Martes 24/02/15 habla Yellen, PMI servicios

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Precios de viviendas EEUU suben en diciembre: sondeo S&P/Case Shiller

NUEVA YORK (Reuters) - Los precios de las viviendas unifamiliares de Estados Unidos subieron en diciembre liderados por fuertes incrementos en la parte occidental del país, dijo el martes un sondeo que los mercados siguen de cerca.

El índice compuesto S&P/Case Shiller de 20 áreas metropolitanas subió 4,5 por ciento en diciembre comparado con el mismo período del año anterior.

Esto superó al avance previsto por los economistas en un sondeo de Reuters, de 4,3 por ciento.

En noviembre se había registrado un aumento de 4,3 por ciento.

"Si bien los precios y las ventas de las casas usadas están cerca de lo normal, la construcción y las ventas de casas nuevas siguen flojas", dijo David Blitzer, presidente del comité de índices de S&P Dow Jones, en un comunicado.

"La debilidad de las viviendas se da a pesar de condiciones favorables en otras partes de la economía: fuerte crecimiento del empleo, una tasa de desempleo en declive, tasas de interés que continúan bajas y confianza del consumidor positiva".

(Ryan Vlastelica, editado por Gabriel Burin)

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CURRENCIES12:45 PM EST 2/24/2015
LAST(MID) CHANGE
Euro (EUR/USD) 1.1328 -0.0007
Yen (USD/JPY) 118.92 0.11
Pound (GBP/USD) 1.5456 -0.0001
Australia $ (AUD/USD) 0.7813 0.0012
Swiss Franc (USD/CHF) 0.9492 -0.0006
WSJ Dollar Index 85.58 -0.02
GOVERNMENT BONDS12:37 PM EST 2/24/2015
PRICE CHG YIELD
U.S. 10 Year 14/32 2.009
German 10 Year -2/32 0.335
Japan 10 Year 4/32 0.373
FUTURES12:35 PM EST 2/24/2015
LAST CHANGE % CHG
Crude Oil 49.86

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Crude Oil 49.84 0.39 0.79%
Brent Crude 60.06 0.41 0.69%
Gold 1196.0 -4.8 -0.40%
Silver 16.180 -0.119 -0.73%
E-mini DJIA 18142 57 0.32%
E-mini S&P 500

[Comodoro]

Los gráficos del día,
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DJIA 18220.76 103.92 0.57%
Nasdaq 4967.53 6.56 0.13%
S&P 500 2116.33

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Obama ha vetado la construccion del oleoducto Keystone a pesar de haber sido aprobado en ambas camaras con votos democratas y republicanos.

El Dow Jones volando, los demoas indices al alza tambien. No hay alza de tazas en el corto plazo, dijo Yellen. La inflacion aun baja.

Oil down 49.06

+95.49

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El PMI de servicios subio de 54 a 57.

La confianza del consumidor bajo a 96.4 de 103.8.

La actividad manufacturera en Richmond bajo de 6 a 0.

La confianza del inversionista bajo a 105.2 de 106.7.

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VIX down 13.66

+94.76

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HPQ a la baja, reporta mejores utilidades pero menores ventas, mencionan el dolar como un reto.

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El DJ sube 92.35 puntos a 18,209.19 puntos.

[Fenix]

ETX Capital
Martes, 24 de Febrero del 2015 - 01:51
“A río revuelto, ganancia de pescadores”. La combinación de datos macro relevantes en Europa y en EE.UU. con la reunión del Eurogrupo sobre la propuesta griega de reformas y las declaraciones de Draghi aquí y de Yellen allí, harán de esta jornada un día de intensidad en los mercados, que promete oportunidades para los que sepan gestionar el riesgo.

Las bolsas asiáticas se han movido en máximos de cinco meses y sigue siendo fiesta en China por el año nuevo.

El oro, igual que ayer, está en 1.201 dólares la onza mientras que la plata sigue escalando posiciones y se encuentra ahora en 16,32.

Tanto el Brent como el WTI están retrocediendo, claramente ya por debajo ambos de sus niveles de resistencia en 60 y 50 dólares por barril respectivamente. El Brent cotiza en 58,77 y el WTI en 49,14.


Ajustes a la baja en el crudo por exceso existencias y mayor producción
Martes, 24 de Febrero del 2015 - 01:54
El pasado día 18 con el cambio de contrato y tras la llegada al techo del día 3 en la zona de los 54,50 hemos venido sufriendo caídas con cierta relevancia (volumen) que nos está llevando a la zona intermedia del amplio lateral ya comentado de 45-55. Dichos ajustes a corto vienen acompañados de exceso de existencias y de mayores producciones. El próximo soporte relevante está en los 47,65 y su pérdida con volumen fuerte acarrearía que mínimo se fuera a los 46,10 habiendo muchas posibilidades de intentar mínimos de finales de enero de nuevo.


Índice confianza pequeñas empresas Japón 46,5 febrero
Esperado 47 y 46,3 anterior
Martes, 24 de Febrero del 2015 - 01:59


Las Bolsas asiáticas cotizan con subidas muy ligeras

El Nikkei repunta un 0,74% a 18.603,48
Martes, 24 de Febrero del 2015 - 2:07:06

Las acciones asiáticas cotizaron mixtas después de un cierre plano en Wall Street mientras los inversores esperan más detalles sobre las reformas de Grecia después de superar la fecha límite de ayer.

El Nikkei 225 (+0,74%) superó al conjunto del mercado asiático apuntalado por un yen débil mientras que el ASX 200 (+ 0,2%) ascendió liderado por los materiales básicos a la estela de unos beneficios mejores de lo esperado de BHP Billiton (+2,5%).


El Hang Seng (-0,6%) cayó por segundo día arrastrado por el mal comportamiento del HSBC (-3,3%), después de que el beneficio antes de impuestos de la compañía cayera un 56%.

Los bonos japoneses a 10 años ganaron 9 ticks, ya que el largo plazo volvió a superar al rento del mercado, con el apoyo de fin de mes del ajuste de vencimientos y una buena subasta de deuda a 40 años.

[Fenix]

Grecia. O cómo vivir para siempre del contribuyente europeo
por Inteligencia Financiera Global •Hace 15 horas

El viernes se llegó a un acuerdo tras el tercer Eurogrupo desde que Syriza ganó las elecciones en Grecia, y con él se decidió extender por cuatro meses más el programa de rescate griego que expira el 28 de febrero. El nuevo texto también fue acordado con las tres instituciones que supervisan dicho rescate: la Comisión Europea, el Banco Central Europeo (BCE) y el Fondo Monetario Internacional (FMI) conocidos hasta ahora como Troika.

Mientras que los funcionarios griegos confiaban en que aquella les aprobara hoy el paquete de reformas que propondrán, un mal paso dieron al decir que será hasta mañana cuando las presenten. Por eso los alemanes tampoco están optimistas. Según el periódico Handelsblatt, Hans Michelbach, un experto financiero miembro de la Unión Social Cristiana –de la coalición gobernante–, es “inconcebible que el parlamento alemán pueda tomar una decisión final sobre el programa puente para Grecia antes de que termine febrero.” Como quiera, si las “Instituciones” –como ahora llamarán eufemísticamente a la Troika, dieran el “no”, se convocaría de inmediato a una reunión de emergencia del Eurogrupo.

Como es obvio, las propuestas griegas de reforma que prometerán implementar, no generan mucha confianza. Otra vez, han dicho que quieren pagar sus deudas, pero se sabe que en realidad no están dispuestos a cumplir... y no pueden hacerlo. El gobierno de izquierda radical que encabeza Syriza, al cual muchos celebraban como si su llegada al gobierno fuera el principio de una bonanza económica, está comenzando a quedar mal con sus propios electores. Recordemos que Alexis Tsipras, primer ministro griego, llegó al poder gracias a la campaña en la que abanderó propuestas como: abandonar la austeridad gubernamental para “estimular” la economía, aumentar los empleados públicos, aumentar el salario mínimo al nivel anterior a la crisis, nacionalizar organismos y empresas privatizados, entre otras.

Este incumplimiento –evidente después de los acuerdos del viernes, ha comenzado a generar algunas divisiones al interior de Syriza. Uno de sus eurodiputados más prominentes, Manolis Glezos, dijo que “El cambio de nombre de la 'troika' a 'instituciones', el del 'memorando' por 'acuerdo' y el de 'prestamistas' por 'socios' no cambia la realidad anterior”.

Como queda claro, Tsipras tiene dos opciones: cumplir su palabra ante el electorado a costa de abandonar el euro y arruinar más al país, o quedar mal con los votantes para permanecer en la moneda única. Alemania lo acorraló por una sencilla razón: el que paga, manda. Y es que por más deseos que tenga, la realidad es que dio su brazo a torcer porque resulta imposible terminar con la austeridad si lo que no se tiene, es dinero para gastar. Por eso su demanda se puede resumir en tres cosas: euros, euros y más euros. La opción de abandonar esta divisa, pese a lo atractivo que era para quienes votaron por Syriza, implicaría regresar al dracma, una moneda cuyo valor sería ínfimo y que cada segundo se devaluaría aún más debido a la hiperinflación. El plan pues para acabar con la austeridad, nació muerto.

Del lado alemán, aunque sin admitirlo, están más dispuestos a seguir dando dinero a Grecia a cambio de más promesas de cambio y pago, que a permitir que una salida del euro que siente un precedente para otras naciones mucho más grandes e importantes como España. Así que el país helénico representa un enorme riesgo sistémico, tan grande, que es capaz de doblar a Alemania. Esta, en contraataque, hará firmar a Tsipras los compromisos que espera de él, aunque ya se sabe que en el futuro, la palabra griega vale un centavo. Todos se hacen los tontos. Lo que quieren los griegos es seguir viviendo de los contribuyentes europeos para siempre, pues sin más rescate, Atenas no puede pagar.

De hecho, Grecia enfrentará de marzo a agosto compromisos de pago por 11 mil millones de euros que no tiene, menos aún cuando sus ingresos se han desplomado. De manera que el gobierno de Tsipras tiene que encontrar la manera de mantener un superávit primario para que sus acreedores hagan como que le creen. Atenas dice que logrará esto combatiendo el lavado de dinero, la evasión fiscal y con recortes en el servicio público. Como quiera, transcurrido el plazo de los cuatro meses, será inevitable que se requiera un tercer rescate financiero para Grecia, que el Financial Times estima en cuando menos 37.8 mil millones de euros para este año. ¿Qué dirá entonces Tsipras para justificar una petición o aceptación de este tipo cuando lo que lo llevó al poder fue su lucha por acabar con las exigencias del segundo rescate?

Como debe quedarnos claro, el euro para ser sostenible necesita que los estados miembros tengan disciplina fiscal y no que se sigan acumulando deudas impagables, como la griega. Esta asciende a unos 323 mil millones de euros que por donde se vea, no podría cubrir jamás. Con esa claridad, lo mejor para la eurozona y los propios griegos sería que aceptaran esta realidad. Tarde o temprano el contribuyente europeo dirá “no más” y habrá dos alternativas: patear a Grecia fuera del euro con las consecuencias aludidas para la eurozona, o perdonarle la mayor parte de su deuda como debió ocurrir desde un inicio. Esto último es lo más probable. Los propios miembros de la zona euro –tenedores del 60% de sus pasivos, serían quienes asumirían la mayor parte de las pérdidas. Nadie niega que habría una crisis enorme, pero al menos, el precedente y la lección de que no se debe echar dinero bueno al malo, servirían de ejemplo y se podría comenzar a hablar por fin de una verdadera salida. Mientras esto no ocurra, cualquier supuesta solución no es más que pura fantasía.

[Fenix]

La preapertura vista por Citi

Martes, 24 de Febrero del 2015 - 8:37:00

Esperando a Yellen en su primera (de las dos esta semana) ante el Congreso. Y con mercados muy relajados sobre su potencial mensaje. ¿Mi opinión? Es malo relajarse en tiempos revueltos, como los actuales.

Pero, también observo mucha relajación sobre Grecia. Hoy el Gobierno griego presentará su "oferta" de medidas que deberá ser ratificada por la Troika y después por los 19 gobiernos del Euro, incluido el propio griego.

De lo que ha trascendido a los medios es que la lucha contra el fraude fiscal será clave para obtener tanto el ajuste fiscal (menor al del anterior Gobierno) como para permitir holgura con respecto a su "programa humanitario".

¿Y el resto? Reformas, privatizaciones, subida de impuestos, pensiones, AAPP...la realidad es que conocemos poco sobre cómo se verán afectas en la propuesta del Gobierno.


Mientras, los rumores sobre la salida de depósitos de los bancos griegos no cesan. Hasta 1 bn. por día, a finales de la semana pasada. Pero, naturalmente, son sólo rumores.

Las bolsas USA planas en futuros. Ayer con ligeros recortes, cuando el S&P se mantiene en máximos históricos de 2107 puntos.

La rentabilidad del treasury 10 años en 2.07 %.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España


La CNMC ultima sanciones de más de 20 millones a las petroleras

[ REPSOL ]
Martes, 24 de Febrero del 2015 - 02:30
La Comisión Nacional del Mercado de la Competencia (CNMC) está ultimando varias sanciones a las petroleras por fijar precios a las gasolineras, lo que ha provocado en los últimos días una clara guerra entre el regulador y las compañías del sector, según informa el diario ABC.

"Además, algunas fuentes denuncian la existencia de una guerra interna dentro de la Comisión. Si hace unas semanas fue Cepsa quien recusó al presidente de la CNMC, José María Marín Quemada, ahora ha sido el turno de Repsol", señala el mismo medio.


La UE cree que la lista de Grecia es un buen punto de partida
Martes, 24 de Febrero del 2015 - 02:40
Según una fuente de la UE, la Comisión de la Unión Europea cree que la lista presentada por Grecia es suficiente para marcar un buen punto de inicio desde el que avanzar.

No hay ninguna reacción inmediata en el mercado, ya que esto estaría en línea con las expectativas del mercado si las fuentes son fiables.


Los inversores intentando sacar conclusiones

Las preapertura según Link Análisis
Martes, 24 de Febrero del 2015 - 2:55:06

AYER asistimos a una sesión de transición en los mercados de valores europeos y estadounidenses, a la espera de que HOY se cierre o no definitivamente el acuerdo entre Grecia y sus acreedores y socios.

El acuerdo de intenciones aprobado el pasado viernes en el seno del Eurogrupo debe ser ratificado HOY cuando el Gobierno de Grecia presente la lista de compromisos –debería haberlo hecho AYER, pero las distensiones internas en el seno de la coalición de extrema izquierda que sostiene al Gobierno han retrasado la elaboración de la mencionada lista- y esta sea analizada y aprobada primero por los acreedores del país, la denostada troika –BCE, FMI y Comisión Europea- para posteriormente ser debatida en el Eurogrupo, en principio por conferencia telefónica.

No obstante, durante la sesión de AYER los inversores siguieron apostando porque al final habrá acuerdo, ya que esperan que el Gobierno griego termine por plegarse a las principales exigencias de sus socios a cambio de unos pequeños cambios cosméticos en el programa de ayuda. Otra cosa será dentro de cuatro meses, cuando se renegocie el actual programa, los compromisos por parte de Grecia que conlleva y la capacidad del país para hacer frente a su deuda. Entonces volverán las tensiones a los mercados, ya que el acuerdo será complicado dado que las posturas, a pesar de que ahora se han acercado por la necesidad imperante de liquidez que tiene Grecia y su sistema financiero, siguen muy alejadas ya que el programa con el que el actual Gobierno griego ganó las elecciones, al cual sigue queriendo aferrarse “por necesidades del guión” a nivel interno –ya ha recibido múltiples críticas, incluso desde miembros de la coalición Syriza, por haberse plegado a los designios de sus socios en esta ocasión- es, a todas luces, imposible de llevar a cabo en opinión de sus socios y/o acreedores.

Así, y a la espera de que HOY se alcance el acuerdo definitivo, aunque este vaya a ser temporal, las bolsas europeas mantuvieron durante toda la sesión un buen tono, como también lo hicieron los mercados de bonos, especialmente los periféricos. No pasó lo mismo con el euro, que durante la jornada cedió ligeramente frente al dólar.

Por su parte, los principales índices bursátiles estadounidenses cerraron la sesión planos, tras haber pasado gran parte de la misma ligeramente en negativo. A última hora, la recuperación del precio del crudo permitió que la bolsa estadounidense recuperara algo de terreno. Cabe señalar que el precio de esta materia prima cayó con fuerza durante las primeras horas de la sesión por la sobreoferta existente, especialmente en EEUU. Sin embrago, al final de la jornada recuperó algo de estas caídas por los rumores sobre una posible reunión de emergencia de la OPEP para tratar el tema del precio del petróleo –la filtración vino desde el Gobierno de Nigeria, uno de los países productores más perjudicados por la caída del precio del crudo-. El Nasdaq Composite, por su parte, cerró con ligeras ganancias, impulsado por el fuerte repunte del precio de las acciones de Apple, que marcaron un nuevo máximo histórico, quedándose a las puertas de los 5.000 puntos, nivel que no alcanza desde los años de la “burbuja tecnológica”. En este mercado muchos inversores se tomaron la jornada “a título de inventario”, a la espera de escuchar lo que HOY tiene previsto decir la presidenta de la Reserva Federal, Janet Yellen, ante el Comité Bancario del Senado, en lo que será la primera de sus dos intervenciones de esta semana en el Congreso de los EEUU.


Será principalmente esta intervención y, de nuevo el “problema griego”, los dos factores que concentrarán la atención de los inversores en una sesión, la de HOY, que será intensiva en lo que a la publicación de cifras macro y de resultados empresariales hace referencia. Así, los inversores intentarán sacar conclusiones acerca de si la Fed iniciará a mediados de año el proceso de subidas de tipos de interés o, por el contrario, va a esperar todavía algún tiempo. Esta es la difícil papeleta que tiene HOY Yellen, ya que lo que diga en un sentido u otro va a tener impacto en los mercados. Por otro lado, los inversores mantendrán una “tensa calma” a la espera de conocer si el listado de compromisos que tiene previsto enviar HOY el Gobierno de Grecia es o no aceptado por sus acreedores y socios. De ser rechazado el Eurogrupo deberá reunirse nuevamente para debatir, lo que creemos tendrá un impacto negativo en los mercados financieros europeos al revivir el fantasma de la posible exclusión de Grecia de la Zona Euro.

Por otro lado, y como hemos señalado, durante la jornada se publicarán importantes cifras macro, entre las que destacaríamos la inflación de la Zona Euro de enero –habrá que estar atentos al comportamiento de la subyacente para comprobar si las presiones deflacionistas independientes del precio de la energía están avanzando en la región-, y la segunda estimación del PIB de Alemania, correspondiente al 4T2014. En EEUU, y ya por la tarde, se dará a conocer la lectura preliminar de febrero del índice adelantado de actividad de los sectores de servicios, el PMI servicios, y el índice de confianza de los consumidores del mismo mes. Ambos datos servirán para hacerse una idea de cómo ha iniciado la economía estadounidense el año.

Por último, los inversores dispondrán de nuevas referencias en el ámbito empresarial, ya que durante la jornada publicarán sus cifras correspondientes a 2014 las españolas Ferrovial (FER) y Enagás (ENG), Telefónica Deutschland y la papelera Mondi, mientras que en EEUU lo harán por la tarde, entre otras, Comcast y Hewlett-Packard.

[Fenix]

Schaeuble pide a los legisladores alemanes que apoyen la ampliación de la ayuda griega
Martes, 24 de Febrero del 2015 - 02:58
El ministro de Finanzas alemán Schaeuble ha pedido a los legisladores alemanes que apoyen la ampliación de la ayuda griega.


A la espera de las propuestas griegas y la comparecencia de Yellen

Pocos movimientos en la apertura de las bolsas europeas
Martes, 24 de Febrero del 2015 - 3:03:01

Pocos movimientos en la apertura europea, en una jornada en la que las principales referencias serán la presentación de las propuestas griegas al Eurogrupo para la extensión de sus préstamos y los datos macro y la comparecencia de Janet Yellen al otro lado del Atlántico.

Hoy el gobierno heleno presentará las medidas requeridas para que se le conceda una extensión de unos meses de sus créditos. Las informaciones apuntan a que estas propuestas ya han sido ratificadas por la Troika por lo que el ofrecimiento de hoy sería una mera formalidad. De cualquier forma habrá que estar atentos por si hay alguna sorpresa aunque no es probable.

Por otro lado la presidenta de la Reserva Federal de EE.UU. Janet Yellen comparecerá hoy ante el Congreso de los EE.UU. Se espera con mucha expectación su discurso por si podría dar pistas sobre el primer movimiento alcista de la Fed. Es poco probable que esto suceda desde nuestro punto de vista, ya que creemos que la Reserva Federal tiene ya diseñado claramente los pasos a seguir para normalizar su política monetaria, y estos se iniciarán con suaves cambios en los comunicados posteriores a sus reuniones.


Por otro lado hoy los principales datos macro que hoy conoceremos serán el IPC de la euro zona, y datos de ventas minoristas, precios inmobiliarios, indicador adelanto y de confianza consumidora en EE.UU.

Respecto a otros mercados vemos pocos movimientos en el euro/dólar que cotiza en los 1,1328, y ligeras subidas en el euro/yen del 0,28% a 135,05.

En el mercado de materias primas se imponen las caídas, entre las que destacamos los descensos del cobre, petróleo y azúcar.

En suma, esperamos una sesión tranquila de baja volatilidad y cambios no significativos, a la espera de las propuestas griegas y la comparecencia de Janet Yellen.


Se aceleran la retirada de los depósitos de los bancos griegos
Martes, 24 de Febrero del 2015 - 03:11
Según cálculos publicados por el banco estadounidense JP Morgan, la retirada de depósitos de los bancos griegos ascendió la semana pasada a cerca de EUR 3.000 millones. La semana precedente las retiradas habían sido algo menores, por importe de EUR 2.000 millones.

Según JP Morgan, este hecho conlleva que los bancos griegos van camino de quedarse sin garantías para nuevos préstamos en ocho semanas, en lugar de las catorce semanas que se esperaban hace 7 días.



BHP Billiton (BLT LN) + 3,7% - Tras presentar buenos resultados.

Immarsat (ISAT LN) -3,1% - KDDI va a vender toda su participación del 4,85% en la compañía.

Vodafone (LN VOD) -1,9% - Recomendación negativa de un broker.



La OPEP no tiene planes para celebrar una reunión de emergencia
Martes, 24 de Febrero del 2015 - 03:19
Delegado de la OPEP dice que la OPEP no tiene planes para mantener una reunión de emergencia antes de junio.

Ayer, el Financial Times dijo que la OPEP podría celebrar una cumbre extraordinaria debido a la caída de los precios del crudo, citando al ministro de Petróleo de Nigeria.


Schaeuble pide a los legisladores respaldar la ampliación griega
Martes, 24 de Febrero del 2015 - 03:24
El ministro alemán de Finanzas, Wolfgang Schaeuble, ha pedido a los legisladores que respalden la ampliación de ayuda a Grecia. Y añade:

- La solicitud se ha enviado a la Cámara Baja alemana.
- Schaeuble dice la petición está condicionada a la aprobación de la lista de reformas griegas.


Grecia ha enviado ya la lista de reformas
Martes, 24 de Febrero del 2015 - 03:41
Según una fuente cercana a la Comisión Europea, Grecia envió ayer por la noche la lista de reformas exigidas para ampliar su crédito a distintas instituciones europeas.

"Desde el punto de vista de la Comisión Europea se trata de un punto de partida válido para una conclusión exitosa de la revisión de la ayuda. Nos sentimos particularmente alentados por el fuerte compromiso para combatir la evasión fiscal y la corrupción", afirmó la fuente.

Fuerte mejora de la deuda griega tras la lista de reformas griegas
Martes, 24 de Febrero del 2015 - 03:35
Los bonos griegos están consolidando su reciente mejora durante esta mañana, con los mercados dando la bienvenida a las noticias que señalan que se podrían aprobar sus planes de reformas.

Esto ha impulsado a la baja el rendimiento, mostrando que los traders creen que el riesgo de impago ha disminuido.

Podemos observar el gráfico del rendimiento del bono a tres años, que alcanzó niveles peligrosamente altos tras las elecciones generales de enero.

[Fenix]

¿Guerra de divisas?
por José Luis Martínez Campuzano Estratega de Citi en España •Hace 15 horas

Ayer les preguntaba si ven la paridad en el EURUSD. Nosotros desde luego sí la vemos, vinculada al desarrollo del QE por el ECB. El resto, ya lo conocen: muchas bancos centrales europeos se han visto en la obligación de defender sus vínculos frente al EUR con intervenciones en los mercados y tipos de interés negativos. Pero, al menos por el momento, el debate no ha alcanzado el nivel de hace cuatro años con un USD a la baja tras los primeros QEs. Claro que en aquel momento el argumento de Bernanke era difícil de rebatir: todo lo que es bueno para la economía norteamericana, lo es también para el resto….con el paso del tiempo. Mientras, a aguantar los sacrificios que fueran precisos para mejorar la economía USA. Esto último lo apunto yo.

Oficialmente el Tesoro USA ha explicado la caída del EUR en un mero ajuste de mercado, reflejando la peor situación económica de Europa frente a Estados Unidos. Pero la Fed sí ha advertido que la fortaleza de su moneda es algo inquietante, un factor que le obliga a ser “paciente” con respecto a las subidas de tipos. Lo cierto es que la evolución de las monedas es el resultado de un conjunto de factores, donde sobresalen los flujos de capital. La apreciación del USD, en el sentido que mejore la financiación del déficit exterior USA, es una buena noticia. Pero, si la subida del USD es un reflejo del valor refugio de la moneda forzando tipos de interés demasiado bajos en un entorno de inflación a la baja quizás ya no es tan deseable. Sin olvidarnos, naturalmente, del impacto negativo en la competitividad. Aunque esto último por el momento no es un factor prioritario a valorar por las autoridadesa norteamericanas. Políticas y por la Fed.

¿Y qué pasa con la manipulación de las monedas? Hasta ahora hemos hablado de la depreciación de las monedas como una consecuencia indirecta (pero posiblemente buscada) de una política monetaria expansiva. También hemos hablado de la intervención en el mercado por parte de algunos bancos centrales (los casos más recientes en Europa son el sueco y danés) para no perder competitividad frente a la economía del Euro. Pero, ¿qué pasa con las monedas asiáticas?.

Miren en el siguiente gráfico la evolución del Yuan chino…..

Imagen

¿Recuerdan el Comunicado del G7 de principios de 2013? “We reaffirm that our fiscal and monetary policies have been and will remain oriented towards meeting our respective domestic objectives using domestic instruments and that we will not target exchange rates. We are agreed that excessive volatility and disorderly movements in exchange rates can have adverse implications for economic and financial stability. We will continue to consult closely on exchange markets and cooperate as appropriate.”

En definitiva: factores domésticos como objetivos; advertencia sobre los niveles elevados de volatilidad; cooperación si fuera preciso. Al final, una advertencia más estricta que en otras reuniones anteriores pero con el mismo limitado impacto final. Pero lo cierto es que, como decía al principio, el tipo de cambio se convierte en un elemento clave para que lograr los objetivos previstos de la política monetaria.

En los noventa se consideraba no sólo que el tipo de cambio era una variable que determinaba el mercado como también que su estabilidad podría ser positiva para lograr los objetivos finales, a través de una política económica ortodoxa. Ahora, llegado al límite en la política monetaria y con la política fiscal condicionada a la estrategia de medio plazo para reducir la deuda sólo restan aplicar reformas estructurales para ganar competitividad y mejorar las condiciones que lleven a un aumento del crecimiento potencial. Pero como estamos viendo en Grecia y en muchas economías emergentes, esto último no es fácil desde una perspectiva política y social.

Yo no comparto la existencia de una guerra de divisas, pero es evidente que las divisas se han convertido en una variable más en la política económica


Yellen toma el relevo de Grecia

Bankinter
Martes, 24 de Febrero del 2015 - 3:53:19

Seguiremos sin dejar de hablar de Grecia ya que finalmente presentará hoy (vs anoche según se acordó en el Eurogrupo del viernes pasado) su lista de reformas para conseguir una prórroga de las ayudas hasta abril (ver entorno).

Al margen de esto, la atención girará hacia EEUU, donde la presidenta de la Reserva Federal comparece en su discurso semestral ante las Cámaras. Yellen dará su testimonio ante el Senado y debería frenar las expectativas de subidas de tipos teniendo en cuenta que su IPC va a entrar en terreno negativo y que la apreciación del dólar está haciendo daño a muchas compañías americanas. Si consigue retrasar las expectativas más allá de mediados de año, el euro recuperaría algo de terreno, hacia 1,140 en su cruce con el dólar, y las bolsas recibirían un empujoncito.

En cuanto a los bonos, el buen tono de la periferia debería continuar si bien la presión de papel (España emite letras y se especula con un sindicado e Italia también emite letras y bonos) puede frenar los ascensos.