Martes 29/07/14 Felices fiestas patrias

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Yields down 2.48%

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Obama le escribio directamente a Putin diciendole que Rusia ha violado el acuerdo nuclear de rango intermedio.

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DJIA 17004.08 21.49 0.13%
Nasdaq 4460.61 15.70 0.35%
S&P 500 1980.20 1.29 0.07%

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LAST CHANGE % CHG
DJIA 16912.11 -70.48 -0.42%
Nasdaq 4442.70 -2.21 -0.05%
S&P 500 1969.95 -8.96 -0.45%
Russell 2000 1141.91 2.41 0.21%
Global Dow 2624.02 -5.76 -0.22%
Japan: Nikkei 225 15618.07 88.67 0.57%
Stoxx Europe 600 342.27 0.93 0.27%
UK: FTSE 100 6807.75 19.68 0.29%
CURRENCIES4:15 PM EDT 7/29/2014
LAST(MID) CHANGE
Euro (EUR/USD) 1.3409 -0.0030
Yen (USD/JPY) 102.11 0.25
Pound (GBP/USD) 1.6944 -0.0039
Australia $ (AUD/USD) 0.9385 -0.0022
Swiss Franc (USD/CHF) 0.9070 0.0030
WSJ Dollar Index 73.59 0.20
GOVERNMENT BONDS4:15 PM EDT 7/29/2014
PRICE CHG YIELD
U.S. 10 Year 7/32 2.461
German 10 Year 8/32 1.124
Japan 10 Year 1/32 0.524
FUTURES4:05 PM EDT 7/29/2014
LAST CHANGE % CHG
Crude Oil 100.90 -0.77 -0.76%
Brent Crude 107.63 0.06 0.06%
Gold 1302.2 -3.6 -0.28%
Silver 20.630 0.063 0.31%
E-mini DJIA 16843 -73 -0.43%
E-mini S&P 500 1963.00 -9.90 -0.50%

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Los bancos chinos representan el mayor riesgo sistémico para el mundo


Una sucursal de Bank of China Ltd. en Guangzhou. Bloomberg News

El costo de apuntalar los bancos de China en caso de una crisis financiera casi se ha cuadruplicado en los últimos tres años y ya asciende a US$526.200 millones, el más alto de cualquier sistema bancario, según el último análisis del Laboratorio de Volatilidad de la Escuela de Negocios Stern de la Universidad de Nueva York.

El laboratorio utiliza datos de bancos cotizados para estimar cuánto capital adicional sería necesario para que mantuvieran la solvencia si sus acciones cayeran al menos un 40% en seis meses. La metodología para el cálculo es complicada, pero basta decir que utiliza los balances de los bancos y los precios de sus acciones para imitar el tipo de pruebas de solvencia que los bancos centrales utilizan para determinar si los bancos tienen el suficiente capital para resistir tormentas financieras de la misma envergadura que la crisis financiera mundial de 2008.

Los bancos chinos, según los cálculos del laboratorio, no lo tienen. Los esfuerzos de Pekín por reactivar el crecimiento desde marzo han logrado devolver al PIB al 7,5% en el segundo trimestre, desde el 7,4% de los primeros tres meses de 2014. La inversión pública aumentó un 25% en junio respecto a un año antes, según el Ministerio de Finanzas. Pero los llamados miniestímulos también han renovado el auge del crédito nacional, y los préstamos aumentaron en junio un 25% interanual a 1,08 billones de yuanes (US$174.200 millones).

El Laboratorio de Volatilidad no explica por qué están aumentando los costos, pero el incremento está en línea con la explosión del crédito bancario en los últimos años. Como la economía se está desacelerando y el riesgo de impagos está aumentando, los inversionistas han llevado los precios de las acciones de los bancos a niveles mínimos récord en relación con el valor en libros de los créditos de los bancos. Bank of China, por ejemplo, negocia por debajo de su valor en libros.

"Parece ser resultado del hecho de que el pasivo de los bancos chinos ha seguido creciendo rápidamente mientras las valoraciones de las acciones de las entidades parecen bastante vulnerables a una desaceleración", indicó James Hamilton, catedrático de Economía de la Universidad de California, en su blog Econbrowser.

El auge de los créditos ha contribuido a empeorar el ya creciente riesgo para el sistema financiero chino, según los cálculos del laboratorio. El siguiente país de mayor riesgo en la lista del Laboratorio de Volatilidad es Japón, donde un rescate costaría US$495.800 millones. Francia queda en tercer lugar, con US$347.600 millones. En Estados Unidos, un rescate rondaría los US$300.000 millones.

Puede que no sorprenda que los mayores bancos chinos encabecen la lista de los de mayor riesgo para el sistema: cuanto mayores se hacen, más dura es su caída y más dinero haría falta para apuntalarlos. Bank of China lidera la tabla, seguido por Agricultural Bank of China, China Construction Bank y el Industrial & Commercial Bank of China. 601398.SH -0.28%

Sin embargo, las cifras del Laboratorio de Volatilidad no indican que sea probable una crisis, simplemente valoran el riesgo que supone cada banco para el sistema financiero del país. Además, como porcentaje del PIB, el costo de mantener a flote al sector bancario chino parece menos gravoso. En este ránking, China ocupa el décimo lugar y el podio lo ocupan Francia, Reino Unido y Japón.

Eso ha llevado a unos cuantos economistas a la conclusión de que China podría fácilmente neutralizar una crisis financiera con fondos del Estado para rescatar tanto a bancos como a administraciones locales muy endeudadas y evitar el tipo de recesión del balance de la que Estados Unidos y la UE aún están intentando recuperarse.

Pero tanto el FMI como el Banco Mundial han advertido que China debe controlar el crédito y promover las reformas o hacer frente al creciente riesgo que podría suponer poner a prueba esta hipótesis.

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http://online.wsj.com/public/page/espanol-inicio.html

[Fenix]

Nuevas evidencias de manipulación en los precios del oro y la plata
por Inteligencia Financiera Global•Hace 18 horas

Como ya se sabe, durante años han existido quejas respecto a la manipulación del mercado de metales preciosos monetarios, que en lo privado, se ha ejecutado para beneficiar a los bancos comerciales, y en lo público, para dar apariencia de “fortaleza” a las corrompidas divisas de papel, empezando por la más importante del sistema: el dólar.

Pues bien, a las demandas judiciales de las que antes aquí le hemos dado cuenta, sume ahora las de J. Scott Nicholson contra los tres bancos de lingotes que operan el London Silver Fix (LSF) –Deutsche Bank (DB), Scotiabank y HSBC (aunque DB ya ha renunciado a su asiento); y la de Edward Derksen, contra los manejadores del London Gold Fix (LGF) –DB, Scotiabank, Barclays HSBC y Société Générale (DB actualmente también ya está fuera).

Según Reuters, el primer pleito fue presentado la semana pasada en la corte distrital sur de Nueva York, y pretende lograr el estado de “demanda colectiva”. Nicholson es residente en Washington D.C., y alega que los bancos manipularon los precios de los mercados de plata física y de futuros en el Comex (Commodity Exchange) desde enero de 2007. Este sería el primer caso que se da contra el LSF, que por cierto está próximo a desaparecer el 14 de agosto. Aquí cabe recordar que tras una excesivamente larga investigación, la CFTC de Estados Unidos –el órgano regulador del comercio de futuros de materias primas, dijo que “no había encontrado” evidencias de operación fraudulenta en el mercado.

La segunda demanda colectiva es contra el LGF y fue presentada a principios de mes. Derksen, el demandante, asegura que de aproximadamente enero de 2004 a la fecha, los bancos de lingotes manipularon los precios del oro físico y contratos de derivados. “Este acuerdo fue con la intención de permitir a cada demandado y a todos los demandados colectivamente, cosechar ganancias de su conocimiento anticipado del movimiento de los precios en el mercado del oro.”, acusó.

En su extenso e interesante documento, Derksen presenta varias gráficas que demuestran de qué manera ocurren las manipulaciones que, si bien en el día a día son tanto al alza como a la baja, lo cierto es que evidencian también que el LGF ha tendido a deprimir el precio del oro en el mediano y largo plazos. La gráfica siguiente lo deja ver, pues los precios del oro físico durante el período londinense del Fix (línea naranja de 8:00 a 16:00 hrs.) se movieron de modo consistente a la baja cuando se les compara con la actividad antes (línea gris de 00:00 – 8:00 hrs.) y después de él (línea negra de 16:00 – 24:00 hrs.).



En síntesis, expone algo que ya varios estudiosos y analistas han denunciado: que alrededor del momento en que se celebra la conferencia telefónica entre los operadores del LGF, los precios experimentan una volatilidad “anómala”. Esta se presenta no solo en días aislados, sino que se repite claramente al comparar los datos promedio de varios años. Además, estas variaciones de precio durante la llamada no se mantuvieron después, y fueron revertidos con una “frecuencia inusual”.

En suma, podemos decir que los “mitos” respecto a la manipulación del mercado de metales preciosos se siguen convirtiendo en realidades. No olvidemos que ya incluso se dio el primer caso de multa millonaria en contra de Barclays por este tema.

Más allá del resultado legal de los nuevos litigios –que tardará en llegar, lo importante es entender que pese al escepticismo que todavía tienen muchas personas, lo cierto es que la manipulación del mercado de metales preciosos monetarios es un hecho irrefutable. La prueba es que tras casi un siglo de historia de ambos, tanto el LGF como el LSF serán “modernizados” en cuestión de semanas. La presión del público inversor fue demasiado alta.

Por supuesto, el hecho de que tras bambalinas sea el interés de los bancos centrales y autoridades más poderosas del planeta el mantener deprimidas las cotizaciones del oro y la plata –los metales preciosos monetarios, seguirá echando un manto de opacidad y presión sobre el sistema judicial para resolver solo la forma, pero nunca el fondo.

El sistema de dinero fíat encabezado por el dólar, no se perseguirá a sí mismo. Lo bueno es que tarde o temprano el mercado forzará la revaluación del oro y la plata. El “Juicio Universal” de las divisas fíat, habrá llegado.

[Fenix]

Sube ligeramente la liquidez en el sistema de la eurozona

Martes, 29 de Julio del 2014 - 03:30
El informe de liquidez del BCE a un día muestra que el exceso de liquidez en el sistema de la zona euro se sitúa en 117.371 mlns euros vs 112.336 mlns de ayer.

El BCE dice que los bancos pidieron prestado 15.0 mln de euros al tipo de interés marginal y depositaron 21.300 mlns euros durante la noche.

Ayer, el BCE dijo que los bancos pidieron prestado 365.0 mln de euros al tipo de interés marginal y depositaron 21.300 mlns durante la noche.

Martes, 29 de Julio del 2014 - 02:38
El FMI advierte al BOE de la posibilidad de subir tipos (y drenar reservas) antes de lo esperado....economistas alemanes critican los comentarios desde el ECB sobre la necesidad de que los salarios crezcan en su país....el FT alerta sobre el riesgo en emergentes de que la Fed cambie el discurso tras el FOMC que comienza hoy...siguen las advertencias sobre las sanciones/replica desde las autoridades rusas.




El Bund cae a un mínimo histórico del 1,12%

Martes, 29 de Julio del 2014 - 4:38

[Fenix]

China dice que mantendrá una política monetaria estable

Martes, 29 de Julio del 2014 - 6:20
Politburó dice que se centrará en controles específicos de políticas. Señala que va a liberar más sectores con monopolios y aumentará los canales de financiación para ayudar a la economía real.

Dice que el crecimiento de China está en el rango razonable y que el crecimiento económico se enfrenta a riesgos a la baja.



Mercados emergentes: La sorpresa de este año
M&G Valores

Martes, 29 de Julio del 2014 - 7:11
Empezábamos el año con un acusado pesimismo sobre los mercados emergentes. Varios años de tono negativo en sus Bolsas, unas economías en plena desaceleración y la preocupación por el impacto del endurecimiento de la política monetaria en EEUU habían situado a los Emergentes como el activo menos recomendado con diferencia.

Como sucede habitualmente con los consensos de mercado, la realidad está siendo muy diferente y en lo que llevamos de año los bolsas emergentes están a la cabeza de las subidas pese a que la situación de sus economías se mantiene débil.

La que estaba más retrasada, la Bolsa china, parece haber iniciado un rally en los últimos días que hoy se ha acelerado con una subida superior al 2%. Después de un buen dato del índice PMI la semana pasada, la publicación esta mañana de un crecimiento de los beneficios de las empresas del 17% está sacando al índice de Shanghai de su letargo de los últimos meses.



Julian Emanuel recomienda comprar acciones EEUU ante una debilidad

Martes, 29 de Julio del 2014 - 7:45
El estratega de UBS Julian Emanuel dice que hay que comprar acciones estadounidenses ante una debilidad.

Martes, 29 de Julio del 2014 - 8:26
Según los rumores ya señalados, los legisladores rusos han elaborado enmiendas que calificarían a los estados que imponen sanciones a Rusia como "países agresores".

El diario pro-Kremlin "Izvestia", informa que las propuestas legislativas crearían un mecanismo para restringir las operaciones de sus empresas en Rusia.

Estas propuestas legislativas buscan amenazar y atacar a la Unión Europea y los Estados Unidos, que deberían dar a conocer en breve una nueva ronda de sanciones contra Moscú por su presunto apoyo a los separatistas en Ucrania.

En la información, "Izvestia" citó a Yevgeny Fyodorov, diputado del partido gobernante, diciendo que las ambiciosas propuestas permitirían al gobierno ruso restringir las operaciones en Rusia.



Rumor: La Duma rusa podría calificar a EEUU como "nación agresora"

Martes, 29 de Julio del 2014 - 8:16
Hay rumores en el mercado (poco fiables) que señalan que la Duma de Rusia está considerando una legislación que señale a los EE.UU. como una "nación agresora", algo que prohibiría a las empresas estadounidenses trabajar en Rusia.

[Fenix]

JPMorgan recortará cientos de puestos técnicos de trabajo

Martes, 29 de Julio del 2014 - 9:06
JPMorgan (JPM) recortará cientos de puestos de trabajo técnicos en la división de banco de inversión-

No hay una reacción inmediata en las acciones de JPM, que cotizan con una caída del 0,46%.


El rublo cae a un mínimo de dos meses

Martes, 29 de Julio del 2014 - 9:15
La perspectiva inminente de sanciones más rigurosas a Rusia ha provocado una caída del rublo a un mínimo de dos meses. Un dólar EE.UU. se compra ahora a 35,7 rublos, la mayor cantidad desde principios de mayo.

Plata. Signos de agotamiento de la tendencia bajista

Martes, 29 de Julio del 2014 - 9:53
La plata está rebotando dentro de su canal bajista. Las resistencias en gráfico horario se forman por el canal bajista (alrededor de 20,84) y 21,11 (máximo del 21/07/2014). Los soportes se sitúan en 20.31 y 20.00.


• A largo plazo, la tendencia es negativa. Sin embargo, la prueba exitosa de la fuerte zona de soporte entre 18,84 y 18,23 (mínimo del 28/06/2013) y la ruptura de la resistencia en 20.41 (máximo 24/02/2014) indican agotamiento claro en las presiones de venta. La resistencia clave se sitúa en 22.18 (máximo 24/02/2014).


El Margin Debt toca nuevos máximos históricos




Martes, 29 de Julio del 2014 - 10:27:00

El margin debt ordinario (como el seguido por la Bolsa de Nueva York) es en parte irrelevante, ya que ignora por completo la influencia de la gran clase inversor (aparte de los operadores primarios que utilizan las reservas de la Fed como garantía para poder comprar futuros de índices de renta variable), los hedge funds, cuyo apalancamiento deja en ridículo a los inversores minoristas.

Sin embargo, el margin debt del NYSE sigue siendo útil como un indicador para vigilar el comportamiento del inversor minorista y por lo tanto la euforia en el mercado.

Es desde esta perspectiva que se observa cómo después de caer ligeramente desde los máximos históricos de febrero, el margin debt del NYSE ha recuperado prácticamente todas sus pérdidas y ahora está de nuevo en los máximos históricos. Y paralelamente, el valor neto de los inversores, que se define como el total del crédito efectivo y saldos en cuentas de margen menos el margen de la deuda, ha caído una vez más a mínimos históricos.

[Fenix]

Cambios de recomendación en EE.UU.

Martes, 29 de Julio del 2014 - 11:45
- MONSTER BEVERAGE: UBS recorta recomendación a neutral desde comprar
- AON: Guggenheim Securities recorta recomendación a neutral
- DOLLAR TREE: BMO Capital Markets y BofAML recortan recomendación a neutral
- DIAMOND OFFSHORE: Nordea recorta recomendación hasta fuerte venta
- TIME WARNER: Wunderlich eleva recomendación a comprar


S&P 500: La corrección está a punto de llegar...¿seguro?
M&G Valores

Martes, 29 de Julio del 2014 - 12:36
Después de más de tres años sin un retroceso mayor del 10% en los que el S&P 500 se ha revalorizado más de un 90%, existe una sensación bastante generalizada ya desde hace algún tiempo de que una corrección está a punto de llegar.

De momento, sin embargo, lo que está sucediendo es casi lo contrario: los recortes del S&P 500 son más breves que en cualquier momento desde el inicio del actual mercado alcista en 2009.

En concreto, en lo que llevamos de 2014 los retrocesos han durado 1,5 días en promedio con un máximo de tres días consecutivos de caída. Lo que tenemos ahora es un mercado que ha moderado algo la pendiente de la subida respecto a los dos años precedentes pero a cambio las correcciones son más breves y suaves que antes. En definitiva, un escenario de subidas suaves y sostenidas con muy baja volatilidad.

Este entorno está siendo problemático para muchos inversores sofisticados que tratan de batir al mercado y que desde hace meses están esperando una corrección. Así el índice de Hedge Funds (HFRX Equity Hedge Index) está cayendo en Julio un 0,1%, su quinto descenso en los últimos 7 meses, pese al entorno alcista del mercado.

[Fenix]

Completamos hoy la lista de Roche sobre los mitos de mercado que hacen tanto daño a nuestras inversiones:

Mito 5. El mercado de valores le hará rico

La mayoría de los participantes del mercado tienden a pensar en su situación financiera en términos nominales. Pero cuando usted está analizando su cartera es imperativo hacerlo en términos reales. Ver el rendimiento de su cartera por el retorno que entra en su bolsillo. Eso significa que hay que quitarle la inflación, impuestos, tasas y otras cargas que reducen la rentabilidad nominal.

El mercado de valores no les hará ricos. Las personas en la lista Forbes no hicieron su fortuna en el mercado de acciones. Ellos tienen grandes edificios y fantásticas empresas. El mercado de valores puede proteger su riqueza y le ayudará a mantener su poder adquisitivo, pero no es el lugar donde la mayoría de nosotros tenemos que hacer nuestras fortunas.

Mito 6. Hay que ganarle al mercado

Es difícil evitar la atracción de tratar de ganarle al mercado - superarlo de manera consistente con sólo la selección de acciones. En verdad, la mayoría de nosotros no nos vamos hacer ricos en el mercado de valores y la mayoría de nosotros ni siquiera debería intentarlo.

Usted no tiene que ganarle al mercado. Tratar de ganar al mercado significa tomar riesgos que probablemente no sean apropiados. En lugar de ello, es necesario asignar los activos de una manera consistente con la meta financiera de vencer la inflación, sin exponer su cartera a niveles perjudiciales de riesgo. Vencer la batalla contra el mercado es probablemente, no sólo inalcanzable para la mayoría, sino el camino más directo hacia turbulencias financieras desastrosas.

Mito 7. “Acciones para el largo plazo "es la mejor estrategia

Usted probablemente ha oído hablar de "acciones para el largo plazo" o "comprar y mantener". Se suelen vender estos conceptos a los inversores mediante retornos históricos nominales engañosos, o la promesa de subir a la montaña rusa financiera a los 25 años y bajarse a los 65, con un elevado resultado para sus años dorados.

Por supuesto, esto no está ni remotamente cerca de cómo funciona la realidad, y nuestra vida financiera debe reflejar eso. Nuestras vidas financieras son una serie de eventos. Usted se casa, compra un inmueble, tiene hijos, los envía a la universidad, hace un plan de jubilación. No podemos arrojarnos a nosotros y a nuestras familias al mercado de valores con la esperanza que vaya para arriba cuando se produzcan los eventos más importantes (y más caros).

Olvídese del largo plazo. Sólo hay carreras cortas en el interior de un maratón. La planificación de una cartera alrededor de la idea de “comprar y mantener” y “acciones para el largo plazo” se ve bien dentro de un estudio económico sobre la base de una ganancia anual del 12%, pero en realidad a menudo causa un dolor económico que nadie merece.

Lacartadelabolsa



¿Seguirá subiendo la bolsa europea?


Según BlackRock, sí (Fundspeople)


Martes, 29 de Julio del 2014 - 13:39:00

"Con la mejora del contexto macroeconómico y la caída de la prima de riesgo política, podemos prever más subidas —en términos absolutos— en los mercados de renta variable europea en los próximos doce meses”. Es la opinión de Andreas Zoellinger, cogestor del BGF European Equity Income Fund.

"Claramente, en los últimos años, los mercados de acciones han registrado un buen comportamiento, aupados por una expansión de los múltiplos muy sólida y, en los próximos 12-24 meses, deberíamos ver un repunte del dinamismo macroeconómico”.

Según explica el gestor de BlackRock, los principales indicadores económicos europeos, en su totalidad, apuntan a un crecimiento del PIB de entre el 1 y el 1,5%, con un aumento de los beneficios que rondará el 8% durante el próximo año. “Es probable que el crecimiento de los dividendos se aproxime al crecimiento de los beneficios, puede que situándose ligeramente por debajo pero, en general, seguimos manteniendo una visión constructiva sobre los mercados”. La evolución de los pay-out es un componente muy importante para Zoellinger, sobre todo teniendo en cuenta que la estrategia que defiende cuenta con un enfoque centrado en el dividendo. Dentro de los dividendos más rentables en Europa, los sectores inmobiliario, de seguros y de infraestructuras albergan diversas empresas que –a su juicio- ofrecen buenas rentabilidades por dividendo que, además, serán sostenibles en los próximos años.

Mención aparte merece -por un lado- las valoraciones y –por el otro- el mejor clima que se respira en Europa. En cuanto al precio al que cotizas las acciones, el gestor asegura que las valoraciones “ya no son tan atractivas como lo eran hace dos o tres años aunque, en términos de PER, están muy en línea con las medias a largo plazo". En lo que respecta a la mejora de la situación en el Viejo Continente, Zoellinger considera que en los últimos 2-3 años, Europa ha progresado en el plano político y avanza con paso seguro en la buena dirección. Pone, como ejemplo, el hecho de que en las últimas elecciones el Parlamento Europeo pusiera de manifiesto su gran apoyo a Matteo Renzi en Italia, un país en el que ve probable que las reformas mejoren su competitividad de cara al futuro.

El sector financiero y el sanitario son los que gozan actualmente de un mayor peso en la cartera del fondo en estos momentos, con un 19,6% y un 17,6%, respectivamente. Asimismo, Zoellinger también reconocía buscar empresas con excedente de efectivo en sus balances, algo que les permitiese abonar dividendos extraordinarios o aumentar sus dividendos ordinarios.

Fundspeople

[Fenix]

Los bonos ligados a la inflación no son una buena inversión


Martes, 29 de Julio del 2014 - 14:29:00

Mateo Tucker, de BlackRock, explica por qué los inversores están utilizando los Bonos ligados a la Inflación (TIPS) para protegerse contra la creciente inflación. Tucker se mantiene escéptico sobre esta estrategia porque prevé que la inflación sólo se acelerará a un ritmo moderado.

"Al considerar a los bonos ligados a la inflación como una inversión, es importante tener en cuenta que derivan sus rendimientos a partir de dos fuentes - los precios y la inflación - y mientras que pueden ser una buena opción al ser utilizados como cobertura contra una inflación creciente, no son ideales para un entorno de aumento de tasas de interés", dijo Tucker.

"Los TIPS tienden a pasarlo mal en entornos de subidas de tipos de interés, especialmente los que tienen bajos niveles de inflación. Mirando hacia el futuro, creo que las tasas de interés subirán gradualmente, y que la inflación puede repuntar, pero no es probable que aumente sustancialmente en el corto plazo. Además los rendimientos siguen siendo bajos, y como resultado los TIPS no generarán más ingresos si la inflación no se acelera".