Lunes 04/08/14 Gasto del consumidor

[admin]

Está fregada la cosa.
-----
CEPAL baja previsión de crecimiento para América Latina y el Caribe a 2,2 pct en 2014
lunes 4 de agosto de 2014 12:27 GYT Imprimir [-] Texto [+]

1 de 1Tamaño Completo
Por Antonio De la Jara y Anthony Esposito

SANTIAGO (Reuters) - La economía de América Latina y el Caribe crecería un 2,2 por ciento en 2014, menos de lo que se había esperado, por un desempeño más débil de Brasil y México, en momentos en que en la región la demanda interna y externa han perdido fuerza, dijo el lunes la CEPAL.

La nueva proyección de la Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL) es más baja que la expansión del 2,7 por ciento que había pronosticado en abril.

El menor desempeño esperado se explica por "la debilidad de la demanda externa, un bajo dinamismo de la demanda interna, insuficiente inversión y un limitado espacio para la implementación de políticas que impulsen la reactivación", dijo CEPAL en un informe.

"Estos elementos impactan de manera diferenciada a los países y subregiones de América Latina y el Caribe, verificándose una alta heterogeneidad en las dinámicas de crecimiento", agregó.

Para 2014 se prevé un ligero repunte de las exportaciones regionales de un 3,1 por ciento, principalmente por un alza de volúmenes. En tanto, las importaciones crecerían un 3,8 por ciento por un aumento de volumen y una leve alza de los precios.

En la revisión a la baja del crecimiento regional, incidió especialmente la menor expansión de Brasil, la principal economía del bloque, que avanzaría un 1,4 por ciento este año, frente a una estimación previa del 2,3 por ciento.

México, la segunda mayor economía de la región, crecería un 2,5 por ciento en 2014, menos que el pronóstico anterior del 3,0 por ciento.

El mayor crecimiento económico regional lo tendrá Panamá con un expansión del 6,7 por ciento. En el otro extremo, el único país en anotar contracción sería Venezuela, con un 0,5 por ciento.

"En los casos de Argentina y Venezuela, los datos disponibles para los primeros meses del año reflejan el impacto de algunos desequilibrios que se venían manifestando en los últimos años", acotó el organismo.

Durante la presentación del informe, la secretaria ejecutiva de CEPAL, Alicia Bárcena, dijo que la previsión para Argentina es "optimista" y que la dejaría "con puntos suspensivos", ya que el panorama ha cambiado en los últimos días, por el conflicto con tenedores de bonos que llevó al país a una cesación de pagos por segunda vez en 12 años.

Mientras, las economías de Chile y Perú se expandirían un 3,0 y 4,8 por ciento, respectivamente, ajustándose también a la baja debido a "un menor nivel de inversión y a la desaceleración en el consumo de los hogares".

En tanto, la economía colombiana crecería un 5,0 por ciento.

(Escrito por Fabián Andrés Cambero; Editado

[admin]

El Minem dio luz verde al EIA del proyecto de cobre Tía María

El Ministerio de Energía y Minas (Minem) aprobó el Estudio de Impacto Ambiental (EIA) del proyecto cuprífero Tía María, a cargo de Southern Perú Copper Corporation – Sucursal del Perú (SPCC) y ubicado en la región Arequipa, y que demandará una inversión de US$1.300 millones.

Como se recuerda, a inicios del año 2011 se interrumpió este proceso por conflictos sociales en la zona de influencia del referido proyecto, sin embargo, la intervención del Minem ha permitido establecer un mejoramiento de las relaciones con las comunidades del entorno del proyecto.

Según informó la agencia Andina, Tía María, en sus 18 años de operaciones, estima emplear en su etapa de construcción hasta 3.500 trabajadores y para la etapa de operación unas 764 personas, además de los miles de empleos indirectos que genera la actividad minera.

Este proyecto cuprífero comprende la explotación de dos yacimientos a tajo abierto: La Tapada y Tía María, en donde se tratarán unas 100.000 toneladas métricas diarias para producir inicialmente 120.000 toneladas métricas de cátodos de cobre anual.

El 5 de noviembre de 2013, SPCC presentó al Minem el EIA del proyecto Tía María, ubicado en el distrito de Cocachacra, provincia de Islay, región Arequipa. Este cumplió con los procedimientos de participación ciudadana y el 20 de diciembre del 2013 se realizó la audiencia pública en un local de ese distrito arequipeño. Esto generó protestas de los pobladores de la zona de influencia de la mina.

Durante el procedimiento de evaluación del EIA se recibieron observaciones de la población civil en general, las cuales fueron absueltas por SPCC y analizadas por el equipo multidisciplinario del Minem.

El proyecto Tía María cuenta con opinión favorable de la Autoridad Nacional del Agua (ANA) del Ministerio de Agricultura y Riego; de la Dirección General de Salud (Digesa) del Ministerio de Salud y de la Dirección General de Capitanías y Guardacostas del Perú de la Marina de Guerra de Perú.

La mejora de las relaciones con la comunidad ha facilitado cumplir con lo determinado en la ley y este nuevo relacionamiento ha permitido generar las condiciones sociales propicias para la continuidad del proyecto Tía María.

El agua para operar la mina será obtenida del mar mediante una planta de tratamiento por ósmosis inversa.

[admin]

El Minem dio luz verde al EIA del proyecto de cobre Tía María

El Ministerio de Energía y Minas (Minem) aprobó el Estudio de Impacto Ambiental (EIA) del proyecto cuprífero Tía María, a cargo de Southern Perú Copper Corporation – Sucursal del Perú (SPCC) y ubicado en la región Arequipa, y que demandará una inversión de US$1.300 millones.

Como se recuerda, a inicios del año 2011 se interrumpió este proceso por conflictos sociales en la zona de influencia del referido proyecto, sin embargo, la intervención del Minem ha permitido establecer un mejoramiento de las relaciones con las comunidades del entorno del proyecto.

Según informó la agencia Andina, Tía María, en sus 18 años de operaciones, estima emplear en su etapa de construcción hasta 3.500 trabajadores y para la etapa de operación unas 764 personas, además de los miles de empleos indirectos que genera la actividad minera.

Este proyecto cuprífero comprende la explotación de dos yacimientos a tajo abierto: La Tapada y Tía María, en donde se tratarán unas 100.000 toneladas métricas diarias para producir inicialmente 120.000 toneladas métricas de cátodos de cobre anual.

El 5 de noviembre de 2013, SPCC presentó al Minem el EIA del proyecto Tía María, ubicado en el distrito de Cocachacra, provincia de Islay, región Arequipa. Este cumplió con los procedimientos de participación ciudadana y el 20 de diciembre del 2013 se realizó la audiencia pública en un local de ese distrito arequipeño. Esto generó protestas de los pobladores de la zona de influencia de la mina.

Durante el procedimiento de evaluación del EIA se recibieron observaciones de la población civil en general, las cuales fueron absueltas por SPCC y analizadas por el equipo multidisciplinario del Minem.

El proyecto Tía María cuenta con opinión favorable de la Autoridad Nacional del Agua (ANA) del Ministerio de Agricultura y Riego; de la Dirección General de Salud (Digesa) del Ministerio de Salud y de la Dirección General de Capitanías y Guardacostas del Perú de la Marina de Guerra de Perú.

La mejora de las relaciones con la comunidad ha facilitado cumplir con lo determinado en la ley y este nuevo relacionamiento ha permitido generar las condiciones sociales propicias para la continuidad del proyecto Tía María.

El agua para operar la mina será obtenida del mar mediante una planta de tratamiento por ósmosis inversa.

[admin]

El mercado al alza.

Oil up 98.56

Entraron los compradores.

Au down 1,288

Futures cu up 3.24

Eruo down 1.3418

+82.35

[admin]

Los tres indices al alza, todo en la ultima hora.Ag down 20.18

+77

[admin]

Yen up 102.55

[admin]

AIG reporta mejor de lo esperado, mas del 2% al alza. Recompraran acciones.

Au down 1,289

+75.91 a 16,569.28 puntos.

[Fenix]

La fuerza bajista de los osos llega en pleno verano
por CompartirTrading.com •Hace 4 días

Buenos días traders; Menuda jornada la que tuvimos ayer en los mercados de renta variable. Y digo menuda, porque hacía ya mucho tiempo que no sabíamos lo que era tener algo de volatilidad en los mercados, y parece que está de vuelta con nosotros, veremos si es para quedarse o simplemente ha querido despedir al mes de Julio, ya comentamos que era el más volátil del año, como dios manda, elevando al VIX con mucha fuerza, hasta niveles que no se veían en meses. Por lo tanto este es el primer factor técnico que habrá que vigilar de cerca.

Está claro que hay mucho factores que han podido influenciar en esta caída, como la de la más que posible quiebra del banco Espirito Santo, del default en Argentina, de algunos malos resultados empresariales... Pero digamos las cosas como son, y porque todos los índices estaban situados en niveles psicológicos muy fuertes, y que a no ser que fuéramos algo suicidas, el comprar aquí ahora mismo nos parecía una imprudencia, al menos en el corto plazo, y me inclino a pensar que ésta última es la razón por la cual los mercados han cedido.

Pero miremos las cosas con algo de perspectiva, que aquí se produce una bajada de un 2% en los mercados y parece que el mundo se está acabando. Solo hay que echarle un ojo a los gráficos y ver lo que llevan subido, y si cogen el zoom y hacen al gráfico pequeño, lo podrán ver todo un poco más claro, y es que a pesar de los movimientos que se puedan producir de manera brusca, no se ha bajado nada, y cuando digo nada, es que es la verdad.

Cierto es que según a que lado miremos del mapa mundi, mirando al este desde el centro del charco las cosas parecen ser un poco más graves, por decirlo así, y mirando al oeste la cosa no ha hecho nada más que pegar un pellizco a la baja. Y es que tanto el Dow Jones como el SP500 solo han bajado un 4% aproximadamente desde sus máximos históricos, y yo la verdad, calificar esto de una corrección me parece bastante osado. Al menos necesitamos una caída del 20% para llegar a calificar esto de movimiento correctivo de la tendencia alcista.

Eso sí, los osos parecen haber querido tomar el control en el muy corto plazo y tienen bien situado su punto de control en caso de que las cosas se le tuerzan.

Por lo tanto, queda claro que de momento esto solo es un pequeño descenso de los precios, necesario creo yo para que los precios de compra sean más atractivos para los inversionistas, y creo que deberían de caer más para que aún sean mucho más jugosos para hincarles el diente.

Técnicamente hablando, el que peor se encuentra en estos momentos es el DAX, que ya advertíamos en análisis anteriores que había perdido soportes importantes y que su objetivo era el 9450, que fue rebasado ayer con total claridad incluso dilatando el precio en casi 100 puntos más. Y no creemos que se detenga aún, porque los yanquis podrían seguir acelerando sus caídas y eso podría provocar aún más descensos en el índice teutón. El siguiente nivel a tener en cuenta serían los 9336, por donde pasa el 76,4% de toda la última gran extensión alcista desde el mes de Abril, y perder esos niveles significaría que el 9230 sería el próximo objetivo del índice alemán, que además lo podría alcanzar con cierta rapidez. Por arriba para la jornada de hoy controlar el 9458/69 que podrían ser oportunidad de venta.

En los índices americanos la situación no es tan delicada, pero el velón de ayer hacía mucho que no se veía, al menos en el presente año no se ha producido, por lo cual hemos de estar alerta porque las bajadas podrían tener su continuación.

El SP500 está situado ahora mismo sobre un pequeño soporte en los 1931 puntos, que de perderlos, nos abocaría sin duda a los 1900 puntos, pullback diario y 50% de retroceso del último tramo alcista diario desde Abril, y aquí es donde el precio debería al menos rebotar, sino estaríamos ya hablando de algo más serio.

El Dow Jones ya alcanzó ese 50% de retroceso justo sobre los 16550 puntos que está intentando mantener a duras penas en la jornada de hoy, en mercado nocturno. Parece claro que su objetivo podría ser el 16370, por donde tenía un gap que aún debía de cerrar, no anda muy lejos el 61,8% de fibonacci de la extensión comentada anteriormente y qué decir tiene, que en mi humilde opinión, creemos que ahora mismo cualquier rebote debería ser aprovechado para buscar puntos de entrada para vender y seguir el movimiento de muy corto plazo.

Para rematar la jornada hoy se publica el dato de empleo no agrícola mensual en USA a las 14:30pm, por lo que la volatilidad está garantizada a esa hora, y tal como bajan las aguas de revueltas en la jornada de hoy, no nos extrañe que estemos ante el día más movidito del año en curso, así pues, estemos atentos y si realizamos operaciones intradía deberán ser con más amplio rango de stop al igual que de profit, ahora los movimientos de 30 puntos no se hacen en un día entero, sino que se producen en 5 minutos dada la fuerza bajista .

Y esto ha sido todo, llegamos al período vacacional donde un servidor y el equipo de la escuela Compartirtrading se van de vacaciones a recuperar fuerzas después de unos meses de intenso trading, de fuertes emociones vividas en la escuela, con grandes alumnos que han evolucionado de manera espectacular a lo que el trading se refiere, y feliz por haber iniciado este proyecto de intentar crear operadores que sean los suficientemente profesionales, para que al menos no les pille el toro, como a muchos de nosotros nos han pillado más de una vez y de dos veces...Os deseamos de todo corazón que paséis un feliz verano y sobretodo y lo más importante, disfruten de la familia, de los amigos, que el trading es solo un trabajo más, que no les mortifique la existencia, salud a todos.

Os dejamos con los gráficos de los índices DAX, SP y Dow Jones en diario.

Trabajo, disciplina y feliz trading


La preapertura vista por ETX Capital
Lunes, 4 de Agosto del 2014 - 1:11:45

Día sin grandes datos que puedan conmover a los mercados (algunos en Europa y ninguno en EE.UU.) por lo que los movimientos se derivarán de la noticia de la intervención del Banco Espiritu Santo en Portugal con la inyección de 4.900 millones de euros por el gobierno luso y su división en Novo Banco y el banco malo, con el acurdo y respaldo de la Troika. También marcarán el rumbo las tensiones geopolíticas.

Habrá menos volumen por vacaciones y la volatilidad podría subir, de modo que atentos al índice de volatilidad (VIX).

Las bolsas chinas suben (Shanghai un 1,14% y Hong Kong un 0,53%) después de conocerse la intervención del BES. Japón se ha movido en negativo pero a la hora de la confección de este comentario se está dando la vuelta y prácticamente está ya en positivo también.


Portugal rescata al Banco Espirito Santo
Lunes, 4 de Agosto del 2014 - 01:26
El Estado portugués inyectará 4.400 millones de euros al Banco Espirito Santo, a fin de rescatarlo de la “tormenta financiera” que sufre desde hace más de un mes.

El Gobierno busca evitar que este caso contamine al conjunto del sector de las finanzas de Portugal, e inclusive del resto de Europa. "Era urgente adoptar una solución para garantizar la protección de los depósitos", declaró este domingo el gobernador del Banco de Portugal, Carlos Costa, al presentar el plan de salvamento para el BES.

El plan de rescate significa que Portugal tendrá que pedir miles de millones de euros más a los prestamistas internacionales, algo que aumentará aún más la montaña de deudas del país europeo.


"A pesar de subidas puntuales, creo que seguiremos bajando"

Rebote en las bolsas europeas tras las fuertes caídas de la semana pasada
Lunes, 4 de Agosto del 2014 - 2:03:14

"Creo que seguiremos bajando. Hoy rebotamos sí, parte por cierre de posiciones cortas que se abrieron a comienzos de la semana pasada y parte por compras especulativas ante un previsible rebote de corto plazo, pero dudo que haya mucho dinero final en el mercado. Creo que los indicadores tienen que buscar soportes más abajos de los niveles actuales", nos comentaba un operador nacional minutos antes de la apertura, opinión que como señalábamos anteriormente, es compartida por varios miembros del mercado con los que hemos hablado.

[Fenix]

CDS, Cross-Default y Aceleración: ¿Triple Nelson?
por Scotrade Research •Hace 1 día



Ayer tweeteaba: “Los argentinos somos muy especiales: debatimos más la estrategia de Sabella en el mundial que el nuevo default de Argentina”. Ojalá haya un Plan B en marcha y todavía lo desconozcamos. Obviamente que el contenido de este artículo bien puede ya estar desactualizado dada la velocidad de los eventos. Fingers crossed para Argentina.

Preferí no escribir por unos días hasta conocer la realización de los eventos. Este es un artículo lleno de preguntas y es un poco más prolongado de lo usual, no esperen una sola respuesta, durante estos últimos días los eventos no han hecho más que confundirme. Y en el medio de la depresión que como argentino me origina volver a saber que estamos en default me pregunto: ¿Si al final de cuentas un holdout compra en 20% algo que luego se le reconoce al 100% más intereses punitorios, qué sentido tiene que haya deuda junk cotizando, no debería cotizar todo como libre de riesgo y dejamos de pretender que esto es riesgoso? ¿Si te compraste un bono junk y te das cuenta que te defaultean, por qué no dejar que quien lo hizo se banque el riesgo realizado que ex-ante cobró al entrarle a una yield muy superior a la libre de riesgo?

Independientemente de los errores que Argentina ha tenido en estos años, también queda muy claro que el sistema financiero internacional está lleno de grietas y es arcaico relativo a la realidad de las finanzas actuales, este evento argentino no está contemplado con precisión en el régimen jurídico actual y seguimos sin un marco legal que regule una quiebra soberana. Al final de cuentas, este caso le dice al mercado: comprá deuda a valor junk, espera diez años y te damos el 100% más punitorios, entonces ¿en dónde está el riesgo asumido al comprar deuda junk? El 7% pone en jaque al 93%, esto no tiene sentido pero aquí estamos. Bien o mal Argentina ha hecho enormes esfuerzos en pagar sus compromisos a los bonistas reestructurados y parecería que dicha situación ni se contempla perjudicando al país y también al 93% que aceptó las condiciones del canje. Parecería que las tres partes: 1) juez que con todo el respeto que me merece probablemente no contempló la magnitud de la medida, 2) holdouts y 3) gobierno argentino están atrapados en una discusión de sordos.

Y hoy, lunes 4 de agosto del 2014, sigo más confundido que el lunes anterior y con una realidad cruel y muy fría que me angustia: estamos en default, punto y aparte, la tortuga nos volvió a ganar en el pique corto. Las principales calificadoras de riesgo y el ISDA, la asociación internacional encargada de regular los CDS, dictaminaron ya el default. Ojalá nos demos cuenta de solucionar el problema antes de que nos canten retruco: o sea, cross-default y aceleración y para ello sólo podrían quedar días. Como ciudadano argentino espero que no cometamos el trágico error de subestimar las consecuencias de un default si es que todavía hay tiempo.

Si no llegase a darse un acuerdo entre privados, ¿tendremos una clara estrategia anti-aceleración para llegar a enero 2015?

A los buitres los podemos llamar “buitres”, “holdouts”, “especuladores” y si quieren “hdps” sin embargo, estos pibes son sólo una cosa: traders profesionales y de los mejores del mundo. Un trader profesional no tiene emoción, no tiene odios, sólo busca generar retornos en cualquier oportunidad que se le presente. Es más, estos pibes son capaces de vender hasta su propia madre si el mercado les pone un precio justo y una vez que cerraron el trade quizá hasta te invitan a cenar, jugar al golf y entonar emocionados el himno nacional. Entonces, si queremos una nación anti-buitres perfecto!! me anoto!! decidamos primero tener déficit fiscal cero y se nos acaban todos nuestros lazos buitrezcos. Desde la óptica de un trader profesional entonces, comparto con ustedes seis preguntas y para aquéllos que crean que las mismas son demasiado estrambólicas les recuerdo que me dijeron lo mismo cuando fui el primero en sugerir la Doble Nelson y las RUFOs.

A.El Gran Ausente: La Oposición…..Como Siempre

Sería muy útil a esta altura conocer con total claridad la posición de cada presidenciable en este sentido, siento que tienen tanto miedo de perder votos potenciales que ni siquiera hablan. A ver si soy claro: si hay aceleración, este evento será uno de los más graves de la década y condicionará al país por muchos años, esto bajo ninguna circunstancia es un tema irrelevante requiere suma atención de todos hoy mismo. Sería muy útil que al menos se suban a la tortuga y opinen rápido.

B.El Contexto: Default y Activación de CDS

El viernes el ISDA determinó que se dio un evento de default para Argentina lo que originó la activación de los CDS. Los CDS son contratos que se operan OTC (over-the-counter) y por lo tanto las ganancias o pérdidas que los mismos generen sólo afectan a las partes involucradas: si estabas comprado el CDS ganaste, si estabas vendido perdiste. La determinación del Recovery Rate se realiza aproximadamente en un mes. Quien compró el CDS ya tiene derecho a recibir: Nocional x (1-Recovery Rate). Si compraste USD 100MM de CDS y el Recovery es 50%, en un mes aproximadamente te darán: USD 50MM. Para determinar el Recovery Rate se hace un auction en donde sólo los bonos Argentinos que hasta la semana pasada eran performing y tenían jurisdicción internacional pueden participar (suponiendo cross-default, el Par sería elegible). En resumen, están los Discounts que al viernes cotizaban en torno al 85% y potencialmente los Pares que lo hacían en torno al 50%. El Par es más barato por lo que se convertiría en el “cheapest to deliver” y en lo que entonces sería la base para determinar el Recovery Rate.

Tengo una Duda: Si para el día del auction no hubiese cross default ¿el Recovery Rate lo determinaría el Discount? Si por el contrario, para la fecha del auction los Pares entran en cross-default, ¿el Recovery Rate lo determinaría el Par? A valores del viernes la diferencia sería muy grande: 85% para el Discount y 50% para el Par. Operé CDS por varios años pero nunca me tocó transitar una situación tan extrema, a esto no lo ví nunca. Si esto fuese correcto, los comprados en CDS tendrían incentivo para cross-defaultear el Par.

C.Trading y Las Seis Preguntas

Primero, el que está comprado CDS en estos próximos treinta días antes del auction tendría incentivos para intentar generar un colapso en la cotización de los bonos argentinos y de esta forma incrementar su payoff dado que bajaría el Recovery Rate. ¿Si los holdouts tienen comprados CDS, tendrán incentivos para llegar a algún acuerdo privado o por el contrario, intentarán tensar la situación para generar un selloff de bonos argentinos antes del auction y maximizar de esta forma su ganancia vía CDS?

Segundo, ¿Pero qué tal si al seguir tensando la situación aparece un jugador nuevo hasta ahora ignorado: los bonistas del canje que podrían pedir cross-default y aceleración? Si eso ocurriese, los holdouts volverían a quedar atrapados en la masa quirografaria del default y por lo tanto la aceleración de los Discounts y Pares los licuaría y volverían a ser un deudor más defaulteado perdiendo su status quo de jugador especial. Entonces: La aceleración les haría perder su rol de especiales en este conflicto que desde su inicio es ridículo por donde se lo mire. El rol de especial, es lo más valioso que tienen los holdouts.

Tercero, ¿Estarán entonces pensando ya en tomar ganancias en CDS y apurar un acuerdo privado antes de que se dispare el cross default y aceleración para evitar ser licuados? Es en este punto en donde quiero remarcar un comportamiento de mercado que me llamó la atención el viernes pasado. A mitad de rueda los ADRs argentinos estaban todos cerca del 8/10% negativos y cuando el mercado se entera de la activación de los CDS pegaron una vuelta agresiva que casi los pone positivos en el día. Quizá el mercado dijo: “OK ya ganaron un pata de la Doble Nelson que vengo anticipando desde hace semanas: activación de CDS. ¿Habrá llegado el momento ahora para los holdouts de tomar ganancias en la otra pata: cerrar con algún privado la compra del juicio y proteger su condición de jugador especial?

El Cuarto punto es el que me preocupa: ¿Qué tal si estos pibes son aún más siniestros? Qué tal si estuvieron acumulando los bonos del canje 2005/2010 y ellos mismos te cantan el cross-default y la aceleración aumentando el monto de demanda contra el país: esto sería una especie de Triple Nelson: 1) juicio, 2) CDS, 3) cross-default/aceleración. ¿Qué tal si decidieron dejar en limbo el monto del juicio para reclamar aceleración por mucho más y volvernos a buscar en la corte cantando mega-retruco en un futuro no tan lejano?

A pesar de la enorme incertidumbre que actualmente existe respecto a cómo sigue esta historia que por momentos parecería haberse encauzado hacia una dinámica totalmente inesperada, tengo la sensación de que a los holdouts bien les podría convenir cerrar ya la Doble Nelson con algún privado interesado en llevarse el juicio, tomando ganancias en ambos extremos: CDS y juicio.

Quinto, ¿Y estos privados si es que hay alguno dando vueltas todavía, qué ganarían? Si en estos días estuvieron acumulado deuda Argentina, si este tema llega a una solución consensuada, en un día la deuda entera te ralea 20% y la ganancia sola bien podría pagar el juicio entero. Por el contrario, si esta situación los agarró muy comparados deuda argentina, evitar pérdidas si es que los bonos comienzan a cotizar como defaulteados, puede ser otro incentivo.

Sexto y final: si Argentina pudiese flanquear este episodio con cierta velocidad, se vendría una sustancial emisión de deuda por la próxima década y aquí habrían muchos fees de emisión y estructuración que no existirán si Argentina queda en limbo en default. ¿Quiénes se llevarían estos fees? Obviamente los bancos grandes de Wall Street. A pesar de que el estómago me cruje más que nunca, sigo teniendo la sensación de que hay más para ganar para todos los involucrados con un “no default” que con un “default” pero quizá el confundido soy yo o mi subconsciente me traiciona: no quiere volver a vivir un default.

No me caben dudas que hay una torta de plata para hacer en Argentina en dos dimensiones: suba de cotización de la deuda soberana y fees de emisión para la próxima década, me sorprendería que no haya bancos grandes de Wall Street mirando este trade y lo que se perderían si Argentina queda atrapada en un limbo de default prolongado. Esto juego de póker cada vez se complica un poco más pero no perdió su esencia: los holdouts siguen jugándonos al póker: ¿Mostraremos alguna vez nosotros una carta? ¿Le ganaremos a la tortuga en el pique corto alguna vez? A esta altura la incertidumbre sigue siendo enorme.


Germán Fermo, Ph.D.
Director, MacroFinance
Director, Maestría en Finanzas UTDT

Los momentos de debilidad son valiosas oportunidades para comprar

Bankinter
Lunes, 4 de Agosto del 2014 - 9:15:38

La SEMANA PASADA estuvo penalizada por la frívolamente denominada “pavada atómica” por el propio Mº de Finanzas argentino al referirse al nuevo “default” de su país, por el temor a que los problemas de BES no sean un hecho aislado en la periferia europea y también por el temor - ya el viernes - a que unos datos de empleo americano hipotéticamente buenos (cosa que no sucedió, afortunadamente) invitaran a la Fed a volver a amenazar con "apretar el timing" para la primera subida de tipos.

Con esos 3 factores encima de la mesa el mercado no lo tuvo en absoluto fácil pero, además, no podemos olvidar la influencia que tiene sobre el comportamiento del mercado la proximidad de las bolsas a las resistencias técnicas que enfrentan y que hemos venido comentando e insistiendo sobre ellas durante las últimas semanas: 1.950/2.000 S&P 500 (siendo resistencia técnica, ya rota, el nivel 1,950, mientras que sólo psicológica los 2.000 puntos); 17.000 DJI; 11.000 Ibex; 10.000 DAX…

Todo ello improbablemente podría haber sido superado en una sola sesión (jueves pasado), por lo que el mercado estuvo “tocado” también el viernes. Existía la posibilidad de rebote en la misma sesión americana del viernes, pero el temor a que la Fed se viera presionada a seguir amenazando con la primera subida de tipos si el empleo americano seguía saliendo tan bueno como hasta ahora, lo frustró. Afortunadamente salió por debajo de expectativas y eso tranquilizó algo al mercado con respecto a la Fed el viernes al final de la sesión, contribuyendo a suavizar las pérdidas. La recuperación de la economía americana está ya tan consolidada que los datos mediocres tiene una interpretación positiva porque se supone que disuaden a la Fed de adoptar una actitud más "hawkish", de manera que en EE.UU. "algo un poco malo pasa a tener una influencia casi un poco buena" .

El mercado se sofistica y puede parecer algo confuso, pero no sólo no es algo que deba preocuparnos seriamente, sino que seguramente se demostrará que es más bien sano para su sostenibilidad en el medio plazo.

ESTA SEMANA tendremos pocas referencias relevantes capaces de mover el mercado. Incluso la reunión del BCE del jueves debería ofrecer un perfil bajo. Por eso pensamos que el desenlace más probable es una estabilización progresiva. Es mucho mejor así, que en una versión más agresiva. Mejor esto que un mercado (bolsas) en rally con poco volúmen este verano. Eso aumentaría la probabilidad de una corrección visceral posterior. Es decir, es mejor que el mercado se enfríe y avance con dificultades y lento ahora que entramos en pleno verano y los volúmenes caen porque si afloraran argumentos que forzaran la continuidad de las subidas (bolsas) éstas podrían terminar siendo imprudentemente bruscas debido a la erraticidad que suele acompañar a volúmenes reducidos. Y no es que "las uvas estén verdes", como en la fábula de Esopo, sino que realmente pensamos que esta opción es más sana. Aunque pueda gustar menos a corto plazo y generar algo de intranquilidad veraniega.


Las resistencias técnicas que enfrentan las bolsas implican romper nuevos máximos históricos en el caso americano - Wall Street marca tendencia para el resto - y eso no es fácil de superar. Llevará tiempo, pero sucederá. Dejemos algo de ilusión para el 4T. Por eso conviene no preocuparse demasiado, teniendo constantemente presente que el mercado debe continuar disfrutando de un ciclo expansivo aún incipiente, de resultados empresariales mejorando (BPA 2T del S&P 500 +10,8% vs +5,2% estimado, con 372 compañías publicadas, p.ej.), de financiación fácil y muy barata, sin riesgos inflacionistas, etc.

Conviene no olvidar que el "nuevo dinero fresco" del BCE (los TLTROs) aún no se ha inyectado: la primera entrega tendrá lugar en septiembre y la segunda en diciembre... y podría haber más. Eso forzará la entrega de crédito bajo criterios de riesgo más relajados, de manera que la reacción inducida sobre la actividad económica en Europa podría resultar tan brusca que hace temer las consecuencias de una hipotética "sobreestimulación crediticia". Todo eso no ha llegado aún, pero está muy cerca.

Por eso seguimos defendiendo que estos momentos de debilidad pasajera deben interpretarse como valiosas oportunidades para continuar construyendo cartera de cara al nuevo ciclo expansivo.

[Fenix]

Semana con menos citas macro pero se mantienen las tensiones geopolíticas

Link Securities
Lunes, 4 de Agosto del 2014 - 2:31:02

Los mercados de renta variable occidentales se enfrentan a una semana mucho más ligera en términos de citas macroeconómicas y publicación de resultados trimestrales que la pasada, mientras que se siguen manteniendo en el escenario de fondo las tensiones geopolíticas.

No obstante, tras el descenso experimentado por los índices bursátiles a finales de la semana pasada, y con el inicio del mes de agosto, en el que muchos inversores se van de vacaciones (lo que hace que disminuya el volumen de contratación en las bolsas) esperamos un incremento de la volatilidad en los mercados.

Así, siguen abiertos varios frentes en los mercados financieros: i) el efecto de la crisis en Ucrania y de las sanciones económicas impuestas por EEUU y la UE a Rusia en los resultados empresariales de los próximos trimestres, después de que la pasada semana varias compañías europeas lanzaran mensajes de aviso al respecto; ii) siguiendo esta línea, las dudas sobre la fortaleza de la recuperación económica en la UE, tras la publicación de una serie de indicadores mixtos en la última semana, recuperación que además podría verse perjudicada por las mencionadas sanciones contra Rusia; iii) las dudas sobre la posibilidad de que la Reserva Federal (Fed) incremente los tipos de interés antes de lo previsto; en este sentido señalar que las cifras de desempleo del pasado viernes sirvieron de alivio a los inversores, quitando presión a la Fed para que suba tipos, al situarse el número de puestos de trabajo creados en julio en cifras aceptables, pero por debajo de lo previsto, mientras que los ingresos por hora se mantuvieron planos (descartando esta fuente de inflación); iv)

la situación del Banco Espirito Santo, al que va a rescatar el Gobierno de Portugal; y v) el default de Argentina, si bien seguimos sin esperar una extensión de sus efectos a otros mercados.

Con esto, esta semana, aunque la agenda de publicación de cifras macroeconómicas no es tan intensa como la pasada, sí hay varias citas importantes que centrarán la atención de los inversores y entre las que destacamos: i) HOY lunes se publican las cifras de desempleo en España correspondientes al mes de julio, y los índices de precios de producción en la Zona Euro; ii) el martes los índices PMI de gestores de compra del sector servicios en Europa y EEUU –recordamos que el sector servicios supone alrededor de 2/3 del PIB en las economías desarrolladas– y los pedidos de fábrica en EEUU; iii) el miércoles se publica la producción industrial en Reino Unido, los pedidos de bienes manufactureros en Alemania y la balanza comercial en EEUU; iv) el jueves el Banco de Inglaterra (BoE) y el Banco Central Europeo (BCE) mantienen sus respectivas reuniones periódicas de política monetaria; y v) finalmente el viernes se publica la balanza comercial de Alemania, la producción industrial de Francia y las cifras de productividad y costes laborales del segundo trimestre (2T2014) en EEUU. En general, señalar que unas cifras demasiado buenas en EEUU serán mal recibidas por el mercado por el temor a que la Fed suba tipos antes de lo que se espera; en este sentido será importante analizar los datos de productividad y costes laborales del viernes, ya que si no hay tensiones inflacionistas en el mercado laboral la Fed tendrá un margen más amplio para mantener su expansiva política monetaria. Por el contrario, en Europa unas cifras débiles serán mal recibidas por los mercados. En este sentido, será importante analizar la valoración que hace el BCE de las perspectivas económicas en la Zona Euro y los comentarios que pueda hacer sobre las posibles medidas que el banco central pueda adoptar para reactivar la economía del área.


Los bonos junior del BES se desploman tras rescate
Lunes, 4 de Agosto del 2014 - 3:08
Las acciones de Banco Espirito Santo todavía puede estar suspendidas, pero los tenedores de bonos no están recibiendo tal misericordia. El precio de un bono junior en riesgo de ser rescatado por los propios partícipes cae a tan sólo 21 centavos de euro esta mañana (ver gráfico adjunto).

El rendimiento de un bono senior de Espirito Santo sin garantía vencimiento en 2019 se redujo desde el 6,76 por ciento del viernes pasado al 3,92 por ciento en la actualidad.


Sentimiento de mercado EE.UU
por CSM Bolsa •Hace 1 día

Continuamos con un sentimiento alcista en niveles mas bien bajos, así como el sentimiento bajista que también permanece relativamente bajo. La mayoría de los inversores permanecen en estado neutral.
Desde luego, esta situación no es para nada provocadora de descensos serios en la bolsa asi que, de momento, seguiremos pensando que las caídas actuales son totalmente normales, sanas y necesarias, aunque siempre hay que estar preparado para lo peor.


Reporte Backwardation: ¿Conviene más el oro o la plata?
por Inteligencia Financiera Global •Hace 1 día



El mes pasado advertimos que las presiones bajistas continuaban para los metales preciosos monetarios, y en particular sobre el oro. Desde entonces la onza áurea pasó de 1,327.50 el 1 de julio a 1,285.25 dólares al 31 de ese mes (London PM Fix). La razón de ese pronóstico fue que según las lecturas de la Base y Cobase, el mercado se encontraba en Contango, dando señal de que había abundante metal físico fluyendo al mercado.

La Base es la diferencia entre el precio del contrato de futuros más activo y el precio “spot” actual, es decir al contado. Dado que la normalidad es que los futuros sean más caros que el precio al contado, dicha diferencia debe ser positiva. Esto es, hay Contango y la curva de los precios de futuros es ascendente. Pero si el resultado es negativo, muestra una inversión en la curva para el contrato de futuros activo llamada Backwardation.

Por su parte, la Cobase se calcula restando del precio al contado el del contrato de futuro más activo. Por eso se está en Contango cuando el resultado es negativo, y en Backwardation cuando hay Cobase positiva.

Mientras que el Contango es señal de abundancia de metal fluyendo al mercado, la Backwardation es evidencia de “escasez”. El oro es escaso en la naturaleza pero NO en la superficie del planeta, debido a que es una “materia prima” que no es consumida sino atesorada por su valor. Esta característica lo dota del mayor ratio existencias/flujo (lo que se extrae de las minas) de todas las commodities. Lo que en español significa es que el oro producido es siempre una pequeña parte de los inventarios que, sobra decir, siempre tienen dueño sobre la faz de la Tierra.

Es por ello que la backwardation constituye una anomalía, pues la “escasez” del oro solo puede deberse a la reticencia de sus poseedores a enajenarlo, sobre todo a determinados (bajos) niveles de precio.

No es casualidad que desde 2013 se haya observado que cada vez que ocurre una caída pronunciada en el precio del oro, este salga a “esconderse” de la circulación. El nivel de gravedad de este problema que se manifiesta como backwardation, se mide a través de la Base y Cobase, indicadores exclusivos de la Nueva Escuela Austríaca de Economía fundada por el Prof. Antal Fékete.

En esta actualización de agosto, le informo que de acuerdo a las lecturas del cierre de mes que se aprecian en el gráfico siguiente (cortesía de Sandeep Jaitly de Feketeresearch.com), el contrato de oro de agosto en líneas discontinuas se disparó a backwardation. El de diciembre –ahora el contrato más activo, si bien continúa en contango, parece haber roto hacia arriba: de –0.41% a –0.29%. Esto sugiere que la fase de oro en contango podría estar por terminar en las próximas semanas, sobre todo si hay bajas pronunciadas en las cotizaciones.

Imagen

Por otro lado, el comportamiento del ratio de bases y cobases oro/plata (gráfico siguiente), sugiere que el relativo mejor comportamiento del precio de la plata con respecto al del oro, podría continuar este mes. O sea, en caso de que ambos caigan la plata lo haría en menor medida, y de irse al alza, sería en mayor proporción que el oro. Por supuesto, también podría suceder que el oro cayera mientras la plata se aprecia.

Imagen

Dado que aún no estamos en backwardation para el contrato activo del oro (diciembre), es posible que en agosto veamos aún presiones bajistas, pero de presentarse un desplome, desde luego, no debe verse como una mala noticia sino como la oportunidad de fortalecer las posiciones personales en metal precioso físico.

Ahora, debido al aludido mayor potencial de la plata, es más conveniente preferirla sobre el oro.

Y es que al final, como hemos advertido antes, la tendencia de la backwardation es a la permanencia. Lo que esto significa es que las “manos fuertes” siguen esperando pacientes a que se presenten los desplomes en los precios de los metales preciosos monetarios para acumularlos más y sacarlos de la circulación.

Así sucederá hasta que el metal disponible se acabe, pues aunque estará ahí, sus las “manos fuertes” no lo soltarán a un precio que no refleje su valor. ¿Qué implicaciones tendrá esto en un mundo en el cual hay más “oro” y “plata” papel de los que es posible entregar en físico? La respuesta, para quien no los tiene en propia mano sino confiados a terceros, es aterradora.

[Fenix]

¿Cuándo subir el peso en RV?
por advisory GdC •Hace 1 día

¿Estamos ante un techo mayor de mercado y fin de ciclo alcista? En nuestra opinión, no. Hay determinados segmentos de mercado donde sí observamos una absoluta ausencia de estructura en primas de riesgo y tensiones muy importantes en valoración. Pero no es generalizado. Hay mercados y segmentos con valoraciones razonables. Los techos mayores de mercados se suelen desarrollar con un ciclo económico, empresarial y de crédito más avanzado. Creemos que todavía queda una última fase de mercado alcista en algunos activos de riesgo. Esa fase en la que se observa una correlación positiva entre tipos de interés (subiendo) y cotizaciones bursátiles (subiendo).

¿Cuándo empezamos a subir peso en RV? Cuando se de alguna de estas dos condiciones.

(1) GdC Tactical Asset Allocation en +60% o superior (hoy en +32%). Recordamos que esta herramienta se apoya en diferentes medidas de valoración de los mercados de acciones (absolutas y relativas frente a TIR deuda pública) y del análisis del sentimiento de mercado.

(2) Alerta alcista GdC. Esta se activará cuando el modelo econométrico detecte un potencial igual o superior al +10% en Eurostoxx. Hoy está en el +1,6% (viene del -12% hace unos meses). Las variables que afectan al modelo son (a) pendiente curva EURIBOR 3meses – Deuda Alemana 10 años, (b) diferencia entre la rentabilidad por dividendo y Deuda Alemana 10 años y (c) el ratio precio / valor contable.

¿Y si nos equivocamos? En ese caso siempre recordamos las palabras de Howard Marks “Es más importante asegurar que se puede sobrevivir si se dan entornos negativos que garantizar que se va a obtener el máximo retorno en entornos favorables”. Por lo tanto, prudencia, humildad, metodología y disciplina.


Los indicios de techo en las bolsas europeas se han ido confirmando
Lunes, 4 de Agosto del 2014 - 3:39
Los indicios de un techo en los índices europeos que comentábamos en nuestro anterior informe se han ido confirmando poco a poco y han acabado por arrastrar a los índices norteamericanos. De momento no creemos que se trate del inicio de una gran corrección pero sí de una pausa más prolongada en la tendencia alcista de los índices que puede mantenerlos en un rango lateral amplio durante las próximas semanas. Si se perdieran los siguientes niveles de soporte, que mencionamos a continuación, entonces sí que habría que temer una corrección más profunda y no simplemente lateral.

M&G Valores


Posicionamiento recomendado por Bankinter
Lunes, 4 de Agosto del 2014 - 3:56
Publicamos el posicionamiento recomendado por Bankinter tanto en el área geográfica, por tipo de activos, sector e ideas singulares. Por sector:

Sobreponderar/comprar: Industriales, Farma, consumo discrecional, turismo, utilities, petroleras.
Neutral: Media, aerolíneas, tecnología, inmobiliario, seguros, utilities, consumo básico, telecos, bancos.
Vender/infraponderar: Construcción, concesiones, biotecnología.


El mercado puede estar infraestimando el ritmo de tensionamiento del FOMC
Lunes, 4 de Agosto del 2014 - 5:12
Jeffrey Lacker, presidente de la Reserva Federal de Richmond, ha afirmado en una entrevista en la BBG que el mercado puede estar infraestimando el ritmo de tensionamiento de tipos del Comité Abierto de la Reserva Federal de EE.UU.

"El mercado de tipos a corto está descontando un tempo más lento de subidas de tipos que las previsiones de los responsables de la política monetaria. Eso es arriesgado porque la falta de alineación es una apuesta en contra de la trayectoria de los tipos que controla el banco central, lo que podría conducir a la inestabilidad si los operadores tienden a ajustarse rápidamente", afirma Lacker.


Eur/Usd se mantiene bajista y con su primer objetivo más cerca
por Ismael de la Cruz •Hace 1 día



La fortaleza de la divisa comunitaria, el euro, supone un quebradero de cabeza para el BCE. Al tener la eurozona una demanda interna floja, las exportaciones adquieren una importancia mayor de lo habitual, pero con una divisa fuerte es difícil que las exportaciones crezcan, de ahí que un euro fuerte lastra la recuperación económica de la UE y penaliza a los países miembros.

La Reserva Federal de los Estados Unidos mantiene el ritmo del tapering (desmantelamiento del programa QE), con lo que Janet Yellen sigue el guión que manifestó de terminarlo completamente a finales del mes de octubre. También mantiene los tipos de interés en el 0-0,25% (desde diciembre del 2008) y seguirá ahí mientras la FED no observe un progreso constante hacia el máximo empleo con estabilidad de precios.

La idea que hay que extraer es que los tipos de interés se mantendrán en niveles bajos durante un buen tiempo una vez que termine el programa de compras de activos (QE3). El hecho de que estén bajos busca incentivar el crédito, así como el gasto y la inversión.

En el análisis realizado del euro/dólar el pasado 20 de febrero, les comenté que los inversores estaban a la espera de que el BCE tomara cartas en el asunto y comenzara a aplicar medidas expansivas, cosa que podría comenzar a suceder si el Eur/Usd alcanzase cotas de 1,40-142. Pues bien, Mario Draghi dos meses después insinuó que la entidad anunciaría en junio medidas no convencionales. ¿Dónde estaba el precio en ese momento? Sí, en la zona de 1,40-1,42 (concretamente a 7 pipos).

Una pregunta que no deja de repetirse una y otra vez es la de hasta dónde podría depreciarse el euro frente al dólar norteamericano. Llevo tres meses comentando que el primer objetivo que barajo es 1,31-1,32. De momento va acercándose, llegando a 1,3367.

¿Pero está bajista el euro frente a todas las divisas? No. Hay algunas salvedades, siendo la más significativa el franco suizo. En efecto, frente al franco suizo no porque el Banco de Suiza tiene intervenida su divisa desde septiembre del 2011, adoptó una política de compra masiva de euros con la finalidad de evitar a cualquier precio que se perdiera el cambio de 1,20, ya que se estaba produciendo una huida de depósitos, de capital de varios países hacia lugares en principio más estables y seguros, siendo el principal destino Suiza. Pero la entidad no quería una entrada masiva de dinero, ya que ello llevaría a fortalecer al franco suizo, perjudicando a las exportaciones del país helvético.

Resumiendo, el euro se encuentra bajista frente al dólar norteamericano, el objetivo en los próximos meses sería verlo en 1,31-1,32 y no hay visos de cambio de tendencia mientras se mantenga por debajo de 1,37.

[Fenix]

Hollande: el euro no se ha debilitado lo suficiente
Lunes, 4 de Agosto del 2014 - 6:08
El presidente de Francia Francois Hollande dice que el euro no se ha debilitado lo suficiente.

Dice que hay un riesgo de deflación real en Europa. Comenta que el BCE debe tomar todas las medidas necesarias para inyectar liquidez en la economía. Pide a Alemania que haga más para impulsar el crecimiento.


Las bolsas emergentes rompen una racha negativa de seis días
Lunes, 4 de Agosto del 2014 - 7:06
Los mercados emergentes han roto una racha de seis días de caídas ya que los temores sobre un endurecimiento de la política monetaria en EE.UU. antes de los esperado disminuyeron un tanto al inicio de esta semana.

Las señales de que el crecimiento económico EE.UU. está repuntando habían suscitado preocupaciones sobre una pronta subida de tipos por parte de la Reserva Federal, que históricamente ha demostrado a menudo ser negativa para el mundo en desarrollo.

El MSCI Emerging FTSE perdió un 2,1% la semana pasada, su peor desempeño desde marzo, pero los mercados están más tranquilos hoy lunes permitiendo que el indicador recupere parte de sus pérdidas. El índice sube un 0,6% ahora, su mejor día desde el 22 de julio.


El default no sale gratis
por Laissez Faire •Hace 1 día



Dicen que la confianza es algo que cuesta mucho ganar y muy poco perder. Una lección básica de civilidad que parecen no haber interiorizado quienes insistentemente reclaman desde España una auditoría de la deuda para proceder al repudio de la deuda odios”. Un caro camelo, ése, que aísla al país del endeudamiento exterior y que, por tanto, lo margina dentro de la división internacional del trabajo. A la postre, cuando un país impaga su deuda ha de pasar a vivir con lo puesto: tanto el conjunto del sistema económico como el propio Gobierno.

Así, por un lado, el crédito internacional al conjunto de la economía desaparece, de modo que el valor de sus importaciones ha de pasar a coincidir con el de sus exportaciones (el valor de lo que compra fuera ha de coincidir con el valor de lo que vende fuera): aquellos años de malas exportaciones son también años de reducciones forzadas en sus importaciones, por esenciales que éstas puedan resultar (alimentos, medicamentos, papel higiénico, combustible…). La carestía de divisa exterior, de hecho, suele empujar al Gobierno a imponer un severo control cambiario por el cual no se permite a todo ciudadano que demanda del exterior tanto como desea o necesita. Es el Gobierno quien reparte la divisa y las licencias de importación entre su casta de amiguetes, condenando a los díscolos a la extinción económica.

Por otro, el Gobierno tampoco puede colocar sus emisiones de deuda en el exterior, de modo que sólo tiene tres remedios: o colocarlas entre los ahorradores internos a tipos de interés crecientes, o colocárselas al sistema financiero interno a costa de generar inflación, o cuadrar el presupuesto subiendo los impuestos y bajando los gastos. Evidentemente, la opción preferida por todo gobierno populista y manirroto suele ser la inflacionaria, lo cual no sólo supone un atraco encubierto a su población, sino que deteriora la credibilidad internacional de su divisa y, por ende, dificulta más si cabe el acceso a la financiación exterior.

Al final, a los gobiernos manirrotos y bandidos les quedan pocas opciones después de imponer penurias a su población y cargarse su sistema monetario. Todos terminan prometiendo que no lo volverán a hacer renegociando un cierto repago de las obligaciones originalmente impagadas. El default no sale gratis. Tres ejemplos históricos bastarán brevemente para comprenderlo.

Rusia: el default más duradero de la historia

La llegada al poder de los bolcheviques en 1917 conllevó el repudio de toda la deuda contraída por el anterior régimen zarista. Hasta ese momento, el mayor default de la historia. La consecuencia más obvia e inmediata fue que la URSS dejó de poder endeudarse con el exterior. La economía planificada soviética, sedienta de importaciones con las que compensar las carestías de su aparato productivo interno, no podía hacer otra cosa que ajustar sus compras exteriores a las divisas que era capaz de captar vendiendo al exterior: de ahí que si el Politburó decía caprichosamente aumentar las importaciones, tenían simultáneamente que incrementar de manera forzosa sus exportaciones a partir de la producción interna disponible para el consumo de sus ciudadanos.

Las consecuencias de la combinación de esta arbitrariedad planificadora con la limitación del crédito exterior fueron verdaderamente dramáticas. Según los archivos soviéticos, en medio del Holodomor, la hambruna ucraniana que mató a cuatro millones de personas a comienzos de la década de los 30, Stalin apostó por incrementar las exportaciones de alimentos para continuar con su política de importación de maquinaria extranjera: “La importación de cereales ahora mismo, cuando los extranjeros están hablando sobre su escasez dentro de la URSS, sólo deterioraría nuestra imagen política. Aconsejo paralizar la importación de cereales. Al contrario: la cebada y la avena se deben exportar, porque necesitamos urgentemente divisas”. La falta de crédito exterior impidió la importación de maquinaria y, al mismo tiempo, de los tan vitales alimentos.

El imperialismo soviético y la ulterior la creación del Comecon consiguieron proporcionar a la URSS un cierto espacio vital y crediticio, dándole un respiro que, en todo caso, sólo fue transitorio. Con el desmembramiento de la Unión Soviética, Rusia buscó regresar a los mercados financieros internacionales y en 1996 no le quedó otro remedio que repagar, aun simbólicamente, 400 millones de dólares por los bonos zaristas impagados 81 años antes. El default no sale gratis.

Argentina: década y media impagando

En diciembre de 2001, el Parlamento argentino declaró la suspensión de pagos sobre sus más de cien mil millones de deuda externa. El país dejó de tener acceso al crédito internacional, generándose una crónica carestía de dólares que no sólo exponía a sus ciudadanos a las veleidades inflacionistas de su Gobierno (la inflación oficialmente reconocida entre 2002 y 2013 es del 167%) sino que, vía depreciación, encarecía su acceso al comercio internacional. Tal fue la carestía que en 2011 el Ejecutivo tuvo que imponer un cepo cambiario, merced al cual repartía arbitrariamente la divisa entre los distintos grupos de presión y limitaba la importación de numerosos productos (entre ellos los libros, dando nuevamente la razón a Hayek cuando denunciaba que la restricción de las libertades económicas es la antesala de la restricción de las libertades civiles).

La situación, evidentemente, dista de ser idílica, de ahí que los distintos ejecutivos argentinos hayan tratado en reiteradas ocasiones de entenderse con los acreedores extranjeros para restablecer parcialmente los pagos y, poco a poco, recuperar el acceso al crédito internacional. Así las cosas, en 2005 se suscribió un primer canje de deuda por importe de 82.000 millones de dólares que llevaba aparejado una quita del 65%. Un lustro después, en 2010, se alcanzó un segundo canje de deuda por importe de 12.000 millones y una quita del 66%. De los 102.000 millones, Argentina se comprometió a devolver 33.000: no para recuperar ipso facto su crédito internacional, sino para ir reconstruyéndolo poco a poco.

Sucede que parte de los acreedores que no entraron en ninguno de sendos canjes optaron por acudir a la justicia americana para reclamar el repago íntegro de sus obligaciones y el juez Thomas Griesa les dio la razón, abocando al Ejecutivo argentino a un “default selectivo” en 2014 que sólo contribuirá a minar aún más su ya marchita credibilidad. Quien creyera que los coletazos financieros y judiciales de un default se evaporan rápidamente sólo necesita estar atento a los acontecimientos actuales de Argentina: casi quince años después, el país sigue empantanado en el impago de 2001. El default no sale gratis.

Ecuador: en manos de China

Mas si hay un país que suele ponerse como ejemplo de impago exitoso de la deuda odiosa, éste es Ecuador. Al poco de llegar al poder, Rafael Correa anunció su intención de repudiar parte de la deuda externa de Ecuador por considerarla “ilegítima”. En concreto, en 2008 Correa anunció que dejaría de afrontar el pago de 3.200 millones de dólares de deuda externa para, un año después, ofertar una recompra voluntaria de esos bonos con un 65% de descuento. En apariencia, se trataba de una valiente decisión que reafirmaba la soberanía del país frente a los codiciosos mercados financieros internacionales.

Pero claro, Ecuador, y muy en particular su Gobierno, seguía necesitando de crédito, por lo que, después de ese impago parcial y con los mercados crediticios cerrados, se vendió al único y mejor postor internacional que desde 2009 se mostró dispuesto a pujar por sus pasivos: el Gobierno chino. Desde 2009, China ha adquirido 11.000 millones de dólares en deuda ecuatoriana (comparen esa cifra con los 3.200 millones que bravuconamente impagó Correa), lo que ha situado al país en una situación de subordinación financiera del gigante asiático; subordinación financiera que le ha permitido a China asegurarse en condiciones anticompetitivas el 90% de las exportaciones anuales de petróleo de Ecuador. En otras palabras: China ha opado al sector petrolero ecuatoriano y Ecuador ha aceptado porque necesitaba la financiación que ésta podía proporcionarle en un contexto de cerrazón post-impago de los mercados de capitales. El default no sale gratis.

Conclusión

Ciertamente, la chiquillada de enfurruñarse y no cumplir con la palabra dada parece la solución más sencilla para un problema de deuda como el de España. Si adeudamos elevadas sumas de capital y tenemos dificultades en devolverlas, nada más sencillo que no pagarlas. Pero la irresponsabilidad manifiesta no sale gratis: el país se ve excluido de los mercados internacionales y o bien sufre un notable desplome en su calidad de vida (como la URSS) o bien se subordina, con garantías redobladas, al mejor postor (como Ecuador con China o Grecia con la Troika).

La solución a nuestros problemas de deuda no pasa por impagar una parte de la misma para poder seguir emitiendo nuevas obligaciones con las que cubrir nuestro gigantesco déficit. Al contrario, la solución consiste en equilibrar el presupuesto minorando nuestros gastos y en ir amortizando nuestra deuda. Pagar, no impagar. Desapalancarse, no endeudarse sin fin.

[Fenix]

¿Incertidumbres? No importa, los inversores están muy, muy felices

Lunes, 4 de Agosto del 2014 - 7:22:36

A pesar de la incertidumbre reinante en los mercados - en relación a la posibilidad de una subida de tipos en Estados Unidos antes de lo esperado, el default en Argentina, las incertidumbres geopolíticas en Ucrania y Oriente Medio - los inversores del mundo nunca han sido tan felices, al menos según State Street Global Advisors.

La reputada gestora de activos con sede en Estados Unidos, tiene un sistema de clasificación para vigilar las condiciones del mercado a nivel mundial. Cuenta con cinco clasificaciones: crisis, alto riesgo, bajo riesgo, normal y euforia, y se basa en tres factores, 1) volatilidad de las acciones, 2) la volatilidad monetaria y 3) los diferenciales de crédito de alta rentabilidad.

Con la volatilidad de las distintas clases de activos en mínimos de varios años, los mercados están actualmente firmemente anclados en la zona de "Euforia". De hecho, han estado tan tranquilos durante tanto tiempo, que han marcado un récord: 14 semanas y contando, en el territorio de Euforia. Los registros de State Street se remontan a 1999.

Los mercados han estado extrañamente tranquilos en los últimos tiempos. Muchos lo atribuyen a los efectos adormecedores de la flexibilización cuantitativa o bajas tasas de interés en el mundo occidental.

Sin embargo, el monitor de State Street está empezando a recoger a una perturbación en la fuerza.

Los inversionistas han estado recientemente saliendo del mercado de bonos basura en medio de preocupaciones sobre la sostenibilidad de la tendencia alcista en el largo plazo. Eso ha impulsado al alza a los spreads, disparando uno de los tres indicadores del indicador.

La volatilidad de las acciones también está subiendo - el índice CBOE Vix ha subido un 17% durante julio hasta tocar el nivel más alto desde mayo. Y la noticia de que la economía de EE.UU. está creciendo por encima de lo esperado, ha dado un impulso adicional al dólar, elevando la volatilidad de los mercados de divisas.

Thomas Poullaouec, de State Street, dice que ellos están siguiendo de cerca la situación, y que los mercados pueden estar saliendo de la zona de "Euforia" hacia la fase de "Bajo Riesgo".

La buena noticia para los inversores es que debería, en teoría, ser más fácil ganar dinero cuando eso sucede, pero en medio del camino viviremos momentos difíciles.

Fuentes: FT – State Street
Carlos Montero
Lacartadelabolsa


Sector Bancos Eurostoxx: Bank of America espera más caídas

Lunes, 4 de Agosto del 2014 - 7:38:00

A pesar de la reciente debilidad en los índices de acciones de Europa y EE.UU., las acciones bancarias europeas están comenzando a reanudar una tendencia bajista más grande.

Así, Macenil Curry de Bank of America cree que es probable que los bancos sean el catalizador para una etapa de ventas de activos de riesgo y en ese ambiente el euro dólar debería seguir sufriendo.

Las acciones de los bancos europeos están reanudando su tendencia bajista. La formación de techo de 6 meses según una pauta de hombro-cabeza-hombro apunta a una mayor caída en las próximas sesiones y semanas.


Los objetivos bajistas se sitúan en 130.52/126.83 (aproximadamente 8% / 11% por debajo de los niveles actuales) antes formar un suelo.


FED sigue reduciendo compras de activos y Europa a vueltas con la inflación
por Observatorio del Inversor de Inversis •Hace 1 día



Aunque la FED trata de evitar mensajes duros que lleven al mercado a acercar estimaciones de subidas de tipos, con frases que simbolizan que el mercado laboral sigue teniendo déficits, lo cierto es que no ha dejado pasar que la inflación se acerca a sus objetivos. De momento sigue reduciendo las compras de activos.

Superado el primer trimestre, la economía americana vuelve a la senda de crecimiento con un PIB que supera las expectativas y crece un 4% QoQ anualizado. Aunque la diferencia sobre estimaciones obedece a los inventarios, lo cierto es que tanto consumo de bienes duraderos, como inversión en equipos, como la residencial aportan.

Y mientras en Estados Unidos les preocupa la fortaleza del crecimiento, en Europa seguimos a vueltas con la inflación, con una macro aún débil.

Los precios siguen en niveles bajos. El dato mensual de julio (avanzado) vuelve a presentar un aspecto negativo, más de lo que ya es habitual en este mes, lo que lleva la tasa interanual a 0,4%, nivel que debería junto con agosto, ser el mínimo del año. Países como España han visto caer los precios.

En cuanto a la actividad económica buen dato de PIB en España, que supera las estimaciones, mientras que las ventas minoristas en Alemania mejoran, junto con un dato de empleo en la zona euro también reduciéndose.

Importante semana la que comienza con el BCE que tendrá que digerir el set de datos y aunque se trata de una reunión transitoria no es descartable que vuelva a poner algo de luz sobre las próximas medidas a tomar.

Emergentes

Tras un mal inicio de año, los emergentes mejoran China se va a cotas cercanos a los 52 puntos, que sin ser un nivel de gran alcance, aleja los temores de los encuestados sobre la economía China.

En un discurso de claro carácter optimista, Kuroda (BoJ) no cerró las puertas a nuevos movimientos de política monetaria, aunque piensa que la economía se va recuperando, junto con unos precios que alcanzarán su objetivo de consolidación en el 2% de cara a 2015. No se siente alertado por la caída de las exportaciones y sí incide en la mayor inversión de las compañías a nivel doméstico.

Renta variable

S&P 500: El castigo de los Índices de RV en julio, vuelve a situar al selectivo americano sobre niveles de soporte relevantes de corto plazo. En el 1.900 tiene el último nivel de rotura relevante de corto plazo y sobre este nivel pasa la MA(120) sesiones en diario que ha actuado de soporte en 6 ocasiones en los últimos 2 años.

IBEX 35: Estructura alcista del índice intacta a pesar de los descensos esta semana, seguimos manejando el rango entre las medias de corto plazo (10860-10517) y las medias de medio plazo (10250-9950) para posibles entradas en el selectivo español desde el punto de vista técnico.

Resultados empresariales

Los resultados en Europa no son tan malos. Hay que remarcar esta cuestión porque aunque se aduce para justificar las caídas la debilidad de estos junto a un peor panorama macro, lo cierto es que esto no se aprecia en los números. Se bate en ventas más que otros trimestres y los beneficios salen peor paradas sin que sea muy preocupante. Seguimos pensando que los beneficios apoyaran en los próximos trimestres.

Actualización Fondos Mixtos Flexibles

Dentro de nuestra selección de fondos mixtos, aprovechamos para actualizar el posicionamiento y estrategia de los fondos flexibles que invertimos dentro de Gestión Multiperfil:

- Nordea Stable Return: Obtener retornos estables, a través de un análisis de correlaciones, construyen una cartera diversificada. Por ello la volatilidad más baja a pesar de su elevada exposición a RV (50% aprox)

- GAM Global Selector: Fondo 0%-100% en renta variable, con un estilo de inversión value, que busca oportunidades en activos (no necesariamente RV) infravalorados.

- First Eagle International: Generalmente 75%-100% RV con un estilo de inversión value, gestiona el nivel de exposición en base a las oportunidades en activos infravalorados.

[Fenix]

No suponga que un inversor con traje es más inteligente que usted

Carlos Montero
Lunes, 4 de Agosto del 2014 - 8:10:00

Los analistas Tom y David Gardner hacen una relación muy interesante sobre las cosas que los inversores deben evitar a toda costa para no fracasar en los mercados. Estoy de acuerdo en la mayoría de ellas, y tengo que admitir, que en mi carrera profesional como gestor también he caído en la mayoría de ellas. Veamos cuales es esta relación de cosas a evitar:

- Sentimientos de certeza: Invariablemente llegan justo antes de grandes sorpresas.

- Las personas que muestran esa certeza. Es la forma más potente para engañar a alguien.

- Retornos libre de riesgos. Usted va a terminar con riesgos libres de retornos.

- A las personas que han predicho 564 veces las últimas dos caídas de los mercados. Y hay un montón.

- Ajustar la el nivel de tolerancia al riesgo cuando las acciones o están cayendo precipitadamente o subiendo de forma vertical. Es el camino más fácil para tomar una decisión financiera de la que te arrepentirás.

- Poner los ahorros de 30 años en un valor al que analicé en siete minutos. Usted no tiene derecho a quejarse de perder dinero en una inversión en la que no ha puesto ningún esfuerzo en su comprensión.

- Extrapolar el pasado reciente en el futuro. Las cosas siempre cambian. Si su pronóstico no es ese, se está equivocando.

- Evitar las personas que no estén dispuestas a cambiar de opinión. Incluido usted. Sobre todo usted mismo.

- Sentirse más inteligente después de que el mercado sube. No tiene nada que ver con eso.

- Dar explicaciones de la probabilidad de los sucesos aleatorios. Esto engloba a todos los movimientos de mercado que se producen en tiempos inferiores a un año.

- Pasar más tiempo discutiendo por qué otros inversores lo están haciendo mal que averiguando por qué tú lo estás haciendo mal.


- Pasar la mayor parte de su tiempo en un trabajo que odias, a fin de ganar el suficiente dinero para pasar parte de tu tiempo en una vida que no odias.

- Evitar la precisión. Las finanzas simplemente no funcionan de esa manera.

- La impaciencia: Es la manera más rápida hacia la decepción.

- Evitar las inversiones que no pueden explicarse a un niño de tercer grado. Si usted no puede, probablemente no tiene idea de dónde se está metiendo.

- Asumir que su comportamiento inversor pasado no es un indicativo de su comportamiento futuro.

- Suponer que las experiencias vitales que ha tenido al alzar proporcionan una vida completa del mundo. Cada uno tiene su propia versión de la historia y es un pequeño reflejo de la realidad.

- Evitar depender de las pensiones, herencias, o de las decisiones de alguien que no sea usted mismo para alcanzar su jubilación.

- Préstamos estudiantiles de seis cifras antes de que sea lo suficientemente mayor para beber. Esto significa empezar la vida con las manos atadas detrás de la espalda.

- Suponer que los inversores que usan trajes son más inteligentes que tú. El ser un inversor inteligente tiene poco que ver con la educación, con los títulos, o con los rasgos de comportamiento.

- Evitar suponer que la inteligencia en un campo concreto se traduce en ser un inversor inteligente. Dudo que haya alguna correlación.

- Evitar suponer que las malas inversiones que ha realizado han sido el resultado de la mala suerte y las buenas inversiones de su habilidad.

- Hacer trading en general. Estás luchando contra el azar y las computadoras pueden resolver un billón de problemas antes de que puedas parpadear.

- Evitar preocuparse por las cosas que no puedes controlar.

Lacartadelabolsa


Tres razones por las que los inversores no se deben dirigir a la salida

Lunes, 4 de Agosto del 2014 - 8:53:32

Los estrategas de UBS Wealth Management, Mark Haefele y Kiran Ganesh, creen que a pesar de las caídas de las bolsas la semana pasada, no es momento para que los inversores se dirigan a la salida de los mercados de acciones. Dan tres motivos:

1. Las valoraciones no son extremas: Las valoraciones de los activos de riesgo no son baratas, pero los diferenciales con los bonos de alto rendimiento están muy lejos de los mínimos del 2,5% observados en 2007. Mientras que las valoraciones bursátiles estén cotizando ligeramente por encima de los promedios históricos, no hay evidencias históricas que los actuales niveles de valoración sean exigentes.

2. Los inversores no muestran signos de exuberancia: Es cierto que las palabras de la presidenta de la Fed Janet Yellen sobre la posible sobrevaloración de algunos activos trajeron a la mente las palabras del ex presidente de la Fed Alan Greenspan sobre "la exuberancia irracional" de los inversores. Muchos se han olvidado sin embargo que los mercados subieron durante tres año más después de las palabras de Greenspan.


A no ser que los comentarios de Yellen vengan acompañados de acciones en la política monetaria, lo cual no es muy probable, las tasas de interés real se quedarán en negativo durante dos años más.

3. Hay dinero esperando en la cuneta. Los niveles de liquidez de los inversores son muy importantes, y las tasas negativas les llevarán a asumir más riesgo en cuanto la oportunidad sea más propicia. Las caídas en los mercados de valores serán aprovechadas para que este dinero tome posiciones.


Es tiempo de vender la libra/dólar
Según el Deutsche Bank
Lunes, 4 de Agosto del 2014 - 9:41
Los analistas de Deutsche Bank recomiendan vender la libra/dólar por las siguientes razones:

- Los últimos datos del Reino Unido son más débiles de lo esperado.
- El Banco de Inglaterra está cambiando su enfoque de crecimiento salarial.
- Los largos están siendo dañados.

La libra dólar cotiza ahora a 1,6841.

[Fenix]

La subida de tipos puede ser buena para los inversores en bonos
por Market Intelligence •Hace 1 día

Los inversores en bonos están inquietos acerca de la próxima subida de tipos de interés, pero Douglas Peebles de AllianceBernstein señala que el aumento de las tasas tiene también efectos positivos.

Peebles ofrece un escenario en el que los inversores "obtienen un rendimiento del 3% al principio, pero al siguiente día las tasas suben un 1,25% (125 puntos básicos) y se mantienen en ese nivel durante el horizonte de inversión de cinco años."

La pérdida en el precio del 3,4% en este escenario se ve compensado por una senda de mayor crecimiento, de acuerdo a Peebles.

"¿Cuál es la fuente de este mayor crecimiento? En primer lugar, a medida que se reinviertan los ingresos por cupón de su cartera, usted será capaz de reinvertir a mayores rendimientos. Para los inversores que utilizan los bonos para generar ingresos, el aumento de las tasas se torna desde una amenaza a una oportunidad.

Segundo, a medida que los bonos de su cartera venzan, su precio vuelve a la par, y se puede reinvertir su valor principal en bonos nuevos, de mayor rendimiento", escribe.

"En nuestra opinión, los inversores con un horizonte de inversión de varios años puede sentirse bastante seguro de que todos, excepto sus inversiones en bonos de más largo plazo, tendrán un valor mayor al final de su horizonte de inversión que el valor actual", escribe Peebles. "Y, si el horizonte de inversión es superior a la duración de sus inversiones, el aumento de las tasas de interés pueden realmente beneficiar a los tenedores de bonos en el largo plazo. El reto es ser lo suficientemente paciente para dejar que el tiempo trabaje a su favor."


Índice CB de Tendencias de Empleos EEUU 120,31 vs 119,92 anterior
Lunes, 4 de Agosto del 2014 - 10:15

Airbus comunica 980 pedidos brutos de aviones hasta julio
Lunes, 4 de Agosto del 2014 - 10:11
Airbus comunica 980 pedidos brutos de aviones en los primeros siete meses de 2014. Los pedidos netos ascienden a 705 aviones entre ellos 16 aeronaves superjumbo.


Eterna lateralizacion del USDJPY ¿que niveles vigilar?
por Julian Yosovitch •Hace 1 día

El cruce USDJPY continua dentro de un largo proceso de lateralización encontrando fuerte soporte en los mínimos de 101.00-100.50 yenes, mientras que los máximos de 104.00-105.50 yenes representan las resistencias de mayor peso en el corto plazo.

Un quiebre debajo de lo 101.00-100.50 yenes habilitara nuevas pérdidas abriendo paso a un ajuste de mayor importancia llevando a la divisa rumbo a la zona de 99.00-98.50 yenes e incluso la zona de 95.00-94.50 yenes, junto al 38.2% de fibonacci de toda la suba en onda 3 de mediano plazo y soporte importante para el cruce.

Recién con el quiebre de los 104.00 yenes primero y 105.50 yenes luego, la lateralización quedará concluida y pasaremos a sugerir por nuevos avances capaces de llevar al mercado rumbo a nuevos máximos en torno a los 107.00-108.50 yenes e incluso valores más ambiciosos para adelante. Veamos…


Sesión de ida y vuelta en una jornada típicamente veraniega

No es momento de salir de las bolsas...¿seguro?
Lunes, 4 de Agosto del 2014 - 10:40

Uno de los factores más importantes de la sesión fue el rescate del Banco Espirito Santo por el gobierno portugués. A pesar de lo que se pudiera pensar en un principio, este hecho apenas ha tenido repercusión en el sector financiero periférico. Los bancos de España e Italia por ejemplo no se han visto afectados por la incertidumbre del BES, lo cual nos parece una clara muestra de la confianza de los inversores en estos mercados. En el pasado reciente un hecho similar habría provocado ventas en masa de los títulos bancarios.

Otro acontecimiento que ha tenido escaso reflejo en las bolsas ha sido el default argentino. El impago de los intereses de los bonos reestructurados y las consiguientes bajadas de calificación crediticia no han afectado a la bolsa española.

Estos hechos nos sugieren que el fondo del mercado de valores sigue siendo sólido aunque podamos ver correcciones puntuales. Estos descensos probablemente serían aprovechados por los gestores para aumentar sus posiciones en renta variable de cara a final de año.

Así lo piensan los estrategas de UBS que en un informe que comentábamos anteriormente señalaban que no es momento de salir de las acciones por tres motivos principalmente:

1. Las valoraciones no son extremas.
2. No hay signos de exuberancia.
3. Hay mucha liquidez en el sistema que quiere entrar en la renta variable.

Divisas: ”Confianza Consmidor y PMI marcan la semana"
Bankinter
Lunes, 4 de Agosto del 2014 - 11:30
Eurodólar (€/$): Semana con un movimiento de ida y vuelta marcada por los datos macroeconómicos estadounidenses -confianza del consumidor e indicador de actividad manufacturera (ISM)- del viernes. Tras una apreciación del euro de una figura hasta 1,338, similar a los del pasado mes de noviembre 2013, la macro presionó al euro hasta niveles del pasado lunes (1,342). En este contexto vacacional, sin grandes referencias ni macro ni micro, creemos que lo razonable seria ver un tipo de cambio experimentando leves oscilaciones cotizando sin grandes volatilidades en un rango estimado (semana): 1,350/1,335.


Euro/dólar: Análisis por Ondas de Elliot de JP Morgan
Lunes, 4 de Agosto del 2014 - 12:10
El siguiente gráfico recoge el escenario por Ondas de Elliot del euro/dólar realizado por JP Morgan.

- Es altamente probable que nos encontremos desarrollando una onda 3 en el euro/dólar con un objetivo en los 1,2908. Niveles de soportes anteriores en 1,3295 y 1,3104.

- Debemos estar preparados para una recuperación hacia los niveles de 1,3622.

- Sólo la ruptura de niveles de 1,3701 sugeriría que el escenario bajista anterior para el euro/dólar habría fallado.


Amazon: Bajista mientras no supere los 338 dólares

BNP Paribas
Lunes, 4 de Agosto del 2014 - 13:00:00

Tendencia a corto plazo: Nuestro punto de rotación se mantiene en 338.

Nuestra preferencia: bajo presión debajo de 338.

Escenario alternativo: por encima de 338, objetivo 359 y 372.

En lo referente al análisis técnico, el índice de fuerza relativa (RSI) se encuentra por debajo de su zona de neutralidad de 50. El indicador de convergencia/divergencia de medias móviles (MACD) se sitúa por debajo de su línea de señal y es postitivo.

Asimismo, El Subyacente se sitúa por debajo su media móvil de 20 y 50 días (se sitúa a 341.64 y 329.04 respectivamente).


Resistencia y soporte: 359 * 338 ** 329 312.99 287 274 ** 262 *

Tendencia a medio plazo: El Subyacente está inferior a su media móvil 100 dias (328.73). La distancia con respecto a ésta es de -4.8%. A la baja el soporte a vigilar es 249, la resistencia clave está en torno a 372.


Southern: el MACD se sitúa por debajo de su línea de señal
CMC Markets
Lunes, 4 de Agosto del 2014 - 13:17
Punto de rotación se sitúa en 44.5.

Preferencia: la caída se mantiene siempre que la resistencia se sitúe en 44.5.

Escenario alternativo: por encima de 44.5, objetivo 45.4 y 45.9.

Técnicamente, el índice de fuerza relativa (RSI) se encuentra por debajo de su zona de neutralidad de 50. El indicador de convergencia/divergencia de medias móviles (MACD) se sitúa por debajo de su línea de señal y es negativo.

Asimismo, la acción se sitúa por debajo de su media móvil de 20 y 50 días (se sitúa a 44.53 y 44.19 respectivamente). Finalmente, Southern Co se negocia por debajo de su banda inferior diaria de Bollinger (se sitúa en 43.56).