La preapertura vista por Citi
Mi�rcoles, 21 de Enero del 2015 - 2:42:11
Como se esperaba el BOJ hoy ha revisado a la baja (temporalmente) su previsión de inflación para este año fiscal, hasta niveles de 0.9 % desde el 1.2 % antes; hasta 1 % desde el 1.7 % en el año fiscal 2015/2016. ¿La razón? Claro, la energía.
¿Y para el crecimiento? Su Gobernador mantiene su elevado optimismo, ahora incluso acentuado precisamente por la caída de los precios de la energía. Esto no es obstáculo para que rebaje el crecimiento previsto del año fiscal que acaba hasta -0.5 % (+0.5 %) cuando lo compensa al elevar el dato previsto para 2015/2016 hasta un 2.1 % (+1.5 %).
¿Consecuencia? Prolonga las medidas para estimular los préstamos de la banca (Stimulating Bank Lending Facility - Growth Supporting Funding Facility) por un año más y con un montante de 10 tr.JPY desde los 7 tr. iniciales.
¡Será por dinero! Claro que no.
La bolsa japonesa sin embargo hoy baja un 0.5 %. Y contrasta con subidas promedio de las bolsas de la zona del 1.2 %. Niveles más altos recientes. Con el mercado chino al alza un 4.74 %.
Sí, el BOJ mantiene las espadas en alto con respecto a nuevas medidas expansivas. Pero también alerta que la moderación en el ritmo de aumento de los precios de consumo puede ser temporal (nosotros seguimos viendo un ritmo nulo de aumento a mediados del año). Impasse, hasta que vuelva a tomar nuevas medidas expansivas que amplíen la compra de deuda. Quizás a mitad de año.
Toda la atención puesta en Europa. Y es el ECB con su QE lo que anima al mercado. Pese al debate, que sigue siendo importante, sobre la posibilidad de sorpresas (positivas/negativas) en la reunión de mañana.
La rentabilidad del treasury 10 años en 1.79 %.
El EUR en niveles de 1.1574 USD. El precio del crudo en 48.29 $ barril. El precio del oro en niveles de 1300 $ onza.
José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España
Miercoles 21/01/15 Inicios de casas
Re: Miercoles 21/01/15 Inicios de casas
por Fenix » Mié Ene 21, 2015 1:26 pm
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Re: Miercoles 21/01/15 Inicios de casas
por Fenix » Mié Ene 21, 2015 1:40 pm
"Lo normal es que nada o muy poco de lo que se pronostica se cumpla luego (Fin del Mundo incluído)"
por Moisés Romero •Hace 11 horas
"Con este correo que le envío, señor director, no quiero ningunear a nadie ¡Dios me libre! Reconozco los esfuerzos de los expertos y de los especialistas, que están en la nómina de las firmas de Bolsa, gestoras, bancos de inversión, banca comercial, banca rural y demás, porque soy un jubilado de esta industria de la intermediación bursátil, antaño un negocio muy próspero y rentable y ahora cada vez más difícil, penoso, escasamente rentable, muy competitivo, especialmente regulado y en manos de tres manos anglosajonas. Llevo en la sangre la Bolsa. También, en el bolsillo, unas veces con agujeros y otras, bien surtido ¡Es la Bolsa! Son días, querido director, de proyecciones, semblanzas, apuestas, dibujos, perfiles y demás. Todo, para que la industria de la intermediación financiera no decaiga y para que los viven o malviven de la misma sigan en pie. Leo y releo los informes y conforme cumplo más años, más alejado me encuentro, presa del escepticismo ¿Por qué? Porque la experiencia demuestra que lo normal es que nada o muy poco de lo que se pronostica en la actualidad se cumpla más tarde. Incluido el Fin del Mundo, como vienen pronosticando algunos desde hace años..."
"Convendrá conmigo, señor director, en que Grecia ha sido la bicha que mentaron cirios y troyanos hace unos días para justificar el porrazo de los mercados. Mire cómo se las gastan los chicos de Merrill Lynch, que ahora creen que Tsipras puede ser el "Lula" griego. Así como suena, con un par de bemoles..."
"En un informe enviado el martes a sus clientes, los analistas de Bank of America Merrill Lynch en Londres trataron de calmar al mercado sobre el efecto de una potencial victoria de Syriza, el partido griego de izquierda que lidera las encuestas, aunque advierten de que ese resultado puede generar "volatilidad en los mercados" durante la primera mitad de 2015, mientras el nuevo Gobierno negocia un acuerdo sobre los pagos de la deuda pública. Según Gilles Moec, economista europeo del banco americano, es posible un acuerdo futuro entre Atenas y la Troika formada por el Banco Central Europeo (BCE), el Fondo Monetario Internacional (FMI) y la Comisión Europea, instituciones que tienen la mayor parte de la deuda pública helena tras el rescate de hace cuatro años.
"¿Sorprendidos? Sí, froten sus ojos bien y los mantengan bien abiertos, porque quienes hoy reniegan del alza del dólar y de la caída del petróleo no dicen a sus clientes que son procesos lógicos de toda la vida: sube el dólar y baja el petróleo, y al revés. Todo en el mismo acto, porque ambos van de la mano. Digo, señor director, que pronto esto observadores tornarán las lanzas del petróleo vs dólar en cañas. Tiempo al tiempo..."
"Momentos, en fin, para releer a los clásicos, a los sabios, a los que han hecho fortuna como Buffett. Lo penúltimo que ha dicho es que "Me gusta comprar cuando las cosas bajan, y cuanto más caen más me gusta comprar"
(Fdo. Carlos Fuentes. Jubilado. Seguidor de la Bolsa)
por Moisés Romero •Hace 11 horas
"Con este correo que le envío, señor director, no quiero ningunear a nadie ¡Dios me libre! Reconozco los esfuerzos de los expertos y de los especialistas, que están en la nómina de las firmas de Bolsa, gestoras, bancos de inversión, banca comercial, banca rural y demás, porque soy un jubilado de esta industria de la intermediación bursátil, antaño un negocio muy próspero y rentable y ahora cada vez más difícil, penoso, escasamente rentable, muy competitivo, especialmente regulado y en manos de tres manos anglosajonas. Llevo en la sangre la Bolsa. También, en el bolsillo, unas veces con agujeros y otras, bien surtido ¡Es la Bolsa! Son días, querido director, de proyecciones, semblanzas, apuestas, dibujos, perfiles y demás. Todo, para que la industria de la intermediación financiera no decaiga y para que los viven o malviven de la misma sigan en pie. Leo y releo los informes y conforme cumplo más años, más alejado me encuentro, presa del escepticismo ¿Por qué? Porque la experiencia demuestra que lo normal es que nada o muy poco de lo que se pronostica en la actualidad se cumpla más tarde. Incluido el Fin del Mundo, como vienen pronosticando algunos desde hace años..."
"Convendrá conmigo, señor director, en que Grecia ha sido la bicha que mentaron cirios y troyanos hace unos días para justificar el porrazo de los mercados. Mire cómo se las gastan los chicos de Merrill Lynch, que ahora creen que Tsipras puede ser el "Lula" griego. Así como suena, con un par de bemoles..."
"En un informe enviado el martes a sus clientes, los analistas de Bank of America Merrill Lynch en Londres trataron de calmar al mercado sobre el efecto de una potencial victoria de Syriza, el partido griego de izquierda que lidera las encuestas, aunque advierten de que ese resultado puede generar "volatilidad en los mercados" durante la primera mitad de 2015, mientras el nuevo Gobierno negocia un acuerdo sobre los pagos de la deuda pública. Según Gilles Moec, economista europeo del banco americano, es posible un acuerdo futuro entre Atenas y la Troika formada por el Banco Central Europeo (BCE), el Fondo Monetario Internacional (FMI) y la Comisión Europea, instituciones que tienen la mayor parte de la deuda pública helena tras el rescate de hace cuatro años.
"¿Sorprendidos? Sí, froten sus ojos bien y los mantengan bien abiertos, porque quienes hoy reniegan del alza del dólar y de la caída del petróleo no dicen a sus clientes que son procesos lógicos de toda la vida: sube el dólar y baja el petróleo, y al revés. Todo en el mismo acto, porque ambos van de la mano. Digo, señor director, que pronto esto observadores tornarán las lanzas del petróleo vs dólar en cañas. Tiempo al tiempo..."
"Momentos, en fin, para releer a los clásicos, a los sabios, a los que han hecho fortuna como Buffett. Lo penúltimo que ha dicho es que "Me gusta comprar cuando las cosas bajan, y cuanto más caen más me gusta comprar"
(Fdo. Carlos Fuentes. Jubilado. Seguidor de la Bolsa)
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Re: Miercoles 21/01/15 Inicios de casas
por Fenix » Mié Ene 21, 2015 1:54 pm
Será complicado que el BCE cumpla con las expectativas
Las preapertura según Link Análisis
Mi�rcoles, 21 de Enero del 2015 - 2:52:48
Las bolsas europeas continentales cerraron ayer al alza por tercera sesión de forma consecutiva, lo que ha permitido a varios de sus principales índices situarse en máximos multianuales.
El principal catalizador de estas alzas sigue siendo la más que descontada actuación del BCE que debería ser anunciada mañana, cuando se reúna el Consejo de Gobierno de la institución. Pero, además, ayer, desde primera hora del día, los mercados de renta variable europeos recogieron de forma positiva las importantes cifras macroeconómicas publicadas en China de madrugada, que superaron en su mayoría lo esperado por los analistas y que, además, dejan abierta la puerta a nuevas medidas de estímulo por parte de las autoridades políticas y monetarias – en este caso vienen a ser lo mismo- del país asiático.
Igualmente, la publicación de los índice ZEW del mes de enero en Alemania, indicadores adelantados de actividad que miden el sentimiento que sobre la situación actual y futura de la economía de este país mantienen los grandes inversores y analistas, ayudó a consolidar los avances de los índices europeos, al situarse éstos a su nivel más alto desde el pasado mes de febrero.
Probablemente la posible actuación del BCE está detrás de esta recuperación. Así, factores negativos como las dudas mostradas por la multinacional alemana SAP sobre la evolución en los próximos meses de sus negocios o la revisión del crecimiento mundial para 2015 y 2016 llevada a cabo por el FMI –de las principales economías desarrolladas únicamente revisó al alza el crecimiento estimado en 2015 para EEUU y para España-, fueron obviados por los inversores.
Además, el panorama de bajo crecimiento mundial presentado por el FMI, consecuencia de la debilidad que esperan sigan mostrando regiones como la Zona Euro y Japón, provocó una nueva caída del precio del crudo que también fue pasada por alto por los inversores en los mercados de valores europeos.
En este sentido, señalar que las esperanzas puestas en el BCE son tan elevadas que va a ser complicado que la máxima autoridad monetaria de la Zona Euro cumpla con las expectativas de los mercados.
Como dijimos ayer, los inversores estarán muy pendientes tanto de la forma del paquete de medidas que anuncie –diseño del programa de compras: tipos de bonos que se van a adquirir; si el riesgo es compartido o no, etc.- como del fondo –cuantía del programa y duración del mismo-.
Seguimos pensando que el BCE sí va a anunciar un programa, amplio y agresivo, pero dudamos que, a corto plazo, sea bien acogido por unos inversores que estamos seguros que le van a poner pegas al mismo.
Una posible corrección de las bolsas tras el anuncio podría ser una buena oportunidad de incrementar posiciones en renta variable europea, aunque antes esperaríamos a conocer el resultado de las elecciones generales griegas y su potencial impacto en las finanzas de la región en función de quién las gane y las medidas que anuncie.
Por lo demás, señalar que, un día más, Wall Street, se quedó rezagado respecto a los mercados de valores europeos, convirtiéndose la nueva caída del precio del petróleo y algunos resultados trimestrales publicados durante la jornada, más concretamente lo dicho por los gestores de las compañías sobre el devenir de sus negocios, en un lastre para este mercado. No obstante, y tras pasarse los principales índices gran parte del día en negativo, fueron capaces de cerrar la sesión con ligeras alzas.
HOY esperamos que las bolsas europeas empiecen nuevamente con buen tono, aunque no nos extrañaría que, a medida que avance el día, vayan perdiendo algo de fuerza ya que no sería descartable que los inversores más cortoplacista aprovechasen las recientes alzas de muchos valores para realizar beneficios y así esperar a conocer lo que anuncie MAÑANA el BCE con una menor exposición.
Algo de eso pudimos ver AYER en los mercados de bonos soberanos de la región, con la ligera caída experimentada por muchos de estos activos y el consiguiente repunte de sus rentabilidades. Decir, igualmente, que la jornada no será intensiva en lo que a la publicación de cifras macro hace referencia –las más relevantes son los datos de nuevas viviendas iniciadas y los permisos de construcción solicitados en EEUU en diciembre-, siendo los bancos centrales los principales protagonistas.
Así, a la espera de conocer qué propone MAÑANA el BCE para luchar con el continuo recorte de las expectativas de inflación y el débil crecimiento económico en la región, HOY conoceremos las actas de la última reunión del Comité de Política Monetaria del Banco de Inglaterra (BoE). Será interesante comprobar si sus miembros continúan con la intención de subir tipos en los próximos meses o el deterioro del escenario económico global les ha hecho reflexionar al respecto. En este sentido, señalar que esta madrugada el Banco Central de Japón (BoJ) ha revisado a la baja sus expectativas de inflación y al alza las de crecimiento económico, por lo que ha dejado sin cambios sus actuales políticas monetarias expansivas.
Las preapertura según Link Análisis
Mi�rcoles, 21 de Enero del 2015 - 2:52:48
Las bolsas europeas continentales cerraron ayer al alza por tercera sesión de forma consecutiva, lo que ha permitido a varios de sus principales índices situarse en máximos multianuales.
El principal catalizador de estas alzas sigue siendo la más que descontada actuación del BCE que debería ser anunciada mañana, cuando se reúna el Consejo de Gobierno de la institución. Pero, además, ayer, desde primera hora del día, los mercados de renta variable europeos recogieron de forma positiva las importantes cifras macroeconómicas publicadas en China de madrugada, que superaron en su mayoría lo esperado por los analistas y que, además, dejan abierta la puerta a nuevas medidas de estímulo por parte de las autoridades políticas y monetarias – en este caso vienen a ser lo mismo- del país asiático.
Igualmente, la publicación de los índice ZEW del mes de enero en Alemania, indicadores adelantados de actividad que miden el sentimiento que sobre la situación actual y futura de la economía de este país mantienen los grandes inversores y analistas, ayudó a consolidar los avances de los índices europeos, al situarse éstos a su nivel más alto desde el pasado mes de febrero.
Probablemente la posible actuación del BCE está detrás de esta recuperación. Así, factores negativos como las dudas mostradas por la multinacional alemana SAP sobre la evolución en los próximos meses de sus negocios o la revisión del crecimiento mundial para 2015 y 2016 llevada a cabo por el FMI –de las principales economías desarrolladas únicamente revisó al alza el crecimiento estimado en 2015 para EEUU y para España-, fueron obviados por los inversores.
Además, el panorama de bajo crecimiento mundial presentado por el FMI, consecuencia de la debilidad que esperan sigan mostrando regiones como la Zona Euro y Japón, provocó una nueva caída del precio del crudo que también fue pasada por alto por los inversores en los mercados de valores europeos.
En este sentido, señalar que las esperanzas puestas en el BCE son tan elevadas que va a ser complicado que la máxima autoridad monetaria de la Zona Euro cumpla con las expectativas de los mercados.
Como dijimos ayer, los inversores estarán muy pendientes tanto de la forma del paquete de medidas que anuncie –diseño del programa de compras: tipos de bonos que se van a adquirir; si el riesgo es compartido o no, etc.- como del fondo –cuantía del programa y duración del mismo-.
Seguimos pensando que el BCE sí va a anunciar un programa, amplio y agresivo, pero dudamos que, a corto plazo, sea bien acogido por unos inversores que estamos seguros que le van a poner pegas al mismo.
Una posible corrección de las bolsas tras el anuncio podría ser una buena oportunidad de incrementar posiciones en renta variable europea, aunque antes esperaríamos a conocer el resultado de las elecciones generales griegas y su potencial impacto en las finanzas de la región en función de quién las gane y las medidas que anuncie.
Por lo demás, señalar que, un día más, Wall Street, se quedó rezagado respecto a los mercados de valores europeos, convirtiéndose la nueva caída del precio del petróleo y algunos resultados trimestrales publicados durante la jornada, más concretamente lo dicho por los gestores de las compañías sobre el devenir de sus negocios, en un lastre para este mercado. No obstante, y tras pasarse los principales índices gran parte del día en negativo, fueron capaces de cerrar la sesión con ligeras alzas.
HOY esperamos que las bolsas europeas empiecen nuevamente con buen tono, aunque no nos extrañaría que, a medida que avance el día, vayan perdiendo algo de fuerza ya que no sería descartable que los inversores más cortoplacista aprovechasen las recientes alzas de muchos valores para realizar beneficios y así esperar a conocer lo que anuncie MAÑANA el BCE con una menor exposición.
Algo de eso pudimos ver AYER en los mercados de bonos soberanos de la región, con la ligera caída experimentada por muchos de estos activos y el consiguiente repunte de sus rentabilidades. Decir, igualmente, que la jornada no será intensiva en lo que a la publicación de cifras macro hace referencia –las más relevantes son los datos de nuevas viviendas iniciadas y los permisos de construcción solicitados en EEUU en diciembre-, siendo los bancos centrales los principales protagonistas.
Así, a la espera de conocer qué propone MAÑANA el BCE para luchar con el continuo recorte de las expectativas de inflación y el débil crecimiento económico en la región, HOY conoceremos las actas de la última reunión del Comité de Política Monetaria del Banco de Inglaterra (BoE). Será interesante comprobar si sus miembros continúan con la intención de subir tipos en los próximos meses o el deterioro del escenario económico global les ha hecho reflexionar al respecto. En este sentido, señalar que esta madrugada el Banco Central de Japón (BoJ) ha revisado a la baja sus expectativas de inflación y al alza las de crecimiento económico, por lo que ha dejado sin cambios sus actuales políticas monetarias expansivas.
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Re: Miercoles 21/01/15 Inicios de casas
por Fenix » Mié Ene 21, 2015 1:56 pm
Alzas en las bolsas en vísperas de la importante reunión del BCE
Se incrementa el miedo ante una posible decepción de su programa QE
Mi�rcoles, 21 de Enero del 2015 - 3:03:13
Moderados ascensos en la apertura de la jornada de hoy en las bolsas europeas víspera de la importante sesión de mañana donde el BCE previsiblemente anunciará la aplicación de un programa de compra de bonos soberanos.
Eurostoxx 50 +0,33% a 3.255 puntos. Ibex 35 +0,34% a 10.319 puntos. Las mayores alzas dentro del selectivo la presentan Sacyr, Game sa y FCC, caídas en el Banco Popular, IAG y Telefónica.
Son muchos los gestores que se hacen en estos momentos esta pregunta, ¿habrá que comprar con el rumor y vender con la noticia? que sugiere que la QE ya está totalmente descontada por el mercado, por lo que en caso de algún tipo de decepción las caídas podrían ser pronunciadas.
No creemos que la decepción pueda venir de la no implantación de la QE, sino en su caso de la cuantía y la instrumentalización del programa. El mercado espera que éste podría alcanzar los 600.000 millones de euros y que serían los propios bancos centrales los encargados de comprar la deuda soberana de cada nación. Habrá que esperar para salir de dudas, pero como decía anteriormente Link "las esperanzas puestas en el BCE son tan elevadas que va a ser complicado que la máxima autoridad monetaria de la Zona Euro cumpla con las expectativas de los mercados. Seguimos pensando que el BCE sí va a anunciar un programa, amplio y agresivo, pero dudamos que, a corto plazo, sea bien acogido por unos inversores que estamos seguros que le van a poner pegas al mismo".
Masa monetaria M3 Suiza diciembre +3,3% vs +3,6% anterior
Mi�rcoles, 21 de Enero del 2015 - 03:03
Esperamos una sesión de más a menos a la espera de la QE
Bankinter
Mi�rcoles, 21 de Enero del 2015 - 03:12
Hoy será una jornada de transición a la espera de la cita clave de la reunión del BCE. La expectativa del anuncio del programa de compra de bonos soberanos se ha ido engrosando con los recientes acontecimientos: actuación del SNB, artículos en prensa financiera, declaraciones de diferentes personalidades…
De tal manera que, si no hay QE (o al menos, no mañana), el mercado lo interpretará como una mala noticia en el corto plazo. En este contexto, los activos refugio como el oro, el franco suizo o el yen podrían apreciarse. En un segundo plano quedarán las Actas del BoE. Mientras que las cifras de vivienda en EE.UU. podrían impulsar la sesión americana, si los resultados empresariales no decepcionan: a las 12:00h rendirá cuentas UnitedHealth (1,50$e.) y al cierre lo harán Amex (1,381$e.) y eBay (0,889$e).
Por otra parte, el crudo podría seguir sufriendo tras las declaraciones Irán situando el precio del barril en niveles de 25$/brr.
En definitiva, hoy esperamos una sesión de ligera toma de beneficios en Europa (de más a menos) y de cautela hasta que se conozca el desenlace del BCE: sí o no al QE, dimensión del programa, timing...
Miestras que WS podría registrar ganancias por la solidez de la macro. El nerviosismo e incertidumbre aumentará el atractivo de los activos de menor riesgo y favorecer a los bonos (¿TIR del Bund 0,42%?).
Alstom (ALO FP) + 2,7% - Resultados positivos.
Commerzbank (CBK GY) + 1,8% - Recomendación positiva de un broker.
Se incrementa el miedo ante una posible decepción de su programa QE
Mi�rcoles, 21 de Enero del 2015 - 3:03:13
Moderados ascensos en la apertura de la jornada de hoy en las bolsas europeas víspera de la importante sesión de mañana donde el BCE previsiblemente anunciará la aplicación de un programa de compra de bonos soberanos.
Eurostoxx 50 +0,33% a 3.255 puntos. Ibex 35 +0,34% a 10.319 puntos. Las mayores alzas dentro del selectivo la presentan Sacyr, Game sa y FCC, caídas en el Banco Popular, IAG y Telefónica.
Son muchos los gestores que se hacen en estos momentos esta pregunta, ¿habrá que comprar con el rumor y vender con la noticia? que sugiere que la QE ya está totalmente descontada por el mercado, por lo que en caso de algún tipo de decepción las caídas podrían ser pronunciadas.
No creemos que la decepción pueda venir de la no implantación de la QE, sino en su caso de la cuantía y la instrumentalización del programa. El mercado espera que éste podría alcanzar los 600.000 millones de euros y que serían los propios bancos centrales los encargados de comprar la deuda soberana de cada nación. Habrá que esperar para salir de dudas, pero como decía anteriormente Link "las esperanzas puestas en el BCE son tan elevadas que va a ser complicado que la máxima autoridad monetaria de la Zona Euro cumpla con las expectativas de los mercados. Seguimos pensando que el BCE sí va a anunciar un programa, amplio y agresivo, pero dudamos que, a corto plazo, sea bien acogido por unos inversores que estamos seguros que le van a poner pegas al mismo".
Masa monetaria M3 Suiza diciembre +3,3% vs +3,6% anterior
Mi�rcoles, 21 de Enero del 2015 - 03:03
Esperamos una sesión de más a menos a la espera de la QE
Bankinter
Mi�rcoles, 21 de Enero del 2015 - 03:12
Hoy será una jornada de transición a la espera de la cita clave de la reunión del BCE. La expectativa del anuncio del programa de compra de bonos soberanos se ha ido engrosando con los recientes acontecimientos: actuación del SNB, artículos en prensa financiera, declaraciones de diferentes personalidades…
De tal manera que, si no hay QE (o al menos, no mañana), el mercado lo interpretará como una mala noticia en el corto plazo. En este contexto, los activos refugio como el oro, el franco suizo o el yen podrían apreciarse. En un segundo plano quedarán las Actas del BoE. Mientras que las cifras de vivienda en EE.UU. podrían impulsar la sesión americana, si los resultados empresariales no decepcionan: a las 12:00h rendirá cuentas UnitedHealth (1,50$e.) y al cierre lo harán Amex (1,381$e.) y eBay (0,889$e).
Por otra parte, el crudo podría seguir sufriendo tras las declaraciones Irán situando el precio del barril en niveles de 25$/brr.
En definitiva, hoy esperamos una sesión de ligera toma de beneficios en Europa (de más a menos) y de cautela hasta que se conozca el desenlace del BCE: sí o no al QE, dimensión del programa, timing...
Miestras que WS podría registrar ganancias por la solidez de la macro. El nerviosismo e incertidumbre aumentará el atractivo de los activos de menor riesgo y favorecer a los bonos (¿TIR del Bund 0,42%?).
Alstom (ALO FP) + 2,7% - Resultados positivos.
Commerzbank (CBK GY) + 1,8% - Recomendación positiva de un broker.
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Re: Miercoles 21/01/15 Inicios de casas
por Fenix » Mié Ene 21, 2015 2:06 pm
Nowotny dice que el BCE no espera deflación
Comenta que la reunión de mañana del BCE "será interesante"
Mi�rcoles, 21 de Enero del 2015 - 03:17
El consejero del Banco Central Europeo y gobernador del Banco de Austria, Ewald Nowotny, dice que el BCE no espera deflación.
Dice que la reunión de mañana del BCE "será interesante", pero los mercados no deben estar sobreexcitados al respecto.
Comenta que la reunión de mañana del BCE "será interesante"
Mi�rcoles, 21 de Enero del 2015 - 03:17
El consejero del Banco Central Europeo y gobernador del Banco de Austria, Ewald Nowotny, dice que el BCE no espera deflación.
Dice que la reunión de mañana del BCE "será interesante", pero los mercados no deben estar sobreexcitados al respecto.
- Fenix
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Re: Miercoles 21/01/15 Inicios de casas
por Fenix » Mié Ene 21, 2015 2:07 pm
China, siempre China
por José Luis Martínez Campuzano Estratega de Citi en España •Hace 11 horas
No teman: hoy la bolsa china sigue recuperando terreno, con subidas por encima del 4.5 %.
Naturalmente, aún no ha recuperado los niveles del viernes pasado. Pero está en camino de hacerlo a muy corto plazo.
Aunque fueron datos económicos conocidos ayer, merece la pena hacer algunas aclaraciones.
Aquí los tienen: crecimiento trimestral algo mayor de lo esperado (pero que confirma la desaceleración); mejores datos en producción industrial y ventas al por menor; desaceleración mayor de lo previsto en la inversión. Y especialmente en la inversión residencial.
Imagen
Comentaba ayer mismo el FMI en su revisión a la baja de las previsiones de crecimiento mundial el caso de China. Y lo consideraba adecuado, su desaceleración, ante la necesidad de ir ajustando los desequilibrios (deuda privada, especialmente residencial, exceso de crédito y sobreinversión). La nueva “normalidad” a la que se refería el Primer Ministro Chino hace unas semanas, plasmada en el cambio de modelo productivo. Quizás se vea más fácil con un gráfico….aquí pueden ver la evolución de los principales determinantes del crecimiento…
Imagen
Pero, ¿y el riesgo de deflación? Ciertamente es un tanto aventurado incluso debatirlo. Pero, es cierto que el riesgo de desinflación es igual de obvio que en otras economías. Especialmente en las desarrolladas.
Nosotros esperamos que el Banco Central de China recorte sus tipos de interés en 0.25 puntos ya en los primeros meses del ejercicio.
Imagen
Pero es el ajuste residencial lo que más puede llegar a inquietar a las autoridades chinas. Inquietar en su desarrollo, no tanto en la necesidad de que finalmente se produzca.
Las caídas en las ventas de viviendas y suelo, edificación, comienzan a ser evidentes. La inversión residencial ha pasado de crecer a ritmos del 7.6 % anual en noviembre a un recorte del 1.9 % en diciembre. Sí, demasiado agresivo. Y por el momento no hay muchos indicios de mejora, pese a la introducción en septiembre por las autoridades chinas de nuevas medidas que mejoran el acceso al crédito. Especialmente al hipotecario.
por José Luis Martínez Campuzano Estratega de Citi en España •Hace 11 horas
No teman: hoy la bolsa china sigue recuperando terreno, con subidas por encima del 4.5 %.
Naturalmente, aún no ha recuperado los niveles del viernes pasado. Pero está en camino de hacerlo a muy corto plazo.
Aunque fueron datos económicos conocidos ayer, merece la pena hacer algunas aclaraciones.
Aquí los tienen: crecimiento trimestral algo mayor de lo esperado (pero que confirma la desaceleración); mejores datos en producción industrial y ventas al por menor; desaceleración mayor de lo previsto en la inversión. Y especialmente en la inversión residencial.
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Comentaba ayer mismo el FMI en su revisión a la baja de las previsiones de crecimiento mundial el caso de China. Y lo consideraba adecuado, su desaceleración, ante la necesidad de ir ajustando los desequilibrios (deuda privada, especialmente residencial, exceso de crédito y sobreinversión). La nueva “normalidad” a la que se refería el Primer Ministro Chino hace unas semanas, plasmada en el cambio de modelo productivo. Quizás se vea más fácil con un gráfico….aquí pueden ver la evolución de los principales determinantes del crecimiento…
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Pero, ¿y el riesgo de deflación? Ciertamente es un tanto aventurado incluso debatirlo. Pero, es cierto que el riesgo de desinflación es igual de obvio que en otras economías. Especialmente en las desarrolladas.
Nosotros esperamos que el Banco Central de China recorte sus tipos de interés en 0.25 puntos ya en los primeros meses del ejercicio.
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Pero es el ajuste residencial lo que más puede llegar a inquietar a las autoridades chinas. Inquietar en su desarrollo, no tanto en la necesidad de que finalmente se produzca.
Las caídas en las ventas de viviendas y suelo, edificación, comienzan a ser evidentes. La inversión residencial ha pasado de crecer a ritmos del 7.6 % anual en noviembre a un recorte del 1.9 % en diciembre. Sí, demasiado agresivo. Y por el momento no hay muchos indicios de mejora, pese a la introducción en septiembre por las autoridades chinas de nuevas medidas que mejoran el acceso al crédito. Especialmente al hipotecario.
- Fenix
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Re: Miercoles 21/01/15 Inicios de casas
por Fenix » Mié Ene 21, 2015 2:09 pm
LA SOMBRA DE LA DEFLACIÓN SOBREVUELA LA EUROZONA
por Toño García •Hace 10 horas
El día 7 de enero, la Agencia Europea de Estadística (Eurostat) publica el dato adelantado de la tasa de inflación correspondiente al mes de diciembre en la eurozona, arrojando un dato negativo del -0,2%. Este dato supone la primera cifra negativa desde 2009 y la activación de voces y alarmas para evitar un posible escenario de deflación, pidiéndole ya al Banco Central Europeo (BCE) un programa de compra de deuda soberana.
El 22 de enero será la próxima reunión del BCE en la que se espera que Mario Draghi anuncie una posible compra de deuda activando así el Quantitative Easing (QE). El QE entra en acción cuando el tipo de interés es próximo a cero (siendo en la eurozona, como saben, del 0,05%) y no es otra cosa que el aumento de oferta del dinero mediante la compra de bonos, cuyo fin es el de estabilizar los precios y reducir los intereses con miras al largo plazo.
El dato de inflación, que los analistas esperaban más moderado, ha sido interpretado de inmediato como que la sombra de la deflación planea ya sobre la eurozona. Ante esta posibilidad, la Comisión Europea salió al paso negando que estemos en deflación, aceptando, eso sí, una inflación temporalmente negativa lo que vendría a ser como una desinflación. También aclaró que debido al débil crecimiento y a la bajada sustancial de las materias primas, provocaron un descenso de la inflación a corto plazo con la esperanza de un aumento de la misma según se fortalezcan los salarios y la actividad económica.
En España no somos diferentes y también tenemos el Índice de Precios al Consumo (IPC) en negativo lo que lleva a la duda de si estamos o no en deflación. Nuestro ministro de Economía, Luis de Guindos, explicó que no estamos en deflación porque "a la caída de los precios no le ha acompañado un hundimiento del consumo y la inversión". Aun así, la situación no deja de ser un tanto extraña debido a que la caída de precios no se ha producido en todos los sectores por igual. Mientras que los precios en servicios, hostelería, enseñanza y vestidos siguen en positivo, los precios de carburantes, transporte, comunicaciones, ocio y cultura han caído de forma sustancial. La bajada del crudo ha sido el culpable, en su mayoría, de esta situación siendo, por otro lado, un balón de oxígeno para la economía de las empresas, familias y del propio Estado. No nos olvidemos que las fluctuaciones del precio del petróleo suponen algo así como el 50% de la variabilidad de la inflación en nuestro país. En este sentido, una deflación "no sería del todo mala" (dentro de lo mala que es para la evolución económica de un país) para nuestra economía porque ya saben que el crudo es algo que España no posee y tiene que importar con las consabidas consecuencias.
Es importante discernir entre lo que es la deflación y la desinflación pues, en muchos casos, se consideran palabras sinónimas y no lo son. Me explico: mientras que la desinflación es una desaceleración de los precios sin llegar a ser cero, la deflación es una bajada generalizada y prolongada durante, como mínimo dos trimestres, del nivel de precios de bienes y servicios. Otro aspecto importante que las diferencia es que la desinflación suele coincidir con una mejora lenta de la economía permitiendo ajustes de precios entre bienes y servicios; por el contrario, la deflación coincide con una caída de la demanda y suele tener consecuencias más negativas sobre la economía que la inflación.
En su día, ya el Premio Nobel Paul Krugman aclaró que una desinflación moderada es positiva para la economía de un país pero que no deja de ser una trampa de deflación y de liquidez comparándola con la situación vivida en Japón.
Bajo el punto de vista de los inversores la situación no pinta demasiado bien. Fíjense en este dato: Alemania, en vez de pagar, cobra, en algunos casos, por tener depositados en ella los ahorros de los grandes inversores.
Casos de deflación ha habido y de ellos podemos sacar algunas consecuencias y aprendizajes. Dejando al margen la que hubo durante la Gran Depresión, Japón ha sufrido la bajada de precios más de un 25% desde mediados de los años 90. Otro caso similar ha sido Suecia a la que le ha ocurrido tres cuartos de lo mismo que al país del sol naciente.
Si España o la eurozona entran en deflación ¿cuáles serán las consecuencias? En un principio parece que será beneficioso porque los precios descienden y se beneficia de ello el consumidor. Nada más lejos de la realidad ya que esta simpleza de pensamiento daña enormemente la economía debido a que todo entra en una espiral bajista: al bajar los precios, los consumidores esperan a gastar porque saben que pasado un tiempo todo estará más barato; las compañías dejan de producir, reducen costes y aumenta el paro provocando una disminución de la demanda pues estos nuevos parados dejarán de comprar y así hasta que se acentúe la depresión económica.
Por otro lado, disminuye el valor de las propiedades, de las materias primas, de las mercancías y los títulos pierden valor haciendo descender el valor de las acciones en Bolsa. Las empresas no invierten al no ser demandados sus productos y llega el estancamiento.
Las deudas aumentan de valor porque los activos bajan de precio lo que provoca que el balance de los pasivos sea mayor. O, dicho de otra manera, el dinero que se pidió prestado vale más que el que se tiene para devolver. Al ser así, el dinero escasea provocando una menor liquidez disponible que se agrava, a su vez, porque se pretende liquidar la parte pasiva cuanto antes para que no aumente demasiado.
Como esperanza positiva puedo decir que las deflaciones muy prolongadas no suelen ocurrir debido a que es necesaria una gran depresión económica para que ocurran. Los Gobiernos, ante escenarios similares, toman medidas como aumento del gasto público o aumentando el dinero en circulación. Otra medida sería reducir al mínimo los tipos de interés pero esto, como ya dije antes, no será posible al estar ya el dinero en mínimos.
Por el momento me pongo del lado de los políticos y prefiero pensar que todo esto es una "inflación negativa" que pronto se solucionará con ayudas propias y externas si fuesen necesarias.
por Toño García •Hace 10 horas
El día 7 de enero, la Agencia Europea de Estadística (Eurostat) publica el dato adelantado de la tasa de inflación correspondiente al mes de diciembre en la eurozona, arrojando un dato negativo del -0,2%. Este dato supone la primera cifra negativa desde 2009 y la activación de voces y alarmas para evitar un posible escenario de deflación, pidiéndole ya al Banco Central Europeo (BCE) un programa de compra de deuda soberana.
El 22 de enero será la próxima reunión del BCE en la que se espera que Mario Draghi anuncie una posible compra de deuda activando así el Quantitative Easing (QE). El QE entra en acción cuando el tipo de interés es próximo a cero (siendo en la eurozona, como saben, del 0,05%) y no es otra cosa que el aumento de oferta del dinero mediante la compra de bonos, cuyo fin es el de estabilizar los precios y reducir los intereses con miras al largo plazo.
El dato de inflación, que los analistas esperaban más moderado, ha sido interpretado de inmediato como que la sombra de la deflación planea ya sobre la eurozona. Ante esta posibilidad, la Comisión Europea salió al paso negando que estemos en deflación, aceptando, eso sí, una inflación temporalmente negativa lo que vendría a ser como una desinflación. También aclaró que debido al débil crecimiento y a la bajada sustancial de las materias primas, provocaron un descenso de la inflación a corto plazo con la esperanza de un aumento de la misma según se fortalezcan los salarios y la actividad económica.
En España no somos diferentes y también tenemos el Índice de Precios al Consumo (IPC) en negativo lo que lleva a la duda de si estamos o no en deflación. Nuestro ministro de Economía, Luis de Guindos, explicó que no estamos en deflación porque "a la caída de los precios no le ha acompañado un hundimiento del consumo y la inversión". Aun así, la situación no deja de ser un tanto extraña debido a que la caída de precios no se ha producido en todos los sectores por igual. Mientras que los precios en servicios, hostelería, enseñanza y vestidos siguen en positivo, los precios de carburantes, transporte, comunicaciones, ocio y cultura han caído de forma sustancial. La bajada del crudo ha sido el culpable, en su mayoría, de esta situación siendo, por otro lado, un balón de oxígeno para la economía de las empresas, familias y del propio Estado. No nos olvidemos que las fluctuaciones del precio del petróleo suponen algo así como el 50% de la variabilidad de la inflación en nuestro país. En este sentido, una deflación "no sería del todo mala" (dentro de lo mala que es para la evolución económica de un país) para nuestra economía porque ya saben que el crudo es algo que España no posee y tiene que importar con las consabidas consecuencias.
Es importante discernir entre lo que es la deflación y la desinflación pues, en muchos casos, se consideran palabras sinónimas y no lo son. Me explico: mientras que la desinflación es una desaceleración de los precios sin llegar a ser cero, la deflación es una bajada generalizada y prolongada durante, como mínimo dos trimestres, del nivel de precios de bienes y servicios. Otro aspecto importante que las diferencia es que la desinflación suele coincidir con una mejora lenta de la economía permitiendo ajustes de precios entre bienes y servicios; por el contrario, la deflación coincide con una caída de la demanda y suele tener consecuencias más negativas sobre la economía que la inflación.
En su día, ya el Premio Nobel Paul Krugman aclaró que una desinflación moderada es positiva para la economía de un país pero que no deja de ser una trampa de deflación y de liquidez comparándola con la situación vivida en Japón.
Bajo el punto de vista de los inversores la situación no pinta demasiado bien. Fíjense en este dato: Alemania, en vez de pagar, cobra, en algunos casos, por tener depositados en ella los ahorros de los grandes inversores.
Casos de deflación ha habido y de ellos podemos sacar algunas consecuencias y aprendizajes. Dejando al margen la que hubo durante la Gran Depresión, Japón ha sufrido la bajada de precios más de un 25% desde mediados de los años 90. Otro caso similar ha sido Suecia a la que le ha ocurrido tres cuartos de lo mismo que al país del sol naciente.
Si España o la eurozona entran en deflación ¿cuáles serán las consecuencias? En un principio parece que será beneficioso porque los precios descienden y se beneficia de ello el consumidor. Nada más lejos de la realidad ya que esta simpleza de pensamiento daña enormemente la economía debido a que todo entra en una espiral bajista: al bajar los precios, los consumidores esperan a gastar porque saben que pasado un tiempo todo estará más barato; las compañías dejan de producir, reducen costes y aumenta el paro provocando una disminución de la demanda pues estos nuevos parados dejarán de comprar y así hasta que se acentúe la depresión económica.
Por otro lado, disminuye el valor de las propiedades, de las materias primas, de las mercancías y los títulos pierden valor haciendo descender el valor de las acciones en Bolsa. Las empresas no invierten al no ser demandados sus productos y llega el estancamiento.
Las deudas aumentan de valor porque los activos bajan de precio lo que provoca que el balance de los pasivos sea mayor. O, dicho de otra manera, el dinero que se pidió prestado vale más que el que se tiene para devolver. Al ser así, el dinero escasea provocando una menor liquidez disponible que se agrava, a su vez, porque se pretende liquidar la parte pasiva cuanto antes para que no aumente demasiado.
Como esperanza positiva puedo decir que las deflaciones muy prolongadas no suelen ocurrir debido a que es necesaria una gran depresión económica para que ocurran. Los Gobiernos, ante escenarios similares, toman medidas como aumento del gasto público o aumentando el dinero en circulación. Otra medida sería reducir al mínimo los tipos de interés pero esto, como ya dije antes, no será posible al estar ya el dinero en mínimos.
Por el momento me pongo del lado de los políticos y prefiero pensar que todo esto es una "inflación negativa" que pronto se solucionará con ayudas propias y externas si fuesen necesarias.
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Re: Miercoles 21/01/15 Inicios de casas
por Fenix » Mié Ene 21, 2015 2:12 pm
Axel Weber no espera que la economía europea repunte durante un tiempo
Mi�rcoles, 21 de Enero del 2015 - 03:48
El ex-miembro del BCE y presidente de UBS, Axel Weber, no ve que la economía europea repunte durante un tiempo.
Sobre Davos
José Luis Martínez Campuzano de Citi
Mi�rcoles, 21 de Enero del 2015 - 03:41
Tenía que ser la decisión del SNB precisamente una semana antes del inicio de Davos. Esto ha hecho que buena parte de las discusiones, inicialmente previstas con un enfoque social/político, ahora se amplíen a la situación financiera. Y aquí entra ahora la reunión del ECB mañana mismo, donde todos damos por supuesto que habrá un anuncio del QE.
Ahora, unan la decisión del SNB con la del ECB: ¿puede ocurrir que las políticas monetarias expansivas de los principales bancos centrales a nivel mundial puedan desembocar en un descontrol de las finanzas internacionales? Aquí tienen parte del debate en el Foro que comienza hoy. Revisen sendos artículos en el Telegraph y el WSJ hoy sobre el tema.
El Foro de Davos fue instituido como un lugar de encuentro entre autoridades, líderes empresariales, académicos y hasta sociólogos para discutir la situación actual y cómo mejorarla. Pero ahora son tantos los temas de debate y potenciales riesgos que por fuerza puede resultar casi imposible intentar integrarlos para llegar a consensos. Desde la geopolítica, la desigualdad en la distribución de renta y riqueza, la debilidad del crecimiento, el impasse en la globalización, las tensiones políticas en el mundo desarrollado, los potenciales retos a los que se enfrentan los bancos centrales con sus políticas expansivas que parecen no tener fin. Al final, una situación compleja que no parece tener una clara solución.
Pero, al fin y al cabo, el problema se enfrenta mejor si se reconoce realmente. ¿Se hará en la reunión que comienza hoy en Suiza?.Por cierto, no asistirá Draghi.
Mi�rcoles, 21 de Enero del 2015 - 03:48
El ex-miembro del BCE y presidente de UBS, Axel Weber, no ve que la economía europea repunte durante un tiempo.
Sobre Davos
José Luis Martínez Campuzano de Citi
Mi�rcoles, 21 de Enero del 2015 - 03:41
Tenía que ser la decisión del SNB precisamente una semana antes del inicio de Davos. Esto ha hecho que buena parte de las discusiones, inicialmente previstas con un enfoque social/político, ahora se amplíen a la situación financiera. Y aquí entra ahora la reunión del ECB mañana mismo, donde todos damos por supuesto que habrá un anuncio del QE.
Ahora, unan la decisión del SNB con la del ECB: ¿puede ocurrir que las políticas monetarias expansivas de los principales bancos centrales a nivel mundial puedan desembocar en un descontrol de las finanzas internacionales? Aquí tienen parte del debate en el Foro que comienza hoy. Revisen sendos artículos en el Telegraph y el WSJ hoy sobre el tema.
El Foro de Davos fue instituido como un lugar de encuentro entre autoridades, líderes empresariales, académicos y hasta sociólogos para discutir la situación actual y cómo mejorarla. Pero ahora son tantos los temas de debate y potenciales riesgos que por fuerza puede resultar casi imposible intentar integrarlos para llegar a consensos. Desde la geopolítica, la desigualdad en la distribución de renta y riqueza, la debilidad del crecimiento, el impasse en la globalización, las tensiones políticas en el mundo desarrollado, los potenciales retos a los que se enfrentan los bancos centrales con sus políticas expansivas que parecen no tener fin. Al final, una situación compleja que no parece tener una clara solución.
Pero, al fin y al cabo, el problema se enfrenta mejor si se reconoce realmente. ¿Se hará en la reunión que comienza hoy en Suiza?.Por cierto, no asistirá Draghi.
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Re: Miercoles 21/01/15 Inicios de casas
por Fenix » Mié Ene 21, 2015 2:13 pm
El oro por encima del techo del canal bajista
Mi�rcoles, 21 de Enero del 2015 - 03:54
Los analistas de Citi señalan que el oro está cotizando por encima del techo del canal bajista que desarrolla desde mediados de 2011, y añaden:
- Tras la vuelta en forma de hombro-cabeza-hombro invertido, el oro ha conseguido romper el canal bajista de largo plazo, y se abre ahora un objetivo hacia los 1.345 dólares.
- Una estructura similar se produjo el último enero-febrero. Durante este rebote del oro vimos un alza en el euro/dólar del 1,3477 al 1,3967.
Mi�rcoles, 21 de Enero del 2015 - 03:54
Los analistas de Citi señalan que el oro está cotizando por encima del techo del canal bajista que desarrolla desde mediados de 2011, y añaden:
- Tras la vuelta en forma de hombro-cabeza-hombro invertido, el oro ha conseguido romper el canal bajista de largo plazo, y se abre ahora un objetivo hacia los 1.345 dólares.
- Una estructura similar se produjo el último enero-febrero. Durante este rebote del oro vimos un alza en el euro/dólar del 1,3477 al 1,3967.
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Re: Miercoles 21/01/15 Inicios de casas
por Fenix » Mié Ene 21, 2015 2:21 pm
Weber no cree que se alcance el objetivo de inflación del BCE en muchos años
Mi�rcoles, 21 de Enero del 2015 - 03:57
Axel Weber dice que "no importa lo que haga mañana el BCE, no veremos tasas de inflación cercanas al objetivo durante muchos años".
Mi�rcoles, 21 de Enero del 2015 - 03:57
Axel Weber dice que "no importa lo que haga mañana el BCE, no veremos tasas de inflación cercanas al objetivo durante muchos años".
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Re: Miercoles 21/01/15 Inicios de casas
por Fenix » Mié Ene 21, 2015 2:38 pm
Suiza: víctima de la ‘soberanía monetaria’
por Laissez Faire •Hace 8 horas
Entre 2010 y 2011, conforme el runrún sobre la ruptura del euro empezaba a cobrar fuerza, el franco suizo se apreció más de un 25% con respecto al euro. Muchos europeos, temerosos del futuro no sólo de la moneda única sino también de la propia estabilidad político-económica de la Eurozona, vendían sus euros y compraban francos suizos a modo de refugio, por lo que, obviamente, el franco suizo se apreciaba frente al euro.
Una apreciación súbita de la divisa de semejante magnitud no es algo que quepa tomarse a la ligera, sobre todo cuando eres una economía tan pequeña e internacionalizada como la suiza: básicamente, tu industria exportadora pasa por el triturador de la divisa fuerte, con todas las nefastas repercusiones que ello tiene sobre la economía (nota para despistados: las divisas débiles tienen otras repercusiones incluso peores para el largo plazo, véanse las experiencias venezolanas o argentinas).
Lo peor del caso, además, es que no había indicios de que la apreciación del franco suizo frente al euro fuera a detenerse, ya que los capitales europeos seguían entrando cada vez con mayor intensidad en Suiza. Su economía, pues, amenazaba con morir de éxito: precisamente por ser unreferente mundial de estabilidad, seguridad y ortodoxia, el valor de su moneda se comportaba de manera peligrosamente inestable.
Fue en este contexto, en septiembre de 2011, cuando el Banco Nacional de Suiza tomó una decisión harto arriesgada: fijar un tope a la apreciación del franco suizo frente al euro. En concreto, el euro no podría valer menos de 1,2 francos suizos (o, inversamente, el franco suizo no podría valer más de 0,83 euros).
¿Cómo puede un banco central controlar de este modo tan omnipotente el tipo de cambio de su divisa? Muy sencillo. El Banco Nacional de Suiza se limitó a anunciar que estaba dispuesto a comprar ilimitadamente euros a cambio de 1,2 francos suizos por euro. Como es obvio, tras esta declaración nadie iba a vender sus euros en el mercado por menos de 1,2 francos suizos, ya que siempre podía colocárselos al Banco Nacional de Suiza por 1,2.
La pregunta que uno inmediatamente se plantea al escuchar esta historia es la de cómo resulta posible que el Banco Nacional de Suiza fuera capaz de comprar ilimitadamente euros. Pues, de nuevo, muy sencillo: los euros los compraba con francos suizos y el Banco Nacional de Suiza tiene la potestad de imprimir ilimitadamente francos suizos. Por tanto, la operación que ejecutaba era bien simple: compraba un euro imprimiendo cada vez 1,2 francos suizos.
El problema de esto, empero, también resulta bien simple de ver: si el Banco Nacional de Suiza adquiere ilimitadamente euros imprimiendo ilimitadamente francos suizos, al final su balance se llena de euros; o dicho de otra manera, en el extremo, Suiza habría terminado integrándose en la zona euro por la puerta de atrás.
La decisión que ha tomado hoy el Banco Nacional Suiza debe entenderse desde esta perspectiva: el banco central ha anunciado que dejará de imprimir francos suizos para comprar euros a un precio fijo. Los suizos no quieren más euros, especialmente en unos momentos en los que la moneda única se está debilitando por todo el globo. No quieren más euros, además, en unos momentos en los que también se espera que el Banco Central Europeo anuncie una impresión masiva de nuevos euros para comprar deuda pública (la famosa flexibilización cuantitativa).
Imaginen el absurdo: el Banco Nacional de Suiza le extiende crédito al Banco Central Europeo (esto es, el Banco Nacional de Suiza compra euros) para que el Banco Central Europeo le extienda crédito al Gobierno griego (esto es, el Banco Central Europeo compra deuda pública griega). ¿Qué sentido tiene que los suizos se conviertan en unos crecientesprestamistas de última instancia de los manirrotos gobiernos periféricos europeos? Ninguno. Suiza ha hecho lo que Alemania querría hacer en estos momentos, pero no puede: salirse de un entramado monetario que se está convirtiendo en un subterfugio para tapar los agujeros del despilfarro de ciertos Estados europeos.
Evidentemente, tan pronto como se ha conocido la noticia, el franco suizo ha comenzado a apreciarse frente al euro. Por ello, el Banco Nacional de Suiza no sólo ha anunciado el fin de las operaciones de compra de euros, sino el establecimiento de tipos de interés negativos del -0,75% sobre los depósitos en francos suizos. A saber, ha anunciado que les va a cobrar a todos aquellos que tengan francos suizos con el propósito de que los vendan o de que, al menos, dejen de comprarlos (contrarrestando así en parte la tendencia hacia la apreciación que socavará la competitividad de su industria exportadora).
Los tipos negativos son un intento de afear y volver cara la tenencia de francos suizos en medio de una coyuntura en la que el capital extranjero deseoso de comprar esta divisa supera con mucho sus disponibilidades (y las supera porque el Banco Nacional de Suiza se ha negado a seguir imprimiendo nuevas cantidades de francos suizos a cambio de recibir una divisa cada vez más escacharrada como es el euro).
Al final, si algo ilustra el caso de Suiza es que el papel monedainconvertible es un completo desastre para las economías pequeñas. Si el país pequeño con moneda propia es víctima de un gobierno indisciplinado y manirroto, la depreciación de la divisa es de caballo y sus ciudadanos ni siquiera son capaces de comprar medicinas o papel higiénico al extranjero. Si el país pequeño con moneda propia disfruta de un gobierno muchísimo mejor que los del resto del mundo, tiende a recibir tales entradas de capitales que su divisa se aprecia hasta un punto en que su industria exportadora es destrozada. Si, por último, el país pequeño establece un tipo de cambio fijo de su moneda con la de sus principales socios comerciales, entonces el país pequeño termina tragándose la (normalmente desastrosa) política monetaria de sus vecinos. Cuanto más pequeña es una economía, más ingobernable se va volviendo su moneda fiat en tiempos de turbulencias.
Y, claro, si una economía pequeña no es prudente que tenga una moneda propia, sólo quedan dos alternativas: o constituir una unidad monetaria territorialmente más amplia (euro) o buscar un acuerdo monetario internacional en torno a un bien imparcial, neutro y no controlado por ningún Estado (patrón oro).
Lo primero no parece que esté funcionando demasiado bien; lo segundo sigue siendo un tabú para la mayoría de economistas bienpensantes. Disfruten, pues, de las consecuencias de la moneda fiat en toda su extensión: si lo haces mal, pierdes; si lo haces bien, pierdes; si no lo haces ni bien ni mal, te subordinas a las pérdidas ajenas. Un éxito.
por Laissez Faire •Hace 8 horas
Entre 2010 y 2011, conforme el runrún sobre la ruptura del euro empezaba a cobrar fuerza, el franco suizo se apreció más de un 25% con respecto al euro. Muchos europeos, temerosos del futuro no sólo de la moneda única sino también de la propia estabilidad político-económica de la Eurozona, vendían sus euros y compraban francos suizos a modo de refugio, por lo que, obviamente, el franco suizo se apreciaba frente al euro.
Una apreciación súbita de la divisa de semejante magnitud no es algo que quepa tomarse a la ligera, sobre todo cuando eres una economía tan pequeña e internacionalizada como la suiza: básicamente, tu industria exportadora pasa por el triturador de la divisa fuerte, con todas las nefastas repercusiones que ello tiene sobre la economía (nota para despistados: las divisas débiles tienen otras repercusiones incluso peores para el largo plazo, véanse las experiencias venezolanas o argentinas).
Lo peor del caso, además, es que no había indicios de que la apreciación del franco suizo frente al euro fuera a detenerse, ya que los capitales europeos seguían entrando cada vez con mayor intensidad en Suiza. Su economía, pues, amenazaba con morir de éxito: precisamente por ser unreferente mundial de estabilidad, seguridad y ortodoxia, el valor de su moneda se comportaba de manera peligrosamente inestable.
Fue en este contexto, en septiembre de 2011, cuando el Banco Nacional de Suiza tomó una decisión harto arriesgada: fijar un tope a la apreciación del franco suizo frente al euro. En concreto, el euro no podría valer menos de 1,2 francos suizos (o, inversamente, el franco suizo no podría valer más de 0,83 euros).
¿Cómo puede un banco central controlar de este modo tan omnipotente el tipo de cambio de su divisa? Muy sencillo. El Banco Nacional de Suiza se limitó a anunciar que estaba dispuesto a comprar ilimitadamente euros a cambio de 1,2 francos suizos por euro. Como es obvio, tras esta declaración nadie iba a vender sus euros en el mercado por menos de 1,2 francos suizos, ya que siempre podía colocárselos al Banco Nacional de Suiza por 1,2.
La pregunta que uno inmediatamente se plantea al escuchar esta historia es la de cómo resulta posible que el Banco Nacional de Suiza fuera capaz de comprar ilimitadamente euros. Pues, de nuevo, muy sencillo: los euros los compraba con francos suizos y el Banco Nacional de Suiza tiene la potestad de imprimir ilimitadamente francos suizos. Por tanto, la operación que ejecutaba era bien simple: compraba un euro imprimiendo cada vez 1,2 francos suizos.
El problema de esto, empero, también resulta bien simple de ver: si el Banco Nacional de Suiza adquiere ilimitadamente euros imprimiendo ilimitadamente francos suizos, al final su balance se llena de euros; o dicho de otra manera, en el extremo, Suiza habría terminado integrándose en la zona euro por la puerta de atrás.
La decisión que ha tomado hoy el Banco Nacional Suiza debe entenderse desde esta perspectiva: el banco central ha anunciado que dejará de imprimir francos suizos para comprar euros a un precio fijo. Los suizos no quieren más euros, especialmente en unos momentos en los que la moneda única se está debilitando por todo el globo. No quieren más euros, además, en unos momentos en los que también se espera que el Banco Central Europeo anuncie una impresión masiva de nuevos euros para comprar deuda pública (la famosa flexibilización cuantitativa).
Imaginen el absurdo: el Banco Nacional de Suiza le extiende crédito al Banco Central Europeo (esto es, el Banco Nacional de Suiza compra euros) para que el Banco Central Europeo le extienda crédito al Gobierno griego (esto es, el Banco Central Europeo compra deuda pública griega). ¿Qué sentido tiene que los suizos se conviertan en unos crecientesprestamistas de última instancia de los manirrotos gobiernos periféricos europeos? Ninguno. Suiza ha hecho lo que Alemania querría hacer en estos momentos, pero no puede: salirse de un entramado monetario que se está convirtiendo en un subterfugio para tapar los agujeros del despilfarro de ciertos Estados europeos.
Evidentemente, tan pronto como se ha conocido la noticia, el franco suizo ha comenzado a apreciarse frente al euro. Por ello, el Banco Nacional de Suiza no sólo ha anunciado el fin de las operaciones de compra de euros, sino el establecimiento de tipos de interés negativos del -0,75% sobre los depósitos en francos suizos. A saber, ha anunciado que les va a cobrar a todos aquellos que tengan francos suizos con el propósito de que los vendan o de que, al menos, dejen de comprarlos (contrarrestando así en parte la tendencia hacia la apreciación que socavará la competitividad de su industria exportadora).
Los tipos negativos son un intento de afear y volver cara la tenencia de francos suizos en medio de una coyuntura en la que el capital extranjero deseoso de comprar esta divisa supera con mucho sus disponibilidades (y las supera porque el Banco Nacional de Suiza se ha negado a seguir imprimiendo nuevas cantidades de francos suizos a cambio de recibir una divisa cada vez más escacharrada como es el euro).
Al final, si algo ilustra el caso de Suiza es que el papel monedainconvertible es un completo desastre para las economías pequeñas. Si el país pequeño con moneda propia es víctima de un gobierno indisciplinado y manirroto, la depreciación de la divisa es de caballo y sus ciudadanos ni siquiera son capaces de comprar medicinas o papel higiénico al extranjero. Si el país pequeño con moneda propia disfruta de un gobierno muchísimo mejor que los del resto del mundo, tiende a recibir tales entradas de capitales que su divisa se aprecia hasta un punto en que su industria exportadora es destrozada. Si, por último, el país pequeño establece un tipo de cambio fijo de su moneda con la de sus principales socios comerciales, entonces el país pequeño termina tragándose la (normalmente desastrosa) política monetaria de sus vecinos. Cuanto más pequeña es una economía, más ingobernable se va volviendo su moneda fiat en tiempos de turbulencias.
Y, claro, si una economía pequeña no es prudente que tenga una moneda propia, sólo quedan dos alternativas: o constituir una unidad monetaria territorialmente más amplia (euro) o buscar un acuerdo monetario internacional en torno a un bien imparcial, neutro y no controlado por ningún Estado (patrón oro).
Lo primero no parece que esté funcionando demasiado bien; lo segundo sigue siendo un tabú para la mayoría de economistas bienpensantes. Disfruten, pues, de las consecuencias de la moneda fiat en toda su extensión: si lo haces mal, pierdes; si lo haces bien, pierdes; si no lo haces ni bien ni mal, te subordinas a las pérdidas ajenas. Un éxito.
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Re: Miercoles 21/01/15 Inicios de casas
por Fenix » Mié Ene 21, 2015 2:39 pm
"HOLDING A TIGER BY THE TAIL"
José Luis Martínez Campuzano de Citi
Mi�rcoles, 21 de Enero del 2015 - 4:25:00
He obtenido esta frase de una reciente entrevista al ex Economista del BIS, William White. Ahora forma parte de la OCDE y es un asesor del Gobierno alemán.
Su opinión es clara: guerra de divisas, potenciales excesos de activos, creciente liquidez mundial y elevada (al alza) deuda.
¿Algo de todo lo anterior no les cuadra? ¿es la deuda?. Pero, ¿no estábamos en un proceso de desapalancamiento? White más adelante advierte que la deuda mundial ha crecido durante la Crisis, siendo en estos momentos un 20 % mayor ahora en términos de producto. Claro, la clave es elevar el producto. Pero, ¿cómo se hace cuando ya estamos hablando de un potencial futuro cambio de ciclo en economías como la norteamericana? Mientras pensamos en todo esto y "damos las gracias" por el impacto positivo inesperado de la caída de los precios del crudo, aquí les dejo algunos gráficos sobre la evolución de la deuda pública y privada de los principales países desarrollados. Corresponden a un reciente estudio del BIS que indaga, precisamente, sobre los obstáculos para el crecimiento mundial.....
¿Inquietos tras valorar de forma detenida los gráficos anteriores? No lo estén. Piensen que, al menos por el momento, seguiremos teniendo a los bancos centrales a nuestro lado. Veremos.
Peticiones subsidios por desempleo Reino Unido -29.700
Frente -25.000 esperado y -29.600 anterior
Mi�rcoles, 21 de Enero del 2015 - 4:30
Las peticiones de subsidios por desempleo en el Reino Unido en el mes de diciembre caen en -29.700 frente -25.000 espreado y -29.600 anterior.
La tasa de desempleo cae un 5,8% frente 5,9% esperado y 6,0% anterior.
Los ingresos medios excluyendo primas suben 1,8% frente 1,9% esperado y 1,6% anterior. Incluyendo bonos la subida es del 1,7% igual que lo esperado.
Buenos datos para la libra y para la renta variable del Reino Unido.
Banco de Inglaterra vota unánimente mantener tipos
Mi�rcoles, 21 de Enero del 2015 - 4:30
Cambios en las actas de la última reunión del Banco de Inglaterra. En esta ocasión los 9 miembros de la entidad votaron a favor de mantener los tipos, mientras que en la reunión anterior 7 votaron a favor y 2 en contra.
Por otro lado se mantiene el programa de compra de bonos.
Mal dato para la libra esterlina pues aleja la posibilidad de subida de tipos.
José Luis Martínez Campuzano de Citi
Mi�rcoles, 21 de Enero del 2015 - 4:25:00
He obtenido esta frase de una reciente entrevista al ex Economista del BIS, William White. Ahora forma parte de la OCDE y es un asesor del Gobierno alemán.
Su opinión es clara: guerra de divisas, potenciales excesos de activos, creciente liquidez mundial y elevada (al alza) deuda.
¿Algo de todo lo anterior no les cuadra? ¿es la deuda?. Pero, ¿no estábamos en un proceso de desapalancamiento? White más adelante advierte que la deuda mundial ha crecido durante la Crisis, siendo en estos momentos un 20 % mayor ahora en términos de producto. Claro, la clave es elevar el producto. Pero, ¿cómo se hace cuando ya estamos hablando de un potencial futuro cambio de ciclo en economías como la norteamericana? Mientras pensamos en todo esto y "damos las gracias" por el impacto positivo inesperado de la caída de los precios del crudo, aquí les dejo algunos gráficos sobre la evolución de la deuda pública y privada de los principales países desarrollados. Corresponden a un reciente estudio del BIS que indaga, precisamente, sobre los obstáculos para el crecimiento mundial.....
¿Inquietos tras valorar de forma detenida los gráficos anteriores? No lo estén. Piensen que, al menos por el momento, seguiremos teniendo a los bancos centrales a nuestro lado. Veremos.
Peticiones subsidios por desempleo Reino Unido -29.700
Frente -25.000 esperado y -29.600 anterior
Mi�rcoles, 21 de Enero del 2015 - 4:30
Las peticiones de subsidios por desempleo en el Reino Unido en el mes de diciembre caen en -29.700 frente -25.000 espreado y -29.600 anterior.
La tasa de desempleo cae un 5,8% frente 5,9% esperado y 6,0% anterior.
Los ingresos medios excluyendo primas suben 1,8% frente 1,9% esperado y 1,6% anterior. Incluyendo bonos la subida es del 1,7% igual que lo esperado.
Buenos datos para la libra y para la renta variable del Reino Unido.
Banco de Inglaterra vota unánimente mantener tipos
Mi�rcoles, 21 de Enero del 2015 - 4:30
Cambios en las actas de la última reunión del Banco de Inglaterra. En esta ocasión los 9 miembros de la entidad votaron a favor de mantener los tipos, mientras que en la reunión anterior 7 votaron a favor y 2 en contra.
Por otro lado se mantiene el programa de compra de bonos.
Mal dato para la libra esterlina pues aleja la posibilidad de subida de tipos.
- Fenix
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Re: Miercoles 21/01/15 Inicios de casas
por Fenix » Mié Ene 21, 2015 2:42 pm
Todos los miembros del BoE alertan sobre el riesgo de la baja inflación
Mi�rcoles, 21 de Enero del 2015 - 4:43
McCafferty y Weale, miembros del BoE, abandonaron su postura de subir los tipos de interés al 0,75% y se unieron a la mayoría por mantenerlos en el 0,50%. El motivo es que se ha incrementado el riesgo deflacionista en el Reino Unido, un factor que preocupa a los miembros de esta entidad, que ven posibles caídas adicionales de precios en la primera mitad del año.
De las actas también se desprende que:
- El riesgo bajista de la euro zona se ha incrementado.
- Las perspectivas sobre la evolución de los tipos en los próximos años son inciertas.
- La economía del Reino Unido crecerá un 0,7% en el primer trimestre.
Cae la libra tras las actas del Banco de Inglaterra
Mi�rcoles, 21 de Enero del 2015 - 4:36
Tras las actas del Banco de Inglaterra en el que recupera la unanimidad a la hora de mantener los tipos, la libra cae a un mínimo intradía de 1,5079 frente al dólar.
El FTSE 100 mantiene sus ascensos del 0,64%.
Mi�rcoles, 21 de Enero del 2015 - 4:43
McCafferty y Weale, miembros del BoE, abandonaron su postura de subir los tipos de interés al 0,75% y se unieron a la mayoría por mantenerlos en el 0,50%. El motivo es que se ha incrementado el riesgo deflacionista en el Reino Unido, un factor que preocupa a los miembros de esta entidad, que ven posibles caídas adicionales de precios en la primera mitad del año.
De las actas también se desprende que:
- El riesgo bajista de la euro zona se ha incrementado.
- Las perspectivas sobre la evolución de los tipos en los próximos años son inciertas.
- La economía del Reino Unido crecerá un 0,7% en el primer trimestre.
Cae la libra tras las actas del Banco de Inglaterra
Mi�rcoles, 21 de Enero del 2015 - 4:36
Tras las actas del Banco de Inglaterra en el que recupera la unanimidad a la hora de mantener los tipos, la libra cae a un mínimo intradía de 1,5079 frente al dólar.
El FTSE 100 mantiene sus ascensos del 0,64%.
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Re: Miercoles 21/01/15 Inicios de casas
por RCHF » Mié Ene 21, 2015 2:45 pm
FMI recorta su estimación y prevé que Perú crecerá 4% en 2015
El nuevo cálculo sobre la economía peruana muestra una reducción de 1,1%. El FMI espera también que la región se expanda 1,3%
El nuevo cálculo está por debajo de la estimación de crecimiento (5%) que anticipa el Gobierno para la economía peruana este año, aunque en línea con lo esperado por algunas entidades financieras.
De acuerdo con el reporte divulgado hoy por el FMI, América Latina enfrentará en 2015 un año más de "crecimiento mediocre", debido al deterioro en los precios internacionales de materias primas, especialmente el petróleo.
El FMI dijo que la caída en las materias primas que genera este escenario obedece "al debilitamiento inesperado de la demanda y varias de las principales economías, entre ellas China".
"América Latina crecerá apenas 1,3% este año, aproximadamente la misma baja tasa de 2014 y casi un punto porcentual por debajo de nuestro pronóstico anterior, de octubre del año pasado", señaló el FMI en su informe.
RECORTE EN SIETE PAÍSES
En un informe que revisa las previsiones de crecimiento de siete países de América Latina -entre ellos el Perú- con relación a las expectativas de octubre pasado, el FMI procedió a una rebaja generalizada.
El caso más severo es el de Venezuela, donde el FMI prevé un desplome de 7% del PBI este año, cuando en octubre pasado había previsto un retroceso de 1% (revisión a la baja de seis puntos porcentuales).
La previsión de crecimiento de Brasil también fue drásticamente rebajada a 0,3%, contra una expectativa de 1,4% que el FMI había manifestado en octubre pasado.
En tanto, México, Chile y Colombia mantendrán su tendencia de crecimiento, pero también la previsión de desempeño fue revisada a la baja: Chile a 2,8%, Colombia a 3,8% y México a 3,2%.
En el caso de Argentina, el FMI prevé que cerrará 2015 con el PBI en retroceso de 1,3%, aunque esa previsión es mejor que la publicada en octubre, cuando la entidad expresó una expectativa de caída de 1,5%.
El nuevo cálculo sobre la economía peruana muestra una reducción de 1,1%. El FMI espera también que la región se expanda 1,3%
El nuevo cálculo está por debajo de la estimación de crecimiento (5%) que anticipa el Gobierno para la economía peruana este año, aunque en línea con lo esperado por algunas entidades financieras.
De acuerdo con el reporte divulgado hoy por el FMI, América Latina enfrentará en 2015 un año más de "crecimiento mediocre", debido al deterioro en los precios internacionales de materias primas, especialmente el petróleo.
El FMI dijo que la caída en las materias primas que genera este escenario obedece "al debilitamiento inesperado de la demanda y varias de las principales economías, entre ellas China".
"América Latina crecerá apenas 1,3% este año, aproximadamente la misma baja tasa de 2014 y casi un punto porcentual por debajo de nuestro pronóstico anterior, de octubre del año pasado", señaló el FMI en su informe.
RECORTE EN SIETE PAÍSES
En un informe que revisa las previsiones de crecimiento de siete países de América Latina -entre ellos el Perú- con relación a las expectativas de octubre pasado, el FMI procedió a una rebaja generalizada.
El caso más severo es el de Venezuela, donde el FMI prevé un desplome de 7% del PBI este año, cuando en octubre pasado había previsto un retroceso de 1% (revisión a la baja de seis puntos porcentuales).
La previsión de crecimiento de Brasil también fue drásticamente rebajada a 0,3%, contra una expectativa de 1,4% que el FMI había manifestado en octubre pasado.
En tanto, México, Chile y Colombia mantendrán su tendencia de crecimiento, pero también la previsión de desempeño fue revisada a la baja: Chile a 2,8%, Colombia a 3,8% y México a 3,2%.
En el caso de Argentina, el FMI prevé que cerrará 2015 con el PBI en retroceso de 1,3%, aunque esa previsión es mejor que la publicada en octubre, cuando la entidad expresó una expectativa de caída de 1,5%.
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Re: Miercoles 21/01/15 Inicios de casas
por RCHF » Mié Ene 21, 2015 2:47 pm
Maximixe: Venta de vehículos nuevos crecería solo 2,6% en 2015
Mayores ventas del sector automotor serán por una mayor demanda de vehículos no ligeros y las compras en los segmentos A y B
Según un reporte de la consultora, las ventas del sector automotor se sustentarán por una mayor colocación de vehículos no ligeros a nivel regional.
"Las mayores ventas serían impulsadas por las medidas dispuestas por el Ministerio de Energía y Minas orientadas a impulsar la inversión en proyectos mineros mediante la simplificación de procedimientos y reducción de plazos", precisó Maximixe.
Maximixe prevé que la mayor venta de unidades ligeras será favorecida por la compra de un segundo vehículo de parte de personas de entre 25 y 40 años de los segmentos A y B.
Asimismo, dijo que la demanda de vehículos de lujo será alentado por profesionales que se insertan al mercado laboral y por la expansión de la clase media y la clase alta.
El 2014 fue un año crítico para el sector, pues según la Asociación Automotriz del Perú dijo que las ventas del mercado automotor registraron una caída de 4,8 puntos procentuales debido a la desaceleración de la economía.
Sin embargo, Maxime señaló que en el 2014 las ventas del sector automotor cayeron 7,1% y totalizó 187 mil 81 unidades.
"Esta caída obedeció a la baja comercialización de vehículos ligeros por la desaceleración económica, aunada a la depreciación local que incidió en el encarecimiento de los vehículos importados", añadió Maximixe.
Mayores ventas del sector automotor serán por una mayor demanda de vehículos no ligeros y las compras en los segmentos A y B
Según un reporte de la consultora, las ventas del sector automotor se sustentarán por una mayor colocación de vehículos no ligeros a nivel regional.
"Las mayores ventas serían impulsadas por las medidas dispuestas por el Ministerio de Energía y Minas orientadas a impulsar la inversión en proyectos mineros mediante la simplificación de procedimientos y reducción de plazos", precisó Maximixe.
Maximixe prevé que la mayor venta de unidades ligeras será favorecida por la compra de un segundo vehículo de parte de personas de entre 25 y 40 años de los segmentos A y B.
Asimismo, dijo que la demanda de vehículos de lujo será alentado por profesionales que se insertan al mercado laboral y por la expansión de la clase media y la clase alta.
El 2014 fue un año crítico para el sector, pues según la Asociación Automotriz del Perú dijo que las ventas del mercado automotor registraron una caída de 4,8 puntos procentuales debido a la desaceleración de la economía.
Sin embargo, Maxime señaló que en el 2014 las ventas del sector automotor cayeron 7,1% y totalizó 187 mil 81 unidades.
"Esta caída obedeció a la baja comercialización de vehículos ligeros por la desaceleración económica, aunada a la depreciación local que incidió en el encarecimiento de los vehículos importados", añadió Maximixe.
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