Viernes 20/06/14 expectativas de inflación de Atlanta.

[Fenix]

¿Se acuerdan de lo que hizo la Fed?
por José Luis Martínez Campuzano Estratega de Citi en España •Hace 15 horas



"Si la economía se fortalece como está proyectado, los tipos podrían subir antes de lo previsto", en palabras de la presidenta de la Reserva Federal, Janet Yellen, quien añadió en que su evolución está marcada por la "incertidumbre" y dependerá de la evolución de la economía.

Según la presidenta de la Reserva Federal, la rebaja de previsión de crecimiento para este año se debe a los malos datos del primer trimestre, aunque advierte de que si la economía se debilita más de lo esperado la Fed podría mantener la política expansiva durante más tiempo.

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Information received since the Federal Open Market Committee met in April indicates that growth in economic activity has rebounded in recent months. Labor market indicators generally showed further improvement. The unemployment rate, though lower, remains elevated. Household spending appears to be rising moderately and business fixed investment resumed its advance, while the recovery in the housing sector remained slow. Fiscal policy is restraining economic growth, although the extent of restraint is diminishing. Inflation has been running below the Committee's longer-run objective, but longer-term inflation expectations have remained stable.

Consistent with its statutory mandate, the Committee seeks to foster maximum employment and price stability. The Committee expects that, with appropriate policy accommodation, economic activity will expand at a moderate pace and labor market conditions will continue to improve gradually, moving toward those the Committee judges consistent with its dual mandate. The Committee sees the risks to the outlook for the economy and the labor market as nearly balanced. The Committee recognizes that inflation persistently below its 2 percent objective could pose risks to economic performance, and it is monitoring inflation developments carefully for evidence that inflation will move back toward its objective over the medium term.

The Committee currently judges that there is sufficient underlying strength in the broader economy to support ongoing improvement in labor market conditions. In light of the cumulative progress toward maximum employment and the improvement in the outlook for labor market conditions since the inception of the current asset purchase program, the Committee decided to make a further measured reduction in the pace of its asset purchases. Beginning in July, the Committee will add to its holdings of agency mortgage-backed securities at a pace of $15 billion per month rather than $20 billion per month, and will add to its holdings of longer-term Treasury securities at a pace of $20 billion per month rather than $25 billion per month. The Committee is maintaining its existing policy of reinvesting principal payments from its holdings of agency debt and agency mortgage-backed securities in agency mortgage-backed securities and of rolling over maturing Treasury securities at auction. The Committee's sizable and still-increasing holdings of longer-term securities should maintain downward pressure on longer-term interest rates, support mortgage markets, and help to make broader financial conditions more accommodative, which in turn should promote a stronger economic recovery and help to ensure that inflation, over time, is at the rate most consistent with the Committee's dual mandate.

The Committee will closely monitor incoming information on economic and financial developments in coming months and will continue its purchases of Treasury and agency mortgage-backed securities, and employ its other policy tools as appropriate, until the outlook for the labor market has improved substantially in a context of price stability. If incoming information broadly supports the Committee's expectation of ongoing improvement in labor market conditions and inflation moving back toward its longer-run objective, the Committee will likely reduce the pace of asset purchases in further measured steps at future meetings. However, asset purchases are not on a preset course, and the Committee's decisions about their pace will remain contingent on the Committee's outlook for the labor market and inflation as well as its assessment of the likely efficacy and costs of such purchases.

To support continued progress toward maximum employment and price stability, the Committee today reaffirmed its view that a highly accommodative stance of monetary policy remains appropriate. In determining how long to maintain the current 0 to 1/4 percent target range for the federal funds rate, the Committee will assess progress--both realized and expected--toward its objectives of maximum employment and 2 percent inflation. This assessment will take into account a wide range of information, including measures of labor market conditions, indicators of inflation pressures and inflation expectations, and readings on financial developments. The Committee continues to anticipate, based on its assessment of these factors, that it likely will be appropriate to maintain the current target range for the federal funds rate for a considerable time after the asset purchase program ends, especially if projected inflation continues to run below the Committee's 2 percent longer-run goal, and provided that longer-term inflation expectations remain well anchored.

When the Committee decides to begin to remove policy accommodation, it will take a balanced approach consistent with its longer-run goals of maximum employment and inflation of 2 percent. The Committee currently anticipates that, even after employment and inflation are near mandate-consistent levels, economic conditions may, for some time, warrant keeping the target federal funds rate below levels the Committee views as normal in the longer run.

Voting for the FOMC monetary policy action were: Janet L. Yellen, Chair; William C. Dudley, Vice Chairman; Lael Brainard; Stanley Fischer; Richard W. Fisher; Narayana Kocherlakota; Loretta J. Mester; Charles I. Plosser; Jerome H. Powell; and Daniel K. Tarullo.

[Fenix]

Las bolsas asiáticas paran su mayor racha alcista desde agosto

Caídas cercanas al medio punto porcentual, arrastradas por las tecnológicas
Viernes, 20 de Junio del 2014 - 1:17:18

Las acciones asiáticas caen hoy desde un máximos de seis años, parando la mayor racha de ganancias semanales desde el último agosto.

MSCI Asia Pacífico -0,4% a 144,90. S&P/ASX 200 Australia -0,8%. Kospi Corea del Sur -1,2%. NZX 50 Nueva Zelanda -0,9%. Shanghai Composite -0,6%. Hang Seng de Hong Kong +0,2%

"Los inversores necesitan preguntarse si la Fed y Yellen demostrarán ser tan obstinadamente 'dovish' sobre la política monetaria como sus comentarios sugieren. Este pensamiento de mercado se puede comprobar si el crecimiento económico en EE.UU. y la inflación continúan mejorando en los próximos meses. Con todo esto en mente, hoy puede ser una sesión normalmente tranquila en los mercados", afirma en Bloomberg Ric Spooner, estratega jefe de CMC Markets Ltd.


En el lado corporativo vemos fuertes descensos en Lotte Chemical Corp., Samsung Electronics, mientras que alzas importantes en HTC Corp., y el sector minero.

7:58 La situación fiscal de la zona euro está ahora cerca de niveles neutrales tras años de austeridad y mantiene un equilibrio entre la reducción de la deuda y el apoyo a la demanda para impulsar el crecimiento económico, dijo el Fondo Monetario Internacional en un comunicado.

El déficit oficial general de la zona euro cayó en el 2013 al límite de la Unión Europea de un 3 por ciento del Producto Interno Bruto, desde un 6,2 por ciento en el 2010, el año en el que tuvo que rescatar a Grecia por primera vez.

La crisis de deuda soberana que vino luego sumió a la zona euro en una profunda recesión.

La economía ahora se está recuperando lentamente y los funcionarios de política monetaria están discutiendo cómo lograr el equilibrio correcto entre reducir los elevados niveles de deuda pública y estimular un mayor crecimiento.

"Tras varios años de consolidación, la situación fiscal de la zona euro está cercana a niveles neutrales. Esto logra el equilibrio entre el apoyo a la demanda y la reducción de la deuda", dijo el FMI.

El FMI señaló que la recuperación no era ni robusta ni lo suficientemente fuerte y dijo que continuar apoyando a la demanda en la economía de 9,6 billones de euros era vital.

El FMI elogió las medidas que tomó el Banco Central Europeo a principios de junio para ayudar a acelerar una inflación peligrosamente baja, pero indicó que se podría necesitar más si las medidas ya desplegadas no funcionan.

"La disposición del BCE a hacer más, si es necesario, es tranquilizadora. Si la inflación continúa obstinadamente baja, el BCE debería considerar un programa de compra de activos a gran escala, principalmente de bonos soberanos", indicó.

"Esto debería impulsar la confianza, mejorar los balances corporativos y de las familias, y estimular el crédito bancario. En general, tiene el potencial de tener un impacto significativo en la demanda y la inflación", apuntó.

[Fenix]

"Recuerde que en Bolsa no hay que abrir la lata de caviar, sino pasarla de mano en mano..."
por Moisés Romero •Hace 15 horas



"A esta España apeada del Estado de Bienestar y del Derroche le llegan buenas nuevas. Pero tan grande es el recelo, que la mayor parte de los actores en los mercados (y los que no son actores) se frotan los ojos, incrédulos, desconfiados de tanto como oyeron en la etapa de Zapatero hablar de los brotes verdes. Por eso, es el momento idóneo para airear el buen paño y ofrecerlo a la concurrencia. Los nuevos gestores políticos saben muy bien que la Economía es una Ciencia Incierta e Inexacta y que lo que realmente cuenta es el estado de ánimo y el manejo de las expectativas. En Bolsa siempre hemos dicho que es más importante el sentimiento de mercado que el propio mercado. En Bolsa siempre hemos dicho que hay que comprar y vender activos como si fueran latas de conserva de alto valor y que la clave está en no abrir nunca la lata, la clave está en pasarla de mano en mano, porque si la lata se abre se pierde la magia ¿cómo? cuando se observa que la lata contiene sardinas malolientes en lugar del caviar que todos pensábamos que contenía. Manejo de las expectativas, sentimientos y ánimo. No valen las añoranzas, los llantos, las lamentaciones..."

"No ha llegado el fin del mundo, que vaticinaban unos y otros. Los coches siguen circulando por las carreteras y calles de las ciudades de España; los hospitales siguen abiertos; las tiendas ofrecen sus mercaderías; los bancos y cajas de ahorro atienden a los clientes; los bares huelen a café; siguen abiertos restaurantes, peluquerías, gimnasios. En el Reino de España sigue habiendo de todo. La marabunta de la Crisis ha hecho estragos, todos lo sabemos, pero la vida sigue..."

"La gran diferencia, respecto a la canción, es que la vida no sigue igual. Todos la percibimos, sentimos y vivimos de otra manera. Todos nos hemos apretado el cinturón. Todo miramos al Cielo implorando empleo o que no nos quiten el que conservamos. De una manera u otra comemos, bebemos y subsistimos. Esa es la lección del momento: subsistir (permanecer, mantenerse o conservarse), que no es poco..."

"Muchos se empeñan en revivir el pasado, pero todos sabemos que el pasado no volverá. Es más, la gente está cansada de la propaganda recalcitrante que, en contra del optimismo oficial, rememora hechos del pasado ¡qué bien vivíamos! sin explicar que vivíamos en un mundo falso. Sí, la gente está cansada de que le mencionen la palabra crisis y que unos y otros se tiren los trastos a la cabeza. La gente quiere vivir, trabajar, consumir. Las cosas no serán como antes, porque nunca lo fueron. Los hábitos, las modas y las costumbres pasan, se transforman. Y ahora toca el ciclo de depurar excesos. El Reino de España sigue vivo, pero aún muy débil tras la recesión atroz...."

"¿La Bolsa? Se adelanta a los acontecimientos, por un lado, y se beneficia, por otro, de unos tipos de interés excepcionalmente bajos, de una prima de riesgo que ha caído a plomo y de unas rentabilidades cero en activos que no sean de riesgo (depósitos bancarios, letras, etc...). Una Bolsa a la que poco a poco se incorporar el inversor final, pero con predicamento externo..."

"La Sanidad Pública (y la privada) no es la que era. Tampoco, las tiendas, bares y restaurantes. Las calles y carreteras están sucias y llenas de baches. La gente combina optimismo y pesimismo al mismo tiempo. Los maestros tienen más niños que atender en sus aulas. Pero seguimos vivos, que no es poco, cuando algunos ya nos habían enterrado para siempre. La gente busca los primeros rayos de sol y sigue paseando sus perros por calles y jardines..."

(De la conversación mantenida con uno de los gestores más alcistas de la Bolsa española)


Confirmado: ¿Por qué modernizarán el London Gold Fix?
por Inteligencia Financiera Global •Hace 14 horas



Los últimos meses la presión sobre los precios referenciales del oro y la plata –el London Gold Fix (LGF) y London Silver Fix (LSF), respectivamente– creció de tal modo que el de la segunda llegará a su fin el próximo mes de agosto tras 117 años de historia, y el del primero será “modernizado”. Todo ante acumuladas acusaciones de manipulación del mercado, que en el caso del oro quedaron confirmadas con la multa por 26 millones de libras esterlinas al banco británico Barclays, al demostrarse que uno de sus operadores manipuló en 2012 las cotizaciones para eludir el pago millonario a un cliente.

En este espacio adelantamos en su oportunidad que la reforma o de plano la desaparición del LGF era también inminente, pues la embestida de las autoridades regulatorias venía con tal fuerza que no permitiría que las cosas siguieran igual que hace un siglo. Hablamos incluso de una especie de “confiscación” de ambos precios “Fix”, que ya no serían determinados por poderosos bancos privados. Hoy esto ha quedado confirmado.

Y es que el Consejo Mundial del Oro, (WGC, por sus siglas en inglés) emitió este miércoles un comunicado en el que dio a conocer la conformación de un grupo y foro de discusión, dentro de la industria del oro, para la “modernización” del LGF. El primer encuentro se celebrará el próximo 7 de julio en Londres, Inglaterra, y contará con la presencia de la Autoridad de Conducta Financiera (FCA, por sus siglas en inglés) del Reino Unido, así como representantes de los bancos de lingotes, refinadores, fondos cotizados (ETFs), bolsas, mineras y bancos centrales que serán invitados individualmente a participar.

En el documento, la Directora Gerente de Bancos Centrales y Política Pública del WGC, Natalie Dempster, enfatizó que el proceso del Fix se creó hace casi 100 años, por lo que es necesario que se cumpla con “las expectativas del mercado de hoy en día para una regulación mejorada, la transparencia y la tecnología”. Agregó que esa modernización podría llegar en la forma de una reforma como tal al LGF para que “esté en consonancia con los principios de la Organización Internacional de Comisiones de Valores”, o como “un precio de referencia alternativo”.

En todo caso el objetivo que plantea el WGC es que se escuchen todas las opiniones de aquellos que intervienen en la cadena de suministro. Cualquier cambio o reemplazo del LGF, dice Dempster, “debe satisfacer las necesidades de todos los participantes del mercado y cumplir con los requerimientos actuales de transparencia, liquidez y supervisión independiente".

El WGC asegura identificar cinco principios a los cuales el nuevo “Fix” se deberá apegar, que son los siguientes:

“1. Debe basarse en operaciones ejecutadas, en lugar de presentaciones de posturas de compra y venta.

2. Debe ser un precio negociable, no simplemente uno de referencia.

3. Los datos de entrada deben ser muy transparentes, publicados y sujetos a auditoría.

4. Debe ser calculado a partir de un mercado líquido y profundo, a través del cual un volumen significativo de los flujos de oro sean comerciados.

5. Debe representar un precio de entrega física, ya que muchos usuarios quieren recibir la entrega física de oro.”

En opinión de este analista, es un hecho que habrá un “nuevo Fix” para ambos metales preciosos monetarios, no una simple reforma. De confirmarse, 2014 quedará marcado como el año de la “muerte” de los dos viejos “Fixes”.

Por otro lado, son buenas las intenciones que se expresan en los objetivos o principios del WGC, pero debemos esperar al resultado para verificar si en verdad se pretende cumplirlos. Lo más destacado es que ya se hable de que el precio debe representar el de la entrega material de los lingotes, pues así se da más peso –como debe ser, al metal físico sobre el papel.

Como sea, un gran cambio ya se “cocina” en el mercado del oro –y la plata, y tanto los británicos como americanos se tendrán que ajustar. Tal vez se han dado cuenta de que China le quiere arrebatar la posición preponderante en el establecimiento de los precios a Londres y Nueva York, y que si no se ponen al día pronto, el costo puede salirles demasiado elevado: se quedarán con las manos vacías de oro, y con el recuerdo de que alguna vez, fueron preponderantes.

[Fenix]

Atentos al vencimiento de derivados

La preapertura según Link Análisis
Viernes, 20 de Junio del 2014 - 1:34:42

Los mercados de valores europeos “celebraron” con sustanciales alzas el compromiso renovado de la Reserva Federal estadounidense de mantener sus tipos de interés de referencia a los niveles actuales por un largo espacio de tiempo.

Así, desde primera hora, y siguiendo la estela dejada el día antes por Wall Street y de madrugada por las bolsas asiáticas, los inversores en las principales plazas europeas optaron por las compras de renta variable, convencidos de que mientras los bancos centrales de EEUU, Japón y de la Zona Euro mantengan sus políticas monetarias expansivas, algo que han dejado claro recientemente que harán, la renta variable seguirá siendo la opción más atractiva. Es más, el mercado ha querido interpretar que la Fed puede llegar a mostrarse complaciente con una mayor inflación si ello conlleva un mayor crecimiento económico para EEUU. No obstante, consideramos que las tensiones geopolíticas, especialmente en Ucrania e Irak, siguen presentes y, en algún momento, pueden “entrar en juego” y afectar negativamente al comportamiento de las bolsas.

Cabe destacar también la dependencia que siguen manteniendo los mercados de valores europeos de Wall Street. Así, AYER la debilidad mostrada por este mercado a la apertura provocó cierta toma de beneficios en las bolsas europeas, cuyos principales índices cerraron la sesión con importantes ganancias pero lejos de sus máximos del día. La publicación AYER de una batería de datos macro en EEUU mejores o en línea con lo esperado (ver sección de Economía), que demuestran que esta economía sigue recuperándose del parón invernal a buen ritmo, no tuvo gran impacto durante la sesión en las bolsas estadounidenses, sesión que fue bastante movida y en la que tanto el Dow Jones como el S&P 500 (éste último volvió a marcar un máximos histórico y ya van 21 en el ejercicio) fueron capaces de cerrar ligeramente al alza. No lo fue el Nasdaq Composite, lastrado por el mal comportamiento que mostró AYER el sector tecnológico.


Por último, destacar que no fue un buen día para los bonos del Tesoro estadounidense, concretamente para los de vencimiento a largo plazo, mientras que el oro rebotó con fuerza, lo que en un principio quiso interpretarse como un movimiento defensivo de los inversores ante potenciales repuntes de la inflación, aunque al final parece que este movimiento estuvo provocado por el cierre de posiciones cortas por parte de un hedge fund.

Por último, y en lo que hace referencia a la sesión de hoy, destacar que ante la falta de referencias macro y empresariales de calado será el vencimiento mensual y trimestral de los contratos de derivados de acciones e índices, lo que siempre provoca distorsiones en el comportamiento del mercado de contado por lo que suelen ser malos días para sacar conclusiones, el centre la atención de los inversores. Señalar también que los inversores en la bolsa española estarán muy atentos a la actualización que del rating de la deuda soberana del país anunciará la agencia de calificación crediticia Moody’s a lo largo del día. Para empezar, esperamos una apertura sin tendencia de las bolsas europeas en un entorno de reducida actividad. Posteriormente serán los futuros y después los propios índices bursátiles estadounidense los que determinarán la tendencia que adopten los mercados europeos durante el resto de la sesión.


El BCE abre la puerta a un programa de compra de bonos
Viernes, 20 de Junio del 2014 - 01:43
El miembro del consejo de gobierno del BCE, Benoit Coeure, ha afirmado que la compra de activos está entre las posibles herramientas a adoptar, aunque no necesariamente hoy. Y añade:

- No hay ningún desacuerdo con el FMI sobre la compra de activos. No en una situación donde la inflación es demasiado baja, durante demasiado tiempo.
- Las condiciones monetarias son muy favorables.
- La política del BCE crea una ventana de oportunidad para que los gobiernos emprendan reformas que aumenten la productividad.
- El BCE puede tomar más medidas sobre la inflación si es necesario.

[Fenix]

Los mercados ahora

Jose Luis Martínez Campuzano de Citi
Viernes, 20 de Junio del 2014 - 1:53:12

Antes de nada felicitar a los nuevos Reyes de España. Y felicitarnos todos también por ello.

Y tras las buenas noticias, algunas que no lo son tanto. Al menos, son mucho menos relevantes. El precio del crudo escala en estos momentos hasta los 115.04 $ barril. Y el precio del oro sube hastan niveles de 13.14 $ onza. El EUR alcanza en estos momentos niveles de 1.363 USD. Resistencia más cercana en niveles de 1.368 USD.

¿Volatilidad baja para siempre? Esta cuestión me inquieta. Especialmente porque, con el tiempo, he aprendido que los mercados no pueden controlarse y acotarse de forma indefinida. Lamentablemente olvidamos con demasiada frecuencia la historia.

Por cierto, pese a la tensión subyacente en el mercado, el nivel del VIX apenas se movió ayer en niveles de 10.62%.

Las bolsas asiáticas siguen celebrando la decisión de la Fed. Pero es cierto que bajan en promedio un 0.2%, aunque sin corregir la subida del 0.7% anterior. El Nikkei cae marginalmente un 0.05%. Y la bolsa china un 0.25%.

¿Qué no les parecen los datos anteriores que estén celebrando nada? No estoy de acuerdo. De hecho, si fuera así lo que veríamos son caídas desde máximos actuales de los último meses.


El S&P en niveles de 1949 puntos. Ligeros recortes ayer. Y plana en estos momentos.

Ayer conocimos dos datos económicos importantes en USA. Por un lado, el indicador de confianza industrial de Philadelphia sube en junio hasta 17.8 desde 15.4 anterior. En términos de ISM, sube hasta niveles de 53.9 desde 52.4. Desempleo semanal cae hasta 312 m. En línea con lo esperado.

El diferencial bono-bund 10 años en 148 p.b. La rentabilidad del bono en niveles de 2.81%.

La rentabilidad del treasury 10 años en niveles de 2.61%. Interesante en el caso de la Fed el miércoles pasado cuando revisó al alza la previsión de tipos de interés para los próximos años: 1.2% en 2015, 2.5 % en 2016 y niveles de 3.75% (4.0% antes) a medio y largo plazo. Repito: 10 años USA ayer en 2.61%.


Ligera toma de beneficios en la apertura de las bolsas europeas

"Si las caídas se profundizan volverá a entrar dinero"
Viernes, 20 de Junio del 2014 - 2:07:05

Pocos movimientos en la apertura de las bolsas europeas en una sesión de escasas referencias macro y microeconómicas. Recogida de beneficios en los mercados asiáticos que podrían trasladarse a Europa según avance la sesión.

El Eurostoxx 50 -0,09% a 3.311 puntos. DAX -0,03%. CAC 40 -0,15%. Mibtel +0,13%.

En el plano nacional el Ibex 35 cae un 0,12% a 11.173 puntos. Los movimientos más destacados en el lado negativo son los descensos de Sacyr, Caixabank y Bankinter. En el lado positivo las subidas de ArcelorMittal y Grifols.

"No espero grandes movimientos hoy. En apertura podría producirse alguna toma de beneficios, pero si se profundiza volverá a entrar dinero en el mercado. Hay muchos gestores a la espera de correcciones para tomar posiciones, y así es difícil que las correcciones sean de importancia", nos comentaba un gestor nacional de renta variable antes de apertura.


El euro/dólar cotiza plano en los 1,3618. El euro/yen plano en los 138,80.

En el mercado de materias primas destacar únicamente las subidas del azúcar y del cobre. Caídas en el platino, cacao y café.


Un respiro en medio del rally
Bankinter
Viernes, 20 de Junio del 2014 - 02:11
La sesión de hoy se presenta como una jornada de transición, en la que apenas hay referencias relevantes. El único aspecto negativo, además de la tensión en Irak, es el descenso de los precios del mineral de hierro, que puede ser un factor de riesgo para las compañías del sector del acero en China, que ya padecen problemas de exceso de capacidad. No obstante, las bolsas asiáticas han consolidado niveles y no se han visto especialmente afectadas por el momento.

En España, el Gobierno presentará la Reforma Fiscal tras el Consejo de Ministros, pero los puntos principales (reducción en el número de tramos del IRPF y en el tipo del Impuesto de Sociedades) ya se han adelantado en jornadas anteriores, por lo que no tendrá un impacto significativo sobre el mercado.

Tampoco hay datos macro relevantes que puedan guiar al mercado, por lo que afrontamos una sesión de lateralidad, en la que las bolsas europeas se tomarán un respiro en su rally alcista tras el cierre prácticamente plano de ayer en Wall Street.

Tampoco se realizan hoy emisiones de deuda, por lo que los bonos se mantendrán claramente soportados, mientras el euro debería permanecer en un rango muy cercano a 1,362$.

[Fenix]

Balanza cuenta corriente abril euro zona 21.500€ millones vs 19.000 esperado
Marzo 19.600 millones de euros
Viernes, 20 de Junio del 2014 - 3:00
Dato positivo aunque con limitado impacto en el mercado.


Los palabros de la semana
por Observatorio del Inversor de Inversis •Hace 12 horas



Llega una nueva entrega de los palabros más destacados de la semana. ¿Los repasas y contextualizas con nosotros?

Trading

Hacer trading consiste en comprar y vender acciones u otros productos financieros a corto plazo con la intención de obtener un beneficio. Se puede hacer trading intradiario, donde las posiciones se abren y cierran dentro del mismo día, o de más largo plazo, con posiciones que pueden durar días, semanas o meses.

Hablamos del trading por esta entrevista a Brett Steenbarger, trader de éxito, en la que explica sus claves para no perderse con la ‘psicología del trading’.

Test de estrés o stress test

Los test de estrés o stress test son pruebas de resistencia para demostrar la solvencia del sector financiero y la capacidad de enfrentarse a un deterioro general de la economía y a algunas de sus secuelas, como un aumento del desempleo, el impago de créditos y la devaluación de las inversiones.

En este sentido, el presidente de la Asociación Española de Banca (AEB), José María Roldán, ha advertido de que estos test de estrés que ultima el BCE pueden estar ‘distrayendo’ a la banca de la concesión de crédito.


Nuevos pedidos industriales abril Italia 3,8% frente 2,3% esperado
Viernes, 20 de Junio del 2014 - 3:00


Análisis del mercado de divisas
por Millard Equity •Hace 11 horas

Dólar Canadiense VS Franco Suizo (CADCHF)

Mantenemos la estrategia planteada el día 16.06.2014. Movemos el nivel de stop loss para consolidar beneficios. Posición bajista en el par de divisas dado que la estructura alcista parece que se va agotando en el corto plazo.

Podemos ver dos velas diarias anteriores a la actual con una sombra superior importante, por lo que podemos deducir que estamos ante una zona de resistencia de gran relevancia. El análisis se plantea en gráfico diario con stop loss modificado a 0,82900 y take profit en 0,82000. Alcista en caso de romper al alza el nivel de stop loss planteado.

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Dólar Australiano VS Dólar Canadiense (AUDCAD)

Continuamos con la estrategia de la semana pasada. Estrategia positiva, por tanto, volvemos a mover el nivel de stop loss a nuestro favor y mantenemos la estrategia hasta que alcance el segundo nivel de nivel de take profit que vamos a plantear. Interesante canal lateral en el par de divisas en gráficos de 4 horas. El rango de movimiento es de 1,01604-1,02391. Dado que nos encontramos en zona de resistencia y próximos a la parte superior de este canal, buscamos posiciones short cerca del nivel de máximos, con stop loss modificado a 1,01800. Alcista si rompe el nivel de 1,02460. Especial

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Dólar Americano VS Franco Suizo (USDCHF)

Mantenemos estrategia de la semana pasada dado que desde la apertura tenemos pequeñas caídas. En vela semanal observamos un cruce de medias exponenciales con desplazamiento -1 y -2 con pendiente negativa. Nos inclinamos por posiciones cortas sobre el nivel de 0,90000, modificando el nivel de stop loss a nuestro favor en 0,90000 y take profit sobre el nivel de 0,87000. Cuidado con esta estrategia dado que la pendiente de las medias está haciéndose más plana. Alcista en caso de que rompa al alza el nivel de 0,90380.

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Dólar Australiano VS Franco Suizo (AUDCHF)

Mantenemos estrategia de la semana pasada. Modificamos nivel de protección a nuestro favor. La cotización del par de divisas se encuentra en zona de resistencia en gráfico diario. El nivel de resistencia señalado es de 0,84770. Por tanto, busco posiciones de venta cerca de este nivel, modificando el nivel de stop loss a 0,83970 y take profit en 0,81000.

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US Dólar VS Dólar Canadiense (USDCAD)

Estrategia bajista sobre el nivel de doble suelo que está marcando y que se está viendo replicado en el movimiento del día 08.05.2014 en la zona de 1,8118. El nivel de stop loss lo colocaremos sobre la zona de 1,81000 y el take profit en el nivel de 1,09000. La estructura gráfica es un canal lateral si lo analizamos en gráfico diario. Alcista en caso de romper al alza el nivel de stop loss señalado.


Los rendimientos de la deuda de EE.UU. sigue haciendo mínimos

Viernes, 20 de Junio del 2014 - 3:26:00

Publicábamos ayer: La rentabilidad del bono a 10 años de EE.UU. cae a mínimos de dos semanas este jueves al situarse en el 2,57% frente el 2,62% anterior.

Creemos que los niveles alcanzados la deuda estadounidense no está justificada de ninguna de las maneras desde el punto de vista fundamental, y que únicamente una política ultra expansiva y totalmente atípica de la Fed, permite esta inflación de precios (rentabilidades se mueven sentido contrario al de los precios). Para aquellos inversores de medio/largo plazo recomendaríamos posicionarse cortos en la deuda estadounidense.

Los analistas de Citi establecen los siguientes escenarios para el corto/medio plazo de la rentabilidad del bono a 5 y 10 años de EE.UU., mostrando una potencial subida de cierta importancia en los próximos meses.


La rentabilidad del bono a 10 años podría alcanzar el 3,10% y la de 5 años el 2,42%. Mantenemos nuestra recomendación de ponerse cortos en los bonos de EE.UU. (precio se mueve en sentido contrario al de las rentabilidades).

[Fenix]

Posiciones de Citi en el mercado de divisas
Viernes, 20 de Junio del 2014 - 4:10
Publicamos la tabla de posiciones de los traders de divisas de Citi. Vemos como se encuentran largos en el dólar/yen y en el dólar/franco suizo. Cortos en el euro/dólar y en el dólar/peso mexicano.


DAX: Estrategia bajista a nivel de doble techo

Millard Equity
Viernes, 20 de Junio del 2014 - 5:14:49

Estrategia bajista sobre el nivel de doble techo que está a punto de marcar el índice en gráfico diario. Parece que la gran sobrecompra acumulada a lo largo de los últimos meses se va agotando y es posible que los inversores no puedan ejercer más demanda y opten por deshacer posiciones sobre los niveles actuales.

Posición bajista en los entornos de 10.020 puntos, con stop loss en los niveles de 10.030 y take profit en el nivel de 9.700 puntos.

Mucho cuidado durante el día de hoy en la operativa, dado que es el día en el que vencen los Futuros y los movimientos en el mercado pueden ser muy aleatorios. Alcista en caso de romper al alza el nivel de stop loss señalado.


¿Les ha pasado desapercibida la decisión ayer del SNB?
Jose Luis Martínez Campuzano de Citi
Viernes, 20 de Junio del 2014 - 5:43
¿Les ha pasado desapercibida la decisión ayer del SNB? No se preocupen: yo se la resumo. Sin cambios en tipos, sin cambios en el techo para el CHF...expectativas de inflación marginalmente al alza hasta 0.1/0.3 % y 0.9 % en los próximos tres años respectivamente. Y disposición a tomar nuevas medidas en el futuro...si es necesario, naturalmente.

¿Encuentran parecidos? ¿puede el ECB sentar un precedente con tipos de interés negativos? De hecho, ¿podría serlo el SNB al ECB con respecto a poner un techo en la moneda? Tantas preguntas. Pero, al margen del ECB (y del FMI, ambas instituciones ahora relacionadas tras la publicación ayer del último resumen sobre el área), lo cierto es que tenemos que seguir discutiendo sobre la Fed. Y el BOE.

Hoy leemos un artículo en la prensa que valora la estabilidad conseguida por la Fed en los mercados, extrapolando al futuro el escenario actual de volatilidades bajas. O muy bajas. En su opinión, que recoge el artículo en cuestión, el escenario a futuro (New Neutral) pasa por tipos bajos y crecimiento económico a la baja y más estable. Bolsa y deuda podrían en una situación de este tipo ofrecer una rentabilidad del 5 % y 3.0 % respectivamente.

¿Y si la Fed finalmente sacrifica el escenario de baja volatilidad a corto plazo por más estabilidad a medio y largo plazo? Naturalmente, el riesgo es inherente a los mercados financieros. Por ejemplo, desde el BOE escuchamos ya hace tiempo un mensaje que la Fed ha comenzado a su vez a utilizar: las decisiones de política monetaria van a depender de los datos económicos. De hecho, hace unos días escuchábamos a Ian McCafferty concretar un poco más este mensaje: "dependerán críticamente de los datos macro". Claro, tras un mensaje de este tipo la pregunta es obligada: ¿y esto no es coherente con un escenario de mayor volatilidad en el futuro? De hecho, ¿no sería deseable esta mayor volatilidad compatible con la mejora económica?. Naturalmente, hablo de UK y US.

[Fenix]

Hay demasiada liquidez en los mercados financieros
Viernes, 20 de Junio del 2014 - 6:52
El ministro de Finanzas alemán, Wolfgang Schaeuble, afirma que hay demasiada liquidez en los mercados financieros, y añade:

- No es necesario un debate sobre las nuevas medidas del BCE para acelerar la inflación.
- La excesiva liquidez se debe reducir.
- Se requiere reducir la deuda y reformas para acelerar el crecimiento.
El Banco Central de Bulgaria hace un llamamiento para que los depositantes no entren en pánico
Viernes, 20 de Junio del 2014 - 6:38
El Banco Central de Bulgaria, ante la intervención por problemas de liquidez del Banco Comercial, del que ha afirmado no se encuentra en quiebra. Ha pedido a los depositantes que mantengan la calma, y que no acudan a los bancos a retirar sus depósitos.


Las oportunidades se captan, no aparecen por si solas, no se interpretan por si solas, no se analizan por si solas
por OnTrader •Hace 8 horas


Las oportunidades se captan, no aparecen por si solas, no se interpretan por si solas, no se analizan por si solas, no se comprenden por si solas, al invertir siempre tratamos tomar buenas decisiones, las buenas decisiones se toman con experiencia, quien no posee experiencia no es rentables , la carencia de experiencia nos lleva a la toma de pésimas decisiones, obtenemos experiencia gracias a las malas decisiones, la actitud que tomamos al enfrentar los efectos de una mala decisiones es lo que al final nos llevara a ser o no rentables, podemos dividir en dos el comportamiento de quien pierde, uno: la persona huye o dos: la persona aprende de sus fracasos, partiendo de nuestro comportamiento frente al fracaso llegaremos a captar las oportunidades en el mercado, para no depender del azar a la hora de invertir es necesario concentrarnos en un plan de inversión, el secreto está ahí, el inversionista promedio apuesta su dinero, es decir, intenta adivinar cuál será la tendencia del mercado, hace unos días un señor me pregunto ‘¿ usted me puede decir con plena seguridad que dirección tomara el mercado mañana ?’ Mi respuesta en resumen es: No lo sé, a mí solo me interesa que mi plan de inversión funcione, y puedo garantizar que el día de mañana mi plan de inversión va a funcionar, caiga o suba el mercado, exista una crisis económica o no, pase lo que pase mi plan va a funcionar, ya que tengo educación, experiencia y conocimiento en el control, y administración de mi plan de inversión, a la vez estoy entrenado para resolver y prevenir problemas presentados durante la ejecución de mi plan de inversión, la figura que se debe de usar para no depender del azar cuando invertimos es la siguiente:

(1) Usted ------(2) Plan de inversión (sistema de trading) -----------------(3) Invertir

El inversionista promedio:

(1) Apostador ----- (2) Apuesta en la bolsa

El inversionista promedio en realidad es un apostador, entra a adivinar las tendencias del mercado y depende de las subidas o bajadas del mercado para ganar, en cambio quien sabe invertir, invierte con un plan de inversión, al seguir su plan evita depender del mercado al no depender del mercado usted empieza a depender de usted mismo, ya es usted quien toma las decisiones mediante su plan de inversión.

Conocí a finales del año 2.008 a un trader, ahora no se dedica al trading nunca comprendió en realidad que es el invertir, se la pasó años buscando la estrategia ‘perfecta’, anhelaba anticiparse a los movimientos del mercado, esto último está perfecto, pero se debe de saber hacer, sin un plan solo nos dedicaremos a apostar como él existen muchas personas, hacen y hacen trading, se pasean por internet buscando la estrategia ‘perfecta’,algunos nos damos cuenta que el juego consiste en poseer un plan, otros jamás lo comprenden y abandonan el camino, ahora este ex trader se dedica a otras cosas, personas como el he conocido por montones, está en sus manos la decisión de invertir con un plan o con una estrategia.

¿Qué es ser rentable? Para mí, es la habilidad de generar una utilidad, ¿Cómo se logra ser rentable?, eligiendo, simplemente eligiendo, pero para elegir bien se debe de controlar un plan de trading, la falta de control sobre nuestras emociones es el principal error, quien no controla sus emociones es porque no tiene un plan o no controla su plan de inversión, por otro lado quien depende de la suerte es porque no está invirtiendo, está apostando su dinero, un apostador se pregunta ¿Tendré suerte?, siempre vamos a necesitar del mercado al comprar necesitamos que el mercado suba, al especular a la baja necesitamos caídas, una cosa muy distinta es depender del mercado a necesitar del mercado, la persona que depende de las subidas o caídas del mercado para ganar suele estar apostando su dinero, no saben que hacer en el momento de perder, o en el momento de tener un movimiento en contra de sus posiciones, quien no posee un plan de inversión no sabe cómo mantener sus utilidades, no sabe cuando invertir fuertemente o lentamente (no sabe controlar el ritmo), no sabe, no sabe y no sabe muchas otras cosas, por ello siente que el mercado le está armando un complot, cuando compra el mercado cae, cuando especula a la baja este sube, se está limitando a hacer operaciones con el fin de tener rendimientos, todo esto se soluciona al aumentar su conocimiento, al controlar su plan de trading y finalmente debemos practicar, debemos de depender de nuestro plan de trading, no del mercado.

Entonces ser rentable es una habilidad, la habilidad se logra con práctica, sin un plan de inversión pierde el tiempo practicando, hay una diferencia entre una estrategia y un plan de inversión, una estrategia se limita a dar señales de compra o de venta, un sistema de trading soluciona y previene problemas a la hora de invertir, también nos da señales de compra y de venta, cuando la estrategia empieza a mostrarnos sus partes débiles y sus fortaleza, debemos de taponar las debilidades, en el momento en el que el trader empieza a solucionar de forma radical los problemas de su estrategia, y a explotar los puntos fuertes de la estrategia, es ahí donde nace el plan de inversión, invertir es un plan, invertir no es adivinar para donde va el mercado el día de mañana, eso le corresponde a los apostadores, no a un inversionista, un excelente plan se adapta a las tendencias del mercado, por ende no se debe de preocupar por si el mercado va a subir o va caer, tiene un plan que se adapta a los movimientos sea cual sea estos movimientos, finalmente al controlar el plan de inversión nace la habilidad.

[Fenix]

La baja volatilidad produce cambios en nuestro cuerpo que nos invitan a comprar acciones
Carlos Montero - Viernes, 20 de Junio

Los principales Bancos Centrales de todo el mundo han mandado el siguiente mensaje a los mercados: No se preocupen, haremos todo lo que sea necesario para impulsar la economía y que los activos no se deprecien. Evidentemente no han utilizado estas palabras, pero es este el significado último de sus políticas monetarias ultra expansivas.

El resultado es que los inversores viven ahora en un estado de calma perfecta, donde no hay apenas incertidumbres, y donde existe la falsa sensación que los precios de los activos (ya sean de renta fija o de renta variable), no pueden bajar, al menos por ahora.

Pero hoy no les hablaré de los elevados ratios a los que cotizan los mercados, ni del peligro de esta euforia inversora. Hoy les mostraré como esta sensación de calma produce unos efectos físicos en el organismo que te impulsan a tomar un mayor nivel de riesgo.

Uno de los principales mecanismos biológicos de los seres humanos, la respuesta al estrés, ejerce una influencia muy poderosa en la toma de riesgos, así lo afirma el especialista John Coates en el New York Times.

Coats señala que el estrés no es tan solo un fenómeno psicológico, sino que tiene un fuerte componente físico. El cuerpo genera diversas hormonas para enfrentarse a una situación que podría ser potencialmente peligrosa, al menos desde su percepción.

Una dosis controlada de tensión es necesaria. Nuestro cuerpo cuando requiere un mayor estado de alerta o activación, genera adrenalina o cortisol así como aumenta el consumo de oxígeno para aumentar nuestra producción energética. Este conjunto de reacciones físicas constituye el núcleo de la respuesta al estrés, y no hay nada desagradable en ello.

El organismo tiene la misma respuesta ante la práctica del deporte, cuando vemos una película de acción, o cuando operamos en los mercados. Es una forma de anticiparse a los desafíos, y es algo fruto de la evolución y que ha mantenido con vida a nuestra especie.

La principal hormona interviniente en este proceso, cortisol, es particularmente activa cuando estamos expuestos a la novedad y a la incertidumbre. La incertidumbre sobre algo que podría ser desagradable, a menudo genera más tensión que cuando el hecho se produce. A veces es más estresante no saber cuándo o si vas a ser despedido, que el ser despedido realmente, afirma Coates.

Es por esto de la importancia de esta hormona en la actuación de los mercados financieros. Ante un mayor nivel de incertidumbre la generación de cortisol en los operadores será mayor, y el cortisol afecta de forma importante a la toma de riesgos.

En un estudio realizado entre 17 operadores de Londres, se encontró que su nivel de cortisol se elevaba un 68% durante un periodo en el que los niveles de volatilidad de los mercados subían.

La pregunta era: ¿afectaba esta subida del cortisol a la toma de riesgo? En un estudio posterior se elevó los niveles de cortisol de forma artificial de un grupo de 36 voluntarios a niveles similares a los de los operadores de mercado. Después se les midió su apetito por el riesgo a través de diversos juegos informáticos, los resultados mostraban que el apetito por el riesgo de estos voluntarios cayó un 44%.

En situaciones de incertidumbre se genera un elevado nivel de cortisol, que por otro lado reduce el apetito por el riesgo de forma sensible. Por el contrario, cuando abundan las oportunidades y la volatilidad es baja, nuestro cerebro se ve inundado por un potente cóctel de dopamina y testosterona, lo que nos anima a ampliar nuestra toma de riesgos.

Estas transformaciones físicas no dependen de su voluntad, ni del conocimiento o experiencia en los mercados. Son reacciones corporales a diferentes situaciones de riesgo que hemos heredado y que nos ayudaron a sobrevivir como especie.

Unos gráficos
Jose Luis Martínez Campuzano de Citi
Viernes, 20 de Junio del 2014 - 7:41
La Crisis de Iraq (¿la podemos llamar así?), ha llevado los precios del crudo hasta los 115 $ barril (algo más de 5 $ en las últimas semanas).

Con todo, una subida limitada de los precios. Pero, de acuerdo con un escenario de moderación en la evolución de los activos financieros. Al final, el efecto de elevada liquidez también influye al mitigar el temor a una disrupción en la oferta de crudo. ¿No lo ven así?.

Pero, ¿es real el riesgo de un shock de oferta? Probablemente no. Lo que no significa que se pueda obviar. No haya nada peor que bajar la guardia frente a los riesgos. Y los mercados no deberían obviar los riesgos. Todo al final tiene un precio en los mercados.

En el siguiente gráfico podemos ver la evolución comparada del S&P con los precios de contado del Brent desde el inicio de la Crisis. Elevada correlación al comienzo (shock en los mercados y recesión económica) y durante buena parte de la Crisis (mejora de las perspectivas y bancos centrales). Pero se rompe en 2013, precisamente con la desaceleración en las economías emergentes y unos inversiones mucho más selectivos en sus posiciones.

Pero esto no ha sido así desde una perspectiva histórica. En este otro gráfico alargamos el periodo de análisis, hasta principios de los noventa.

Podríamos decir que, en general, los precios del crudo han actuado como factor positivo (estabilidad o caída) para las perspectivas macro. O como indicador de la fortaleza de las economías emergentes. En el fondo, más que la oferta lo que ha impactado de forma positiva o negativa ha sido el efecto demanda sobre este mercado.

Pero ahora es la oferta, el riesgo de oferta, lo que importa. Y en menor medida, por el momento, el riesgo de importar inflación. Pensemos que por ejemplo en la zona EUR el impacto deflacionista de la caída de los precios del crudo y otras commodities se estima en más del 60 % de la caída total de los precios en los dos últimos años. La misma conclusión podríamos obtener en el caso de la economía norteamericana, con una salvedad: el momento del ciclo está mucho más avanzado que en la economía europea.

[Fenix]

El índice de volatilidad cerca de mínimos de ciclo
Anticipa caídas en el mercado de valores
Viernes, 20 de Junio del 2014 - 8:10
Los analistas de Citi señalan que el índice de volatilidad CBOE OEX (VXO) refleja una estimación del mercado de la volatilidad futura. Sólo tres veces en la historia el VXO ha cerrado en niveles cercanos al 9%. La primera vez fue en diciembre de 1993 (8,86%), después en enero 2007 (8,99%), y posteriormente en julio 2005 en 9,12%. Ayer el VXO fue del 9,22%.

Esto sugiere que nos encontramos cerca de un mínimo de ciclo en la volatilidad, por lo que el escenario más probable es un repunte de importancia en los próximos meses. La volatilidad y el mercado de valores se mueven en sentido contrario.


S&P 500 alcanza máximos de todos los tiempos en 1.962 puntos.
Viernes, 20 de Junio del 2014 - 8:45


S&P 500: Alcista mientras no rompa los 1.939 puntos

BNP Paribas
Viernes, 20 de Junio del 2014 - 8:54:31

Tendencia a corto plazo: 1939 es nuestro punto de rotación.

Nuestra preferencia: la subida se mantiene siempre y cuando el soporte se sitúe en 1939.

Escenario alternativo: por debajo de 1939, el riesgo es una caída hasta 1923 y 1911.

En lo referente al análisis técnico, el índice de fuerza relativa (RSI) se encuentra por encima de su zona de neutralidad de 50. El indicador de convergencia/divergencia de medias móviles (MACD) se sitúa por encima de su línea de señal y es positivo.

Asimismo, el subyacente se sitúa por encima de su media móvil de 20 y 50 días (se sitúa a 1931.69 y 1895.66 respectivamente).


Resistencias y soportes: 2001 * 1989 ** 1979 - 1946 1939 ** 1923 *

Tendencia a medio plazo: El Subyacente está superior a su media móvil 100 dias (1868.11). La distancia con respecto a ésta es de 4.9%. Al alza el nivel de resistencia a observar se sitúa en 2011, un soporte importante se sitúa en 1911

[Fenix]

Confianza consumidor zona euro -7,40 frente -6,50 esperado
Anterior -7,10
Viernes, 20 de Junio del 2014 - 9:00
Dato peor de lo esperado, aunque no tendrá efecto en el mercado.


Dow Jones alcanza nuevos máximos históricos en 16.960 puntos
Viernes, 20 de Junio del 2014 - 9:06


La tasa anualizada del ECRI cae al 4,4% frente el 4,5%
Viernes, 20 de Junio del 2014 - 9:30
El indicador de crecimiento anticipado semanal diseñado para pronosticar la actividad económica de EE.UU. sube un 4,4% anualizado frente 4,4% anterior.


La volatilidad es tan baja que asusta

Ligeras caídas en las bolsas europeas con un escaso rango de fluctuación
Viernes, 20 de Junio del 2014 - 10:47:07

Cierre ligeramente bajista en las bolsas europeas, en una sesión de muy baja volatilidad y poco volumen de contratación. El Eurostoxx 50 -0,24% a 3.306 puntos. Ibex 35 -0,29% a 11.155 puntos.

La jornada comenzaba con moderadas tomas de beneficio en las bolsas asiáticas que habían alcanzado máximos de seis años. La ausencia de datos macroeconómicos de relevancia dejaba a los inversores huérfanos de referencias operativas, por lo que tomaron la decisión de mantenerse al margen y así hicieron.

El Eurostoxx 50 cotizaba en apertura en 3.311 puntos finalizando en 3.305 puntos. El máximo alcanzado han sido los 3.324 puntos, lo que nos da una idea de cómo ha transcurrido la jornada. Idéntica reflexión podemos hacer del resto de bolsas europeas.

Sesión de escaso interés tanto desde el punto de vista microeconómico (únicamente destacar algunas operaciones corporativas anunciadas en sectores como el farmacéutico), desde el lado macro (lo más relevante el dato de confianza consumidora en la euro zona conocido esta tarde por debajo de lo esperado), y desde el punto de vista geopolítico (sin nuevas informaciones destacables en Ucrania e Irak).

En este escenario de atonía, como decíamos, la volatilidad ha seguido en mínimos históricos, y los gestores preferían comentar con sus compañeros la coronación ayer del nuevo Rey, o la eliminación de la selección española.

Y es esa baja volatilidad algo que queremos destacar especialmente. Lo haremos mediante la publicación de dos artículos que traíamos a estas páginas anteriormente.


Por un lado los analistas de Citi señalan que el índice de volatilidad CBOE OEX (VXO) refleja una estimación del mercado de la volatilidad futura. Sólo tres veces en la historia el VXO ha cerrado en niveles cercanos al 9%. La primera vez fue en diciembre de 1993 (8,86%), después en enero 2007 (8,99%), y posteriormente en julio 2005 en 9,12%. Ayer el VXO fue del 9,22%.

Esto sugiere que nos encontramos cerca de un mínimo de ciclo en la volatilidad, por lo que el escenario más probable es un repunte de importancia en los próximos meses. La volatilidad y el mercado de valores se mueven en sentido contrario.

Por otro lado, diversos estudios neurobiológicos demuestran que niveles bajos de volatilidad en los mercados reducen sensiblemente el nivel de cortisol en la mente de los gestores, lo que provoca a su vez mayor propensión a la toma de riesgos.

En suma, la calma perfecta de los mercados tiene efectos físicos sobre los inversores que les condicionan a seguir tomando posiciones en renta variable.

Lo interesante de esta reflexión es que como veíamos anteriormente, los niveles de volatilidad están llegando a unos niveles que históricamente han precedido a importantes suelos de mercado. Es decir, la volatilidad va a subir y de forma importante. Esto generará mayor estrés en el mercado, aumentará la hormona cortisol y provocará el efecto contrario al que antes nos referíamos: Los inversores venderán para reducir sus niveles de tensión.

Entiendo que es difícil plantearse esta situación cuando el entorno es tan idílico, y cuando los inversores y analistas no creen posible una corrección de importancia en las bolsas. Bien, es justo en esos escenarios cuando se producen estos acontecimientos. Veremos.

[Fenix]

Siempre nos quedará la Fed

Jose Luis Martínez Campuzano de Citi
Viernes, 20 de Junio del 2014 - 11:55:00

Los bancos centrales se han convertido en el consuelo de todos y cada uno de los problemas que presentan mercados, economía y también personales. ¿Cómo no sentirse algo reconfortado por las palabras de la Presidenta de la Fed una vez concluido el último partido de la selección española?. Las bolsas norteamericanas cerraron con subidas el miércoles pasado. Y todos dormimos un poco mejor. Es cierto que sólo un poco mejor.

Realmente, la Fed siguió el guion previsto evitando eso sí cualquier referencia a la subida reciente de los precios o la baja volatilidad del mercado. Por lo que respecta al resto, bajó sus pronósticos de crecimiento este año debido a los datos del Q1 y también los de desempleo. Pero las perspectivas para los próximos dos años no cambian. Algo más elevados los niveles previstos de tipos en 2015, pero sin variaciones en el timing de las subidas. Y, naturalmente, 10 bn. menos en la compra mensual de papel hasta situarla en 35 bn. Más tarde, la Presidenta dejó en el aire que las decisiones futuras dependen de los datos: datos económicos mejores o en línea con lo esperado, llevarán un ajuste más rápido en la política monetaria actual; si no es así, incluso se podría prolongar más tiempo de lo esperado. Como ven, una alegría para los activos de riesgo. Limitada, porque los precios siguen produciendo vértigo entre muchos inversión que no tienen muy claro cuándo y cómo puede acabar este protagonismo casi obsesivo de los bancos centrales.

Pero, ¿por qué esta reacción alcista si en el fondo no ha habido muchas novedades en el FOMC? Quizás precisamente por eso: una parte del mercado, cada vez más numerosa (algunas encuestas aluden a un 35 %) temía un cambio de sesgo en esta reunión. ¿Qué no vendieron antes en consecuencia para comprar ahora? Es cierto, pero recuerden que el 65 % restante no esperaba novedades. Al final, los activos de riesgo suben o se mantienen. Piensen, como decía en el párrafo anterior, que temas un tanto escabrosos como el reciente repunte de los precios o el debate sobre excesos en los mercados, han quedado obviados en el Comunicado y en la posterior conferencia de la Presidenta. En opinión de esta última, la política monetaria sigue siendo útil para luchar contra el desempleo de larga duración. Y las cifras de crecimiento no son lo suficientemente importantes como para acelerar la retirada de estímulos. Tan simple como esto.


Muchas veces he comentado que, en algún momento, la Fed tendrá que sacrificar algo de la estabilidad financiera a corto plazo por garantizar que se mantenga en el tiempo. Esto también se podría ver desde otro punto de vista: la solidez y sostenibilidad de la recuperación depende de que no se produzcan excesos en los activos de riesgo que estallen como burbujas. Pero, por el momento la Fed (y su Presidenta) sigue defendiendo que la prioridad es el desempleo en un contexto donde las expectativas de inflación a plazo siguen controladas. En este escenario, su actuación a futuro dependerá precisamente de que la recuperación (y el mercado de trabajo) se ajusten más o menos rápido. En el primer caso, la Fed actuará también de forma más rápida ajustando las condiciones monetarias. En el segundo, retrasara el ajuste. ¿Y los mercados? Me temo que la baja volatilidad será maldecida por algunos en el primer caso. Pero no tengo nada claro, debido precisamente a los elevados precios actuales frente a su valor, qué puede ocurrir en el segundo escenario. Les deseo suerte.

Una cosa más: ¿busca la Fed que los mercados sigan revaluándose con las volatilidades a la baja o que los precios consoliden en un contexto real de estabilidad financiera? En definitiva, tras la reunión del miércoles parece que nada ha cambiado. Y esto contrasta con los mensajes cada vez más frecuentes desde muchos consejeros que advierten tanto de la menor efectividad de la política monetaria expansiva actual como de los riesgos asumidos cada vez mayores al mantenerla. Tal ambigüedad se ha reflejado por ejemplo en el hecho de que la revisión al alza de las expectativas de tipos por la Fed haya coincidido con la revisión a la baja de las expectativas de tipos por el mercado. Y es que, en mi opinión, los bancos centrales siempre deben ser predecibles. Especialmente en un escenario de tantos potenciales riesgos como el actual. Pero lamentablemente ahora francamente complicado anticipar sus decisiones, quizás porque ellos mismos no tienen muy claro qué camino seguir en el futuro. Veremos.


Caterpillar: Alcista mientras no rompa los 104 dólares

BNP Paribas
Viernes, 20 de Junio del 2014 - 12:38:00

Tendencia a corto plazo: Nuestro punto de rotación se mantiene en 104.

Nuestra preferencia: la subida se mantiene siempre y cuando el soporte se sitúe en 104.

Escenario alternativo: por debajo de 104, el riesgo es una caída hasta 100.5 y 98.5.

En lo referente al análisis técnico, el índice de fuerza relativa (RSI) se encuentra por encima de su zona de neutralidad de 50. El indicador de convergencia/divergencia de medias móviles (MACD) se sitúa por encima de su línea de señal y es positivo. Asimismo, el subyacente se sitúa por encima de su media móvil de 20 y 50 días (se sitúa a 105.78 y 104.84 respectivamente).


Resistencias y soportes: 115.7 * 113.7 ** 111.6 - 105.3 104 ** 100.5 *

Tendencia a medio plazo: El Subyacente se encuentra por encima de media móvil 100 dias (100.76). La distancia con respecto a ésta es de 6.4%. Al alza la resistencia a vigilar es 117.7, el soporte clave está en torno a 98.5.

[Fenix]

Cambios de recomendación en EE.UU.
Viernes, 20 de Junio del 2014 - 12:55
-PETSMART: Wedbush recorta recomendación a neutral
-MEDTRONIC: Jefferies eleva recomendación a comprar
-KINDER MORGAN: UBS recomienda comprar con precio objetivo 38 US$
-SPECTRA ENERGY: UBS recomienda mantener con precio objetivo 44 US$
-MOLSON COORS: Morgan Stanley eleva recomendación a neutral


El S&P 500 podría repetir el movimiento anterior al techo del 2000

Viernes, 20 de Junio del 2014 - 13:40:00

Los analistas de Citi realizan una comparativa entre el pico del 2000 y la posibilidad de techo en el mercado actual. Señalan que el movimiento alcista desde diciembre de 1994 al techo del 2000 fue del 250%, eso implicaría un precio de 2.300 puntos en el S&P 500.

El movimiento final después de la corrección del 22% en 1999 fue del 26% en 6 meses, lo que si se repitiera la situación tendríamos un objetivo de 2.190 puntos en el S&P 500 para el tercer trimestre del año.

Aunque el S&P podría repetir el movimiento alcista hasta el techo del 2000, no esperamos sin embargo que haya una corrección posterior del estilo de la de 2000-2002. Los motivos son:

La caída de 2000 y 2007 fueron precedidas por una burbuja tecnológica e inmobiliaria respectivamente. En los últimos cinco años antes del 2000 el Nasdaq multiplicó su valor por 12-13 veces, comparado con las 4-5 veces del mercado actual. En 2000 y 2007 los máximos alcanzados frente a los máximos históricos anteriores eran más amplios de lo que es en estos momentos.


En suma, nosotros esperamos que la caída desde máximos sea del 10% o menos.


¿Quién Causa la Desigualdad en el Mundo?

Carlos Montero
Viernes, 20 de Junio del 2014 - 13:55:00

El economista francés Thomas Piketty ha alcanzado fama en todo el mundo mediante la promoción de una tesis que señala que el capitalismo es la causa del aumento de la desigualdad económica. Desafortunadamente, tiene parte de razón.

Sin embargo, la distinción importante omitida por Piketty y todos sus seguidores es que el capitalismo de Estado, no el capitalismo de mercado libre, ha imperado en las últimas décadas en las principales democracias del mundo. Este es el erróneo intento de casar el poder del Estado con la propiedad privada del capital que ha llevado a la proliferación de la desigualdad económica. Si el público no puede ser consciente de esta distinción, corremos el riesgo de abandonar el único sistema capaz de crear mejoras reales para la gran mayoría de la gente.

En su libro titulado "Capital en el siglo 21", Piketty, como Karl Marx en "El Capital", coloca a la bisagra de la tensión económica en la supuesta oposición entre los intereses de la mano de obra y el capital. Él cree que "el capitalismo genera automáticamente desigualdades arbitrarias e insostenibles que socavan radicalmente los valores meritocráticos en que se basan las sociedades democráticas." Sin embargo, esto sólo puede hacerse realidad si los mercados libres se controlan, o se distorsionan, por el establecimiento de monopolios, ya sean privados o estatales.

A principios del siglo XX, los gobiernos de Estados Unidos advirtieron la posible destrucción de los mercados libres por los cárteles monopolistas y promulgaron fuertes leyes antimonopolio para frenar su poder, señala John Browne de Euro Pacific Capital.

"Los Estados Unidos lograron importantes resultados económicos a partir de entonces y en las tres primeras décadas del siglo 20. Por el contrario, los gobiernos socialistas británicos de la post Segunda Guerra Mundial utilizaron fondos públicos para establecer monopolios estatales, similares a los existentes en la Unión Soviética. Esto dio lugar a caídas económicas dramáticas, que continuaron en la década de 1980, cuando el Reino Unido fue rescatado por las políticas de libre mercado de Margaret Thatcher. Su estrategia central fue restaurar la libertad individual mediante la ruptura de monopolios estatales y la reducción del control coercitivo de los sindicatos. Sus acciones desataron un resurgimiento de la prosperidad en el Reino Unido que fue imitada en muchos otros países. Sus políticas fueron adoptadas con especial entusiasmo por países como Polonia, que se habían sacudido recientemente el yugo del comunismo soviético. Polonia es ahora una de las economías más fuertes de Europa.


La historia proporciona muchas evidencias de que cuando al capitalismo de libre mercado se le permite funcionar adecuadamente, genera una gran prosperidad nacional con alto nivel de empleo, una moneda fuerte y un aumento de los niveles de vida. Es sólo cuando se manipula por parte del Estado y se regula de más, cuando fracasa. Sin embargo, es el capitalismo el que se lleva toda la culpa de los fracasos del estatismo.

Piketty afirma que el capitalismo es "inherentemente inestable, ya que concentra la riqueza y el ingreso progresivamente con el tiempo, dejando tras de sí una mayoría empobrecida...". Piketty prescribe incluso un impuesto sobre el patrimonio internacional y mayores impuestos para los más altos ingresos, por encima del 80 por ciento, para redistribuirse. Esto supondría básicamente la creación de un monopolio estatal de la riqueza. Pero, de nuevo, la historia tiende a demostrar que los monopolios estatales crean pobreza para todos, menos para la élite con conexiones políticas.

Incluso la Unión Soviética, una superpotencia militar, estuvo al borde del desastre económico debido a los monopolios estatales. Los secretarios comunistas, Andrapov y Gorbachov, se vieron obligados a reconocer que se tenía que introducir el libre mercado en Rusia. Esto llevó a la 'perestroika' y 'glasnost' y a la liberación de los mercados en Rusia.

Concluir que el capitalismo, aunque se limite a unos pocos países, dará lugar a un aumento de la pobreza entre las masas de todo el mundo, muchos observadores cínicos pueden concluir que Piketty está poniendo a cabo un caso cuidadosamente planificado hacia el socialismo mundial. Algunos concluyen que esa medida podría ser liderada por instituciones internacionales como la ONU y el FMI.

Para alcanzar el poder mundial inherentemente impopular, las élites nacionales deben cooperar para lograr esos niveles de caos económico y sufrimiento humano para que las personas, desesperadas por una democracia ineficaz, busquen un gobierno fuerte y mundial como una buena solución. Para lograr este fin, los problemas económicos y el sufrimiento humano deben ser extremos y la solución lejos de un gobierno nacional. Degradando y destruyendo las divisas, al tiempo que se evita una cura por sí mismos, los bancos centrales de todo el mundo están haciendo su parte para crear estas condiciones.

Sin embargo, los que buscan un fuerte gobierno global deben darse cuenta de que probablemente sólo conducirá a un mundo de extrema desigualdad en el que será imposible cualquier oposición efectiva."

Fuentes: John Browne - Euro Pacific Capital.
Lacartadelabolsa

[Fenix]

LVMH: Objetivo en los 150,5 dólares mientras no rompa los 141,9$

BNP Paribas
Viernes, 20 de Junio del 2014 - 14:10:00

Tendencia a corto plazo: Nuestro punto de rotación se mantiene en 141.9.

Nuestra preferencia: siempre y cuando se mantenga el soporte en 141.9, pondremos las miras en 150.5.

Escenario alternativo: por debajo de 141.9, el riesgo es una caída hasta 139.6 y 138.2.

Técnicamente, el índice de fuerza relativa (RSI) se encuentra por encima de su zona de neutralidad de 50. El indicador de convergencia/divergencia de medias móviles (MACD) se sitúa por debajo de su línea de señal y es postitivo. Asimismo, el subyacente se sitúa por encima de su media móvil de 20 y 50 días (se sitúa a 144.66 y 142.9 respectivamente).


Resistencias y soportes: 152 * 150.5 ** 149.1 - 142.9 141.9 ** 139.6 *

Tendencia a medio plazo: El Subyacente está superior a su media móvil 100 dias (137.48). La distancia con respecto a ésta es de 6%. Al alza el nivel de resistencia a observar se sitúa en 153.3, un soporte importante se sitúa en 138.2.

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