Martes 10/02/15 inventarios de mayoristas

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Perú -0.34%
Acciones Ultima cotización (S/.) Var. día (S/.) Var. día (%)
BACKUBC1 130.00 6.00 4.84
CPACASC1 5.30 0.00 1.92
TEF US$ 14.75 US$ 0.26 1.79
ATACOBC1 0.19 0.00 1.09
MILPOC1 2.00 0.03 1.01
Acciones Ultima cotización (S/.) Var. día (S/.) Var. día (%)
PML US$ 0.15 US$ -0.02 -11.24
SIDERC1 0.19 -0.01 -5.00
BAP US$ 149.40 US$ -4.80 -3.11
EXSAI1 0.97 -0.03 -3.00
BACKUSI1 12.75

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DJIA 17823.68 94.47 0.53%
Nasdaq 4770.10 44.08 0.93%
S&P 500 2060.76 14.02 0.68%
Russell 2000 1198.69 2.86 0.24%
Global Dow 2507.22

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CURRENCIES12:53 PM EST 2/10/2015
LAST(MID) CHANGE
Euro (EUR/USD) 1.1317 -0.0010
Yen (USD/JPY) 119.40 0.76
Pound (GBP/USD) 1.5257 0.0041
Australia $ (AUD/USD) 0.7777 -0.0025
Swiss Franc (USD/CHF) 0.9266 0.0029
WSJ Dollar Index 85.88 0.25
GOVERNMENT BONDS12:53 PM EST 2/10/2015
PRICE CHG YIELD
U.S. 10 Year -4/32 1.994
German 10 Year -5/32 0.341
Japan 10 Year -12/32 0.395
FUTURES12:44 PM EST 2/10/2015
LAST CHANGE % CHG
Crude Oil 50.91

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DJIA 17801.94 72.73 0.41%
Nasdaq 4767.92 41.91 0.89%
S&P 500 2058.83

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DJIA 17865.93 136.72 0.77%
Nasdaq 4784.97 58.96 1.25%
S&P 500 2067.72 20.98 1.03%
Russell 2000 1201.21

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Copper February 10,13:59
Bid/Ask 2.5421 - 2.5430
Change -0.0210 -0.82%
Low/High 2.5085 - 2.5686
Charts

Nickel February 10,13:59
Bid/Ask 6.6663 - 6.6754
Change -0.1580 -2.32%
Low/High 6.6277 - 6.8402
Charts

Aluminum February 10,13:59
Bid/Ask 0.8095 - 0.8097
Change -0.0181 -2.19%
Low/High 0.8093 - 0.8279
Charts

Zinc February 10,13:59
Bid/Ask 0.9547 - 0.9551
Change -0.0175 -1.80%
Low/High 0.9547 - 0.9731
Charts

Lead February 10,13:59
Bid/Ask 0.8253 - 0.8258
Change -0.0086 -1.03%
Low/High 0.8246 - 0.8378
Charts

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AAPl se convierte en la primera compania en US en cerrar con una valorizacion de mercado arriba de $700 billones.

AAPL se unira a First Solar en una inversion de $850 millones en una solar energy farm en California.

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El Dow Jones cerro 139.55 puntos al alza en 17,868.76 puntos.

Yields down 2.00%

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VIX down 17.23

Oil down 50.58

[Fenix]

ETX Capital
Martes, 10 de Febrero del 2015 - 7:54:01 CET

“El que quiera peces, que se moje el trasero” es un viejo refrán que mi cuñado Andrés me recordó este fin de semana y que plantea la situación de nuestros mercados, donde es difícil posicionarse en un sentido por las continuas oscilaciones derivadas de las noticias y de la inestabilidad.

Los mercados esperan una salida a la situación de la deuda griega y de momento observan las posiciones de unos y otros y escuchan las diferentes declaraciones sobre el asunto. Mañana hay una reunión de los ministros de finanzas de los países de la Eurozona y su pronunciamiento moverá el tablero, por lo que hoy toca estar atentos a los preliminares. Buenos Días.

La Bolsa de Shanghai sube un 0,96% en estos momentos gracias al dato de inflación en China que ha sido menor que el esperado y el menor de los últimos cinco años, lo que anima a pensar que habrá más estímulos en perspectiva por parte de las autoridades chinas. Sin embargo, la bolsa de Tokio ha bajado un 0,33%, Hong Kong un 0,07% y Australia un 0,25%.

El dólar está teniendo un comportamiento muy estable durante la jornada asiática, emulando el perfil que tuvo ayer en nuestros mercados. El EURUSD está en 1,1340, subiendo un 0,14% desde mínimos de anoche y el USDJPY cotiza en 118,58, dentro de un rango de apenas 20 puntos.


El oro y la plata rebotan con algo de fuerza. El oro está en 1.245 dólares por onza, con una subida de un 0,53% y la plata está en 17,06, subiendo un 0,40% en este momento.

El crudo corrige algo sus niveles, con el Brent en 57,60 dólares por barril (descenso del 0,24%) y el WTI en 52,14, un 0,61% de caída).

Los futuros de los índices se mantienen muy planos a la hora de preparar este comentario, sin indicaciones de tendencia por ahora.

LO QUE HOY PODRÍA MOVER A LOS MERCADOS

Hoy tenemos la reunión del G20 en Estambul, que aunque suele hacer declaraciones amplias de paz y concordia cuyo impacto en los mercados es prácticamente igual que la música de un violín sobre una piedra, en esta ocasión podría resultar algo más interesante al establecerse en el contexto de la escalada de tensión en Ucrania, del ascenso de Syriza en Grecia y de la decisión del pasado mes de enero del Banco Central Suizo de poner a bailar a su moneda sin red de seguridad, para después intervenir casi todos los días con el fin de evitar que se salga del marco de viabilidad.


Alrededor del 70% de la subida del mercado se debe exclusivamente al encarecimiento de ratios
Antonio Iruzubieta
por Moisés Romero •Hace 17 horas

La tendencia al alza iniciada por el S&P500 en marzo de 2009, se configura como una de las más intensas registradas tras 309 semanas subiendo y un +214% de rentabilidad. En tanto que la bolsa se ha disparado, los beneficios empresariales también han ido mejorando, aunque a un ritmo considerablemente inferior. El PIB crece despacio y apoyado por el único mercado que manifiesta una situación verdadera de “escape velocity”, el mercado de deuda USA. Precios de las acciones disparados al alza y reflejando la mejora de unos beneficios que no confirman, es forma de que los ratios de valoración se desplacen a terrenos pantanosos. Alrededor del 70% de la subida del mercado se debe exclusivamente a la denominada expansión de múltiplos o encarecimiento de ratios de valoración, frente a sólo un 30% justificado por la mejora de beneficios. Ratios macro muy sencillos como el Q-Ratio (cotización vs coste de reposición), Ratio Buffett (Capitalización Bursátil vs PIB), CAPE de Shiller (PER ajustado a media de 10 años), Relación Ventas-Cotización y otros, presentan la imagen de una subida de cotizaciones sin raíces e inestable, que actualmente ofrece escasas oportunidades y alto riesgo.

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“Escape velocity” o Velocidad de escape es un término empleado en física, según Wikipedia…

“La velocidad de escape es la velocidad mínima con la que debe lanzarse un cuerpo para que escape de la atracción gravitatoria de la Tierra o de cualquier otro astro de forma que, al escapar de su influjo, la velocidad del cuerpo sea 0. Esto significa que el cuerpo o proyectil no volverá a caer sobre la Tierra o astro de partida, quedando en reposo a una distancia suficientemente grande (en principio, infinita) de la Tierra o del astro”

“La velocidad de escape es aplicable tan solo a objetos que dependan únicamente de su impulso inicial (proyectiles) para vencer la atracción gravitatoria; obviamente, no es aplicable a los cohetes, lanzaderas espaciales u otros artefactos con propulsión propia”

… pero es un término también aplicado en economía y referido a la necesidad de la economía en general de crecer a una tasa suficientemente alta para escapar de riesgo recesivo y conseguir o superar la media histórica de crecimiento de largo plazo.

Bajo esta perspectiva la economía USA, creciendo a la tasa post recesión mas baja en un siglo, aún está lejos de alcanzar la “velocidad de escape” esperada. El “gap” o diferencial entre crecimiento económico real y potencial no mejora.

“Escape Velocity” en Beneficios?

Los beneficios empresariales del S&P500 en el último trimestre de 2014 (con cerca del 70% ya publicados) quedan en $25.02 por acción. Comparados con $26.48 del mismo trimestre del año anterior manifiestan un descenso del 5.51%, en un momento “dulce” de márgenes que se sitúan cerca de dos veces por encima de su media histórica.

En el periodo 1958-2004, los beneficios empresariales USA después de impuestos, han supuesto el 5.3% del PIB. Atendiendo a los últimos datos registrados, de cierre del tercer trimestre 2014, los beneficios son $1.87 Billones, un 10.3% del PIB. Desde 2004 hasta ahora, la media de beneficios respecto del PIB ha sido del 8.8%, incluyendo el colapso de la gran recesión.

Los márgenes han comenzado a decrecer, quizá manifestando el principio del tozudo proceso de regresión a la media, inexorablemente aplicable a las series históricas.

La inversión empresarial o capex está prácticamente estancada y en su defecto, la liquidez siendo empleada en comprar autocartera pero un mercado caro no invita a continuar aumentando. El 40% de los beneficios del S&P500 proviene de ventas al exterior y la fortaleza del Dólar está dañando esta partida.

Dennis Stattman, jefe de Asset Allocation -asignación de activos-de BlackRock, considera que los beneficios USA están destinados a caer:

“As a percentage of GDP, US corporate profits have risen only four times above 12% in the post-war period; each time, that level couldn’t be sustained for too long,’
“Anyone looking for a big pick-up in profitability going forward will need to have a very strong view on why it will be different this time. We don’t believe it will be different”

“Escape Velocity” en Crecimiento económico?

Según los expertos, alcanzar condiciones de Escape Velocity reales en crecimiento económico sería crecer al ritmo de crecimiento de largo plazo durante varios, 4 ó 5, trimestres consecutivos.

Además, esa tasa debería producirse bajo un marco de normalidad fiscal y monetaria, hoy ausente. La economía tiene pendiente demostrar estabilidad e inercia una vez retirados los estímulos y política de Tipos Cero, situación que hoy se antoja inviable.

El crecimiento económico USA es inestable, lento y decreciente respecto de su media histórica.

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Desde la perspectiva de las autoridades monetarias, una situación de trampa de liquidez tiene que ser resuelta con más incentivos y más liquidez para evitar el colapso.

Cuanto antes se alcance una velocidad de crucero adecuada, más rápido será posible terminar con los estímulos -contra deuda- y comenzar el proceso de subida de tipos.

Esa perspectiva de las autoridades convendría ser repensada. Han conseguido crear un monstruo de deuda impagable… sin alcanzar la velocidad de escape económico.

“Escape Velocity” en Deuda.

Como se observa en el gráfico siguiente, la deuda USA computable ha crecido +300% desde 2002. Años tras año y trimestre tras trimestre, dibujando un escenario de velocidad de escape implacable.

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Y hablando de deuda, existe también un “escape velocity” en deuda contraída por los inversores para adquirir acciones -Margin Debt-, disparada a niveles máximos históricos y expandida a ritmo similar al del S&P500.

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La resistencia a caer del mercado de acciones impresiona, ha resistido innumerables factores de presión, es directamente proporcional al proceso de apuntalamiento y brutal política vigente durante un lustro pero hoy en proceso de normalización.

Las implicaciones para el futuro más cercano del mercado son diversas, ha comenzado el año con volatilidad al alza y alternando violentos giros arriba y abajo, dentro de un rango cuyas posibilidades… (reservado suscriptores).

Recordemos de nuevo la declaración de mentiras piadosas realizada por el presidente de la FED de Nueva York William Dudley, en su informe de pronósticos 2015:

“Let me be clear, there is no Fed equity market put. To put it another way, we do not care about the level of equity prices, or bond yields or credit spreads per se”

blog: antonioiruzubieta.com

[Fenix]

08:00 CET La Europa de dos velocidades: Tasa de desempleo suiza 3,1% enero
La tasa de desempleo en Suiza se sitúa en el 3,1% frente el 3,2% esperado. En el mismo mes la tasa de desempleo en España se sitúa en el 23,70%, y las últimas previsiones apuntan a que permanecerá por encima del 21% hasta 2019.


07:54 El crudo, en un lateral enorme, 45-55 y mucha volatilidad
El rebote al que estamos asistiendo en el crudo desde finales de enero se ha quedado de momento en eso en un rebote, dejando el precio en un lateral enorme comprendido entre los 45-55 eso si con una volatilidad extrema no vista desde hace años. Ojalá estemos equivocados y el precio no esté en dicho lateral por mucho tiempo, pues de ser así la volatilidad bajaría y el precio actuaría como debe en una corrección y es con descensos de volatilidad y volumen.




"La estabilidad de los bancos, clave para el desarrollo de la Bolsa española. Y no los dejan en paz"
por Moisés Romero •Hace 17 horas

"Por H o por B, los bancos españoles siguen en el candelero. No los dejan en paz. Unas veces, por el acoso de las agencias de ráting, que les piden mayores cifras de capital. Otras, por desafortunados movimientos populistas, que ponen a prueba la sensibilidad de los actores en los mercados. Ahora que España ha dejado de ser foco de gran preocupación de la banca para convertirse en uno de los mercados donde la estrategia comercial puede dar buenos resultados, vuelven los rumores sobre nuevas necesidades de capital de alguno de los grandes, pese a que Santander y Popular ya tomaron nota del asunto en semanas pasadas. No los dejan en paz. Los bancos siguen bebiendo hiel y la Bolsa española es una Bolsa en manos de los bancos, tanto por su influencia directa, vía capitalización, como indirecta, a través del entramado de participaciones. A los bancos españoles no les dejan conciliar el sueño y la Bolsa española no puede aguantar el tirón. Así de sencillo. No hace falta números ni proyecciones ni gaitas. En la actualidad, la Bolsa española vive con, por y para los bancos y, lo que es determinante en esta dirección: la llave del crédito para el conjunto del sistema la tienen ellos. Y así, ¡ya medirán ustedes qué es lo que podemos hacer!..."

“¡Ay! de los bancos. Se han convertido en los grandes, los únicos chicharros de la Bolsa, con oscilaciones promedio superiores al 5% desde hace unos días ¿Merece la pena dar dividendos, desangrar los balances con estas oscilaciones tan bruscas? Siempre he defendido que la Bolsa española, por sus singularidades, está en manos de los bancos y que sin la anuencia de los bancos el Ibex es incapaz de reorientar la tendencia bajista de fondo. Considero que a los bancos no los van a dejar en paz ¿Entonces? Paciencia y barajar. . Mejor no lamerse las heridas…", dice uno de los viejos lobos de mar de la Bolsa española, que añade:

“¿Y qué me dicen de las pruebas de estrés pasadas? Pruebas, las realizadas hasta ahora, que no han sido tales pruebas sino el lanzamiento orquestado de los bancos y gobiernos a los mercados cuando éstos zozobraban de nuevo. Se trataba de engañar a la parroquia, una vez más. Las mal denominas pruebas de estrés bancario se hicieron para que salieran bien. Tan bien que todos aprobaron el examen, pese a que semanas antes se decía lo contrario. ¡Miren lo que pasó con banco Spirito Santo y con las macroampliaciones realizadas por bancos españoles e italianos desde entonces…”

“El famoso inversor Jim Rogers ya dijo en julio del año pasado que las pruebas de tensión que la Unión Europea ha realizado a su sector bancario es simplemente un ejercicio de relaciones públicas, como lo fue el de EEUU. “Ha sido una pérdida de tiempo y de tinta periodística. Las pruebas de estrés asumen una caída media del producto interior bruto del 3%, un aumento del 6% en el desempleo y un alza del 6% en los tipos de interés del mercado. Pero hay más problemas que se avecinan como en el mercado de divisas, en los fondos de pensiones, en la situación financiera de diversos estados y ciudades de EEUU. Ninguno de esos factores ha sido considerado, aunque lo último solo afecta a los bancos europeos de una forma indirecta…”


La inflación en China en mínimos de cinco años

Su ralentización económica volverá a ser foco de incertidumbre
Martes, 10 de Febrero del 2015 - 8:08:19

El IPC chino en el mes de enero subió un 0,8% respecto a diciembre, lo que es la menor lectura desde noviembre de 2009. El consenso de mercado esperaba un IPC del 1,0% frente una subida del 1,5% en diciembre.

Dariusz Kowalczyk, economista de Credit Agricole afirmaba al respecto: "Esto posiblemente será el punto bajo del IPC dado que el petróleo se está recuperando. Sin embargo, los datos aumentarán las expectativas de un recorte de tipos y vemos un recorte en marzo"

Más preocupante es la evolución del índice de precios a la producción que cayó en enero un 4,3% interanual, en lo que es el trigésimo quinto mes consecutivo con descensos, profundizando el escenario deflacionista que presenta el IPP. Es el mayor descenso desde octubre de 2009. El consenso de mercado esperaba un descenso del 3,8% frente el -3,3% de diciembre.

Estos datos refuerzan la idea de que el Banco Central de China seguirá anunciando nuevas medias monetarias expansivas, lo cual es positivo para los mercados, para contrarrestar la clara ralentización económica que está sufriendo el país, lo cual es negativo y en mayor grado.

Valoramos estas referencias macro como negativas para la renta variable a nivel general, que aunque ahora está más centrada en la resolución de la crisis griega, no dudamos que China volverá al primer foco de la atención inversora en los próximos meses.

[Fenix]

Análisis de la población activa en la zona euro
por José Luis Martínez Campuzano Estratega de Citi en España •Hace 17 horas

Los últimos datos de empleo conocidos en USA, referidos al mes de enero, fueron positivos en todos los sentidos: fuerte creación de empleo, importante recuperación de los salarios por hora trabajada y también por el repunte de la población activa. Esta última, conocida como el cociente de población en edad de trabajar que trabaja o busca activamente empleo, es un buen indicador de la salud del mercado de trabajo. Y también, a efectos de la Fed, del carácter coyuntural o estructural del desempleo. Los datos conocidos el viernes no sólo fueron positivos como anticiparon que a corto plazo se mantendrán fuertes entre un mayor optimismo de los desempleados buscando activamente empleo.

¿Cómo se puede valorar esto en la zona EUR? En la zona EUR este indicador ha sido muy difícil de valorar durante la Crisis. Por de pronto, hasta 2012 no dejó de aumentar para estabilizarse después (64 %). Además, como podemos ver en el gráfico de la derecha, han sido los grupos de mayor edad los que han permitido un aumento de la población activa frente al descenso de la tasa de actividad de los grupos más jóvenes.

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La evolución por países también es digna de análisis: frente al continuo aumento en Alemania y la relativa estabilidad inicial en Francia, tanto en Italia como en España los descensos han sido acusados en los últimos. Especialmente en nuestro país.

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Con elevado desempleo y reducido crecimiento potencial, es fundamental tomar medidas para combatir un escenario que es propicio para inestabilidad política y tensión social. Esto pasa por reformas estructurales, flexibilidad y condiciones financieras que favorezcan la inversión empresarial y también por la necesidad de seguir facilitando que aumente la población activa. Especialmente en el segmento de gente joven, ante el problema demográfico que estamos gestando para el futuro haciendo que la mejora de actividad de este sector observada de forma reciente sea simplemente una anécdota.


Going for growth
por José Luis Martínez Campuzano Estratega de Citi en España •Hace 16 horas

“An ambitious reform agenda can help boost jobs, productivity and support demand, which is crucial to preventing the development of a vicious circle whereby weak demand and growing inequalities undermine potential growth and confidence, possibly leading to persistent stagnation,” OECD Secretary-General Angel Gurría said during a launch event in Istanbul. “We understand the difficulties many governments face in pushing for reforms, in a context of weak demand, limited budgetary leeway and high unemployment. But we still see structural reforms – combined with effective fiscal and monetary policy – as part of an essential trilogy to boost growth.”

Tres ideas del informe:

1. La política de reformas se ha mantenido fuerte, aunque con tendencia a la baja, en Grecia, Irlanda, Portugal y España. También ha aumentado en Japón. La actividad reformista se ha mantenido débil en muchos países nórdicos y en otros de la zona EUR.

2. La política de reformas ha aumentado en países emergentes, con ejemplos en México y en China

3. La productividad marginal del trabajo sigue siendo clave a medio y largo plazo. Muchos países de la OCDE dan importancia a la política de educación y políticas activas de empleo

La preapertura vista por Citi

Martes, 10 de Febrero del 2015 - 8:37:56

Un acto de solidaridad, sueño tóxico, pérdida de control monetario....sin duda, los comentarios ayer del Ministro de finanzas griego fueron muy duros. Contra sus socios europeos, el anterior gobierno y hasta contra el ECB. Un envite que probablemente ha generado cierto malestar entre sus socios europeos, al mismo tiempo que ha aumentado la inquietud del mercado.

Osborne ayer fue claro al valorar los acontecimientos: el peligro de un "muy mal resultado" en la negociación entre Grecia y el resto del Euro está aumentando. Y es evidente que todos, y la economía británica, se verán afectados.

Siempre nos quedarán...¿los bancos centrales?. En el comunicado inicial del G20 se habla de una actuación coordinada a nivel mundial sobre la política monetaria y fiscal si es necesario. ¿Lo es?.

Las bolsas asiáticas con ligeras caídas en estos momentos. La inflación en China ha caído en enero hasta su nivel más bajo en cinco años, por debajo de lo esperado en 0.8 %.


¿Exportar desinflación? Nosotros esperamos que el Banco Central de China baje sus tipos de interés en 0.25 puntos antes de finalizar el mes. Y otro tanto durante el Q1. Luego, veremos.

La bolsa de china con fuerte subida de 1.5 %, anticipando de alguna forma las futuras medidas expansivas. La bolsa de Japón con descenso del 0.33 %, en un comportamiento de más a menos en las caídas.

La bolsa USA con comportamiento plano en futuros. En niveles de 2045 puntos, tras retroceder ayer más de medio punto.

El diferencial bono-bund 10 años en 125 p.b. La rentabilidad del bono en niveles de 1.62 %.

La rentabilidad del treasury 10 años al alza hasta 1.96 %.

El EUR en niveles de 1.1329 USD. El precio del crudo en niveles de 57.6 $ barril. El precio del oro en niveles de 1244 $ onza.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España

[Fenix]

Falta de tendencia ¿Cómo actuamos?. Análisis Ibex-Dax-Dow Jones. Valores: Repsol
por mercatradingbolsa •Hace 16 horas

Descensos generalizados en toda la renta variable europea, que continúa dentro del proceso consolidativo que viene desarrollando en las últimas sesiones. El selectivo de la bolsa española se dejó un 1.97% en la sesión y cerró en los 10.364 puntos.

Las bolsas europeas encaran una nueva semana en la que los datos macro importantes brillarán por su ausencia, aunque la gran tormenta viene de la mano de Grecia donde ya Greenspan ve al país heleno fuera del euro en breve. Trata el mercado de imponerse a la alta volatilidad de las pasadas sesiones, cuando se vieron perjudicadas, precísamente, por este tema.

Las negociaciones entre la UE y el nuevo gobierno griego tendrán impacto en los mercados de renta variable a corto plazo, especialmente en los periféricos, aunque en nuestro escenario base consideramos que finalmente se podría encontrar un acuerdo razonable, con posturas de acercamiento entre Grecia y la UE, no sin antes las amenazas propias de un proceso difícil y complicado, por lo que las caídas deberían ser aprovechadas para tomar posiciones.

Técnicamente, y al cierre, la presión vendedora no ha conseguido romper los soportes clave que se sugerían vigilar, cuyo mantenimiento depende que no tengamos evidencias técnicas que abran la puerta a un escenario más correctivo que consilidativo en próximas sesiones.

Niveles clave de soporte en nuestro selectivo, los encontramos en la zona 10.245 puntos, cuya perforación implicaría volver hacia el siguiente soporte, el más contundente, en 10.050 puntos y entornos.

Solamente la superación de la bajista, que ahora mismo pasa por niveles de 10.735 puntos, daría paso a un nuevo movimiento alcista en busca de los 10.950 y los 11.200 puntos, en extensión, aunque ello no ocurrirá sin el consenso de la gran y la mediana banca española que debe aprovar este contexto o escenario técnico.

Por indicadores adelantados, salimos de la zona de sobrecompra, que podría impulsar nuevas alzas en próximas sesiones.


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DAX : El gráfico es muy claro al respecto y es que, inmerso dentro de su tendencia alcista perfectamente canalizada, el principal índice alemán se encuentra ya en su parte alta, desde donde parece querer recortar en el corto plazo. En la sesión de hoy ya ha perforado el primero de sus soportes que se sitúa en niveles de 10.800 puntos, y todo parece indicar que en próximas sesiones va a ir a buscar el cierre del hueco que tenemos abierto en la zona de los 10.435 desde donde podría tomar impulso nuevamente para buscar la zona 10.800 puntos, de nuevo.

A corto, parece que quieren imponerse los recortes en un escenario de corto plazo que invita a deshacer posiciones tomadas en el índice alemán. Sobrecompra extrema que acrecenta esta incertidumbre.



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DOW JONES: Por su parte, el principal índice de la bolsa neoyorquina se encuentra inmerso en medio de un lateral que comprende la zona de los 17.150 en la parte baja y los 17.950 en su zona alta. Justo en medio de estas dos zonas tenemos una zona de soporte/resistencia que se sitúa en los 17.570 puntos, que es además el 23.60% Fibonacci del último impulso alcista desde mínimos del mes de Octubre hasta máximos de Diciembre.

Poco más que añadir a un índice que se mueve falto de toda tendencia desde prácticamente inicios de este ejercicio 2.015 y es que parece que el miedo a las alturas comienza a aparecer cada vez que mira a los 18.000 puntos, donde aparecen los osos (bajistas) que abren posiciones y se adueñan del mercado.

Tan sólo la superación de los 18.100 puntos daría paso a un nuevo movimiento alcista en busca de nuevos objetivos y la pérdida de los 17.150 abriría un proceso correctivo tendente a buscar el soporte contundente que tenemos en 16.700 puntos.

Ambigüedad pues, en un índice que no termina de definirse ni al alza ni a la baja.

Grecia sigue "estirando la cuerda"...¿la romperá?

Las preapertura según Link Análisis
Martes, 10 de Febrero del 2015 - 8:42:32

Tal como preveíamos que podría ocurrir, “la crisis griega” monopolizó AYER la sesión en los mercados financieros europeos tras la intervención del pasado domingo ante el Parlamento de Grecia del primer ministro del país, Tsipras, intervención en la que ratificó las intenciones de su Gobierno de sacar adelante su programa electoral a la vez que da por finalizado el actual plan de rescate, algo que choca frontalmente con las advertencias de sus socios en la Zona Euro y, lo que es más preocupante, de sus acreedores.

Grecia sigue “estirando la cuerda” y muchos inversores comienzan a creer que una potencial salida del país de la Zona Euro puede llegar a ser factible. Este escenario, el peor para los mercados financieros mundiales, no está descontado actualmente ni por las bolsas, ni por los mercados de bonos europeos, concretamente los periféricos, ni por el euro, a pesar de la fuerte depreciación experimentada por esta divisa en los últimos meses.

Así, y a pesar de que el primer ministro de Grecia, Tsipras, tras la reunión que mantuvo con el canciller austriaco, Faymann, se volvió a mostrar optimista sobre la posibilidad de alcanzar un acuerdo con sus socios europeos, los mercados de valores de la Zona Euro cedieron ayer posiciones con fuerza, liderados por el griego, cuyos índices cedieron durante la sesión cerca del 5%.

Las caídas de los bonos soberanos periféricos fueron mucho más moderadas, con excepción de los griegos, cuyas rentabilidades volvieron a dispararse al alza, con la del 3 años, superando por momentos el 20%. En este caso la “red de seguridad” que supone el programa de compra de bonos por parte del BCE sigue manteniendo a los inversores tranquilos, al menos de momento.

El euro, por su parte, se mantuvo toda la sesión a los niveles del día precedente en relación al dólar, mostrando bastante tranquilidad, lo que indica que, en el fondo, los inversores siguen pensando que terminará habiendo un acuerdo.

No obstante, el juego del Gobierno griego de “poli bueno poli malo”, con declaraciones totalmente contrapuestas cuando van dirigidas a su electorado y cuando las dirigen a los mercados, mantiene despistados a muchos inversores que no ven cómo pueden converger las promesas del nuevo Ejecutivo griego y los intereses de sus socios y acreedores. En este sentido, señalar que HOY está previsto que Tsipras lleve al Parlamento griego sus propuestas. Será interesante comprobar cuál es el respaldo que tiene el Gobierno griego más allá de la mayoría absoluta de la que disfruta por el apoyo de su socio de derechas del partido de los Griegos Independientes.


Por su parte, las caídas de los índices de Wall Street fueron AYER mucho más moderadas, en una sesión que, como suele ser habitual en los lunes después de la publicación el viernes precedente de las cifras de empleo mensuales, fue bastante tranquila y de actividad reducida.

Además de la crisis griega, los inversores estuvieron pendientes de la reunión que mantuvo el presidente Obama con la canciller alemana Merkel para tratar el conflicto ucraniano –de momento EEUU aplaza la idea de armar a las fuerza de seguridad de Ucrania dado que no ha logrado convencer a sus aliados europeos-. También el nuevo rebote del precio del crudo y los datos sobre exportaciones e importaciones chinas del mes de enero, que estuvieron muy por debajo de lo esperado, centraron la atención de los inversores.

HOY esperamos que los dos factores que marcaron el paso AYER a las bolsas: la crisis griega y el conflicto ucraniano, sigan centrando la atención de los inversores a falta de otras referencias de calado –en el ámbito macro destaca únicamente la publicación de las producciones industriales de Francia, Italia y Reino Unido de diciembre-.

No esperamos HOY ningún giro sustancial en ninguna de estas crisis, a la espera de que MAÑANA se trate en el Eurogrupo la propuesta del Gobierno de Grecia y se avance en las negociaciones de paz para Ucrania. Es por ello que esperamos que continúen las ventas en las bolsas europeas, aunque, en principio, de forma más moderada que AYER.

Por último, señalar que, entre otras compañías, HOY presentan sus cifras trimestrales en Europa los bancos UBS, Mediabanca y Banca Populare di Milano, y en Wall Street, Coca Cola.

[Fenix]

S&P500 alcista y apoyándose en Fibonacci
por Ismael de la Cruz •Hace 16 horas



Los mercados norteamericanos continúan con su senda alcista, marcando máximos históricos no hace mucho y manteniéndose con fuerza. Veamos algunas cuestiones de la economía del país y el escenario de su mercado más emblemático, el S&P500.

La economía presenta una de cal y otra de arena. En la parte positiva, tenemos que el Producto Interno Bruto norteamericano creció a una tasa anualizada de 2,4% el pasado ejercicio, lo que supone algo más que la media de los últimos años, aunque si lo ponemos en contexto, el crecimiento en el último trimestre fue del 2,6%, bastante por debajo del 5% de los meses anteriores. La creación de empleo no agrícola fue mayor de lo esperado (257.000), con lo que ya son 12 meses creando más de 200.000 puestos de trabajo, hecho inédito desde el año 1994. La tasa de desempleo subió del 5,6% al 5,7% por el incremento del número de personas buscando empleo, es decir, la fuerza laboral aumentó. El PMI servicios sube un poco, la confianza del consumidor también marca una buena lectura, la mejor desde el verano del 2007. Se confirman los repuntes de las ventas de viviendas, así como de los permisos de construcción. Y lo más importante, que el consumo se incrementó al acabar el ejercicio alcanzando niveles no vistos en nueve años, básicamente por la mejora del empleo y el fuerte descenso en los precios del combustible.

En la parte negativa, tenemos que la productividad agrícola cayó un 1,8% cuando se esperaba que creciera un 0,5%, lo que representa la caída más pronunciada desde el año 1.998 y el PMI manufacturero que cayó de 54,5 a 53,5.

Aunque es una cuestión que tiene más incidencia y repercusión en el ámbito de las divisas, decir que el debate acerca de cuándo la Reserva Federal de los Estados Unidos comenzará a subir los tipos de interés (anclados en el 0-0,25% desde el 2008) sigue vigente. Lo que está claro es que, en cualquier caso, no sería antes del segundo semestre (el verano o en la recta final del año). Un detalle interesante es que el FOMC, en su última reunión, decidió dejar de utilizar la frase de mantener los tipos bajos durante un tiempo considerable, dando a entender que nos vamos acercando a la fecha. Así pues, pronto se pondrá punto y final a un periodo donde ha predominado el dinero barato.

En el último análisis realizado del futuro S&P500 el pasado 16 de enero, les comenté que mantiene vigente la tendencia alcista pese a los recortes últimos, que realmente son descensos en el corto plazo enmarcados en un contexto principal alcista y que para el corto plazo mientras siga por encima de los 1966 puntos no habría ninguna debilidad, siendo además el primer soporte en el camino.

Pues bien, observen que el mínimo se produjo precisamente ese mismo día (1970,25) y posteriormente el 2 de febrero (1973,75), de manera que la zona niveladora de los 1966 puntos siguió vigente, respetándose y por tanto, sin debilidad, continuando la fuerza alcista.

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Si miran el gráfico, pueden ver cómo trazando niveles o retrocesos Fibonacci (desde el último mínimo relevantes al último máximo relevante), los recortes siempre se han frenado justo en el primer Fibonacci, nada más y nada menos que seis días que fue tocado y puesto a prueba este nivel, las seis ocasiones con éxito, rebotando al alza de manera fructífera.

El escenario no ha variado en absoluto, tendencia principal alcista y en el corto plazo sin la menor debilidad mientras siga el precio por encima de los 1.966 puntos.

China/Grecia: más de lo mismo pero mejor

Bankinter
Martes, 10 de Febrero del 2015 - 9:36:09

La sesión vendrá marcada por el IPC de China publicado de madrugada. Muestra debilidad pero se ha encajado bien porque abre la puerta a nuevas medidas de su banco central. Además, habrá que poner en precio los resultados de Intesa y seguiremos pendientes de Grecia y de las declaraciones que se produzcan al respecto (continúa la reunión de ministros de Finanzas del G20).

El tándem Tsipras/Varoufakis permanece enrocado en su visión de un “acuerdo puente” en lugar de una renegociación del actual plan de rescate por lo que la presión va a continuar, hasta el punto de que personalidades como Greenspan hablan abiertamente de la salida de Grecia del Euro y el Premier británico convocó una reunión de urgencia para diseñar un plan de contingencia en caso de que Grexit se materialice.

Este entorno de incertidumbre mantendrá tensionada a la deuda periférica y al euro, sin que haya movimientos demasiado bruscos ya que hasta el lunes que viene hay tiempo para cerrar un acuerdo. En cuanto a las bolsas, el tono será más positivo por lo que podríamos ver rebotes después de las bruscas caídas de ayer.

[Fenix]

09:35 UBS eleva dividendo tras superar previsiones
UBS ha duplicado el tamaño de su dividendo ordinario para 2014 después de registrar un aumento del beneficio del 13 por ciento en 2014 a 3.600 millones de francos suizos.

En los tres meses hasta finales de diciembre, el banco suizo registró ganancias netas de 1.000 millones de francos suizos, frente a una ganancia 762mlns en el tercer trimestre de 2014.




09:23 Fisher (Fed): se debe considerar la apreciación del dólar para futuras subidas de tipos
Richard Fisher, presidente de la Fed de Dallas, ha dicho que la reciente apreciación del dólar es una consideración para subidas de tipos en la medida en que puede afectar a las exportaciones y las importaciones.

Fisher es un miembro sin derecho a voto en el FOMC y típicamente tiene una postura de línea dura en la política monetaria.



09:12 Eurostoxx 50: Mantener posiciones largas
Noesis
Sesgo alcista de la cotización del Eurostoxx, que se mantiene por encima de las directrices de medio y corto plazo. Así, el escenario sugiere el mantenimiento de posiciones largas, con objetivos en 3450.21 y 3439.88–3500.08 puntos, empleando referencias útiles para asociar stop loss en cotas de 3207.99 y 3346.03 puntos.

Sólo la pérdida del nivel crítico de medio plazo en 3100.35 puntos supondría el cambio del sesgo de medio plazo de alcista a neutral.

El Eurostoxx 50 cotiza plano ahora en los 3.350 puntos.

Bolsas europeas al alza a la espera de que alguien mueva ficha

"Estamos en unos días vitales para el futuro de la zona euro"
Martes, 10 de Febrero del 2015 - 9:03:08

Pocos movimientos en la apertura de las bolsas europeas tras los fuertes descensos de ayer, en una jornada de escasez de referencias macro de importancia, y en la que los inversores estarán a la espera de la reunión mañana de los ministros de finanzas de la UE que aclararán las posiciones actuales sobre la crisis griega.

"Desde mi punto de vista Grecia no tiene demasiadas opciones: O acata las exigencias de su programa de rescate, o la financiación externa se cortará, su sistema bancario entrará en quiebra y el país tendrá que salir de la zona euro. Es así de sencillo", nos comentaba un importante gestor de renta variable nacional antes de apertura, y proseguía: "Las llamadas a un acuerdo por parte de la comunidad internacional entran en saco roto ya que las posturas alemanas y griegas están demasiado encontradas. Los alemanes no quieren ceder ni un milímetro en las exigencias, y el nuevo gobierno griego se encuentra entre la espada y la pared de una situación económica que podría a llegar a ser dramática y el mantener las promesas electorales que le llevaron al poder. Mañana en la reunión de los ministros de finanzas de la zona euro se aclarará algo el panorama, pero no creo que excesivamente. El mercado empieza a descontar la posibilidad que Grecia salga de la zona euro, y realmente eso sería muy dañino para todos, y en especial para España que en unos meses se enfrentará a la misma situación con la posibilidad que Podemos llegue al poder. Estamos en unos días vitales para el futuro de la zona euro, y no tengo claro que el mercado sea plenamente consciente de ello".


En este escenario es lógico esperar que las caídas iniciales en apertura se den la vuelta a terreno negativo a lo largo del día, a la espera de la reunión mencionada de mañana. Más si tenemos en cuenta que ni desde el lado macro ni microeconómico parecen dar las justificaciones para seguir tomando posiciones de riesgo. Como decíamos ayer en el cierre de mercado, la situación en China pronto volverá al primer plano de la atención inversora. Su evidente ralentización es únicamente eclipsada por la crisis inmediata de Grecia, pero cuando este alcance una resolución habrá que mirar algo más allá.

Respecto a otros mercados vemos ligeros cambios en el euro/dólar (+0,05% a 1,1330) y en el euro/yen (+0,12% a 134,53), así como signo mixto en el mercado de materias primas. Destacar las caídas del petróleo, y las subidas de las materias primas agroalimentarias.


Un mundo de tasas colapsadas por siempre
por KBC Inversiones •Hace 15 horas



Los datos económicos del último viernes siguen reforzando la imagen de los últimos meses: rally del dólar frente al yen y el euro en un contexto de yields colapsadas en todos lados. La 10yr yield de USA tuvo un rally violento el viernes post-datos haciendo un gap de 15 puntos básicos llevándola nuevamente cerca del 2%. Sin embargo, aun cuando la 10yr yield de USA está casi en 2% y cuando ese nivel claramente es bajo, paradójicamente convierte al dólar en una moneda hawkish relativa al formidable colapso de yields en la zona Euro y Japón con tasas que en estas regiones claramente están debajo del 1% en general. Formidable burbuja en renta fija del G10 es la que estamos presenciando aun cuando a nadie parezca importarle todavía. Clara guerra de yields y monedas en el G10 frente a un mundo en el que el empleo no abunda y en el que las presiones deflacionarias son cada vez más acentuadas.

Hace rato que el mercado está priceando la siguiente historieta monótona y repetitiva: “el prolongado rally en la curva soberana de bonos americanos corresponde a un re-pricing en la estancia acomodativa no sólo de la Reserva Federal sino de los príncipales bancos centrales del mundo, que no sólo se está acentuando sino que además durará probablemente más de lo inicialmente esperado y con ello se refuerza el sentimiento reflacionante que ha caracterizado al comportamiento de los mercados accionarios del planeta en este último tiempo”.

Para sorpresa de muchos y me incluyo en ese grupo, se hace difícil encontrar una 10yr yield de países relevantes por sobre el 1.80% y no quiero comentar las 10yr yields soberanas de Alemania y Japón que rondan ya lo ridículo. Lejos quedaron ya aquellos días de mayo del 2013 en donde Ben Bernanke comenzó a insinuarle al mercado que se venía el Tapering de QEIII. Por entonces una 10yr que cotizaba en 1.65% pegó un brusco salto hacia los 3% de cierre de año y a los mercados emergentes con violentos cierre de carries los dejaron en camillas. Pero también es cierto que desde entonces la Reserva Federal ha tenido un objetivo casi único: convencer al mercado de que cualquier movimiento en tasas será extremadamente lento y cuidadoso y desde entonces la curva de yields ha perdido todo el brío del 2013. A esto se le suman Japón y Europa en pleno QE rondando tasas negativas en la parte corta y media de la curva.

¿Qué podemos concluir de esto entonces? Muy sencillo y a esta altura peligrosamente familiar: el entorno reflacionario se mantiene más vivo que nunca y en este contexto será difícil convencer a los bulls de que el S&P no pueda seguir quebrando máximos. Los principales centrales del mundo intentan defender un bastión casi incuestionable de los últimos tiempos: defender a raja-tabla el rally de los mercados de acciones y con ello reforzar al máximo el efecto riqueza que se intenta obtener vía reflación de activos. Si todo esto genera efectos no deseados, lo atenderán después, la prioridad claramente no es esa y como siempre es el caso hoy a la fiesta hay que bailarla y a nadie le importa un cazzo el nivel sorprendentemente bajo y peligroso que han alcanzado las tasas a nivel global.

Con esta dinámica de yields instaurada a nivel mundial, el mercado nuevamente deberá preguntarse si es posible imaginar al S&P y otros índices accionarios similares, pudiendo seguir quebrando una y otra vez máximos para un mercado que alegremente escucha a los principales centrales del mundo sonando eternamente dovish y festeja en consecuencia. La realización de estos hechos quizá nos obligue a imaginar un mundo al que le quedan muchos años más de una implacable condescendencia monetaria basada en el temor exagerado quizá de los centrales al riesgo deflacionario. No sé si el periodo 2007/2015 quedará en los libros como uno de crisis o como uno de histórica, eterna y por momentos incomprensible laxedad monetaria, que prolongará por mucho más tiempo de lo que creíamos un bull market en el mercado de renta fija y acciones mundial. Moraleja: nunca operar contra los centrales.


Germán Fermo, Ph.D.
Director, MacroFinance
Director, Maestría en Finanzas UTDT