Martes 09/12/14 Vacantes de empleos

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Importaciones alemanas registran en octubre su mayor caída en casi 2 años

BERLÍN (Reuters) - Las importaciones alemanas registraron en octubre su mayor caída en casi dos años, después de un fuerte incremento en el mes anterior, mientras que las exportaciones de la mayor economía de Europa también cedieron, mostraron el martes datos de la Oficina Federal de Estadísticas.

Las importaciones desestacionalizados se redujeron en un 3,1 por ciento en el mes, incumpliendo por mucho un pronóstico promedio de una disminución de un 1,5 por ciento. Esta fue su mayor caída desde noviembre del 2012.

Las exportaciones se redujeron en un 0,5 por ciento en el mes, aunque eso fue una mejor lectura que la disminución de un 1,5 por ciento prevista en un sondeo de Reuters.

El superávit comercial germano se situó en 20.600 millones de euros en octubre, frente a una cifra revisada al alza de 18.600 millones de euros en septiembre. Eso se compara con un pronóstico promedio de 18.500 millones de euros.

(Reporte de Michelle Martin. Editado en español por Carlos Aliaga)

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El amargo costo del azúcar en Estados Unidos

Orange, Connecticut—Un olor fuerte y dulce sale de la fábrica, que también sirve de oficina, de PEZ Candy Inc., donde golosinas del tamaño de una bolita toman forma y son empaquetadas. Pero la amarga realidad es que el precio de estos y otros dulces está en alza.

PEZ Candy probablemente aumentará los precios el próximo año ante el alza en los costos del azúcar, que representa cerca de 95% de los dulces de PEZ, y de la mano de obra, señala Joseph Vittoria, el presidente ejecutivo del fabricante que no cotiza en bolsa en una entrevista. El directivo agrega que si bien PEZ elevará los precios a nivel mundial, los bolsillos de sus clientes en Estados Unidos se verán más afectados.

El motivo es que el azúcar se está encareciendo en EE.UU. y abaratando en muchos otros países. Los precios globales rondaron sus mínimos de los últimos cinco años y medio en septiembre, aunque han repuntado levemente desde entonces. En los mercados a futuro de EE.UU., no obstante, el edulcorante es 58% más caro que en el mercado global.

El azúcar para entrega en marzo se ubicó el lunes en 24,05 centavos de dólar la libra en los mercados de futuro ICE, mientras que el contrato de referencia global lo hizo en 15,30 centavos de dólar por libra.

Hace un año, la brecha entre los dos contratos era de apenas 2 centavos de dólar. En ese momento, las importaciones récord procedentes de México crearon un exceso de oferta que derrumbó los precios en EE.UU. Algunos cultivadores no pudieron pagar los créditos del gobierno federal, lo que le costó al gobierno más de US$250 millones.

Los precios del azúcar en EE.UU. son habitualmente un par de centavos más altos que la referencia internacional debido a las políticas gubernamentales que restringen la importación y apoyan a los cultivadores. No obstante, la diferencia se agigantó este año luego de que el gobierno amenazara con imponer impuestos al azúcar mexicano, en respuesta a los llamados de los cultivadores de EE.UU.

México alcanzó un acuerdo en octubre para enviar menos azúcar a EE.UU., lo que ha reducido la brecha entre los precios de EE.UU. y los globales en los mercados de futuros. No obstante, los grandes compradores, como los fabricantes de golosinas, han estado adquiriendo azúcar durante el reciente repliegue en los precios porque piensan que los productores locales no podrán reemplazar totalmente las importaciones de azúcar mexicano.

EE.UU. es el cuarto consumidor de azúcar del mundo y depende de las importaciones, la mayoría de las cuales provienen de México, para abastecer cerca de 25% de la demanda. “La escasez incrementará los precios”, dice Vittoria. “Eso es un pensamiento aterrador porque el azúcar es la vida de nuestra industria”. PEZ Candy es la subsidiaria de América del Norte de la empresa austríaca PEZ International GmbH.

El alza en los precios del azúcar también podría trasladarse pronto a otros productos en EE.UU. Los precios del cacao y de los productos lácteos han subido marcadamente este año. Los grandes fabricantes de chocolates, como Hershey Co. y Mars Inc., aumentaron sus precios en julio. El azúcar es el segundo ingrediente en la mayoría de los chocolates después del cacao y es un componente esencial de alimentos como el cereal y los productos horneados.

Al contrario de lo que ocurre con otros exportadores como Brasil o Tailandia, México puede vender su azúcar en EE.UU. sin pagar aranceles gracias al Acuerdo de Libre Comercio de América del Norte (NAFTA).

Los cultivadores estadounidenses, sin embargo, se quejaron en marzo de que el gobierno mexicano estaba subsidiando la industria azucarera y haciendo dumping en EE.UU. El Departamento de Comercio de EE.UU. impuso un tributo preliminar de hasta un máximo de 64,27% al azúcar mexicano y redactó un pacto en el que se comprometía a suspender los aranceles solamente cuando México acordara restringir sus exportaciones y cobrar precios más altos para no perjudicar a los productores estadounidenses. Ese acuerdo aún no se ha finalizado. NAFTA permite esta clase de medidas en circunstancias muy específicas, dicen los expertos.

El Departamento de Agricultura de EE.UU. prevé que México exporte cerca de 26% menos azúcar a EE.UU. durante la temporada que comienza el 1 de octubre respecto al mismo lapso del año previo.

Ahora que las exportaciones mexicanas disminuirán “ya no hay más imponderables” capaces de inundar el mercado de azúcar en EE.UU. y reducir los precios, dice Frank Jenkins, presidente de JSG Commodities, una corredora de Connecticut.

Los precios son más bajos en India y Brasil, el primer y el tercer consumidor de azúcar del mundo, respectivamente, y que, al igual que EE.UU., producen la mayor parte de lo que consumen. El precio medio del azúcar al por menor en EE.UU. fue de 56 centavos de dólar la libra en octubre, comparado con 35 centavos en Brasil y 28 centavos en India, según los datos de Premise Data. Los precios son más altos en China, el segundo consumidor mundial de azúcar, donde están regulados.

Los precios globales del azúcar han bordeado sus mínimos de cinco años durante la mayor parte de 2014 debido principalmente a que el auge de la producción brasileña ha inundado el mercado. Algunos analistas prevén que seguirán cayendo cuando el azúcar mexicano que antes de dirigía a EE.UU. se sume al exceso de oferta. “Habrá mucho más azúcar mexicano en el mercado mundial”, señala Sergey Gudoshnikov, economista de la Organización Internacional del Azúcar, con sede en Londres. “Se suma a la presión a la baja”.

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Los futures del Dow Jones 146 puntos a la baja. Mal dia.

VIX up 14.21

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Oil down 63.04

Au up 1,219

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Francia mas del 2% a la baja, Alemania casi 2% a la baja.

El Fed cambiaria su lenguaje y consideraria subir tasas antes de lo anticipado. Veremos.

[Fenix]

"Incluso los monos se caen de los árboles"
ETX Capital

Martes, 9 de Diciembre del 2014 - 00:53
"Incluso los monos se caen de los árboles" dice el proverbio japonés y hoy eso parece que está ocurriendo con la corrección de los mercados bursátiles de ayer y su continuación de esta madrugada. Los datos macro reflejan algunas sombras en las economías mundiales, los bancos centrales dudan si aplicar o no más estímulos (BCE) o si terminar o no con el escenario de tipos bajos de interés (Reserva Federal) y la Navidad se acerca al galope. ¿Correcciones higiénicas para cerrar el año en máximos? Lo sabremos el 31 de diciembre con seguridad. Buenos Días.

Recogida de beneficios en las bolsas asiáticas. Shanghai, que subía más de un 1%, está bajando un 0,25% en este momento. La Bolsa de Japón ha caído un 0,68%, Hong Kong un 1,86% y Australia un 1,68%, La caída de la bolsa de Australia parece deberse a una encuesta mensual del Banco Nacional de Australia que muestra que los niveles de confianza en el consumo y los negocios cayeron fuertemente en noviembre, mientras que la de Japón se ve afectada por los datos de ayer que indican que la economía se está contrayendo más que lo estimado por el gobierno en el tercer trimestre y han confirmado que el país está en recesión, aunque el reciente dato de pedidos de herramientas para maquinaria ha salido bastante mejor que el del mes anterior.

El EURUSD está cotizando en 1,2317, después de un interesante recorrido que comenzó anoche cuando Nowotny del BCE hizo algunos comentarios considerados "dovish" (en el sentido de que el BCE no ve señales claras para intervenir con mayores estímulos en la economía de la eurozona), lo que hizo que el par cayera a mínimos, pero unos comentarios similares sobre la economía estadounidense pro parte de Lockhart de la Reserva Federal provocaron la reacción contraria. Esta mañana un artículo del WSJ por Jon Hilsenrath comentando que la Reserva federal podría retirar la frase "tiempo considerable" de sus declaraciones la semana que viene, ha hecho que el EURUSD volviera a la zona de 1,2300. Este mismo artículo, según MNI, ha provocado que el dólar australiano se venga abajo nuevamente. Por su parte, el USDJPY ha retrocedido hasta 120 yenes por dólar, al empezar a verse el yen como valor refugio en la confirmación de la recesión de Japón y la intensa caída de los precios del crudo.

El oro también mantiene el nivel crítico de 1.200 dólares por onza al convertirse en un activo atractivo para inversores que buscan aparcar sus fondos en uno de los valores refugio. La plata está rn 16,36 dólares la onza.

El crudo sigue cayendo y el Brent cotiza ahora en 65,75 dólares por barril mientras que el WTI lo hace en 62,75, aunque el la noche han alcanzado mínimos de medio dólar menos. Según el responsable de la compañía estatal de petróleo de Kuwait, los precios permanecerán alrededor de 65 dólares por barril en los próximos seis o siete meses hasta que la economía global se recupere o la OPEP cambie su política de producción.

Los futuros de los índices están retrayéndose durante la noche, indicando una clara tendencia bajista en estos momentos.

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Brent down 65.90

Futures cu up 2.88

A up 16.77

Oil down 62.89

-87.08

[admin]

-112

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El Han Sen perdio 2.34%

-121

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Yields down 2.21%

-136

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-149

[Fenix]

“¿Hacemos lo contrario que las gestoras? Generalmente da muy buenos frutos
por Moisés Romero•Hace 7 horas

"Hacer lo contrario que la mayoría da muy buenos frutos en Bolsa. Buenos y saludables, con mucha frecuencia. Más de lo que el gentío cree. Pero hay que tener agallas, dinero y paciencia. A un soplo del cierre del añoi, las Bolsas están preñadas de informes y proyecciones de los gestores. Muchos dicen que ESTO NO TIENE ARREGLO, atenazados, entre otros asuntos, por las raquíticas cifras de crecimiento en el mundo. Otros, que los bancos centrales nos salvarán. Así, la pregunta que se hacen los analistas más fríos es si gran parte de la Gran Caída se ha producido ya o, si por el contrario y como algunos pregonan, los más bajistas, aún caben recortes adicionale en los próximos meses. Pero ya sabe: cuando algo le obsesione, cuando algo llegue a tal extremo sólo hay que pensar en los contrario, por que ahí está la respuesta. Obsesionados por el pasado de la Bolsa, obsesionados por el devenir. Desquiciados, que es cuando los sentimientos llegan a un extremo ¿Por qué no considerar que lo correcto es apostar por lo contrario hasta mantener una postura serena, reflexiva, lejos de la compulsión?...

"Hay lecciones magistrales escritas en el gran Libro de la Historia de la Bolsa, que permanecen vivas con el paso del tiempo. Una de ellas recala en el sentimiento contrario (otros la definen como sensu contrario), de los actores. Cuando la mayor parte de ellos se coloca en el mismo plato de la balanza, el fiel de la misma, el índice, hace justamente lo contrario para sorpresa general y regocijo de los más atrevidos. Cuando la mayoría apuesta con ganas y con mucho descaro por una caída de la Bolsa, el mercado suele subir. Y al revés. Lección magistral que hemos aprendido en muchos ciclos bursátiles ¿Va a ser éste diferente?...", me dice el analista jefe de un banco de inversión que añade:

El 85% de las gestoras creen que los planes de pensiones mixtos serán el producto más demandado en la campaña de este año, muy por encima de los planes de renta variable (19%), según la V Encuesta sobre planes de pensiones realizada por el Observatorio Inverco.

Según el informe, el interés por los planes garantizados cae claramente con respecto al año anterior, cuando el 41% de las gestoras señalaban que se trataba del producto más demandado, cifra que se reduce hasta el 7% en 2014.

En cuanto al volumen de aportaciones netas, el 63% de las gestoras confían en que la cifra aumente con respecto a 2013, y un 30% esperan que ese volumen, por lo menos, se mantenga este año. En total, el porcentaje de gestoras que creen que las aportaciones se mantendrán o crecerán este año es seis puntos superior al del año pasado.

Entre las razones que explican este incremento, la principal es la mayor preocupación de los ahorradores por el futuro, cuestión elegida por casi la mitad de las gestoras, seguida de los cambios recientes en el sistema de las pensiones públicas y por las rentabilidades positivas obtenidas.

El director del Observatorio Inverco, Angel Martínez-Aldama, destacó que los resultados ponen de manifiesto que los ahorradores "poco a poco van recuperando la confianza en la situación económica y, por tanto, en el ahorro para la jubilación".

Además, el 96% de las entidades coinciden que sería positivo desestacionalizar la venta de los planes de pensiones, que actualmente se realiza en más de un 50% en el último trimestre.

[Fenix]

Las empresas japonesas ven que la economía está estancada

Martes, 9 de Diciembre del 2014 - 01:18
Según el último sondeo corporativo de Reuters realizado a los gerentes de las compañías japonesas los resultados son:

- 55% creen que la economía sigue sin avanzar.
- 14% creen que la economía está en recesión.
- 31% creen que la economía está mejorando.



La bolsa china se desploma
Los inversores temen una posible escasez de liquidez en el mercado

Martes, 9 de Diciembre del 2014 - 01:22
65.53 $ barril....el nivel de precios del crudo brent. ¿Por qué? ¿y por qué no?.

De entrada, desde fuentes de Kuwait recogidas por Reuter se parte que los 60 $ es un precio factible a corto plazo. Desde algún competidor, incluso los 40 $ barril en el escenario más negativo. Al final, una caída que se retroalimenta.

¿Y qué decimos nosotros? Si finalmente rompe a la baja los 64$ barril, me temo que tendríamos una aceleración de las caídas y no tengo nada claro cuál sería el nivel final de precios que actuaría de suelo. No, no creo que por el momento rompa los 64$ barril.

Pero, con el precio del crudo a la baja y datos económicos negativos en China (-6.7% compras en octubre) y en la zona EUR (fijénse lo que dijo ayer la OCDE) es fácil entender la preocupación del mercado. Pero, además, si las autoridades (chinas en este caso) toman medidas que generan muchas dudas pues las caídas pueden ser mayores.

La bolsa China se deja en estos momentos más del 5.3%. En este caso el detonante ha sido la decisión de limitar el descuento de papel por el clearing house oficial a emisores por encima de AA. Para muchos analistas esto significa dejar fuera del mercado más de 81 bn. $, lo que aumenta el temor a una mayor restricción de liquidez en el mercado. La moneda china cae hasta su nivel más bajo desde julio (6.19 USDCNY).

Las bolsas asiáticas retroceden más del 0.8 % en promedio. La bolsa de Japón cae un 0.7 %.

Mensajes dovish ayer desde dos miembros de la Fed. Pero es que el debate se centra ahora sobre cuándo y cómo se eliminará el seguro implícito que supone la frase de "considerable periodo de tiempo" para mantener tipos de interés bajos como los actuales.

La rentabilidad del treasury 10 años en niveles de 2.25 %.

El riesgo país sin cambios en Europa en apertura.
El diferencial bono-bund 10 años en 109 p.b.
La rentabilidad del bono en 1.8 %.

El EUR en niveles de 1.2325 USD.
El precio del oro en 1203 $ onza.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi

[Fenix]

Banco de Rusia vendió 1.930 millones de dólares para apoyar al rublo

Martes, 9 de Diciembre del 2014 - 01:43
El Banco de Rusia realizó la mayor intervención de las últimas semanas en el mercado de divisas el pasado viernes, vendiendo 1.930 millones de dólares para apoyar al rublo. En lo que llevamos de diciembre el organismo ha vendido 4.530 millones de dólares.

El rublo cae un 0,8% a 54,2 por dólar en los primeros minutos de contratación hoy en Moscú. El mínimo histórico se encuentra en 55 por dólar.



Nuevo intento de cortos ayer en el Mini S&P500. ¿Se acabaron los largos?

Martes, 9 de Diciembre del 2014 - 01:38
Ayer en el Mini S&P500 los cortos nos llevaron a unificar tramos en gráficos de distintos minutajes y nos queda tan solo su confirmación en uno de ellos para olvidarnos de los largos y pensar en correcciones mayores a las que hemos asistidos últimamente. La zona a perder es la de los 2.048 y ello debe hacerlo con volumen corto muy fuerte y que no deje lugar a dudas.



Balanza comercial Francia octubre -4.600 millones de euros

Martes, 9 de Diciembre del 2014 - 01:47

El proceso de consolidación puede durar unas cuantas sesiones más


La preapertura según Link Análisis


Martes, 9 de Diciembre del 2014 - 8:57:41

En una sesión sin grandes referencias y de escasa actividad las bolsas europeas y estadounidenses cerraron a la baja. Muchos inversores aprovecharon las recientes alzas de muchos valores para realizar beneficios a corto plazo.

Los flojos datos macroeconómicos conocidos durante la jornada –tanto los datos de exportaciones e importaciones chinas del mes de noviembre y la producción industrial alemana de octubre estuvieron por debajo de lo esperado por los analistas-, la revisión a la baja del rating soberano de Italia llevada a cabo por la agencia de calificación crediticia Standard & Poor’s el viernes –dejó ésta a un paso del grado de no inversión (bono basura)” y el hecho de que los buenos datos macro publicados en EEUU recientemente, especialmente los de empleo, puedan acelerar el inicio del proceso de subidas de tipos oficiales en el país, animaron a los inversores más cortoplacistas a adoptar una estrategia más conservadora y a reducir posiciones en los activos de mayor riesgo, lo que arrastró a los principales índices bursátiles occidentales a la baja.

A ello también contribuyó la nueva caída del precio del petróleo –AYER cerró a su nivel más bajo en cinco años- que arrastró a la baja a las compañías del sector, a las que prestan servicios a las mismas y a muchas otras relacionadas con las materias primas.

Si bien es evidente que para el conjunto de la economía mundial la caída del precio de la energía es muy positiva a medio/largo plazo, entendemos que todavía es muy difícil de evaluar el impacto que ésta puede tener en el corto plazo en los mercados financieros mundiales. Cualquier caída brusca del precio de un activo tan importante como es el petróleo deja siempre muchos “cadáveres” por el camino. En este caso en forma de inestabilidad geopolítica, en los países productores muy dependientes de sus ventas de crudo, en forma de quiebras de compañías productoras muy endeudadas que a estos niveles no son rentables; en forma de pérdidas en los mercados financieros de fondos con importante posiciones largas en este activo…etc. Todo ello irá aflorando en los próximos meses y es muy factible que pueda llegar a generar tensiones en los mercados financieros mundiales.
Por lo demás, señalar que podemos considerar la sesión de AYER como típica de un proceso de consolidación que puede durar todavía unas cuantas sesiones más. En este sentido, señalar que a partir de ahora, y como ya comentamos AYER, uno de los principales focos de atención para los inversores será la Reserva Federal (Fed), que mantendrá la semana que viene la última reunión del año de su Comité de Mercado Abierto (FOMC). Como hemos señalado ya, las buenas cifras macro que se vienen publicando en los últimos meses en EEUU pueden meter presión a los miembros de la Fed a la hora de decidir el calendario de subidas de tipos oficiales, y así lo temen muchos inversores.

Es más, AYER en Wall Street se habló de la posibilidad que en la reunión del FOMC de la semana que viene el Comité modifique su lenguaje en lo que hace referencia al tiempo en el que se mantendrán bajos los tipos de interés. Hasta ahora en el citado comunicado se ha venido manteniendo la expresión “considerable periodo de tiempo” y ya hay apuestas acerca de si se mantendrá tras la reunión de diciembre. AYER el presidente de la Reserva Federal de Atlanta, Dennis Lockhart, considerado un moderado, se manifestó en contra de quitar la expresión ya que considera que ello podría mandar una señal equívoca a los mercados financieros en el sentido de que la primera subida de tipos oficiales es inminente. Nosotros seguimos pensando que la Fed tendrá muchos cuidado antes de decantarse por mandar este mensaje a los mercados financieros, más en un momento en el que hay muchos frentes abiertos en el mundo, tanto en el ámbito geopolítico como económico, que pueden terminar afectando a la marcha de la economía estadounidense. Así, y mientras no aflore una clara presión inflacionista, especialmente en lo que afecta a los salarios, creemos que la Fed no “moverá ficha” y, por lo tanto, no variará su mensaje.

No obstante, y hasta que el miércoles 17 se reúna el FOMC éste será uno de los principales factores que determinará el comportamiento de la bolsa estadounidense y, por tanto, del resto de mercados de valores occidentales.

Por último, y en lo que hace referencia al día de HOY, señalar que la jornada, al igual que ocurrió AYER, carecerá de importantes referencias en el ámbito macro y empresarial. Es por ello que no esperamos grandes cambios respecto al comportamiento de los mercados en la sesión del lunes, por lo que apostamos porque continuarán las tomas de beneficios y, por tanto, los goteos a la baja de las cotizaciones. El sector del petróleo y las compañías que prestan servicios al mismo seguirán liderando las caídas, convirtiéndose en un lastre para el conjunto del mercado. Seguimos pensando que no habrá en el corto plazo correcciones de calado y que estos recortes a los que estamos asistiendo pueden ser una buena oportunidad para volver a incrementar posiciones.

[Fenix]

"La promesa de liquidez ilimitada llegará un momento en que ya no será suficiente"


Fuertes descensos en las bolsas europeas ante los malos datos chinos


Martes, 9 de Diciembre del 2014 - 2:04:00

Fuertes caídas en la apertura de las bolsas europeas, con renovados temores por la situación económica a nivel global. Se incrementa la preocupación de los inversores tras los últimos datos en China y en la zona euro.

"La promesa de liquidez ilimitada llegará un momento en que ya no será suficiente para los inversores, y eso marcará el techo de este mercado alcista. Vemos que el escenario económico actual no es excesivamente positivo: Malos datos económicos en China, zona euro y Japón. Revisiones a la baja de los resultados empresariales. Cambio inminente del sentido de la política monetaria en EE.UU. En condiciones normales estos factores provocarían una fuerte corrección en los mercados. No está sucediendo así simplemente porque los inversores esperan un programa de compra de bonos por parte del BCE. Es decir, nueva inyección de liquidez en los mercados que mantendrá los tipos bajos y que posibilitará la financiación barata de empresas y estados. Pero eso ya está sucediendo ahora y el resultado último no se está consiguiente: La reactivación económica", nos comentaba en una amplia conversación un trader profesional de mercado antes de la apertura.
Las bolsas europeas cotizan con caídas cercanas al punto porcentual. El DAX -1,02%. El CAC 40 -0,97%. Mibtel -1,34%. FTSE 100 -0,78%

La bolsa española desciende un 1,31% a 10.664 puntos. Los valores dentro del selectivo más castigados son Indra, FCC y Sacyr con descensos superiores al 3%

Respecto al mercado de divisas vemos moderadas subidas en el par euro/dólar +0,27% a 1,2347 y fuertes caídas en el euro/yen del 0,64% a 147,72.

En el mercado de materias primas seguimos viendo caídas en el petróleo (-0,85% a 65,63$), acercándose a importantes zonas de soporte. Subidas por contra en el oro y la plata por encima del punto porcentual, lo que puede interpretarse como tomas de posiciones "refugio" ante el incremento de la incertidumbre económica tras los datos chinos.


Futuro Eurostoxx 50: Perdiendo directriz alcista octubre

Martes, 9 de Diciembre del 2014 - 02:22
Se encuentra perdiendo la directriz alcista desde los mínimos de octubre y los mínimos del pasado viernes.

El hueco bajista abierto hoy en 3240 puntos constituye su primera resistencia.

Eduardo Faus
Original de Renta 4 Banco




No hay nada tan complicado como para que si nos esforzamos, lo sea un poco más

Martes, 9 de Diciembre del 2014 - 02:16
14 días. Realmente, algo menos. Sí, el tiempo pasa rápido. Pero, la sensación de paso del tiempo puede ser en ocasiones demasiado lenta.

Con todo, siempre con los pies en el suelo.

A nivel macro, falta demanda mundial. ¿Observen los últimos datos de comercio en china? Peor comportamiento de las exportaciones e importaciones, pero con las últimas fuertemente a la baja. No me extraña que el Gobierno chino pida un crecimiento con mayor calidad. ¿Y esto cómo se hace? Poco a poco.

Por de pronto, consumo reemplazando a las exportaciones como motor de crecimiento. Y ajustando la sobrecapacidad instalada, al mismo tiempo que se ataja el exceso de deuda. ¿Piensan que hablo sólo de China? Pues, al menos con respecto a la inversión, tienen toda la razón. Pero el resto de la descripción es achacable a la mayoría de los países, especialmente a los desarrollados. Sí, falta demanda final en un entorno de elevada deuda.

La recuperación de la inversión es clave en la mayoría de los países desarrollados. Pero, ¿qué tipo de inversión? No consideren mi pregunta como excesivamente simple. En un artículo publicado el domingo en un periódico de tirada nacional descubrí la existencia de más tipos de inversión de lo que yo (y probablemente ustedes) consideraba. En definitiva:

* Capital comercial
* Infraestructuras
* Capital humano
* Capital intelectual
* Capital natural
* Capital social

Como ven, no hay nada suficientemente complicado como para que, si nos esforzamos un tanto, lo sea un poco más. ¿Qué no entienden los diferentes tipos de capital anteriores? Desde los bienes de equipo, las infraestructuras en sentido amplio (potencia energética y telecomunicaciones incluidas), educación y población activa, especialización, ecosistemas y recursos naturales, naturalmente sin olvidarnos de la eficiencia y el engranaje para que la economía funciones.. ¿Ven complicado el desarrollo de todo lo anterior de forma simultánea? Pretenderlo sería una ilusión. Y como dije al principio, siempre hay que tener los pies en el suelo. Un objetivo a medio y largo plazo más bien. Pero, a corto plazo si se pueden poner las condiciones para alcanzarlo de forma progresiva con el tiempo. Lamentablemente, invertir a largo plazo no es fácil cuando todos, comenzando por las autoridades, buscan réditos a muy corto plazo.

¿Y mientras llega? Pues es importante vivir. Partiendo de que el pasado, pasado es. ¿Les deprimo si les digo que el futuro es incierto? No es mi intención. Simplemente es la premisa con la que todos debemos vivir. Consideren de esta forma que las crisis suceden precisamente porque no se anticipan. De esta forma es preferible temer potenciales imponderables que no ignorarlos. Esto mismo es lo que nos dicen constantemente los bancos centrales. Lamentablemente, algunas veces los potenciales imponderables tienen su origen en la propia actuación (excesiva) de los bancos centrales. Es el debate en el que constantemente se mueven la Fed y el BOE: ¿qué es mejor? Forzar las condiciones monetarias laxas o comenzar a normalizarlas cuando realmente los costes comienzan a superar a los beneficios de mantenerlas? Es complicado. Por esto tenemos que estar preparados a escuchar mensajes ambiguos de los consejeros de ambos bancos centrales, lo que sin duda puede contribuir a un escenario de mayor inestabilidad financiera al que hasta ahora hemos vivido.

Y esta semana tendremos el TLTRO de diciembre. Además de otros factores relevantes a valorar. Algunos, como los datos de China, los conocimos ayer mismo. Sean prudentes.

Las principales referencias para la semana son:

USA

Hoy tendremos los inventarios. Y mañana las cifras de presupuesto. El jueves conoceremos el desempleo semanal, ventas al por menor y precios de importación. El viernes tendremos la encuesta de consumo de Michigan y los precios de producción

Zona Euro

Ayer tuvimos la producción industrial alemana con un aumento marginal en octubre. Y el Sentix europeo, en este caso mejor de lo esperado. Recuerden que es una encuesta entre analistas. Hoy conoceremos los costes laborales y balanza comercial alemana. En Francia la balanza comercial y presupuesto. El miércoles tendremos la producción industrial en Francia y desempleo. El jueves conoceremos el dato final de la inflación alemana y francesa. También la producción industrial en Italia. El viernes tendremos la inflación española, balanza corriente en Francia. Y a nivel europeo tendremos la producción industrial y el empleo.

Japón

Revisión ayer a la baja del PIB del Q3. También se publicaron los datos de la balanza de pagos. El jueves tendremos la demanda de bienes de equipo. Y se publica también este día el indicador de actividad de servicios.

José Luis Martínez Campuzano de Citi