Las dudas sobre la QE que tiene que aclarar el BCE
Jueves, 5 de Marzo del 2015 - 7:33:00
Sin duda la reunión del BCE de hoy es el punto principal del orden del día. Recordemos las principales medidas de este QE del BCE:
i) comprará 60.000 mn.€ al mes de deuda pública de países y organismos supranacionales. Dichas compras se harán a razón del peso de cada país en el capital del BCE. Esto implica que un 25% de las compras se harán de deuda alemana, un 20% de deuda francesa, un 17% de deuda italiana y un 12,8% de deuda española (en números, entre 5,5-6 mn.€ de bonos públicos españoles al mes);
ii) comprará a menos durante 18 meses, aunque seguirá comprando si para entonces la inflación sigue lejos del objetivo del 2% anual;
iii) un 80% de la compras se harán a través de los bancos centrales nacionales, el 20% restante (lo único que se mutualizará) lo hará el BCE repartido entre 12% bonos supranacionales y 8% bonos públicos de países;
iv) comprará un máximo del 20% por emisión y del 33% por emisor, incluyendo emisiones de países con rating inferior a BBB- (High Yield) siempre que éstos estén bajo el amparo de un programa de rescate europeo. Esto quiere decir que puede comprar deuda griega, pero no de momento (al menos no hasta julio), dado que la cartera de bonos del BCE ya supera los límites establecidos. Por último, el BCE informará semanalmente del volumen de compras realizadas.
Muchas son, por tanto, las dudas todavía existentes: ¿quién serán los vendedores, una vez que no parece que los grandes inversores institucionales como las gestoras de fondos de pensiones, tengan interés en vender su cartera actualmente? ¿serán básicamente los bancos? ¿qué pasa si el BCE no consigue comprar los 60.000 mn.€ previstos? ¿cómo se repartirán los ingresos de la cartera de deuda que estará en manos del BCE y de los bancos nacionales?Según los analistas de DB, gran parte de la comparecencia posterior a la reunión se centrará precisamente en resolver estas dudas, y en el cómo se implementará el programa de compras de deuda. Tampoco sabemos cuándo será el inicio oficial. Se especula que podría ser el mismo viernes, una vez se otorgue el visto final, como esperamos, en la reunión de hoy jueves.
Además, el BCE publicará también hoy una actualización de sus previsiones de crecimiento e inflación. Desde la última reunión se han publicado ya en Europa las cifras de PIB del cuarto trimestre, con sorpresas positivas, tanto en España como en Alemania. También hemos visto avances importantes en las encuestas de confianza, y la encuesta de préstamos bancarios del BCE muestra también una mejora del crédito. Por tanto, lo más probable es que el BCE eleve sus previsiones de crecimiento desde el 1% previsto en 2015 hasta el 1,3% anual, en línea con lo publicado por la Comisión Europea a inicios de febrero. Y dado que la última revisión de diciembre se realizó antes de las bruscas rebajas del crudo, se espera una importante rebaja en las previsiones de inflación (la última estimación situaba la misma en el 0,7% anual en 2015).
Y seguro que habrá algún comentario sobre Grecia. Finalmente ayer el gobierno griego consiguió colocar con éxito el total de lo previsto en la subasta de letras (1.138 mn.€), si bien a un coste por encima de la subasta de febrero. Dado que mañana tiene que pagar cerca de 1.400 mn.€ en vencimientos de deuda y préstamos al FMI, parece que tendrá que usar las reservas del fondo de pensiones y de otros organismos públicos para hacer frente a los mismos.
7:48 La economía de la euro zona está en un punto de giro
Dombrovski de la UE
ArcelorMittal: Es hora de volver a fijarse en esta compañía
Jueves, 5 de Marzo del 2015 - 8:12:47
ArcelorMittal hizo un máximo a mediados de 2008 por encima de los 55 euros. Siete años de tendencia bajista ininterrumpida ha provocado que el título perdiese más del 85% de su valor. Ahor cotiza en los 9,681 euros. Creemos que esta tendencia bajista podría estar cerca de finalizar.
Por un lado, el ciclo de la compañía ha girado. Los sectores en los que desarrolla la compañía su labor están iniciando una nueva fase expansiva, así como los mercados en los que vende la mayor parte de su producción.
Por otro lado, estamos detectando un significativo cambio positivo en las perspectivas y recomendaciones de la comunidad financiera. El precio objetivo de muchas casas de análisis se encuentra entre los 12 y 14 euros por acción, lo cual supone más del 20% y 40% de potencial de revalorización. Eso en un escenario en el que las cuentas de ArcelorMittal aún no han recogido la mejora de ciclo, en cuanto éstas lo hagan habrá un claro re-rating positivo de la compañía. Publicamos las estimaciones de beneficios de ArcelorMittal para los próximos años de Bankinter y UBS:
Como decíamos ayer, creemos que es momento de empezar a dar entrada de ArcelorMittal en nuestra cartera de inversión. Podemos tomar posiciones a los precios actuales (1/3 de la inversión total), dejar otro tercio por si baja a niveles cercanos a los 9 euros (aunque hoy ha hecho un mínimo en los 9,25 euros), y otro tercio por si rompe los 10 euros.
En caso de romper la directriz bajista principal incrementaríamos posiciones con fuerza.
Creemos que ArcelorMittal va a tener una interesante relantabilidad en los próximos años si sabemos esperar.
Jueves 05/03/15 ordene de fabricas
Re: Jueves 05/03/15 ordene de fabricas
por Fenix » Jue Mar 05, 2015 7:24 pm
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Re: Jueves 05/03/15 ordene de fabricas
por Fenix » Jue Mar 05, 2015 7:29 pm
Libro Beige de la Fed: marzo de 2015
Jueves, 5 de Marzo del 2015 - 8:18:51
1.- Enfoque general del mensaje y diferencias con el anterior.
El Libro Beige de la Fed confirma que la economía estadounidense continuó expandiéndose entre enero y mediados de febrero en la mayoría de los distritos. En seis de los doce analizados el crecimiento fue moderado, mientras que la actividad evolucionó “modestamente” en tres distritos, sin variaciones en Dallas y en dos regiones la evolución fue algo peor (Richmond y Boston). El informe muestra una visión moderadamente positiva de la economía americana.
Aspectos más destacados del informe:
- Consumo.- Repunta en la mayor parte de los distritos y se produce una mejora en las Ventas Minoristas en gran parte ellos, si bien en algunos afectó negativamente la adversa climatología propia de estos meses, como Boston o Nueva York. Hacen hincapié en la buena evolución del mercado automovilístico, lo que coincide con la cifra de ventas publicada hoy en EE.UU. correspondiente a febrero (+5,7%). Además en gran parte de los distritos son positivos con respecto a las previsiones de ventas de automóviles. También mejora el turismo en la mayoría de ellos.
- Construcción e inmobiliario.- Las ventas de casas y los precios se elevaron en la mayor parte de los distritos, mientras que la construcción de viviendas mostró un tono mixto, ya que en algunos se vio afectada por una climatología adversa. Además, hacen referencia a una reducción en el número de inventarios, como en San Francisco, Kansas o Boston.
- Banca y Finanzas.- La demanda de préstamos se elevó en la mayor parte de los distritos a excepción de la ciudad de Kansas y también los préstamos hipotecarios. En cuanto a la calidad de los préstamos, el informe expone que se mantiene prácticamente sin cambios.
- Empleo.- Se mantuvo estable o se elevó en algunos distritos. La mayor parte de ellos sí que percibió un aumento de la demanda.
- Precios y salarios.- No se produjo un incremento significativo en los salarios, si bien aumentaron levemente en algunos puestos de elevada cualificación y difíciles de ocupar. En cuanto al nivel de precios, se mantuvo prácticamente plano o con ligeros ascensos en casos puntuales. Hacen referencia a la caída en los precios de la energía.
- Industria.- Se produce un incremento de la producción manufacturera, si bien el ritmo de avance es muy dispar en función de los diferentes distritos, destaca Atlanta positivamente, tras el descenso de diciembre. Hacen referencia al impacto negativo en las exportaciones de la apreciación del dólar.
- Agricultura.- La actividad se ralentizó de manera generalizada desde el informe anterior, por una sequía y por la caída en las exportaciones, afectadas por la fortaleza del dólar.
- Energía y minería.- El sector se ve muy afectado por la caída en los precios del petróleo y anticipa que se producirán recortes en la inversión durante 2015 y un descenso en la exploración de algunos yacimientos.
2.- Nuestra opinión. En este Libro Beige la Fed arroja una visión moderadamente positiva de la economía. Destaca la mejora que se produce en el gasto de los consumidores, lo que es muy relevante porque el consumo supone cerca del 70% del PIB norteamericano, o en la producción manufacturera, haciendo referencia directa al sector automovilístico. En cambio, considera que la fortaleza del dólar y la caída en el precio del petróleo pueden afectar a algunos sectores.
El empleo se mantiene prácticamente estable, pero permanece fuerte (tasa de paro 5,7% en enero), aunque no se estaría produciendo una mejora en los salarios, una referencia que la Fed tiene en cuenta a la hora de analizar el sector, ya que entre otras cosas tiene un impacto directo en consumo e inflación.
El sector inmobiliario evoluciona positivamente y se aprecia un incremento en los niveles de demanda, mientras que la evolución de la construcción de viviendas mostró un tono mixto. Además, la demanda de crédito se elevó en la mayor parte de los sectores.
En definitiva, la visión que arroja es más bien positiva, aunque eso no significa, en nuestra opinión, que la Fed vaya a subir tipos prematuramente. En las últimas de declaraciones de J. Yellen (Fed) al frente del Senado expuso que no procederá a subir los tipos de interés en las próximas dos reuniones (18/03 y 29/04), pero que a partir de este momento dependerá de la evolución de la economía, particularmente del empleo y de la inflación. Especificó que las futuras subidas de tipos tendrán que venir precedidas de una mejora de las estimaciones de la institución. La Fed expone que la revisión de las mismas la realizará reunión tras reunión, por lo que no puede anticipar el momento exacto en el que procederá a subir los tipos de interés, pero sugiere que hasta la segunda mitad de 2015 – o incluso más tarde – no habrá subidas de tipos.
Bankinter
Jueves, 5 de Marzo del 2015 - 8:18:51
1.- Enfoque general del mensaje y diferencias con el anterior.
El Libro Beige de la Fed confirma que la economía estadounidense continuó expandiéndose entre enero y mediados de febrero en la mayoría de los distritos. En seis de los doce analizados el crecimiento fue moderado, mientras que la actividad evolucionó “modestamente” en tres distritos, sin variaciones en Dallas y en dos regiones la evolución fue algo peor (Richmond y Boston). El informe muestra una visión moderadamente positiva de la economía americana.
Aspectos más destacados del informe:
- Consumo.- Repunta en la mayor parte de los distritos y se produce una mejora en las Ventas Minoristas en gran parte ellos, si bien en algunos afectó negativamente la adversa climatología propia de estos meses, como Boston o Nueva York. Hacen hincapié en la buena evolución del mercado automovilístico, lo que coincide con la cifra de ventas publicada hoy en EE.UU. correspondiente a febrero (+5,7%). Además en gran parte de los distritos son positivos con respecto a las previsiones de ventas de automóviles. También mejora el turismo en la mayoría de ellos.
- Construcción e inmobiliario.- Las ventas de casas y los precios se elevaron en la mayor parte de los distritos, mientras que la construcción de viviendas mostró un tono mixto, ya que en algunos se vio afectada por una climatología adversa. Además, hacen referencia a una reducción en el número de inventarios, como en San Francisco, Kansas o Boston.
- Banca y Finanzas.- La demanda de préstamos se elevó en la mayor parte de los distritos a excepción de la ciudad de Kansas y también los préstamos hipotecarios. En cuanto a la calidad de los préstamos, el informe expone que se mantiene prácticamente sin cambios.
- Empleo.- Se mantuvo estable o se elevó en algunos distritos. La mayor parte de ellos sí que percibió un aumento de la demanda.
- Precios y salarios.- No se produjo un incremento significativo en los salarios, si bien aumentaron levemente en algunos puestos de elevada cualificación y difíciles de ocupar. En cuanto al nivel de precios, se mantuvo prácticamente plano o con ligeros ascensos en casos puntuales. Hacen referencia a la caída en los precios de la energía.
- Industria.- Se produce un incremento de la producción manufacturera, si bien el ritmo de avance es muy dispar en función de los diferentes distritos, destaca Atlanta positivamente, tras el descenso de diciembre. Hacen referencia al impacto negativo en las exportaciones de la apreciación del dólar.
- Agricultura.- La actividad se ralentizó de manera generalizada desde el informe anterior, por una sequía y por la caída en las exportaciones, afectadas por la fortaleza del dólar.
- Energía y minería.- El sector se ve muy afectado por la caída en los precios del petróleo y anticipa que se producirán recortes en la inversión durante 2015 y un descenso en la exploración de algunos yacimientos.
2.- Nuestra opinión. En este Libro Beige la Fed arroja una visión moderadamente positiva de la economía. Destaca la mejora que se produce en el gasto de los consumidores, lo que es muy relevante porque el consumo supone cerca del 70% del PIB norteamericano, o en la producción manufacturera, haciendo referencia directa al sector automovilístico. En cambio, considera que la fortaleza del dólar y la caída en el precio del petróleo pueden afectar a algunos sectores.
El empleo se mantiene prácticamente estable, pero permanece fuerte (tasa de paro 5,7% en enero), aunque no se estaría produciendo una mejora en los salarios, una referencia que la Fed tiene en cuenta a la hora de analizar el sector, ya que entre otras cosas tiene un impacto directo en consumo e inflación.
El sector inmobiliario evoluciona positivamente y se aprecia un incremento en los niveles de demanda, mientras que la evolución de la construcción de viviendas mostró un tono mixto. Además, la demanda de crédito se elevó en la mayor parte de los sectores.
En definitiva, la visión que arroja es más bien positiva, aunque eso no significa, en nuestra opinión, que la Fed vaya a subir tipos prematuramente. En las últimas de declaraciones de J. Yellen (Fed) al frente del Senado expuso que no procederá a subir los tipos de interés en las próximas dos reuniones (18/03 y 29/04), pero que a partir de este momento dependerá de la evolución de la economía, particularmente del empleo y de la inflación. Especificó que las futuras subidas de tipos tendrán que venir precedidas de una mejora de las estimaciones de la institución. La Fed expone que la revisión de las mismas la realizará reunión tras reunión, por lo que no puede anticipar el momento exacto en el que procederá a subir los tipos de interés, pero sugiere que hasta la segunda mitad de 2015 – o incluso más tarde – no habrá subidas de tipos.
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Re: Jueves 05/03/15 ordene de fabricas
por Fenix » Jue Mar 05, 2015 7:30 pm
8:30 Peticiones semanales de subsidios por desempleo EE.UU. 320.000
Esperadas 295.000 y 313.000 anterior
Las peticiones semanales de subsidios por desempleo en EE.UU. suben a 320.000 frente 313.000 anterior y 295.000 esperadas. La media de cuatro semanas sube a 304.750 frente 294.500.
Las peticiones continuas suben a 2,421 millones frente 2,404 millones anterior y 2,4 millones esperadas.
Peores datos de lo estimado, aunque el efecto sobre las bolsas y el dólar será escaso.
8:34 Comenzaremos a comprar bonos el 9 de marzo
Afirma Mario Draghi
El presidente del BCE Mario Draghi ha declarado que empezarán a comprar bonos soberanos (programa QE) el 9 de marzo. Añade:
- La compra combinada de bonos públicos y privados será de 60.000 millones de euros mensual.
- La dinámica del crédito ha sido firme.
- El apoyo de la política monetaria ha sido favorable para la economía.
- Espero que la recuperación económica se fortalezca gradualmente.
- La demanda doméstica debería verse apoyada por las medidas monetarias.
- El PIB de la eurozona crecerá el 1,5% en 2015 y el 1,6% en 2016 y el 2,1% en 2017.
- Las expectativas de inflación permanecen muy bajas: 0,0% en 2015, 1,5% en 2016 y 1,8% en 2017.
8:31 Productividad no agrícola EE.UU. 4tr -2,2% frente -2,3% esperado
Anterior -1,8%
La productividad agrícola en EE.UU. en el cuarto trimestre del año cae un 2,2% frente -1,8% del trimestre anterior y -2,3% esperado.
El coste por unidad de trabajo sube un 4,1% trimestral frente 3,3% esperado y 2,7% anterior.
Dato negativo pues uno de los temores actuales de los inversores es que los costes laborales presionen los datos de inflación. Vemos que la subida del coste por unidad de trabajo ha sido muy superior a la esperada y al trimestre anterior.
9:25 ¿Cómo espera el BCE que cambie la inflación subyacente en los próximos meses?
Draghi explica que las previsiones para la inflación general no sólo se basan en los precios del petróleo; también reflejan la renta disponible de los hogares y los progresos en el cierre de la "brecha de producción".
9:18 La rentabilidad de los bonos de la eurozona cae a mínimos tras los comentarios de Draghi
El rendimiento de los bonos de la zona euro caen a mínimos de la sesión después de decir Draghi que podría comprar bonos hasta alcanzar la tasa de depósito (actualmente en el -0,200%).
El rendimiento del bono español a 10 años desciende 8 puntos básicos hasta el 1,29%). La rentabilidad del bono portugués a 10 años retrocede 10,7 pbs hasta el 1,788%. El Bund cotiza en el 0,361%, bajando 1,9 puntos básicos.
9:13 El euro cae a un nuevo mínimo de 11 años tras las palabras de Draghi
El euro dólar desciende un 0,6% a 1,1016 para tocar un nuevo mínimo de 11 años.
9:10 Draghi: Los bancos griegos "son solventes"
Draghi confirma que el BCE elevó la cantidad de dinero al que pueden acceder los bancos griegos a través de la Asistencia de Liquidez de Emergencia (ELA).
Los bancos griegos "son solventes" y se ha hecho mucho por las instituciones para fortalecer sus posiciones, dice Draghi. "Es absolutamente esencial que se mantenga esta solvencia", para lo cual es crucial permitir que continúe la ELA.
9:03 El BCE ha prestado 100.000 millones de euros a Grecia
La siguiente pregunta es acerca de Grecia, y por qué no está incluida en el nuevo programa de compra de activos.
Draghi está explicando que el BCE no puede comprar bonos de un país si está en un programa de reforma, por lo que la deuda griega y chipriota están excluidas.
También está defendiendo el papel del BCE en la crisis griega, diciendo que ha prestado 100 mil millones de euros a Grecia, y duplicó sus préstamos en el último par de meses.
9:00 El BCE podría seguir comprando bonos hasta rentabilidades de la tasa de depósito
Otra pregunta sobre la QE: ¿podrían caer los rendimiento de los bonos hasta un territorio negativo que el BCE no pudiera comprar?
Draghi responde que la gente solía estar preocupada por unos niveles de deuda de la zona euro muy altos, ahora la gente se está preocupando de que no haya suficientes bonos para que compremos.
Draghi afirma que el BCE podría seguir comprando bonos hasta que los rendimientos cayeran por debajo de la tasa de depósito (actualmente -0,2%).
Esto ha provocado que una importante caída del euro (-0,42% frente al dólar) y una extensión de las subidas en las Bolsas europeas.
8:57 La rentabilidad de la deuda periférica se mantiene en niveles pre-Draghi
Los rendimientos italianos y españoles a 10 años de los bonos subieron brevemente tras las primeras palabras de Draghi y la mejora de las perspectivas de crecimiento económico, pero desde entonces han vuelto a caer a los niveles anteriores a Draghi.
Preguntado por la posibilidad de elevar la cantidad de letras griegas que el país puede comprar, Draghi dice que el BCE es una institución "basada en normas", lo que implica que tiene las manos atadas.
8:52 Draghi: La QE seguirá su curso planeado
Draghi dice que no ven razones para pensar o actuar de manera diferente de lo previsto, que es la compra de 60 mil millones de euros en bonos al mes hasta septiembre de 2016 o más allá si fuera necesario.
8:48 El euro dólar corrige desde máximos ante una débil perspectiva de inflación del BCE
El euro dólar (EUR/USD) ha corregido desde sus mejores niveles y los futuros del Bund rebotan desde los mínimos intradía después de que el que BCE señalara que aún no prevé que la inflación alcance su objetivo hasta 2017, lo que significa que la política monetaria podría seguir siendo acomodaticia durante más tiempo de lo que se pensaba.
El euro dólar se mantiene plano en 1,1080.
Esperadas 295.000 y 313.000 anterior
Las peticiones semanales de subsidios por desempleo en EE.UU. suben a 320.000 frente 313.000 anterior y 295.000 esperadas. La media de cuatro semanas sube a 304.750 frente 294.500.
Las peticiones continuas suben a 2,421 millones frente 2,404 millones anterior y 2,4 millones esperadas.
Peores datos de lo estimado, aunque el efecto sobre las bolsas y el dólar será escaso.
8:34 Comenzaremos a comprar bonos el 9 de marzo
Afirma Mario Draghi
El presidente del BCE Mario Draghi ha declarado que empezarán a comprar bonos soberanos (programa QE) el 9 de marzo. Añade:
- La compra combinada de bonos públicos y privados será de 60.000 millones de euros mensual.
- La dinámica del crédito ha sido firme.
- El apoyo de la política monetaria ha sido favorable para la economía.
- Espero que la recuperación económica se fortalezca gradualmente.
- La demanda doméstica debería verse apoyada por las medidas monetarias.
- El PIB de la eurozona crecerá el 1,5% en 2015 y el 1,6% en 2016 y el 2,1% en 2017.
- Las expectativas de inflación permanecen muy bajas: 0,0% en 2015, 1,5% en 2016 y 1,8% en 2017.
8:31 Productividad no agrícola EE.UU. 4tr -2,2% frente -2,3% esperado
Anterior -1,8%
La productividad agrícola en EE.UU. en el cuarto trimestre del año cae un 2,2% frente -1,8% del trimestre anterior y -2,3% esperado.
El coste por unidad de trabajo sube un 4,1% trimestral frente 3,3% esperado y 2,7% anterior.
Dato negativo pues uno de los temores actuales de los inversores es que los costes laborales presionen los datos de inflación. Vemos que la subida del coste por unidad de trabajo ha sido muy superior a la esperada y al trimestre anterior.
9:25 ¿Cómo espera el BCE que cambie la inflación subyacente en los próximos meses?
Draghi explica que las previsiones para la inflación general no sólo se basan en los precios del petróleo; también reflejan la renta disponible de los hogares y los progresos en el cierre de la "brecha de producción".
9:18 La rentabilidad de los bonos de la eurozona cae a mínimos tras los comentarios de Draghi
El rendimiento de los bonos de la zona euro caen a mínimos de la sesión después de decir Draghi que podría comprar bonos hasta alcanzar la tasa de depósito (actualmente en el -0,200%).
El rendimiento del bono español a 10 años desciende 8 puntos básicos hasta el 1,29%). La rentabilidad del bono portugués a 10 años retrocede 10,7 pbs hasta el 1,788%. El Bund cotiza en el 0,361%, bajando 1,9 puntos básicos.
9:13 El euro cae a un nuevo mínimo de 11 años tras las palabras de Draghi
El euro dólar desciende un 0,6% a 1,1016 para tocar un nuevo mínimo de 11 años.
9:10 Draghi: Los bancos griegos "son solventes"
Draghi confirma que el BCE elevó la cantidad de dinero al que pueden acceder los bancos griegos a través de la Asistencia de Liquidez de Emergencia (ELA).
Los bancos griegos "son solventes" y se ha hecho mucho por las instituciones para fortalecer sus posiciones, dice Draghi. "Es absolutamente esencial que se mantenga esta solvencia", para lo cual es crucial permitir que continúe la ELA.
9:03 El BCE ha prestado 100.000 millones de euros a Grecia
La siguiente pregunta es acerca de Grecia, y por qué no está incluida en el nuevo programa de compra de activos.
Draghi está explicando que el BCE no puede comprar bonos de un país si está en un programa de reforma, por lo que la deuda griega y chipriota están excluidas.
También está defendiendo el papel del BCE en la crisis griega, diciendo que ha prestado 100 mil millones de euros a Grecia, y duplicó sus préstamos en el último par de meses.
9:00 El BCE podría seguir comprando bonos hasta rentabilidades de la tasa de depósito
Otra pregunta sobre la QE: ¿podrían caer los rendimiento de los bonos hasta un territorio negativo que el BCE no pudiera comprar?
Draghi responde que la gente solía estar preocupada por unos niveles de deuda de la zona euro muy altos, ahora la gente se está preocupando de que no haya suficientes bonos para que compremos.
Draghi afirma que el BCE podría seguir comprando bonos hasta que los rendimientos cayeran por debajo de la tasa de depósito (actualmente -0,2%).
Esto ha provocado que una importante caída del euro (-0,42% frente al dólar) y una extensión de las subidas en las Bolsas europeas.
8:57 La rentabilidad de la deuda periférica se mantiene en niveles pre-Draghi
Los rendimientos italianos y españoles a 10 años de los bonos subieron brevemente tras las primeras palabras de Draghi y la mejora de las perspectivas de crecimiento económico, pero desde entonces han vuelto a caer a los niveles anteriores a Draghi.
Preguntado por la posibilidad de elevar la cantidad de letras griegas que el país puede comprar, Draghi dice que el BCE es una institución "basada en normas", lo que implica que tiene las manos atadas.
8:52 Draghi: La QE seguirá su curso planeado
Draghi dice que no ven razones para pensar o actuar de manera diferente de lo previsto, que es la compra de 60 mil millones de euros en bonos al mes hasta septiembre de 2016 o más allá si fuera necesario.
8:48 El euro dólar corrige desde máximos ante una débil perspectiva de inflación del BCE
El euro dólar (EUR/USD) ha corregido desde sus mejores niveles y los futuros del Bund rebotan desde los mínimos intradía después de que el que BCE señalara que aún no prevé que la inflación alcance su objetivo hasta 2017, lo que significa que la política monetaria podría seguir siendo acomodaticia durante más tiempo de lo que se pensaba.
El euro dólar se mantiene plano en 1,1080.
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Re: Jueves 05/03/15 ordene de fabricas
por Fenix » Jue Mar 05, 2015 7:39 pm
Un resumen del discurso de Draghi
Jueves, 5 de Marzo del 2015 - 9:40:51
Esperando detalles del QE tras el discurso de Draghi. Y el discurso:
- El QE comienza el 9 de marzo; también se mantendrá la compra de ABS y titulizaciones
- Y se mantendrá hasta septiembre de 2016; el límite será una recuperación sostenible de la inflación
- Mejoran las dinámicas de liquidez y crédito
- Más favorable desarrollo de la economía, de forma generalizada y asentándose
- Euro, crudo y las medidas de política monetaria ayudan a la recuperación
- La caída de los precios del crudo soportan la renta disponible de las familias y el beneficio empresarial
- Pero es importante que se lleven a cabo reformas estructurales, otros ajustes pueden afectar a corto plazo a la recuperación
- Las medidas dispuestas van a contribuir a llevar la inflación hacia el objetivo
- La inflación se mantendrá baja o en negativo a corto plazo, la caída debido en gran medida al descenso de los precios del crudo
- El ECB valorará los riesgos sobre el outlook de inflación, incluido los geopolíticos, divisa y precios externos
Ve crecimiento en 2015 de 1.5 % (1.0 % último), de 1.9 % en 2016 (1.5%) y hasta niveles de 2.1 % en 2017.
Ve inflación nula este año (0.7 %), niveles de 1.5 % en 2016 (1.3 %) y hasta 1.8 % en 2017.
Estas proyecciones dependen de la implementación de las medidas de política monetaria.
En el turno de preguntas: 1. Podrían comprar deuda con rentabilidad en negativo hasta el tipo de depósito; 2. Por el momento no ven nada diferente al escenario de comprar 60 bn. por mes hasta septiembre del año próximo; 3. No habrá complicaciones relevantes en la compra de bonos; 4. Ya se sienten sus beneficios, a través de una mejora en los costes de financiación; 5. El QE es la última fase de las medidas implementadas; 6. El ECB debe cumplir las reglas con Grecia, no puede aceptar deuda como colateral y ha alcanzado el límite del 33 % en la compra de deuda.
José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España
9:48 Los economistas fracasan en sus predicciones de tipos británicos
Los economistas han fallado constantemente a la hora de predecir las tasas de interés en el Reino Unido al pronosticar que se mantendrían bajos durante tanto tiempo.
Jueves, 5 de Marzo del 2015 - 9:40:51
Esperando detalles del QE tras el discurso de Draghi. Y el discurso:
- El QE comienza el 9 de marzo; también se mantendrá la compra de ABS y titulizaciones
- Y se mantendrá hasta septiembre de 2016; el límite será una recuperación sostenible de la inflación
- Mejoran las dinámicas de liquidez y crédito
- Más favorable desarrollo de la economía, de forma generalizada y asentándose
- Euro, crudo y las medidas de política monetaria ayudan a la recuperación
- La caída de los precios del crudo soportan la renta disponible de las familias y el beneficio empresarial
- Pero es importante que se lleven a cabo reformas estructurales, otros ajustes pueden afectar a corto plazo a la recuperación
- Las medidas dispuestas van a contribuir a llevar la inflación hacia el objetivo
- La inflación se mantendrá baja o en negativo a corto plazo, la caída debido en gran medida al descenso de los precios del crudo
- El ECB valorará los riesgos sobre el outlook de inflación, incluido los geopolíticos, divisa y precios externos
Ve crecimiento en 2015 de 1.5 % (1.0 % último), de 1.9 % en 2016 (1.5%) y hasta niveles de 2.1 % en 2017.
Ve inflación nula este año (0.7 %), niveles de 1.5 % en 2016 (1.3 %) y hasta 1.8 % en 2017.
Estas proyecciones dependen de la implementación de las medidas de política monetaria.
En el turno de preguntas: 1. Podrían comprar deuda con rentabilidad en negativo hasta el tipo de depósito; 2. Por el momento no ven nada diferente al escenario de comprar 60 bn. por mes hasta septiembre del año próximo; 3. No habrá complicaciones relevantes en la compra de bonos; 4. Ya se sienten sus beneficios, a través de una mejora en los costes de financiación; 5. El QE es la última fase de las medidas implementadas; 6. El ECB debe cumplir las reglas con Grecia, no puede aceptar deuda como colateral y ha alcanzado el límite del 33 % en la compra de deuda.
José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España
9:48 Los economistas fracasan en sus predicciones de tipos británicos
Los economistas han fallado constantemente a la hora de predecir las tasas de interés en el Reino Unido al pronosticar que se mantendrían bajos durante tanto tiempo.
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Re: Jueves 05/03/15 ordene de fabricas
por Fenix » Jue Mar 05, 2015 7:42 pm
9:58 Resumen técnico de la QE del BCE
- Se van a comprar bonos emitidos por el Banco de Desarrollo del Consejo de Europa, EFSF, ESM, BEI, la UE, Bancos de Inversión Nórdicos y la Comunidad Europea de la Energía Atómica como parte de su programa de alivio cuantitativo.
- En los planes de la QE se estiman "compras sustitutas" si no hay una cantidad suficiente de deuda en una determinada jurisdicción.
- No hay una idea temporal preconcebida en el programa de alivio cuantitativo.
Implementation aspects of the public sector purchase programme (PSPP)
In the context of the Eurosystem's expanded asset purchase programme announced on 22 January 2015, which consists of combined monthly purchases of EUR 60 bn in public and private sector securities, purchases under the public sector purchase programme (PSPP) of marketable debt instruments issued by euro area central governments, certain agencies located in the euro area or certain international or supranational institutions (referred to in legal texts as "international organisations and multilateral development banks") located in the euro area will start on 9 March 2015 (for more information, see also the Q&A on the public sector purchase programme).
Implementation
In its implementation of the PSPP, the Eurosystem intends to conduct purchases in a gradual and broad-based manner, aiming to achieve market neutrality in order to avoid interfering with the market price formation mechanism.
In principle, purchases of nominal marketable debt instruments at a negative yield to maturity are permissible as long as the yield is above the deposit facility rate.
If the purchasable volume of marketable debt instruments issued by the central government and agencies is insufficient in the respective jurisdiction to accommodate the corresponding share of purchases under the ECB's capital key, substitute purchases are foreseen.
If these substitute purchases comprise marketable debt instruments issued by international or supranational institutions located in the euro area, such purchases will be subsumed under the 12% allocation for these securities in the PSPP. The remaining purchases of marketable debt instruments issued by international or supranational institutions located in the euro area will be conducted on behalf of the Eurosystem by the Banco de España and the Banque de France.
International and supranational institutions and agencies
The initial list of international or supranational institutions located in the euro area and of agencies located in the euro area whose securities are eligible for the PSPP is as follows:
International or supranational institutions located in the euro area
* Council of Europe Development Bank
* European Atomic Energy Community
* European Financial Stability Facility
* European Stability Mechanism
* European Investment Bank
* European Union
* Nordic Investment Bank
Agencies located in the euro area
* Caisse d'amortissement de la dette sociale (CADES)
* Union Nationale Interprofessionnelle pour l'Emploi dans l'Industrie et le Commerce (UNEDIC)
* Instituto de Credito Oficial
* Kreditanstalt fuer Wiederaufbau
* Landeskreditbank Baden-Württemberg Foerderbank
* Landwirtschaftliche Rentenbank
* NRW.Bank
This initial list may be amended following the Governing Council meeting on 15 April 2015 on the basis of monetary policy considerations and duly reflecting risk management issues.
Securities lending
The marketable debt instruments purchased under the PSPP will be made available for securities lending. This will be implemented in a decentralised manner, mirroring the organisation of the PSPP.
The Eurosystem will start to gradually lend securities using the channels for securities lending available under its existing infrastructure, including so-called fails mitigation programmes by international central securities depositories, agency lending and bilateral securities lending. The Eurosystem aims to develop these existing formats in the near future.
- Se van a comprar bonos emitidos por el Banco de Desarrollo del Consejo de Europa, EFSF, ESM, BEI, la UE, Bancos de Inversión Nórdicos y la Comunidad Europea de la Energía Atómica como parte de su programa de alivio cuantitativo.
- En los planes de la QE se estiman "compras sustitutas" si no hay una cantidad suficiente de deuda en una determinada jurisdicción.
- No hay una idea temporal preconcebida en el programa de alivio cuantitativo.
Implementation aspects of the public sector purchase programme (PSPP)
In the context of the Eurosystem's expanded asset purchase programme announced on 22 January 2015, which consists of combined monthly purchases of EUR 60 bn in public and private sector securities, purchases under the public sector purchase programme (PSPP) of marketable debt instruments issued by euro area central governments, certain agencies located in the euro area or certain international or supranational institutions (referred to in legal texts as "international organisations and multilateral development banks") located in the euro area will start on 9 March 2015 (for more information, see also the Q&A on the public sector purchase programme).
Implementation
In its implementation of the PSPP, the Eurosystem intends to conduct purchases in a gradual and broad-based manner, aiming to achieve market neutrality in order to avoid interfering with the market price formation mechanism.
In principle, purchases of nominal marketable debt instruments at a negative yield to maturity are permissible as long as the yield is above the deposit facility rate.
If the purchasable volume of marketable debt instruments issued by the central government and agencies is insufficient in the respective jurisdiction to accommodate the corresponding share of purchases under the ECB's capital key, substitute purchases are foreseen.
If these substitute purchases comprise marketable debt instruments issued by international or supranational institutions located in the euro area, such purchases will be subsumed under the 12% allocation for these securities in the PSPP. The remaining purchases of marketable debt instruments issued by international or supranational institutions located in the euro area will be conducted on behalf of the Eurosystem by the Banco de España and the Banque de France.
International and supranational institutions and agencies
The initial list of international or supranational institutions located in the euro area and of agencies located in the euro area whose securities are eligible for the PSPP is as follows:
International or supranational institutions located in the euro area
* Council of Europe Development Bank
* European Atomic Energy Community
* European Financial Stability Facility
* European Stability Mechanism
* European Investment Bank
* European Union
* Nordic Investment Bank
Agencies located in the euro area
* Caisse d'amortissement de la dette sociale (CADES)
* Union Nationale Interprofessionnelle pour l'Emploi dans l'Industrie et le Commerce (UNEDIC)
* Instituto de Credito Oficial
* Kreditanstalt fuer Wiederaufbau
* Landeskreditbank Baden-Württemberg Foerderbank
* Landwirtschaftliche Rentenbank
* NRW.Bank
This initial list may be amended following the Governing Council meeting on 15 April 2015 on the basis of monetary policy considerations and duly reflecting risk management issues.
Securities lending
The marketable debt instruments purchased under the PSPP will be made available for securities lending. This will be implemented in a decentralised manner, mirroring the organisation of the PSPP.
The Eurosystem will start to gradually lend securities using the channels for securities lending available under its existing infrastructure, including so-called fails mitigation programmes by international central securities depositories, agency lending and bilateral securities lending. The Eurosystem aims to develop these existing formats in the near future.
- Fenix
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Re: Jueves 05/03/15 ordene de fabricas
por Fenix » Jue Mar 05, 2015 7:46 pm
10:08 Más detalles del programa QE del BCE
Estos son los puntos clave:
1) Se ha bautizado como Programa de Compra del Sector Público, ("PSPP" en inglés).
2) PSPP implicará la compra de 60 mil millones de euros en valores del sector público y privado cada mes, en una forma diseñada para "evitar interferir con el mecanismo de formación de precios de mercado.
3) Se podrán comprar bonos que coticen con un rendimiento negativo (es decir, por encima de su valor nominal), siempre que el rendimiento sea superior a la tasa de la facilidad de depósito (actualmente -0,2%).
4) El PSPP comprará deuda emitida por diversos organismos e instituciones de la zona euro, así como deuda pública.
5) Si no hay suficiente cantidad de un tipo particular de deuda disponible, "se prevén compras de reemplazo".
10:00 Pedidos de fábrica EEUU enero -0,2% vs +0,2% consenso
Los pedidos de fábrica en Estados Unidos descendieron un 0,2% en enero frente al -3,5% de diciembre 2014 (revisado desde -3,4%) y frente a +0,2% esperado por el mercado.
Pedidos de bienes duraderos de enero no se revisan y se mantienen en el 2,8%.
Dato negativo para los mercados de acciones y el dólar.
10:27 Rumor: Carl Icahn está interesado en Ocwen Financial
Por el mercado corre el rumor que apunta a que Carl Icahn está interesado en Ocwen Financial (OCN).
En una reacción inmediata, las acciones de Ocwen Financial subieron un 3,82% desde 8,98 dólares a 9,32 dólares.
Abenomics y la desigualdad japonesa
Jueves, 5 de Marzo del 2015 - 10:35:00
Otro punto interesante para los que no pierden de vista el impacto de "Abenomics" (a través de un reciente discurso del gobernador del Banco de Japón, Haruhiko Kuroda) es el ratio de beneficios sobre ventas.
La esperanza es que el impulso de la rentabilidad, que ahora es significativamente más alta que durante los años de relativa expansión de Koizumi, fomente una mayor inversión interna y haga que los empresarios eleven los salarios. Hasta ahora esto no ha sucedido, a pesar de que las negociaciones salariales de este año entre los trabajadores y la dirección están casi finalizadas.
Japón manejó el colapso de la burbuja de 1980 con un impacto relativamente bajo en parte porque la desigualdad no se amplió mucho, al menos en comparación con otros países ricos. ¿Continuará así si las políticas destinadas a restaurar el crecimiento económico japonés terminan aumentando las fortunas de los ricos a expensas de la caída de los niveles de vida de todos los demás?
Estos son los puntos clave:
1) Se ha bautizado como Programa de Compra del Sector Público, ("PSPP" en inglés).
2) PSPP implicará la compra de 60 mil millones de euros en valores del sector público y privado cada mes, en una forma diseñada para "evitar interferir con el mecanismo de formación de precios de mercado.
3) Se podrán comprar bonos que coticen con un rendimiento negativo (es decir, por encima de su valor nominal), siempre que el rendimiento sea superior a la tasa de la facilidad de depósito (actualmente -0,2%).
4) El PSPP comprará deuda emitida por diversos organismos e instituciones de la zona euro, así como deuda pública.
5) Si no hay suficiente cantidad de un tipo particular de deuda disponible, "se prevén compras de reemplazo".
10:00 Pedidos de fábrica EEUU enero -0,2% vs +0,2% consenso
Los pedidos de fábrica en Estados Unidos descendieron un 0,2% en enero frente al -3,5% de diciembre 2014 (revisado desde -3,4%) y frente a +0,2% esperado por el mercado.
Pedidos de bienes duraderos de enero no se revisan y se mantienen en el 2,8%.
Dato negativo para los mercados de acciones y el dólar.
10:27 Rumor: Carl Icahn está interesado en Ocwen Financial
Por el mercado corre el rumor que apunta a que Carl Icahn está interesado en Ocwen Financial (OCN).
En una reacción inmediata, las acciones de Ocwen Financial subieron un 3,82% desde 8,98 dólares a 9,32 dólares.
Abenomics y la desigualdad japonesa
Jueves, 5 de Marzo del 2015 - 10:35:00
Otro punto interesante para los que no pierden de vista el impacto de "Abenomics" (a través de un reciente discurso del gobernador del Banco de Japón, Haruhiko Kuroda) es el ratio de beneficios sobre ventas.
La esperanza es que el impulso de la rentabilidad, que ahora es significativamente más alta que durante los años de relativa expansión de Koizumi, fomente una mayor inversión interna y haga que los empresarios eleven los salarios. Hasta ahora esto no ha sucedido, a pesar de que las negociaciones salariales de este año entre los trabajadores y la dirección están casi finalizadas.
Japón manejó el colapso de la burbuja de 1980 con un impacto relativamente bajo en parte porque la desigualdad no se amplió mucho, al menos en comparación con otros países ricos. ¿Continuará así si las políticas destinadas a restaurar el crecimiento económico japonés terminan aumentando las fortunas de los ricos a expensas de la caída de los niveles de vida de todos los demás?
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Re: Jueves 05/03/15 ordene de fabricas
por Fenix » Jue Mar 05, 2015 7:50 pm
10:53 Wall Street sube a pesar del descenso de los beneficios
El estratega jefe de Charles Schwab Investment, Liz Ann Sonders, señala que "la historia demuestra que la valoración de mercado no es necesariamente importante... hasta que lo es".
El crecimiento del beneficio por acción futuro del S&P 500 se ha vuelto negativo en parte debido a la fortaleza del dólar, la caída de los precios del petróleo (para las empresas de energía), y un aumento en los salarios. Aún así, las acciones han seguido subiendo y por lo tanto elevado la valoración (ver gráfico PER S&P 500).
Si bien esto suele suceder en las recesiones, Sonders no cree que la economía de Estados Unidos esté en riesgo de una recesión, incluso con un crecimiento de los beneficios en territorio negativo.
10:45 Los inversores en Oro tendrían que tener cuidado en el corto plazo
Marzo es el peor mes para los metales preciosos en las últimas cuatro décadas, dejándose una media del 1% desde 1975.
11:18 El S&P 500 se aleja del récord
Análisis de Blackwell Global
Los mercados bursátiles de Estados Unidos han corregido recientemente mientras la Fed mantiene su compromiso de aumentar tipos a mediados de año. En las últimas semanas hemos visto una reducción en las tasas de inflación que dieron a los toros esperanzas de un retraso en las subidas de tasas de interés.
Hay otras razones para los niveles récord y estos son evidentes en los mercados de trabajo. El PMI manufacturero y otros indicadores muestran relativa fortaleza de la economía estadounidense, que ha ayudado a empujar al alza las acciones.
El retroceso puede proporcionar una posición de entrada para los traders en el S&P 500. Observando el gráfico, el nivel de soporte de 2061,32 es probable que actúe como apoyo sólido si el retroceso continúa. Si se mantiene, este sería un buen nivel de entrada larga. Si la Fed se vuelve más agresiva durante el próximo mes, el índice podría buscar apoyo más abajo en 2.024,39.
11:13 Blackrock espera una subida tipos de la Fed en junio y del BoE en agosto
El jefe de inversión de Blackrock Thiel dice que espera que el Banco de Inglaterra (BoE) suba tipos en agosto sobre la base de las últimas cifras de empleo del Reino Unido. Espera que la Fed haga lo mismo en junio.
11:06 ¿Cuándo veremos a los rendimientos corporativos en el cero por ciento?
Una pregunta retórica, sólo para compartir este gráfico de Dominik Winnicki y el equipo de investigación de Barclays.
Si analizamos todo el mercado de deuda europeo de grado de inversión, la proporción de emisiones que dan una rentabilidad de más del 2 por ciento ha caído a sólo el 5 por ciento.
En menos de un año la proporción de rendimientos que ha caído a menos del 0,5 por ciento ha pasado de cero a casi uno de cada tres.
11:00 "Una victoria Laborista tendrá un impacto negativo en los bancos británicos"
Los analistas de RBC Capital creen que una victoria Laborista en las elecciones generales del Reino Unido tendrá un impacto negativo en los bancos debido a unos mayores impuestos sobre los bonus y una regulación más estricta.
El estratega jefe de Charles Schwab Investment, Liz Ann Sonders, señala que "la historia demuestra que la valoración de mercado no es necesariamente importante... hasta que lo es".
El crecimiento del beneficio por acción futuro del S&P 500 se ha vuelto negativo en parte debido a la fortaleza del dólar, la caída de los precios del petróleo (para las empresas de energía), y un aumento en los salarios. Aún así, las acciones han seguido subiendo y por lo tanto elevado la valoración (ver gráfico PER S&P 500).
Si bien esto suele suceder en las recesiones, Sonders no cree que la economía de Estados Unidos esté en riesgo de una recesión, incluso con un crecimiento de los beneficios en territorio negativo.
10:45 Los inversores en Oro tendrían que tener cuidado en el corto plazo
Marzo es el peor mes para los metales preciosos en las últimas cuatro décadas, dejándose una media del 1% desde 1975.
11:18 El S&P 500 se aleja del récord
Análisis de Blackwell Global
Los mercados bursátiles de Estados Unidos han corregido recientemente mientras la Fed mantiene su compromiso de aumentar tipos a mediados de año. En las últimas semanas hemos visto una reducción en las tasas de inflación que dieron a los toros esperanzas de un retraso en las subidas de tasas de interés.
Hay otras razones para los niveles récord y estos son evidentes en los mercados de trabajo. El PMI manufacturero y otros indicadores muestran relativa fortaleza de la economía estadounidense, que ha ayudado a empujar al alza las acciones.
El retroceso puede proporcionar una posición de entrada para los traders en el S&P 500. Observando el gráfico, el nivel de soporte de 2061,32 es probable que actúe como apoyo sólido si el retroceso continúa. Si se mantiene, este sería un buen nivel de entrada larga. Si la Fed se vuelve más agresiva durante el próximo mes, el índice podría buscar apoyo más abajo en 2.024,39.
11:13 Blackrock espera una subida tipos de la Fed en junio y del BoE en agosto
El jefe de inversión de Blackrock Thiel dice que espera que el Banco de Inglaterra (BoE) suba tipos en agosto sobre la base de las últimas cifras de empleo del Reino Unido. Espera que la Fed haga lo mismo en junio.
11:06 ¿Cuándo veremos a los rendimientos corporativos en el cero por ciento?
Una pregunta retórica, sólo para compartir este gráfico de Dominik Winnicki y el equipo de investigación de Barclays.
Si analizamos todo el mercado de deuda europeo de grado de inversión, la proporción de emisiones que dan una rentabilidad de más del 2 por ciento ha caído a sólo el 5 por ciento.
En menos de un año la proporción de rendimientos que ha caído a menos del 0,5 por ciento ha pasado de cero a casi uno de cada tres.
11:00 "Una victoria Laborista tendrá un impacto negativo en los bancos británicos"
Los analistas de RBC Capital creen que una victoria Laborista en las elecciones generales del Reino Unido tendrá un impacto negativo en los bancos debido a unos mayores impuestos sobre los bonus y una regulación más estricta.
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Re: Jueves 05/03/15 ordene de fabricas
por Fenix » Jue Mar 05, 2015 7:55 pm
11:25 La valoración del Euro Stoxx 50 se dispara a máximos multianuales
El mercado ha tenido casi dos meses para descontar la QE del BCE, y como Deutsche Bank resume los "récord de flujos de renta variable europea de este año (30 mil millones de dólares) han sido impulsados tanto por los inversores nacionales como por los extranjeros."
Esto ha provocado una nueva desconexión en las valoraciones bursátiles, como se observa en el PER futuro del Euro Stoxx 50.
La Bolsas europeas reciben el "PSPP" con nuevos máximos multianuales
El Ibex 35 avanza un 0,66% a 11.124,4
Jueves, 5 de Marzo del 2015 - 11:53:05
Las bolsas europeas subieron con fuerza el jueves después de que el discurso del presidente del Banco Central Europeo, Mario Draghi, tras la reunión de hoy jueves, sonara bastante positivo sobre las perspectivas económicas, mientras sugería que las perspectivas de inflación eran tan débiles que la QE no corría ningún peligro.
El Ibex 35 cierra con un avance del 0,66% a 11.124,4 y el Euro Stoxx 50 recupera un 0,93% a 3.616,61.
En la rueda de prensa posterior a que el Banco Central Europeo decidiera mantener los tipos de interés en mínimos históricos, Draghi dijo que el banco central había elevado su previsión de crecimiento para la zona euro en 2015 al 1,5 por ciento desde el 1,0 por ciento. Señaló una mejora de la confianza empresarial y del consumidor. Draghi también dijo que el programa de estímulo del banco se iniciará el 9 de marzo El estímulo está diseñado para mantener bajas las tasas de interés a largo plazo en los mercados para estimular el crecimiento e impulsar la inflación de vuelta hacia el objetivo de cerca pero por debajo del 2%. El euro se recuperó ligeramente inmediatamente después de sus comentarios, pero pronto volvió al territorio negativo y ahora se cruza a 1,1022 dólares, en mínimos de 11 años.
Aquí están los aspectos clave de la flexibilización cuantitativa (QE) del BCE, que se ha bautizado como Programa de Compras del Sector Público, ("PSPP" en inglés).
- Las compras bajo el marco del programa se iniciarán el 9 de marzo.
- Las compras ascenderán a 60 mil millones de euros por mes.
- El BCE comprará deuda con rendimientos negativos, siempre y cuando esos rendimientos no estén por debajo de la tasa de depósito del BCE en el momento de la compra. La tasa de depósito del BCE está actualmente en el -0,2%.
- Si un banco central de la euzona no puede comprar suficientes instrumentos de renta fija negociables para cumplir su asignación, el BCE permitirá compras de reemplazo. Esta regla debe permitir al BCE alcanzar su objetivo de 60 mil millones cada mes.
- El BCE no comprará más del 25% de una emisión con el fin de evitar que tenga una mayoría de bloqueo en caso de reestructuración de la deuda.
- El BCE sólo comprará en el mercado secundario.
- El BCE comprará deuda con un vencimiento restante sólo de entre 2 y 30 años.
- El BCE proporcionó una lista de las instituciones y organismos internacionales y supranacionales de las que compraría deuda:
Banco de Desarrollo del Consejo de Europa
Comunidad Europea de la Energía Atómica
Fondo Europeo de Estabilidad Financiera
Mecanismo Europeo de Estabilidad
Banco Europeo de Inversiones
Unión Europea
Nordic Investment Bank
Caisse d'amortissement de la dette sociale (CADES)
Union Nationale pour l'Emploi Interprofessionnelle dans l'Industrie et le Comercio (UNEDIC)
Instituto de Crédito Oficial
Kreditanstalt für Wiederaufbau
Landeskreditbank Baden-Württemberg Foerderbank
Landwirtschaftliche Rentenbank
NRW.Bank
"Europa es realmente el punto más caliente para los inversores de renta variable global en este momento", comentaba un gestor alemán. "Con las compras de bonos del BCE, los sorprendentes positivos datos económicos, y las ganancias por fin la mejora, el sentimiento se ha vuelto muy alcista. Las expectativas para el BCE han subido mucho".
La perspectiva de una flexibilización cuantitativa sin límite de tiempo ayudó al repunte de los precios de los bonos de la zona euro, provocando que la rentabilidad de los bonos españoles, italianos y portugueses cayera a cerca de sus mínimos históricos. Los rendimientos alemanes a 10 años caen 2 puntos básicos al 0,36 por ciento.
Hay evidencia de que la perspectiva de QE ya ha reducido las presiones deflacionarias. Un indicador observado de cerca de la inflación que los mercados están descontando a cinco años dentro de cinco años ha alcanzado su nivel más alto desde principios de diciembre.
Al otro lado del Atlántico, el S&P 500 sube un 0,2 por ciento a 2102, recuperando parte de las pérdidas sufridas desde el establecimiento de un récord de cierre el lunes.
Los rendimientos de los bonos de Estados Unidos a 10 años caen 1 pbs al 2.11 por ciento y el índice del dólar sube un 0,3 por ciento a un nuevo máximo de 11 años de 96,30, mientras los inversores esperan el dato de empleo de mañana viernes para intentar averiguar el momento de la primera subida de tipos parte de la Reserva Federal.
El oro sube 7 dólares a 1207 dólares por onza y el crudo Brent asciende un 0,4 por ciento a 60,79 dólares el barril.
El mercado ha tenido casi dos meses para descontar la QE del BCE, y como Deutsche Bank resume los "récord de flujos de renta variable europea de este año (30 mil millones de dólares) han sido impulsados tanto por los inversores nacionales como por los extranjeros."
Esto ha provocado una nueva desconexión en las valoraciones bursátiles, como se observa en el PER futuro del Euro Stoxx 50.
La Bolsas europeas reciben el "PSPP" con nuevos máximos multianuales
El Ibex 35 avanza un 0,66% a 11.124,4
Jueves, 5 de Marzo del 2015 - 11:53:05
Las bolsas europeas subieron con fuerza el jueves después de que el discurso del presidente del Banco Central Europeo, Mario Draghi, tras la reunión de hoy jueves, sonara bastante positivo sobre las perspectivas económicas, mientras sugería que las perspectivas de inflación eran tan débiles que la QE no corría ningún peligro.
El Ibex 35 cierra con un avance del 0,66% a 11.124,4 y el Euro Stoxx 50 recupera un 0,93% a 3.616,61.
En la rueda de prensa posterior a que el Banco Central Europeo decidiera mantener los tipos de interés en mínimos históricos, Draghi dijo que el banco central había elevado su previsión de crecimiento para la zona euro en 2015 al 1,5 por ciento desde el 1,0 por ciento. Señaló una mejora de la confianza empresarial y del consumidor. Draghi también dijo que el programa de estímulo del banco se iniciará el 9 de marzo El estímulo está diseñado para mantener bajas las tasas de interés a largo plazo en los mercados para estimular el crecimiento e impulsar la inflación de vuelta hacia el objetivo de cerca pero por debajo del 2%. El euro se recuperó ligeramente inmediatamente después de sus comentarios, pero pronto volvió al territorio negativo y ahora se cruza a 1,1022 dólares, en mínimos de 11 años.
Aquí están los aspectos clave de la flexibilización cuantitativa (QE) del BCE, que se ha bautizado como Programa de Compras del Sector Público, ("PSPP" en inglés).
- Las compras bajo el marco del programa se iniciarán el 9 de marzo.
- Las compras ascenderán a 60 mil millones de euros por mes.
- El BCE comprará deuda con rendimientos negativos, siempre y cuando esos rendimientos no estén por debajo de la tasa de depósito del BCE en el momento de la compra. La tasa de depósito del BCE está actualmente en el -0,2%.
- Si un banco central de la euzona no puede comprar suficientes instrumentos de renta fija negociables para cumplir su asignación, el BCE permitirá compras de reemplazo. Esta regla debe permitir al BCE alcanzar su objetivo de 60 mil millones cada mes.
- El BCE no comprará más del 25% de una emisión con el fin de evitar que tenga una mayoría de bloqueo en caso de reestructuración de la deuda.
- El BCE sólo comprará en el mercado secundario.
- El BCE comprará deuda con un vencimiento restante sólo de entre 2 y 30 años.
- El BCE proporcionó una lista de las instituciones y organismos internacionales y supranacionales de las que compraría deuda:
Banco de Desarrollo del Consejo de Europa
Comunidad Europea de la Energía Atómica
Fondo Europeo de Estabilidad Financiera
Mecanismo Europeo de Estabilidad
Banco Europeo de Inversiones
Unión Europea
Nordic Investment Bank
Caisse d'amortissement de la dette sociale (CADES)
Union Nationale pour l'Emploi Interprofessionnelle dans l'Industrie et le Comercio (UNEDIC)
Instituto de Crédito Oficial
Kreditanstalt für Wiederaufbau
Landeskreditbank Baden-Württemberg Foerderbank
Landwirtschaftliche Rentenbank
NRW.Bank
"Europa es realmente el punto más caliente para los inversores de renta variable global en este momento", comentaba un gestor alemán. "Con las compras de bonos del BCE, los sorprendentes positivos datos económicos, y las ganancias por fin la mejora, el sentimiento se ha vuelto muy alcista. Las expectativas para el BCE han subido mucho".
La perspectiva de una flexibilización cuantitativa sin límite de tiempo ayudó al repunte de los precios de los bonos de la zona euro, provocando que la rentabilidad de los bonos españoles, italianos y portugueses cayera a cerca de sus mínimos históricos. Los rendimientos alemanes a 10 años caen 2 puntos básicos al 0,36 por ciento.
Hay evidencia de que la perspectiva de QE ya ha reducido las presiones deflacionarias. Un indicador observado de cerca de la inflación que los mercados están descontando a cinco años dentro de cinco años ha alcanzado su nivel más alto desde principios de diciembre.
Al otro lado del Atlántico, el S&P 500 sube un 0,2 por ciento a 2102, recuperando parte de las pérdidas sufridas desde el establecimiento de un récord de cierre el lunes.
Los rendimientos de los bonos de Estados Unidos a 10 años caen 1 pbs al 2.11 por ciento y el índice del dólar sube un 0,3 por ciento a un nuevo máximo de 11 años de 96,30, mientras los inversores esperan el dato de empleo de mañana viernes para intentar averiguar el momento de la primera subida de tipos parte de la Reserva Federal.
El oro sube 7 dólares a 1207 dólares por onza y el crudo Brent asciende un 0,4 por ciento a 60,79 dólares el barril.
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Re: Jueves 05/03/15 ordene de fabricas
por Fenix » Jue Mar 05, 2015 8:01 pm
12:55 Apple: Deutsche Bank recomienda mantener
[ APPLE ]
Los analistas del Deutsche Bank recomiendan mantener los títulos de Apple finando un precio objetivo en los 110 dólares por debajo del nivel al que cotiza en estos momentos.
DB espera los detalles del próximo lanzamiento de la compañía (Apple Watch) -tamaña potencial de su mercado, crecimiento esperado, estimación resultados... Este anuncio podría ser un catalizador para la acción según estos analistas, aunque el impacto debería ser en un principio limitado.
13:35 Los flujos de fondos a cíclicos y a Europa
Los estrategas de Bank of America señalan que los indicadores de flujo de fondos sugieren que el traspaso de posiciones de los sectores defensivos a los cíclicos está todavía a medio camino.
Por otro lado los flujos de fondos también muestran que hay un repunte en la entrada de dinero en los fondos de acciones europeos, mientras que los de EE.UU. caen.
7 gráficos que justifican el reciente optimismo sobre Europa
Carlos Montero - Jueves, 05 de Marzo
Cada vez son más numerosos los analistas que se muestran optimistas con la economía europea por diferentes motivos. Quizás la mejor manera de ver la mejora que está presentando el viejo continente es gráficamente. Fran Holmes de Business Insider ha escogido siete gráficos que justifican este optimismo. Veamos:
1. Alzas en los PMIs
Los indicadores PMIs a menudo son una útil herramienta para anticipar la actividad manufacturera con un plazo de seis meses. Lecturas por encima de 50 indican expansión y por debajo contracción.
Como podemos ver en el siguiente gráfico el conjunto de la UE ha mejorado recientemente, pero sobre todo los países emergentes como República Checa, Polonia y Hungría. Una de las causas es el bajo precio de la energía y la debilidad de la divisa que hace más atractiva sus exportaciones.
2. El crecimiento de la euro zona es bueno a nivel global
Nuestro equipo de investigación ha demostrado que cuando cuándo el PMI mundial cruza por debajo de su media de tres meses, hay una probabilidad significativa de que las materias primas y la energía caiga seis meses después. A la inversa, cuando cruza por encima la actividad manufacturera se incrementará, lo que mejorará considerablemente el rendimiento de las materias primas como el cobre y el petróleo.
Es una noticia muy positiva entonces, ver como el PMI tanto de servicios como manufacturero de la zona euro está alcanzando máximos multimensuales, situándose en línea con el de EE.UU.
3. Europa está superando las expectativas
El índice de sorpresas económicas de Citi que recoge si las noticias económicas de un país están superando previsiones o no, ha girado recientemente superando al indicador de EE.UU. Noticia muy positiva.
4. Crecimiento del PIB
Si nos fijamos en el PIB de Europa en su conjunto se espera que crezca un poco más del 1% en 2015. Sin embargo, se espera que el PIB de los países de Europa del Este crezcan a más del doble o más.
5. Repunte en la confianza de los consumidores
Otra señal de que la recuperación está en marcha es el reciente alza en los hábitos de consumo. No sólo el índice de confianza del consumidor para la zona euro supera con creces la media de largo plazo, sino que también alcanza la lectura más alta desde poco antes de la crisis financiera.
6. Rusia no es tan bajista
Es probable que lo peor sobre la situación económica en Rusia esté ya detrás de nosotros. Parece que la bolsa y el rublo alcanzaron suelo a mediados de diciembre. El índice de valores ruso ha cruzado por primera vez desde el verano su media móvil de 50 sesiones, rompiendo resistencias. Los CDS del país están mejorando, lo que implica que baja la probabilidad de impago soberano.
7. Bajas valoraciones altas rentabilidades por dividendo
Las acciones emergentes europeas están cotizando con gran descuento con respecto a las de EE.UU. y a los mercados de Europa occidental. Muchos de estos países están negociando a menos de 10 veces beneficio, con una alta rentabilidad por dividendo.
[ APPLE ]
Los analistas del Deutsche Bank recomiendan mantener los títulos de Apple finando un precio objetivo en los 110 dólares por debajo del nivel al que cotiza en estos momentos.
DB espera los detalles del próximo lanzamiento de la compañía (Apple Watch) -tamaña potencial de su mercado, crecimiento esperado, estimación resultados... Este anuncio podría ser un catalizador para la acción según estos analistas, aunque el impacto debería ser en un principio limitado.
13:35 Los flujos de fondos a cíclicos y a Europa
Los estrategas de Bank of America señalan que los indicadores de flujo de fondos sugieren que el traspaso de posiciones de los sectores defensivos a los cíclicos está todavía a medio camino.
Por otro lado los flujos de fondos también muestran que hay un repunte en la entrada de dinero en los fondos de acciones europeos, mientras que los de EE.UU. caen.
7 gráficos que justifican el reciente optimismo sobre Europa
Carlos Montero - Jueves, 05 de Marzo
Cada vez son más numerosos los analistas que se muestran optimistas con la economía europea por diferentes motivos. Quizás la mejor manera de ver la mejora que está presentando el viejo continente es gráficamente. Fran Holmes de Business Insider ha escogido siete gráficos que justifican este optimismo. Veamos:
1. Alzas en los PMIs
Los indicadores PMIs a menudo son una útil herramienta para anticipar la actividad manufacturera con un plazo de seis meses. Lecturas por encima de 50 indican expansión y por debajo contracción.
Como podemos ver en el siguiente gráfico el conjunto de la UE ha mejorado recientemente, pero sobre todo los países emergentes como República Checa, Polonia y Hungría. Una de las causas es el bajo precio de la energía y la debilidad de la divisa que hace más atractiva sus exportaciones.
2. El crecimiento de la euro zona es bueno a nivel global
Nuestro equipo de investigación ha demostrado que cuando cuándo el PMI mundial cruza por debajo de su media de tres meses, hay una probabilidad significativa de que las materias primas y la energía caiga seis meses después. A la inversa, cuando cruza por encima la actividad manufacturera se incrementará, lo que mejorará considerablemente el rendimiento de las materias primas como el cobre y el petróleo.
Es una noticia muy positiva entonces, ver como el PMI tanto de servicios como manufacturero de la zona euro está alcanzando máximos multimensuales, situándose en línea con el de EE.UU.
3. Europa está superando las expectativas
El índice de sorpresas económicas de Citi que recoge si las noticias económicas de un país están superando previsiones o no, ha girado recientemente superando al indicador de EE.UU. Noticia muy positiva.
4. Crecimiento del PIB
Si nos fijamos en el PIB de Europa en su conjunto se espera que crezca un poco más del 1% en 2015. Sin embargo, se espera que el PIB de los países de Europa del Este crezcan a más del doble o más.
5. Repunte en la confianza de los consumidores
Otra señal de que la recuperación está en marcha es el reciente alza en los hábitos de consumo. No sólo el índice de confianza del consumidor para la zona euro supera con creces la media de largo plazo, sino que también alcanza la lectura más alta desde poco antes de la crisis financiera.
6. Rusia no es tan bajista
Es probable que lo peor sobre la situación económica en Rusia esté ya detrás de nosotros. Parece que la bolsa y el rublo alcanzaron suelo a mediados de diciembre. El índice de valores ruso ha cruzado por primera vez desde el verano su media móvil de 50 sesiones, rompiendo resistencias. Los CDS del país están mejorando, lo que implica que baja la probabilidad de impago soberano.
7. Bajas valoraciones altas rentabilidades por dividendo
Las acciones emergentes europeas están cotizando con gran descuento con respecto a las de EE.UU. y a los mercados de Europa occidental. Muchos de estos países están negociando a menos de 10 veces beneficio, con una alta rentabilidad por dividendo.
- Fenix
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Re: Jueves 05/03/15 ordene de fabricas
por Fenix » Jue Mar 05, 2015 8:08 pm
14:10 Bristol-Myers Squibb: alcista mientras no pierda los 59,3
CMC Markets
Punto de rotación se sitúa en 59.3.
Preferencia: la subida se mantiene siempre que el soporte se sitúe en 59.3.
Escenario alternativo: por debajo de 59.3, el riesgo es una caída hasta 56.8 y 55.4.
En lo referente al análisis técnico, el RSI (índice de fortaleza relativa) se sitúa por encima de 70. El indicador de convergencia/divergencia de medias móviles (MACD) se sitúa por encima de su línea de señal y es positivo.
Asimismo, la acción se sitúa por encima de su media móvil de 20 y 50 días (se sitúa a 60.65 y 60.73 respectivamente). Finalmente, Bristol-Myers Squibb se negocia por encima de su banda superior de Bollinger (se sitúa en 63.7).
14:30 Las mejores 8 acciones para Credit Suisse
Credit Suisse publicó su más reciente lista de las mejores ideas de inversión en Wall Street. Sus analistas señalan las mejores ocho acciones de cada sector para un horizonte de entre 6-12 meses.
Materiales básicos: Monsanto. Ticker: MON. Precio: $ 120.20. Precio Objetivo: $ 141.00
Consumo: Hanesbrands. Ticker: HBI. Precio: $ 31.99. Precio Objetivo: $ 130.00
Energía / Utilities: SunEdison. Ticker: SUNE. Precio: $ 22.74. Precio Objetivo: $ 34.00
Financieras: Ticker: AMG. Precio: $ 217.04. Precio Objetivo: $ 284.00
Servicios de la Salud: Health Care Ticker: CELG. Precio: $ 118.47. Precio Objetivo: $ 145.00
Industriales: TransDigm. Ticker: TDG. Precio: $ 217.73. Precio Objetivo: $ 230.00
Servicios: Gartner. Ticker: TI. Precio: $ 82.18. Precio Objetivo: $ 90.00
Tecnología: Facebook. Ticker: FB. Precio: $ 79.60. Precio Objetivo: $ 104.00
CMC Markets
Punto de rotación se sitúa en 59.3.
Preferencia: la subida se mantiene siempre que el soporte se sitúe en 59.3.
Escenario alternativo: por debajo de 59.3, el riesgo es una caída hasta 56.8 y 55.4.
En lo referente al análisis técnico, el RSI (índice de fortaleza relativa) se sitúa por encima de 70. El indicador de convergencia/divergencia de medias móviles (MACD) se sitúa por encima de su línea de señal y es positivo.
Asimismo, la acción se sitúa por encima de su media móvil de 20 y 50 días (se sitúa a 60.65 y 60.73 respectivamente). Finalmente, Bristol-Myers Squibb se negocia por encima de su banda superior de Bollinger (se sitúa en 63.7).
14:30 Las mejores 8 acciones para Credit Suisse
Credit Suisse publicó su más reciente lista de las mejores ideas de inversión en Wall Street. Sus analistas señalan las mejores ocho acciones de cada sector para un horizonte de entre 6-12 meses.
Materiales básicos: Monsanto. Ticker: MON. Precio: $ 120.20. Precio Objetivo: $ 141.00
Consumo: Hanesbrands. Ticker: HBI. Precio: $ 31.99. Precio Objetivo: $ 130.00
Energía / Utilities: SunEdison. Ticker: SUNE. Precio: $ 22.74. Precio Objetivo: $ 34.00
Financieras: Ticker: AMG. Precio: $ 217.04. Precio Objetivo: $ 284.00
Servicios de la Salud: Health Care Ticker: CELG. Precio: $ 118.47. Precio Objetivo: $ 145.00
Industriales: TransDigm. Ticker: TDG. Precio: $ 217.73. Precio Objetivo: $ 230.00
Servicios: Gartner. Ticker: TI. Precio: $ 82.18. Precio Objetivo: $ 90.00
Tecnología: Facebook. Ticker: FB. Precio: $ 79.60. Precio Objetivo: $ 104.00
- Fenix
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Re: Jueves 05/03/15 ordene de fabricas
por Fenix » Jue Mar 05, 2015 8:13 pm
Algo que se pensaba imposible, está ocurriendo en Europa (Parte II)
Jueves, 5 de Marzo del 2015 - 14:58:00
En esta segunda parte de este artículo comentaremos por qué a pesar de todo es aún interesante comprar bonos con rentabilidades negativas y las implicaciones de cara al futuro.
Los tipos de interés negativos comenzaron con Dinamarca. Dinamarca no utiliza el euro. Pero la política del gobierno es fijar la corona danesa al valor del euro. Pero mientras que la economía de Dinamarca es muy similar a economías de los miembros de la eurozona, como Finlandia, Alemania o los Países Bajos, es mucho más fuerte que la de Grecia o Portugal o Eslovenia.
Debido a esta fortaleza, los inversores extranjeros creen que el valor de la corona suba en relación con el valor del euro a largo plazo. Si usted piensa en comprar bonos daneses como una maniobra para comprar coronas, entonces la compra de bonos a tasas de interés negativas puede tener sentido.
Todo esto era un poco extraño, pero no del todo inesperado. Simplemente resultó que la dinámica de los países que trataban de mantener la paridad con la moneda única era un poco rara.
Las cosas cambiaron en enero de 2015, cuando el banco central de la zona euro puso en marcha un programa de alivio cuantitativo - en otras palabras, impresión de dinero para comprar bonos del gobierno.
¿Cómo cambió las cosas la flexibilización cuantitativa?
Se supone que la QE debe ayudar a la economía mediante la reducción de las tasas de interés. Una mayor demanda de bonos del gobierno hace que la tasa de interés descienda, haciéndolos menos atractivos para los inversores privados. Se supone que eso provocará que los inversores privados aumenten su demanda por otras inversiones - por ejemplo, préstamos a empresas o promotores inmobiliarios - lo que impulsará la economía.
Pero aquí está el truco. La zona del euro tiene un banco central - el Banco Central Europeo - pero no hay deuda de la eurozona consolidada, no hay "eurobonos".
Así que cuando el BCE va y compra bonos, tiene que comprar los bonos de sus estados miembros - un poco de Bélgica, otro poco de Portugal, algo de Finlandia, una dosis de Italia, etc. Si la zona euro se rompe, será mucho mejor tener bonos de un país rico y estable como Alemania que la deuda de un país como España. Así que sea cual sea el tipo de interés de los bonos españoles, la tasa de los bonos alemanes será más baja.
En otras palabras, si el BCE toma medidas para que los tipos de interés españoles estén muy bajos y cerca de cero, entonces la tasa de interés de los países de la zona euro más solventes tiene que estar por debajo de cero.
Está bien, pero aún así... ¿por qué comprar un bono con interés negativo?
Esta es una muy buena pregunta. La mecánica financiera básica de los tipos de interés negativos es bastante fácil de ver. Pero ¿por qué no mantener efectivo en una cuenta bancaria? No está del todo claro lo que está sucediendo, pero hay tres motivaciones principales internas del mercado que están en juego:
- Seguridad: Un bono está respaldado por el gobierno de que lo emite. Las cuentas bancarias están hasta cierto punto garantizadas gobierno - la mayoría de países europeos sólo cubren 100.000 euros. La gente rica y las grandes empresas tienen más dinero que esa cantidad.
- Fondos pasivos: Porque casi nadie pensaba en unas tasas de interés negativas, pocas instituciones tienen reglas diseñadas para dar cabida a esta situación. Los fondos de pensiones, fondos de inversión y otros vehículos de inversión impersonales tienen reglas y fórmulas que deben seguir. En la medida en que dichas normas exigen mantener bonos seguros, algunos compran bonos simplemente de forma automática.
- Bancos: Los bancos no pueden guardar su dinero sobrante en una cuenta bancaria. En su lugar, almacenan las reservas en un banco central dirigido por un gobierno. Los reguladores requieren una cierta cantidad de reservas. Pero los bancos también pueden almacenar reservas "en exceso". El Banco Central Europeo está cargando actualmente una cuota por el exceso de sus reservas, lo que significa que tiene más sentido aparcar el exceso de efectivo en bonos del gobierno.
¿Cuáles son las implicaciones de cara al futuro?
La mayor es que los bancos centrales, entre ellos el de Estados Unidos, podrían considerar ser más audaces con sus movimientos sobre las tasas de interés. Desde hace años, la posición de la Reserva Federal ha sido que "no puede" recortar las tasas de interés por debajo de cero. En su lugar, intentó varias cosas como la flexibilización cuantitativa. Pero ¿pueden caer aún más las tasas de interés? A diferencia del Banco Central Europeo, la Reserva Federal paga una pequeña tasa de interés positivo sobre el exceso de reservas. Los funcionarios de la Fed dicen que no hay una diferencia en la práctica, pero parece que las tasas negativas sobre el exceso de reservas pueden ser la clave para las tasas de los bonos negativas.
Por el momento, la Fed está debatiendo la rapidez en la que subirán las tasas de interés, pero con la inflación por debajo del 2 por ciento, tal vez debería intentar recortaras - junto con un cambio en la política de las reservas, si fuera necesario.
Para Europa, la pregunta que surge es si la emisión conjunta de deuda podría tener sentido. Los votantes en Alemania y otros países más solventes no han apoyado compartir el riesgo de crédito con los "derrochadores" griegos e italianos y demás países periféricos. Pero con las tasas de interés tan increíblemente bajas, no está claro que este sea un gran inconveniente. Y los ahorradores alemanes podrían apreciar la creación de un nuevo vehículo de deuda relativamente seguro y que también tuviera una tasa de interés positiva.”
Fuentes: Matthew Yglesias, Vox
Carlos Montero
Lacartadelabolsa
15:28 ¿Está el NYSE señalándonos un techo de mercado?
Como Brad Wishak, de NewEdge, señal, eso es exactamente lo que estamos viendo si observamos el gráfico del NYSE Composite.
Siendo la Bolsa de Nueva York la mayor del mundo por capitalización de mercado (16 billones de dólares), vale la pena prestar atención a este tipo de fallos alcistas.
Jueves, 5 de Marzo del 2015 - 14:58:00
En esta segunda parte de este artículo comentaremos por qué a pesar de todo es aún interesante comprar bonos con rentabilidades negativas y las implicaciones de cara al futuro.
Los tipos de interés negativos comenzaron con Dinamarca. Dinamarca no utiliza el euro. Pero la política del gobierno es fijar la corona danesa al valor del euro. Pero mientras que la economía de Dinamarca es muy similar a economías de los miembros de la eurozona, como Finlandia, Alemania o los Países Bajos, es mucho más fuerte que la de Grecia o Portugal o Eslovenia.
Debido a esta fortaleza, los inversores extranjeros creen que el valor de la corona suba en relación con el valor del euro a largo plazo. Si usted piensa en comprar bonos daneses como una maniobra para comprar coronas, entonces la compra de bonos a tasas de interés negativas puede tener sentido.
Todo esto era un poco extraño, pero no del todo inesperado. Simplemente resultó que la dinámica de los países que trataban de mantener la paridad con la moneda única era un poco rara.
Las cosas cambiaron en enero de 2015, cuando el banco central de la zona euro puso en marcha un programa de alivio cuantitativo - en otras palabras, impresión de dinero para comprar bonos del gobierno.
¿Cómo cambió las cosas la flexibilización cuantitativa?
Se supone que la QE debe ayudar a la economía mediante la reducción de las tasas de interés. Una mayor demanda de bonos del gobierno hace que la tasa de interés descienda, haciéndolos menos atractivos para los inversores privados. Se supone que eso provocará que los inversores privados aumenten su demanda por otras inversiones - por ejemplo, préstamos a empresas o promotores inmobiliarios - lo que impulsará la economía.
Pero aquí está el truco. La zona del euro tiene un banco central - el Banco Central Europeo - pero no hay deuda de la eurozona consolidada, no hay "eurobonos".
Así que cuando el BCE va y compra bonos, tiene que comprar los bonos de sus estados miembros - un poco de Bélgica, otro poco de Portugal, algo de Finlandia, una dosis de Italia, etc. Si la zona euro se rompe, será mucho mejor tener bonos de un país rico y estable como Alemania que la deuda de un país como España. Así que sea cual sea el tipo de interés de los bonos españoles, la tasa de los bonos alemanes será más baja.
En otras palabras, si el BCE toma medidas para que los tipos de interés españoles estén muy bajos y cerca de cero, entonces la tasa de interés de los países de la zona euro más solventes tiene que estar por debajo de cero.
Está bien, pero aún así... ¿por qué comprar un bono con interés negativo?
Esta es una muy buena pregunta. La mecánica financiera básica de los tipos de interés negativos es bastante fácil de ver. Pero ¿por qué no mantener efectivo en una cuenta bancaria? No está del todo claro lo que está sucediendo, pero hay tres motivaciones principales internas del mercado que están en juego:
- Seguridad: Un bono está respaldado por el gobierno de que lo emite. Las cuentas bancarias están hasta cierto punto garantizadas gobierno - la mayoría de países europeos sólo cubren 100.000 euros. La gente rica y las grandes empresas tienen más dinero que esa cantidad.
- Fondos pasivos: Porque casi nadie pensaba en unas tasas de interés negativas, pocas instituciones tienen reglas diseñadas para dar cabida a esta situación. Los fondos de pensiones, fondos de inversión y otros vehículos de inversión impersonales tienen reglas y fórmulas que deben seguir. En la medida en que dichas normas exigen mantener bonos seguros, algunos compran bonos simplemente de forma automática.
- Bancos: Los bancos no pueden guardar su dinero sobrante en una cuenta bancaria. En su lugar, almacenan las reservas en un banco central dirigido por un gobierno. Los reguladores requieren una cierta cantidad de reservas. Pero los bancos también pueden almacenar reservas "en exceso". El Banco Central Europeo está cargando actualmente una cuota por el exceso de sus reservas, lo que significa que tiene más sentido aparcar el exceso de efectivo en bonos del gobierno.
¿Cuáles son las implicaciones de cara al futuro?
La mayor es que los bancos centrales, entre ellos el de Estados Unidos, podrían considerar ser más audaces con sus movimientos sobre las tasas de interés. Desde hace años, la posición de la Reserva Federal ha sido que "no puede" recortar las tasas de interés por debajo de cero. En su lugar, intentó varias cosas como la flexibilización cuantitativa. Pero ¿pueden caer aún más las tasas de interés? A diferencia del Banco Central Europeo, la Reserva Federal paga una pequeña tasa de interés positivo sobre el exceso de reservas. Los funcionarios de la Fed dicen que no hay una diferencia en la práctica, pero parece que las tasas negativas sobre el exceso de reservas pueden ser la clave para las tasas de los bonos negativas.
Por el momento, la Fed está debatiendo la rapidez en la que subirán las tasas de interés, pero con la inflación por debajo del 2 por ciento, tal vez debería intentar recortaras - junto con un cambio en la política de las reservas, si fuera necesario.
Para Europa, la pregunta que surge es si la emisión conjunta de deuda podría tener sentido. Los votantes en Alemania y otros países más solventes no han apoyado compartir el riesgo de crédito con los "derrochadores" griegos e italianos y demás países periféricos. Pero con las tasas de interés tan increíblemente bajas, no está claro que este sea un gran inconveniente. Y los ahorradores alemanes podrían apreciar la creación de un nuevo vehículo de deuda relativamente seguro y que también tuviera una tasa de interés positiva.”
Fuentes: Matthew Yglesias, Vox
Carlos Montero
Lacartadelabolsa
15:28 ¿Está el NYSE señalándonos un techo de mercado?
Como Brad Wishak, de NewEdge, señal, eso es exactamente lo que estamos viendo si observamos el gráfico del NYSE Composite.
Siendo la Bolsa de Nueva York la mayor del mundo por capitalización de mercado (16 billones de dólares), vale la pena prestar atención a este tipo de fallos alcistas.
- Fenix
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Re: Jueves 05/03/15 ordene de fabricas
por Fenix » Jue Mar 05, 2015 8:17 pm
3 march
Coming off of the best year for ABS issuance in the U.S. since 2008 and just in time for both total auto loans and total student debt outstanding to top the $1 trillion mark, we get a match made in FICO hell as the subprime lending unit of AIG (the poster child for misjudging credit risk via CDS) Springleaf has purchased OneMain, another subprime lender that’s been relegated to Citi’s Citi Holdings trash bin for years. Springleaf, whose shares rose 25% today as if no one had seen this deal coming, is paying $4.25 billion for OneMain and expects the deal to be accretive to 2017 earnings by nearly $500 million.
The deal creates a subprime lending powerhouse with some $14 billion in possibly-not-toxic receivables. It also brings together two companies that have spearheaded the unlikely re-emergence of ABS backed by subprime personal loans. In 2013 for instance, Springleaf did a $604 million ABS deal backed by nearly 200,000 personal loans (average FICO 602) with maturities ranging from 2-4 years and carrying fixed rates as high as 35%. Here’s what we had to say about the deal at the time:
Yet even in the last days of the bubble, Wall Street had a certain integrity - it sold securitized products collateralized by houses, which as S&P, and certainly Moody's, will attest were expected to never drop in price again. But one thing that was hardly ever sold even in the peak days of the 2007 credit bubble were securitizations based on personal-loans, the reason being even back then everyone's memory was still fresh with the recollection that it was precisely personal-loan securitization that was at the core of the previous, and in some ways worse, credit bubble - that of the late 1990s, which resulted with the bankruptcy of Conseco Finance. Well, in a few short days, those stalwarts of suicidal financial innovation Fortress and AIG, are about to unleash on the market (or at least those who invest other people's money in the absolutely worst possible trash to preserve their Wall Street careers while chasing a few basis points of yield) the second coming of the very worst of the last two credit bubbles.
Nevertheless, the deal was oversubscribed (investors reaching for yield wherever the can find it, even if it’s via a chunk of someone’s jet ski loan) and as Reuters noted at the time, there was “heavy interest in the lower tranches” meaning investors didn’t just want a piece of the deal, they wanted the worst piece (which incidentally carried a 5% coupon). For all the visual learners out there, here’s what this particular deal looked like:
Emboldened (and probably surprised) by their initial success, Springleaf was back at it not four months later, contemplating another $400 million ABS deal.
In 2014, the company set up two VIEs (Whitford Brook Funding Trust 2014-VFN1 and Springleaf Funding Trust 2014-A's) for the purpose of selling almost $900 million in ABS backed by consumer loans, and just last month, the company priced a $1.16 billion deal.
For its part, OneMain did a $760 million deal in April of last year (backed by quite a few unsecured loans) followed by a $1.2 billion dollar deal around three months later. The company went on to do 2015’s first securitization backed by consumer loans, a January deal that was upsized to $1.2 billion.
While the totals here aren’t large relative to size of the ABS market, the fact that these deals are seeing significant interest given the underlying assets is disturbing considering both recent trends in the subprime auto market and the fact that investors are likely to become even hungrier for yield as central banks continue to keep a lid on spreads for higher quality assets.
The larger concern however, is that today’s deal combines the two largest players in this market, both of which have undoubtedly been emboldened by the success they’ve seen with recent securitizations. For evidence of this, look no further than the following exchange between Springleaf CEO Jay Levine and Citigroup (imagine that) analyst Donald Fandetti on the company’s Q3 call:
Fandetti:
Jay, I was wondering if you talk about the depth of the securitization market for personal loans. Obviously, you did a big deal this quarter. Are investors very receptive to this product? And also, it looks like you retained some of the notes, was that more opportunistic this quarter?
Levine:
Great question. What I'd say is a couple things. I think there are 2 different types of transactions. First, on the personal loans, which is supporting our business and I think we've seen both ourselves and our OneMain competitor both tap those markets. I think we've both experienced overwhelming demand, large numbers of new investors coming into each transaction. And probably both times and a few times we've gone, as well as I think from what we've heard. When they went to the market, there's been real demand and we all could have of done larger size than was anticipated at the time.
So I would say while it's a reasonably new market or a back to the future market, what that had been bigger while ago but has been renewed over the last couple years. We think there's significant room to expand beyond where either of us have gotten so far. And the piece that we kept on the SpringCastle, Don, it was strictly opportunistic. We had cash, there were liquid securities, there was significant demand. But we thought it was a good place to put some of our cash to work given our comfort with the portfolio.
This makes it abundantly clear that the combined entity will almost undoubtedly look to meaningfully increase the number of personal loan securitizations brought to market, and with only $14 billion in combined receivables, it’s not hard to imagine the company looking to ramp up lending in order to feed a market that’s taking down $1 billion in notes at a time. As we saw during the real estate boom, increased demand for loans to feed the securitization machine invariably leads to a relaxation of lending standards something the market for subprime personal loans backed by everything from appliances to jewelry can ill afford if it’s to retain any modicum of stability. Indeed, the companies are already discussing how to speed things up and boost creativity.
From UBS:
OneMain recently invested $100MM into a new front end system for underwriting to increase efficiencies which will be rolled out across the combined business. Management expects a 5.6% ROA for the combined company (up from the current 3.9% ROA experienced by LEAF). LEAF, which has been growing its loans per branch, anticipates the combined company should be able to achieve beyond the $7MM/branch which OneMain currently experiences.
LEAF plans to expand its product capabilities including direct auto finance, as well as launch an online origination business in 3Q15.
...and here’s Barclays:
Given that neither OneMain nor Springleaf, as standalone entities, has access to cheap deposit funding, we think it is likely that any combined entity would continue to tap the ABS markets for financing.
Levine (who, by the way, will head the combined company), sounded disturbingly nonchalant on the quarterly call when asked a softball question about the behavior he seems among borrowers:
Fandetti:
Got it. And then on your customer behavior, what are you seeing these days? Are your customers more willing to take on debt? Obviously, gas prices have come down, that's meaningful to the sub prime market. Does that make you feel a little bit better about the portfolio as well in terms of coverage?
Levine:
Absolutely. It's funny how important just gas on the margin can be to a lot of our customers. I've used this stat probably on every call and every time. Nearly one out of 2 Americans doesn't have the liquidity they need in the bank to support an emergency. And certainly gas prices help. But in general, we're seeing better job stability, we're seeing better income numbers, I think across the board our customer tends to be in better shape.
Actually Jay, it’s not funny at all. Gas prices are that important to your customers because your customers generally don’t have much disposable income. In case the point isn’t clear enough: they are absolutely not the kind of people who can afford to get stuck underneath high interest loans, and besides, if gas prices are that important, it must mean that when oil prices rise, these same customers will once again struggle to make payments.
Finally, notice how the issue of regulation is quite literally written off as a formality by the Citi analyst:
Fandetti:
Okay. And then just lastly, to check the box on regulatory for personal loans. Any updates from last quarter, or is it pretty much the same?
Levine:
I'd say status quo. You see what we see. The CFPB has yet to write specific rules around installment loans. There was guidance put out and regs put forward in terms of auto lending. We think that's largely focused on the indirect lenders.
In other words: nothing to see here folks, move it along.
* * *
It seems to us that the Springleaf and OneMain deal is the product of a yield-starved investor base that, as we’ve mentioned in the past, is predisposed towards Einsteinian insanity thanks largely to an abject refusal to learn from the past. Here we have the two main players in an exceptionally risky market (that has mercifully lain dormant for nearly two decades), merging at a time when investors are literally being forced to take just the kinds of risks the combined entity will be peddling by the billions.
While the market for non-traditional ABS may currently represent a relatively small percentage of total issuance, note that last month, ABS backed by assets like personal loans was second only to securitizations backed by auto loans (another incredibly dicey market):
In closing, note what we said earlier this week about the inevitable collapse of the subprime auto market, as it is equally (if not more) applicable here:
This is perhaps the clearest sign yet that we have learned literally nothing from the crisis years. That is, this is precisely the same dynamic and it will end precisely the same way: defaults will rise, investors in assets backed by these loans will suffer outsized losses, and the assets themselves will become completely illiquid.
Coming off of the best year for ABS issuance in the U.S. since 2008 and just in time for both total auto loans and total student debt outstanding to top the $1 trillion mark, we get a match made in FICO hell as the subprime lending unit of AIG (the poster child for misjudging credit risk via CDS) Springleaf has purchased OneMain, another subprime lender that’s been relegated to Citi’s Citi Holdings trash bin for years. Springleaf, whose shares rose 25% today as if no one had seen this deal coming, is paying $4.25 billion for OneMain and expects the deal to be accretive to 2017 earnings by nearly $500 million.
The deal creates a subprime lending powerhouse with some $14 billion in possibly-not-toxic receivables. It also brings together two companies that have spearheaded the unlikely re-emergence of ABS backed by subprime personal loans. In 2013 for instance, Springleaf did a $604 million ABS deal backed by nearly 200,000 personal loans (average FICO 602) with maturities ranging from 2-4 years and carrying fixed rates as high as 35%. Here’s what we had to say about the deal at the time:
Yet even in the last days of the bubble, Wall Street had a certain integrity - it sold securitized products collateralized by houses, which as S&P, and certainly Moody's, will attest were expected to never drop in price again. But one thing that was hardly ever sold even in the peak days of the 2007 credit bubble were securitizations based on personal-loans, the reason being even back then everyone's memory was still fresh with the recollection that it was precisely personal-loan securitization that was at the core of the previous, and in some ways worse, credit bubble - that of the late 1990s, which resulted with the bankruptcy of Conseco Finance. Well, in a few short days, those stalwarts of suicidal financial innovation Fortress and AIG, are about to unleash on the market (or at least those who invest other people's money in the absolutely worst possible trash to preserve their Wall Street careers while chasing a few basis points of yield) the second coming of the very worst of the last two credit bubbles.
Nevertheless, the deal was oversubscribed (investors reaching for yield wherever the can find it, even if it’s via a chunk of someone’s jet ski loan) and as Reuters noted at the time, there was “heavy interest in the lower tranches” meaning investors didn’t just want a piece of the deal, they wanted the worst piece (which incidentally carried a 5% coupon). For all the visual learners out there, here’s what this particular deal looked like:
Emboldened (and probably surprised) by their initial success, Springleaf was back at it not four months later, contemplating another $400 million ABS deal.
In 2014, the company set up two VIEs (Whitford Brook Funding Trust 2014-VFN1 and Springleaf Funding Trust 2014-A's) for the purpose of selling almost $900 million in ABS backed by consumer loans, and just last month, the company priced a $1.16 billion deal.
For its part, OneMain did a $760 million deal in April of last year (backed by quite a few unsecured loans) followed by a $1.2 billion dollar deal around three months later. The company went on to do 2015’s first securitization backed by consumer loans, a January deal that was upsized to $1.2 billion.
While the totals here aren’t large relative to size of the ABS market, the fact that these deals are seeing significant interest given the underlying assets is disturbing considering both recent trends in the subprime auto market and the fact that investors are likely to become even hungrier for yield as central banks continue to keep a lid on spreads for higher quality assets.
The larger concern however, is that today’s deal combines the two largest players in this market, both of which have undoubtedly been emboldened by the success they’ve seen with recent securitizations. For evidence of this, look no further than the following exchange between Springleaf CEO Jay Levine and Citigroup (imagine that) analyst Donald Fandetti on the company’s Q3 call:
Fandetti:
Jay, I was wondering if you talk about the depth of the securitization market for personal loans. Obviously, you did a big deal this quarter. Are investors very receptive to this product? And also, it looks like you retained some of the notes, was that more opportunistic this quarter?
Levine:
Great question. What I'd say is a couple things. I think there are 2 different types of transactions. First, on the personal loans, which is supporting our business and I think we've seen both ourselves and our OneMain competitor both tap those markets. I think we've both experienced overwhelming demand, large numbers of new investors coming into each transaction. And probably both times and a few times we've gone, as well as I think from what we've heard. When they went to the market, there's been real demand and we all could have of done larger size than was anticipated at the time.
So I would say while it's a reasonably new market or a back to the future market, what that had been bigger while ago but has been renewed over the last couple years. We think there's significant room to expand beyond where either of us have gotten so far. And the piece that we kept on the SpringCastle, Don, it was strictly opportunistic. We had cash, there were liquid securities, there was significant demand. But we thought it was a good place to put some of our cash to work given our comfort with the portfolio.
This makes it abundantly clear that the combined entity will almost undoubtedly look to meaningfully increase the number of personal loan securitizations brought to market, and with only $14 billion in combined receivables, it’s not hard to imagine the company looking to ramp up lending in order to feed a market that’s taking down $1 billion in notes at a time. As we saw during the real estate boom, increased demand for loans to feed the securitization machine invariably leads to a relaxation of lending standards something the market for subprime personal loans backed by everything from appliances to jewelry can ill afford if it’s to retain any modicum of stability. Indeed, the companies are already discussing how to speed things up and boost creativity.
From UBS:
OneMain recently invested $100MM into a new front end system for underwriting to increase efficiencies which will be rolled out across the combined business. Management expects a 5.6% ROA for the combined company (up from the current 3.9% ROA experienced by LEAF). LEAF, which has been growing its loans per branch, anticipates the combined company should be able to achieve beyond the $7MM/branch which OneMain currently experiences.
LEAF plans to expand its product capabilities including direct auto finance, as well as launch an online origination business in 3Q15.
...and here’s Barclays:
Given that neither OneMain nor Springleaf, as standalone entities, has access to cheap deposit funding, we think it is likely that any combined entity would continue to tap the ABS markets for financing.
Levine (who, by the way, will head the combined company), sounded disturbingly nonchalant on the quarterly call when asked a softball question about the behavior he seems among borrowers:
Fandetti:
Got it. And then on your customer behavior, what are you seeing these days? Are your customers more willing to take on debt? Obviously, gas prices have come down, that's meaningful to the sub prime market. Does that make you feel a little bit better about the portfolio as well in terms of coverage?
Levine:
Absolutely. It's funny how important just gas on the margin can be to a lot of our customers. I've used this stat probably on every call and every time. Nearly one out of 2 Americans doesn't have the liquidity they need in the bank to support an emergency. And certainly gas prices help. But in general, we're seeing better job stability, we're seeing better income numbers, I think across the board our customer tends to be in better shape.
Actually Jay, it’s not funny at all. Gas prices are that important to your customers because your customers generally don’t have much disposable income. In case the point isn’t clear enough: they are absolutely not the kind of people who can afford to get stuck underneath high interest loans, and besides, if gas prices are that important, it must mean that when oil prices rise, these same customers will once again struggle to make payments.
Finally, notice how the issue of regulation is quite literally written off as a formality by the Citi analyst:
Fandetti:
Okay. And then just lastly, to check the box on regulatory for personal loans. Any updates from last quarter, or is it pretty much the same?
Levine:
I'd say status quo. You see what we see. The CFPB has yet to write specific rules around installment loans. There was guidance put out and regs put forward in terms of auto lending. We think that's largely focused on the indirect lenders.
In other words: nothing to see here folks, move it along.
* * *
It seems to us that the Springleaf and OneMain deal is the product of a yield-starved investor base that, as we’ve mentioned in the past, is predisposed towards Einsteinian insanity thanks largely to an abject refusal to learn from the past. Here we have the two main players in an exceptionally risky market (that has mercifully lain dormant for nearly two decades), merging at a time when investors are literally being forced to take just the kinds of risks the combined entity will be peddling by the billions.
While the market for non-traditional ABS may currently represent a relatively small percentage of total issuance, note that last month, ABS backed by assets like personal loans was second only to securitizations backed by auto loans (another incredibly dicey market):
In closing, note what we said earlier this week about the inevitable collapse of the subprime auto market, as it is equally (if not more) applicable here:
This is perhaps the clearest sign yet that we have learned literally nothing from the crisis years. That is, this is precisely the same dynamic and it will end precisely the same way: defaults will rise, investors in assets backed by these loans will suffer outsized losses, and the assets themselves will become completely illiquid.
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