La desaceleración de la economía peruana habría tocado fondo
En el 2013, el Perú registró tasas de crecimiento mensuales de hasta de 7%, pero en la primera parte del 2014 comenzó una desaceleración, a tal punto que en mayo la economía creció menos de 2% (ver infografía). Cabría preguntarse cuál será la tendencia en el futuro, considerando las medidas de reactivación anunciadas por el Gobierno y la entrada de proyectos como Toromocho.
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En tal sentido, algunos economistas calculan que la desaceleración habría tocado fondo en junio y que a partir de julio o agosto la economía retomará el dinamismo. “El crecimiento del segundo trimestre fue el más bajo, y posteriormente las tasas serán mayores. La tasa del tercer trimestre será mayor que en el segundo”, dijo Pablo Nano, jefe de Estudios Económicos de Scotiabank.
Agregó que el punto de inflexión será cuando comiencen las exportaciones de cobre de Toromocho, lo cual estaba previsto para julio. “Todavía no salen las estadísticas oficiales. De haberse dado eso, se empezaría a ver una aceleración, primero ligera y que debería consolidarse hacia finales de año”, refirió Nano.
EL PUNTO MÁS BAJO
Junio no fue un buen mes para la economía. César Peñaranda, director ejecutivo del Instituto de Economía y Desarrollo Empresarial de la Cámara de Comercio de Lima (CCL), manifestó que la desaceleración continuó en dicho mes, para el cual prevé un crecimiento de 1%, menor que el de mayo.
“Cualquier rebote podría esperarse a partir de julio. Las proyecciones dicen que se daría en el segundo semestre, con más certeza a partir de agosto, por la producción minera de Toromocho y por las medidas del lado de la demanda del Ejecutivo, como la bonificación al sector público, la liberación de parte de la CTS y las medidas para el sector construcción”, refirió el economista.
Jorge Guillén, profesor de ESÁN, también calcula que a partir de agosto comenzará la recuperación de la economía, con las exportaciones de Toromocho y las obras del tramo 2 de la línea 1 del metro de Lima.
PRIMERAS LUCES
Hay sectores que ya han empezado a recuperarse. Por ejemplo, la venta de vehículos nuevos, que comenzó cayendo en los primeros meses, cerró el primer semestre con un alza de 1,5%.
De otro lado, Scotiabank proyecta que las ventas de los cuatro principales operadores de tiendas por departamentos (Saga Falabella, Ripley, Oechsle y Paris) crecerán 9% este año.
Martes 05/08/14 PMI servicios, ordenes fabricas
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Re: Martes 05/08/14 PMI servicios, ordenes fabricas
por admin » Mar Ago 05, 2014 3:39 pm
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Re: Martes 05/08/14 PMI servicios, ordenes fabricas
por RCHF » Mar Ago 05, 2014 5:27 pm
Martes 05 de agosto del 2014 | 17:05
El dólar llegó a S/.2,816 ante posible alza de tasas en EE.UU.
En la jornada de hoy reportó un crecimiento de 0,25%. El tipo de cambio acumula una ganancia de 0,57% en lo que va del año
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El tipo de cambio siguió subiendo en el mercado y alcanzó su mayor valor en más de cuatro meses, debido a que datos económicos favorables de Estados Unidos reforzaron la expectativa de un alza de sus tasas de interés antes de lo previsto en ese país.
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El dólar subió 0,25% y cerró a S/.2,816 en el mercado interbancario, el mismo nivel que reportó el pasado 20 de marzo. Ayer, la moneda culminó su cotización en S/.2,809.
La actividad del sector servicios de Estados Unidos marcó el mes pasado un máximo en ocho años y medio, mientras que los pedidos a las fábricas aumentaron en junio, apuntalando las expectativas de un sólido crecimiento económico en el tercer trimestre.
El sector de servicios de China se desaceleró en julio a su nivel más débil en casi nueve años, elevando las preocupaciones sobre la perspectiva de la demanda en el mayor consumidor mundial de metales.
En tanto que en la plaza local, algunos inversores se mantuvieron cautelosos porque esperan un recorte de la tasa clave de interés en la reunión de política monetaria que sostendrá el Banco Central de Reserva el jueves.
En un contexto de mayor aversión al riesgo, los inversores extranjeros se refugiaron en el billete verde, mientras que los bancos aumentaron sus posiciones en dólares.
Con el resultado de hoy, el dólar acumula una ganancia de 0,57% en lo que va del 2014.
De otro lado, el tipo de cambio se cotizó a S/.2,806 en el mercado paralelo.
El dólar llegó a S/.2,816 ante posible alza de tasas en EE.UU.
En la jornada de hoy reportó un crecimiento de 0,25%. El tipo de cambio acumula una ganancia de 0,57% en lo que va del año
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El tipo de cambio siguió subiendo en el mercado y alcanzó su mayor valor en más de cuatro meses, debido a que datos económicos favorables de Estados Unidos reforzaron la expectativa de un alza de sus tasas de interés antes de lo previsto en ese país.
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El dólar subió 0,25% y cerró a S/.2,816 en el mercado interbancario, el mismo nivel que reportó el pasado 20 de marzo. Ayer, la moneda culminó su cotización en S/.2,809.
La actividad del sector servicios de Estados Unidos marcó el mes pasado un máximo en ocho años y medio, mientras que los pedidos a las fábricas aumentaron en junio, apuntalando las expectativas de un sólido crecimiento económico en el tercer trimestre.
El sector de servicios de China se desaceleró en julio a su nivel más débil en casi nueve años, elevando las preocupaciones sobre la perspectiva de la demanda en el mayor consumidor mundial de metales.
En tanto que en la plaza local, algunos inversores se mantuvieron cautelosos porque esperan un recorte de la tasa clave de interés en la reunión de política monetaria que sostendrá el Banco Central de Reserva el jueves.
En un contexto de mayor aversión al riesgo, los inversores extranjeros se refugiaron en el billete verde, mientras que los bancos aumentaron sus posiciones en dólares.
Con el resultado de hoy, el dólar acumula una ganancia de 0,57% en lo que va del 2014.
De otro lado, el tipo de cambio se cotizó a S/.2,806 en el mercado paralelo.
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Re: Martes 05/08/14 PMI servicios, ordenes fabricas
por admin » Mar Ago 05, 2014 5:30 pm
LAST CHANGE % CHG
DJIA 16429.47 -139.81 -0.84%
Nasdaq 4352.84 -31.05 -0.71%
S&P 500 1920.21 -18.78 -0.97%
Russell 2000 1121.56 -3.26 -0.29%
Global Dow 2553.41 -17.98 -0.70%
Japan: Nikkei 225 15320.31 -154.19 -1.00%
Stoxx Europe 600 332.10 0.95 0.29%
UK: FTSE 100 6682.48 4.96 0.07%
CURRENCIES6:29 PM EDT 8/05/2014
LAST(MID) CHANGE
Euro (EUR/USD) 1.3373 -0.0004
Yen (USD/JPY) 102.63 0.04
Pound (GBP/USD) 1.6882 -0.0004
Australia $ (AUD/USD) 0.9305 0.0000
Swiss Franc (USD/CHF) 0.9094 0.0003
WSJ Dollar Index 73.97 0.02
GOVERNMENT BONDS5:00 PM EDT 8/05/2014
PRICE CHG YIELD
U.S. 10 Year -1/32 2.487
German 10 Year -10/32 1.170
Japan 10 Year 3/32 0.519
FUTURES6:19 PM EDT 8/05/2014
LAST CHANGE % CHG
Crude Oil 97.62 0.24 0.25%
Brent Crude 105.59 -0.39 -0.37%
Gold 1289.5 4.2 0.33%
Silver 19.790 -0.043 -0.22%
E-mini DJIA 16380 14 0.09%
E-mini S&P 500 1915.75 2.75 0.14%
DJIA 16429.47 -139.81 -0.84%
Nasdaq 4352.84 -31.05 -0.71%
S&P 500 1920.21 -18.78 -0.97%
Russell 2000 1121.56 -3.26 -0.29%
Global Dow 2553.41 -17.98 -0.70%
Japan: Nikkei 225 15320.31 -154.19 -1.00%
Stoxx Europe 600 332.10 0.95 0.29%
UK: FTSE 100 6682.48 4.96 0.07%
CURRENCIES6:29 PM EDT 8/05/2014
LAST(MID) CHANGE
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Yen (USD/JPY) 102.63 0.04
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WSJ Dollar Index 73.97 0.02
GOVERNMENT BONDS5:00 PM EDT 8/05/2014
PRICE CHG YIELD
U.S. 10 Year -1/32 2.487
German 10 Year -10/32 1.170
Japan 10 Year 3/32 0.519
FUTURES6:19 PM EDT 8/05/2014
LAST CHANGE % CHG
Crude Oil 97.62 0.24 0.25%
Brent Crude 105.59 -0.39 -0.37%
Gold 1289.5 4.2 0.33%
Silver 19.790 -0.043 -0.22%
E-mini DJIA 16380 14 0.09%
E-mini S&P 500 1915.75 2.75 0.14%
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Re: Martes 05/08/14 PMI servicios, ordenes fabricas
por RCHF » Mar Ago 05, 2014 5:30 pm
Reuters: El BCR reduciría a 3,50% su tasa de interés clave
Analistas consultados por Reuters estimaron que el directorio del ente monetario revelará recorte tras su reunión del jueves
El Banco Central de Reserva (BCR) recortaría en agosto su tasa de interés clave en 25 puntos base a un 3,50% ante una desaceleración de la economía local, según la mayoría de los analistas consultados en un sondeo Reuters.
Sigue a Portafolio en Twitter y Facebook
De 13 encuestados, ocho estimaron que la tasa de referencia se recortaría al 3,50%, mientras que los otros cinco esperan que se mantenga estable en un 3,75% debido a que la inflación anualizada está por encima del rango meta de la autoridad monetaria.
"Nuestra estimación es que bajen la tasa de referencia en 25 puntos básicos adicionales. El sustento es que el BCR seguirá brindando cierto piso para evitar una mayor desaceleración de la actividad económica", dijo Fernando Iberico, analista senior de Intéligo SAB.
El BCR recortó sorpresivamente en julio su tasa de referencia en un cuarto de punto porcentual, debido a que la economía local continúa creciendo por debajo de su potencial de alrededor del 5%.
La economía peruana creció en mayo un 1,84%, su menor ritmo mensual en cuatro años y medio, golpeada por una caída de los sectores claves de minería y manufactura.
Con un nuevo recorte en la tasa clave, el ente emisor estaría "complementando las recientes medidas de política fiscal que apuntan a impulsar la actividad económica en el corto plazo", señaló por su parte Mario Guerrero, jefe de economía monetaria del Scotiabank.
De otro lado, la inflación anualizada se desaceleró a un 3,33% en julio desde un 3,45% en junio, acercándose al límite superior del rango meta del BCR de entre un 1 y un 3 por ciento.
A pesar de su desaceleración, algunos analistas consideran que una inflación por encima del 3% es uno de los motivos para que la autoridad monetaria mantenga la tasa clave sin cambios. Además, a nivel global, esperan que la Reserva Federal (FED) de Estados Unidos eleve su tasa de referencia antes de lo previsto.
"El Banco Central de Reserva se encuentra en un escenario en el cual no le favorece una reducción de la tasa de referencia", según Thorne & Associates.
El BCR redujo su estimación de crecimiento de la economía para este año a un 4,4 por ciento desde el 5,5 por ciento previo, en medio de una caída del sector de la minería metálica.
Este jueves el directorio del BCR dará a conocer su política monetaria para el mes de agosto
Analistas consultados por Reuters estimaron que el directorio del ente monetario revelará recorte tras su reunión del jueves
El Banco Central de Reserva (BCR) recortaría en agosto su tasa de interés clave en 25 puntos base a un 3,50% ante una desaceleración de la economía local, según la mayoría de los analistas consultados en un sondeo Reuters.
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De 13 encuestados, ocho estimaron que la tasa de referencia se recortaría al 3,50%, mientras que los otros cinco esperan que se mantenga estable en un 3,75% debido a que la inflación anualizada está por encima del rango meta de la autoridad monetaria.
"Nuestra estimación es que bajen la tasa de referencia en 25 puntos básicos adicionales. El sustento es que el BCR seguirá brindando cierto piso para evitar una mayor desaceleración de la actividad económica", dijo Fernando Iberico, analista senior de Intéligo SAB.
El BCR recortó sorpresivamente en julio su tasa de referencia en un cuarto de punto porcentual, debido a que la economía local continúa creciendo por debajo de su potencial de alrededor del 5%.
La economía peruana creció en mayo un 1,84%, su menor ritmo mensual en cuatro años y medio, golpeada por una caída de los sectores claves de minería y manufactura.
Con un nuevo recorte en la tasa clave, el ente emisor estaría "complementando las recientes medidas de política fiscal que apuntan a impulsar la actividad económica en el corto plazo", señaló por su parte Mario Guerrero, jefe de economía monetaria del Scotiabank.
De otro lado, la inflación anualizada se desaceleró a un 3,33% en julio desde un 3,45% en junio, acercándose al límite superior del rango meta del BCR de entre un 1 y un 3 por ciento.
A pesar de su desaceleración, algunos analistas consideran que una inflación por encima del 3% es uno de los motivos para que la autoridad monetaria mantenga la tasa clave sin cambios. Además, a nivel global, esperan que la Reserva Federal (FED) de Estados Unidos eleve su tasa de referencia antes de lo previsto.
"El Banco Central de Reserva se encuentra en un escenario en el cual no le favorece una reducción de la tasa de referencia", según Thorne & Associates.
El BCR redujo su estimación de crecimiento de la economía para este año a un 4,4 por ciento desde el 5,5 por ciento previo, en medio de una caída del sector de la minería metálica.
Este jueves el directorio del BCR dará a conocer su política monetaria para el mes de agosto
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Re: Martes 05/08/14 PMI servicios, ordenes fabricas
por admin » Mar Ago 05, 2014 5:30 pm
Fed en camino a subir las tasas de interés antes que lo previsto: Fisher
martes 5 de agosto de 2014 17:25 GYT Imprimir [-] Texto [+]
(Reuters) - Un funcionario de alto rango de la Reserva Federal de Estados Unidos, reconocido por sus opiniones duras sobre política monetaria, dijo el martes que la Fed se dirige a subir las tasas de interés antes de lo que él y sus colegas habían anticipado hace unos pocos meses.
"Creo que el comité, según lo que he escuchado y sólo puedo hablar por mí en la mesa durante los dos días de discusiones, se está acercando a mi visión, así que no sentí la necesidad de disentir", dijo el presidente del Banco de la Reserva Federal de Dallas, Richard Fisher, en el canal Fox Business Network.
"Vamos a tener que adelantar la fecha del alza más que lo que habíamos proyectado la última vez que emitimos nuestras estimaciones", agregó, en referencia a los pronósticos oficiales sobre tasas de interés a corto plazo, emitidos por últimas vez en junio.
Fisher dijo que si sus colegas no continúan avanzando en la dirección del endurecimiento de la política monetaria, "yo disentiré".
martes 5 de agosto de 2014 17:25 GYT Imprimir [-] Texto [+]
(Reuters) - Un funcionario de alto rango de la Reserva Federal de Estados Unidos, reconocido por sus opiniones duras sobre política monetaria, dijo el martes que la Fed se dirige a subir las tasas de interés antes de lo que él y sus colegas habían anticipado hace unos pocos meses.
"Creo que el comité, según lo que he escuchado y sólo puedo hablar por mí en la mesa durante los dos días de discusiones, se está acercando a mi visión, así que no sentí la necesidad de disentir", dijo el presidente del Banco de la Reserva Federal de Dallas, Richard Fisher, en el canal Fox Business Network.
"Vamos a tener que adelantar la fecha del alza más que lo que habíamos proyectado la última vez que emitimos nuestras estimaciones", agregó, en referencia a los pronósticos oficiales sobre tasas de interés a corto plazo, emitidos por últimas vez en junio.
Fisher dijo que si sus colegas no continúan avanzando en la dirección del endurecimiento de la política monetaria, "yo disentiré".
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Re: Martes 05/08/14 PMI servicios, ordenes fabricas
por admin » Mar Ago 05, 2014 5:31 pm
Ventas de Disney suben por impulso de películas, parques y productos
martes 5 de agosto de 2014 17:25 GYT Imprimir [-] Texto [+]
(Reuters) - Walt Disney Co reportó utilidades trimestrales que superaron las estimaciones previas de Wall Street, ayudada por sólidos resultados de su estudio cinematográfico, sus parques temáticos, y su división de productos de consumo.
La ganancia neta atribuible de Walt Disney creció a 2.250 millones de dólares en el trimestre finalizado en junio, un incremento del 22 por ciento respecto al periodo correspondiente del año previo.
Las ganancias por acción alcanzaron a 1,28 dólares por acción, superando el promedio de pronósticos de 1,17 dólares por acción según analistas encuestados por Thomson Reuters I/B/E/S.
Las ventas del grupo de medios crecieron a 12.470 millones de dólares desde 11.580 millones de dólares.
Las acciones de Disney subieron un 0,9 por ciento después del anuncio de los resultados, tras cerrar la sesión regular a 86,75 dólares en la bolsa de Nueva York.
(Por Lisa Richwine y Lehar Maan; editado en español por Hernán García)
martes 5 de agosto de 2014 17:25 GYT Imprimir [-] Texto [+]
(Reuters) - Walt Disney Co reportó utilidades trimestrales que superaron las estimaciones previas de Wall Street, ayudada por sólidos resultados de su estudio cinematográfico, sus parques temáticos, y su división de productos de consumo.
La ganancia neta atribuible de Walt Disney creció a 2.250 millones de dólares en el trimestre finalizado en junio, un incremento del 22 por ciento respecto al periodo correspondiente del año previo.
Las ganancias por acción alcanzaron a 1,28 dólares por acción, superando el promedio de pronósticos de 1,17 dólares por acción según analistas encuestados por Thomson Reuters I/B/E/S.
Las ventas del grupo de medios crecieron a 12.470 millones de dólares desde 11.580 millones de dólares.
Las acciones de Disney subieron un 0,9 por ciento después del anuncio de los resultados, tras cerrar la sesión regular a 86,75 dólares en la bolsa de Nueva York.
(Por Lisa Richwine y Lehar Maan; editado en español por Hernán García)
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Re: Martes 05/08/14 PMI servicios, ordenes fabricas
por admin » Mar Ago 05, 2014 5:33 pm
Israel retira sus tropas de Gaza
Los palestinos comenzaron a regresar a sus casas, encontrando muchas destruidas. ZUMAPRESS.com
Israel retiró sus fuerzas militares de la Franja de Gaza a primera hora del martes, completando una operación terrestre de 20 días en el territorio palestino, en el inicio de una frágil tregua de tres días que los funcionarios esperan les dará tiempo para ampliar las conversaciones de paz.
Muchos de los 1,8 millones de residentes de Gaza comenzaron a salir de sus casas luego de pasar la mayor parte del mes pasado escondidos. Pero se mantenía la tensión tras el fracaso de treguas previas, e Israel dejó en claro que la operación militar podría volver a comenzar en cualquier momento.
La retirada israelí fue completó antes del inicio programado del cese al fuego, previsto para las 8 hora local, según el vocero del ejército Peter Lerner, aunque los 80.000 reservistas llamados para llevar a cabo la operación militar contra Hamas, el movimiento islamista que controla la Franja de Gaza, se mantendrá en serio cerca del enclave.
"Los reservistas aún están cerca de Gaza. Los necesitamos para tener flexibilidad", indicó el vocero, al advertir que Israel respondería de ser atacado.
Residentes de Gaza se animaron a salir a las calles. Carros tirados por caballos y bicicletas compartían las calles con autos. Junto a la costa mediterránea de Gaza, pescadores volvían a lanzar sus redes desde la orilla y un puñado de botes se adentraba en el mar.
Ninguna de las treguas durante la confrontación más reciente entre Israel y Hamas duró más de un día. La más reciente empezó con poca fuerza, ya que según Israel se dispararon 20 cohetes desde Gaza justo antes del inicio del cese al fuego. Un drone israelí aún se escuchaba sobrevolando la Ciudad de Gaza luego del comienzo de la tregua. Según un canal de Hamas, dos casas en el norte de la Franja fueron alcanzadas por fuego israelí.
La tregua impulsada por Egipto preparó el terreno para una nueva ronda de conversaciones indirectas en El Cairo entre Israel y Hamas, sobre los términos para terminar con el más letal de sus tres conflictos en menos de seis años.
Ambos lados son presionados para dejar de combatir. Israel afirmó que destruyó más de un tercio del arsenal estimado de Hamas de 10.000 cohetes y demolieron más de 30 túneles cavados por Hamas hacia el territorio israelí. Los combates dejaron a Hamas a cargo de un territorio con severa escasez de electricidad y agua limpia, y al menos 260.000 desplazados, según Naciones Unidas.
Los palestinos comenzaron a regresar a sus casas, encontrando muchas destruidas. ZUMAPRESS.com
Israel retiró sus fuerzas militares de la Franja de Gaza a primera hora del martes, completando una operación terrestre de 20 días en el territorio palestino, en el inicio de una frágil tregua de tres días que los funcionarios esperan les dará tiempo para ampliar las conversaciones de paz.
Muchos de los 1,8 millones de residentes de Gaza comenzaron a salir de sus casas luego de pasar la mayor parte del mes pasado escondidos. Pero se mantenía la tensión tras el fracaso de treguas previas, e Israel dejó en claro que la operación militar podría volver a comenzar en cualquier momento.
La retirada israelí fue completó antes del inicio programado del cese al fuego, previsto para las 8 hora local, según el vocero del ejército Peter Lerner, aunque los 80.000 reservistas llamados para llevar a cabo la operación militar contra Hamas, el movimiento islamista que controla la Franja de Gaza, se mantendrá en serio cerca del enclave.
"Los reservistas aún están cerca de Gaza. Los necesitamos para tener flexibilidad", indicó el vocero, al advertir que Israel respondería de ser atacado.
Residentes de Gaza se animaron a salir a las calles. Carros tirados por caballos y bicicletas compartían las calles con autos. Junto a la costa mediterránea de Gaza, pescadores volvían a lanzar sus redes desde la orilla y un puñado de botes se adentraba en el mar.
Ninguna de las treguas durante la confrontación más reciente entre Israel y Hamas duró más de un día. La más reciente empezó con poca fuerza, ya que según Israel se dispararon 20 cohetes desde Gaza justo antes del inicio del cese al fuego. Un drone israelí aún se escuchaba sobrevolando la Ciudad de Gaza luego del comienzo de la tregua. Según un canal de Hamas, dos casas en el norte de la Franja fueron alcanzadas por fuego israelí.
La tregua impulsada por Egipto preparó el terreno para una nueva ronda de conversaciones indirectas en El Cairo entre Israel y Hamas, sobre los términos para terminar con el más letal de sus tres conflictos en menos de seis años.
Ambos lados son presionados para dejar de combatir. Israel afirmó que destruyó más de un tercio del arsenal estimado de Hamas de 10.000 cohetes y demolieron más de 30 túneles cavados por Hamas hacia el territorio israelí. Los combates dejaron a Hamas a cargo de un territorio con severa escasez de electricidad y agua limpia, y al menos 260.000 desplazados, según Naciones Unidas.
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Re: Martes 05/08/14 PMI servicios, ordenes fabricas
por RCHF » Mar Ago 05, 2014 5:34 pm
RESUMEN-Sector servicios, datos de fábricas de EEUU apuntan a sólido crecimiento económico
martes 5 de agosto de 2014 12:06 GYT
WASHINGTON (Reuters) - La actividad del sector servicios de Estados Unidos marcó el mes pasado un máximo en ocho años y medio, mientras que los pedidos a las fábricas aumentaron en junio, apuntalando las expectativas de un sólido crecimiento económico en el tercer trimestre.
El Instituto de Gerencia y Abastecimiento (ISM, por sus siglas en inglés) de Estados Unidos dijo el martes que su índice de los servicios subió a 58,7, el mayor nivel desde diciembre de 2005, contra 56,0 en junio. Los nuevos pedidos alcanzaron su mayor nivel desde agosto de 2005.
Las lecturas superiores a 50 indican expansión en el sector.
En otro reporte, el Departamento de Comercio dijo que los pedidos de bienes manufacturados se incrementaron 1,1 por ciento tras un declive de 0,6 por ciento en mayo.
Los economistas habían previsto que las nuevas órdenes recibidas por las fábricas subirían solo 0,6 por ciento.
Las acciones estadounidenses seguían en baja tras los datos mejores de lo previsto del ISM y las fábricas, mientras que el dólar extendía las alzas contra una cesta de divisas.
Los rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos a 10 años tocaban los máximos en la sesión tras los datos.
Las manufacturas se expanden con fuerza, ayudando a mantener la economía sobre terreno firme. Un sondeo del viernes pasado mostró que los nuevos pedidos de las fábricas de la nación repuntaron en julio.
La producción de autos también se acelera. Pero las empresas acumularon montañas de existencias en el segundo trimestre, que probablemente tengan que liquidar antes de realizar nuevos pedidos.
Eso podría restar algo de aire a la actividad fabril y el crecimiento en general.
La economía creció a un ritmo anual de 4,0 por ciento en el período abril-junio, y las estimaciones de la expansión del tercer trimestre actualmente se ubican en torno al 3 por ciento.
Las órdenes que excluyen la volátil categoría de transporte sumaron un 1,1 por ciento en junio, el mayor incremento desde julio del año pasado, ante el alza de los pedidos de metales básicos, maquinaría, equipos eléctricos, electrodomésticos y componentes. Las órdenes de computadoras y los productos electrónicos también subieron.
Las órdenes pendientes de las fábricas subieron un 1 por ciento. Los pedidos retrasados se han incrementado en 14 de los últimos 15 meses.
El Departamento del Comercio también indicó que las órdenes de bienes duraderos, productos manufacturados que se esperan duren tres años o más, subieron un sólido 1,7 por ciento en junio en lugar del alza de 0,7 por ciento reportada el mes pasado.
Excluyendo el transporte, los pedidos de bienes duraderos subieron un 1,9 por ciento en lugar del avance inicialmente reportado de un 0,8 por ciento.
Los pedidos de bienes de capital fuera del sector de la defensa y sin contar a las aeronaves, vistos como una medición cercana de la confianza empresarial y los planes de gastos de las corporaciones, se elevaron el 3,3 por ciento.
Este dato de los llamados bienes de capital subyacentes previamente había sido reportado con un incremento de 1,4 por ciento.
El informe de los pedidos a las fábricas mostró que los inventarios subieron 0,3 por ciento en junio, un freno desde el avance de 0,8 por ciento en mayo.
Los envíos subieron 0,5 por ciento tras caer 0,1 por ciento en mayo.
martes 5 de agosto de 2014 12:06 GYT
WASHINGTON (Reuters) - La actividad del sector servicios de Estados Unidos marcó el mes pasado un máximo en ocho años y medio, mientras que los pedidos a las fábricas aumentaron en junio, apuntalando las expectativas de un sólido crecimiento económico en el tercer trimestre.
El Instituto de Gerencia y Abastecimiento (ISM, por sus siglas en inglés) de Estados Unidos dijo el martes que su índice de los servicios subió a 58,7, el mayor nivel desde diciembre de 2005, contra 56,0 en junio. Los nuevos pedidos alcanzaron su mayor nivel desde agosto de 2005.
Las lecturas superiores a 50 indican expansión en el sector.
En otro reporte, el Departamento de Comercio dijo que los pedidos de bienes manufacturados se incrementaron 1,1 por ciento tras un declive de 0,6 por ciento en mayo.
Los economistas habían previsto que las nuevas órdenes recibidas por las fábricas subirían solo 0,6 por ciento.
Las acciones estadounidenses seguían en baja tras los datos mejores de lo previsto del ISM y las fábricas, mientras que el dólar extendía las alzas contra una cesta de divisas.
Los rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos a 10 años tocaban los máximos en la sesión tras los datos.
Las manufacturas se expanden con fuerza, ayudando a mantener la economía sobre terreno firme. Un sondeo del viernes pasado mostró que los nuevos pedidos de las fábricas de la nación repuntaron en julio.
La producción de autos también se acelera. Pero las empresas acumularon montañas de existencias en el segundo trimestre, que probablemente tengan que liquidar antes de realizar nuevos pedidos.
Eso podría restar algo de aire a la actividad fabril y el crecimiento en general.
La economía creció a un ritmo anual de 4,0 por ciento en el período abril-junio, y las estimaciones de la expansión del tercer trimestre actualmente se ubican en torno al 3 por ciento.
Las órdenes que excluyen la volátil categoría de transporte sumaron un 1,1 por ciento en junio, el mayor incremento desde julio del año pasado, ante el alza de los pedidos de metales básicos, maquinaría, equipos eléctricos, electrodomésticos y componentes. Las órdenes de computadoras y los productos electrónicos también subieron.
Las órdenes pendientes de las fábricas subieron un 1 por ciento. Los pedidos retrasados se han incrementado en 14 de los últimos 15 meses.
El Departamento del Comercio también indicó que las órdenes de bienes duraderos, productos manufacturados que se esperan duren tres años o más, subieron un sólido 1,7 por ciento en junio en lugar del alza de 0,7 por ciento reportada el mes pasado.
Excluyendo el transporte, los pedidos de bienes duraderos subieron un 1,9 por ciento en lugar del avance inicialmente reportado de un 0,8 por ciento.
Los pedidos de bienes de capital fuera del sector de la defensa y sin contar a las aeronaves, vistos como una medición cercana de la confianza empresarial y los planes de gastos de las corporaciones, se elevaron el 3,3 por ciento.
Este dato de los llamados bienes de capital subyacentes previamente había sido reportado con un incremento de 1,4 por ciento.
El informe de los pedidos a las fábricas mostró que los inventarios subieron 0,3 por ciento en junio, un freno desde el avance de 0,8 por ciento en mayo.
Los envíos subieron 0,5 por ciento tras caer 0,1 por ciento en mayo.
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Re: Martes 05/08/14 PMI servicios, ordenes fabricas
por Fenix » Mar Ago 05, 2014 6:55 pm
"Los bonos apuntan a una japonización de la economía europea. Esto va para largo..."
por Moisés Romero •Hace 17 horas
El ministro de Economía y Competitividad, Luis de Guindos, ha revisado al alza las estimaciones de crecimiento de la economía española y ha adelantado que el PIB crecerá cerca del 1,5% este año y alrededor del 2% en 2015, nuevas previsiones que se aprobarán en septiembre y que servirán de base para el Presupuesto General del Estado. Las actuales estimaciones, aprobadas a finales de abril, contemplan un crecimiento del 1,2% este año y del 1,8% para el próximo ejercicio. El titular de Economía ha fiado la mejora de las estimaciones del PIB ante la "sorprendente" recuperación del consumo interno y gracias al "fuerte ritmo" que espera que sigan manteniendo las exportaciones en los próximos meses. Sí, una buena noticia ¿pero suficiente para calmar los ánimos de agitadores, sindicatos que cada vez pintan menos, pero que siguen metiendo mucho ruido mediático? ¿suficiente para volver a niveles precrisis? En nuestra gestora sospechamos que no va a ser así, porque los crecimientos globales van a ser débiles e insuficientes para generar músculos. Hemos pasado lo peor. Ello no significa que volvamos a lo mejor del pasado reciente. Todos debemos asumir que eso no volverá", me cuenta uno de mis gurús favoritos, uno de los que predijo en LACARTADELABOLSA una posible japonización de la economía. Me envía el siguiente gráfico:
La japonificación de la eurozona en un gráfico
Los rendimientos del Bund a 10 años alemanes parecen estar calcando el comportamiento de los bonos japoneses durante la década de 1990.
Imagen
"Debemos analizar con detenimiento el comportamiento de los mercados de bonos globales de las últimas semanas ¿Nos dicen que la recuperación vigorosa tardará en llegar, que vamos hacia un modelo a la japonesa, que hay indefinición y debilidad para mucho tiempo? Hay que seguir su evolución, porque también tenemos claro que hay mucho efecto manada entre los analistas tanto en este mercado como en otros, es decir, mucho componente especulativo, mucha sobrerreacción", sentencia.
Y aprovecho para recordar el artículo publicado en , extenso pero muy interesante :LACARTADELABOLSA por Carlos Heras Rincón, CEO de Aspain 11, referido a Japón
La historia económica de Japón está llena de altibajos, con épocas expansivas y recesivas espectaculares por ello nos parece interesante estudiar esta economía de una forma ampliada para ver posibilidades de inversión en esta potencia mundial que a nadie debe dejar indiferente. Si repasamos los distintos períodos que han marcado a la economía, la política y la población nipona debemos comenzar por destacar que con el período Tokugawa (1603 a 1868) se consiguió establecer la unión política del país pero no sin grandes inconvenientes. Con ello se acabó con las luchas de poder de los señores de la guerra, samuráis, además de propiciar el desarrollo de la agricultura, transporte, mercados nacionales, del comercio y crecimiento de las actividades manufactureras, no sin el grave inconveniente de estar prácticamente aislada de los avances que se habían dado en el exterior. Además, la población estaba dividida en una estructura férrea de clases, en el que el 80% de su población estaba formada por campesinos que no tenían libertad de movimiento, estando atados a la tierra. Aunque poco a poco, el foco de la actividad económica cambió de una agricultura de subsistencia hacia una agricultura comercial gracias a los excedentes por la mejora de su productividad y hacia una industria de artesanía.
Tras intentos de varios países de romper el régimen de aislamiento al exterior sin éxito, en 1853, EEUU presionó con varios barcos de guerra en costas japonesas y consiguió que las autoridades militares niponas cediesen después de un año. Se establecieron relaciones a través de tratados por los que se abrían determinados puertos para barcos foráneos y se establecieron algunos asentamientos de comerciantes y técnicos extranjeros. Gracias a estos pequeños atisbos de occidente, la población que hasta entonces era tan rígida en sus tradiciones se dió cuenta que en occidente estaban más adelantados y eran más poderosos. Con lo que no se quedaron impasibles y acabaron con el gobierno militar dando paso de nuevo al poder imperial. Pero la capital imperial ya no se restablecería en Kioto, sino en Edo, la cual pasó a denominarse Tokio (capital del este). De esta forma se estableció el nuevo gobierno de Meiji en 1868.
Con esta nueva era, en la que el gobierno estaba a favor de la modernización de Japón, abriéndose hacia occidente, se promulgó una constitución según el modelo alemán en 1889 y se instauró el régimen parlamentario, centrándose así en la idea de la industrialización se abolió el sistema de clases quitándoles privilegios a las clases altas (daimyô y samuráis) a cambio de bonos gubernamentales. Lo que perjudicó a estas personas ya que en esta época la inflación era importante con lo que el valor de los bonos se redujo, empobreciéndoles.
En cuanto el comercio exterior en la primera época de la restauración Meiji, el esquema de comercio era básicamente de país en desarrollo, exportando alimentos y bienes escasamente elaborados (seda, té, cerámica…) e importando manufacturas y bienes de consumo final, con lo propició desequilibrios en la balanza comercial. Aunque con respecto a Asia el esquema comercializador era diferente ya que importaban materias primas y exportaban manufacturas ligeras (textiles de algodón, productos de cristal, cuchillería…).
Hasta la primera guerra mundial se experimentó en el país del sol naciente un importante desarrollo de las actividades bancarias, de la industria pesada y marina, además de la especialización de su industria tradicional y la agricultura. De hecho, el gobierno Meiji apoyo la industria algodonera, con ello consiguieron independizarse en cuanto a importación se refiere de Gran Bretaña e India, convirtiéndose sus industrias en líderes a nivel mundial durante el siglo XIX. En cuanto a la industria sedera tuvo una gran expansión gracias a la demanda exterior, se creó una red de distribución de seda importante. La gran producción propició la especialización y la introducción de maquinaria al proceso de elaboración de los tejidos, con un trasvase de la producción de las zonas rurales a las factorías. La mayor parte de la maquinaría era importada ya que en esta época la producción japonesa era de baja calidad, centrándose en la producción de piezas y dispositivos por parte de pequeñas y medianas empresas localizadas a las afueras de las ciudades. Pero el gobierno no tardó en darse cuenta que lo más efectivo era formar a sus propios ingenieros para depender menos de exterior y especializarse en los procesos informáticos tanto de sus empresas públicas como privadas.
Aunque las ambiciones del gobierno Meiji no se quedaron tan solo en ajustes económicos, sino que también se centraron en la expansión territorial creando un área de influencia alrededor de Japón para proteger a sus intereses de las economías de occidente. De hecho por ello, Japón estaba interesado en Corea ya que era un lugar estratégico. En esta época Corea estaba bajo la batuta de China y Rusia, lo que hizo que Japón provocase sendas guerras que finalmente acabaron con la anexión de Corea al país nipón en 1910. Además gracias a los pagos en oro por las reparaciones de guerra de China en 1897 pasó de hacer los intercambios en plata a usar el patrón-oro utilizado por la mayoría de los países de Occidente. Pero no todo fue positivo, ya que se produjeron fuertes tensiones de capital por esta expansión militar y por el proceso de industrialización que la economía nipona estaba experimentando.
Durante la primera guerra mundial, la economía nipona experimentó consecuencias negativas y positivas. En primer lugar, supuso la imposibilidad de importar productos y bienes de equipo ya que sus principales proveedores se encontraban en guerra. Pero, ello impulsó la demanda de productos japoneses al exterior lo que favoreció a la industria y agricultura japonesas, aunque si bien es cierto, los productos nipones que eran inferiores en calidad tuvieron gran demanda por la inaccesibilidad de los productos europeos. Con lo que la demanda a nivel global se trasladó de los países europeos hacia Japón, con lo que el déficit comercial se convirtió en superávit. Esta expansión de la demanda externa propició la acumulación de reservas en oro y la mejoría de los resultados empresariales. Así mismo, expandió el crédito bancario y las emisiones monetarias provocando especulación en los mercados de valores y bienes, disparando la inflación. Las industrias con mayor tirón en esta etapa fueron la construcción naval, transporte marítimo, maquinaria, siderúrgica, química y textil, aunque si bien es cierto se crearon muchas empresas ineficientes que provocarían desequilibrios internos en los años siguientes.
Durante los años 20 se produjo una recesión impulsada por la explosión de la burbuja de precios generada durante la guerra, con caídas en los precios de los bienes de un 60% aproximadamente. Adicionalmente, el sistema financiero vivió una crisis a raíz del terremoto de 1923 que asoló la zona de Tokio. El Banco de Japón dio liquidez a los bancos comerciales para que los prestasen a los afectados, pero ante la posibilidad de descuento de sus efectos en el banco central aprovecharon la ocasión para traspasar impagos. El Banco de Japón, a su vez acudió al ejecutivo para pedir inyección de fondos públicos con los que cubrir las pérdidas, el gobierno se negó a ello con lo que se generó una severa crisis bancaria en 1927.
Después de varios intentos fallidos por parte del gobierno de mantener buenas relaciones con EEUU y China durante el período desde 1924 a 1931, los militares nipones consiguieron sus pretensiones, y Japón entró en guerra con China. Durante el período de 1930 a 1932 Japón sufrió una profunda recesión. Por un lado, padecieron las consecuencias de la Gran Depresión de EEUU y por otro, dentro del país el gobierno adoptó una fuerte política deflacionista con el objetivo de preparar a la economía nipona para la implantación del patrón oro y el tipo de cambio referenciado al dólar, además de presionar la caída de los bancos nipones ineficientes. Esta política deflacionista no tuvo los efectos deseados en cuanto al comercio exterior se refiere, por la coincidencia con las malas circunstancias económicas de sus principales países importadores.
Aprovechando la mala situación económica y social, el movimiento fascista se extendió entre la población. Por tanto, pasaron del liberalismo económico hacia una mayor intervención estatal. De hecho, después de un fallido golpe de estado, el gobierno del partido Minsei fue sustituido por el del partido Seiyukai. El nuevo ejecutivo cambió radicalmente las políticas llevadas hasta entonces, acabando con la paridad oro y el tipo de cambio referenciado al dólar, estableciendo un tipo de cambio flotante, además comenzó una fuerte política de inversión en industria y en agricultura, expandiendo la oferta monetaria y bajando las tipos de interés. Con estas políticas de estímulo, Japón logró recuperarse mucho antes que los grandes países de occidente de la Gran Depresión. Aunque la presión de los militares no cesó y consiguieron el control político iniciando una guerra con China que duró hasta 1945, transformando la economía nipona en una economía de guerra. La prioridad en esta época fue la industria naval y militar desatendiendo las industrias de bienes básicos como la textil. Ante la imposibilidad de comercio con otros países, Japón ocupó Indochina y tanto EEUU como Gran Bretaña tomaron represalias por esta acción, haciendo un embargo energético y congelación de los activos japoneses en sus países. Ello supuso un gran bloqueo energético ya que el 80% del petróleo importado procedía de EEUU. Japón sólo tenía reservas de petróleo para los dos años siguientes, por tanto a finales de 1941 atacaron Pearl Harbour, iniciando una guerra con EEUU y sus aliados.
En la segunda guerra mundial Japón perdió Manchuria, Taiwán y Corea y 3 millones de vidas humanas. En cuanto a su economía, sufrió graves recortes en su producción tanto industrial como agraria después de los bombardeos americanos, ya que muchas factorías y vías ferroviarias se quedaron inutilizadas por la falta de energía. El gobierno estableció un control de precios, producción y abastecimiento de las materias primas. Lo cierto es que la población sufría hambrunas por la elevada escasez de alimentos. El gobierno intentó solventar la situación a través de préstamos a las industrias consideradas como prioritarias, financiándose a través de bonos que fueron comprados por el Banco de Japón con dinero nuevo, lo que provocó la subida de la inflación durante los últimos años de la década de los cuarenta.
Una vez que Japón se rindió, las fuerzas aliadas tomaron el mando aboliendo los grupos de empresas familiares de gran tamaño (Zaibatsu), estableciendo diferentes reformas: laboral, agrícola y política. En cuanto a la reforma política, se redactó una nueva constitución garantizando los derechos fundamentales. Entre otros aspectos se recogía: la soberanía popular, que el emperador de Japón no tendría funciones políticas, separación de poderes entre el legislativo, ejecutivo y judicial y una cláusula en la que se recogía la obligación de no enfrentamiento bélico de ningún tipo. La economía y comercio exterior eran absolutamente controlados por los estadounidenses, de hecho con el fin de solventar los problemas de inflación el gobierno americano desarrollo un política estabilizadora llamada “Dodge Line” (hecha por el presidente del Banco de Detroit, Joseph Dodge). Este plan consistía básicamente en anular los subsidios a las empresas, unificar el tipo de cambio del yen respecto al dólar (360 JPY/USD) y reforma impositiva basada en impuestos directos. Las medidas consiguieron la anhelada estabilidad de precios, aunque como contrapartida la actividad económica se contrajo.
Cuando estalló la guerra de Corea (1950-1953), EEUU necesitaba abastecerse y lo hizo con la producción del país nipón, la demanda exterior se recuperó. Por tanto, gracias a los gastos militares americanos en Japón se produjo una recuperación de la economía nipona, registrando un crecimiento continuado (aproximadamente 9%) hasta la crisis del petróleo de 1973. Se aumentaron las inversiones y la productividad con lo que la producción se disparó cubriendo tanto la demanda interna como la externa. Se vivieron ciclos marcados por el déficit de la balanza de pagos y por restricciones monetarias con el fin de controlar la inflación. La época de posguerra supuso un desarrollo económico internacional pasmoso para la economía japonesa, aunque si bien es cierto, condicionada por el buen devenir de sus importadores. Ya que, las divisas que se obtenían con las exportaciones, se utilizaban para importar y así expandir su producción. Por tanto, cuando el comercio internacional se debilitaba las exportaciones niponas caían apareciendo el déficit en la balanza de pagos.
En esta época comienza la transformación de la composición de las exportaciones japonesas cambiando los productos textiles y acero por maquinaria, coches y barcos; lo que supuso el aumento del valor añadido de las exportaciones niponas. El desarrollo económico vino de la mano del desarrollo tecnológico, las empresas japonesas asimilaban la tecnología importada y la mejoraban. De hecho, la demanda de productos industriales fue un factor importante para el crecimiento industrial de Japón durante los anos cincuenta y sesenta.
La crisis del petróleo de 1973 supuso un gran varapalo para el crecimiento de Japón, debido a la drástica reducción de la demanda exterior y a la subida de los precios de las materias primas. Las restricciones de la oferta interna a la espera de la subida de costes y el incremento de la demanda ante el pánico por la escasez de recursos, provocó que los precios se disparasen hasta niveles desorbitados. Pero a pesar de los intentos por parte de las autoridades japonesas por controlar la inflación con políticas fiscales y monetarias restrictivas, no consiguieron parar la recesión tan severa de 1975.
Después de que a principios de los 80, el dólar fuese una moneda fuerte, EEUU consiguió un hito crucial para su divisa con los Acuerdos del Plaza en 1985. Se acordó por conformidad de los 5 países, Estados Unidos, Francia, Alemania, Reino Unido y Japón; dirigir al dólar a cotizaciones más bajas, lo que se buscaba por tanto era debilitar al dólar, con el objetivo de reducir el superávit comercial nipón vía importaciones y apreciando el yen. La subida del yen afectó duramente a la economía japonesa, ya que las empresas exportadoras no eran capaces de cubrir el efecto depreciador del dólar. Aunque no todo fue negativo, las compañías ante esta nueva situación racionalizaron sus costes, haciendo más efectivos sus métodos de producción en masa, aumentando su productividad. Así mismo, algunas empresas aprovecharon la disminución del precio en yenes de los activos en el exterior para localizar nuevas factorías en occidente.
De hecho a partir de la apertura al exterior, los cambios en el mercado de divisas y la buena dinámica industrial de Japón, inició un período de euforia económica que se ha denominado economía burbuja. Como podemos observar en el gráfico siguiente, el Nikkei 225 tuvo una evolución alcista espectacular hasta comienzos de los 90. Además el precio del suelo comenzó a aumentar durante el último lustro de los años ochenta explotando esta burbuja a comienzos de los 90.
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Esta burbuja se formó por dos motivos esencialmente: la desregulación bancaria y la política monetaria llevada a cabo. Los bancos hasta los años ochenta estaban muy regulados por el ejecutivo. El error fue que en esta década se liberalizó el sistema financiero drásticamente, con lo que la competencia exterior avasalló el mercado. Así mismo, las empresas vieron la posibilidad de diversificar sus fuentes de financiación a través de los mercados financieros, separándose de la dependencia bancaria que tenían hasta entonces. Los bancos perdieron multitud de clientes lo que hizo que invirtieran o concediesen préstamos a pequeñas y medianas empresas que tenían inversiones inmobiliarias. A finales de los ochenta el riesgo bancario por estas riesgosas inversiones en ladrillo era descomunal, su exposición era amplísima (imaginamos que encontrarán similitudes con la situación actual en España). Y de hecho, cuando la burbuja estalló, muchos de los préstamos concedidos revertieron en impagados. Por otra banda, la política monetaria expansiva que siguió el BOJ después de los Acuerdos del Plaza que habían apreciado al yen con respecto al dólar, fueron la bajada de los tipos oficiales y aumento de la oferta monetaria, ya que estaban experimentando una inflación casi nula (0,46% en 1987). Como ven hay similitudes con la actual situación en Europa.
Los buenos resultados empresariales empujaron las bolsas al alza y la acumulación de ganancias se reinvirtió en muchas ocasiones en operaciones principalmente inmobiliarias (sólo hay que mirar el gráfico del IBEX 35 en la época alcista para seguir encontrando similitudes). Pero cuando los precios comenzaron a crecer, el BOJ decidió aumentar el tipo al que el banco central prestaba a los bancos de un 2,5% en 1988 a un 6% en 1990. Esto acompañado de la caída de los precios del suelo de 1991 ocasionó la explosión de la burbuja inmobiliaria. Los préstamos que habían concedido los bancos empezaron a revertir en morosos y el valor del activo ya no cubría el riesgo del préstamo concedido. Así, la economía japonesa entró en una dura recesión (otra similitud encontrada con la actual situación). Esta fue de gran calado debido a malos condicionantes estructurales como la existencia de menores niveles de inversión en equipo, empleo y la apreciación del yen que lastraba las exportaciones y aumentaba los costes laborales.
Desde que estalló la burbuja y hasta la actual crisis financiera se han producido tres períodos de crisis y sus consiguientes recuperaciones en los años intermedios:
1. De 1991 a 1994
2. Mediados de 1997 a finales de 1998
3. 2001
La primera de las crisis como hemos dicho, se produjo por el estallido de la burbuja al incrementarse los tipos de interés y por la fuerte pérdida de valor de los activos inmobiliarios. La segunda de ellas tuvo su origen en la subida del impuesto general sobre el consumo del 3% al 5%, lo que lastró la demanda de manera importante. Además entre 1997 y 1998 la crisis financiera se agudizó desembocando en una crisis crediticia que afectó a la economía real. La tercera crisis se produjo en 2001 por pertenecer a una economía global, la economía japonesa se vio afectada por la crisis de las telecomunicaciones. Como podemos ver, las crisis han ido disminuyendo su duración, aunque no por ello en intensidad y calado (ver gráfica crecimiento del PIB). Durante las fases de crecimiento, los principales motores han sido la inversión privada, tanto en bienes de equipo como en vivienda y las exportaciones; mientras que el consumo privado, se ha mantenido en niveles muy bajos quizá por el nivel de desempleo registrado y el envejecimiento de la población japonesa (hoy en día el porcentaje de la población mayor 60 años o más es superior al 30%). Otra similitud con la población española.
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Antes de la crisis financiera internacional, durante los seis del 2002 a 2007, Japón había estado inmersa en un proceso de recuperación, el más largo que ha tenido desde la Segunda Guerra Mundial, aunque no ha sido lo suficientemente fuerte debido a que estaba lastrado por la inestabilidad macro en un entorno deflacionista. Esta época de recuperación se ha visto apoyada principalmente por las exportaciones y la demanda interna. Las autoridades monetarias japonesas ya habían mantenido tipos en el 0% con pequeñas subidas poco significativas por la inflación registrada en 2006 y 2007 que venía impulsada por la subida del precio del petróleo y otras materias primas. Por tanto, no se tomaron decisiones tan drásticas para que Japón saliese de la espiral deflacionista; como las realizadas posteriormente por la Reserva Federal de EEUU (quantitative easing). De hecho nos gustaría comentar que fue un acierto por parte de Ben Bernanke (presidente de la Reserva Federal) ya que la economía estadounidense tuvo tendencia deflacionista y con sus medidas expansivas han hecho que la economía esté dando hoy en día síntomas de recuperación.
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En el contexto más reciente Japón se ha visto muy influida por la crisis financiera internacional que tuvo su epicentro en la mayor economía desarrollada, EEUU. La profunda contracción del PIB ha venido explicada tanto por factores foráneos, inestabilidad financiera que lastraba las exportaciones y la producción industrial; como internos, entre los que cabe destacar la reducción de la inversión pública por el elevado endeudamiento y déficit de la economía nipona.
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La crisis de la deuda soberana europea también afectó a su actividad económica sobre todo vía exportaciones, aunque los efectos no han sido tan devastadores como la recesión derivada de la crisis financiera mundial. A ello hay que añadirle, los efectos de la catástrofe natural vivida a principios de año y la fortaleza del yen frente a sus principales cruces.
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Recientemente, las autoridades del país del sol naciente con un perfil tradicionalmente conservador han decidido dar un cambio a su política ante el mal balance del año. Por tanto, el Banco Central de Japón (BOJ) ha tomado apuntes de las políticas monetarias tomadas por otros bancos centrales manteniendo los tipos oficiales en el rango 0%-0,15% y expandiendo su programa de adquisición de activos, iniciado en 2010, en 10 billones de yenes (aproximadamente 93.773 millones de euros) alcanzando los 65 billones con el fin de inyectar liquidez al sistema y depreciar su divisa para reactivar las exportaciones. Por tanto, se puede decir que entra por fin en la guerra de divisas abierta por flexibilización monetaria con el fin de recuperar el crecimiento vía sector exterior, dejando de lado su particular temor por las medidas drásticas. En este contexto y en aras de abandonar la amenaza deflacionista, fijan el objetivo de inflación en el 1%, ya que con este conseguirían el crecimiento sostenible con estabilidad de precios que desde hace años anhelan.
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De hecho, el PIB de Japón en el 4T2011 ha caído más de lo esperado -0,6% trimestral (previsto -0,3%) acusando la apreciación de la divisa nipona. Este dato viene explicado por la fuerte contracción de las exportaciones (-3,1% T) que no ha podido ser compensado por la positiva evolución de la demanda interna. Así mismo, la balanza comercial ha venido registrando déficits los últimos cuatro meses, batiendo records en enero con un saldo negativo de 1,48 billones de yenes, algo inédito desde la crisis financiera internacional de 2008. La justificación se encuentra en el aumento de las importaciones de energía y en la caída de las exportaciones de maquinaria y productos electrónicos por la incierta situación económica de sus principales clientes.
En cuanto a la deuda de Japón, Grecia a su lado parece un buen gestor, ya que su deuda sobre PIB sobrepasa el 200%. Si bien es cierto, buena parte de ella está en manos de sus ciudadanos (ver gráfico de la composición de la deuda) y respaldada por la consolidada posición de sus activos, por un férreo sistema financiero y una economía con una divisa de reserva internacional. En caso de que el país del sol naciente, no pudiese hacer frente a sus pagos puede apoyarse en políticas monetarias expansivas menos tradicionales.
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Pero no todo son malas noticias, ya que la robusta y sostenible consolidación fiscal que necesita ya está comenzando. El gobierno de Yoshihiko Noda espera una reducción del déficit público a una tasa del 0,8% anual, vía subida de impuestos, restructuración de la seguridad social, recortes del 20% en el salario de los empleados públicos y privatización de las empresas que conforman el sistema postal japonés. Además, una vez prácticamente reconstruida la región de Tohoku después de la catástrofe y reducida la alerta nuclear de Fukushima las dotaciones del gobierno a la zona se verán lógicamente reducidas, lo que supone un menor gasto público. Entre otras reformas previstas por el gobierno está el cambio de calendario en las universidades, con el fin de ser más atractivos para los estudiantes extranjeros, logrando ser más competitivos a nivel internacional. Con estas reformas buscan cumplir las buenas previsiones de crecimiento para el año 2012. De hecho el FMI, pronostica un crecimiento de la economía nipona de un 1,7% en 2012 y 1,6% en 2013. Aunque habrá que estar pendientes de los resultados electorales si se promueve el llamamiento a las elecciones generales, en donde los miembros del ejecutivo buscarían un fortalecimiento de las reformas planteadas mediante un claro y mayoritario nuevo mandato de sus representantes.
En cuanto a los mercados financieros, nos gustaría comentar la evolución y tendencia de los dos índices bursátiles de mayor relevancia, Nikkei 225 y Topix Index (pequeñas compañías). En estos últimos 12 meses, ambos han tenido una evolución negativa lastrada por su dependencia a la energía y la debilidad de sus exportaciones. Sin embargo, recientemente, ambos índices están en tendencia alcista lo que podría descontar expectativas al alza de la evolución económica, razón por la que ya estamos encima del mercado japonés para analizar si debemos tomar estrategias de incorporación de nuestro asset allocation recomendado.
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Un indicador crucial a la hora de evaluar la economía japonesa es el informe Tankan elaborado a través de una encuesta realizada por el BOJ de forma trimestral. Este informe se basa en un recopilatorio de información empresarial con análisis coyuntural. En el 4T2011, el índice que mide el clima de la gran industria nipona ha dado señales bajistas, desde un 2 en el tercer trimestre a un -4. Con lo que habría que esperar al cambio de tendencia para poder plantearse comprar.
Después de esta evaluación de la economía japonesa más exhaustiva, recomendamos no invertir por el momento en este país asiático aunque no descartamos esta posibilidad, sobre todo después de haber visto que el último dato de PIB en el último trimestre del año pasado -0,7% interanual ha sido menor a lo esperado por el mercado (-2,3% interanual) ante el empuje de la inversión de capital. Decidiremos estrategias long only en el mercado japonés en cuanto el informe Tankan sea positivo, acompañado por datos macro y tendencia alcista.
por Moisés Romero •Hace 17 horas
El ministro de Economía y Competitividad, Luis de Guindos, ha revisado al alza las estimaciones de crecimiento de la economía española y ha adelantado que el PIB crecerá cerca del 1,5% este año y alrededor del 2% en 2015, nuevas previsiones que se aprobarán en septiembre y que servirán de base para el Presupuesto General del Estado. Las actuales estimaciones, aprobadas a finales de abril, contemplan un crecimiento del 1,2% este año y del 1,8% para el próximo ejercicio. El titular de Economía ha fiado la mejora de las estimaciones del PIB ante la "sorprendente" recuperación del consumo interno y gracias al "fuerte ritmo" que espera que sigan manteniendo las exportaciones en los próximos meses. Sí, una buena noticia ¿pero suficiente para calmar los ánimos de agitadores, sindicatos que cada vez pintan menos, pero que siguen metiendo mucho ruido mediático? ¿suficiente para volver a niveles precrisis? En nuestra gestora sospechamos que no va a ser así, porque los crecimientos globales van a ser débiles e insuficientes para generar músculos. Hemos pasado lo peor. Ello no significa que volvamos a lo mejor del pasado reciente. Todos debemos asumir que eso no volverá", me cuenta uno de mis gurús favoritos, uno de los que predijo en LACARTADELABOLSA una posible japonización de la economía. Me envía el siguiente gráfico:
La japonificación de la eurozona en un gráfico
Los rendimientos del Bund a 10 años alemanes parecen estar calcando el comportamiento de los bonos japoneses durante la década de 1990.
Imagen
"Debemos analizar con detenimiento el comportamiento de los mercados de bonos globales de las últimas semanas ¿Nos dicen que la recuperación vigorosa tardará en llegar, que vamos hacia un modelo a la japonesa, que hay indefinición y debilidad para mucho tiempo? Hay que seguir su evolución, porque también tenemos claro que hay mucho efecto manada entre los analistas tanto en este mercado como en otros, es decir, mucho componente especulativo, mucha sobrerreacción", sentencia.
Y aprovecho para recordar el artículo publicado en , extenso pero muy interesante :LACARTADELABOLSA por Carlos Heras Rincón, CEO de Aspain 11, referido a Japón
La historia económica de Japón está llena de altibajos, con épocas expansivas y recesivas espectaculares por ello nos parece interesante estudiar esta economía de una forma ampliada para ver posibilidades de inversión en esta potencia mundial que a nadie debe dejar indiferente. Si repasamos los distintos períodos que han marcado a la economía, la política y la población nipona debemos comenzar por destacar que con el período Tokugawa (1603 a 1868) se consiguió establecer la unión política del país pero no sin grandes inconvenientes. Con ello se acabó con las luchas de poder de los señores de la guerra, samuráis, además de propiciar el desarrollo de la agricultura, transporte, mercados nacionales, del comercio y crecimiento de las actividades manufactureras, no sin el grave inconveniente de estar prácticamente aislada de los avances que se habían dado en el exterior. Además, la población estaba dividida en una estructura férrea de clases, en el que el 80% de su población estaba formada por campesinos que no tenían libertad de movimiento, estando atados a la tierra. Aunque poco a poco, el foco de la actividad económica cambió de una agricultura de subsistencia hacia una agricultura comercial gracias a los excedentes por la mejora de su productividad y hacia una industria de artesanía.
Tras intentos de varios países de romper el régimen de aislamiento al exterior sin éxito, en 1853, EEUU presionó con varios barcos de guerra en costas japonesas y consiguió que las autoridades militares niponas cediesen después de un año. Se establecieron relaciones a través de tratados por los que se abrían determinados puertos para barcos foráneos y se establecieron algunos asentamientos de comerciantes y técnicos extranjeros. Gracias a estos pequeños atisbos de occidente, la población que hasta entonces era tan rígida en sus tradiciones se dió cuenta que en occidente estaban más adelantados y eran más poderosos. Con lo que no se quedaron impasibles y acabaron con el gobierno militar dando paso de nuevo al poder imperial. Pero la capital imperial ya no se restablecería en Kioto, sino en Edo, la cual pasó a denominarse Tokio (capital del este). De esta forma se estableció el nuevo gobierno de Meiji en 1868.
Con esta nueva era, en la que el gobierno estaba a favor de la modernización de Japón, abriéndose hacia occidente, se promulgó una constitución según el modelo alemán en 1889 y se instauró el régimen parlamentario, centrándose así en la idea de la industrialización se abolió el sistema de clases quitándoles privilegios a las clases altas (daimyô y samuráis) a cambio de bonos gubernamentales. Lo que perjudicó a estas personas ya que en esta época la inflación era importante con lo que el valor de los bonos se redujo, empobreciéndoles.
En cuanto el comercio exterior en la primera época de la restauración Meiji, el esquema de comercio era básicamente de país en desarrollo, exportando alimentos y bienes escasamente elaborados (seda, té, cerámica…) e importando manufacturas y bienes de consumo final, con lo propició desequilibrios en la balanza comercial. Aunque con respecto a Asia el esquema comercializador era diferente ya que importaban materias primas y exportaban manufacturas ligeras (textiles de algodón, productos de cristal, cuchillería…).
Hasta la primera guerra mundial se experimentó en el país del sol naciente un importante desarrollo de las actividades bancarias, de la industria pesada y marina, además de la especialización de su industria tradicional y la agricultura. De hecho, el gobierno Meiji apoyo la industria algodonera, con ello consiguieron independizarse en cuanto a importación se refiere de Gran Bretaña e India, convirtiéndose sus industrias en líderes a nivel mundial durante el siglo XIX. En cuanto a la industria sedera tuvo una gran expansión gracias a la demanda exterior, se creó una red de distribución de seda importante. La gran producción propició la especialización y la introducción de maquinaria al proceso de elaboración de los tejidos, con un trasvase de la producción de las zonas rurales a las factorías. La mayor parte de la maquinaría era importada ya que en esta época la producción japonesa era de baja calidad, centrándose en la producción de piezas y dispositivos por parte de pequeñas y medianas empresas localizadas a las afueras de las ciudades. Pero el gobierno no tardó en darse cuenta que lo más efectivo era formar a sus propios ingenieros para depender menos de exterior y especializarse en los procesos informáticos tanto de sus empresas públicas como privadas.
Aunque las ambiciones del gobierno Meiji no se quedaron tan solo en ajustes económicos, sino que también se centraron en la expansión territorial creando un área de influencia alrededor de Japón para proteger a sus intereses de las economías de occidente. De hecho por ello, Japón estaba interesado en Corea ya que era un lugar estratégico. En esta época Corea estaba bajo la batuta de China y Rusia, lo que hizo que Japón provocase sendas guerras que finalmente acabaron con la anexión de Corea al país nipón en 1910. Además gracias a los pagos en oro por las reparaciones de guerra de China en 1897 pasó de hacer los intercambios en plata a usar el patrón-oro utilizado por la mayoría de los países de Occidente. Pero no todo fue positivo, ya que se produjeron fuertes tensiones de capital por esta expansión militar y por el proceso de industrialización que la economía nipona estaba experimentando.
Durante la primera guerra mundial, la economía nipona experimentó consecuencias negativas y positivas. En primer lugar, supuso la imposibilidad de importar productos y bienes de equipo ya que sus principales proveedores se encontraban en guerra. Pero, ello impulsó la demanda de productos japoneses al exterior lo que favoreció a la industria y agricultura japonesas, aunque si bien es cierto, los productos nipones que eran inferiores en calidad tuvieron gran demanda por la inaccesibilidad de los productos europeos. Con lo que la demanda a nivel global se trasladó de los países europeos hacia Japón, con lo que el déficit comercial se convirtió en superávit. Esta expansión de la demanda externa propició la acumulación de reservas en oro y la mejoría de los resultados empresariales. Así mismo, expandió el crédito bancario y las emisiones monetarias provocando especulación en los mercados de valores y bienes, disparando la inflación. Las industrias con mayor tirón en esta etapa fueron la construcción naval, transporte marítimo, maquinaria, siderúrgica, química y textil, aunque si bien es cierto se crearon muchas empresas ineficientes que provocarían desequilibrios internos en los años siguientes.
Durante los años 20 se produjo una recesión impulsada por la explosión de la burbuja de precios generada durante la guerra, con caídas en los precios de los bienes de un 60% aproximadamente. Adicionalmente, el sistema financiero vivió una crisis a raíz del terremoto de 1923 que asoló la zona de Tokio. El Banco de Japón dio liquidez a los bancos comerciales para que los prestasen a los afectados, pero ante la posibilidad de descuento de sus efectos en el banco central aprovecharon la ocasión para traspasar impagos. El Banco de Japón, a su vez acudió al ejecutivo para pedir inyección de fondos públicos con los que cubrir las pérdidas, el gobierno se negó a ello con lo que se generó una severa crisis bancaria en 1927.
Después de varios intentos fallidos por parte del gobierno de mantener buenas relaciones con EEUU y China durante el período desde 1924 a 1931, los militares nipones consiguieron sus pretensiones, y Japón entró en guerra con China. Durante el período de 1930 a 1932 Japón sufrió una profunda recesión. Por un lado, padecieron las consecuencias de la Gran Depresión de EEUU y por otro, dentro del país el gobierno adoptó una fuerte política deflacionista con el objetivo de preparar a la economía nipona para la implantación del patrón oro y el tipo de cambio referenciado al dólar, además de presionar la caída de los bancos nipones ineficientes. Esta política deflacionista no tuvo los efectos deseados en cuanto al comercio exterior se refiere, por la coincidencia con las malas circunstancias económicas de sus principales países importadores.
Aprovechando la mala situación económica y social, el movimiento fascista se extendió entre la población. Por tanto, pasaron del liberalismo económico hacia una mayor intervención estatal. De hecho, después de un fallido golpe de estado, el gobierno del partido Minsei fue sustituido por el del partido Seiyukai. El nuevo ejecutivo cambió radicalmente las políticas llevadas hasta entonces, acabando con la paridad oro y el tipo de cambio referenciado al dólar, estableciendo un tipo de cambio flotante, además comenzó una fuerte política de inversión en industria y en agricultura, expandiendo la oferta monetaria y bajando las tipos de interés. Con estas políticas de estímulo, Japón logró recuperarse mucho antes que los grandes países de occidente de la Gran Depresión. Aunque la presión de los militares no cesó y consiguieron el control político iniciando una guerra con China que duró hasta 1945, transformando la economía nipona en una economía de guerra. La prioridad en esta época fue la industria naval y militar desatendiendo las industrias de bienes básicos como la textil. Ante la imposibilidad de comercio con otros países, Japón ocupó Indochina y tanto EEUU como Gran Bretaña tomaron represalias por esta acción, haciendo un embargo energético y congelación de los activos japoneses en sus países. Ello supuso un gran bloqueo energético ya que el 80% del petróleo importado procedía de EEUU. Japón sólo tenía reservas de petróleo para los dos años siguientes, por tanto a finales de 1941 atacaron Pearl Harbour, iniciando una guerra con EEUU y sus aliados.
En la segunda guerra mundial Japón perdió Manchuria, Taiwán y Corea y 3 millones de vidas humanas. En cuanto a su economía, sufrió graves recortes en su producción tanto industrial como agraria después de los bombardeos americanos, ya que muchas factorías y vías ferroviarias se quedaron inutilizadas por la falta de energía. El gobierno estableció un control de precios, producción y abastecimiento de las materias primas. Lo cierto es que la población sufría hambrunas por la elevada escasez de alimentos. El gobierno intentó solventar la situación a través de préstamos a las industrias consideradas como prioritarias, financiándose a través de bonos que fueron comprados por el Banco de Japón con dinero nuevo, lo que provocó la subida de la inflación durante los últimos años de la década de los cuarenta.
Una vez que Japón se rindió, las fuerzas aliadas tomaron el mando aboliendo los grupos de empresas familiares de gran tamaño (Zaibatsu), estableciendo diferentes reformas: laboral, agrícola y política. En cuanto a la reforma política, se redactó una nueva constitución garantizando los derechos fundamentales. Entre otros aspectos se recogía: la soberanía popular, que el emperador de Japón no tendría funciones políticas, separación de poderes entre el legislativo, ejecutivo y judicial y una cláusula en la que se recogía la obligación de no enfrentamiento bélico de ningún tipo. La economía y comercio exterior eran absolutamente controlados por los estadounidenses, de hecho con el fin de solventar los problemas de inflación el gobierno americano desarrollo un política estabilizadora llamada “Dodge Line” (hecha por el presidente del Banco de Detroit, Joseph Dodge). Este plan consistía básicamente en anular los subsidios a las empresas, unificar el tipo de cambio del yen respecto al dólar (360 JPY/USD) y reforma impositiva basada en impuestos directos. Las medidas consiguieron la anhelada estabilidad de precios, aunque como contrapartida la actividad económica se contrajo.
Cuando estalló la guerra de Corea (1950-1953), EEUU necesitaba abastecerse y lo hizo con la producción del país nipón, la demanda exterior se recuperó. Por tanto, gracias a los gastos militares americanos en Japón se produjo una recuperación de la economía nipona, registrando un crecimiento continuado (aproximadamente 9%) hasta la crisis del petróleo de 1973. Se aumentaron las inversiones y la productividad con lo que la producción se disparó cubriendo tanto la demanda interna como la externa. Se vivieron ciclos marcados por el déficit de la balanza de pagos y por restricciones monetarias con el fin de controlar la inflación. La época de posguerra supuso un desarrollo económico internacional pasmoso para la economía japonesa, aunque si bien es cierto, condicionada por el buen devenir de sus importadores. Ya que, las divisas que se obtenían con las exportaciones, se utilizaban para importar y así expandir su producción. Por tanto, cuando el comercio internacional se debilitaba las exportaciones niponas caían apareciendo el déficit en la balanza de pagos.
En esta época comienza la transformación de la composición de las exportaciones japonesas cambiando los productos textiles y acero por maquinaria, coches y barcos; lo que supuso el aumento del valor añadido de las exportaciones niponas. El desarrollo económico vino de la mano del desarrollo tecnológico, las empresas japonesas asimilaban la tecnología importada y la mejoraban. De hecho, la demanda de productos industriales fue un factor importante para el crecimiento industrial de Japón durante los anos cincuenta y sesenta.
La crisis del petróleo de 1973 supuso un gran varapalo para el crecimiento de Japón, debido a la drástica reducción de la demanda exterior y a la subida de los precios de las materias primas. Las restricciones de la oferta interna a la espera de la subida de costes y el incremento de la demanda ante el pánico por la escasez de recursos, provocó que los precios se disparasen hasta niveles desorbitados. Pero a pesar de los intentos por parte de las autoridades japonesas por controlar la inflación con políticas fiscales y monetarias restrictivas, no consiguieron parar la recesión tan severa de 1975.
Después de que a principios de los 80, el dólar fuese una moneda fuerte, EEUU consiguió un hito crucial para su divisa con los Acuerdos del Plaza en 1985. Se acordó por conformidad de los 5 países, Estados Unidos, Francia, Alemania, Reino Unido y Japón; dirigir al dólar a cotizaciones más bajas, lo que se buscaba por tanto era debilitar al dólar, con el objetivo de reducir el superávit comercial nipón vía importaciones y apreciando el yen. La subida del yen afectó duramente a la economía japonesa, ya que las empresas exportadoras no eran capaces de cubrir el efecto depreciador del dólar. Aunque no todo fue negativo, las compañías ante esta nueva situación racionalizaron sus costes, haciendo más efectivos sus métodos de producción en masa, aumentando su productividad. Así mismo, algunas empresas aprovecharon la disminución del precio en yenes de los activos en el exterior para localizar nuevas factorías en occidente.
De hecho a partir de la apertura al exterior, los cambios en el mercado de divisas y la buena dinámica industrial de Japón, inició un período de euforia económica que se ha denominado economía burbuja. Como podemos observar en el gráfico siguiente, el Nikkei 225 tuvo una evolución alcista espectacular hasta comienzos de los 90. Además el precio del suelo comenzó a aumentar durante el último lustro de los años ochenta explotando esta burbuja a comienzos de los 90.
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Esta burbuja se formó por dos motivos esencialmente: la desregulación bancaria y la política monetaria llevada a cabo. Los bancos hasta los años ochenta estaban muy regulados por el ejecutivo. El error fue que en esta década se liberalizó el sistema financiero drásticamente, con lo que la competencia exterior avasalló el mercado. Así mismo, las empresas vieron la posibilidad de diversificar sus fuentes de financiación a través de los mercados financieros, separándose de la dependencia bancaria que tenían hasta entonces. Los bancos perdieron multitud de clientes lo que hizo que invirtieran o concediesen préstamos a pequeñas y medianas empresas que tenían inversiones inmobiliarias. A finales de los ochenta el riesgo bancario por estas riesgosas inversiones en ladrillo era descomunal, su exposición era amplísima (imaginamos que encontrarán similitudes con la situación actual en España). Y de hecho, cuando la burbuja estalló, muchos de los préstamos concedidos revertieron en impagados. Por otra banda, la política monetaria expansiva que siguió el BOJ después de los Acuerdos del Plaza que habían apreciado al yen con respecto al dólar, fueron la bajada de los tipos oficiales y aumento de la oferta monetaria, ya que estaban experimentando una inflación casi nula (0,46% en 1987). Como ven hay similitudes con la actual situación en Europa.
Los buenos resultados empresariales empujaron las bolsas al alza y la acumulación de ganancias se reinvirtió en muchas ocasiones en operaciones principalmente inmobiliarias (sólo hay que mirar el gráfico del IBEX 35 en la época alcista para seguir encontrando similitudes). Pero cuando los precios comenzaron a crecer, el BOJ decidió aumentar el tipo al que el banco central prestaba a los bancos de un 2,5% en 1988 a un 6% en 1990. Esto acompañado de la caída de los precios del suelo de 1991 ocasionó la explosión de la burbuja inmobiliaria. Los préstamos que habían concedido los bancos empezaron a revertir en morosos y el valor del activo ya no cubría el riesgo del préstamo concedido. Así, la economía japonesa entró en una dura recesión (otra similitud encontrada con la actual situación). Esta fue de gran calado debido a malos condicionantes estructurales como la existencia de menores niveles de inversión en equipo, empleo y la apreciación del yen que lastraba las exportaciones y aumentaba los costes laborales.
Desde que estalló la burbuja y hasta la actual crisis financiera se han producido tres períodos de crisis y sus consiguientes recuperaciones en los años intermedios:
1. De 1991 a 1994
2. Mediados de 1997 a finales de 1998
3. 2001
La primera de las crisis como hemos dicho, se produjo por el estallido de la burbuja al incrementarse los tipos de interés y por la fuerte pérdida de valor de los activos inmobiliarios. La segunda de ellas tuvo su origen en la subida del impuesto general sobre el consumo del 3% al 5%, lo que lastró la demanda de manera importante. Además entre 1997 y 1998 la crisis financiera se agudizó desembocando en una crisis crediticia que afectó a la economía real. La tercera crisis se produjo en 2001 por pertenecer a una economía global, la economía japonesa se vio afectada por la crisis de las telecomunicaciones. Como podemos ver, las crisis han ido disminuyendo su duración, aunque no por ello en intensidad y calado (ver gráfica crecimiento del PIB). Durante las fases de crecimiento, los principales motores han sido la inversión privada, tanto en bienes de equipo como en vivienda y las exportaciones; mientras que el consumo privado, se ha mantenido en niveles muy bajos quizá por el nivel de desempleo registrado y el envejecimiento de la población japonesa (hoy en día el porcentaje de la población mayor 60 años o más es superior al 30%). Otra similitud con la población española.
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Antes de la crisis financiera internacional, durante los seis del 2002 a 2007, Japón había estado inmersa en un proceso de recuperación, el más largo que ha tenido desde la Segunda Guerra Mundial, aunque no ha sido lo suficientemente fuerte debido a que estaba lastrado por la inestabilidad macro en un entorno deflacionista. Esta época de recuperación se ha visto apoyada principalmente por las exportaciones y la demanda interna. Las autoridades monetarias japonesas ya habían mantenido tipos en el 0% con pequeñas subidas poco significativas por la inflación registrada en 2006 y 2007 que venía impulsada por la subida del precio del petróleo y otras materias primas. Por tanto, no se tomaron decisiones tan drásticas para que Japón saliese de la espiral deflacionista; como las realizadas posteriormente por la Reserva Federal de EEUU (quantitative easing). De hecho nos gustaría comentar que fue un acierto por parte de Ben Bernanke (presidente de la Reserva Federal) ya que la economía estadounidense tuvo tendencia deflacionista y con sus medidas expansivas han hecho que la economía esté dando hoy en día síntomas de recuperación.
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En el contexto más reciente Japón se ha visto muy influida por la crisis financiera internacional que tuvo su epicentro en la mayor economía desarrollada, EEUU. La profunda contracción del PIB ha venido explicada tanto por factores foráneos, inestabilidad financiera que lastraba las exportaciones y la producción industrial; como internos, entre los que cabe destacar la reducción de la inversión pública por el elevado endeudamiento y déficit de la economía nipona.
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La crisis de la deuda soberana europea también afectó a su actividad económica sobre todo vía exportaciones, aunque los efectos no han sido tan devastadores como la recesión derivada de la crisis financiera mundial. A ello hay que añadirle, los efectos de la catástrofe natural vivida a principios de año y la fortaleza del yen frente a sus principales cruces.
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Recientemente, las autoridades del país del sol naciente con un perfil tradicionalmente conservador han decidido dar un cambio a su política ante el mal balance del año. Por tanto, el Banco Central de Japón (BOJ) ha tomado apuntes de las políticas monetarias tomadas por otros bancos centrales manteniendo los tipos oficiales en el rango 0%-0,15% y expandiendo su programa de adquisición de activos, iniciado en 2010, en 10 billones de yenes (aproximadamente 93.773 millones de euros) alcanzando los 65 billones con el fin de inyectar liquidez al sistema y depreciar su divisa para reactivar las exportaciones. Por tanto, se puede decir que entra por fin en la guerra de divisas abierta por flexibilización monetaria con el fin de recuperar el crecimiento vía sector exterior, dejando de lado su particular temor por las medidas drásticas. En este contexto y en aras de abandonar la amenaza deflacionista, fijan el objetivo de inflación en el 1%, ya que con este conseguirían el crecimiento sostenible con estabilidad de precios que desde hace años anhelan.
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De hecho, el PIB de Japón en el 4T2011 ha caído más de lo esperado -0,6% trimestral (previsto -0,3%) acusando la apreciación de la divisa nipona. Este dato viene explicado por la fuerte contracción de las exportaciones (-3,1% T) que no ha podido ser compensado por la positiva evolución de la demanda interna. Así mismo, la balanza comercial ha venido registrando déficits los últimos cuatro meses, batiendo records en enero con un saldo negativo de 1,48 billones de yenes, algo inédito desde la crisis financiera internacional de 2008. La justificación se encuentra en el aumento de las importaciones de energía y en la caída de las exportaciones de maquinaria y productos electrónicos por la incierta situación económica de sus principales clientes.
En cuanto a la deuda de Japón, Grecia a su lado parece un buen gestor, ya que su deuda sobre PIB sobrepasa el 200%. Si bien es cierto, buena parte de ella está en manos de sus ciudadanos (ver gráfico de la composición de la deuda) y respaldada por la consolidada posición de sus activos, por un férreo sistema financiero y una economía con una divisa de reserva internacional. En caso de que el país del sol naciente, no pudiese hacer frente a sus pagos puede apoyarse en políticas monetarias expansivas menos tradicionales.
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Pero no todo son malas noticias, ya que la robusta y sostenible consolidación fiscal que necesita ya está comenzando. El gobierno de Yoshihiko Noda espera una reducción del déficit público a una tasa del 0,8% anual, vía subida de impuestos, restructuración de la seguridad social, recortes del 20% en el salario de los empleados públicos y privatización de las empresas que conforman el sistema postal japonés. Además, una vez prácticamente reconstruida la región de Tohoku después de la catástrofe y reducida la alerta nuclear de Fukushima las dotaciones del gobierno a la zona se verán lógicamente reducidas, lo que supone un menor gasto público. Entre otras reformas previstas por el gobierno está el cambio de calendario en las universidades, con el fin de ser más atractivos para los estudiantes extranjeros, logrando ser más competitivos a nivel internacional. Con estas reformas buscan cumplir las buenas previsiones de crecimiento para el año 2012. De hecho el FMI, pronostica un crecimiento de la economía nipona de un 1,7% en 2012 y 1,6% en 2013. Aunque habrá que estar pendientes de los resultados electorales si se promueve el llamamiento a las elecciones generales, en donde los miembros del ejecutivo buscarían un fortalecimiento de las reformas planteadas mediante un claro y mayoritario nuevo mandato de sus representantes.
En cuanto a los mercados financieros, nos gustaría comentar la evolución y tendencia de los dos índices bursátiles de mayor relevancia, Nikkei 225 y Topix Index (pequeñas compañías). En estos últimos 12 meses, ambos han tenido una evolución negativa lastrada por su dependencia a la energía y la debilidad de sus exportaciones. Sin embargo, recientemente, ambos índices están en tendencia alcista lo que podría descontar expectativas al alza de la evolución económica, razón por la que ya estamos encima del mercado japonés para analizar si debemos tomar estrategias de incorporación de nuestro asset allocation recomendado.
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Un indicador crucial a la hora de evaluar la economía japonesa es el informe Tankan elaborado a través de una encuesta realizada por el BOJ de forma trimestral. Este informe se basa en un recopilatorio de información empresarial con análisis coyuntural. En el 4T2011, el índice que mide el clima de la gran industria nipona ha dado señales bajistas, desde un 2 en el tercer trimestre a un -4. Con lo que habría que esperar al cambio de tendencia para poder plantearse comprar.
Después de esta evaluación de la economía japonesa más exhaustiva, recomendamos no invertir por el momento en este país asiático aunque no descartamos esta posibilidad, sobre todo después de haber visto que el último dato de PIB en el último trimestre del año pasado -0,7% interanual ha sido menor a lo esperado por el mercado (-2,3% interanual) ante el empuje de la inversión de capital. Decidiremos estrategias long only en el mercado japonés en cuanto el informe Tankan sea positivo, acompañado por datos macro y tendencia alcista.
- Fenix
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Re: Martes 05/08/14 PMI servicios, ordenes fabricas
por Fenix » Mar Ago 05, 2014 7:07 pm
Las bolsas asiáticas caen entre resultados negativos y datos macro
El MSCI de Asia Pacífico se deja un 0,4% y el Nikkei un 1,0% a 15.320
Martes, 5 de Agosto del 2014 -1:10
Las bolsas de Asia cayeron, con las acciones del mercado chino corrigiendo desde el cierre más alto del año, y el dólar de Australia depreciándose después de que un indicador privado de la industria de servicios de China cayó a un mínimo histórico. Las monedas de los mercados emergentes subieron y el maíz y la soja disminuyeron.
El índice MSCI Asia Pacífico cae un 0,4% y el Nikkei un 1,0% a 15.320
El índice de gestores de compras del sector no manufacturero de China cayó a 50 en julio, en la frontera entre la expansión y la contracción. El Banco de la Reserva de Australia reiteró su pronóstico para la estabilidad de las tasas de interés, mientras que el banco central de la India decide hoy sobre la política monetaria.
"Las cifras del PMI de China se situaron un poco por debajo de las expectativas, mostrando un estancamiento de la reciente mejora en los datos chinos, así que eso es poner un poco de presión a la baja sobre las monedas de los productos básicos, como el dólar australiano", dijo Desmond Chua, un estratega de CMC Markets en Singapur. "El dólar australiano se mantendrá por encima de los 93 centavos de dólar."
"Prudencia a la hora de tomas posiciones"
Martes, 5 de Agosto del 2014 - 01:53
"Esperamos una apertura moderadamente alcista en las bolsas europeas, pero sin grandes alegrías, para posteriormente mantenerse los índices bursátiles a la espera de analizar las cifras que se vayan publicando", dicen los analistas de Link Securities.
"En cualquier caso, no esperamos un gran volumen de contratación en las bolsas, lo que puede intensificar los vaivenes de los índices. Por tanto, seguimos recomendando prudencia a la hora de tomar posiciones."
Las claves para capturar un día de tendencia
Estudiando la pre-apertura
por Chema López •Hace 1 día
PASO 5. Identificar las condiciones en la pre-apertura del mercado que incrementarían las posibilidades de tener un DIA DE TENDENCIA.
Los días de tendencia puros son inferiores al 3%, pero capturarlos a tiempo para un trader profesional puede suponer recuperar las pérdidas del año o disparar y consolidar sus beneficios anuales. Estos son los días en los que hay que exprimir el mercado (milking the market), subirse al tren lo antes posible y no bajarse hasta la última estación. Si eres capaz de capturar a tiempo estos días tus beneficios se multiplicarán exponencialmente y si estás en pérdidas será el momento de remontarlas. Créeme, estos son los días en los que realmente puedes hacer mucho dinero escalando las posiciones.
El estudio del mercado en la pre-apertura (sesión europea-asiatica) nos llevará a determinar las probabilidades que tenemos de que ocurra un día de tendencia (Trend Day-TD). La mejor manera de ver con claridad la pre-apertura del mercado americano es separar las sesiones europea-asiatica de la americana. Esto nos ayudará a ver mejor el comportamiento del mercado por separado e imprimirá en la gráfica los gaps (huecos) que ha hecho el mercado durante cada sesión. Éstos gaps son parte fundamental del estudio de la pre-apertura.
Las observaciones se deberán realizar lo más cerca posible en el tiempo a la apertura americana, para que movimientos de último momento no nos cambien la perspectiva del mercado.
Antes de empezar el análisis debes tener claro el comportamiento histórico del instrumento (en mi caso es el mini Dow y el mini S&P). Analiza el comportamiento del instrumento justo antes de un TD; que hizo antes de lanzarse, cuántos días estuvo en balance de media, cuál fue la volatilidad del día previo e inmediatamente anteriores y si hubo un gap a favor o en contra, el rango del día previo (High y Low del día previo).
Una vez que tenemos una idea de cómo se comportó el instrumento históricamente antes de los TD´s debemos observar el balance del mercado, la consolidación del balance es importante. Balances superiores a 2 días incrementan las probabilidades de que ocurra un TD. Cuando el precio se encuentra en balances de 3, 4 o más días nos está diciendo que el precio está comprimido y ésta es una señal muy fuerte de posible cambio.
Los TD´s suelen ir precedidos de días de rango muy estrecho, podremos ver días previos con muy poco movimiento del precio y una contracción de la volatilidad importante. El mero hecho de que el precio esté dentro de un balance ya es una contracción por lo que nos centraremos en la volatilidad del último día. Si el rango del último día es el menor de los últimos 4, 5 o más, esto incrementará las posibilidades de un TD.
Cuando se produce un gap que sobrepasa una o varias key reference areas (ver paso 2) durante la sesión europea-asiática y este es aceptado en la misma dirección en el momento de la apertura, incrementará las probabilidades de que ocurra un TD. Si el gap es rechazado en la apertura, se podría crear un TD en dirección contraria, después de ser cerrado dicho gap. Éste hecho estaría rechazando la sesión europea.
En cualquiera de los casos las probabilidades serían razonablemente altas ya que los participantes que están en el lado contrario, al cerrar su posiciones en pérdidas, en sí mismos estarían acelerando y provocando el TD.
No te pongas ahora a buscar gaps y esperar un TD, pues no todos los provocan, ni mucho menos, pero las probabilidades se incrementan.
Cuando los gaps son extremadamente grandes (ya conoces el histórico de tu instrumento para saber lo que es extremadamente grande) las probabilidades de un TD son menores ya que el recorrido del precio ya se ha realizado durante la sesión previa, la volatilidad se habrá cumplido probablemente o le falte poco (eso no quiero decir que no pueda superarla), en este caso, más bien lo que esperaremos es un día de transición y balance.
Si hay o ha habido liberación de noticias importantes durante la sesión previa o en el momento de la apertura, éstas podrán ayudar a desencadenar el TD. Si por lo contrario, las noticias importantes serán liberadas al día siguiente o posterior, por lo general, el mercado, esperará a ese día y las probabilidades se reducen para el día de hoy.
En un escenario de volatilidad superior a la media a largo plazo, sobre todo cuando el mercado está cayendo, y hemos experimentado afluencia de TD´s con más habitualidad de lo normal, es probable que éste se repita hasta que pase el periodo de alta volatilidad (ver periodos del mercado del año 2008 donde ocurrieron TD´s con muchísima frecuencia).
No intentes buscar la exactitud o que todo se de al mismo tiempo y exactamente como yo lo describo, no hay nada exacto, de lo que se trata es de poner las probabilidades a tu favor.
El MSCI de Asia Pacífico se deja un 0,4% y el Nikkei un 1,0% a 15.320
Martes, 5 de Agosto del 2014 -1:10
Las bolsas de Asia cayeron, con las acciones del mercado chino corrigiendo desde el cierre más alto del año, y el dólar de Australia depreciándose después de que un indicador privado de la industria de servicios de China cayó a un mínimo histórico. Las monedas de los mercados emergentes subieron y el maíz y la soja disminuyeron.
El índice MSCI Asia Pacífico cae un 0,4% y el Nikkei un 1,0% a 15.320
El índice de gestores de compras del sector no manufacturero de China cayó a 50 en julio, en la frontera entre la expansión y la contracción. El Banco de la Reserva de Australia reiteró su pronóstico para la estabilidad de las tasas de interés, mientras que el banco central de la India decide hoy sobre la política monetaria.
"Las cifras del PMI de China se situaron un poco por debajo de las expectativas, mostrando un estancamiento de la reciente mejora en los datos chinos, así que eso es poner un poco de presión a la baja sobre las monedas de los productos básicos, como el dólar australiano", dijo Desmond Chua, un estratega de CMC Markets en Singapur. "El dólar australiano se mantendrá por encima de los 93 centavos de dólar."
"Prudencia a la hora de tomas posiciones"
Martes, 5 de Agosto del 2014 - 01:53
"Esperamos una apertura moderadamente alcista en las bolsas europeas, pero sin grandes alegrías, para posteriormente mantenerse los índices bursátiles a la espera de analizar las cifras que se vayan publicando", dicen los analistas de Link Securities.
"En cualquier caso, no esperamos un gran volumen de contratación en las bolsas, lo que puede intensificar los vaivenes de los índices. Por tanto, seguimos recomendando prudencia a la hora de tomar posiciones."
Las claves para capturar un día de tendencia
Estudiando la pre-apertura
por Chema López •Hace 1 día
PASO 5. Identificar las condiciones en la pre-apertura del mercado que incrementarían las posibilidades de tener un DIA DE TENDENCIA.
Los días de tendencia puros son inferiores al 3%, pero capturarlos a tiempo para un trader profesional puede suponer recuperar las pérdidas del año o disparar y consolidar sus beneficios anuales. Estos son los días en los que hay que exprimir el mercado (milking the market), subirse al tren lo antes posible y no bajarse hasta la última estación. Si eres capaz de capturar a tiempo estos días tus beneficios se multiplicarán exponencialmente y si estás en pérdidas será el momento de remontarlas. Créeme, estos son los días en los que realmente puedes hacer mucho dinero escalando las posiciones.
El estudio del mercado en la pre-apertura (sesión europea-asiatica) nos llevará a determinar las probabilidades que tenemos de que ocurra un día de tendencia (Trend Day-TD). La mejor manera de ver con claridad la pre-apertura del mercado americano es separar las sesiones europea-asiatica de la americana. Esto nos ayudará a ver mejor el comportamiento del mercado por separado e imprimirá en la gráfica los gaps (huecos) que ha hecho el mercado durante cada sesión. Éstos gaps son parte fundamental del estudio de la pre-apertura.
Las observaciones se deberán realizar lo más cerca posible en el tiempo a la apertura americana, para que movimientos de último momento no nos cambien la perspectiva del mercado.
Antes de empezar el análisis debes tener claro el comportamiento histórico del instrumento (en mi caso es el mini Dow y el mini S&P). Analiza el comportamiento del instrumento justo antes de un TD; que hizo antes de lanzarse, cuántos días estuvo en balance de media, cuál fue la volatilidad del día previo e inmediatamente anteriores y si hubo un gap a favor o en contra, el rango del día previo (High y Low del día previo).
Una vez que tenemos una idea de cómo se comportó el instrumento históricamente antes de los TD´s debemos observar el balance del mercado, la consolidación del balance es importante. Balances superiores a 2 días incrementan las probabilidades de que ocurra un TD. Cuando el precio se encuentra en balances de 3, 4 o más días nos está diciendo que el precio está comprimido y ésta es una señal muy fuerte de posible cambio.
Los TD´s suelen ir precedidos de días de rango muy estrecho, podremos ver días previos con muy poco movimiento del precio y una contracción de la volatilidad importante. El mero hecho de que el precio esté dentro de un balance ya es una contracción por lo que nos centraremos en la volatilidad del último día. Si el rango del último día es el menor de los últimos 4, 5 o más, esto incrementará las posibilidades de un TD.
Cuando se produce un gap que sobrepasa una o varias key reference areas (ver paso 2) durante la sesión europea-asiática y este es aceptado en la misma dirección en el momento de la apertura, incrementará las probabilidades de que ocurra un TD. Si el gap es rechazado en la apertura, se podría crear un TD en dirección contraria, después de ser cerrado dicho gap. Éste hecho estaría rechazando la sesión europea.
En cualquiera de los casos las probabilidades serían razonablemente altas ya que los participantes que están en el lado contrario, al cerrar su posiciones en pérdidas, en sí mismos estarían acelerando y provocando el TD.
No te pongas ahora a buscar gaps y esperar un TD, pues no todos los provocan, ni mucho menos, pero las probabilidades se incrementan.
Cuando los gaps son extremadamente grandes (ya conoces el histórico de tu instrumento para saber lo que es extremadamente grande) las probabilidades de un TD son menores ya que el recorrido del precio ya se ha realizado durante la sesión previa, la volatilidad se habrá cumplido probablemente o le falte poco (eso no quiero decir que no pueda superarla), en este caso, más bien lo que esperaremos es un día de transición y balance.
Si hay o ha habido liberación de noticias importantes durante la sesión previa o en el momento de la apertura, éstas podrán ayudar a desencadenar el TD. Si por lo contrario, las noticias importantes serán liberadas al día siguiente o posterior, por lo general, el mercado, esperará a ese día y las probabilidades se reducen para el día de hoy.
En un escenario de volatilidad superior a la media a largo plazo, sobre todo cuando el mercado está cayendo, y hemos experimentado afluencia de TD´s con más habitualidad de lo normal, es probable que éste se repita hasta que pase el periodo de alta volatilidad (ver periodos del mercado del año 2008 donde ocurrieron TD´s con muchísima frecuencia).
No intentes buscar la exactitud o que todo se de al mismo tiempo y exactamente como yo lo describo, no hay nada exacto, de lo que se trata es de poner las probabilidades a tu favor.
- Fenix
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Re: Martes 05/08/14 PMI servicios, ordenes fabricas
por Fenix » Mar Ago 05, 2014 7:12 pm
Eurostoxx 50: Próxima zona de soporte en el rango 2.950-3.000 puntos
Cortal Consors
Martes, 5 de Agosto del 2014 - 02:26
Resistencia: 3130 / 3220 / 3325 Soporte: 3000 / 2950
Escenario Principal: La semana pasada, se perdió el soporte de medio plazo en la zona 3130, y por tanto la corrección es más profunda de lo esperado. 3130 ahora es considerada la primera zona importante de resistencia. 2950/3000 es la próxima zona de soporte en el largo plazo.
Escenario Alternativo: Por encima de 3220 volveríamos a tener un desarrollo alcista.
Sube ligeramente la liquidez en el sistema de la eurozona
Martes, 5 de Agosto del 2014 - 02:42
El informe de liquidez del BCE a un día muestra que el exceso de liquidez en el sistema de la zona euro se sitúa en 159.900 millones de euros vs 158.788 mlns euros de ayer.
El BCE dice que los bancos pidieron prestado 0,0 mln de euros al tipo de interés marginal y depositaron 35.900 mlns euros durante la noche.
Ayer, el BCE dijo que los bancos pidieron prestado 45,0 mln de euros al tipo de interés marginal y depositaron 44.100 mlns durante la noche.
3:00 PMI servicios julio eurozona 54,2 vs 54,4 esperado
Mercado alcista y mercado bajista
por Fuera de Bolsa •Hace 17 horas
Considero interesante hacer esta reflexión en voz alta con todos vosotros. Distinguir las características que ofrece un mercado alcista en contraposición con las que ofrece otro de carácter bajista, no son tarea baladí, pero entiendo que hay que saber moverse en ambos y ser muy conscientes de los riesgos que presenta operar en cada uno de ellos.
Particularmente prefiero operar en mercados alcistas, y no por la mera convicción tradicionalista y muy arraigada de que en Bolsa sólo se gana cuando el mercado sube, sino porque considero que es más fácil operar cuando el mercado se encuentra tendencialmente alcista a cuando no lo es.
Habitualmente y según mi experiencia, las series de precios alcistas suelen ser mucho más ordenadas y pautadas, en contra de lo que ofrecen aquellas que son bajistas. Se trata de una consideración general, pero que no debe aplicarse como una regla absoluta que englobe al 100% de casos.
Las estructuras de máximos y mínimos crecientes tienden a ser menos volátiles que aquellas de máximos y mínimos decrecientes, donde las oscilaciones y turbulencias de la cotización tienen una mayor presencia. Resulta muy común observar fuertes rebotes técnicos en plena tendencia bajista, de amplias velas, pero sin escapar de la tendencia principal. Este tipo de fenómenos puede encontrar una argumentación simple basada en el pánico existente en mercados bajistas. Una emoción que suele imponerse a la consabida euforia, propia de mercados alcistas.
Toda esta serie de circunstancias, hace que la operativa a seguir en un mercado bajista sea mucho más laboriosa y complicada que la ofrecida en mercados alcistas. El ajuste de stops se convierte en un verdadero arte cuando un mercado se vuelve excesivamente volátil. Añadir que la componente especulativa en series de precios bajistas también viene a ser más elevada que la mostrada en precios alcistas.
Por último, y para que puedan contrastar lo anteriormente expuesto, les invito a observar gráficos de activos bajistas y alcistas... ¿aprecian la diferencia?
Ventas minoristas junio eurozona intermensual +0,4% vs +0,4% esperado
Dato de mayo revisado al alza a +0,3% desde 0,0% provisional
Martes, 5 de Agosto del 2014 - 4:00
En tasa interanual, las ventas al por menor subieron un 2,4% frente al 0,6% anterior (revisado a la baja desde +0,7% anterior) y +1,2% esperado por el mercado.
Dato neutral a ligeramente positivo para los mercados de acciones y el euro.
Un lastre menos para los mercados financieros
por Ismael de la Cruz •Hace 16 horas
Uno de los motivos por el cual los mercados financieros perdieron sus niveles clave de corto plazo y sufrieron caídas estos días, llega a su fin. Finalmente, el Consejo de Administración del Banco de Portugal decidió pasar los activos “buenos” del Banco Espirito Santo a una nueva entidad financiera que se llamará Novo Banco y que no cotizará en Bolsa. Es el final a la pesadilla que Espirito Santo estaba viviendo con unas caídas que alcanzaron el 80% en apenas 30 días.
En principio, Novo Banco recibirá una inyección de capital mediante el Fondo de Resolución. Fíjense que este Fondo está financiado por el sector y desde que se creó en el año 2012 por imperativo de la Troika (FMI, BCE, UE) no tiene poder financiero para poder rescatar a Espirito Santo, y eso que la finalidad de este Fondo es poder solventar los problemas financieros del sector sin tener que ir en busca del bolsillo de los ciudadanos. Pero no, no habrá más remedio y será el Estado el que arrime el hombro.
Lo curioso es que se sigue lanzando el mensaje de que se trata de un préstamo temporal y que no lo pagarán los ciudadanos, que se va a devolver. ¿Les suena esto a lo acontecido en España con el rescate de las Cajas y que se va a devolver? Pues eso, olvídense, pero el mantra seguirá haciendo su labor. Al no tener el Fondo recursos propios suficientes, el Estado tendrá que echar mano del programa de ayuda de la Troika (que eran 12.000 millones de euros para la recapitalización de la banca) donde aún queda disponible la mitad.
¿Y qué pasa con los clientes de Espirito Santo? Nada, la idea a tener en cuenta es que los clientes pasan al banco “bueno”, a Novo Banco y los depósitos están garantizados.
El sentimiento de los inversores se encuentra bajista desde hace días, el ratio Put/Call está por encima de 1, reflejando que los inversores tienen expectativas bajistas ya que el número de opciones de venta put adquiridas superaría al de opciones de compra call compradas.
Por su parte, la volatilidad medida por el indicador Vix aún está por debajo de 20, de manera que no hay aún temores más allá de lo que son recortes en los mercados.
La renta variable europea mantiene la tónica bajista pero todavía dentro de un contexto principal alcista, eso sí, acercándose cada vez más a sus respectivos niveles de soportes clave.
* Futuro Eurostoxx: la zona clave se encuentra ubicada en los 2914-2936 puntos, de manera que por encima de esta referencia la tendencia principal y de fondo sigue siendo alcista. Para comenzar a abandonar la debilidad es necesario que rompa por arriba los 3216 puntos.
* Futuro Dax: la estructura técnica principal es alcista y solamente perdiendo los 8940 puntos podría empezar a ponerse en tela de juicio, de manera que aunque haya caídas, siempre y cuando siga por encima de este nivel de precios, la tendencia principal alcista seguirá vigente.
Ya se especula con una pronta subida de tipos en el Reino Unido
Martes, 5 de Agosto del 2014 - 4:26
James Knightley de ING piensa que algunos miembros del comité de política monetaria del Banco de Inglaterra votará a favor de una subida en las tasas después de leer el informe PMI servicios de esta mañana.
La lectura de julio sugiere que la economía del Reino Unido está manteniendo su impulso en el tercer trimestre y aumentará la especulación de que uno, posiblemente dos miembros del Banco de Inglaterra, votarán por un alza en las tasas en la reunión de política del jueves.
El aspecto un poco decepcionante del informe es que el componente de expectativas ha caído a un mínimo de ocho meses, pero esta no es una verdadera sorpresa por la reciente expansión y el hecho de que la fuerza de la libra esterlina y la perspectiva de subidas de tipos de interés sean posibles contratiempos.
La libra se revaloriza un 0,28% frente al euro y un 0,10% respecto al dólar.
Cortal Consors
Martes, 5 de Agosto del 2014 - 02:26
Resistencia: 3130 / 3220 / 3325 Soporte: 3000 / 2950
Escenario Principal: La semana pasada, se perdió el soporte de medio plazo en la zona 3130, y por tanto la corrección es más profunda de lo esperado. 3130 ahora es considerada la primera zona importante de resistencia. 2950/3000 es la próxima zona de soporte en el largo plazo.
Escenario Alternativo: Por encima de 3220 volveríamos a tener un desarrollo alcista.
Sube ligeramente la liquidez en el sistema de la eurozona
Martes, 5 de Agosto del 2014 - 02:42
El informe de liquidez del BCE a un día muestra que el exceso de liquidez en el sistema de la zona euro se sitúa en 159.900 millones de euros vs 158.788 mlns euros de ayer.
El BCE dice que los bancos pidieron prestado 0,0 mln de euros al tipo de interés marginal y depositaron 35.900 mlns euros durante la noche.
Ayer, el BCE dijo que los bancos pidieron prestado 45,0 mln de euros al tipo de interés marginal y depositaron 44.100 mlns durante la noche.
3:00 PMI servicios julio eurozona 54,2 vs 54,4 esperado
Mercado alcista y mercado bajista
por Fuera de Bolsa •Hace 17 horas
Considero interesante hacer esta reflexión en voz alta con todos vosotros. Distinguir las características que ofrece un mercado alcista en contraposición con las que ofrece otro de carácter bajista, no son tarea baladí, pero entiendo que hay que saber moverse en ambos y ser muy conscientes de los riesgos que presenta operar en cada uno de ellos.
Particularmente prefiero operar en mercados alcistas, y no por la mera convicción tradicionalista y muy arraigada de que en Bolsa sólo se gana cuando el mercado sube, sino porque considero que es más fácil operar cuando el mercado se encuentra tendencialmente alcista a cuando no lo es.
Habitualmente y según mi experiencia, las series de precios alcistas suelen ser mucho más ordenadas y pautadas, en contra de lo que ofrecen aquellas que son bajistas. Se trata de una consideración general, pero que no debe aplicarse como una regla absoluta que englobe al 100% de casos.
Las estructuras de máximos y mínimos crecientes tienden a ser menos volátiles que aquellas de máximos y mínimos decrecientes, donde las oscilaciones y turbulencias de la cotización tienen una mayor presencia. Resulta muy común observar fuertes rebotes técnicos en plena tendencia bajista, de amplias velas, pero sin escapar de la tendencia principal. Este tipo de fenómenos puede encontrar una argumentación simple basada en el pánico existente en mercados bajistas. Una emoción que suele imponerse a la consabida euforia, propia de mercados alcistas.
Toda esta serie de circunstancias, hace que la operativa a seguir en un mercado bajista sea mucho más laboriosa y complicada que la ofrecida en mercados alcistas. El ajuste de stops se convierte en un verdadero arte cuando un mercado se vuelve excesivamente volátil. Añadir que la componente especulativa en series de precios bajistas también viene a ser más elevada que la mostrada en precios alcistas.
Por último, y para que puedan contrastar lo anteriormente expuesto, les invito a observar gráficos de activos bajistas y alcistas... ¿aprecian la diferencia?
Ventas minoristas junio eurozona intermensual +0,4% vs +0,4% esperado
Dato de mayo revisado al alza a +0,3% desde 0,0% provisional
Martes, 5 de Agosto del 2014 - 4:00
En tasa interanual, las ventas al por menor subieron un 2,4% frente al 0,6% anterior (revisado a la baja desde +0,7% anterior) y +1,2% esperado por el mercado.
Dato neutral a ligeramente positivo para los mercados de acciones y el euro.
Un lastre menos para los mercados financieros
por Ismael de la Cruz •Hace 16 horas
Uno de los motivos por el cual los mercados financieros perdieron sus niveles clave de corto plazo y sufrieron caídas estos días, llega a su fin. Finalmente, el Consejo de Administración del Banco de Portugal decidió pasar los activos “buenos” del Banco Espirito Santo a una nueva entidad financiera que se llamará Novo Banco y que no cotizará en Bolsa. Es el final a la pesadilla que Espirito Santo estaba viviendo con unas caídas que alcanzaron el 80% en apenas 30 días.
En principio, Novo Banco recibirá una inyección de capital mediante el Fondo de Resolución. Fíjense que este Fondo está financiado por el sector y desde que se creó en el año 2012 por imperativo de la Troika (FMI, BCE, UE) no tiene poder financiero para poder rescatar a Espirito Santo, y eso que la finalidad de este Fondo es poder solventar los problemas financieros del sector sin tener que ir en busca del bolsillo de los ciudadanos. Pero no, no habrá más remedio y será el Estado el que arrime el hombro.
Lo curioso es que se sigue lanzando el mensaje de que se trata de un préstamo temporal y que no lo pagarán los ciudadanos, que se va a devolver. ¿Les suena esto a lo acontecido en España con el rescate de las Cajas y que se va a devolver? Pues eso, olvídense, pero el mantra seguirá haciendo su labor. Al no tener el Fondo recursos propios suficientes, el Estado tendrá que echar mano del programa de ayuda de la Troika (que eran 12.000 millones de euros para la recapitalización de la banca) donde aún queda disponible la mitad.
¿Y qué pasa con los clientes de Espirito Santo? Nada, la idea a tener en cuenta es que los clientes pasan al banco “bueno”, a Novo Banco y los depósitos están garantizados.
El sentimiento de los inversores se encuentra bajista desde hace días, el ratio Put/Call está por encima de 1, reflejando que los inversores tienen expectativas bajistas ya que el número de opciones de venta put adquiridas superaría al de opciones de compra call compradas.
Por su parte, la volatilidad medida por el indicador Vix aún está por debajo de 20, de manera que no hay aún temores más allá de lo que son recortes en los mercados.
La renta variable europea mantiene la tónica bajista pero todavía dentro de un contexto principal alcista, eso sí, acercándose cada vez más a sus respectivos niveles de soportes clave.
* Futuro Eurostoxx: la zona clave se encuentra ubicada en los 2914-2936 puntos, de manera que por encima de esta referencia la tendencia principal y de fondo sigue siendo alcista. Para comenzar a abandonar la debilidad es necesario que rompa por arriba los 3216 puntos.
* Futuro Dax: la estructura técnica principal es alcista y solamente perdiendo los 8940 puntos podría empezar a ponerse en tela de juicio, de manera que aunque haya caídas, siempre y cuando siga por encima de este nivel de precios, la tendencia principal alcista seguirá vigente.
Ya se especula con una pronta subida de tipos en el Reino Unido
Martes, 5 de Agosto del 2014 - 4:26
James Knightley de ING piensa que algunos miembros del comité de política monetaria del Banco de Inglaterra votará a favor de una subida en las tasas después de leer el informe PMI servicios de esta mañana.
La lectura de julio sugiere que la economía del Reino Unido está manteniendo su impulso en el tercer trimestre y aumentará la especulación de que uno, posiblemente dos miembros del Banco de Inglaterra, votarán por un alza en las tasas en la reunión de política del jueves.
El aspecto un poco decepcionante del informe es que el componente de expectativas ha caído a un mínimo de ocho meses, pero esta no es una verdadera sorpresa por la reciente expansión y el hecho de que la fuerza de la libra esterlina y la perspectiva de subidas de tipos de interés sean posibles contratiempos.
La libra se revaloriza un 0,28% frente al euro y un 0,10% respecto al dólar.
- Fenix
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Re: Martes 05/08/14 PMI servicios, ordenes fabricas
por Fenix » Mar Ago 05, 2014 7:14 pm
Los osos se apoderan del mercado ¿Hasta dónde?
Análisis bursátil y Valores interesantes
por mercatradingbolsa •Hace 15 horas
Hola a todos:
Sesión de más a menos, típicamente veraniega la que nos ha ofrecido hoy el mercado europeo de la mano de un Ibex que ha vuelto a testear los mínimos marcados la semana pasada. Los soportes siguen vigentes a día de hoy, los bajistas no han podido, todavía, con ellos. Es momento de no tomar grandes decisiones de inversión, ya que en cualquier momento estos soportes podrían verse perforados y asistir a un nuevo tramo de caídas que nos lleve hacia niveles inferiores.
Las principales bolsas europeas siguen sin conseguir formar un rebote en condiciones. Pese a que en el ecuador de la sesión se podrían atisbar esperanzas de que pudieran formarse líneas de vela potencialemente alcistas, finalmente no ha sido así.
La cuestión será ver si el Eurostoxx 50 reacciona al alza, ya que se encuentra en una zona de giro potencial. En el caso del Ibex-35, pese a la corrección de este lunes, el índice sigue por encima del soporte clave que representan los 10.420 puntos. Un hecho que unido a que el Mibtel también se mantiene por encima del soporte de los 20.820 enteros da esperanzas a unos alcistas que siguen muy justos de fuerzas.
Técnicamente, seguimos apoyados en la base de la directriz alcista de medio plazo que pasa justo por el nivel de cierre de hoy en 10.496 puntos. Si se perfora a la baja dicho nivel, iríamos directamente a buscar el soporte que mencionamos en 10.420 puntos y si también se perfora, ya directamente a buscar el nivel proporcional de Fibonacci correspondiente al último tramo de subida , al 61.80% de la misma, en 10.200 puntos aproximadamente.
Si consiguiéramos formar un rebote en condiciones, el primer objetivo estaría situado en 10.885 puntos pero hoy por hoy, la fuerza alcista del Ibex es casi nula.
Medias móviles cruzadas a la baja y Estocástico entrando en zona de sobreventa.
Imagen
En cuanto al listado de valores interesantes, y una vez realizado el estudio correspondiente a los valores que componen el selectivo español, aproximadamente 1/3 de ellos han cambiado ya su sesgo de alcista a bajista al perforar sus directrices principales. Otro tercio nos muestran un gráfico difuso y tan sólo una pequeña parte de los valores del Ibex-35 nos muestran un gráfico más o menos coherente, todavía alcista y sin demasiado ruido, que nos permita poder confiar en ellos y que emitan un rating de riesgo aceptable. Entre ellos, figuran:
IBERDROLA: El aspecto técnico de Iberdrola es, cuanto menos, interesante, y es que la posible formación de una tercera onda (C en el gráfico) podría estar generándose en el momento actual. La superación, por tanto, de niveles de máximos anuales entorno a 5.68 euros, daría la confirmación a este posible patrón alcista. Mucho cuidado, porque la vela que dejó el pasado día 30 de Julio, correspondiente con estos máximos, es más que elocuente que una pequeña fase de reacción se acercaba.
El soporte en 5.46 euros ha funcionado a corto plazo, y éste sería nuestro stop para la posición alcista que se pudiera tomar en la eléctrica, como decimos, una vez superados estos máximos anuales.
Buen aspecto técnico de lo poco comprable dentro de los valores que componen el selectivo español.
Medias móviles siguen cruzadas al alza, y si mantiene el soporte de 5.46 euros, podría ir a buscar la zona de posible entrada en el valor. En el Observatorio Mercatradingbolsa.
Imagen
ACS: Uno de los pocos valores del selectivo español que mantienen su buen aspecto técnico alcista de medio plazo. Recorte de precio desde que intentó superar su resistencia en 33.50 euros, giro y vuelta a buscar la base de la directriz alcista de este mismo plazo que ahora pasa por niveles de 31.28 euros.
A corto, es vital mantenerse por encima de dicho nivel ya que su pérdida, implicaría recortes hacia la zona de los 30 euros aproximadamente por donde pasa el siguiente nivel de Fibonacci correspondiente al 50% y cuyo soporte es de mayor relevancia.
En la sesión de hoy, y durante gran parte de la misma, ha estado liderando las subidas del Ibex-35 para finalizar la misma subiendo un +0.44% y cerrando en niveles de 31.87 euros.
Es posible todavía incorporarse a la tendencia alcista de fondo si supera niveles de 32.14 euros en precios de cierres con un objetivo en 33.50 euros.
Nosotros ya no la tenemos para Trading ya que redujimos, en su día, el nivel de exposición a renta variable ya que preveíamos recortes en el mercado que finalmente se produjeron. Aquí, también sacamos nuestra correspondiente rentabilidad.
Imagen
Telefónica: Corregida parte de la subida experimentada desde el primer trimestre del presente ejercicio y que nos llevó desde niveles de 10.50 euros hasta alcanzar máximos anuales entorno a 12.93 euros, los títulos de Telefónica han retrocedido hasta el nivel proporcional de Fibonacci 38.20%, como soporte natural del valor, un soporte que, además coincide con la directriz alcista de medio plazo que podría frenar el deterioro del valor en niveles de 12 euros aproximadamente. Un nivel de soporte, además de psicológico que permitiría remontar al valor con cierta consistencia en momentos de mercado normales.
Atendiendo a indicadores técnicos adelantados, Macd en zona de potencial giro al alza, Estocástico y Rsi en zona baja, lo que alimentaría al valor en busca de objetivos alcista hacia la zona 12.35 euros aproximadamente.
El stop de cualquier posición compradora, muy cerquita del precio actual, por debajo de 11.90 euros o si el Ibex perdiera niveles de 10.400 puntos. Por tanto, una estrategia para Trading rápido de corto plazo que podría generar plusvalías en un valor fuerte y sólido como es Telefónica.
Imagen
Un saludo cordial a todos y mucha suerte,
Daniel Santacreu
Jefe de Estrategias y Director de Mercatradingbolsa
LinkedIn pagará 6 mlns dólares por violaciones de leyes laborales
Martes, 5 de Agosto del 2014 - 5:08
LinkedIn ha acordado pagar 6 millones de dólares para saldar violaciones laborales. El pago incluye horas extraordinarias y daños a 359 antiguos y actuales empleados.
Ucrania se prepara para liberar a Donetsk y Lugansk
Martes, 5 de Agosto del 2014 - 5:25
Ucrania se prepara para liberar a Donetsk y Lugansk, según el portavoz del Ministerio de Defensa de Ucrania.
Tanto Donetsk como Lugansk permanecen ocupadas por los separatistas rusos, con el Ministerio de Defensa de Ucrania atacando las áreas con unidades de fuerzas especiales con el fin de liberar la zona.
Análisis bursátil y Valores interesantes
por mercatradingbolsa •Hace 15 horas
Hola a todos:
Sesión de más a menos, típicamente veraniega la que nos ha ofrecido hoy el mercado europeo de la mano de un Ibex que ha vuelto a testear los mínimos marcados la semana pasada. Los soportes siguen vigentes a día de hoy, los bajistas no han podido, todavía, con ellos. Es momento de no tomar grandes decisiones de inversión, ya que en cualquier momento estos soportes podrían verse perforados y asistir a un nuevo tramo de caídas que nos lleve hacia niveles inferiores.
Las principales bolsas europeas siguen sin conseguir formar un rebote en condiciones. Pese a que en el ecuador de la sesión se podrían atisbar esperanzas de que pudieran formarse líneas de vela potencialemente alcistas, finalmente no ha sido así.
La cuestión será ver si el Eurostoxx 50 reacciona al alza, ya que se encuentra en una zona de giro potencial. En el caso del Ibex-35, pese a la corrección de este lunes, el índice sigue por encima del soporte clave que representan los 10.420 puntos. Un hecho que unido a que el Mibtel también se mantiene por encima del soporte de los 20.820 enteros da esperanzas a unos alcistas que siguen muy justos de fuerzas.
Técnicamente, seguimos apoyados en la base de la directriz alcista de medio plazo que pasa justo por el nivel de cierre de hoy en 10.496 puntos. Si se perfora a la baja dicho nivel, iríamos directamente a buscar el soporte que mencionamos en 10.420 puntos y si también se perfora, ya directamente a buscar el nivel proporcional de Fibonacci correspondiente al último tramo de subida , al 61.80% de la misma, en 10.200 puntos aproximadamente.
Si consiguiéramos formar un rebote en condiciones, el primer objetivo estaría situado en 10.885 puntos pero hoy por hoy, la fuerza alcista del Ibex es casi nula.
Medias móviles cruzadas a la baja y Estocástico entrando en zona de sobreventa.
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En cuanto al listado de valores interesantes, y una vez realizado el estudio correspondiente a los valores que componen el selectivo español, aproximadamente 1/3 de ellos han cambiado ya su sesgo de alcista a bajista al perforar sus directrices principales. Otro tercio nos muestran un gráfico difuso y tan sólo una pequeña parte de los valores del Ibex-35 nos muestran un gráfico más o menos coherente, todavía alcista y sin demasiado ruido, que nos permita poder confiar en ellos y que emitan un rating de riesgo aceptable. Entre ellos, figuran:
IBERDROLA: El aspecto técnico de Iberdrola es, cuanto menos, interesante, y es que la posible formación de una tercera onda (C en el gráfico) podría estar generándose en el momento actual. La superación, por tanto, de niveles de máximos anuales entorno a 5.68 euros, daría la confirmación a este posible patrón alcista. Mucho cuidado, porque la vela que dejó el pasado día 30 de Julio, correspondiente con estos máximos, es más que elocuente que una pequeña fase de reacción se acercaba.
El soporte en 5.46 euros ha funcionado a corto plazo, y éste sería nuestro stop para la posición alcista que se pudiera tomar en la eléctrica, como decimos, una vez superados estos máximos anuales.
Buen aspecto técnico de lo poco comprable dentro de los valores que componen el selectivo español.
Medias móviles siguen cruzadas al alza, y si mantiene el soporte de 5.46 euros, podría ir a buscar la zona de posible entrada en el valor. En el Observatorio Mercatradingbolsa.
Imagen
ACS: Uno de los pocos valores del selectivo español que mantienen su buen aspecto técnico alcista de medio plazo. Recorte de precio desde que intentó superar su resistencia en 33.50 euros, giro y vuelta a buscar la base de la directriz alcista de este mismo plazo que ahora pasa por niveles de 31.28 euros.
A corto, es vital mantenerse por encima de dicho nivel ya que su pérdida, implicaría recortes hacia la zona de los 30 euros aproximadamente por donde pasa el siguiente nivel de Fibonacci correspondiente al 50% y cuyo soporte es de mayor relevancia.
En la sesión de hoy, y durante gran parte de la misma, ha estado liderando las subidas del Ibex-35 para finalizar la misma subiendo un +0.44% y cerrando en niveles de 31.87 euros.
Es posible todavía incorporarse a la tendencia alcista de fondo si supera niveles de 32.14 euros en precios de cierres con un objetivo en 33.50 euros.
Nosotros ya no la tenemos para Trading ya que redujimos, en su día, el nivel de exposición a renta variable ya que preveíamos recortes en el mercado que finalmente se produjeron. Aquí, también sacamos nuestra correspondiente rentabilidad.
Imagen
Telefónica: Corregida parte de la subida experimentada desde el primer trimestre del presente ejercicio y que nos llevó desde niveles de 10.50 euros hasta alcanzar máximos anuales entorno a 12.93 euros, los títulos de Telefónica han retrocedido hasta el nivel proporcional de Fibonacci 38.20%, como soporte natural del valor, un soporte que, además coincide con la directriz alcista de medio plazo que podría frenar el deterioro del valor en niveles de 12 euros aproximadamente. Un nivel de soporte, además de psicológico que permitiría remontar al valor con cierta consistencia en momentos de mercado normales.
Atendiendo a indicadores técnicos adelantados, Macd en zona de potencial giro al alza, Estocástico y Rsi en zona baja, lo que alimentaría al valor en busca de objetivos alcista hacia la zona 12.35 euros aproximadamente.
El stop de cualquier posición compradora, muy cerquita del precio actual, por debajo de 11.90 euros o si el Ibex perdiera niveles de 10.400 puntos. Por tanto, una estrategia para Trading rápido de corto plazo que podría generar plusvalías en un valor fuerte y sólido como es Telefónica.
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Un saludo cordial a todos y mucha suerte,
Daniel Santacreu
Jefe de Estrategias y Director de Mercatradingbolsa
LinkedIn pagará 6 mlns dólares por violaciones de leyes laborales
Martes, 5 de Agosto del 2014 - 5:08
LinkedIn ha acordado pagar 6 millones de dólares para saldar violaciones laborales. El pago incluye horas extraordinarias y daños a 359 antiguos y actuales empleados.
Ucrania se prepara para liberar a Donetsk y Lugansk
Martes, 5 de Agosto del 2014 - 5:25
Ucrania se prepara para liberar a Donetsk y Lugansk, según el portavoz del Ministerio de Defensa de Ucrania.
Tanto Donetsk como Lugansk permanecen ocupadas por los separatistas rusos, con el Ministerio de Defensa de Ucrania atacando las áreas con unidades de fuerzas especiales con el fin de liberar la zona.
- Fenix
- Mensajes: 16334
- Registrado: Vie Abr 23, 2010 2:36 am
Re: Martes 05/08/14 PMI servicios, ordenes fabricas
por Fenix » Mar Ago 05, 2014 7:15 pm
¿Por qué caen las acciones de las aerolíneas europeas?
Martes, 5 de Agosto del 2014 - 5:44
Las aerolíneas europeas negocian con importantes caídas esta mañana IAG -2,9%, EasyJet -2,8% y Lufthansa -1,2%, por las informaciones que señalan que las compañías aéreas europeas podrían ser excluidas de volar a través de Siberia, elevando los costos de los vuelos a Asia, según el diario ruso Vedomosti.
¿Debería preocuparnos una subida de tipos a nivel mundial?
por Carlos Montero •Hace 15 horas
Las tasas de interés van a subir tarde o temprano. No sabemos con precisión cuándo, cómo de rápido o hasta que nivel, pero sí sabemos la dirección. Después de un largo período de tasas de interés muy bajas a raíz de la crisis financiera mundial, algunos bancos centrales (sobre todo, la Reserva Federal de EE.UU. y el Banco de Inglaterra) tienen previsto una "normalización", es decir, ajustar gradualmente sus políticas monetarias expansivas ante la mejora de sus economías. Y cuando las tasas de interés de referencia en Estados Unidos y Reino Unido aumentan, las tasas de interés tienden a subir en todos los lugares.
Entonces, ¿deberíamos preocuparnos si y cuando las condiciones financieras mundiales comiencen a endurecerse?
El Informe Spillover del FMI de 2014 preparado por el personal del Fondo Monetario Internacional analiza este tema tan importante. La respuesta depende de dos conjuntos de factores, dice Hamid Faruqee de iMFdirect.
"En primer lugar, lo que esté pasando en los países de origen y cuáles son los motivos subyacentes detrás de esa subida de tipos - por ejemplo, si es o no por un crecimiento más fuerte (que es la causa en EE.UU. y el Reino Unido)
En segundo lugar, qué está pasando en los países que reciben el impacto de la subida de tipos ("países receptores"), es decir, lo vulnerables que podrían ser ante una subida del coste de endeudamiento.
Estos dos factores son importantes para conocer los efectos secundarios de las subidas de tipos
Factores que impulsan a los tipos - buenos y malos efectos secundarios
Unas tasas de interés más altas y la reducción de los estímulos monetarios en las principales economías avanzadas, cuando se deben a unas perspectivas de crecimiento más fuertes, producen buenos efectos indirectos. Las tasas de interés tienden a subir en casi todos los lugares. Pero se deben a una marea creciente de la actividad económica en el propio país y en el extranjero. Otro aspecto positivo es que los flujos comerciales y de capital tienden a reforzarse.
Por otro lado, cuando las tasas de interés suben más rápido de lo que sugiere que la economía real (shocks monetarios), las cosas pueden parecer muy diferentes. Las tasas de interés en otros lugares tienden a subir más bruscamente cuando las condiciones de liquidez se contraen en los principales centros financieros. El capital tiende a fluir hacia fuera, sobre todo de las economías emergentes vulnerables. Los efectos secundarios entonces tienden a ser negativos.
Según el análisis del informe, el siguiente gráfico muestra cuáles han sido las causas principales para la subida de tipos en Estados desde hace algo más de un año.
Catalizadores de la subida de tipos en el bono EEUU a 10 años (% de cambio desde el 21 de mayo de 2013) Imagen
Observe lo que sucedió el verano pasado. En un contexto de baja volatilidad de mercado, márgenes bajos, y altos precios de los activos, los simples comentarios de que la Fed podría comenzar a dejar de comprar bonos produjeron un shock monetario sorprendiendo a mercados (área azul). En ese punto de inflexión, las tasas de interés subieron rápidamente. Los mercados convulsionaron. Los efectos secundario negativos se hicieron sentir en todo el mundo. El problema es que el banco central no tenía otra opción: si sentía que las expectativas del mercado y la toma de riesgos eran exageradas, necesitaba corregir el rumbo.
Intencionado o no, podemos sacar importantes conclusiones de los comentarios de la Fed durante ese episodio. Los bancos centrales se enfrentan a retos complejos a la hora de normalizar su situación (tipos ultra bajos y extensa hoja de balance). Si los mercados se recuperan antes de los hechos, problemas de estabilidad financiera pueden requerir mayores tasas de interés, incluso si el crecimiento no fuera más fuerte. Con la reciente volatilidad del mercado y los diferenciales volviendo a caer y los precios de los activos al alza (algunos en máximos históricos, esto es algo a tener en cuenta.
¿Qué es lo más importante para los efectos secundarios?
Del lado de los "países receptores", los efectos secundarios por mayores tasas de interés también dependen de factores locales. Durante el episodio "taper" de mayo de 2013, por ejemplo, los efectos secundarios no fueron iguales para todos. Los efectos entre las economías emergentes dependieron de sus fundamentos y políticas. En particular, aquellos con mayores déficit externos o menores reservas, mayor inflación o crecimiento más débil fueron los países más afectados. Sus tasas de interés subieron y/o monedas cayeron más.
Por otra parte, los riesgos pueden interactuar. Los mercados pueden reevaluar aquellas economías con fundamentos más débiles en el contexto del aumento de las tasas de interés y las condiciones financieras más restrictivas. De este modo, las economías más vulnerables en este sentido son las que más hay que vigilar en el futuro.
Conclusión
Así que, ¿debemos preocuparnos por una subida de tipos? No si el motivo es un crecimiento más fuerte. Dependerá mucho de lo bien que se gestione el proceso de "normalización". Es decir, lo bien que las autoridades puedan manejar el camino hacia un mayor crecimiento y tasas de interés más elevadas. Y, dadas las tendencias recientes del mercado, puede haber importantes obstáculos en ese camino. Manténganse vigilante."
Martes, 5 de Agosto del 2014 - 5:44
Las aerolíneas europeas negocian con importantes caídas esta mañana IAG -2,9%, EasyJet -2,8% y Lufthansa -1,2%, por las informaciones que señalan que las compañías aéreas europeas podrían ser excluidas de volar a través de Siberia, elevando los costos de los vuelos a Asia, según el diario ruso Vedomosti.
¿Debería preocuparnos una subida de tipos a nivel mundial?
por Carlos Montero •Hace 15 horas
Las tasas de interés van a subir tarde o temprano. No sabemos con precisión cuándo, cómo de rápido o hasta que nivel, pero sí sabemos la dirección. Después de un largo período de tasas de interés muy bajas a raíz de la crisis financiera mundial, algunos bancos centrales (sobre todo, la Reserva Federal de EE.UU. y el Banco de Inglaterra) tienen previsto una "normalización", es decir, ajustar gradualmente sus políticas monetarias expansivas ante la mejora de sus economías. Y cuando las tasas de interés de referencia en Estados Unidos y Reino Unido aumentan, las tasas de interés tienden a subir en todos los lugares.
Entonces, ¿deberíamos preocuparnos si y cuando las condiciones financieras mundiales comiencen a endurecerse?
El Informe Spillover del FMI de 2014 preparado por el personal del Fondo Monetario Internacional analiza este tema tan importante. La respuesta depende de dos conjuntos de factores, dice Hamid Faruqee de iMFdirect.
"En primer lugar, lo que esté pasando en los países de origen y cuáles son los motivos subyacentes detrás de esa subida de tipos - por ejemplo, si es o no por un crecimiento más fuerte (que es la causa en EE.UU. y el Reino Unido)
En segundo lugar, qué está pasando en los países que reciben el impacto de la subida de tipos ("países receptores"), es decir, lo vulnerables que podrían ser ante una subida del coste de endeudamiento.
Estos dos factores son importantes para conocer los efectos secundarios de las subidas de tipos
Factores que impulsan a los tipos - buenos y malos efectos secundarios
Unas tasas de interés más altas y la reducción de los estímulos monetarios en las principales economías avanzadas, cuando se deben a unas perspectivas de crecimiento más fuertes, producen buenos efectos indirectos. Las tasas de interés tienden a subir en casi todos los lugares. Pero se deben a una marea creciente de la actividad económica en el propio país y en el extranjero. Otro aspecto positivo es que los flujos comerciales y de capital tienden a reforzarse.
Por otro lado, cuando las tasas de interés suben más rápido de lo que sugiere que la economía real (shocks monetarios), las cosas pueden parecer muy diferentes. Las tasas de interés en otros lugares tienden a subir más bruscamente cuando las condiciones de liquidez se contraen en los principales centros financieros. El capital tiende a fluir hacia fuera, sobre todo de las economías emergentes vulnerables. Los efectos secundarios entonces tienden a ser negativos.
Según el análisis del informe, el siguiente gráfico muestra cuáles han sido las causas principales para la subida de tipos en Estados desde hace algo más de un año.
Catalizadores de la subida de tipos en el bono EEUU a 10 años (% de cambio desde el 21 de mayo de 2013) Imagen
Observe lo que sucedió el verano pasado. En un contexto de baja volatilidad de mercado, márgenes bajos, y altos precios de los activos, los simples comentarios de que la Fed podría comenzar a dejar de comprar bonos produjeron un shock monetario sorprendiendo a mercados (área azul). En ese punto de inflexión, las tasas de interés subieron rápidamente. Los mercados convulsionaron. Los efectos secundario negativos se hicieron sentir en todo el mundo. El problema es que el banco central no tenía otra opción: si sentía que las expectativas del mercado y la toma de riesgos eran exageradas, necesitaba corregir el rumbo.
Intencionado o no, podemos sacar importantes conclusiones de los comentarios de la Fed durante ese episodio. Los bancos centrales se enfrentan a retos complejos a la hora de normalizar su situación (tipos ultra bajos y extensa hoja de balance). Si los mercados se recuperan antes de los hechos, problemas de estabilidad financiera pueden requerir mayores tasas de interés, incluso si el crecimiento no fuera más fuerte. Con la reciente volatilidad del mercado y los diferenciales volviendo a caer y los precios de los activos al alza (algunos en máximos históricos, esto es algo a tener en cuenta.
¿Qué es lo más importante para los efectos secundarios?
Del lado de los "países receptores", los efectos secundarios por mayores tasas de interés también dependen de factores locales. Durante el episodio "taper" de mayo de 2013, por ejemplo, los efectos secundarios no fueron iguales para todos. Los efectos entre las economías emergentes dependieron de sus fundamentos y políticas. En particular, aquellos con mayores déficit externos o menores reservas, mayor inflación o crecimiento más débil fueron los países más afectados. Sus tasas de interés subieron y/o monedas cayeron más.
Por otra parte, los riesgos pueden interactuar. Los mercados pueden reevaluar aquellas economías con fundamentos más débiles en el contexto del aumento de las tasas de interés y las condiciones financieras más restrictivas. De este modo, las economías más vulnerables en este sentido son las que más hay que vigilar en el futuro.
Conclusión
Así que, ¿debemos preocuparnos por una subida de tipos? No si el motivo es un crecimiento más fuerte. Dependerá mucho de lo bien que se gestione el proceso de "normalización". Es decir, lo bien que las autoridades puedan manejar el camino hacia un mayor crecimiento y tasas de interés más elevadas. Y, dadas las tendencias recientes del mercado, puede haber importantes obstáculos en ese camino. Manténganse vigilante."
- Fenix
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Re: Martes 05/08/14 PMI servicios, ordenes fabricas
por Fenix » Mar Ago 05, 2014 7:20 pm
Terremoto 5,3 sacude los edificios de Johannesburgo y alrededores
Martes, 5 de Agosto del 2014 - 6:25
Un terremoto de 5,3 ha sacudido los edificios de Johannesburgo y sus alrededores. No hay reportes inmediatos de heridos tras el sismo.
El sismo también se sintió en Pretoria, capital de Sudáfrica, y Hartbeespoort, una ciudad turística cercana. El USGS dijo que el sismo tuvo su epicentro en las Islas Orcadas, a 170 kilómetros (105 millas) al suroeste de Johannesburgo.
La disponibilidad de crédito se elevó en julio
Según la Asociación de Banqueros Hipotecarios de EE.UU.
Martes, 5 de Agosto del 2014 - 7:29
Según la Asociación de Banqueros Hipotecarios de EE.UU. la disponibilidad de crédito en el país aumentó en julio un 0,5%.
Ventas cadenas comerciales EE.UU. +0,2% mensual vs +0,2% previsto
Martes, 5 de Agosto del 2014 - 7:25
En términos interanuales +4,5% frente +4,5% esperado.
Datos en línea con las previsiones y sin efecto en el mercado.
Rusia no da detalles sobre posible respuesta a las sanciones occidentales
Martes, 5 de Agosto del 2014 - 8:16
El primer ministro ruso Dmitry Medvedev no ha dado ningún detalle sobre la posible respuesta a las sanciones occidentales, según Bloomberg.
Estos comentarios vienen un días después de que la aerolínea rusa low cost Dobrolet anunciara que cancelaba todos los vuelos, a causa de las sanciones de la UE. Casi 30.000 turistas rusos se quedaron varados cuando una tour operadora cancelara sus operaciones.
Medvedev también dijo que Rusia podría tener que subir los impuestos como un último recurso para hacer frente a la acción punitiva de occidente.
Las ventas en cadenas comerciales Redbook suben un 4,6% interanual
Frente al 3,0% anterior
Martes, 5 de Agosto del 2014 - 8:24
Las ventas minoristas Redbook caen un 0,4% en tasa intermensaul frente al descenso del -0,6% anterior.
PMI servicios julio EEUU 60,8 vs 61,0 esperado
Martes, 5 de Agosto del 2014 - 8:45
El PMI servicios en Estados Unidos descendió en julio hasta 60,8 desde 61,0 anterior y 61,0 esperado por el mercado.
El indicador muestra que la economia mantuvo su fuerte momentum después del rebote del segundo trimestre desde un débil inicio de año.
El indicador compuesto descendió a 60,6 en julio (ver gráfico adjunto) desde 61,0 de junio (anterior récord)
Dato neutral a moderadamente negativo para las acciones por situarse ligeramente por debajo de lo esperado.
Optimismo Económico IBD/TIPP 44,5 vs 46,2 consenso
Martes, 5 de Agosto del 2014 - 9:00
El índice IBP/TIPP de Optimismo Económico de agosto descendió a 44,5 frente a 46,2 esperado.
Dato moderadamente negativo para los mercados de acciones.
Pedidos de fábrica junio EEUU +1,1% vs +0,6% esperado
Martes, 5 de Agosto del 2014 - 9:00
Los pedidos de fábrica subieron un 1,1% en tasa intermensual frente al +0,6% consenso y el -0,5% anterior. Pedidos de bienes duraderos aumentaron un 1,7%, superior a la ganancia estimada inicialmente del 0,7%.
Dato positivo para los mercados de acciones y el dólar.
ISM servicios julio EEUU 58,7 vs 56,3 esperado
Martes, 5 de Agosto del 2014 - 9:00
El ISM servicios de julio ascendió a 58,7 en julio frente a 56,3 esperado y 54,4 de junio. El índice de empleo repuntó a 56,0 desde 54,4 anterior. El índice de precios pagados descendió a 60,9 desde 61,2 anterior.
Dato positivo para los mercados de acciones y el dólar.
Martes, 5 de Agosto del 2014 - 6:25
Un terremoto de 5,3 ha sacudido los edificios de Johannesburgo y sus alrededores. No hay reportes inmediatos de heridos tras el sismo.
El sismo también se sintió en Pretoria, capital de Sudáfrica, y Hartbeespoort, una ciudad turística cercana. El USGS dijo que el sismo tuvo su epicentro en las Islas Orcadas, a 170 kilómetros (105 millas) al suroeste de Johannesburgo.
La disponibilidad de crédito se elevó en julio
Según la Asociación de Banqueros Hipotecarios de EE.UU.
Martes, 5 de Agosto del 2014 - 7:29
Según la Asociación de Banqueros Hipotecarios de EE.UU. la disponibilidad de crédito en el país aumentó en julio un 0,5%.
Ventas cadenas comerciales EE.UU. +0,2% mensual vs +0,2% previsto
Martes, 5 de Agosto del 2014 - 7:25
En términos interanuales +4,5% frente +4,5% esperado.
Datos en línea con las previsiones y sin efecto en el mercado.
Rusia no da detalles sobre posible respuesta a las sanciones occidentales
Martes, 5 de Agosto del 2014 - 8:16
El primer ministro ruso Dmitry Medvedev no ha dado ningún detalle sobre la posible respuesta a las sanciones occidentales, según Bloomberg.
Estos comentarios vienen un días después de que la aerolínea rusa low cost Dobrolet anunciara que cancelaba todos los vuelos, a causa de las sanciones de la UE. Casi 30.000 turistas rusos se quedaron varados cuando una tour operadora cancelara sus operaciones.
Medvedev también dijo que Rusia podría tener que subir los impuestos como un último recurso para hacer frente a la acción punitiva de occidente.
Las ventas en cadenas comerciales Redbook suben un 4,6% interanual
Frente al 3,0% anterior
Martes, 5 de Agosto del 2014 - 8:24
Las ventas minoristas Redbook caen un 0,4% en tasa intermensaul frente al descenso del -0,6% anterior.
PMI servicios julio EEUU 60,8 vs 61,0 esperado
Martes, 5 de Agosto del 2014 - 8:45
El PMI servicios en Estados Unidos descendió en julio hasta 60,8 desde 61,0 anterior y 61,0 esperado por el mercado.
El indicador muestra que la economia mantuvo su fuerte momentum después del rebote del segundo trimestre desde un débil inicio de año.
El indicador compuesto descendió a 60,6 en julio (ver gráfico adjunto) desde 61,0 de junio (anterior récord)
Dato neutral a moderadamente negativo para las acciones por situarse ligeramente por debajo de lo esperado.
Optimismo Económico IBD/TIPP 44,5 vs 46,2 consenso
Martes, 5 de Agosto del 2014 - 9:00
El índice IBP/TIPP de Optimismo Económico de agosto descendió a 44,5 frente a 46,2 esperado.
Dato moderadamente negativo para los mercados de acciones.
Pedidos de fábrica junio EEUU +1,1% vs +0,6% esperado
Martes, 5 de Agosto del 2014 - 9:00
Los pedidos de fábrica subieron un 1,1% en tasa intermensual frente al +0,6% consenso y el -0,5% anterior. Pedidos de bienes duraderos aumentaron un 1,7%, superior a la ganancia estimada inicialmente del 0,7%.
Dato positivo para los mercados de acciones y el dólar.
ISM servicios julio EEUU 58,7 vs 56,3 esperado
Martes, 5 de Agosto del 2014 - 9:00
El ISM servicios de julio ascendió a 58,7 en julio frente a 56,3 esperado y 54,4 de junio. El índice de empleo repuntó a 56,0 desde 54,4 anterior. El índice de precios pagados descendió a 60,9 desde 61,2 anterior.
Dato positivo para los mercados de acciones y el dólar.
- Fenix
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Re: Martes 05/08/14 PMI servicios, ordenes fabricas
por Fenix » Mar Ago 05, 2014 7:22 pm
Argentina como pésimo ejemplo
por Laissez Faire •Hace 15 horas
Al grito de “¡Argentina, Argentina!”, en diciembre de 2001 el Congreso de la República Austral decretó la suspensión de pagos. Más de cien mil millones de deuda exterior impagada. Hasta ese momento, el mayor default de la historia. Excluida de los mercados de capitales internacionales, Buenos Aires se vio forzada a renegociar con sus acreedores para intentar recuperar una diminuta parte de su maltrecha credibilidad: en 2005 ofertó a los bonistas impagados un primer canje de obligaciones que llevaba implícito una quita del 65% y que fue aceptada por el 80% de los inversores; en 2010 realizó una nueva oferta de canje con una quita del 66%, y en ella entraron alrededor del 12% de los afectados.
Al final, pues, apenas el 7% de los acreedores se negó a pasar por las horcas caudinas del Gobierno argentino: son los holdouts(técnicamente: los que se quedan fuera del acuerdo). En su lugar, optaron por recurrir a la justicia, esperando obtener una resolución favorable, o por vender sus bonos a otros inversores con más tiempo, estómago y dinero para seguir la larguísima y complicadísima vía judicial. Ahí es donde entran los famosos fondos buitre: inversores de algo riesgo que adquieren pasivos de deudores insolventes con la esperanza de recuperar una parte del capital adeudado. En este caso, compraron los títulos de algunos holdouts con la esperanza de cobrarlos denunciando al Gobierno argentino ante los tribunales de medio mundo: la justicia belga falló en contra de los fondos buitre, también la alemana; pero la estadounidense, de la mano del juez Thomas Griesa, les dio la razón en 2012, permitiéndoles resarcirse mediante la apropiación de los activos del Estado argentino en suelo estadounidense.
Buenos Aires recurrió la sentencia ante la Corte Suprema de los EEUU, logrando paralizar cautelarmente su aplicabilidad (stay); pero el pasado 16 de junio la Corte rechazó la apelación argentina, permitiendo así a los fondos demandantes acudir a cualquier juzgado estadounidense a reclamar la congelación de los activos del Estado argentino con el objetivo de cobrarse los 1.500 millones de dólares adeudados.
Sucede que entre los activos congelados se halla el dinero que el Gobierno argentino debe abonar a los bonistas que sí entraron en los canjes de 2005 y 2010 y que se hallan bajo jurisdicción estadounidense (en concreto, 539 millones de dólares): mientras ese capital esté congelado (y sujeto al resarcimiento de los fondos buitres), el Gobierno argentino no puede cumplir con sus obligaciones frente a los bonistas del canje. Este 30 de julio expiraba el plazo para pagarles 539 millones de dólares, y Argentina no pagó.Es decir, Argentina ya ha entrado en default selectivo (selectivo porque sólo afecta a los bonistas bajo legislación estadounidense).
La cuestión, claro, es por qué el Gobierno argentino se niega a desbloquear todo este embrollo abonando a los fondos buitre los mentados 1.500 millones de dólares que se les adeudan. Y aquí las interpretaciones son variadas. Por un lado, Buenos Aires alega que si paga esos 1.500 millones de dólares se activarán las cláusulas RUFO (Rights Upon Future Offers) contenidas en los acuerdos de canje de 2005 y 2010: estas cláusulas implican que si el Gobierno mejora las condiciones del canje para los holdouts, todos los que participaron en el canje pueden beneficiarse de esas mejores condiciones. En la práctica, pues, la activación de las cláusulas RUFO implicaría revertir el default de 2001, lo que forzaría a Argentina a pagar íntegramente toda su deuda exterior vigente en aquel momento, más los correspondientes intereses (más de 100.000 millones de dólares). Las cláusulas RUFO expiran el 1 de enero de 2015, y por eso el Gabinete Kirchner pide prolongar la suspensión cautelar de la sentencia (elstay) hasta entonces (momento en el que ya podría renegociar con los fondos buitre sin que se activen las cláusulas RUFO).
Por otro lado, las excusas del Gobierno argentino adolecen de un problema fundamental: las cláusulas RUFO sólo se activan en caso de que la oferta de mejora a los holdouts sea una oferta voluntariapor parte de Buenos Aires. En este caso no estamos hablando de una oferta voluntaria, sino de un cumplimiento coercitivo de una sentencia judicial, por lo que las cláusulas RUFO no se activarían.
¿Por qué entonces el Ejecutivo argentino no se limita a cumplir la sentencia? Porque, en tal caso, todos los otros holdouts que no le han demandado procederían a hacerlo, con lo que Buenos Aires se vería obligado a abonar no 1.500 millones de dólares, sino alrededor de 15.000 (dicho de otro modo: todos los que no entraron en los canjes de 2005 y 2010 recuperarían la totalidad del dinero invertido más los correspondientes intereses). De ahí que, en contra de lo afirmado, el Gobierno argentino muy probablemente tampoco tenga intención alguna de pagar en 2015: el nuevo stay que está reclamando es sólo una estratagema para ganar tiempo y trampear algún tipo de solución.
¿Qué solución? Pues no está muy claro. Por un lado, el Gobierno Kirchner está intentando convencer a los bancos argentinos de que compren los bonos a los fondos buitre por 1.500 millones de dólares, para después renegociar voluntariamente con sus bancos a partir de 2015 (momento en el que habrán expirado las cláusulas RUFO). Por otro, podría intentar forzar un cambio de jurisdicción (desde EEUU a Argentina) por parte de todos los bonistas que participaron en el canje, pues una vez bajo la jurisdicción argentina podría incumplir la sentencia de Griesa sin demasiadas consecuencias (el problema es que el cambio involuntario de jurisdicción sería entendido como undefault por las agencias de calificación). Y, por último, sigue negociando y amenazando bajo cuerda a los fondos buitre para que acepten sumarse a las condiciones del canje de 2005 y 2010: si os sumáis al canje, ganaréis algo de dinero; si no os sumáis, no cobraréis nunca. Veremos qué artimaña ingenia finalmente el Ejecutivo argentino para no pagar y minimizar los destrozos en su credibilidad exterior.
En todo caso, hay dos asuntos que sí deberían quedar claros. Primero, cuanto más tiempo se prolongue la situación de impago selectivo, tanto más se desmoronará la credibilidad de Argentina y tanto más tardará en regresar a los mercados internacionales. Ahora mismo, la imagen que está transmitiendo Buenos Aires es la de un Ejecutivo bandido que prefiere llevar su país al default antes que cumplir con las resoluciones de unos tribunales a los que voluntariamente se sometió (pues la deuda en cuestión la emitieron bajo la jurisdicción estadounidense).
Segundo, en contra de lo que se nos suele prometer desde los distintos partidos populistas españoles, el default de deuda no es un proceso sencillo, de inmediata resolución y libre de perjuicios. El impago de 2001 todavía sigue coleando y socavando la credibilidad de Argentina. Repudiar la deuda no es un mal trago que dure unos meses, sino un calvario económico y jurídico que se extiende durante décadas. Si no queremos ser como Argentina… no sigamos los pasos de Argentina.
La subida de tipos puede ser buena para los inversores en bonos
Martes, 5 de Agosto del 2014 - 9:14:00
Los inversores en bonos están inquietos acerca de la próxima subida de tipos de interés, pero Douglas Peebles de AllianceBernstein señala que el aumento de las tasas tiene también efectos positivos.
Peebles ofrece un escenario en el que los inversores "obtienen un rendimiento del 3% al principio, pero al siguiente día las tasas suben un 1,25% (125 puntos básicos) y se mantienen en ese nivel durante el horizonte de inversión de cinco años."
La pérdida en el precio del 3,4% en este escenario se ve compensado por una senda de mayor crecimiento, de acuerdo a Peebles.
"¿Cuál es la fuente de este mayor crecimiento? En primer lugar, a medida que se reinviertan los ingresos por cupón de su cartera, usted será capaz de reinvertir a mayores rendimientos. Para los inversores que utilizan los bonos para generar ingresos, el aumento de las tasas se torna desde una amenaza a una oportunidad.
Segundo, a medida que los bonos de su cartera venzan, su precio vuelve a la par, y se puede reinvertir su valor principal en bonos nuevos, de mayor rendimiento", escribe.
"En nuestra opinión, los inversores con un horizonte de inversión de varios años puede sentirse bastante seguro de que todos, excepto sus inversiones en bonos de más largo plazo, tendrán un valor mayor al final de su horizonte de inversión que el valor actual", escribe Peebles. "Y, si el horizonte de inversión es superior a la duración de sus inversiones, el aumento de las tasas de interés pueden realmente beneficiar a los tenedores de bonos en el largo plazo. El reto es ser lo suficientemente paciente para dejar que el tiempo trabaje a su favor."
por Laissez Faire •Hace 15 horas
Al grito de “¡Argentina, Argentina!”, en diciembre de 2001 el Congreso de la República Austral decretó la suspensión de pagos. Más de cien mil millones de deuda exterior impagada. Hasta ese momento, el mayor default de la historia. Excluida de los mercados de capitales internacionales, Buenos Aires se vio forzada a renegociar con sus acreedores para intentar recuperar una diminuta parte de su maltrecha credibilidad: en 2005 ofertó a los bonistas impagados un primer canje de obligaciones que llevaba implícito una quita del 65% y que fue aceptada por el 80% de los inversores; en 2010 realizó una nueva oferta de canje con una quita del 66%, y en ella entraron alrededor del 12% de los afectados.
Al final, pues, apenas el 7% de los acreedores se negó a pasar por las horcas caudinas del Gobierno argentino: son los holdouts(técnicamente: los que se quedan fuera del acuerdo). En su lugar, optaron por recurrir a la justicia, esperando obtener una resolución favorable, o por vender sus bonos a otros inversores con más tiempo, estómago y dinero para seguir la larguísima y complicadísima vía judicial. Ahí es donde entran los famosos fondos buitre: inversores de algo riesgo que adquieren pasivos de deudores insolventes con la esperanza de recuperar una parte del capital adeudado. En este caso, compraron los títulos de algunos holdouts con la esperanza de cobrarlos denunciando al Gobierno argentino ante los tribunales de medio mundo: la justicia belga falló en contra de los fondos buitre, también la alemana; pero la estadounidense, de la mano del juez Thomas Griesa, les dio la razón en 2012, permitiéndoles resarcirse mediante la apropiación de los activos del Estado argentino en suelo estadounidense.
Buenos Aires recurrió la sentencia ante la Corte Suprema de los EEUU, logrando paralizar cautelarmente su aplicabilidad (stay); pero el pasado 16 de junio la Corte rechazó la apelación argentina, permitiendo así a los fondos demandantes acudir a cualquier juzgado estadounidense a reclamar la congelación de los activos del Estado argentino con el objetivo de cobrarse los 1.500 millones de dólares adeudados.
Sucede que entre los activos congelados se halla el dinero que el Gobierno argentino debe abonar a los bonistas que sí entraron en los canjes de 2005 y 2010 y que se hallan bajo jurisdicción estadounidense (en concreto, 539 millones de dólares): mientras ese capital esté congelado (y sujeto al resarcimiento de los fondos buitres), el Gobierno argentino no puede cumplir con sus obligaciones frente a los bonistas del canje. Este 30 de julio expiraba el plazo para pagarles 539 millones de dólares, y Argentina no pagó.Es decir, Argentina ya ha entrado en default selectivo (selectivo porque sólo afecta a los bonistas bajo legislación estadounidense).
La cuestión, claro, es por qué el Gobierno argentino se niega a desbloquear todo este embrollo abonando a los fondos buitre los mentados 1.500 millones de dólares que se les adeudan. Y aquí las interpretaciones son variadas. Por un lado, Buenos Aires alega que si paga esos 1.500 millones de dólares se activarán las cláusulas RUFO (Rights Upon Future Offers) contenidas en los acuerdos de canje de 2005 y 2010: estas cláusulas implican que si el Gobierno mejora las condiciones del canje para los holdouts, todos los que participaron en el canje pueden beneficiarse de esas mejores condiciones. En la práctica, pues, la activación de las cláusulas RUFO implicaría revertir el default de 2001, lo que forzaría a Argentina a pagar íntegramente toda su deuda exterior vigente en aquel momento, más los correspondientes intereses (más de 100.000 millones de dólares). Las cláusulas RUFO expiran el 1 de enero de 2015, y por eso el Gabinete Kirchner pide prolongar la suspensión cautelar de la sentencia (elstay) hasta entonces (momento en el que ya podría renegociar con los fondos buitre sin que se activen las cláusulas RUFO).
Por otro lado, las excusas del Gobierno argentino adolecen de un problema fundamental: las cláusulas RUFO sólo se activan en caso de que la oferta de mejora a los holdouts sea una oferta voluntariapor parte de Buenos Aires. En este caso no estamos hablando de una oferta voluntaria, sino de un cumplimiento coercitivo de una sentencia judicial, por lo que las cláusulas RUFO no se activarían.
¿Por qué entonces el Ejecutivo argentino no se limita a cumplir la sentencia? Porque, en tal caso, todos los otros holdouts que no le han demandado procederían a hacerlo, con lo que Buenos Aires se vería obligado a abonar no 1.500 millones de dólares, sino alrededor de 15.000 (dicho de otro modo: todos los que no entraron en los canjes de 2005 y 2010 recuperarían la totalidad del dinero invertido más los correspondientes intereses). De ahí que, en contra de lo afirmado, el Gobierno argentino muy probablemente tampoco tenga intención alguna de pagar en 2015: el nuevo stay que está reclamando es sólo una estratagema para ganar tiempo y trampear algún tipo de solución.
¿Qué solución? Pues no está muy claro. Por un lado, el Gobierno Kirchner está intentando convencer a los bancos argentinos de que compren los bonos a los fondos buitre por 1.500 millones de dólares, para después renegociar voluntariamente con sus bancos a partir de 2015 (momento en el que habrán expirado las cláusulas RUFO). Por otro, podría intentar forzar un cambio de jurisdicción (desde EEUU a Argentina) por parte de todos los bonistas que participaron en el canje, pues una vez bajo la jurisdicción argentina podría incumplir la sentencia de Griesa sin demasiadas consecuencias (el problema es que el cambio involuntario de jurisdicción sería entendido como undefault por las agencias de calificación). Y, por último, sigue negociando y amenazando bajo cuerda a los fondos buitre para que acepten sumarse a las condiciones del canje de 2005 y 2010: si os sumáis al canje, ganaréis algo de dinero; si no os sumáis, no cobraréis nunca. Veremos qué artimaña ingenia finalmente el Ejecutivo argentino para no pagar y minimizar los destrozos en su credibilidad exterior.
En todo caso, hay dos asuntos que sí deberían quedar claros. Primero, cuanto más tiempo se prolongue la situación de impago selectivo, tanto más se desmoronará la credibilidad de Argentina y tanto más tardará en regresar a los mercados internacionales. Ahora mismo, la imagen que está transmitiendo Buenos Aires es la de un Ejecutivo bandido que prefiere llevar su país al default antes que cumplir con las resoluciones de unos tribunales a los que voluntariamente se sometió (pues la deuda en cuestión la emitieron bajo la jurisdicción estadounidense).
Segundo, en contra de lo que se nos suele prometer desde los distintos partidos populistas españoles, el default de deuda no es un proceso sencillo, de inmediata resolución y libre de perjuicios. El impago de 2001 todavía sigue coleando y socavando la credibilidad de Argentina. Repudiar la deuda no es un mal trago que dure unos meses, sino un calvario económico y jurídico que se extiende durante décadas. Si no queremos ser como Argentina… no sigamos los pasos de Argentina.
La subida de tipos puede ser buena para los inversores en bonos
Martes, 5 de Agosto del 2014 - 9:14:00
Los inversores en bonos están inquietos acerca de la próxima subida de tipos de interés, pero Douglas Peebles de AllianceBernstein señala que el aumento de las tasas tiene también efectos positivos.
Peebles ofrece un escenario en el que los inversores "obtienen un rendimiento del 3% al principio, pero al siguiente día las tasas suben un 1,25% (125 puntos básicos) y se mantienen en ese nivel durante el horizonte de inversión de cinco años."
La pérdida en el precio del 3,4% en este escenario se ve compensado por una senda de mayor crecimiento, de acuerdo a Peebles.
"¿Cuál es la fuente de este mayor crecimiento? En primer lugar, a medida que se reinviertan los ingresos por cupón de su cartera, usted será capaz de reinvertir a mayores rendimientos. Para los inversores que utilizan los bonos para generar ingresos, el aumento de las tasas se torna desde una amenaza a una oportunidad.
Segundo, a medida que los bonos de su cartera venzan, su precio vuelve a la par, y se puede reinvertir su valor principal en bonos nuevos, de mayor rendimiento", escribe.
"En nuestra opinión, los inversores con un horizonte de inversión de varios años puede sentirse bastante seguro de que todos, excepto sus inversiones en bonos de más largo plazo, tendrán un valor mayor al final de su horizonte de inversión que el valor actual", escribe Peebles. "Y, si el horizonte de inversión es superior a la duración de sus inversiones, el aumento de las tasas de interés pueden realmente beneficiar a los tenedores de bonos en el largo plazo. El reto es ser lo suficientemente paciente para dejar que el tiempo trabaje a su favor."
- Fenix
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