Lunes 03/03/15 semana del empleo

[Fenix]

Gastos construcción EE.UU. enero -1,1% mensual frente +0,3% previsto
Anterior +0,8%
Lunes, 2 de Marzo del 2015 - 10:00
Gastos construcción en EE.UU. en el mes de enero caía un 1,1% frente +0,3% previsto y +0,8% del mes anterior.

Dato negativo para el dólar y la renta variable.

ISM manufacturero EE.UU. febrero 52,9 frente 53,0 esperado
Lunes, 2 de Marzo del 2015 - 10:00
El ISM manufacturero en EE.UU. cayó en febrero a 52,9 frente 53,0 esperado y 53,5 del mes anterior.

- Índice de empleo 51,4 frente 54,0 esperado y 54,1 anterior.
- Nuevos pedidos 52,5 frente 52,9 anterior.
- Precios 35,0 frente 37,0 estimado y 35,0 anterior.

Nuevamente otro dato de empleo que muestra ralentización del mercado laboral. Mal dato económico, pero que retrasará la subida de tipos en EE.UU.

Dombret del Budesbank quiere enfriar el ánimo inversor
Lunes, 2 de Marzo del 2015 - 9:55
Dombret, miembro del Bundesbank, ha declarado que tenemos que repensar el supuesto de que los préstamos de los bancos gubernamentales estén libre de riesgo.


Ejecutivos de Twitter amenazados por el Estado Islámico
Lunes, 2 de Marzo del 2015 - 10:23
La agencia de noticias Buzzfeed ha publicado que partidarios del Estado Islámico habrían amenazado con atacar los intereses de Twitter, incluidas amenazas de muerte contra el cofundador de la compañía.

"Su guerra virtual contra nosotros provocará una guerra real contra ustedes. Les dijimos desde un comienzo que no es su guerra, pero no entendieron y siguieron cerrando nuestras cuentas en Twitter, pero siempre volvemos", afirmaba una publicación del EI según Buzzfeed.



El dato ISM manufacturero es consistente con un PIB de EE.UU. del 3,1%
Afirma Holcomb miembro del ISM
Lunes, 2 de Marzo del 2015 - 10:58


¿Cuál es el factor clave para explicar la subida de las últimas semanas?

Bolsas europeas planas en una sesión de multitud de referencias macro
Lunes, 2 de Marzo del 2015 - 11:40:04

Pocos movimientos hoy al cierre de las bolsas europeas, en una jornada de multitud de referencias macro y microeconómicas, que han tenido poco o ningún impacto en los mercados.

La jornada comenzaba con la reacción de los mercados asiáticos al recorte de tipos en China. El Banco Central del país redujo su tasa de referencia en 25 puntos básicos hasta el 5,35%. El motivo: Riesgo de deflación y desaceleración en el mercado inmobiliario.

La reacción de las bolsas fue al alza aunque de forma moderada.

En Europa, y tras una apertura plana de sus mercados de valores, por un lado empezábamos a conocer los datos del PMI del sector manufacturero, y por otro la gran cantidad de resultados empresariales publicados.

Respecto al segundo aspecto hablaremos un poco más tarde. En cuanto a los PMIs europeos se situaron en línea con las previsiones. Destacar el buen dato de Irlanda e Italia, y la decepción del dato español y francés. Chris Williamson de Markit resumía así estas referencias:

"El sector manufacturero de la zona euro apenas se expandió en febrero, destacando el malestar que todavía se cierne sobre la economía del sector de producción de la región en su conjunto. Sin embargo, a pesar de las cifras decepcionantes, queda claro que diversas partes de la economía manufacturera se están moviendo a velocidades muy diferentes, que van desde un auge céltico a un desplome galo.

A la cabeza y por mucha diferencia, se encuentra Irlanda, donde el crecimiento más fuerte en quince años está generando una creación de empleo casi récord y sugiere que la economía sigue en auge. España también está gozando de impresionantes incrementos de ventas para exportaciones, que presagia que el primer trimestre del año será otro trimestre de sólido crecimiento económico.

Por su parte, Alemania, los Países Bajos e Italia sólo han registrado ritmos mediocres de expansión, aunque en el caso de Italia, es alentador ver que el crecimiento se está por lo menos acelerando, impulsado por el aumento de las exportaciones. La languidez manufacturera en Alemania sigue siendo motivo de preocupación.

Francia, Grecia y Austria son los más rezagados, ya que las economías manufactureras de dichos países volvieron nuevamente a territorio de contracción en febrero. Francia es el país más preocupante, no sólo porque va a la zaga del resto de los países, sino también porque es el único que ha registrado una creciente desaceleración".

Otros datos macro interesantes conocidos hoy fueron: La tasa de desempleo de la euro zona en enero que cayó al 11,2% desde el 11,3% de diciembre. El IPC de la euro zona en febrero con una caída del 0,3% frente -0,4% esperado y -0,6% anterior. Ingresos y gastos personales en EE.UU. PMI manufacturero de EE.UU. en febrero que subió a 55,1 frente 54,3 esperado. ISM manufacturero EE.UU. febrero 52,9 frente 53,0 esperado.

Pero aparte de este gran número de datos macroeconómicos, que como decíamos anteriormente no han tenido excesivo impacto en los mercados, creemos interesante publicar el análisis de situación de mercado que han realizado los analistas de M&G Valores, y que nos ayudarán a contextualizar las subidas de las bolsas en las últimas semanas:


Una vez que la voluntad política de mantener el proyecto de integración europea ha salido reforzada una vez más de esta crisis (griega), los mercados han reforzado su comportamiento alcista que realmente no tiene mucho que ver con la cuestión griega.

El factor clave para explicar la subida de las bolsas tiene más que ver con las expectativas de crecimiento económico y las consecuencias del QE, en particular la fuerte depreciación del euro. Al igual que ha sucedido con el Nikkei y el yen en Japón, las expectativas de depreciación del euro han reforzado el atractivo de las acciones europeas ante las expectativas de crecimiento de sus beneficios en los próximos años. La subida desde octubre ha sido tan fuerte que podemos preguntarnos si existe riesgo de una sobrevaloración de las acciones europeas que pueda frenar el rally. El PER (sobre los beneficios esperados en “los próximos 12 meses”) del Euro Stoxx 50, por ejemplo, se ha situado recientemente por encima de 14x, su nivel más alto desde principios de la década 2000’. El PER era apenas de 8x hace dos años pero la subida sostenida de los precios en un entorno de estancamiento de los beneficios explica este encarecimiento del mercado.


Significado del PER. Un PER de 14x significa que el precio de la acción es 14 veces el beneficio por acción. Una forma tal vez más intuitiva de interpretar el PER es expresarlo en términos de rentabilidad, haciendo la operación 100/PER. En este sentido un PER de 14x significa que el beneficio neto de las compañías del Euro Stoxx 50 supone el 7,14% (=100/14) de su valor en Bolsa. Es decir, que si se distribuyera como dividendo el 100% del beneficio neto de las compañías, obtendríamos una rentabilidad a nuestra inversión del 7,14%. (En la práctica casi ninguna compañía distribuye el 100% del beneficio pero la parte que no se distribuye se reinvierte en el negocio, luego también queda como una ganancia para el accionista). Por otra parte, ese 7,14% de rentabilidad se refiere a los beneficios previstos en el próximo año, pero hay que tener en cuenta que los beneficios crecen a largo plazo. Si asumimos un crecimiento perpetuo del 3%, la rentabilidad esperada a largo plazo en el Euro Stoxx 50 invirtiendo a los precios actuales sería del orden del 10% anual (incluyendo dividendos e inflación). La cuestión entonces sería, esa rentabilidad esperada que se deriva de un PER de 14x en el Euro Stoxx 50, ¿es razonable en el actual escenario?

¿Dónde estamos en el ciclo de los beneficios? Una primera dificultad a la hora de considerar si un PER de 14x es razonable en la actualidad se deriva de la ciclicidad de los beneficios. No es lo mismo asumir que estemos iniciando una fase de crecimiento, a que estemos cerca de una recesión. Visto el comportamiento de los beneficios en el gráfico anterior, y la situación macroeconómica general, parece razonable asumir que estamos más al principio que al final de un ciclo. De hecho, las previsiones de los analistas apuntan a crecimientos del BPA superiores al 10% en el período 2015-2017. Esto se traduce en que si nos fijamos en los beneficios estimados para 2017 el Euro Stoxx 50 estaría cotizando a un PER de 12,5x. En este sentido un PER actual de 14x estaría más que justificado por ese crecimiento esperado.


La rentabilidad que se exige a una inversión toma como referencia la rentabilidad de los activos “sin riesgo”, normalmente los bonos soberanos a largo plazo. Históricamente la rentabilidad promedio de la bolsa en EEUU o países desarrollados de Europa se ha situado en el entorno del 8-10% anual. Esta rentabilidad podría descomponerse en una rentabilidad de los bonos a largo plazo del 4-5% más una prima de riesgo exigida a las acciones del 4-5%.

En la actualidad la rentabilidad de los bonos soberanos en Europa está por debajo del 1% y en general las expectativas para los próximos años son que se mantengan bastante bajos. Esta situación justificaría unas exigencias de rentabilidad de las acciones bastante inferiores a su media histórica. Es decir, si mi alternativa es invertir en bonos al 1%, está claro que me voy a conformar con obtener en bolsa una rentabilidad bastante inferior a ese 8-10% de rentabilidad histórica. A efectos del PER, esto significa que la bolsa europea podría cotizar a niveles bastante superiores al 14x actual, como de hecho ya está sucediendo en EEUU.

[Fenix]

"El dólar corregirá, a pesar del BCE"
Bankinter
Lunes, 2 de Marzo del 2015 - 12:30
Eurodólar (€/USD).- La semana pasada el dólar se apreció con fuerza tras las declaraciones de Bullard (Fed) argumentando que la institución debería eliminar la expresión “ser pacientes antes de subir tipos” ya en su próxima reunión de marzo. De cara a los próximos días el dólar debería corregir después del avance de la pasada semana. Se reúne el BCE pero no estimamos novedades relevantes. Rango estimado semanal: 1,11-1,13.

Eurolibra (€/GBP): La Libra Esterlina se apreció durante la semana con especial fuerza el jueves con el dato de PIB (+2,7%).El próximo martes habla Carney y probablemente alejará las expectativas de subida de tipos por lo que la Libra podría depreciarse ligeramente para luego retomar su senda alcista. El BoE anunciará tipos y programa de compra por lo que la semana podría saldarse en un rango lateral. Rango estimado semanal: 0,718-0,739.

Euroyen(€/JPY).- El euroyen se deslizó a la baja contagiado por la apreciación del dólar. Así, la caída del euroyen se debió a un movimiento de cruces más que a alguna noticia negativa sobre el euro y/o positiva sobre el yen. Esta semana viene marcada por el inicio del QE del BCE, lo que podría presionar a la baja a la divisa europea. Rango estimado semanal: 132,0-134,5.

Eurosuizo (€/CHF): Movimiento de ida y vuelta para el franco que acababa la semana pasada apreciándose frente al euro. Esta semana esperamos cierta corrección al hilo de unos datos de PIB que mostrarán una moderación del crecimiento suizo en el 4T14 y unos datos de IPC que se adentrarán aún más en terreno negativo. Rango para la semana: 1,06/1,08.


Grecia podría conseguir un tercer rescate de entre 30.000-50.000 millones de euros
Afirma Luis de Guindos
Lunes, 2 de Marzo del 2015 - 11:53
El Ministro de Finanzas español Luis de Guindos, ha declarado que los acreedores de Grecia han estado discutiendo un tercer rescate para el país de entre 30.000-50.000 millones de euros.


Valoración del índice vs valoración de compañías
M&G Valores
Lunes, 2 de Marzo del 2015 - 12:30
Un problema que puede surgir es que la valoración de un índice no nos dé una imagen fiable del nivel de valoración de las compañías. En la situación actual del Euro Stoxx 50, el peso del sector bancario y las bajas valoraciones de los bancos está distorsionando un poco el nivel de valoración general de las compañías europeas.

Si excluimos al sector financiero y a las petroleras, los dos sectores más baratos con diferencia, el PER medio de los valores del Euro Stoxx 50 sobre los beneficios 12 meses forward sería de 18x y no de 14x. Esto nos daría una expectativa de rentabilidad total del orden del 8,5% ( 5,5% (=100/18) más el 3% de crecimiento perpetuo). Se trata de elegir entre ese 8,5% esperado con el riesgo propio de la bolsa, o bien el 1% en bonos soberanos sin riesgo.



Sector financiero el más barato, ¿merecidamente? Con un PER 2016e de 9,3x el sector financiero es con gran diferencia el más barato del mercado. Lógicamente estas bajas valoraciones son reflejo de los temores a nuevas ampliaciones de capital, la presión regulatoria y las expectativas de un crecimiento débil. Sin duda también hay bastante pesimismo que en mi opinión deja un margen de recuperación importante, aunque con un nivel de riesgo mayor que en otros valores. Las compañías aseguradoras pueden ser una opción de menor riesgo dentro del sector.

Utilities, el atractivo del dividendo. Están cotizando a un PER 2016 del orden de 13x las eléctricas y 15x las telecos. No son valoraciones bajas para compañías con crecimiento bajo, pero se justifican por su dividendo medio del 4% en un entorno de tipos cero. La prima de las telecos se justifica por el escenario de consolidación en el sector que puede llevar a una mayor capacidad de fijación de precios tras muchos años de continuas caídas de las tarifas.

Industriales, la mejor relación valoración-crecimiento. En mi opinión es en este grupo donde cabría esperar el mejor comportamiento en los próximos meses en el escenario previsto de fuerte crecimiento de los beneficios. Compañías de crecimiento como ASML Holdings o Airbus, o cíclicas como las automovilísticas, tienen en mi opinión valoraciones atractivas en relación a su crecimiento potencial.

Consumo, el sector más caro del mercado. Aquí encontramos compañías de Alimentación, Retail y Lujo. En general son compañías de crecimiento sostenido a largo plazo con marcas muy reconocibles y de ahí su elevada valoración. Si es verdad que lo caro sale barato al final sin duda éstas son compañías de gran calidad que en el largo plazo pueden ofrecer una buena rentabilidad aunque a corto plazo tal vez tengan menos potencial de recuperación por el buen comportamiento que han tenido en años recientes.

Servicios. En este grupo he incluido tres compañías diferentes pero en mi opinión bastante atractivas en la actualidad. SAP tiene una valoración relativamente baja comparada con las grandes compañías de software americanas que contrasta con sus expectativas de crecimiento. Deutsche Börse tampoco me parece cara en un entorno netamente alcista de los mercados que apunta a fuertes crecimientos de los beneficios. Finalmente, la inmobiliaria Unibail sería una buena vía para ganar exposición a un sector que con el QE a la vista puede ganar nuevos bríos en los próximos meses.

[Fenix]

Cambios en las carteras de Renta 4 Banco
Lunes, 2 de Marzo del 2015 - 12:55

En la cartera de 10 Europeos no hemos realizados ningún cambio por lo que la cartea queda compuesta por BNP (10%), Deutsche Boerse (10%), Deutsche Post (10%), Galp (10%), KPN (10%), Philips (10%), Rio Tinto (10%), Sainsbury (10%), Siemens (10%) y Vinci (10%).

Por último, no realizamos cambios en la Cartera Estados Unidos, que sigue formada por Accenture (10%), Anthem (10%), Baxter International (10%), Colgate Palmolive (10%), Google A (10%), McDonald’s (10%), Metlife (10%), P&G (10%), UPS (10%) y Walgreen (10%).


Hasta los bancos centrales dan por hecho el inicio de la subida de tipos en USA
Lunes, 2 de Marzo del 2015 - 13:36
Jose Luis Martínez Campuzano de Citi afirma: Nos dice nuestro estratega jefe de emergentes que, tras un viaje a México, percibe que las autoridades podrían acompañar a la Fed en la subida de los tipos de interés oficiales este año. Pero, a la par de ellos y no tanto anticipándolos.

Pues, ya ven: hasta los bancos centrales dan por hecho el inicio de la subida de tipos en USA, aunque también albergan enormes dudas sobre el momento en que se producirán. Como de hecho le ocurre a la propia Fed.

Vean aquí los mensajes que nos dejó Stanley Fisher en su entrevista en TV el viernes pasado:

* La Fed está muy pendiente de los datos de paro y de la rápida aproximación a la tasa de desempleo natural
* La caída de la inflación a corto plazo se debe a factores temporales
* No hay preocupación por la subida del USD
* Nadie habla del inicio de una secuencia de subidas de tipos, pero lo cierto es que en cada reunión se hablará del tema una vez que el término "paciencia" desaparezca del Comunicado
* Los efectos del QE se observan ahora totalmente, mostrando el retraso con que actúa la política monetaria
* Poca inquietud de que tipos de interés más bajos significan aplazamiento de su subida
* Junio o septiembre....ambos meses son los de mayor probabilidad para iniciar la subida de tipos

¿Inquietos tras estos comentarios? Advertencias quizás.

Pero el mercado no lo está.

De hecho, la rentabilidad del treasury 10 años en niveles de 2.01 %. Por debajo de los niveles cuando Yellen comenzó su comparecencia ante el Congreso el martes pasado. Pero ligeramente por encima de los niveles donde finalizaron tras escucharla el miércoles.

[Fenix]

Cómo afecta una caída del petróleo a cada país del mundo

Lunes, 2 de Marzo del 2015 - 14:30:00

El desplome del petróleo ha afectado a los importadores y exportadores de petróleo de manera diferente.

La caída del 50% en los precios del petróleo proporcionará una ganancia de aproximadamente 1,7 billones de dólares para los consumidores de los países importadores de petróleo, de acuerdo con la firma de gestión de inversiones BlackRock. Pero los exportadores van a sufrir, sobre todo los países que necesitan los ingresos provenientes de los precios del petróleo para equilibrar sus presupuestos.

"Los ganadores en este clima deben ser los consumidores globales, los importadores de petróleo, tales como las industrias del transporte y minoristas de la India y Japón", según Jean Boivin. "Las naciones exportadoras de petróleo y las empresas con reservas de liquidez limitada y falta de acceso a los mercados de deuda (piense en Venezuela o las compañías sobre-apalancadas de esquisto de Estados Unidos) serán los grandes perdedores."

El siguiente mapa muestra el impacto de una caída de 50 dólares en el precio del petróleo en los ingresos de cada país. Fuentes: Business Insider



Trading: Prepárese para una mayor flexibilización

Lunes, 2 de Marzo del 2015 - 14:58:00

Marzo acaba de empezar y ya se ha visto como otro banco central suaviza su política monetaria. El último recorte de tasas de China entró en vigor el domingo. Y el martes podemos ver una mayor flexibilización cuantitativa del Banco de la Reserva de Australia.

Hasta hace poco los analistas no estaban seguros sobre el momento y la cantidad. Pero después de las noticias del lunes de que una medida de inflación privada cayó a un ritmo anual del +1,3 por ciento, la lectura más baja en cinco años, se espera que el RBA recorte su tasa objetivo de efectivo en 25 puntos básicos, hasta el 2 por ciento.

¿Dónde deja esto al dólar australiano?

Se apoya en la esperanza de que la flexibilización en China impulse la demanda china, pero herido por la trayectoria descendente de tipos del RBA. Consecuentemente el dólar australiano se ha mantenido dentro del rango 0,77-0,79 dólares estadounidenses durante más de un mes. La parte inferior de este rango representa su nivel más bajo desde mayo de 2009.

Cualquier comentario del RBA que sugiera que las tasas pueden caer más de lo esperado, provocará una ruptura bajista de este rango y disparar algunos stops, exagerando el movimiento.

El índice de fuerza relativa del dólar australiano de 14 días, un indicador de impulso, aún no está señalando "sobreventa". El promedio móvil de 50 días en US$0,7960 ofrece resistencia al alza.

[Fenix]

El riesgo más importante que corren los inversores en acciones

Lunes, 2 de Marzo del 2015 - 15:24:00

Puede sonar obvio. Pero cuando usted invierte en acciones, está corriendo el riesgo de sufrir grandes pérdidas que pueden hacer desaparecer casi toda su inversión. Ese es en realidad el riesgo más importante de todos.

Incluso cuando usted piense que está bien diversificado, podría ver como el valor de sus inversiones cae rápidamente o quizás sufra un goteo incesante del 90% de su valor en un año, como lo hizo el mercado de valores griego durante la crisis de la eurozona.

Jonathan Stubbs, el estratega de renta variable de Citi para Europa, aborda este tema en una reciente nota de investigación acerca de la asignación de activos. Stubbs incluyó un gráfico destacando algunas de las correcciones más importantes en los mercados de valores a nivel mundial.

"La figura 1 muestra diversos mercados e industrias que han sufrido graves pérdidas en un tiempo relativamente corto en las últimas décadas, por ejemplo, el Reino Unido (1972-1974), el Nasdaq (2000-03), Grecia (2008-12) y el Sector Minería (2008- 09)", escribe.


Figura 1. Correcciones desde máximos en varios mercados

"Por lo tanto, compradores ¡cuidado!"

Debido a que muchas de estas acciones son de empresas que no van a la quiebra, las pérdidas son sólo pérdidas en el papel que no se materializan hasta que se vendan. Si usted tiene un horizonte temporal de inversión de largo plazo, puede pensar que lo más prudente sea esperar a que el valor vuelva a subir.

Sin embargo, el inversor debe estar dispuesto a ser extraordinariamente paciente si quiere recuperar sus pérdidas.

"A veces se tardan muchos hasta que los inversores vuelven a ganar dinero después de sufrir grandes pérdidas", escribe Stubbs. "Por ejemplo, las acciones estadounidenses sólo lograron volver a los niveles de 1929 en los máximos de 1945, más de 15 años después de la Gran Depresión (ver figura 2). Kenji Abe, estratega japonés de Citi, destaca que las acciones japonesas están todavía muy por debajo del máximo de 1989".

Figura 2. Índice del TOPIX japonés en yenes desde 1980

Estas son las situaciones que los inversores también tienen que considerar muy cuidadosamente, antes de meter todos sus ahorros en el mercado de valores.

Fuentes: Sam Ro - Business Insider
Carlos Montero
Lacartadelabolsa



¿Estabilidad financiera o exceso de confianza?

Lunes, 2 de Marzo del 2015 - 15:55:00

Un día después de que el Banco Central de China baje sus tipos de interés. Sólo dos gráficos. En este primero pueden ver una comparativa entre la volatilidad VIX y el S&P.

Volatilidad a la baja es sinónimo de bajo riesgo; un mercado alcista es coherente con volatilidad a la baja.

Una elevada incertidumbre puede subsistir con niveles de volatilidad baja; pero una elevada volatilidad sin duda deriva en elevada incertidumbre……

En este otro gráfico volvemos a ver una comparación de la evolución de la volatilidad, aunque ahora frente a la rentabilidad a 10 años.

En el pasado niveles bajos de volatilidad en bolsa han sido coherentes con tipos al alza, al menos más altos de los actuales (rentabilidad real nula). Y al contrario.

Niveles bajos de volatilidad (y los actuales, desde una perspectiva histórica, lo son) son propicios para una normalización al alza de tipos. Pero, como decía Yellen la semana pasada, los bajos tipos de interés de la deuda USA son reflejo de la incertidumbre internacional y del exceso de liquidez mundial. Lo que me llamó la atención es que, considerados de esta forma, la Presidenta de la Fed no advirtiera sobre los riesgos que conllevan tipos a medio plazo artificialmente bajos.

La estabilidad financiera fue un objetivo explícito de los bancos centrales, de todos, durante buena parte de la Crisis.

Ahora, confundida con un exceso de confianza de los inversores, ya no está del todo claro.

En definitiva, ¿hasta qué punto la Fed o el BOE pueden estar a gusto con niveles de volatilidad que lleven a infravalorar los riesgos? ¿hasta qué punto estos niveles bajos de volatilidad pueden afectar a las expectativas de crecimiento e inflación de los agentes económicos?.

Nosotros pensamos que la volatilidad cotizada tenderá a subir a corto plazo.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España

[admin]

Las 15 peores economias del mundo, Venezuela encabeza la lista, tambien estan Brasil y Argentina; Espania e Italia y por supuesto Grecia. Milton Friedman decia que la inflacion podia destruir una economia, si a eso le sumamos alto desempleo tenemos el indice de la miseria.
http://www.bloomberg.com/news/articles/ ... -the-world

[Fenix]

In "Paranormal" Europe, Banks Will Pay You To Borrow, And Charge You To Save
Submitted by Tyler D

A month ago, we wrote about a bizarre situation involving Denmark's now totally broken monetary system, where as a result of an unprecedented scramble to weaken the currency in order to preserve the peg to the Euro the central bank unleashed a historic rate-cutting scramble, where in 4 consecutive rate cuts its pushed the interest rate to an unheard of -0.75% (while at the same time being the first modern central bank to unveil what we dubbed "Bizarro Backdoor QE"). The culmination of this series of events was the surreal realization by some debtors that the bank would now pay them the interest on their new or existing mortgage.

The insanity was only compounded when one considers that in the vast majority of European countries, depositors are already (or will soon) pay for the "privilege" of providing banks with unsecured funds (in the US, JPM recently also started charging some customers - mostly corporate and hedge funds- for holding their deposits).

In short, this is what Europe has become: savers - those who diligently put away the fruits of their labor - are now forced to pay, using banks as an intermediary, and subsidize the the debtor: spenders, who live beyond their means, and who in increasingly more frequent situations are now paid to take out even more debt! Call it monetary socialism.

Which is probably why with a one month delay, none other than the NYT decided to cover precisely this topic with "In Europe, Bond Yields and Interest Rates Go Through the Looking Glass"

Here is the story in a nutshell, shown with pictures so even central bank idiots and other economist PhDs will get it:

A Denmark bank will pay Eva Christiansen, left, $1 a month for taking out a loan. Ida Mottelson's bank will charge her to hold her money:

The key highlights from the NYT story:

At first, Eva Christiansen barely noticed the number. Her bank called to say that Ms. Christiansen, a 36-year-old entrepreneur here, had been approved for a small business loan. She whooped. She danced. A friend took pictures.

“I think I was so happy I got the loan, I didn’t hear everything he said,” she recalled.

And then she was told again about her interest rate. It was -0.0172 percent — less than zero. While there would be fees to pay, the bank would also pay interest to her.

... some corporate bonds, which are generally deemed less creditworthy than government bonds, are falling into the negative territory, including some issued by Nestlé and Novartis, a Swiss pharmaceutical company. While they did not initially have negative yields, investors bid up their prices after they were issued. “This is obviously a once-in-a-lifetime and once-in-history phenomenon,” said Heather L. Loomis, a managing director at JPMorgan Private Bank, who specializes in bonds, “and it is hard to make sense of it.”

Ms. Christiansen, a sex therapist, took out a loan to finance a website called LoveShack that is part matchmaking site, part social network. For her, the full novelty of her loan didn’t sink in until a spokeswoman for the bank called her back.

“She said, ‘Hi, Eva, they have contacted us from TV 2’ — it’s a big station in Denmark, one of the biggest — ‘and they would like to talk to you because of this loan,’” Ms. Christiansen said. “Then I was really like, ‘O.K., this is big.’”

She said she was generally aware of what the Danish central bank was doing, but fuzzy on the specifics and had not paid close attention to the issue until she realized she might be asked about it in front of a camera.

“When I was contacted by the television, I was like, ‘O.K., I need to know something,’” she said, laughing, during an interview at her office, where two distant windmills were visible outside the windows. “So I actually called my bank adviser and said, ‘Can we please have a meeting?’ Because all these financial terms, I’m not used to them,” she said. “If I talk about something, I’d like to know something about it.”

Some other Danes are facing a related, if somewhat opposite, issue.

Last month, Ida Mottelson, a 27-year-old student, received an email from her bank telling her that it would start charging her one-half of 1 percent to hold her money. “At first I thought I had misunderstood this, but I hadn’t,” she said.

Ms. Mottelson is studying for a master’s degree in health sciences, and lives in Odense, a city about 100 miles west of Copenhagen. She said she had been following the news about the central bank, but called her own bank just to make sure she was reading the email correctly.

“I asked him supernaïvely, ‘Can you explain this to me?’ And he tried, but I got the feeling he was like, come on, just move the money and you’ll be fine.”

She does plan to move her money to another bank. “I’m not an expert,” Ms. Mottelson said, “but to me it sounds so weird that you have to pay to have your account at a bank.”

You are right, Ms. Mottelson: it is. And it will only get much weirder from here. Because we have now gotten so far past the looking glass into a world in which the central banks have broken every correlation and logical relationship so profoundly, that nothing makes sense any more; whoever, before the now inevitable grand reset when everything finally collapses under the unsustainable weight of the global house of cards, things will only going get even stranger.

And while we have been lamenting all of this years in advance, all of which we predicted would happen back in June 2012, we are delighted that even the mainstream media has once again, with the usual two to three year delay, caught up with what Zero Hedge readers knew long, long ago.

These are strange times for European borrowers, as if a wormhole has opened up to a parallel universe where the usual rules of financial gravity are suspended. Investors lent Germany nearly $4 billion this week, knowing they would not be fully repaid. Bonds issued by the Swiss candy maker Nestlé recently traded in the market for more than they will ever be worth.

Consumers loans and mortgages with interest rates that are outright negative remain rare, and Ms. Christiansen appears to be one of the few who actually received one while banks mull how to proceed. Some other Danes are getting charged to park their money in their bank accounts.

Such paranormal financial episodes are taking place all across Europe.

Indeed, call it the new "paranormal", and thank the central-planners for bringing the world to the edge, and beyond, of reason, where nothing makes sense any more. But don't worry, because this time it's different, and there will be a happy ending for everyone involved...

[Fenix]

PhilB:
This really is a bizzaro world. The banks paying people to borrow money because if they depoit the excess cash they will be paying more to the central bank.

So whats the optimal thing to do here? I guess borrow the money and keep it under your mattress! Then return it a year later and keep the change. Mattresses must be the only thing inflating in the deflationary world of Europe.

Monetas:
Save gold .... borrow to buy gold .... was that so hard .... not smart enough to be a Joo ?

luckylongshot:
In 2008 demand dried up due to too much debt and rather than letting a recession occur, the central banks stepped in and started money printing. This was equivalent to watching the economy fall off a cliff and trying to fix it by quickly digging a debt hole and turning the drop from one that was likely to injure to one that is likely to kill. It was an utterly stupid approach that had no chance of succeeding. All it achieved was to delay the point where the economy hit rocks but at the cost of the downward speed increasing. This has ineviatably led to the point where interest rates turned negative....impact is close.

Ignatius:
Have we reached the apex of social engineering?

stant:
Cash and gold has a better deal. Keep the Spider-Man towel

yogibear:
LOL,
Borrow hundreds of thousands, buy physical PMs and then default.

yogibear:
LOL,
Borrow hundreds of thousands, buy physical PMs and then default.

[Fenix]

FreeNewEnergy:
Not in the least. I have personally purchased PMs with funds from credit cards that are charging me 0% interest for anywhere from a year to 18 months.

Many credit cards are offering 0% interest on balance transfers as well. I've used a few of them, since it simply doesn't make sense not to, unless you are imprudent and do not intend to repay. I have no problem using the bank's money as a short term hedge against the current madness and/or for speculation in PMs. With a little creativity (not much, really - the CC companies are issuing blank checks that you can use for any purpose), I could use the money to buy stocks, but that's not my gig.

I'll pay them back, establishing myself as a good credit risk, in hopes that they'll extend more of the same or better terms.

Hell, if they keep it going long enough, eventually, I'll die, with loads of (unsecured) debt, a horde of PMs and a clear conscience, since you can't take it with you, of course..

Oldwood's :
And this is why we see debt remain unpaid while not be declared in default. Its simply a haircut...or negative interest. in a world nearly destroyed by debt, the only solution left is more debt, even to the point of paying you to borrow.

mastersnark's :
Pfft, if this won't break the world financial system, nothing will. Time to back the truck up on spoos and leverage grandma's house and buy QQQ 5000 calls

SirBarksAlot's :
I just realized I need a refi.

If I finance $100,000 for 15 years, I only pay $99,925.00.

drdolittle's :
Are they making it up on fees? They're trying to get people to borrow new money and spend their existing savings. Crazy.

notsobright's :
I want a 1,000,000,000,000 loan with a negative interest rate of 5% - with a 100 year term.
Mojito time!

Yen Cross's :
Okay. I'm 1/3 cocked. If you're paying 9.99% best balance on you're credit card balance, being negative 50 basis points is MOOT!

If you have massive wealth being held at minus -50 basis points, you're GOLDEN! Any questions?

fed_depression:
This should mean treasuries are going to go negative as well in the US. That would be the way to unwind the debt. But if people are paying to lose the stock market is going to crater.

Unless you buy treasuries now and lock in the 2% rate in which case it's hard to lose. I'm guessing this is what the smarts are doing.

Bottom line this is extremely deflationary.

[Fenix]

WTF_247's :
Ok. I will put this out there as going to happen.

SSPL

Self Securitizing Personal Loan.

No credit check. Loan deposited into a special account. The money itself is the guarantee, there is NO risk of default.

Borrow 1B personally @ -0.25%, the proceeds of the loan CANNOT be withdrawn.

At maturity, 1B paid back from the account, balance to owner.

THIS is exactly how the banks are currently making money. Borrow @ 0% from Fed, redeposit with Fed @ 0.25%. Why not extend it to everyone?

Why limit it to 1B, why not 100B, 1T etc? Just think of the possibilities.

FreeNewEnergy's :
WTF, I think you're on to something here. All I need is a $10 million loan just like you described. 30-year term, at -0.25%. Nets me $25,000 a year, which I can easily live on (been living on less for years). Giddy-up!

This whacked out financial world came to me at the right time, I guess. Been living in my parents' home which had a mortgage and I inherited, but haven't paid in nearly six years. Verbally agreed to a "cash for keys" kind of deal with the bank, but they've yet to sign the papers. Guess they're still trying to figure out a way to not show a loss, so no more negotiations. Fling court motions abut is fun, good for a couple more years, probably.

Eventually, I suppose somebody has to win or lose, but hey, I turn 62 in 10 months. I see a reverse mortgage in my (and the bank's) future.

Fun with numbers!

jonjon831983's:
So, if Denmark breaks the peg will the currency become more expensive relative to other currencies?

There's gotta be some sort of play on here. Borrow DKK capture -% interest and hope they break the peg?

[Fenix]

armageddon addahere's:
It's the Nirvana of consumerism
Denmark has gone full retard
So now the bank pays you to spend money you don't have on things you don't need to impress people you don't like.

dexter_morgan's:
all part of the plan folks. When the crash occurs, only one solution will be found - a global gubmit and a single global legal tender currency. Boom, total control realised.

r3phl0x's :
So basically I should put all of my time, talent, efforts, and energy into this system in exchange for fiat paper or fiat electrons, and then, if I actually manage to accumulate some of them after the government and exploitative upper echelon of capitalists do their best to prevent that, the system will periodically seize some of the electrons that I've saved back from me?
I love this arrangement! It sounds even better than Bitcoin!

GreatUncle:
The only option for being charged to save your money in a bank is under the mattress and only accept payments in cash. The MSM is being verq quiet on this but it would be like standing on a slope covered in snow and shouting "AVALANCHE".

The being paid to borrow, the banking system is struggling to keep up with the flow of newly created currency that OURIGHT QE TOPPED UP. The fools should never have started the Keynesian / Fiat style economy because every increased effciency (means primarily removing labor costs) might seem like a good idea but you just cant generate the level of inflation through ever increasing borrowing that way to make it work.

billsbest's:
Clearly THE cause for monetary strife in the Eurozone is govts fighting frantically to prevent any competition to their unbacked fiats from alternative competing currencies. Competitors must be squashed to ensure the wealth looting continues for the few.

sudzee:
Seems like western c/b's are getting ready to default on mass in current fiat and move to another system. Store of value ceases to exist with negative rates.

drdolittle:
I can't get over the feeling that this is a trap. They get you to buy with neg rate then make money scarce so you can't afford even your tiny payments. Then, foreclosure time and, withthe stroke of a pen the banks own everything.

Or, too much fiat swimming around that noone needs right now. Anyway, buying a bond with neg interest makes zero sense to my dumb a... Cash, gold, tools, land. Cash can get taken right out too. Neg rates push us into cash and real things, probably most people go with cash. Maybe SDRs are close than we think?

[Fenix]

Rollo57:
"Then, foreclosure time and, withthe stroke of a pen the banks own everything."
Only if it's a 'secured' loan.
Unsecured tell them to whistle.

F0ster:
This is the new CB 'tool' to fight deflation and spur CPI. This worked for the banks and the stock market so now TPTB know that trickle down economics is just that 'a trickle' and failing the broader economy, negative interest rates on loans and savings will encourage fiat money generation and consumption. This is all about fight deflation and if your country has declining M2 velocity expect paranormalcy in your bank soon after.

SMC:
Only gold is money.

GoldenDonuts:
So where can I get one of these never pay it back loans?

pashley1411:
Fiat money is just an instrument of exchange and accounting.

If the instrument of exchange goes on LSD as a result of government thumbprint, then it follows that 1) exchanges that are made will no longer bear a correlation with the cost in labor and capital, and 2) accounting values will no longer bear a correlation between the cost in labor and cost in capital.

The hissing sound you hear in the background is the sound of wealth leaving society. If it is smart, wealth goes and hides until the storm passes. If not, it is frittered away.

hendrik1730:
Negative interest rates on loans will blow the biggest bubbles of the known history. It already shows in real estate prices in Kopenhagen - a small apartment now gets prices of 800.000 euros and more. The culprit : one has to accept VARIABLE interest rates. The suckers who subscribe this shit will be cooked before 2020.

[Fenix]

China And The Dragon Tail Of Marx
Submitted by Tyler D

The dragon tail of Marx's end-game of overcapacity and finance capital is about to shred China's fantasy that the state can micro-manage both capitalism and financialization with no contradictions or consequences.

Longtime readers know my one expertise is annoying the entire ideological spectrum in 1,000 words or less. Today is one of those days, so strap on your blood pressure monitor and prepare for full-spectrum annoyance, regardless of your ideological leanings.

Marxism is typically considered discredited outside of a few protected fiefdoms of academia which tend to engage in obscure debates over the labor theory of value and other signifiers of membership in the inner circle of deep Marxist thinkers.

Outside these cloistered academic circles, Marxism is dismissed for two basic reasons:

1. the predicted final crisis and implosion of capitalism did not occur

2. the vaguely outlined post-capitalist incarnation of a stateless worker's paradise not only failed to materialize, but was used to justify destructive, murderous totalitarian regimes.

But those egregious failures of Marxist theory should not blind us to the value of his critique of capitalism. After all, he was writing in the first stages of industrialization and global finance (late 19th century), and his failure to detail a scientific socialism beyond capitalism can be chalked up to a mix of naive idealism and a paucity of theoretical models to build on.

Ironically, the one successful state that claims to be founded on Marxist principles, China, is poised to prove his analysis of capitalism's implosion was fundamentally sound. Consider two major parts of Marx's analysis of capitalism:

1. the consequences of overcapacity and competition

2. the dominance of finance capital over industrial capital

Marx foresaw that the consequence of overcapacity and competition is the collapse of profits which leads to the collapse of wages and most competitors. If there is any single word that defines China now, it's overcapacity.

This is not a new dynamic; when I first visited China in 2000, the TV set industry was already suffering from overcapacity/overproduction and a resultant collapse of profits.

What can any enterprise do when competition and overcapacity slash profit margins to near-zero? Slash payrolls and wages. Profit margins are famously razor-thin in most Chinese industries, and despite wages that are a fraction of U.S./E.U. wages, automation of production lines is the only solution to Chinese companies beset by fierce competition and overcapacity in their sector.

Automation only provides a brief competitive advantage, as one's competitors are busy lowering their input costs by automating production.

Marx understood that the end-game of overcapacity is a reduction of capacity via bankruptcy and the establishment of competition-killing monopolies. This is the stage of collapse that lies just ahead for the majority of Chinese industrial players.

The equally devastating parallel implosion of factory jobs will crush demand. The social safety net in China is threadbare compared to the West; laid off workers get little compensation or retraining; most face a return to rural villages and subsistence incomes from farm work that have dwindled to a few hundred dollars a year as a result of state policies that have made food cheaper for poor urban workers.

If there is any major economy that demonstrates the dominance of finance capital over industrial capital, it's China. The entire boom since the global financial meltdown in 2008 has been financed by cheap credit, leverage and speculative lending in an opaque shadow banking sector.

Compare China's bank assets with those of the U.S., which has an economy of roughly the same size:


It doesn't matter whether the banks are owned by the state or not; the net result is the same: massive malinvestment as productive investment is abandoned in favor of speculation.

If any nation is poised to reap the consequences of rampant financialization, it's China. In the global downturn that's just starting, China won't be able to boost capacity as a solution--the economy is already being crushed by overcapacity in virtually every sector.

It also can't turn to the financialization save of unlimited expansion of credit and dodgy leverage--financialization has already been pushed to the redline. there is nothing left except diminishing returns on additional expansions of credit and leverage.

Marx is about to demolish the fantasy in China that financialization can be controlled by the state. Losses can be covered over and the next expansion of credit is just around the corner. Nice, but credit doesn't create jobs lost to overproduction, nor does it generate profits, nor does it generate collateral for the next round of shadow banking speculation.

What Marx did not foresee is the critical role of the state in enforcing private monopolies and the predations of financialization. While Marx understood the parasitic nature of Monopoly Capitalism, he did not anticipate the State's partnering with Cartel/Crony Capitalism. In effect, the Chinese State is now so dependent on financialization that it stripmines the citizenry to protect the financial sector from the consequences of their business model (excessive credit, leverage, fraud, embezzlement and the misrepresentation of risk). But the Chinese State doesn't merely enable the predation of its crony financiers; it also stripmines the citizenry to fund its own expansion into every nook and cranny of civil society.

The dragon tail of Marx's end-game of overcapacity and finance capital is about to shred China's fantasy that the state can micro-manage both capitalism and financialization with no contradictions or consequences. "Dragon Seeks path. Dragon whips his tail." The dragon of capitalism isn't as easy to control as bureaucrats expect.

no more b.: It has started: The brand new market in China for Western monopolies!

darteaus:
China has a very, Very, VERY long history of turning on itself and shutting off the outside world.

Their current model need to change, and that will be a crisis - threat and opporo.

Your prophesy about the future is not a lock, by any means.

Yen Cross:
PriceMarx foresaw that the consequence of overcapacity and competition is the collapse of profits which leads to the collapse of wages and most competitors. If there is any single word that defines China now, it's overcapacity.

Majestic12:
I would think it sad, but then again, Marx was a contradiction anyway. An academic from wealth and privilege theorizing about "labor", while never laboring or including any ideals of equality (other than white males) in his theories (with the exception of Das Kapital, vol III).

His ideal that machines (technology) could pave the way for utopia clearly ignored the connection between greed and standing armies. I am sure he roles in his grave daily with each new DARPA revelation.

[Fenix]

Meta_Consciousness:
He was a sloth (marx). He starved his own family so he could stay in bed all day.
The only effort he ever made to survive was beg for money and rent out his clothes so that others could produce.
To consider him an intellectual is to lie to yourself.

LetThemEatRand:
Don McClean was recently asked why he won't just tell everyone what the song American Pie is about. His primary reason -- because a lot of people would tell him he's wrong.

LetThemEatRand:
Marx did not foresee fascism. That's what we have. And the end will be implosion in a different sort than he envisioned. Every year soon will be 1984.

LetThemEatRand:
Sorry, don't like the article. Among other things, it's ending sentence: "The opposite of fascism is the free market", is wrong.

The opposite of fascism is freedom. Freedom does not require a pure free market, but there is no such thing as a free market when human beings with their corruption, bribery, etc are concerned. But I don't feel like debating all night about it.

GMadScientist:
Fascism is a 'how'...ideology is a 'what'. The primary principle of fascism is there in its namesake: the binding and control of individuals.

garypaul:
Great point GMadScientist, but I think that the 'what' gets brushed aside for self-interest. It would be a great experiment to see if vastly different ideologies all started to look the same after being completely 'fascized'.

GMadScientist:
Fascism creeps into any power structure at the late stages, it's a common reaction to loss of power regardless of ideology.

It's also important to separate the public face of an ideology from it's implementation...that 'brushing aside' is usually just the former giving way to reveal the latter.

NidStyles:
If you read Marx understanding what Fascism is, he was actually talking about Fascism everytime he brought up Capitalism.
Back then there were no terms for it. It was called Mercantilism after Marx, and until Benito came around and popularized it as Fascism is wasn't even talked about other than as being Nationalism.

NidStyles:
No, capitalism is understood as the market being the determiner of pricing with the ability for co-op's and trusts to be formed. Fascism is Corporations and government protected services.

disabledvet:
Fascism is a nlthingburger compared to Naziism.

Karl Marx has almost zero understanding of political party and the move from "communalism" to outright comminism was catastrophic.

Not so with National Socialism. This "rationalized" Marx as nothing less than the State itself became subservient to the ideology...one which included national consciousness but in no way was it "nationalistic."

Hitler regularly remarked on how nationalism remained such a strong force in this "post ideological world view.". But that did not mean he snuffed out this " sentiment.". Indeed he did the exact opposite to truly horrific consequences.

The existence of the internet very much has the "feel" of an organizational tool who's goal it is to solve our human problems...rather than as it should be where we use the machine to help solve our problems and this does indeed happen.

So history to date is not encouraging when it comes to the digital domain "being our friend."

Quite the opposite actually...

[Fenix]

FreedomG:
The primary difference between Communists and Fascists are that the fascists allow some free markets. Otherwise, they are virtually identical.

malek:
Oh, the all-knowing Frankfurt School!

Sorry, but all those (including Marx) are just dumbs trying to build theories around how to NOT have competition, instead of asking how free and fair competition can be enabled and maintained.

Which in the end arises from their fear of losing their elevated positions, to competing newcomers.

Oldwood:
We believe what we want to believe. More importantly, we believe what we are told to believe.

Majestic12:
"I believe the plan is to super nova the markets, then reinvent / align under a new world currency..."
Bingo! We have a winner!!!!
Its all Kabuki theater.

Magooo:
Nah - what Marx failed to recoginize was this:

THE PERFECT STORM (see p. 59 onwards)

The economy is a surplus energy equation, not a monetary one, and growth in output (and in the global population) since the Industrial Revolution has resulted from the harnessing of ever-greater quantities of energy. But the critical relationship between energy production and the energy cost of extraction is now deteriorating so rapidly that the economy as we have known it for more than two centuries is beginning to unravel. http://ftalphaville.ft.com/files/2013/0 ... orm-LR.pdf