Viernes 22/08/14 Habla Janet Yellen

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http://online.wsj.com/public/page/espanol-inicio.html

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Bolsa peruana arrojó más ganancias que la chilena y la mexicana


Las acciones que se cotizan en América Latina lideraron el mercado global con una rentabilidad de 11,11% si se revisa el índice bursátil MSCI de Morgan Stanley en lo que va del año.

A la fecha, el índice general de la Bolsa de Valores de Lima (BVL) reportó una rentabilidad de 7,78%, superior al índice de precio selectivo de acciones de la plaza de Santiago (Chile) que avanzó 7,30% y al índice de precios al consumo de México, que obtuvo 6,28%.

Sin embargo, los indicadores internacionales con mejores desempeños acumulados fueron el índice bursátil Merval de Buenos Aires, con un alza de 67,19% así como el índice Bovespa de Sao Paulo, con 14,53% y el indicador bursátil Colcap de la Bolsa de Valores de Colombia, con 9,27%.

De acuerdo al diario El Mercurio de Chile, los factores que propician este crecimiento -que contrasta con los resultados del año pasado, además de los conseguidos por mercados más desarrollados en la actualidad- son variados.

Según Axel Christensen, director de estrategia para América Latina de BlackRock, citado por el medio sudamericano, en el pasado, Perú y otros países de la región fueron "sobre castigados por los inversores ante las señales de desaceleración de China".

En tanto, la tendencia actual es explicada por la recuperación de la bolsa brasileña, que experimenta a la fecha un proceso de elecciones, lo que genera una percepción distinta para los inversionistas. La historia es similar para Argentina, plaza que no forma parte del MSCI de América Latina.

A pesar de este repunte, el experto añade que esto no significa que los inversionistas comenzarán a retornar. "Aún no se ve un reingreso decidido de los flujos de capitales", señaló al medio chileno.

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El ex CEO de WFC dice que Obama esta extorsionando a la banca.

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Alemania presiona para que Rusia y Ukraine entablen conversaciones.

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Perú reporta superávit fiscal de 3,2 pct del PIB en el segundo trimestre
sábado 23 de agosto de 2014 12:57 GYT Imprimir [-] Texto [+]
LIMA (Reuters) - Perú, un gran productor de materias primas, registró un superávit fiscal de un 3,2 por ciento del PIB en el segundo trimestre, dijo el sábado el Banco Central, un cifra menor a la del mismo periodo del año pasado debido a mayores gastos del Gobierno en momentos en que la economía local se desacelera.

El superávit del segundo trimestre del año pasado alcanzó un 4,1 por ciento del Producto Interior Bruto (PIB).

Perú, el tercer productor mundial de cobre y el quinto de oro, registró un superávit fiscal de un 0,9 por ciento en 2013.

La economía peruana ha mostrado señales de desaceleración en los últimos meses y creció un 1,7 por ciento en el segundo trimestre del año, menor al 6,2 por ciento reportado en el mismo periodo del año pasado, dijo el banco. [ID: nL2N0QL182]

En el primer trimestre del año el PIB creció un 5,1 por ciento. El Gobierno ha lanzado recientemente una serie de medidas de promoción a las inversiones, alivios tributarios y mayor gasto fiscal para reactivar la economía, la que espera se recupere desde el último trimestre del año.

El ente emisor precisó asimismo que en el segundo trimestre el país andino registró un déficit en su cuenta corriente de la balanza de pagos del 7,3 por ciento del PIB, mayor al déficit de un 5,1 por ciento del mismo periodo del año pasado.

La mayor brecha se debe a una caída de las exportaciones por menores precios de las materias primas que Perú exporta, principalmente el cobre y oro. El volumen de las ventas mineras disminuyó en el periodo un 6,7 por ciento, precisó el banco.

El Gobierno peruano ha revisado recientemente su previsión de crecimiento económico para este año a entre un 4 y 4,5 por ciento, desde un 5,7 por ciento anterior, debido a una menor demanda de materias primas de grandes consumidores como China.

La economía local se expandió un 5,8 por ciento en 2013.

(Reporte de Marco Aquino)

[Fenix]

"China: cuando la burbuja de inversión en inmuebles estalle, los impactos serán brutales…"
por Moisés Romero •Hace 1 día



"No me olvidaría en ningún momento de China, el motor de compra de bonos USA y otros activos en el mundo. El fundador de Muddy Waters Research, Carson Block, ha concedido una entrevista en el Financial Times donde destacamos su opinión respecto a que el PIB de China está inflado en torno a un 25%. Block cree que cuando la burbuja de inversión en inmuebles en China estalle, el país podría ver una disminución de su PIB del 20-25%. - China ha destruido capital lanzándolo a un activo fijo (bienes raíces) que nunca va a devolver más que el costo de capital.- El consumo, dice, "no va a pagar la deuda... y en algún momento las gallinas tendrán que volver a casa a dormir". En ese momento, antes de que las cosas mejoren, tendrán que empeorar.- Sí, el consumo de los hogares ha aumentado un 7-8% en la última década, pero eso sólo nos dice la cantidad de residuos que hay en el número del PIB."Esto no es científico... pero creo que el consumo de los hogares es un número mejor, porque el consumo de los hogares está en función de los ingresos del hogar..."

"Y no es el único. Los expertos dicen ahora que las estadísticas de China como la contabilidad de sus grandes empresas son poco fiables, que es lo que ya se sabía. Advierten de la posible quiebra de bancos superapalancados, que es lo que se ha denunciado desde hace años. Insisten en que es muy difícil que un inversor extranjero obtenga beneficios en China, aunque sea en alianza con uno de la zona, que es lo que sabe todo empresario que haya decidido montar negocios allí. Resaltan el descontrol bancario y el enorme, descomunal problema de los bancos en la sombra, que es lo que se sabe desde hace muchos años. Y parece que ahora muchos gestores se dan cuentan de que China es China, la China de siempre en lo social, político, financiero y económico ¡Cosas veredes!..."

"Con estas premisas, auténtico polvorín, China tiene y tendrá un peso vital en el curso de los acontecimientos económicos y financieros y en el mundo. Y, por supuesto, en las Bolsas. Las autoridades chinas están enfrascadas en un programa de reformas, que tardará en dar frutos: no se puede cambiar una cultura milenaria en un par de años, de un plumazo..."


"Ahora que la economía de China no se muestra tan vigorosa como quieren los mercados, pese a mantener altos ritmos de crecimiento, algunos dudan de la eficacia de las reformas emprendidas y otros, los más, temen que haya una desbandada general de los comerciantes y emprendedores chinos de sus mercados. Es el caso de los emergentes, altamente valorados hasta hace unos meses, gracias al dinero caliente procedente de Estados Unidos y al posicionamiento chino..."

"Con estas premisas, auténtico polvorín, China tiene y tendrá un peso vital en el curso de los acontecimientos económicos y financieros y en el mundo. Y, por supuesto, en las Bolsas. Las autoridades chinas están enfrascadas en un programa de reformas, que tardará en dar frutos: no se puede cambiar una cultura milenaria en un par de años, de un plumazo..."

"Ahora que la economía de China no se muestra tan vigorosa como quieren los mercados, pese a mantener altos ritmos de crecimiento, algunos dudan de la eficacia de las reformas emprendidas y otros, los más, temen que haya una desbandada general de los comerciantes y emprendedores chinos de sus mercados. Es el caso de los emergentes, altamente valorados hasta hace unos meses, gracias al dinero caliente procedente de Estados Unidos y al posicionamiento chino..."

Hasta qué punto los datos de PIB del Q2 en China han supuesto forzar aún más la máquina del crédito

Utilizando un gráfico que me ha proporcionado un amigo....aunque son datos públicos....

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Y va a más. En definitiva, ¿hasta qué punto los datos de PIB del Q2 en China han supuesto "forzar" aún más la máquina del crédito? ¿y hasta qué punto esto genera nuevas suspicacias sobre su sostenibilidad a plazo?. Pero lo cierto es que la economía china "ha sorprendido" al mercado al crecer a ritmos del 7.5 % frente al 7.4 % del primer trimestre. Y del 7.4 % esperado por el mercado. Con todo, el mercado no ha recibido los datos con euforia. Y tampoco con alegría, cuenta José Luis amrtínez campuzano, estratega de Citi en España..

Los bancos chinos representan el mayor riesgo sistémico para el mundo

El costo de apuntalar los bancos de China en caso de una crisis financiera casi se ha cuadruplicado en los últimos tres años y ya asciende a US$526.200 millones, el más alto de cualquier sistema bancario, según el último análisis del Laboratorio de Volatilidad de la Escuela de Negocios

El costo de apuntalar los bancos de China en caso de una crisis financiera casi se ha cuadruplicado en los últimos tres años y ya asciende a US$526.200 millones, el más alto de cualquier sistema bancario, según el último análisis del Laboratorio de Volatilidad de la Escuela de Negocios Stern de la Universidad de Nueva York.

Wayne Arnold The Wall Street Journal


Renta 4 •Hace 1 día: En Argentina, comienza a descontarse en mercado la posibilidad de que el país lleve a cabo una devaluación de su moneda. De confirmarse sería la segunda en este año después de que en enero llevase a cabo una devaluación del 15% de su divisa. Noticia negativa que genera incertidumbre y debería reflejarse en las cotizaciones de las compañías con exposición a esa región como BBVA o Telefónica.


Las acciones asiáticas suben tras los buenos datos macroeconómicos

El índice MSCI Asia Pacific asciende un 0,2% y el Nikkei cae un 0,3% a 15.539,19
Viernes, 22 de Agosto del 2014 - 1:13

"Los datos fueron sólidos", dijo Evan Lucas, estratega de mercados de IG Ltd. "Las ventas de viviendas en Estados Unidos superó con crecer las estimaciones, mientras que el índice manufacturero de la Fed de Filadelfia también fue más fuerte de lo estimado. Todo esto dio al mercado otra razón para continuar subiendo".


Repsol necesita a Icahn para comprar la canadiense Talisman

[ REPSOL ]
Viernes, 22 de Agosto del 2014 - 01:19
El multimillonario norteamericano Carl Icahn, conocido en la historia empresarial internacional por megaoperaciones corporativas agresivas u hostiles como la compra de TWA, RJR Nabisco o General Motors, se ha convertido en los últimos meses en el accionista estrella de Talisman. Esta petrolera canadiense es uno de los objetivos de compra de Repsol, informa el diario Expansión. Ambos han reconocido negociaciones.

[Fenix]

Decidiendo el mejor escenario
Análisis del mejor escenario
por Chema López •Hace 1 día

PASO 6. Desarrollar diferentes escenarios del mercado basados en el análisis que hagamos.

Llegados a este último punto, debería decir que solo nos falta práctica para conseguir nuestro objetivo y que la teoría ya se ha ido estudiando durante todo este tiempo desde que publiqué PASO 1.

De lo que se trata ahora es de escenificar cual será nuestra actuación de acuerdo al estudio que hemos hecho teniendo en cuenta las probabilidades de lo que puede ocurrir.

Diría que la parte más importante de este escenario es tener claro cuales son los "key reference areas" (KRA) más importantes y en los que hay más posibilidades que no se rompan.

¿cómo se si el KRA se va a romper o no?

Siento decirte que eso no lo vas a saber, pero lo que si puedes, es determinar cuántas confluencias existen en esa zona y cuán grande es el KRA. Cuantas más confluencias haya y más grande/larga sea el KRA más probabilidades habrá de que se mantenga.

Veamos, supongamos el siguiente escenario y vamos a empezar a operar justo en la apertura del mercado americano:

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Podemos ver que el precio durante la sesión europea ha cotizado por debajo de la sesión americana del dia anterior con lo que se ha creado un hueco bajista (gap) durante la sesión. Ahora vamos hacia atrás para ver en qué punto estamos y cuales son los posibles KRA y los más fuertes.

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Aquí identificamos claramente, a simple vista, 4 balances que se han creado antes de nuestro día de operaciones. También he marcado un área verde que es un rebote importante y coincide con el inicio de una convicción alcista en un hueco que se había creado al salirse fuertemente del balance 1. Podemos apreciar que el Low del balance 4 coincidide con el VA High del balance 3. Igualmente ocurre con el balance 2 y 3. Como ya sabemos los nodos que se crean (VA High y VA Low y POC) son fuertes barreras para el precio.

El balance 1, solo ocupó 2 días, el balance 2 aprox 5 días, el balance 3 aprox 10 dias y el balance 4, 3 días y justos en el día de operaciones se ha roto con el gap bajista de la sesión europea (donde está el triángulo). Sabemos que cuanto más dure un balance más importante es. por lo tanto los VA High y Low del balance 3 son los más importantes. También el máximo y mínimo de ese balance.

Venimos de una decente tendencia alcista y hemos estado bastante tiempo en balance como son los número 3 y 4 (finalmente se podrían unir en uno solo, pero todavía no sabemos que va a ocurrir) .

Si acercamos la gráfica, podemos ver que el precio ha abierto no solo con un gap bajista, sino también por debajo del VA Low del balance 3 y por debajo del POC de ese mismo balance. Esto podría ser una pista de que los osos están en control. Además venimos cayendo los últimos 2 días y el volumen del inicio de la sesion es mucho más alto de la media.

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Todo pinta bajista, pero no hay que confiarse, venimos de un escenario claramente alcista a medio/largo plazo además de que los huecos tienden a cerrarse (no se donde leí y lo he comprobado que aproximadamente el 90% de los huecos se cierran en menos de 10 días) así que estaremos muy atentos a si el POC y el VA High del balance 3 aguantan así como el Low del balance 4.

Nuestro escenario para el día de hoy es el siguiente:

1. Si el VA Low del balance 3 aguanta (linea azul, justo donde abrío el mercado hoy) nuestras probabilidades de que el mercado sea bajista son más altas. Nuestro primera parada bajista sería entre el VA High del balance 2 y su POC y la parte baja del balance 3. Esa sería una parada razonable del precio y donde podría rebotar.

2. Si rompe el VA Low del balance 3 y va a cerrar el hueco, prácticamente daría por finalizada la tendencia bajista de los 2 últimos días, pero antes debería también romper el VA High del balance 3 y el VA Low del balance 4 (en los 15280). Si no lo perfora, sería un buen punto de rebote entre los 15260 y los 15280. Superior a eso, entiendo que los osos habrían perdido el control y sería su última oportunidad para tirar de nuevo el precio abajo. Superado ese punto, las probabilidades de que el precio siga subiendo son más altas.

Ok, vamos a ver que pasó el día de hoy.

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El precio estuvo cayendo durante todo el día, ni siquiera testeó los VA´s ni intentó cerrar el hueco. Bajó y cerró cerca de mínimos del día, rebotó en el POC del balance 2. He marcado con linea roja el VA High del balance 2 y con linea verde el POC.

Si seguimos los días y, teniendo en cuenta que estamos en un escenario alcista a medio plazo. Lo ocurrido podría ser un fuerte pullback e iniciarse de nuevo la tendencia alcista como de hecho ocurrió al día siguiente. El precio estuvo subiendo con lo que parecía un inicio de la continuación de la tendencia alcista de medio/largo plazo, pero la clave está en el punto más alto (donde cierra el mercado) que es justo el Low del balance 4, el inicio de la convicción bajista (vela que se sale del balance 4), y el VA High del balance 3 (linea roja). Ahí no puede subir más y se cierra el mercado (donde está el circulo).

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Observamos que al día siguiente, la sesión europea vuelve a crear un hueco bajista (el segundo triángulo) y vemos que durante la sesión americana el precio rebota varias veces en el VA Low del balance 3. (linea azul oscuro)

¿qué opinas? ?¿qué crees que pueda pasar?

Exacto!!

Puede que el precio vuelva a caer...

Así es, el precio cae durante 2 días y rebota justo en el área que habíamos marcado en verde para en días posteriores volver a testear el POC del balance 2 y su VA High (lineas verde y roja entre los 15130 y 15145) y más, intenta con el VA Low del gran balance 3, pero no puede. Este balance es realmente importante dentro de este contexto.

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¿y ahora?

Pues lo que veo me dice que probablemente, no puede superar esa barrera del VA Low del balance 3, y aquí es donde hay que dejar a las probabilidades hacer su trabajo. Solo hay que abrir en corto automático en la zona sombreada de azul, posicionar el stop unos ticks por encima de esa zona y nuestro 1er profit en el VA High del balance 2 y ver que pasa.

Y lo que pasa es lo siguiente:

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El precio cayó unos 500 puntos más, aunque eso no es lo relevante. Hay que decir que aunque esto es un caso relativamente fácil, entender el funcionamiento del mercado no es tarea nada sencilla, requiere tiempo, esfuerzo, mucha comprobación y visionar muchos patrones.

Con estos 6 pasos que hoy acabo, he tratado de ayudarte a entender la estructura del mercado y a crear escenarios de cómo actuar en cada caso. Valorar las KRA importantes y dejar las probabilidades correr cuando estén de nuestra parte.

Espero que te haya servido y que no dudes en contactarme para cualquier duda.

Chema.

[Fenix]

Rumor: AT&T podría realiza una oferta por Vodafone por más de 300p/acción

[ VODAFONE ]
Viernes, 22 de Agosto del 2014 - 01:40
Se especula que las entidades que asesoran a la teleoperadora estadounidense AT&T (T) están trabajando día y noche en una oferta en efectivo por valor de más de 300 peniques por acción por Vodafone.

Los títulos de Vodafone cotizan a 202,60 peniques.


JP Morgan rebaja su previsión de crecimiento de la zona euro
Viernes, 22 de Agosto del 2014 - 01:34
Los analistas de JP Morgan recortan su previsión de crecimiento de la zona euro en el tercer trimestre hasta el 1,0% desde el 1,5% anterior y para el cuarto trimestre al 1,5% desde el 2,0% anterior estimación.

Link Securities
Viernes, 22 de Agosto del 2014 - 1:55

Si Yellen continúa con su discurso en el que muestra su insatisfacción sobre el comportamiento del mismo, las bolsas lo van a celebrar con alzas, ya que ello implicaría que las tasas de interés permanecerán bajas aún por mucho tiempo.

Por el contrario, cualquier indicio de que, según Yellen, los objetivos en materia laboral establecidos por la Fed están a punto de alcanzarse, creemos que provocará una negativa reacción de las bolsas, más aún teniendo en cuenta el nivel actual de los índices bursátiles estadounidense y las alzas que han experimentado los mercados de valores occidentales en los últimos días, hecho que siempre puede ser aprovechado por los inversores más cortoplacistas para realizar beneficios.

6:45 Todas las lecturas de los datos del PMI (índice de gestores de compras) del mes de agosto han bajado más de lo esperado y muestran, según Markit, que el crecimiento en la Zona Euro es insuficiente para mejorar el mercado laboral de la región.



En concreto, el PMI compuesto ha bajado por cuarta vez en seis meses, hasta los 53,5 puntos, en comparación con los 54,2 anteriores y frente a los 53,6 que esperaba el consenso.



El sector manufacturero ha vuelto a acercarse a la zona de contracción (una lectura por debajo de 50) al bajar hasta los 50,8 puntos, desde los 51,8 previos, y en comparación con los 51,4 que anticipaban los analistas.



El PMI servicios también ha retrocedido en un punto hasta los 52,8, por debajo de la previsión de 53,4.

Rob Dobson, economista senior de Markit, ha señalado que la economía de la Zona Euro sigue avanzando y “parece recuperarse tras las recientes lecturas del PIB por debajo del consenso”, pero ha mostrado cautela. Dobson ha explicado que la lectura del PMI compuesto implica un crecimiento en la Zona Euro “de apenas alrededor del 0,3%-0,4%, un nivel que probablemente no estimulará ningún cambio significativo en el mercado laboral”.

Más pesimistas se muestran los economistas de Capital Economics que consideran que los datos “dan más señales de que la débil recuperación de la región ya se ha acabado”. Asimismo, en cuanto a previsión de un crecimiento del 0,3%, estos expertos advierten que el PMI “fue demasiado optimista sobre el segundo trimestre y las caídas recientes son una señal preocupante de que el ciclo ya se da la vuelta”.


Se reduce el exceso de liquidez en el sistema de la eurozona
Viernes, 22 de Agosto del 2014 - 02:29
El informe de liquidez del BCE a un día muestra que el exceso de liquidez en el sistema de la zona euro se sitúa en 129.470 millones de euros vs 134.550 mlns euros de ayer.

El BCE dice que los bancos pidieron prestado 4,0 mln de euros al tipo de interés marginal y depositaron 23.500 mlns euros durante la noche.

Ayer, el BCE dijo que los bancos pidieron prestado 19,0 mln de euros al tipo de interés marginal y depositaron18 .400 mlns durante la noche.

[Fenix]

6:47 La economía estadounidense está en medio de una gran paradoja.

A nivel macroeconómico los números brillan. El Producto Interno Bruto (PIB) creció un 4% en el último trimestre, el desempleo pasó del 10% durante la Gran Recesión de 2008-2009 a un 6,2% hoy y hasta el déficit fiscal, caballo de batalla de los ultraconservadores del Tea Party, ha caído drásticamente.

El problema es que este brillo macro no llega a los bolsillos. Según los sondeos, la mayoría de los estadounidenses ha perdido ese optimismo tan idiosincrático que caracteriza a la nación, fuente del famoso sueño americano.

Tyler Cowen, economista de la Universidad de George Mason y autor de "Average is over" (Adiós al ingreso promedio), un análisis de la nueva estructura económico-social del país, subraya que si bien Estados Unidos se ha recuperado de la Gran Recesión, los empleos que ha creado son precarios y mal pagos.

"El 60% de los empleos perdidos durante la recesión era de salarios medios. Desde el fin de la recesión, un 73% de los empleos que se han creado son de salarios bajos, definidos como aquellos que pagan US$13,52 o menos la hora", señala Cowen.

En su análisis Cowen añade que esta tendencia ya estaba presente en las estadísticas de 1999-2007, es decir, precede a la gran crisis de 2008.

Lea también: Lo que hay detrás del crecimiento sorpresa de EE.UU.

El estancamiento secular

El presidente de EE.UU., Barack Obama, ha reconocido esta paradoja que golpea el corazón mismo de ese gran mito estadounidense: el sueño americano.

"Hoy es más difícil para un niño nacido aquí escalar socialmente que para un niño en la mayoría de los países ricos como Canadá, Alemania y Francia", señaló en diciembre.

Economistas como Tyler Cowen o el ex secretario del Tesoro de Bill Clinton y exasesor de Obama, Lawrence Summers o el actual vicepresidente de la Reserva Federal, Stanley Fisher hablan de una condición estructural de la economía que denominan la era del "gran estancamiento" o el "estancamiento secular".

Este estancamiento produce un divorcio entre crecimiento y distribución tal que, incluso si los datos macro son positivos, el conjunto de la sociedad no lo percibe.

La paradoja no es tanto por el lado de la cantidad como de la calidad.

Desde la salida de la Gran Recesión, se han recuperado unos nueve millones de empleos.

Este año se han creado más de 200 mil puestos por mes, algo que no ocurría desde 1997, durante la presidencia de Clinton.

Pero Dean Baker, director del Center for Economic and Policy Research de Washington, estima que esto no se ha traducido en una calidad de empleo.

"Los salarios están estancandos. Los beneficios del crecimiento económico no les llegan a todos. Incluso a nivel de empleo hay millones de personas que buscan trabajo y no lo encuentran. No sorprende que la gente no esté contenta", indicó a BBC Mundo.

La precariedad

Desde la Reserva Federal, presidida por Jant Yellen, se habla del "estancamiento secular".

Históricamente Estados Unidos compensó con dinamismo económico su extrema flexibilidad laboral.

Ese dinamismo permitía aspirar a trabajos de mayores ingresos en el curso de una vida y funcionaba como imán para millones de inmigrantes, muchos de ellos latinoamericanos.

En una reciente entrevista con el periódico español El País, el autor de "Average is over", explicó que esta expectativa ha cambiado radicalmente.

"Los números revelan que en los últimos 15 años el nivel de vida medio de un hogar americano típico ha caído entre el 5% y el 10 %. Las ofertas de salarios para personas con títulos universitarios dejaron de crecer en 1999", señaló Tyler Cowen.

No se trata únicamente del descontento de esa "mayoría silenciosa" que durante décadas encarnó la idea de que todo estadounidense podía soñar y acceder a la prosperidad y riqueza.

Millones de personas que querrían trabajar no consiguen empleo y otros tantos tienen un trabajo de medio tiempo cuando quisieran uno de tiempo completo.

A esto se suma un tema burocrático. La medición del desempleo se hace contabilizando la gente que está buscando activamente trabajo.

Según el Economic Policy Institute (EPI) de Washington, en la actualidad casi 6 millones de trabajadores han caído fuera de este conteo oficial, algo que lleva el desempleo real a casi un 10%.

"El desempleo no está bien medido porque no toma en cuenta este ejército de gente que debido a la baja oferta de oportunidades laborales no salen a buscar trabajo y, por tanto, no son contabilizados a nivel oficial", señala el informe que publicó el Instituto el primero de agosto.

El vaso medio lleno

Es cierto también que, tratándose de la primera economía mundial, siempre es posible ver el vaso medio lleno.

Si se toma como punto de comparación la otra gran recesión de los últimos 100 años -el "crack" de 1929- se ve que Estados Unidos solo terminó de emerger de aquella crisis después de la segunda guerra mundial, tres lustros más tarde.

Si el punto de comparación es el presente de otras regiones desarrolladas, la recuperación estadounidense muestra flancos sólidos.

Comparada con la Unión Europea de las recesiones, la austeridad y los rescates, el estímulo fiscal de las administraciones de George Bush y Barack Obama ha obrado maravillas con un contínuo crecimiento económico y creación de empleo.

Si se le suma a esto que la polémica revolución del "fracking" en el área energética promete solucionar en los próximos años uno de los talones de aquiles de su economía y se considera el potencial de algunos cambios de la era Obama, como la creación de un seguro médico para millones de personas, se ven razones a mediano plazo para un mayor optimismo.

Pero incluso a corto plazo, analistas como Jeffrey Bartash del MarketWatch de Washington, señalan que el crecimiento industrial y hasta el mercado inmobiliario muestran claras señales de recuperación que marcan el fin de la era del estancamiento.

"Los costos laborales, un indicador básico de nivel salarial, están aumentando a su máximo nivel desde 2009. La producción total de vehículos creció en un 17,2%. La de acero está en aumento, el empleo industrial ha crecido a su máximo nivel en 14 años y de seguir así, habrá casi dos millones de nuevos empleos en los próximos ocho meses", señala Bartash.

¿El fin de una ilusión?

Los escépticos admiten que la situación no es desesperante.

"Mantengamos la perspectiva. Estados Unidos no se va a convertir en Calcuta. El nivel de vida se encontrará más cerca del de Bélgica o parte de Europa Occidental. Esto es malo, pero puede gestionarse: no es el fin del mundo", señala Tyler Cowen.

No cabe duda que todo depende del color del cristal con el que se mira. Un salario de US$13,52 por hora, percibido como estancamiento secular en Estados Unidos, puede ser una gran oportunidad para latinoamericanos y otros inmigrantes.

Al mismo tiempo, la apelación a la perspectiva es lo contrario del sueño americano que reivindicaba una mejora contínua de las condiciones de vida "con oportunidades para todos".

Este sueño ya no está en el horizonte vital de la mayoría como quedó claro en una reciente encuesta del The Wall Street y NBC.

Según el sondeo un 64% siente todavía los efectos de la Gran Recesión, cuatro de cada diez conocen a alquien que ha estado en el paro y un 76% cree que sus hijos no estarán mejor que ellos en el futuro, virtual golpe de gracia al sueño americano.

¿Cómo puede reaccionar el mercado al discurso de Yellen?

Viernes, 22 de Agosto del 2014 - 3:29

Estamos en la última sesión de la semana y los inversores tienen una gran pregunta: ¿podrá Janet Yellen ayudar a impulsar al S&P 500 por encima de 2.000 por primera vez en su historia?

En la visión más simplista de dicho evento se da un resultado binario. Si Yellen es suficientemente "dovish" en su tema en "Reevaluando las dinámicas del Mercado laboral", entonces los toros percibirán que son exactas sus perspectivas que señalan que las tasas de interés en Estados Unidos comenzarán a subir a mitad del próximo año y a un ritmo lento.

Esto podría ayudar al S&P 500 por encima del nivel de 2000. El rendimiento de EE.UU. a 10 años se mantiene en el 2,40 por ciento, justo 10 puntos básicos por encima de los mínimos de 14 meses.

Pero si Yellen se vuelve más "hawkish", entonces los inversores pueden adelantar el momento del inicio de la subida de tipos, impulsar al alza los rendimientos de los bonos y proporcionar una excusa para alguna toma de beneficios en las acciones.


Barclays que el soporte para los bonos italianos aumentará con el TLTRO
Viernes, 22 de Agosto del 2014 - 3:38
Los analistas de Barclays dicen que los flujos de efectivo en Italia son positivos, y ese soporte para los bonos italianos pueden se magnificado por el próximo TLTRO que parece probable que estimule el carry trade hasta el área de los 4 años.


Rusia confirma la entrada del convoy y la justifica por los obstáculos de Ucrania
Viernes, 22 de Agosto del 2014 - 4:30
Rusia ha enviado su convoy humanitario hacia Lugansk, tras acusar a Kiev de estancar las negociaciones para evitar que los camiones lleguen a Lugansk antes de que Kiev retome la región.

Los testigos en la ciudad fronteriza rusa de Donetsk informaron que cerca de una docena de los aproximadamente 370 camiones de ayuda ya habían cruzado la frontera hacia el territorio de Ucrania.

"Es imposible aceptar este caos, mentiras flagrantes y esta falta de voluntad durante más tiempo", dijo el Ministerio de Relaciones Exteriores ruso en un comunicado en su página web el viernes.

"Todas las excusas dilatorias para la entrega de ayuda a las personas en la zona de catástrofe humanitaria se han agotado. La parte rusa ha decidido comenzar a actuar. Nuestro convoy con carga humanitaria está empezando a moverse en la dirección de Lugansk", dijo el ministerio.


La bolsa rusa cae más de un punto porcentual por las noticias en Ucrania
El rublo cotiza en mínimos intradía frente al dólar
Viernes, 22 de Agosto del 2014 - 4:36


Los conflictos geopolíticos darán una excusa a Yellen para retrasar una retórica más dura
Según los analistas de Credit Suisse
Viernes, 22 de Agosto del 2014 - 4:58
Los analistas de Credit Suisse dicen que las tensiones geopolíticas con Rusia y los combates en Oriente Medio darán Yellen y a otras autoridades monetarias la excusa para retrasar "una retórica más dura".


Ucrania ve la entrada del convoy de Rusia como una invasión
Viernes, 22 de Agosto del 2014 - 5:20

Bank of America recorta su pronóstico PIB 2014 y 2015 para Rusia
Viernes, 22 de Agosto del 2014 - 5:16
Bank of America reduce su pronóstico de PIB 2014 para Rusia a un 0,5% frente al anterior 0,9%.

Rebaja su estimación PIB 2015 al 1,3% frente al anterior 2,1%.

Estima un IPC 2014 del 7% frente al anterior 6,7% y para 2015 del 6,8% desde 4,8% anterior.

La bolsa rusa toca mínimos intradía tras la "invasión" del convoy de ayuda
Viernes, 22 de Agosto del 2014 - 5:33
El rublo se debilita tras la noticia de que Ucrania ve al convoy de ayuda de Rusia como una invasión y los activos de mayor riesgo ven una mayor presión vendedora. Los futuros del Bund suben ante la huida de los inversores a activos refugio (rentabilidad del bono 10 años -2 pbs al 0,964%).

El índice bursátil ruso MICEX toca nuevos mínimos.

En el mercado de divisas, el yen recupera posiciones al verse como un activo refugio.


Mercados suavizan las caídas tras comentarios de ministro de Exteriores ucraniano
Viernes, 22 de Agosto del 2014 - 5:47
Las bolsas europeas, el MICEX y el rublo, salen de sus peores niveles intradía después de que el ministro de Relaciones Exteriores de Ucrania dijera que permitió la entrada del convoy ruso para evitar provocaciones.


Dynegy comprará activos de Duke Energy por 6.250 millones de dólares
Viernes, 22 de Agosto del 2014 - 6:14
Dynegy (DYN) comprará activos de Duke Energy Capital por alrededor de 6.250 millones de dólares.


Ucrania condena la entrada del convoy de ayuda de Rusia
Es una "violación flagrante de los principios fundamentales del derecho internacional"
Viernes, 22 de Agosto del 2014 - 6:41
El Ministerio de Relaciones Exteriores de Ucrania condena la entrada del convoy de ayuda de Rusia y califica el acto como una "violación flagrante por parte de Rusia de los principios fundamentales del derecho internacional".


Lockhart (Fed): el primer aumento de tipos puede venir a mediados de 2015.
Viernes, 22 de Agosto del 2014 - 7:16
Lockhart de Fed dice que el primer aumento de tipos puede venir a mediados de 2015. Insta a tener paciencia.

Lockhart es un miembro no votante del FOMC este año y es uno de los miembros más "dovish" de la Reserva Federal.
Plosser (Fed): el banco central tiene que cambiar su orientación
Viernes, 22 de Agosto del 2014 - 7:10
Plosser de la Fed dice que el banco central tiene que cambiar su orientación.

Plosser es un votante del FOMC e históricamente tiene una postura de línea dura sobre la política monetaria.
Bullard (Fed) mantiene previsión de subida de tipos en 1T2015
Viernes, 22 de Agosto del 2014 - 7:07
Bullard de la Fed dice que mantiene su previsión de una subida de tipos a finales del primer trimestre de 2015.

Dice que otra recesión en Europa sería un problema grave para la política monetaria estadounidense.

[Fenix]

4 Señales que nos indican que es hora de vender una acción
por Carlos Montero •Hace 1 día

En los últimos trimestres hemos visto un repunte importante de los mercados de acciones a nivel mundial y algunos inversores se preguntan si ya ha llegado el momento de recoger beneficios en unos mercados que dan signos de sobrevaloración. Todos sabemos que es mucho más difícil vender que comprar.

En este asunto entra en juego las emociones, pero es importante no "encariñarse" de ninguna acción porque son simplemente instrumentos de inversión. El exceso de codicia o el orgullo le puede costar algún que otro disgusto.

Aquí hay cuatro directrices para ayudarle a decidir si se debe vender o mantener sus acciones (vía Constance Gustke de Bankrate):

1. Algunas acciones comienzan a tener un gran peso en su cartera. Cada vez que una acción alcance el 5 o 10% de su cartera, analice si se ajusta a su objetivo de inversión. Las acciones que han subido tan rápido que ahora significan más del 10% de una cartera deben venderse gradualmente.

Nunca venda toda su posición en una acción a la vez. Venda un poco cada vez y compre poco a poco.

Seguir con su plan de inversiones a largo plazo es la clave del éxito. Esto significa mantener su estrategia de inversión. Por ejemplo, las acciones de consumo Básico pueden comprender el 20% de una cartera de renta variable. De esta manera, se reduce el riesgo de estar expuesto en exceso a un solo sector.

2. Cambian los fundamentales de la empresa. El derrumbamiento de las finanzas de una empresa, especialmente el crecimiento de los ingresos y beneficios, puede sugerir un grave problema. Estas finanzas pueden cambiar por muchas razones, incluyendo la pérdida de ventajas competitivas o cambio de gestores.

Una importante empresa de tecnología es un buen ejemplo de esto. Los ingresos de la compañía han disminuido y las ganancias brutas, que miden el costo de la generación de esos ingresos, también han caído. En el lado positivo, la compañía contaba con una enorme reserva de efectivo y repartía buenos dividendos justo al final de su último trimestre.

Teniendo en cuenta estos cambios fundamentales, esta acción podría encajar ahora mejor en un tipo de inversión de valor que de crecimiento.

Hay que vigilar especialmente cuando los beneficios de una compañía se desploman. ¿Ha vendido la empresa una división? ¿Son los ingresos cíclicos, como con las empresas mineras? analizar las cuentas de resultados puede dar a los inversores una idea de lo que ha sucedido.

Si los gestores no pueden explicar la caída de los beneficios, considere vender las acciones. Todos los directores ejecutivos saben que el mercado está vigilando los beneficios.

Es recomendable evitar acciones que tienen grandes oscilaciones en sus beneficios y centrarse en aquellas con beneficios consistentes. Incluso cuando hay incertidumbre económica, estas acciones se comportan relativamente bien.

3. El precio de la acción supera el crecimiento futuro. Para examinar las perspectivas de crecimiento de una empresa, eche un vistazo a las estimaciones de beneficios de los analistas. Por lo general se denominan estimaciones de beneficios de consenso y son emitidas por un amplio número de analistas. Se pueden encontrar en varios sitios web financieros.

Si las estimaciones de los analistas caen en los últimos trimestres, se genera una mala señal para la acción. La razón: el desplome de las estimaciones pueden arrastrar a la baja a las acciones de crecimiento durante bastante tiempo. Según la Asociación Americana de Inversores Individuales, las acciones con sorpresas de beneficios negativas tienen un comportamiento muy por debajo del mercado durante el siguiente año.

4. El PER de una acción se dispara. Los ratios PER (precio de la acción/beneficio por acción) son unos buenos y sencillos indicadores para los inversores. Un punto de análisis es ver si una empresa tiene un PER sobrevalorado en comparación con compañías homólogas. Otra forma es comparar el PER con su promedio de 10 años.

Si es mucho más alto, debe haber una buena razón. Cuando usted compra una acción, debe conocer su pasado y sus perspectivas. Acciones que han subido mucho podrían haber descontado ya todas las positivas perspectivas y es en ese momento en el que se deberían recoger beneficios. Este método también ayuda a tomar decisiones dejando aparte las emociones.

[Fenix]

Yellen resaltará la atonia en el mercado laboral
Viernes, 22 de Agosto del 2014 - 8:10
Los analistas de Nomura dicen que es probable que Yellen enfatice la atonía en el mercado de trabajo, incluso con la reciente mejora en el mercado laboral, y no es probable que señale cambio de la política monetaria.


Apple está experimentando problemas de producción en el iPhone, según fuentes

[ APPLE ]
Viernes, 22 de Agosto del 2014 - 8:25
La producción del iPhone de Apple (AAPL) se está enfrentando a problemas en la cadena de suministro, de acuerdo a fuentes.

Los proveedores siguen sin estar seguros si va a haber algún impacto sobre la fecha de lanzamiento del teléfono.


Williams (Fed): aún no es momento de subir las tasas de interés
No es probable que suceda hasta mediados del próximo año
Viernes, 22 de Agosto del 2014 - 8:18
Williams de la Fed dice que aún no es momento de subir las tasas de interés y que no es probable que suceda hasta mediados del próximo año. Dice que todavía hay algo de debilidad en la economía.

Espera que la subida de tipos sea muy gradual y no quiere molestar a los mercados.


Barclays recomienda la venta del euro dólar con un objetivo en 1,2815
Viernes, 22 de Agosto del 2014 - 8:39
Los analistas de Barclays recomiendan la venta del euro dólar (EUR/USD) con un objetivo en 1,2815.

Mientras que algunos datos recientes han rebajado las estimaciones, el panorama general que emerge de los datos económicos desde el invierno anormalmente frío pinta un dibujo robusto.

El resultado, si estamos en lo cierto, es que la Fed tendrá que elevar las tasas antes o más rápidamente de lo que sugieren sus proyecciones económicas o tasas de mercado.


Yatsenyuk dice que el convoy es una farsa y no ayuda humanitaria
Viernes, 22 de Agosto del 2014 - 8:54
Primer Ministro ucraniano Yatsenyuk dice que el convoy es una farsa y no ayuda humanitaria.


Yellen pronuncia un discurso mixto

La Fed pueda elevar las tasas de interés a principios de 2015
Viernes, 22 de Agosto del 2014 - 9:01:04

La economía se está acercando a los objetivos de la Reserva Federal de pleno empleo y estabilidad de la inflación, y el debate en el banco central está "naturalmente cambiando" a debatir, cuando el banco central debería comenzar a subir las tasas de interés, dice la presidenta de la Reserva Federal Janet Yellen.

Yellen dijo que "no hay una simple receta" que siga la Fed, pero advirtió de nuevo que alzas en las tasas podrían llegar antes de lo esperado si el progreso en el mercado laboral sigue siendo más rápido de lo previsto o si la inflación sube más rápidamente.


Equilibrando este tono más duro, Yellen dijo que 19 indicadores del mercado de trabajo, seguido de la Fed, sugieren que la disminución de la tasa de desempleo exagera la mejora de las condiciones generales del mercado laboral.

Sugiere que hay una posibilidad creciente de que la Fed pueda elevar las tasas de interés desde cero a principios de 2015, algo que ya están esperando los mercados.


Goldman Sachs dice que el discurso de Yellen no tiene nada particularmente novedoso
Viernes, 22 de Agosto del 2014 - 9:13
Goldman Sachs dice que el discurso de Yellen "parece estar bastante cubierto" y que no hay nada particularmente novedoso.

Los mercados de acciones reaccionan con compras al discurso de Yellen
Viernes, 22 de Agosto del 2014 - 9:10


Vuelve el amor de los inversores por los bonos de alto rendimiento

Viernes, 22 de Agosto del 2014 - 9:19:00

Los fondos de bonos de alto rendimiento en Estados Unidos registraron la mayor entrada de dinero semanal de 2014 ya que los inversores volvieron a la deuda de las empresas de mayor riesgo después de una retirada sin precedentes a comienzos de agosto.

Los fondos de inversión y fondos cotizados que compran bonos basura atrajeron 2.200 millones de dólares en la semana terminada el 20 de agosto, según el proveedor de datos Lipper. Esa es la segunda semana consecutiva de entradas después de que los inversores retirarran 7.100 millones de dólares en los cinco días que terminaron el 6 de agosto, exxtendiendo las salidas de 12.600 millones de dólares en un período de cuatro semanas.


La demanda por la deuda de alta rentabilidad se ha disparado ya que los compradores compraron bonos con rendimientos que alcanzaron el nivel más alto en más de ocho meses.

"Cada vez que el mercado ha sufrido una oleada de ventas en el último par de años, se ha recuperado rápidamente", dice Michael Anderson, analista de crédito en Citigroup. "Los inversores están siendo condicionados porque creen que van a ser recompensados ​​si compran en la debilidad."


El flattening de la curva de yields en USA y la cobertura eficiente del Carry trade vía Futuros de EuroDollar
por Scotrade Research •Hace 1 día



Por Federico Furiase

Economista de Estudio Bein & Asociados.

Maestría en Finanzas UTDT 2013.

El flattener de la curva de rendimientos de la deuda soberana de EE.UU. de los últimos meses estaría reflejando un equilibrio dual asociado al aumento de las tasas de interés de corto plazo frente a la convergencia de la inflación y el desempleo hacia los objetivos de la Fed, y a la caída de las tasas de interés de largo plazo generada por el menor crecimiento potencial esperado y la escalada del riesgo geopolítico.

Por un lado, si bien la Fed extendería el escenario de tasa cero hacia el segundo semestre de 2015, una trayectoria de convergencia más rápida de la tasa de desempleo y de la inflación hacia los niveles consistentes con el equilibrio de pleno empleo y estabilidad de precios, podría presionar sobre las tasas de interés de corto plazo de los bonos soberanos, poniendo en riesgo el escenario de suba de los precios de los activos de riesgo, de debilidad del dólar y de compresión de spreads en los mercados emergentes. Sobre todo frente a un contexto donde la Fed ha venido corrigiendo desde atrás la expectativa de tasa de desempleo y tasa de inflación, variables que entran como input en la función de reacción que define la trayectoria de tasa de interés de la Fed. En algún punto, la retórica de la última minuta de la Fed estaría incorporando este escenario…

Por otro lado, los factores de histéresis post crisis financiera global asociados a la caída de la tasa de participación de la oferta de trabajo por el aumento de los “desempleados desanimados” y a los altos niveles de endeudamiento público y privado podrían ser consistente con un menor crecimiento potencial de largo plazo, situación que pondría un “techo” a las tasas de interés de largo plazo.

En algún punto, en la medida en que la oferta de trabajo vaya recomponiendo participación en la población urbana total frente a la recuperación sostenida pero lenta de la economía norteamericana, la trayectoria descendente de la tasa de desempleo perdería dinamismo, estirando en el tiempo el escenario de tasas bajas de la Fed. Haciendo un ejercicio de simulación del mercado de trabajo norteamericano, para que la tasa de participación de la oferta de trabajo se recomponga hacia un nivel de 65% en los próximos dos años (diciembre de 2016) desde el nivel actual de 62,9%, manteniendo en los niveles actuales la tasa de desempleo (6,2%), el ritmo de creación de empleo necesario para absorber el crecimiento vegetativo de la población (0,1% por mes) y la reincorporación gradual de los “desempleados desanimados” (estimados en 108.100 por mes) ascendería a 299.000 puestos de trabajo por mes.

Desde el lado del endeudamiento, la trayectoria ascendente de la deuda pública de USA que tuvo lugar como contrapartida del aumento del gasto público contra cíclico para compensar el aumento del “ahorro forzoso” de las familias luego de la crisis, requiere de un tope de tasa de interés (en torno a 4%) en pos de evitar un “escenario Minsky” donde la suba acelerada de las tasas de interés gatille la insolvencia de los agentes públicos y privados. Partiendo de un stock de deuda pública bruta de 104,5% del PBI, por cada punto de exceso de la tasa de interés nominal promedio de la deuda respecto del crecimiento del PBI nominal, el ratio de deuda pública a PBI se incrementa en torno a 1 punto porcentual por año, además del aumento asociado a la brecha fiscal antes de intereses. Bajo este contexto, suponiendo un crecimiento promedio del PIB nominal del 4% para los próximos años, un déficit fiscal primario de 1,5% del PIB en 2014, según la proyección de la Oficina de Presupuesto del Congreso norteamericano, el costo promedio de la deuda norteamericana no debería superar el 4% para que el ratio de deuda pública a PBI no aumente más allá de la brecha fiscal antes de intereses (1,5 p.p. por año).

Bajo este escenario de sub-utilización de recursos en el mercado de trabajo y altos niveles de endeudamiento, el nuevo “ancla de tasas” que tendrá a disposición la Fed para estabilizar los mercados financieros frente al retiro de los estímulos monetarios pasaría por mantener una expectativa de tasa de interés de referencia de largo plazo en niveles inferiores (3% / 3,75%) al nivel de la tasa de interés neutral consistente con los parámetros de la Regla de Taylor del período pre crisis (en torno al 4%).

Por lo tanto, partiendo del escenario actual con un set de tasas de interés de corto plazo (dos años) en 0,44% y tasa de interés de largo plazo (diez años) en 2,42%, en los próximos años la curva de rendimientos de la deuda soberana de USA podría seguir perdiendo pendiente en consistencia con un “bear flattening” de la curva de yields conforme la economía norteamericana se acerque al equilibrio de pleno empleo y estabilidad de precios, frente al mayor recorrido ascendente de las tasas de interés de corto plazo respecto de las tasas de interés de largo plazo, en consistencia con un “nuevo equilibrio intertemporal” de tasas de interés más bajas que en período pre crisis.

Hacia adelante, el anclaje de la tasa de interés de la política monetaria de la Fed hasta el segundo semestre de 2015 permitirían seguir capturando el contango del carry trade de monedas high yield explicado por el diferencial de tasas implícito en los forward de monedas de las economías emergentes con Bancos Centrales que deben mantener en niveles altos la tasa de interés de referencia (carry) para anclar las expectativas de inflación y estabilizar la salida de capitales.

Si suponemos un escenario teórico donde el Banco Central de Brasil mantiene la paridad cambiaria en torno a los niveles actuales como contrapartida del sesgo hawkish asociado al mantenimiento de tasas altas en pos de anclar las expectativas inflacionarias, en un contexto donde el forward guidance dovish de la Fed evita finalmente una dinámica donde el segmento corto de la curva de rendimientos gane “gamma” (Escenario “Optimista”), el carry trade vía una posición Long en FX Forward en Real Brasileño permitiría capitalizar el diferencial de tasas implícito en la curva de futuros.

De todas formas, el equilibrio financiero es delgado y la búsqueda de carry requiere armar una estrategia de cobertura consistente que permita minimizar el riesgo potencial asociado a la suba de las tasas de interés de corto plazo de la curva soberana de USA y al salto en el tipo de cambio spot de la moneda emergente (Escenario “Pesimista”). Este escenario potencial podría estar asociado a una expectativa de una suba más rápida de la tasa de interés de la Fed como contrapartida de una convergencia más acelerada de la economía norteamericana hacia el equilibrio de pleno empleo y estabilidad de precios. Este riesgo potencial asociado a un aumento de las tasas de interés de corto plazo de USA podría acotarse vía la confección de una posición Short en EuroDollar Futures (EDF): “pagando” la tasa implícita del momento inicial y “recibiendo” la tasa Libor spot del final del período correspondiente, extendiendo la cobertura del hedge por un período consistente con la duration del FX Forward y sobre cargando la cantidad de contratos en EuroDollar Futures para machear los nocionales con la posición en FX Forward.Esta posición en derivados financieros permitiría capitalizar el escenario de suba de tasas en una cuantía equivalente al diferencial de tasas multiplicado por el notional de la posición ajustada por la cantidad de contratos óptima y la duration de la posición, compensando la potencial erosión del contango de la curva del FX Forward generada por el aumento de las tasas de interés internacionales de corto plazo y el overshooting del tipo de cambio spot consistente con el Escenario “Pesimista”.

En síntesis, haciendo un cálculo proxy del rendimiento esperado para cada una de las posiciones (Long Bra FX Forward a 1 año sin cobertura y Long Bra FX Forward a 1 año con cobertura en EDF), en base a un modelo que internalice los escenarios de riesgo a partir de la asignación de probabilidades que funcionen como ponderadores del mark to market de la posición en cada uno de los escenarios teóricos definidos (Escenario “Optimista” y Escenario “Pesimista”), podemos deducir que la estrategia Long Bra FX Forward que incorpora el EDF hedge obtendría un rendimiento esperado mayor respecto de la estrategia sin cobertura, bajo los supuestos de simulación definidos ex ante.

Bajo el Escenario “Pesimista” se activa la “protección” vía el EDF hedge, compensando la pérdida en el mark to market de la posición Long Bra FX Forward asociada a un escenario potencial donde la curva de rendimientos de USA gana “gamna” en el segmento corto en consistencia con un overshooting en el tipo de cambio spot. Asimismo, bajo los supuestos establecidos en el Escenario “Optimista”, la dinámica de la tasa Libor spot internacional termina convalidando en cada punto del tiempo la estructura intertemporal de las tasas implícitas obtenidas de la curva de EDF original, en consistencia con un P&L bruto neutral de la posición de cobertura en EDF.

Imagen

Germán Fermo, Ph.D.
Director, MacroFinance
Director, Maestría en Finanzas UTDT

[Fenix]

JPMorgan dice que hay 3 escenarios para el conflicto Ucrania/Rusia

Viernes, 22 de Agosto del 2014 - 9:39:00

Los analistas de JPMorgan dicen que la situación de Rusia/Ucrania tiene 3 escenarios posibles:

1. Se suavizan las tensiones del conflicto Rusia/Ucrania que darían lugar a la repetición del rally entre abril y junio del 15% en las acciones, con el sector financiero siendo el más beneficiado.

2. Status quo del conflicto, con Rusia distanciándose y sin más sanciones, algo que puede eliminar cierto riesgo y beneficiar a los sectores de energía, finanzas y telecomunicaciones.


3. Escalada del conflicto que puede acabar en más sanciones y provocando graves daños a la "inversionabilidad" del mercado.


Cae con fuerza la tasa anualizada ECRI en EEUU
Viernes, 22 de Agosto del 2014 - 9:50
El indicador de crecimiento anticipado semanal diseñado para pronosticar la actividad económica de EE.UU. desciende al 2,8% en tasa anualizada desde el 3,6% anterior.

El índice semanal se mantiene plano en los 134,3 puntos.


UBS recomienda cortos en el euro dólar ante un rebote
Viernes, 22 de Agosto del 2014 - 10:03
UBS dice que cualquier recuperación del euro sobre el dólar para relajar el estado de sobreventa será una oportunidad para entrar de nuevo en posición corta, con un primer objetivo en 1.3045.

La OTAN ve que se están reuniendo fuerzas rusas alarmantes cerca de Ucrania
Viernes, 22 de Agosto del 2014 - 10:00
La OTAN condena la entrada del llamado convoy humanitario en Ucrania. Rasmussen dice que las acciones de Rusia solamente profundizan la crisis en la región, que Rusia ha creado y sigue alimentando.

Las acciones europeas se giran a mínimos intradía.


Robert Shiller reitera que Wall Street está muy caro

Viernes, 22 de Agosto del 2014 - 10:09:00

El Profesor de la Universidad de Yale y gananador del Premio Nobel, Robert J. Shiller, ha comentado en un artículo en el New York Times que las acciones de Wall Street cotizan en niveles muy caros.

"El mercado de valores de Estados Unidos parece muy caro en estos momentos. La relación CAPE, una medida del precio común que ayudé a desarrollar - se sitúa en un nivel preocupante.

Escribí con cierta preocupación sobre este ratio hace un poco más de un año, cuando se situó en torno a 23, muy por encima de su promedio del siglo XX de 15,21 (CAPE significa precio-ganancias ajustados al ciclo).

Ahora ese ratio está por encima de 25, un nivel que ha sido superado desde 1881 sólo en tres períodos anteriores: los años agrupados en torno a 1929, 1999 y 2007. Grandes caídas vinieron tras estos picos".


Simplemente porque este ratio muestre que el mercado está caro, no significa que vaya a bajar. Además, el mercado ha cotizado caro en promedio durante los últimos 20 años (excluyendo el período de la reciente crisis), que plantea la cuestión de si ha habido algún cambio fundamental en la economía o los mercados que justifiquen unas valoraciones más altas.

Shiller analiza algunas teorías. Una posibilidad es la ansiedad de los trabajadores y una mayor inclinación a situar su dinero en vehículos de ahorro. Otra posibilidad es que los tipos de interés han sido bajos y cada vez más bajos.


Rasmussen (OTAN) dice que Rusia puede aislarse aún más
Viernes, 22 de Agosto del 2014 - 10:19
El secretario general de la OTAN, Anders Fogh Rasmussen, dice que la continua escalada en las tensiones en Ucrania solo pueden conducir a un mayor aislamiento de Rusia.


S&P 500 septiembre. Objetivo alcista en 2.005
Viernes, 22 de Agosto del 2014 - 10:17
Ayer se marcó un nuevo máximo y los indicadores de tendencias permanecen en positivo y no hay síntomas de sobrecompra.

El próximo objetivo alcista en una extensión Fibo al 127,2% en 2005, que coincidiría con niveles de sobrecompra.

Si se cierra por debajo de la media de 5 días (1.974) se extendería el camino bajista, aunque hay soporte dinámico en 1.963.

Resistencia 1992 1997 2000 2005 2007
Soporte 1986 1981 1973 1963 1938

[Fenix]

El peor escenario para los bonos

Viernes, 22 de Agosto del 2014 - 10:25:00

Aunque no hemoss visto una subida de tipos este año, como muchos de Wall Street habían pronosticado, los analistas señalan es inevitable que suban los tipos. Business Insider preguntó a Meg McClellan, jefe global de estrategia de mercado de renta fija de JP Morgan Asset Management, cuál cree que sería el peor escenario para el mercado de bonos.

"Hemos visto como ha caído sensiblemente el desempleo, hay cierta preocupación de que la Fed pueda estar detrás de la curva de la inflación", dijo. "Pero lo que creo que la Fed está realmente vigilando es la inflación de los salarios."

Si empezamos a ver que la inflación salarial repunta es probable que suban las expectativas de inflación y eso hará que la Fed actúe con rapidez. Y ese movimiento brusco sería algo que podría alterar a los bonos muy rápidamente.


"Estamos vigilando los datos de inflación salarial muy de cerca, pero de nuevo estamos en el punto en el ciclo en el que la inflación de precios y la inflación salarial, están aumentando de forma muy gradual, yno vemos una amenaza en este momento, sino más bien una confirmación de la recuperación, pero eso es algo que hay que vigilar muy de cerca".


Bank of America: Bajista mientras no supere los 16,25 dólares
CMC Markets

[ BANK OF AMERICA ]
Viernes, 22 de Agosto del 2014 - 11:23
Punto pivot se sitúa en 16,25.

Preferencia: siempre que se mantenga la resistencia en 16,25, somos bajistas. En este caso, la ruptura del suelo de 14,8 desencadenará una aceleración bajista hacia 13,6.

Escenario alternativo: Sólo la ruptura al alza del techo de los 16,25 invalidará nuestro escenario bajista. En este caso, al recuperarse la acción se debería subir primeramente a los 17,4 y posteriormente hacia los 18.

Comentario técnico: Aunque no puede descartarse la continuación de un rebote técnico, debería limitarse su alcance.

Caen las bolsas tras "invasión" del convoy ruso a Ucrania
El Ibex 35 pierde un 0,53% a 10.500,2 y el Euro Stoxx un 0,81%
Viernes, 22 de Agosto del 2014 - 10:48
Las acciones europeas cierran con caídas después de que la OTAN dijera que ve una "alarmante acumulación" de tropas rusas en la frontera de Ucrania. Y es que esta mañana parte del convoy ruso de ayuda humanitaria cruzó la frontera sin el permiso de las autoridades ucranianas, elevando la tensión en la región.


Bono EEUU 10 años sept. Por encima de 126-10, objetivo en 126-19
Viernes, 22 de Agosto del 2014 - 12:06


5 Gráficos que muestran los efectos del Taper

Viernes, 22 de Agosto del 2014 - 12:28:00

Los siguientes gráficos muestran como las diferentes clases de activos o estadísticas económicas se han movido a medida que se han ido reduciendo las compras de bonos de la Reserva Federal (Taper).

Los tipos de la Fed se han movido en línea con las proyecciones del Taper y parece que podría estar volviendo a cotizar en el rango de entre los de vuelta en los 12 a 14 bps variar en poco tiempo. a puntos básicos durante un tiempo.

Los diferenciales de los bonos basura parecen estar desafiando el modelo del taper. Este modelo sugiere que la oleada de ventas de los bonos de alto rendimiento tiene más espacio por recorrer.

Nuestro índice de difusión a un año de PMI de todo el mundo se ha reducido a medida que se han recortado las compras de la Fed. Esto ha pasado desde una lectura máxima donde los 17 PMIs cotizaban al alza a una lectura más neutral donde 10 PMIs están más altos y 7 más bajos.

Las expectativas de inflación, medida por los TIPS a 10 años, han estado en una disminución constante y se encuentran en sus niveles más bajos en más de un año.

Por último, el número de acciones cotizando por encima de su media móvil de 200 días ha caído de nuevo en línea con lo que el modelo que el taper podría sugerir. Si esto continúa, podríamos ver el menor número de acciones operando por encima de su media móvil de 200 días en más de 2 años.


¿Cómo saber si hay riesgo de una recesión?

Viernes, 22 de Agosto del 2014 - 13:15:00

¿Preocupado por una posible recesión y otra gran caída del mercado? Los analistas de Citi dicen que una buena manera de realizar un seguimiento de este riesgo es mirar a los diferenciales de los bonos de alto rendimiento. En concreto, si se extienden a 600-700 puntos básicos hay una alta probabilidad.

"Otro factor que parece señalar la transición a la fase 4 es el nivel de los diferenciales de los bonos de alta rentabilidad. Parece que las acciones globales pueden manejar un aumento de los diferenciales de alrededor 600-700bp, pero un nivel más alto indica que una recesión es inminente. Incluso teniendo en cuenta la reciente venta masiva, los diferenciales están ahora en los 400 puntos básicos.


Claro, que pueden subir más ya que la retirada de la QE hará que los bonos se dirijan hacia sus fundamentales, pero todavía están muy lejos de los niveles de advertencia. En 2007-08, los diferenciales subieron muy rápido a ese nivel de peligro.

Aunque ahora estamos lejos de los niveles de precaución, vale la pena mantener un ojo en este dato.


Los libros que recomienda leer Bill Gates

Viernes, 22 de Agosto del 2014 - 13:38:00

Victor Reklaitis del WSJ, recoge en un artículo los seis libros que Bill Gates, co-fundador de Microsoft, ha recomendado para leer este verano. Son recomendaciones que Bill Gates hace periódicamente. Estos son los seis libros de este año que están escritos en inglés aunque seguramente alguno de ellos será traducido al castellano:

1. The Rosie Project de Graeme Simsion.

Cuenta la historia de un profesor de genética llamado Don Tillman que se sorprendió en su búsqueda del amor. La mujer de Gates leyó primero esta comedia romántica y luego la recomendó a su marido, que la definió como “una de las novelas más divertidas que he leído en mucho tiempo”.

2. “The Bully Pulpit: Theodore Roosevelt, William Howard Taft y the Golden Age of Journalism” de Doris Kerans Goodwin

Fusiones entre enormes y ponderosas empresas, guerras en tierras lejanas y la brecha entre los ricos y los pobres.

Refleja con claridad el vínculo entre el poder y el periodismo. Gates publicó en su blog, “aunque Roosevelt intentó realizar una serie de profundas reformas en su carrera política no tuvo verdadero éxito hasta que los periodistas de McClure y otras publicaciones le dieron su apoyo”.

3. “Business Adventures” de John Brooks.

Bill Gates lo describió como su libro favorito de negocios. Fue una recomendación de Warren Buffet.

“Un escéptico podría preguntarse cómo esta colección impresa de los artículos del New Yorker desde la década de 1960 podría tener algo que decir acerca de los negocios de hoy en día. Es cierto que mucho de los detalles de los negocios han cambiado, pero lo fundamental no”, afirmó Gates.

Es un libro que se puede obtener en formato electrónico.

4. The Sixth Extinction de Elizabeth Kolbert

En su nuevo libro Kolbert afirma que los humanos están provocando la sexta extinción en masa en la historia de la Tierra.

Gates ha elogiado la autora de este libro al no recurrir al recurso fácil del lecciones moralistas y aleccionadoras, sino mediante información objetiva y veraz.

5. Stress Test de Timothy F. Geithner

A pesar de las críticas recibidas, Gates es bastante comprensivo con el ex secretario del Tesoro de EE.UU. en su nuevo libro y recomienda su lectura. Es una visión personal de los momentos claves de la economía mundial en la última crisis financiera, de un personaje que tuvo un papel relevante en la solución de la misma.

6. Reinventing American Health Care de Ezekiel J. Emanuel

Esta recomendación de Bill Gates parecería más localista, ya que el libro profundiza sobre el sistema de salud estadounidense y la ley para reformarlo de Obama.

Sin embargo Gates afirma que “los hechos y la historia que establece Emanuel serían útiles para cualquiera que esté involucrado en el debate sobre el cuidado de la salud, sin importar su punto de vista concreto”.

Carlos Montero

Lacartadelabolsa

[Fenix]

Jeff Gundlach nos advirtió que los tipos podrían caer, y lo hicieron

Esto es lo que está diciendo ahora
Viernes, 22 de Agosto del 2014 - 14:28:00

El gurú de los mercados Jeffrey Gundlach, de DoubleLine Funds, espera que el rendimiento del bono EEUU 10 años cotice entre el 2,2% y el 2,8%, con el riesgo de que descienda por debajo de 2,2%.

El consenso de analistas espera que las tasas de interés aumenten este año, pero el viernes el bono a 10 años tocó su nivel más bajo desde junio de 2013 y Gundlach, a diferencia de la mayor parte de Wall Street había dicho en ese entonces que las tasas seguirían siendo bajas.


"Es realmente difícil para mí identificar por qué las tasas deberían subir más", dijo a Business Insider.

Gundlach dijo que podíamos ver los rendimientos del Tesoro subiendo si los rendimientos europeos repuntan con fuerza. Sin embargo, recuerda que la economía europea sigue estando en un débil estado.

En todo caso, Europa está al borde de la deflación, lo que significa que las tasas podrían caer aún más.

17:27 El petróleo de Texas (WTI) bajó hoy un 0,32 % y cerró en 93,65 dólares el barril, para terminar con un fuerte descenso semanal del 3,8 %.

Al cierre de la sesión en la Bolsa Mercantil de Nueva York (Nymex), los contratos de futuros del Petróleo Intermedio de Texas para entrega en octubre restaron 31 centavos al cierre del jueves.

De esta forma, el llamado "oro negro" acumuló durante los últimos cinco días una fuerte caída de 3,7 dólares, con lo que suma ya cinco descensos semanales consecutivos.

El crudo de referencia en el país bajó hoy en medio de la preocupación de los mercados por el aumento de las tensiones en Ucrania.

Un convoy de 262 camiones con ayuda humanitaria procedente de Rusia llegó este viernes a una ciudad del este de Ucrania pese a la oposición de Kiev.

La OTAN condenó la entrada del convoy humanitario, mientras que Estados Unidos advirtió de que habrá "acciones adicionales" contra Rusia si continúa entrando en territorio ucraniano.

17:27 - Los precios del oro cerraron en alza el viernes ante un retrocesos de la bolsa de Nueva York, pero el avance fue limitado luego que la presidenta de la Reserva Federal dijo que el mercado laboral de Estados Unidos sigue débil por los efectos de la última recesión.

* En la semana, el oro perdió alrededor de un 2 por ciento, sufriendo su mayor pérdida semanal en las últimas cinco, porque las especulaciones de un alza de tasas de interés anticipada tras las minutas de la Fed a comienzos de semana pesaron con fuerza sobre el metal.


* En un discurso en una conferencia anual de bancos centrales en Jackson Hole, en el estado de Wyoming, Yellen dijo que la Fed debería moverse con cautela al determinar cuándo subir las tasas de interés, porque el trastorno económico de los últimos cinco años dejó a millones de trabajadores fuera del mercado, desanimados, o atrapados en empleos de medio tiempo.

* Los precios siguieron moviéndose cerca de mínimos de dos meses vistos el jueves. El oro ha caído casi un 3 por ciento en las últimas cinco sesiones, con un rendimiento inferior al de los bonos del Tesoro estadounidense, considerados la inversión segura favorita.

* "No veo motivos para tener oro, que probablemente tienda a la baja. Los rendimientos de los bonos del Tesoro a menos de 3 por ciento y los precios del crudo mostrando señales de recesión son obstáculos significativos para los metales preciosos", dijo Jonathan Jossen, operador de futuros de oro en Nueva York.

* El oro al contado subió un 0,3 por ciento a 1.280,29 dólares la onza, no muy lejos de mínimos de dos meses a 1.273,06 dólares que tocó el jueves. En la semana perdió un 1,9 por ciento, su mayor descenso desde la semana al 18 de julio.

* El oro para entrega en diciembre en el mercado estadounidense subió un 0,41 por ciento a 1.280,60 dólares la onza.

* En cuanto a otros metales preciosos, la plata cayó un 0,1 por ciento a 19,40 dólares la onza. El platino subió un 0,3 por ciento a 1.416,25 dólares la onza, y el paladio trepó un 1,3 por ciento a 885,25 dólares la onza.

17:27 El precio del cobre tocó el viernes un máximo de dos semanas y cerró con su mayor avance semanal en casi un año, en medio de las alentadoras perspectivas económicas en Estados Unidos y el extendido panorama de tasas de interés bajas.

* La presidenta de la Reserva Federal de Estados Unidos, Janet Yellen, dijo en un discurso el viernes que la Fed debería se cauta a la hora de determinar cuándo deberían elevar las tasas de interés.

* El dólar trepó a máximos de 11 meses frente al euro después de que Yellen, conocida por su postura moderada, fue más equilibrada de lo esperado, al decir también que una recuperación más rápida podría adelantar el momento de un alza en las tasas de interés.

* El cobre a tres meses en la Bolsa de Metales de Londres subió un 0,9 por ciento a 7.080 dólares por tonelada, luego de tocar máximos desde el 5 de agosto de 7.087 dólares por tonelada.

* El metal registró un avance de un 3,1 por ciento en su mayor alza semanal desde septiembre del 2013.

* El avance fue impulsado por alentadores datos en Estados Unidos que mostraron el jueves que las ventas de casas usadas tocaron máximos de 10 meses en julio y que el número de estadounidenses que solicitó beneficios por desempleo cayó la semana pasada, destacando la fortaleza de la mayor economía mundial.

* La actividad empresarial en Estados Unidos también cobró velocidad, pese a que el crecimiento en China y Europa se desaceleró este mes, mostraron sondeos el jueves, dejando una perspectiva mixta sobre el crecimiento económico global.

* Las preocupaciones sobre el mercado inmobiliario persisten en China, donde la construcción representa buena parte de la demanda del mayor consumidor mundial de cobre.

17:28 Wall Street amplió hoy las pérdidas en la recta final de la jornada y el Dow Jones, su principal indicador, cerró con un descenso del 0,22 % en medio del recrudecimiento de la crisis ucraniana y tras una advertencia de la Fed sobre el empleo.

Ese índice, que agrupa a treinta de las mayores firmas cotizadas del país, retrocedió 38,27 puntos hasta 17.001,22 unidades, y el selectivo S&P 500 se dejó un 0,2 % (-3,96 puntos) hasta situarse en 1.988,41 enteros.

Por su parte, el índice compuesto del mercado Nasdaq, en el que cotizan algunas de las mayores empresas tecnológicas del mundo, terminó este viernes con un ascenso del 0,14 % (6,45 puntos) hasta colocarse en 4.538,55 unidades.

La sesión arrancó sin un rumbo claro después de que la presidenta de la Reserva Federal, Janet Yellen, asegurara hoy durante la reunión de banqueros centrales de Jackson Hole (Wyoming) que todavía existe debilidad en el mercado laboral.

Mientras, el presidente del Banco Central Europeo (BCE), Mario Draghi, se mostró "confiado" en que las medidas de estímulo anunciadas en junio "ofrecerán el planeado impulso a la demanda" y dijo que están "preparados" para medidas adicionales.

Los operadores también estuvieron pendientes de la última escalada en la crisis ucraniana, después de que 262 camiones con ayuda humanitaria procedente de Rusia llegaran hoy a una ciudad del este del país pese a la oposición de Kiev.

Salvo el sanitario, que avanzó un leve 0,04 %, el resto de los sectores del parqué neoyorquino terminaron con descensos, entre los que destacaron el de materias primas (-0,65 %), el energético (-0,57 %), el financiero (-0,4 %), el industrial (-0,35 %) o el tecnológico (0,01 %).

Poco más de dos tercios de los treinta valores del Dow Jones cerraron con pérdidas, encabezadas por General Electric (-1,06 %), Cisco (-0,96 %), Exxon Mobil (-0,79 %), Coca-Cola (-0,7 %), DuPont (-0,66 %), Chevron (-0,64 %) y Caterpillar (-0,61 %).

Al otro lado de la tabla lideró los avances la química Merck (0,54 %), por delante de Nike (0,44 %), Pfizer (0,35 %), Walmart (0,24 %), Goldman Sachs (0,18 %), Visa (0,16 %) Procter & Gamble (0,13 %) y Disney (0,12 %).

Fuera de ese índice, la empresa energético Dynegy se disparó el 8,75 % en la Bolsa de Nueva (NYSE) después de anunciar este viernes que comprará activos gasísticos en diferentes zonas del país por 6.250 millones de dólares.

En otros mercados, el petróleo de Texas bajaba a 93,6 dólares el barril, el oro subía a 1.281,3 dólares la onza, la rentabilidad de la deuda pública a diez años bajaba al 2,4 % y el dólar ganaba terreno ante el euro, que se cambiaba a 1,324 dólares.