Viernes 20/02/15 PMI manufacturero

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Extienden por cuatro meses el rescate.

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Todo sonrisas el primer ministro y el ministro de finanzas de Grecia.

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DJIA 18140.60 154.83 0.86%
Nasdaq 4955.10 30.40 0.62%
S&P 500 2110.21 12.76 0.61%
Russell 2000 1230.45

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CURRENCIES3:42 PM EST 2/20/2015
LAST(MID) CHANGE
Euro (EUR/USD) 1.1373 0.0004
Yen (USD/JPY) 119.12 0.17
Pound (GBP/USD) 1.5390 -0.0026
Australia $ (AUD/USD) 0.7841 0.0048
Swiss Franc (USD/CHF) 0.9424 -0.0070
WSJ Dollar Index 85.42 -0.03
GOVERNMENT BONDS3:41 PM EST 2/20/2015
PRICE CHG YIELD
U.S. 10 Year -3/32 2.128
German 10 Year 5/32 0.333
Japan 10 Year 1/32 0.391
FUTURES3:33 PM EST 2/20/2015
LAST CHANGE % CHG
Crude Oil 49.91

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Crude Oil 49.91 -1.25 -2.44%
Brent Crude 60.23 0.02 0.03%
Gold 1200.9 -6.7 -0.55%
Silver 16.215 -0.166 -1.01%
E-mini DJIA 18112 153 0.85%
E-mini S&P 500 2107.50

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La eurozona prorroga el rescate y da a Grecia cuatro meses de oxígeno


Yanis Varoufakis, ministro de Finanzas griego, el viernes, antes de la reunión de ministros de la eurozona en Bruselas. Associated Press

BRUSELAS—La eurozona aprobó el viernes una prórroga de cuatro meses para el plan de rescate de Grecia, pero Atenas deberá presentar el lunes detalles de las programas de reformas y medidas presupuestarias que el nuevo gobierno griego está dispuesto a adoptar, dijo Hans Jörg Schelling, ministro de Finanzas de Austria.

La prórroga de cuatro meses es inferior a los seis meses que Grecia había pedido el jueves y fortalece la posición de los acreedores del país en las negociaciones para un acuerdo de seguimiento del programa económico griego.

Las medidas que Grecia presente el lunes serán evaluadas en abril por la Comisión Europea, el Banco Central Europeo y el Fondo Monetario Internacional, dijo Schelling.

Los ministros de Finanzas celebrarán conferencia telefónica la noche del martes para discutir la lista griega de medidas.

“Esto no es sobre ganadores y perdedores”, dijo Schelling.

Con un acuerdo débil, el nuevo gobierno izquierdista de Grecia se retractó de sus planes para dejar de lado el programa de rescate que el país firmó hace tres años con sus acreedores internacionales.

Ahora, las partes entrarán en lo que puede ser una etapa de negociaciones aún más difíciles sobre cómo mantener el gobierno griego financiado en los próximos años, mientras la reactivación de la economía griega sigue deprimida. Esas conversaciones podrían romperse en cualquier momento, empujando a los ministros de nuevo en las conversaciones de altas apuestas sobre qué hacer con Grecia.

Con la prórroga de cuatro meses, hasta finales de junio, Grecia podrá posponer el repago de los préstamos del FMI que vencen entre marzo y junio, pero no podría evitar los casi 7.000 millones de euros en bonos que están en manos del BCE y vencen en julio y agosto. La reducida prórroga reforzaría la posición de los acreedores de Atenas en la negociación de cualquier acuerdo de seguimiento.

El acuerdo de rescate de 240.000 millones de euros (US$273.000 millones) de la eurozona y el FMI, que ha mantenido a Grecia a flote durante casi cinco años, debía expirar al final de febrero. Funcionarios griegos han advertido que el gobierno corría el riesgo de quedarse sin dinero a principios de marzo, sobre todo si no se producía una recuperación en la decreciente recaudación fiscal.

La presión sobre las autoridades griegas para llegar a un acuerdo con sus acreedores ha sido creciente en medio de una corriente de salidas de depósitos de los bancos del país. A comienzos de este mes, el BCE excluyó a los bancos griegos de sus operaciones de financiación ordinaria, lo cual obligó a esas entidades a depender de una liquidez más cara de su propio banco central.

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Moody's rebaja calificación crediticia de Rusia a categoría especulativa

viernes 20 de febrero de 2015 18:03 GYT
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(Reuters) - Moody's rebajó el viernes la calificación crediticia de Rusia a categoría especulativa y dijo que espera que la economía del país sufra una profunda recesión este año.

La agencia recortó la nota soberana rusa a "Ba1", el primer escalón de la categoría "basura", desde "Baa3", el último peldaño del grado de inversión.

La nota conlleva un panorama negativo, por lo que Moody's afirmó que es improbable un alza en la calificación en el corto plazo.

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Banco Central de Colombia deja estable tasa de interés, pero con sesgo bajista

Por Nelson Bocanegra

BOGOTÁ (Reuters) - El Banco Central de Colombia dejó el viernes sin cambios su tasa de interés en un 4,5 por ciento, una decisión en línea con lo esperado por el mercado y que busca seguir impulsando a la economía local en medio de unas perspectivas de desaceleración.

La medida fue respaldada unánimemente por los siete miembros del directorio del banco emisor y mantiene el tipo estable por sexto mes consecutivo.

No obstante, el comunicado de la autoridad monetaria mostró que existe una alta dosis de incertidumbre sobre el impacto del desplome de los precios internacionales del petróleo sobre el comercio internacional y la demanda interna del país.

"Una parte del descenso en los términos de intercambio será permanente y se reflejará en una menor dinámica del ingreso nacional", dijo el gerente del banco, José Darío Uribe, al leer un documento.

"La nueva información para el cuarto trimestre de 2014 sugiere que la demanda interna continuó dinámica y que las exportaciones netas habrían restado más de lo esperado al producto", agregó.

El banco mantuvo su estimación del crecimiento económico para el 2014 en un 4,8 por ciento como cifra más probable y para este año prevé una expansión de un 3,6 por ciento, lo que incorpora el efecto de menores precios del crudo.

En tanto, Uribe sostuvo que la inflación acumulada de los últimos 12 meses hasta enero, de un 3,82 por ciento, fue superior a la proyectada por el equipo técnico del banco, pero destacó que las expectativas se mantienen controladas dentro de la meta para el año, de entre un 2 y un 4 por ciento.

¿RECORTE EN 2015?

"Dada la desaceleración económica del país en 2015 y 2016, la restricción del uso de política fiscal para estimular el crecimiento y el retroceso de la inflación en el segundo semestre del año hacia el 3 por ciento, nuestras expectativas se concentran en un recorte de tasas de interés que iniciaría hacia mediados de este año", escribió la correduría Alianza Valores.

En un sondeo de Reuters a comienzos de la semana, un 59 por ciento de los analistas estimó que el banco emisor mantendría estable la tasa de interés durante lo que queda del año, mientras el resto de agentes consideró que la reduciría a entre un 4 y un 4,25 por ciento.[ID:nL1N0VQ0FJ]

Por su parte, el ministro de Hacienda, Mauricio Cárdenas, informó que la inversión extranjera directa en el sector petrolero local bajó un 6,5 por ciento al comenzar el año, mientras que la dirigida a portafolios de inversión se disparó frente a igual periodo del 2014.

Hasta el pasado 6 de febrero, la inversión foránea enfocada al sector petrolero alcanzó 1.640 millones de dólares, frente a los 1.755 millones del mismo lapso del 2014.

Mientras, la inversión extranjera de portafolios en activos colombianos sumó 1.070 millones de dólares en el periodo analizado, muy por encima de los 98 millones de dólares que recibió el país en el mismo periodo del año anterior, dijo Cárdenas.

"A pesar de la caída tan significativa de los precios del petróleo, los niveles de confianza en la economía colombiana siguen siendo muy altos; no sólo la confianza de los consumidores", agregó.

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Plosser ve riesgo de volatilidad de mercados cuando la Fed suba tasa de interés en EEUU: entrevista

Por Jonathan Spicer

FILADELFIA (Reuters) - Una comunicación poco eficiente de la Reserva Federal estadounidense ha incrementado el riesgo de una reacción volátil de los mercados cuando llegue el momento de subir las tasas de interés, dijo el viernes el jefe de la Fed de Filadelfia.

En una entrevista concedida una semana antes de dejar su cargo como presidente de la Reserva Federal de Filadelfia, Charles Plosser dijo que la Fed probablemente tendrá que cambiar el comunicado de su próxima reunión para retirar la referencia a "paciencia" al explicar cómo abordará la normalización de la política monetaria.

La manera en que sus colegas aborden el desafío de las comunicaciones determinará con cuanta facilidad será posible aplicar la primera alza de la tasa de fondos federales de Estados Unidos en una década, dijo el funcionario.

"Me preocupan los riesgos de volatilidad o reacciones bruscas cuando la Fed finalmente tome la decisión, creo que son mayores de lo que deberían ser", sostuvo.

Plosser dijo que la brecha entre las expectativas del mercado para el alza futura de las tasas y las del banco central "no es trivial", y agregó: "Me preocupa que la comunicación y las señales que la Fed ha enviado no hayan sido tan efectivas en cerrar esa diferencia".

Aunque varios funcionarios de la Fed han apuntado a mediados del 2015 como una fecha razonable para el aumento de las tasas, los inversores esperan que esto ocurra después, de acuerdo a los contratos a futuro. El mercado también espera un endurecimiento de la política monetaria mucho menos agresivo de lo sugerido en las proyecciones de la Fed.

En tanto, la Fed reiteró en su última reunión de enero que será "paciente" a la hora de considerar el momento apropiado de subir las tasas para reflejar el fortalecimiento de la economía.

"Es muy obvio que el comité (de Mercado Abierto de la Fed) tendrá que discutir la referencia a 'paciencia' en su próxima reunión, y que tendrá que hacer algo al respecto", aseveró Plosser.

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UE discute nuevas sanciones contra Rusia por crisis Ucrania: Tusk

BRUSELAS (Reuters) - Líderes de la Unión Europea están discutiendo la posibilidad de imponer nuevas sanciones contra Rusia por su participación en la crisis de Ucrania, dijo el viernes el presidente del Consejo Europeo, Donald Tusk.

"Estoy consultando los próximos pasos con los líderes de la Unión Europea", sostuvo Tusk en un comunicado, tras destacar las violaciones al cese al fuego respaldado por Europa y sostener que se deben tomar nuevas medidas.

"Acompañar las palabras con hechos es la única forma de generar esperanzas reales de una solución política a este conflicto", destacó.

Líderes de la UE acordaron días atrás no tomar nuevas medidas respecto a las sanciones contra Rusia, el mismo día en que la canciller alemana, Angela Merkel, y el presidente francés, Francois Hollande, ayudaron a que se alcanzara un fin a las hostilidades en las negociaciones desarrolladas en Minsk.

"La gente sigue muriendo", dijo Tusk. "Estamos llegando a un punto en el que los esfuerzos diplomáticos no van a dar frutos salvo que sean respaldados por acciones creíbles".

Kiev acusó el viernes a Rusia de enviar más tanques y soldados al este de su territorio.

(Reporte de Robert-Jan Bartunek y Alastair Macdonald; Editado en español por Javier Leira)

[Fenix]

¿Volveremos a ver máximos históricos en el futuro del Bund?
por Masquetrading •Hace 1 día

Desde que el futuro del Bund, el pasado 30 de enero, marcó máximos históricos no ha vuelvo ni a intentarlo de nuevo, pero tampoco cede espacio para la entrada de cortos, dejando un rango lateral estrecho comprendido entre los 158,00-159,50. Vemos bastante improbable la vuelta de los largos en nuevos máximos, al menos en los próximos días. Solo la perdida de los 158 daría paso a algo de cortos a 157,25 y posteriormente y de seguir entrando volumen corto fuerte a los 156. Estos últimos dígitos son punto de no retorno para largos y de caídas más profundas.


El populismo ha provocado un menor retorno a nuestro mercado, ahora que Europa está de moda...
por Moisés Romero •Hace 1 día

"Europa está de moda en la Comunidad Financiera Internacional. Desde hace varias semanas observamos desplazamientos del dinero, lentos, pero continuados, desde los mercados USA hacia los mercados europeos, aunque con distinciones. Las grandes Bolsas de la eurozona han sido las principales receptoras de fondos. España, apenas lo ha notado ¿Razones? El miedo de la clientela a los movimientos populistas bolivarianos encarnados en el partido Podemos. Nuestros corresponsales en España nos dicen que es muy posible que las cifras de votantes posibles de este partido están muy infladas y que los resultados electorales serán peores de lo que se dice. Pero nuestros clientes, vista la secuencia en Grecia y la propaganda global del populismo, no quieren arriesgar un euro ni un dólar, porque, además, hay otros mercados muy seductores. Si Grecia, no obstante, acaba con sus ínfulas y la tendencia económica mejora, es posible que contamine a Podemos, con lo que la Bolsa española subiría con fuerza..."

"Aunque se observan pequeñas tomas de posiciones en el mercado español, tomas muy puntuales y en valores muy concretos, la realidad es que los retornos del mercado español desde enero son tres veces inferiores a los rendimiento medios de las grandes plazas europeas..."

"Sí, continúa la rotación de dinero desde fondos de bolsa USA hacia Europa. Los últimos datos semanales disponibles señalan más de 11.200 millones de dólares de entradas de nuevo dinero hacia fondos de renta fija a nivel mundial, pero también otros 8.200 millones de dólares hacia fondos de renta variable. Entradas de 3.600 millones de dólares hacia bolsa europea y ventas, marginales es cierto, desde fondos de bolsa USA..."

"Y más de 1.400 millones de dólares de dinero hacia fondos de bolsa asiática, con salidas de 293 millones de dólares desde fondos globales en emergentes. También ventas por 229 millones de dólares desde fondos de bolsa latam..."

"Y volviendo al asunto principal, comento los acontecimientos con mis compañeros de la City, que trabajan en otros bancos y gestoras, y me dicen lo mismo. Además, no vemos, por el momento, catalizadores, que hagan sospechar un cambio inmediato de tendencia". Insisto en el porqué. "Contra el Sentimiento de Mercado nada o muy poco se puede hacer". Cuando ven manifestaciones como las de hace unos sábados en Madrid secundando al populista Podemos y, lo que es peor, cuando escuchamos las profecías de los dirigentes de Podemos optamos por vender sin contemplaciones..."

"No somos los únicos. Goldman retiró hace unos días la recomendación de sobreponderar bolsas italianas y españolas, ante el temor a contagio de Syriza, y el hecho de que ambos países tienen peligro de contagio "We recommend closing tactical pro-cyclical exposures in peripheral ... equities (overweight MIB and IBEX vs. SXXP) until more clarity emerges about the direction ongoing negotiations between the new Greek government and the European authorities are taking,"

(De la conversación mantenida con Thomas K. analista jefe de un banco de inversión londinense)

ETX Capital
Viernes, 20 de Febrero del 2015 - 7:52:15

“Aquí se viene llorado” es una frase del mus para que los contrarios no se lamenten tanto y en nuestro mercado significa que las malas operaciones se dejan atrás igual que las buenas y cada día hay que plantearlo como una hoja nueva y limpia para poder sacar provecho de la operativa. Buen Viernes y Feliz Fin de Semana.

Seguimos celebrando el Año Nuevo en China y sus bolsas están cerradas, pero la de Japón ha subido un 0,29% a pesar del mal dato del PMI, que ha salido de 51,5 frente al anterior de 52,2 y previsto de 52,6. La Bolsa de Australia ha bajado un 0,38%.

El EURUSD está cotizando en 1,1364, después de una jornada asiática muy tranquila. Hay resistencia inicial en 1,1390 marcando el 38,2% de Fibonacci en el rango de bajada de 1,1449 a 1,1354 según MNI, con soporte en 1,1354 (el mínimo de ayer) y por debajo en 1,1322 (mínimo del 18 de febrero). El USDJPY cotiza en 118,90, con apenas 10 puntos de rango en toda la noche.

El oro también se ha mantenido muy estable en 1.209 dólares la onza pero la plata está subiendo un 0,38%, para cotizar en 16,48.

El crudo está subiendo, con el Brent rebasando los 60 dólares, ahora en 60,50 y un 0,70% de subida y el WTI en 52,20 y un 0,53% de subida.

[Fenix]

Grecia ha hecho todo lo que debe hacer para alcanzar una solución
Afirma un portavoz del gobierno griego
Viernes, 20 de Febrero del 2015 - 07:59
Grecia mantendrá su posición en el encuentro con el eurogrupo y no discutirá la continuación del programa de rescate.

Volvemos de nuevo "al juego de la gallina".


PMI manufacturero Japón 51,5 febrero frente 52,5 esperado
Viernes, 20 de Febrero del 2015 - 08:03

Precios producción Alemania enero -0,6% vs -0,4% esperado
Viernes, 20 de Febrero del 2015 - 08:00
En tasa interanual, los precios a la producción en Alemania descendieron un -2,2% en enero frente al -1,7% de diciembre y el -2,0% esperado por el mercado.


La probabilidad de que Grecia salga del euro es del 50%
Viernes, 20 de Febrero del 2015 - 08:07
Los estrategas de Commerzbank AG ha elevado la probabilidad de un Grexit (salida de Grecia del euro) al 50% desde el 25% anterior.

Estos analistas creen que las negociaciones se romperán bruscamente el lunes cuando Grecia declare que no aceptará las absurdas demandas de sus acreedores.

Los estrategias de Barclays afirma que este riesgo es ahora más alto que en la crisis de deuda de 2012.

Las Bolsas asiáticas cotizan mixtas esperando un desenlace en Grecia

El Nikkei 225 asciende un 0,37% hasta máximos de 15 años
Viernes, 20 de Febrero del 2015 - 8:08:47

A pesar de un cierre mixto en Wall Street y antes de las conversaciones entre Grecia y el Eurogrupo de hoy, el Nikkei 225 (+0,37%) cotiza en sus máximos de 15 años después de extender las subidas de ayer.

El ASX 200 ( -0,5%) cayó por segundo día consecutivo, arrastrado a la baja por las acciones de energía que reflejaron la fuerte caída del petróleo.

Otros mercados de valores en China, Hong Kong, Corea del Sur, Taiwán y Singapur permanecieron cerrados por segundo día consecutivo debido al Año Nuevo Lunar.


Mejor Sectores en el Nikkei 225: Tecnología de la Información (+ 1,36%), Industria (+ 0,59%), Financiero (+ 0,53%)

Sectores con peor comportamiento en el índice Nikkei 225: Artículos de primera necesidad (-0,38%), Servicios de Salud (-0,19%), Servicios de Telecomunicaciones (-0,09%).


Irreversible
Viernes, 20 de Febrero del 2015 - 08:18
ITALY ECONOMY MINISTER SAYS SUPPORTS GREECE'S EFFORTS TO TRANSFORM ECONOMY-L'ESPRESSO MAGAZINE INTERVIEW.
ITALY ECONOMY MINISTER SAYS SIGNAL MUST BE GIVEN THAT THE EURO IS IRREVERSIBLE.
ITALY ECONOMY MINISTER SAYS IF A COUNTRY LEFT THE EURO IT WOULD TRANSFORM SINGLE CURRENCY INTO SYSTEM WHICH CAN BE UNDONE.

Sin duda, la reunión de hoy del Eurogrupo será muy relevante. Partiendo de la advertencia implícita que subyace en el comentario del Ministro de economía italiano: ¿debe primar la estabilidad a corto plazo del Euro sobre el medio y largo plazo?. De hecho, resolver esta cuestión llevará buena parte de la reunión.

El EUR fue una decisión política, cuando la Crisis ha conducido a buscar razones que lo hagan sostenible en el tiempo más allá del comportamiento económico. Esto exige a los países con problemas de competitividad y deuda que tomen las medidas necesarias para hacer compatible el desapalancamiento con una mejora del crecimiento potencial. Pero esto no es social y políticamente fácil en el país en cuestión. La alternativa, es aplazar en el tiempo buena parte de estas medidas pendientes facilitando la recuperación cíclica. Pero, la financiación y confianza en la viabilidad de este proceso la pone el resto de la Eurozona.

Según la propuesta de extensión del Programa de financiación actual hacia Grecia presentada por el Gobierno de este país se podrían haber reducido mucho las diferencias existentes con el Eurogrupo. Recuerden los cinco mayores puntos de desacuerdo:

1. La mayor flexibilidad laboral que pedía la Troika frente a la demanda de mayor protección que presentó Syriza en la campaña hacia la Presidencia
2. La demanda de privatizaciones europea frente a la parálisis que ofrecía el nuevo Gobierno griego
3. El debate sobre el tamaño y eficiencia del sector público
4. La fiscalidad, con la Troika demandando mayores impuestos y el Gobierno griego ofreciendo mayor control fiscal

Aunque no conocemos en detalle la nueva propuesta griega, sin duda sí parece que acepta los principios que se demandaban desde el Eurogrupo: cumplir con los compromisos, seguir con los ajustes, mantener la supervisión. De hecho, desde la Comisión Europea se ha visto la propuesta griega de forma positiva. Desde SPD alemán también se considera adecuada la propuesta señalando especialmente su disposición a cumplir con los compromisos. Y es obvio como el Presidente del Eurogrupo también la valora de forma positiva al convocar la reunión de hoy. La voz discrepante ha surgido del Ministro de finanzas alemán, que no la considera como insuficiente. Aunque bien encaminada.

¿Puede surgir de la reunión de hoy un acuerdo? Sin duda, aumenta la posibilidad de que lo haya. Pero es bastante probable que el Eurogrupo pida más garantías. ¿Estará el Gobierno griego dispuesto a asumirlas? Sin duda, un acuerdo hoy del Eurogrupo tendría como consecuencia una mayor tensión política y social en Grecia.

¿Qué más riesgos hay? Una aprobación desde el Eurogrupo no significa habilitar fondos de forma automática. De hecho, es más que probable que algunos gobiernos europeos se vean abocados a llevar el acuerdo para que sea ratificado por sus parlamentos. ¿Candidatos? El propio alemán, pero también Austria, Estonia, Finlandia, Holanda y Eslovaquia. Y la propia Grecia, donde el propio Gobierno de coalición podría sufrir su primer test.

Pero, más allá de que finalmente todos estos "problemas" se superen sigo pensando que el debate ahora va más allá de Grecia. Respetar la irreversibilidad del EUR puede convertirse en el futuro en una Unión Fiscal de hecho sin ser de derecho. Naturalmente, este debate puede verse matizado en un entorno de recuperación cíclica y mercados hambrientos de papel por el QE desde el ECB y las dudas sobre la normalización monetaria de otros bancos centrales como los anglosajones. En definitiva, un Euro irreversible fue la garantía aplicada por los países para que se apliquen reformas que lo hagan viable y estable. Ahora, su irreversibilidad parece que ha dejado de ser una garantía para convertirse en un objetivo.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España

[Fenix]

Grecia a contrarreloj
por ASPAIN 11 EAFI •Hace 1 día


Tras los distintos dimes y diretes entre el Gobierno de Grecia y sus socios europeos estas últimas semanas, el Presidente del Eurogrupo, Jeroen Dijsselbloem, ha anunciado la recepción formal de la petición griega de ampliar en seis meses la asistencia financiera al país, convocando a los Ministros de Finanzas a una reunión para debatir la misma este viernes. Sin duda, llega a contrarreloj y supone un “programa puente”, después del ultimátum de cuatro días tras la última reunión.

Nos gustaría puntualizar que la simple presentación de la misma al Eurogrupo no indica que la petición se resuelva de forma favorable. De hecho, el Ministro de Finanzas alemán, ya ha anunciado a través de un comunicado que “la carta de Atenas no cumple con los criterios acordados en el Eurogrupo el lunes”.

Además, antes de la presentación de la prolongación del préstamo del rescate actual conocíamos que el Consejo de Gobierno del BCE decidía aumentar la provisión urgente de liquidez a los bancos griegos en 3.300 millones de euros, alcanzando en total los 68.300 millones. De todas formas, este organismo revisará dentro de dos semanas esta circunstancia, pudiendo suspender este programa urgente con mayoría de dos tercios si considera que los riesgos son elevados para la entidad.

Estas últimas jornadas, la bolsa y la prima de riesgo, estaban descontando un posible acuerdo, si tenemos en cuenta tanto la prima de riesgo que llegó a bajar de los 1.000 puntos. La Bolsa de Atenas superó los 860 puntos y el interés exigido del bono a diez años llegó a situarse por debajo del umbral del 10%, y en el tramo corto, a dos años, en un 17%.

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La petición presentada no ha sido la prórroga del programa de rescate como le pedían sus socios europeos, sino una extensión del programa actual que expira el 28 de febrero. El Gobierno heleno, recientemente hizo público algunos documentos en los que se recogía la negociación llevada a cabo con los miembros del Área Euro en el mes de febrero. En los mismos, exponían las líneas que no estaban dispuestos a cruzar aunque establecían una serie de concesiones:

1) Mantener el equilibrio presupuestario

2) No aplicar quita sobre el nominal de las deudas

3) Respetar los compromisos de pago

4) Aceptar una misión de la Comisión Europea que supervise que se cumplen los compromisos adquiridos.



Desde Aspain 11 Asesores Financieros EAFI, ya que no somos asesores políticos sino financieros, no entraremos en el detalle de la situación política de manera pormenorizada, pero, sin duda, esta decisión tiene implicaciones tanto macroeconómicas como de mercados que nos vemos en la obligación de analizar, “dos caras de la misma moneda” ante la posible resolución en uno u otro sentido.



Si no se consigue un acuerdo entre el Eurogrupo y Grecia, el programa actual expiraría dejando de percibir el país los últimos fondos del rescate europeo, unos 1.800 millones de euros en préstamos, 1.800 millones en compras de deuda por parte del BCE y 11.000 millones en la recapitalización de entidades financieras. Asimismo, sería bastante probable, que el BCE pudiese suspender su programa urgente de acceso a la liquidez por parte de los bancos helenos ante el incremento de riesgo para la institución. Muy difícilmente, podrían subsistir teniendo en cuenta la situación macroeconómica del país sin la ayuda financiera de Europa, sobre todo, si tenemos en cuenta que los ingresos del Estado siguen cayendo, que las reformas que tiene previstas el Gobierno de Tsipras van enfocadas al aumento del gasto público y que la deuda del país es más que holgada. De hecho, el riesgo de “default” es a corto plazo, ya que hasta agosto vencen 12.000 millones de euros con el FMI y el BCE. La posibilidad de que Grecia saliese del euro aumentaría. Lo cierto es que, ya hemos podido constatar tal temor, en la parte bancaria, con la fuga de capitales que se viene produciendo los últimos tres meses que asciende a 21.000 millones de euros, tanto de empresas como de particulares. El problema de Grecia no es tan solo tener abultadas facturas que pagar, sino que su economía no dispone de las herramientas adecuadas para que pueda crear actividad productiva y poder hacerles frente vía crecimiento. La deuda pública griega asciende a más de 315.509 millones de euros, lo que equivale al 176% del PIB (en 2013, 174,9%).

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Las consecuencias serían devastadoras sobre todo para la economía helena, aunque Europa no se quedaría ni mucho menos intacta. A pesar de que el PIB heleno significa tan sólo un 1,84% sobre el total de Europa, el 68% de la deuda pública griega está en manos de sus socios europeos y el FMI. De hecho, según IESEG School of Management, el país más expuesto a deuda helena es Alemania con 72.720 millones de euros, tanto de forma directa como indirecta a través del BCE (28,3% del total).



Si se consiguiese un acuerdo, se apaciguaría la situación de urgencia al menos durante esos seis meses, aunque está claro que el modelo no es sostenible siendo un “programa puente”, no una solución definitiva. Si nos ceñimos a las previsiones del FMI de crecimiento y paro para Grecia en los próximos años, con un análisis superficial, “de sentido común”, podemos hacernos una idea de las dificultades que supone pagar una deuda tan elevada teniendo en cuenta unas tasas de crecimiento previstas reducidas, no llegan ni al 4% y con una tasa de paro de dos dígitos, todo ello sumado a la urgente recomposición de su sistema productivo y al necesario mantenimiento del equilibrio presupuestario.

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En breve, conoceremos el desenlace de esta situación, e iremos averiguando de primera mano las repercusiones de los excesos del pasado y las consecuencias de los actos políticos sobre la economía real y los mercados financieros.

Silvia Pazos

Jefe de Equipo


La preapertura vista por Citi
Viernes, 20 de Febrero del 2015 - 08:26
Sí, la situación de Grecia es confusa. De hecho, la petición de la expansión del Programa que conocíamos ayer suponía en su mayor parte la continuidad del Programa. Por eso los comentarios hoy del Portavoz del Gobierno griego son difíciles de entender.

La cuestión ahora es quién pierde en caso de no acuerdo. Naturalmente, todos. Pero, realmente el que se vería perjudicado sería Grecia. Y esto no es observable en el aparente ultimátum que esconden los comentarios escuchados hoy.

¿Una economía al margen de la política? Los datos económicos en la zona EUR siguen mejorando, poco a poco. Pero es que no pueden ir más rápido.

Ayer por la tarde conocíamos la confianza de consumo de febrero que "crecía" hasta niveles de -6.7 desde -8.5 de enero.

Y la OCDE revisó al alza la previsión de crecimiento para Italia este año hasta 0.4 % desde 0.2 %.

Sí, poco a poco.

Las bolsas asiáticas, aquellas que no están cerradas por el Nuevo Año Lunar caen en promedio hoy un 0.3 %.

Pero el Nikkei afianza sus máximos recientes con una subida del 0.3 %.

Las bolsas USA en futuros planas. Y ayer ligeros recortes de 0.24 %.

El diferencial bono-bund 10 años en niveles de 122 p.b.
La rentabilidad del bono en niveles de 1.6 %.

En USA el 10 años recupera la rentabilidad de 2.1 %.

Bullard de la Fed mandó ayer cinco mensajes: 1. Tipos nulos no se corresponden que la situación económica actual; 2. La Fed podría eliminar la palabra paciencia de su comunicado en marzo, dejando margen de maniobra para tocar tipos en junio; 3. Los tipos de interés podrían estar bajos durante los dos próximos años; 4. Es negativo que los mercados perciban que la Fed va detrás de los acontecimientos; 5. Advierte sobre potenciales burbujas de precios de activos financieros en los próximos años

El EUR en niveles de 1.1352 USD.
El precio del crudo en niveles de 60.53 $.
El precio del oro en niveles de 1208 $ onza.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España

[Fenix]

"Creo en un acuerdo con Grecia en los próximos 8 días"
Günther Oettinger
Viernes, 20 de Febrero del 2015 - 08:44
Günther Oettinger, comisario europeo de internet, ha afirmado que: "Estamos trabajando para que Grecia permanezca en la zona euro. Sobre esta base, creo que un acuerdo todavía será posible en los próximos ocho días, si es necesario a través de una nueva reunión de los líderes del gobierno".


Tranquilidad en los mercados de bonos
Viernes, 20 de Febrero del 2015 - 08:55
Los bonos de los mercados periféricos cotizan muy estables antes de la reunión clave de hoy del Eurogrupo en la que se decidirá sobre la propuesta griega (ver gráfico adjunto de spreads).

A la espera del desenlace del nuevo "drama griego"

Las preapertura según Link Análisis
Viernes, 20 de Febrero del 2015 - 8:55:41

Ayer asistimos a una nueva sesión de transición a la espera de conocer cuál es el desenlace del nuevo “drama griego”. Como se esperaba, el Gobierno heleno presentó ayer formalmente una solicitud para la extensión durante seis meses del préstamo concedido por la Zona Euro en su programa de rescate. Literalmente Grecia no ha solicitado una prolongación del rescate como le habían solicitado sus socios en la Eurozona, aunque formalmente las concesiones que hace el Gobierno de Grecia a las demandas de sus socios y acreedores que, además, se contraponen frontalmente con su programa electoral aunque internamente, de cara a sus votantes, se intente vender otra idea, podrían considerarse como tal.

Así, en el documento firmado por el ministro de Finanzas griego, Varufakis, Grecia se compromete a cumplir con sus obligaciones financieras con todos los acreedores, reconoce la existencia del programa de la Unión Europea y el Fondo Monetario Internacional (FMI) como el marco legal vinculante y dice que se abstendrá de tomar acciones unilaterales que minarían los objetivos fiscales.

Igualmente, acepta que la extensión sea vigilada por la Comisión Europea, el Banco Central Europeo y el FMI, la tan denostada por el Gobierno griego troika. Esta petición entendemos que es un importante paso adelante de cara a alcanzar un acuerdo con sus acreedores de la Zona Euro y así lo entiende también la Comisión Europea que AYER, en boca de su presidente, el luxemburgués Juncker, se mostró satisfecha con la misma, al igual que los mercados financieros de la región del euro, que celebraron con alzas la petición de ayuda griega.

Sin embargo, todavía faltan flecos por cerrar, ya que el Gobierno de Alemania descalificó la misiva griega, al considerar que las condiciones que recoge quedan por debajo de lo esperado por los socios de Grecia en la Zona Euro. Además, considera que no es una propuesta que lleve a una “solución sustantiva”. Es decir, Alemania quiere que Grecia cuantifique sus compromisos, algo que veremos si hoy, en la reunión que mantendrá el Eurogrupo esta tarde -en principio iba a ser una multiconferencia telefónica, lo que indica que todavía hay mucho que negociar in situ-, el nuevo Gobierno griego acepta hacerlo.

Seguimos pensando que en estos momentos la posición más débil es la de Grecia, que puede quedarse sin fondos en cuestión de semanas, por lo que entendemos que tendrá que terminar cediendo. La baza de amenazar al resto de socios con una “crisis sistémica” creemos que ya no les va a funcionar, dado que, como volvió a señalar AYER Standard & Poor’s, el riesgo de la misma en la actual situación de la Eurozona es muy inferior al que existía en 2012, cuando Grecia estuvo a punto de salir de la Eurozona.


Así, y tras conocerse el rechazo de Alemania a la petición griega los mercados financieros europeos –renta variable, bonos y divisas- cedieron algunas posiciones. Sin embargo, los inversores siguen apostando por un acuerdo entre ambas partes, lo que permitió a las bolsas de la región volver a cerrar con ganancias.

En Wall Street la sesión estuvo marcada por Grecia así como por la fuerte caída de los precios del crudo, tras conocerse que los inventarios en EEUU de esta materia prima habían aumentado mucho más de lo previsto durante la última semana, lo que sugiere que las compañías estadounidenses del sector siguen produciendo a un ritmo elevado.

Dicho esto, señalar que durante las últimas horas de la sesión se moderó la caída de los precios del crudo, lo que permitió a los principales índices bursátiles estadounidenses cerrar la jornada prácticamente planos, y ya van dos días consecutivos en los que lo hacen. Se ve que para que el mercado supere el nivel de los 2.100 puntos del S&P 500 requiere de nuevos catalizadores que, de momento, no encuentra.

HOY la atención de los mercados la monopolizará en gran medida la reunión del Eurogrupo en la que se debatirá y negociará la propuesta griega en la que solicita una extensión de seis meses del crédito concedido en el programa de rescate por sus socios de la Zona Euro. Como la reunión comenzará por la tarde, no esperamos que se conozca el resultado de la misma antes del cierre de las bolsas europeas, lo que, entendemos que hará que los inversores adopten una postura prudente, siendo factible que a lo largo del día se impongan las realizaciones.

Pero, además, HOY se publican en la Zona Euro las lecturas preliminares de febrero de los índices adelantados de actividad de los sectores de servicios y de las manufacturas. Se espera que éstas presenten cierta mejoría respecto a enero, algo que sería bien acogido por los inversores y que confirmaría que la región está iniciando su recuperación. Factores como los bajos tipos de interés, la debilidad de la divisa, que hace más competitivos los productos de los países del euro, y la caída de los costes energéticos, estarían detrás de esta mejoría.

Por último, señalar que HOY hay vencimientos de los contratos mensuales de derivados en la bolsa española, lo que siempre condiciona el comportamiento del contado. Destacar finalmente que HOY publicarán sus cifras correspondientes al 2014 Bolsas y Mercado (BME) y Vidrala (VID).