Miércoles 22/10/14 sigue el reporte de utilidades

[Fenix]

S&P 500: éxito predictivo mediante diferentes técnicas cíclicas
por Bolsa y Ciclos •Hace 1 día

Al cierre de la sesión del 15 de octubre, la situación técnica del ciclo de 40 días del S&P 500 se presentaba como sigue: el ciclo se encontraba en su fase descendente; el precio había aterrizado en el soporte localizado entre 1.851,20 y 1.822,95; el suelo teórico (ST) previsto por la onda sinusoidal se cumplía el 17 de octubre, y un día después iba a entrar en escena una vibración de Gann capaz de forzar un suelo.

Por último, disponíamos de la línea horizontal situada en 1.970,36, cuya rotura al alza activaría la señal de posible conclusión de la fase descendente del ciclo de 40 días. A continuación, muestro el gráfico que publiqué el 16 de octubre por la mañana.

Imagen

Por otro lado, mostré a mis suscriptores una circunferencia que se ponía vertical ese mismo día, el 16 de octubre, de modo que un giro del precio estaba indicado en esa fecha.

Imagen

Dos días después, era evidente que el S&P 500 se había estabilizado. Además, la línea horizontal, que había modificado su ubicación, se situaba en 1.898,16.

Imagen

Entretanto, la referida circunferencia había funcionado a la perfección en términos de tiempo, igual que lo había hecho en términos de espacio otra de cuya existencia hice partícipes a mis suscriptores.

Imagen



Imagen

Por añadidura, el modelo de Bradley preveía un giro del precio para el 17 de octubre. El siguiente gráfico lo publiqué el sábado 18 de octubre.

Imagen

El 20 de octubre, el S&P 500 rompió al alza la línea horizontal situada en 1.898,16, aunque el oscilador de confirmación (indicador en la parte inferior del gráfico) todavía no había superado el nivel cero. Sin embargo, me adelanté a los acontecimientos calculando el primer objetivo de subida de una hipotética fase ascendente.

Imagen

Finalmente, ayer el oscilador de confirmación certificó la entrada del ciclo de 40 días en su fase ascendente, así que ya he podido proporcionar el techo teórico (TT) pronosticado por la onda sinusoidal y la primera vibración de Gann capaz de forzar un techo. Además, he proyectado un nuevo objetivo de subida de la fase ascendente, habida cuenta de que el primero fue superado ayer por el precio.

[Fenix]

El rendimiento de la deuda griega baja camino al 7%
Morgan Stanley se muestra positivo con Grecia
Miércoles, 22 de Octubre del 2014 - 12:08 CET
El mercado de bonos de Grecia ha continuado recuperándose tras el desplome de la semana pasada, con lo que el rendimiento del bono a 10 años vuelve a caer cerca del 7 por ciento.


La UE está evaluando los planes presupuestarios de los gobiernos de la eurozona
Miércoles, 22 de Octubre del 2014 - 12:14
La Unión Europea dice que está evaluando los proyectos de planes presupuestarios de los gobiernos de la zona euro.

El Financial Times informó que la Comisión Europea le dirá a cinco países de la eurozona, entre ellos Francia e Italia, que su planes presupuestarios se arriesgan a violar la normas de la UE, de acuerdo con autoridades informados sobre la decisión. Además de Francia e Italia, las autoridades de la UE dijeron que se mandarían solicitudes similares a Austria, Eslovenia y Malta.


Sigue el repunte del Euribor
Jose Luis Martínez Campuzano de Citi
Miércoles, 22 de Octubre del 2014 - 5:27
¿Sólo un punto básico? Pero, al final, un repunte. De hecho, lo llamativo es que el plazo a un año siga oscilando en niveles de 0.3/0.35 % cuando los tipos del d/d son nulos y las perspectivas se centran en una mayor expansión monetaria desde el ECB en el futuro próximo.

Pero, por otro lado, quizás sea bueno en verlo en perspectiva histórica…

¿Más medidas expansivas? Según Coene del ECB es “demasiado pronto” para hablar del tema.

Mientras, podemos valorar las Actas del último MPC en UK conocidas hoy…

· Para McCafferty/Wale, los dos consejeros que piden una subida de tipos ya: aunque la inflación se mantiene limitada (gracias a la apreciación de la moneda y la caída de los precios de importación), una política monetaria demasiado expansiva supone un riesgo en términos de asumir riesgos excesivos. También consideran que la caída del desempleo es un indicador de cómo se ajusta el slack económico, incluso traduciéndose en algunos indicios de tensión en el sector que podrían llevar en un futuro a subidas en salarios y mayores riesgos de inflación. De esta forma, considerando que el impacto de la política monetaria se dilata con el tiempo, sería deseable comenzar la normalización de tipos lo antes posible.

· Para los otros siete miembros en contra de subir los tipos, no hay suficiente evidencia para justificar una subida inmediata de los tipos de interés oficiales. Y ofrecen diferentes argumentos para no hacerlo: desde salarios, expectativas de inflación por las familias e incluso indicios de moderación en el ritmo de crecimiento futuro que pueden reducir también el ajuste del slack. Por lo que respecta a la vivienda, consideran que las tensiones de precios se moderan. Y por último, está la renovada crisis en la zona EUR.

¿Y el futuro? Por fuerza, incierto.

[Fenix]

Deutsche Bank rebaja sus previsiones para la economía de China

Miércoles, 22 de Octubre del 2014 - 12:42:59 CET

La publicación ayer martes de las cifras de PIB de China han llevado a los analistas de Deutsche Bank a revisar sus previsiones sobre esta economía para el próximo año. A su juicio, el coste de las reformas estructurales sobre el crecimiento obligará al gobierno a tomar nuevas medidas de estímulo, medidas que no evitarán cifras de crecimiento más bajas en 2015.

Revisan así a la baja las previsiones para el próximo año. Esperan ahora un crecimiento del 7,3% en 2014 y del 7,0% en 2015. El principal culpable de este menor crecimiento es la inversión inmobiliaria. El motivo: pese a que los precios inmobiliarios han caído considerablemente en los últimos años, la inversión en las cuatro principales provincias costeras y en la capital Pekín apenas se han reducido, lo que significa un considerable exceso de oferta.

Creen por tanto que la inversión en estas regiones, que suponen un tercio del total del país, se reducirá en 2015 lo que frenará el crecimiento. Para evitar mayores daños económicos, los analistas de DB creen que el banco central tendrá que rebajar los tipos de interés en 2015, en 25 pb. en el primer trimestre, y en otros 25 pb. en el segundo. Esto contrasta con la opinión del consenso que no esperan bajadas de tipos el próximo año.


Además, creen que el gobierno chino rebajará sus previsiones de crecimiento para 2015 en diciembre, hasta el 7%, una cifra que los analistas de DB consideran alcanzable, pero sólo bajo el supuesto de que se produzca una relajación monetaria. En cuanto a los riesgos de este escenario, apuntan: i) una mayor caída de lo esperado del mercado inmobiliario, ii) una subida de la inflación por encima de lo previsto (actualmente se mantiene bastante contenida), y iii) un menor crecimiento mundial.


PIMCO espera que 18 bancos suspendan los test de estrés del BCE
Miércoles, 22 de Octubre del 2014 - 12:50 CET
El Director de Banca Global de PIMCO dice que espera que 18 bancos suspendan las pruebas de estrés del Banco Central Europeo.


Índice hipotecario MBA EE.UU. 413,2 frente 370,4 anterior
Miércoles, 22 de Octubre del 2014 - 13:01


Rusia podría subir tipos si continúa la dinámica actual
Miércoles, 22 de Octubre del 2014 - 13:09
El vicepresidente del banco central ruso Shvetsov dice que el banco central tendrá que considerar seriamente un aumento de las tasas de interés si la dirección actual continúa.


La Fed no subirá los tipos hasta el último trimestre de 2015
Miércoles, 22 de Octubre del 2014 - 13:48
David Kohl, director del mercado de divisas en Julius Baer, afirma que las lecturas más bajas en la inflación deberían permitir a la Reserva Federal de EE.UU. adoptar una actitud más relajada en su política monetaria.

Sin embargo, añade, no esperamos que la Fed se desvíe de su intención de poner fin a su programa de compra de activos a gran escala este mes. Esperamos que la Fed inicie la normalización de las tasas de interés no antes del último trimestre del próximo año.

Si la inflación sigue situándose por debajo de las previsiones, esta primera subida podría aplazarse hasta 2016.

[Fenix]

Euro dólar borra las pérdidas tras refutar el BCE la información de EFE
Miércoles, 22 de Octubre del 2014 - 13:53 CET
El euro dólar (EUR/USD) minimiza las caídas tras la declaración del BCE refutando la información de EFE que señalaba que al menos 11 bancos de 6 países suspenderán las pruebas de tensión del BCE.

IPC EEUU septiembre mensual +0,1% vs +0,1% esperado
IPC EEUU subyacente mensual +0,1% vs +0,2% esperado
Miércoles, 22 de Octubre del 2014 - 14:30
Los precios al consumidor de Estados Unidos subieron levemente en septiembre, debido a los mayores costos de los alimentos y la vivienda, pero las presiones continúan controladas por la caída de los gastos de energía. El índice de precios al consumidor subió a un total desestacionalizado de 0,1% en septiembre tras haber caído un 0,2% en el mes anterior, y en línea con lo esperado.

Los precios de la energía cayeron un 0,7%, liderados por la gasolina, el tercer descenso consecutivo. Sin embargo, el costo de los alimentos avanzó un 0,3%, con la mayoría de las categorías principales en aumento.

El IPC subyacente, que excluye los costos de alimentos y energía, también subió un 0,1%, frente al +0,2% esperado.

Fuera de estas dos categorías, los costos de la vivienda subieron de nuevo.

Aún así, los precios al consumidor sólo han aumentado un ajustado 1,7% en los últimos 12 meses, el mismo que en agosto, y frente al 1,6% esperado por el mercado.

Los salarios reales por hora o ajustados a la inflación, por su parte, cayeron un 0,2% en septiembre, aunque la paga semanal subió porque los trabajadores trabajaron más horas. Los salarios reales han aumentado un escaso 0,3% en los últimos 12 meses.

Datos bastante en línea con lo que esperaba el consenso de analistas y por tanto con un efecto neutral para los mercados.


Se tomarán decisiones de política económica en Europa en diciembre
Miércoles, 22 de Octubre del 2014 - 14:23
Fuente del Gobierno alemán dice que se tomarán decisiones de política económica en Europa en diciembre y que la cumbre de la UE de esta semana debe aclarar los procedimientos.

[Fenix]

La economía mundial comienza a parecerse a 1982
por Carlos Montero •Hace 1 día



La economía mundial está empezando a parecerse a la de 1982, un entorno deflacionario que llegó a su clímax con la crisis del peso mexicano de aquel verano y la intervención agresiva de la Reserva Federal. Aunque no tan fuerte como la de hace 22 años, está en marcha otro ataque de deflación (o "desinflación"). La mala noticia es: las autoridades de la Reserva Federal tan sólo lo están reconociendo lentamente. La buena noticia es: tienen tiempo para evitar sus consecuencias destructivas.

Los paralelismos entre 1982 y 2014 son inquietantemente similares, aunque las circunstancias son totalmente diferentes, comenta Paul Hoffmeister, economista jefe de Bretton Woods Research. “Durante el período previo en ambos años, el dólar se había estado fortaleciendo de manera significativa, después de una prolongada debilidad.

Esto se puede ver en el volátil comportamiento de los precios del oro durante los períodos 1977-1982 y 2009-2014. Ambos períodos se caracterizan por una gran debilidad del dólar (un fuerte aumento en los precios del oro), seguido por una gran fortaleza del dólar (un fuerte descenso en los precios del oro).

Entre 1977 y enero de 1980, el oro se recuperó desde 135 dólares hasta 850 dólares, luego volvió rápidamente a 457 dólares a finales de 1982. Entre 2009 y septiembre de 2011, el oro se recuperó desde 882 a 1.900. Durante los últimos tres años, el oro ha caído rápidamente; cotiza en torno a 1.245 dólares en los últimos días.

La devaluación del dólar a finales de 1970 fue impulsada, en parte, por las preocupaciones sobre la expansión del poder e influencia soviética en todo el mundo. Se llegó a un crescendo durante la última semana de 1979 con la invasión de Afganistán, temiendo que la Unión Soviética iba a flanquear a los Estados Unidos en el Golfo Pérsico. El capital huyó del papel moneda y el oro, el último refugio seguro.

En menos de un mes después de la invasión, el oro se recuperó desde 470 dólares a 850. La subida del oro se frenó cuando el presidente Carter comenzó a tomar medidas concretas para restaurar la Doctrina Truman, la política exterior estadounidense de contención soviética que había surgido tras la Segunda Guerra Mundial y que se había mantenido hasta el inicio de la administración Carter. El renacimiento de la Doctrina Truman y la política creíble de la limitación del dinero de la Fed, causó que el capital volviera al dólar y saliera del oro. A finales de 1982, los precios de los productos básicos se habían derrumbado, y el oro cotizaba a 457 dólares.

En los últimos años, la narrativa dólar ha sido totalmente diferente, aunque sus eventos asociados han tenido un efecto similar sobre el dólar. A finales de 2008, el dólar comenzó a debilitarse a medida que funcionarios de la Reserva Federal desarrollaban la perspectiva de la flexibilización cuantitativa, una estrategia que intencionalmente trató de imprimir nueva moneda para inflar la economía. Como la probabilidad de la flexibilización cuantitativa creció, el oro se recuperó rápidamente desde un mínimo de noviembre de 2008 de 712 dólares a 880 en el 31 de diciembre La expansión real del balance de la Fed durante el año 2009 impulsó al oro aún más alto.

En 2010, la ingeniería de devaluación del dólar de la Fed se vio agravada por la crisis de la deuda europea, que creó nuevas preocupaciones de que el euro se desintegraría. El capital se refugió en el euro y salió del papel moneda.

Desde una perspectiva económica a corto plazo, una desintegración del euro hubiera producido un terremoto para el comercio mundial, con Europa en el epicentro. La crisis económica podría haber paralizado las principales instituciones financieras, y amenazado su solvencia.

En medio de estos temores el oro alcanzó un récord de 1900 dólares en septiembre de 2011, momento en el que se hizo cada vez más claro que las medidas de la UE iban encaminadas a evitar cualquier default. Las acciones políticas posteriores mantuvieron la integridad de la zona euro. El capital volvió a salir del oro volviendo a entrar en el dólar (también el euro).

A principios de 2013, se desvanecieron las preocupaciones sobre la moneda y la economía de Europa que provocaron una caída del oro a 1600 dólares, momento en el que la Fed dijo que pondría fin a la flexibilización cuantitativa lastrando aun más al oro e impulsando al dólar. Hoy, cerca del fin del programa de flexibilización cuantitativa de la Fed, el oro se sitúa en 1,245 dólares.

Durante una deflación, cuando el dólar se fortalece (descensos del oro) y el crecimiento se desacelera, los bonos son el activo más atractivo. El rendimiento del bono a 10 años de Estados Unidos, que se mueve en sentido inverso al precio, bajó al 1,97% la semana pasada y la rentabilidad del bono alemán descendió al 0,71%.

Por otro lado, las materias primas se convierten en el activo menos atractivo. Los activos de riesgo prosperar en una economía inflacionaria, que es el escenario económico opuesto al que nos enfrentamos hoy en día.

El sector de los productos básicos está comenzando a sentir ese impacto. Los precios del petróleo han bajado aproximadamente un 25% a 82 dólares desde 107 en junio. Y, el índice de materias primas CRB ha bajado casi un 13%, con el trigo y el maíz retrocediendo un 16% y 23%, respectivamente.

Aquí subyace el peligro en el que tienen que centrarse los funcionarios de la Reserva Federal: la deflación del dólar y la desaceleración del crecimiento económico causan estragos en las economías, las industrias y las empresas productoras de materias primas, y crean el potencial para la crisis financiera.

El lento crecimiento y el período de deflación que comenzó en 1980 causaron una caída del petróleo del 20% en el verano de 1982 desde 38 dólares a 31 dólares. El gobierno de México había estado pidiendo prestado cuando el petróleo cotizaba a 35 dólares y por encima. Con los precios del petróleo desplomándose, el gobierno tuvo cada vez más difícil pagar sus deudas en dólares. En agosto de 1982, por temor a que las instituciones financieras estadounidenses sufrieran pérdidas irreparables por un default soberano de México, el presidente Volcker se vio obligado a comprar 3 mil millones de dólares en bonos en pesos mexicanos, que el gobierno mexicano utilizó para pagar a sus acreedores.

La monetización de la deuda de Volcker tuvo el efecto virtuoso de volver a inflar el dólar. El oro se catapultó desde un mínimo en agosto de 1982 de 333 dólares a 476 dólares a fin de año. Las acciones se dispararon hacia el final del año, subiendo un 43% desde su mínimo de agosto. La reactivación Volcker, junto con los recortes de impuestos de Reagan marcó sin duda el comienzo del Gran Giro Americano.

A pesar del final feliz, la experiencia fue dolorosa. En 1982, el S&P 500 cayó casi un 17% antes de la intervención de Volcker en agosto. Los EE.UU. sufrieron una recesión entre julio de 1981 y noviembre de 1982, el PIB se contrajo un 2,7% interanual en el tercer trimestre de 1982, y la industria de la agricultura de América fue una gran víctima de la caída de los precios de las commodities.

Volcker finalmente actuó para poner fin a la deflación, cuando se vio forzado. La lección de la crisis de la deuda del Peso es que las economías y los mercados financieros prefieren la estabilidad de la moneda, y una fuerza excesiva de la moneda, junto con una desaceleración del crecimiento es ruinosa para los productores relacionados con los productos básicos, las instituciones financieras expuestas, y la economía global.

Las presiones deflacionistas que existen en la actualidad son menos severas que en 1982. Por otra parte, la economía de hoy en día tiene una tasa impositiva total más baja y un menor coste de capital para poder aguantarse mejor. Sin embargo, la deflación actual está creando angustia económica y financiera subyacente.

Teniendo en cuenta que el oro se ha negociado en un rango entre 1200 y 1400 dólares, durante los últimos doce meses, las presiones deflacionarias de hoy no se han originado en una noche. Pero la reciente debilidad económica mundial se ha transformado rápidamente el entorno de mercado desde un "crecimiento deflacionario" a una "desaceleración deflacionaria." Como resultado, el debilitamiento de la economía magnifica ahora lo que antes era un descenso gradual de los precios.

Una crítica común de la Reserva Federal es que es reaccionaria, en lugar de proactiva. El grado en el que la Reserva Federal identifique y prevenga los males de su actual política determinará el grado del impacto financiero y económico futuro.

Un escenario positivo en el mercado en el corto plazo sería que las autoridades de la Reserva Federal se aseguren que el dólar no se fortalezca más, algo que a su vez ayudaría a sostener los precios de los productos básicos. Además, un nuevo control de las cámaras en el Congreso podría llevar a una nueva legislación de estímulos fiscales que, en lugar de apoyar el gasto para impulsar temporalmente la demanda económica, mejore los incentivos para los productores a tomar riesgos y hacer inversiones a largo plazo. Esto, a su vez, mejoraría el crecimiento económico estructural.”

Fuentes: Bretton Woods Research

[Fenix]

¿Cómo está transcurriendo la temporada de resultados en Wall Street?

Miércoles, 22 de Octubre del 2014 - 14:36:00 CET

A medida que la temporada de resultados del tercer trimestre en Estados Unidos avanza, ya se puede dibujar una primera instantánea del panorama empresarial. La proporción de compañías dentro del S&P 500 que están superando las estimaciones de beneficios se sitúa en el 69 por ciento, lo que, según los analistas de Barclays, está en línea con los últimos trimestres.

El ratio para los ingresos se sitúa en el 64 por ciento, mejor que la reciente tendencia del 58 por ciento.

Vale la pena señalar que los analistas de Wall Street recortaron gradualmente las expectativas de ingresos y beneficios para el tercer trimestre, bajando el listón para que las empresas puedan superar las estimaciones.


Los analistas ya están recortando la estimación de beneficios (medido por las ganancias por acción) que esperan para el S&P 500 en el año 2015 (véase el gráfico adjunto, vía FT) ante la debilidad del crecimiento mundial.


El futuro del petróleo es incierto tras el reciente crash
por Market Intelligence •Hace 1 día

Desde junio, el precio del petróleo ha caído un 26%. Los precios más bajos ayudarán a los países importadores, incluyendo Europa, Japón, China y la India, y dañarán a los exportadores de petróleo como la OPEP y Rusia.

Esperamos que ele fecto en los EE.UU. sea neutro (los estados productores de petróleo se verán afectados, pero el consumidor medio se beneficiará).

"De cara al futuro, es posible que el exceso de oferta actual de petróleo provoque una escasez de petróleo, y unos precios más altos a finales de esta década, mientras no se realicen alternativas útiles. La caída actual del petróleo tiene muchas posibles causas, objetivos y efectos, incluyendo desafíos a la estabilidad política de Rusia y muchos países de la OPEP, así como la forma de la industria de la energía", escribe Robert Vodra.

Debido a que hay muchas posibilidades igualmente probables en el sector energético, Vodra recomienda que los asesores financieros no aconsejen a sus clientes ningún resultado específico.

[Fenix]

¿Qué me estoy perdiendo?

Carlos Montero
Miércoles, 22 de Octubre del 2014 - 14:45:26 CET

Las bolsas en las dos últimas jornadas han recuperado parte del terreno perdido en las semanas anteriores. De cualquier forma, la mayoría de analistas creen que los mercados se han quedado muy “tocados” y que después del rebote continuarán los descensos.

Para intentar anticipar la magnitud de ese proceso correctivo habría que contestar a esta pregunta: ¿Cuál son los motivos para estos descensos?

Gavyn Davies repasa en el Finantial Times los argumentos que ha dado la comunidad financiera para justificar las ventas. Argumentos que como veremos a continuación, no se ajustan en la mayoría de los casos a la realidad:

El siguiente gráfico muestra claramente que las principales clases de activos se han movido en la dirección de “reducir el riesgo”, en consonancia con los indicios que sugieren una contracción de demanda de la economía a nivel mundial. Las acciones han caído (hasta los rebotes de los dos últimos días), los bonos han subido, las materias primas han descendido, los diferenciales de crédito se han ampliado. Dentro de los mercados de renta variable los valores cíclicos han sido los más perjudicados, mientras que los defensivos lo han hecho relativamente bien.

Estos movimientos sugerirían un deterioro general de la actividad económica, pero en realidad no ha sucedido así. Aunque ha habido revisiones a la baja de las previsiones del PIB de la zona euro, estas han sido compensadas con revisiones al alza en EE.UU. y en China. Las últimas predicciones para la actividad mundial se han mantenido firmes. Tal vez la desaceleración en la zona del euro ha aumentado la percepción del riesgo de recesiones en otras partes del mundo, pero no ha habido ninguna revisión a la baja de forma generalizada de las proyecciones para el PIB global. De hecho, el equipo de economistas de JP Morgan, que rastrea los datos globales de actividad con detalle, dijo el viernes que había signos de incrementos en la tendencia de crecimiento del PIB mundial. Los mercados han estado claramente fuera de sincronía con el flujo de información a este respecto.

Lo que sí se ha producido ha sido una marcada caída de las expectativas de inflación. Esto también ha sido liderado por la zona euro, donde las expectativas de inflación en el mercado de swaps han comenzado a cuestionar la promesa del BCE de mantener la inflación cerca del 2%.


Los inversores se han vuelto muy escépticos acerca de la promesa de Draghi de que ajustaría la política monetaria para asegurar las expectativas de inflación en línea con el objetivo del BCE. A menos que el BCE sea capaz de alterar esta percepción drásticamente en un futuro próximo, la progresiva "Japonización" de la zona euro podría llegar a ser difícil de revertir.

Es difícil de negar que este factor ha sido importante a la hora de justificar las caídas en las bolsas, ahora bien, existe una razón mucho más benigna para el descenso generalizado de las expectativas de inflación, como es la disminución del 25% en los precios del petróleo desde el pasado mes de junio. Dado que esta caída ha sido provocada en gran parte por un aumento en el suministro de petróleo, actuará como un shock de oferta positivo para las economías importadoras de crudo.

Aunque algunos economistas pueden entender este escenario como negativo dado que podría forzar a subidas en los tipos de interés reales, la economía en su conjunto se verá beneficiada al reducirse el coste de las importaciones de crudo. Si las expectativas de inflación se mantienen, la crisis del petróleo debería ser beneficiosa.

Cuando los precios del petróleo cayeron con fuerza en 2009, la inflación global fue negativa durante un tiempo, pero las expectativas de inflación se mantuvieron estables en torno al 2%, y no hubo ningún daño a la recuperación económica. Esta vez, el PIB real es probable que se beneficie en torno al 0,5-1,0%, como resultado de la perturbación de la oferta del petróleo.

Tres factores por separado son los que justificarían las caídas de las bolsas:

• Una reversión de las posiciones especulativas, lo que ha tenido efectos temporales sobre los precios de los activos

• Un shock de demanda en la economía a nivel global y la deflación en la zona euro

• Una crisis del petróleo que también será deflacionaria, pero que será expansiva para muchas economías.

Los efectos combinados de estos factores deberían favorecer a la renta variable, por lo tanto, ¿qué me estoy perdiendo? Quizás los mercados estén comenzando a reconocer que el estancamiento secular puede afectar a la economía a nivel global. Si es así, la reciente venta masiva en las bolsas podría haberse debido a una disminución de las expectativas de crecimiento del PIB a medio plazo para la economía mundial, aunque como señalaba anteriormente, esto no se ajuste a las últimas previsiones.

Puede ser también que los inversores estén empezando a dudar de que los bancos centrales tengan las armas necesarias para detener las fuerzas deflacionistas. Si los mercados empiezan a dudar de esto, han entrado en aguas mucho más peligrosas.

Lacartadelabolsa

[Fenix]

Análisis del potencial del mercado de divisas
Miércoles, 22 de Octubre del 2014 - 14:53 CET
El siguiente gráfico realizado por Research Affiliates muestra el potencial de revalorización de los distintos pares de divisas.

Vemos como la más alcista es la rupia india, la rupia indonesia, y el rublo. Las divisas con peor perspectiva son el franco suizo, el yen y la libra.


S&P 500 dic. Por encima de 1938, objetivos en 1968/71
Miércoles, 22 de Octubre del 2014 - 14:56
El S&P 500 mostró una sorprendente fortaleza y tras la ruptura de los 1938 nos deja unos objetivos de 1968/71, pero se observaría sobrecompra intradía en 1948.

El primer soporte se encuentra en el cuerpo medio de ayer de 1920 y después 1904 y 1886.

Resistencias 1948 1968 1971 1979 1992
Soportes 1935 1920 1904 1886 1871

[Fenix]

La bolsa se compra cuando está más barata, no cuando está más cara
por Javier Galán •Hace 1 día

Las bolsas europeas se han apresurado en apenas 15 días a intentar descontar otra recesión en Europa. La velocidad de la corrección hace que el inversor particular pierda la perspectiva y se deje llevar por el pánico.

Como gestor de bolsa europea, me parece que una gran oportunidad para incrementar exposición a compañías de alta calidad que simplemente están más baratas que hace 15 días. De momento no ha cambiado nada en cuanto a las perspectivas de beneficios de las compañías que componen la cartera de Renta 4 Valor Europa FI o Renta 4 Cartera Selección Dividendo FI. Bueno, sí ha cambiado, que compañías como Michelin, Dufry, Thale, Total Fina, BASF, Airbus, Unilever y un larguísimo etcétera, cotizan a unas valoraciones que hacía muchos años que no las veíamos y que dan mucha mayor tranquilidad comprarlas a los precios actuales que a los precios a los que cotizaban a finales de junio o mediados de septiembre.

¡¡Estos son buenas noticias para el inversor a largo plazo!! El trader, el inversor con un horizonte temporal de corto plazo, se verá presionado por el mercado y por la psicología del mismo y tomará decisiones posiblemente erróneas si solo se fija en el movimiento de las pantallas y no en las valoraciones intrínsecas de los negocios.

El BCE está decidido a plasmar un programa QE en Europa nunca antes visto en el viejo continente por los riesgos al crecimiento económico y la baja inflación. ¿Por qué el efecto de un programa de estímulo monetario en Europa no va a tener un efecto parecido al que ha tenido en el resto de economías desarrolladas como EEUU, Gran Bretaña o Japón? Don't fight the ECB

Europa tiene un problema de exceso de deuda, lo que va a resultar en un crecimiento lento, pero el BCE quiere garantizar que la recuperación sea sostenible y no se descarrile. Evidentemente el camino no será sencillo y estímulos monetarios tendrán que ser acompañados con reformas del mercado laboral, industrial, y estímulos fiscales con programas de estímulos de inversión. Creo que Europa irá lenta, pero el camino está escrito e irá llegando con buenas repercusiones para el crecimiento económico y los beneficios empresariales.

Con este marco, correcciones en las bolsas son para comprar y no dejarse llevar por el miedo. EEUU está en máximos históricos tanto en cotización (el S&P 500 llegó a cotizar a 2.020 puntos desde los 1.560 de 2007), y las empresas estadounidenses ganan un 30% más que en 2007. Pero Europa y el Euro Stoxx están muy lejos todavía de lograr superar los beneficios empresariales logrados en 2007. Para 2014, el beneficio no será mucho mayor que el conseguido en 2010 y un 20% inferior al logrado en 2007 antes del estallido de la crisis financiera.

¿Estamos peor que en 2008 o 2009?, yo creo que no, y las compañías europeas seguro que están mucho mejor. La deuda acumulada está en los Estados, no en las compañías como sucedió en 2007.

Por este motivo muestro todos los meses la cartera entera de Renta 4 Valor Europa FI y Renta 4 Cartera Selección Dividendo FI con los ratios más relevantes en términos de valoración para que "durmáis igual de tranquilo que yo". Las compañías que componen ambos fondos están muy baratos, la rentabilidad por dividendo de las carteras está ampliamente por encima del 3,5% y 4,5% respectivamente, con generación de caja que supera cómodamente el pago del dividendo y lo que es más importante, con deuda muy reducida en comparación con la deuda que tienen la mayoría de la composición de los índices (Euro Stoxx, Ibex, etc). ¿Algún inversor puede conseguir rentabilidades sostenibles superiores al 4% anualmente con la renta fija?

No es fácil conseguir una cartera de acciones europeas de la calidad, la seguridad y la diversificación que tienen a fecha de hoy las compañías que componen las carteras de Renta 4 Valor Europa FI y Renta 4 Cartera Selección Dividendo FI

Renta 4 Cartera Selección Dividendo FI se va a beneficiar de la búsqueda de rentabilidad por parte de los inversores. Muchos inversores están cambiando sus inversiones en bonos de compañías como Unilever que apenas les da un 0,1% de rentabilidad al año, por la inversión en acciones que le aporta un 3,8% de rentabilidad por dividendo y que además le aporta crecimiento del beneficio por su exposición global al crecimiento mundial.

Renta 4 Valor Europa FI se va a beneficiar de esa misma búsqueda de rentabilidad al tener un 50% de la cartera muy parecida a nuestro fondo de dividendo europeo, pero además se va a beneficiar de la mayor exposición de las compañías que componen su cartera al crecimiento mundial, la depreciación del euro y mayor competitividad, por tanto, de sus productos y servicios.

El inversor a corto plazo, tiene que pensar cuál es el mejor momento para invertir en bolsa porque no es fácil adivinar en qué momento el mercado se dará la vuelta y rebotará.

Para el inversor a largo plazo, estas correcciones son una oportunidad de compra de manual. La bolsa se compra cuando está más barata, no cuando está más cara. La bolsa se compra cuando el mercado está nervioso y en modo pánico, no cuando los inversores nadan en la complacencia.
Los inversores a largo plazo acumulan en caídas de aquellas compañías en las que se sienten cómodos, son de calidad, tienen altos retornos sobre el capital empleado, tienen amplia visibilidad de resultados, tienen bajo riesgo de balance o endeudamiento, tienen ventajas competitivas y crecimiento sostenible.

No lo olvidéis nunca. El inversor a corto plazo tiene muchas papeletas para no ganar o perder, debido a la volatilidad de los mercados y la gestión psicológica de la misma. Mientras que el inversor a largo plazo obtiene de la volatilidad y las correcciones de los mercados, el mejor de sus aliados para obtener espectaculares resultados en el largo plazo.

[Fenix]

Nuevo escuela austríaca de economía: El encuentro de Londres 1
por Inteligencia Financiera Global •Hace 1 día

La semana pasada en Londres, Inglaterra, se celebró el más reciente encuentro de la Nueva Escuela Austríaca de Economía (NASOE por sus siglas en inglés), fundada por el Prof. Antal Fékete. Este analista participó en el Seminario y, con esta entrega, comenzamos una serie de artículos respecto de los temas que ahí se abordaron. La intención en todo caso, es exhibir los destructivos efectos de las políticas de expansión monetaria de la Reserva Federal (Fed) estadounidense, capital del sistema, que ante los ojos de los académicos y prensa afines a las corrientes predominantes –el keynesianismo y monetarismo, pasan desapercibidos. Esto se vuelve indispensable toda vez que las consecuencias se harán sentir en México, tanto como en todos los países del orbe.

Las exposiciones centrales corrieron a cargo del propio Fékete, quien comenzó señalando que, mientras que se pretende sembrar inflación, la Fed está cosechando deflación. Dicho con todas sus letras, la política de compras de deuda gubernamental en el mercado abierto (Policy of Open Market Operations), es contraproducente. Sin embargo, pese a que se ha vuelto a hablar más de ella sobre todo a raíz del programa de “flexibilización cuantitativa” (QE, abreviado en inglés) de la Fed, la realidad es que no se trata de algo nuevo. De hecho, Fékete explicó que en 1921, tras el desastroso colapso en el valor de los bonos del Tesoro estadounidense que disparó las tasas de interés y aniquiló el capital de los bancos, éste y la Fed conspiraron para que, en 1922, formalizaran su ilegal unión para iniciar la señalada política de compra de bonos. Así fue como “controlaron” el problema. Desde entonces el crédito de la Fed ha sido creado de manera rutinaria a partir de la deuda del gobierno de Estados Unidos. En realidad, aquella política –que no es otra cosa que monetización de la deuda, estaba prohibida en la Ley de la Reserva Federal original de 1913.

De acuerdo con ella, el colateral para los pasivos de los bancos de la Reserva Federal estaba restringido a oro y letras reales, esto es, papel comercial de corto plazo generado a partir de producción y distribución doméstica de bienes de consumo. La deuda del Tesoro no era un activo elegible. Si se descubría que algún banco no tenía suficientes valores elegibles, sin importar cuánto papel del gobierno tuviera, era multado de manera progresiva por deficiencia de garantías. Fékete argumenta que la ley original de la Fed de 1913 no era mala per se, sino que lo peor fue que la hicieran a un lado los enemigos oficiales del dinero sólido para imponer su voluntad.

Pero Fékete aclara que la conspiración comenzó incluso más atrás, en 1914, casi al mismo tiempo que los doce bancos de la Reserva Federal abrían sus puertas. La decisión la tomó en secreto el presidente Wilson, quien decidió financiar los esfuerzos bélicos de la Entente Cordiale. La razón de hacerlo en forma encubierta se debió a que violaba tanto la supuesta neutralidad americana como la Ley de la Reserva Federal. El Tesoro fue el intermediario para proveer de crédito a la Entente, y el responsable de “olvidarse” de multar a la Fed por aceptar deuda pública como colateral, una prueba de la conspiración. Después de todo, “no había” motivos para castigarlos por aceptar sus propios bonos. La ley no les importó.

Para 1920, las letras reales habían desaparecido de la hoja de balance de los bancos de la Fed, pues los victoriosos aliados no permitieron que regresaran, sino que se quedaran sólo los papeles de deuda del gobierno. Esta por cierto, es una de las causas por las que el patrón oro clásico fue condenado a muerte y más tarde, culpado injusta y sospechosamente como causa de la Gran Depresión. En realidad como vemos, fueron los errores y torpeza políticos junto con la mala fe, los que la originaron.

A propósito del tema, la NASOE apoya la Doctrina de las Letras Reales de Adam Smith, que más tarde fuera abrazada por Carl Menger, fundador de la Escuela Austríaca de Economía. La razón de esto, comenta Fékete, es que la demanda de crédito es estacional, por lo que las existencias de oro más la producción anual de este resultan insuficientes para satisfacerla. Las letras reales dotan al sistema de ese necesario crédito cíclico. Este papel debe vencer en no más de 90 días y ser pagadero en moneda de oro, como antes la NASOE ha explicado en su propuesta de las letras de oro, necesaria para retomar un patrón áureo renovado y sostenible. De esta manera se conforma un crédito “autoliquidable”, en oposición a uno que se autoperpetúa como en el sistema actual, cuyas bases de papel, se establecieron como vemos hace 100 años.

En suma, podemos decir que la política de operaciones de mercado abierto funcionó de manera ilegal de 1921 a 1935, cuando una enmienda a la ley de la Fed de 1913, la legalizó de manera retroactiva. Eso sí, antes en 1933, el gobierno americano había expropiado el oro de la gente, el dinero constitucional. La enmienda se presentó como un cambio “insignificante”, un “tecnicismo” relacionado con la práctica de la banca central de inyectar o drenar fondos del sistema bancario, nada más. Ni una palabra respecto de la monetización de la deuda que continúa más fuerte que nunca.

Fékete asegura que pese a que lo que hoy llama la atención es la creación de dinero “de la nada” de la Fed, en realidad hay algo mucho más grave y preocupante detrás: la política de operaciones de mercado abierto aquí expuesta. Y es que aquella le otorga a la Fed un poder ilimitado para deprimir artificialmente las tasas de interés en todos los vencimientos, a través del mecanismo de transmisión de la “especulación libre de riesgo” en el mercado de bonos, que explicaremos en la siguiente entrega. Esa estructura descendente de la tasa de interés destruye el capital, lo que anticipa que viviremos una nueva Gran Depresión que hará que la del siglo XX, luzca como un día de campo.

[Fenix]

Euro/dólar. Está dando oportunidad de posiciones cortas

[ EURO DÓLAR ]
Miércoles, 22 de Octubre del 2014 - 15:22 CET
Los analistas de Goldman Sachs establecen el siguiente escenario técnico para el par euro/dólar. Establecen un movimiento bajista en cinco ondas iniciado a principios de 2014, en el que nos encontraríamos en la onda 4 de rebote con un objetivo cercano a los 1,2959, antes de desplegar la última fase bajista (onda 5) con un objetivo por debajo de los mínimos anteriores en las proximidades de 1,20.

Es una buena opción para posicionarse bajista en el euro/dólar en estos rebotes.



Brent: por encima de la banda superior de Bollinger

BNP Paribas
Miércoles, 22 de Octubre del 2014 - 16:15:58 CET

Tendencia a corto plazo: Nuestro punto de rotación se mantiene en 112.4.

Nuestra preferencia: la subida se mantiene siempre y cuando el soporte se sitúe en 112.4.

Escenario alternativo: por debajo de 112.4, el riesgo es una caída hasta 110.1 y 108.8.

En lo referente al análisis técnico, el índice de fuerza relativa (RSI) se encuentra por encima de su zona de neutralidad de 50. El indicador de convergencia/divergencia de medias móviles (MACD) se sitúa por encima de su línea de señal y es positivo. Asimismo, el subyacente se sitúa por encima de su media móvil de 20 y 50 días (se sitúa a 112.13 y 110.68 respectivamente). Finalmente, el subyacente se negocia por encima de su banda superior de Bollinger (se sitúa en 114.42).


Resistencias y soportes: 120 * 118.6 ** 117.2 - 113.3 112.4 ** 110.1 *

Tendencia a medio plazo: El Subyacente está superior a su media móvil 100 dias (110.89). La distancia con respecto a ésta es de 3.2%. Al alza el nivel de resistencia a observar se sitúa en 121.3, un soporte importante se sitúa en 108.8.

[Fenix]

"El BCE no ha tomado una decisión sobre la compra de bonos"
Ewald Nowotny
Miércoles, 22 de Octubre del 2014 - 16:32 CET
El miembro del Consejo del Banco Central Europeo, Ewald Nowotny, ha afirmado que el BCE no ha tomado ninguna decisión sobre la compra de bonos corporativos. Y añade:

- Los bonos corporativos es uno de los mercados que aún son una opción para incrementar el balance.
- Las preguntas abiertas se mantienen en el programa.
- No ha habido ninguna discusión y ninguna decisión en el Consejo de Gobierno.
- El BCE no debe ser demasiado activista en la política monetaria.
- El BCE no tiene necesidad actual de evaluación jurídica de la QE.
- Apoyaría una QE si hay riesgo de deflación de larga duración.
- Ve aumento de la inflación el próximo año.
- El aumento de los niveles salariales en Alemania es bueno para Europa.
- El euro es irreversible.


Inventarios de energía EE.UU.
Miércoles, 22 de Octubre del 2014 - 16:30
Inventarios de petróleo 7,111 millones de barriles frente 2,686 millones esperados.
Inventarios de gasolina -1,299 millones de barriles frente -1 millón esperado.
Inventarios de destilados 1,049 millones de barriles frente -1,271 millones esperados.


David Einhorn recomienda largos en Grecia y cortos en Francia

Miércoles, 22 de Octubre del 2014 - 16:46:00

David Einhorn, uno de los más exitosos gestores de hedge funds de la última década y ampliamente seguido por todos los medios financieros, ha recomendado una operativa en Europa: largos en Grecia y cortos en Francia.

Einhorn recomienda estar largos en los bancos griegos Alpha Bank y Piraeus Bank usando warrants, dijo una fuente que estuvo presente en la última conferencia de inversores Robin Hood.

Los inversores griegos se vieron duramente golpeados en la semana pasada. La Bolsa de Atenas cayó un 7,3% antes de remontar el viernes. Las acciones bancarias fueron el punto más brillante de ese día, ganando un 6,4%.

Hubo dos razones principales por las que Grecia recibió ese castigo, ambas eran políticos. En primer lugar, el mercado teme la creciente popularidad de Syriza, un partido político radical anti-austeridad. En segundo lugar, el primer ministro del país, Antonis Samaras, dijo que quería poner fin al plan de rescate griego de forma prematura sin tener más de 8 mil millones más de dólares disponibles.


Francia tampoco lo tuvo fácil la semana pasada. El país tiene un problema grave de demanda. El desempleo es alto. La deflación está en el 0,4% con una inflación subyacente en 0. Tiene un importante problema de deuda, y la economía del país simplemente no está creciendo.

Para cambiar todo esto, Francia tendría que poner en práctica una seria reforma. Grecia, por otro lado, tiene que mantener el rumbo de rescate para estabilizarse, al menos relativamente.

[Fenix]

¿Qué lecciones aprender de las caídas de las bolsas?

Carlos Montero
Miércoles, 22 de Octubre del 2014 - 16:56:00

Las bolsas europeas han caído en promedio cerca del 15% en menos de un mes. Los descensos en los índices de Wall Street han sido menores, cercanos al 8% desde sus máximos históricos. Las proyecciones técnicas sugieren que estos retrocesos continuarán en el futuro cercano. Este escenario bajista habría sido impensable hace tan solo un par de meses cuando la presión compradora parecía inagotable. Pero se agotó.

A muchos inversores les habrá pillado por sorpresa esta nueva debilidad del mercado, aunque después de las fuertes subidas de los últimos años, un retroceso de entre el 8% al 15% no se puede considerar como excesivamente grave. Sin embargo, algunos analistas como Doug Short defienden que el mercado de valores estadounidense (también muchos europeos), sigue ampliamente sobrevalorado. Doug Short habla de entre el 50% y el 90% de sobrevaloración.

Es importante en este nuevo escenario tener claras varias consideraciones. David Weidner en MarketWatch habla de cinco lecciones que deberíamos haber aprendido de este sell off (yo no creo que se pueda definir a este mercado como sell off…por ahora):

1. Dinero fácil: El hecho de que la Reserva Federal haya establecido las tasas de interés cercanas a cero no significa que se tenga que pedir prestado. Las empresas estadounidenses sólo pedirán prestado cuando lo necesiten. Y debido a que la Fed continúa afirmando que los tipos se mantendrán bajos durante un largo periodo de tiempo, no hay prisa por aumentar el endeudamiento.

Una razón por la que las empresas no piden más préstamos es que no lo necesitan. Pueden financiarse mediante ampliaciones de capital o venta de acciones propias a precios inflados. Esto no debería hacerles sentir cómodos.

2. Estamos en una economía global. Casi todas las mayores empresas del mundo realizan operaciones a nivel global, por lo que la venta de sus productos y servicios dependerá de las importaciones y exportaciones.


Consideremos ahora dos informes: El primero es el último del FMI donde se afirmaba que el crecimiento mundial se ha estancado. El otro informe es el del pasado verano del Banco Mundial. En él se llegaba a la conclusión de que las economías desarrolladas crecerían en promedio un 1,9% en 2014, un 2,4% en 2015 y un 2,5% en 2016. Aunque eso suena bien, ¿justifica las subidas que hemos visto en la renta variable mundial hasta antes de las caídas? En realidad no.

3. La falta de opciones es una cuestión de perspectiva. Para muchos inversores la elección acerca de dónde invertir básicamente se reducía a esto: Con los rendimientos de la deuda en línea con la inflación y con la incertidumbre en el mercado de la vivienda, los únicos retornos atractivos están en la renta variable.

Todo el mundo pensaba de esta manera. Usted pudo hacer dos cosas:

A) O bien siguió el rebaño esperando grandes ganancias.

B) O bien fue temeroso cuando el resto era codicioso.

La mayoría de los inversores eligieron la opción A. Hasta las recientes caídas el S&P 500 cotizaba a 20 veces ganancias. El PER Shiller, índice ajustado a las ganancias de los últimos 10 años, cotizaba a 25 veces, lo cual era el cuarto nivel más alto de la historia. Quizás los bonos no sean atractivos… pero ¿qué tal mantenerse en liquidez?

4. En el último trimestre completado, las compañías que emitieron previsiones negativas superaron a las positivas en 3 a 1.

5. Hasta que las cosas no mejoran, no son mejores. Los últimos datos sugieren que las ganancias empresariales se incrementarán en los próximos trimestres. ¿Pero cuánto? El analista de mercado Doug Short afirmó el pasado 3 de octubre que los mercados aún estaban sobrevalorados entre el 50% y el 90%.

La recuperación económica a menudo lleva aparejada una subida de los mercados, pero este rally puede haber ido demasiado lejos.

Lacartadelabolsa

[Fenix]

La narrativa de las correcciones

Las bolsas europeas mantienen el rally alcista
Miércoles, 22 de Octubre del 2014 - 17:40 CET

Para poner estas subidas y caídas en contexto, nos gustaría traer a este cierre de mercado el acertado análisis de escenario de M&G Valores, pues creemos que nos sitúa correctamente en el contexto actual.

Todas las correcciones más o menos importantes llevan aparejada una narrativa que las explica. La fuerte caída de la Bolsa desde mediados de septiembre se ha asociado a un deterioro de las expectativas de crecimiento global. La desaceleración del crecimiento en Europa se ha intensificado durante el verano hasta el punto de hacer temer por una nueva recesión, mientras la caída en los precios de los commodities ha deteriorado también las expectativas de los países emergentes exportadores de materias primas. Finalmente, la fuerte subida del dólar ha trasladado esos temores sobre un menor crecimiento a la propia economía norteamericana y a los beneficios de las empresas.

En la mayoría de las ocasiones las correcciones se mantienen por poco tiempo y la recuperación del mercado hace que los temores desaparezcan rápidamente. En alguna ocasión, sin embargo, la narrativa se va reforzando con la aparición de datos que le dan credibilidad y con la propia caída del mercado.

El problema es que es muy difícil, si no imposible, saber de antemano la magnitud de la corrección en que nos encontramos. Impacto de la hipótesis de crecimiento sobre la valoración.

¿Cómo afecta la variación de las expectativas de crecimiento a largo plazo a la valoración de la Bolsa? El valor de las acciones depende de su generación de beneficios futuros. La variación en las previsiones de los beneficios en un año concreto no tiene un gran impacto sobre la valoración. Sin embargo, la variación de las expectativas de crecimiento futuro afecta a los beneficios de todos los años por lo que sí tiene un impacto de cierta importancia sobre la valoración.


En consecuencia, podríamos asumir que una explicación a la corrección reciente de las Bolsas mundiales sería reconocer un menor crecimiento potencial de la economía global a largo plazo derivada de la caída de las expectativas de inflación entre otros motivos. Si así fuera, la corrección podría haber tocado fondo para seguir ahora con su tendencia alcista de fondo desde un nivel inferior.

Claro que tratar de explicar todos los movimientos del mercado en base a cambios en las expectativas de crecimiento o de otras hipótesis racionales puede llevarnos sobre-analizar algo que no es sino mero “ruido” estadístico. Es decir, estaríamos confundiendo la volatilidad normal del mercado con continuos cambios estructurales de expectativas que realmente no son tales.

Si observamos la evolución del S&P 500 desde el inicio del actual ciclo alcista en el año 2009, vemos que ha habido muchas correcciones de intensidad variable. En muchas de ellas se ha manejado el temor a una desaceleración/recesión como narrativa explicativa de la misma, pero lo cierto es que el crecimiento de la economía norteamericana se mantiene muy estable en el entorno del 2,5% anual desde hace varios años.

Hasta ahora al menos, esos temores puntuales de los inversores no se han materializado y todas las correcciones pueden interpretarse a posteriori como meras correcciones técnicas que forman parte de la pauta normal de desarrollo de un ciclo alcista.

En el gráfico siguiente hemos trazado unos canales de tendencia que entiendo recogen la tendencia de largo plazo del S&P 500. La pendiente es del 12,4% que considero es una revalorización perfectamente sostenible durante un ciclo alcista de largo plazo.

Dentro de esta tendencia de fondo, sin embargo, pueden producirse correcciones importantes como la que tuvo lugar en 2011 con una caída del 20%. Esa caída también se explicaba por el temor a una recaída en recesión que después no se concretó.

De momento la corrección de las últimas semanas se mantiene dentro de los niveles habituales en los dos últimos años. Una corrección del orden de magnitud de la de 2011 podría llevar al S&P 500 a caer hasta la zona del 1750 o incluso el 1.600 sin poner en cuestión el ciclo alcista. Lógicamente una caída de ese tipo vendría acompañada de un gran pesimismo sobre la economía y de signos de desaceleración que, como sucedió en 2011, no se acabarían confirmando.

[Fenix]

S&P 500: A pesar de las recientes subidas, es aún bajista
Miércoles, 22 de Octubre del 2014 - 18:55 CET
El analista Lawrence G. McMillan señala que a pesar de la reciente fortaleza mostrada por el S&P 500, el indicador es aún bajista.

McMillan afirma que el rebote de la renta variable estadounidense se ha debido al fuerte nivel de sobreventa alcanzado. Estas subidas han llevado al S&P 500 hacia la directriz bajista y ahora se enfrenta a la importante resistencia de los 1.960 puntos. Mientras que no supere este nivel hay que establecer un escenario bajista para el selectivo.

En caso de que el S&P 500 se girara a la baja habría que vigilar con especial atención el nivel de los 1.820 puntos. Una ruptura de este soporte aceleraría las ventas.


¿Cuánto tendrían que caer los mercados para que interviniera la Fed?
Miércoles, 22 de Octubre del 2014 - 18:30
Los analistas de Bank of America Merrill Lynch han realizando un interesante análisis dando respuesta a la pregunta, ¿cuánto tendrían que caer los mercados de valores para que la Fed interviniera de nuevo?

La intervención a la que se refieren estos analistas sería restaurar de nuevo el programa de compra de bonos que finalizará este mes de octubre. BoA señala: "En 2010 y 2011 la Reserva Federal tomó medidas con correcciones del 11% y 16% respectivamente. Una caída adicional del 10% desde los mínimos recientes provocarían una reacción de la Fed para evitar males mayores".


Análisis del potencial de materias primas
Miércoles, 22 de Octubre del 2014 - 19:25
La siguiente tabla realizada por Research Affiliates recoge el potencial de revalorización de las principales materias primas.

Vemos como las más alcistas son el gas natural, el niquel y la soja. Las más bajistas son el café, el cuero y el oro.


Flash técnico Nikkei 225 (medio plazo)
Miércoles, 22 de Octubre del 2014 - 19:10
Este mes ha confirmado resistencia en los máximos anuales en 16.400 puntos, desde donde probablemente se dispone a cerrar el mes con una pauta bastante bajista.

Los indicadores técnicos lentos ofrecen señales bajistas incipientes e inusuales (séptima señal bajista en 35 años) , lo que, junto con lo anterior, hace probable que el índice experimente presión a la baja en los próximos meses.

Recomendación: VENDER MEDIO PLAZO

Eduardo Faus
Original de Renta 4 Banco