, pero que no suele tener efecto en el mercado.
5:23 El rendimiento del bono irlandés toca un nuevo mínimo de la era euro
Los Bonos gubernamentales de la zona euro están subiendo esta mañana, ya que las medidas de estímulo anunciadas por el Banco Central Europeo la semana pasada continúan creando tensión en los mercados.
La deuda de Irlanda también se ha beneficiado de la mejora de la calificación crediticia de Irlanda por parte de S&P el viernes por la noche. Esto ha hecho bajar la tasa de interés (rendimiento) de su bono a 10 años a apenas el 2,415%, su mínimo histórico de la era euro.
5:15 El diferencial entre la deuda del Reino Unido y alemana en máximos de 16 años
El spread entre las tasas de interés de Reino Unido y de la deuda pública alemana toca un nuevo máximo de 16 años.
Mientras que los bonos alemanes han compartido la subida de los bonos de la zona euro hoy, los guilts británicos se han debilitado. Esto impulsó el diferencial de las rentabilidades entre sus respectivos bonos a 10 años a más de 133 puntos básicos (con la deuda alemana en el 1,35% en comparación con el 2,68% del Reino Unido).
Esa diferencia refleja la perspectiva de crecimiento más fuerte en el Reino Unido, y la probabilidad de que el Banco de Inglaterra pueda comenzar a subir las tasas de interés a principios de 2015.
5:41 La rentabilidad del bono italiano a 5 años también cae por debajo de la EEUU
Otro ejemplo de cómo el boom de los bonos de la zona euro ha llevado los costos de endeudamiento a la baja. El siguiente gráfico muestra el diferencial entre el bono a 5 años italiano vs el EEUU.
5:53 BBVA, Iberdrola y Ferrrovial destacan el potencial de México para los próximos años
Los máximos ejecutivos de BBVA, Iberdrola y Ferrovial coincidieron hoy en subrayar que México tiene un potencial de crecimiento "enorme" durante los próximos años y que las empresas españolas están tomando posiciones importantes en aquel país.
6:10 PIB Portugal 1T final -0,6% vs -0,7% esperado
En tasa interanual, el PIB portugués en el primer trimestre ascendió un 1,3% frente al 1,2% esperado y el 1,2% anterior.
6:41 Los bancos podría adoptar con bastante fuerza las LTRO selectivas del BCE
JP Morgan Cazenove dice que el anuncio del BCE estaba anticipado en gran medida, pero los términos de las LTRO selectivas fueron significativamente mejores de lo esperado y podría dar lugar a una fuerte adopción por parte de los bancos.
Sin embargo, JP Morgan no espera todavía un incremento sustancial de los nuevos préstamos a pesar de la financiación barata ya que el capital sigue siendo el principal obstáculo.
Sentimiento de mercado EE.UU.
por CSM Bolsa•Hace 17 horas
Pocos cambios en la encuesta de sentimiento del inversor americano. El sentimiento neutral baja del 40% pero aún es una cantidad de masa inversora muy elevada para poder saber hacia que lado del mercado se decanta la mayoría de inversores.
A parte de los inversores neutrales, los demás inversores que sí opinan se decantan cada vez más por el lado alcista, es decir, hay un porcentaje muy bajo de bajistas.
El porcentaje del sentimiento neutral debe bajar más para poder localizar con más fiabilidad los suelos y los techos del mercado.
7:03 China, relaja los requisitos de reserva, dice que la política monetaria sigue siendo prudente
El banco central de China ha recortado el Ratio de Requerimiento de las Reservas bancarias en China (RRR) en 50 puntos básicos.
Por el mercado se rumoreaba que este movimiento se podría aprobar en el muy corto plazo.
7:36 Merck comunica la compra de Idenix por 24,50$ por acción
Merck valora Idenix en 3.850 millones de dólares. Idenix suministrará a Merck la cartera de medicamentos contra la hepatitis C.
El Mercado continua con su tendencia ascendente
Índices internacionales al 6 de junio
por Teresa Romero•Hace 13 horas
Continúa el mercado con su tendencia ascendente, esta vez si con más decisión aún si cabe. Las declaraciones de Draghi, aunque probablemente descontadas con anterioridad, no han hecho sino acentuar la confianza en la renta variable, en la que el dinero como tal siempre es el protagonista. No obstante, U.S.A también mantiene su fuerte tendencia. En todas partes se hacen máximos relativos nuevos, pero con matices:
A continuación vemos los gráficos ilustrados según los Indicadores para NinjaTrader de Territorio Trading:
SP500: Seguimos extendiendo Onda de Diff sin zona de rechazo en máximos. Omega cruza al alza, con todos los indicadores en positivo pero conservando su divergencia con respecto al precio.
ImagenINDICE SP500, Velas semanales, semana 23 - 2014
NASDAQ: Confirma su ruptura y cambio de signo de CERES y sigue apuntando hacia los 4000 (triple "0") / 4.100 (gap de Brincos). Omega apuntando cruce línea 0.
Imagen
INDICE NASDAQ, Velas semanales, semana 23 - 2014
HANG SENG : Hizo también nuevos máximos relativos, pero es el único índice que ha reflejado rechazo ya a esos niveles. Por ahora, no consigue extender Onda, pero es posible que esté tan sólo buscando en dónde apoyar el precio para seguir buscando el camino hacia máximos. No olvidemos que Omega se encuentra en zona de sobreventa en un dibujo de precio completamente lateralizado desde hace tiempo, y que las líneas del mismo parecen apuntar próximo cruce con línea 0.
ImagenINDICE HANG SENG, Velas semanales, semana 23 - 2014
NIKKEI: El Nipón se desmarca esta vez de su colega asiático y se comporta similar a otros índices occidentales: cambio de signo de CERES a positivo, con Gap al alza confirmado con Brincos al inicio de semana, combinado con una situación de sobreventa en Omega, dentro igualmente de un mercado lateralizado desde hace mucho tiempo.
ImagenINDICE NIKKEI, Velas semanales, semana 23 - 2014
DAX: Nuevos máximos relativos, pero con un desarrollo realmente tímido (por no decir inexistente) en el rango de desarrollo del cuerpo de la vela, aunque con cierre en máximos. Se borró el Gap de principios de semana y el precio volvió a recuperar posiciones después de este breve respiro...
ImagenINDICE DAX, Velas semanales, semana 23 - 2014
IBEX: El índice español también abrió alcista la semana y su retroceso se vio frenado haciendo apoyo en el Gap dibujado por Brincos de hace dos semanas. El freno en su carrera se ha producido precisamente en el nivel coincidente con otra zona de Brincos, nivel de resistencia generado ya hace bastante tiempo (concretamente a inicios de Agosto del 2011).
ImagenINDICE IBEX, Velas semanales, semana 23 - 2014
CAC 40: Confirma igualmente ruptura dibujando vela envolvente que cierra en máximos.
ImagenINDICE CAC40, Velas semanales, semana 23 - 2014
MIBTEL: Desarrollo parecido al del índice español, esta vez encontrando resistencia en el área de rechazo diff, iniciando la extensión al alza de la onda vigente.
ImagenINDICE MIBTEL, Velas semanales, semana 23 - 2014
Evidentemente el mercado alcista está demostrando tener recorrido. Estas situaciones siempre hacen felices a la mayoría de los inversores, pero de la felicidad extrema a la euforia hay tan sólo un pequeño paso ... Es momento de disfrutar de nuestras posiciones alcistas, pero, por supuesto, atentos a los vaivenes y ajustando stops, no vaya a ser que todas nuestras ganancias queden en "agua de borrajas"...
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Re: Lunes 08/06/14 Habla Bullard
por Fenix » Lun Jun 09, 2014 7:41 pm
Wall Street: ¿Actuarán las resistencias semanales?
Análisis de los índices de Wall Street
por Maxglo(c) Opinión•Hace 16 horas
EEUU ha publicado noticias económicas negativas: mal ECRI, mal PIB, malos datos ADP de Paro, etc, pero sus índices siguen marcando nuevos máximos históricos, aunque con bajo volumen, también históricos.
Ante esta situación nosotros sólo podemos calcularle nuevos impulsos alcistas y vigilar de cerca su Nivel de Sobrecompra xAR(c).
Este nivel lleva meses dudando si subir o bajar. La protección de la FED a los mercados en estos últimos ascensos está generando que la mayoría de los indicadores técnicos fracasen o se comporten extrañamente: unos pocos valores de los 30 que componen el selectivo Dow Jones están generando este comportamiento.
Al finalizar el viernes, este nivel de sobrecompra xAR(c) nos marca 4 (SC=4), parece que se decanta por subir ya que hace unos días se movía entre 0 y 2. Como hasta que marque 12/15 no tenemos que preocuparnos por una corrección, presuponemos que el precio debe seguir subiendo.
Nuevos cálculos realizados a los precios de los índices de Wall Street nos sugieren que el Dow Jones intentaría los 17.018 y el SP500 los 1.957 / 1.960. Estos puntos son significativos en ambos índices: son resistencia de canales ascendentes. Por lo tanto, llegados a estas zonas, la sobrecompra sería clara y las correcciones deberían aparecer.
Imagen
Pero hay un problema en el SP500 y en el Dow Jones de medio/largo plazo: los dos presentan resistencias al cierre del viernes en sus gráficos semanales. Uno en la resistencia del canal ascendente que forma desde el 2011 y otro en el subcanal ascendente dentro del gran canal ascendente iniciado en ese mismo año.
Si echamos una mirada al gráfico intradía de 60 minutos (contado y futuros) veremos que están cotizando con un nivel altísimo de sobrecompra, por lo que una corrección se antoja necesaria a partir del lunes. Si eso es así, las resistencias semanales estarían actuando y no dejarán pasar al precio hasta que se produzca una corrección hacia las líneas azules de corto plazo como mínimo en los próximos días.
También podría darse una rotura falsa alcista de dichas figuras para posteriormente generar una profunda caída que deje a muchos atrapados. Y si el mercado se ha vuelto loco de remate definitivamente, entonces nos iríamos a buscar cotas bastante altas; las que reflejamos en el Dow Jones, por ejemplo...
El Bono USA 10 Años subió con fuerza el viernes superando varias resistencias xAR(c), pero al final de la sesión se fue diluyendo hasta casi perder toda la fuerza alcista. Nuestro sensor de miedo nos dice que algo ocurrirá en las acciones para que el bono suba con fuerza a tapar ese gap que nos muestra su gráfico. Puede que esté estropeado, pero tenemos que advertirlo...
Imagen
Concluyendo:
Ninguna noticia negativa ha generado una corrección en los índices de Wall Street, ni siquiera que el Euro/Dolar haya descendido, lo que perjudica a sus exportaciones, lo que perjudicaría a sus empresas.
Pero estas noticias deberían acumularse en el tiempo y posteriormente explotar todas juntas. Seguramente los medios se encargarían de hablar de ellas llegado el caso.
Los niveles de sobrecompra comienzan a aumentar. En el intradía están altos y debería producirse una regulación a partir del lunes...
Veremos a dónde llega la posible corrección porque si no, Wall Street va a subir muy alto nuevamente. Es posible que el SP500 se muestre más reacio a subir que el Dow Jones...
El gráfico semanal: futuros del euro/dólar
por Renta 4•Hace 15 horas
Sin duda la noticia de la semana pasada la ha protagonizado el BCE con sus medidas del pasado jueves. Medidas que, entre otras cosas, hicieron de nuevo bajar los tipos de los bonos soberanos europeos e hicieron buena la propuesta que hacíamos en nuestro anterior Gráfico de vender opciones put sobre el bund a junio con strike 1,42. Seguimos pensando, y más aún tras las nuevas medidas del BCE, que tiene sentido la venta de opciones put sobre el bund ya que inevitablemente va a fluir el dinero hacia el activo seguro por excelencia dentro de la zona euro.
El BCE intenta, sin duda, evitar la deflación en la zona euro, y promover el crecimiento, y es por ello por lo que, de forma natural, aunque no del todo confesable, uno de los deseos del BCE al formular sus medidas sea el de bajar el tipo de cambio del euro, sobre todo en relación al dólar.
Sin embargo, lo cierto es que, aunque en un primer momento, nada más anunciarse las medidas, el euro cayó, como se ve en el Gráfico, hasta niveles cercanos a 1,35 dólares, sin embargo la cotización de la moneda única se recuperó de forma inmediata hasta niveles superiores a 1,36. Solo unos minutos después de la rueda de prensa de Draghi, el euro estaba más fuerte que antes de su intervención y al cierre del viernes se mantenía en 1,364 dólares. La pregunta es ¿por qué?
Una primera respuesta sería pensar que en la guerra de divisas todos utilizan sus armas y nadie gana, solo es posible defenderse pero no atacar. Una segunda respuesta es que Draghi dijo en su intervención que lo importante no era el nivel del euro sino evitar la deflación en la zona, dando así a entender que al BCE no le preocupa que el euro siga fuerte. También lo ha dicho el Vicepresidente del BCE Victor Constancio este fin de semana. Finalmente cabe pensar que los mercados quieren ver una auténtica expansión monetaria, una "quantitative easing" del euro, para realmente ponerse bajistas en la moneda única.
Seguimos pensando, como lo hacíamos en nuestros Gráficos de 14 de octubre y de 16 de diciembre de 2013, que el euro está en una tendencia larga de caída respecto al dólar, tendencia que se inició en agosto de 2008, cuando el euro llegó a su máximo histórico de 1,6 dólares por euro. Pensamos también que el BCE tendrá en el medio plazo que seguir adoptando medidas monetarias expansivas (ya lo dijo Daghi "we are not finished here") y que por tanto tarde o temprano, de forma abierta o encubierta, habrá QE para el euro. Esperamos, además, un mayor crecimiento y una mayor inflación en EEUU que en la zona euro. Por todo ello seguiríamos siendo básicamente favorables al dólar.
Le recordamos que en nuestra página web puede Ud. comprar y vender todo tipo de acciones españolas e internacionales, así como CFDs, ETFs y opciones y futuros sobre índices, acciones, materias primas o divisas, con las mejores condiciones y en tiempo real.
Análisis de los índices de Wall Street
por Maxglo(c) Opinión•Hace 16 horas
EEUU ha publicado noticias económicas negativas: mal ECRI, mal PIB, malos datos ADP de Paro, etc, pero sus índices siguen marcando nuevos máximos históricos, aunque con bajo volumen, también históricos.
Ante esta situación nosotros sólo podemos calcularle nuevos impulsos alcistas y vigilar de cerca su Nivel de Sobrecompra xAR(c).
Este nivel lleva meses dudando si subir o bajar. La protección de la FED a los mercados en estos últimos ascensos está generando que la mayoría de los indicadores técnicos fracasen o se comporten extrañamente: unos pocos valores de los 30 que componen el selectivo Dow Jones están generando este comportamiento.
Al finalizar el viernes, este nivel de sobrecompra xAR(c) nos marca 4 (SC=4), parece que se decanta por subir ya que hace unos días se movía entre 0 y 2. Como hasta que marque 12/15 no tenemos que preocuparnos por una corrección, presuponemos que el precio debe seguir subiendo.
Nuevos cálculos realizados a los precios de los índices de Wall Street nos sugieren que el Dow Jones intentaría los 17.018 y el SP500 los 1.957 / 1.960. Estos puntos son significativos en ambos índices: son resistencia de canales ascendentes. Por lo tanto, llegados a estas zonas, la sobrecompra sería clara y las correcciones deberían aparecer.
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Pero hay un problema en el SP500 y en el Dow Jones de medio/largo plazo: los dos presentan resistencias al cierre del viernes en sus gráficos semanales. Uno en la resistencia del canal ascendente que forma desde el 2011 y otro en el subcanal ascendente dentro del gran canal ascendente iniciado en ese mismo año.
Si echamos una mirada al gráfico intradía de 60 minutos (contado y futuros) veremos que están cotizando con un nivel altísimo de sobrecompra, por lo que una corrección se antoja necesaria a partir del lunes. Si eso es así, las resistencias semanales estarían actuando y no dejarán pasar al precio hasta que se produzca una corrección hacia las líneas azules de corto plazo como mínimo en los próximos días.
También podría darse una rotura falsa alcista de dichas figuras para posteriormente generar una profunda caída que deje a muchos atrapados. Y si el mercado se ha vuelto loco de remate definitivamente, entonces nos iríamos a buscar cotas bastante altas; las que reflejamos en el Dow Jones, por ejemplo...
El Bono USA 10 Años subió con fuerza el viernes superando varias resistencias xAR(c), pero al final de la sesión se fue diluyendo hasta casi perder toda la fuerza alcista. Nuestro sensor de miedo nos dice que algo ocurrirá en las acciones para que el bono suba con fuerza a tapar ese gap que nos muestra su gráfico. Puede que esté estropeado, pero tenemos que advertirlo...
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Concluyendo:
Ninguna noticia negativa ha generado una corrección en los índices de Wall Street, ni siquiera que el Euro/Dolar haya descendido, lo que perjudica a sus exportaciones, lo que perjudicaría a sus empresas.
Pero estas noticias deberían acumularse en el tiempo y posteriormente explotar todas juntas. Seguramente los medios se encargarían de hablar de ellas llegado el caso.
Los niveles de sobrecompra comienzan a aumentar. En el intradía están altos y debería producirse una regulación a partir del lunes...
Veremos a dónde llega la posible corrección porque si no, Wall Street va a subir muy alto nuevamente. Es posible que el SP500 se muestre más reacio a subir que el Dow Jones...
El gráfico semanal: futuros del euro/dólar
por Renta 4•Hace 15 horas
Sin duda la noticia de la semana pasada la ha protagonizado el BCE con sus medidas del pasado jueves. Medidas que, entre otras cosas, hicieron de nuevo bajar los tipos de los bonos soberanos europeos e hicieron buena la propuesta que hacíamos en nuestro anterior Gráfico de vender opciones put sobre el bund a junio con strike 1,42. Seguimos pensando, y más aún tras las nuevas medidas del BCE, que tiene sentido la venta de opciones put sobre el bund ya que inevitablemente va a fluir el dinero hacia el activo seguro por excelencia dentro de la zona euro.
El BCE intenta, sin duda, evitar la deflación en la zona euro, y promover el crecimiento, y es por ello por lo que, de forma natural, aunque no del todo confesable, uno de los deseos del BCE al formular sus medidas sea el de bajar el tipo de cambio del euro, sobre todo en relación al dólar.
Sin embargo, lo cierto es que, aunque en un primer momento, nada más anunciarse las medidas, el euro cayó, como se ve en el Gráfico, hasta niveles cercanos a 1,35 dólares, sin embargo la cotización de la moneda única se recuperó de forma inmediata hasta niveles superiores a 1,36. Solo unos minutos después de la rueda de prensa de Draghi, el euro estaba más fuerte que antes de su intervención y al cierre del viernes se mantenía en 1,364 dólares. La pregunta es ¿por qué?
Una primera respuesta sería pensar que en la guerra de divisas todos utilizan sus armas y nadie gana, solo es posible defenderse pero no atacar. Una segunda respuesta es que Draghi dijo en su intervención que lo importante no era el nivel del euro sino evitar la deflación en la zona, dando así a entender que al BCE no le preocupa que el euro siga fuerte. También lo ha dicho el Vicepresidente del BCE Victor Constancio este fin de semana. Finalmente cabe pensar que los mercados quieren ver una auténtica expansión monetaria, una "quantitative easing" del euro, para realmente ponerse bajistas en la moneda única.
Seguimos pensando, como lo hacíamos en nuestros Gráficos de 14 de octubre y de 16 de diciembre de 2013, que el euro está en una tendencia larga de caída respecto al dólar, tendencia que se inició en agosto de 2008, cuando el euro llegó a su máximo histórico de 1,6 dólares por euro. Pensamos también que el BCE tendrá en el medio plazo que seguir adoptando medidas monetarias expansivas (ya lo dijo Daghi "we are not finished here") y que por tanto tarde o temprano, de forma abierta o encubierta, habrá QE para el euro. Esperamos, además, un mayor crecimiento y una mayor inflación en EEUU que en la zona euro. Por todo ello seguiríamos siendo básicamente favorables al dólar.
Le recordamos que en nuestra página web puede Ud. comprar y vender todo tipo de acciones españolas e internacionales, así como CFDs, ETFs y opciones y futuros sobre índices, acciones, materias primas o divisas, con las mejores condiciones y en tiempo real.
- Fenix
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Re: Lunes 08/06/14 Habla Bullard
por Fenix » Lun Jun 09, 2014 7:46 pm
8:20 McDonald 's. Las ventas globales suben un 0,9% vs +0,8% esperado
Las ventas en tiendas comparable de McDonald's (MCD) en mayo en Estados Unidos caen un 1,0% frente al +0,1% que esperaba el mercado.
Ventas en Europa +0,4% vs +0,5% esperado.
Ventas mundiales suben un 0,9% vs +0,8% esperado.
8:15 Credit Suisse recorta su estimación del PIB de Tailandia 2015
Credit Suisse recorta su estimación del PIB de Tailandia 2015 hasta el 3,9% desde el 4,5%.
El mes pasado, Morgan Stanley también recortó su pronóstico de crecimiento del PIB de Tailandia 2015 al 3% desde el 4% y redujo su pronóstico de crecimiento del PIB de 2014 al 0% desde el 3%.
8:08 Las medidas de Draghi incrementarán el carry trade en los bonos europeos
El paquete de medidas anunciado por Draghi parece muy favorable al mercado, pero cae (de nuevo) lejos de ser un conjunto suficiente de condiciones que restablezcan la transmisión de la política monetaria. En pocas palabras, es un LTRO 2 años de tasa fija, que aumentará el tamaño de un ya elevado carry trade en los bonos europeos.
8:35 S&P 500. Próximo objetivo 1970
La semana pasada terminó con una clara victoria de los compradores, añadiendo una segunda vela alcista semanal consecutiva. El siguiente grupo de medidas de Fibonacci se encuentran en 1970\73 y funcionarán como atracción/resistencia en el corto plazo.
Una desviación a la media mensual de más del 2,5% es poco frecuente, por lo que más allá de este punto se considera sobrecompra, actualmente se encuentra en 1957. Soporte dinámico primario en 1.929.
Resistencias 1950 1957 1970 1973 1975
Soportes 1945 1938 1935 1929 1921
8:30 Las estadísticas juegan a favor de más subidas durante esta semana
De las 20 veces desde mayo de 2013, cuando - como la semana pasada - el Eurostoxx se ha anotado una subida semanal de un 1,5% o más, 17 terminaron la siguiente semana con una ganancia neta, y sólo en 2 semanas se produjeron pérdidas para cerrar la semana con una pérdida neta de más de 0,39%, el equivalente de esta semana de 3294.
9:09 Posicionamiento recomendado por Bankinter
Publicamos el posicionamiento recomendado por Bankinter tanto en el área geográfica, por tipo de activos, sector e ideas singulares. Por áreas gegráficas:
Sobreponderar/comprar: UEM, España, EE.UU., Reino Unido, India.
Neutral: Corea del Sur, Australia, Canadá, Irlanda, Portugal, Japón.
Vender/infraponderar: Oriente Medio, Argentina, BRICs, Grecia, Turquía, Europa del Este, Latam.
Las ventas en tiendas comparable de McDonald's (MCD) en mayo en Estados Unidos caen un 1,0% frente al +0,1% que esperaba el mercado.
Ventas en Europa +0,4% vs +0,5% esperado.
Ventas mundiales suben un 0,9% vs +0,8% esperado.
8:15 Credit Suisse recorta su estimación del PIB de Tailandia 2015
Credit Suisse recorta su estimación del PIB de Tailandia 2015 hasta el 3,9% desde el 4,5%.
El mes pasado, Morgan Stanley también recortó su pronóstico de crecimiento del PIB de Tailandia 2015 al 3% desde el 4% y redujo su pronóstico de crecimiento del PIB de 2014 al 0% desde el 3%.
8:08 Las medidas de Draghi incrementarán el carry trade en los bonos europeos
El paquete de medidas anunciado por Draghi parece muy favorable al mercado, pero cae (de nuevo) lejos de ser un conjunto suficiente de condiciones que restablezcan la transmisión de la política monetaria. En pocas palabras, es un LTRO 2 años de tasa fija, que aumentará el tamaño de un ya elevado carry trade en los bonos europeos.
8:35 S&P 500. Próximo objetivo 1970
La semana pasada terminó con una clara victoria de los compradores, añadiendo una segunda vela alcista semanal consecutiva. El siguiente grupo de medidas de Fibonacci se encuentran en 1970\73 y funcionarán como atracción/resistencia en el corto plazo.
Una desviación a la media mensual de más del 2,5% es poco frecuente, por lo que más allá de este punto se considera sobrecompra, actualmente se encuentra en 1957. Soporte dinámico primario en 1.929.
Resistencias 1950 1957 1970 1973 1975
Soportes 1945 1938 1935 1929 1921
8:30 Las estadísticas juegan a favor de más subidas durante esta semana
De las 20 veces desde mayo de 2013, cuando - como la semana pasada - el Eurostoxx se ha anotado una subida semanal de un 1,5% o más, 17 terminaron la siguiente semana con una ganancia neta, y sólo en 2 semanas se produjeron pérdidas para cerrar la semana con una pérdida neta de más de 0,39%, el equivalente de esta semana de 3294.
9:09 Posicionamiento recomendado por Bankinter
Publicamos el posicionamiento recomendado por Bankinter tanto en el área geográfica, por tipo de activos, sector e ideas singulares. Por áreas gegráficas:
Sobreponderar/comprar: UEM, España, EE.UU., Reino Unido, India.
Neutral: Corea del Sur, Australia, Canadá, Irlanda, Portugal, Japón.
Vender/infraponderar: Oriente Medio, Argentina, BRICs, Grecia, Turquía, Europa del Este, Latam.
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Re: Lunes 08/06/14 Habla Bullard
por Fenix » Lun Jun 09, 2014 7:49 pm
9:23 Análisis técnico euro/libra esterlina y libra esterlina/yen
Euro/libra esterlina: Estamos ante una posible posición bajista en este par de divisas. En la apertura de hoy, la pendiente de la media de una sesión aplicada sobre el RSI muestra tendencia bajista. Por tanto, buscamos posiciones en corto (0,8113) con nivel de stop loss en 0,8170 y take profit sobre el nivel de 0,8050. Alcista en caso de que supere el nivel de stop loss mencionado en la estrategia.
Libra esterlina/yen: Compra en el par de divisas sobre el nivel aproximado de 172,269 con stop loss en 172,200 y take profit en 173,442, que se corresponde con el máximo del 02.05.2014. Bajista en caso de romper a la baja el nivel de 172,200.
Análisis Eur/Jpy y Usd/Jpy, el yen frente al euro y al dólar
por Ismael de la Cruz•Hace 15 horas
El Banco de Japón ha recordado esta semana que por el momento no ven necesario actualizar su actual política monetaria, ya que piensan que puede ser suficiente para alcanzar el objetivo fijado del 2% de inflación. Así pues, y salvo sorpresas, en su próxima reunión del 13 de junio no se esperan novedades significativas al respecto.
Pero una cosa es el sentir de una institución y otra cosa que no haya opiniones diferentes en su seno. Algunos miembros no tienen muy claro que con el reciente incremento del impuesto de consumo la economía nipona no sea finalmente afectada a peor.
Mi opinión es que solamente si las exportaciones se debilitan el Gobierno compraría bonos y otros activos. Por tanto, seguirán atentamente el efecto de la subida de la presión fiscal, de manera que si lastra el crecimiento, se verán obligado a incrementar su estímulo monetaria, impulsarán las compras de bonos, con lo que la oferta del yen y la de los rendimientos de deuda pública se incrementarán, produciendo una nueva depreciación de la divisa nipona.
- Eur/Jpy: ¿Qué es lo que sucedió la pasada semana? Pues que el yen se depreció frente al euro debido a que la masa monetaria nipona salió bastante peor de lo esperado.
A primeros de abril les comenté que en el corto ninguna debilidad mientras siga por encima de la zona de 140. Así es, al perder dicha a mediados de mayo se activó una señal de debilidad con caídas de 202 pipos.
El actual impulso al alza seguirá vigente mientras no pierda la zona de 138.
No hay referencias o soportes cercanos hasta la zona de 136,75. Rompiendo por arriba 143,35 el impulso alcista seguiría su camino, estando la resistencia en 145.
- Usd/Jpy: también a mediados de mayo les expuse que la tendencia principal es alcista, siendo la clave en el corto plazo la referencia de 101,10, de manera que sin debilidad por encima de esta zona. Así es, observen que dicha zona fue tocada los días 19 y 21 de mayo, rebotando al alza por el momento 170 pipos. Al no perderla, no se activó debilidad.
El actual impulso al alza seguirá vigente mientras no pierda la zona de 101,10.
Rompiendo por arriba 103,92 podríamos asistir a un nuevo impulso al alza, estando la resistencia en 105,37.
El valor de las cosas
por José Luis Martínez Campuzano Estratega de Citi en España•Hace 11 horas
La reacción del mercado de deuda pública italiana a la decisión de S&P ha sido nula. Por no hablar de contraria a lo que nos diría el sentido común. Pero, es cierto, buena parte del mercado se enfoca en el hecho de que la deuda española cotice a la misma rentabilidad que la norteamericana con más de seis escalones de rating más alto para esta última (y al alza considerando el reciente análisis que hizo precisamente el S&P). Naturalmente, en términos nominales. En términos reales, sigue casi un punto y medio por encima del bono con respecto al treasury.
Hoy sí hemos visto un ligero descenso del tipo Euribor a doce meses, marginal. Niveles ahora de 0.529 %.
Pero, le mayor beneficio de las decisiones del ECB del jueves pasado sigue observándose en la deuda pública: diferenciales a la baja y convergencia de tipos. Esto último trae viejos recuerdos del debate existente en la constitución del EUR: ¿tiene sentido que haya diferenciales de tipos de interés a plazo en el área? En teoría, al no ser un área monetaria optima y partiendo de que no es una “Europa de las transferencias” (Merkel dixit), no tendría sentido. Pero ahora es el mercado, de la mano del ECB, el que vuelve a obviar estos factores para primar las posiciones de carry y de liquidez. Los más de 240 bn. de liquidez con los que cuentan ahora las entidades financieras; los potenciales 400 bn. adicionales en el futuro, una parte importante de ellos sin necesidad de justificar en términos de crédito al sector privado durante 2 años. Al final, una mutualización del riesgo de hecho que no derecho. Y que salvo imprevistos (la Fed lo sería a corto plazo) se puede acentuar a corto plazo.
Pero, ¿y las bolsas europeas? Leo en varios análisis que las bolsas también se contagian del optimismo por las medidas tomadas. Ya es llamativo que muchos identifiquen precisamente estas medidas en la debilidad económica, con el propio ECB admitiendo que no habrá impacto positivo de ellas a corto plazo. Pero es bastante complicado relacionar esta argumentación válida para la caída de los tipos de la deuda con la otra que también lo sería, en términos de optimismo económico, para las bolsas.
No, más bien debemos mirar al exterior para entender la subida de las bolsas. Y en concreto al mercado norteamericano. Veamos: ¿el efecto liquidez está detrás de la subida del S&P? es parte de la argumentación, en mi opinión. Pero, probablemente, también debemos pensar en el contexto en USA de mejora económica e inflación controlada. La inflación baja, que no a la baja, es el único factor que puede explicar el buen comportamiento simultáneo de la bolsa y de la deuda. Y en USA se ve acompañado por la continua compra de papel por la Fed, aunque ya con un calendario implícito de retirada. Con todo, es ciertamente llamativo que en un escenario de mejora relativa de las perspectivas macro sean precisamente el componente defensivo del mercado el que lo haga mejor frente al cíclico. ¿Nos están diciendo algo los inversores? No es un mensaje nuevo, partiendo del descenso de los volúmenes negociados e incluso de la reciente salida neta de dinero de fondos de bolsa en USA.
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Hace mucho tiempo llegó a la conclusión de que el camino emprendido por los bancos centrales llevaría con el tiempo, cada vez menos tiempo, a que los precios de los activos no reflejaran su valor como cuestiones que van desde precios relativos hasta posiciones de carry o momentum. Las cosas no cuestan lo que valen, si no más son más baratas o caras con respecto a activos similares. O diferentes. De igual forma, los inversores buscan rentabilidades relativas cada vez más ajustadas con respecto al coste de financiación. Y ambos factores siguen beneficiando a la zona EUR frente al resto de las desarrolladas. ¿Qué los tipos de interés son bajos? Las monedas lo suelen hacer bien cuando los tipos de interés son bajos al igual que la inflación; peor cuando suben en un entorno de inflación. De esta forma, más el proceso de desapalancamiento al que favorecen sin dudas las recientes medidas del ECB, nos dejan la sensación de que el EUR podría seguir estando fuerte en los próximos meses. Y más alto en su valor frente al nivel actual. Es cierto que el ECB no tiene un objetivo de tipo de cambio, pero en mi opinión el tipo de cambio del EUR será un factor en unos meses para que la autoridad monetaria de un nuevo paso en su expansión monetaria. Quizás a final de año.
Euro/libra esterlina: Estamos ante una posible posición bajista en este par de divisas. En la apertura de hoy, la pendiente de la media de una sesión aplicada sobre el RSI muestra tendencia bajista. Por tanto, buscamos posiciones en corto (0,8113) con nivel de stop loss en 0,8170 y take profit sobre el nivel de 0,8050. Alcista en caso de que supere el nivel de stop loss mencionado en la estrategia.
Libra esterlina/yen: Compra en el par de divisas sobre el nivel aproximado de 172,269 con stop loss en 172,200 y take profit en 173,442, que se corresponde con el máximo del 02.05.2014. Bajista en caso de romper a la baja el nivel de 172,200.
Análisis Eur/Jpy y Usd/Jpy, el yen frente al euro y al dólar
por Ismael de la Cruz•Hace 15 horas
El Banco de Japón ha recordado esta semana que por el momento no ven necesario actualizar su actual política monetaria, ya que piensan que puede ser suficiente para alcanzar el objetivo fijado del 2% de inflación. Así pues, y salvo sorpresas, en su próxima reunión del 13 de junio no se esperan novedades significativas al respecto.
Pero una cosa es el sentir de una institución y otra cosa que no haya opiniones diferentes en su seno. Algunos miembros no tienen muy claro que con el reciente incremento del impuesto de consumo la economía nipona no sea finalmente afectada a peor.
Mi opinión es que solamente si las exportaciones se debilitan el Gobierno compraría bonos y otros activos. Por tanto, seguirán atentamente el efecto de la subida de la presión fiscal, de manera que si lastra el crecimiento, se verán obligado a incrementar su estímulo monetaria, impulsarán las compras de bonos, con lo que la oferta del yen y la de los rendimientos de deuda pública se incrementarán, produciendo una nueva depreciación de la divisa nipona.
- Eur/Jpy: ¿Qué es lo que sucedió la pasada semana? Pues que el yen se depreció frente al euro debido a que la masa monetaria nipona salió bastante peor de lo esperado.
A primeros de abril les comenté que en el corto ninguna debilidad mientras siga por encima de la zona de 140. Así es, al perder dicha a mediados de mayo se activó una señal de debilidad con caídas de 202 pipos.
El actual impulso al alza seguirá vigente mientras no pierda la zona de 138.
No hay referencias o soportes cercanos hasta la zona de 136,75. Rompiendo por arriba 143,35 el impulso alcista seguiría su camino, estando la resistencia en 145.
- Usd/Jpy: también a mediados de mayo les expuse que la tendencia principal es alcista, siendo la clave en el corto plazo la referencia de 101,10, de manera que sin debilidad por encima de esta zona. Así es, observen que dicha zona fue tocada los días 19 y 21 de mayo, rebotando al alza por el momento 170 pipos. Al no perderla, no se activó debilidad.
El actual impulso al alza seguirá vigente mientras no pierda la zona de 101,10.
Rompiendo por arriba 103,92 podríamos asistir a un nuevo impulso al alza, estando la resistencia en 105,37.
El valor de las cosas
por José Luis Martínez Campuzano Estratega de Citi en España•Hace 11 horas
La reacción del mercado de deuda pública italiana a la decisión de S&P ha sido nula. Por no hablar de contraria a lo que nos diría el sentido común. Pero, es cierto, buena parte del mercado se enfoca en el hecho de que la deuda española cotice a la misma rentabilidad que la norteamericana con más de seis escalones de rating más alto para esta última (y al alza considerando el reciente análisis que hizo precisamente el S&P). Naturalmente, en términos nominales. En términos reales, sigue casi un punto y medio por encima del bono con respecto al treasury.
Hoy sí hemos visto un ligero descenso del tipo Euribor a doce meses, marginal. Niveles ahora de 0.529 %.
Pero, le mayor beneficio de las decisiones del ECB del jueves pasado sigue observándose en la deuda pública: diferenciales a la baja y convergencia de tipos. Esto último trae viejos recuerdos del debate existente en la constitución del EUR: ¿tiene sentido que haya diferenciales de tipos de interés a plazo en el área? En teoría, al no ser un área monetaria optima y partiendo de que no es una “Europa de las transferencias” (Merkel dixit), no tendría sentido. Pero ahora es el mercado, de la mano del ECB, el que vuelve a obviar estos factores para primar las posiciones de carry y de liquidez. Los más de 240 bn. de liquidez con los que cuentan ahora las entidades financieras; los potenciales 400 bn. adicionales en el futuro, una parte importante de ellos sin necesidad de justificar en términos de crédito al sector privado durante 2 años. Al final, una mutualización del riesgo de hecho que no derecho. Y que salvo imprevistos (la Fed lo sería a corto plazo) se puede acentuar a corto plazo.
Pero, ¿y las bolsas europeas? Leo en varios análisis que las bolsas también se contagian del optimismo por las medidas tomadas. Ya es llamativo que muchos identifiquen precisamente estas medidas en la debilidad económica, con el propio ECB admitiendo que no habrá impacto positivo de ellas a corto plazo. Pero es bastante complicado relacionar esta argumentación válida para la caída de los tipos de la deuda con la otra que también lo sería, en términos de optimismo económico, para las bolsas.
No, más bien debemos mirar al exterior para entender la subida de las bolsas. Y en concreto al mercado norteamericano. Veamos: ¿el efecto liquidez está detrás de la subida del S&P? es parte de la argumentación, en mi opinión. Pero, probablemente, también debemos pensar en el contexto en USA de mejora económica e inflación controlada. La inflación baja, que no a la baja, es el único factor que puede explicar el buen comportamiento simultáneo de la bolsa y de la deuda. Y en USA se ve acompañado por la continua compra de papel por la Fed, aunque ya con un calendario implícito de retirada. Con todo, es ciertamente llamativo que en un escenario de mejora relativa de las perspectivas macro sean precisamente el componente defensivo del mercado el que lo haga mejor frente al cíclico. ¿Nos están diciendo algo los inversores? No es un mensaje nuevo, partiendo del descenso de los volúmenes negociados e incluso de la reciente salida neta de dinero de fondos de bolsa en USA.
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Hace mucho tiempo llegó a la conclusión de que el camino emprendido por los bancos centrales llevaría con el tiempo, cada vez menos tiempo, a que los precios de los activos no reflejaran su valor como cuestiones que van desde precios relativos hasta posiciones de carry o momentum. Las cosas no cuestan lo que valen, si no más son más baratas o caras con respecto a activos similares. O diferentes. De igual forma, los inversores buscan rentabilidades relativas cada vez más ajustadas con respecto al coste de financiación. Y ambos factores siguen beneficiando a la zona EUR frente al resto de las desarrolladas. ¿Qué los tipos de interés son bajos? Las monedas lo suelen hacer bien cuando los tipos de interés son bajos al igual que la inflación; peor cuando suben en un entorno de inflación. De esta forma, más el proceso de desapalancamiento al que favorecen sin dudas las recientes medidas del ECB, nos dejan la sensación de que el EUR podría seguir estando fuerte en los próximos meses. Y más alto en su valor frente al nivel actual. Es cierto que el ECB no tiene un objetivo de tipo de cambio, pero en mi opinión el tipo de cambio del EUR será un factor en unos meses para que la autoridad monetaria de un nuevo paso en su expansión monetaria. Quizás a final de año.
- Fenix
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Re: Lunes 08/06/14 Habla Bullard
por Fenix » Lun Jun 09, 2014 7:51 pm
12.00
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Mr. Draghi: es la demanda de crédito, no la oferta
por Laissez Faire•Hace 14 horas
Se puede llevar al caballo al río, pero no se le puede obligar a beber. Ésa debería ser una máxima inscrita en el frontispicio de todos los bancos centrales del planeta, especialmente en momentos de crisis deflacionaria. Pero, atendiendo a lo observado en los últimos años, parece que los institutos emisores de la moneda fiat prefieren seguir creyendo en la inocua omnipotencia de sus actuaciones: esa ingenuidad, de hecho, parece hallarse detrás del reciente paquete de medidas del BCE.
¿Qué ha hecho el BCE?
Básicamente, aprobar una inyección de financiación barata al sistema financiero por tres canales.
El primero, penalizar a los bancos que mantengan depósitos en el BCE en lugar de prestarlos: esto es, imponer tipos de interés negativos sobre los depósitos. Actualmente, los depósitos bancariosen el BCE ascienden a 350.000 millones de euros.
Segundo, dejar de “esterilizar” las compras de deuda pública que efectuó entre mayo de 2010 y febrero de 2012 bajo el mecanismo del Securities Markets Programme. Básicamente, durante esos años el BCE estuvo comprando deuda periférica en los mercados secundarios, pero financiaba esas compras colocando semanalmente depósitos a una semana al sistema financiero: es decir, la liquidez que añadió comprando deuda la retiraba incentivando a que los bancos la aparcaran en depósitos remunerados en el BCE. Ahora, el banco central dejará de subastar semanalmente esos depósitos, de modo que los bancos tendrán disponible toda esa liquidez. El importe aproximado de la liquidez que dejará de drenarse es de 175.000 millones de euros.
Tercero, el BCE ofrecerá en septiembre y en diciembre de este año financiación a la banca por importe equivalente al 7% de la cartera de créditos que los bancos hubieran extendido al sector privado no financiero europeo (familias y empresas) a fecha de 30 de abril de 2014 (se excluyen de ese cómputo los créditos hipotecarios): es lo que se conoce como Targeted Long Term Refinancing Operations (TLTRO). El BCE estima que la financiación ofrecida por esta vía ascenderá a 400.000 millones de euros. Además, desde marzo de 2015 a junio de 2016, se ofrecerá trimestralmente a la banca la posibilidad de pedirle prestado al BCE una cantidad de financiación equivalente al triple del crédito neto que le hayan otorgado al sector privado (de nuevo, excluyendo del cómputo los créditos hipotecarios).
Y por si lo anterior fuera poco, Draghi también ha prometido (forward guidance) que los tipos de interés se mantendrán en los actuales niveles durante tanto tiempo como sea necesario y ha apuntado al establecimiento futuro de nuevos mecanismos de provisión de liquidez: un programa de compra de titulizaciones de préstamos empresariales e incluso, ha amagado, un Quantitative Easing.
Las medidas del BCE, por tanto, van a proporcionarle a la banca un muy importante volumen de financiación que podría canalizar hacia el sector privado: para que nos hagamos una idea de su magnitud, tan sólo la liquidez que quedará liberada en 2014 (alrededor de un billón de euros) equivale a todo el endeudamiento actual de las empresas españolas. No es un monto ciertamente pequeño, y son muchos quienes ya se están frotando las manos pensando en cómo ese chorreo crediticio “reactivará” el gasto interno de la Eurozona. Sólo hay dos problemas. Primero: a corto plazo, es muy probable que este paquete de medidas apenas surta efecto alguno. Segundo: si surtieran efecto, las consecuencias serían harto negativas.
¿Y si el caballo no quiere beber?
De entrada, deberíamos plantearnos en qué cambian estas medidas la situación subyacente de la Eurozona: las perspectivas de crecimiento siguen siendo débiles (el propio Draghi ha rebajado hoy su expectativa de crecimiento para la Eurozona), el paro sigue por las nubes en la periferia y familias y empresas siguen muy endeudadas (aunque sustancialmente menos que hace cinco años). Ninguno de estos elementos invita a que el sector privado quiera endeudarse mucho más de lo que se está endeudando hasta la fecha: es decir, en términos agregados, nada.
No en vano, este paquete de liquidez ha sido aprobado en un contexto en el que, según constata el propio BCE, el crédito a las empresas está cayendo un 2,7% en su tasa interanual: es decir, las empresas amortizan más deuda de la que piden prestada en un razonable y necesario proceso de saneamiento financiero. Sabido es que el banco central aspira a revertir este proceso, ralentizando las amortizaciones de deuda y, sobre todo, aumentando la concesión de nuevos préstamos por parte del sector financiero. Pero, ¿en qué sentido todas estas medidas del BCE contribuyen a que aumente el nuevo crédito? Sin duda, aumentan la oferta potencial de crédito, pero no queda claro cómo van a hacer repuntar la demanda solvente: y ese es el auténtico quid de la cuestión.
A la postre, en la actualidad los bancos europeos ya cuentan con excedentes de liquidez para prestar. Sin ir más lejos, ya hemos comentado que disponen de 350.000 millones de euros depositados en el BCE a un tipo de interés que hasta hoy era del 0%. ¿Por qué no los prestan (o por qué los están prestando a un ritmo inferior al de las amortizaciones de créditos)? Dejando de lado los nuevos requisitos de capital que vengan impuestos por Basilea III (y sobre los que las medidas de liquidez del BCE no influyen), el motivo esencial es que la demanda solvente de crédito sigue siendo muy pequeña en comparación con los deudores que se están desapalancando (aunque en los últimos meses estamos asistiendo a una progresiva mejora de la misma). Darles más financiación a los bancos no modifica en absoluto esta circunstancia… salvo si lo que se pretende es que las entidades financieras extiendan créditos a deudores que hoy ellas mismas aprecian como insolventes.
¿Y si el caballo sí quiere beber?
La oferta de crédito bancaria no estaba constreñida hasta la fecha por la falta de liquidez de los bancos, sino por la ausencia de demanda solvente de crédito. Aumentar la liquidez de los bancosno hará que la demanda se vuelva más solvente y, por tanto, que los bancos se lancen a prestar de nuevo. Lo normal si el BCE inyecta masivamente nueva liquidez es que ésta se canalice hacia activos seguros, como la deuda pública o los depósitos del BCE (exactamente lo mismo que sucedió en EEUU).
Acaso por ello el banco central ha optado por penalizar con tipos negativos sus depósitos y por condicionar parte de la provisión de liquidez a su materialización en préstamos a empresas. Pero ninguna de estas medidas se antoja suficiente para que los bancos quieran prestar más… a menos que la borrachera de liquidez inducida por el BCE les conduzca a relajar sus estándares crediticios y a volver a prestar sin mirar a quién. Sin duda, ese es el mayor riesgo a largo plazo de las medidas que tomó ayer el BCE: no es un escenario ni mucho menos inexorable, pero cuanta más liquidez ociosa acumulen los bancos, mayor será la tentación de aparcarla en algún activo (especialmente, si se castiga su tenencia de activos libres de riesgo).
Los riesgos, pues, vuelven a ser los de siempre: que este alud de liquidez termine filtrándose donde no debe: a saber, a los pobrecitos países periféricos (que ya llevan cinco años sufriendo la burbuja de crédito barato creada por Occidente) o a los demandantes internos de crédito subprime. Los mismos que se quejan del alocado y especulativo ánimo de lucro de las entidades financieras son los primeros que, cuando la banca trata de minimizar sus riesgos, la presionan para que vuelva a las andadas.
Europa no necesita chutes de liquidez para volver a crecer, sino reestructurar su economía y sus finanzas: cuando emerjan oportunidades de inversión (liberalización de la economía) a riesgos razonables (estabilidad institucional, consolidación presupuestaria, saneamiento bancario y amortización de deuda privada), el crédito volverá a fluir con normalidad. Si el crédito no fluye ahora no es por falta de liquidez, sino por falta de esas oportunidades de inversión a riesgos razonables. Tratar de alterar el orden lógico del proceso (que el crédito fluya antes de que aparezcan las oportunidades de inversión a riesgos razonables) sólo acicatea emprender inversiones con muy bajos retornos esperados y a riesgos altos: la economía de burbuja que nos ha abocado al colapso actual y que, por lo visto, algunos se apresuran en querer recuperar.
De momento, mi apuesta es que este paquete de medidas del BCE será poco relevante en el corto plazo: pero si no lo fuera, si consiguiera forzar un incremento sustancioso del crédito a pesar de la insuficiencia de demanda solvente, tan sólo estaríamos cavando un nuevo agujero antes de haber tapado el que ha estado a punto de engullirnos.
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Mr. Draghi: es la demanda de crédito, no la oferta
por Laissez Faire•Hace 14 horas
Se puede llevar al caballo al río, pero no se le puede obligar a beber. Ésa debería ser una máxima inscrita en el frontispicio de todos los bancos centrales del planeta, especialmente en momentos de crisis deflacionaria. Pero, atendiendo a lo observado en los últimos años, parece que los institutos emisores de la moneda fiat prefieren seguir creyendo en la inocua omnipotencia de sus actuaciones: esa ingenuidad, de hecho, parece hallarse detrás del reciente paquete de medidas del BCE.
¿Qué ha hecho el BCE?
Básicamente, aprobar una inyección de financiación barata al sistema financiero por tres canales.
El primero, penalizar a los bancos que mantengan depósitos en el BCE en lugar de prestarlos: esto es, imponer tipos de interés negativos sobre los depósitos. Actualmente, los depósitos bancariosen el BCE ascienden a 350.000 millones de euros.
Segundo, dejar de “esterilizar” las compras de deuda pública que efectuó entre mayo de 2010 y febrero de 2012 bajo el mecanismo del Securities Markets Programme. Básicamente, durante esos años el BCE estuvo comprando deuda periférica en los mercados secundarios, pero financiaba esas compras colocando semanalmente depósitos a una semana al sistema financiero: es decir, la liquidez que añadió comprando deuda la retiraba incentivando a que los bancos la aparcaran en depósitos remunerados en el BCE. Ahora, el banco central dejará de subastar semanalmente esos depósitos, de modo que los bancos tendrán disponible toda esa liquidez. El importe aproximado de la liquidez que dejará de drenarse es de 175.000 millones de euros.
Tercero, el BCE ofrecerá en septiembre y en diciembre de este año financiación a la banca por importe equivalente al 7% de la cartera de créditos que los bancos hubieran extendido al sector privado no financiero europeo (familias y empresas) a fecha de 30 de abril de 2014 (se excluyen de ese cómputo los créditos hipotecarios): es lo que se conoce como Targeted Long Term Refinancing Operations (TLTRO). El BCE estima que la financiación ofrecida por esta vía ascenderá a 400.000 millones de euros. Además, desde marzo de 2015 a junio de 2016, se ofrecerá trimestralmente a la banca la posibilidad de pedirle prestado al BCE una cantidad de financiación equivalente al triple del crédito neto que le hayan otorgado al sector privado (de nuevo, excluyendo del cómputo los créditos hipotecarios).
Y por si lo anterior fuera poco, Draghi también ha prometido (forward guidance) que los tipos de interés se mantendrán en los actuales niveles durante tanto tiempo como sea necesario y ha apuntado al establecimiento futuro de nuevos mecanismos de provisión de liquidez: un programa de compra de titulizaciones de préstamos empresariales e incluso, ha amagado, un Quantitative Easing.
Las medidas del BCE, por tanto, van a proporcionarle a la banca un muy importante volumen de financiación que podría canalizar hacia el sector privado: para que nos hagamos una idea de su magnitud, tan sólo la liquidez que quedará liberada en 2014 (alrededor de un billón de euros) equivale a todo el endeudamiento actual de las empresas españolas. No es un monto ciertamente pequeño, y son muchos quienes ya se están frotando las manos pensando en cómo ese chorreo crediticio “reactivará” el gasto interno de la Eurozona. Sólo hay dos problemas. Primero: a corto plazo, es muy probable que este paquete de medidas apenas surta efecto alguno. Segundo: si surtieran efecto, las consecuencias serían harto negativas.
¿Y si el caballo no quiere beber?
De entrada, deberíamos plantearnos en qué cambian estas medidas la situación subyacente de la Eurozona: las perspectivas de crecimiento siguen siendo débiles (el propio Draghi ha rebajado hoy su expectativa de crecimiento para la Eurozona), el paro sigue por las nubes en la periferia y familias y empresas siguen muy endeudadas (aunque sustancialmente menos que hace cinco años). Ninguno de estos elementos invita a que el sector privado quiera endeudarse mucho más de lo que se está endeudando hasta la fecha: es decir, en términos agregados, nada.
No en vano, este paquete de liquidez ha sido aprobado en un contexto en el que, según constata el propio BCE, el crédito a las empresas está cayendo un 2,7% en su tasa interanual: es decir, las empresas amortizan más deuda de la que piden prestada en un razonable y necesario proceso de saneamiento financiero. Sabido es que el banco central aspira a revertir este proceso, ralentizando las amortizaciones de deuda y, sobre todo, aumentando la concesión de nuevos préstamos por parte del sector financiero. Pero, ¿en qué sentido todas estas medidas del BCE contribuyen a que aumente el nuevo crédito? Sin duda, aumentan la oferta potencial de crédito, pero no queda claro cómo van a hacer repuntar la demanda solvente: y ese es el auténtico quid de la cuestión.
A la postre, en la actualidad los bancos europeos ya cuentan con excedentes de liquidez para prestar. Sin ir más lejos, ya hemos comentado que disponen de 350.000 millones de euros depositados en el BCE a un tipo de interés que hasta hoy era del 0%. ¿Por qué no los prestan (o por qué los están prestando a un ritmo inferior al de las amortizaciones de créditos)? Dejando de lado los nuevos requisitos de capital que vengan impuestos por Basilea III (y sobre los que las medidas de liquidez del BCE no influyen), el motivo esencial es que la demanda solvente de crédito sigue siendo muy pequeña en comparación con los deudores que se están desapalancando (aunque en los últimos meses estamos asistiendo a una progresiva mejora de la misma). Darles más financiación a los bancos no modifica en absoluto esta circunstancia… salvo si lo que se pretende es que las entidades financieras extiendan créditos a deudores que hoy ellas mismas aprecian como insolventes.
¿Y si el caballo sí quiere beber?
La oferta de crédito bancaria no estaba constreñida hasta la fecha por la falta de liquidez de los bancos, sino por la ausencia de demanda solvente de crédito. Aumentar la liquidez de los bancosno hará que la demanda se vuelva más solvente y, por tanto, que los bancos se lancen a prestar de nuevo. Lo normal si el BCE inyecta masivamente nueva liquidez es que ésta se canalice hacia activos seguros, como la deuda pública o los depósitos del BCE (exactamente lo mismo que sucedió en EEUU).
Acaso por ello el banco central ha optado por penalizar con tipos negativos sus depósitos y por condicionar parte de la provisión de liquidez a su materialización en préstamos a empresas. Pero ninguna de estas medidas se antoja suficiente para que los bancos quieran prestar más… a menos que la borrachera de liquidez inducida por el BCE les conduzca a relajar sus estándares crediticios y a volver a prestar sin mirar a quién. Sin duda, ese es el mayor riesgo a largo plazo de las medidas que tomó ayer el BCE: no es un escenario ni mucho menos inexorable, pero cuanta más liquidez ociosa acumulen los bancos, mayor será la tentación de aparcarla en algún activo (especialmente, si se castiga su tenencia de activos libres de riesgo).
Los riesgos, pues, vuelven a ser los de siempre: que este alud de liquidez termine filtrándose donde no debe: a saber, a los pobrecitos países periféricos (que ya llevan cinco años sufriendo la burbuja de crédito barato creada por Occidente) o a los demandantes internos de crédito subprime. Los mismos que se quejan del alocado y especulativo ánimo de lucro de las entidades financieras son los primeros que, cuando la banca trata de minimizar sus riesgos, la presionan para que vuelva a las andadas.
Europa no necesita chutes de liquidez para volver a crecer, sino reestructurar su economía y sus finanzas: cuando emerjan oportunidades de inversión (liberalización de la economía) a riesgos razonables (estabilidad institucional, consolidación presupuestaria, saneamiento bancario y amortización de deuda privada), el crédito volverá a fluir con normalidad. Si el crédito no fluye ahora no es por falta de liquidez, sino por falta de esas oportunidades de inversión a riesgos razonables. Tratar de alterar el orden lógico del proceso (que el crédito fluya antes de que aparezcan las oportunidades de inversión a riesgos razonables) sólo acicatea emprender inversiones con muy bajos retornos esperados y a riesgos altos: la economía de burbuja que nos ha abocado al colapso actual y que, por lo visto, algunos se apresuran en querer recuperar.
De momento, mi apuesta es que este paquete de medidas del BCE será poco relevante en el corto plazo: pero si no lo fuera, si consiguiera forzar un incremento sustancioso del crédito a pesar de la insuficiencia de demanda solvente, tan sólo estaríamos cavando un nuevo agujero antes de haber tapado el que ha estado a punto de engullirnos.
- Fenix
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Re: Lunes 08/06/14 Habla Bullard
por Fenix » Lun Jun 09, 2014 7:54 pm
7:54 El vicepresidente del Banco Central Europeo (BCE) dijo que se requeriría un amplio programa de compras de activos en caso de que surja en la zona euro un "círculo vicioso" de expectativas de inflación en disminución, sumado a perturbaciones externas.
A diferencia de otros bancos centrales importantes, hasta ahora el BCE no ha llegado a lanzar un estímulo de alivio vía un programa de compras de activos al estilo de la flexibilización cuantitativa de Estados Unidos (QE, por sus siglas en inglés). "Si vemos emerger una suerte de círculo vicioso de la (baja) inflación y un desanclaje de las expectativas y un trastorno externo que crearía un espiral, eso requeriría un amplio programa de compras de activos", dijo Vitor Constancio en un evento en Londres.
¿Cómo saber si se ha alcanzado un techo de mercado?
Carlos Montero - Lunes, 09 de Junio
Después de cinco años de subidas casi ininterrumpidas en los mercados de valores a nivel global, lo que ha situado a este rally entre los mayores de la historia, quien más quien menos se pregunta si esta tendencia alcista está cerca de acabar, y cómo saber cuándo sucederá.
Hace unos días el Wall Street Journal recogió la opinión de varios y reputados analistas financieros sobre cuál será el indicador que nos muestre el fin de esta fase histórica de los mercados. Publicaremos hoy algunas de estas opiniones y mañana el resto:
1. Russell Rhoads, instructor jefe del Instituto de Opciones del CBOE
Hay una complacencia justificada en el mercado. El índice de volatilidad VIX se encuentra en mínimos históricos. Hasta que en el mercado no confluyan varios golpes negativos inesperados, que socaven la confianza y activen una liquidación masiva de valores, es probable que las acciones continúen escalando posiciones, por lo que los retrocesos serán simplemente un alto en el camino.
2. Brian Belski, jefe de inversiones de BMO
Algunos inversores creen que la caída que tuvieron esta primavera los valores de pequeña capitalización anticipaba una caída generalizada. Brian Belski no cree lo mismo. Es cierto, señala este analista, que la evolución de las empresas de pequeña capitalización es un indicador interno de la fortaleza del mercado, pero no es el único ni el más importante. Otros indicadores internos, como la evolución de los valores cíclicos (gráfico adjunto), o del Dow Jones de Transportes, están en máximos o cerca de ellos, y mantienen una tendencia alcista fuerte. Un giro en estos indicadores sí generaría una señal de alerta a nivel general.
3. Bespoke Investment Group
Aunque la rentabilidad del mercado de valores en esta tendencia alcista ha sido muy elevada, entre las mayores de la historia, si tomamos en consideración periodos decenales vemos como aún queda mucho camino por recorrer. Así lo creen los analistas de Bespoke Investment Group que muestran en el gráfico adjunto como en la última década la rentabilidad del S&P 500 ha sido de cerca del 64,8%, frente a una media de rallys comparables en el pasado en periodos de 10 años del 103%. Hemos recorrido sólo dos terceras partes del camino en términos históricos. La tendencia alcista sigue vigente y aún no hay que preocuparse por vueltas alcistas mayores.
4. Jeffrey Kleintop, estratega jefe de mercado de LPL Financial
Existe la creencia en el mercado que lo único que finaliza una tendencia alcista de ciclo es el inicio de una recesión económica. Jeffrey Kleintop afirma que una recesión no es inminente, y se basa en el diferencial entre la curva de tipos a corto y largo plazo de los rendimientos del Tesoro de EE.UU.
Kleintop añade que la inversión de la curva de tipos, cuando los rendimientos de los bonos a corto plazo superan a los de largo plazo, ha sido el indicador que ha anticipado las recesiones en los últimos 50 años. “Incluso si los tipos a largo permanecen en los niveles históricamente bajos actuales, para que hubiera una inversión de la curva la Fed tendría que subir los tipos en un 3%, y eso no es probable que suceda hasta 2017 como mínimo”, afirma Kleintop.
5. Adam Koos, presidente de Libertas Wealth Management Group.
El oro tiene habitualmente una correlación inversa con la renta variable de EE.UU., lo que ha sido más evidente en el último año más o menos con los precios del oro cayendo cerca del 28%, mientras que el S&P 500 subiendo casi un 30%. Koos señala que una inversión de este comportamiento, con el oro alcanzando un suelo y girándose al alza, nos anticiparía un techo en la renta variable. A corto plazo, añade Koos, es probable que eso no suceda y que las acciones sigan haciéndolo mejor que el metal precioso.
Rentabilidades actuales de los REIT (1)
por Jose Tamborero•Hace 14 horas
A pesar de que en España estamos inmersos en una importante crisis de las propiedades inmobiliarias, la situación en otros mercados mundiales es radicalmente diferente. Para darse cuenta de ello, basta con observar cuál ha sido el comportamiento de los REIT que invierten fuera de nuestras fronteras.
En general, hay que reconocer que la evolución del mercado inmobiliario español no está siendo buena, a pesar de que en los últimos meses parece que ha comenzado a desacelerarse la caída (ver post Vivienda - La caída comienza a ralentizarse). Sin embargo, si ampliamos un poco el horizonte, enseguida podemos observar que en el resto del mundo hay multitud de sociedades inmobiliarias REIT que están logrando grandes rentabilidades desde hace varios años.
Obviamente, el inversor que está centrado en el mercado español no habrá notado ninguno de estos rendimientos positivos. Pero, como ya sabemos, en el negocio de la inversión es conveniente no centrarse en un único lugar del mundo y, de hecho, las rentabilidades promedio son mayores cuando diversificamos nuestro patrimonio entre varias regiones geográficas.
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Como ejemplo de lo mencionado, a continuación podemos ver la rentabilidad anualizada (durante los últimos 5 años) de varias sociedades REIT muy conocidas a nivel internacional.
SOCIEDAD REIT % 5 AÑOS
Simon Property +41%
Crown Castle International +25%
American Tower +22%
British Land Company +17%
Unibail-Rodamco SE +13%
Como podemos ver, todas estas empresas muestran rentabilidades de dos dígitos, lo cual desmiente categóricamente la afirmación de que el mercado inmobiliario ha dado retornos negativos durante los últimos años. No debemos confundir la situación doméstica con la evolución global.
Obviamente, invertir en una única empresa tiene cierto peligro. Es posible que hagamos una selección incorrecta y nos encontremos con participaciones de la sociedad que peor lo está haciendo en el mercado. Para evitar esto, siempre podemos recurrir a fondos que inviertan en REIT. De esta manera, nuestro capital estará fácilmente diversificado entre varias sociedades y podremos aprovecharnos, con un riesgo mucho menor, de la marcha global del mercado inmobiliario.
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Si echamos un vistazo a las rentabilidades de los fondos REIT, veremos que en los últimos años también han sido sobresalientes, aunque no tan espectaculares como las de las mejores sociedades REIT. Hay que tener en cuenta que, como siempre, los fondos diversifican su inversión entre un gran número de empresas: con ello se consigue disminuir el riesgo asumido, pero a costa de reducir sensiblemente el retorno total del capital con respecto al de las compañías ganadoras.
A continuación, mostramos las rentabilidades anualizadas (a 5 años) de los mejores Fondos que invierten en sociedades REIT de países desarrollados.
FONDOS REIT % 5 AÑOS
Henderson Horizon Pan Eurp Prpty Eqs A1 +20%
AXA WF Frm Europe Real Estate AD EUR +19%
SWIP European Real Estate A Inc +19%
UBS (Lux) KSS Glbl Real Sec $ EURH I-A1 +13%
F&C Real State Securities A GBP Inc +11%
Como vemos, son rentabilidades que dejarían satisfecho a cualquier inversor que se adentrara en el mercado inmobiliario. Por ejemplo, si hubiésemos entrado con 10.000 euros en el "Henderson Horizon Pan Eurp Propty Eqs A1" en el año 2009, actualmente disfrutaríamos de un total de 24.800 euros, un +148% en tan sólo 5 años. ¿Quién no firmaría ya tener esas plusvalías?
El próximo día continuaremos viendo las alternativas disponibles para realizar inversiones en el mundo inmobiliario sin necesidad de hacer compras directas, así como las rentabilidades que, a día de hoy, se estarían obteniendo con cada una de esas opciones.
Saludos.
A diferencia de otros bancos centrales importantes, hasta ahora el BCE no ha llegado a lanzar un estímulo de alivio vía un programa de compras de activos al estilo de la flexibilización cuantitativa de Estados Unidos (QE, por sus siglas en inglés). "Si vemos emerger una suerte de círculo vicioso de la (baja) inflación y un desanclaje de las expectativas y un trastorno externo que crearía un espiral, eso requeriría un amplio programa de compras de activos", dijo Vitor Constancio en un evento en Londres.
¿Cómo saber si se ha alcanzado un techo de mercado?
Carlos Montero - Lunes, 09 de Junio
Después de cinco años de subidas casi ininterrumpidas en los mercados de valores a nivel global, lo que ha situado a este rally entre los mayores de la historia, quien más quien menos se pregunta si esta tendencia alcista está cerca de acabar, y cómo saber cuándo sucederá.
Hace unos días el Wall Street Journal recogió la opinión de varios y reputados analistas financieros sobre cuál será el indicador que nos muestre el fin de esta fase histórica de los mercados. Publicaremos hoy algunas de estas opiniones y mañana el resto:
1. Russell Rhoads, instructor jefe del Instituto de Opciones del CBOE
Hay una complacencia justificada en el mercado. El índice de volatilidad VIX se encuentra en mínimos históricos. Hasta que en el mercado no confluyan varios golpes negativos inesperados, que socaven la confianza y activen una liquidación masiva de valores, es probable que las acciones continúen escalando posiciones, por lo que los retrocesos serán simplemente un alto en el camino.
2. Brian Belski, jefe de inversiones de BMO
Algunos inversores creen que la caída que tuvieron esta primavera los valores de pequeña capitalización anticipaba una caída generalizada. Brian Belski no cree lo mismo. Es cierto, señala este analista, que la evolución de las empresas de pequeña capitalización es un indicador interno de la fortaleza del mercado, pero no es el único ni el más importante. Otros indicadores internos, como la evolución de los valores cíclicos (gráfico adjunto), o del Dow Jones de Transportes, están en máximos o cerca de ellos, y mantienen una tendencia alcista fuerte. Un giro en estos indicadores sí generaría una señal de alerta a nivel general.
3. Bespoke Investment Group
Aunque la rentabilidad del mercado de valores en esta tendencia alcista ha sido muy elevada, entre las mayores de la historia, si tomamos en consideración periodos decenales vemos como aún queda mucho camino por recorrer. Así lo creen los analistas de Bespoke Investment Group que muestran en el gráfico adjunto como en la última década la rentabilidad del S&P 500 ha sido de cerca del 64,8%, frente a una media de rallys comparables en el pasado en periodos de 10 años del 103%. Hemos recorrido sólo dos terceras partes del camino en términos históricos. La tendencia alcista sigue vigente y aún no hay que preocuparse por vueltas alcistas mayores.
4. Jeffrey Kleintop, estratega jefe de mercado de LPL Financial
Existe la creencia en el mercado que lo único que finaliza una tendencia alcista de ciclo es el inicio de una recesión económica. Jeffrey Kleintop afirma que una recesión no es inminente, y se basa en el diferencial entre la curva de tipos a corto y largo plazo de los rendimientos del Tesoro de EE.UU.
Kleintop añade que la inversión de la curva de tipos, cuando los rendimientos de los bonos a corto plazo superan a los de largo plazo, ha sido el indicador que ha anticipado las recesiones en los últimos 50 años. “Incluso si los tipos a largo permanecen en los niveles históricamente bajos actuales, para que hubiera una inversión de la curva la Fed tendría que subir los tipos en un 3%, y eso no es probable que suceda hasta 2017 como mínimo”, afirma Kleintop.
5. Adam Koos, presidente de Libertas Wealth Management Group.
El oro tiene habitualmente una correlación inversa con la renta variable de EE.UU., lo que ha sido más evidente en el último año más o menos con los precios del oro cayendo cerca del 28%, mientras que el S&P 500 subiendo casi un 30%. Koos señala que una inversión de este comportamiento, con el oro alcanzando un suelo y girándose al alza, nos anticiparía un techo en la renta variable. A corto plazo, añade Koos, es probable que eso no suceda y que las acciones sigan haciéndolo mejor que el metal precioso.
Rentabilidades actuales de los REIT (1)
por Jose Tamborero•Hace 14 horas
A pesar de que en España estamos inmersos en una importante crisis de las propiedades inmobiliarias, la situación en otros mercados mundiales es radicalmente diferente. Para darse cuenta de ello, basta con observar cuál ha sido el comportamiento de los REIT que invierten fuera de nuestras fronteras.
En general, hay que reconocer que la evolución del mercado inmobiliario español no está siendo buena, a pesar de que en los últimos meses parece que ha comenzado a desacelerarse la caída (ver post Vivienda - La caída comienza a ralentizarse). Sin embargo, si ampliamos un poco el horizonte, enseguida podemos observar que en el resto del mundo hay multitud de sociedades inmobiliarias REIT que están logrando grandes rentabilidades desde hace varios años.
Obviamente, el inversor que está centrado en el mercado español no habrá notado ninguno de estos rendimientos positivos. Pero, como ya sabemos, en el negocio de la inversión es conveniente no centrarse en un único lugar del mundo y, de hecho, las rentabilidades promedio son mayores cuando diversificamos nuestro patrimonio entre varias regiones geográficas.
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Como ejemplo de lo mencionado, a continuación podemos ver la rentabilidad anualizada (durante los últimos 5 años) de varias sociedades REIT muy conocidas a nivel internacional.
SOCIEDAD REIT % 5 AÑOS
Simon Property +41%
Crown Castle International +25%
American Tower +22%
British Land Company +17%
Unibail-Rodamco SE +13%
Como podemos ver, todas estas empresas muestran rentabilidades de dos dígitos, lo cual desmiente categóricamente la afirmación de que el mercado inmobiliario ha dado retornos negativos durante los últimos años. No debemos confundir la situación doméstica con la evolución global.
Obviamente, invertir en una única empresa tiene cierto peligro. Es posible que hagamos una selección incorrecta y nos encontremos con participaciones de la sociedad que peor lo está haciendo en el mercado. Para evitar esto, siempre podemos recurrir a fondos que inviertan en REIT. De esta manera, nuestro capital estará fácilmente diversificado entre varias sociedades y podremos aprovecharnos, con un riesgo mucho menor, de la marcha global del mercado inmobiliario.
Imagen
Si echamos un vistazo a las rentabilidades de los fondos REIT, veremos que en los últimos años también han sido sobresalientes, aunque no tan espectaculares como las de las mejores sociedades REIT. Hay que tener en cuenta que, como siempre, los fondos diversifican su inversión entre un gran número de empresas: con ello se consigue disminuir el riesgo asumido, pero a costa de reducir sensiblemente el retorno total del capital con respecto al de las compañías ganadoras.
A continuación, mostramos las rentabilidades anualizadas (a 5 años) de los mejores Fondos que invierten en sociedades REIT de países desarrollados.
FONDOS REIT % 5 AÑOS
Henderson Horizon Pan Eurp Prpty Eqs A1 +20%
AXA WF Frm Europe Real Estate AD EUR +19%
SWIP European Real Estate A Inc +19%
UBS (Lux) KSS Glbl Real Sec $ EURH I-A1 +13%
F&C Real State Securities A GBP Inc +11%
Como vemos, son rentabilidades que dejarían satisfecho a cualquier inversor que se adentrara en el mercado inmobiliario. Por ejemplo, si hubiésemos entrado con 10.000 euros en el "Henderson Horizon Pan Eurp Propty Eqs A1" en el año 2009, actualmente disfrutaríamos de un total de 24.800 euros, un +148% en tan sólo 5 años. ¿Quién no firmaría ya tener esas plusvalías?
El próximo día continuaremos viendo las alternativas disponibles para realizar inversiones en el mundo inmobiliario sin necesidad de hacer compras directas, así como las rentabilidades que, a día de hoy, se estarían obteniendo con cada una de esas opciones.
Saludos.
- Fenix
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Re: Lunes 08/06/14 Habla Bullard
por Fenix » Lun Jun 09, 2014 8:00 pm
7:52 La agencia de calificación de crédito Standard & Poor's mantuvo la nota de deuda soberana de Estados Unidos en "AA+" con un panorama estable, por el apoyo de una economía diversificada y resistente.
S&P dijo también que el ambiente polarizado entre las autoridades de política de Estados Unidos, su elevada deuda gubernamental y el déficit presupuestario son factores que actualmente limitan la calificación crediticia de la mayor economía del mundo.
La agencia espera un crecimiento de la mayor economía del mundo de un 2,5 a un 3,5 por ciento en los próximos años.
10:01 El índice de empleo mayo de la Conference Board sube un 5,4% a 118,58
Abril 117,32 revisado desde 117,77
No tendrá efecto en el mercado.
9:57 Estamos más cerca del éxito de lo que nunca hemos estado
James Bullard, presidente de la Reserva Federal de San Luis, afirma que estamos más cerca del éxito de lo que nunca hemos estado. Y añade:
- La Fed está más cerca de sus objetivos macroeconómicos que nunca antes en los últimos cinco años, pero la postura de la política monetaria se mantiene lejos de la normalidad.
- El mercado laboral no está totalmente recuperado, y aún lejos de la normalidad.
7:55 El banco pagaría esa cantidad al Gobierno para resolver investigaciones por hipotecas, según el WSJ; unos 5,000 millones de dólares irían para los consumidores.
Bank of America podría pagar más de 12,000 millones de dólares (mdd) para poner fin a las investigaciones del Departamento de Justicia y algunos estados respecto al supuesto manejo de malas hipotecas, dijo el Wall Street Journal citando fuentes con conocimiento de las negociaciones.
Al menos 5,000 millones de dólares de ese monto irían para los consumidores, en forma de ayuda a propietarios de viviendas a reducir el valor del capital de préstamos y pagos mensuales, además de pagar para eliminar plagas en barrios complicados, dijo el periódico.
Un portavoz de BofA se negó a comentar el asunto. El Departamento de Justicia no estaba disponible de inmediato para conocer sus comentarios.
El segundo mayor banco de Estados Unidos enfrenta varias investigaciones gubernamentales sobre la suscripción, venta y securitización de bonos de hipotecas residenciales antes de la crisis financiera.
10:16 "La baja y decreciente inflación aumenta el riesgo de deflación"
Christian Noyer
Christian Noyer, gobernador del Banco de Francia y miembro del consejo de gobierno del BCE dice que la baja y decreciente inflación aumenta el riesgo de deflación. Y añade que la adjudicación plena del BCE es una forma diferente de QE.
10:41 Cambios de recomendación en Europa
- SECTOR ALIMENTACIÓN: Exane eleva recomendación a neutral desde infraponderar
- SECTOR TELECOMUNICACIONES: Exane recorta recomendación a infraponderar desde neutral
- SECTOR MINORISTA: Exane recorta recomendación a infraponderar desde sobreponderar
- TOTAL: Canaccord Genuity recorta recomendación a mantener
10:33 Cambios de recomendación en EE.UU.
- WYNN MACAU: Deutsche Bank recorta recomendación a mantener
- TYSON FOODS: BB&T Capital Markets recorta recomendación a mantener desde comprar
- STARWOOD HOTELS: UBS la añade a su lista de valores favoritos
10:57 Bullard de la Fed, sugiere que la Fed puede cambiar su política de tipos
James Bullard, presidente de la Reserva Federal de San Luis, afirma que la Fed puede recalibrar su estrategia de tipos en el primer trimestre de 2015, a la vista de la buena evolución del desempleo. Si el crecimiento del PIB está en torno al 3% y la tasa de desempleo sigue bajando, la política monetaria cambiaría.
El desempleo puede caer por debajo del 6% en el segundo semestre de 2014. Prevé un crecimiento del PIB superior al 3% en el segundo, tercer y cuarto trimestre.
Malas noticias para la Fed.
¡Qué Arrogantes son los Asesores Financieros!
por Carlos Montero•Hace 12 horas
Alrededor de la mitad de los asesores financieros creen que se encuentran entre los mejores del sector, puntuándose a sí mismos con un 8,9 o 10 (en una escala de 1 a 10) respecto a su éxito, según un estudio publicado por Pershing. Sin embargo, sólo el 21% cree que sus compañeros han logrado el mismo nivel de éxito.
La brecha entre la percepción y la realidad podría explicarse por el exceso de confianza, o simplemente el sentido que tiene cada asesor o gestor en su duro trabajo sobre otros asesores.
En diciembre de 2013, Pershing y Harris Interactive entrevistaron a 356 asesores a través de varios canales.
La encuesta (vía Wealth Management) también encontró que los asesores que estaban más seguros de su éxito también tenían menos probabilidades de haber redactado los planes de negocio.
Esto puede significar que tales asesores, hiper-concentrados en el muy corto plazo, pierdan oportunidades de crecimiento de largo plazo.
Los asesores/gestores que dijeron estar "mejor que nunca" tenían más probabilidades de estar en equipos que disfrutaban de un buen momento. Además, esos asesores que lo estaban "haciendo mejor" también eran más propensos a identificarse como los más extrovertidos.
El estudio también examinó las comunicaciones de los asesores con los clientes y cómo se corresponde a su éxito empresarial. Por ejemplo, el 53% de los asesores dijeron que su marca personal era más importante que la marca de su empresa. Sin embargo, uno de cada tres asesores no tenían una declaración de objetivos en su página web personal, y uno de cada cuatro no tenían una declaración de objetivos en la web de los equipos de gestores.
La encuesta también señaló el valor de los medios sociales. El 43% de los asesores no utilizan los medios sociales para sus fines comerciales, según la encuesta, sin embargo, entre aquellos que hacen uso de ella, el 73% indica que ha tenido un impacto positivo en su negocio.
Dirigirse a los clientes con noticias positivas también puede conducir al éxito, indica la encuesta. Los asesores que dijeron que lo estaban "haciendo mejor" eran más propensos a comunicarse cara a cara cuando las inversiones de un cliente subían que aquellos que dijeron que "se estaban recuperando" (27% frente al 16%). En general, sólo el 12% de los asesores dijeron que programaban una reunión cara a cara con los clientes cuando el mercado subía, frente al 25% que la programaban cuando el mercado bajaba.
"Con la proliferación de los diferentes puntos de contacto y una mayor aprehensión de los riesgos financieros, los clientes esperan, comunicaciones adaptadas más frecuentes en tiempo real, y muchos asesores aún no han desarrollado una estrategia de comunicación consistente", dijo Kim Dellarocca, director gerente de Pershing. "Es es esencial para los asesores a comprender cómo, dónde y cuándo los clientes actuales y potenciales prefieren comunicarse”.
S&P dijo también que el ambiente polarizado entre las autoridades de política de Estados Unidos, su elevada deuda gubernamental y el déficit presupuestario son factores que actualmente limitan la calificación crediticia de la mayor economía del mundo.
La agencia espera un crecimiento de la mayor economía del mundo de un 2,5 a un 3,5 por ciento en los próximos años.
10:01 El índice de empleo mayo de la Conference Board sube un 5,4% a 118,58
Abril 117,32 revisado desde 117,77
No tendrá efecto en el mercado.
9:57 Estamos más cerca del éxito de lo que nunca hemos estado
James Bullard, presidente de la Reserva Federal de San Luis, afirma que estamos más cerca del éxito de lo que nunca hemos estado. Y añade:
- La Fed está más cerca de sus objetivos macroeconómicos que nunca antes en los últimos cinco años, pero la postura de la política monetaria se mantiene lejos de la normalidad.
- El mercado laboral no está totalmente recuperado, y aún lejos de la normalidad.
7:55 El banco pagaría esa cantidad al Gobierno para resolver investigaciones por hipotecas, según el WSJ; unos 5,000 millones de dólares irían para los consumidores.
Bank of America podría pagar más de 12,000 millones de dólares (mdd) para poner fin a las investigaciones del Departamento de Justicia y algunos estados respecto al supuesto manejo de malas hipotecas, dijo el Wall Street Journal citando fuentes con conocimiento de las negociaciones.
Al menos 5,000 millones de dólares de ese monto irían para los consumidores, en forma de ayuda a propietarios de viviendas a reducir el valor del capital de préstamos y pagos mensuales, además de pagar para eliminar plagas en barrios complicados, dijo el periódico.
Un portavoz de BofA se negó a comentar el asunto. El Departamento de Justicia no estaba disponible de inmediato para conocer sus comentarios.
El segundo mayor banco de Estados Unidos enfrenta varias investigaciones gubernamentales sobre la suscripción, venta y securitización de bonos de hipotecas residenciales antes de la crisis financiera.
10:16 "La baja y decreciente inflación aumenta el riesgo de deflación"
Christian Noyer
Christian Noyer, gobernador del Banco de Francia y miembro del consejo de gobierno del BCE dice que la baja y decreciente inflación aumenta el riesgo de deflación. Y añade que la adjudicación plena del BCE es una forma diferente de QE.
10:41 Cambios de recomendación en Europa
- SECTOR ALIMENTACIÓN: Exane eleva recomendación a neutral desde infraponderar
- SECTOR TELECOMUNICACIONES: Exane recorta recomendación a infraponderar desde neutral
- SECTOR MINORISTA: Exane recorta recomendación a infraponderar desde sobreponderar
- TOTAL: Canaccord Genuity recorta recomendación a mantener
10:33 Cambios de recomendación en EE.UU.
- WYNN MACAU: Deutsche Bank recorta recomendación a mantener
- TYSON FOODS: BB&T Capital Markets recorta recomendación a mantener desde comprar
- STARWOOD HOTELS: UBS la añade a su lista de valores favoritos
10:57 Bullard de la Fed, sugiere que la Fed puede cambiar su política de tipos
James Bullard, presidente de la Reserva Federal de San Luis, afirma que la Fed puede recalibrar su estrategia de tipos en el primer trimestre de 2015, a la vista de la buena evolución del desempleo. Si el crecimiento del PIB está en torno al 3% y la tasa de desempleo sigue bajando, la política monetaria cambiaría.
El desempleo puede caer por debajo del 6% en el segundo semestre de 2014. Prevé un crecimiento del PIB superior al 3% en el segundo, tercer y cuarto trimestre.
Malas noticias para la Fed.
¡Qué Arrogantes son los Asesores Financieros!
por Carlos Montero•Hace 12 horas
Alrededor de la mitad de los asesores financieros creen que se encuentran entre los mejores del sector, puntuándose a sí mismos con un 8,9 o 10 (en una escala de 1 a 10) respecto a su éxito, según un estudio publicado por Pershing. Sin embargo, sólo el 21% cree que sus compañeros han logrado el mismo nivel de éxito.
La brecha entre la percepción y la realidad podría explicarse por el exceso de confianza, o simplemente el sentido que tiene cada asesor o gestor en su duro trabajo sobre otros asesores.
En diciembre de 2013, Pershing y Harris Interactive entrevistaron a 356 asesores a través de varios canales.
La encuesta (vía Wealth Management) también encontró que los asesores que estaban más seguros de su éxito también tenían menos probabilidades de haber redactado los planes de negocio.
Esto puede significar que tales asesores, hiper-concentrados en el muy corto plazo, pierdan oportunidades de crecimiento de largo plazo.
Los asesores/gestores que dijeron estar "mejor que nunca" tenían más probabilidades de estar en equipos que disfrutaban de un buen momento. Además, esos asesores que lo estaban "haciendo mejor" también eran más propensos a identificarse como los más extrovertidos.
El estudio también examinó las comunicaciones de los asesores con los clientes y cómo se corresponde a su éxito empresarial. Por ejemplo, el 53% de los asesores dijeron que su marca personal era más importante que la marca de su empresa. Sin embargo, uno de cada tres asesores no tenían una declaración de objetivos en su página web personal, y uno de cada cuatro no tenían una declaración de objetivos en la web de los equipos de gestores.
La encuesta también señaló el valor de los medios sociales. El 43% de los asesores no utilizan los medios sociales para sus fines comerciales, según la encuesta, sin embargo, entre aquellos que hacen uso de ella, el 73% indica que ha tenido un impacto positivo en su negocio.
Dirigirse a los clientes con noticias positivas también puede conducir al éxito, indica la encuesta. Los asesores que dijeron que lo estaban "haciendo mejor" eran más propensos a comunicarse cara a cara cuando las inversiones de un cliente subían que aquellos que dijeron que "se estaban recuperando" (27% frente al 16%). En general, sólo el 12% de los asesores dijeron que programaban una reunión cara a cara con los clientes cuando el mercado subía, frente al 25% que la programaban cuando el mercado bajaba.
"Con la proliferación de los diferentes puntos de contacto y una mayor aprehensión de los riesgos financieros, los clientes esperan, comunicaciones adaptadas más frecuentes en tiempo real, y muchos asesores aún no han desarrollado una estrategia de comunicación consistente", dijo Kim Dellarocca, director gerente de Pershing. "Es es esencial para los asesores a comprender cómo, dónde y cuándo los clientes actuales y potenciales prefieren comunicarse”.
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Re: Lunes 08/06/14 Habla Bullard
por Fenix » Lun Jun 09, 2014 8:03 pm
Los mercados haciendo oidos sordos
Lunes, 9 de Junio del 2014 - 11:13:28
Esto dice hoy Bullard de la Fed...
* La caída de la tasa de participación es un denómeno demográfico y no cíclico
* Cree que tipos de interés de depósitos en negativo es menos efectivo que comprar deuda
* El papel del USD como moneda reserva a largo plazo amenazado con la aparición de otros rivales
* La principal preocupación es la estabilidad financier, con el riesgo de que como ocurrió en 2004/2006 estalle una burbuja cuando la Fed comience a tensionar la política monetaria
* El tensionamiento de la política monetaria en 2004/2006 fue demasiado metódico y no reaccionó suficientemente al desarrollo de los acontecimientos
Sin referencias de datos económicos USA, la reacción más clara a estos comentarios ha venido de la subida de la volatilidad VIX en 3.45 % hasta niveles de 11.1 %. Sigue siendo un nivel mínimo de los últimos años, por debajo del promedio antes de la Crisis.
¿Deuda pública? Ligeras ventas, con la rentabilidad del treasury 10 años en 2.62 %.¿Y por qué no sube más? La pregunta inversa podría hacerse en relación al S&P, que se mantiene plano frente a las ligeras ventas iniciales.
Realmente debe ser algo frustrante para un consejero de un banco central que, con comentarios realmente agresivos hablando de tensionamiento de política monetaria, potenciales excesos que se convierten en burbujas y hasta de riesgos inflacionistas que son obviados por el mercado, la reacción final de los inversores sea prácticamente nula. ¿Qué tienen que hacer para ajustar la baja volatilidad al elevado riesgo actual? incluso el propio riesgo derivado de un cambio de sesgo desde la propia Fed.
José Luis Martínez Campuzano de Citi
DEUTSCHE BANK
¿Mejora de previsión en ampliación?
por Agencia de Valores Eurodeal•Hace 10 horas
El sector bancario europeo es uno de los que mejor se está comportando en las últimas sesiones, no sólo debido al cambio cíclico si no también apoyado por las medidas del BCE.
Por el contrario encontramos un valor que a lo largo de las últimas semanas no ha tenido este buen comportamiento, se trata de DEUTSCHE BANK que el viernes pasado comenzó una segunda ampliación de capital de 8.500 M€ ( la segunda más grande realizada por el Banco después de la compra de Deutsche Postbank ).
El precio de la colocación será de 22,5 €/acc y emitirá 229,8 Millones de nuevas acciones, que cotizarán en Reino Unido, Estados Unidos y Alemania. La operación se estructura en dos partes: una que suscribe la familia real de Qatar por un importe de 1.750 Millones € y el resto que irá destinada a ser colocada en mercado.
Los derechos de suscripción preferente cotizan desde el pasado día 6 hasta el próximo 24 de junio y corresponderán 5 nuevas acciones por cada 18 antiguas. Las nuevas acciones tendrán derecho a cobrar el dividendo de 2014.
La entidad con esta estrategia pretende mejorar los ratios de solvencia (core tier 1 del 12% frente al 9,5% del primer trimestre de 2014). Según sus consejeros delegados, la entidad pretende “ agudizar su ventaja competitiva y acelerar inversiones en todas sus decisiones “.
Si revisamos el valor desde el punto de vista técnico, vemos que se encuentra en 28 €, mínimos del año pasado. Este nivel debería de actuar como zona de soporte, como así lo esta haciendo en las últimas sesiones, lo cual nos anima a tomar posiciones pensando en una recuperación del valor. Por otro lado, podemos ver como el RSI llegó a zona de sobreventa y está comenzando a rebotar, lo cual podría ser indicativo de un rebote en el corto plazo en el valor. A priori deberíamos fijar la vista en la zona de 31,50 € como objetivo, que corresponde con el último soporte perdido, pero también podríamos pensar en los máximos anuales de 35€, que correspondería con la parte alta del movimiento lateral que ha desarrollado durante los últimos años.
Lunes, 9 de Junio del 2014 - 11:13:28
Esto dice hoy Bullard de la Fed...
* La caída de la tasa de participación es un denómeno demográfico y no cíclico
* Cree que tipos de interés de depósitos en negativo es menos efectivo que comprar deuda
* El papel del USD como moneda reserva a largo plazo amenazado con la aparición de otros rivales
* La principal preocupación es la estabilidad financier, con el riesgo de que como ocurrió en 2004/2006 estalle una burbuja cuando la Fed comience a tensionar la política monetaria
* El tensionamiento de la política monetaria en 2004/2006 fue demasiado metódico y no reaccionó suficientemente al desarrollo de los acontecimientos
Sin referencias de datos económicos USA, la reacción más clara a estos comentarios ha venido de la subida de la volatilidad VIX en 3.45 % hasta niveles de 11.1 %. Sigue siendo un nivel mínimo de los últimos años, por debajo del promedio antes de la Crisis.
¿Deuda pública? Ligeras ventas, con la rentabilidad del treasury 10 años en 2.62 %.¿Y por qué no sube más? La pregunta inversa podría hacerse en relación al S&P, que se mantiene plano frente a las ligeras ventas iniciales.
Realmente debe ser algo frustrante para un consejero de un banco central que, con comentarios realmente agresivos hablando de tensionamiento de política monetaria, potenciales excesos que se convierten en burbujas y hasta de riesgos inflacionistas que son obviados por el mercado, la reacción final de los inversores sea prácticamente nula. ¿Qué tienen que hacer para ajustar la baja volatilidad al elevado riesgo actual? incluso el propio riesgo derivado de un cambio de sesgo desde la propia Fed.
José Luis Martínez Campuzano de Citi
DEUTSCHE BANK
¿Mejora de previsión en ampliación?
por Agencia de Valores Eurodeal•Hace 10 horas
El sector bancario europeo es uno de los que mejor se está comportando en las últimas sesiones, no sólo debido al cambio cíclico si no también apoyado por las medidas del BCE.
Por el contrario encontramos un valor que a lo largo de las últimas semanas no ha tenido este buen comportamiento, se trata de DEUTSCHE BANK que el viernes pasado comenzó una segunda ampliación de capital de 8.500 M€ ( la segunda más grande realizada por el Banco después de la compra de Deutsche Postbank ).
El precio de la colocación será de 22,5 €/acc y emitirá 229,8 Millones de nuevas acciones, que cotizarán en Reino Unido, Estados Unidos y Alemania. La operación se estructura en dos partes: una que suscribe la familia real de Qatar por un importe de 1.750 Millones € y el resto que irá destinada a ser colocada en mercado.
Los derechos de suscripción preferente cotizan desde el pasado día 6 hasta el próximo 24 de junio y corresponderán 5 nuevas acciones por cada 18 antiguas. Las nuevas acciones tendrán derecho a cobrar el dividendo de 2014.
La entidad con esta estrategia pretende mejorar los ratios de solvencia (core tier 1 del 12% frente al 9,5% del primer trimestre de 2014). Según sus consejeros delegados, la entidad pretende “ agudizar su ventaja competitiva y acelerar inversiones en todas sus decisiones “.
Si revisamos el valor desde el punto de vista técnico, vemos que se encuentra en 28 €, mínimos del año pasado. Este nivel debería de actuar como zona de soporte, como así lo esta haciendo en las últimas sesiones, lo cual nos anima a tomar posiciones pensando en una recuperación del valor. Por otro lado, podemos ver como el RSI llegó a zona de sobreventa y está comenzando a rebotar, lo cual podría ser indicativo de un rebote en el corto plazo en el valor. A priori deberíamos fijar la vista en la zona de 31,50 € como objetivo, que corresponde con el último soporte perdido, pero también podríamos pensar en los máximos anuales de 35€, que correspondería con la parte alta del movimiento lateral que ha desarrollado durante los últimos años.
- Fenix
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Re: Lunes 08/06/14 Habla Bullard
por Fenix » Lun Jun 09, 2014 8:06 pm
"Y sin embargo se mueve"
Las bolsas europeas con alzas a pesar del preocupante mensaje de la Fed
Lunes, 9 de Junio del 2014 - 17:55:14
Una de las señales más claras de que un mercado está cometiendo excesos es que obvia las malas noticias y sobrereacciona positivamente ante las buenas. Eso está pasando ahora de forma muy evidente.
James Bullard, presidente de la Reserva Federal de San Luis, acaba de hacer unas declaraciones que en otro momento de mercado habrían supuesto fuertes caídas en los mercados de valores y de deuda a nivel global. Bullard ha sugerido que en caso que el crecimiento del PIB de EE.UU. se mantenga sobre el 3% (como se espera), y el desempleo caiga por debajo del 6%, con una creación de empleo no agrícola sobre los 200.000, la Fed podría plantearse la decisión de subida de tipos, con una primera subida ya en este mismo 2014.
Teniendo en cuenta que no hace mucho se esperaba que la primera subida de tasas por parte de la Reserva Federal se hiciera en 2016, la posibilidad de que se produzca ya en este 2014 debería haber sido una noticia de amplio impacto en los mercados. Pero no.
Las bolsas europeas cierran con subidas del 0,33% en 3.305 puntos y en máximos intradía. El Ibex sube cerca del 1% a 11.165 puntos y también cerca de máximos, mientras que el S&P 500 rompe los 1.950 puntos con subidas en estos momentos del 0,24%
¿Recuerdan el efecto en los mercados que tenía en 2013 la posibilidad que se adelantara en un mes el inicio de la reducción del programa de bonos de la Fed? ¿Cómo puede ser ahora ignorado un comentario que indica que los tipos podrían subir en EE.UU. mucho antes de lo previsto? La respuestas es clara, los mercados están cometiendo excesos que finalmente terminarán pagando. Veamos:
Los beneficios empresariales en el último trimestre estuvieron por debajo de las previsiones. Las estimaciones para los próximos trimestres no hacen más que bajar. Las valoraciones alcanzadas por los índices de valores occidentales después del mayor rally en décadas son excesivas empleando un término moderado. Wall Street cotiza a ratios de burbuja, mientras que en el caso español por ejemplo, a los niveles actuales se han descontado ya no los beneficios de 2014, sino también los de 2015, y como sigamos subiendo lo haremos con los de 2016.
Por otro lado, el optimismo inversor está en niveles récord. Los índices de posicionamiento muestran un claro aumento del peso de la renta variable en las carteras tanto de profesionales como de particulares. El mercado no reacciona ante las malas noticias, y en exceso frente a las buenas.
Para finalizar, técnicamente existen multitud de indicadores que muestran fuerte aumento de la debilidad subyacente. Los valores de pequeña y mediana capitalización están registrando un claro comportamiento peor que los mercados generales. En algunos casos los indicadores ya han formado techo. La amplitud del mercado cada vez es menor -las alzas del índice general son soportadas por cada vez un menor número de títulos.
Todos estos factores nos indican que las bolsas no deberían subir, pero como dijo galileo "y sin embargo se mueve".
Creemos que los principales mercados de valores mundiales están en "modo exceso". La historia nos ha mostrado que este estado puede finalizar mañana, o alargarse en el tiempo aún algunos meses más, pero en el medio plazo no perdurará. Los 11.000-11.100 puntos era el rango objetivo que muchos analistas técnicos habían fijado como tope del actual rally alcista del Ibex. Hoy el Ibex 35 cierra a 11.164 puntos.
Si alguien me preguntara mi opinión no podría recomendar vender renta variable en estos momentos. Independientemente de que crea que hay cierta sobrevaloración general, en algunos indicadores más que en otros, el momento del mercado es claramente alcista, y como decía anteriormente, los excesos pueden llevar a los indicadores a niveles insospechados. Ahora bien, extremaría la precaución y sobre todo fijaría claros stops de protección a mis posiciones. Si el mercado tiene que subir, que suba, pero si se da la vuelta, que sepa exactamente cuando ya fue suficientemente para mí, y llegó la hora de tomar beneficios.
Juan Carlos Castillo Montero
Director Análisis
Capital Bolsa
12:30 Análisis del mercado de divisas
Bankinter
Eurodólar (€/$): La semana pasada estuvo marcada por la recuperación del euro (cotiza en torno a 1,364) a pesar de que llegó a cotizar en mínimos de los últimos tres meses tras conocerse las medidas de política monetaria del BCE (sesión del jueves). Esta semana esperamos que el euro retroceda nuevamente posiciones frente al dólar que debería cotizar positivamente la favorable evolución del mercado laboral y de los índices de confianza económica en EE.UU a medida que avanza la semana. Rango semanal estimado: 1,367/1,354
Los inversores como en una cámara de privación sensorial
Lunes, 9 de Junio del 2014 - 13:10:00
El pasado viernes el índice de volatilidad VIX alcanzó el nivel más bajo desde febrero de 2007. El bajo volumen de negociación, la baja volatilidad, junto con cotizaciones en máximos, hacen temer a algunos inversores que nos encontramos en una repetición de 2007 -recordemos que en 2007 la bolsa estadounidense inició una caída que le llevó a perder más del 50% de su valor en dos años.
La cosa está aburrida, y eso es algo malo para los profesionales de las finanzas que siempre están buscando el próximo gran suceso. La volatilidad es el más poderoso estímulo sensorial para los inversores y para los operadores", afirma Nicholas Colas, estratega jefe de mercado de ConvergEx.
"Con la falta de estímulos en una cámara de privación sensorial, la mente intenta compensar la deficiencia, lo que provoca alucinaciones. La baja volatilidad y el escaso volumen están teniendo un efecto similar, provocando alucinaciones tanto en alcistas como en bajistas", añade Colas.
"Lo que está más cercano a la verdad es que los inversores estaban tan acostumbrados a los niveles de volatilidad y de volumen de contratación de los años de la crisis, que los niveles actuales parecen anormalmente bajos en comparación. Lo cierto es que los mercados están estructurados de manera diferente que en el año 2007, y este volumen y volatilidad se han adecuado a la nueva situación"
13:35 Ford: Alcista mientras no rompa los 16,3 euros
BNP Paribas
Tendencia a corto plazo: Nuestro punto de rotación se mantiene en 16.3.
Nuestra preferencia : la subida se mantiene siempre y cuando el soporte se sitúe en 16.3.
Escenario alternativo: por debajo de 16.3, el riesgo es una caída hasta 15.9 y 15.6.
En lo referente al análisis técnico, el RSI (índice de fortaleza relativa) se sitúa por encima de 70. El indicador de convergencia/divergencia de medias móviles (MACD) se sitúa por encima de su línea de señal y es positivo. Asimismo, el subyacente se sitúa por encima de su media móvil de 20 y 50 días (se sitúa a 16.04 y 15.95 respectivamente).
Resistencias y soportes: 17.9 * 17.6 ** 17.4 - 16.4 16.3 ** 15.9 *
Tendencia a medio plazo: El Subyacente está superior a su media móvil 100 dias (15.71). La distancia con respecto a ésta es de 6.2%. Al alza el nivel de resistencia a observar se sitúa en 18.1, un soporte importante se sitúa en 15.6.
Las bolsas europeas con alzas a pesar del preocupante mensaje de la Fed
Lunes, 9 de Junio del 2014 - 17:55:14
Una de las señales más claras de que un mercado está cometiendo excesos es que obvia las malas noticias y sobrereacciona positivamente ante las buenas. Eso está pasando ahora de forma muy evidente.
James Bullard, presidente de la Reserva Federal de San Luis, acaba de hacer unas declaraciones que en otro momento de mercado habrían supuesto fuertes caídas en los mercados de valores y de deuda a nivel global. Bullard ha sugerido que en caso que el crecimiento del PIB de EE.UU. se mantenga sobre el 3% (como se espera), y el desempleo caiga por debajo del 6%, con una creación de empleo no agrícola sobre los 200.000, la Fed podría plantearse la decisión de subida de tipos, con una primera subida ya en este mismo 2014.
Teniendo en cuenta que no hace mucho se esperaba que la primera subida de tasas por parte de la Reserva Federal se hiciera en 2016, la posibilidad de que se produzca ya en este 2014 debería haber sido una noticia de amplio impacto en los mercados. Pero no.
Las bolsas europeas cierran con subidas del 0,33% en 3.305 puntos y en máximos intradía. El Ibex sube cerca del 1% a 11.165 puntos y también cerca de máximos, mientras que el S&P 500 rompe los 1.950 puntos con subidas en estos momentos del 0,24%
¿Recuerdan el efecto en los mercados que tenía en 2013 la posibilidad que se adelantara en un mes el inicio de la reducción del programa de bonos de la Fed? ¿Cómo puede ser ahora ignorado un comentario que indica que los tipos podrían subir en EE.UU. mucho antes de lo previsto? La respuestas es clara, los mercados están cometiendo excesos que finalmente terminarán pagando. Veamos:
Los beneficios empresariales en el último trimestre estuvieron por debajo de las previsiones. Las estimaciones para los próximos trimestres no hacen más que bajar. Las valoraciones alcanzadas por los índices de valores occidentales después del mayor rally en décadas son excesivas empleando un término moderado. Wall Street cotiza a ratios de burbuja, mientras que en el caso español por ejemplo, a los niveles actuales se han descontado ya no los beneficios de 2014, sino también los de 2015, y como sigamos subiendo lo haremos con los de 2016.
Por otro lado, el optimismo inversor está en niveles récord. Los índices de posicionamiento muestran un claro aumento del peso de la renta variable en las carteras tanto de profesionales como de particulares. El mercado no reacciona ante las malas noticias, y en exceso frente a las buenas.
Para finalizar, técnicamente existen multitud de indicadores que muestran fuerte aumento de la debilidad subyacente. Los valores de pequeña y mediana capitalización están registrando un claro comportamiento peor que los mercados generales. En algunos casos los indicadores ya han formado techo. La amplitud del mercado cada vez es menor -las alzas del índice general son soportadas por cada vez un menor número de títulos.
Todos estos factores nos indican que las bolsas no deberían subir, pero como dijo galileo "y sin embargo se mueve".
Creemos que los principales mercados de valores mundiales están en "modo exceso". La historia nos ha mostrado que este estado puede finalizar mañana, o alargarse en el tiempo aún algunos meses más, pero en el medio plazo no perdurará. Los 11.000-11.100 puntos era el rango objetivo que muchos analistas técnicos habían fijado como tope del actual rally alcista del Ibex. Hoy el Ibex 35 cierra a 11.164 puntos.
Si alguien me preguntara mi opinión no podría recomendar vender renta variable en estos momentos. Independientemente de que crea que hay cierta sobrevaloración general, en algunos indicadores más que en otros, el momento del mercado es claramente alcista, y como decía anteriormente, los excesos pueden llevar a los indicadores a niveles insospechados. Ahora bien, extremaría la precaución y sobre todo fijaría claros stops de protección a mis posiciones. Si el mercado tiene que subir, que suba, pero si se da la vuelta, que sepa exactamente cuando ya fue suficientemente para mí, y llegó la hora de tomar beneficios.
Juan Carlos Castillo Montero
Director Análisis
Capital Bolsa
12:30 Análisis del mercado de divisas
Bankinter
Eurodólar (€/$): La semana pasada estuvo marcada por la recuperación del euro (cotiza en torno a 1,364) a pesar de que llegó a cotizar en mínimos de los últimos tres meses tras conocerse las medidas de política monetaria del BCE (sesión del jueves). Esta semana esperamos que el euro retroceda nuevamente posiciones frente al dólar que debería cotizar positivamente la favorable evolución del mercado laboral y de los índices de confianza económica en EE.UU a medida que avanza la semana. Rango semanal estimado: 1,367/1,354
Los inversores como en una cámara de privación sensorial
Lunes, 9 de Junio del 2014 - 13:10:00
El pasado viernes el índice de volatilidad VIX alcanzó el nivel más bajo desde febrero de 2007. El bajo volumen de negociación, la baja volatilidad, junto con cotizaciones en máximos, hacen temer a algunos inversores que nos encontramos en una repetición de 2007 -recordemos que en 2007 la bolsa estadounidense inició una caída que le llevó a perder más del 50% de su valor en dos años.
La cosa está aburrida, y eso es algo malo para los profesionales de las finanzas que siempre están buscando el próximo gran suceso. La volatilidad es el más poderoso estímulo sensorial para los inversores y para los operadores", afirma Nicholas Colas, estratega jefe de mercado de ConvergEx.
"Con la falta de estímulos en una cámara de privación sensorial, la mente intenta compensar la deficiencia, lo que provoca alucinaciones. La baja volatilidad y el escaso volumen están teniendo un efecto similar, provocando alucinaciones tanto en alcistas como en bajistas", añade Colas.
"Lo que está más cercano a la verdad es que los inversores estaban tan acostumbrados a los niveles de volatilidad y de volumen de contratación de los años de la crisis, que los niveles actuales parecen anormalmente bajos en comparación. Lo cierto es que los mercados están estructurados de manera diferente que en el año 2007, y este volumen y volatilidad se han adecuado a la nueva situación"
13:35 Ford: Alcista mientras no rompa los 16,3 euros
BNP Paribas
Tendencia a corto plazo: Nuestro punto de rotación se mantiene en 16.3.
Nuestra preferencia : la subida se mantiene siempre y cuando el soporte se sitúe en 16.3.
Escenario alternativo: por debajo de 16.3, el riesgo es una caída hasta 15.9 y 15.6.
En lo referente al análisis técnico, el RSI (índice de fortaleza relativa) se sitúa por encima de 70. El indicador de convergencia/divergencia de medias móviles (MACD) se sitúa por encima de su línea de señal y es positivo. Asimismo, el subyacente se sitúa por encima de su media móvil de 20 y 50 días (se sitúa a 16.04 y 15.95 respectivamente).
Resistencias y soportes: 17.9 * 17.6 ** 17.4 - 16.4 16.3 ** 15.9 *
Tendencia a medio plazo: El Subyacente está superior a su media móvil 100 dias (15.71). La distancia con respecto a ésta es de 6.2%. Al alza el nivel de resistencia a observar se sitúa en 18.1, un soporte importante se sitúa en 15.6.
- Fenix
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Re: Lunes 08/06/14 Habla Bullard
por Fenix » Lun Jun 09, 2014 8:09 pm
13:59 Análisis técnico del Crudo y la Plata
Millard Equity
Crudo: A pesar de que el entorno de los 102,25$ pueda configurarse como soporte en el corto plazo, nuestra estrategia sería neutral para este activo. Alcista en caso de romper resistencia, bajista en caso de perder soporte.
Plata: Mantenemos la estrategia tal y como la planteamos el miércoles, posiciones largas en la zona de 18,80$ con protección en 18,55$. El rebote desde la zona de soporte está haciendo que nuestra posición se encuentre ya en zona de beneficio. Bajista en caso de perder soporte.
14:15 El entorno de subida de tipos no es de gran interés periodístico
Algunos inversores pueden estar inquietos por la posibilidad de aumento de las tasas de interés. Pero Brent Burns, presidente y co-fundador de Asset Dedication, dice que "lo que pasa con un entorno de aumento de tipos es que no va ser un momento de gran interés periodístico."
Hablando en una mesa redonda para el Wall Street Journey, Burns dice que a diferencia del mercado de valores, cuando las tasas de interés suben, y así lo vimos en mayo y junio de 2013, podríamos ver como un fondo de bonos pierde un 5%, en función de la madurez de los activos que lo componene. Nunca se verá un movimiento a la baja tan grande y dramático como en el mercado de valores.
Los otros panelistas argumentaron también que la función principal de los bonos (especialmente los bonos a corto plazo) no es generar una alta rentabilidad, sino actuar como un "amortiguador" para el mercado de acciones.
14:35 Bono EEUU 10 años sept. La pérdida de 124 nos dejaría camino a 123
La semana pasada se añadió una vela semanal neta negativa, poniendo presión sobre el soporte cerca del nivel 124. Es probable que a corto plazo veamos el "punto de igualdad" de 123.
El punto de mitad del cuerpo de la semana pasada en 124-27 actúa como resistencia y también hay referencias a corto plazo en 125-00 que podría atraer a vendedores.
Resistencias 124-13 124-17 124-27 125-00 126-00
Soportes 124-05 124-01 123-30 123-15 123-00
La subjetividad del éxito profesional y la felicidad
por Ismael de la Cruz•Hace 12 horas
Hoy sábado, día de descanso y estando los mercados cerrados, es un buen momento para comentar de manera breve unos apuntes que convendría no olvidar nunca. La felicidad y el éxito en la vida no son resultados de lo que tengamos, sino sobre todo de cómo vivamos. Es así de sencillo y complejo a la vez.
Por ejemplo, la felicidad. Es un concepto subjetivo y muy personal. Lo que hace feliz a unos no tiene por qué hacer feliz a otros, esto es un hecho, una realidad.
Un ejemplo: una persona a la que le guste mucho la vida casera, tranquilamente en su casa, sin ruidos, todo un remanso de paz, salir a pescar, a tomar un café en la pequeña cafetería debajo de su casa, es igual de feliz o más que aquella otra persona que gana mucho dinero y está siempre viajando y comprando lo que desea.
Por ejemplo, el éxito. No se preocupen de lo que hagan los demás profesionalmente, céntrense en lo que ustedes sean capaces de hacer, de lo que puedan lograr y alcanzar. Siempre habrá alguien que logre más que ustedes, pero es un error preocuparse u obsesionarse con ello, porque jamás serán felices. Siempre habrá alguien que logre más, pero también alguien que logre menos. Lo importante es darlo todo, el 100% de uno mismo y estar contento, satisfecho y con la conciencia tranquila.
Un ejemplo: un inversor en los mercados financieros gana una media de 2.500 euros mensuales operando. Es cierto que hay personas que ganan mucho más, pero también que la mayoría ganan menos o pierden dinero, no son capaces de ganar de manera constante. ¿Debería de estar contenta esta persona? Pues claro, gana un suelo cada mes, le cubre todos los gastos y necesidades y vive de lo que le gusta. No piensa en que hay personas que ganan más, sino en que él está contento y feliz de lo que gana.
En definitiva, la cuestión del éxito y de la felicidad es algo subjetivo y muy personal, de manera que el dinero no tiene nada que ver aquí, solo para los materialistas.
Millard Equity
Crudo: A pesar de que el entorno de los 102,25$ pueda configurarse como soporte en el corto plazo, nuestra estrategia sería neutral para este activo. Alcista en caso de romper resistencia, bajista en caso de perder soporte.
Plata: Mantenemos la estrategia tal y como la planteamos el miércoles, posiciones largas en la zona de 18,80$ con protección en 18,55$. El rebote desde la zona de soporte está haciendo que nuestra posición se encuentre ya en zona de beneficio. Bajista en caso de perder soporte.
14:15 El entorno de subida de tipos no es de gran interés periodístico
Algunos inversores pueden estar inquietos por la posibilidad de aumento de las tasas de interés. Pero Brent Burns, presidente y co-fundador de Asset Dedication, dice que "lo que pasa con un entorno de aumento de tipos es que no va ser un momento de gran interés periodístico."
Hablando en una mesa redonda para el Wall Street Journey, Burns dice que a diferencia del mercado de valores, cuando las tasas de interés suben, y así lo vimos en mayo y junio de 2013, podríamos ver como un fondo de bonos pierde un 5%, en función de la madurez de los activos que lo componene. Nunca se verá un movimiento a la baja tan grande y dramático como en el mercado de valores.
Los otros panelistas argumentaron también que la función principal de los bonos (especialmente los bonos a corto plazo) no es generar una alta rentabilidad, sino actuar como un "amortiguador" para el mercado de acciones.
14:35 Bono EEUU 10 años sept. La pérdida de 124 nos dejaría camino a 123
La semana pasada se añadió una vela semanal neta negativa, poniendo presión sobre el soporte cerca del nivel 124. Es probable que a corto plazo veamos el "punto de igualdad" de 123.
El punto de mitad del cuerpo de la semana pasada en 124-27 actúa como resistencia y también hay referencias a corto plazo en 125-00 que podría atraer a vendedores.
Resistencias 124-13 124-17 124-27 125-00 126-00
Soportes 124-05 124-01 123-30 123-15 123-00
La subjetividad del éxito profesional y la felicidad
por Ismael de la Cruz•Hace 12 horas
Hoy sábado, día de descanso y estando los mercados cerrados, es un buen momento para comentar de manera breve unos apuntes que convendría no olvidar nunca. La felicidad y el éxito en la vida no son resultados de lo que tengamos, sino sobre todo de cómo vivamos. Es así de sencillo y complejo a la vez.
Por ejemplo, la felicidad. Es un concepto subjetivo y muy personal. Lo que hace feliz a unos no tiene por qué hacer feliz a otros, esto es un hecho, una realidad.
Un ejemplo: una persona a la que le guste mucho la vida casera, tranquilamente en su casa, sin ruidos, todo un remanso de paz, salir a pescar, a tomar un café en la pequeña cafetería debajo de su casa, es igual de feliz o más que aquella otra persona que gana mucho dinero y está siempre viajando y comprando lo que desea.
Por ejemplo, el éxito. No se preocupen de lo que hagan los demás profesionalmente, céntrense en lo que ustedes sean capaces de hacer, de lo que puedan lograr y alcanzar. Siempre habrá alguien que logre más que ustedes, pero es un error preocuparse u obsesionarse con ello, porque jamás serán felices. Siempre habrá alguien que logre más, pero también alguien que logre menos. Lo importante es darlo todo, el 100% de uno mismo y estar contento, satisfecho y con la conciencia tranquila.
Un ejemplo: un inversor en los mercados financieros gana una media de 2.500 euros mensuales operando. Es cierto que hay personas que ganan mucho más, pero también que la mayoría ganan menos o pierden dinero, no son capaces de ganar de manera constante. ¿Debería de estar contenta esta persona? Pues claro, gana un suelo cada mes, le cubre todos los gastos y necesidades y vive de lo que le gusta. No piensa en que hay personas que ganan más, sino en que él está contento y feliz de lo que gana.
En definitiva, la cuestión del éxito y de la felicidad es algo subjetivo y muy personal, de manera que el dinero no tiene nada que ver aquí, solo para los materialistas.
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