Miércoles 18/06/14. La decisión del Fed

[Fenix]

¿Qué podría mover los mercados hoy?

ETX Capital
Miércoles, 18 de Junio del 2014 - 00:52:05

Los mercados estarán hoy pendientes de las tensiones en Iraq y Ucrania y de la decisión de la Reserva Federal sobre los tipos de interés en Estados Unidos. Los últimos datos económicos parecen aumentar las probabilidades de que la Reserva se pronuncie por una subida antes de lo anticipado.

En las bolsas asiáticas tenemos movimientos mixtos. La Bolsa de Japón está subiendo un 1% a pesar de que las exportaciones han caído en mayo por una menor demanda de sus productos en EE.UU. y Asia, poniendo mayores retos al primer ministro Shinzo Abe en sus intentos de impulsar la economía en medio de una previsión de contracción para el trimestre. Las exportaciones cayeron un 2,7%, más que lo estimado de un 1,3%. La bolsa anticipa mayores y más contundentes medidas de impulso económico a la vista de este dato y por este motivo la reacción es positiva.

Las bolsas de China descienden, un 0,50% la de Shanghai y apenas un 0,02% la de Hong Kong en este momento. Los precios de nuevas viviendas subieron en apenas 15 de las 70 ciudades monitorizadas por el gobierno, el peor dato en dos años.

El dólar mantiene su fortaleza frente a sus pares en general, antes de que la Reserva Federal concluya sus dos días de reunión y después de que los datos de ayer aumentaran las probabilidades de que sus miembros eleven los tipos antes de lo que es esperado. Ahora está cotizando en 1.3545, aunque hace unos minutos alcanzó un mínimo de 1,3542. Según MNI (Market News International) hay demanda en torno a 1.3535 y aún mayor en 1.3500. Por arriba, 1.3552 debería servir de referencia como pivote en periodos de una hora.

El oro tiene un recorte de un 0,22% y cotiza en 1.267 dólares la onza, por debajo de sus niveles máximos de tres semanas, mientras los inversores consideran la gravedad de la tensión en Irak y en Ucrania, dando un reposo a su atractivo como valor refugio por el momento.

Los futuros de los índices vienen alcistas, con subidas suaves en torno al 0,10% en la mayoría.

[Fenix]

Todo en nuestro mundo moderno, es una mentira
Hugo Salinas Price (entrevista exclusiva)
por Inteligencia Financiera Global •Hace 15 horas

entrevista exclusiva, con el renombrado empresario Hugo Salinas Price, experto en el mundo de los metales preciosos monetarios.

Estamos seguros que nuestros lectores alrededor del mundo, la disfrutarán.

Señor salinas, gracias por aceptar esta entrevista.

- Como mucha gente sabe, usted ha sido un abogado de la Libertad, los mercados libres y el dinero honesto entre otros temas. Usted es el autor de la propuesta-proyecto de monetizar la moneda de plata pura en México: ¿puede su propuesta ser implementada en cualquier país? ¿Qué se necesita para hacerlo? ¿el oro podría ser monetizado de la misma manera?

Mi propuesta era, y es, dar un valor monetario en divisa local, a una moneda de plata que no tenga un valor grabado en su cara. El valor monetario –más alto que el valor de la plata contenida en la moneda- podría ser establecido, idealmente, por el Tesoro. Si el precio de la plata sube, esa cotización podría ser incrementada para dar a la moneda de plata un valor monetario más alto (podría subir tanto porque el precio de la plata en dólares ascendió, o porque la divisa local se devaluó), pero bajo ninguna circunstancia el valor monetario, una vez establecido, puede ser reducido jamás. Si el valor de la plata en la moneda cae, el valor monetario sigue siendo el mismo.

Este es un proyecto enteramente factible. En realidad, solo replica lo que solía pasar con las monedas de plata hasta mediados del siglo XX. Verá, las monedas de plata, en todo el mundo, siempre tenían un valor monetario superior al valor de la plata que contenían (lo mismo que nosotros proponemos). Cuando el valor de la plata cayó en los años ´30s, las monedas de plata mantuvieron su valor monetario sin cambios (igual que en la propuesta). Pero las monedas de plata desaparecieron cuando el precio de la plata subió después de la Segunda Guerra Mundial. Lo que proponemos mantiene a las monedas de plata como dinero, porque si el precio de la plata sube, el valor monetario de la moneda también (esto era imposible en el siglo XX, porque el valor monetario estaba grabado en las monedas. Nosotros eliminamos ese problema, al no tener un valor grabado en las monedas)

Este proyecto solo puede volverse realidad si un líder con poder político suficiente a) entiende nuestro proyecto, b) desea hacer algo que beneficie a la gente de quien es líder.

Actualmente, las expectativas para nuestro proyecto son pobres, porque los “líderes” del mundo no son realmente hombres o mujeres independientes; están bajo control de sus respectivos banqueros centrales, quienes forman una fraternidad internacional, de la cual sus líderes son la Reserva Federal de EE.UU. (Fed), el Fondo Monetario Internacional (FMI) y el Banco de Pagos Internacionales (BIS). Cuando algo “monetario” se presenta ante estos supuestos máximos líderes mundiales, todos refieren el tema a sus bancos centrales. Estos, por supuesto, están completamente en contra de cualquier cosa que le devuelva poder real a la población, protección real para los individuos y sus familias. Están en contra de todas las formas de AHORRO; sus intereses están por completo en promover más DEUDA, y NO más ahorros. Todos y cada uno de ellos considera que los ahorros son simplemente un lastre al CRECIMIENTO, y quieren que la gente gaste, no que ahorre. Y la moneda de plata promueve los ahorros, que son de hecho la fuente de toda prosperidad.

El oro no puede ser monetizado de esta manera, solo la plata. El oro es de hecho dinero, así que no puede ser “monetizado” o “desmonetizado”. Todo lo que los gobiernos pueden hacer es ya sea a) permitir que sea usado como dinero, o b) poner obstáculos a su uso como tal. Actualmente, los gobiernos ponen obstáculos a su uso como dinero.

Hoy, el valor de una moneda de una onza de oro en pesos mexicanos es de 16,925 pesos (fuente Kitco, al 23 de enero de 2014). Ahora, si el gobierno mexicano dijera que esa moneda de una onza tiene un valor monetario de digamos, 20 mil pesos, eso no le pondría un valor monetario más alto al oro; sería simplemente una declaración de que el peso tiene un valor monetario más bajo. Tal movimiento no “monetizaría” el oro –que ya es dinero, sino que devaluaría al peso mexicano a una veintemilésima parte de una onza de oro.

- Señor Salinas, ¿por qué es importante regresar al dinero sólido (oro y plata)? Sabe, los economistas “modernos” como Nouriel Roubini llaman al oro “reliquia barbárica” y otros nombran a la plata “el oro de los pobres”.

Sr. Barba, todo en nuestro mundo moderno es una mentira. Mire donde usted quiera, y encontrará mentiras. Nuestra civilización está viviendo con tiempo prestado, porque no puedes hacer frente a la realidad y el problema de encontrar el sustento para la vida en la Ficción o las Mentiras; tienes que hacer frente a la realidad por medio de la Verdad, y no de las mentiras. Si seguimos fingiendo que podemos evitar la Realidad por medio de las Mentiras, vamos a terminar en un estado de barbarie. El mundo está intentando vivir por medio de la gran mentira del dinero fíat. No funcionará. Haces frente a la Realidad por medio de la Verdad; la Verdad es pensamiento que se corresponde con la Realidad. El oro es dinero, y si nos negamos a encarar este hecho, estamos mintiendo.

- ¿Cómo y por qué terminamos en la actual situación de crisis económica global, donde las deudas en el mundo (sobre todo en las economías “desarrolladas”), están creciendo exponencialmente? ¿Hay alguna relación entre esto, los déficits públicos y el abandono del patrón oro?

Llegamos a este estado porque nuestros líderes –en las universidades y en la política- han deseado olvidar la Realidad, y han pensado que usando nuestro cerebro podemos sortear la Realidad. Así nuestros pensadores y líderes políticos han estado intentando hacer a un lado la Realidad y en su lugar, usar dinero ficticio que puede ser manipulado para mantener a la gente feliz.

El problema es fundamentalmente un problema moral. ¿Debe el poder político basarse en la Realidad o en el engaño sistemático de las poblaciones del mundo? Nuestros líderes han elegido el engaño masivo como instrumento de poder. Lo que obtendrán será el caos, el desorden total, y el empobrecimiento masivo.

Uno de los problemas es que la población del mundo está por llegar a 7.5 mil millones de seres humanos, y el hecho es que la pobreza no ha sido eliminada y nunca será eliminada. Siempre habrá gente viviendo en la miseria. Ahora, ¡el hecho es políticamente inaceptable! Y así, los políticos mienten a sus poblaciones e imprimen dinero falso para distribuir y apaciguar al pueblo. Pero tal política no puede eliminar la condición fundamental de vida en este mundo, la cual es que siempre algunas personas serán pobres. Los esfuerzos para alterar esto solo conducen a condiciones mucho más terribles de total despotismo de los gobiernos, como el comunismo bolchevique de la URSS bajo Lenin y Stalin.

Tenemos un ejemplo ilustrativo en la Revolución Francesa de 1789. En 1790, la Revolución había comenzado y los asustados hombres de negocios contrajeron sus operaciones. La queja fue “¡No hay suficiente dinero!” Y así los franceses más brillantes pensaron que si había escasez de oro, tenían el cerebro para solucionar este problema. ¿Cómo? ¡Imprimiendo dinero! Así que comenzaron a imprimirlo, primero, en montos moderados. Pero todo lo que obtuvieron fue un ascendente precio del oro en términos de su dinero impreso. Así que comenzaron a combatir al oro, a menospreciarlo y a perseguir a sus tenedores, e imprimieron cantidades de dinero sin fin. Todo terminó muy mal, después de enviar a los tenedores de oro a la guillotina o a las galeras. El pueblo de París fue condenado al hambre. Napoleón terminó todo diciendo: “Pagaré en oro, o no pagaré nada”. No puedes sortear con éxito las realidades de la vida, no importa qué tan brillante seas. Los egresados de las grandes universidades del mundo, no están de acuerdo; piensan que están calificados para manejar al mundo de acuerdo a sus brillantes ideas.

- ¿Quién se beneficia de esta política de expansión permanente de dinero y crédito? ¿Qué puede hacer la persona común para protegerse de este ataque a su propiedad privada y a su poder adquisitivo?




Los claros beneficiarios de la expansión de dinero y crédito son aquellos que reciben el dinero y el crédito primero, antes que el resto de la gente. Ellos se vuelven más ricos, al menos por un tiempo, mientras el resto de la población se hunde en un bienestar disminuido. Pero eventualmente, todo se convierte en humo y las cabezas comienzan a rodar: las de los culpables y las de los inocentes.

La única cosa que la persona promedio puede hacer es a) entender la situación, primero que nada. Y b) ahorrar un poco de plata y oro, que tal vez, si tiene suerte, le permitirán sobrevivir el colapso inevitable, que invariablemente, viene después de que el dinero y el crédito se hayan expandido más allá de cualquier límite.

- ¿Usted piensa que el mercado del oro (y de la plata) podría ser manipulado? De ser así, ¿cuál sería el propósito de tal manipulación? ¿Podría durar para siempre?

Por supuesto que los mercados del oro y la plata son manipulados. Tienes que ser ciego o un graduado de Harvard con doctorado en Economía para ignorar este hecho.

El propósito de la manipulación es el mismo que el propósito de los revolucionarios franceses cuando atacaron al oro al estar imprimiendo como locos su papel dinero, los “Assignats”: tratar de suprimir el indicador que muestra la destrucción que estaban llevando a cabo con su impresión sin límites de dinero fíat. El oro dice la Verdad y así, es un enemigo de aquellos que desean engañar a sus poblaciones. Paul Adolph Volcker, famoso ex presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos, dijo una vez: “el oro es mi enemigo”.

El oro triunfará sobre el papel. Siempre lo ha hecho desde que los chinos inventaron el papel dinero hace muchos siglos. Pero mientras tanto, el papel dinero está torciendo los hechos económicos a tal grado, que enormes distorsiones están teniendo lugar en los mercados. Se están cometiendo enormes errores de inversión. Todo esto se volverá evidente en el momento oportuno; un colapso gigantesco tendrá lugar y muchos de quienes piensan que son muy ricos descubrirán que no tienen casi nada.

- ¿Sería posible volver al patrón oro? ¿Serviría para crear empleo para los jóvenes?

Un retorno al patrón oro no será posible hasta que los pensadores y líderes comiencen a pensar de diferente manera a cómo piensan hoy. Sabemos que la gente en Asia no se ha olvidado del oro. Están comprándolo frenéticamente. Ellos pueden ver lo que nosotros no, que el dólar está condenado. Quizás un nuevo orden monetario sea impuesto por China y Rusia actuando en conjunto. Al menos, esa es una esperanza.

Hay solo una manera de tratar con la Realidad y el problema de la supervivencia humana: a través de un claro reconocimiento de los hechos. El oro nos permite reconocer los hechos, por mucho que no nos gusten. Perjudicamos a los jóvenes cuando continuamos alejándonos de la Realidad, y pensamos que amasar riqueza en papel es algo que puede perdurar. Los jóvenes merecen la oportunidad de construir sus vidas de acuerdo a su capacidad de hacer frente a la Realidad, y esta es la oportunidad que el oro les da.

- ¿Usted considera que el mundo está gobernado por un cierto grupo o grupos de personas que “controlan” la historia de este planeta? ¿Es esto posible o son solo teorías conspirativas?

Ciertamente el mundo –en el desorden actual, es dirigido por tal vez mil personas, que usan las falsas teorías económicas predominantes para fomentar su permanencia en el poder. Tal vez haya incluso un grupo menor muy influyente dentro de este millar de individuos. Pero el problema principal no son estos grupos: el problema principal es que esas falsas teorías económicas están apoyadas por miles de millones de seres humanos que ciegamente las aceptan. Así que en realidad, es el pueblo el que se esclaviza a sí mismo.

- Señor Salinas, sabemos que China ha estado acumulando oro a una tasa muy alta. China es ahora el consumidor número uno de este metal, sobrepasando a India. ¿Por qué el oro es tan importante para Beijing? ¿Está escondiendo algo el gobierno chino? ¿Qué es lo que piensa al respecto?

Evidentemente, los chinos no son tontos como para pensar que el oro ya no es de vital interés e importancia para los humanos. China tiene miles de años de antigüedad. Los Estados Unidos no llegan ni a 250 años de edad. Ellos saben que el reinado del dólar estadounidense está llegando a su final, y se están preparando para ese momento. Ellos no están hablando de esto, porque saben que aquellos que piensan entienden los motivos de China, mientras que es inútil tratar de explicar sus razones a aquellos que no quieren pensar.

- El año pasado, el Bundesbank (banco central alemán) reportó que repatriaría todo su oro desde París y parte del que se supone mantiene en la Reserva Federal de Nueva York (NY), en el período 2013 – 2020. Sin embargo, en este primer año solo lograron repatriar 37 toneladas, de las cuales únicamente cinco vinieron desde NY. En su opinión, ¿cuál sería la causa de este retraso?

La razón es muy clara: los EE.UU. no tienen el oro que dicen tener. Estados Unidos era el custodio de un frasco de “galletas de oro”, y simplemente se las comió todas. No les queda nada de oro.

- En uno de sus artículos recientes, usted escribe que en nuestro mundo el “manejo” nacional de una economía significa “hacer que millones de individuos hagan lo que no harían si se les permitiera hacerlo por ellos mismos”. ¿Podría por favor explicar esto, y por qué el resultado de esta falta de libertad es el “Socialismo Mundial”?

Es muy simple. Cuando los gobiernos intentan “manejar” una economía, ellos tienen que hacer que la gente haga lo que ellos no harían si se les permitiera hacerlo por ellos mismos. Esto es obvio. Si el gobierno permite que la gente haga lo que desea, sin interferencia, entonces el gobierno no estaría “manejando” nada. Si el gobierno quiere “manejar” la economía, TIENE que interferir con lo que los individuos harían si fueran libres. El “manejo gubernamental” SIGNIFICA que tú estás interfiriendo en las decisiones de los individuos.

Cuando el gobierno imprime dinero, está torciendo los hechos económicos y conduciendo a los individuos a tomar decisiones que ellos no tomarían, si el dinero fuera el oro. Así que aquí ves gente inconscientemente haciendo lo que ellos no harían si estuvieran utilizando dinero real. Imprimir dinero es una de las muchas maneras de “manejar” una economía moderna a través de la desinformación masiva, porque el dinero es un transmisor de información económica a través de los precios. Si el dinero es falso, la información que provee (los precios) es falsa.

Ahora, como el “manejo gubernamental” significa interferir con las decisiones de los individuos, el resultado será el empobrecimiento, porque la gente siempre trata de maximizar su propio beneficio por medio de sus decisiones, y si no son libres de tomarlas, están peleando una batalla perdida por alcanzar su propio beneficio y progreso: tienen que tomar segundas o terceras mejores decisiones, todo en su detrimento.
Así que esta condición conduce a menos prosperidad. Conforme la prosperidad se desvanece, los gobiernos claman que necesitan más poder, un manejo más estricto, para hacer que las cosas vayan mejor. Y ese proceso de más y más “manejo”, finalmente termina en: Socialismo. Muy lógico.

- En otro de sus artículos usted dice que en ningún otro momento de la historia, el ser humano ha vivido en este mundo real, físicamente tangible, confiando tanto en la capacidad cerebral humana de imaginar. ¿Es esto un problema que afecte la vida de las personas? ¿Confiamos demasiado en la tecnología y teorías económicas erróneas? ¿Por qué?

La imaginación es una maravillosa y benéfica habilidad del cerebro humano, sin duda. Pero la imaginación tiene que encontrar un ancla en la realidad. Si no tenemos ancla, estamos a la deriva en un mundo de sueños. Ese es nuestro mundo de hoy, un Mundo de Sueños, basado en dinero ficticio que está siendo creando sin ningún límite. Mire los fantásticos planes de Japón de crear vastas, astronómicas sumas de dinero fíat pasa salir del miedo económico. Tenemos que tener imaginación, sí, pero anclada en la Realidad, no en sueños fantásticos. Estamos soñando hacia un Infierno muy real, gracias al dinero imaginario, que es lo que nos vemos obligados a utilizar –todo el dinero en los bancos es solo dinero imaginario.

El mundo está enamorado de la Tecnología y piensa que los grandes triunfos de la tecnología son suficientes para que afirmemos con toda confianza que la tecnología puede resolver los problemas humanos. Pero el problema es que la tecnología se encarga del universo físico, el cual está sujeto a respuestas predecibles. La esfera de la acción humana no es susceptible a la tecnología, porque los humanos tienen libre albedrío, lo cual los átomos no tienen. Parece que nuestros así denominados “Economistas” de hoy olvidan este hecho. Ellos quieren “manejarnos” hacia la prosperidad, olvidando que tenemos libre albedrío y que inevitablemente frustraremos sus planes para nosotros. Pero, seguirán tratando de “manejarnos” hasta que colapsemos hacia una nueva Edad de las Tinieblas. Eso es lo que le espera a la humanidad, a menos que… usted llene los puntos.

Gracias por su tiempo y respuestas señor Salinas.

[Fenix]

Resumen de las proyecciones económicas
por José Luis Martínez Campuzano Estratega de Citi en España •Hace 15 horas



Realmente, hay tres temas que van a centrar la reunión de la Fed. Y son los mismos temas en que los mercados se van a enfocar en el Comunicado de Yellen y en la publicación de las Actas en unos días.

En definitiva:

1. Riesgos a la estabilidad financiera
2. Perspectivas macro a futuro
3. Estrategias de retirada de la política monetaria expansiva

Sobre el primer punto hay poco que decir. De hecho, el propio comportamiento de los mercados ayer es un buen ejemplo: inflación al alza, más de lo esperado, y deterioro, de forma inesperada, en los datos de viviendas iniciadas y permisos de construcción. ¿Reacción del mercado? Ventas marginales de deuda y subida de las bolsas. ¿Qué es lo que se les ha pasado a los inversores por la cabeza para volver a comprar bolsa? Me dicen que la esperada recuperación más una cada vez menor riesgo de inflación baja incentiva la compra de bolsa. ¿Y la Fed? ¿cómo va a cambiare su discurso en este momento? . De acuerdo. ¿Y en el mercado de deuda? Hay dinero para todo.

En definitiva, mercados distorsionados con lo que esto supone de amenaza a medio plazo para la solidez de la recuperación.

El segundo punto es casi más relevante que el anterior. En definitiva, tras la revisión por el FMI del crecimiento previsto para este ejercicio, sólo cabe esperar que la Fed haga lo mismo en la publicación de las previsiones semestrales. Que desde febrero incluyen la proyección de tipos.

Aquí tienen un resumen de los últimos datos publicados en forma de gráficos….

Imagen

Imagen

En definitiva, probablemente menor crecimiento para el año pero también un descenso mayor de la tasa de desempleo. ¿Y la inflación? Al alza. La cuestión entonces es si la Fed va a seguir la recomendación del FMI de mantener tipos nulos durante más tiempo o precisamente si hará lo contrario ante la evidencia de que la política monetaria actual tiene más riesgos que beneficios con el tiempo. Veremos.

Pero, es quizás el tercer tema al que me refería al principio el que puede sintetizar las decisiones que se adopten en los dos anteriores. Si ya en el FOMC anterior conocimos que la Fed había discutido la estrategia para retirar estímulos de forma ordenada, pero sin conclusiones, algunos medios consideran que será la reunión de junio la que podría finalizar con el debate estableciendo una estrategia clara y transparente.

Hay que recordar que la política monetaria actual ha tenido tres componentes: tipos, cantidades y verbal. En este momento son activas las dos últimas. Nosotros, como la mayoría del mercado, esperamos que La Fed vuelva hoy a aprobar que recorta en otros 10 bn. la compra mensual de papel dejándola en niveles de 35 bn. Pero, es la política verbal la que puede tener más relevancia a partir de ahora en términos de cambio de expectativas del mercado. Algo similar, pero no espero que sea tan brusco, a los recientes comentarios de tipos desde el BOE.

En 2011 la Fed adoptó una primera estrategia de retirada de estímulos que fijaba que serían los tipos y la política verbal los que protagonizarían el cambio de dirección de la política monetaria, dejando al margen por el momento el ajuste del balance. De forma más reciente, algunos miembros de la Fed han defendido la reinversión de cupones y vencimientos en papel público de largo plazo…¿cinco años? ¿quizás más?.

Por lo que respecta a la retirada de liquidez, podría producirse con venta de activos y/o manteniendo elevadas las reservas de los bancos en la Fed a través de pagar más rentabilidad. Veremos.

[Fenix]

01:17 Cierre bajistas en las bolsas asiáticas a la espera de la Fed
Caídas de las bolsas asiáticas, lideradas por el sector energético, con los inversores a la espera de la finalización de la reunión de la Reserva Federal hoy.

MSCI Asia Pacific cae un 0,2% a 488 puntos. Topix Japón +0,4%. Hange Seng de Hong Kong sin cambios. Shanghai Composite -0,3%. S&P/ASX 200 australiano -0,1%

"La expansión económica de EE.UU. es poco probable que sea a un ritmo suficiente para que se alcancen los objetivos de crecimiento de la Fed. Las últimas cifras del sector de la vivienda han sido mixtos, pero los datos de inflación no facilitará las pretensiones de la Fed de que la vivienda añada un impulso a la recuperación ya que las tasas se están normalizando", afirma Matthew Sherwood, director de análisis de Perpetual Ltd.


"Lo que los mercados no quieren ver (y mucho más)..."
por Moisés Romero •Hace 15 horas



"El bolsista es el animal que más veces tropieza en la misma piedra y la Bolsa, el mercado que más veces mira para otra parte cuando está metido en una tendencia concreta. Hay reacciones espontáneas a determinados hechos que no marcan tendencia, porque sólo generan volatilidad, que, con frecuencia, es corregida al día siguiente. En estos movimientos se gana poco. Las mayores fortunas se obtienen jugando a la contra cuando una situación, bien sea al alza bien a la baja, es duradera sin fundamento. Con paciencia y con la ley del sentimiento contrario se obtienen sustanciales negocios. Lo hemos visto en esta Gran Crisis, cuando la mayor parte de los actores en los mercados creían que estábamos a las puertas del infierno, que era el fin del mundo y lo estamos viendo ahora, pero en sentido contrario, con los participantes en los mercados presa de la ambición, del convencimiento de que los bancos centrales no nos dejarán caer y que los índices de la Bolsa volarán al alza por los siglos de los siglos. Hay diversos factores que el mercado no quiere ver", me dice el estratega de una gestora que me envía el siguiente enlace:

Joshua Brown, consejero financiero en EE.UU., comenta sus impresiones de la última conferencia SALT, en donde tuvo la oportunidad de hablar con los inversores más importantes de todo el país.

La conclusión que ha sacado de esas charlas es que hay algunos factores que la comunidad financiera no quiere ver:

1. Colapso de las acciones del sector constructor, y el desvanecimiento de los datos inmobiliarios.

2. Un dólar al borde de una explosión al alza.

3. Los bonos del Tesoro se niegan a retroceder.

4. Un deterioro en el número de nuevos máximos para las acciones individuales, mientras que los índices flirtean con los records históricos.

5. Influyentes gestores que han sido alcistas en la mayor parte de este rally, empiezan a mostrarse cautelosos (Einhorn, Cooperman, Tepper...)

6. Aplanamiento del crecimiento de las ganancias.

7. Las acciones defensivas lideran las alzas.

8. Enorme divergencia entre las empresas de pequeña y gran capitalización.

Todas estas cosas están pasando en estos momentos, y ninguna de ellas son positivas.

[Fenix]

Hoy la atención de los inversores estará monopolizada por los bancos centrales

Link Análisis
Miércoles, 18 de Junio del 2014 - 1:47:27

Tras varios días de goteos a la baja las bolsas europeas cerraron ayer al alza, en una sesión de escasa actividad en la que los inversores “decidieron obviar” las tensiones geopolíticas generadas por la crisis Ucraniana y por la violencia en Irak, y apostaron nuevamente por los activos de mayor riesgo, entre ellos la renta variable.

Señalar que en esta ocasión las cifras macroeconómicas publicadas durante la jornada no fueron positivas, especialmente el índice que elabora el instituto ZEW y que mide la percepción y las expectativas que sobre la economía alemana mantienen los analistas y los grandes inversores. Así, el indicador de expectativas (clima económico) volvió a descender en el mes de junio –es su sexta caída mensual consecutiva-, situándose a su nivel más bajo en 18 meses. Además, los datos publicados por la tarde en EEUU sobre viviendas iniciadas y permisos de construcción en el mes de mayo quedaron muy por debajo de lo esperado por los analistas.

Por último, y algo que es más preocupante ya que podría terminar modificando las intenciones de la Reserva Federal en lo que concierne a su política de tipos de interés, la inflación y su dato subyacente subieron en el mes de mayo más de lo esperado, situándose sus tasas interanuales en el 2,0% y el 2,1%, respectivamente. Es más, el avance en mayo de la inflación subyacente, un 0,3% en términos mensuales, fue el más elevado desde el mes de agosto de 2011. Este último factor, como ya hemos señalado, podría terminar condicionando la política de tipos de interés de la Reserva Federal, acelerando el inicio del proceso de subidas de tipos.

Sin embargo, y a pesar de esta batería de datos negativa, los mercados de valores europeos mantuvieron el buen tono del inicio de la sesión hasta el cierre. En ello tuvo mucho que ver la reacción de Wall Street tras la publicación de los mencionados datos de precios, que fueron totalmente obviados por los inversores en renta variable. No así por los de bonos, mercado que cerró claramente a la baja, lo que impulsó al alza las rentabilidades de este tipo de activos.

Lo que es evidente que la reacción de AYER de las bolsas europeas y estadounidenses demuestra la solidez de fondo de estos mercados. No obstante, seguimos sin descartar una pequeña corrección de los mismos, algo que podría producirse si HOY la Reserva Federal (Fed), tras la finalización de la reunión de dos días que está manteniendo su Comité de Mercado Abierto (FOMC), hace alguna referencia a la posibilidad de que se adelante en el tiempo el inicio del proceso de subidas de tipos. Habrá que estar, por tanto, muy atentos a lo que pueda decir al respecto su presidenta, Janet Yellen, en la rueda de prensa posterior a la finalización de la mencionada reunión. Es evidente que Yellen va a tener que hablar de la inflación y de las expectativas que maneja la Fed al respecto. De cómo sea capaz de transmitir “su mensaje” Yellen va a depender en gran medida la reacción de los mercados financieros.

Pero antes, los inversores conocerán el contenido de las actas de la reunión que mantuvo a principios de mes el Comité de Política Monetaria del Banco de Inglaterra (BoE). Todos los analistas están de acuerdo que éste será el primer banco central de entre los tres mayores occidentales en subir sus tipos de interés. De hecho, recientemente su gobernador, el canadiense Mark Carney, dijo que los tipos de interés podrían subir en el Reino Unido antes de lo que el mercado espera. Entendemos que las actas que se publican HOY reflejarán las discusiones que al respecto mantuvieron los miembros del Comité. No obstante, el sorprendente comportamiento de la inflación en el Reino Unido en el mes de mayo –la tasa interanual bajó tres décimas en relación a abril y se situó a su nivel más bajo desde el mes de octubre de 2009- da cierto margen al BoE para no tener que precipitarse a la hora de iniciar el proceso de “marcha atrás” y comenzar a subir sus tipos de interés de referencia.

Por tanto, hoy la atención de los inversores estará monopolizada por los bancos centrales. Hasta entonces, esperamos una sesión sin tendencia clara en las bolsas europeas y en las estadounidenses cuando abran esta tarde, ya que los inversores esperarán a conocer las intenciones de los bancos centrales, sobre todo de la Fed, en materia de tipos de interés antes de seguir apostando por la renta variable. Un discurso continuista por parte de Yellen creemos que será positivo para los mercados en el corto plazo. Por el contrario, y como ya hemos dicho, cualquier atisbo de cambio en el calendario que manejan los analistas sobre el inicio del proceso de subidas de los tipos de interés oficiales en EEUU convulsionaría las bolsas y podría ser el inicio de una corrección en las mismas.

[Fenix]

¿Más renta disponible es más gasto?
por José Luis Martínez Campuzano Estratega de Citi en España •Hace 13 horas

La renta disponible de las familias de la zona EUR han repuntado en términos reales un 0.6 % en el Q4 del año pasado, la primera subida desde finales de 2010. En el Q3 la caída fue del 0.3 %.

Si consideramos la evolución de la renta disponible nominal, el aumento a finales del año pasado era del 1.5 %, acelerando la subida del 1 % anterior.

Imagen

Detrás de esta mejora hay tres factores: 1. Mejora en la compensación del empleo; 2. Mayores rentas por propiedad ; 3. Desaceleración en la inflación. No, no me olvido de la política fiscal. Neutral en la mayoría de los países de la zona desde la primera mitad del año pasado. Pero, es el primer factor y la desaceleración de la inflación (40 % su impacto) los que explican en mayor medida la mejora en la renta de las familias.

La cuestión ante estos datos es obligada: ¿hasta qué punto de las familias europeas van a destinar esta mejora en gasto? Por el contrario, ¿van a priorizar en sus decisiones el ajuste pendiente de la deuda?. Ser optimista sobre la evolución del consumo de la zona es asumir que el ajuste de la deuda, en su mayor parte, se mantendrá en el aire condicionando precisamente a medio plazo la solidez de esta recuperación del consumo. Pero, por el contrario, seguir con el ajuste de la deuda significa que la recuperación de la demanda interna en términos de consumo seguirá titubeante en el futuro próximo. Pero bajo mejores perspectivas a medio plazo. Veremos.


Los mercados ahora

Jose Luis Martínez Campuzano de Citi
Miércoles, 18 de Junio del 2014 - 1:55:10

"Nearly four-fifths of those who became long-term unemployed during the worst period of the downturn have since migrated to the fringes of the job market, a recent study shows, rarely seeking work, taking part-time posts or bouncing between unsteady jobs. Only one in five, according to the study, has returned to lasting full-time work since 2008.

Pero, ¿y el repunte de la inflación?.

La cuestión clave, recogida en el primer párrafo, es que buena parte del Consejo de la Fed aún no ve la necesidad de retirar estímulos de forma precipitada. Pero, es también evidente, el debate poco a poco está girando a un equilibrio entre rentabilidad/riesgo de mantenerlas en el tiempo. Y la inflación, real o de activos, puede ser un indicador claro de riesgo. Por cierto, no sólo es que los datos de inflación de ayer fueran más altos de lo esperado sin una razón clara sobre su temporalidad. Más bien es que en los próximos meses podríamos ver como la inflación acelera su crecimiento.

Pero, ¿y si la inflación es un indicador de fortaleza de la demanda? Aquí tienen la conclusión a la que han llegado algunos traders para defender que las bolsas deben seguir subiendo desde niveles máximos (los mercados USA) actuales. Como ven, el que no se consuela es que no quiere.

Las bolsas asiáticas con descensos marginales. Pero el Nikkei es la excepción, con subida en estos momentos de 0.95 %. Y eso que los datos conocidos hoy de la balanza comercial de mayo no son precisamente positivos: exportaciones con recorte de 2.7 % y las compras con una caída mayor del 3.6 %; el saldo de la balanza comercial en déficit de 909 bn. desde los 1.172 tr. Esperados.

Y las bolsas USA con ligeras subidas de 0.15 %. El S&P ahora plano en niveles de 1941 puntos.

Riesgo país en niveles de 140 p.b. La rentabilidad del bono en niveles de 2.8 %.

Les voy a dar los resultados de la última encuesta de Reuter sobre la zona EUR: 30 de 36 economistas esperan que los bancos tomen la mitad o más de los nuevos préstamos desde el ECB a medio plazo; la mayoría no espera que estos préstamos se traduzcan en más préstamos al sector privado; el 20 % espera que la zona EUR entre en deflación el próximo año (15 % encuesta anterior).

El EUR en niveles de 1.3545 USD.
El precio del crudo escala posiciones hasta 113.25 $ barril.
El precio del oro en niveles de 1270 $ onza.

[Fenix]

Los fondos mixtos ganan la batalla pero ¿por qué no lo hacemos nosotros?
por Javier Galán •Hace 14 horas

En la industria de gestión de activos, la mayoría de las gestoras y los selectores de fondos están apostando por los fondos mixtos más o menos conservadores.

Existen varios motivos para que las redes comerciales hagan hincapié en este tipo de productos, uno negativo y otro positivo.

El motivo negativo es que los bajos tipos de interés se comen casi toda la rentabilidad de la cartera, por lo que no tiene mucho sentido invertir en fondos conservadores con comisiones de gestión altas, porque el resultado final es que sin apenas riesgo, el fondo conservador no va a conseguir rentabilidades positivas.

El motivo positivo es que, como llevo recordando varios meses, no va a haber retornos razonables sin tener, aunque sea poco, algo de exposición a renta variable o bolsa. Los fondos mixtos en general, si el gestor no es un "cenizo", suelen tener cierta exposición a bolsa, pero la mayor parte del patrimonio está en renta fija, por lo que la volatilidad de este tipo de activos es relativamente baja y las rentabilidades razonables y aceptables por lo general.

En la gestión de los fondos mixtos existe desde mi punto de vista, un riesgo poco contemplado en general por los que eligen este tipo de fondos. El riesgo decisor.

Es una definición que acabo de improvisar, pero que voy a intentar explicar en qué consiste y por qué creo que no hace falta que el inversor o ahorrador corra ese riesgo.

En la gestión de un fondo de renta fija el gestor es un especialista de inversión en activos como los bonos o los depósitos. Su labor diaria es la de invertir en la deuda que emiten estados, empresas o instituciones, teniendo que prestar especial atención a la expectativa de movimientos de tipos que va a haber en los próximos meses/años y a la capacidad de la empresa de devolver el préstamo. Lo he simplificado, pero creo que queda bastante claro.

El gestor de renta variable es un especialista en la inversión en acciones de empresas cotizadas. Su labor diaria es la de analizar compañías cotizadas para invertir en el capital de las mismas, con una expectativa de crecimiento del beneficio futuro y, por tanto, de retorno esperado de la inversión.

Ahora bien, el gestor de un fondo mixto, es muy complicado que sea especialista en renta variable y en renta fija a la vez, o con el mismo nivel de profundidad en el análisis, por tanto, ni es muy buen fondo de renta fija, porque hay gestores que dedican todo su análisis a estudiar la deuda de las compañías que la emiten, ni es muy buen fondo de renta variable, porque como mucho, dedicará la mitad de su tiempo a estudiar y analizar los beneficios futuros de las compañías en las cuales invertir en bolsa, en lugar del 100% que dedica un gestor que está especializado en la inversión en renta variable o bolsa.

Parece de Perogrullo, ¿no? En segundo lugar existe otro riesgo que es al que hacía referencia anteriormente. El riesgo decisor. En un fondo de renta fija, el fondo está permanentemente invertido en renta fija. Y en un fondo de renta variable, el fondo está permanentemente invertido en bolsa. Sin embargo, en un fondo mixto, el gestor tiene que decidir en numerosas ocasiones en el año e incluso en el mes, semana o día, qué porcentaje de inversión destina a renta variable y qué porcentaje destina a renta fija, lo cual implica más costes transaccionales y sobre todo, mayor riesgo de perderse una subida importante de la bolsa o estar demasiado invertido cuando la bolsa baja.

En un fondo mixto se depende del acierto o error del gestor al que confías tu dinero, mientras que invirtiendo el porcentaje que se considere en un fondo de renta variable en el que se sienta cómodo, y el grueso restante en un fondo de renta fija, conseguiremos el efecto de un fondo mixto, con un riesgo conservador o moderado (dependiendo del porcentaje que se tenga en el fondo de bolsa básicamente), se está en fondos especializados en sus áreas de inversión y sobre todo, se limita el riesgo decisor, y se evita las habituales quejas de: "¿Por qué ha subido tan poco con lo que ha subido la bolsa? O "¿Por qué ha caído si se supone que no iba a invertir mucho en bolsa?". En fin, el rendimiento de un fondo mixto creado por uno mismo es más predecible, y el fondo mixto, no. La decisión de inversión que se tenga en cuanto al porcentaje de inversión en cada tipo de activo, está garantizado por el folleto presentado a la CNMV, mientras que invertir en un fondo mixto, se corre el riesgo de que el gestor se equivoque. ¿Para qué correr ese riesgo si suscribir un fondo es gratis y suscribir 100 fondos sigue siendo gratis?

[Fenix]

Alzas en las bolsas europeas a la espera de las palabras de Yellen

Subidas de tres décimas porcentuales con un bajo volumen negociado
Miércoles, 18 de Junio del 2014 - 2:06:50

Ligeras subidas en la apertura de las bolsas europeas en una jornada donde el interés principal estará centrado en la reunión de la Reserva Federal de EE.UU. y en la posterior rueda de prensa de su presidenta.

El Eurostoxx 50 sube un 0,17% a 3.279 puntos. El DAX +0,16%. El CAC 40 +0,12%. El Mibtel +0,19%

En el plano nacional el Ibex 35 sube un 0,29% a 11.090 puntos. Las subidas más destacadas se sitúan en Sacyr, FCC e IAG.

"La Fed reducirá su programa de compra de bonos en 10.000 millones de dólares. No habrá sorpresas en esto. Lo que realmente es de interés será la comparecencia posterior de Yellen y la posibilidad que sugiera que la primera subida de tipos será antes de lo previsto. El consenso espera que se produzca en la segunda mitad de 2015, aunque algunas voces dentro de la Fed hablan de que sería bueno adelantar la subida de tasas a la primera mitad de 2015 o incluso a finales de 2014. Esto obviamente sería negativo para las bolsas", nos comentaba un trader derivados español antes de la apertura.

En el mercado de divisas vemos pocos cambios en el euro/dólar que cotiza ahora en los 1,3547 y cuyo objetivo de corto plazo son los 1,3500. El euro/yen sube un 0,11% a 138,53.

En el mercado de materias primas pocos movimientos. Destacamos la caída del café y la subida del azúcar y el cacao. El petróleo sigue presionado al alza, con el barril brent subiendo un 0,22% a 113,70.


La Fed soportará la renta variable

Miércoles, 18 de Junio del 2014 - 2:18:33

La sesión de hoy estará marcada por las actas del BoE y el anuncio de tipos por parte de la Fed. Las actas del BoE tienen un atractivo especial tras anunciar Carney que las subidas de tipos pueden llegar antes de lo previsto (en clara alusión a 2014) mientras que la inflación muestra una tendencia clara a la baja (+1,5% a/a vs +1,8% anterior). Las claves están en el mercado laboral (sin presión al alza en los salarios) y en la evolución del crédito a empresas por lo que la política monetaria podría seguir siendo laxa.

En EE.UU., el foco estará en las previsiones macro de la Fed tras el último dato de PIB (-1,0% en el 1T´14) y la revisión a la baja del FMI (hacia el 2,0%). En este entorno, no debemos descartar una revisión a la baja por parte de la Fed (actualmente en +2,8%/+3,0%) pero lo más probable es que de producirse no sea tan drástica como la del FMI y nuestro razonamiento es el siguiente:

(i) El consumo privado mantiene tasas de crecimiento superiores a +3,0%.

(ii) El mercado laboral se mantiene fuerte con los “payrolls” en niveles previos a la crisis y


(iii) la inversión (especialmente en el inmobiliario), se ha visto perjudicada por las condiciones climatológicas en el 1T´14.

En este entorno, las cifras de los próximos trimestres deberían mostrar una tendencia de mejora soportando así la estrategia de reducción de estímulos (“QE”) con un “forward guidance” acomodaticio (sin subidas bruscas a corto plazo).

A nivel doméstico, el Tesoro debería colocar 3.000 M€ en bonos a 3 y 5 años con comodidad si nos atenemos a la evolución de las últimas colocaciones (sindicado a 10 A por 9.000 M€ la semana pasada) y a la emisión de letras de ayer por importe de 5.000 M€ con tipos en mínimos históricos.

[Fenix]

02:31 La explosión ayer del gaseoducto de Poltava (Ucrania) fue causada por una bomba
La explosión ayer del gaseoducto de Poltava (Ucrania) fue causado por una bomba, afirma Reuters.

El suministro de gas no ha sido afectado ampliamente.

02:53 S&P rebaja el rating de Argentina
La agencia de calificación S&P ha rebajado el rating de Argentina a CCC- desde CCC+. Esta rebaja de dos escalones se fundamenta en el mayor riesgo de impago devido a la decisión del Tribunal Supremo de EE.UU. de no atender la reclamación del gobierno argentino contra los "fondos buitres" que no aceptaron la reestructuración de la deuda argentina.

"La rebaja refleja el mayor riesgo de impago de la deuda en moneda extranjera después de la reciente decisión del Supremo de EEUU", señala S&P.


Distópica futura: 12 de Diciembre de 2014
por The Oil Crash •Hace 11 horas



A veces los eventos que marcan nuestro destino colectivo se proyectan tan nítidamente en nuestro futuro que uno tiene la tentación de unir los puntos de los sucesos cercanos y tratar de imaginar cuál será su influencia en el porvenir siguiendo una banal línea recta. Sin embargo, nuestro futuro será el resultado de muchas decisiones individuales, siempre complejas y a veces caprichosas, y de factores externos de los cuales tenemos un conocimiento en el mejor de los casos aproximado. Es por ello que cualquier previsión que hagamos sobre lo que va a pasar está condenada a un error más o menos grande, y a menudo aún cuando el error es pequeño se debe más a la casualidad que al acierto.

Aún así es tentador intentar esbozar cómo podría ser uno de esos millones de infinitos futuros a nuestro alcance, uno que quizá es más probable o está más cerca del camino que posiblemente acabaremos siguiendo... o quizá no.


Viernes 12 de Diciembre de 2014. Rueda de prensa del presidente del Gobierno de España, D. Mariano Rajoy Brey.

Habla el Presidente del Gobierno.

Comparezco ante Vds. por iniciativa propia para anunciarles la decisión del Gobierno de España de enviar tropas para proporcionar ayuda humanitaria en la zona del Golfo Pérsico como consecuencia de los conflictos armados desatados en Siria, Irak y Yemen. Como saben, la OTAN ha solicitado de manera urgente a todos los países aliados que envíen tropas para intentar dar auxilio a los millones de refugiados de estos conflictos, en lo que constituye la mayor catástrofe humanitaria en la zona hasta la fecha. Éste, y no otro (como han dicho maliciosamente algunos), es el objetivo de esta misión; por supuesto, en algunos momentos los soldados podrían necesitar hacer uso de una fuerza proporcionada para proteger a la población civil pero, como digo, no se trata de fuerzas de ocupación, sino de pacificación y de protección de civiles. No se va a conquistar ningún país, sino a defender a los ciudadanos y los poderes locales para evitar que el caos, la anarquía y la muerte campen a sus anchas.

Como Vds. saben, los conflictos en el Golfo Pérsico han provocado una grave escalada del precio del barril de crudo (no hace falta que les recuerde que el 40% del petróleo que se consume en el mundo pasa por esta zona) que está poniendo en peligro la recuperación económica que habíamos comenzado ese año. Esta coyuntura ha coincidido con el conflicto del gas natural en Ucrania; la negativa de Rusia a permitir el paso del gas por ese país ha creado problemas de suministro en toda Europa. Aunque España afortunadamente no tiene problemas de suministro de gas ya que nuestros proveedores están el Norte de África, la lógica solidaridad entre los países miembros de la Unión Europea nos obliga a compartir nuestras provisiones de gas hasta que el problema con Rusia se resuelva; desde el Gobierno de España y también desde los de nuestros aliados europeos estamos convencidos de que las sanciones propuestas por la Organización Mundial del Comercio y por el G-7 surtirán efecto y Rusia por fin adoptará una posición más razonable y llegará a un acuerdo comercial con Ucrania, justo y razonable para las dos partes, que ponga fin a este conflicto.

Sé que tanto los ciudadanos de a pie como las empresas están sufriendo como consecuencia, por una parte, de los altos precios del petróleo que minan tanto nuestra competitividad como nuestra balanza comercial y, por la otra parte, de las medidas de racionamiento de consumo de gas natural que se han tenido que implantar para asegurar que nuestros socios de la UE no se vieran obligados no ya a detener su industria sino a consentir que sus ciudadanos mueran de frío. Sé también que la población española es justa y solidaria y está dispuesta a aceptar estos sacrificios temporales en favor de Europa, esa Europa en el pasado ha ayudado tanto a España y a la cual es de justicia devolverle ahora el favor.

Las turbulencias geopolíticas a las que me acabo de referir, de una parte la proliferación de conflictos en el Golfo Pérsico y de la otra la interrupción del suministro de gas a Europa, son problemas puntuales y que serán resueltos en fechas próximas, restaurándose así la deseada normalidad. Algunos de los que están generando estos problemas son enemigos declarados de la democracia, grupos que ilegítimamente pretende hacerse con el poder e imponer sus ideas totalitarias. Muchos de estos movimientos de corte totalitario tienen conexiones en otros países, incluso en nuestro país, donde también pretenden conseguir el poder aprovechándose del descontento que ellos mismos han contribuido a crear. En particular, creo que está en la mente de todos los movimientos ilegítimos de ciertos grupos con aspiraciones políticas, apoyados por Gobiernos extranjeros, que explotan de manera populista la crisis económica y las dificultades de muchos ciudadanos para intentar recabar más votos y así conseguir sus oscuros fines, que no son otros que destruir nuestra democracia y nuestro modelo de convivencia. Es por eso que en estos momentos de dificultades transitorias, causadas por una interrupción del libre mercado de materias primas, más que nunca hago un llamamiento a las fuerzas políticas del país para ofrecer una imagen de unidad y firmeza delante de los que sin duda son los enemigos del pueblo y de la libertad.

Y la amenaza de nuestros enemigos no debe ser tomada a a la ligera. Sus manipulaciones del mercado internacional de hidrocarburos, conseguidas arteramente y por la fuerza de las armas, serán sin duda derrotadas; pero no se puede negar que han causado una mella significativa en las expectativas macroeconómicas de España, que de ser muy brillantes a principios de año han pasado a quedarse congeladas en este momento; e incluso será no ya necesario sino imprescindible tomar medidas impopulares pero inevitables para capear este mal momento. Es una cuestión de responsabilidad, y el Gobierno que yo presido nunca se ha arrugado delante de las decisiones que son difíciles pero necesarias; y ha estado, está y estará a la altura de las circunstancias, siempre al servicio de España. Por ello, aunque nuestra aportación de tropas requeridas para la pacificación de la zona en conflicto suponga un coste adicional al erario público en un momento difícil, el Gobierno que yo presido no faltará a sus compromisos internacionales, porque un país serio y fiable como es la España que queremos y que quieren la mayoría de los españoles no puede echarse atrás en los momentos clave; pero además porque estamos convencidos de que trayendo la paz al tablero internacional es la mejor manera de restaurar el libre comercio mundial y asegurar la mejoría económica en nuestro país.

Por ese motivo esta misma mañana he firmado del Real Decreto que permite la movilización inmediata de las tropas. Dado que hace semanas que la eventualidad estaba prevista, nuestros soldados están ya preparados y partirán durante los siguientes días. No hace falta que les insista en la importancia de la misión y en la necesidad de que en estos momentos difíciles los españoles apoyemos más que nunca la labor de estos profesionales que se juegan y se jugarán la vida por defender los valores en los que creemos en otros países y la libertad en el nuestro.


El Presidente del Gobierno aparta por primera vez la vista del papel.


Éste es el comunicado del Gobierno que quería leerles; ahora contestaré a un breve turno de preguntas de los periodistas acreditados.

Una treintena de periodistas levantan la mano. Como había acordado con su jefe de gabinete, Mariano Rajoy sólo contestará a una decena de preguntas, pero para evitar las críticas recurrentes de los últimos meses es importante dar una representación balanceada a los medios considerados como más conservadores y pro-gubernamentales y a los más progresistas y contestatarios, aunque la cambiante realidad lleva a un nivel de contestación insólito en algunos medios en principio afines y a un cierto conformismo, no menos insólito, en algunos medios del otro bando. El terreno mediático se ha vuelto tan pantanoso como la calle: en los últimos meses, en los que la recuperación económica definitivamente embarrancó, las manifestaciones y protestas se han convertido en un elemento más del paisaje urbano.

Para abrir fuego el jefe de Gabinete da la palabra a un par de medios cuya afinidad con el Gobierno está garantizada; como además se trata de dos cadenas de televisión, estas intervenciones son las que después se verán en las casas de todos los españoles. Los reporteros, después de largas loas a la responsabilidad, hacen preguntas sobre el número y tipo de efectivos a enviar, y le piden al Sr. Rajoy que concrete a qué grupos españoles con intención política se refiere cuando habla de los enemigos de la libertad. Con una sonrisa relajada, las preguntas de logística militar las solventa leyendo la larga relación de efectivos y materiales implicados, mientras que se limita a sonreír significativamente cuando se habla de los enemigos de España; nada se dice pero en la mente de todos está que se trata de una referencia nada sutil a los movimientos contestatarios del último año, algunos de los cuales se han constituido en partidos políticos con buenas perpectivas electorales y amenazan la alternancia bipartidista de las últimas décadas.

Tras abrir el fuego con la cobertura amiga, es el momento de empezar la refriega de verdad. El jefe de gabinete hace un breve comentario al oído del Presidente y concede la palabra al reportero de un diario progresista bastante crítico. El periodista se pone de pie y pregunta:

- Gracias. Se han producido muchos otros conflictos con anterioridad en los que la catástrofe humanitaria ha sido mucho mayor que ésta de la que hablamos. De hecho, y sin necesidad de guerras, hay muchos países donde se viven actualmente situaciones más graves, en los que el hambre, las inundaciones y las enfermedades causarán este mismo año varios millones de muertes. Resulta por tanto difícil de hacer creer que es la motivación humanitaria la que ha puesto en marcha, y en tiempo récord, a la OTAN. Y más cuando el conflicto en Siria, uno de los que se dice querer resolver, hace más de dos años que colea. Parece claro que se trata de Irak, y de su producción de tres millones de barriles diarios de petróleo ahora reducidos a casi nada, el que ha puesto en marcha la maquinaria bélica, sobre todo cuando en Julio el precio del petróleo superó los 150 dólares por barril que aún hoy se resiste a perder. - Gesto de impaciencia del jefe de gabinete al periodista, que le conmina a que formule ya su pregunta; el periodista asiente y dice: - He aquí mi pregunta: ¿no es el objetivo de esta intervención el de asegurar que el petróleo iraquí vuelve a fluir? ¿No es cierto que los EE.UU., Francia e Inglaterra han enviado sendos equipos de ingenieros civiles del petróleo para reparar los desperfectos en yacimientos, oleductos, refinerías, etc a la más breve dilación? Gracias.

El Presidente del Gobierno respondió sin apenas pausa apenas hubo acabado la pregunta; sin duda ésta la esperaba y llevaba la respuesta aprendida.

- Vamos a ver... Ciertamente el hambre en el mundo es un grave problema, pero Vd. se da cuenta de que no se puede combatir con la fuerza de las armas, sino de la cooperación internacional; de hecho, mi Gobierno ha hecho todos los esfuerzos por mantener la dotación presupuestaria y ampliar las competencias de la Agencia Española de Cooperación Internacional para el Desarrollo... - el reportero protesta, diciendo que también hay otras guerras que han causado y causan más muertos - Sí, sí, hay otras guerras, qué duda cabe; pero no podemos estar en todas partes: no somos los gendarmes del mundo. Y en este caso se trata de peligrosos insurgentes que, fíjese Vd., no solo ponen en peligro la vida de millones de sus conciudadanos, sino que buscan atentar contra nuestra vida y nuestras libertades. Comprenderá Vd. que luchar contra estos enemigos es lo más prioritario, por lo menos lo es para mi y para mi Gobierno, de nuevo, como he dicho, por un ejercicio de responsabilidad, que creo que la mayoría de los españoles comparte ampliamente.

Con cierta aspereza, el Presidente da por zanjada la pregunta y el jefe de gabinete se apunta en su cuaderno una nota sobre ese periodista tan maleducado que se ha atrevido a interrumpir al Presidente cuando estaba respondiendo.

Para dar al Presidente una pequeña tregua, el jefe de gabinete le da entrada a la pregunta que formula el periodista de un pequeño diario conservador:

- Gracias, Presidente, por sus aclaraciones. Vd. ha relacionado el presente conflicto con la necesidad de hacer ajustes presupuestarios, como se refleja en el proyecto de Presupuestos Generales del Estado para el año 2015 que se ha discutidos estos días pasados en las Cortes. Destacaría varias de esas medidas en particular: una, si me lo permite, draconiana subida del IVA, que con carácter general y con muy pocas excepciones pasa a ser del 25%; el incremento de los porcentajes tributarios sobre la base imponible del IRPF sobre todo para las rentas medias y bajas; el incremento del IAE; la reducción de deducciones para particulares y empresas y, la que a mi parecer es la medida más radical, la disminución por primera vez, en un 0,95 % en términos nominales, de las pensiones en España, un hecho inédito que hará que este Gobierno pase a los libros de Historia; medida aún más dura si cabe si se tiene en cuenta cuántas familias sobreviven sin otros ingresos que la pensión del abuelo. Por todo ello, mi pregunta, en realidad dos si me lo permite, son: ¿Cree Vd. que realmente vamos a conseguir mejorar la situación financiera de España con esta guerra? Y la segunda pregunta: ¿cuánto tiempo cree que durarán estas medidas y cuándo llegará la recuperación económica? Puesto esto es lo que le interesa al pequeño y al gran empresario, y al ciudadano de a pie. Gracias.

Podría haber sido peor: el arranque hacía presagiar un final más difícil, pero las preguntas era bastante genéricas y proclives a ser respondidas de manera vaga, estandarizada, cosa que el Presidente aprovecha.

- Gracias. En primer lugar permítame decirle que España no está ni estará en guerra; los soldados españoles van a una zona de guerra en la cual nuestro ejército no será una de las partes contendientes sino uno de los garantes de la vida y la libertad de los civiles. Hacer tal cosa es una obligación moral para todas las personas de bien, y deberíamos por tanto hacerlo, independientemente de si nos resulta o no interesante económicamente. Pero es que además del incremento de seguridad de la región todos salimos beneficiados, como lo atestigua el desmesurado e injustificado aumento de precio del barril del petróleo durante los últimos meses. Así que déjeme decirle que los beneficios de esta intervención son inmediatos, a medio plazo y a largo plazo. Inmediatos, porque es una cuestión de justicia moral; a medio plazo, puesto que evitará que siga subiendo el precio del petróleo; y a largo plazo, porque conseguirá que este precio baje y se mantenga estable. Con respecto a lo segundo que me ha preguntado, las actuales medidas, que sabemos que son duras y que por supuesto son temporales, durarán hasta que el contexto de estabilidad de precios en el mercado internacional no mejore. No le puedo decir hasta cuándo; el Gobierno por supuesto desea que este plazo sea tan breve como sea posible, de unos meses a lo sumo, pero como digo dependerá de factores que no están en nuestra mano, y sobre los cuales la única forma de influir es justamente con la ayuda de nuestras tropas y promoviendo la paz en la región.

El periodista del pequeño diario conservador asiente a cada palabra del Presidente y al acabar éste musita un suave pero audible "Gracias". El jefe de gabinete se lo anota en la columna del haber de su libreta. Sin embargo, llega el momento de tragarse una amarga píldora: por la regla no escrita del equilibrio mediático deben dar la palabra a un periodista de una conocida y vista cadena de televisión de orientación progresista. Encima, esta televisión sólo ha enviado un único reportero, muy conocido, que es además el número uno de la lista negra del jefe de gabinete. Pero no queda más remedio que darle la palabra y así lo hace Mariano Rajoy, preparándose para tomar nota de sus palabras para usar después sus argumentos en su contra; el jefe de gabinete y dos de sus secretarios se disponen a tomar también sus notas para pasarle después a Rajoy y ayudarle en el rifirafe dialéctico.

El periodista comienza su andanada sin ni tan siquiera agradecer que le hayan concedido el raro privilegio de tener el uso de la palabra.



- La continua oleada de recortes tanto en materia de prestaciones sociales como en derechos civiles está generando una situación de gran malestar, visible en las calles de toda España. El pasado fin de semana varias manifestaciones, según algunos medios las más masivas de la historia reciente, pidieron que España no participara en esta guerra; al parecer, igual que en 2003, más del 90% de la población española está en contra de la guerra en Irak; sin embargo, el Gobierno hace oídos sordos a esta petición. La aprobación hace un mes de la Ley Orgánica de Emergencia Armada le permite enviar tropas bajo circunstancias de excepcional gravedad para los intereses españoles sin tener que contar con la autorización previa del Parlamento. Sr. Rajoy, esto se desmorona y Vd. lo sabe. Las banderas republicanas proliferan en las manifestaciones y, aunque ahora es contrario a la ley publicar tales encuestas, muchos medios apuntan a que el apoyo a la instauración de una república es casi mayoritario, y eso por no hablar de las cuestiones catalana y vasca. Sr. Rajoy, ¿no cree Vd. sus políticas podrían estar llevando a España al desastre, a la desintegración social? ¿Realmente no contempla dejar de ejecutar políticas que son mayoritariamente rechazadas, desde la ejecución de hipotecas draconianas que dejan en la calle madres con hijos pequeños y a ancianos sin recursos hasta la participación en guerras injustas, e intentar que la soberanía de España vuelva a ser realmente popular en el sentido propio de esa palabra? Porque hasta de la palabra "popular" se han apropiado Vds., señor Presidente... Gracias.

El periodista hubiera seguido despotricando durante un buen rato, pero el jefe de gabinete le hace un gesto significativo y el periodista calla de golpe, introduciendo ese "Gracias" repentino y desubicado. Todo el mundo sabe que cada uno tiene un papel y el periodista no debe excederse en el suyo, por muy progresista y martillo de conservadores que se crea. Afortunadamente la estrella de la tele es coherente con su papel de bufón aliviaconciencias y no continua haciendo gracias; por ese motivo se le permitirá volver otro día a una rueda de prensa, donde hará una nueva boutade...

Rajoy repasa rápidamente las notas que bien preparadas le pasa su jefe de gabinete y las intercala convenientemente con las suyas propias. El plano ligeramente contrapicado del realizador televisivo impide ver este ejercicio de lectura rápida, disimulado aún más gracias a la obligada pausa que le permite un discreto sorbo de agua. Al fin, comienza a esbozar la respuesta, con tono contundente pero pausado, que hace pensar en una rabia contenida por la inteligencia aunque en realidad es el resultado del tiempo necesario para la lectura de las notas. Dado la brevedad del tiempo que han tenido que prepararlas, las respuestas del Presidente suenan a demasiado escuetas, a telegráficas:

- España no va a la guerra en Irak, ni en los otros países en conflicto, como ya hemos dicho. La misión de España es estrictamente humanitaria. Además, a pesar de que aún no se ha podido votar, esta propuesta cuenta con el apoyo mayoritario del Congreso de los Diputados. No es el Gobierno el que lleva a España hacia el desastre y la desintegración, sino los enemigos a los que implacablemente perseguiremos aplicando el imperio de la ley, incluso creando leyes nuevas para perseguirles donde ahora se nos escapan. Las políticas que ejecutamos tienen el apoyo mayoritario del Congreso y este Congreso es refrendado cada cuatro años en las correspondientes Elecciones Generales; quien quiera defender legítimamente otras ideas, otro plan, tiene el derecho de presentarse y de intentar gobernar: ahí reside la verdadera soberanía popular, y no en coacciones ilegítimas.

Y lo deja ahí, pero el periodista mediático se siente satisfecho con la respuesta: le da para hacer un par de cortes provocativos para los anuncios de su programa, para elevar la audiencia y los ingresos por publicidad.

El jefe de gabinete le dice al Presidente que ya está bien por hoy; pueden estar contentos porque la cosa ha ido muy bien. Pero aún hay tiempo para otra pregunta breve, y así lo repite el propio Rajoy. El jefe de gabinete se fija en una periodista joven y atractiva, que solicita su turno el brazo en alto sonriente, con una sonrisa cálida y cándida. Revisa sus notas y comprueba que trabaja para un medio de internet, técnico, sin afiliación política. Hace poco tiempo que asiste a las ruedas de prensa en Moncloa aunque ya lleva unas cuantas a sus espaldas. Intervino una vez hace meses con una pregunta sobre la fiscalidad de las gasolinas, planteada de manera meramente informativa, sin entrar a valorar la intencionalidad del Gobierno. Muy profesional, había anotado el jefe de gabinete, y le sugiere a Mariano Rajoy que la escoja a ella. El Presidente le da la palabra, recordándole que la pregunta ha de ser breve. Sin dejar de sonreír un instante, ella se pone en pie y con una voz dulce pronuncia una pregunta sencilla.

- Gracias por el turno de palabra, Sr. Presidente. Mi pregunta es sencilla: ¿Sabe Vd. lo que es el Peak Oil, Sr. Presidente? Y si lo sabe, ¿es Vd. consciente de que los problemas del Oriente Próximo no son la causa de los altos precios de los hidrocarburos, sino el síntoma? ¿Y que los precios no van a bajar nunca?

Rajoy duda unos segundos; ¿será él el primer Presidente que hablará públicamente y de manera directa de Peak Oil? Vacila: no puede negar que conoce el concepto puesto que le podrían reprochar que miente, pero al tiempo reconocer su existencia públicamente tiene demasiadas implicaciones. Afortunadamente su jefe de gabinete, hombre ágil y preparado para estas situaciones, dice en voz alta que lamentablemente no hay tiempo para responder más cuestiones y agradece a todo el mundo su asistencia, y se acerca a Rajoy para alejarlo del atril y de la rueda de prensa. Rajoy aún está un poco perplejo, pero los breves comentarios de sus ayudantes le devuelven a la selva de la gestión del día a día, a las preocupaciones inmediatas de la economía española y del nuevo despliegue militar.


Mariano Rajoy se despide de los periodistas, pero al pasar delante del atril el micro abierto aún es capaz de captar sus últimas palabras:

- A ver quién hubiera podido prever este sarao hace meses.

[Fenix]

3:30 Actas del Banco de Inglaterra: 9-0 a favor de continuar política monetaria
Las actas de la última reunión del Banco de Inglaterra señalan que el organismo votó de forma unánime a mantener los tipos de interés en su nivel actual, y el programa de compra de bonos.

El BoE sorprendido por la baja probabilidad que dan los inversores a una subida de tipos en 2014 (comentario negativo para los mercados). Todos los miembros del BoE de acuerdo en esperar a ver más señales de mejora antes de subir tipos. Una alza prematura podría tener costes significativos. Sería dificil revertir la primera subida de tipos. La mayoría de los miembros del BoE ven capacidad ociosa en un rango del 1-1,5% del PIB.

3:43 Presidente ruso y ucraniano hablan de un posible alto el fuego
Según fuentes del Kremlin, el presidente ruso y ucraniano en un encuentro telefónico han hablado sobre la posibilidad de un alto el fuego en la zona del este ucraniano.

3:37 El BoE ve posible subida de tipos en el 2014
El Banco de Inglaterra ha declarado a través de sus actas de la última reunión, que "es posible" una subida de tipos de interés en 2014, aunque "no es probable".

4:53 "Un aterrizaje duro en la economía china no va a suceder"
Primer ministro chino
El primer ministro chino ha afirmado que no recurrirán a un fuerte estímulo económico, y añade:

- No va a suceder un aterrizaje duro en la economía china.
- China tendrá que esperar hasta mediados de este siglo para que se convierta en una economía industrializada totalmente modernizada.
- Confía en las medidas dirigidas para garantizar el crecimiento.
- Espera que la tasa mínima de crecimiento sea del 7,5%, y el techo del IPC no superará el 3,5%
- El desequilibrio comercial no es lo ideal. La economía china tiene que estar profundamente integrada en la economía mundial.
- La expansión territorial no está en el ADN de China.

5:40 Algunos juegan con las cartas marcadas
Según un estudio reciente de la Universidad de Nueva York, el 25% de todos los anuncios de fusiones y adquisiciones corporativas, mostraban un volumen de operaciones irregulares días antes de ser anunciadas, con un significativo aumento de opciones de compra sobre las compañías intervinientes.

Este estudio, que demuestra claramente la existencia de información privilegiada, refuerza el estudio realizado el año pasado por Journal of Finance and Quantitative Analysis, que encontró un importante aumento en el volumen de operaciones de las acciones que tres días después iban a sufrir subidas o bajadas de recomendaciones por parte de analistas que mueven mercado.

6:00 Índice hipotecario semanal MBA EE.UU. -9,2% a 351,6 frente 387,1 anterior
Índice de refinanciación hipotecaria -12,7% a 1.334. Índice de compras hipotecarias -4,7% a 178,6.


Planifica tu carrera profesional como trader. Parte I: Date tiempo.
por asimehicetraderblog •Hace 9 horas



Construye una base razonable de pensamiento.

Observa el Mundo, observa tu entorno cercano. Analiza a la gente que se gana la vida de una u otra forma. Por supuesto, concéntrate en las personas a las que les va razonablemente bien, o muy bien.

La conclusión más sencilla a la que llegarás es que desarrollan con soltura y seguridad actividades que vienen desarrollando desde hace años. Han adquirido experiencia, probablemente antes de la experiencia adquirieron conocimientos, y de nuevo han de reciclarse y actualizarse con más formación. Tiempo. Les ha costado tiempo almacenar un bagaje que ahora practican sin necesidad de pensar. Simplemente trabajan y llevan a cabo las tareas que saben hacer.

¿Te has planteado ganarte la vida como trader?

Estupendo. Se trata de un trabajo que te ofrece multitud de aspectos positivos, gran libertad e independencia, pero también soledad y frustración en algunos casos. Yo te recomendaría que volvieses al inicio. Trata de partir de cero. Pregúntate los motivos por los que quieres ganarte la vida como trader. Si piensas que tu vida dejaría de ser plena trabajando en otra cosa, o al menos sería una vida que no desearías llevar, entonces es que estás convencido.

Partamos de cero entonces. Vamos a construir una base razonable de pensamiento. Olvida las películas y los sueños por unos momentos. ¿Cuánto tiempo te parece necesario para formarte y desarrollar una actividad profesional con garantías de poder ganarte la vida? Si no tienes clara la respuesta pide opiniones a personas de tu entorno sin decirles que te estás refiriendo al trading. Diles que, a su juicio, cuánto tiempo creen que podría llevarle a una persona normal capacitarse para ser un buen profesional. Diles varias profesiones como ejemplo. Probablemente escucharás opiniones de todo tipo, pero serán respuestas que te harán poner los pies en la Tierra.

Ahora que ya has puesto los pies en la Tierra tras escuchar sus respuestas pregúntate de nuevo si ganarte la vida como trader es lo que más deseas en tu vida. Grandes ganancias algunos días, frustrantes derrotas otros. Una vida como un tobogán. Épocas buenas, épocas malas. Si eres un gran trader entonces la mayor parte buenas.

No tengas prisa. Si tienes claro que esto es lo que quieres en la vida acabas de iniciar un camino del que será difícil que nadie te aparte, pero no tengas prisa. La prisa en el trading son minas en tu camino. Necesitas tiempo. El tiempo permite que tu mente se module, entienda, interprete, asimile, desarrolle. Date tiempo. Confía en ti mismo pero construye una base de pensamiento razonable. No es razonable cambiar de profesión y ganarse la vida en unos pocos meses.

Querer ser un bróker de Wall Street que se hace millonario está muy bien. Es un buen sueño, una buena película, y ¿por qué no? una buena aspiración también. Yo te recomiendo que comiences queriendo ganarte la vida como trader, que te formes, que leas, que preguntes, que analices, y sobre todo que observes y reflexiones sobre tu comportamiento en el trading. Disfruta el montón de horas que esta formación y práctica te va a llevar, e insisto, date tiempo, porque si te das el tiempo suficiente tienes una alta probabilidad de lograr vivir del trading.

Blue Braces

Dato negativo del sector inmobiliario, aunque no tendrá efecto en el mercado.

[Fenix]

¿Cuáles son los sectores más sobrevalorados en Europa?

Según la encuesta de gestores de fondos de BofA Merrill Lynch
Miércoles, 18 de Junio del 2014 - 13:21:00

En junio, la mayoría de gestores de fondos consultados por BoA Merrill Lynch seguían sobreponderados en Europa, pero solo el 21% espera incrementar sus posiciones en Europa en los próximos 12 meses, la mitad del nivel visto hace cinco meses. La mayoría son alcistas en el crecimiento económico europeo, pero también creen que la valoración de las bolsas europeas es la más alta en más de una década.

Respecto al sentimiento de los gestores respecto a los sectores europeos, son especialmente positivos en tecnología, automóviles, segudos e industriales, y negativos en comercio minorista, viajes, materias primas.

Los sectores que consideran más sobrevalorados son comidas y bebidas, inmobiliario, químio, mientras que los más infravalorados, petróleo y gas, seguros y materias primas.

6:46 Podemos necesitar subir sus tipos de interés antes de lo que el mercado anticipa
Martin Weale, miembro del Banco de Inglaterra
Martin Weale, miembro del Banco de Inglaterra (BoE), ha afirmado que el Banco de Inglaterra puede necesitar subir sus tipos de interés antes de lo que el mercado anticipa. El aumento de las tasas gradualmente significa comenzar más temprano.

La atonía en el mercado laboral del Reino Unido puede ser exagerada.

7:37 Existe un grave riesgo de guerra civil en Irak
Afirma el Ministro de Exteriores de Arabia Saudí
El príncipe Saud al-Faisal, Ministro de Exteriores de Arabia Saudí, ha afirmado que "los disturbios en Irak llevan las señales de advertencia de una guerra civil con consecuencias impredecibles para la región. Las políticas sectarias de exclusión de la minoría árabe suní de Irak implementadas por el gobierno del primer ministro Nuri al-Maliki, han sido las responsables de la violencia".


Estamos Justo Ahí
por advisory GdC •Hace 10 horas



Han sido varios los post sobre la “alerta bajista” que detectamos el pasado mes de enero en RV EUR (aquí y aquí, por ejemplo). Una alerta bajista que contenía, y contiene, información relevante para la gestión de carteras, destacando estos dos puntos:

* Apertura de ventana de 6 meses con alta probabilidad de drawdown (caída desde máximos) del 10% en renta variable europea. En el análisis de esta alerta bajista (8 de enero) establecíamos el máximo en los 334 puntos Eurostoxx (se han alcanzado el viernes 6 de junio).

* Mejor desplazar peso hacia activos de riesgo bajo/medio (deuda pública, cash, renta fija privada de calidad) que ofrecían, según nuestros modelos, una combinación rentabilidad/riesgo superior que a la de alternativas como la renta variable o la renta fija de alto rendimiento.

Han pasado 23 semanas desde entonces. Y en ese tiempo hemos realizado una actualización recurrente en este blog de (1) la evolución del Eurostoxx y (2) los movimientos que hacíamos en cartera en función de nuestra interpretación de los modelos de timing. Un gran acierto ha sido poder capturar el excepcional retorno con baja volatilidad del segmento de renta fija, especialmente intenso e interesante el de deuda pública.

¿Y con la infraponderación que mantenemos en RV? ¿Qué hacemos? ¿Sigue al alerta vigente después del BCE y sus (acertadas) medidas? Esto es lo que pensamos:

* La alerta sigue activada. En el post del 8 de enero (aquí) precisamos que (1) la ventana de riesgo tenía una extensión temporal de 6 meses y (2) el objetivo máximo para el inicio de la corrección eran los 334 puntos en Eurostoxx. Tanto el punto 1 como el 2 siguen vigentes. Cuando analizamos el desarrollo del Eurostoxx en las 50 semanas posteriores a una alerta bajista de GdC (detalles en el gráfico inferior) encontramos que entre la semana 17 y 33 después de la alerta es cuando arrecia la presión bajista. Ahora estamos en la semana 24.

* Mantenemos la posición infraponderada en RV. Intentamos siempre construir una actitud disciplinada y metodológica ante las decisiones de inversión. Mientras la alerta siga vigente mantendremos una posición infraponderada. Aquí y aquí encontrarás más detalles sobre nuestra filosofía y lectura que hacemos de los modelos de timing.

* ¿Las medidas del BCE harán que esta vez sea diferente? Ni idea. Somos muy conscientes de lo cambiante que son las funciones de reacción cuando se construyen modelos para aproximar el retorno esperado a corto plazo en variables financieras. Y más cuando estamos inmersos en una política monetaria global con muy pocos precedentes y con un altísimo grado de interferencia en la formación de precios (programas de compra de activos).

Imagen



Al igual que muchos inversores, analistas, gestores, etc seguimos aprendiendo cada día, tomando nota de muchos aspectos novedosos (pobre de aquel que todo lo sepa). Puede que esta vez sea diferente. Pero el riesgo de que no lo sea pasa por una pérdida importante si no se tiene una cartera de inversión bien construida. Y nuestros clientes no esperan de nosotros un “puede que”. Esperan no perder dinero y que la rentabilidad de sus carteras se ajusten al riesgo asumido.

Para la construcción y gestión de cartera siempre analizamos si subiendo el peso en activos como renta variable o high yield estamos incrementando el retorno esperado de la cartera o simplemente su nivel de riesgo. Y en muchas ocasiones existe la tentación de incrementar el riesgo de una cartera por encima de su presupuesto impulsado por el “puede que…”. Algunos ejemplos recientes son: “Puede que los bancos centrales….”, “Puede que el precio de la vivienda…”, “Puede que la nueva tecnología….”.

Y ante el último “Puede que el BCE…” estas son algunas reflexiones y discusiones que mantenemos actualmente:

* Para reactivar el ciclo de crédito es necesario analizar y diagnosticar la curva de OFERTA y DEMANDA. Las medidas anunciadas esta pasada semana por BCE están orientadas hacia la oferta, y son acertadas, en nuestra opinión, en la medida que cualquier banco central ante este desequilibrio entre riesgos sobre estabilidad de precios (deflación) y crecimiento económico (estancado) debe actuar cuanto antes y de forma agresiva.

* Pero son medidas insuficientes. Queda el análisis, diagnóstico y soluciones para la curva de DEMANDA de crédito. Reducir apalancamiento, crear entornos competitivos, fomentar el emprendimiento de calidad, atraer talento, etc pueden ser algunas políticas orientadas a fomentar una demanda de crédito que vaya más allá de los sectores con sobrecapacidad de buena parte de las economías del área euro. Puede que no sea casualidad que de los tres grandes bancos centrales que han desarrollado programas de compra de activos (Reserva Federal, Banco de Inglaterra, Banco de Japón), haya sido en EEUU donde mayor ha sido la capilaridad con la economía real (por supuesto con sus limitaciones). A destacar que en Japón es donde el mayor ha sido el programa de compra de activos y donde más dudas está suscitando (ni las variables económicas ni las financieras, más allá de JPY, parecen tener muy claro el éxito).

* Y el principal riesgo: complacencia. No tanto de los inversores, que también, sino de complacencia y retrasos en agenda de reformas (política). Cuando la financiación es barata y abundante menos urgencia tienen los políticos por implementar las necesarias reformas estructurales que tanto desgastan ante la opinión pública. Y si las reformas se pueden posponer y esconder detrás de la barra de liquidez del BCE, mejor. Este tira y afloja entre política monetaria y agenda de reformas ha sido muy habitual durante toda la crisis de deuda en el área euro. El problema es que las “barras de liquidez” del BCE no son más que compras de tiempo para que se desarrollen e implementen las reformas que ayuden a retomar un ciclo de creación de empleo. Se debe conjugar la buena gestión del corto plazo (BCE gestiona tensiones de liquidez y “compra tiempo”) con el medio y largo plazo (agenda de reformas a todos los niveles, desde agenda UME hasta políticas nacionales). Y es en el medio y largo plazo donde se debe orientar el foco estratégico de una gestión de carteras. Y es en el medio y largo plazo donde menos avances estamos observando.

[Fenix]

7:34 La principal refinería de Irak ardiendo tras los ataques de los insurgentes
Tas los ataques de los insurgentes suníes a las principal refinería de Irak, parte de esta se encuentra en llamas según diferentes agencias de noticias.

7:46 ¿Qué esperan los principales analistas para el S&P 500?
La siguiente tabla realizada por MarketWatch recoge la opinión de un gran número de importantes analistas financieros sobre cómo finalizará el S&P 500 en 2014.

Vemos como según estos analistas el selectivo americano tiene poco potencial de revalorización desde los precios actuales.

9:12 Euro/dólar: Objetivos de caída en 1,3523/1,3502
Noesis
De momento no se han generado señales de giro en un escenario bajista tanto a medio plazo, delimitado por las directrices que actualmente transcurren por los 1.3835 dólares, como en el corto, pues la cotización del eurodólar permanece por debajo de la referencia resistiva de los 1.3640 dólares.

Se mantendrían posiciones cortas, especialmente en acercamientos a 1.3598 dólares, con stop loss por encima del nivel. Objetivos de caída en 1.3523 y 1.3502 dólares.


"La renta fija ya no es una opción"
por Observatorio del Inversor de Inversis •Hace 7 horas



Fernando Hernández, responsable de Gestión de Inversis Banco, explica las perspectivas de los mercados para el segundo semestre, si mantienen los niveles del Ibex para cierre de ejercicio (11.500-12.000), si la renta fija sigue sin ser una opción y las recomendaciones de inversión para este periodo en mercados, sectores y valores.

Perspectivas de los mercados para el segundo semestre

“El primer semestre del año nos ha agotado la mitad del recorrido que esperábamos para los mercados, para algunos prácticamente todo, como en la renta fija. Pero podemos pensar que de aquí a seis o siete meses la renta variable seguirá teniendo tracción, atractivo. Con el permiso del BCE deberíamos tener un tercer trimestre del año importante desde el punto de vista de revalorizaciones bursátiles. Vamos a tener una segunda mitad del año quizás un poco más direccional que la primera, pero en términos absolutos y para los índices, con resultados similares a los que llevamos acumulados hasta ahora”, precisa Hernández.

¿Mantenéis los niveles del Ibex para cierre de ejercicio?

“Mantenemos los niveles del Ibex. La verdad es que hemos tenido una primera parte del año donde hemos agotado la mitad del recorrido. Esperábamos a principios del año 11.500 -12.000, los resultados de las empresas acabarán llegando en la segunda mitad del año y creemos que se puede alcanzar perfectamente el objetivo que marcábamos en noviembre del 2013″, insiste el experto.

Renta fija: ¿sigue sin ser una opción?

“La renta fija ya no es una opción porque el resultado que ha tenido en estos meses del año ha sido magnífico, por encima de nuestras expectativas, lo cual le otorga un perfil de riesgo de cara a la segunda parte del año un poquito mayor. No pensamos que vaya a tener fuertes caídas, pero en un mercado que no tiene valor, siempre existe la posibilidad de que se produzcan retrocesos. Y, por tanto, hay que tener un poco más de cuidado, bajar duraciones y empezar a hacer caja en la renta fija porque ya no esperamos gran recorrido en la segunda parte del año”, reconoce el responsable de Gestión de la firma.

Recomendaciones de inversión: mercados, sectores y valores

“Para la segunda parte del año esperamos que la renta variable vuelva a ser de forma más clara la protagonista. La zona euro, en particular, pensamos que sigue siendo la opción donde más claridad de resultados y visibilidad tenemos y lo complementaríamos con Japón, un mercado que va a destacar y, por lo tanto, va a ser el complemento perfecto para la zona euro”, concluye.

[RCHF]

Credit Suisse anticipa que Moody’s mejorará calificación de Perú en corto plazo Existen factores que favorecen fortaleza de economía peruana


12:20. Lima, jun. 18. El banco de inversión Credit Suisse consideró hoy que la agencia calificadora de riesgo Moody’s Investors Service podría mejorar la calificación crediticia de Perú en el corto plazo, luego de afirmar que es favorable el paquete de medidas del gobierno.



"Como dijimos en nuestro último reporte trimestral, creemos que Moody’s puede actualizar la calificación crediticia del Perú en el corto plazo", señaló.


El economista para Perú del banco de inversión, Juan Lorenzo Maldonado, destacó la mención de Moody’s sobre el paquete económico presentado por el gobierno peruano, calificándola de positiva para la evaluación crediticia del país.


Refirió que el pasado 13 de junio el gobierno peruano anunció que enviará al Congreso de la República un plan de estímulo económico que podría añadir entre 1.5 y tres puntos porcentuales al crecimiento del Producto Bruto Interno (PBI) en los próximos dos o tres años.


Puntualizó que los principales pilares del plan se centraban en aspectos impositivos, incentivos a la inversión y reducción de los costos laborales indirectos para el sector privado.


Maldonado indicó que, además del plan de estímulo económico, existen otros factores que favorecen la fortaleza de la economía peruana.


"Pensamos que la aplicación de una meta fiscal estructural y la disminución prevista de los niveles de deuda bruta y neta del sector público podrían convertirse en otros catalizadores", anotó.


Actualmente, la calificación crediticia asignada por Moody’s a la deuda soberana en moneda extranjera a largo plazo del Perú es Baa2, con una perspectiva positiva, un escalón por debajo que la nota otorgada por Standard & Poor’s y Fitch Ratings (BBB+), con perspectiva estable.


Finalmente, Maldonado refirió que la última modificación de Moody’s a la calificación crediticia del Perú se registró en agosto del 2012, manteniendo una perspectiva positiva desde entonces.

[Fenix]

9:31 Inventarios de energía EE.UU.
Inventarios crudo -579.000 barriles frente -650.000 barriles esperados.
Inventarios destilados 436.000 barriles frente 250.000 barriles esperados.
Inventarios gasolina 785.000 barriles frente -113.000 barriles esperados.


¿Qué pasaría si el petróleo subiera a 150$ barril?
Carlos Montero - Miércoles, 18 de Junio

“El conflicto militar en Irak está lejos de situarse bajo control”, afirmaba ayer un importante especialista geopolítico estadounidense ante las noticias que hablaban de un recrudecimiento de los combates en el país.

No hablaremos en estas páginas de motivos políticos y militares del conflicto, que no nos corresponde, sino de sus repercusiones económicas, y más concretamente, de una posible escalada del precio del petróleo. El barril brent se sitúa ahora sobre los 113 dólares, con una estructura técnica que amenaza desarrollar un nuevo impulso al alza hacia los 140$.

Estos niveles en el precio del petróleo, de mantenerse en el tiempo, tendrían importantes repercusiones económicas a nivel global, y amenazaría la frágil recuperación económica de algunos países, entre ellos España.

El especialista John Rubino habla sobre lo que supondría un barril brent en los 150 dólares:

- Otra recesión: La economía de EE.UU. se contrajo a una tasa anual de casi el 2% en el primer trimestre del año. Si el galón de petróleo supera la zona de los 5$, reducirá parte del consumo particular, factor importante del crecimiento estadounidense. La recuperación correría peligro y la economía del país, junto con gran parte de las occidentales, podría entrar de nuevo en recesión.

- Mercado bajista en las acciones: Los precios de las acciones dependen en última instancia de los beneficios empresariales, que a su vez dependen de las ventas. Si los consumidores compran menos por un mayor gasto energético, las empresas ganan menos. En ese escenario, con los precios de las acciones descontando sólidos incrementos tanto de ventas como de beneficios, las cotizaciones probablemente caerían con fuerza.

- Crisis de divisas: Si Arabia Saudita se las arregla para mantenerse fuera de este último conflicto en Irak, vería como sus ingresos aumentan de forma importante. Vendería la misma cantidad de petróleo (o más si tiene que suplir la oferta de Irak), a un precio más elevado. Arabia Saudita podría dejar de utilizar en exclusiva el dólar para intermediar sus compras, y podría empezar a aceptar euros, yenes y yuanes en la venta de petróleo. Esto generaría una menor demanda de dólares, y una caída en el tipo de cambio del billete verde, junto con toda clase de turbulencias en los mercados financieros a nivel global.

- Implosión del mercado de derivados: Los derivados son básicamente apuestas privadas sobre el comportamiento de diferentes subyacentes como los tipos de interés, los tipos de cambio, incumplimiento de los bonos corporativos, etc. En los últimos cinco años han aumentado considerablemente, a pesar de que estos instrumentos casi destruyeron el sistema financiero global en la anterior crisis. Se estima que el valor de los derivados emitidos ahora se encuentra entre un cuatrillón y medio cuatrillón de dólares. Un fuerte aumento en la volatilidad podría hacer estallar este mercado. Las consecuencias serían muy graves e impredecibles.

Hace unos años se consideraba que precios sostenidos por encima de los 120$ barril eran incompatibles con una recuperación económica. Es probable que ese umbral se haya elevado por encima de los 130 o 140$, dado el incremente de la eficiencia energética en los últimos años, ahora bien, si se produjera un nuevo conflicto armado en Oriente Medio (ahora no es probable), el crudo superaría esos niveles con cierta facilidad, y la evolución económica estaría amenazada en todo el mundo. Repito que este es un escenario poco probable en la actualidad, pero no está de más tenerlo en cuenta por si la situación empeora.

[RCHF]

Energy & Oil Prices
Crude Oil & Natural Gas

Commodity Units Price Change % Change Contract Time(ET)
Crude Oil (WTI) USD/bbl. 105.97 0.00 0.00% Jul 14 17:15:00
Crude Oil (Brent) USD/bbl. 114.16 +0.71 +0.63% Aug 14 17:41:29
TOCOM Crude Oil JPY/kl 69,240.00 +340.00 +0.49% Nov 14 14:59:30
NYMEX Natural Gas USD/MMBtu 4.66 -0.05 -1.06% Jul 14 17:15:00