Lunes 06/10/14 Gasto del consumidor

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Asia-Pacific
Index Name Value Change % Change Time
Nikkei 225 15,890.95 +182.30 +1.16% 02:28:01
Hong Kong Hang Seng Index 23,315.04 +250.48 +1.09% 04:01:22
S&P/ASX 200 5,292.91 -25.30 -0.48% 01:53:25

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Perú +0.40%

PPX US$ 0.15 US$ 0.02 11.54
BAP US$ 156.45 US$ 4.50 2.96
TV US$ 1.08 US$ 0.03 2.86
RIO US$ 2.22 US$ 0.06 2.78
LGC US$ 0.54 US$ 0.01 1.89
Acciones Ultima cotización (S/.) Var. día (S/.) Var. día (%)
PML US$ 0.32 US$ -0.02 -5.88
ATACOAC1 0.33 0.33 -2.09
CORAREC1 0.72 -0.02 -1.37
ALICORC1 7.75 0.00 -0.64
MILPOC1 2.43 -0.02 -0.41

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Oil down 89.45

VIX up 15.69

Futures cxu up .080

Euro up 1.25833

-68.12

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VIX up 15.26

Au up 1,207.50

-23.34

Brent up 92.31

Yields down 2.41%

Yen up 108.99

Oil up 90.16

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Dudley de Fed dice estaría "encantado" de subir las tasas de interés en el 2015
lunes 6 de octubre de 2014 13:45 GYT Imprimir
(Reuters) - Una influyente autoridad de la Reserva Federal de Estados Unidos dijo que estaría "encantado" de subir las tasas de interés en algún momento del próximo año porque sería una señal de éxito económico, pero por ahora sigue siendo necesaria una "política monetaria muy expansiva".

El jefe de la Fed de Nueva York, Williams Dudley, en el programa de radio de Marketplace, reiteró su visión de que el banco central podría permitir que la economía "marche un poco caliente" para ayudar a impulsar la inflación hacia la meta del 2 por ciento y, fundamentalmente, para que los desempleados por mucho tiempo puedan retornar a la fuerza laboral.

"Si la economía se desenvuelve como la mayoría de las personas espera el próximo año, con suerte podremos llegar a un punto donde podamos subir las tasas de interés en el 2015 y estaría encantado si ese fuera el caso", dijo Dudley, quien cuenta con un voto permanente en el panel que decide la política monetaria.

Si la economía es lo suficientemente sólida, "subir las tasas de interés sería una señal de éxito. Realmente serían buenas noticias", agregó, reforzando la noción de que cualquier endurecimiento de la política monetaria dependería de un continuo repunte económico.

La inflación, que se ha mantenido por debajo del objetivo el último par de años, idealmente podría pasar "la mitad del tiempo un poco por debajo (del 2 por ciento) y la mitad del tiempo un poco por encima de eso", dijo Dudley.

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posible fusión con Rio Tinto en 2015: Bloomberg
lunes 6 de octubre de 2014 13:00 GYT Imprimir [-] Texto [+]
El logo de Rio Tinto en un panel durante una conferencia de prensa en Sidney. Imagen de archivo, 29 noviembre, 2012. Glencore está preparando el terreno para una posible fusión el año próximo con su rival Rio Tinto, que daría origen al mayor grupo minero del mundo con una capitalización bursátil de unos 160.000 millones de dólares, reportó el lunes la agencia Bloomberg. REUTERS/Tim Wimborne
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(Reuters) - Glencore está preparando el terreno para una posible fusión el año próximo con su rival Rio Tinto, que daría origen al mayor grupo minero del mundo con una capitalización bursátil de unos 160.000 millones de dólares, reportó el lunes la agencia Bloomberg.

El grupo, que cotiza en Londres, contactó a Aluminium Corporation of China (Chinalco), el principal accionista de Rio Tinto, para evaluar su interés en un acercamiento, dijo la agencia que citó fuentes que no identificó.

Un portavoz de Glencore, consultado por el reporte, dijo que no comentaba "conjeturas o rumores de mercado".

Las acciones de Rio Tinto que cotizan en Estados Unidos, a través de ADR, subían un 7,48 por ciento a 50,70 dólares.

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uIndex Name Value Change % Change Time
Dow Jones Industrial Average 17,015.80 +6.11 +0.04% 14:24:13
Ibovespa Brasil Sao Paulo Stock Exchange Index 57,294.01 +2,754.46 +5.05% 14:08:30
Mexican Stock Exchange Mexican Bolsa IPC Index 45,031.08 +352.94 +0.79% 14:03:26

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-1.54

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En azul

+5.75

[Fenix]

Valores que presentan Oportunidad Intradia 06/10/14
Lo que estaré observando en los mercados estadounidenses
por Toros de la Bolsa •Hace 21 horas

Vimos un buen rebote el viernes en el S&P 500. Veamos su comportamiento aqui en su media movil de 50 sesiones y de 20 sesiones. Estoy observando esos niveles como posibles areas de resistencia.

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AXDX- movimiento parabolico, fuerte señal de sobrecompra estocastica y fuera de su Banda de Bollinger superior. Estare esperando vender en corto.

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SLCA- sobrevendido... buscando un rebote. Apertura bajista preferible.

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No es mucho lo que estare observando, pero esperemos buenas operaciones y dar un buen inicio a otra buena semana. Sigueme en twitter (@TorosdelaBolsa) para que puedas seguir mi operativa en tiempo real.

¡Buen Trading!

Cesar

[Fenix]

Por fin llegó el EUR/USD al soporte de los 1.2500. ¿Los perderá?
Lunes, 6 de Octubre del 2014 - 01:01
Llegó el EUR/USD por fin al soporte clave de los 1.2500. Veremos si actúa como tal o es perdido con volumen fuerte, lo cual nos llevaría como mínimo al siguiente soporte clave en la zona de los 1.2200.


Euro/dólar: Objetivo en los 1,204
Lunes, 6 de Octubre del 2014 - 01:13
Los analistas de Goldman Sachs creen que aunque podemos ver rebotes puntuales en el euro/dólar, el objetivo de medio plazo se sitúa en los 1,204 mínimos de julio de 2012.

Ahora el par cotiza en 1,2525.



Los datos de la semana

Lunes, 6 de Octubre del 2014 - 1:29:57

No me resisto a la tentación de replicar esta viñeta que ayer publicó el ABC papel.Es una forma de relativizar las estadísticas.Y es también un reconocimiento a aquellos que las elaboran.

Falta demanda mundial. Esta es la clave. ¿Qué ya lo sabían? Vaya, pues entonces el elaborado artículo de un Nobel en un periódico durante el fin de semana se queda sin contenido. Claro que el personaje en cuestión aboga por buscar este gasto en el sector público. Aquí está la cuestión: critica la austeridad sin entrar a valorar las consecuencias de confundir una política fiscal expansiva con problemas estructurales. No, de los problemas estructurales de fondo no dice nada.

Veamos, ¿por qué las economías desarrolladas no generan suficiente demanda? . Todo lo contrario al debate durante la Gran Moderación que alarmaba sobre el exceso de la demanda en los países desarrollados y el final de los ciclos económicos como tales (con expansiones y contracciones). Una política monetaria extremadamente laxa, ya en aquel entonces, ante una inflación limitada consecuencia entre otras cosas de la Globalización. Excesiva liquidez que buscaba papel (o ladrillos) generando expresiones como conundrum, controversia, paradoja y otras. Al final, un mundo ideal que con el tiempo nos ha llevado a la mayor crisis (no superada) desde la Gran Depresión. De hecho, los economistas la llaman la Gran Recesión. Y esto es compatible con un crecimiento mundial futuro “mediocre”, como lo definía hace unos días la Directora Gerente del FMI.

Pero, me opondrán, yo tampoco estoy explicando del todo por qué no somos capaces de generar demanda suficiente para cerrar rápidamente el output-gap y para absorber con ello tanto el desempleo generado en la Crisis como el que se produce con el aumento natural de la población activa. Bueno, quizás no estoy suficientemente capacitado para resolver su duda. Pero, les diré que quizás debamos pensar en los excesos no corregidos de la Gran Moderación: deuda, privada y pública, apenas matizados por la fuerte (y artificial) caída del coste financiero; un modelo económico enfocado en sectores cíclicos e intensivos en mano de obra; desequilibrios exteriores como reflejo de modelos económicos en la relación de economías desarrolladas/emergentes. Pero, no sólo estos problemas que se arrastran en el tiempo. También problemas estructurales como el envejecimiento de la población o el hecho de que parte de la caída del stock de capital en las economías desarrolladas quizás responda a factores también estructurales y no cíclicos. Todo esto más la acumulación de riesgos que hemos ido acumulando en los últimos años, especialmente geopolíticos.


Sí, siempre nos quedarán los bancos centrales. Y no todos, como veremos probablemente en el futuro próximo.

Sí, falta demanda. Y me temo que esta demanda a corto plazo es complicado que venga de países desarrollados, al margen de que lo que puedan decidir las autoridades de países donde sí hay margen para una mayor expansión fiscal. Lo volveremos a escuchar en la Cumbre del G20/FMI de esta semana en Washington. En el resto, tendremos que seguir haciendo tiempo hasta que las economías emergentes consoliden su papel de motores de crecimiento mundial como demandantes últimos. Pero faltan años para que esto ocurra.

Y, ¿entonces qué hacemos? Pues lo mismo que hemos hecho hasta el momento. Combinar unas condiciones financieras laxas (o extremadamente laxas) con ajustes fiscales limitados (estructurales) y seguir pidiendo (y aprobando poco a poco…siempre menos de lo que necesitaríamos) reformas estructurales factibles desde el punto de vista social y político. Probablemente, una gestión criticable de uno u otro lado. Pero sí necesarias. Naturalmente, todo ello combinado con la utopía de lo que se debería hacer sin reparar en los límites de hacerlo. El mundo sigue siendo muy complicado. Y el escenario futuro, incierto.

Por cierto, ¿Alemania dijo no? Lo desconozco. Pero lo que sí está claro es que Europa debe avanzar en la coordinación. De otra forma, la supervivencia del Euro no será lo mismo que vivir bien dentro de la Moneda Única.

Las principales referencias durante la semana son:

· USA

Mañana tendremos el crédito al consumo. Y el jueves los datos de desempleo semanal e inventarios. Por último, el viernes conoceremos los precios de importación y el presupuesto federal


· Zona Euro

Hoy tendremos el indicador Sentix del área y los pedidos industriales en Alemania. El martes conoceremos en Alemania la producción industrial, en Francia el presupuesto. Y comienza la Reunión Semianual del FMI. El miércoles tendremos el indicador de sentimiento económico del Banco de Francia y la producción industrial en España. El jueves tendremos la reunión del G20. En Alemania y Francia se publican los datos de la balanza comercial. El viernes en Alemania conoceremos la cifra de insolvencias, la producción industrial en Francia e Italia.


· Japón

Condiciones económicas mañana martes. El miércoles tendremos la balanza de pagos. Y el jueves los pedidos de maquinaria. Por último, el viernes conoceremos el indicador de actividad del sector servicios.


José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España

[Fenix]

Sector Energía europeo. JPMorgan eleva recomendación
Lunes, 6 de Octubre del 2014 - 01:32
Los analistas de JPMorgan han mejorado la recomendación del sector Energía europeo hasta neutral desde infraponderar.



Todos patas arriba. Nada vale. Queme los manuales
por Moisés Romero •Hace 16 horas

"...en los próximos 10 días 112.000 personas en Estados Unidos, Europa y Japón alcanzarán los 65 años, edad de jubilación; en Japón se han vendido más pañales para adultos que para bebés durante los últimos tres años; 97 de cada 100 nacimientos se producen en países en vías de desarrollo; en los próximos 40 años es probable que el mundo se haya quedado sin petróleo; 768 millones de personas no tienen acceso a agua potable; 1.600 millones de individuos padecen sobrepeso, mientras que 900 millones de seres humanos sufren desnutrición; el 56% de la economía mundial descansa sobre políticas monetarias con tipos de interés al 0%; en los próximos 10 segundos la deuda de Estados Unidos habrá aumentado en 322.000 dólares; en la última década, el número de robots en la industria aumentó un 72%, mientras que el número de puestos de trabajo en empresas de manufactura bajó un 16%; una persona podría hacerse millonaria en solo nueve minutos si ganase 0,05 dólares por cada búsqueda que se realiza en Google, y en 2023 un ordenador portátil de 1.000 dólares podrá comunicarse a la velocidad del cerebro humano...(Michael Hartnett, jefe de Inversiones Estratégicas de Bank of America Merrill Lynch a El País)

...La entidad financiera destaca que entre los 10 valores que mejor comportamiento tuvieron el pasado año dentro del índice MSCI World (incluye a 2.434 compañías de todo el planeta) cinco se vieron beneficiados por las áreas temáticas descritas anteriormente: Tesla Motors (tierra e innovación), Biostime International (personas), China Everbright (tierra), Beijing Enterprise Watter (tierra) y Herbalife (personas)....

En una carta dirigida a los accionistas de BlackRock, su fundador y consejero delegado, Larry Fink, reflexionaba en el XXV aniversario de la compañía sobre cómo sería la BlackRock del mañana. Su respuesta no pudo ser más elocuente sobre el impacto que puede llegar a tener las grandes tendencias existentes a nivel mundial sobre el desarrollo y la economía. “Estamos intensamente centrados en comprender las megatendencias que darán forma al futuro y en ofrecer nuestras mejores ideas sobre soluciones para políticos, líderes de opinión e inversores". En este sentido, no son pocas las gestoras que se esfuerzan por entender las principales tendencias que condicionan los grandes temas que marcarán el futuro, publica Expansión.

Fidelity, por ejemplo, ha realizado un estudio sobre tendencias demográficas y su impacto en el mundo de la inversión. Su autor, Nick Armet, considera que, para el inversor, resulta de vital importancia conocer cuáles serán las compañías que saldrán reforzadas de este proceso de cambio y transformación. “La identificación de ganadores funciona, ya que estas compañías tienden a batir a sus índices de referencia. El tiempo gastado en identificar a empresas fuertes en sectores que se benefician del crecimiento estructural es un tiempo bien empleado”, asegura Armet.

Por ejemplo: algunos de los efectos asociados a las tres megatendencias demográficas detectadas por Fidelity –crecimiento de la población mundial, auge de la clase media y envejecimiento- son el incremento de la demanda de recursos naturales, con impacto directo sobre la agricultura, o el aumento del consumo, que afecta a áreas como la salud, la educación, las marcas de lujo o los servicios financieros. En términos generales, los fondos que invierten en consumo tienen su universo de inversión en los mercados emergentes, ante el convencimiento de que el gasto en regiones como Asia será el catalizador del crecimiento mundial en los próximos años gracias al cambio de modelo económico y al crecimiento geográfico. Es el caso, por ejemplo, del GS N-11 Equity Portfolio, de GSAM, que apuesta por las oportunidades que genera el incremento de la clase media de los países N-11 (invierte en acciones de consumo e infraestructuras) o del Invesco Asia Consumer Demand y del Invesco Asia Infrastructure.

Grandes desafíos

Uno de los grandes desafíos que afronta la humanidad es el envejecimiento de la población. Peter Hensman, estratega global de Newton (de BNY Mellon), considera que “el gran reto será cómo se gestiona el envejecimiento poblacional, ya que en algunos casos puede ser un lastre muy importante para la economía. Esto es muy obvio en el caso de países como España”. En este sentido, la dinámica demográfica es una de las 16 grandes tendencias identificadas por Insight, gestora de BNY Mellon, temas que les ayudan a concentrarse en lo importante a la vez que filtrar las interferencias.

La evolución demográfica es un asunto que muchas firmas consideran de vital importancia. Existen productos que buscan aprovechar esta tendencia, invirtiendo en aquellas empresas que consideran pueden salir reforzadas. Es el caso del CPR Silver Age, fondo de Amundi que distingue dos segmentos en su estrategia: por un lado, los ‘jóvenes’ pensionistas y personas a punto de jubilarse con un poder adquisitivo relativamente alto y potencial de consumo, enfocándose especialmente en actividades de ocio y tiempo libre y, por el otro, la población de mayor edad, sector más relacionado con la dependencia y productos sanitarios. Otras estrategias, incluso, van más allá, como el AXA WF Framlington Health (AXA IM), que invierte en empresas de todo el mundo pertenecientes al sector médico-sanitario tratando de captar, entre otras megatendencias, el envejecimiento de la población y el reto que plantea la pandemia de la diabetes, generada por la obesidad.

Otro de los grandes desafíos que afronta la humanidad es combatir el cambio climático, donde algunas gestoras han lanzado su producto referenciado. Una de ellas es Schroders, con el Schroder ISF Global Climate Change Equity, fondo que se basa en la inversión en empresas que se benefician de los esfuerzos realizados para reducir los efectos del cambio climático mundial o adaptarse a ellos, así como aquellas con unas políticas de gobierno corporativo destinadas a reducir la huella medioambiental de sus actividades.

Sí, queme los manuales (de manera simbólica, porque nunca hay que quemar un libro)

[Fenix]

6:42 Dentro de nuestras proyecciones en el 2013 acerca del oro, siempre escribimos y posicionamos nuestra visión bajista de largo plazo, debido a la estructura incompleta a la baja en la cual detectábamos un movimiento tendencial pendiente, el cual llevara al oro a los valores de US$ 1,150–US$ 1,100 para realizar su piso definitivo este 2014.
Cabe resaltar que nuestro análisis ya se cumplió y el oro define para abajo corrigiendo desde su última suba, 10% a la baja. Nuestro conteo con el oro se mantiene y fortalece con el pasar del tiempo, el movimiento de lateralización desde agosto del 2013 a julio del 2014 con una fluctuación de precios entre los valores de US$ 1,433 – US$ 1,180, lo identificamos como la onda 4 de C, de solapamiento y saturación del metal, que no tiene una tendencia definida terminando por aburrir a los inversionistas.
En nuestro artículo anterior mencionamos que el oro se encontraba por realizar la onda E del triángulo bajista, en la que iba a respetar el 61.8% de toda la baja en los valores de US$ 1,334, dándose exactamente nuestra visión de corto plazo y la definición del triángulo bajista de largo plazo, que se encuentra en proceso y llevará al oro a valores deprimentes de US$ 1,100, como objetivo postriángulo donde finalmente realizará su piso definitivo para iniciar el gran rally de los metales.
Con la visión bajista del oro, para el que proyectamos un rendimiento en contra del 6% a 8% desde los precios actuales, analizamos el impacto hacia el IGBVL (Índice General de la Bolsa de Valores de Lima), que consta de una correlación directa con dicho metal, conteniendo el 80% de empresas mineras, de las cuales las más representativas dependen de la cotización del oro.
Cabe resaltar lo siguiente: el IGBVL subió en 5 ondas alcistas desde abril a julio del 2014, desde los valores de 14,003 puntos a 17,449 puntos, con un rendimiento del 21%, identificándolo como un movimiento tendencial. Sin embargo, después de la acción viene la reacción y es el proceso correctivo actual que impacta al IGBVL, en donde se toma el aire para corregir la gran suba obtenida, para posteriormente iniciar un gran rally y retomar su tendencia alcista como la onda 3, que irá en busca de los 18,000 puntos en principio, y los 20,280 puntos en el largo plazo.
En conclusión, creemos que el recorte del oro a valores deprimentes de US$ 1,100 impactará negativamente al IGBVL, recortando ganancias de la onda 1, para posteriormente dejarlo preparado para un gran rally con objetivo en máximos históricos de 24,031 puntos, que será influido positivamente con el gran rally del oro una vez revierta su tendencia bajista. Seguiremos de cerca.

R. Washington López, Analista financiero sÉnior- Ruarte Report´s


Barclays pronostica un precio del oro 2014 en 1271 dólares
Lunes, 6 de Octubre del 2014 - 01:39
Barclays sitúa su previsión para el oro en 2014 en los 1.271 dólares. Pronostica un precio del oro para 2015 en los 1.180 dólares.

[Fenix]

Weidmann advierte sobre los riesgos que toma el BCE con las compras de ABS
Lunes, 6 de Octubre del 2014 - 01:44
Jens Weidmann, el presidente del Banco Central de Alemania (Bundesbank), ha advertido de que el BCE está tomando riesgos crediticios con los ABS ya que el banco central podría pagar de más por los valores de menor calidad.

Weidmann es uno de los tres miembros del BCE, incluyendo Noyer y Nowotny que han hablado en contra de programa de compras de ABS del BCE.


Un yen en 108.01 frente al dólar no está particularmente débil
Lunes, 6 de Octubre del 2014 - 01:49
El ministro de Finanzas de Japón, Taro Aso, dice que un yen en 108.010 frente al dólar no está particularmente débil y solo está de vuelta a los niveles pre-Lehman.


Brasil: ¿que muestra el mercado antes de las elecciones?
por Julian Yosovitch •Hace 23 horas

Fuerte baja del dólar que cierra la semana en los 2.46 reales el viernes.

Tras la última baja el mercado ha dejado una llave de reversión bajista diaria amenazando con un techo temporal del mercado y con chances de ver nuevos recortes hacia los 2.43-2.42 reales y lo 2.40 reales más tarde, siendo los 2.37 reales el soporte clave de mediano plazo para el USDBRL.

Solo con la anulación de la llave bajista, por encima de lo máximos del viernes de 2.50 reales, las bajas en cuestión quedaran postergadas y pasaremos a sugerir por nuevos avances rumbo a los 2.55 reales y valores más ambiciosos para adelante.

Por el lado del Ibovespa vemos que este ha reconocido el soporte en la media de 200 días y el 61.8% de fibonacci de toda la suba iniciada en 44.100 puntos en marzo pasado con lo cual, mientras los 52.000 no sean quebrados, aún podremos esperar por avances mayores rumbo a los 55.500 puntos primero y 56.500 puntos luego, siendo los máximos de 59.000 el escollo clave de corto y mediano plazo.

El dato técnico a considerar que deja en estado de cautela al análisis es la llave de reversión bajista mensual que ha dejado el Ibovespa y muchas de las acciones de emergentes y de Brasil.

Por ello es que también los 52000 son el soporte clave de mediano plazo ya que con pérdidas debajo de tal nivel, el mercado quedará vulnerable a ampliar las bajas, postergando la recuperación y habilitando nuevos descensos hacia los 50.000-48.000 puntos e incluso valores más deprimidos para adelante. Veamos...

[Fenix]

Esperamos una semana más tranquila que las dos anteriores

La preapertura según Link Análisis
Lunes, 6 de Octubre del 2014 - 1:57

La economía de EEUU sigue manteniendo un ritmo de crecimiento sólido según pudo comprobarse con la publicación de los índices adelantados de actividad de los sectores de servicios y de las manufacturas del mes de septiembre y por los datos de empleo del mismo mes, que superaron las expectativas de los analistas, situándose la tasa de desempleo a su nivel más bajo desde 2008, por debajo del 6%. Todo ello viene a confirmar que las políticas monetarias expansivas que lleva aplicando desde hace años la Reserva Federal (Fed) comenzarán a ser retiradas en un futuro no muy lejano, siendo factible que la primera subida de las tasas de interés oficiales tenga lugar a lo largo del 1S2015.

Más a corto plazo, señalar que esta semana comienza en Wall Street de forma oficiosa la temporada de presentaciones de resultados. Así, la multinacional del aluminio Alcoa, que se considera que da “el pistoletazo de salida” a la misma, dará a conocer sus cifras correspondientes al 3T2014 el miércoles tras el cierre de Wall Street. No obstante, no será hasta la semana que viene cuando la temporada de presentaciones coja ritmo con la publicación de las cifras correspondientes a los grandes bancos estadounidenses. A partir de ese momento los inversores pasarán a centrarse en los resultados empresariales para así comprobar hasta qué puntos los distintos escenarios macro a los que se enfrentan las economías desarrolladas están impactando en los mismos.



El precio justo
por José Luis Martínez Campuzano Estratega de Citi en España •Hace 16 horas



¿Recuerdan el programa de televisión con este nombre? Se trataba de acertar, entre varios invitados, el precio "justo" de los regalos que el presentador anunciaba. Ganaba el que presentaba un precio aproximado más cercano al real del artículo.
¿Saben qué? Siempre tuve dudas sobre cómo determinaban el precio real del artículo. ¿Considerarían los descuentos? ¿harían un promedio del precio entre distintas tiendas? ¿localidades?. Y si era un artículo internacional, ¿tendrían en cuenta el tipo de cambio?. Probablemente las bases del Programa respondían a todas estas preguntas y a otras muchas que pudieran surgir. Lamentablemente, ahora es muy complicado encontrarlas.

¿Y el precio justo de los activos financieros? el viernes pasado me atreví a decir en una conferencia que las bolsas de los países desarrollados, excepción de la japonesa, estaban muy cerca (si no lo habían pasado) de su precio justo. Tuve que aclarar varias veces que esto no quería decir que fuera negativo sobre su evolución futura. Simplemente, que estas bolsas no eran baratas. ¿Eran caras? Algunas sí. Pero, en general, estaban a su precio...justo. Naturalmente, no les dije cómo había calculado este precio. Tampoco me lo preguntaron.

Ya saben que nosotros seguimos considerando que la inversión en bolsa ofrece más atractivo a medio plazo que el resto de los activos. De hecho, aún consideramos que el crédito y bolsa pueden moverse en paralelo. Pero por poco tiempo, cuando el apalancamiento comienza de nuevo a observarse entre las empresas (especialmente las norteamericanas) y el ciclo económico ya está muy avanzado. Pero, a corto plazo consideramos que la mejor opción son las bolsas asiáticas, con la japonesa incluida, donde el precio utilizando cualquier tipo de valoración es realmente atractivo. En el resto, por el momento, somos neutrales. El tiempo (y especialmente los resultados) nos dirán cuando debemos también comprar las bolsas desarrolladas. Ese momento llegará, también, hallamos digerido alguno de los riesgos/incertidumbres que ahora nos atenazan. Especialmente el inicio de la normalización monetaria en USA, entre los riesgos, y la mayor expansión monetaria en Europa, entre las incertidumbres.

De hecho, creo sinceramente que a corto plazo es la estrategia de flujos la que tenemos que primar. Y las ventas por más de 10 bn. $ de fondos de renta variable a nivel mundial de la semana pasado no recomiendan precipitación a la hora de tomar riesgo en este mercado. Pero yo no espero derrumbes en los precios, como más bien me inclino por esperar una consolidación en niveles algo más bajos de los actuales. Por ejemplo, en el caso del S&P el deterioro en las perspectivas de resultados esperados para el Q3 lo hace sin duda más susceptible de "sorpresas" positivas una vez que comience el periodo de resultados. El mercado ahora espera un crecimiento anual de los beneficios del 5 % anual frente a la nuestra previsión del 8 %. Al final, hemos pasado en apenas un mes de ser los más pesimistas al bando de los optimistas. ¡Y eso que el mercado ha mejorado su estimación del crecimiento de la economía norteamericana durante este periodo!.

Con todo, creo que tendremos una visión más adecuada del escenario al que nos enfrentamos en el futuro a principios del próximo ejercicio de la que ahora tenemos. Y con esto vuelvo a advertir sobre el comportamiento de los mercados a corto plazo: demasiada incertidumbre y ahora, además, también mucho riesgo. De hecho, son los propios mercados los que suponen ahora un riesgo añadido. Me refiero ahora en concreto a la apreciación del USD. ¿Hasta qué punto su subida supone una amenaza para el mercado? Recuerden que su subida entre 2008/2009 y la experimentada entre 2010/2011 fue coherente con bolsas a la baja y compras de deuda. Ahora, el USD se ha apreciado más de un 7 % en tipo de cambio efectivo nominal. Y probablemente mantendrá esta tendencia a corto plazo. Bullard de la Fed respondía hace unos días que la subida del USD es asumible, considerando tanto el buen momento de la economía norteamericana como la importancia de la demanda interna en la recuperación frente a un limitado sector exterior. Yo también comparto esta apreciación. Esto debería ofrecer un respiro a aquellos que temen un impacto muy negativo en la recuperación norteamericana de la subida de su moneda. Es más: creo sinceramente que la subida ahora del USD no responde tanto a la búsqueda de refugio ante un escenario macro y financiero que se deteriora, como más bien a un proceso normal de gestión de carteras donde los inversores tratan de limitar los activos de riesgo o simplemente buscan hacer caja ante las rentabilidades acumuladas. Al final, es cuestión de tiempo que vuelva una mayor certeza de los inversores hacia el futuro que les haga de nuevo acumular riesgo. Y si es a precios más bajos que ofrezcan un colchón sobre su valoración, por debajo de su precio "justo", mucho mejor.