Jueves 10/07/14 Comercio mayorista

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CURRENCIES2:23 PM EDT 7/10/2014
LAST(MID) CHANGE
Euro (EUR/USD) 1.3597 -0.0045
Yen (USD/JPY) 101.35 -0.30
Pound (GBP/USD) 1.7135 -0.0023
Australia $ (AUD/USD) 0.9387 -0.0026
Swiss Franc (USD/CHF) 0.8932 0.0022
WSJ Dollar Index 72.80 0.07
GOVERNMENT BONDS2:23 PM EDT 7/10/2014
PRICE CHG YIELD
U.S. 10 Year 4/32 2.536
German 10 Year 9/32 1.204
Japan 10 Year 1/32 0.544
FUTURES2:13 PM EDT 7/10/2014
LAST CHANGE % CHG
Crude Oil 102.87 0.58 0.57%
Brent Crude 109.05 0.58 0.53%
Gold 1339.0 14.7 1.11%
Silver 21.515 0.447 2.12%
E-mini DJIA 16863 -50 -0.30%
E-mini S&P 500 1961.00 -6.25 -0.32%

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Boeing prevé sólida demanda de aviones por 5,2 billones de dlrs a 20 años
jueves 10 de julio de 2014 13:03 GYT Imprimir [-] Texto [+]
Por Alwyn Scott

NUEVA YORK (Reuters) - Boeing reveló su previsión más alentadora desde el 2001 sobre la demanda de aviones a 20 años, y dijo el jueves que el mundo necesitaría 36.770 nuevas aeronaves por un valor de 5,2 billones de dólares al 2033.

La proyección anual de la compañía estadounidense subió un 4,2 por ciento respecto de su estimación del 2013 y proyecta que superará a su rival Airbus Group NV en el lucrativo mercado de aviones de fuselaje ancho, siempre que estas aeronaves sean fabricadas y entregadas en las próximas dos décadas.

"Si Airbus no hace algo con su estrategia de productos, ellos se dirigen a tener una participación de mercado de entre 30 y 35 por ciento" en las entregas de la próxima generación de aviones de fuselaje ancho, dijo Randy Tinseth, vicepresidente de márketing de Boeing Co, en una rueda de prensa.

Las naves 787 y 777X de Boeing ya representan el 65 por ciento de todas las órdenes actuales y el Airbus A350 cuenta con el resto. La brecha se ampliará a menos que Airbus desarrolle otra aeronave rival, dijo Tinseth.

Los aviones son entregados años después de que se emiten las órdenes, de modo que las cifras pueden cambiar en línea con los planes de las aerolíneas.

Airbus discrepa con las cifras presentadas por Boeing y sostiene que en los últimos años ha estado ganando más órdenes de aviones de fuselaje ancho.

La compañía está considerando embarcarse en el desarrollo de un nuevo modelo de avión y podría presentar el producto en la exhibición aeronáutica de Farnborough la semana próxima.

El avión, llamado A330neo, sería una versión remozada de la aeronave de fuselaje ancho A330, pero con motores más eficientes fabricados por Rolls-Royce Holdings PLC.

La proyección anual de Boeing, dada a conocer durante la exhibición, indicó que los aviones de fuselaje ancho como el 737 y el A320 obtendrán la mayoría de las órdenes, lo que refleja la pujante demanda de itinerarios aéreos en China y el crecimiento de las aerolíneas de bajo costo en esa región.

El año pasado, Boeing estimó que la demanda a 20 años llegaría a 35.280 aviones valorizados en 4,8 billones de dólares.

En las próximas dos décadas, se prevé que alrededor del 40 por ciento de los aviones de fuselaje ancho irán a parar a aerolíneas de bajo costo, especialmente a China, dijo Tinseth.

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Creciente alarma sobre banco Espírito Santo golpea a mercados financieros de Portugal
jueves 10 de julio de 2014 12:31 GYT Imprimir [-] Texto [+]

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Por Andrei Khalip y Daniel Alvarenga

LISBOA (Reuters) - Los mercados de Portugal se hundieron y los costos de endeudamiento del país subieron con fuerza el jueves debido a los crecientes temores de que los problemas en el grupo de empresas Espírito Santo puedan tener graves implicancias.

Las operaciones de los títulos de Banco Espírito Santo (BES) fueron interrumpidas tras caer más de un 17 por ciento.

La suspensión ocurrió después de que Espírito Santo Financial Group (ESFG), dueño de un 25 por ciento de BES, decidió detener las transacciones de sus acciones y bonos debido a "dificultades materiales" en la compañía matriz Espírito Santo International (ESI).

En mayo, auditores encontraron irregularidades materiales en ESI, un conglomerado registrado en Luxemburgo, que de acuerdo a Banco Espírito Santo representaban riesgos para la reputación del prestamista.

BES ha vendido deuda emitida por ESI, pero ESI no ha reembolsado parte de sus obligaciones a tiempo.

Aún no está clara la magnitud total de la exposición de BES y ESFG a cualquier problema en ESI.

Los rendimientos de los bonos portugueses a 10 años subieron por sobre un 4 por ciento debido a las preocupaciones con el sector financiero del país, lo que trajo a la memoria la crisis de deuda, cuando Portugal se vio forzado a buscar un rescate financiero de la Unión Europea y el Fondo Monetario Internacional en el 2011.

Portugal salió del rescate el mes pasado, pero aún tiene 6.000 millones de euros en financiamiento disponible para el sector bancario.

"Este caso de Espírito Santo ha estado gestándose por algún tiempo, pero ahora claramente está explotando públicamente y es obviamente altamente problemático para un país que acaba de salir de su programa de rescate", comentó Nicholas Spiro, jefe de Spiro Sovereign Strategy en Londres.

Fuentes dijeron a Reuters el miércoles que el grupo Espírito Santo está considerando swaps de deuda por acciones y que podría pedir más tiempo para pagar sus obligaciones mientras enfrenta problemas financieros, y agregaron que el plan de reestructuración aún no está listo.

REACCIÓN DE MERCADOS

Los títulos bursátiles de BES aceleraron su caída después de que ESFG suspendió sus bonos y acciones, y al momento de la interrupción de sus operaciones se hundían un 17,24 por ciento a 0,5090 euros.

Los títulos de BES ahora valen menos de la mitad que hace un mes y se ubican bastante por debajo de los 0,65 euros que pagaron los inversores en un aumento del capital el mes pasado.

El índice referencial PSI20 de la Bolsa de Lisboa perdió un 4,18 por ciento el jueves.

Banco Espirito Santo no quiso comentar sobre la fuerte caída de sus acciones. Una portavoz del regulador del mercado CMVM dijo que las operaciones de BES habían sido suspendidas, a la espera de una declaración por parte del prestamista.

Las acciones de ESFG, que usualmente son poco transadas y que han perdido un 57 por ciento de su valor en el último mes, caían un 8,9 por ciento antes de la suspensión.

Las dificultades para la familia Espírito Santo se han visto exacerbadas por la falta de información sobre los conglomerados de la familia, ESI y Rioforte. La incertidumbre se centra en cuánta exposición tiene exactamente BES a esos conglomerados.

"Estamos hablando sobre una exposición directa e indirecta (por parte de BES a los conglomerados de la familia) de 3.500 millones de euros, en otras palabras, la capitalización de mercado de BES", comentó el analista del Banco Big Joao Lampreia.

ESFG dijo recientemente que su exposición a ESI y a Rioforte subió a 2.350 millones de euros a fines del mes pasado, desde 1.370 millones de euros a fines del 2013.

Autoridades de Luxemburgo dijeron el mes pasado que habían iniciado una investigación sobre ESI por supuestas violaciones de leyes corporativas.

(Reporte adicional de Filipa Cunha Lima, Sergio Goncalves, Daniel Alvarenga y Laura Noonan; escrito por Axel Bugge. Traducido por Patricio Abusleme, editado por Gabriela Donoso)

[RCHF]

Jueves 10 de julio del 2014 | 13:25

BBVA: Mejora crediticia de Moody's a Perú es "exagerado"
Banco dijo que perspectivas muestran una desaceleración de la economía peruana. Sondeo de Bloomberg prevé avance 5,3% en 2014
(Bloomberg). Los inversionistas en bonos se vuelcan a Perú luego de que, de forma inesperada, su calificación recibiera un aumento de dos niveles. Para el BBVA Banco Continental y Barclays Plc, el aumento es exagerado, dado que la economía tiene el crecimiento más débil en cinco años.


Los pagarés del país con denominación en dólares han subido 1,1%, casi tres veces el incremento promedio de los mercados emergentes, desde que Moody’s Investors Service elevara la calificación de Perú de Baa2 a A3 el 2 de julio, indican datos que recopiló Bloomberg. El aumento de dos niveles, producto del superávit presupuestario del gobierno, es el primero que se otorga a un país en vías de desarrollo de grado de inversión desde 2006.

Si bien Moody’s estima que los proyectos de gasto en infraestructura del presidente Ollanta Humala contribuirán a que la economía de US$200.000 millones se recupere, la estratega de BBVA Carolina Ramírez dice que la declinante demanda china de los metales que constituyen la mitad de las exportaciones de Perú resultará un lastre en el mercado de bonos. Conforme el crecimiento se desacelera por cuarto año consecutivo, un aumento de los precios de los alimentos impulsa la inflación y la ha llevado por encima del objetivo del Banco Central de Reserva (BCR) en los últimos seis meses.

“Las perspectivas son de una desaceleración del crecimiento, y la inflación está por encima del objetivo”, dijo Ramírez, que estima que otras compañías calificadoras esperarán antes de seguir los pasos de Moody’s, en entrevista telefónica desde Bogotá. “Es probable que los inversiomistas se muestren más prudentes”.

La calificación peruana de Moody’s está ahora a la par de la mexicana y tres niveles por debajo de la chilena, el país más solvente de América Latina. Standard Poor’s y Fitch Ratings dan a Perú una calificación BBB+, un nivel por debajo de la de Moody’s, con perspectiva estable.

Los rendimientos de los bonos peruanos en dólares con vencimiento en 2019 han declinado 0,08 puntos porcentuales, a 2,25 por ciento, desde el aumento de calificación. Los valores rinden ahora 0,06 puntos porcentuales menos que los pagarés mexicanos de similar vencimiento. La brecha era de 0,11 puntos porcentuales el 3 de julio, la mayor desde octubre de 2013.

PERSPECTIVAS DE CRECIMIENTO
Luego de expandirse a un promedio de 6,3% en la última década, el ritmo más rápido de Sudamérica, el crecimiento de Perú se desacelerará a 5,3% este año, según la mediana de las estimaciones de una encuesta de Bloomberg entre economistas. Moody’s dijo en su declaración de julio que la expansión se recuperará a alrededor de 6% en 2015 y 2016.

“No somos tan optimistas como Moody’s en términos de perspectivas de crecimiento”, dijo Donato Guarino, un estratega de crédito de Barclays, en entrevista telefónica desde Nueva York. La ubicación de Perú en la categoría A llegó “mucho antes de lo esperado. Yo preferiría posicionarme en otros créditos de la región”, dijo

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El Dow Jones recupero niveles bajando 70.22 puntos para cerra en 16,915.39 puntos.

[Fenix]

¿Qué podría mover hoy al mercado?

La preapertura vista por ETX Capital
Jueves, 10 de Julio del 2014 - 00:45:00

ornada cargada de datos económicos en Europa y EE.UU. lo que hará vibrar a los mercados, que ya vienen preparados después de la publicación ayer de las Actas de la Fed indicando que las compras de activos terminarán en Octubre.

La confianza del consumidor de Japón ha superado las expectativas alcanzando 41.1 en junio. Excepto el índice Nikkei de Japón que pierde un 0,50%, las bolsas asiáticas están en positivo aunque han moderado sus ganancias desde los niveles alcanzados a primeras horas de la noche. Hong Kong sube un 0,23%, Shanghai un 0,26% y Australia un 0,26% después de unos datos mixtos de empleo en el país. En China han subido tanto las importaciones como las exportaciones y la balanza comercial en su conjunto ha disminuido.

Los mercados de divisas están tranquilos, con el eurodólar cotizando a 1.3646 y prácticamente plano durante la noche., como el dólar yen que cotiza a 101.53. Según MNI, la actividad reciente de los precios en el eurodólar sugiere un movimiento de regreso hacia 1.3676/00 donde se sitúan tanto la media de 55 y 200 días como la banda superior de Bollinger. Se está formando un soporte en 1.3638 pero no hay stops apreciables hasta debajo de 1.3600 y 1.3560. Los stops superiores están por encima de 1.3700.

El oro y la plata han corregido algunos puntos desde los máximos de la madrugada pero siguen fuertes, con el oro en 1.328 dólares la onza y la plata en 21.15.

Los futuros de los índices están ligeramente negativos tanto en Europa como en EE.UU. El futuro del DAX cotiza en 9.810 y el del Dow Jones en 16.965.


Las bolsas asiáticas muestran signo mixto

El MSCI Asia Pacífico, excluido Japón, sube un 0,4% y el Nikkei cae un 0,56%
Jueves, 10 de Julio del 2014 - 1:17:51

Las acciones asiáticas, sin Japón, subían mientras los inversores especulan que el aumento de las exportaciones y las importaciones chinas señalan que el crecimiento en la segunda economía más grande del mundo se está estabilizando. El índice MSCI de Asia Pacífico, excluido Japón, sube un 0,4% y el Nikkei cae un 0,56%.

Korea Electric Power subió un 3,5 por ciento en Seúl, liderando las subidas entre los servicios públicos. Syrah Resources se disparó un 19 por ciento a un récord antes de ser suspendido en Sydney después de informaciones que señalan que Glencore se ha aproximado para una posible adquisición. Benesse Holdings se desplomó un 5,1 por ciento después de que el proveedor japonés de servicios dijera que podrían haberse filtrado hasta 20 millones de registros de clientes.

"Aún es consistente con una estabilización en el crecimiento de China, aunque no tan fuerte como a uno le hubiera gustado ver," dijo Shane Oliver, estratega global con sede en Sydney en AMP Capital Investors. "El caso bajista en China ha sido exagerado y estos datos confirman la tesis de que el crecimiento se está estabilizando, no derrumbándose."


Argentina, protagonista de importantes mundiales
por Julian Yosovitch •Hace 21 horas

Quizá la noticia que más impacto ha tenido en estos días para los argentinos haya sido la enorme derrota sufrida por Brasil, quedando fuera del mundial y de manera humillante generando una crisis institucional a nivel futbolístico, retomando el malhumor previo (y durante) a la copa del mundo que hay en nuestro país vecino.

Sin embargo, hay otro mundial (mucho menos popular entre los argentinos) y que nuestro país está disputando aunque desde hace bastante más tiempo y que también está ganando importantes partidos, aunque claro, aun no sale campeón.

Este mundial es el bursátil en el que argentina esta probablemente en la fase inicial de grupos, compitiendo con los mercados emergentes e internacionales y llamando la atención de los demás aficionados. Claramente en este mundial no somos los favoritos, quizá seamos más bien algún país como Costa Rica al que nadie esperaba nada, sino mas bien ser eliminados en primera ronda y el partido ganando para los demás equipos, sin embargo termino siendo la gran sorpresa.

¿Qué esta priceando el Merval y los ADRs argentinos con la suba que estamos protagonizando? ¿Qué está pasando? ¿Los fundamentals locales explican que estamos en máximos históricos en términos de Merval en pesos, o que los ADRS estén acariciando los máximos de 2011 o que el Merval en USD este cerca de sus máximos históricos de 900 USD?

Es muy interesante los debates que se arman en twitter (agradezco a todos pos sus comentarios y colaboraciones), también los debates con alumnos en las maestrías en finanzas y posgrados relacionados con mercados financieros, a quienes muchos les cuesta entender la situación actual y el porqué de esta suba.

Intentar explicar esto desde los fudamentals es un desafío enorme y por ello solo se apela a que se viene a un cambio de ciclo el cual comenzó luego de las PASO.

Sin embargo nosotros hemos estado optimistas mucho antes de las definiciones electorales y nunca especulamos con subas bursátiles a partir de resultados en las urnas.

El mundial bursátil para argentina recién arranca y somos quizás alguno de los países pocos favoritos para ganar la copa, pero que ya ha dado señales importantes y que quiere dar el batacazo y continuar sorprendiendo a los demás equipos.

El hecho de que los adrs estén cerca de los maixmos históricos de 2011, a la vez que el riesgo país siga cayendo son todos datos técnicos interesantes que confirman nuestra visión optimista para argentina. Claro está que no estamos jugando la final de la copa. En lo que va del año nos han degradado la nota de deuda ya dos veces, las principales revistas económicas internacionales nos señalan como país al que no hay que imitar y abundan los negativos y agoreros de crisis económicas y sociales.

Sin embargo el Merval (pesos y en USD) sigue haciendo oídos sordos a tales pronósticos y continua haciendo nuevos máximos. Seguimos insistiendo que creemos que lo que esta priceando los activos financieros no es tan solo un cambio de gobierno sino mas bien la intención de ubicarse como protagonista principal de los mercados emergentes y de los mercados internacionales. Mientras tanto, vamos argentina!!!!!!!

[Fenix]

S&P 500: Sigue con una enorme fuerza
por CSM Bolsa •Hace 15 horas

Nos ponemos al día con la bolsa más importante del mundo y, que vamos a decir de este mercado que ya no hayamos dicho ya. Cotizando cerca de los 2.000 puntos, el Standard & Poor's 500 sigue imparable y con una enorme fuerza alcista pese a que ciertos inversores de renombre y demás medios insistan en avisar del inminente descalabro del índice. Lógicamente, habrá descensos y de cierta envergadura y, en su momento, sufriremos un giro de mercado pero, hasta que no haya señales evidentes de giro y confirmaciones de roturas de soportes más vitales, esto sigue siendo alcista.

Actualmente, parece que podamos estar iniciando una fase de corrección pero, la fortaleza del índice es tal, que apenas deja al ciclo bajista desarrollarse con normalidad y las sesiones negativas las recupera muy rápidamente, incluso, la mano fuerte sigue comprando en sesiones negativas lo que es una buena señal que nos indica que los tramos bajistas en principio son para aprovechar recompras.

A corto plazo, se detecta una ligera divergencia bajista que nos puede estar avisando que el tramo bajista actual pueda extenderse un poco más pero, en principio, no se ve como una amenaza seria.

Algo que me inquieta ligeramente es la cercanía de los 2.000 puntos. Quizá pueda parecer una tontería pero este tipo de números (redondos) suelen ser puntos de acumulación de órdenes que, en este caso serían de venta, es decir, el índice podría encontrar en dicha cota cierta resistencia de importancia para seguir subiendo.


La preapertura vista por Citi

Jueves, 10 de Julio del 2014 - 1:27:00

Sí, las Actas de la Fed conocidas ayer muestran la cautela con la que actúa la autoridad monetaria norteamericana a la hora de valorar dar marcha atrás en las medidas expansivas. Sí, quizás, tal vez, pero no ahora...naturalmente. Y los mercados se benefician de esta ambigüedad. La realidad es que, en algunos casos es la única alegría que tienen los inversores.

Hoy hemos conocido que los pedidos de maquinaria se han desplomado en Japón en mayo a un ritmo del 19.5 % anual. Supone la mayor caída en un mes, en cifra anual como he dicho antes, de su história.

Siempre se podrá decir que es cuestión de la subida de impuestos. Pero fueron sobre el consumo.

Este dato refuerza la expectativa de que la economía ha podido retroceder más del 6 % anualizado en el Q2. Claro, siempre nos quedará el BOJ.

En China también hemos conocido el saldo de la balanza comercial de junio. El superávit de 31.6 bn. es algo inferior a los 35 bn. previstos. Las exportaciones crecen a ritmos del 7.2 % anual (10.6 % esperado) y las compras a ritmos del 5.5 % (5.8 %).

Las bolsas asiáticas con subidas promedio del 0.3 %. Pero el Nikkei se deja un 0.56 %. La bolsa china con subida de 0.16 %.

En USA ayer vimos subidas promedio de medio punto. Ahora el S&P plano en niveles de 1966 puntos.

Se mantiene en niveles altos el riesgo país en la apertura europea. El diferencial bono-bund 10 años en 166 p.b. La rentabilidad del bono en niveles de 2.86 %.

La rentabilidad del treasury 10 años en niveles 2.55 %.

El EUR en niveles de 1.365 USD. El precio del crudo en niveles de 108.15 $ barril. El precio del oro en niveles de 1330 $ onza.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España

01:35 Draghi: Los funcionarios del BCE muestran unanimidad a actuar
El presidente del Banco Central Europeo, Mario Draghi dijo que los funcionarios del BCE muestran unanimidad a actuar aún más si fuera necesario. Dice que la política del BCE seguirá siendo expansiva durante un periodo largo.

Estos comentarios son similares a las realizador por Draghi en la rueda de prensa del jueves pasado.


Fed: Seguir actuando con cautela
por José Luis Martínez Campuzano Estratega de Citi en España •Hace 15 horas

Realmente, hubo muy pocas novedades en las Actas conocidas ayer. Por un lado, siguió el debate sobre la estrategia de retirada de estímulos monetarios enfatizando en la importancia del manejo de los itpos de interés. Tanto del repo inverso, el pago del exceso de reservas y naturalmente también del tipo oficial. Pero, se enfatizó de nuevo que este debate era meramente preventivo sin pretender enviar mensajes sobre una rápida aplicación.

Sí se concretó en octubre el probable final del QE3, con dos recortes de compras de 10 bn . en las dos próximas reuniones y una última de 15 bn.

¿Y sobre la estabilidad financiera? The FOMC isn't pleased with investor complacency. "Signs of increased risk-taking were viewed by some participants as an indication that market participants were not factoring in sufficient uncertainty about the path of the economy and monetary policy," said the minutes.

Como ven, más de lo mismo. Incluso por lo que respecta al reciente repunte de la inflación. Sólo mencionado sin profundizar mucho más.

¿Los mercados? Las bolsas USA con subidas de medio punto. La rentabilidad del treasury 10 años en niveles de 2.55 %. El EUR en niveles de 1.3644 USD.

01:45 Producción industrial Francia mayo -1,7% vs +0,2% consenso
Dato negativo para los mercados de acciones y el euro.


Distopia IV: Un día en el tribunal
por The Oil Crash •Hace 15 horas

Despunta el día
Como cada mañana, ya fuera lunes o domingo, el despertador comenzó a sonar a las siete menos cuarto. Juan Ramón abrió los ojos inmediatamente: un nuevo día comenzaba.

Con movimiento pausado se incorporó y se sentó en el borde de la cama, y se tomó un tiempo antes de apagar el despertador. Sabía que la estridente campana de su despertador de cuerda, a la vieja usanza, podía molestar a los vecinos, y en parte pretendía justamente eso: que supieran que él se estaba despertando. En sus declaraciones públicas se jactaba a menudo de levantarse "antes de las siete de la mañana", dejando así claro que él era un ejemplo de tesón y constancia, trabajador infatigable, enemigo incansable de la molicie y la corrupción. Y debía cuidar los detalles: cada vez tenía más relevancia pública; la sociedad, confundida y desorientada, recurría cada vez más a los Rectores en búsqueda de una solución para los problemas acuciantes del día a día, y ahora que por fin él era el Rector Maestro recaían sobre sus hombros las dos cargas más pesadas de todo el Estado: la del Consejo Rector y la del Tribunal de la Doctrina.

Hubiera querido poder decir que la carga recaía "sobre sus anchos hombros", pero no era cierto. Hombros capaces, sí, sin duda. Hombros firmes, sí, aún, a pesar de estar ya cercano a la setentena. Pero no anchos. Juan Ramón no era un hombre alto; tampoco era bajito, aunque era sensiblemente más corto de estatura que la media de su generación. Durante su juventud este hecho le había atormentado y probablemente había contribuido a forjar su carácter un poco agresivo y algo más que un poco soberbio, aunque su soberbia se veía bien respaldada por su labia profusa y su pluma rápida y acerada. Después de la carrera, Juan Ramón había destacado por sus impecables argumentos, y su trabajo posterior en el Instituto había contribuido considerablemente a construir la Doctrina que ahora era el marco rector de las relaciones de los hombres y de su misma vida. Pensar en aquellos años anteriores a la promulgación de la Doctrina le hacía sonreír. Ciertamente la mayoría de los Gobiernos de aquel entonces sentía que había una gran verdad en aquel corpus teórico y práctico que entonces se estaba forjando, pero en los momentos de debilidad, cuando comenzó la Gran Crisis, se sentían tentados de seguir otros caminos alejados, muy alejados, de la Doctrina, por populismo y, por qué no decirlo, por estupidez e incompetencia. Afortunadamente, cuando la Doctrina estuvo completa y los primeros Gobiernos empezaron a aplicarla con éxito quedó claro que era la única alternativa al caos y la anarquía. Él ya estaba en su cuarentena y era el Director del Instituto cuando una gran convención internacional declaró que la Doctrina era la única vía posible, y se armó una gran coalición para asegurar incluso con la fuerza de las armas su prevalencia en aquellos países occidentales que se habían desviado de los mandatos básicos. Fueron años duros y de mucha escasez, puesto que no siempre había suministros para mantener las tropas en el frente, y se pasó hambre; incluso el propio Juan Ramón había tenido hambre en alguna ocasión. Pero afortunadamente la Doctrina se acabó imponiendo y Occidente volvió a conocer en pocos años una prosperidad ya olvidada. Prosperidad, además, accesible a todo el mundo; a todo el mundo que por supuesto hiciera el necesario esfuerzo de abrazar la Doctrina y convertirla en su regla de vida, como así había hecho Juan Ramón tantos años atrás.

Siguiendo con su costumbre, corrió los minutos matinales de rigor en la cinta rodante. Aparte de mantenerle en forma, el ejercicio le permitía recargar un poco las baterías de níquel-cadmio. Le habían costado una pequeña fortuna, esas baterías, pero un Rector Maestro no podía permitirse nada menos. La verdad es que su calidad era insuperable. Las antiguas baterías de plomo-ácido no tenían ni de lejos su capacidad, y su secretario personal se tenía que pasar medio día corriendo para asegurar la luz nocturna en la mansión; ahora un par de horas de carrera bastaban para asegurarse llegar al día siguiente sin problemas, y aún sobraba carga. Un gran invento, las baterías de níquel-cadmio: para que luego los disidentes dijeran que no había progreso en la República Doctrinaria.

Los disidentes. Mientras ajustaba el racionador para ducharse con el agua semicaliente - otra gran invención de estos días, pensó - comenzó a pensar en la jornada de trabajo que le esperaba. En los últimos tiempos, los disidentes habían aumentado, y eso hacía que el trabajo del Tribunal de la Doctrina le quitase tiempo para el trabajo del Consejo Rector. Juan Ramón detestaba esa situación. El trabajo del Consejo Rector era muchísimo más estimulante: perfilar escenarios, diseñar políticas, emitir directivas de cumplimiento obligado en todas las Repúblicas Doctrinarias. Y sin embargo, los malditos disidentes le obligaban a convocar una y otra vez al Tribunal de la Doctrina para examinar cada caso en el que el puñetero idiota resulta ser un funcionario del Estado. Sin duda, el Consejo Rector debería emitir una directiva para eliminar esa prerrogativa y que los funcionarios fueran juzgados como el resto de los ciudadanos por los Tribunales Sumarios ordinarios; total, el resultado final era siempre el mismo, y este inútil y un tanto anticuado garantismo sólo le restaba eficiencia al Estado.

Los disidentes. Muchos, ahora, funcionarios del Estado. Gentuza con el estómago lleno, con sueldos que les permitían pagar dos raciones y media y a veces hasta tres de comida al día. Desagradecidos que nunca habían trabajado de verdad en su vida, y que se permitían criticar a la República Doctrinaria, como si ellos supieran hacerlo mejor. Cómo podía ser que no viesen que la alternativa a la Doctrina era el caos, pensó mientras se secaba. Pandilla de idiotas advenedizos: sólo pensaban en derrocar la República para ocupar ellos los cargos de privilegio, aunque así la sociedad se hundiera en el fango y la destrucción. Afortunadamente, Juan Ramón estaba allí y no se lo iba a permitir.

Encontró su ropa en el galán. Como cada lunes su secretario la había lavado; a Juan Ramón le encantaba ese olor a ropa limpia que desgraciadamente se perdía tan rápidamente a lo largo de la semana, a pesar de que Juan Ramón se esforzaba en no hacer esfuerzos ni exaltarse para no sudar. En parte este pequeño inconveniente con la ropa era positivo, pues le había enseñado a tener baja reactividad, incluso en momentos en los que la actitud ofensiva y desafiante de la persona juzgada, ya sabiéndose perdida, era evidente. De todos modos, no era nada cómodo llevar la camisa, la americana y la impecablemente anudada corbata durante todo el día, y menos en los cálidos días de otoño, invierno y primavera (en verano el Tribunal de la Doctrina suspendía sus sesiones, cosa que Juan Ramón sinceramente agradecía, y los disidentes presos se pudrían en sus jaulas; por suerte, muchos no sobrevivían a la época estival).

Su secretario le había preparado una sorpresa para el desayuno de aquella mañana: un vaso de leche - y nada menos que de vaca - y una manzana. Juan Ramón le felicitó personalmente, puesto que no era fácil encontrar esos manjares y menos con el presupuesto que estrictamente Juan Ramón le asignaba a tal menester; el secretario sonrió halagado. A pesar de su relativa juventud, el secretario era un digno acólito de la Doctrina, y sabía administrar con sabiduría y prudencia la hacienda, aprovechando de manera óptima sus talentos y negociando con tiento con los mercaderes. La verdad es que Juan Ramon no pudo haberlo escogido mejor; mientras saboreaba con deleite el corazón de la fruta pensó que había llegado al súmmum de su carrera: estaba en la cima del mundo.


El Tribunal
Acabado el desayuno y tras un vistazo rápido a la prensa - la recuperación del país iba viento en popa, a pesar de algunos desafortunados incidentes en Levante y en el Sur; la nueva moda proveniente de París arrasaba entre la juventud bien del país... - Juan Ramón se despidió de su secretario hasta la noche y se encaminó al tribunal. Cuando atravesó la inmensa puerta de vidrio y metal dorado media docena de Rectores estaban esperándolo. Juan Ramón los consideraba zafios y mediocres, pero su servilidad inquebrantable convenía mucho a sus fines, como cuando hacía unos meses había conseguido por fin ser el Rector Maestro. Bien es cierto que al ser el cargo de Rector Maestro vitalicio ya no tenía necesidad de cultivar tan incómodas relaciones, pero el Tribunal era un campo minado y nunca sobraba tener algunos amigos en un lugar donde enemigos no te faltaban.

- Los casos de hoy son complicados - le dijo rápidamente uno de los Rectores, con aire preocupado - puesto que son gente de calidad las que hoy juzgaremos. Tenemos la hija de un Tribuno, el cuñado de un Procurador y... - Juan Ramón arqueó la ceja, al ver que la frase quedaba en suspenso un segundo más de lo esperado - ... y el hijo de un Rector.

El Rector Maestro (en el tribunal nadie osaría llamarle Juan Ramón) miró despectivamente al Rector y le espetó secamente:

- La Doctrina no entiende de condición; quien disiente es un disidente, venga de donde venga. Si no sabemos juzgar la disidencia como se merece, la Doctrina perderá su fuerza y el mundo se sumirá de nuevo en el caos - y añadió con un tono gélido y venenoso - ¿Es eso lo que quiere, señor Rector?

El Rector palideció y musitó "No, no, por supuesto que no". Si la disidencia estaba muy mal vista y penada severamente por la ley, la disidencia de los altas magistraturas del Estado se consideraba un pecado imperdonable, una veleidad inadmisible; y cualquier Rector se estremecería ante el temor de que le tomaran por un disidente, incluso de que se pusiera en duda por lo más mínimo su compromiso con la causa de la Doctrina.

El Rector Maestro avanzó rápidamente pero sin apresurarse por los amplios pasillos mientras un adjunto le proporcionaba las carpetas con la documentación de los tres casos que tenían que visar, juzgar y dictar sentencia ese mismo día. Hacía algunos años todavía se separaba el procesamiento de la vista y la vista de la sentencia, pero dado el volumen de casos que se hizo necesario juzgar, incluso en el Alto Tribunal de la Doctrina, fue preciso simplificar trámites y agilizar todo el proceso. También hacía años el Rector Maestro, en tanto que que Presidente del Tribunal, estudiaba y conocía los casos mucho antes de que llegaran a la vista, pero en la actualidad tampoco eso era practicable, y simplemente contaba con los pocos minutos en el pasillo de camino a la sala de vistas para familiarizarse con los casos. En todo caso, los adjuntos hacían muy buen trabajo preparando el material necesario, documentando debidamente los fundamentos de derecho y la necesaria jurisprudencia. Los adjuntos también preparaban la documentación de la defensa, ya que en aras de la rapidez y eficacia los juicios no tenían fiscal ni abogado defensor: el Tribunal conjuntamente asumía todos los papeles. Ni siquiera se reunían con los reos para preparar la defensa; se había dictaminado hace años que eso podía ayudar a los acusados a falsear la verdad de su caso buscando resquicios legales, y una resolución ejecutiva del Consejo Rector había prohibido todo contacto entre adjuntos y acusados.


Todo el mundo se puso en pie, incluyendo los Rectores ya presentes, al ver llegar a su Presidente, el Rector Maestro. Éste dedicó una mirada asertiva, condescendiente, a los otros Rectores, y una breve mirada de contenido desprecio al banquillo de los acusados donde se sentaban los tres funcionarios, los tres infelices, los próximos tres condenados.

Tras tomar todos asientos al mismo gesto del Rector Maestro, los miembros del Tribunal comenzaron a examinar la documentación de las personas a las que aquel mismo día tenían que procesar, tomar testimonio y condenar. El procedimiento no estaba exento de complejidades que había que seguir escrupulosamente, pero para no hacer demasiado farragoso este relato omitiré el larguísimo prólogo cargado de referencias jurisprudentes con el que el Rector encargado de hacer de Relator de cada caso hacía su presentación al Alto Tribunal, así como todas las preguntas y acotaciones técnicas que se sucedían a varios estadios de la toma de declaración, y me limitaré al interrogatorio central de cada acusado, que siguiendo la norma era dirigido por el propio Rector Maestro.

Tres personas para juzgar, una mujer y dos hombres. El Rector Maestro decidió ir de menos a más; tomó la carpeta más ligera y pronunció el nombre de la primera acusada, iniciando todo el procedimiento.

La Meteoróloga

- Diga en voz alta y clara su nombre - ordenó con voz inexpresiva el Rector Maestro.

- Me llamo Teresa - dijo con la voz ligeramente quebrada una mujer menuda y con los ojos nerviosos - Teresa Arroyo Lozano.

El Rector Maestro alzó brevemente la mirada; "será una broma", pensó. Pero no, aquél era realmente el nombre de aquella mujercilla, y a nadie pareció extrañar, así que prosiguió.

- Diga cuál es su profesión - dijo, con un tono neutro.

- Soy funcionaria, meteoróloga del Instituto Nacional de Meteorología y Productividad Medioambiental - respondió la Sra. Arroyo, de esa manera casi automática y rutinaria con la que se responde a una pregunta mil veces formulada.

- Enuncie Vd. la discrepancia con la Doctrina que le ha llevado a este Tribunal, tal y como le fue formulada en el pliego de cargos que le fue entregado en el momento de su detención.

La Sra. Arroyo adoptó una mirada defensiva y suplicante, y frotándose con fuerza las manos dijo:

- Yo, señor... Su Ilustrísima... si me lo permite, yo no tengo una discrepancia doctrinal realmente, es un malentendido, yo sólo presenté un informe y...

- Sra. Arroyo, es mi único y último aviso y tiene suerte de que esté de buen humor; la próxima vez le impondré un agravamiento de condena por desacato - la interrumpió el Rector Maestro con brusquedad - Aténgase a la pregunta y enuncie la discrepancia con la Doctrina.

Los ojos de la Sra. Arroyo brillaban de las lágrimas que se esforzaba en contener, y con un hilo de voz que parecía enredarse en sus cuerdas vocales enunció la discrepancia doctrinal que se le reprochaba:

- He afirmado que el Medio Ambiente del planeta, y en particular su clima, está cambiando y no para mejorar - dijo por fin.

Un murmullo de desaprobación recorrió la sala donde algunas de las personas más importantes de la sociedad republicana y sus consortes se habían congregado para asistir a esta suerte de linchamiento civilizado del disidente. Mientras, el Rector Maestro asentía ligeramente con la cabeza e iba tomando anotaciones en su cuaderno de sesiones.

- ¿Qué tiene que decir en su descargo? - dijo el Rector Maestro, dejando escapar con la última palabra un poco más de aire de la cuenta, como un suspiro hastiado que anticipaba la retahíla de excusas que serían pronunciadas tras esta pregunta, y que igualmente serían inútiles para cambiar el curso de los acontecimientos salvo en raras ocasiones.

- Señor... Su Ilustrísima - realmente la Sra. Arroyo era desmañada, olvidando siempre el tratamiento debido a un Rector - en realidad yo sólo hice lo que me mandaron, lo que me ordenó mi superior...

- Sí, el Sr. Mazo - le dijo el Rector Maestro - justamente mañana tenemos su vista.

- ... sí, lo sé - añadió nerviosa la Sra. Arrojo, mientras retorcía entre sus manos la tela de su falda - pero a él se lo pidió el Jefe de Departamento, y a éste el Director del Instituto...

- Pare ya, Sra. Arroyo - ordenó imperativo el Rector Acólito, el cual se sentaba a la derecha del Rector Maestro - a este paso va Vd. a culpar al Presidente de la República, al Rector Maestro y a la Congregación para la Preservación de la Doctrina - dijo sonriendo, y se oyeron fuertes risotadas en el público - Como sabe, cada uno somos plenamente responsables de nuestros actos, y nunca debemos interpretar que las intenciones de nuestros superiores son contrarias a la Doctrina.

- Lo sé, Sr. Rector, y pido perdón si mis palabras se han podido malinterpretar; el error es mío y sólo mío, por supuesto - dijo la meteórologa, bajando los ojos con humildad.

- ¿Quiere añadir algo más? - dijo el Rector Maestro, apretando los labios.

- Sí.... - dijo, dubitativa la meteoróloga, y pensando muy bien sus palabras comenzó su alegato - El encargo que recibí fue el de coordinar un estudio para analizar las mejoras en productividad agrícola gracias a la mejora del clima con el incremento del CO2 atmosférico, la mayor pluviometría y las temperaturas más templadas que hemos ido experimentando en las últimas décadas. Así que me puse al frente de un equipo de peritos agrónomos, historiadores y meteorólogos y compilamos información histórica, aunque no sólo desde el tiempo de la instauración de la República Doctrinaria, sino de unas seis décadas aproximadamente, es decir, desde finales del siglo XX.

Hubo un ligero rumor de incomodidad entre los miembros del Tribunal; la Sra. Arroyo comprendió que no debía dar tantos detalles e ir más al punto central de su alegato.

- En resumen: nuestros resultados, contrastados con los datos históricos, muestran claramente un aumento de productividad durante los casi 20 años que han pasado desde la instauración de la República Doctrinaria, con un gran aumento en el segundo año de la República de casi el 10%, y un aumento medio durante todo ese período de un considerable 0,5% anual. Sin embargo - carraspeó, al sentir la mirada severa e implacable del Rector Maestro - al comparar con registros anteriores se constata que la productividad pre-Doctrinaria era muy superior. ¡No digo que tal cosa sea cierta! - se apresuró a añadir - simplemente que los datos históricos parecen mostrar esto, aunque - prosiguió, sin mucha convicción en sus palabras - los datos históricos son de una calidad dudosa, porque a pesar de ser reproducidos fielmente en muchas publicaciones, hablan de una cantidad de estaciones de medida (por ejemplo, varios miles de estaciones meteorológicas sólo en España) que es completamente inverosímil y que hace pensar que una parte de estos datos son inventados; también, los inventarios de grano cereal parecen inflados, con datos detalladísimos de la producción no ya por provincia, sino incluso por comarca, cosa inverosímil puesto que implicaría un despliegue de medios sólo para censarlo que es completamente imposible con los medios de hoy en día, que son muy superiores a los de la época pre-Doctrinaria.

La meteoróloga se tuvo que esforzar para parecer convincente, para contener la rabia que bullía en su interior. Sabía que estaba diciendo una sarta de mentiras, que los datos de antes de la proclamación de la República Doctrinaria eran mucho mejores. Su padre, antes de ser Tribuno, había sido meteorólogo, uno de los mejores en el antiguo Reino de España, y le había transmitido a su hija su amor por la profesión. Ella sabía que antes había no sólo miles de estaciones meteorológicas repartidas por un territorio encima de mayor extensión, sino que había grandes ordenadores para ejecutar modelos numéricos de previsión meteorológica e incluso satélites que sacaban instantáneas a escala sinóptica y las transmitían con minutos de diferencia. Y suponía que los censos agrarios también debían ser mejores entonces. Intentó apartar todos esos pensamientos que la airaban y acabó su alegato.

- Mi conclusión es que los datos del estudio anteriores a la República Doctrinaria son erróneos y que por tanto no se pueden sacar conclusiones para ese período; así está reflejado en el informe y así lo he afirmado en todo momento.

- Pero sin embargo su informe recoge no sólo esos datos que Vd. misma declara erróneos, sino que extrae tendencias a partir de ellos y da a entender que nuestra productividad es inferior a la de aquellos tiempos bárbaros - el que ahora hablaba era el Rector Acólito - Así que a pesar de que en su conclusión insiste en que los datos son erróneos la conclusión está ahí para quien quiera verla, para alentar a la disidencia en la Doctrina.

- Pero, su Ilustrísima - repuso ella - los datos están recogidos por un exceso de celo de los compiladores, que querían demostrar que el trabajo se había hecho. Piense que el encargo explícito fue el de examinar los últimos 60 años...

- Vd. tenía la responsabilidad de moderar el informe y separar convenientemente lo espurio de lo importante - de nuevo la voz del Rector Maestro se oyó, tajante - y no lo hizo. Está bien; ya hemos oído bastante. Este Tribunal ha tenido tiempo de deliberar sobre su caso - lo cual era falso; nunca ya lo tenían, pero era igual, porque el Tribunal secundaba sin fisuras la sentencia que el Rector Maestro redactaba a vuelapluma mientras hablaba - y ya ha llegado a una sentencia, que ahora escuchará.

Teresa tragó sonoramente, temblando de arriba a abajo. Si su padre aún estuviera vivo quizá hubiera podido interceder delante del Rector Maestro, pero ahora... Cerró los ojos y pensó en su marido y en sus dos hijas.

- Doña Teresa Arroyo Lozano - la voz del Rector Maestro era grave e inexpresiva, un poco engolada, como le gustaba representar un tanto teatralmente - este tribunal la ha encontrado culpable de la falta de diligencia en el trabajo que le ha encomendado la Administración estatal, pero no de los delitos de disidencia a la Doctrina y de apología de la sedición - Teresa suspiró aliviada; los amigos de su padre, seguramente, habían conseguido rebajar la pena - Por lo tanto, este Tribunal debe condenarla y la condena a la pérdida de por vida de su condición de funcionaria de la República, sin que pueda jamás recuperarla, y a la prohibición de trabajar en cualquier tarea que tenga que ver con la Meteorología.

- Pero, Señor, su Ilustrísima... - casi gritó Teresa - ¿y qué va a ser de mis hijas? Mi marido está en el... - evito decir "paro", que era palabra de mal tono y casi considerada disidente en la República Doctrinaria - ... no ha sido suficientemente diligente en encontrar trabajo - ésa era la expresión aceptable y doctrinariamente adecuada - y con mi sueldo actual de Jefa de Sección apenas podemos alimentar a nuestras dos hijas...

- Es el fruto inevitable de su negligencia, señora - el Rector Maestro casi reía internamente, en su crueldad - ¿quiere que se revise su sentencia?

Ella hizo que no con la cabeza. Una revisión de sentencia era un proceso carísimo, que sólo podría costearse si los amigos de su padre se la financiaban, y que casi siempre acababa en un agravamiento de la sentencia anterior - a no ser que el recurrente invirtiera todavía más dinero en los convenientes "favores a precio de mercado". Era imposible y Teresa arrojó la toalla.

- Eso pensaba - continuó el Rector Maestro - La sentencia tiene plena vigencia a partir de este mismo minuto. Su caso está sentenciado; ya puede marchar, señora.

Teresa se fue lentamente, arrastrando los pies, en un largo camino de vuelta a casa y de llegada a la miseria y la desesperación, mientras el Rector Maestro abría la siguiente carpeta y llamaba al siguiente reo.

El Geólogo

Arropándose de toda la solemnidad de la que era capaz, alzó la vista de sus papeles y por fin miró al acusado. Era un hombre joven, de poco más de veinte años. Sus ropas parecían harapos, llevaba el cabello revuelto y sucio, y no era muy alto. Juan Ramón se sonrió: los hombres de las nuevas generaciones ya no eran tan altos como los de la suya. Sin duda, la talla gigante de su tiempo había sido otra muestra más de la degeneración de aquellos años: ¿qué sentido tiene para un hombre medir más de un metro con setenta centímetros? La Biología, también, se sometía a los dictados de la Doctrina, demostrando el poder absoluto de la misma.

- Diga en voz alta y clara su nombre - ordenó con voz inexpresiva el Rector Maestro.

- Me llamo Joseph - dijo el hombre, con cierto acento francés - Joseph Martin.

- Joseph Martin Expósito - le corrigió el Rector Acólito, y Joseph asintió brevemente. Al ser extranjero sólo tenía un apellido, cosa inaceptable en la República, así que se obligaba a los extranjeros que por razón de los convenios de colaboración entre las diferentes Repúblicas Occidentales tenían derecho de trabajar aquí a adoptar un segundo apellido, que según la práctica habitual de los hijos de los que sólo se conocía la madre era "Expósito"; al menos los extranjeros usaban este comodín como segundo apellido. En todo caso, dado el gran desempleo - oficialmente no reconocido - los extranjeros eran vistos con malos ojos por la población y así era costumbre decir que todos los expósitos eran hijos de mala madre (por no decir algo peor).

- Diga cuál es su profesión - repitió mecánicamente el Rector Maestro, con un tono neutro.

- Soy funcionario, geólogo del Instituto Nacional de Geología y Recursos Naturales Ilimitados - respondió el Sr. Martin, con poco convencimiento y un poco intimidado

- Enuncie Vd. la discrepancia con la Doctrina que le ha llevado a este Tribunal, tal y como le fue formulada en el pliego de cargos que le fue entregado en el momento de su detención.

El Sr. Martin parecía no estar en ese momento y ese lugar, su mirada estaba un tanto perdida. Tras unos segundos en los que parecía que no había entendido la pregunta dijo de un tirón.

- Mi informe sobre la evaluación de algunos recursos minerales estratégicos propios y pignorados de la República muestra que las reservas son cada vez menores y que las tasas de declive son irreversibles.

Esta vez el murmullo de la sala fue mucho más ruidoso; chocaba no tanto lo grosero de la discrepancia con la Doctrina como la firmeza y seguridad con la que el cuñado del Procurador la había enunciado.

El Rector Maestro repasaba la carpeta y con un gesto discreto apartó su sobre; los otros miembros del Tribunal ya habían retirado los suyos. Los años de experiencia le permitían sopesar al tacto en cuánto valoraba el Procurador el favor que le pedía, y no era en poco. Sonrió satisfecho: seguramente al día siguiente también podría permitirse beber leche. Una nota en la carpeta le avisaba que era conveniente no dejar hablar al Sr. Martin porque su formación cartesiana le podía llevar a enunciar de manera demasiado directa algunas verdades simples que, desgraciadamente, supondrían su condena a muerte, y dado el precio que el Procurador - un hombre de Estado, fuera éste el que fuera- estaba dispuesto a pagar no era cuestión de complicar las cosas. La hermana del Sr. Martin debía quererle mucho.

- Señor Martin - dijo el Rector Maestro - he leído su informe y he comprobado que ha sido cuidadoso en no contradecir la Doctrina - El geólogo le miraba confundido; estaba claro que, al contrario, el informe mostraba el declive inevitable de la producción de las materias primas y que éstas no eran infinitas, a pesar de lo que la Doctrina de los hombres quisiera decir sobre ello.

El Rector Maestro sonrió y prosiguió: - Sin embargo, lo que muestra su informe es que Vd. no ha sido lo suficientemente diligente en la búsqueda de los recursos que, como todos sabemos y la Doctrina nos enseña, son ilimitados; acceder a ellos es simplemente una cuestión de precio y de esfuerzo. Por tanto, lo único limitado hasta ahora es el esfuerzo que Vd. ha puesto en su empeño, cosa que sin duda Vd. corregirá en el futuro. - el geólogo asentía despacio, como moviéndose en medio de un sueño - Así pues, este Tribunal le absuelve de todos los cargos. Así mismo, emite una Recomendación Ejecutiva al Instituto Nacional de Geología y Recursos Naturales Ilimitados para su inmediato traslado a las Nuevas Áreas Geológicas, donde su conocimiento encontrará un mejor desempeño.

Al oír estas palabras Joseph reaccionó por fin, como si hasta ese momento se hubiera mantenido en un estado de equilibrio narcótico, sin saber si mantener la esperanza o hundirse en la desesperación, hasta conocer lo que aquel venal y corrupto Tribunal tuviera a bien decidir sobre su futuro. Pero ahora ya sabía qué le esperaba. No le echaban de la función pública al paro y la miseria, y en ese sentido se sentía afortunado. Sin embargo, podía despedirse de su casa y sus amigos (una Recomendación Ejecutiva era un eufemismo para "Orden de obligado complimiento). Las Nuevas Áreas Geológicas estaban situadas en lo que antaño había sido el Ártico, cuyas inmensas riquezas - en realidad no tantas, él lo sabía bien de muchos estudios que había leído- habían sido repartidas entre las Repúblicas Occidentales al acabar la Guerra. La vida en la región ártica era muy dura, con vientos huracanados semipermanentes y seis meses de oscuridad, que se tenían que capear con precarios medios en alta mar, sin tocar tierra firme durante meses, y eso por no hablar de los accidentes en las explotaciones. Como consuelo, la paga era el doble que una paga en tierra firme, la vida era menos cara en el buque porque los suministros estaban subvencionados y tampoco tenías mucho en qué gastarlo, y se tenía derecho a un mes de libranza al año. Quizá dentro de diez años podría pedir una reubicación en la República y con la pequeña fortuna que tendría atesorada podría aspirar a ser Procurador como su cuñado. Había salido bien librado y por fin dejó salir, en un sonoro suspiro, todo el aire que parecía que hacía días que tenía dentro, mientras un alguacil le conducía a la salida.

Quedaba el último de los reos, el más difícil, el más polémico. Juan Ramón, el Rector Maestro, comenzó a examinar la carpeta, más abultada por papeles y billetes que las anteriores.


El Historiador

El último funcionario del día. El último ganapanes, teorizador de la nada, ensuciador de mentes, pensó el Rector Maestro, sin reparar que, al trabajar para el Estado, en cierto modo él también era un funcionario. Pero no lo era: los Rectores tenían un estatus especial, con contratos de tipo laboral aunque en la práctica eran vitalicios. También eran diferentes de los funcionarios a los que despreciaban en cuanto al sueldo, que era como mínimo diez veces superior. Y sobre todo por su poder.

Abrió la carpeta y empezó a leer, mientras maquinalmente separaba el abultadísimo sobre, en esta ocasión sin gran disimulo - por otra parte imposible dado el tamaño del mismo. Su ceño se frunció severo al leer algunas frases y, de repente, notó en el antebrazo la presión de la mano del Rector Acólito. Le miró sorprendido: los Rectores no eran propensos a las familiaridades. Sus ojos se volvieron al apellido del funcionario que debían juzgar. Por supuesto, era el hijo de un Rector. Del Rector Acólito, de hecho. Los billetes que seguía manoseando inconscientemente con la mano izquierda venían directamente del bolsillo del pobre desgraciado que tenía a su derecha y que aspiraba a sustituirle algún día.

El hijo de su compañero estaba de pie, serio y desafiante, delante de el estrado de los Rectores. Era un hombre alto y en buena forma física, lo cual suscitó de inmediato la antipatía en el Rector Maestro. Vestía con corrección, sobrio pero de alguna manera elegante aunque no llevaba traje; quizá por eso sudaba menos, con su camisa fina de algodón claro. Mientras le miraba allí, erguido, tan fresco y airoso, el Rector sintió que el sudor comenzaba a resbalar por su sienes y sintió que su animadversión por el funcionario crecía hasta convertirse en una ira a penas reprimida. Decidió comenzar ya el procedimiento, sin leer más los documentos.


- Diga en voz alta y clara su nombre - dijo rompiendo súbitamente el tenso silencio, y hasta él mismo se sobresaltó por la brusquedad de su tono.

- Me llamo Daniel - dijo el hombre, con voz clara y fuerte, y perfecta dicción - Daniel Ruipérez Diosdado.

- Diga cuál es su profesión

- Soy funcionario, historiador en el Instituto Nacional de Historia de la Humanidad y del Progreso de la Doctrina - respondió el Sr. Ruipérez.

- Enuncie Vd. la discrepancia con la Doctrina que le ha llevado a este Tribunal, tal y como le fue formulada en el pliego de cargos que le fue entregado en el momento de su detención.

- Mi detención ha sido absolutamente ilegal y contraria a los principios fundacionales de esta República, basándose en unas resoluciones del Consejo Rector que no tienen fuerza jurídica, como consta en el dossier que tiene su Ilustrísima sobre la mesa.

El rumor del público fue en este caso un grito ahogado de sorpresa. El Rector Maestro sentía que la sangre le hervía y la sentía borbotear por la punta de sus orejas. Le había ofendido el tono afectado e intencional con la que el interfecto había pronunciado "su Ilustrísima"; le había enfurecido la insolencia con la que en su alegato inicial había atacado la legitimidad jurídica del Alto Tribunal para la preservación de la Doctrina; y finalmente le había sorprendido que la documentación de la carpeta y que casi ni había ojeado había sido preparada en su mayoría por el propio acusado, una anomalía procesal que sólo había podido ocurrir por obra de su padre y que él no pensaba perdonar. ¿Dónde se había visto que el acusado tuviera no ya acceso sino conocimiento de los argumentos que se esgrimirían en su defensa?

A pesar del considerable batiburrillo de ideas y emociones que sentía en su interior, el Rector Maestro era muy profesional y se repuso en seguida. Hacía años que no veía a nadie tan insolente y pensó que disfrutaría destrozándole dialécticamente, mientras le empujaba lentamente hacia el cadalso. En su cabeza Daniel Ruipérez, el hijo de su compañero, ya estaba condenado, y sólo quería disfrutar machacándolo. El Rector Acólito, que debía intuir qué pensamientos barruntaba, palidecía, sabiendo que su hijo estaba perdido.

- Sr. Ruipérez, ¿puede Vd., por favor, detallar los motivos que le llevan a hacer tan extemporánea afirmación? - dijo el Rector Maestro con un tono casi jovial

- Con mucho gusto, su Ilustrísima - el tono insolente con el que Daniel Ruipérez pronunciaba esas dos palabras seguía ahí - Hubo un tiempo nada lejano en que los Rectores no eran jueces, sino meramente asesores del Estado. Así había sido antes de la proclamación de la República y así siguió siendo inmediatamente después.

- Se refiere Vd., naturalmente, a los tiempos pre-doctrinarios - dijo uno de los rectores.

- Me refiero a los tiempos anteriores a la proclamación de la República - contestó secamente Daniel; y prosiguió - El Consejo Rector se creó para ayudar en la organización social y económica del país, como un órgano consultivo y nunca ejecutivo, y mucho menos legislativo ni judicial.

Algunos Rectores más jóvenes fruncieron el ceño, posiblemente porque nunca habían oído hablar de Rousseau, mientras que los de más edad cruzaron las manos o se acomodaron en sus mullidos asientos, puesto que por lo que se veía el discurso iba a continuar. Y así fue:

- Solamente por la desesperación de los Gobiernos sucesivos ante una crisis delante de la cual las recetas tradicionales no funcionaban se le dio más poder al Consejo Rector, lo cual fue paradójico puesto que el mismo Consejo nunca había sido capaz de proponer nada diferente de esas recetas tradicionales, aunque siempre fue muy hábil echándole la culpa de sus fallos a factores externos y a los demás agentes sociales. Al final, la transmisión de poder fue tan grande que los Gobiernos quedaron vacíos de funciones y el Consejo Rector capitalizaba todo el poder efectivo, excluyendo la tediosa gestión del día a día.

- Todo eso es lo que explica Vd. en su libro de reciente aparición, ¿verdad, profesor? - le cortó el Rector Maestro

- Libro cuya edición Vds. han ordenado ilegítimamente secuestrar, efectivamente - respondió Daniel Ruipérez, y siguió - Amparándose en una Doctrina pergeñada durante los años de la abundancia que precedieron en varias décadas a la crisis final de Occidente y la instauración de las Repúblicas Occidentales, han convertido sus hipótesis no contrastadas y muchas veces desmentidas por la realidad física en dogmas de fe; han convertido esa ridícula Doctrina en una nueva religión en el peor sentido de todos los posibles, ignorando los repetidos informes, como los que hemos oído hoy, que nos dicen que no vivimos en el mejor de los mundos posibles sino en uno que se está yendo al garete, y a los que denuncian la aberrante inhumanidad de la Doctrina los tachan de ...

- ¡Hereje! - le interrumpió una persona del público, y el Rector Maestro tuvo que llamar al orden. Aunque la encontraba correcta, no le gustaba la expresión "hereje" porque remetía a varios siglos atrás; él prefería "disidente". Tras varios minutos llamando al orden, el Rector Maestro tomó la palabra:

- Ya tenemos bastante, Sr. Ruipérez; ha agotado la enorme paciencia de este tribunal, y ya tenemos suficientes pruebas como para dictar sentencia - y se detuvo un momento - a no ser que el Rector Acólito quiera decir algo en este momento.

Todas las miradas se clavaron en el pobre y hundido despojo de hombre que estaba sentado a su derecha. Las lágrimas luchaban para no salir de sus ojos, mientras miraba desesperado a su único hijo, que seguía allá de pie, desafiante delante de un mundo que se había vuelto loco. El Rector Acólito no podía hacer nada; su hijo estaba condenado y de nada serviría que se condenase con él. Así que bajando la cabeza pronunció un "No" sólo audible para el Rector Maestro, el cual, satisfecho, se giró al historiador Daniel Ruipérez para notificarle su sentencia.

- Se le considera a Vd. culpable de todos los cargos de disidencia, sedición e incitación a la violencia y el caos. Se le considera a Vd. enemigo mortal de la República Doctrinaria y se le condena a muerte. La muerte será por colgamiento y desprendimiento, como corresponde a los traidores a la República: se le suspenderá en el aire, agarrado por una argolla rígida alrededor del cuello suficientemente amplia para no causar el estrangulamiento pero suficientemente estrecha para evitar que la pueda atravesar; y de las extremidades inferiores se le irán colgando pesos cada vez mayores hasta que se le arranque la cabeza de los hombros - en realidad no siempre pasaba exactamente eso sino una gran variedad de desagradables desmembramientos que en todo caso acababan siempre con la muerte atroz del condenado.

Cuatro alguaciles vinieron a buscar al reo, como procedía en los casos de condena a muerte. A pesar de su triste provenir, Daniel Ruipérez mantuvo en todo momento la entereza y caminó con gran dignidad hacia su celda y su muerte.


El Consejo Rector

Cuando se hubo vaciado la sala tras el juicio el Rector Maestro pidió a los Rectores que se quedaran aún un momento, pues creía necesario la celebración de un Consejo Rector extraordinario. Como de costumbre, se observaron todos los protocolos y procedimientos acostumbrados; el Secretario llamó a quórum y se anotaron las solicitudes de presentación de cuestiones, que en realidad fueron copadas por el Rector Maestro. Hacía mucho tiempo que el Consejo Rector estaba formado por comparsas que se limitaban a no contrariar a quien ocupaba en cada momento el puesto de Rector Maestro.

El Rector Maestro comenzó entonces a exponer las tres cuestiones que había solicitado.

- Queridos colegas, creo que los casos que hemos juzgado en el día de hoy nos tienen que hacer reflexionar sobre las circunstancias que nos han llevado hasta aquí y como podemos hacer para evitarlas en el futuro. Así pues, tengo tres mociones de Resolución Ejecutivo que querría discutir con Vds. para convencerles de la necesidad de su aprobación.

Hasta aquí lo esperado, aunque los Rectores más antiguos se esperaban cambios importantes en su vida como resultado de las palabras del Rector Maestro. Y así fue:

- Las irregularidades procesales del último caso demuestran que para preservar impoluta la imparcialidad y objetividad de este consejo es imprescindible pedir que los Rectores sean no sólo hombres rectos y honestos, sino que se les pueda influir desde su entorno cercano. Entiendo, por tanto, que a partir de ahora se tiene que exigir que los Rectores sean hombres solteros y sin descendencia. Que sean todos hombres evitará colusiones emocionales, no racionales, entre sus miembros, en tanto que al no tener descendentes no tendrán ningún interés particular en influir en los casos que se juzguen. Propongo que el celibato obligatorio sea aprobado como Resolución Ejecutiva y que sea requisito para los nuevos Rectores, mientras que a los vigentes se les dé un plazo de cinco años para alcanzar tal situación o en su caso abandonar el Rectorado por una Procuradoría o otra actividad semejante, importante pero de menor rango.

Los Rectores se quedaron en silencio. No se esperaban un mazazo tan fuerte a su estilo de vida y a sus expectativas, pero tenían que admitir que la escena del hijo del Rector Acólito no era muy edificante ni proyectaba una buena imagen del Tribunal. Cuando vieron que el propio Rector Acólito levantaba su mano apoyando la moción muchos rectores se vieron sin argumentos para votar en contra. En realidad, la disposición no afectaba al Rector Acólito, viudo como era y a punto de perder a su único hijo.

Si la primera moción causó una fuerte impresión en el Consejo Rector, no fue menor la que causó la segunda:

- Creo que la objetividad del Tribunal y del Consejo Rector mejoraría con un menor número de miembros. A fin de cuentas, más miembros significa más puntos por los que se puede ejercer presión para sesgar las decisiones del Tribunal, alejándolas del ideal de virtud y obediencia a la Doctrina. Escoger menos Rectores pero más justos y honrados, más incorruptibles y severos, mejorará la fortaleza y también la eficiencia de este Tribunal y del Consejo. Propongo por tanto que el número de miembros del Tribunal y Consejo se reduzca de los 11 actuales a 5, y que se endurezcan las pruebas de acceso, en las que se examinarán con mayor dureza la rectitud y pureza de los candidatos. La reducción de miembros será progresiva, simplemente no reemplazando las vacantes a medida que los actuales Rectores abandonen su cargo voluntariamente o por deceso - obviamente el Rector Maestro no consideraba la posibilidad de una rescisión de contrato.

Aquí los Rectores dudaron más, puesto que muchas eran las expectativas de quienes aspiraban a entrar en el Rectorado y más de un Rector debía su puesto a ciertas alianzas y favores que debían ser compensados con posterioridad; pero como en el fondo no cambiaba la vida de aquéllos que tenían que decidir sobre ello y en cualquier caso era la voluntad del Rector Maestro a la que era difícil oponerse, nadie se opuso y nuevamente se aprobó por unanimidad.

La última de las mociones fue recibida con mayor alegría por parte de los Rectores.

- En vista de que la clase funcionarial se está convirtiendo no sólo en el refugio de tanto vago y bueno para nada, sino también en un nido de peligrosos disidentes, propongo enviar una Resolución Ejecutiva instando al Gobierno a acometer una urgente reducción del número de efectivos de esta clase inútil, dejándolo reducido a aquellos pocos casos en los que, por lo esencial de la función, debe preservarse un estatus tan privilegiado.

Todas las manos de los Rectores se alzaron en un abrir y cerrar de ojos.



El final del día

Ya descargado de su túnica y de sus símbolos de poder, el Rector Maestro pudo dejar de ser tal y volver a ser Juan Ramón, el mismo Juan Ramón de cada día en su casa. El día había sido largo y duro, y tenían ganas de regresar a casa antes de que el calor de mediodía hiciera la vida en la calle imposible, así que se encaminó con largas zancadas hacia la salida. Pero aún así, antes de salir y siguiendo una costumbre de años, se detuvo unos segundos delante del pedestal y la vitrina que había a la entrada del Tribunal. El tomo de cuero repujado y con ribetes de oro yacía sobre un cojín de terciopelo, acentuando su majestuosidad. Era una bella copia del Sacro Volumen, del Documento Rector, del Principio y Fin de sus vidas. Era el símbolo del sentido de la vida de Juan Ramón, y también del inmenso poder que como Rector Maestro ostentaba. Una copia de la Doctrina; ni más ni menos que una de las primeras copias. Mecánicamente releyó el título que tan bien conocía:

"Teoría Económica Liberal:

Las bases fundamentales de la Doctrina que liberará al mundo"


Antonio Turiel
Figueres, Julio de 2014

[Fenix]

01:54 "Esperamos una sesión tranquila y de transición"
"La positiva reacción de Wall Street ha “contagiado” esta madrugada a las bolsas asiáticas, que en su mayor parte han cerrado al alza, y esperamos que sirva para que los mercados de valores europeos abran con ligeros avances esta mañana", dicen los analistas de Link.

"Esperamos una sesión tranquila, de transición, a la espera de que la temporada de presentación de resultados trimestrales “coja ritmo”, ya que tanto la agenda macro como la empresarial son muy ligeras, destacando únicamente la publicación en Francia e Italia de las producciones industriales de mayo y en EEUU de los datos de empleo semanal así como de las ventas e inventarios mayoristas de mayo. En el Reino Unido, por su parte, se reúne el Comité de Política Monetaria del Banco de Inglaterra (BoE), que no esperamos modifique ni sus tipos de referencia ni el importe de su programa de compra de activos."


Jornada de transición a la espera de los resultados empresariales

Las bolsas europeas abren con moderadas caídas
Jueves, 10 de Julio del 2014 - 2:05:40

Finalmente las actas de la Fed no despejaron ninguna duda. Mensaje en línea con el discurso oficial, y sin señales que sugieran un anticipo en el primer movimiento al alza de los tipos de interés. Por lo demás, datos macro en Francia, Italia, Reino Unido y EE.UU. que condicionarán la evolución de las bolsas en la jornada de hoy.

El Eurostoxx 50 cae 0,10% a 3.199 puntos. DAX -0,08%. CAC 40 -0,14%. Mibtel -0,13%. FTSE 100 -0,19%

"No espero grandes movimientos hoy en las bolsas. Estamos a la espera del grueso de los resultados empresariales tanto en EE.UU. como en Europa, y sobre todo a las previsiones para la segunda mitad del año. Mientras tanto espero unos mercados de valores goteando a la baja en las próximas jornadas", nos comentaba un trader profesional del mercado de derivados.

Sin movimientos en el euro/dólar que cotiza en 1,3641 y en el euro/yen en 138,53.

Signo mixto en el mercado de materias primas. Caadías por encima del punto porcentual en el azúcar y el cacao, y subidas en el oro, plata, cobre y platino.


Bolsas retomando impulso

Bankinter
Jueves, 10 de Julio del 2014 - 2:16:01

La jornada de hoy viene marcada por el cierre mixto en Asia, donde los datos macro no han sido buenos:

(i) En China la evolución del sector exterior pone de manifiesto que es difícil crecer por encima de +7,2% a/a en exportaciones, y (ii) en Japón los Pedidos de Maquinaria experimentan una caída de - 14,3% a/a (la mayor desde 1987).

Sin embargo tenemos también la reacción positiva del mercado a unas actas de la Fed con enfoque “dovish” (de nuevo) que se publicaron con el mercado europeo cerrado y que reflejan fundamentalmente que la economía ha mejorado sustancialmente durante los últimos meses, que la estrategia de salida de la Fed continúa inalterada en calendario (a finales de año acabará el tapering) y que los tipos de interés pueden estar bajos mucho tiempo ya que la tasa de participación laboral es baja y el empleo a tiempo parcial elevado (“forward guidance” cualitativo y acomodaticio).

Esperamos además que las bolsas ganen atractivo a medida que avanza la sesión y, en especial, a partir de las 14:30h, cuando se conocerán las Peticiones Semanales de Subsidios de Desempleo en EE.UU ya que lo más probable es que confirmen la favorable evolución de los “Payrolls” y de la encuesta ADP de la semana pasada. Cabe recordar que la tasa de paro se encuentra en el 6,1% (viene del 6,3%) y que la dinámica del mercado continúa dando signos de mejora. De hecho, tanto el nivel de contratación como las peticiones de desempleo (inversamente relacionadas) se encuentran en niveles previos a la crisis financiera (2007) y, a pesar de ello, la Fed no parece tener prisa por subir tipos.

A nivel doméstico la situación continúa mejorando al revisar el BdE su estimación de PIB 2015 hasta +2,0% (desde +1,7% a/a), siendo nuestra estimación +2,2%, y haber aumentado las Ventas de Vivienda en mayo +5,4% a/a, tercer mes consecutivo en positivo. Hoy las bolsas deberían estabilizarse y continuar rebotando suavemente.

02:39 Rumor: Deutsche Telekom y Sprint podrían lanzar una oferta por T-Mobile

[ DEUTSCHE TELEKOM ]
Deutsche Telekom (DTE GY) y Sprint (S) podrían lanzar una oferta para comprar T-Mobile (TMUS) por 32.000 millones de dólares.

La capitalización del mercado de T-Mobile es actualmente de 26.500 millones de dólares.

02:47 Cartera de divisas actualizada de Citi
Publicamos la cartera actualizada de divisas de Citi. Vemos que están largos en el dólar/yen, dólar/franco suizo y cortos en el euro/dólar, dólar/peso mexicano, y libra/dólar.

3:10 La política monetaria seguirá relajándose en los próximos meses
Afirma el informe mensual del BCE

3:19 Los tipos se mantendrán en este nivel durante un largo periodo de tiempo
Informe mensual del BCE
El informe mensual del BCE al que hacíamos antes referencia brevemente señala que los tipos de interés se mantendrán en los actuales niveles durante un largo periodo de tiempo, y añade:

- Las medidas de junio han conducido a una mayor flexibilización de la política monetaria.
- Las operaciones monetarias que se celebrarán en los próximos meses se añadirán a esta flexibilización y apoyarán los préstamos bancarios.
- El consejo de gobierno es unánime en el convencimiento de utilizar medidas no convencionales dentro de su mandato si es necesario.


Engañarse a uno mismo
por Fuera de Bolsa •Hace 15 horas

Posiblemente sea uno de los mayores errores en el que caen muchos inversores de bolsa.

Resulta bastante común observar como, ante una mala inversión, el propio inversor trata de justificarse a toda costa (incluso utilizando los argumentos más inverosímiles) de que su opción es la correcta, pase lo que pase, ocurra lo que ocurra. Argumentos, que a la postre, acaban por auto-convencernos.

Si no saben de que les hablo, el máximo exponente de este auto-engaño lo representa la archiconocida frase: "Hasta que no venda, no he perdido nada". Existen numerosas variantes, pero todas se reducen a lo mismo.

En mi experiencia durante todos estos años, puedo deciros, que si algo he aprendido, es a saber que el precio de mis acciones o activos los marca el mercado y nadie más. El razonamiento es totalmente simplista, pero sin lugar a dudas el que mejor funciona acorde a la realidad desde el prisma personal en el que concibo los mercados.

Y nada asegura lo contrario, ni análisis técnico, ni análisis fundamental, ni las OPAS, ni los rumores, ni las bondades de la empresa, ni lo bien o mal gestionada que está. Todo esto son cavilaciones. En Bolsa, el precio lo marca el mercado, y esto se traduce al precio que alguien está dispuesto a pagar por tus acciones. Lo más llamativo es que ese alguien puede ser un analista técnico, un analista fundamental, un especulador, una máquina de trading automático, o incluso alguien como usted y yo... en definitiva cualquiera que ofrezca una determinada cantidad de dinero por el activo que tenemos en cartera.

Lo que intento transmitir, porque el día a día así lo predica, es que el resultado de la operativa en todo momento lo marca el mercado, no lo fija el panadero, el frutero o el especialista que habla en la radio que han dicho que tal o cual acción va a subir un porcentaje considerable, ni el analista fundamental que sale en los medios contando las maravillas de números de esta u otra empresa. El precio, valga la paradoja, lo marca el frutero, el panadero, o incluso el experto que habla en la radio, que pone la orden de compra, el analista independiente con su stop profit o las máquinas automáticas con una operativa establecida.

Si pierden un tanto por ciento de su posición inicial en un activo, no piensen que porque su razonamiento es el correcto van a dejar de ver los números rojos en su cuenta. Un claro ejemplo os lo propone vuestro propio banco a diario cuando actualiza el valor de vuestra cartera. Si cuando conformamos nuestra actual cartera, esta nos supuso un desembolso de 30.000 euros y a día de hoy el valor de la misma es de 28.000 euros, eso quiere decir que hemos perdido 2.000 euros. Y por si no queda claro, el verbo perder según establece la RAE: "Dejar de tener, o no hallar, aquello que poseía, sea por culpa o descuido del poseedor, sea por contingencia o desgracia".

Reflexionen, y traten de comprender los entresijos que propone el mercado. Si les queda algo de cordura al terminar, controlen su mente y no se dejen engañar por ustedes mismos.

[Fenix]

3:50 Euro Stoxx 50. Perdiendo el soporte de 3178,6-3184,5 intradía
La importancia de la zona de soporte 3178,6-3184,5 fue confirmada ayer miércoles con la consolidación en la parte inferior del rango del martes, pero por encima del soporte inicial. Hoy estamos viendo una pérdida intradía de esta zona cuya ruptura en cierre nos dejaría un objetivo en 3083,4-3.129,1.

Los alcistas siguen buscando un cierre por encima de 3239,8 para aliviar la presión bajista y por encima de la media de 21 sesiones para apuntar a los máximos de 2014.

4:42 Visco (BCE): El BCE está listo para considerar la compra de activos a gran escala
El consejero del BCE Ignazio Visco dice que el BCE está listo para considerar la compra de activos a gran escala. Dice que el BCE actuará contra una inflación baja si fuera necesario.

Los bancos italianos pueden pedir prestado más de 200.000 millones de euros en fondos TLTRO.

4:49 Atentos mañana a los resultados de Wells Fargo
Wells Fargo será el primero de los grandes bancos estadounidenses en publicar resultados. Lo hará mañana viernes. Las estimaciones consenso son:

- BPA 2tr14 1,01$ frente 98 centavos mismo periodo año anterior.
- Ingresos 20.830 millones de dólares frente 21.380 millones año anterior.


4 Gráficos que sugieren que el euro podría caer más
por Market Intelligence •Hace 12 horas

La caída de la cotización del euro dólar (EURUSD) puede extenderse aún más por las divergencias en las políticas monetarias de sus bancos centrales. Valentin Marinov, de Citi, cree que las sorpresas de los datos macroeconómicos, así como el ratio en el comportamiento entre las acciones de los bancos estadounidenses vs eurozona, provocarán que cuentas apalancadas comiencen a posicionarse cortos en el euro.

La reunión del BCE e julio puso de manifiesto la posibilidad de un incremento en el balance del BCE. Las actas y discursos de la Fed, así como el testimonio semestral de Yellen en las próximas semanas podrían destacar que el banco está firmemente en camino de salida de la QE en poco tiempo. Las perspectivas políticas divergentes debe reflejarse en la caída de la relación de balance de la Fed/BCE (Figura 1).

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La divergencia es mayor por la creciente disparidad entre las sorpresas económicas positivas de los EE.UU. y las decepciones de la zona euro (Figura 2).

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Los datos parecen haber alimentado las preocupaciones sobre una renovada desaceleración cíclica de la zona euro. Dado que las acciones de los bancos son un buen indicador de futuro de las perspectivas cíclicas, el último desarrollo impulsó la relación de las acciones de los bancos eurozona/EE.UU. (Figura 3).

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Por último, pero no menos importante, el posicionamiento de los inversores parece sugerir que las cuentas apalancadas podrían volver a entrar cortos en el euro (Figura 4).


Sufren las acciones y las primas de riesgo periféricas suben con fuerza

Jueves, 10 de Julio del 2014 - 5:25:12

Los mercados de acciones están sufriendo un duro castigo esta mañana presionados por los débiles datos económicos en Europa, las preocupaciones sobre el sistema bancario portugués y la escasa demanda para la última emisión sindicada en Grecia.

El Ibex 35 se deja un 2,21% y el Euro Stoxx 50 un 1,60%.

Los futuros del DAX han tocado mínimos de varios meses y se acerca a la media de 100 sesiones, con el PSI 20 portugués presionado por las persistentes preocupaciones sobre la salud de Espirito Santo Financial (FSE PL) después de que la compañía no realizó un pago de la deuda a corto plazo a principios de la semana que provocó debilidad en todo el sector financiero europeo.

La rentabilidad del bono alemán a 10 años marca un mínimo histórico por debajo del nivel de 1,20% en medio de unos débiles datos de producción industrial en Europa (Francia, Holanda, Italia) y las continuas preocupaciones en relación con el sistema bancario portugués, y la demanda decepcionante del bono a 3 años griego.

Tras estas noticias la prima de riesgo griega se amplía 14 puntos básicos y la portuguesa 16 puntos básicos a 268 pbs, la mayor lectura desde marzo.

El Oro se ve apoyado por el flujo hacia activos refugio.

5:33 Portugal se mantiene en deflación
El IPC portugués en junio descendió un 0,4% interanual frente al -0,2% esperado y el -0,4% anterior.

En tasa intermensual, los precios subieron un ligero 0,1% frente al 0,3% esperado y el -0,1% anterior.

5:33 Portugal se mantiene en deflación
El IPC portugués en junio descendió un 0,4% interanual frente al -0,2% esperado y el -0,4% anterior.

En tasa intermensual, los precios subieron un ligero 0,1% frente al 0,3% esperado y el -0,1% anterior.

6:00 Banco de Inglaterra mantie tipo de referencia y programa de compras de activos
Tal y como se esperaba
No hay ninguna reacción en los mercados, ya que la decisión estaba totalmente descontada.

[Fenix]

6:21 La OPEP espera crecimiento demanda mundial de crudo 2014 de 1,13mbpd
La Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP) espera un crecimiento de la demanda mundial de petróleo en 2014 de 1,13 millones de barriles por día, prevé que la demanda de su crudo baje a un mínimo de seis años en 2015.

La demanda mundial de petróleo en 2015 se acelerará a 1,21 millones de barriles por día desde 1,13 mlns bpd en 2014.


Un cúmulo de malas noticias provoca caídas en torno al 2% en las bolsas europeas

Jueves, 10 de Julio del 2014 - 6:32:19

Los mercados de acciones europeos caen en torno a un 2% ante un cúmulo de malas noticias que resumimos.

Unos débiles datos de producción en Francia, Italia y Portugal que sugieren que estas economías podrían estar en medio de una contracción.

Mientras tanto, las exportaciones chinas crecieron menos de lo esperado y los pedidos de maquinaria herramienta en Japón se desplomaron.

Las preocupaciones sobre el sistema bancario portugués. En el sector Bancos pesa el miedo sobre la salud de Espirito Santo Financial (FSE PL) después de que la compañía no realizara un pago de la deuda a corto plazo a principios de la semana.

También pesaba una demanda algo decepcionante en el bono griego a 3 años que emite hoy Grecia.

El día de hoy, vamos a conocer las solicitudes semanales de subsidios de desempleo en Estados Unidos. Los economistas estiman las reclamaciones llegaron a 315.000. "Esto sugiere que los despidos han tocado fondo y también corrobora el fuerte crecimiento de la creación de nóminas y la disminución de la tasa de desempleo que hemos visto este año", dice Nomura.

7:00 El regulador portugués suspende la cotización de Banco Espirito Santo
La negociación de las acciones de Banco Espirito Santo (BES) ha sido suspendida en la Bolsa de Lisboa a la espera de la comunicación de información relevante sobre la entidad, cuyo desplome alcanzaba el 17% en la sesión, según ha anunciado la Comisión del Mercado de Valores Mobiliarios (CMVM).

6:57 Rendimiento del bono EEUU a 5 años cae a su nivel más bajo en casi cinco años

7:15 Los bancos europeos lastran a los mercados de acciones
Las preocupaciones sobre la salud financiera de un importante prestamista portugués ha propagado una ola de pánico a través de los mercados de acciones del viejo continente.

Las acciones del Banco Espirito Santo, suspendidas hace unos minutos después de estar cayendo un 17%, han estado bajo presión desde que surgieron las irregularidades contables en sus sociedades de cartera a finales de mayo. Pero los descensos se agudizaron el jueves después de que los inversores se enteraron de que la empresa matriz Espirito Santo Internacional había retrasado el pago de cupones relacionados con algunos valores de deuda a corto plazo. Las acciones del accionista controlador de BES, Espirito Santo Financial Group, listadas en Luxemburgo, fueron suspendidas.

Los bancos domésticos españoles sufren un severo correctivo, mientras que las acciones de las instituciones financieras de Alemania, Francia y el Reino Unido caían en torno al 3%.

El Banco Popular Espanol cae un 4,12% y pospone una emisión de bonos, citando condiciones adversas del mercado.

7:30 Peticiones subsidio desempleo EEUU 304.000 vs 315.000 esperado
El número de personas que solicitaron beneficios por desempleo en la primera semana de julio se redujo en 11.000 a 304.000, situando a las solicitudes de subsidio cerca de un mínimo de siete años y ofrece más evidencia de que la contratación en EE.UU. se ha acelerado mientras que la tasa de despidos sigue siendo baja. El mercado esperaba unas peticiones de 315.000.

El promedio de nuevas solicitudes durante el mes pasado, por su parte, se redujo en 3.500 a 311.500.

Las solicitudes continuas aumentaron en 10.000 a un total desestacionalizado de 2,58 millones en la semana terminada el 28 de junio, frente a 2,56 millones consenso. Las demandas continuas reflejan el número de personas que ya reciben beneficios. Las solicitudes iniciales de hace dos semanas se mantuvieron sin revisar en 315.000.

Dato positivo para los mercados, aunque acerca el momento de una primera subida de tipos por parte de la Fed. Positivo para el dólar.

7:48 Las preocupaciones sobre Espirito Santo vienen de lejos
Las preocupaciones sobre Espirito Santo han estado desde hace tiempo en el mercado. En diciembre del año pasado, el diario Wall Street Journal señaló que la compañía recaudó fondos durante el año 2011 mediante la venta de deuda a su propio fondo de inversión.

El dinero fue devuelto, pero el acuerdo muestra los potenciales conflictos de intereses que pueden surgir dentro de un importante conglomerado.

8:09 Futuro del DAX en mínimo multimensual tocando media de 100 sesiones
Los futuros del DAX han tocado mínimos de varios meses e intentan aferrarse a la media de 100 sesiones, con el PSI20 portugués liderando las caídas con un retroceso del 4,00%, presionado una vez más por las persistentes preocupaciones sobre la salud de Espirito Santo Financial (FSE PL) después de la compañía no realizara un pago de la deuda a corto plazo.

8:52 Confianza del consumidor de Bloomberg sube a 37,6 vs 36,4 anterior

9:08 Montebourg dice que el BCE tiene que buscar una política monetaria no convencional
El ministro de Economía francés, Arnaud Montebourg, dice que el BCE tiene que buscar una política monetaria no convencional.

9:00 Inventarios mayoristas EEUU mayo +0,5% vs +0,6% esperado
Las ventas suben un 0,7%
Los inventarios mayoristas en Estados Unidos subieron en mayo, reforzando la opinión de que el crecimiento económico debe surgir en el segundo trimestre tras un débil primer trimestre. El Departamento de Comercio que los inventarios mayoristas aumentaron un 0,5%, frente al +0,6% esperado por el mercado.

Las ganancias fueron impulsadas por el aumento de los inventarios de metales, automóviles, maquinaria y madera.

Los inventarios son un componente clave de los cambios del producto interior bruto. El componente que entra en el cálculo del PIB - inventarios sin autos - aumentó un 0,3 por ciento en mayo.

Las ventas de los mayoristas se incrementaron un 0,7 por ciento en mayo. Al ritmo de ventas de mayo se necesitarían 1,18 meses para limpiar los estantes, sin cambios desde abril.

Dato neutral para los mercados.

9:25 La deuda periférica sufre ventas lastrada por Portugal
La deuda española e italiana sufren caídas en precio y subidas en rentabilidades, lastradas por la incertidumbre creada entorno a los bancos portugueses.

El rendimiento del bono español a 10 años asciende 5 pbs hasta el 2,800% y el italiano 4,9 pbs al 2,927%.

9:20 Brent crudo septiembre. Erosión continua del precio
El Brent continuó bajando en el día de ayer hasta alcanzar el último de los soportes de Fibonacci, el 78,6%, de la subida de junio. Si no se termina aquí, se esboza una completa corrección del 100% de la última subida, es decir, un retorno a los 106.44.

Resistencias 109,13 109,45 110,13 110,84
Soportes 108,22 107,08 106,44 105.16

[Fenix]

9:43 Bono EEUU 10 años septiembre. Alcista en el muy corto plazo
El patrón de la onda desde el máximo alcanzado a finales de mayo no es fácil de leer, por decir algo. Con las subidas y caídas produciéndose patrones de tres ondas, la mejor interpretación es que en la actualidad nos encontramos en un proceso de amplia congestión.

Sin embargo, el panorama a corto plazo indica que vamos a probar la zona 125-11/14 y deberíamos buscar un giro bajista en esta área.

Resistencias 125 125-09 125-11+ 125-14+
Soportes 124-28 124-24 124-13+ 123-26

9:36 Morgan Stanley recomienda compra la libra dólar
Los analistas de Morgan Stanley están recomendando a sus clientes a entrar largos en la libra dólar (GBP/USD) ya que el mercado inmobiliario del Reino Unido está mostrando un crecimiento equilibrado y por los comentarios hawkish del vicegobernador del Banco de Inglaterra.

La libra dólar cae un 0,19% a 1,7120.


Descubren algo en el cerebro que diferencia a los buenos inversores

Jueves, 10 de Julio del 2014 - 9:50:00

Warren Buffett sugirió una vez que los inversores deberían tratar de "ser cautelosos cuando los demás sean codiciosos y codicioso cuando los demás sean temerosos". Pero según un nuevo estudio realizado por los economistas del comportamiento de Caltech y Virginia Tech, sólo los cerebros de ciertas personas son capaces de actuar según este consejo.

Los investigadores analizaron la actividad cerebral y la conducta de personas que operan en mercados experimentales donde se forman burbujas de precios, utilizando un escáner de resonancia magnética para rastrear sus respuestas, recoge Rob Wile en Business Insider.

Se encontró que sólo los traders "sabios" recibieron una "señal de alerta" de sus cerebros, haciendo que se sintieran incómodos e instándolos a vender.

Los traders más sabios tenían una actividad más intensa en la corteza insular, que se asocia con la aversión al riesgo - a menudo se activa cuando una persona huele algo fétido. El patrón cerebral más común que encontraron los investigadores hizo que los traders se comportaran de una manera codiciosa, comprando agresivamente durante una burbuja y aún después de su apogeo. Estos traders tenían mucha mayor actividad en el núcleo accumbens, o NAcc, que está asociado con el procesamiento de la recompensa.

Aquí está el gráfico de la actividad cerebral: Las personas con salarios altos, en verde, tuvieron una actividad mucho más significativa en la ínsula cuando se acercó el techo del mercado. Mientras tanto, las zonas de los "malos traders" se apagaron.

Y aquí está el gráfico de la actividad de trading. Las rentas más altas, en verde, frenaron sus operaciones de trading de manera significativa, ya que intuían que el mercado iba a tocar un techo y después compraron en el suelo cuando finalizó la caída. Los "malos traders" mantuvieron las compras incluso después del techo.


"Ver lo que está pasando en el cerebro de las personas cuando están operando, sugiere que Buffett dio en el blanco," dice Colin Camerer, el profesor de economía del comportamiento en el Caltech.

"Los traders que ganan mucho dinero son las personas más interesantes para nosotros. Emocionalmente, tienen que hacer algo realmente difícil: Vender en un mercado al alza. Pensamos que algo debe estar pasando en su cerebro que les da una señal de alerta temprana."

"Los precios seguían subiendo en el momento en el que venden, por lo que no podrían estar haciendo predicciones pesimistas sólo sobre la base de la reciente tendencia de los precios", dijo Camerer. "Creemos que esta es una señal real de advertencia."

Fuentes: Rob Wile - Business Insider

Carlos Montero
Lacartadelabolsa

10:04 88 Años de crisis y volatilidad en los mercados de acciones
Con la economía de EE.UU. mejorando y los menores riesgos geopolíticos , la volatilidad del mercado de valores se ha mantenido cerca de sus mínimos históricos.

En este entorno, las correlaciones entre las acciones han sido relativamente baja ya que los inversores buscan oportunidades individuales frente a las estrategias de indexación. Cuando las correlaciones son bajas, las acciones tienden a moverse de forma independiente las unas de las otras.

Durante los períodos de crisis y alta volatilidad del mercado de valores, las correlaciones entre las acciones aumentan.

David Kelly, de JP Morgan Funds, publicó recientemente una investigación de mercado trimestral, que incluye un gráfico muy útil para rastrear la volatilidad del mercado de valores y las correlaciones entre las acciones desde la Gran Depresión.

9:57 Deutsche Bank recorta su previsión PIB 2014 de EEUU
Los analistas de Deutsche Bank han rebajado su estimación del PIB 2014 para Estados Unidos hasta el 1,9% frente al 2,3% anterior.

[Fenix]

10:17 Euro Stoxx 50. La ruptura de 3173 al cierre será bajista a medio plazo
Después de caída del martes el mercado se recuperó ayer, pero la subida no es especialmente convincente, así que los riesgos a la baja siguen siendo elevados.

Como señalaba antes, la ruptura de los 3173 tendrá ramificaciones bajista a medio plazo.

Resistencias 3210/12 3224 3290 3326
Soportes 3184 3173 3130/35 3101

10:11 Las perspectivas de entrada de capitales en la eurozona se está debilitando
Los analistas de Nomura consideran que las perspectivas de entrada de capitales en la eurozona se está debilitando y puede suponer un factor negativo para el euro a medio plazo.

Los analistas señalan que las entradas podrían haber tocado ya su punto máximo en el primer trimestre del año.

10:24 Sube la aversión al riesgo en Europa
En el gráfico adjunto podemos observar el promedio de CDS de los bancos de cada país frente al de hace un mes. Excepto en Grecia, hay un fuerte incremento en el resto de periféricos, especialmente en Portugal (344pbs vs 171pbs hace un mes). En España la media de CDS ha repuntado a 122 desde 94 de hace un mes.


Las Bolsas europeas se desploman por el miedo a Portugal

El Ibex 35 se deja un 1,98% a 10.533,6
Jueves, 10 de Julio del 2014 - 10:46:05

Las acciones europeas cayeron por quinto día consecutivo, mientras las acciones de los bancos descendieron ante un cúmulo de noticias negativas, aunque lo que más pesó fue la incertidumbre en torno al sector financiero luso.

Los mercados de acciones sufrieron un duro castigo esta mañana presionados por los débiles datos económicos en Europa, las preocupaciones sobre el sistema bancario portugués y la escasa demanda para la última emisión sindicada en Grecia.

El Ibex 35 se dejó un 1,98% a 10.533,6 y el Euro Stoxx 50 un 1,57% a 3.152,66.

Los futuros del DAX tocaron mínimos de varios meses aunque pudieron conservar la media de 100 sesiones. El PSI 20 retrocedió un 4% por las persistentes preocupaciones sobre la salud de Espirito Santo Financial (FSE PL) después de que la compañía no realizara un pago de deuda a corto plazo a principios de la semana que provocó debilidad en todo el sector financiero europeo.

También pesaron negativamente las exportaciones chinas, que crecieron menos de lo esperado, y los pedidos de maquinaria herramienta en Japón que se desplomaron.

La rentabilidad del bono alemán a 10 años se acercó a su mínimo histórico del nivel de 1,20% en medio de unos débiles datos de producción industrial en Europa (Francia, Holanda, Italia), las continuas preocupaciones en relación con el sistema bancario portugués, y la demanda decepcionante del bono a 3 años griego.

Grecia ha vendido 1.500 millones de euros en bonos a 3 años a una rentabilidad del 3,5%, con unas peticiones que han ascendido a 3.000 millones de euros. Ayer se manejaban estimaciones de una colocación de 3.000 millones de euros y un rendimiento que podría caer del 3,5%.

La deuda periférica se contagió de esta incertidumbre y las ventas se impusieron durante toda la jornada. La prima de riesgo española ascendió a 162 pbs y el rendimiento del bono a 10 años al 2,82%.

Las acciones del Banco Espirito Santo, suspendidas en la jornada de hoy después de estar cayendo un 17%, han estado bajo presión desde que surgieron las irregularidades contables en sus sociedades de cartera a finales de mayo. Pero los descensos se agudizaron el jueves después de que los inversores se enteraran de que la empresa matriz Espirito Santo International había retrasado el pago de cupones relacionados con algunos valores de deuda a corto plazo. Las acciones del accionista controlador de BES, Espirito Santo Financial Group, listadas en Luxemburgo, fueron suspendidas.

Espirito Santo International está considerando hacer una solicitud de protección frente a acreedores en Luxemburgo si no puede llegar a un acuerdo de renegociación de la deuda con sus principales acreedores, informó el Diario Economico, sin decir cómo obtuvo la información.

Banque Privee Espirito Santo, totalmente propiedad de Espirito Santo Financial Group, dijo el 8 de julio que había un retrasado los pagos de algunos de los últimos vencimientos de títulos de deuda a corto plazo emitidos por ESI. La firma es propiedad de ESFG, que controla el 25 por ciento del segundo mayor banco de Portugal por valor de mercado.

Banco Comercial Portugues, el segundo mayor prestamista del país que cotiza en bolsa, perdió un 6,7% a 10,1 céntimos de euro.

Los bancos domésticos españoles sufrieron un severo correctivo, mientras que las acciones de las instituciones financieras de Alemania, Francia y el Reino Unido se dejaban en torno al 1,5%.

El Banco Popular se dejó un 1,95%, aunque llegó a perder más del 5%. La entidad financiera pospuso la emisión que tenía previsto cerrar hoy de 750 millones de euros de bonos contingentes convertibles.

ACS también tuvo que aplazar una emisión de bonos simples por importe de 500 millones de euros prevista para este jueves ante volatilidad y la incertidumbre que presenta el mercado afectado por el desplome de la Bolsa portuguesa, según informaron a Europa Press en fuentes del mercado.

El Oro se ve apoyado por el flujo hacia activos refugio. El futuro agosto del metal precioso asciende un 1,00% a 1.337,50 dólares la onza.

[Fenix]

11:15 Goldman recorta estimación PIB EEUU 2T
Goldman recorta su estimación de PIB segundo trimestre de EE.UU. desde el 3,3% al 3,2% tras los datos de inventarios al por mayor de Estados Unidos que hemos conocido hoy.

10:58 Flash Índice Minera Oro confirman HCH invertido durante julio
El índice de mineras de oro americano (GDX), una de nuestras tres ideas fuertes del año junto con el café y ROYAL IMTECH se encuentra confirmando durante este mes de julio un importante suelo y cambio de tendencia de varios meses con un potencial alcista adicional del 44%.

Eduardo Faus
Original de Renta 4 Banco


¿Tienen claro hacia dónde se dirige el sector financiero mundial?

Jueves, 10 de Julio del 2014 - 11:55:00

¿Tienen claro hacia dónde se dirige el sector financiero mundial? Mejor, ¿tienen claros los objetivos oficiales para su desarrollo futuro?. Ayer hice un fácil experimento: pregunté a 10 clientes, empresas internacionales radicadas en España, cuál era en su opinión el origen de la Crisis actual (o pasada...no tengo prejuicios). Crisis de confianza, crisis de liquidez, excesos en la valoración de activos, elevada deuda y, naturalmente como no podía ser de otra forma, crisis financiera.

¿De los mercados? También, de su funcionamiento aunque la intervención de los bancos centrales no estoy muy seguro que haya resuelto la distorsión inicial. Y empiezo a cuestionar el objetivo implícito de darle liquidez. Pero creo que mi cliente se refería al sistema financiero en términos de las entidades financieras. Quizás echando en falta más regulación y más supervisión. No le pude preguntar a mi hombre si las novedades en este sentido por parte de las autoridades financieras internacionales (gobiernos incluidos) le parecían bien. Probablemente le falta información. Admito que a mí también y no precisamente porque no me empeñe en buscarla. Pero es un proceso dinámico, el diseño de su negocio y la gestión de sus riesgos a futuro, aún no finalizado.

Pero, cuando hablamos del sector financiero mundial inmediatamente lo identificamos con las entidades financieras de los países desarrollados. ¿Y las de las economías emergentes? Especialmente las asiáticas. Al fin y al cabo el activo gestionado por estas entidades ya supera el 30 % del producto mundial. ¿Se van a cometer los mismos errores en términos de regulación y supervisión con estas entidades? Errores, si los hubo, pasados; potenciales errores a futuro. ¿Cómo es el sector financiero en el área asiática?.

Tratando de simplificar al máximo, podríamos decir:


1. Dentro de una enorme diversidad, podríamos afirmar que en promedio el tamaño del sector financiero es mayor al de otras zonas con nivel similar de desarrollo. Hablamos de una cifra de activos entre un 110 % y 195 % del PIB de los países

2. Elevada intermediación financiera, en porcentaje el crédito bancario cercano al 70 % del total de crédito a la economía

3. Pero en algunos países con un rápido desarrollo del crédito no bancario (China), aunque comienza a ofrecer indicios de contención

4. Negocio centrado en actividades bancarias tradicionales, con reducida apelación a la financiación bancaria y a la emisión de papel al mercado...el mercado de renta fija es deuda pública básicamente

5. Y como característica realmente destacable el elevado porcentaje de control público sobre el Sistema: las cinco principales entidades de China tienen mayoría de capital público y más del 75 % del sector financiero indio

¿Qué potenciales cambios esperan a estas entidades en el futuro? Desde la necesidad futura de incrementar sus recursos (pensemos sólo en la inversión en infraestructuras pendiente en estos países, complicado de financiar con dinero público y ahorro interno por elevado que sea) hasta la mejora en su eficiencia y rentabilidad. Pensemos también en la consolidación del sector en la zona, naturalmente con una progresiva pérdida de peso del sector público en su capital. Esto es un proceso que poco a poco comenzamos ya a ver.

Más grandes, más complejos y más interconectados: estas son las tres características que van a primar probablemente el desarrollo del sector financiero en Asia en los próximos años. Curiosamente, los dos primeros puestos en cuestión en los países desarrollados. Aunque, quién puede al final saber lo que ocurrirá en el futuro. Lamentablemente.

José Luis Martínez Campuzano de Citi

[Fenix]

¿Sigue siendo oportunidad Short USDBRL y Long Ibovespa?
Una muy buena estrategia a lo largo de esta primera mitad del año fue invertir a favor del mercado brasileño, y a favor de su moneda. ¿Sigue siendo oportunidad?
por Julian Yosovitch •Hace 4 horas

Desde esta misma columna insistíamos sobre las oportunidades que veíamos en Brasil respecto a esta misma estrategia y de invertir en contra de las masas, teniendo una opinión contraria a lo que piensa la mayoría de los participantes del mercado financiero y de la sociedad.
Justamente, la crisis de los emergentes amplió el negativismo respecto a Brasil y enormes flujos de fondos salían de nuestro país vecino en un contexto de pesimismo social, económico, político etc.
El comienzo del mundial para Brasil y para su presidenta fue un enorme dolor de cabeza, a la vez que las encuestas a favor de Dilma Rousseff han estado en picada a lo largo de los últimos meses.
Al mismo tiempo, las calificadoras de riesgo han degradado la nota de Brasil y tanto economistas de renombre internacional así como importantes instituciones económicas y financieras internacionales continúan con un sesgo negativo respecto del futuro de Brasil.
Pero lo más importante en esta última semana es la humillante derrota que sufrió Brasil en la copa del mundo, haciendo que Brasil y los brasileros se despidan de la peor manera del torneo, dando por finalizada la fiesta de la copa y colaborando con el actual negativismo en la sociedad.
Sumarse al negativismo respecto de lo que ocurre en Brasil es un error de la misma manera en que fue un error sumarse al optimismo en 2010 cuando las mismas calificadoras de riesgo le elevaban la nota a nuestro país vecino, su presidente Lula Da Silva era agraciado con el calor popular, con una economía robusta y con proyecciones radicalmente opuestas a las actuales. De eso se trata el contrary opinion y dentro del negativismo que vemos hoy, consideramos que Brasil presenta una oportunidad de inversión de cara al mediano y largo plazo.

USD/BRL
El mercado se mantiene lateral y debajo de los mininos de 2.19 reales, el mercado ampliará las subas rumbo a los 2.18-2.15 reales, sin descartar descensos adicionales de regreso a los 2.10 reales para las próximas sesiones.
En caso de posibles subas, estas deberán quedar contenidas en los 2.23 reales o potencialmente en los 2.255 reales, mientras que lo máximos previo de 2.29-2.30 son el escollo clave de corto y mediano plazo, para que desde allí las bajas sean retomadas hacia los mínimos propuestos
Recién con un quiebre directo por encima de los 2.30 reales, las bajas en cuestión quedaran postergadas y podremos especular con nuevos avances siendo los 2.35 reales la resistencia de mayor peso en el corto plazo, coincidente con el 61.8% de fibonacci de toda la caída indiciada en 2.45 reales.

Ibovespa
Vemos que el mercado a reconocido la resistencia coincidente con el 38.2% de fibonacci de toda la baja iniciada en 2010 a la vez que ha encontrado resistencia junto a la parte alta del canal alcista de corto plazo. La zona de mínimos de 52.500-52.000 puntos o potencialmente los 51000-49.000 puntos, son el nivel de soporte de mayor peso a vigilar en el corto plazo y desde donde las subas deberán ser retomadas buscando atacar nuevamente los máximos previos de 55.500 puntos y en camino a superar los 57.500, resistencia clave de mediano plazo para el mercado paulista.
El cambio de tendencia quedara confirmado con el quiebre de los 57500 puntos y con tal superación el selectivo paulista ampliara el avance buscando regresar a los 63.000 puntos, junto al 61.8% de fibonacci de toda la caída iniciada en 2010 y escollo clave de mediano plazo.
Solo con caídas directas debajo de los 49000, el mercado quedara vulnerable a continuar con las perdidas llevando al selectivo en dirección a la zona de 47.000-44.100 puntos, junto a soportes claves de mediano plazo para el Ibovespa, para que desde allí la tendencia alcista quede finalmente retomada Veamos como sigue…


Berkshire Hathaway: Alcista mientras no perfore los 127 dólares

BNP Paribas
Jueves, 10 de Julio del 2014 - 12:40:00

Tendencia a corto plazo: Nuestro punto de rotación se sitúa en 127.

Nuestra preferencia: la subida se mantiene siempre y cuando el soporte se sitúe en 127.

Escenario alternativo: por debajo de 127, el riesgo es una caída hasta 125.2 y 124.3.

En lo referente al análisis técnico, el índice de fuerza relativa (RSI) se encuentra por encima de su zona de neutralidad de 50. El indicador de convergencia/divergencia de medias móviles (MACD) se sitúa por encima de su línea de señal y es positivo.

Asimismo, el subyacente se sitúa por encima de su media móvil de 20 y 50 días (se sitúa a 127.32 y 127.38 respectivamente).


Resistencias y soportes: 132.9 * 132 ** 130.9 - 127.7 127 ** 125.2 *

Tendencia a medio plazo: El Subyacente está superior a su media móvil 100 dias (124.51). La distancia con respecto a ésta es de 3.4%. Al alza el nivel de resistencia a observar se sitúa en 133.9, un soporte importante se sitúa en 124.3.

12:40 Únicamente la compra de empresas sostiene al mercado de valores
El equipo de renta variable y estrategia cuantitativa de Merrill Lynch ha realizado un interesante informe sobre la operativa de sus propios clientes. Como vemos en los gráficos adjuntos, los fondos de cobertura, los clientes institucionales y los clientes privados son vendedores de acciones, mientras que únicamente los clientes corporativos se muestran netamente comprador. Este no es el panorama ideal para que las subidas continúen.


La derrota de Brasil frente a Alemania será bueno para la bolsa

Carlos Montero
Jueves, 10 de Julio del 2014 - 13:00:00

El mundial de futbol de Brasil, el segundo mayor espectáculo deportivo tras las olimpiadas, está llegando a su fin. Ya conocemos los equipos que el próximo domingo disputarán la final en Maracaná. Pero este mundial en el futuro será recordado principalmente por la histórica derrota de Brasil frente a Alemania en semifinales: 1-7

A parte de las connotaciones deportivas de este resultado, que no nos corresponde analizar, también tiene derivadas económicas y políticas más importantes de lo que pudiera parecer. Ye Xie y Jenna M. Dagenhart de Bloomberg recogen la opinión de diferentes analistas sobre las repercusiones de este hecho:

Geoffrey Dennis, jefe de estrategia de mercados emergentes de UBS, señala que esta derrotará afectará a las posibilidades que tiene la presidenta del país, Dilma Vana Rousseff, para ser reelegida en las elecciones del próximo octubre. Por otro lado cree que este enorme descalabro futbolístico podría afectar a la confianza inversora y de los consumidores en el país teniendo en cuenta como sus ciudadanos viven este deporte.

"Es una derrota tan humillante que uno se pregunta si tendrá un impacto negativo sobre la psique de los brasileños", dijo Dennis ayer en una entrevista telefónica desde Boston. "La gente va a pensar, ‘nuestra economía está en problemas, no podemos obtener ningún crecimiento y ahora tampoco tenemos un equipo de fútbol decente’”

Pero paradójicamente, aunque el efecto de pérdida de confianza consumidora será negativo para la economía, la bolsa del país puede hacerlo bien en el medio plazo. El índice bursátil ha ganado casi un 20% desde el mínimo del 14 de marzo. La razón es la esperanza de una pérdida electoral de Rousseff, que está perdiendo apoyo ciudadano mes tras mes, y los inversores creen que una nueva administración ayudaría a reactivar la economía. La derrota de Brasil ante Alemania muy probablemente afecte negativamente a las posibilidades electorales de Rousseff.

Desde que la actual presidenta tomó posesión en 2011, el crecimiento brasileño se ha ido desacelerando a un ritmo medio anual del 2%, el más lento para un presidente brasileño desde Fernando Collor. Por otro lado la inflación ha subido hasta el 6,5%, la parte alta del rango esperado por el gobierno.

Tony Volpon, jefe de análisis de Nomura Holdings Inc. afirma en una nota a clientes que “para un país que define gran parte de su carácter nacional en torno a su destreza futbolística, perder en casa de esta manera puede tener importantes repercusiones más allá de los actos de violencia que se han visto después de la derrota. La pérdida es nada menos que una humillación nacional.”

Recordemos las fuertes manifestaciones de antes del Mundial, donde más de 1 millón de personas protestaban por el fuerte gasto acometido para esta cita, por la alta inflación, el alto nivel de corrupción, y los malos servicios públicos.

Alberto Bernal, jefe de análisis de Bulltick Capital Markets, afirmaba que “esto va a ser catastrófico para el estado de ánimo nacional. Si el mercado ve la posibilidad de que no va a ser reelegida Dilma, entonces podríamos ver una fuerte subida de la bolsa brasileña”.

Como vemos, parece que hay un consenso en el que la derrota de la selección brasileña será negativa para que la actual presidenta del país renueve mandato, y esto debería ser recogido por el mercado de valores del país de forma positiva. De cualquier forma, no creo que esto consuele mucho a los brasileños.

Lacartadelabolsa