Miercoles 26/11/14 PMI de Chicago

[Fenix]

¿Cómo impulsar la economía europea un punto en tres años?

Miércoles, 26 de Noviembre del 2014 - 8:10:00

A través de un programa de inversiones de hasta 315 bn. en 3 años.
Se utilizará un nuevo fondo denominado Fondo Europeo para Inversiones Estratégicas.
Esta es la propuesta que ha hecho hoy Juncker ante el Parlamento Europeo.

¿Cómo? La EU ofrecerá 16 bn. en garantías y el EIB hasta 5 bn. Este último apalancará tres veces sobre estos 21 bn. para conseguir 63 bn. para financiar proyectos de inversión ariesgados. ¿Y el resto? Los 252 bn. para sumar la cantidad inicialmente prevista se conseguirá con inversión privada.

¿Dónde? En proyectos a largo plazo (240 bn.) y para pymes/compañías de tamaño medio (75 bn.)

¿Objetivos? Desde añadir un punto al producto del área en tres años y crear 1.3 M. de nuevos puestos de trabajo.

¿Dinero nuevo? Las contribuciones extras de los países no se computaran a efectos del objetivo de déficit.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España

8:22 GBP/USD (EURUSD) – alcista en el corto plazo
Millard Equity
Entrada alcista con horizonte temporal de inversión de corto plazo. El nivel de soporte se encuentra situado en 1,55889, por tanto buscaremos un punto de entrada cerca de este nivel que pueda maximizar el ratio de rentabilidad-riesgo, introduciendo un nivel de stop loss en 1,55800 y un nivel de take profit de 1,57000.

Bajista en caso de que pueda caer por debajo del nivel de 1,55800.

9:00 Ventas viviendas nuevas EE.UU. +0,7% vs +0,7% esperado +0,4% anterior
Las ventas de viviendas nuevas en EE.UU. en el mes de octubre suben a 458.000 frente 471.000 esperado y 455.000 anterior.

El índice de viviendas pendientes de venta 104,1 frente 105,3 anterior.

Datos en línea con lo esperado. No tendrá efecto en el mercado.

8:55 Sentimiento consumidor U. Michigan noviembre 88,8 frente 90,2 esperado
Amterior 89,4
El sentimiento consumidor de la U. Michigan cayó a 88,8 frente 90,2 esperado y 89,4 del mes anterior. El índice de confianza consumidora cae a 79,9 frente 80,6 anterior.

Las expectativas de inflación suben a 2,8% frente 2,6% anterior.

Datos por debajo de las previsiones, con efecto negativo en el dólar y en la renta variable.

8:45 Índice de gestores de compra Chicago noviembre 60,8 vs 63,1 esperado
Anterior 66,2
El índice de gestores de compra de Chicago en noviembre cae a 60,8 frente 66,2 del mes anterior y 63,1 esperado.

La caída viene principalmente del mal dato de nuevas órdenes.

[Fenix]

La verdad sobre el rally de Fin de Año
por Carlos Montero •Hace 11 horas

El mercado de valores ha recobrado impulso después de la importante caída de octubre y los principales índices europeos y estadounidenses se encuentran cerca o en máximos históricos/multianuales. Y la historia sugiere que la situación podría incluso mejorar. En las 20 ocasiones en las que el S&P 500 se ha apuntado ganancias moderadas (entre el 0 y el 15 por ciento) desde principios de año hasta Acción de Gracias (cuarto jueves de noviembre), el S&P ha extendido las subidas en 18 de esas 20 veces, de acuerdo con Jason Goepfert de SentimenTrader. También señala que "cuando cae, por lo general los descensos son muy pequeños, así que cuando nos fijamos en el binomio riesgo/recompensa según la época del año, estamos en un territorio muy, muy positivo."

Curiosamente, si nos fijamos en los años en los que el S&P ha subido un 10 por ciento o más, los resultados son algo más variados. Desde 1950, en los 28 años en los que el S&P subió un 10 por ciento o más desde principios de año a Acción de Gracias, el 68 por ciento de los años fueron positivos, con esos 28 años dando una rentabilidad media del 2,4 por ciento entre Acción de Gracias y Año Nuevo.

"De hecho, hubo una correlación negativa entre la rentabilidad antes y después de Acción de Gracias, lo que sugiere que la presión compradora de principios de año se había agotado tras la festividad", escribió a CNBC.

Parece que los gestores que han tenido un mal resultado antes de Acción de Gracias quieren tomar importantes posiciones alcistas de cara a final de año en un intento de recuperar el retraso del mercado durante la mayor parte del año.

Sin embargo, eso parece ser un argumento a favor de ganancias proporcionales previas y posteriores a Acción de Gracias. El hecho de que un buen comportamiento antes de Acción de Gracias sugiera una rentabilidad más moderada hasta Año Nuevo, parece sugerir que está pasando algo más.

Una explicación es que cuando las acciones han subido considerablemente, superar a un índice de referencia como el S&P se vuelve algo menos importante. Dado que pocos clientes consiguen una rentabilidad anual del 15 por ciento en cualquier entorno de mercado, aferrarse a las ganancias existentes se vuelve más importante que conseguir más rentabilidad.

Si los gestores de carteras tienen grandes rentabilidad hasta diciembre, ¿por qué estropearlo al final del año? La mentalidad reinante es no perder lo conseguido.

Pero detrás del rally de fin de año hay algo más que el perseguir rentabilidades. Las corporaciones y los analistas e inversores de Wall Street tienden a moverse desde el optimismo al pesimismo, y de vuelta al optimismo en un patrón anual casi predecible.

"Las previsiones son optimistas cuando se entra en un nuevo año", señala el estratega jefe de acciones de Canaccord Genuity Tony Dwyer. De hecho, los analistas y estrategas tienden a iniciar el año positivos, y luego "a mitad del año te das cuenta, vaya, maldita sea, mis números son demasiado altos". Entonces, en el momento en que llegue a octubre, noviembre, diciembre, empiezas a pensar, vaya, el año que viene parece que será un año bastante bueno".

Lo mismo es cierto en el lado empresarial. Las empresas siempre quieren creer que lo van a hacer mejor el próximo año.

Entonces, ¿podemos aprovecharnos de estos comportamientos de cara a fin de año?

"Los inversores deben tomar todo esto con un punto de escepticismo", dijo Michael Chadwick, presidente de Connecticut Farmington.

A diferencia de Dwyer, que ha sido siempre (y correctamente) alcista, Chadwick está extremadamente preocupado por las valoraciones del mercado. Eso le da un motivo para no tratar de tomar ventaja de las anomalías del mercado como el llamado rally de fin de año.

"La inversión siempre es acerca de lo que pagó por el activo, y en este momento se trata de un juego muy peligroso de jugar. Estamos en una gran burbuja en este momento, así que es difícil que estas 'reglas de oro' puedan dar resultados".

Fuentes: CNBC

[Fenix]

Sobre la transmisión de la política monetaria tradicional

Mi�rcoles, 26 de Noviembre del 2014 - 9:10:00

El Banco Central de China decidió el viernes pasado un recorte asimétrico en las operaciones de activo y pasivo de la banca: de 0.25 puntos en los depósitos y hasta 40 p.b. en el crédito. Parece evidente a quién estaba destinada esta mejora en las condiciones de financiación. Además, aumentó la flexibilidad en los depósitos elevando el margen para pagar por encima del nivel objetivo hasta un 20 % desde el 10 % anterior. Medidas que en cierta medida ya eran esperadas por buena parte del mercado, aunque no en estos momentos.

Es más, aunque la autoridad monetaria china ha pretendido zanjar la especulación sobre un nuevo recorte de tipos a corto plazo buena parte del mercado (incluidos nosotros mismos) lo vemos más que probable dada la caída de los precios del crudo (y su impacto en los precios) y ante los repetidos indicios de una moderación del ritmo de crecimiento mayor de lo esperado. Los últimos datos de PMI así lo justifican.

Pero hay un argumento a favor de más recortes en los tipos de interés que me llama especialmente la atención: la posibilidad de que el recorte como tal de los tipos de activo no se refleje ante la oposición de la banca a perder margen. Lo cierto es que también he escuchado por otro lado argumentos que defienden que muchas entidades financieras de pequeño y mediano tamaño tampoco van a aplicar el descenso de los tipos de depósito, en este caso aplicando la mayor flexibilidad que les otorga el Banco Central. El argumento en este caso sería defender la cuota de mercado, sacrificando margen.

Con independencia de lo que finalmente ocurra, lo cierto es que en ambos casos lo que se pone de manifiesto es el riesgo de que no se transmita la decisión del banco central a la economía real. ¿Les suena?.

El Banco Central de China tiene mucho margen de maniobra en política monetaria tradicional, partiendo de tipos de interés del 6 % en el crédito y del 3.0 % en los depósitos. Nada que ver con la situación de los bancos centrales de países desarrollados, donde la utilización de las políticas no convencionales se ha convertido en clave para seguir mejorando las condiciones de financiación al alcanzar los tipos de interés oficiales niveles prácticamente nulos. De hecho, especialmente para la pequeña y mediana empresa, las condiciones de financiación europeas las condiciones de financiación mejoran de forma muy lenta frente a la velocidad de los acontecimientos en los mercados mayoristas y para la financiación del sector público/grandes empresas. ¿Un problema de la banca? La respuesta más sencilla es sin duda la afirmativa. Ahora, además, asumida la mejora de su posición financiera tras las pruebas de solvencia y resistencia sólo cabe esperar el momento en que realmente hay tanto más oferta de crédito como tipos de interés más bajos. Sí, sin duda es cuestión de tiempo que esto ocurra.

Pero, ¿y si finalmente el proceso de mejora financiera sigue siendo lento? El proceso de desapalancamiento obliga, cuando la desconfianza hacia el futuro y la debilidad de la demanda actual seguirá pesando de forma negativa en la demanda de crédito. Por lo que respecta a la oferta, bien aquí podemos hablar de varios factores que van desde la falta de demanda solvente hasta la continuidad del proceso de consolidación. Más transparencia también obliga. El resultado de todo esto parece claro: el banco central debe asumir más riesgos. El de contrapartida y el de liquidez. Y sobre todo debe liberar balance a las entidades financieras. El ECB por el momento ha proporcionado crédito a las entidades financieras y ha comenzado a liberar balance a las entidades financieras. Poco más por el momento.

José Luis Martínez Campuzano de Citi

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9:30 Inventarios energía EE.UU.
Inventarios petróleo +1,946 millones barriles frente 467.000 barriles esperados.
Inventarios destilados -1,648 millones de barriles frente -550.000 barriles esperados.
Inventarios gasolina +1,825 millones barriles frente +1,817 millones de barriles esperados.


¿Y si aplicáramos los criterios de las bolsas a otras industrias?

Carlos Montero
Mi�rcoles, 26 de Noviembre del 2014 - 9:43:27

“Los analistas financieros son unos profesionales extraños”, me comentaba hace poco un gran amigo, y no le faltaba razón. Al fin y al cabo nos movemos en un mercado con unas reglas que serían difícilmente entendibles en otros ámbitos. Para sostener la afirmación anterior traeré a estas páginas el ejercicio de imaginación que hizo Morgan Housel recientemente, sobre lo absurdo que parecería aplicar los criterios que se ven normales en los mercados financieros a otras industrias. Veamos:

- Pensemos que las notas en el colegio se establecieran con los criterios de la contabilidad corporativa: Roberto tiene un aprobado en un examen pero dice que en realidad tiene un sobresaliente si utilizáramos en sus respuestas equivocadas criterios proforma, es decir, antes de las equivocaciones. Sus maestros lo aceptan.

- Si los meteorólogos tuvieran el mismo nivel de acierto que los expertos de acciones: Pedro, un meteorólogo local, ha estado prediciendo desde la década de 1970 que Miami se cubrirá bajo 2 metros de nieve. Miami no ha estado por debajo de 20 grados desde hace décadas, pero Pedro sigue entre los meteorólogos más prestigiosos del sector.

- Si tuviéramos el mismo nivel de impaciencia en la jardinería que en la inversión: Oscar planta algunas semillas en su patio trasero. Cuatro horas más tarde comprueba si han brotado. Nada. Él las desentierra y las replanta en otro sitio. Cuatro horas más tarde todavía nada. Una semana más tarde se siente consternado porque no tiene robles en su patio. Él afirma que la plantación de robles es una estafa.

- Si pensamos en la agricultura como lo hacemos con las finanzas globales: Juan y Fernando poseen cada uno una vaca. En lugar de ordeñarlas y vender los productos lácteos, utilizan la vaca del otro como garantía para un producto estructurado que venden a un fondo de pensiones de Islandia, y utilizan los fondos para comprar los swaps de incumplimiento crediticio de la granja de su vecino. Inician un rumor sobre una posible fuga de activos y envían a la granja a la quiebra. Cobran los swaps y canalizan los fondos a través de una empresa fantasma de Luxemburgo para vender futuros hipotéticos de leche a una viuda de Arizona. Las vacas sólo están en el campo pastando, pero Juan y Fernando ganan 34,9 millones de dólares al año.

- Si evaluáramos nuestra salud física como comprobamos nuestras carteras: Silvia se despierta por la mañana y comprueba su presión arterial. La comprueba de nuevo antes del desayuno, durante el desayuno, después del desayuno, y antes de salir al trabajo. Cuando se pone a trabajar comprueba su colesterol, de nuevo antes del almuerzo y dos veces más antes de acostarse. Durante una de las cuatro veces que se pesa al día ve que ha perdido un cuarto de kilo. Llama a su médico para averiguar que está pasando.


- Si se acreditara a los doctores igual que a los corredores de bolsa: Pedro memorizó que el hueso de la pierna se conecta al hueso de la cadera. Esto lo capacita para ser neurocirujano y ahora su vida está en sus manos.

- Si pensáramos en el vino como lo hacemos como los bonos hipotecarios subprime triple A: María toma un Carpi Sun, lo deja fuera unas horas y lo llama ahora Chateau Mouton Rothschild de 1945. Se necesita una década para que los expertos en vino averigüen que está pasando. Todavía lo están discutiendo.

- Si pensáramos en las tarifas de la telefonía celular como lo hacemos con las cuotas de los fondos de gestión: Ana tiene un teléfono celular. No tiene idea de lo que cuesta ya que los costos son deducidos automáticamente de su banco sin recibir una factura. Ella ni siquiera ve el dinero que dejó al banco, que en silencio lo desvía trimestralmente. Ella aprende que sus gastos de teléfono son 1% de sus activos. Calcula que sus gastos son de 20.000 dólares anuales por un teléfono móvil que sólo funciona una parte del tiempo. No tiene ni idea, y la empresa de teléfonos lo prefiere así.

- Si pensáramos en los negocios privados como en los públicos: Alberto es propietario de una panadería. Un año vende 1.052 magdalenas. El próximo año vende 1.051 magdalenas. Carl Icahn se pone delante de su tienda gritándole obscenidades y llamándole incompetente.

- Si los consejos médicos fueran tan universales como los de los asesores financieros: Un médico sale en televisión para hablar sobre los beneficios de un medicamento contra un tipo de cáncer. No menciona que a menos que tenga ese cáncer el consejo es irrelevante para usted. Sin darse cuenta, la mitad de los espectadores empiezan a utilizar el nuevo medicamento a pesar de que no tienen cáncer.

- Si pensáramos en la vivienda como lo hacemos con las fluctuaciones del mercado de valores: Un programador de Zillow.com se pone de mal humor y ajusta el algoritmo del sitio para que cada hogar en EE.UU. valga un 10% menos ahora que el día anterior. Un nuevo programador ajusta el algoritmo de nuevo para que las casas remonten a los antiguos precios. La volatilidad del sector inmobiliario envía a EE.UU. a una crisis colectiva. Las noticias de por la noche traen a una serie de expertos que definen al sector inmobiliario como una estafa, un juego de azar y un fraude. El diez por ciento de los propietarios va a vender sus casas el día siguiente. El mercado les parece demasiado arriesgado. Aunque amaran sus casas se desprenden de ellas por miedo.

¿Surrealista verdad?

Lacartadelabolsa

[Fenix]

9:52 Flash S&P500 vs NYSE ¿quien suele mentir?
Los analistas de Renta 4 Banco hacen una comparativa gráfica entre el Nyse (2.500 valores) contra el S&P (500 valores) quien tiende a mentir, ¿tiende a reincidir?

10:34 Sólo el 50% de posibilidades de una QE por parte del BCE
Según la última encuesta de Reuters, la probabilidad de que el BCE aplique un programa de compra de bonos soberanos es del 50% según los consultados.

La mayoría de los que creen que aplicará la QE prevén que lo hará en la primera mitad del 2015.

10:25 S&P 500: Habría llegado a sus objetivos de corto/medio/largo plazo
El analista de Ondas de Elliot Anthony Cherniawski, cree que el S&P 500 ya ha llegado a sus objetivos de corto, medio y largo plazo. Las cercanías de los 2.080 puntos finaliza la proyección de la onda (v), (5), (C).

Cree que debemos estar vigilante ante la posible formación de vuelta de mercado en el selectivo.

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5:35 El crecimiento económico de Estados Unidos fue mayor en el tercer trimestre de lo que se había calculado inicialmente, apuntando a un fortalecimiento de los fundamentos que debería impulsar la actividad en lo que resta del año.

El Departamento de Comercio elevó el martes su cálculo del avance del producto interno bruto (PIB) a un ritmo anual de 3,9 por ciento desde la tasa estimada el mes pasado, de 3,5 por ciento, reflejando revisiones al alza en el gasto de las empresas y el consumidor.

El dato rectificado contradijo las proyecciones de los economistas, que esperaban una modificación a la baja, a una tasa de 3,3 por ciento.

El crecimiento había sido de 4,6 por ciento en el segundo trimestre. La economía ahora ha experimentado los dos trimestres consecutivos de expansión más fuerte desde el 2003.

Los inventarios también fueron revisados al alza, por lo que ahora el reabastecimiento solo representa una carga leve en el crecimiento del PIB. Eso también ayudó a contrarrestar las revisiones a la baja en el aumento de las exportaciones.

Sin embargo, los inventarios podrían pesar sobre la expansión en los tres meses finales del año. El gasto en construcción residencial también fue rectificado al alza.

Fue el cuarto trimestre de los últimos cinco en que la economía se expande por encima de un ritmo de 3,5 por ciento.

Datos que van desde las manufacturas hasta el empleo y las ventas minoristas sugieren que la economía retuvo algo del impulso a comienzos del cuarto trimestre.

Estados Unidos sigue siendo un punto brillante en un cuadro económico global cada vez más deslucido, con Japón nuevamente en recesión y una desaceleración significativa del crecimiento en la zona euro y China.

El fuerte ritmo de crecimiento económico podría reforzar las expectativas de que la Reserva Federal comenzará a subir sus tasas de interés en algún momento a mediados del 2015. El banco central estadounidense ha mantenido su tasa de referencia cerca de cero por ciento desde diciembre del 2008.

En el tercer trimestre, el gasto del consumidor, que explica más de dos tercios de la actividad económica, avanzó a un ritmo de 2,2 por ciento en lugar del 1,8 por ciento reportado anteriormente.

El crecimiento de la inversión empresarial fue revisado a una tasa de 7,1 por ciento desde un ritmo de 5,5 por ciento, con un gasto en equipos más fuerte de lo que se pensaba antes.

El crecimiento de las exportaciones fue revisado a la baja, a una tasa de 4,9 por ciento desde el ritmo reportado anteriormente de 7,8 por ciento, mientras que las importaciones fueron rectificadas al alza.

El gasto público también fue recortado respecto de la estimación inicial.

10:41 El festivo mañana en Wall Street, así como la media sesión el viernes, y la ausencia de datos macroeconómicos de importancia en la primera parte de la jornada, alejaban a los inversores finalistas de los mercados de valores, a la espera de los datos macro que se publicarían en EE.UU.

Esto afectó negativamente a las bolsas.

- PIB del Reino Unido del tercer trimestre que no arrojó sorpresas con una subida del 0,7%

- Las diferentes declaraciones de miembros de la OPEP antes de la reunión de mañana. Lo que se está filtrando es una posible decisión de recorte pero menor a la que espera el mercado. El petróleo podría seguir presionado a la baja.

Tampoco esos datos en US, en general negativos para la renta variable, tuvieron efecto en las bolsas europeas ni en la de EE.UU. El mercado estaba adormecido, con los inversores estadounidenses a la espera del largo puente que se les presenta, y los europeos con cierta desidia. Sin atreverse a tomar posiciones ni a realizar beneficios. capital bolsa

[Fenix]

Las familias USA están más endeudadas

Miércoles, 26 de Noviembre del 2014 - 11:30:00

¿Es bueno o malo? Tener más deuda, me refiero.

Por un lado, refleja una mayor confianza en el futuro. Sin duda esto es una buena noticia.

Pero, por otro lado, supone también endeudarse bajo unas condiciones financieras tan positivas que difícilmente se pueden mantener. Además, aunque el proceso de saneamiento de su balance ha sido importante, aún hay connotaciones negativas de fondo de un nuevo proceso de endeudamiento en un contexto tan complejo como el actual.

Estos son los datos que conocimos ayer.

De acuerdo con el Informe de Deuda Familiar y Crédito publicado por la Fed de New York ayer, el saldo de deuda de las familias ha crecido en el Q3 en 78 bn. $ hasta un total ahora de 11.71 tr.

Con todo, el nivel actual de deuda es 970 bn. inferior aún al techo alcanzado de 12.68 tr. en el Q3 de 2008.

Estas son las cifras conocidas ayer por tipo de deuda…..

Máximo de deuda en 10 años en la categoría de autos (14 trimestres consecutivos al alza), hipotecaria al alza en 35 bn. en el trimestre (casi la mitad del aumento total)…pero en realidad aumento en todas las categorías incluyendo los 8 bn. de aumento en la deuda de estudiantes.

¿Morosidad? Cae marginalmente, pese al repunte de la deuda de estudiantes. Esta supone ya el 11.1 % del saldo, cuando el promedio es del 4.3 %.

¿Qué les falta información para poder evaluar mejor estos datos? Claro: la riqueza de las familias. Y esta sigue subiendo sin problemas, apoyada en unos mercados financieros boyantes y una inflación de la vivienda que, aunque más moderada, se mantiene sostenida.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España

12:32 Dos mini flash crash ayer en Wall Street
Ayer sobre las 10:18 hora del este de EE.UU. 88 acciones cayeron un 1% o más en unos segundos. A las 14:45 la historia se repitió con 40 acciones más. Estos cambios fueron recogidos opr Eric Scott Hunsader (gráficos adjuntos), en lo que es una muestra más del poder que en estos momentos tienen los sistemas automáticos de trading, y en lo vulnerable que son los mercados de valores a este tipo de movimientos tan volátiles.

[Fenix]

13:17 UPS: mayor avance
CMC Markets

[ UPS ]
Punto pivote (nivel de invalidación): 100

Preferencia: Posiciones largas encima de 100 con objetivos en 111,3 y 114,1 en extensión.

Escenario alternativo: Debajo de 100 buscar mayor indicación de baja (o de caída) con 93,15 y 88,5 como objetivos.

Comentario técnico: El RSI es alcista y sugiere un mayor avance.



El difícil manejo de las expectativas de inflación

Miércoles, 26 de Noviembre del 2014 - 13:36:00

Por un lado, ayer la OCDE dio oficialmente la bienvenida a la ampliación de las medidas expansivas decididas dos semanas atrás.

Por otro, lamentó la reciente decisión del Gobierno de aplazar en el tiempo la anunciada segunda subida de impuestos sobre el consumo. Esta decisión puede poner en riesgo la credibilidad sobre la estrategia de credibilidad fiscal a medio plazo.

¿No perciben una cierta contradicción entre ambas valoraciones? De hecho, la propia OCDE más tarde admite que los riesgos derivados de la falta de disciplina fiscal pueden poner en cuestión el propio objetivo de inflación. De hecho, que se exceda finalmente el 2.0 % de forma que conlleve tensiones de tipos y nuevos riesgos para el crecimiento.

Con todo, la OCDE tampoco se acaba de convencer de que finalmente se consiga en 2015 alcanzar el objetivo de inflación del 2.0 %. Nosotros hemos revisado al alza la previsión de crecimiento para los dos próximosaño en medio punto, hasta el 0.9 % y 1.7 % en 2015 y 2016. Detrás de esta decisión hay tres factores: 1. La propia decisión de aplazar la subida de impuestos; 2. La fuerte subida de las bolsas y caída del JPY; 3. La caída de los precios del crudo y otros precios de commodities. Pero el efecto de bajos precios externos, pese a la caída del JPY, podría mantener la inflación el próximo año en niveles del 1.0 %.

¿Significa esto que el BOJ podría de nuevo ampliar las medidas monetarias expansivas? ¿y por qué no? De hecho, ayer mismo Kuroda reiteraba que los realmente importante en estos momentos es ser firme en la persecución del objetivo de inflación. Ser creible, afectando de esta forma a las expectativas de inflación.
Pero, ¿qué papel asume el JPY en esta situación? La caída de la moneda sin duda ha sido hasta el momento bien valorada, no como un objetivo en si mismo pero más bien como una consecuencia de la política monetaria expansiva que ayuda a luchar contra la deflación. Entonces, ¿por qué desde el Gobierno y desde el BOJ se lanzan mensajes contrarios a que siga su descenso? El propio Kuroda también mencionaba ayer que el JPY debe evolucionar en función de los fundamentales. Pero, ¿esto es bueno o malo para la moneda? Más tarde reiteraba que su caída tiene conseciencias negativas en términos de la renta disponible de las familias y para los beneficios de las pequeñas/medianas empresas de servicios y manufactureras. Dicho esto, ¿puede el BOJ seguir expandiendo su base monetaria al mismo tiempo que limita la caída del JPY? Sin duda, favorece a las expectativas de inflación. Pero, en paralelo perjudica a las expectativas de crecimiento y puede deteriorar aún más la propia credibilidad en la consolidación fiscal.




El JPY se ha depreciado más del 40 % en algo más de dos años. ¿Les parece mucho? Recuerden como antes de la Crisis se cruzaba en niveles de 123 USDJPY frente a los 118 USDJPY en la actualidad. Pero hay mucho más: a finales de los ochenta se cotizaba por encima de 250 USDJPY. Sin duda, eran otros tiempos dominados por la deflación en plena crisis económica/financiera japonesa y fuerte crecimiento mundial. La apreciación nominal compensaba la mejora de competitividad interna. Pero ninguna de las medidas dispuestas durante aquella época lograron superar el escenario de estancamiento/deflación hasta que llegó el Abenomics, bendecido por tanto a nivel interno como también internacional. Aunque, con el paso del tiempo se han observado las consecuencias no deseadas al mismo tiempo que se aplazaba la consecución de los objetivos. Es el error de identificar sólo el Abenomics con la política del BOJ de expandir la base monetaria sin límite. No tanto por la propia política del BOJ, como que el límite efectivo a su aplicación dependía precisamente del éxito de las medidas fiscales y reformas estructurales para aumentar el crecimiento potencial.

He leído en un artículo de opinión una estadística que me aterra: una subida hasta el 2.0 % de la rentabilidad del 10 años obligaría al Gobierno japonés a destinar más del 80 % de los ingresos (actuales...es lo que tiene extrapolar) a pagar la deuda. No, los tipos no deben subir. Y de hecho se tiene que lograr que la inflación crezca al nivel del 2.0 %. Naturalmente, forzando que el ritmo de crecimiento económico supere también claramente este nivel. Y sea estable en el tiempo. ¿Lo ven posible? Si tienen dudas, ya tienen otro argumento más para poner a Japón como el ejemplo a evitar.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España

[Fenix]

13:57 Bono EEUU diciembre. Resistencia en 127-15+
El movimiento por encima de 127-00 borró el escenario de un triángulo bajista y ahora es posible que se esté formando una "bandera" bajista, dando espacio para una continuación del rebote hasta 127-20, antes de girar a la baja.

Sin embargo, el giro ideal se debería de producir antes de la resistencia de 127-15+.

Resistencias 127-15+ 127-20 128-08+ 129-19
Soportes 127-03 127 126-22 126-16+


¿Cuál es el peor escenario si el petróleo sigue cayendo?

Mi�rcoles, 26 de Noviembre del 2014 - 14:28:00

Con altas esperanzas, al menos entre las oficinas de los grandes brokers, de que la reunión de la OPEP de esta semana pueda poner freno al mayor descenso en los precios del crudo desde la caída de Lehman, se necesitarán mucho más que meras palabras y promesas huecas para compensar la disidencia del cartel de Arabia Saudita.

Así que si nos encontráramos en el caso en el que la oferta siga siendo la misma, aún cuando la demanda global de energía sigue disminuyendo drásticamente debido a la desaceleración global en curso, ¿cuál es el peor escenario posible si el precio del barril de petróleo sigue cayendo? Aquí están algunas ideas de Deutsche Bank.

La caída en el petróleo tiene un efecto negativo en el beneficio de las acciones del S&P 500 y en particular en los sectores de Energía, Industriales y de Materiales, según comentan los expertos de Deutsche Bank. "Esperamos que un crecimiento del beneficio por acción (BPA) en 2015 en torno al 5%, con el crecimiento del sector Financiero de hasta el 10%, Energía 10% y ex. Energía y Finanzas hasta el 6%.

Crecimiento del BPA del S&P 500 (1960-2015e)

Cada caída de 5 dólares en precio del petróleo reduce las ganancias del sector Energía y resta en torno a 1 dólar en el beneficio por acción del S&P, todo lo demás igual. Los precios más bajos del petróleo afectan adversamente al sector Industrial y de materiales a través de un menor gasto de capital en Estados Unidos y en el mundo. Aproximadamente un tercio del gasto de capital del S&P 500 se realiza por el sector de la energía. La mejora del beneficio del sector de Consumo por la caída del precio del petróleo es pequeña y debería ser compensado por una divisa más fuerte ya que muchos tienen exposición extranjera.



Desde 1960, sólo se han presentado 10 casos en los que se produjo un descenso en el beneficio por acción, de los cuales sólo 3 no fueron durante las recesiones económicas. En 1967 fue por el agresivo endurecimiento de la Fed, pero en 1985 y 1986 fue causado por un descenso del 50% en los precios del petróleo, junto con un dólar fuerte y en 1998 por un descenso del 40% en los precios del petróleo y la moratoria rusa.

Un bajo precio del petróleo y un dólar fuerte impactaron en el beneficio del S&P 500 en 1985-86


El sector Energía es intensivo en capital para producir. El aumento de los precios de la energía provoca mayor exploración de pozos. Si solo miramos los datos del PIB se subestima la proporción del gasto de capital del sector Energía, ya que sólo representa el gasto directo en equipos relacionados con la energía y la construcción. Las cuentas financieras muestran que el 32% del gasto del capital del S&P 500 se realiza por el sector de la Energía y creemos que es una representación más precisa.”

PIB real vs Gasto de Capital

Carlos Montero
Lacartadelabolsa

[Fenix]

14:09 S&P 500 y Dow Jones cierran en nuevos máximos
El Dow Jones cierra con una subida del 0,07% y el S&P 500 asciende un 0,28%.

Los spread bets sobre el Ibex pronostican una apertura alcista del 0,32% para mañana.

16:10 El metal rojo, que se usa en energía y construcción, ha estado operando en un rango aproximado de US$ 6,500 y US$ 6,800 la tonelada desde mediados de setiembre, y ha perdido un 10% de su valor en lo que va del año.

El cobre tocó un mínimo de tres semanas hoy por las débiles perspectivas de demanda en China, el mayor consumidor del mundo, donde el crecimiento económico se ha desacelerado.

El cobre a tres meses en la Bolsa de Metales de Londres (LME) cayó a su menor nivel desde el 5 de noviembre, a US$ 6,558 la tonelada, en las operaciones intradía, antes de recortar pérdidas ligeramente para negociarse a 6,570 dólares la tonelada a las 1138 GMT, una caída del 0.5%.

Los volúmenes caían antes del feriado del Día de Acción de Gracias en Estados Unidos y por unas operaciones estacionalmente lentas por la proximidad del fin del año.

El metal, que se usa en energía y construcción, ha estado operando en un rango aproximado de US$ 6,500 y US$ 6,800 la tonelada desde mediados de setiembre, y ha perdido un 10% de su valor en lo que va del año.

El cobre había alcanzado un máximo de tres semanas de US$ 6,772.50 la tonelada tras un sorpresivo recorte de China de sus tasas de interés, pero los precios luego bajaron por las crecientes preocupaciones sobre las perspectivas de la demanda de China.

16:12 - Los precios del oro cayeron levemente el miércoles y se mantuvieron justo por debajo de los 1.200 dólares la onza, en otra sesión en la que se movieron en un rango acotado porque las compras desde Asia fueron desapareciendo en una jornada con poco volumen negociado antes del Día de Acción de Gracias.

* El dólar retrocedió tras datos que sugirieron que el crecimiento económico de Estados Unidos podría estar desacelerándose en el Último trimestre del año. El petróleo bajó después de que la OPEP incrementó las señales de que no decidiría recortar su producción en su reunión de esta semana.

* Sólidos datos de la economía estadounidense en el Último tiempo habían aumentado las especulaciones de que la Reserva Federal podría subir pronto las tasas de interés, lo que deprimió los precios del oro.

* Sin embargo, los informes conocidos el miércoles mostraron que el gasto personal creció levemente menos que lo pronosticado en octubre, mientras que las solicitudes iniciales de beneficios de desempleo subieron a su máximo nivel desde septiembre y los nuevos pedidos de bienes de capital bajaron por segundo mes seguido en octubre.

* El oro al contado bajaba un 0,25 por ciento en las Últimas operaciones, a 1.198,40 dólares la onza, mientras que los futuros del oro en Estados Unidos para entrega en diciembre perdieron apenas un 0,04 por ciento, a 1.196,6 dólares la onza.

* Los precios al contado bajaron hasta 1.194,71 dólares la onza antes de la divulgación de los datos en Estados Unidos. Las operaciones se han visto contenidas desde que los valores se recuperaron de mínimos de cuatro años y medio registrados este mes.

* Las importaciones netas de oro de China desde Hong Kong tocaron máximos de siete meses en octubre, según datos oficiales publicados el martes.

* Las especulaciones de que Suiza podría votar en un referendo a favor de incrementar sus reservas de oro ha apuntalado los precios.

* En cuanto a otros metales preciosos, la plata perdió un 0,6 por ciento, a 16,62 dólares la onza, mientras que el platino subió un 0,58 por ciento, a 1.233,5 dólares la onza y el paladio ganó un 1,4 por ciento, a 808,02 dólares.

[Fenix]

16:12 El petróleo de Texas (WTI) bajó hoy un 0,53 % y cerró en 73,69 dólares el barril, en medio de las dudas por la división en la OPEP ante la reunión de mañana y tras conocerse un aumento inesperado de las reservas de crudo en Estados Unidos.

Al cierre de la sesión en la Bolsa Mercantil de Nueva York (Nymex), los contratos de futuros del petróleo Intermedio de Texas (WTI) para entrega en enero del año próximo bajaron 40 centavos de dólar respecto al cierre del martes.

El crudo de referencia en el país cerró nuevamente con descensos tras conocerse hoy que los inventarios de petróleo subieron la semana pasada en 1,9 millones de barriles (un 0,5 %) y quedaron en 383 millones de barriles.

Los analistas habían previsto un descenso de cerca de 100.000 barriles y las reservas se encuentran ligeramente por debajo de la media de esta época del año y son un 2,1 % menores que las de 2013, según el Departamento de Energía.

También afectó en la cotización del petróleo la división en el seno de la OPEP ante la reunión ministerial que celebrará mañana en Viena, ya que siguen sin ponerse de acuerdo sobre la conveniencia de recortar su producción para frenar la caída de los precios.

Algunos miembros del cartel petrolero, como Venezuela, abogan por un recorte para impulsar los precios, mientras que el mayor productor del bloque, Arabia Saudí, ha defendido en Viena que el mercado "se estabilizará por sí mismo".

Por su parte, los contratos de gasolina para entrega en diciembre, todavía de referencia, se mantuvieron sin apenas cambios en 2,03 dólares el galón, tras publicarse que sus reservas subieron un 0,9 % la semana pasada y cerraron en 206,4 millones de barriles.

Mientras, los de gasóleo de calefacción para entrega en ese mismo se mantuvieron también estables en 2,39 dólares el galón, tras conocerse que sus inventarios bajaron un 1,4 % la semana pasada y quedaron en 113,1 millones.

Finalmente, los de gas natural para entrega en diciembre subieron 7 centavos y cerraron la jornada en 4,35 dólares por cada mil pies cúbicos, tras publicarse por adelantado que sus reservas bajaron la semana pasada en 162.000 millones de pies cúbicos.

16:14 Wall Street terminó hoy con dos nuevos máximos históricos del Dow Jones de Industriales y el selectivo S&P 500 en una jornada que estuvo marcada por datos dispares sobre la evolución de la economía estadounidense y que se prepara para la llegada de Acción de Gracias y el Black Friday.

Al cierre de la tercera sesión de la semana, el Dow Jones subió un 0,07 % (12,81 puntos) hasta 17.827,75 enteros, y el S&P 500 avanzó un 0,28 % (5,80 puntos) hasta 2.072,83 unidades.

Por su parte, el índice compuesto del mercado Nasdaq progresó un 0,61 %, creciendo 29,06 puntos en la jornada de hoy hasta los 4.787,32 enteros.

El parqué neoyorquino se mostró en plena forma en la víspera de la fiesta más familiar de Estados Unidos (Acción de Gracias, en la que los mercados no abrirán) y abriendo también la boca no solo para el pavo, sino para el día cumbre del consumismo nacional, el Black Friday, cuando el parqué solo hará media jornada.

El día había sido de resultados mixtos en su práctica totalidad, pero finalmente los tres índices cerraron en verde al unísono.

Lo que unificó la tendencia fue el gasto de los consumidores en Estados Unidos, que equivale a más de dos tercios de la actividad económica del país, y que, según datos del Departamento de Comercio, aumentó un 0,2 % en octubre, aunque los analistas esperaban un crecimiento algo mayor, cercano al 0,5 %.

Otros datos de la jornada fueron los relativos al ritmo de ventas de casas nuevas en octubre, que subió un 0,7 % y alcanzó las 458.000 unidades anuales, el nivel más alto en cinco meses.

Por otro lado, los pedidos de bienes duraderos a las fábricas del país aumentaron un 0,4 % en octubre, impulsados por un alza drástica en la aviación militar, y pese a que los expertos habían previsto un descenso.

Y, en cuarto lugar, las solicitudes del subsidio de desempleo subieron en 21.000 y quedaron la semana pasada en 313.000, por encima de los 289.000 que habían calculado los analistas, anunció el Departamento de Trabajo.

El sector energético fue el más afectado de la jornada (-0,41 %), mientras otros sectores en Wall Street registraron ganancias moderadas, entre las que destacaban el tecnológico (0,76 %), el de telecomunicaciones (0,73 %) y el sanitario (0,72 %).

De los 30 componentes del Dow Jones, 22 cerraron en positivo, 7 en negativo y 1 (Visa) quedó en plano.

Los números verdes estuvieron encabezados por la farmacéutica Pfizer (2,07 %), la tecnológica Intel (1,60 %) y la operadora telefónica Verizon (1,42 %). Fueron las únicas tres con ganancias superiores al punto porcentual.

Los números rojos estuvieron liderados en todo momento por United Technologies, con un descenso del 1,39 %, seguido de la petrolera Chevron (-0,90 %) y la fabricante de maquinaria pesada Caterpillar (-0,42 %).

Entre los grandes valores tecnológicos del Nasdaq, Facebook escaló un 2,63 % y Apple un 1,19 %, mientras Amazon (-0,44 %) y Google (-0,27 %) se llevaron la peor parte.

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