Jueves 22/01/15 indice del precio de las casas

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http://elcomercio.pe/economia/peru/mina ... ia-1783151

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Yields up 1.87%

En 1963 24% se fue al welfare (beneficencia)

En 2013 59% del gasto federal fue para welfare (beneficencia)

Se perdio el pais. Cuando mas del 50% recibe ayuda del gobierno, ellos siempre votaran por el candidato que les sia dando la mamadera. Es decir el partido democrata.

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Ag up 18.39

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Boehner invito a Netanyahu a hablar en la Camara de Representantes. Obama molesto por que no le preguntaron a el primero. Separacion de poderes? El legislativo es independiente del Ejecutivo.

Oil down 46.66

Ag up 18.35

[Fenix]

Movimientos cortos en el futuro del BUND antes de las noticias del BCE.
por Masquetrading •Hace 11 horas

Ayer el Futuro del Bund antes de los “rumores” de lo que decidirá hoy el BCE, ya empezaba con caídas con volumen significativo, cosa que no hacían al revés (largos) los índices en especial el DAX, por lo que veremos si lo de ayer era claramente un avance de lo que hará el precio después de las noticias del mediodía de hoy.

[Fenix]

Gobernador Banco de China conforme con una ralentización del crecimiento
Jueves, 22 de Enero del 2015 - 02:06
Zhou Xiaochuan, gobernador del Banco Popular de China, ha afirmado en Davos que "si el crecimiento de China se ralentiza un poco, pero la economía se hace más sostenible, eso es una buena noticia. Si el Gobierno persigue una tasa de crecimiento demasiado alta, pospondrá la reforma estructural necesaria. Lo que a las personas les preocupa más por ahora es la reforma estructural. Nos gustaría sacrificar una tasa de crecimiento un poco menor con tal de que tengamos una reforma estructural".

[Fenix]

Las Bolsas asiáticas cotizan mixtas antes de la reunión clave del BCE

El Nikkei 25 sube un 0,28% a 17.329,02
Jueves, 22 de Enero del 2015 - 2:10:51

Las bolsas asiáticas cotizaban mixtas antes de la decisión clave del BCE de esta tarde.

El Shangai Comp (+ 0,3%) extienden moderadamente las últimas subidas tras las últimas acciones del banco central chino.

Los bonos japoneses cayeron significativamente hasta 67 ticks, mientras los rendimientos se dispararon antes de la reunión del BCE tras los informes de ayer que señalaban que preparaba un paquete de estímulo de 50.000 millones de euros cada mes.

Una propuesta del Comité Ejecutivo del BCE sugerían compras de activos hasta el final de 2016 por importe de 1,3 billones de dólares, según dos funcionarios de los bancos centrales de la zona euro que han visto el documento.


"No estoy convencido de que incluso un paquete de 1 billón de euros sea suficiente para salvar la zona euro", dijo Matthew Sherwood, jefe de investigación de mercados de Perpetual. "Puede ser el caso de que este proceso se haya prolongado tanto tiempo que ya esté casi todo descontado en los mercados financieros."

[Fenix]

“¿Salvar Europa? El BCE debería comprar activos financieros y créditos…y olvidarse de la deuda”
Moisés Romero - Jueves, 22 de Enero

"Los mercados llevan varios días descontando, con volatilidades crecientes incluidas, que el Banco Central Europeo anunciará hoy compras de deuda, lo que convertiría a la renta variable europea y a los bonos soberanos de los países más débiles en los principales beneficiados ¿Están los mercados equivocados? ¿Están los operadores confundiendo los términos? ¿Por qué desestiman las consideraciones de ciertos sabios, que vienen advirtiendo de que las compras de bonos, por sí mismas, no reactivarán la zona euro? ¿Queremos o no salvar la vieja Europa? Sí, la gran mayoría queremos que Europa encuentre la senda del crecimiento y entierre cifras monstruosas de paro como las que se dan, principalmente, en el Sur, aunque la economía sumergida sea muy alta en países como Grecia, Portugal, Italia y España. Y si la gran mayoría queremos salvar Europa y, por ende, el Banco Central Europeo está en y con el mismo objetivo, está claro que las compras de deuda, por sí mismas, son insuficientes. Incluso servirían para nada", me dice el analista jefe de una importante gestora de fondos, que añade:

"Los desordenes provocados en la Deuda Soberana a raíz de la Gran Crisis de 2008-2009, ya han sido reparados en su totalidad. Alemania ofrece tipos de interés negativos en sus bonos soberanos y España un poco más de cero. bien que indirectamente. Hay que recordar, además, que el BCE prestó a través de los bancos hace tres años 1,12 billones de euros para que ellos compraran la deuda. Según los datos oficiales, más de la mitad de esa cantidad ya le ha sido devuelta, tal es así que el BCE ha gastado solo una octava parte de los 4 billones de dólares que ha utilizado la Reserva Federal de EE UU para conseguir el mismo objetivo..."

"Entonces ¿por que USA crece y Europa no? Según información de Thomson Reuters, tras la recesión de 2008/2009 el sector público de los EE UU incrementó sus activos financieros en 4 billones de dólares (además de los ya mencionados de la Reserva Federal). Esta actividad crediticia y de transferencia de riesgos al sector público se ha llevado a cabo mediante un tipo de instituciones para-públicas creadas por Roosevelt, o inspiradas por él, las llamadas empresas patrocinadas por el gobierno (GSEs, por sus siglas en inglés) de las que un artículo publicado en PoliticoMagazine menciona hasta 30 diferentes con 120 programas de crédito..."

"El mundo anglosajón sigue muy unido e Inglaterra ha seguido el mismo camino. El Banco de Inglaterra ha prestado casi directamente a las empresas. En la Eurozona lo único comparable serían los activos que han ido a parar al Fondo de Reestructuración Ordenada Bancaria (FROB), la SAREB o a los bancos malos alemanes. Nada de una magnitud comparable a los cuatro billones de los EE UU..."

"¿Éxito hoy y mañana del BCE? Comprar directamente activos financieros y créditos dudosos. Dejemos la deuda soberana para otra ocasión..."

twitter.com/moisesssromero @MoisesssRomero

Moisés Romero

[Fenix]

Burbuja en bonos. ¿BoJ será el próximo en sorprender o dejará al yen ir a 125?
por Scotrade Research •Hace 11 horas

Hace dos años escribí pensando a los bancos centrales como una marca, como un producto de marketing, cuyo éxito y supervivencia depende de la credibilidad que tengamos nosotros como clientes de ellas. Al día de hoy los hechos no cambiaron mucho: los bancos centrales siguen arreglando los problemas con emisión y generando reflación sin límites con el objetivo de que vayamos a consumir para que así se reactive la economía a costa de su credibilidad. Ya sabemos que cuando estamos en una fiesta el alcohol y la música ensordecen pero la resaca llega pero desde que el mundo es mundo a nadie le interesan las consecuencias.

Sigo siendo un convencido de que los mejores en el mercado son aquellos quienes aprenden de sus errores, aciertos y toman ventaja aprendiendo de los errores de los de los otros. El mercado por su propia naturaleza enseña mucho. De Bernanke aprendimos la importancia de la comunicación y la semana pasada aprendimos mucho más con el inesperado golpe de timón del banco central suizo: a) siempre hay que jugar con protección; b) tener cuidado con la contraparte con la que uno opera (en un día diez bróker y fondos de inversión quebraron y otros varios marcaron pérdidas gigantes en sus libros); c) desde hace meses no vimos venir grandes eventos (caída del petróleo, apreciación del 30% de CHF, devaluación del 80% en el RUB, yields negativas en europa, Japón y suiza) porque creo seguimos dormidos con el put gratis de la FED y soñando con uno del ECB y d) los inversores buscan certidumbre, tal que quienes estuvieron invertidos en CHF desde hace unos días volvieron al yen. Hoy el mundo está un desorden, con burbujas gigantes que nadie quiere explotar (¡los mercados de bonos tienen Yield negativas!)

El objetivo del artículo es pensar un rato en el YEN, que fue otras de las monedas que mayor devaluación tuvo en el mundo, cuyos ratios macroeconómicos y política monetaria hiper laxa alientan a una mayor depreciación pero que a su vez está poniendo en aprietos a los principales jugadores del propio mercado japonés: aseguradoras, empresas de real estate y fondos de pensión.

Desde el 2010, año en que empieza la apreciación del dólar a nivel mundial, el YEN se devaluó 3100 pips (31%) con el objetivo de aumentar exportaciones y fogonear el consumo a causa de mayor inflación y atraer inversiones desde la misma Asia por los bajos salarios que habría en dólares. A su vez los gobernantes nipones emprendieron una serie de reformas para incentivar el espíritu animal de una sociedad vegetal (poca población joven) que consume muchos recursos de un Estado con el mayor índice de deuda sobre pbi del planeta. Irónicamente su costo de financiamiento bajó, siendo hoy negativa la parte corta de la curva, como la de Europa.

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Creo que ahí es donde empiezan las tensiones. Uno de los principales jugadores en el mercado japonés son las aseguradoras; las cuales deben matchear la duration y el monto de los siniestros como lo hacen las empresas de salud. Si el mercado de bonos achica spreads y disminuye retornos la posibilidad de matchear pasivos de deuda se hace un trabajo (muy) difícil.

Desde Lehman las Yield de soberanos y corporativos se vienen achicando y la liquidez es un sueño hecho realidad, aproximadamente con las compras de la FED, BoJ, BoE y ECB hay $10 trillones de dólares girando por el mundo. Parte de la explicación de por qué tenemos yields negativas está ahí. La gran consecuencia pienso es que con yields tan abajo el mercado de bonos dejó de ser el buffer de contención a las caída del equity y está puede llegar a lastimar a economía tan sensibles al “impuesto” como lo es Japón.

Desde hace 1 año la curva soberana japonesa rinde menos de 1.5%, entre todas las distorsiones que esto genera en la industria financiera y en la economía la peor de todas es que creo está socavando el castillo de arena que armaron Koruda y Abe hace unos años. Si las Yield siguen por el subsuelo las aseguradoras van a tener que subir las primas para poder matchear los siniestros futuros y esto va a impactar tanto en las finanzas personales y en las empresas como lo hizo el aumento del IVA hace unos meses atrás. Si el BoJ rompe su promesa de ser eternamente dovish, disminuye o corta temporalmente la compra de bonos y sale a vender con tal de que la curva se vuelva positiva también impacta recesivamente en la economía. Ni hablar de las empresas chinas y de malasia que decidieron mudar determinadas producciones a Japón a raíz del bajísimo costo de la mano de obra (hoy es la más baja de Asia, casi menos que China).

El lado positivo si se quiere de costos de endeudamiento tan bajos es la posibilidad de tener una canilla de financiamiento corporativo casi gratis para volcarla en proyectos de inversión sin tener que recurrir a la emisión de acciones ni de convertibles. Ahora bien si los spreads son cada vez más chicos, el achique del cupón y la Yield hacen que la emisión deje de ser sensual para el inversor.

Al mismo tiempo un aumento marginal en ser y sonar dovish con tasas negativas deja de tener efecto en el día a día de la economía. Entonces me pregunto si en algún momento el BoJ será quien rompa su promesa de política laxa tal como lo hizo el SNB. De ser así el Yen ralearía ¿1000 pips? ¿500 pips?

Por Javier Frachi – Maestría en Finanzas UTDT

[Fenix]

Voltaire, Bancos Centrales y lo que nos viene
"El blog de @mariadelamiel" de María Muñoz
por Observatorio del Inversor de Andbank •Hace 11 horas

"Si alguna vez ven saltar por la ventana a un banquero suizo, salten detrás. Seguro que hay algo que ganar." Voltaire

Miren, los suizos nunca dan puntada sin hilo. Han decidido que ya no quieren euros. ¿No? ¿Seguro? ¿Cómo es eso?

Como ya sabrán (es el tema más comentado desde el pasado jueves con permiso de las elecciones griegas), el Banco Nacional de Suiza (SNB) decidió, entre otras cosas y contra todo pronóstico, poner fin al tipo de cambio 'fijo' entre el franco suizo y el euro. Cambio que llevaba algo más de tres años intervenido artificialmente con el fin de proteger la economía suiza de una fuerte revalorización de su divisa que, siempre y sobre todo en aquellos momentos, sirvió de refugio para aquellos capitales que huían de la Crisis de Euro. Traducido al lenguaje de los mortales: cuando la Euro Zona debatía la supervivencia de su moneda, el franco suizo sirvió como refugio de muchos capitales que trataban de evitar una posible desaparición de la divisa común. La gente vendía euros y compraba francos. Como en todo, el exceso de demanda hizo que el franco se revalorizara, encareciendo la exportaciones, afectando al crecimiento de la economía suiza. Para evitarlo, el SNB intervino el tipo de cambio frente al euro fijándole un tope de 1,20. O lo que es lo mismo, 1 euro no podría cambiarse por menos de 1,20 francos. Porque lo contrario sería una revalorización de su divisa más allá de lo que los suizos querían.

Y ¿cómo conseguía mantener este tipo de cambio? Pues imprimiendo francos, vendiéndolos y comprando euros. Sí, el SNB ha sido durante los tres últimos años el mayor comprador de euros.

La historia de esta intervención terminó la semana pasada cuando el Tribunal Europeo de Justicia, tras una opinión favorable y apenas condicionada, dio luz verde a una serie de medidas aprobadas por Draghi en verano de 2012 dentro de aquel "haré todo lo que sea necesario para salvar al euro, créanme", medidas que nunca jamás han llegado a aplicarse pero bastaron para frenar la espiral de pánico en la que se había metido la moneda común, hablamos de las OMT- Outright Monetary Transactions. Este "visto bueno" de la Justicia Europea dejaba la puerta abierta a que el BCE, dentro de su mandato de velar por la estabilidad de precios en la €uroZona, pudiera adoptar (con o sin el visto bueno de Alemania) medidas más ambiciosas, como el archiansiado Quantitative Easing (QE) [lean "Mi madre ya sabe lo que es el QE", publicado hace unos meses en este mismo blog].

Ante este panorama, y viendo que las intenciones de Draghi son las de iniciar una política de devaluación del euro cómo única (y última) solución para conseguir inflación en la zona común (recordemos que la teoría economica dice que un euro más barato hará subir los precios al hacer las importaciones más caras y también deberá impulsar el crecimiento de las exportaciones), el SNB ha tirado la toalla, no va a poder seguir ligando su política económica a la del BCE, no va a poder seguir comprando euros para proteger a su divisa... Ahora cambien "poder" por "querer" que es la otra lectura: el SNB ya no quiere tener euros bajo una política más italiana que alemana. Como decía mi compañero Alex Fusté (Chief Economist de Andbank) "Tras procesar esta información, los suizos han decidido asumir costes (pérdidas de sus bancos al haber dado prestamos en CHF's al exterior), pero han valorado (inteligentemente) que es mejor abandonar la fiesta después del cambiazo (creían que tenían un peg con el EUR, y le han dado la fea Lira)."

¿Y ahora qué? Pues nada más (y nada menos) que esperar a mañana jueves, a la reunión del BCE, en la que con toda probabilidad Draghi empleará su última bala, la de la devaluación del euro a través de la compra masiva de activos. Las expectativas generadas son altísimas (y así lo demuestran los actuales niveles del Euro frente a otras divisas, el Euribor a un mes en terreno negativo, las alzas de la renta variable, la caída de las rentabilidad de los bonos, ...) por lo que no sería descartable que alguno de los detalles que se den (o la falta de ellos) decepcione al mercado. Estén preparados.

¿Y esto, el QE y la devaluación del euro, es bueno o malo? Pues depende de a quién se lo pregunten. Muchos celebrarán la llegada del torrente de dinero y ¿cómo no lo van a celebrar si ello supone el fin de la austeridad y el retraso de las reformas? Vale, estoy de acuerdo, a nadie le gusta sufrir, pero que no les engañen, la realidad de la devaluación de la moneda común conlleva la erosión de los ahorros, la pérdida de salario real, la depreciación de los activos de la zona euro y el encarecimiento de las compras de productos extranjeros por parte de los importadores europeos aumentando los precios ¿Seguro? Yo no veo signos de inflación cercana a los objetivos establecidos ni en EE.UU, ni en UK, ni en Japón. Que no les engañen, que, aunque nos lo vendan diciéndonos "¡nos hará más competitivos!", la realidad es que la devaluación de nuestra moneda común nos empobrecerá.

Suiza lo tiene claro. ¿Y ustedes?

[Fenix]

Llega el turno del BCE

Las preapertura según Link Análisis
Jueves, 22 de Enero del 2015 - 2:55:38

Tras una sesión de ida y vuelta, las bolsas europeas y estadounidenses cerraron AYER nuevamente con ganancias. Las expectativas de que el BCE actúe HOY cuando se reúna su Consejo de Gobierno y lance un programa de compra masiva de bonos soberanos en los mercados secundarios fue, como ha venido siendo en los últimos días, el principal catalizador de estas alzas.

No obstante, y como advertimos AYER que podría ocurrir, la sesión en los mercados europeos continentales trascurrió bajista durante gran parte de la mañana, lastrada por las tomas de beneficios de los inversores más cortoplacistas, que se decantaron por aprovechar el reciente repunte que han experimentado las cotizaciones de muchos valores para realizar beneficios y reducir posiciones de cara a la reunión de HOY del BCE.

Este mismo comportamiento se pudo observar tanto en los mercados de bonos, con recogidas de beneficios incluso en el Bund alemán, como en los de divisas, en los que el euro hubo momentos que llegó a recuperar casi un punto porcentual respecto al dólar.

No obstante, una nueva filtración compartida por el Wall Street Journal y la agencia Bloomberg, en la que se hablaba de que el programa propuesto por los funcionarios del BCE al Consejo de Gobierno para ser estudiado HOY contemplaba la compra de bonos por importe de unos EUR 50.000 millones al mes durante al menos un año (WSJ) o hasta finales del año 2016 (Bloomberg) –esta “pequeña diferencia” será realmente sustancial a la hora de que los mercados valoren el programa- hizo que los mercados se giraran al alza, hasta cerrar el día en positivo.

Pero la atención de los inversores no sólo la centralizó el BCE. Las actas de la reunión de enero del Comité de Política Monetaria del Banco de Inglaterra (BoE) mostraron cómo los dos miembros disidentes, que llevaban meses pidiendo una subida de tipos inmediata, retiraron su petición, achacando su decisión al complicado entorno económico global y a la baja inflación. Este hecho y los buenos datos de desempleo publicados en el Reino Unido –la tasa de desempleo se ha situado a su nivel más bajo desde mediados de 2008- impulsaron la bolsa londinense al alza, siendo el FTSE 100 el índice que mejor comportamiento tuvo AYER de entre los principales índices bursátiles occidentales. Además, el Banco Central de Canadá bajó sus tipos de interés de referencia de forma sorpresiva debido al impacto negativo que en el crecimiento económico del país y en la inflación está teniendo la caída brusca del precio del crudo. Todos estos movimientos indican que los bancos centrales siguen comprometidos a apoyar con políticas monetarias expansivas la recuperación del crecimiento económico.


HOY será el turno del BCE. Como venimos diciendo, los inversores le han puesto el listón muy alto a la máxima autoridad monetaria de la Zona Euro. Cualquier programa de compra que no alcance los EUR 500.000 millones será mal recibido por los mercados, los cuales esperan que el importe del mismo se mueva entre los EUR 500.000 millones y el EUR 1 billón. Pero no sólo el importe del programa será importante para los inversores. Este colectivo también valorará si el riesgo del mismo se comparte o si, por el contrario, la propuesta alemana de que sea cada banco central el que asuma el riesgo a la hora de comprar los bonos soberanos de su país es la que “gana”. En este caso, entendemos que los inversores se plantearán muchas dudas sobre la unión económico-financiera de la región y de la recientemente impulsada unión bancaria, algo que no sería positivo de cara a la confianza de este colectivo en el porvenir de la región.

Sea como sea, si finalmente el BCE anuncia la implementación de un programa de compra de bonos soberanos en la Zona Euro creemos que a medio plazo será positivo para los mercados de valores. A corto plazo, cualquier reacción bajista de los mercados, sea porque consideran que el importe es insuficiente, sea porque venden con “la noticia” tras haber comprado con el “rumor”, o sea por cualquier otro motivo, creemos que generará una oportunidad de compra. No obstante, no incrementaríamos posiciones antes de conocer el resultado de las elecciones griegas de este fin de semana y con qué apoyos cuenta el nuevo gobierno y cuáles son sus verdaderas intenciones.

Por tanto, HOY la sesión estará totalmente condicionada por la reunión del BCE, quizás la más importante desde el verano de 2012, cuando su presidente Draghi dijo aquello de que “haría lo que hiciera falta” para salvar el euro. No obstante, recordar que HOY en la bolsa española se inicia de forma oficiosa la temporada de presentación de resultados empresariales con la publicación de las cifras de Bankinter (BKT) correspondientes al 2014. Será muy importante conocer la opinión de sus gestores sobre el devenir del sector en España, dada la casi absoluta exposición de esta entidad a este mercado.

[Fenix]

"Hay margen para la decepción"

Alzas en las bolsas europeas a la espera de la decisión del BCE
Jueves, 22 de Enero del 2015 - 3:03:07

Moderadamente alcista la apertura de las bolsas europeas, en una jornada en la que el BCE desvelará los detalles de su programa QE de compra de bonos soberanos, que en gran parte se filtró ayer y que está recogido ya por los mercados.

"Únicamente hay margen para la decepción. El mercado espera una compra de activos soberanos y privados de entorno al billón de euros en los dos próximos años, que coincide con lo desvelado ayer por varias fuentes del BCE. Son número por encima de las previsiones de hace unas semanas, y fueron recogidas al alza por las bolsas. En caso de que finalmente la QE decepcionara, la reacción de las bolsas sería claramente bajista, es por esto por lo que yo no recomendaría tomar posiciones en estos momentos. De cumplirse lo esperado la primera reacción posiblemente sería al alza para volver los mercados a niveles anteriores. De no cumplirse las caídas serían importantes. Excesivo riesgo a mi entender", nos comentaba en preapertura un gestor de renta variable de un banco de inversión nacional.


En otro orden de cosas, hoy conoceremos interesantes datos macroeconómicos entre los que destacamos las ventas minoristas en Italia, y los datos de empleo e inmobiliarios en EE.UU. Aunque el interés de la jornada estará centrado casi por completo en la decisión del BCE y en la posterior comparecencia de su presidente Mario Draghi, no hay que dejar de lado el escenario macroeconómico que no apunta muy positivo en Europa.

Por otro lado, y tan pronto como mañana, los inversores tendrán que valorar las posibles consecuencias de una victoria de Sryza en las elecciones griegas del próximo domingo. Según las últimas encuestas podrían alcanzar la mayoría absoluta, lo cual sería muy mal recogido por el mercado. Los últimos días, por el "ruido" de la decisión del BCE, se ha obviado este hecho, pero creemos tiene un potencial desestabilizador muy importante.

En el mercado de divisas vemos moderadas caídas en el cambio euro/dólar del 0,23% a 1,1582. Descensos también en el euro/yen del 0,20% a 136,68.

Caídas generalizadas en el mercado de materias primas, a excepción de algunas materias primas agroalimentarias.

[Fenix]

"El día D y la hora H para el BCE"

Bankinter
Jueves, 22 de Enero del 2015 - 3:10:25

El único factor determinante para la sesión de hoy es la reunión del BCE en la que Mario Draghi anunciará muy probablemente la puesta en marcha de un programa de compra de activos con el objetivo de minimizar el riesgo de deflación, reducir los costes de financiación y estimular la inversión y la demanda de crédito.

La primera parte de la jornada vendrá marcada por una elevada volatilidad y una tendencia lateral a la espera de la reunión del BCE. El escenario más optimista sería la puesta en marcha de un programa de compra de activos por un importe de 600.000 M.€ ejecutado por el BCE.

Sin embargo, la oposición de Alemania a un QE convencional obligará a Draghi a realizar alguna concesión que podría moderar la euforia del mercado: el BCE decidirá muy probablemente que las compras de bonos sean ejecutadas por los bancos centrales de los diferentes países de la UEM, de forma que se evite una mutualización del riesgo y Alemania no asuma las pérdidas derivadas de un impago de la deuda (ver nota especial adjunta).


En consecuencia, existe un margen para la decepción que no debe obviarse y que puede provocar que el reciente rally se ralentice en el corto plazo más inmediato. La depreciación del euro, la caída de la rentabilidad de los bonos y el repunte superior a +5% en las bolsas durante las últimas 5 sesiones sugieren que una parte del efecto positivo del QE ya está reflejado en los precios de los activos.

En definitiva, el escenario más probable es que las bolsas y los bonos se vean respaldadas por las nuevas medidas del BCE, pero el repunte sea moderado (en el entorno de +0,5% /+1%), mientras que el euro debería depreciarse hasta la frontera de 1,15$.