Martes 21/10/14 ventas de casas existentes

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No se espera mucho de las utilidades de CAT mañana.

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DJIA 16498.57 98.90 0.60%
Nasdaq 4384.72 68.64 1.59%
S&P 500 1927.51 23.50 1.23%
Russell 2000 1108.56 13.60 1.24%
Global Dow 2446.22 21.32 0.88%
Japan: Nikkei 225 14804.28 -306.95 -2.03%
Stoxx Europe 600 323.00 5.99 1.89%
UK: FTSE 100 6355.03

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Peru +0.82%


Acciones Ultima cotización (S/.) Var. día (S/.) Var. día (%)
MPLE US$ 0.08 US$ 0.01 9.59
RIO US$ 2.65 US$ 0.10 3.92
SPY US$ 192.20 US$ 7.10 3.84
SCCO US$ 29.90 US$ 0.90 3.10
TV US$ 1.03 US$ 0.03 3.00
Acciones Ultima cotización (S/.) Var. día (S/.) Var. día (%)
ATACOBC1 0.27 -0.00 -0.74
MILPOC1 2.50 -0.01 -0.40
SCOTIAC1 26.38 -0.02 -0.08

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DJIA 16566.29 166.62 1.02%
Nasdaq 4390.37 74.29 1.72%
S&P 500 1932.94 28.93 1.52%
Russell 2000 1108.01 13.04 1.19%
Global Dow 2451.19 26.29 1.08%
Japan: Nikkei 225 14804.28

[Fenix]

1:09 La debilidad del dólar continúa apoyando los precios de las materias primas con el oro al contado superando de nuevo el nivel de 1.250 dólares por onza, para negociarse a su nivel más alto desde el 10 de septiembre Los futuros del crudo WTI comercian cerca de sus mejores niveles en 4 días, mientras los participantes esperan el informe API de inventarios de petróleo crudo de hoy.

[Fenix]

PIB de China crece 7,3% en tercer trimestre

Martes, 21 de Octubre del 2014 - 1:27:34

El producto interno bruto (PIB) de China registró un crecimiento del 7,3 por ciento en el tercer trimestre, en comparación con el mismo periodo del año pasado, frente al 7,2 por ciento esperado por los analistas.

Pese a que el crecimiento del PIB entre julio y septiembre fue el más lento registrado desde el primer trimestre de 2009, se mantiene dentro del ámbito de oscilación razonable establecido por el gobierno y en línea con las previsiones del mercado.


En comparación respecto a los tres meses anteriores, el PIB del tercer trimestre fue un 1,9 por ciento superior al registrado en el periodo abril-junio, según el BNE.

Durante los primeros nueve meses, el PIB registró una subida interanual del 7,4 por ciento, hasta situarse en 42 billones de yuanes (6,84 billones de dólares).

Fuentes: Xinhua

[Fenix]

01:40 Pero la volatilidad VIX retrocede un 15.55 % hasta niveles de 18.57 %. Admito que me sigue sorprendiendo la volatilidad de la volatilidad.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España


¿Puede el mundo producir comida para 2.000 millones de personas más?
Chris Arsenault
por Moisés Romero •Hace 10 horas



A medida que la población mundial crece, los demógrafos debaten uno de los problemas más urgentes del siglo: ¿Habrá suficiente comida en el mundo para entre 2.000 y 4.000 millones de personas más? Las proyecciones de crecimiento de la población varían ampliamente, y Naciones Unidas predijo el mes pasado que en 2050 habrá unas 9.600 millones personas en el mundo y 10.900 millones a final de siglo, frente a los 7.200 millones que somos ahora.

La estimación de la ONU supera en 1.500 millones la del Instituto Internacional de Análisis de Sistemas Aplicados (IIASA), una organización de investigación de Viena que predice que la población mundial llegará a los 9.400 millones en 2070.

La Organización para la Agricultura y la Alimentación de la ONU (FAO) estima que se necesitará un 60 por ciento más de comida si la población crece a 9.000 millones de personas.

"Obviamente 2.000 millones de personas significa una mayor presión sobre la producción alimentaria y sobre el medio ambiente", dijo John Wilmoth, director de la División de Población de la ONU, antes de una mesa redonda en la FAO en Roma.

"Históricamente, hemos logrado aumentar la producción alimentaria a un mayor ritmo que el crecimiento de la población", dijo.

La diferencia clave entre las predicciones de IIASA y la ONU es lo que ocurrirá en África, actualmente la región con un mayor ritmo de crecimiento.

EDUCACIÓN Y RECURSOS

La ONU estima que la población del continente podría cuadruplicarse a 4.000 millones en 2100, pero otros no están de acuerdo.

Wolfgang Lutz, director del programa de la población mundial en IIASA, dice que las mujeres jóvenes de África están mucho mejor educadas que sus generaciones anteriores, y que esto debería reducir las cifras de natalidad, ya que la investigación muestra que las mujeres mejor educadas tienen menos descendencia.

"Los modelos de la ONU se basan en extrapolaciones estadísticas anteriores, y no tienen en cuenta la educación", dijo Lutz a la Fundación de Thomson Reuters.

La tasa de natalidad cayó a 2,3 hijos por mujer desde los más de 6 en 1971.

[Fenix]

Del exceso de complacencia al exceso de pesimismo
por Natalia Aguirre •Hace 10 horas

El BCE se muestra "menos contundente" en su reunión de octubre: NO CUANTIFICA EL TAMAÑO DEL QE DE DEUDA PRIVADA Y REDUCE LAS EXPECTATIVAS DE UN QE DE DEUDA PÚBLICA EN CASO NECESARIO.


EL ACTUAL ESCENARIO (CRECIMIENTO, INFLACIÓN) JUSTIFICA EL MANTENIMIENTO/INTENSIFICACIÓN DE LA "REPRESIÓN FINANCIERA" Þ REITERAMOS NUESTRA PREFERENCIA POR RENTA VARIABLE: LAS VALORACIONES BURSÁTILES SIGUEN SIENDO ATRACTIVAS EN TÉRMINOS RELATIVOS A OTRAS OPCIONES DE INVERSION Y TRAS LOS ÚLTIMOS RECORTES SON TAMBIÉN ATRACTIVAS EN TÉRMINOS ABSOLUTOS.

APOYOS PARA LAS BOLSAS EN EL MEDIO PLAZO:

- La FED podría retrasar el inicio de subidas de tipos
- BCE seguirá aplicando estímulos
- Posibles políticas de demanda en Europa
- Caída de precio del crudo -25%, +0,5/+1,5 pp en PIB global en año 2
- Resultados (si ciclo se recupera + depreciación Euro+ moderación gastos financieros)

[Fenix]

Patrón de largos a la vista
por CompartirTrading.com •Hace 9 horas

Buenos días, terminamos la semana pasada con fuertes subidas en las bolsas americanas y europeas después de las caídas del miércoles y jueves, que llevaron los precios a romper nuevos mínimos. Como dato a tener en cuenta, DOW Jones y DAX quedaron por debajo de la apertura anual, es decir, durante dos días, los índices estuvieron dando rentabilidad negativa anual. Diferente fue el movimiento del SP que no perdió esos niveles. Para hoy, no tenemos noticias relevantes en Europa, en EEUU datos de ventas de viviendas nuevas a las 16:00h. La volatilidad en el FDAX continúa en máximos anuales, habiendo hecho un pico de 28 el pasado jueves, para quedarse a los niveles cercanos del 23 los siguientes días.

Aspecto diferente en los índices americanos, pues tras perder los niveles que comentábamos la semana pasando, si cogíamos el punto de mínimos en los 15300 para trazar un fibo hasta máximos, tenemos que el precio se paró en 61,8%, alargando las mechas hasta casi el 76,4% de todo el recorrido alcista. Fue en el 61,8% donde montó un patrón de largos en el 16076. Allí, también tenemos el 61,8% de todo el recorrido alcista de los últimos días. Así pues, veremos si el precio se para en el patrón 16076 o en el punto de fibo diario, 16113, donde la toma de posiciones largas para tomar unos pipos sería ideal. Tengamos en cuenta, que aún tenemos un GAP abierto en la zona de debajo, en el 16117… Ayer por la noche, se cerró el GAP que teníamos pendiente en la apertura, y desde allí el precio ha empezado a caer en el overnight en los futuros.

Por último, SP presenta el mismo aspecto que Dow Jones, patrón por encima del 61,8% diario, pero las mechas quedaron mucho más alejadas del 76,4%. De todo el último tramo alcista, tenemos el 61,8% en el 1852, donde tenemos el patrón para largos, muy cerca de un punto importante psicológico, el 1850. En esa zona podemos tener oportunidad de largos, o replicar la operación en DOW, veremos cual de los dos lo hace primero.

Esperamos que tengáis un buen trading y la información os sirva para tomar buenas operaciones.

Trabajo, disciplina y feliz trading

[Fenix]

Mercados financieros: ¿Corrección o cambio de tendencia?
por Scotrade Research •Hace 9 horas



En las últimas semanas, la incertidumbre en torno al escenario de salida de la Reserva Federalde USA y la desaceleración del nivel de actividad en Alemania, China y Japón, interrumpieron el escenario de desacople entre la reflación de los precios de los activos financieros y la debilidad de los fundamentos de la economía real. Escenario que venía siendo impulsado por la intervención monetaria de los Bancos Centrales y la expectativa de tasa cero por tiempo extendido.

Parados a los precios de hoy (jueves 16 de octubre), los precios de las acciones exhibieron una corrección desde los máximos niveles de mediados de septiembre (-7,2% el S&P 500) consistente con un aumento de la volatilidad financiera hacia los mayores niveles desde diciembre de 2011 y con una caída de la tasa de interés libre de riesgo de los bonos soberanos de EE.UU. hacia los niveles más bajos desde mediados de 2013 (2,14%). Frente a este escenario, las monedas de los mercados emergentes registraron una depreciación contra el Dólar norteamericano y un aumento de los spreads de créditos implícito en el costo financiero de la deuda.

¿Corrección con “piso cercano” o cambio de tendencia?

En alguna medida, frente al escenario de fortalecimiento del Dólar norteamericano gatillado por la expectativa de retiro de los estímulos monetarios de la Fed, riesgo de deflación prolongada en el Mundo Desarrollado (Europa y Japón) y de una desaceleración más pronunciada en China, los precios de los activos financieros podrían seguir corrigiendo a la baja. Sobre todo en un mundo donde los mercados emergentes con desequilibrios externos seguirán exhibiendo presión cambiaria frente a la salida de los capitales y la corrección de los precios de los commodities.

De todas formas, los “estabilizadores” de la economía global siguen presentes:

La caída de las tasas de interés de largo plazo en USA tracciona sobre la demanda del mercado inmobiliario induciendo un efecto riqueza vía la recuperación de los precios de los inmuebles. Por otro lado, la caída en el margen de las expectativas inflacionarias en USA frente a la corrección del mercado y el fortalecimiento del Dólar comienza a impactar sobre el balance de riesgo de la autoridad monetaria. En este contexto, el escenario de suba de tasas y/o la finalización del programa de compra de bonos podría extenderse en el tiempo, “reactivando” el ancla nominal del mercado que permitió la reflación de los activos financieros de los últimos años en un contexto de bajo crecimiento de la economía real. El presidente dela Reserva Federal de St. Louis, James Bullard, anticipó que como contrapartida de la caída de las expectativas inflacionarias,la Reserva Federal debería considerar demorar la finalización del programa de compra de bonos.

El riesgo de deflación en Europa y Japón refuerza el compromiso de emisión monetaria de los Bancos Centrales de la Zona Euroy Japón para evitar un escenario de “trampa de liquidez” en donde la herramienta de tasa cero ya no es suficiente para revertir las expectativas deflacionarias y para reestablecer el equilibrio ahorro / inversión consistente con el pleno empleo de los recursos.

El escenario de baja inflación asociado al menor crecimiento potencial de un mundo desarrollado donde la productividad y la fuerza laboral crecen a mitad de camino, y al fortalecimiento global del Dólar, podría estirar el escenario de tasas bajas dela Fedy estabilizar el poder adquisitivo de los ingresos de los consumidores.

Bajo este contexto de activación de los “estabilizadores de la economía global”, más temprano que tarde, un “nuevo piso nominal” se estaría definiendo sobre la trayectoria de los precios de los activos financieros y un “techo” sobre la volatilidad financiera de los mercados de acciones.

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Estrategia Financiera

En este contexto, una estrategia financiera consistente con el escenario de “activación” de los “estabilizadores” de la economía mundial (baja de la tasa de interés libre de riesgo, expectativa de expansión monetaria en la Zona Euroy Japón y baja inflación) luego de la corrección exhibida en los precios de las acciones (con un S&P 500 alcanzando el menor nivel desde mayo) y el salto de la volatilidad financiera (hacia el mayor nivel desde diciembre de 2011), podría estar vinculada con una posición short tasa de interés en USA (consistente con una expectativa de suba de tasas), short volatilidad financiera y long Equity norteamericano.

La tasa a 10 años de USA alcanzó el menor nivel (2,14%) desde mediados de 2013 y el nuevo break even a partir del cual una posición short tasa comenzaría a compensar los costos asociados al roll y al devengamiento del cupón -que juegan en contra en una posición short- se ubica en torno al 2,6%, “techo” de tasas alcanzado por última vez en julio de este año.

Imagen

Una alternativa para shortear la curva de yields de USA minimizando los costos asociados al devengamiento del carry y del roll podría ser a través de una estrategia bear flattener de la curva de rendimientos vía una posición long en los bonos largos y una posición short en los bonos cortos ajustada por el diferencial de duration. La ventaja de esta estrategia consiste en que los costos asociados a la posición short duration son compensados en parte por la posición long en los bonos largos y que capitalizaría el escenario de mayor recorrido alcista de las tasas de interés de corto plazo respecto de las tasas de interés de largo. En algún punto, este es el escenario por el que intentaría transitar la Reserva Federal de USA durante los próximos años, con una tasa de interés de corto ajustando al alza frente a la caída de la tasa de desempleo, pero con una tasa de interés de largo plazo con menor recorrido alcista frente al menor crecimiento potencial de largo plazo y la ausencia de presiones inflacionarias. Escenario consistente con un “nuevo equilibrio intertemporal” de tasas de interés neutrales más bajas (3,75%) que en el período pre crisis del “Conundrum de Greenspan” (5,25%), frente a las vulnerabilidades estructurales de una economía norteamericana con altos niveles de endeudamiento, con un “significativo grado” de sub-utilización de recursos en el mercado de trabajo (la tasa de desempleo corregida por empleo part time y desempleados desanimados se ubica en 11,8%) y con un crecimiento lento de la productividad laboral.

Respecto a la implementación de una posición short volatilidad financiera, una estructura múltiple de opciones del VIX permitiría capitalizar el escenario de reversión a la media del VIX hacia la cotización promedio de los últimos doce meses (con un VIX promedio en 13,75) vía la compra de un put spread. Cubriendo al mismo tiempo el downside de la posición vía la compra de un call out of the money que limite la pérdida potencial frente a un escenario donde la prolongación de la aversión al riesgo continuara presionando al alza sobre la volatilidad financiera.

Una estrategia más riesgosa consiste en tomar una posición long en el XIV, ETN que define una posición short amplificada del primer futuro del VIX y que hacia el final del contrato cubre la posición generando un devengamiento de tasa que puede ser positivo o negativo según la pendiente de la curva. Partiendo de la estructura intertemporal actual de la curva de futuros del VIX (con pendiente negativa o en backwardation por el spike del VIX spot), esta estrategia short VIX vía el XIV permitiría capitalizar un devengamiento de carry positivo (determinado por el diferencial entre el precio del futuro al que entramos y el precio spot al final del contrato) si el VIX spot exhibe finalmente una reversión a la media de los últimos doce meses (13,75) frente a la activación de los estabilizadores del mercado. Por el contrario, si se mantuviera el statu quo consistente con un VIX spot en 26,53 en la jornada de este jueves, el backwardation (pendiente negativa) de la curva arrojaría un carry negativo.

Por último, si los “estabilizadores” del mercado se activan finalmente, los precios de las acciones tendrían margen para recuperar el terreno perdido en un entorno de menor volatilidad financiera. En este contexto, una estrategia de opciones múltiples permitiría capitalizar este escenario vía una posición long S&P 500 a través de la compra de un call spread financiado con la venta de un put spread. La ventaja de esta posición reside en que las opciones out of the money limitan la ganancia y la pérdida potencial, minimizando el riesgo de la cartera.

Evidentemente, el riesgo de esta estrategia estaría asociado a una prolongación del escenario de aversión al riesgo consistente con una mayor corrección de los precios de las acciones, en un entorno donde la volatilidad financiera se mantiene en niveles elevados y en un contexto donde la tasa de interés libre de riesgo seguiría ajustando a la baja frente al flight to quality y el riesgo de deflación prolongada en el mundo desarrollado. Bajo este escenario potencial, y más allá de la cobertura implícita en las posiciones analizadas, una posición long Dólar norteamericano permitiría anclar de alguna manera el riesgo de la cartera. Además de capitalizar el escenario base asociado a la divergencia monetaria entre una Fed que comienza a retirar los estímulos monetarios y bancos centrales dela Zona Euro y de Japón que tienen que seguir aumentando la hoja de balance en pos de minimizar el riesgo de deflación y de estancamiento económico asociado al escenario de “trampa de liquidez”.

Por Federico Furiase

Economista de Estudio Bein & Asociados.

MFIN UTDT 2013.

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Apple: Resultados baten expectativas

Martes, 21 de Octubre del 2014 - 3:20:22

Resultados 4T 2014 baten expectativas y pronostica cifra récord de ventas en la temporada de Navidad. Cifras principales comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg): Ventas 42.120M$ (+12%) vs 39.910M$e.; BNA 8.470M$ (+12,7%); Margen Bruto 38% vs 37% del año anterior; BPA 1,42$ vs 1,30$e. La mejora en estos se resultados se ha producido gracias en gran medida al lanzamiento del nuevo iPhone 6. De hecho, las ventas del iPhone6 en el 4T´14 (fiscal) fueron de 39,3M, lo que supone un incremento de +16% con respecto al año previo y 38M estimación del mercado.

En cambio, la evolución no fue tan favorable en el caso de los iPad: vendió 12,3 millones de unidades, por debajo de 13 millones estimado por el mercado y es el tercer trimestre consecutivo que se produce una caída de las ventas. Adicionalmente, Apple pronosticó una cifra récord en la temporada de ventas de Navidad. Estima que se verán impulsadas por el nuevo iPhone 6, por el iPad renovado y por la introducción del servicio de pagos móviles de Apple Pay.

Bankinter


3:54 RBC rebaja su pronóstico del Brent y WTI para el 4T 2014
Los analistas de RBC rebajan su pronóstico del Brent para el cuarto trimestre de 2014 a 89,50 dólares por barril y del crudo WTI a 85 dólares, citando un suave crecimiento mundial, el aumento de la oferta de Libia y de los países productores fuera de la OPEP, así como una reducción de las primas de riesgo globales.

[Fenix]

4:14 El BCE va a comprar bonos italianos garantizados bajo el programa de compra de activos

4:05 La deuda de la eurozona se sitúa en el 90,9% del PIB en 2013
La deuda de la eurozona asciende al 90,9% del PIB en 2013 frente al 92,6% anterior.

A finales de 2013, los índices más bajos de deuda pública respecto al PIB se registraron en Estonia (10,1%), Bulgaria (18.3%), Luxemburgo (23,6%), Rumanía (37,9%), Letonia (38,2%), Suecia (38,6%), Lituania (39,0%), Dinamarca (45,0%) y República Checa (45,7%).

Dieciséis Estados miembros tenían ratios de deuda pública superiores a 60% del PIB, con los más altos registrados en Grecia (174,9%), Portugal (128,0%), Italia (127,9%), Irlanda (123,3%), Bélgica (104,5%) y Chipre (102,2%).

[Fenix]

4:34 El BCE considera la compra de bonos corporativos, según fuentes
Los mercados de acciones recogen estos rumores con subidas. El Ibex 35 avanza un 1,0% y el Euro Stoxx 50 un 1,05%.

El BCE está trabajando en la compra de bonos corporativos y ya está bastante avanzado, pero numerosos detalles todavía indecisos.

El BCE podría comenzar la compra de bonos corporativos en el 1er trimestre de 2015.



Commodities y el Euro: ¿ante un desordenado ajuste de precios relativos?
por Mark Davies •Hace 8 horas



Si tuviese que resumir la causa del selloff global de la semana anterior que, by the way, fue agresivísimo, diría: otra vez sopa, el Banco Central Europeo (BCE) confundido y confundiendo al mercado, a esta novela la vi varias veces durante la crisis de deuda europea…

La depreciación del euro ganó mucho gamma (aceleración) y eso en un contexto de un equilibrio monetario atado con alambres es un serio problema. El euro entre otros quilombos, desencadenó un formidable selloff de commodites y dicho selloff no es trivial para mercados emergentes, este efecto rápidamente puede llegar a la economía real con claro impacto recesivo. La semana pasada ha sido brutal con niveles de volatilidad que no recuerdo observar desde los grises días de la crisis de deuda europea por el 2011 con un VIX rondando los 30 en el intradiario. El S&P, que el 18 de agosto hace máximo histórico llegó a marcar por entonces un YTD del 8.82% y el viernes después de un agresivo come-back rally cerró solamente con un YTD de 2.08%. De esta forma, en sólo cinco ruedas de trading, el S&P perdió 5.39%, un número nada trivial como para ignorar lo que a mí entender subyace a este selloff global: está en dudas el ancla monetaria de los próximos meses, nada más y nada menos para este mercadito exuberantemente reflacionante.

Desde el último trimestre del 2008, cuando la Fed anuncia QEI, el mundo se acostumbró a ver en la Fed un ancla de riesgo global. Con los famosos puts gratis de Bernanke y a fuerza de colapsar la curva de yields más ejecutar tres QEs, la Fed convenció al mercado de que por seis años estuvo dispuesta a convertirse en el sostén nominal de cuanto precio existiese en los mercados financieros. Y precisamente fue esta noción de permanente asistencia monetaria la que tranquilizó a los mercados y la que le permitió al S&P ralear casi imparablemente desde el mínimo de marzo del 2009 cerca de los 700 puntos hasta los máximos de agosto de este año sobrepasando los 2.000. Todo bien, bajo el deal implícito de que a esta fiesta la maneja la Fed de Yellen.

Y cuando las cosas parecían estabilizarse con una Fed anunciando su Tapering y por lo tanto finalización inminente de QEIII, aparece de golpe el BCE amenazando este equilibrio monetario con un QEI en la Zona Euro que al día de hoy nadie termina de conocer en su dimensión y tiempo. El mercado no es inmune a esto, si la Fed se retira de QEIII y el BCE aparece en escena con QEI parecería que en los próximos meses podríamos observar un cambio rotundo en la importancia relativa de estos dos bancos centrales referida a su rol como ancla de riesgo global. Lo que probablemente preocupa al mercado es que veríamos a un BCE mucho más activo a nivel monetario y a una Fed en retirada, amenazando de esta forma el status quo al que tan bien nos había acostumbrado Ben Bernanke.

Entonces, del absoluto orden y predictibilidad de la Fed, aparece otra vez más la torpeza de un BCE que antes de haber implementado su QEI parece ya haberse arrepentido. Recuerden que es este mismo BCE que en plena crisis de deuda europea cometió la torpeza de subir su tasa de referencia, por lo que el mercado claramente a lo largo de esta crisis se acostumbró a una sola cosa: nunca esperes nada demasiado coherente del BCE.

De esta forma, tengo la sensación de que el formidable selloff global que observamos del 8 al 16 de octubre fue la reacción a la depreciación acelerada del Euro que venimos observando desde mayo de este año. No hay nada malo en depreciar intencionalmente una moneda: USA lo vino haciendo desde el 2007. El problema es si dicha depreciación se genera en forma acelerada y desordenada no dándole tiempo al resto del equilibrio general a ajustarse en consecuencia. No es casualidad que en este contexto al rally del dólar contra el euro lo haya seguido un formidable selloff en commodities con un claro riesgo a la dinámica de las economías emergentes en el corto plazo.

La pregunta del millón es si la Fed dejará que en un par de meses la torpeza del BCE culmine por deshacer gran parte de todo lo andado desde QEI USA en activos financieros. A pesar del Tapering anunciado y ante la amenaza de un BCE que súbitamente comience con su QEI sin adecuado forward guidance la pregunta es: ¿decidirá la Fed convertirse en un satélite de política monetaria o QEIII y tal como sugirió Bullard este pasado jueves, no se termina en 2014?


Germán Fermo, Ph.D.
Director, MacroFinance
Director, Maestría en Finanzas UTDT

[Fenix]

4:47 Cae el euro y suben las Bolsas por la posible compra de bonos corporativos del BCE
El euro sigue bajo presión después de que fuentes comentaran que el BCE está considerando la compra de bonos corporativos. La renta variable europea retoma un nuevo impulso tras estas noticias.

5:07 El BCE está comprando bonos garantizados franceses
Según fuentes
El BCE está comprando bonos garantizados franceses con vencimientos hasta 5 años, según fuentes.



Controlamos niveles clave esperando el mejor momento
por ASPAIN 11 EAFI •Hace 8 horas



La volatilidad se ha instalado de nuevo en prácticamente todas las plazas bursátiles y lo comprobábamos la semana pasada cuando el VIX de volatilidad del S&P 500 superaba el nivel intradía de 28 puntos para cerrar finalmente en 25,20. Dicho nivel (28) coincide con el máximo alcanzado durante el año 2012 cuando se especulaba sobre la salida de Grecia e incluso España de la Zona Euro. Obviamente no estamos en el mismo punto y no vamos a nombrar ahora la actuación de los distintos bancos centrales y gobiernos para contener el huracán que se había intalado en Europa.



No obstante, estamos asistiendo a correcciones de importante calado, principalmente en el viejo continente, debido a diferentes factores, que combinados provocan una salida de flujos de renta variable hacia activos refugio, elevando las primas de riesgo de los periféricos. La rentabilidad del bono alemán volvió a tocar mínimos históricos (0,71%) y el precio del brent rozaba los 82 dólares el barril. La debilidad de los datos europeos, el temor a una caída de la demanda mundial, datos de sentimiento ZEW peores de lo esperado, la incertidumbre acerca del crecimiento chino, el ébola y los conflictos geopolíticos vigentes, están creando un clima de nerviosismo en los mercados difícil de apaciguar.

Los inversores demandan una respuesta más contundente por parte del BCE para atajar el bajo nivel de inflación y miembros de la Fed están considerando un alejamiento de la próxima subida de tipos de interés al temer un enfriamiento de la demanda externa. Veremos si ambos actúan en consideración y si Francia, entre otros países de la Unión Europea, continúan con las reformas para dar estabilidad a sus cuentas y confianza al asustado inversor.

Es muy probable que volvamos a ver correcciones como la de las semanas anteriores. De hecho, no hay más que fijarse en cómo termiraron el pasado viernes las principales bolsas o cómo ha cerrado Asia la madrugada del lunes (esta vez en positivo con el Nikkei subiendo un 3,98%).

De todas formas, creemos que hay factores que apoyan una tendecia positiva en el medio plazo, como es el bajo precio de las materias primas, la depreciación del euro o los buenos resultados de la deuda en grado de inversión.

Todo apunta a que esta semana seguiremos con vaivenes importantes ya que ha comenzado la temporada de resultados en EEUU y Europa. Puesto que la volatilidad está imperando en los mercados, las sorpresas positivas podrían impulsar las cotizaciones más castigadas. Es el caso de Adidas que terminaba la sesión en positivo (+3,61%) tras la publicación de resultados mientras que el DAX caía un 1,49%.

Es más probable que estas noticias positivas se den en EEUU ya que los últimos datos de cremiento, exceptuando algunos países como España o Irlanda, han sido bastante decepcionantes.

Seguimos controlando los niveles más importantes de los índices bursátiles, observado indicadores de sentimiento como el Bullish Consensus de Market Vane (lectura positiva del 52%, pero bajando desde el 56% de la semana pasada) y los principales indicadores de volatilidad.

Ahora mismo opinamos que hay que mantener la calma mientras no se consolida este recorte, no obstante trazamos los niveles de retroceso de Fibonacci y estamos muy atentos a las próximas noticias económicas y comparecencias de los banqueros centrales. En caso de perder niveles relevantes, actuaremos en cosecuencia protegiendo las carteras de nuestros clientes, saliendo por partes.

Hemos hecho algunos cambios tácticos durante el último mes, pero no hemos reducido exposición a renta variable todavía. Si finalmente, que es lo que pensamos, la tendecia recupera niveles claves utilizaremos buena parte de la liquidez para ir de compras y entrar en valores castigados por los inversores.

Lo importante ahora mismo es esperar y tener las carteras bien compensadas para poder tomar rápidas decisiones y afrontar la volatilidad.

Julián Álvarez González

DEPARTAMENTO DE INVERSIONES

[Fenix]

5:30 Es difícil pensar que Alemania esté a favor de la compras de bonos corporativos
Es difícil creer que Alemania dé la bienvenida a la idea del BCE, según fuentes, de ampliar su programa de compra de bonos para cubrir la deuda corporativa, como se rumoreaba esta mañana.
Jens Weidmann, presidente del Bundesbank, se opuso al plan actual para comprar bonos garantizados. Una extensión podría elevar su ira.



El BCE está considerando comprar deuda, ¿a quién? ¿a qué precio?...

Martes, 21 de Octubre del 2014 - 5:37:09

Según "fuentes del ECB" citadas por Reuter... El ECB está considerando comprar deuda corporativa. No hay ninguna decisión tomada...pero hay muchos detalles por confirmar. La fecha en que podría decidir sobre la cuestión sería en diciembre. Podría comenzar la compra de papel corporativo a principios de diciembre.

¿Cedulas? En principio comenzó a comprarlas ayer mismo, aunque otras fuentes (en este caso del mercado) estiman la cifra de compras en un número marginal. ¿ABS? En principio no sabremos nada hasta diciembre. ¿Corporativa? ¿senior? La verdad es que esto es nuevo.

¿A quién se la comprarían? ¿a qué precio? Pero, lo más relevante: ¿cuál es el objetivo de esta hipotética decisión? Siempre podríamos hablar de mejorar las condiciones del mercado. Pero, ¿más aún? La mediana y gran empresa no tiene problemas de financiación. Y los costes se han ajustado de forma agresiva. De hecho, la presión de la demanda de papel lo condiciona todo con una oferta que ya comienza a ser muy limitada.

¿Mi opinión? Es fácil entender las decisiones del ECB; es complicado comprender su ejecución. La importancia de la transparencia es evidente, cuando el programa de compra de papel que ha ejecutado hasta el momento peca de falto de información. Pero, además, la estrategia a futuro tampoco parece muy clara considerando los diferentes rumores que van surgiendo en los últimos días. Sigo pensando que sería mucho más efectivo anunciar un programa de compra de papel mixto, deuda privada y pública, de una cantidad elevada (hasta 600 bn. más otros 400 bn. de los TLTROs). Y sería también apropiado que fuera regular en el tiempo, con cifras estables mensualmente.

Con todo, los recientes rumores sí han servido por el momento para "aislar" a la zona EUR de la inestabilidad internacional. Aunque es debatible cuál es el origen precisamente de la inestabilidad, si la zona EUR o el resto de los mercados. Para muchos es la zona EUR; para la minoría, es más bien un problema general.

El diferencial bono-bund 10 años en niveles de 138 p.b. La rentabilidad del bono en niveles de 2.25 %. La rentabilidad del treasury 10 años en niveles de 2.19 %.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España