Jueves 22/01/15 indice del precio de las casas

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La QE anunciada se encuentra bastante en línea con lo esperado

Jueves, 22 de Enero del 2015 - 8:53:17

Los 60 millones de euros al mes en compras de bonos, equivalente a 1,1 billones de euros, entre marzo y septiembre del próximo año, es más grande de lo que se había filtrado un día antes. Pero hay un que prestar atención a los detalles, señala Jonathan Loynes, economista jefe Euroepan de Capital Economics.

"Para empezar, el total mensual de 60 mil millones incluye los programas de compra de bonos existentes, que ascienden a algo así como 10 mil millones de euros al mes. Así que las compras adicionales son de 50 mil millones de euros al mes, de acuerdo con los informes recientes. Mientras tanto, esas compras consistirán tanto en bonos gubernamentales de grado de inversión como n deuda de los "organismos e instituciones europeas". Y la mayoría de las compras de deuda pública no estarán sujetas a una "distribución de pérdidas" - en otras palabras, los riesgos se mantendrán en los bancos centrales nacionales, como se había debatido en los últimos días.

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Confianza consumidor eurozona enero -8,5 vs -10,5 esperado
Jueves, 22 de Enero del 2015 - 10:00


Citi analiza la QE del BCE

Jueves, 22 de Enero del 2015 - 10:08:00

Más importe de lo esperado, pero mutualizado en una mínima parte (20 % de las compras totales). Un periodo de tiempo más corto (septiembre 2016), aunque se deja en el aire que la tendencia de inflación se acomode al objetivo del 2.0 %. ¿Unánimes? Sí en la opinión de que el QE es una medida monetaria, pero amplia mayoría en su aplicación. Consenso en la mutualización de potenciales pérdidas del 20 %.

En definitiva...

- QE por 60 bn. por mes hasta septiembre de 2016, incluye todo tipo de activos; en marzo de este año empezará a comprar deuda soberana

- Las compras (Eurosistema) serán en porcentaje del capital de los bancos nacionales en el ECB; las potenciales pérdidas serán en parte compartidas (20 % mutualizado de la deuda total comprada; 80 % descentralizado)

- Criterios de compra adicionales en caso de países bajos programas de asistencia financiera

- Se cambiarán las características de los TLTROs restantes: tipo igual al de refinanciación durante el periodo en que es aplicado sin comisión


- Las nuevas medidas aprobadas hoy serán efectivas (inflación) a través de varios canales

Razones...

- Espera nuevas caídas en las expectativas de inflación...pueden mantenerse en niveles muy bajos o negativos en el futuro próximo

- Los tipos de interés han alcanzado su suelo

- Considera que hay diferencias importantes en la implementación de la política monetaria de los principales bancos centrales

- La caída de los precios del crudo debería ayudar a recuperse a las familias y a los beneficios empresariales

- Pero hay riesgo de que la caída de los precios del crudo se indicie en la economía

Espera que otros responsables de política económica también contribuya, fundamental la implementación de reformas estructurales.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España

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El euro dólar toca mínimos de 11 años
Jueves, 22 de Enero del 2015 - 10:30
Si uno de los objetivos de Mario Draghi para lanzar el un programa de flexibilización cuantitativa es debilitar el euro, lo está logrando.

La moneda única europea cae más de un 1 por ciento frente al dólar y se debilitó frente al resto de grandes divisas, después del histórico movimiento QE del presidente del Banco Central Europeo que llevó a los rendimientos de los bonos de la zona euro a nuevos mínimos históricos.

Después de una sesión volátil en los minutos inmediatamente después de la comparecencia de Draghi, el euro comenzó a caer y el declive se ha acelerado desde entonces.

El euro dólar cae a un mínimo de 11 años de 1,1453 (-1,35%).

El rendimiento de la deuda Suiza a un año toca nuevos mínimos
Jueves, 22 de Enero del 2015 - 10:22
Los tipos de interés suizos a un año han caído 75 puntos básicos en la última semana tras la decisión del Banco Nacional de Suiza.

Los inversores buscan la "seguridad" de los francos suizos aunque tengan que pagar un 1,05% anual para tener esta "seguridad".

Banco Central de Dinamarca recorta tipos al -0,35%
Jueves, 22 de Enero del 2015 - 10:15
Tras el anuncio del BCE, el banco central danés recorta su tasa de interés clave desde ek -0,20% al -0,35%.

Esta es la segunda rebaja de tipos de esta semana después de que recortar su tasa de depósito el lunes desde el -0,05% al -0.20%.

En una reacción inmediata, el EUR/DKK subió 26 pips desde 7,4429 hasta 7,4455.

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Euro down 113.83, en el suelo.

Yields up 1.89%

VIX down 16.27

Brent down 48.86

Futures cu down 2.57

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El euro en su nivel mas bajo en 11 anios.

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Rumor: Interés de compra por Seagate
Jueves, 22 de Enero del 2015 - 10:37
Por el mercado de Wall Street circula el rumor que apunta a una posible oferta de compra por Seagate (STX) con Samsung como posible oferente.

En una primera reacción los títulos de Seagate subieron un 2% desde 63,14 dólares a 64,39.


Brent marzo. El triángulo horario es parte de la tendencia
Jueves, 22 de Enero del 2015 - 10:51
El "triángulo" en gráfico horario es probablemente parte de la tendencia bajista subyacente, que una ruptura por debajo de 47.77 confirmaría.

Un movimiento menos esperado sería la superación de los 50,41 dólares, que volvería a poner el foco al lado alcista y argumentaría a favor de una posible subida a 53,80\93 antes de volver a caer.

Resistencias 49.70 50.41 52.42 53.80 53.93
Soportes 47.77 47.00 46.77 46.39 46.06

La compra por parte del BCE de bonos con rentabilidad negativa presiona al euro
Jueves, 22 de Enero del 2015 - 10:50
Que Draghi reconociera que el Banco Central Europeo comprará bonos con rendimientos negativos, ha sido también una buena manera de subrayar la intención del BCE en impulsar los rendimientos aún más negativos, algo que está en el corazón de la debilidad del euro desde mediados de 2014.

Rumor: ¿Podría Google comprar Twitter?
[ TWITTER ]
Jueves, 22 de Enero del 2015 - 10:48
Por Wall Street se rumorea que Google podría realizar una oferta por Twitter.

En una primera reacción, los títulos de Twitter subieron un 1,8% desde 37,95 dólares a 38,62 dólares.

Lagarde da la bienvenida a la QE, pero pide reformas a los Gobiernos
Jueves, 22 de Enero del 2015 - 10:44
Christine Lagarde, directora del Fondo Monetario Internacional, ha dado respuesta a la QE dela eurozona (OK Draghi y los gobiernos podrían hacerlo mejor):

"Damos la bienvenida a las medidas anunciadas de hoy que reforzará fuertemente la postura acomodaticia del BCE. La ampliación prevista del balance del BCE ayudará a bajar el costo de los préstamos en la zona del euro, aumentarán las expectativas de inflación y reducirán el riesgo de un prolongado período de baja inflación.

Sigue siendo esencial que la postura monetaria acomodaticia cuente con el apoyo de acciones de política integrales y oportunas en otras áreas, junto con reformas estructurales para impulsar el potencial de crecimiento y garantizar un amplio apoyo político para las políticas de gestión de la demanda."

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Los inventarios semanales de petróleo se disparan
Jueves, 22 de Enero del 2015 - 11:11
Los inventarios de petróleo en EE.UU. subieron en 10,07 millones de barriles vs 2,70 millones consenso.

Inventarios de gasolina 0,58 millones vs 1,5 millones consenso.

Inventarios destilados -3,27 millones de barriles vs 0,50 millones consenso.

El petróleo marzo reacciona con descensos a los inventarios y cae un 1,66% a 48,22 dólares.

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Corea, India e Indonesia podrían tener un futuro brillante

Jueves, 22 de Enero del 2015 - 11:13:00

"La perspectiva para seleccionar otros países como Corea, India e Indonesia podrían mejorar aún más, si la demanda de las exportaciones repunta y los precios del petróleo permanen en los niveles actuales", escribe el equipo de Thomas White Internacional.

"Es probable que Corea del Sur sea uno de los mayores beneficiarios de un petróleo más barato, ya que el país importa casi toda su energía. Indonesia y la India también dependen de las importaciones para satisfacer la mayor parte de su demanda de energía, y los gobiernos de ambos países están utilizando la caída en los precios del petróleo como una oportunidad para reestructurar y reformar sus mercados de energía ", escriben.

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S&P 500 marzo. Se enfrenta a la tendencia bajista
Jueves, 22 de Enero del 2015 - 12:19
La acción del precio a corto plazo es alcista, aunque la resistencia de la tendencia bajista sigue presionando al mercado.

La ruptura de la tendencia bajista podría dirigir la atención a la referencia mucho más importante de 2061.

Soporte en 1997 y los tramos intradía de sobreventa/sobrecompra se encuentran en 2004 y 2044.

Resistencias 2032 2044 2051 2061 2088
Soportes 2017 2005 1997 1970 1960

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La caída del precio del petróleo causará un aumento de la volatilidad

Jueves, 22 de Enero del 2015 - 12:25:00

"Los precios del petróleo probablemente se mantengan bajos en 2015, y esto apoyará a los importadores netos de petróleo que constituyen la inmensa mayoría de la capitalización de mercado de Emergentes", escribe Ehiwario Efeyini de US Trust.

Sin embargo, "... el riesgo de inestabilidad financiera en los petroestados más débiles como Rusia y particularmente Venezuela podría tener un enorme impacto en el apetito por los activos de riesgo y, por tanto, sobre los flujos de capital hacia los países emergentes en general. Por lo tanto, mientras que el bajo precio del petróleo tiene, en última instancia, un efecto positivo neto para los Mercados Emergentes, se corre el riesgo de provocar un aumento de la volatilidad", añade.

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Las Bolsas europeas suben a máximos de 7 años tras la QE del BCE

El Ibex 35 asciende un 1,70% a 10.510,6
Jueves, 22 de Enero del 2015 - 12:41:24

Los mercados bursátiles europeos festejaron la más que anticipada flexibilización cuantitativa (QE) del Banco Central Europeo con subidas, elevando al Euro Stoxx 50 a un máximo de siete años.

Después de meses de espera, Mario Draghi, anunció finalmente que el Banco Central Europeo se embarcará en el ya famoso programa de compras de bonos (QE).

La QE del BCE viene unos seis años después de que Estados Unidos y el Reino Unido aprobaran sus propias versiones de QE, y más de dos años y medio después de que Draghi se comprometiera a hacer "lo que fuera necesario" para salvar el euro.

Este es un resumen y análisis rápido de la rueda de prensa de Draghi:

- El programa incluirá la compra de 60 mil millones de euros al mes, dividido entre activos del sector público y privado.

- Las compras se realizarán desde marzo hasta finales de septiembre de 2016, por un total de 1,1 billones de euros.

- Sin embargo, existe cierta ambigüedad en la fecha del fin del programa, dado que Draghi también dijo que las compras se "llevaran a cabo hasta que veamos un ajuste sostenido en la trayectoria de la inflación, que es consistente con nuestro objetivo de lograr tasas de inflación por debajo, pero cerca del 2% a medio plazo".

- La decisión del consejo de gobierno para iniciar la QE ahora no fue unánime.

- El BCE no comprará más del 25% de cada emisión de deuda pública, y no más del 33% de cada emisor de deuda.

- En una concesión a Alemania (opuestos a una QE en la eurozona), Draghi prometió que los bancos centrales nacionales tendrían que soportar la mayor parte del riesgo de impago de sus gobiernos, con sólo el 20% de las compras de bonos sujetas al "reparto de riesgo".

- El BCE no ha descartado la compra de bonos griegos, pero dijo que ciertos criterios (no especificados) se tendrían que cumplir.

- Draghi dijo que la QE no sería suficiente por sí sola para reactivar la economía de la eurozona. También son esenciales reformas estructurales a nivel nacional.

Los mercados acogieron favorablemente el anuncio, con subidas importantes en las acciones europeas y los bonos gubernamentales de la eurozona.

El Ibex 35 asciende un 1,70% a 10.510,6 y el Euro Stoxx 50 un 1,71% a 3.325,51.

Los mercados de bonos de la zona euro se han disparado tras conocerse el programa de flexibilización cuantitativa del Banco Central Europeo inesperadamente generoso, llevando a a los rendimientos de varios países a nuevos mínimos históricos. La rentabilidad del bono español a 10 años cae 13 puntos básicos hasta el 1,40%.


"El movimiento del BCE fue un poco más grande de lo esperado con un mayor elemento de distribución de riesgos que no era del todo previsible", dijo Adair Turner, ex-regulador de la City. "Creo que se verá como algo mejor de lo previsto. Mi propia creencia es que las presiones deflacionarias en Europa son tan extremas que requieren medidas de extrema impresión de dinero. Pero dado que esto no va a suceder, esto es lo mejor que se puede conseguir".

Sin embargo, permanecen otras preocupaciones sobre la efectividad de la QE. El BCE ha dejado pasar mucho más tiempo que el Reino Unido y Estados Unidos a la hora de poner en marcha la QE, y la experiencia de Japón en los años 1990 y 2000 sugiere que el retraso de las respuestas políticas hace permanentes los problemas económicos y financieros.

Además, las tasas de interés a largo plazo en la zona euro ya están muy bajas, lo que reduce las posibilidades de que la QE influya en los mercados financieros, presionando a la baja los rendimientos de los bonos. Puede haber algún beneficio para el crecimiento europeo por la debilidad del euro, aunque esto también se traducirá en precios más altos de importación, reduciendo el gasto de los consumidores.

La QE no aborda los principales factores estructurales que frenan la economía de la eurozona. El crecimiento es muy débil en Francia y en Italia que representan casi el 40% del PIB de la zona euro.

Las empresas son reacias a invertir, los mercados laborales siguen siendo inflexibles y los gobiernos han sido lentos para emprender las reformas económicas necesarias. Hasta que se resuelvan estos problemas, es probable que sigamos viendo un crecimiento decepcionante en las economías de la zona euro.

Si uno de los objetivos de Mario Draghi para lanzar el un programa de flexibilización cuantitativa es debilitar el euro, lo está logrando.

La moneda única europea cae más de un 1 por ciento frente al dólar y se debilitó frente al resto de grandes divisas, después del histórico movimiento QE del presidente del Banco Central Europeo que llevó a los rendimientos de los bonos de la zona euro a nuevos mínimos históricos.

Después de una sesión volátil en los minutos inmediatamente después de la comparecencia de Draghi, el euro comenzó a caer y el declive se ha acelerado desde entonces.

El euro dólar cae a un mínimo de 11 años de 1,1413 (-1,72%).

Los rendimientos de los bonos griegos cayeron a plomo después de saberse que la deuda griega podría estar incluida en el programa de compra de bonos del gobierno del BCE.

El presidente del BCE, Mario Draghi, dijo que no había "reglas especiales para Grecia", que tiene una carga de deuda equivalente a alrededor del 177 por ciento del PIB.

Sin embargo, también dijo que los países elegibles tendrían que atenerse a los programas de rescate.

Asimismo, el BCE señaló que podría comenzar a comprar deuda griega a partir de julio - una espera que es puramente por razones técnicas, a entender, nada que ver con las próximas elecciones.

El rendimiento del bono griego a 10 años se ha reducido casi un punto porcentual hoy al 8,71 por ciento.

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¿Qué activos están más sobreponderados en las carteras profesionales?
Jueves, 22 de Enero del 2015 - 12:31
Según la última encuesta de Bank of America Merrill Lynch a gestores de fondos, los activos en los que se encuentran más sobreponderados en sus carteras son: Sector consumo discrecional, activos inmobiliarios, activos en EE.UU., bancos, Japón y tecnología.

Se encuentran más infraponderados en energía, materias primas, activos de mercados emergentes, y activos del Reino Unido.

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¿Y por qué no crecemos más?
Jueves, 22 de Enero del 2015 - 12:55
No voy a responder yo a esta cuestión. De hecho, si me permiten, voy a apelar a un papel reciente del BIS que se hace precisamente esta pregunta. ¿Qué si la responde? Nos da ideas para responderla. Ahora depende de ustedes cómo las valoren.

En definitiva, ¿Por qué persiste seis años tras el inicio de la Gran Recesión el crecimiento débil? Entre las posibles respuestas que ofrece el papel.....

* Deficiencia secular de la demanda
* Desaceleración en la innovación
* Deterioro demográfico
* Incertidumbre en la gestión oficial
* Deterioro del escenario político
* Elevada deuda acumulada
* Insuficiente estímulo fiscal
* Excesiva regulación financiera

¿A qué factor le otorgan mayor relevancia? Claro que, quizás, la clave es que precisamente no es tanto un factor como la combinación de ellos.

En el fondo, son factores de oferta y demanda. Pero también incertidumbre a medio y largo plazo, que van desde el escenario político hasta el elevado endeudamiento. Naturalmente, el descenso del stock de capital también supone un menor crecimiento potencial. ¿Y la demografía? Quizás sea en parte responsable de la baja inversión también. Es difícil concretarlo.

Sin embargo, los autores de la Nota centran la mayor parte de la respuesta en la deuda. O más bien, en el proceso lento de desapalancamiento. En concreto, el hecho de que el limitado desapalancamiento del sector privado se haya visto acompañado de más apalancamiento del sector público. Al ser, además, deuda generalizada entre los diferentes sectores es incluso más complejo superar un crecimiento lento desde la demanda. Y el resto de las variables no lo han mejorado, precisamente.

Pero el BIS no alude al papel de los bancos centrales con sus nuevas medidas de tipo cuantitativo.

De hecho, ¿cómo reducir la deuda? 1. Con crecimiento; 2. Con inflación; 3. Mejorando las condiciones financieras (no, no esperen que hable de reestructuración). Al final, la última medida ha sido la única en que los bancos centrales pueden actuar. Una medida contundente, que favorece a deudores frente a acreedores. Y suficientemente importante como para facilitar la primera y provocar, en términos de expectativas, la segunda. Algo de esto hemos visto en el caso de la recuperación cíclica que muchos países experimentan en la actualidad. Pero, lamentablemente, no ha sido eficiente con respecto a las expectativas de inflación. ¿Por las commodities? También, pero no es suficiente.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España

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"La reversión a la media se produce, pero no se sabe cuándo"
Jueves, 22 de Enero del 2015 - 12:35
La siguiente tabla realizada por los analistas de JP Morgan recoge la evolución de los principales activos en los últimos 10 años.

Se detalla el comportamiento de los índices de valores de las grandes y pequeñas compañías, el comportamiento de las materias primas, del mercado monetario, de la deuda y bonos corporativos, de los Reits y también de la cartera realizada por JP Morgan cuya ponderación se detalla abajo.

Vemos la diferencia de comportamiento de unos años a otros, y como los activos que en un ejercicio han sido fuertemente penalizados son beneficiados en los siguientes. El analista James Osborne afirma al respecto "la reversión a la media se produce, pero no se sabe cuándo"