Viernes 28/11/14 el mercado cierra a la 1 pm

[Fenix]

Rumor: India podría relajar las reglas para la importación de oro
Viernes, 28 de Noviembre del 2014 - 15:20
Según diversos medios locales, el gobierno de la India podría relajar sus restriciones a las importaciones de oro (regla 80:20).

La India es el mayor importador de oro del mundo.


El PER Shiller del S&P 500 sigue muy sobrevalorado
Viernes, 28 de Noviembre del 2014 - 15:41
El PER Shiller del S&P 500 de 27,22 veces beneficios sigue en niveles muy elevados frente a la media histórica de 15,93.

El mínimo de este ratio se alcanzó en diciembre de 1920 en 4,78 veces.
El máximo en diciembre de 1999 en 44,19 veces.


El sector energético de EE.UU. cae cerca del 6%
Viernes, 28 de Noviembre del 2014 - 16:14
El sector energético en EE.UU. cae en estos momentos un 5,75% tras los fuertes descensos de ayer del petróleo ante la negativa de la OPEP de recortar su producción de petróleo.



¿Qué decidirá Suiza sobre sus reservas de oro?

Viernes, 28 de Noviembre del 2014 - 16:25:00

Este domingo se celebra el referéndum en Suiza para decidir sobre el posible aumento de reservas en oro que mantiene el SNB. Esta votación, que ha promovido el Partido del Pueblo Suizo, se centra en tres asuntos:

(i) aumentar hasta el 20% como mínimo la proporción de reservas que el SNB mantiene en oro,
(ii) establecer una prohibición de venta de este oro y
(iii) fijar como obligatorio el almacenamiento de estas reservas en Suiza (actualmente el 70% están en Suiza, el 20% en el Banco de Inglaterra y el 10% en el Banco de Canadá).

¿Cuál puede ser el impacto de esta iniciativa? Los datos del balance del SNB muestran que actualmente mantiene un 8% de sus reservas oficiales en oro. Esto se traduce en 1.040 toneladas y, de salir adelante la resolución, debería adquirir 1.550 toneladas adicionales.

La demanda anual media de oro en los últimos cinco años se sitúo alrededor de 4.600 toneladas. Por tanto, la compra del SNB supondría un 33,5% de dicha demanda global. En términos de producción, supondría un 50% de la misma. Por tanto, el impacto en precio del oro de salir adelante el referéndum sería un repunte alcista, eso sí, dicho repunte podría verse amortiguado si las compras se realizaran gradualmente.

En este sentido el SNB podría tener un plazo de hasta 5 años para realizar las adquisiciones. Por otra parte, esta iniciativa ha presionado recientemente la cotización del franco suizo frente al euro por los temores de parte del mercado a que el SNB, obligado a utilizar sus reservas en la compra de oro, no pudiera defender el rango establecido (alrededor de 1,20) de cotización de su divisa frente al euro.


Ahora bien, conviene recordar dos temas:

(i) que el nivel de reservas que mantiene el SNB es muy elevado (más de 500.000M$) y

(ii) que el banco central ha reiterado su determinación de defender el umbral bajo cualquier circunstancia.

Por tanto, en caso de aprobarse, creemos que el franco se apreciaría pero en el corto plazo mientras que en el largo la cotización se mantendría dentro del rango pre-fijado.

¿Qué pensamos que ocurrirá el domingo? No vemos probable que esta iniciativa salga adelante. Por un lado, el propio SNB y el gobierno suizo han mostrado su clara oposición a la misma aludiendo a la pérdida margen de maniobra para cumplir con los objetivos de política monetaria.

Por otro, las encuestas que se han ido publicando muestran una disminución del porcentaje de votantes a favor de esta iniciativa conforme se acerca el 30 de noviembre. En concreto, el 15 de octubre el porcentaje a favor era del 44% mientras que el 19 de noviembre era del 38%.

Bankinter

[Fenix]

El índice de aerolíneas EE.UU. sube un 4,61%
Viernes, 28 de Noviembre del 2014 - 17:14
El sector de aerolíneas de EE.UU. es el que mayor rebote presenta tras la decisión de la OPEP de no recortar su capacidad de producción, y el fuerte deteriro de los precios del crudo.

La subida es ahora del 4,64%.

17:41 La decisión de la OPEP de mantener las cuotas de producción hace pensar a los analistas que la presión sobre los precios del crudo seguirá en los próximos meses, y que podríamos ver un barril brent sobre los 60 dólares. Esto es un importante ahorro de costes energéticos tanto para las familias como para las empresas, que ayudará a incrementar la actividad económica a nivel global.

Los mercados estan apoyados por tres factores como señala Renta 4:

1) el deterioro adicional de la macro europea (actividad, precios) obligará al BCE a ser más proactivo tal y como ha transmitido Draghi en sus últimas comparecencias (y Alemania se verá obligada a permitirlo)

2) la depreciación del Euro (en torno al 11% desde máximos de 1,40 en junio) repercutirá de forma positiva en los resultados europeos (más evidente a partir de 4T14)

3) la caída del precio del petróleo (-30% desde junio), según un estudio del FMI, produciría un impacto positivo en el PIB global entre 0,5 y 1,5 p.p. a partir del segundo año. capital bolsa.

[Fenix]

Dinero, dinero
Jose Luis Martínez Campuzano de Citi
Viernes, 28 de Noviembre del 2014 - 19:10
Según los datos de Reuter conocidos hoy, los inversores internacionales fueron neto compradores de bolsa japonesa la semana pasada. Más de 734 bn. JPY en la semana que acaba, aunque por debajo de las compras netas de 910 bn. de la semana anterior.

De acuerdo con nuestros datos, 4.5 bn. $ fueron las entradas en fondos de renta fija a nivel mundial en la semana que finaliza. Pero 9.8 bn. fueron las entradas en fondos de bolsa a nivel mundial.

De nuevo, más de 6.3 bn. en fondos de bolsa norteamericana. Más de 2.9 bn. en fondos globales. Con todo, en mayor o menor medida fueron los mercados desarrollados de bolsa los que más se beneficiaron de las entradas de dinero en la semana…incluidos los europeos.



¿Podría entrar Rusia en suspensión de pagos?
Viernes, 28 de Noviembre del 2014 - 19:34
Cada vez más son los analistas que temen una posible suspensión de pagos en Rusia tras los fuertes descensos de los ingresos fiscales por la caída del precio del petróleo y las sanciones internacionales.

Leonid Fedun, Vicepresidente de Lukoil (segunda mayor compañía productora de petróleo en Rusia), declaró ayer que la caída del precio del petróleo y las sanciones internacionales impuestas por el conflicto con Ucrania están provocando una caída en la producción de petróleo.

Bankinter señala que esto supone un importante problema para el país ya que aproximadamente el 50% de sus ingresos fiscales proceden de la energía. Se estima que por la fuerte caída en el precio del petróleo Rusia podría estar dejando de ingresar en torno a 100.000M$, equivalente al 5% de su PIB (aprox. el 7,4% del PIB español).

Además, la caída del precio del petróleo y la fuerte depreciación del rublo (desde julio, -32% frente al dólar y -25% frente al euro) han provocado una reducción de los beneficios de Lukoil en 3T´14 de -50%.

Otros países como Venezuela también tienen que afrontar importantes problemas ya que en sus Presupuestos Generales 2014 estimaban un precio del petróleo de 115$/barril, nivel que compara con los precios actuales: 71,8$ del Brent y 68,6$ del West Texas.

[Fenix]

La Zona Euro: Una Advertencia para el 2015

Viernes, 28 de Noviembre del 2014 - 19:56:00

Con varios procesos electorales en camino, el año 2015 será crucial para Europa. Han pasado siete años desde la crisis financiera global y cinco desde la crisis griega, pero ¿han mejorado las condiciones en Europa?

Parece que el modesto repunte económico ha perdido ímpetu. Aunque los datos actuales sugieren que el crecimiento es, en general, ligeramente positivo en la zona euro, aún no es suficiente para devolver el trabajo a la gente o para disipar los temores de la deflación. Los ciclos de las elecciones se vuelven más peligrosos cuanto más insuficiente sea el crecimiento y peor sea la calidad de vida de las personas.

Si miramos hacia el 2015, parece que se subestiman los riesgos económicos. Un mayor deterioro en Rusia o la decepción del crecimiento global podría llevar a la zona euro hacia una nueva recesión. Se aproxima una carrera entre una recuperación económica frágil y las políticas potencialmente peligrosas en la región, lo que promete ser un duelo muy reñido.

Ingredientes necesarios para una suficiente mejora cíclica:

• Una moneda euro considerablemente debilitada para aumentar el comercio neto y el crecimiento, si recibe el apoyo de una fuerte demanda global
• Una reducción en el riesgo geopolítico global para fomentar el comercio y la confianza del consumidor
• Una menor consolidación fiscal en Europa para apoyar el crecimiento, aunque fuese ligeramente
• Como continuación de la Revisión de Calidad de los Activos de este ejercicio y las pruebas de estrés bancario, los bancos son más capaces y están más dispuestos a aumentar el crédito

Perspectivas políticas en la Eurozona:

España

En las próximas elecciones del 2015, el Partido Popular del Presidente Rajoy estaría luchando codo a codo contra el partido Socialista, ahora dirigido por Pedro Sánchez. Pero el verdadero líder es el partido de izquierdas Podemos, encabezado por Pablo Iglesias. Durante los últimos años, algunas voces se habían preguntado por qué en España no había un partido de protesta. Ahora ya lo tienen y además lideran las encuestas nacionales. El Presidente Rajoy ha regalado rápidamente golosinas fiscales en el presupuesto del 2015, incluyendo reducciones en el impuesto sobre sociedades y en el IRPF. Pero los votantes, tras la ola de escándalos y arrestos (puesto que se han desenterrado casos de corrupción en los dos partidos principales y a todos los niveles del poder), cada vez se sienten más atraídos por Podemos.

Alemania

El reciente éxito del partido anti-euro Alternativa para Alemania (AfD) en tres elecciones regionales limitará la capacidad de maniobra futura de Merkel y la percibida generosidad hacia los países deudores.

Francia

Hollande, ya en este momento desesperadamente impopular, sufre de una creciente crítica desde que reveló públicamente su ruptura con el Primer Ministro Valls. Con una economía francesa estancada y después de que la Comisión Europea criticase los planes de Francia de retrasar aún más la consolidación presupuestaria, es poco probable que veamos un progreso o una reforma significativa de la política. El Frente Nacional, partido de extrema derecha dirigido por Marine LePen, se sitúa a la cabeza en las encuestas para la elección presidencial del 2017.

Grecia

Existen grandes dudas sobre si la coalición del Primer Ministro Samaras será capaz de reunir suficientes votos para impulsar a su candidato presidencial en febrero, precipitando una elección general parlamentaria. Con Syriza en la cabeza de las encuestas, muchos no saben qué esperar: su partido, en 2012, amenazó con la salida del euro y el impago de la deuda; pero, ahora, un Syriza más convencional solicita la renegociación del rescate, la reducción de impuestos y el restablecimiento de los beneficios de los pensionistas.

Italia

Inicialmente, el Primer Ministro Renzi pensó que dirigía a su país hacia la recuperación, pero ahora se encuentra en una recesión que parece no tener fin. Aumentan las huelgas nacionales y las protestas públicas, y el extrovertido activista Beppe Grillo gana impulso con su petición de volver a la lira.

Portugal

Las elecciones en el 2015 pueden producir un resultado ingobernable, similar al parlamento sin mayoría absoluta en Italia en 2013. Esto pondría en peligro la posición de Portugal como “buen estudiante” de la Troika (la Comisión Europea, el Fondo Monetario Internacional y el Banco Central Europeo) y llevaría a los inversores a solicitar una mayor prima de riesgo de crédito para otorgar préstamos en este país.

Laura Sarlo, analista de deuda soberana de Loomis,Sayles & Company



China, siempre China

Viernes, 28 de Noviembre del 2014 - 20:38:00

Nuestra previsión de crecimiento para la economía china este año es un 7.3 %, por debajo del 7.7 % anterior. Pero dentro del rango previsto por el Gobierno. Siendo así, ¿por qué el Banco Central de China se ha adelantado a lo esperado para comenzar a relajar su política monetaria?

Lo más sencillo es responder, simplemente, que la desaceleración más reciente está siendo mayor de lo esperado e incluso amenazando con situar el ritmo de crecimiento por debajo del 7 %. Por cierto, nuestra previsión de crecimiento para 2015 era del 6.9 %. Ahora posiblemente tengamos que revisarlo ligeramente al alza. Veremos.

Miren ahora este gráfico….son datos de crecimiento real del PIB estimados por el FMI. Incluyo también las previsiones de crecimiento para los próximos cuatro ejercicios, con una tendencia hacia un ritmo de crecimiento del 6 % en 2019.

¿Les extraña? La verdad es que no debería hacerlo. Ya no es sólo que las propias autoridades chinas hayan propuesto de forma reciente una tendencia de crecimiento del largo plazo más cerca del 6 % que del 8 % anterior (en 2010 el objetivo político era doblar el tamaño de la economía en términos reales en 10 años, lo que suponía un crecimiento promedio del 6.8 %). Además, lo cierto es que todo apunta a que las autoridades chinas pueden comenzar en el futuro próximo a inclinar la balanza entre crecimiento y reformas a estas últimas, frente a las preponderancia del crecimiento anterior (naturalmente, sin que esto signifique su caída por debajo de niveles aceptables del 5/6 %). En definitiva, pasar a una nueva Norma donde la sobrecapacidad y elevado apalancamiento queda relegado frente a una reforma obligada por el potencial deterioro de las condiciones financieras y un difícil entorno internacional.


Nosotros estimamos que el crecimiento potencial de la economía china está en niveles del 7.0/8 % en estos momentos, pero dentro de una tendencia bajista que lo puede llevar a niveles del 6/7 % en 2020. Aunque no lo esperamos, pero tampoco se puede descartar que veamos entre 2014/2016 un ritmo de crecimiento inferior al potencial. Con todo, es complicado que el Gobierno no tome medidas para amortiguar la desaceleración partiendo de que este mismo año el Primer Ministro haya considerado el crecimiento del 7.2 % como mínimo a efectos de limitar la tasa de desempleo en las ciudades a niveles de 4.5 %. Con todo, un 6 % podría ser suficiente en nuestra opinión tras los últimos datos que estamos conociendo.

La Crisis obliga: esperamos hasta dos recortes adicionales de tipos de interés, una política fiscal más expansiva (déficit público en 2015 del 2.5 % del PIB) y caída de la moneda hasta niveles de 6.25 USDCNY en doce meses.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España