Lunes 12/08/14 Indice del mercado laboral

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Aparte de la debilidad en las economías del Asia y Europa, el sector energia esta infringiendo mas dolor al mercado.

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Citi apuesta por un rebote del petróleo

Lunes, 8 de Diciembre del 2014 - 19:58 CET
Citi señala que de unos 700.000 inversores que estaban posicionados en el petróleo vía futuro y opciones antes del verano, hemos pasado a 220.000.

Cifras más bajas serían niveles de un "sell off" sin precedentes, por lo que Citi cree que veremos un rebote alcista en breve.

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Oil down 63.05

Au up 1,205

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El Dow Jones pierde 106.31 puntos a 17,852.48 puntos.

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Barril cae 4 pct a mínimo en 5 años por alarma por exceso de suministros y bajos precios futuros

Por Jessica Resnick-Ault

NUEVA YORK (Reuters) - El petróleo Brent cayó un 4 por ciento el lunes, hasta nuevos mínimos de cinco años, ante las expectativas de Wall Street de una caída más profunda del precio el año próximo, además de una predicción kuwaití de 65 dólares el barril que provocó uno de los mayores hundimientos del año.

* El presidente ejecutivo de la compañía nacional petrolera de Kuwait dijo que es probable que los precios del crudo sigan cerca de los 65 dólares el barril durante los próximos seis a siete meses, la última señal de que los productores del Golfo Pérsico no están preocupados por la situación.

* El petróleo Brent para enero cedió 2,88 dólares, más del 4 por ciento, a 66,19 dólares por barril, su tercer mayor descenso porcentual este año y su menor nivel de cierre desde octubre del 2009.

* El petróleo en Estados Unidos bajó un 4,2 por ciento o 2,79 dólares, para cerrar a 63,05 dólares por barril, su nivel mínimo desde julio de 2009.

* En un reporte con fecha el 5 de diciembre, el banco de inversión estadounidense Morgan Stanley dijo que los precios de petróleo podrían caer hasta los 43 dólares por barril el próximo año. El banco redujo su pronóstico de precios para el crudo Brent en 28 dólares a 70 dólares por barril para el 2015, y en 14 dólares a 88 dólares por barril para el 2016.

* Por el momento no parece haber signos de intervención, incluso después de que los precios del crudo cayeron un 15 por ciento, o casi 12 dólares el barril, desde que la Organización de Países Exportadores de Petróleo optó por no recortar la producción en su reunión del 27 de noviembre.

* El mayor exportador de crudo del mundo, Arabia Saudita, resistió los llamados de los miembros más pobres de la OPEP de reducir la producción y subir unos precios que han caído más de un 40 por ciento desde junio.

* No está claro cuándo empezará a afectar el hundimiento de los precios al esquisto estadounidense. Nuevas proyecciones conocidas el lunes mostraron que la producción de las tres mayores formaciones deberían seguir creciendo a unos 100.000 barriles por día hasta enero.

* No obstante, muchas compañías ya están empezando a recortar gastos para el próximo año. El lunes, Conoco dijo que reducirá su gasto un 20 por ciento, 3.000 millones de dólares, la mayor reducción anunciada hasta ahora.

* Analistas de Standard Chartered dijeron que esperan que la actividad perforadora caiga "significativamente" en los próximos dos meses.

(Reporte adicional de Jack Stubbs en Londres, Manolo Serapio Jr en Singapur, Adam Rose en Pekín y Rania El Gamal en Kuwait; editado en español por Carlos Serrano)

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Zona euro sigue dividida sobre impuesto a las transacciones financieras: fuentes

Por Robin Emmott y Francesco Guarascio

BRUSELAS (Reuters) - Once países de la zona euro siguen divididos sobre un impuesto a las transacciones financieras, un día antes de que se cumpla un plazo autoimpuesto para que el bloque monetario acuerde las líneas generales de una iniciativa que debiese estar implementada a principios de 2016, dijeron diplomáticos.

En declaraciones dadas antes de una reunión convocada por Francia, el principal patrocinador del impuesto, varios diplomáticos dijeron tener aún grandes diferencias, lo que disminuye las esperanzas de que un acuerdo general sea anunciado el martes.

Algunos de los participantes de la reunión del lunes, que será presidida en Bruselas por el ministro de Finanzas de Francia, Michel Sapin, aún esperan que se logren algunos avances, posiblemente centrándose en un rango más estrecho de transacciones como la renta variable. Pero otros ven muy complicado alcanzar un consenso.

El plan, encabezado por Alemania y Francia pero que cuenta con la oposición de Gran Bretaña, busca que los bancos compartan los costos ocasionados por la crisis bancaria y de deuda que afectó a Europa, y se inspira en la denominada "tasa Tobin", un esquema destinado a sancionar a los especuladores cambiarios a corto plazo propuesto por el Nobel de Economía James Tobin.

Pese a que Europa aprobó la iniciativa en octubre de 2012, las disputas sobre cómo recaudar el impuesto y sobre si incluir derivados ha llevado a retrasos continuos en su implementación.

La fecha original para empezar a aplicar el impuesto era 2014, pero se postergó hasta 2016. Ahora esa fecha también está en duda, según dos diplomáticos que trabajan en el proyecto.

Los ministros de Finanzas de Austria, Bélgica, Estonia, Francia, Alemania, Grecia, Italia, Portugal, Eslovaquia, Eslovenia y España debían originalmente firmar los lineamientos generales del acuerdo en un reunión el martes.

Sin embargo, un diplomático cercano a las negociaciones dijo que "no será posible (tener) un acuerdo para fines de año".

Consultada sobre si eso implicaba que la fecha de implementación sería en 2016, una segunda fuente diplomática dijo que "se necesitará mucha voluntad política".

Ninguno de los once países quiere decir públicamente que el plan está muerto.

Francia ha dicho que gravar sólo las transacciones de acciones en los 11 países participantes recaudaría casi 6.000 millones de euros (7.500 millones de dólares) por año.

La Comisión Europea había dicho originalmente que un impuesto sobre las operaciones en acciones, bonos y derivados podría generar hasta 57.000 millones de euros al año si se aplicaba en todos los países de la UE.

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Economía Perú crecería más 5,0 pct 2015 pero menos del 5,5 pct previsto: Segura

lunes 8 de diciembre de 2014 15:45 GYT
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VERACRUZ, México (Reuters) - La economía de Perú crecería más de un 5,0 por ciento en el 2015 pero menos del 5,5 por ciento previsto inicialmente, dijo el lunes el ministro de Economía y Finanzas, Alonso Segura.

La economía del país sudamericano perdió bríos este año, afectada principalmente por una caída de la producción minera ante una débil demanda de grandes consumidores de materias primas, y por una ralentización de las inversiones en la nación.

Según las últimas cifras revisadas por el Gobierno, la expansión sería del 3,0 por ciento este año frente al 5,8 por ciento en el 2013.

"No vemos un crecimiento de alrededor de 5,5 por ciento como estaba previsto (para el 2015), podría ser algo menor, pero estaría por encima del 5,0 por ciento", dijo Segura, quien participa en la Cumbre Iberoamericana de Veracruz, México.

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Cobre cae tras débiles datos de comercio en China y advertencia zona euro
lunes 8 de diciembre de 2014 15:40 GYT Imprimir
Por Eric Onstad

LONDRES (Reuters) - Los precios del cobre y otros metales básicos cayeron el lunes tras débiles datos de comercio exterior de China y una advertencia sobre la economía europea.

* El cobre a tres meses en la Bolsa de Metales de Londres CMCU3 bajó un 0,7 por ciento y terminó la sesión en 6.405 dólares por tonelada.

* Las importaciones de China cayeron inesperadamente en noviembre y el crecimiento de las exportaciones se desaceleró, lo que alentó el temor a que la segunda mayor economía del mundo pueda estar enfrentando una desaceleración más severa y refuerza la presión para que las autoridades ofrezcan más medidas de estímulo.

* Es probable que una serie de datos de China la próxima semana muestren una persistente desaceleración en la economía, lo que suma presión para que se implementen más medidas de estímulo.

* Pero las importaciones de cobre de China subieron un 5 por ciento respecto a octubre, alcanzando máximos de siete meses.

* El viernes, el metal alcanzó máximos de una semana de 6.526 dólares por tonelada, al recuperarse de su menor nivel en cuatro años y medio del 1 de diciembre, cuando se negoció en 6.230,75 dólares.

* La confianza del mercado también estuvo afectada por los comentarios de un funcionario del Banco Central Europeo que aseguró que la economía de la zona euro estaba experimentando un debilitamiento "masivo".

* En tanto, fondos de cobertura y gerentes de fondos elevaron sus posiciones cortas netas en futuros y opciones del cobre en la semana al 2 de diciembre, dijo el viernes la Comisión de Operaciones de Futuros de Materias Primas.

* El aluminio a tres meses cayó un 0,86 por ciento a 1.965 dólares la tonelada; el zinc bajó un 0,89 por ciento a 2.217 dólares; el níquel retrocedió un 0,74 por ciento a 16.700 dólares; y el estaño avanzó un 1,26 por ciento a 20.455 dólares.

* El plomo terminó con una baja de un 0,15 por ciento, a 2.035 dólares la tonelada.

* Para ver precios actualizados de los metales haga clic en:

COBRE

PLOMO

ESTAÑO

NÍQUEL

ALUMINIO

ZINC

(Reporte adicional de Melanie Burton; Editado en español por María Cecilia Mora)

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Los diputados de Grecia aprobaron el presupuesto de 2015

ATENAS (EFE Dow Jones)--Los diputados griegos aprobaron el domingo el presupuesto para 2015 en medio de una disputa con los acreedores internacionales, que no han aprobado el plan financiero.

La votación se produjo la víspera de que los ministros de Finanzas de la eurozona se reúnan el lunes en Bruselas para debatir lo que sucederá cuando venza el programa de rescate de 240.000 millones de euros de Grecia a finales de año.

Después de cinco días de debates, el Parlamento heleno, formado por 300 diputados, dio luz verde al presupuesto con 155 votos a favor, 134 en contra y 11 abstenciones.

Poco antes de la votación, el primer ministro, Antonis Samaras, dijo que el país está saliendo de un periodo difícil para entrar en un periodo de crecimiento que pone fin a seis años de recesión.

Según el presupuesto aprobado, Grecia logrará un superávit presupuestario primario --antes de tener en cuenta pagos de deuda-- de 3.300 millones de euros, equivalente al 3% del Producto Interno Bruto, el año próximo, lo que está en línea con su programa de rescate.

En total, el gobierno solo registrará un leve déficit presupuestario de 338 millones de euros--equivalente a solo el 0,2% del Producto Interno Bruto-- el año próximo, lo que supondrá el primer presupuesto equilibrado para Grecia en cuatro décadas. Además prevé que la economía griega crezca un 2,9% en 2015, frente al crecimiento del 0,6% en 2014.

Pese a superar los objetivos fiscales durante tres años consecutivos, Grecia sigue enfrentada con la troika --formada por representantes de la Comisión Europea, el Fondo Monetario Internacional y el Banco Central Europeo-- respecto a las nuevas medidas fiscales que el país debe adoptar, y por las reformas prometidas.

El Gobierno ha rechazado aplicar más medidas de austeridad por valor de 1.700 millones exigidas por la troika por el temor a que puedan frenar su recuperación económica y reducir su popularidad.

Las negociaciones para sustituir el rescate por una línea de crédito se han paralizado durante los últimos meses por diferencias con la troika, lo que significa que es probable que Grecia logre una leve extensión del actual programa de rescate de hasta seis meses.

Samaras se enfrenta el año próximo a un importante desafío político cuando el Parlamento deberá elegir a un nuevo jefe de Estado con al menos 180 votos a favor.

El gobierno no cuenta actualmente con esos votos y, según la Constitución helena, si el Parlamento no puede elegir a un presidente, entonces hay que convocar elecciones nacionales.

Los acreedores internacionales están preocupados por la incertidumbre política derivada de este proceso, e instan a Grecia a contemplar adelantar los comicios en más de un mes, hasta justo después de las Navidades, si el punto muerto con la troika continúa.

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Opinión: Una concesión peligrosa en las conversaciones de paz en Colombia

El presidente de Colombia, Juan Manuel Santos, tiró una bomba la semana pasada cuando sugirió, en una cadena de radio nacional, que la definición de un delito político debería ser ampliada para incluir el tráfico de drogas. Los delitos cometidos por razones “políticas” que apuntan a la rebelión en Colombia no impiden que una persona ocupe un cargo público, mientras que las condenas por delitos graves sí.

Al día siguiente, el presidente aclaró su pronunciamiento. No todos los narcotraficantes cumplirían con los requisitos para que sus delitos sean reclasificados, dijo. En cambio, la propuesta sería un incentivo ofrecido por el gobierno “específicamente” para las narcoterroristas de las Fuerzas Armadas Revolucionarias de Colombia (FARC) en las negociaciones de paz, que se encuentran en su cuarto año en La Habana. La idea, dijo, es prepararse para “el día en que miembros de las FARC quieran participar en política”.

Los colombianos que apoyan una indulgencia para los narcoterroristas como un camino hacia la paz celebraron. Para todos los demás, las declaraciones del presidente confirmaron lo que sus detractores han afirmado desde hace mucho: Santos está rogando a las FARC por un acuerdo, y en el proceso, poniendo en peligro la justicia y la libertad.

El procurador general, Alejandro Ordóñez, estaba particularmente perturbado. El funcionario dijo que Santos quiere poner fin a la persecución criminal del tráfico de drogas cuando es cometido por miembros de la FARC, prohibir su extradición a Estados Unidos y “darles el derecho a gobernar a Colombia a través de la participación política”. Tras haber observado cómo guerrilleros salvadoreños no fueron penalizados después de sus sangrientos crímenes en los años 80 —y luego tomaron el poder e impusieron un gobierno castrista en San Salvador—, muchos colombianos sienten temor. Además, ¿qué pasó con la igualdad ante la ley?

Cuando en agosto de 2012 se filtró a la prensa la notica de las negociaciones secretas con las FARC, el gobierno de Santos reconoció que los diálogos habían empezado hacía más de un año. En ese entonces, el presidente me dijo por teléfono desde Bogotá que los rebeldes se habían acercado a él y que sentía la responsabilidad de ver si podría alcanzarse un acuerdo de paz.

Santos insistió en que no habrá un cese al fuego bilateral ni zona desmilitarizada para los guerrilleros durante las negociaciones, que durarían meses, no años. En sus duras palabras había una convicción implícita de que las fuerzas armadas habían reducido el poder de la guerrilla de forma tan exitosa que las conversaciones eran para facilitar una rendición de los rebeldes.

Más de 40 meses después del inicio en 2011, todo este razonamiento está boca abajo.

Las negociaciones formales empezaron en Oslo en octubre de 2012, pero enseguida fueron trasladadas a La Habana. La semana pasada, volví a preguntarle a la oficina de prensa de la presidencia por qué se habían trasladado las conversaciones a La Habana, en lugar de a una ubicación neutral. No ha habido respuesta. No obstante, el ex oficial de inteligencia cubano Enrique García me dijo hace unos meses en Miami que llevar a cabo las negociaciones en la isla viene directamente del manual de la KGB soviética.

Cuba es famosa por su vigilancia las 24 horas del día, siete días a la semana, a visitantes influyentes. La ventaja de la ubicación le permite evaluar psicológicamente a los negociadores colombianos, estudiar sus debilidades y desarrollar relaciones de confianza para manipularlos. La KGB también les enseñó a los cubanos a reconocer, y hacer uso, de las ambiciones personales excesivas, según García.

Santos no ha ocultado su anhelo de alcanzar un acuerdo que sería calificado como el final del conflicto más prolongado en el hemisferio. Es difícil ignorar la posibilidad de que Cuba y las FARC esten jugando con el ego del presidente.

Las FARC ciertamente no parecen interesadas en la paz. Se han negado a ceder en todos los asuntos importantes, desde entregar sus armas al gobierno a aceptar penas de cárcel por sus atrocidades, renunciar a la riqueza obtenida de las drogas y la extorsión, y pagar reparaciones a las víctimas.

Los terroristas de las FARC continúan atacando regularmente a blancos civiles. Datos de la policía indican que ha habido decenas de secuestros desde que las FARC prometieron en 2012 poner fin a la práctica. Santos finalmente puso un límite y suspendió las negociaciones cuando el brigadier general del ejército Rubén Darío Alzate Mora y otras dos personas (incluido un civil) que viajaban con él en el departamento del Chocó fueron secuestradas el 16 de noviembre.

Sin embargo, el presidente hizo un gran esfuerzo para restaurar las negociaciones con las FARC. Pastor Alape, un comandante de las FARC, es buscado en Colombia y en Estados Unidos por tráfico de drogas. No obstante, Santos le dio un salvoconducto desde La Habana al lugar en Colombia donde las FARC mantenían a Alzate. Cuando Santos anunció el día de la liberación, las FARC lo atrasaron un día para mostrar quién estaba al mando.

Antes de la liberación de los secuestrados, las FARC obligaron a Alzate a posar junto con Pastor Alape para una foto propagandista sugiriendo una reconciliación. El negociador colombiano Humberto de la Calle expresó indignación pero, como de costumbre, nada ha pasado. Esta semana, las dos partes volverán a la mesa de negociaciones, donde, como me dijo un astuto observador, “Colombia está negociando los términos de su rendición”.

Escriba a O’Grady@wsj.com

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Maduro dice Venezuela necesita financiamiento por caída de ingreso petrolero

Por Eyanir Chinea

CARACAS (Reuters) - El presidente de Venezuela, Nicolás Maduro, dijo el lunes que su país necesita financiamiento internacional para cubrir la caída de sus ingresos petroleros, al tiempo que denunció una supuesta campaña de las firmas calificadoras de deuda para encarecer los rendimientos de los títulos del país petrolero.

Los ingresos por venta de crudo, fuente del 96 por ciento de los dólares del país, se han reducido un 35 por ciento desde la mitad del año y Maduro ha pronosticado un mayor declive, que podría obligar al país petrolero a salir al mercado para buscar recursos para mantener su abultado gasto público.

"Tenemos un bloqueo financiero contra Venezuela para impedirnos acceder a financiamiento que necesitamos para superar parte de la merma del ingreso petrolero", dijo Maduro en un acto televisado.

"Las empresas calificadoras de riesgo han puesto el riesgo país (de Venezuela) como el más alto, prácticamente, del mundo. Tenemos más riesgo país que países que están en guerra", agregó.

El mandatario no especificó si su país, o la compañía estatal Petróleos de Venezuela (PDVSA), están estudiando alguna operación en el corto plazo. Maduro había dicho en octubre que evitaría esta opción debito a los costos crecientes del endeudamiento.

Aunque Venezuela no ha fallado en cumplir sus compromisos, los inversores mantienen dudas sobre la solvencia del país, que atraviesa una crisis de inflación, escasez y recesión.

Para mejorar su perfil riesgoso, economistas han recomendado a Maduro una receta que incluye devaluar su moneda y aumentar el precio de la gasolina más barata del mundo.

Pero el gobierno socialista parece preferir un enfoque más gradual que evite medidas con alto costo político y que incluya la venta de activos, la titularización de sus cuentas por cobrar de Petrocaribe y más financiamiento pagadero con crudo, como el que mantiene con su aliado China.

Los rendimientos de la deuda venezolana están entre los más altos de los países emergentes -en hasta 34 por ciento-, mientras que su índice de riesgo país se ha incrementado hasta los 2.072 puntos, seguido por Ucrania con 1.571 puntos, según datos de JP Morgan.

Después de tocar en 2011 un récord de emisiones de unos 17.000 millones de dólares, las colocaciones de deuda venezolanas empezaron a declinar, en parte porque sus rendimientos se incrementaron rápidamente.

En la única emisión de deuda de este año, PDVSA colocó 5.000 millones de dólares en una operación privada, con el fin de obtener recursos para inversiones petroleras.

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Indígenas del Amazonas reportan más amenazas de muerte tras asesinato de activistas

Por Mitra Taj y Caroline Stauffer

LIMA/SAO PAULO (Thomson Reuters Foundation) - Los indios de la frontera entre Perú y Brasil dicen que siguen recibiendo amenazas de muerte de leñadores, después del asesinato de cuatro jefes locales en una remota región boscosa azotada por la tala ilegal.

El asesinato del líder asháninka Edwin Chota y tres de sus compañeros ocurre tras un aumento creciente de las tasas de deforestación en el Amazonas el año pasado y ha profundizado la preocupación de que los taladores puedan atacar a las tribus, que se han convertido en sus oponentes más activos.

Las tensiones destacan la falta de ley en una de las fronteras con más biodiversidad del mundo y que por largo tiempo ha sido un punto de disputa entre las visiones de orientadas al desarrollo y a la conservación.

En los últimos años, los indígenas en las fronteras se han enfrentado con forasteros que buscan madera, petróleo, oro y el control de rutas de tráfico de drogas a Brasil, donde el Mundial de fútbol alimentó la demanda por cocaína peruana.

El grupo activista Global Witness dice que la violencia pone en duda el compromiso de Perú con la protección de su bosque rico en carbono y con el otorgamiento de derechos a la tierra a las comunidades nativas.

Perú, que es anfitrión de las conversaciones sobre el cambio climático de Naciones Unidas, detuvo a tres taladores en conexión con los asesinatos.

Pero los arrestos no han frenado la tala ilegal en la zona fronteriza ni han puesto fin al tipo de acoso que antecedió a la muerte de Chota, dicen los pobladores.

"Han habido incluso más amenazas", dijo el líder asháninka Reyder Sebastián por teléfono desde la región fronteriza.

Los leñadores advierten a los pobladores de que se queden tranquilos o enfrentarán la misma suerte que Chota, usando la radio o gritando a lo largo de los ríos, agregó. Sebastián ha recibido una cantidad de amenazas de muerte en su teléfono celular desde que reemplazó a Chota como líder local, contó.

Perú dijo que la policía apostada cerca de la frontera después de los asesinatos podría ayudar a asegurar la protección y prometió enviar pronto personal y recursos adicionales.

La policía federal de Brasil también dispuso temporalmente tropas en la región.

La viuda de Chota, Julia Pérez, quien dio a luz a su tercer hijo el mes pasado, dijo que la policía peruana está apostada en un asentamiento donde viven los leñadores, cruzando el río de su pueblo nativo.

"La comunidad aún no es segura", afirmó.

Muchos pobladores han dejado de aventurarse al bosque para cazar y recolectar materiales por temor a enfrentarse con leñadores ilegales, dijo Sebastián. Otros han abandonado sus casas y se han mudado a Brasil.

JUSTICIA ESQUIVA

Muchos temen que la investigación por asesinato se cerrará sin que los culpables enfrenten a la justicia.

Isaac Piyako, un jefe asháninka de Apiwtxa en Brasil, adonde Chota y sus compañeros se dirigían el día en que fueron asesinados a tiros, dijo que se vieron tres botes con ocho hombres armados cerca de la escena del crimen.

"Hay otros que financiaron y organizaron este crimen", dijo Piyako. "Podrían estar en Brasil o en Perú", agregó.

El fiscal peruano Edder Farfán se hizo eco de sus preocupaciones y dijo que tenía tres órdenes de arresto para hombres vinculados con los permisos de tala en la zona, de quienes se sospecha ordenaron los asesinatos.

"La policía aún no los ha encontrado y eso es preocupante", dijo Farfán.

Dos concesiones de tala se superpusieron en Saweto, donde Chota vivía. Agregó que la tala de árboles había sobrepasado los límites legales.

Días antes de los asesinatos, una comisión del Gobierno de Lima inspeccionó las concesiones por primera vez a pedido de Chota, según la ONG local ProPuris, que había estado ayudando al activista.

Chota también se había reunido con comunidades asháninkas en Brasil, que a diferencia de Perú tiene un mandato constitucional para destinar grandes porciones del territorio para los indígenas.

El dirigente esperaba perseverar en sus esfuerzos para obtener derecho legal a la tierra, lo que les daría a los asháninkas más poder para impedir el ingreso de leñadores.

En Perú, unas 1.160 comunidades nativas han buscado sin éxito conseguir títulos de sus tierras ancestrales en los últimos 30 años, según la federación indígena Aidesep.

La muerte de Chota llevó al Gobierno del presidente peruano, Ollanta Humala, a prometer a Saweto el título de propiedad que Chota había intentado conseguir durante más de una década.

Pero el proceso ha enfrentado problemas, con el gobierno central y provincial culpándose por las demoras.

Grupos ambientalistas dicen que fortalecer los derechos a la tierra de los nativos detiene la deforestación y la emisión de gases de efecto invernadero.

Los árboles del Amazonas tienen amplias reservas de dióxido de carbono y ayudan a incrementar el calentamiento global se les destruye.

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De hecho, ¿un estancamiento secular? ¿durará pues un siglo? ¡espero que no!
por José Luis Martínez Campuzano Estratega de Citi en España•Hace 1 día

El término con que titulo fue utilizado inicialmente en los años treinta del siglo pasado (no confundir con un escenario que ya arrastramos desde el siglo pasado...aunque reconozco que esta posibilidad me inquieta) y se refiere a una economía atrapada en un escenario de bajo crecimiento e incapaz de acelerar su crecimiento potencial. Y estábamos hablando de un periodo largo, muy largo de tiempo. ¿Por qué? Naturalmente, todos inmediatamente pensamos en la inversión. Y en el caso de las economías desarrolladas, valoramos ahora tanto el menor stock de capital desde antes de la Crisis y las expectativas de problemas demográficos. ¿Qué resta? Precisamente la productividad para explicar el menor crecimiento potencial. Ser más productivo frente a ser más competitivo. ¿Cómo se hace esto? A través de la flexibilidad en la producción y eliminando rigideces. Lamentablemente, los posibles beneficios económicos son a medio y largo plazo; los problemas que plantean, sociales y políticos, son a corto plazo.

¿Y mejorando las condiciones financieras? Cualquier proyecto inversor requiere de unas perspectivas adecuadas de rentabilidad, una elevada visibilidad futura y unas condiciones favorables financieras. ¿Qué puede fallar en este planteamiento para que la inversión productiva no se recupere como se esperaba? Los bancos centrales tratan de lograr la última condición anterior a través de medidas monetarias tradicionales y ahora también a través de medidas extraordinarias. En Europa estamos en este proceso. Pero, por lo que respecta a la visibilidad del escenario futuro y la rentabilidad potencial la situación puede que no sea tan favorable. De hecho, en los años treinta se aludía a la falta de rentabilidad en la inversión para explicar este escenario de bajo (y estable) crecimiento. Como un círculo vicioso que se retroalimenta, debilidad de la demanda, rentabilidad baja de la inversión, tipos de interés reales nulos o negativos, deterioro de la inversión productiva frente a la financiera.

Pero, ¿por qué temer una productividad larvada baja en un contexto como el actual de elevado avance tecnológico? Quizás, sencillamente por eso: el avance en la tecnología de la información no es comparable a los avances tecnológicos anteriores durante el Siglo XIX y el Siglo XX.
¿Y la rentabilidad de la inversión? Elevado ahorro, baja demanda, tipos de interés reales bajos o negativos...¿cómo salir de esta atonía? ¿generando burbujas? Vivienda, tecnología. De nuevo, en mayor o menor medida, a través de seguir presionando al alza el precio de los activos y favoreciendo unas condiciones financieras muy laxas. Al final, preponderando el efecto riqueza y facilitando el desapalancamiento de forma que deje margen para una mayor deuda. Bancaria o a través de los mercados mayoristas.

Quizás la inversión pública, si es importante, nos ayude a superar el escenario de crecimiento bajo. Demasiado bajo.

Naturalmente, todo lo anterior es teoría. Pura teoría.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España