Jueves 26/02/15 Inflacion, ordenes bienes duraderos

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AAPL +0.76%

EEM +0.07%

EPU -0.1%

GRAM +0.44%

BVN +1.17%

SCCO +0.2%

BAP -1.04%

[Fenix]

ETX Capital
Jueves, 26 de Febrero del 2015 - 1:52:50

“Cuando una puerta se cierra, otra se abre pero si no lo hace, siempre puedes saltar por la ventana” es un dicho de mi amigo José el Portu. En la operativa en los mercados financieros hay tanta diversidad de estrategias que prácticamente siempre es posible encontrar un instrumento y una técnica para buscar la ganancia, sin olvidar el riesgo intrínseco a la especulación.

El EURUSD cotiza muy plano en 1,1364 con apenas 15 puntos de variación durante la jornada nocturna. El USDJPY lo hace en 118,95, también en un estrecho rango que en su caso es de 30 puntos.

El oro y la plata rebotan, con el primero cotizando en 1,210,9 (un 0,47% de subida) derivado del regreso de los compradores chinos a la actividad después de la Fiesta de año Nuevo. La plata por su parte cotiza en 16,65, un 0,75% de incremento y continúa su tendencia alcista continuada desde hace semanas.

El petróleo retrocede levemente después de las fuertes subidas de ayer. Tenemos al Brent en 61,58 dólares el barril (-0,34%) y al WTI en 50,70 (-0,32%).



“Los PIIGS han muerto ¿qué inventarán ahora los anglosajones menos complacientes con el euro?
Moisés Romero - Jueves, 26 de Febrero

PIGS es un acrónimo peyorativo en inglés con el que medios financieros anglosajones se refieren al grupo de países de la Unión Europea conformado por Portugal, Italia, Grecia y España, donde se requiere incidir en los problemas de déficit y balanza de pagos de dichos países. Tras la crisis de 2011, el término suele incluir a Irlanda (con el acrónimo PIIGS) para referirse a los países, algunos anteriormente referidos como "ejemplares", que sufrieron una crisis aumentada comparada al resto de Europa. A veces también se ha añadido al Reino Unido, formando el acrónimo PIGGS o PIIGGS por el momento Portugal, Italia, Grecia y España (los llamados PIGS) solo pueden ir unidos en la imaginativa prensa anglosajona. Y en los discursos de la izquierda radical. El término se usa desde hace tiempo4 para señalar la fragilidad del crecimiento económico de ciertas economías de países históricamente pobres de Europa, protagonistas de un nuevo crecimiento en los años 90, usado por analistas económicos,5 académicos6 y comentaristas7 8 recogiendo conceptos y esquemas del siglo XIX, ahora ya anacrónicos y desfasados, como una forma concisa de referirse a economías con problemas similares

El término PIGS fue utilizado principalmente por medios anglosajones, especialmente británicos (por ejemplo Financial Times), se refieren al grupo de países del sur de la Unión Europea. Estos países tienen también en común ser países de la periferia europea, lo que facilita los prejuicios históricos existentes en relación a los países mediterráneos o los prejuicios británicos sobre los irlandeses.15 Está construido de forma equivalente al BRIC (Brasil, Rusia, India y China, economías emergentes), pero con intención opuesta, ya que brick significa ladrillo y pig cerdo. Específicamente se hace referencia a una frase hecha para designar a algo inverosímil: flying pig (cerdo que vuela). En ocasiones también utilizan la expresión economía porcina.

"La situación en Grecia ha cambiado, no obstante, la terminología y es más que probable que los últimos acontecimientos no sólo acaben con el término PIIGS sino que se vuelvan en contra de los movimientos populistas, que aún los mantienen. Sí, los movimientos populistas o bolivarianos como los que se dan en España ¿Por qué? Porque las economias PIIGS, salvo el caso de Grecia, han salido del agujero. Han hecho los deberes y han devuelto, unas, devolverán con creces, otras, las ayudas comunitarias..."

"Sólo los populistas o los movimientos antieuropeístas, principalmente en determinados rincones de la vasta ideología anglosajona, siguen aún mentando a porqueros y porquerías ¿Qué inventarán ahora los anglosajones empeñados en tumbar el euro y acabar con la eurozona? Ciertamente tengo mucha curiosidad, porque lo de los populistas ya lo sabemos: cargas y más cargas, infructuosas y fuera de lugar, contra Alemania", me dice el analista jefe de una importante gestora nacional que me recuerda tres asuntos:

1.- España, según el Banco de España

2.-Portugal ha devuelto más de 11.000 millones de euros de su rescate de manera anticipada

3. ¿Austeridad? Veamos el ejemplo de Irlanda. Muy, muy esclarecedor

Este año esperamos un crecimiento del 4.4 %, moderándose ligeramente desde el crecimiento del 5 % registrado en 2014. Pero nuestra previsión es para un dato del 7.8 % en 2016, del 6.4 % en 2017 y por encima del 5 % en 2018. Sí, es mucho plazo para hacer predicciones fiables. Pero, sin duda, muestra nuestro optimismo hacia el País. ¿El resto de nuestras previsiones? Inflación del 1 % ya este año, repuntando progresivamente hasta niveles de 1.8 % en tres años. Un elevado superávit por cuenta corriente, en un continuo proceso de desapalancamiento: esperamos niveles de 6.8 % del PIB este año y niveles del 10.2 % en dos ejercicios. ¿Esperan otra cosa diferente a una mejora de las finanzas públicas tras todo lo anterior? Desde un déficit de 2.6 % a un superávit del 1.3 %. Y ya a partir de este año veremos probablemente el inicio de reversión del tamaño de la deuda pública: este año podría bajar hasta niveles de 108 % del PIB (110 % en 2014) y en niveles de 91 % en tres años. ¿De quién hablo? De Irlanda, naturalmente.

En su última revista mensual el FMI analiza brevemente qué lecciones se pueden obtener de la mejora económica y financiera en Irlanda....

http://www.imf.org/external/pubs/ft/sur ... 20615A.htm

La fuerte recuperación económica en Irlanda tiene tres patas:

1. Reformas emprendidas por el Gobierno, fiscal y bancaria;

2. Reformas económicas;

3. Mejora de las condiciones financieras aplicadas por el ECB.

La petición de ayuda financiera a la zona EUR descansó sobre tres premisas: fortalecer el sector financiero, mejorar el acceso a la financiación desde el Tesoro y poner las condiciones para la recuperación económica. En 2013 el País era capaz de abandonar el rescate y financiarse directamente en el mercado en una favorables condiciones. La recuperación posterior, como reflejan los números al inicio, ha sido muy superior a lo esperado apoyándose especialmente en las exportaciones y en la inversión empresarial. La tasa de desempleo bajó el año pasado al 11 %, tres puntos por debajo de los niveles altos en 2012.

¿Qué ha sido lo más destacable del Programa aplicado en Irlanda? Objetivos claros pero flexibles medidas para alcanzarlos. Al final, un ajuste fuerte y contundente y flexibilidad económica para beneficiarse de él.

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MSFT cerrara dos plantas en China. Recortara 9,000 empleos.

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02:02 No habrá incrementos de impuestos, afirma el gobierno francés
Un portavoz del gobierno francés afirma que no habrá incrementos de impuestos. Por otro lado, el ministro de finanzas del país ha declarado que "la euro zona debe seguir políticas menos restrictivas si quieren que el objetivo de inflación y el crecimiento alcancen objetivos".

Declaraciones que se asemejan mucho a las defendidas por el nuevo gobierno heleno y por otras fuerzas alternatias en Europa que quieren discutir la doctrina de austeridad impuesta por Alemania.

Con el tiempo nos daremos cuenta de lo equivocada que estaban estas políticas como mostrábamos hace unos días en este artículo.

02:06 Las Bolsas asiáticas suben y el Nikkei marca máximos de 15 años
Las acciones asiáticas comenzaron la sesión mixtas tras un cierre bastante plano en Wall Street, con el Hang Seng (+0,2%) y Shangai Comp (+1,4%) superando al conjunto del mercado al especularse con nuevas medidas de flexibilización del banco central de China, después de que el primer ministro chino Li aconsejara una política económica más activa.

Sin embargo, las ganancias del Hang Seng se redujeron después de que S&P recortara su pronóstico de crecimiento del PIB 2015 de China hasta el 6,9% desde el 7,1%.

El Nikkei 225 (+1,08%) registró nuevos máximos de 15 años apuntalados por la debilidad del yen y a pesar de que S&P redujera su pronóstico de crecimiento del PIB 2015 de Japón hasta el 0,7% desde el 1,3%.

02:12 Grecia ha roto las reglas del euro y no debería ser compensada
Lars Feld
Lars Feld, consejero de la canciller Angela Merkel, ha afirmado que Grecia ha roto las reglas del euro durante años y no debería ser compensada, y añade:

- Grecia no puede pedir prestado en los mercados internacionales por lo que necesitarán más de 10.000 millones de euros entre julio y octubre.
- Un país sólo puede permanecer en la unión monetaria si cumple las normas.
- Advierto en contra de ceder a las demandas griegas para aliviar la austeridad, sería una señal faltal para otros países como España.


Compañías y fondos ganadores en 2015
por Javier Galán •Hace 11 horas

Para este 2015, me he cansado de repetir que hay tres tipos de estrategia de inversión que creo que van a funcionar bien:

1. Invertir en empresas con alta rentabilidad por dividendo: La desesperada búsqueda de yield de los agentes financieros puede ejercer un elemento distorsionador positivo en las valoraciones de las empresas con ingresos recurrentes, estables y alta rentabilidad por dividendo.

Propongo dos ideas. La más fácil y eficiente financieramente y fiscalmente que es la de suscribir el fondo Renta 4 Cartera Selección Dividendo FI, que invierte con esta filosofía y que lleva un comportamiento brillante los últimos años. O comprar algunas compañías que componen la cartera del fondo en cuestión como: Novartis, Vinci, Vodafone, Siemens, Unilever, Nestle, Total, Basf, Deutsche Boerse o Rio Tinto.

2. Invertir en compañías globales que se vayan a beneficiar de la debilidad del euro. Es evidente que la debilidad del euro frente a la mayoría de las divisas mundiales tiene un importante efecto positivo para las compañías europeas. Si venden lo mismo que el año pasado, ingresarán casi un 10% más en euros. Si venden más, el efecto de la divisa es más positivo aún.

Como en el anterior punto, propongo dos ideas. La más fácil y eficiente financiera y fiscalmente es la suscripción de Renta 4 Valor Europa FI, que invierte mayoritariamente en compañías europeas con exposición global de sus ventas, y que también ha tenido un comportamiento brillante desde su creación a finales de 2009. La segunda opción sería comprar directamente acciones de: Michelin, Siemens, Adidas, Bureau Veritas, Basf, Airbus, Ahold, Volkswagen, BMW o Lanxess.

3. Invertir en compañías deprimidas y a valoraciones poco razonables, una vez se normalicen las situaciones. La caída de las materias primas e historias de reestructuración que están en proceso de ejecución, están provocando que haya oportunidades de inversión a precios deprimidos con un gran potencial de revalorización para los inversores pacientes.

Renta 4 Valor Europa FI tiene la posibilidad de invertir en compañías de este estilo de inversión "deep value“, aunque el 2 resto de la cartera está en compañías mucho más estables. Así, el fondo se permite el lujo de invertir en compañías del sector petrolero como Galp, British Gas o Total Fiona, sabiendo que no son compañías que lo hagan bien en el corto plazo, pero cuyo potencial compensa a un inversor paciente. Rio Tinto o Antofagasta son otro ejemplo de gran potencial pero ausencia de momento. Adidas, Technip, Swatch, Bureau Veritas, Intertek, DSM o Jeronimo Martins son otras de las compañías que componen la parte de la cartera de reestructuración, valor y elevado potencial de revalorización de Renta 4 Valor Europa FI.

Además, en los siguientes gráficos podemos apreciar, de un vistazo, la razón por la que merece la pena invertir en fondos como los nuestros: Permiten obtener una rentabilidad adicional a la lograda por el índice de referencia (+25% frente al Eurostoxx50, en el caso del Renta 4 Valor, y +12,58% en el caso del Renta 4 Cartera Selección Dividendo).

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Au up 1,209

VIX down 13.76

Oil down 48.68

-2.01

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02:24 Repsol obtiene un resultado neto ajustado de 1.707 mlns euros, un 27% más
Frente a los 1.695 millones que esperaba el mercado

[ REPSOL ]
Repsol obtuvo en 2014 un beneficio neto de 1.612 millones de euros, apoyado en la fortaleza de su modelo de negocio integrado. Este resultado supone un 724% de aumento respecto a los 195 millones de euros registrados en 2013, ejercicio en el que la compañía realizó saneamientos extraordinarios derivados de la expropiación de YPF.

El beneficio neto ajustado, que mide específicamente la marcha de los negocios, se situó en 1.707 millones de euros, lo que supone un aumento del 27% respecto al año anterior. El consenso de analistas apuntaba a un beneficio ajustado de 1.695 millones de euros.


Aprenda a pensar racionalmente
Quizás haga que su cuenta lo agradezca
por Chema López •Hace 10 horas

Una gran parte tiene que ver con el costo hundido y pensará usted, ¿qué es eso del costo hundido? y si ya sabe lo que es, entonces puede pensar ¿qué tiene que ver con el trading? Le sugiero que lea hasta el final. Su cuenta de trading quizás lo agradezca.

Costo hundido. Es tomar decisiones que se basan en gastos soportados o pérdidas en vez de en el incremento futuro de los beneficios.

Estos costos hundidos no los tendremos en cuenta a la hora de tomar decisiones racionales. Si compramos una entrada para ir a ver un partido de tenis y resulta que luego nos arrepentimos porque no nos apetece ver ese partido, quizás nos planteemos los siguiente:
a)hemos pagado el precio de la entrada y hemos visto un partido que en realidad no queríamos ver;
b)hemos pagado el precio de la entrada y hemos utilizado el tiempo para realizar alguna actividad que nos resulte más placentera.

En ambos casos, ya hemos pagado el precio de la entrada por lo que esa parte de la decisión no afecta ya el futuro. Si nos arrepentimos de haber comprado la entrada, la decisión que debemos tomar es si deseamos realmente presenciar el partido, independientemente de cuanto haya sido el precio de la entrada, como si la entrada al partido no le hubiera costado nada.

Un profesional le sugeriría que dado que la segunda opción solo significa sufrir de una sola manera (gastar dinero), mientras que la primera significa un sufrimiento doble (gastar dinero y malgastar tiempo), evidentemente es preferible la segunda opción.

Otro ejemplo sería el de un coche de gasolina y un coche eléctrico. Imagínese que usted compra un vehículo de gasolina que le ha costado 15000 euros y que los gastos de combustible y mantenimiento son 300 euros mensuales de media y la vida del vehículo son 20 años. Sabemos que el precio del vehículo eléctrico son también 15000 euros, el precio de la electricidad y mantenimiento del vehículo son 50 euros mensuales y la vida útil es la misma, por pura matemática, sabremos que el coste de mantenimiento del vehículo de gasolina + el coste del propio vehículo dentro de 20 años será de 87.000 euros (72000 +15000) y que el coste del mantenimiento del vehículo eléctrico + el coste del propio vehículo será de 27000 (12000+15000). Si usted compró el vehículo de gasolina y no el eléctrico, porque quizás usted no sabía que existía, se enfrenta al dilema de qué hacer.

La solución a este dilema es clara, usted debe vender al día siguiente el coche de gasolina o tirarlo a la basura si es que no existe mercado de segunda mano, y asumir el coste adicional del precio del vehículo eléctrico ya que aún sumando el doble coste que supone comprar dos vehículos 15000+15000+12000 de los gastos del nuevo vehículo usted ganará dinero. Lo que buscamos con esta operación es el beneficio incremental que se producirá a lo largo y final de la vida de estos vehículos.

En el trading ocurre exactamente lo mismo todos los días millones de veces y es que las personas normalmente no pensamos así, quiero decir racionalmente, y eso finalmente lo pagamos caro. En vez de pensar en el beneficio futuro incremental, pensamos en el dinero que ya hemos perdido. Si abrimos una posición en la que vamos perdiendo, lo primero que pensamos es que no la podemos cerrar y regalarle al mercado 500$ de nuestra cuenta, pero esos 500$ es el costo hundido de nuestra mala inversión, de nuestro mal análisis o simplemente de nuestra mala suerte. No hay que darle más vueltas. Nuestro pensamiento pasa por;

¿cómo voy a cerrar esa posición ahora? ¿cómo voy a abandonar ese dinero?

En vez de pensar, “bueno, ese dinero ya está perdido, ¿qué sentido tiene mantener esa inversión? El mercado ya me ha dicho que no tengo razón, por lo tanto salgo de la posición inmediatamente”

Lo que les ocurre a muchos es que, no solo no cierran la posición, sino que se quedan con el coche de gasolina durante 20 años y compran unos cuantos barriles adicionales de gasolina por miedo a quedarse tirados en la carretera y unas llantas nuevas más bonitas.

¡Suerte!

[Fenix]

Mucho trabajo aún pendiente con Grecia

Angela Merkel
Jueves, 26 de Febrero del 2015 - 2:45:31

25-Feb-2015 13:40 - MERKEL SAYS WELCOMES FACT WE HAVE FOUND STARTING POINT FOR NEGOTIATIONS WITH NEW GREEK GOVT

25-Feb-2015 13:41 - MERKEL SAYS MUCH WORK STILL TO DO ON GREECE BUT AGREEMENT SO FAR SHOWS BOTH SIDES WILLING TO COMPROMISE

Ayer una periodista me preguntó si los problemas de financiación han quedado ya resueltos tras el acuerdo. Como ven, la Canciller alemana casi ha respondido a esta pregunta: una base de discusión de un largo trabajo pendiente. Y naturalmente, cuando hablo de negociación me refiero al intercambio de reformas y ajustes por financiación.

Recuerden que, en principio, la aprobación por los Gobiernos (parlamentos en algunos casos) de la nueva ampliación en el Programa de financión actual permitirá a la banca griega utilizar la deuda pública como contrapartida para obtener financiación desde el ECB. El ELA en su mayor parte no sería necesario.

¿A qué vencimientos se enfrenta la deuda griega en los próximos años? Por encima de los 16 bn. este año, especialmente la devolución de préstamos al FMI y deuda en manos del ECB. En 2016 los vencimientos de la deuda serían apenas de 8 bn. De hecho, hasta 2023/2024 no veríamos vencimientos de nuevo de la deuda como los de este año. Y hasta 2030 serían en promedio de 10 bn. por año.

¿Les parecen vencimientos asumibles? Consideren aquí el enigmático comentario del Ministro de finanzas griego la semana pasada: los acreedores perderán más si no se reestructura la deuda que en el caso de que finalmente este ajuste se haga. Además, ayer mismo Varoufakis volvía a poner encima de la mesa tanto la reestructuración necesaria de la deuda (pero en este caso matizando que sería de acuerdo con los acreedores) como también su valoración de que podrían tener problemas para repagar la deuda que vence en verano correspondiente al FMI y al ECB. Que yo recuerde han sido contados los casos en que un deudor bajo un programa de asistencia financiera del FMI ha incumplido sus pagos. ¿Será la primera vez entre los países desarrollados Grecia?.

La deuda pública griega supone en estos momentos el 175 % del PIB, de la que el 80 % está en manos de acreedores oficiales. La carga financiera supone el 4.0 % del PIB, aunque partiendo de la devolución de los intereses pagados al ECB, el porcentaje anterior bajaría a niveles del 2.7 %. Este porcentaje es menor al que pagan otros países de la zona, que se alterna entre el 3/5 %. En este último rango estaría por ejemplo la deuda italiana. Bajo coste de financiación y un vencimiento promedio por encima de 15 años (6 años en la zona) no suponen un "ahogo" para el crecimiento. Y por supuesto no cuadran bien con los comentarios del Ministro de finanzas griego.

Durante la semana veremos como los diferentes gobiernos van ratificando el acuerdo alcanzado el lunes con el Eurogrupo. Curiosamente, donde espero más dificultad y debate podría ser en el propio Parlamento griego. Será especialmente interesante la forma en que lo defienda el Gobierno y la oposión, que la tendrá, para sacarlo adelante. Todo esto nos ofrecerá una valiosa información sobre la "dificultad" del trabajo pendiente al que se refiere la Canciller alemana.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España


Los datos macro determinarán hoy el sentido de las bolsas

"Los resultados en términos generales están siendo buenos"
Jueves, 26 de Febrero del 2015 - 3:02:37

Moderadas caídas en la apertura de las bolsas europeas, en una jornada de multitud referencias macroeconómicas y resultados empresariales. Esperamos una sesión tranquila y con pocos movimientos y baja volatilidad al estilo de la de ayer.

"Una vez alcanzada una solución temporal en Grecia, el foco de atención ha virado a los resultados empresariales, y estos, en términos generales, están siendo buenos. No se si justifican los niveles alcanzados de las bolsas, evidentemente necesitamos algún tipo de consolidación después de las últimas subidas, pero tampoco apoyan la visión bajista que tienen algunos analistas. Estamos cotizando ligeramente sobrevalorados, aunque si la tasa de crecimiento empresarial se incrementa, esa sobrevaloración desaparecerá", nos comentaba un gestor nacional en preapertura.

Serán estos datos los que condicionen la evolución hoy de las bolsas, aunque como señalábamos anteriormente, no esperamos grandes variaciones respecto al cierre de ayer.

En cuanto al mercado de divisas pocos movimientos en el euro/dólar en 1,1355 y en el euro/yen 135,02.

En el mercado de materias primas signo mixto. Alzas en el oro, cobre, plata y platino. Descenso en las materias primas agroalimentarias.

03:08 Idea de trading: Largos del Eurostoxx 50 en correcciones
Los traders de BNP Paribas recomiendan posicionarse largos en el Eurostoxx 50 en los 3.532 puntos, con un stop de protección en los 3.497 puntos.

Primer objetivo 3.570 puntos. Segundo objetivo 3.594 puntos.

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03:13 Lateralidad en espera de más catalizadores
Bankinter-

El rally de las últimas jornadas ya ha puesto en precio el resultado aceptable, por el momento, de la evaluación del plan de reformas de Grecia y el mensaje con tono dovish de Yellen ante las cámaras, por lo que el mercado se tomará un descanso a la espera de nuevos catalizadores en los que apoyarse para buscar nuevos máximos.

En definitiva, sesión de lateralidad en bolsas y mayor respaldo para los bonos soberanos, (Alemania ya ha emitido bonos a 5 años con tipos negativos), con leve estrechamiento del diferencial español y un euro muy cercano a 1,136$.


Flash técnico futuro DAX: 10.700p objetivo correctivo.
por iriondoinversiones •Hace 36 minutos

Tras las últimas subidas en las plazas europeas, siendo el mercado alemán el más enérgico, prevemos desde iriondoinversiones que en próximas sesiones dé comienzo un ciclo correctivo que pudiera demorarse en pocos o varios días con un target objetivo para el futuro del DAX en los 10.700p.

El retroceso de la volatilidad - tal como pueden observar en el gráfico - junto con el toque contra la parte alta del canal alcista, nos sugieren que deberíamos de esperar ciertos retrocesos antes de volver a entrar dentro del futuro germano.

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Por consiguiente, y sin menospreciar la tendencia primaria alcista, aconsejaríamos tomar beneficios antes de que se produzca dicho movimiento que tendrá un carácter consolidativo antes de atacar el nivel que esperamos en las inmediaciones de los 12.000p.



Standard Chartered (STAN LN) + 4,2% - La compañía anunciará su nuevo CEO hoy.

RBS (RBS LN) + 2,4% - Resultados por encima de lo esperado.

Allianz (ALV GY) -3% - Resultados débiles.


03:19 22 diputados del gobierno alemán se oponen al acuerdo griego
22 miembros del gobierno de Angela Merkel planean oponerse a la extensión de cuatro meses del rescate de Grecia en la votación del viernes.

Esta oposición no es suficiente para detener la aprobación del paquete de rescate, ya que la coalición de Merkel tiene una mayoría abultada.

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Tipos en negativo...confianza en máximos

José Luis Martínez Campuzano de Citi
Jueves, 26 de Febrero del 2015 - 3:39:23

Ayer el Tesoro alemán resolvió la primera subasta de 5 años con tipos en negativo. No mucho, del 0.08 %. Pero suficiente. Hoy hemos conocido que la confianza de consumidores alemanes ha alcanzado su niveles más alto en más de 13 años, hasta 9.7 en marzo desde 9.3 en febrero.

La caída de la rentabilidad responde a muchos factores, sin dejar de mencionar la incertidumbre internacional por Grecia y Ucrania. Naturalmente, también el QE del ECB. La mejora de la confianza de los consumidores, de acuerdo con el Instituto GfK que la elabora, obvia los temas internacionales. De hecho, probablemente tenga más que ver con la mejora de las condiciones financieras.

En definitiva, una nueva prueba de la bondad de la mejora de los mercados financieros sobre la economía real. Pero, ¿a qué precio? El Buba en numerosas ocasiones ha alertado sobre los riesgos de una política monetaria (y en general unas condiciones financieras) extremadamente laxas. Al final, quiera o no la economía alemana debe jugar un papel más relevante como motor de crecimiento europeo. Más allá de su papel financiero.

Mientras escribo esta nota el 7 años bund por debajo del cero.


Flash técnico SP500: El objetivo inmediato estaría próximo a los 2.130p.
por iriondoinversiones •Hace 31 minutos

El SP500 sigue inmerso dentro de nuevas superaciones de máximos históricos, prueba de su vigorosa fuerza alcista. Recientemente - dentro de una nueva pauta terminal - intenta dirigirse hacia un target objetivo próximo a los 2.130p, si bien consideraríamos necesario, desde iriondoinversiones , un cierto movimiento consolidativo antes de atacar dichas cotas. El nivel de soporte de corto plazo lo establecemos "per natura" en el nivel de los 2.095p. Un cierre diario por debajo de los 2.085p pondría nuestra visión positiva en negativo, aunque por supuesto seguimos esperando un movimiento consolidativo-correctivo antes de proseguir con nuevas subidas.

A medio plazo, podríamos ver siempre y cuando los soportes intermedios se respeten, un intento de alcanzar la zona de los 2.160p, de cuya ruptura podríamos aventurar un nuevo impulso alcista hacia los 2.250p aunque por supuesto sería aventurarnos en el contexto actual, donde los primeros síntomas eufóricos y de cierto cansancio alcista comienzan a percibirse.

Por consiguiente, aconsejaríamos tomar ciertos beneficios a la esperar de un retroceso para descargar la sobrecompra acumulada con nuevos visos de seguir marcando nuevos máximos históricos en próximos meses.

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El petróleo cierra en 48.15, 5.5% a la baja.

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-39.39

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Yields up 2.01%

Au up 1,207

-60

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Solo el Nasdaq al alza.

Oil down 48.79

VIX up 14.55

-62

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Euro down 1.1198

Yen down 119.40

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03:47 Repsol: Valoración de resultados

[ REPSOL ]
Los analistas de Bankinter valoran los resultados de Repsol: Resultados ligeramente mejores de lo esperado a nivel operativo por el impacto positivo de los márgenes de refino (5,5$/brr; +34,1%) que han compensado la caída del crudo. Buena evolución del endeudamiento, preparándose para la adquisición de Talisman.

Recomiendan neutral con un precio objetivo de 20,5 euros. Repsol sube un 0,64% a 17,21 euros.

4:00 Masa monetaria M3 enero eurozona 4,1% vs 3,7% esperado
La masa monetaria de la zona euro en enero sube un 4,1% frente 3,7% esperado y 3,6% anterior. La media de tres meses 3,6% frente 3,1% esperado.

Dato inflacionista que valoramos de forma positiva pero que tendrá poco o nulo impacto en el mercado.

4:42 Los depósitos en Grecia caen cerca del 8% en enero
Según datos del BCE los depósitos en Grecia cayeron en 12.160 millones de euros en enero hasta los 155.360 millones de euros.

4:52 El bono portugués a 10 años cae por debajo del 2% por primera vez en su historia
Los bonos portugueses avanzaron, impulsando el rendimiento del bono a 10 años por debajo del 2 por ciento por primera vez en la historia, ante la perspectiva del estímulo inminente del Banco Central Europeo.

5:26 El oro extiende las subidas por encima del punto porcentual
El oro continúa su avance y ahora ha superado la media de 100 sesiones en 1.216,23 a la estela de un dólar más débil y la recomendación del primer ministro de China Li para una política fiscal más activa.

El futuro del oro abril asciende un 1,34% a 1.217,60 dólares.

6:05 Un gráfico del que nadie habla y que invita a deshacer posiciones
El gráfico adjunto es el semanal del Eurostoxx 50 de ciclo. Vemos claramente que el selectivo europeo se enfrenta en estos momentos al techo del canal alcista de largo plazo, iniciado a finales de 2011, y lo que es más importante, a la tendencia bajista estructural, que comenzó en los máximos de 2000.

En este escenario creemos que es muy arriesgado tomar posiciones alcistas, más si tenemos en cuenta que el Eurostoxx lleva subiendo con una pendiente insostenible en el largo plazo, desde los 3000 puntos a principios de 2015.

Recomendaríamos en este punto reducir posiciones en renta variable europea, a la espera de una corrección/consolidación. Las volveríamos a abrir en caso de ruptura de la tendencia bajista de ciclo.

6:07 El rendimiento del bono alemán cae a un nuevo mínimo histórico
Otro día, otro récord. La rentabilidad del bono alemán a 10 años cae a nuevo mínimo del 0,29% ya que el descenso de la inflación y la perspectiva de la flexibilización cuantitativa del Banco Central Europeo siguen provocando un frenesí de compra de bonos.

Ayer, el país subastó bonos a cinco años con un rendimiento negativo por primera vez en su historia.

6:17 Spiegel confirma que diputados del CDU/CSU no están conformes con el acuerdo griego
La revista alemana Spiegel confirma que diputados del CDU/CSU han expresado su preocupación por el acuerdo sobre el préstamo griego, en su reunión con Wolfgang Schäuble esta mañana.

Asimismo, se informa que el líder parlamentario del CDU Volker Kauder criticó los comentarios "groseros" hechos por los políticos griegos.

Como hemos informado esta mañana, 22 diputados conservadores indicaron su oposición a la ampliación de rescate de Grecia.


¿CÓMO HA AFECTADO LA CRISIS AL MERCADO DE LA VIVIENDA RESIDENCIAL?
por Vindicator •Hace 2 días

Llevamos muchos años hablando de la burbuja inmobiliaria y del daño que ha hecho la crisis a las economías europeas. La vivienda es una de las inversiones más importantes que realizan las familias europeas, la cual además tienen que financiar a lo largo de casi toda su vida laboral; de ahí que, el estudiar la evolución de los precios tenga una gran importancia de cara a evaluar el bienestar de los hogares europeos, y en particular para ver qué ha ocurrido con los hogares españoles.

Cuando analizamos la información estadística disponible, nos damos cuenta de lo diferente que ha sido la evolución de los precios residenciales en Europa. En el cuadro siguiente podemos observar cómo han variado los precios en el período de crisis 2007/2013:
Δ 2007/ 2013 Δ 2007/ 2013 Δ 2007/ 2013 Δ 2007/ 2013
Austria 18,48 Malta -4,38 Holanda -23,33 Estonia -38,45
Luxemburgo 12,44 Chequia -6,22 Dinamarca -24,74 Lituania -40,11
Suecia 11,67 Gran Bretaña -13,70 Chipre -27,52 Letonia -41,54
Alemania 5,39 Eslovaquia -16,93 Bulgaria -30,32 España -41,80
Bélgica 3,49 Portugal -15,74 Hungría -33,25 Irlanda -46,46
Finlandia -0,20 Italia -16,15 Grecia -37,21
Francia -3,87 Eslovenia -21,54 Croacia -37,63

Está claro que los dos países con una mayor burbuja inmobiliaria, España e Irlanda, han disminuido los precios por encima del 40%, aunque sabemos ya por la Oficina de Estadística de Irlanda que durante 2014 ha habido una subida significativa de los precios, mientras que en España están más o menos al mismo nivel, por lo que es posible que cuando se conozcan las estadísticas del año 2014, ambos países estén en torno al 40% de disminución.

Sin embargo, los países en los que la crisis no ha sido especialmente significativa, vemos que los precios incluso han subido, como es el caso de Austria, Luxemburgo, Suecia, Alemania y Bélgica. Portugal ha tenido una relativamente baja disminución, en torno al 16%, mientras que los otros dos países rescatados, Chipre y Grecia han disminuido los precios en un 28% y un 37% respectivamente.

La conclusión es que la crisis ha afectado de forma muy distinta a las economías europeas, aunque lógicamente habría que tener en cuenta en qué países se había producido una burbuja inmobiliaria previa y en qué países no. Por ello, podemos ver cuál ha sido la evolución desde el comienzo de siglo, la cual se puede observar en el siguiente cuadro:
Δ 2000/ 2013 Δ 2000/ 2013 Δ 2000/ 2013 Δ 2000/ 2013
Malta 114,99 Gran Bretaña 53,72 Austria 17,85 Alemania -8,26
Luxemburgo 102,05 Bélgica 53,11 España 13,66 Croacia -8,27
Suecia 87,96 Chequia 45,19 Italia 12,09 Irlanda -12,51
Francia 84,92 Finlandia 33,33 Grecia -4,18 Portugal -23,88
Letonia 72,99 Dinamarca 23,29 Holanda -7,28

Dejando al margen países pequeños como Malta y Luxemburgo en los que la ausencia de terreno edificable puede tener una influencia significativa, podemos ver que en Alemania han disminuido incluso los precios de las viviendas en los últimos trece años, concretamente en un 8,26%, lo cual puede tener que ver con que la figura del alquiler es muy habitual en aquel país. Y el otro dato importante es que en España, y a pesar de que haya por ahí personas interesadas que ya claman porque vuelvan a subir los precios de las viviendas, lo cierto es que han subido un 13,66% desde antes de la burbuja, lo cual, unido a la famosa “devaluación interna” que nos ha traído los salarios “nimileuristas”, y el hecho de que si tenemos en cuenta la inflación y las subidas de impuestos en nuestro país, la capacidad adquisitiva de los españoles ha disminuido casi un 30% en el período de crisis (50% para una familia que esté dedicando un 40% de su renta a pagar una hipoteca –la mitad del 60% que le queda-), podemos augurar que las subidas de precios de la vivienda residencial en España no se van a producir, ni tendría sentido que se produjeran. Sencillamente, no hay dinero ni salarios para que pueda producirse.

En la misma línea de argumentación, hemos de incidir en que en el año 2014 no se está produciendo ningún despegue del negocio inmobiliario. En el cuadro siguiente podemos ver cómo han evolucionado el número de compraventas en los nueve primeros meses de cada año, desde 2007 a 2014, y la conclusión es que en los últimos cuatro años estamos en un nivel cercano a la tercera parte de lo que ocurría en 2007, con tan solo 254.000 hipotecas firmadas. Sí, es más que en 2013, pero es que ese año fue el peor con diferencia de toda la crisis, y lógicamente las comparaciones siempre serán positivas si sólo nos fijamos en el peor año, en vez de analizar la serie completa:
Nº Compraventas Nº Hipotecas Importe Medio Hipotecas Nº Hipotecas por Compraventa
Ene-Sep 2007 661.300 735.998 260.247 1,1130
Ene-Sep 2008 436.988 454.002 232.918 1,0389
Ene-Sep 2009 330.413 408.935 195.101 1,2376
Ene-Sep 2010 346.253 368.248 171.558 1,0635
Ene-Sep 2011 246.092 236.726 166.195 0,9619
Ene-Sep 2012 234.495 182.380 147.207 0,7778
Ene-Sep 2013 210.887 131.539 136.939 0,6237
Ene-Sep 2014 254.449 154.241 139.622 0,6062

En cuanto al número de hipotecas, ocurre lo mismo, aunque esta vez en el año 2014 son la quinta parte de las que se hacían en el año 2007, ya que cada vez se compra más al contado y menos con crédito, debido a las restricciones de acceso a la financiación que han tenido como protagonista a una banca centrada en invertir sin riesgo en deuda pública en lugar de ejercer su función: canalizar el ahorro hacia la inversión productiva.

Vemos que el importe medio de las hipotecas también ha caído casi a la mitad, lo cual está en línea con la caída de los precios y con la disminución del porcentaje a financiar por parte de los bancos. Y la cifra más significativa es el número de hipotecas por compraventa, que ha pasado de 1,11 (antes se daban segundas y terceras hipotecas sobre la misma vivienda) a 0,60 y sigue descendiendo; esto es, las inversiones se hacen deshaciendo ahorro, y no tomando crédito.

Por consiguiente, debemos ser muy cautos al decir que el mercado inmobiliario ya ha pasado lo peor, y que a partir de ahora va a volver a subir hasta llegar a niveles “razonables”. No es así. Las viviendas cuestan ahora casi 14% más que en el año 2000, y seguimos teniendo encima la crisis y lo que es peor, la “devaluación interna”. Las casas se compran con renta disponible, y entre los impuestos y los salarios de derribo, a los españoles les cuesta llegar a fin de mes. No están para tomar riesgo a treinta años en una hipoteca, cuando a lo mejor el mes que viene los mandan al paro. Sólo los extranjeros pueden tener renta disponible para comprar, pero normalmente se dirigirán a la costa o a inmuebles en el centro de las grandes capitales. El resto no harán inversiones.