Jueves 24/07/14 MI manufacturero. Ventas casas nuevas

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Actividad fabril en EEUU se expande en julio: Markit
jueves 24 de julio de 2014 10:36 GYT Imprimir [-] Texto [+]

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NUEVA YORK (Reuters) - El sector manufacturero de Estados Unidos se expandió en julio, aunque el ritmo de crecimiento disminuyó debido a que los nuevos pedidos y el empleo también avanzaron más lentamente, mostró un reporte de la industria publicado el jueves.

La firma de servicios de información financiera Markit dijo que su índice preliminar de gerentes de compras para el sector manufacturero de Estados Unidos fue de 56,3 en julio, menos que la lectura final de 57,3 de junio y por debajo del 57,5 esperado por analistas.

Una lectura sobre 50 indica expansión en la actividad económica.

El subíndice de producción bajó levemente a 60,4 desde 61 en junio, cuando alcanzó su mayor nivel desde abril del 2010. La medición de empleo bajó a 51,2, su menor nivel desde septiembre, desde 54.

"El dato sugiere que el sector está creciendo a una tasa anualizada de más o menos un 8 por ciento al entrar en la segunda mitad del año", dijo el economista jefe de Markit, Chris Williamson.

"Por lo tanto, el repunte del crecimiento que ha señalado el sondeo para el segundo trimestre parece haberse mantenido al entrar al tercer trimestre", agregó.

Una lectura de los nuevos pedidos cayó en comparación a junio, aunque permaneció en territorio expansivo.

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FMI reduce perspectivas de crecimiento global, advierte sobre estancamiento
jueves 24 de julio de 2014 13:02 GYT Imprimir [-] Texto [+]
WASHINGTON (Reuters) - El Fondo Monetario Internacional redujo el jueves su pronóstico para el crecimiento económico global en el 2014 tomando en consideración la debilidad registrada a inicios de año en Estados Unidos y China, las dos más grandes economías del mundo.

El FMI advirtió que sólo algunos de los factores que llevaron a la reducción son temporales y que los países más ricos enfrentan el riesgo de un estancamiento económico, a menos que hagan más por impulsar el crecimiento a través de reformas más profundas, como invertir en infraestructura o cambiar las leyes tributarias.

En una actualización de su informe Panorama Económico Mundial, el FMI dijo que la economía global debería expandirse un 3,4 por ciento este año, 0,3 puntos porcentuales menos a lo que pronosticó en abril.

El crecimiento debería acelerarse a un 4 por ciento el próximo año, agregó, sin cambios a lo que estimó previamente este año.

Sin embargo, el FMI afirmó que todavía no está garantizada una recuperación global robusta tras los profundos problemas financieros del 2007-2009, y que los riesgos geopolíticos derivados de las crisis en Oriente Medio y Ucrania podrían afectar al crecimiento aún más.

"Aún no ha emergido el impulso robusto de la demanda, pese a las continuas tasas de interés muy bajas y a la reducción de frenos a la recuperación", afirmó el FMI, que agregó que todas las grandes economías avanzadas harían bien en mantener las tasas de política monetaria bajas, por ahora.

Los bancos centrales de Estados Unidos, Japón, la zona euro y Gran Bretaña han recortado con fuerza las tasas para impulsar el crecimiento económico, y prometieron mantenerlas en esos niveles bajos por más tiempo para permitir que se consolide la recuperación económica.

Aunque el desempleo cayó más rápidamente a lo esperado por economistas en Estados Unidos y Gran Bretaña, el aumento de los salarios y la confianza del consumidor aún se encuentran por debajo de niveles previos a la crisis en muchos de los países más ricos.

REFORMAS, CLAVE PARA AFIRMAR CRECIMIENTO

De los países del grupo BRICS -Brasil, Rusia, India, China y Sudáfrica-, sólo India evitó una reducción de la calificación por parte del FMI, debido a que la confianza de las empresas en el país mejora tras recientes elecciones.

En una rueda de prensa en Ciudad de México, el consejero económico del fondo Olivier Blanchard dijo que las economías en desarrollo enfrentan el reto de ejecutar reformas que equilibren y fortalezcan su crecimiento.

"Algunos de estos países, México notablemente pero otros también, están embarcados en reformas ambiciosas que deberían ayudar a elevar la inversión y el crecimiento", dijo.

El FMI recortó en 0,6 puntos sus proyecciones de este año para México y Brasil, las dos grandes economías de América Latina. Para Brasil estima ahora una expansión del 1,3 por ciento, mientras que para México calcula un 2,4 por ciento.

Hacia 2015, el organismo dejó intacto a México, con una expectativa de expansión de 3,5 por ciento. El pronóstico de Brasil, en cambio, lo recortó en 0,6 puntos a 2 por ciento.

"En Brasil, las condiciones financieras más restrictivas y la continua debilidad de la confianza de las empresas y los consumidores están frenando la inversión y moderando el crecimiento del consumo", indicó el documento del FMI.

El organismo internacional dijo que entre los puntos destacados en la economía global figuran aceleraciones en el crecimiento en Japón, Alemania, España y Reino Unido.

Sin embargo, esos datos quedan opacados por un débil crecimiento en Estados Unidos en la primera mitad del año, así como también por una desaceleración de la demanda interna en China.

Rusia también arrastró los pronósticos generales, pues analistas estiman que su economía apenas crecerá este año debido a sanciones y a otros impactos de la crisis en Ucrania.

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BVN -2.42%

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DJIA 4:14 PM EDT 7/24/2014

Range:
1
LAST CHANGE % CHG
DJIA 17083.80 -2.83 -0.02%
Nasdaq 4472.11 -1.59 -0.04%
S&P 500 1987.98 0.97 0.05%
Russell 2000 1156.07 -2.04 -0.18%
Global Dow 2644.45 6.70 0.25%
Japan: Nikkei 225 15284.42 -44.14 -0.29%
Stoxx Europe 600 344.33 1.47 0.43%
UK: FTSE 100 6821.46 23.31 0.34%
CURRENCIES4:14 PM EDT 7/24/2014
LAST(MID) CHANGE
Euro (EUR/USD) 1.3466 0.0002
Yen (USD/JPY) 101.78 0.29
Pound (GBP/USD) 1.6990 -0.0054
Australia $ (AUD/USD) 0.9422 -0.0035
Swiss Franc (USD/CHF) 0.9024 0.0002
WSJ Dollar Index 73.26 0.13
GOVERNMENT BONDS4:14 PM EDT 7/24/2014
PRICE CHG YIELD
U.S. 10 Year -10/32 2.506
German 10 Year -9/32 1.178
Japan 10 Year 2/32 0.529
FUTURES4:04 PM EDT 7/24/2014
LAST CHANGE % CHG
Crude Oil 102.03 -1.09 -1.06%
Brent Crude 107.23 -0.80 -0.74%
Gold 1294.6 -11.9 -0.91%
Silver 20.415 -0.580 -2.76%
E-mini DJIA 17024 -1 -0.01%
E-mini S&P 500 1982.25 1.50 0.08%

[Fenix]

00:50 La preapertura vista por ETX Capital

Vivimos momentos de máximos en los mercados estadounidenses, los asiáticos a su estela y el oro en mínimos, mientras que el EURUSD se debate alrededor de 1.3450 sin tener clara una tendencia. todo parece indicar que veremos nuevos máximos mañana en los mercados bursátiles si los datos económicos a publicarse acompañan el movimiento.

Las bolsas asiáticas cierran cerca de máximos de seis años


El MSCI de Asia Pacífico cotiza plano y el Nikkei sube un 0,29% a 15.288


Jueves, 24 de Julio del 2014 - 1:09:43

Las bolsas de Asia cotizan cerca de un máximo de seis años, con el índice de referencia regional oscilando entre las ganancias y las pérdidas, después de que el indicador de manufactura china se elevara a su lectura más fuerte en 18 meses. El índice MSCI de Asia Pacífico se mantuvo plano y el Nikkei un 0,29% a 15.288.

LG Display subió un 1,8 por ciento en Seúl después de que el proveedor de paneles para los dispositivos de Apple registrara un beneficio del segundo trimestre que superó las estimaciones de los analistas. Great Wall Motor avanzó un 5,5 por ciento en Hong Kong después de que China International Capital recomendara las acciones después de que el fabricante de automóviles haya publicado los resultados preliminares. Newcrest Mining se hundió un 5,7 por ciento tras decir el mayor productor de oro de Australia que podría reducir el valor de sus activos en hasta 2,5 dólares.

"En el contexto de la mejora de los ingresos y la inflación benigna EE.UU., el mercado puede seguir subiendo", dijo Tim Schroeders, gerente de cartera en Pengana Capital. "Los inversores están un poco más positivos en China ya que parte del escenario apocalíptico anteriormente temido se ha disipado."

01:42 El PMI manufacturero de China sube a máximos de 18 meses, superando expectativas

La actividad manufacturera de China creció a su mayor ritmo en 18 meses en julio y los nuevos pedidos aumentaron, según un estudio preliminar de HSBC, el último indicio que sugiere que la economía se está recuperando.

El índice manufacturero de gerentes de compras de China Flash HSBC/Markit subió a 52,0 en julio desde la lectura final de junio de 50,7, superando una previsión de 51,0.

Fue la lectura más alta desde enero de 2013, y por encima del nivel de 50 puntos que separa el crecimiento de la actividad de la contracción por segundo mes consecutivo.

[Fenix]

01:50 La Unión Europea sopesa sanciones de largo alcance a Rusia
Según el Financial Times

De acuerdo con una propuesta vista por el Financial times, la Unión Europea sopesa sanciones de largo alcance a Rusia. Sin embargo, se requerirá de un apoyo unánime.

La propuesta no incluiría inicialmente una prohibición similar para las subastas de bonos soberanos de Rusia por temor a que el Kremlin pueda tomar represalias poniendo fin a las compras rusas de deuda pública de la UE, dice el documento.

02:01 PMI manufacturero Francia 47,6 vs 48,1 esperado
PMi servicios 50,4 vs 48,4 esperado


La importancia trascendental de los márgenes
por Javier Galán•Hace 17 horas

Con solo un gráfico y hacer unas simples cuentas nos damos cuenta de la enorme trascendencia de los márgenes en la valoración de las bolsas. Es, quizás, el dato más relevante a la hora de valorar las empresas, más incluso que las ventas.

Como se puede ver en el gráfico obtenido de un informe de UBS, los márgenes en EEUU son casi del doble que los que hoy tenemos en Europa.

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Siempre han estado muy correlacionados y nunca antes había habido tanta diferencia entre los márgenes netos que obtienen las empresas estadounidenses y las europeas.

La crisis en Europa, la dependencia de la economía europea de la salud bancaria, la diferente velocidad de actuación de la FED con respecto al BCE y la importante diferencia de la composición sectorial de ambas zonas geográficas (debido al peso del sector tecnológico en EEUU) han provocado una distorsión que la experiencia nos dice que más tarde o más temprano tenderá a revertirse.

Si se revirtiera a favor de las empresas europeas, es decir, que las empresas europeas obtuviesen los mismos márgenes que las empresas estadounidenses, los ratios que tendríamos de PER y la generación de beneficio en Europa dejarían las bolsas europeas muy baratas. En cualquier caso, ya se espera cierta mejora de los márgenes en Europa para este 2014. En concreto se espera que pasen del 5% de los últimos 12 meses al 7% a finales de 2014, pero aún así están lejos del 10% que tienen las compañías de EEUU.




En esta primera tabla se muestran el PER y los márgenes netos del S&P 500 y el Euro Stoxx 600. El S&P 500 está en torno a un 10% más caro a pesar de gozar de unos márgenes un 30% superiores a los del Euro Stoxx 600.

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Si los márgenes de Europa fuesen los mismos que los que tiene hoy en EEUU, las valoraciones de la bolsa europea serían una compra de libro, ya que cotizarían solo a 10,7x PER, por lo que cabría esperar una revalorización de más del 50% para que cotizasen a los ratios actuales. ¡¡50%!!

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¿Y si no revertieran los márgenes a favor de Europa si no en contra de EEUU? Es decir, si el S&P 500, hoy en máximos de márgenes de beneficio (10%), tuviese unos márgenes similares a los que tienen hoy las compañías europeas, el S&P 500 estaría cotizando en casi 24x PER, por lo que el recorrido a la baja de la bolsa estadounidense sería del 30%. ¡¡30%!!

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Como siempre, las bolsas cotizan beneficios, y los márgenes juegan un papel clave como hemos mostrado en las tablas superiores. Lo que parece claro es que si nos atenemos solo a los márgenes, corremos sustancialmente menos riesgo estando invertidos en empresas europeas que estando invertidos en EEUU. 2014e Si márgenes en Europa fuesen los mismos que en EEUU

[Fenix]

"Esperar a que el mercado defina tendencia antes de tomar posiciones"

Pocos movimientos en la apertura de las bolsas europeas

Jueves, 24 de Julio del 2014 - 2:04

"Habría que distinguir en el análisis de la temporada de resultados en EE.UU. y Europa. Mientras que en EE.UU. las estimaciones se están superando de forma importante y generalizada, aunque habría que considerar la rebaja de las mismas hace unas semanas, en Europa los resultados están decepcionando. Es fruto de la diferencia de la fase de ciclo en la que nos encontramos, aun así personalmente esperaba más. Respecto a los mercados, la renta variable se encuentra en un desarrollo lateral desde hace varias semanas. Habría que esperar a que defina tendencia en uno u otro sentido antes de tomar posiciones", esta es parte de una amplia conversación que hemos mantenido con un importante gestor de renta variable nacional antes de la apertura.


Cuatro son los factores positivos que marcarán hoy la jornada

Bankinter

Jueves, 24 de Julio del 2014 - 2:20

(i) El PMI en China que se sitúa en zona de expansión (52,0 vs 50,7 anterior) por segundo mes consecutivo, alcanza niveles máximos de 18 meses y ayuda a despejar las dudas sobre el crecimiento,

(ii) Los resultados empresariales en EE.UU baten las perspectivas (en torno al 80% de las empresas que han publicado lo han hecho mejor de lo esperado). En la sesión de hoy se publican gran cantidad de empresas de alta capitalización como Coca-Cola, General Motors, Ford, Caterpillar, Eli Lilly, Visa y Amazon y lo más probable es que también veamos buenos resultados,

(iii) La macro en EE.UU debería confirmar la buena situación del mercado laboral y cierta desaceleración en la actividad inmobiliaria residencial que no supondrá una gran sorpresa. En este entorno y con un PMI prácticamente plano en la Eurozona, lo más probable es que el Euro continúe depreciándose y

(iv) Los niveles de volatilidad se vuelven a relajar (índice VIX en 11,5)

El FMI anuncia sus nuevas previsiones macro a nivel global y esperamos que el saldo para las economías desarrolladas sea netamente bueno de cara a 2015, con recomendaciones de mantener políticas monetarias acomodaticias y avanzar en las reformas estructurales, mientras que los emergentes afrontarán retos más complicados.

02:30 PMI manufacturero Alemania julio 52,9 vs 52,0 esperado

03:00 El PMI muestra una recuperación del crecimiento en la zona euro
Francia sigue preocupando

El PMI manufacturero de la euro zona en julio sube a 51,9 frente 51,7 esperado. Anterior 51,8.

El PMI servicios julio 54,4 frente 52,7 esperado y 52,8 anterior. El PMI compuesto 54,0 frente 52,8 esperado y anterior. Buenos datos, positivos para la renta variable y el euro.


Jaque al troll
por The Oil Crash•Hace 17 horas

Queridos lectores,

Hay un hilo reciente en del foro asociado a este blog que ha recibido una cantidad inusual de comentarios. Varias semanas después de iniciado, aún generaba una actividad significativa. El hilo en cuestión versaba sobre mi post "Aporía", y el principal comentarista es una persona que usa el pseudónimo Nylo. Durante unos cuantos comentarios yo intenté responder a algunas de las cuestiones que planteaba, a pesar de que su entrada en el foro fue muy agresiva, cuestionando todo lo que en aquel post se decía e incluso cosas que no se decían y con un tono un tanto impertinente. Cuando comencé a discutir con él me di cuenta que utilizaba argumentos poco comunes, con fuentes de datos muy especializadas y afirmaciones muy rotundas para alguien que, como él afirmaba, conocía el tema superficialmente. Al cabo de unos comentarios pude comprobar sin lugar a ningún tipo de dudas que estaba actuando de mala fe. Nylo no era una persona que buscase aclarar cuestiones o mantener un debate intelectual; era un auténtico troll con oscuros e indeseables fines.

Este tipo de troll, o reventador de debates, son personas que actúan por fanatismo o, por increíble que parezca, a sueldo: temas como el cambio climático, por su importancia económica, son del desagrado de grandes lobbies y éstos tienen personas a sueldo para intentar neutralizar su divulgación (si leen Usted no se lo cree podrán documentarse a fondo sobre la cuestión).

El objetivo de los trolls nunca es intentar convencer a la persona con la que discuten o tratar de contrastar o despejar dudas propias, sino intentar influir en el lector incauto que pueda leer estos comentarios, al cual se le intenta hacer creer que hay controversia (cuando no la hay; sólo hay una persona o un par de ellas repitiendo todo el santo rato las mismas cosas, con el fin de crear la apariencia de duda). Su objetivo es crear FUD (fear, uncertainty, doubt : miedo, incertidumbre, duda) al precio que sea. Aún hay pocos trolls profesionales especialistas en Peak Oil (aunque en España ya hay algunos haciendo sus pinitos): lo malo es que gentuza como yo da argumentos tan contundentes que a veces los convencen y abandonan su mala vida, de no mediar cifras con varios ceros en sus cuentas corrientes.

Este tipo de trolls tienen un modus operandi característico por lo que resulta fácil reconocerles:

Anonimato: A pesar de lo tajante y el tono de autoridad que emplean, como si su palabra fuera irrebatible, no se identifican jamás, siempre firman anónimamente, no dan nunca la cara. Son conscientes de que con el tipo de argumentación capciosa que emplean su alias podría quemarse cuando se revelasen demasiados trucos y juego sucio, y por ello deben tener siempre otras identidades intactas a las que mudar.

Profesionalidad: El troll experimentado no sólo conoce unos argumentos bien elaborados y los sabe exponer con claridad, concisión y contundencia; además, es un maestro en el arte de comentar en las diversas plataformas web: inserta enlaces, resaltados, texto enmarcado y gráficos sin ningún tipo de problemas. Entrecomilla citas textuales de la gente que les responde, resaltando cualquier contradicción real o aparente en sus palabras, tergiversando hábilmente frases completamente fuera de contexto, intentando hacer ver que su contrincante se contradice aunque no sea tal cosa. En ocasiones hasta le afean sus errores de expresión, de gramática o de ortografía.

Persistencia: Nunca dejan los debates, los continúan mucho más allá de lo que es propio de una persona normal o de lo que marca la educación. Les va mucho en ello y nunca dejan de intentar crear la duda. Hace tiempo se reflejaba que no tenían una actitud normal porque comentaban continuamente, fuera la hora que fuera, demostrando que en realidad era un verdadero trabajo para ellos.

Son cerriles: Por más argumentos que se les den, si no se detallan en el texto del comentario seguirán diciendo: “Pero no demuestras que no tengo razón”, etc. No sirve de nada poner enlaces a textos detallados: no los van a leer; tienes que escribir tus argumentos explícitamente en el cuerpo de tu mensaje (paradójicamente, ellos sí que usan el recurso de enlazar fuentes prolijas de "información"). Si haces un sencillo cambio de unidades, se quejan de que no lo has detallado, cuando ellos usan argumentos más complicados; si al copiar un número te descuidas de una cifra estás frito, da igual que expliques una y mil veces que fue una errata.

Ponen deberes a los demás: Plantean dilemas aparentes, incógnitas que resultan fáciles de despejar (mucho más fáciles de buscar en internet que algunas de las referencias recónditas que dan) pero ellos no se molestan en intentar encontrar la solución, porque no está en su ánimo debatir sino sembrar la duda. De hecho, un rasgo delator con los más torpes es que cuando muestras con detalle la razón por la que su dilema es falso pasan demasiado rápidamente al siguiente punto de su argumentario, dejando claro que ya sabían la solución; ¿y entonces por qué planteaban el problema? Obviamente, porque su manera de discutir no es honesta, porque no buscan la verdad, sino empantanar al interlocutor en función de su nivel de conocimientos allí donde les interesa.

Alegar ignorancia cuando conviene: en ocasiones se les da un argumento contundente que muestra que lo que están diciendo son auténticas barbaridades, y si se les reprocha suelen alegar que ellos sólo son aficionados al tema, que no se puede pedir que conozcan todos los detalles (aunque acto seguido vuelvan a argumentar tajantemente tal o cual cosa, muchas veces otra memez). Tal comportamiento es bastante ridículo porque la vehemencia con la que se toman el asunto y la profusión de referencias especializadas escogidas se compadece mal con la pretensión de que en realidad no son expertos del tema. En realidad, obviamente, de lo que son expertos es en crear dudas. Muchas veces copian sus argumentos de páginas anglosajonas, con lo que en realidad no resulta difícil contrarrestar sus argumentos usando páginas antitroll especializadas (como Skeptical Science en lo que toca al Cambio Climático). La recurrencia de ciertas ideas en los argumentarios troll también da pistas de su carácter de troll de un comentarista.

Sesgo de selección: También conocido como cherry picking (escoger las cerezas), consiste en tomar referencias muy concretas y de hecho poco conocidas para refrendar sus argumentos a pesar de la presencia abrumadora y mayoritaria en la red de otras fuentes que apuntan a justo a lo contrario; como veremos en el ejemplo de Nylo de más abajo, a veces su fuente escogida no dice lo que pretenden, pero tergiversan su contenido. Resulta curioso que sean capaces de encontrar la pequeña aguja (aparentemente) discrepante y no vean el inmenso pajar de argumentos que la contradicen en la que está inmersa.

Hacer continuamente valoraciones personales completamente gratuitas, dar a entender sesgos intencionales, bordear discretamente el insulto, etc. Tal modo de obrar acaba provocando el lógico enfado del incauto que ose contrariar sus argumentos, y cuando al final éste les dice dos o tres palabras fuera de tono al troll de turno, el troll reacciona dolido con afirmaciones del tipo: “Vaya, ya veo cómo se valora aquí la libertad de expresión” o “Ya salieron las típicas reacciones agresivas de la secta calentológica” o cosa semejante. A esta actitud, completamente alejada del verdadero debate científico, se le llama “Guante de hierro con mandíbula de cristal”, y también se usa frecuentemente en el debate político.

Decir siempre la última palabra. Da igual que el debate esté muerto desde hace semanas, siempre tiene que pasar que el último comentario sea del troll o de uno de tus compañeros. Tiene que dar la impresión de que nadie pudo rebatir sus últimos argumentos, aunque éstos sean una repetición de los iniciales (de nuevo, algo completamente alejado del verdadero debate científico). Esta táctica es especialmente útil con gente que ya tiene calados a los trolls y pasa de ellos, o con gente como yo, que estamos muy ocupados y no podemos estar todo el día respondiendo a todas las ocurrencias del troll (a mi no me pagan por esto, con lo que la situación es asimétrica). Es muy oportuno abusar de esta circunstancia aderezándola con algún comentario adicional del tipo: “vaya, parece que nunca sabremos cuál es la respuesta a las preguntas que hice, que me parecen completamente razonables, ya que Antonio nunca se dignó a contestarlas”. Esto es una forma de provocar que enlaza muy bien con el punto anterior.

Hasta aquí la teoría. Ahora veremos un ejemplo práctico con uno de los muchos argumentos que dio Nylo. Intentar desmontarlos todos uno por uno sería larguísimo y pesadísmo, porque además cada argumento claramente rebatido daría lugar a un par de tonterías más, como una hidra inmortal. He tomado uno de los argumentos más repetidos en la discusión con Nylo para ilustrar algunos de sus rasgos troll; explico por qué lo que dice no se sostiene y como un lector con dudas legítimas debería proceder para intentar buscar la verdad.

Copio un fragmento de unos de los últimos comentarios de Nylo

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Comienza su intervención quejándose amargamente de que no contesto, dando a entender que no tengo más argumentos e insisto en los mismos falsas ideas de antes con un nuevo post - poco después otro comentarista le afeó que justamente había respondido detalladamente mi último mensaje, en el que al principio yo decía que no tenía mucho tiempo y al final que me iba de viaje unos días y que no podría responder (a lo cual él alegó que ya no se acordaba).

Vuelve a insertar la misma gráfica de los modelos; lo primero que me llama la atención es que la curva no supera en mucho los 0ºC (273,15 Kelvin). En otro comentario Nylo va aún más lejos al afirmar que en los últimos 15 años no se está registrando un aumento significativo de la temperatura en el Ártico, lo cual me choca porque recuerdo un seminario al que fui el año pasado en el que se mostraba anomalías de hasta 20ºC en algunos lugares del Ártico. Todo lo que dice Nylo es muy chocante, y contradice la información que he oído en numerosos seminarios, conferencias, etc. ¿Será que no hay nada en la red que confirme si el Ártico está más caliente que nunca desde que hay registros? ¿Será que es más fácil encontrar esas extrañas evidencias a las que se refiere Nylo que las contrarias?

En realidad en cuando uno busca un poco se encuentra no una, sino mil evidencias avaladas por grandes instituciones de investigación que apuntan conclusiones contrarias a las que nos sugiere Nylo, lo cual hace la situación más confusa. Y no hace falta esforzarse mucho; simplemente yendo a la página de la NSIDC uno puede descargarse un mapa del programa de observación del cambio ártico de la NASA y ver las anomalías actuales y pasadas de la temperatura en el Ártico:

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Son de la misma zona que nos indica Nylo, se ven anomalías de temperatura enormes en algunas zonas (por encima de los 10ºC) y la media de toda la zona por encima de 60ºN (ilustrada en la gráfica pequeña) muestra una clara tendencia al alza. Pero claro, estos mapas sólo llegan hasta 2012: quizá Nylo sólo cometió un exceso verbal y en realidad en 2014 la cosa está cambiando. El caso es que yo no encuentro tal cosa por internet, ni en la NOAA ni en ninguna institución académica americana ni europea.

Entonces eché un vistazo a la serie a la que se refiere Nylo, que está producida por Remote Sensing Systems (REMSS), un servicio de datos de teledetección oceánica que casualmente yo uso mucho. Y, efectivamente y como señala Nylo, en la serie que él enlaza no se ve que el Ártico se esté calentando. Los valores de temperatura que dan allí, además, son extrañamente bajos. Qué raro. En ese momento me fijé en la palabra clave: SSM/I, y me di cuenta de la trampa. Los sensores SSM/I, embarcados en varios satélites, son sensores de microondas y la atmósfera es prácticamente transparente para las microondas. Por tanto, es complemente imposible que esas series se refieran a la temperatura del aire, sino que son series de la temperatura del suelo; de hecho, si se fijan la serie lo dice: temperatura del hielo y del mar. La temperatura del agua del mar varía más (aunque debido a la existencia de la capa de mezcla y a la mayor capacidad calorífica del agua sus variaciones son menores que en tierra), pero en la zona en cuestión la mayoría de la cobertura es hielo y el hielo, como es hielo, no puede seguir siéndolo a temperaturas mucho más altas de 0ºC (puede sobrepasar ligeramente esta temperatura en condiciones adecuadas). La temperatura del hielo superficial no nos dice cómo es de grueso ese hielo, ni nos da ninguna idea acerca de los procesos aún poco conocidos que llevan al continuo adelgazamiento (thinning) del mismo. Tampoco nos dice mucho sobre la temperatura del aire, ya que el hielo es un buen aislante térmico. Así que el comportamiento de la serie de temperaturas del suelo es bastante irrelevante, y desde luego no tiene la más mínima importancia para la cosa que se estaba discutiendo aquí, que era el debilitamiento del la Corriente de Chorro Polar, que como es lógico depende de la diferencia de temperaturas atmosféricas y encima a nivel de la troposfera (varios kilómetros por encima de la superficie).

Se puede alegar que quizá Nylo no conocía estos detalles, pero, párense a pensar. Imagínense que uno no sabe nada y busca información sobre la evolución de la temperatura en el Ártico. Naturalmente, le salen cientos de páginas enseñando que en los últimos años el Ártico está cada vez más caliente: posiblemente 2014 no sea el año más cálido de la serie, pero está dentro de los 5 más cálidos; y si se mira la cosa a escala de todo el planeta resulta que la propia NOAA nos dice que Mayo y Junio han sido los más calientes desde que hay registros (no tanto así en el Norte de España). Sin embargo, Nylo va a dar con una serie recóndita de un ámbito muy especializado, una serie que no es de la temperatura del aire (que es de la que hablamos cuando nos referimos a la temperatura; ¿o a qué se refieren los mapas de tiempo de su noticiario favorito?) sino de la temperatura del mar y el hielo, que es una variable que cambia mucho menos, que tiene muy poca influencia en el clima y que se usa fundamentalmente para investigar modelos de dinámica del hielo (que son muy complejos; justamente la gráfica que da es la de modelos de esa temperatura, y no la del aire). Saca la serie de contexto y pretende que una institución seria y respetable nos dice que no hay tal calentamiento. Tal manera de obrar es obviamente intencional y no casual, y es lo que motivó mi enfado con él, porque ahí vi claro que obraba con notoria mala fe.

Pensé en contestar en comentario todas estas cosas que he escrito arriba, pero me imaginé que simplemente diría: "Bueno, bueno, yo que sabía" y pasaría a la cuestión insidiosa que ya tenía preparada en su argumentario del siguiente nivel, a ver hasta dónde llegaban mis conocimientos y mi paciencia. Pero en ese momento ya estaba claro que era un troll según los parámetros que he descrito arriba, y continuar esa disputa no serviría para convencerle porque él no busca discutir y aprender, sino sembrar la confusión y la duda, y la apariencia de controversia le convenía y mucho. Vamos, que enzarzarme en una disputa con él sólo sirve para sus fines. Piensen además todo el espacio que me ha llevado refutar sólo una de sus cuestiones (no puedo emplear menos espacio porque, no lo olviden, no valen enlaces, hay que escribirlo todo explícitamente en el texto del comentario porque, como ya les he dicho, el objetivo que él pretende es el lector incauto y no aceptará argumentos no explicitados). Intentar responderlo todo me llevaría el espacio de una enciclopedia, y encima tendría que tener cuidado de no cometer el más mínimo error porque se agarraría a él como una garrapata. No había nada que hacer y por eso abandoné la discusión... y escogí una estrategia diferente.

La primera parte de la estrategia era escribir este post explicando los oscuros manejos de Nylo, pero eso obviamente no es mucho mejor que contestarle en el foro; allí mismo o en cualquier otro sitio en internet él expondría sus motivos y seguramente insistiría en la validez de su gráfica de modelos de temperatura del suelo (debe ser importante para él porque la repitió en tres ocasiones; no debe tener mucho más para ilustrar su falso punto) y en la serie de REMSS, que es de datos de satélite y por tanto son más fidedignos en cierto modo. Así que hice algo más, y que es lo que recomiendo hacer cada vez que el lector se encuentre en una situación semejante: acudir a la fuente y pedir explicaciones; lo que sigue es una traducción de mi e-mail:

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Después de esto, poco más queda por decir: está claro que los creadores de los datos desautorizan la falsa interpretación de Nylo y, lo que es más grave, en su propia web dan datos que demuestran la falsedad de su argumento, pero Nylo, por algún motivo, no los vio.

Y si quieren poner un poco de humor a tan desagradable asunto, siempre pueden revisitar un clásico: "De trolls y otros bestias" Salu2, AMT

[Fenix]

Estabilidad de precios externos
por José Luis Martínez Campuzano Estratega de Citi en España•Hace 17 horas

Ayer les hablaba de argumentos a favor de la estabilidad de los precios del crudo, pero en niveles elevados. Y elevados en términos reales y nominales. ¿Hace falta que les recuerde los argumentos? Oferta al alza, con creciente protagonismo de la energía no convencional desde países desarrollados y emergentes (incluyendo naturalmente las renovables); demanda al alza, es cierto. Pero con ritmos de aumento menores a los observados desde finales de los noventa. El mundo ha cambiado. Y parte de este cambio es aprender de nuevo a crecer, lo que pasa por un periodo aún por concretar donde el crecimiento mundial será más moderado que el anterior a la Crisis.

¿Y la posibilidad de accidentes? ¿la inversión financiera? Condicionantes de la oferta y demanda que no se pueden obviar. Pero, que tampoco nos pueden condicionar en nuestras previsiones bajo hipótesis racionales. Con todo, los precios actuales en el crudo son suficientemente elevados como para incentivar la producción y al mismo tiempo desincentivar la especulación siempre y cuando el riesgo geopolítico no se traduzca en un descenso brusco y contundente de la oferta. La relativa estabilidad observada de forma reciente, pese al aumento de la tensión geopolítica, puede ser una buena prueba de esta estrategia de relativa estabilidad que esperamos a corto plazo.

¿Se pueden extrapolar estas conclusiones al resto de las materias primas? Me refiero a unos precios estables, pero altos. Aunque, a diferencia de los precios del crudo, los actuales de materias primas como los alimentos o los metales no se pueden considerar altos desde una perspectiva histórica. Y mucho menos en términos reales. Pero esta afirmación esconde una realidad contrastable en este tipo de productos: su elevada inestabilidad en el tiempo. Considerando su estabilidad hasta la década de los setenta, tendencia bajista en los ochenta y noventa, las fuertes subidas para recuperar niveles anteriores y de nuevo la inestabilidad, con desplomes y recuperaciones desde el inicio de la Crisis actual (la Gran Recesión). Una inestabilidad que tiene muchos nombres: desde desarrollo, productividad, globalización y especialmente de forma reciente también inversión financiera. ¿Dónde estamos en estos momentos? Al final, ¿cuál será el siguiente detonante que marque la dirección de los precios de estos productos? Es complicado saberlo. Pero lo que sí podemos intuir es que, con las limitaciones regulatorias actuales para que la banca actúe en estos mercados, la correlación con los mercados financieros vuelve a los niveles bajos previos a los años noventa. Y esto no invita precisamente al optimismo para una espiral en los precios considerando el comportamiento reciente de los activos financieros de riesgo.

Al final, los precios exteriores pasan de ser una fuente inflacionista a presionar a la baja la inflación mundial. Llama la atención como los bancos centrales, comenzando por el ECB, siguen viendo los precios del crudo y otras materias primas como potenciales riesgos a plazo para la inflación que se contraponen a los desinflacionistas derivados de la debilidad económica. Quizás lo sean en el futuro, aunque es cierto que hasta el momento han profundizado la desinflación o al menos han forzado la contención de los precios. No hay muchas razones para que cambien este perfil en el inmediato futuro.


BHP Billiton, inicia nuevo tramo al alza
por CSM Bolsa•Hace 18 horas

Después de intentarlo una y otra vez, parece que el precio ya se ha decidido a romper la fortísima resistencia que lo frenaba y, con esto, iniciar un nuevo tramo al alza que lo lleve hasta los 2.250 de una forma más o menos aliviada. La recuperación de la fortaleza ya nos daba una ligera pista que al final el precio lograría romper al alza pero ha sido ahora cuando, finalmente, la cotización ha dado señal de compra.

3:26 ¡El BCE ha sido robado!

Según informa el Banco Central Europeo, datos personales y direcciones de correo electrónico de personas que se habían inscrito en eventos del BCE han sido robados de la página web oficial del organismo.

Añaden que se han sustarido "datos sensibles".


Predecir el mercado es relativamente "fácil" a 5 años vista

Jueves, 24 de Julio del 2014 - 3:37:00

El precio/beneficios (PER) es de una de las maneras más comunes para medir el valor del mercado de valores. Y una relación PER 16x es típicamente considerada caro para el S&P 500, pero este no debe ser el único indicador que señala adónde va el mercado, de acuerdo con Seth Masters de Alliance Bernstein.

En el gráfico adjunto, el lado izquierdo muestra los rendimientos a un año para el S&P 500, dispuestos por el PER futuro al principio de cada período. Cuando en el pasado el mercado estaba en los niveles de valoración actual, el comportamiento en un año ha sido muy variado. Esto también era cierto para valoraciones inferiores o superiores.

Básicamente, las acciones pueden ser muy volátiles a corto plazo, y el mercado podría aumentar o disminuir de manera significativa en los próximos años, independientemente de su valoración.

Pero si miramos más adelante, el comportamiento del mercado se ve mucho más predecible. La parte derecha del gráfico muestra que con un horizonte de cinco años, la gama de beneficios en el mercado ha sido más estrecha.

Además, la valoración ha importado más en horizontes más largos: cuando el PER ha superado el nivel de 20x, la rentabilidad del S&P 500 en los cinco años siguientes ha sido, en la mayoría de los casos, muy bajo o negativo.

[Fenix]

Capitalismo cultural
por Laissez Faire•Hace 15 horas

Lograr que la cultura esté disponible para todos los ciudadanos, con independencia de su nivel de renta, es una tarea que tradicionalmente se ha encomendado al Estado. En apariencia, el sector privado carece de incentivos para lograr que el común de los mortales acceda a los distintos receptáculos del conocimiento, de manera que han de ser las Administraciones Públicas las que se encarguen de ello.

A fin de desarrollar esta tarea, los Estados modernos han erigido un sistema de bibliotecas públicas organizado en torno a dos niveles: por un lado, una red de bibliotecas municipales que pone a disposición de los ciudadanos una amplia selección de los libros más demandados. Actualmente, en España hay más de 4.200 bibliotecas públicas que están dotadas con un presupuesto anual de casi 500 millones de euros y con una plantilla de 15.000 trabajadores para dar servicio a sus más de 15 millones de usuarios inscritos.

Por otro lado, los Estados modernos también han apostado por las megabibliotecas: depósitos gigantescos de obras a disposición de especialistas. La biblioteca del Congreso de los Estados Unidos cuenta, por ejemplo, con más de 150 millones de títulos merced a su presupuesto anual de 650 millones de dólares; en nuestro caso, la Biblioteca Nacional española posee más de 25 millones de volúmenes y cuenta con un presupuesto de 30 millones de euros para dar servicio a sus casi 45.000 usuarios.

Como decíamos, durante mucho tiempo se ha pensado que estas funciones sociales sólo podían recaer en las manos de un magnánimo y benevolente Estado con capacidad para obligar a los contribuyentes a financiarlas coercitivamente. Sin embargo, los últimos diez años nos han proporcionado sobrados ejemplos de que el sector privado, tanto el que persigue el lucro monetario como el que exhibe motivaciones puramente filantrópicas, también puede ocuparse de estas tareas por mecanismos exclusivamente voluntarios.

Así, en primer lugar, el sector privado ya ha resuelto el problema de crear una gran base de datos que recoja todas las obras publicadas a lo largo de la historia de la humanidad. Iniciativas semifilantrópicas como la de Google Books, o enteramente filantrópicas como la de Internet Archive, han digitalizado hasta la fecha más de 30 millones de libros, y antes de que transcurra otra década es muy probable que la biblioteca más grande del planeta sea cualquiera de estas dos y no ninguna faraónica entidad estatal.

Empero, estos dos loabilísimos proyectos se topan con el mismo obstáculo: el copyright. La mayoría de obras digitalizadas por Google o Internet Achive no son de dominio público, por lo que, si bien se hallan digitalizadas, no pueden ser puestas a disposición de sus visitantes. Dicho de otro modo, Google e Internet Archive habían logrado replicar por medios privados las funciones desempeñadas a costa del contribuyente por la Biblioteca Nacional, pero no las de la red estatal de bibliotecas municipales.

Por fortuna, Amazon acaba de dar un paso de gigante a la hora de ofrecer una alternativa privada a las bibliotecas municipales: el servicio de Kindle Unlimited. Por apenas 10 dólares mensuales (unos 7,5 euros al mes), el usuario puede contratar un acceso ilimitado y online a un catálogo de, hasta la fecha, 600.000 títulos protegidos en su mayoría por copyright. Han sido muchos quienes han definido este servicio como el Spotify de los libros; pero igual de pertinente sería caracterizarlo como la innovación disruptiva que terminará por reemplazar a las bibliotecas municipales. A cambio de una pequeña cuota, cualquier familia podrá echar mano de un vasto repertorio de libros en continua actualización y ampliación.

En suma: tal como explico en mi libro Una revolución liberal para España, el sector privado puede encargarse perfectamente de universalizar el acceso a la cultura. No necesitamos un Estado para ello. En el caso de los libros, Google e Internet Archive ya nos están proporcionando acceso gratuito y a un clic a todas las obras de la humanidad que sean de dominio público; a su vez, Amazon comenzará a ofrecernos una tarifa plana de 10 dólares mensuales para disponer de un catálogo en permanente expansión de obras que retienen el copyright. Todo ello sin necesidad de obligar a nadie a pagar por lo que no quiere. Maravillas del capitalismo.

[admin]

CURRENCIES8:47 PM EDT 7/24/2014
LAST(MID) CHANGE
Euro (EUR/USD) 1.3467 0.0003
Yen (USD/JPY) 101.73 -0.08
Pound (GBP/USD) 1.6990 0.0003
Australia $ (AUD/USD) 0.9421 0.0002
Swiss Franc (USD/CHF) 0.9026 0.0000
WSJ Dollar Index 73.26 -0.02
GOVERNMENT BONDS8:46 PM EDT 7/24/2014
PRICE CHG YIELD
U.S. 10 Year 1/32 2.502
German 10 Year 0/32 1.180
Japan 10 Year -1/32 0.531
FUTURES8:37 PM EDT 7/24/2014
LAST CHANGE % CHG
Crude Oil 102.03 -0.04 -0.04%
Brent Crude 107.15 0.08 0.07%
Gold 1294.6 1.9 0.15%
Silver 20.380 -0.035 -0.17%
E-mini DJIA 16992 -6 -0.04%
E-mini S&P 500 1979.00 -1.70 -0.09%

[admin]

http://online.wsj.com/public/page/espanol-inicio.html

[Fenix]

Sólo el paso del tiempo lo dirá

Jueves, 24 de Julio del 2014 - 3:45:03

Weidmann says time has to show if ECB's OMT program made the currency union more stable and resiliant; Handelsblatt.

De acuerdo: nadie sabe con certeza si el anuncio de la OMT que permitió superar todas las dudas sobre el EUR a corto plazo realmente ha permitido también asegurar su supervivencia a medio y largo. En definitiva, los mismos problemas estructurales que había hace ahora seis años sólo se han minimizado tras las medidas de urgencia tomadas por los gobiernos (incluida la Supervisión Unica).

Naturalmente, las expectativas de recuperación de la economía europea han hecho el resto para vencer los miedos a corto plazo. Pero, siempre en teoría, se mantienen los mismos problemas anteriores que hacen que el EUR no sea una zona económica óptima. Comenzando realmente por la mutualización del riesgo, más allá de la posible intervención del ECB a través de un QE. En definitiva, la zona EUR ha preparado su estructura para un escenario dónde no existan shocks como los sufridos en el pasado reciente. Ahora lo que tenemos que evitar precisamente es que se produzcan, no evitar pensar en ellos. De ahí las peticiones para más reformas nacionales y europeas. Pero, tengo pocas esperanzas a corto plazo de que fructifiquen. Sí, veremos.

José Luis Martínez Campuzano de Citi


Lo que más nos debería preocupar ahora es lo tranquilo que está el mercado
por Carlos Montero•Hace 15 horas

¿Qué es lo que más debería preocupar a los inversores del conflicto entre Rusia y Ucrania? Posiblemente la relativa tranquilidad del mercado.

Aunque las acciones a nivel mundial cayeron después de la imposición de nuevas sanciones a Rusia por parte de EE.UU. y el derribo del avión de Malaysia Airlines, los mercados de renta variable se han recuperado desde entonces. Los precios de los bonos del Tesoro estadounidense y los bonos alemanes, activos considerados como "refugio", se recuperaron. Pero la caída de los rendimientos de los bonos alemanes, que se mueven inversamente a los precios, también refleja la debilidad de los datos europeos. Incluso en Rusia, las ventas han sido relativamente contenidas.

La calma no es necesariamente algo tranquilizador, dice Ralph Atkins en el Financial Times. "En su lugar, refleja el fascinante sostén de los bancos centrales sobre los mercados financieros. Con la escalada de las tensiones sobre Ucrania, que coincide con el conflicto de Gaza y el caos en Irak, los estrategas advierten que los mercados pueden estar pasando por alto los cambios notables en la geopolítica.

"Los mercados han definido todos estos eventos como idiosincrásicos, los han localizado. Pero si miramos todos los datos en su conjunto, se ve como una tendencia", dice Tina Fordham, analista jefe de política global de Citigroup.

Una razón de la poca reacción de los mercados es la dificultad para descontar en los precios los riesgos de los eventos políticos que podrían - o quizás no - acabar descontrolados. "Es muy difícil para los mercados descontar estos eventos hasta que sepan la reacción y la reacción a la reacción, para que puedan trabajar sobre las implicaciones para la economía y, en última instancia, para los ingresos de cada compañía", dice Nick Nelson, estratega de acciones de UBS.

Jim Reid, estratega de crédito de Deutsche Bank, escribió en una nota: "En mi mente, el mercado no está asignando una alta probabilidad a que esta situación escale a niveles incómodos, pero la realidad es que el resultado más probable es que no suceda. Ahí está el dilema de la inversión. O un gestor se posiciona para afrontar el resultado más probable, junto con toda la masa, o te quedas solo esperando la probabilidad más baja, pero con un mayor impacto.

Otra explicación es que los acontecimientos de la semana pasada aún no han dado lugar a aumentos sustanciales de los precios de la energía - en la forma en la que se han transmitido shocks geopolíticos pasados a la economía real y los mercados financieros.

Sin embargo, la principal razón por la que estos eventos no están impactando sensiblemente en los mercados es que el efecto de las políticas de los bancos centrales ha tenido en la supresión de la volatilidad del mercado.

La acción del banco central "es como un anestésico gigante", dice Andrew Goldberg, estratega de mercado global de JPMorgan. "Si, hipotéticamente, los bancos centrales no estuvieran tan fervientemente comprometidos con el fomento de la recuperación, incluso con el riesgo de inflación, toda esta incertidumbre geopolítica estaría sacudiendo a los mercados."

Hay signos de fuga de capitales en Rusia. Los inversores retiraron más de 70.000 millones de dólares de Rusia en los primeros seis meses de este año, más que la suma total de 2013. La emisión de deuda pública y corporativa también está cayendo. Rusia canceló a principios de esta semana su novena subasta de deuda local este año. Sin embargo, las recientes emisiones de bonos denominados en euros por Sberbank y Gazprombank, dos de los mayores prestamistas de Rusia, demostraron un gran apetito de los inversores por la deuda empresa rusa.

Los esfuerzos de Occidente para sancionar a Rusia están siendo socavados por la política de la Fed. Rusia podría estar pagando un precio más alto por su deuda pero sigue siendo bajo respecto a una medida histórica.

En Europa ha habido poca evidencia de un vuelo generalizados a los activos refugio. Si lo hubiera habido los bonos de los países periféricos de la eurozona, como España, habrían seguido la estela bajista de la deuda rusa.

Los inversores creen que la situación está contenida. "El conflicto entre Rusia y Ucrania se ha atenuado y es probable que siga siendo así a menos que veamos que Rusia toma algún tipo de acción extrema. Si, por ejemplo, interrumpe las exportaciones de gas y petróleo entonces podríamos comenzar a ver una oleada de ventas".

Los gobiernos europeos están discutiendo sanciones más duras contra Rusia. A diferencia de las sanciones previas contra otros Estados, occidente está actuando en contra de una economía con la que mantiene estrechos vínculos económicos y financieros.

"Esta idea de desarrollar sanciones dirigidas a las personas cercanas a Putin sin provocar una reacción, puede ser muy delicada". No se ha intentado antes. Podría haber consecuencias no deseadas, dice Fordham de Citigroup."


Fuentes: Ralph Atkins