Miercoles 30/07/14 La decision del Fed

[Comodoro]

Los gráficos del día,
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LAST CHANGE % CHG
DJIA 16855.82 -56.29 -0.33%
Nasdaq 4451.89 9.19 0.21%
S&P 500 1966.52 -3.43 -0.17%
Russell 2000 1142.61 0.97 0.08%
Global Dow 2616.07 -8.21 -0.31%
Japan: Nikkei 225 15646.23 28.16 0.18%
Stoxx Europe 600 340.44 -1.83 -0.53%
UK: FTSE 100 6773.44 -34.31 -0.50%
CURRENCIES12:25 PM EDT 7/30/2014
LAST(MID) CHANGE
Euro (EUR/USD) 1.3377 -0.0033
Yen (USD/JPY) 102.93 0.81
Pound (GBP/USD) 1.6898 -0.0042
Australia $ (AUD/USD) 0.9313 -0.0071
Swiss Franc (USD/CHF) 0.9100 0.0030
WSJ Dollar Index 73.91 0.32
GOVERNMENT BONDS12:24 PM EDT 7/30/2014
PRICE CHG YIELD
U.S. 10 Year -22/32 2.542
German 10 Year -16/32 1.175
Japan 10 Year -2/32 0.531
FUTURES12:15 PM EDT 7/30/2014
LAST CHANGE % CHG
Crude Oil 100.78 -0.19 -0.19%
Brent Crude 107.18 -0.54 -0.50%
Gold 1295.7 -4.8 -0.37%
Silver 20.585 0.002 0.01%
E-mini DJIA 16777 -68 -0.40%
E-mini S&P 500 1959.75 -3.25 -0.17%

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Débiles datos manufacturas y consumo en Chile presionan para relajamiento monetario
miércoles 30 de julio de 2014 11:54 GYT Imprimir [-] Texto [+]

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SANTIAGO (Reuters) - Una inesperada contracción en junio del sector manufacturero en Chile, sumado a débiles datos minoristas, acentuaron la desaceleración de la actividad económica, agregando mayor presión al Banco Central para que relaje su política monetaria en el corto plazo.

El Gobierno informó el miércoles que la producción de manufacturas cayó sorpresivamente un 0,7 por ciento interanual en junio, en contraste con el alza del 1,4 por ciento que esperaba el mercado en un sondeo de Reuters.

Con ello, el sector manufacturero acumuló una baja del 1,3 por ciento en el primer semestre y analistas prevén un panorama poco alentador para la segunda mitad del 2014.

"Estimamos que esta contracción seguirá empeorando la visión del sector para el resto del año, donde muy probablemente tendremos un registro del mes de julio, nuevamente en terreno negativo", dijo un informe del banco Bci.

Un marcado freno de la demanda interna en los últimos meses, junto con peores expectativas de los consumidores y bajos niveles de inversión han impactado en las cifras del sector minorista.

El estatal Instituto Nacional de Estadísticas (INE) dijo que las ventas minoristas crecieron un 2,3 ciento interanual en junio, muy por debajo del desempeño hasta fines del año pasado.

Las ventas de los supermercados, en tanto, subieron un 1,6 por ciento en el sexto mes, la menor de los últimos cinco años en el mes de junio y la segunda variación más baja en lo que va del 2014.

"Las cifras sectoriales confirman la desaceleración en el sector retail (...) explicada principalmente por la caída en las expectativas de los consumidores, el mayor desempleo y el menor crecimiento de los salarios reales observados durante el primer semestre", dijo Credicorp Capital.

RELAJAMIENTO MONETARIO

La minería del cobre, del que Chile es el mayor exportador, tampoco tuvo un gran desempeño en junio, a diferencia de meses anteriores.

La producción de cobre anotó un alza interanual del 2,9 por ciento en el primer semestre y subió un 1,2 por ciento en junio, dijo el INE.

Los débiles datos sectoriales ajustaron a la baja la proyección de cuánto creció la economía chilena en junio a cerca de 2,0 por ciento, según analistas.

Junto con ello, estimaron que los datos divulgados presionarían al Banco Central a tener que relajar nuevamente su política monetaria en el corto plazo para alentar la actividad doméstica en la segunda parte del año y hacia el 2015.

"Ahora sí no hay remedio, vendrá otro corte de tasas (...) con la única consideración que si la inflación sorprende al alza significativamente, el panorama puede variar", dijo Pedro Tuesta de 4CAST.

Para estimular la actividad doméstica, el Banco Central ha recortado la Tasa de Política Monetaria (TPM) en 125 puntos base desde octubre y mantiene abierta la puerta a más bajas.

En un anticipo de un posible nuevo recorte de la tasa clave, el peso chileno caía en la jornada cerca de 1,0 por ciento, arrastrado también por un PIB mejor a lo esperado en Estados Unidos.

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FUTURES1:31 PM EDT 7/30/2014
LAST CHANGE % CHG
Crude Oil 100.26 -0.71 -0.70%
Brent Crude 106.65 -1.07 -0.99%
Gold 1297.3 -3.2 -0.25%
Silver 20.605 0.022 0.11%
E-mini DJIA 16775 -70 -0.42%
E-mini S&P 500 1959.25 -3.75 -0.19%

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El Fed recorta otros $10 billones de compras de bonos.

Plosser en desacuerdo.

El Fed mantiene intereses

Yields up 2.57%

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Au down 1,296

Ahora estan $25 billones al mes, El Fed cie que el mercado laboral ha mejorado, el desempleo ha disminuido. Plosser en desacuerdo dijo que ya ha pasado considerable tiempo. El Fed dijo tambien que hay el pais esta trabajao muy por debajo de su capacidad instalada.

-45.53

Oil donw 100.17

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Futures cu up 3.24

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VIX up 13.42

Ag up 20.62

-38.79

[admin]

-22.27

[admin]

-34.32

[admin]

Oil down 99.96

Euro down 1.391

-46.52

Brent down 106.23

Los yields han subido a 2.55%

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-21.67

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El Dow Jones pierde 31.24 puntos a 16,881.06 alejandose de los 17,000 puntos. El Viernes las cifras del empleo.

[jonibol]

Todo sigue sin mayor novedad

[Fenix]

"¿Prestar dinero los bancos? ¿Para qué si con bonos y Bolsa ya tienen bastante? Draghi no puede..."
por Moisés Romero •Hace 17 horas

"Draghi no puede con los bancos. Los tipos de depósito negativo no han influido en el ánimo de las entidades. Ya lo sacarán por otro lado. Hay recelos acerca del crecimiento global y, lo que es muy grave, recelos entre los propios bancos, aunque no a los niveles de 2008, tras el caso BES. Y hay más. Los bancos no son, precisamente, hermanitas de la Caridad. Los bancos privados tienen que rendir cuentas a sus accionistas y ello se consigue a través de acertados movimientos en la gestión. Todos coincidimos en que los bancos, a uno y otro lado del Atlántico, no dan créditos. Hay, entre otras, dos razones de peso por las que los bancos, a nivel global, no sacan la cartera. Una, porque los bancos centrales, los Guardianes del Globo, han enloquecido con políticas monetarias agresivas. Los bancos centrales, presa del caos global y de la negativa a reconocer que la Crisis actual es una Crisis Sistémica, de Cambio de Ciclo y de Periplo, están generando enormes burbujas en los mercados de bonos y de acciones de las que todos sabemos que se ha entrado, pero no sabemos ni cuándo ni cómo saldremos..."

"Los bancos centrales brindan en bandeja enormes beneficios a los bancos a través de las QE en Estados Unidos, o de las políticas ultralaxas en Japón o los programas del Banco central Europeo. Además de especular en Bolsa, algunas empresas han utilizado este fenómeno para endeudarse y comprar acciones propias o elevar el dividendo. Los bancos centrales ponen en bandeja una parte sustancial de los resultados de los bancos y de grandes empresas. La segunda razón de la congelación del crédito está en la propia coyuntura económica: a mayor recesión mayores posibilidades de impago. O dicho de otro modo ¿a quién conceder en la actualidad créditos con la garantía de que serán devueltos sanos y salvos", me dice el analista jefe de una sociedad de valores.

"Esta es una de las caras más perversas de la situación actual, explicativa del divorcio entre economía real y financiera. Los mercados suben empujados por los bancos centrales. Compran activos a mansalva y ayudan a los bancos, que, a su vez, intervienen de manera directa en el mismo juego ¿Economía real? Ese es otro cantar. El inversor final sigue ausente y desconcertado, porque no entiende las cartas que se manejan en esta enorme mesa de bacará o juegos similares", añade.

"En los últimos meses, los mejores especialistas del mercado advierten de esta enorme burbuja. Parece que la Reserva Federal de Estados Unidos ha tomado nota. Lo deseable es que más pronto que tarde comience a tomar cartas en el asunto antes de que esta nueva burbuja nos estalle a todos, a unos más que otros, como siempre", sentencia, a la vez que me envía los siguientes enlaces de interés:

1.-Si tiene dudas no las tenga. Este enlace le demostrará lo evidente. This Is The S&P With And Without QE For a while there, it seemed that even the densest of career economists who try to pass for stock pundits on financial comedy TV, were starting to get that without the Fed's (and the ECB's, and the BOE's, and the BOJ's) QE, the market would be much, much lower (whether 500 points lower as Gundlach suggested or much more, remains unclear). After all: by now it should have been clear to most that QE is doing nothing for the economy, and everything for the stock and bond market (here we certainly agree: there is a bond bubble, which by implication there is an even more massive stock bubble too - anyone who says the two are unlinked can be immediately put on mute).

Desde agosto del 2008 hasta ahora, sólo ha habido 289 días en los que la FED no estuviera interviniendo mediante QE u operación twist. Y 1.230 en los que sí ha estado interviniendo. En esos 289 días perdió el S&P500 291 puntos, en el resto ganó 1.142,5.

La última parada en sus intervenciones sucedió en los meses de julio y agosto de 2011. Esto le costó al S&P 500 bajar de 1.352 a 1.077. Una caída en vertical del 20,3% tan sólo en dos meses.

En el parón anterior, en 2010, se llegó a bajar un 22% desde máximos. Zerohedge.com

2-.Warren Buffett concedió una entrevista a una de sus periodistas favoritas, Becky Quick, de CNBC, a quien aseguró que la renta variable "seguirá subiendo mucho más alto" a largo plazo. Desde su punto de vista, las acciones estadounidenses "no están tan baratas" como hace algunos años pero cuentan con un precio "razonable" y para nada "ridículo"

Sin embargo, el dueño y señor del conglomerado financiero Berkshire Hathaway advirtió que los bonos son una inversión "terrible" ya que operan a un precio "artificialmente inflado" debido al programa de compra masiva de activos y bonos emprendido por la Reserva Federal, que inyecta 85.000 millones de dólares mensuales a la economía. En su opinión, esta situación puede hacer perder mucho dinero a los inversores de renta fija cuando, inevitablemente, los tipos de interés comiencen a subir.

3.-Los artículos sobre recompras de acciones se han convertido en algo habitual en los últimos meses. En algunos casos, recomendando a las compañías que los realizan y en otros advirtiendo sobre los riesgos asumidos al enfocar el cash y una mayor deuda en la autocartera.

Según nuestros cálculos, mejor sobreponderar "en general" las compañías que priorizan la reducción de su capital flotante. Esto es lo que intenta confirmar el gráfico, donde se compara la rentabilidad acumulada desde al año 2000 y la rentabilidad relativa en términos de riesgo asumido. Considerando todo esto, no se puede decir que una rentabilidad promedio anual de estas compañías del 13 % sea despreciable. Y sin embargo, resultan datos algo inquietantes.

4.- En un reciente informe publicado por el Fondo Monetario Internacional (FMI), el organismo advirtió de que podríamos estar entrando en una nueva burbuja económica. Según Nordea, “los precios de las acciones han experimentado fuertes alzas, el capital está fluyendo de nuevo a un ritmo constante a los países de mayor riesgo y algunos mercados inmobiliarios muestran signos de recalentamiento”. Ese es el caso de Canadá, Francia, Noruega y Brasil. ¿La razón? “El apetito por el riesgo entre los inversores ha aumentado considerablemente ante las expectativas de que las políticas monetarias acomodaticias aplicadas a nivel mundial se mantendrán durante mucho tiempo, mientras que el riesgo de una crisis sistémica en el sector financiero o un colapso del euro se ha reducido drásticamente”.

Tal y como explica la entidad en un artículo, las consecuencias podrían ser serias. El ‘crack’ del mercado de renta variable japonés y la fuerte corrección registrada por los precios de la vivienda fue el preludio de dos décadas perdidas para su economía. “Esta es una razón de peso para que los bancos centrales se tomen la advertencia del FMI muy en serio, por lo que deben dejar claro que las políticas de estímulo serán retiradas tan pronto como se produzcan evidencias de que el sector financiero se puede valer por sí mismo y la que la recuperación de la actividad económica se ha completado con éxito. En caso contrario, a la economía mundial se le estaría aplicando la medicación incorrecta, lo que daría paso a un largo periodo de rehabilitación”.

Fundspeople

5.-Mientras en EEUU la bolsa celebraba con nuevos máximos la decisión de Mario Draghi de subirse al carro de la liquidez rebajando los tipos de interés, Nouriel Roubini, conocido como doctor calamidad, advertía sobre los efectos nocivos del exceso de medidas extraordinarias orquestadas por los bancos centrales.

De hecho, el profesor de Economía de la NYU Stern School of Business dejó claro en un editorial publicado en el portal Project Syndicate que "el problema es que las inyecciones de liquidez de la Reserva Federal no están creando crédito para la economía real, sino más bien aumentan el apalancamiento y la toma de riesgos en los mercados financieros". Una situación que podría volver a detonar una nueva crisis financiera, como la de 2008, que desencadenó la peor recesión económica desde la Gran Depresión.


Subidas moderadas en las bolsas asiáticas

El MSCI Asia Pacífico gana un 0,4% y el Nikkei un 0,2%
Miércoles, 30 de Julio del 2014 -1:19:40

¿Tienen algún temor? ¿alguna preocupación? ¿quizás inquietud?. Realmente, los economistas nos hemos convertido en psicólogos (sin olvidarnos de nuestra faceta de forenses, la más relevante).

¿No dicen que la economía es una ciencia social? Pues aquí tienen un buen ejemplo. Intentamos adelantarnos a los cambios en el sentimiento de los agentes económicos. Y estos también son inversores. Por ejemplo, ¿qué es lo que ha llevado a los inversores asiáticos a revertir las primeras ventas para comprar y llevar sus mercados al alza hoy? Naturalmente, la mejora del sentimiento económico. Hacia China y hacia USA. De hecho, muchos traders consideran que el anticipo de un fuerte crecimiento de la economía USA durante el Q2 (es el dato que conoceremos hoy) es suficiente para amortiguar todos los temores sobre riesgos geopolíticos y políticos. ¿Y la Fed? Naturalmente, sin cambios.

Nosotros estimamos que la economía norteamericana haya crecido un 3 % en el Q2. Y aunque esperamos que el Comunicado de la Fed (no espero que Yellen presente el resultado...creo) refleje la mejora económica, descarto por el momento algo nuevo sobre potenciales cambios en la política monetaria. Como ven, todo perfecto para los inversores: economía al alza y dinero, también.


Pero ya saben que los mercados viven del futuro. Y el futuro la normalización monetaria es clave.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España


"Antes de vacaciones, el inversor debe revisar su cartera para minimizar la volatilidad"
por Observatorio del Inversor de Inversis •Hace 16 horas

Eduardo Antón, analista de fondos de Inversis Banco, da recomendaciones al inversor para la gestión de sus inversiones durante el verano.

Recomendaciones al inversor en vacaciones

“Antes de irse de vacaciones es importante que todos los inversores revisen su cartera para tratar de minimizar los movimientos de volatilidad que pueda llegar a haber. En este sentido, tres recomendaciones:
1. Revisar las posiciones que son de convicción, que se puedan mantener en el largo plazo.
2. Fijar niveles de stop loss, así, en el caso de que no estemos atentos a los precios, se puedan cerrar automáticamente.
3. Desconectar y descansar. También es importante limpiar la mente para prepararnos para lo que viene de cara al segundo semestre”, recuerda Antón.

Bajos volúmenes en verano

“Evidentemente cuando hay un menor volumen de negociación, la volatilidad de los mercados puede ser mayor y se puede trasladar en movimientos más erráticos en nuestra cartera. Para minimizar estos riesgos es importante fijar niveles de stop loss en aquellas posiciones para que se cierren automáticamente y minimizar así las pérdidas que pueda llegar a haber”, explica el experto.

Seguir al mercado en vacaciones

“Si bien siempre es importante estar pendiente de nuestras inversiones, consideramos que de cara al verano, la cartera que debemos tener ha de ser de largo plazo, y que no debe preocuparnos en estos meses de verano”, concluye.


Sacando patatas
por The Oil Crash •Hace 16 horas



El otro día estuve en el huerto recogiendo patatas. Este año hemos tenido el huerto bastante desatendido porque, a pesar de que yo no lo frecuento, mi prolongada baja médica ha impedido a los demás ir; así, el primer día que yo fui había cañota casi tan alta como yo. El caso es que con considerable retraso recogimos las patatas, y aún el otro día recogimos las del último trozo que nos faltaba por cosechar. La verdad es que el experimento involuntariamente casi permacultural no salió mal del todo y la verdad es que recogimos muchas patatas y con muy buena pinta; tenemos más que de sobras para pasar todo el invierno las tres familias que las comemos (tiemblo de pensar qué haremos cuando los melones y las sandías estén maduros).

Hay varias maneras de recoger las patatas. La que usamos nosotros es la de largar la azada perpendicular a la hilera, clavarla hondo y barrer hacia tí mismo. Es un poco pesado, un método de fuerza bruta, pero así sale como el 80% de las patatas que recogemos. Para recoger más patatas removemos la tierra con las manos o incluso vamos escarbándola con los pies, y así sale el 20% restante. No puedes usar azadas u otros aperos cortantes porque cortarías las patatas y las echarías a perder (mi primera largada de azada no fue lo suficientemente larga, a pesar de que la tiré como un metro más allá de la hilera, y al recoger corté por la mitad y limpiamente una patata bien hermosa).

La tarea de recoger patatas es bastante dura, así que uno debe hacer una apropiada economía de fuerzas y medios. Después de la primera extracción, la más masiva, uno hace una o como mucho dos repasadas de la tierra; lo que no haya salido entonces se queda en la tierra. Dependiendo de cuánto hayan profundizado y se hayan extendido las raíces de la mata de patata esas patatas nunca recuperadas puede ser muy pocas o bastantes más, quizá el 5% o hasta el 10% de todas las patatas que había.

Sin duda hay gente de campo con más experiencia, tino y maña que nosotros que conseguirán sacar más patatas, pero siempre te queda la duda de cuántas se han quedado ahí abajo y la seguridad de que se habrán quedado algunas. Es concebible usar algún método de cultivo industrial para aumentar el rendimiento, pero éstos implican un gran consumo de energía, medios y dineros y si hiciéramos las cuentas detalladas de la TRE de las patatas veríamos que no salen a cuenta. Y mucho menos en mi pequeño huerto.

A fin de cuentas, sólo son patatas. Por lo que vale una patata, tanto da que se queden unas pocas ahí abajo. A fin de cuentas, sólo las queremos para comer, pero ya tenemos bastante comida y no tenemos por qué molestarnos por un pequeño porcentaje que costaría gran esfuerzo recuperar.

El ejemplo de las patatas ilustra a la perfección una idea bien conocida en economía, la ley de los retornos decrecientes. Es decir, a medida que se avanza en la explotación económica de un sistema, conseguir el mismo incremento de producción conlleva un coste (económico, energético, de tiempo) cada vez mayor, y de hecho este coste se dispara muy rápidamente. La razón es simple de entender: la primera fracción del recurso explotado es la que es más fácil de acceder; son las patatas más someras o, en un símil que se usa a menudo, es la fruta más grande y que cuelga de las ramas más bajas. A medida que esta fracción se agota, uno tiene que profundizar más e ir más al detalle. Ha de ir a buscar lo que ya no es tan grande ni está tan accesible, ha de incrementar su esfuerzo y rebuscar la tierra en busca de esas patatas más pequeñas y más enterradas, o, en el símil del frutal, ha de buscar la fruta que cuelga de ramas más altas y escondidas y la que tiene menor calibre. Hay que hacer un esfuerzo mucho mayor para obtener una cantidad comparable a la que se extrajo en primer término. Y a medida que el recurso se explota más y más el rendimiento es cada vez menor. Introducir técnicas masivas de explotación y más tecnología ayuda sin duda a mejorar los rendimientos, pero también es bien conocido que una vez que la explotación llega a su madurez los retornos decrecientes son inevitables al margen de cuánta energía o tecnología uno aplique en la explotación.

Resulta curioso que, siendo como es la ley de los retornos decrecientes un principio básico y bien conocido en economía, haya tanto economista que insiste en que este problema no sucede con el petróleo, al margen de la evidencia empírica y de los principios secularmente conocidos que he expuesto arriba con el ejemplo de las patatas y que son completamente de sentido común. Por tomar un ejemplo reciente, los autores de Politikon aluden a las reservas y a la tecnología como vías de escape a los retornes decrecientes de la producción de petróleo, y a pesar de la contundente réplica que les envié desde esta página aún han vuelto sobre los mismos argumentos. Bueno, en realidad peores argumentos, porque para mayor abundamiento caen en la trampa de asimilar "todos los líquidos" con "petróleo", consecuencia de la grave confusión que originó la Agencia Internacional de la Energía al introducir esa nomenclatura (como explica Kurt Cobb) y que lleva a pensar a los desinformados que se trata de sustancias fungibles (intercambiables) cuando no lo son. En el caso del petróleo, los economistas "especialistas" en el sector insisten en las reservas de petróleo, cuando la clave es la producción. El rendimiento del petróleo está asociado a su producción, no a sus reservas, del mismo modo que mi cosecha de patatas está asociada a cuántas extraigo al final, no a cuántas había en el campo. Y justamente la ley de los retornos decrecientes nos dice que siempre quedará una fracción que no merecerá la pena extraer. En este momento las reservas que nos quedan de petróleo son, en su mayor parte, petróleo que será poco rentable o incluso antieconómico porque su rendimiento es muy pequeño. No es que técnicamente sea imposible extraerlo; igual que yo podría sacar todas las patatas de mi campo si cribase con cuidado toda la tierra, se podría técnicamente extraer ese petróleo restante (que es mucho: un 65% del petróleo en un yacimiento convencional - recurso - no se recupera nunca) si es preciso minando toda la roca almacén, arrancándolo gota a gota. Obviamente, con un gasto economómico y energético astronómico, que convierten tal empresa en absurda. Y esa limitación energética y económica es de tipo fundamental: la tecnología puede producir aumentos marginales del rendimiento, algún relativamente pequeño porcentaje, pero no conseguirá cambiar sustancialmente la situación. Pero los "analistas" insisten en las reservas porque son conscientes de una gran diferencia entre el petróleo y las patatas: las patatas volverán a salir el año que viene (si las planto, claro) en tanto que el petróleo tiene sólo un viaje de ida. Así pues, centran su discusión en el aspecto que más ansiedad les causa (que el petróleo es un recurso no renovable, a diferencia de mis renovables patatas), sin tener en cuenta que al margen de su agotabilidad el petróleo está también sometido a la ley de los retornos decrecientes, y todos los indicios a nuestra disposición muestran que ya estamos en una fase de retornos demasiado bajos para mantener nuestra sociedad en marcha.

Para los granjeros de hace dos o tres siglos, esas patatas extra que se quedaban en la tierra podrían ser la diferencia entre la vida y la muerte en los años de malas cosechas. Para nuestra sociedad ávida de petróleo que dilapida crematísticamente para mantener una sociedad de consumo simplemente inviable ese petróleo marginal y residual que ahora nos afanamos en producir es, también, la diferencia entre su vida y su muerte. Insistamos una vez más: no es el fin del mundo, y no es la diferencia entre la vida y muerte de las personas, sino sólo la de una manera estúpida de entender el mundo. Si sabemos elegir en este momento podremos evitar las consecuencias más adversas.