Lunes 09/0/15 Habla Mester y Fisher

[Fenix]

5:22 Bank of America eleva su previsión del precio del petróleo
Los analistas de Bank of America han mejorado su precio objetivo para el WTI para finales del primer trimestre de 2015 a 45 dólares y a 41 dólares para finales del segundo trimestre.

El futuro WTI abril desciende un 0,51% a 49,51 dólares.

5:48 Fuerte subida de la rentabilidad de la deuda griega
Bonos del gobierno griego se están debilitando esta mañana, señalando que los traders ven la deuda griega con mayor riesgo. El rendimiento de la deuda soberana griega a 10 años se ha elevado al 9,96%, desde el 9,5% de la noche del viernes.

El rendimiento de los bonos a tres años ha subido más bruscamente hasta el 15,43 por ciento (112 puntos básicos más).

5:38 Alemania vende letras a seis meses al -0,22%
Alemania vende 1.885 millones de euros en letras a 6 meses al -0,2202% vs -0,209% subasta anterior y con una cobertura de 1,8 vs 2,6 anterior.

6:04 Sinn (Ifo): Grecia estaría mejor fuera de la zona euro
El presidente del instituto Ifo, Hans-Werner Sinn, reitera que Grecia estaría mejor fuera de la zona euro.

6:27 Alcoa compra RTI International por 1.500 mlns dólares

[ ALCOA ]
La compañía estadounidense Alcoa ha acordado su rivalRTI International Metals, que abastece de titanio a la industria aeroespacial, por 1.50 millones de dólares.

Los accionistas de RTI recibirán 2,8315 acciones de Alcoa por cada acción de RTI que actualmente poseen, valorando las acciones a 41 dólares por acción según el precio de cierre de Alcoa el viernes. RTI terminó la última sesión bajando un 2 por ciento a 27,28 dólares.

6:19 Angela Merkel, canciller alemana, afirma que aún existe un inmenso trabajo en las reformas griegas, y añade:

- El objetivo político es evitar una Grexit.
- La solidaridad tiene que estar equilibrado con el ánimo reformador.

6:48 El crecimiento en Europa está repuntando
El indicadores adelantado de enero 2015 de la OCDE asciende a 100,4 desde 100,3 de diciembre.

Para la eurozona, el índice repuntó a 1000,7 desde 100,6. Se mantuvo sin cambios para el G7 y Estados Unidos.

7:08 La rupia de Indonesia cae a su nivel más bajo desde 1998
La rupia de Indonesia ha caído a su nivel más bajo desde 1998, cuando Yakarta estaba lidiando con las consecuencias traumáticas de la crisis financiera asiática.

La última caída viene como reacción a las fuertes cifras de empleo de Estados Unidos de la semana pasada, que ha aumentado la demanda de dólares y debilitado las monedas de los mercados emergentes.

La moneda asiática cayó un 0,6 por ciento a 13,051 por dólar el lunes, su nivel más bajo desde agosto de 1998 (ver gráfico adjunto, vía FT).

[Fenix]

7:34 Sector acero inoxidable Europa: Las medidas antidumping una buena noticia
Según diferentes medios, la Unión Europea está cerca de anunciar una serie de medidas antidumping para el acero inoxidable proveniente de China y Taiwán. Se plantean tarifas de 25% para los productos de China y del 12% para los de Taiwán.

Los analistas de CaixaBank señalan que a la espera de la confirmación oficial, la noticia es muy positiva para el sector en Europa, ya que se libraría de presión en volúmenes y en precio, en un entorno como el actual en la que ya existe un equilibrio de capacidad en Europa.


Situación global de los mercados financieros
por Blog oportunidades en bolsa •Hace 10 horas

La semana pasada el índice de referencia de EEUU, el S&P 500, cayó un 1.58% mientras que en el viejo continente el DAX 30, índice de referencia de Alemania, subió un 1.31%.

Estas diferencias tienen una clara relación con el comportamiento del mercado de divisas. El par EUR/USD la semana pasada cayó un 3.16%.

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Pero el EUR/USD no está desplomándose únicamente por la depreciación del euro. La apreciación del dólar americano está siendo muy fuerte desde el verano pasado, coincidiendo con la caída de los precios del petróleo.

Pero, ¿el petróleo es la única materia prima que está cayendo? No.

Los precios del Oro y la Plata cotizados en dólares americanos iniciaron la tendencia bajista antes que el petróleo. Ahora, los precios de la mayoría de materias primas ya sean minerales o orgánicas (alimentación, madera...) están en tendencia bajista.

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Por lo tanto, seguimos hablando de una tendencia bajista en los precios de las materias primas a nivel mundial. Los problemas en los países exportadores son cada vez más evidentes.

Las curvas de tipos de Noruega, Rúsia, India, Nueva Zelanda, Argentina, Brasil, Venezuela y Qatar muestran un aspecto entre plano e invertido según el caso hecho que nos anticipa problemas en sus economías.

Si comparamos los rendimientos de este 2015 vemos que el comportamiento general de la semana pasada es el mismo que estamos viendo durante estos últimos meses. Desde que empezó el año 2015 el S&P 500 ha subido un 0.6% mientras el DAX 30 un 17.5% y el EUR/USD ha caído un 10.39%.

Si continúan las caídas en las materias primas, que de momento, desde el punto de vista técnico nada nos dice lo contrario, los problemas se pueden agravar. Las empresas explotadoras de recursos básicos pueden empezar a tener problemas graves y la caída general de los precios del consumo puede dificultar el pago de deuda en muchos países y empresas. En Europa, la depreciación del euro ayudará a que los precios no caigan tanto como en otros países.

En EEUU tenemos muchas acciones que están empezando a mostrar patrones de cambio de tendencia y algunos índices principales muestran divergencias bajistas que nos alertan de la debilidad de los últimos meses.

Si embargo, en Europa el momento alcista es importante.

Creemos que ante esta situación vale la pena ser prudente.

Hay que tener en cuenta, que durante el año 1999 mientras el marco alemán se depreciaba contra el dólar americano, las bolsas americanas subieron un 19.53% (S&P500) y las alemanas un 39.10% (DAX30) estas divergencias fueron el precedente de un cambio de tendencia en el mercado de acciones a nivel global.

Por lo tanto, la estrategia para el corto plazo sigue siendo la misma que hemos comentado las últimas semanas.

Esperar a que los mercados europeos retrocedan hasta niveles de soporte (10.100 puntos del DAX30)

Una vez tengamos los retrocesos en los mercados europeos valorar la situación de EEUU, ver si se conserva la tendencia alcista principal y no se han perdido soportes importantes. Si las acciones de EEUU no presentan problemas importantes realizar las compras en las acciones europeas que se encuentren en aquellos sectores más alcistas y en buenos niveles de soporte.

[Fenix]

¿Eres un inversor oportunista?
por Universidad de Bolsa •Hace 10 horas

Si eres un inversor oportunista es difícil que admitas el miedo.
Así que te puedes imaginar lo sorprendido que estaba Warren Buffett cuando dijo recientemente a un número selecto de inversores acerca de la tecnología de vanguardia.

El año pasado, The Motley Fool contó con 8 de sus mejores analistas de valores a Omaha, Nebraska para asistir a la reunión anual de accionistas de Berkshire Hathaway. El CEO Warren Buffett y Vicepresidente Charlie Munger respondieron a todas las preguntas durante casi 6 horas.

A los asistentes no se les permitió grabar nada de eso, por eso no hay ningun video al respecto.
Un grupo de periodistas escribió cada palabra que Buffett y Munger pronunciadaban. Más de 16.000 palabras. Pero sólo dos palabras fueron las más destacadas "amenaza real".

Así es como Buffett respondió cuando se le preguntó acerca de este mercado emergente que ya se espera que sea de más de $ 2 billones de dólares en los EE.UU. Google ha realizado ya grandes inversiones para que sus mejores ingenieros detrás de la tecnología que hace posible esta tendencia.

Lo sorprendente es que, mientras Buffett puede estar nervioso, el resto de nosotros podemos invertir en esta nueva industria antes que el mercado se masifique.
KPMG advierte que estamos "en la cúspide de un cambio revolucionario" que viene mucho "antes de lo que pensamos."

Incluso un profesor del MIT tuvo que retractarse de su posición de que la tecnología no iría "más allá de la capacidad de la informática." (Él confesó recientemente a The Wall Street Journal que él es ahora un creyente y asombrado "la rapidez con esta tecnología se ha puesto de moda.")

Piensa en cuántas tecnologías sorprendentes has visto crecer (antes fue el tren o la televisión), pero ahora es la tecnología la nueva ola de rentabilidad.

Debes considera que el nuevo panorama que viene de la mano del munod tecnológico, no es una amenaza sino todo lo contrario, una ola de oportunidadd y rentabilidad económica.

7:56 UBS cree que el yuan chino puede caer un 2-3% en 2015
Los analistas de UBS creen que el yuan chino puede caer entre un 2-3% a finales de año frente al dólar a alrededor de 6,35 y añade que el Banco Popular de China podría recortar las tasas de interés 75 puntos básicos este año.

[Fenix]

8:34 JP Morgan recorta su previsión para el euro dólar
JP Morgan recorta su pronóstico para el euro dólar (EUR/USD) a 1,08 desde 1,10 en el primer trimestre de 2015, a 1,07 desde 1,14 para el segundo trimestre, 1.06 desde 1.12 para tercer trimestre y 1.05 desde 1.10 para el cuarto trimestre.

El banco eleva sus previsiones para el dólar yen (USD/JPY) a 121.00 desde 117.00 para el primer trimestre y a 125.00 desde 123.00 tras el informe de empleo positivo de Estados Unidos.

8:28 Los analistas de Barclays espera que Rusia recorte su tasa clave al 14,00% este mes.

Recordamos que el Banco Central de Rusia tomará su decisión sobre política monetaria el próximo 13 de marzo.

8:21 Los bonos del Tesoro EEUU suben en sintonía con los alemanes
Los bonos del Tesoro estadounidense cotizan en máximos de la sesión siguiendo la estela de los bonos alemanes después de que el BCE comenzara su programa de compra de bonos.

Hay que resaltar que el monto de las compras del BCE son relativamente pequeñas con fuentes que informan de tamaños entre 10 y 50 millones de euros.

8:13 El BCE comenzará a discutir esta semana la revisión de la ELA para los bancos griegos
El Banco Central Europeo va a comenzar a discutir esta semana la revisión de la ELA (Asistencia de Liquidez de Emergencia) para los bancos griegos.


S&P 500. El panorama a corto plazo es bajista

Sunshine Profits
Lunes, 9 de Marzo del 2015 - 8:39:00

El escenario favorece las posiciones cortas especulativas sobre el S&P 500, con un stop loss en 2150 y objetivo de beneficio en 1980.

Perspectiva intradía es bajista, y perspectiva a corto plazo es bajista:

Perspectiva intradía (próximas 24 horas): bajista
Perspectivas a corto plazo (próximas 1-2 semanas): bajista
Perspectivas a mediano plazo (próximas 1-3 meses): neutral
Perspectivas a largo plazo (el próximo año): alcista

Los principales índices bursátiles de Estados Unidos perdieron entre un 1,2% y un 1,5% el viernes, ya que los inversores reaccionaron negativamente a unos datos de empleo mejores de lo esperado al descontar una subida de tipos antes de tiempo.

El índice S&P 500 perdió su reciente consolidación, ya que cayó por debajo de su nivel de soporte de 2085-2100. El nivel más cercano de soporte se encuentra en alrededor de 2060-2065, marcado por el nivel de resistencia anterior.

Por otro lado, el nivel de resistencia se encuentra en alrededor de 2085-2100, como podemos ver en el gráfico diario.

Sunshine Profits

[Fenix]

8:46 La situación de los bancos griegos se ha estabilizado
Fuentes del BCE
Según fuentes del BCE la situación de los bancos griegos se ha estabilizado, y añade:

- Los bancos griegos han tenido algunos días flujo neto positivo en las dos últimas semanas. Las salidas de capital se han estabilizado.

- Sin embargo, sin posibilidad de emisión de deuda griega, el gobierno no puede permitirse la financiación monetaria.

9:09 Dudas sobre las fusiones en el sector teleco en Europa
La nueva comisaria de competencia de la UE Margrethe Vestager ha declarado que las fusiones entre compañías de telecomunicaciones no deben poner en peligro que haya precios asequibles para los consumidores y que no se ha demostrado que compañías más grandes como resultado de un proceso de consolidación aumenten sus inversiones.

Opinión Bankinter: Esta actitud de vigilancia más estrecha por parte de la Comisión Europea puede implicar mayores trabas para las operaciones de compra y venta en las que están inmersas Telefónica (venta de O2 a Hutchinson Whampoa) y Jazztel (objeto de una OPA por parte de Orange), por lo que la cotización de ambas compañías podría sufrir un leve retroceso hoy.

9:01 Índice de las condiciones del mercado laboral en EEUU +6,7 127,76
El índice de tendencias de empleo en EE.UU. sube ligeramente en marzo a 127,76 frente 127,62 anterior. La subida es del 0,19% frente +0,21% esperado.

Datos neutros sin afecto en los mercados.

9:26 El jefe del Eurogrupo pide a Grecia que deje de perder tiempo
Jeroen Dijsselbloem, presidente del Eurogrupo, ha pedido a Grecia que "deje de perder tiempo y empiece a negociar seriamente con la troika", sobre las reformas exigidas a cambio de más ayuda financiera porque el tiempo apremia.

"Mi mensaje clave es que las negociaciones tienen que empezar, mejor hoy que mañana, y que no deberíamos perder tanto tiempo. La prórroga (del rescate) es de sólo cuatro meses y el tiempo apremia. Hemos perdido dos semanas en las que se han hecho muy pocos progresos. Las negociaciones reales todavía no han empezado, y no se ha aplicado nada, así que debemos dejar de perder tiempo y empezar el diálogo seriamente", añade.

"El Eurogrupo seguirá apoyando a Grecia si continúan con la senda de las reformas y trabajará para que Grecia tenga un futuro sólido dentro de la eurozona", ha señalado Dijsselbloem.

[Fenix]

9:48 Los traders tienen serias dudas sobre que el BCE alcance sus objetivo
Según encuesta de Reuters solo 11 de 21 traders creen que el BCE comprará 60.000 millones de euros de bonos al mes, objetivo marcado en su programa QE.

"Los 60.000 millones de euros podrían ser alcanzados en las próximas semanas del programa pero después de eso, una vez que todos los bonos hayan sido comprados por el BCE, continuar la compra va a ser difícil", afirma un trader citado por Reuters.

El programa QE ha empezado hoy y se rumorea en mercado que las compras han sido de únicamente entre 25-50 millones de euros.

9:37 Grecia tiene liquidez para tres semanas
Afirma un funcionario de la UE


Cómo resolver los problemas de oferta en Europa
Álex Fusté
por Observatorio del Inversor de Andbank •Hace 8 horas

En primer lugar debo decir que yo no me postulo como jefe de estado ni líder político, con lo que no soy yo, en principio, a quien se deban exigir propuestas. Para ello están sus líderes. Pero les diré lo que pienso sobre de qué manera resolver los problemas de oferta (empresarial) en Europa:

¿Qué haría usted o que debieran hacer los dirigentes políticos? Se trata precisamente de lo contrario. ¿Qué no deben hacer? Y la respuesta es muy simple. El estado (y las instituciones, con sus dirigentes) deben tener una presencia menor en el desarrollo de la actividad. El principio es simple. A más estado, más recursos para mantenerlo. Los recursos salen del sector privado, con lo que eso equivale a decir que a más estado menos sector privado. Ya lo dijo Frederic Bastiat, “el libre mercado es fuente de crecimiento y armonía siempre que el estado se limita estrictamente a lo que debe”(proteger las vidas, los derechos, las libertades y la propiedad).

Desde un punto de vista fiscal, una vez cubiertos estos aspectos sociales, el tamaño del presupuesto debe ser mínimo. Ni un euro más de lo estrictamente necesario debe pasar por manos del estado. Creo que todos estamos de acuerdo sí decimos que eso no pasa. (El tamaño de los presupuestos es casi del 50% del PIB. Un sinsentido).

Desde un punto de vista monetario, por favor, que gran ilusión (de ilusos) es pensar que las autoridades deben encargarse de fijar el precio del dinero (tipos de interés). La propia economía real ya se encarga eficientemente de eso. Bajar los tipos en exceso es subsidiar al endeudado, y por lo tanto fiscalizar al ahorrador. En cierta manera, como el endeudado es el estado, sería transferir riqueza del sector privado al sector público. Ya sabrán que el multiplicador del dinero del sector privado es genuinamente mayor al del sector público. Un horror.

En segundo lugar, si hay algo realmente productivo que un estado (como institución) podría hacer, sería mirar si el nivel de esfuerzo empresarial en la cadena productiva (diseño, ingeniería, adquisición de materia prima y manipulación de la misma, producción, comercialización y venta) está equilibrado a lo largo del proceso.

Por ejemplo, en España hay mucho de servicios (fase final de la cadena) y bastante de producción (fase intermedia). Nada o casi nada de diseño de soluciones (y poco en ingeniería), soluciones entendidas como productos que realmente facilitan nuestras vidas. Acaso hemos diseñado Ipads, Iphones o el concepto iCloud? O motores híbridos? O impresoras 3D? O en su día ¿concebimos la idea del avión? ¿El coche? ¿La red de agua corriente? ¿La generalización de la electricidad, la mecanización agrícola, la radio, los aires acondicionados? … Todas ellas, grandes soluciones que hicieron y hacen nuestras vidas más fáciles (y por lo tanto, imprescindibles a día de hoy).

No digo con ello que no haya habido grandes inventores/investigadores españoles con vocación mercantilista. Los ha habido, pero pocos, y los pocos que han habido, han patentado fuera del país en su mayoría (Verea y su Direct multiplier en IBM, Monico Sánchez y sus Rayos X portátiles en Nueva York, o incluso el traje espacial de Emilio Herrera en Francia).

¿Qué solución planteo? Primero, los investigadores no deben pagan impuestos pues todos sus recursos son pocos. Segundo, si no los tenemos organizados a nivel empresarial, el estado puede formar empresas de investigación como lo está haciendo Japón con sus plantas de fabricación masiva de células con información y ordenación genética para su aplicabilidad en el campo de la regeneración (en donde Japón es líder absoluto). Sólo ahí justificaría una presencia estatal. En definitiva, a nuestros investigadores (o a los que podamos traer) todas las facilidades posibles. Claro que, esos recursos deben salir de otro sitio. Probablemente del exceso de sobrecoste del estado. Y en su defecto, de gastos más sociales. Si. Lo que nos hace falta es un político que se haga el harakiri. ¿Lo tenemos?

¿En el caso de España? También han sido cosméticas en su mayoría. ¿Acaso diseñamos Ipads? ¿No verdad? Pues cuando diseñemos soluciones globales que sean necesarias en todo el mundo, hablaremos.

No me mal interpreten. Hay buenas empresas en España. Yo conozco muchas. Empresas punteras en piezas mecanizadas. Empresas punteras en sistemas electrónicos no estándares. Empresas punteras en acabados de prendas (tinturas, etiquetados, etc), incluso tenemos una empresa que tiene el 75% de la cuota de mercado mundial de fabricación de piezas de plástico magnéticas para puertas de frigoríficos. Eso está muy bien. Si no fuera por ellas no sé dónde estaríamos. Y todas ellas hace I+D+i pero aun así a nivel agregado, no es suficiente. Es poco.

Necesitamos grandes diseñadores de grandes soluciones. ¿Un Apple? Por supuesto. ¿Por qué no fomentar un Sillicon Valley? Sólo hay que enviar las señales correctas al mercado. Muchas veces, las señales son en forma de facilidades. Seguridad jurídica, política, y sin dolores de cabezas fiscales. Nada más. Sin intromisión estatal. Ni lobbies institucionalizados con cobertura estatal. ¿Falta de derechos? No lo creo. El capital es un recurso escaso, y por lo tanto, invierte de forma inteligente. Ergo, paga lo que tiene que pagar (a sus trabajadores). En este caso, estoy hablando de investigadores y desarrolladores.

Si el estado quiere hacer algo (recuerden que soy partidario de que haga o entorpezca lo mínimo. Sólo así las iniciativas tienen más posibilidades), podría facilitar el re-ordenamiento de la estructura dentro de la línea del capital (léase, las 5 fases de la cadena de producción). En nuestro caso, más presencia o esfuerzo empresarial en diseño de soluciones. Menos servicios. ¡Pongan remedio!

En España queda Todo por hacer si queremos dejar de ser un país que busca beneficiarse del ciclo de otros. Si queremos ser país que genera ciclos globales, debemos transferir esfuerzo empresarial a las primeras fases de la cadena de producción. ¿Cómo? Pues ya lo he dicho.

(1) Menos estado. Eso dejara más recursos en el sector privado.

(2) Facilitar el desarrollo de mercados de financiación a modo de mercado de bonos HY de los 80 en USA -algo que cambió la forma de financiarse a las empresas-.

(3) Obligar al estado a pasar de la economía de lo social (que da muchos réditos políticos) a la economía de la inversión productiva (lo siento).

(4) Una vez llevemos muchos años insistiendo en las fases del diseño de soluciones (investigación), ocurrirá lo que tiene que ocurrir. Un descubrimiento. Una solución innovadora, etc. Incluso a veces por casualidad (como ha ocurrido en la mayoría de los grandes descubrimientos). Es la relación natural causa efecto.

Sin todo esto, nunca va a haber un “lavado de cara” de la estructura productiva de España, y seguiremos siendo siempre un país que entrará en crisis cuando los vecinos entren. Podremos ser muy buenos en prognosis pero, sin autonomía ni línea de defensa económica. Si las cosas siguen siendo como eran (en términos de tejido y presencia en cada fase de la línea del capital), preveo que esta recuperación será temporal, y probablemente efímera.

Álex Fusté

Economista jefe de Andbank

[Fenix]

Dicen...

Lunes, 9 de Marzo del 2015 - 10:15:00

* Coene: los griegos han sido engañados por las promesas de Syriza

* Varoufakis: al Gobierno griego sólo le quedaría la posibilidad de un referéndum sobre el Euro o nuevas elecciones. La negociación del lunes no es sobre el hecho de que Grecia forme parte del Euro.

* Dijsselbloem: las nuevas propuestas de reforma desde el Gobierno griego son serias, pero no son bastante. Al final, la lista está lejos de ser completa

* Ramsauer (CDU): la salida de Grecia del Euro ofrece una gran oportunidad al país para reforzar su economía.

* Kampeter (Ministerio de finanzas alemán): No espera decisiones concretas hoy desde el Eurogrupo. Esperamos para más detalles de las reformas

* Coeure: Cada vez hay menos tiempo para concluir la revisión del Programa de asistencia a Grecia. El ECB no está de acuerdo en que Grecia emita más papel a corto plazo. Por otro lado, es ilegal que el ECB financie directamente a Grecia

* Juncker: Grecia nunca dejará el EUR, esto podría tener un irreparable peligro a la EU

* Varoufakis: nadie puede dudar de que Grecia quiere llevar a cabo reformas

¿Qué cuáles reformas que ha enviado el Gobierno griego al Eurogrupo el viernes? Esto es lo poco que ha trascendido a los medios:

1. Medidas para dirigir la Crisis humanitaria del País y reformas administrativas para lograr ahorros en el gasto, reducir la burocracia y mejorar el clima empresarial

2. Reformas para reformar la política de impuestos y luchar contra la evasión fiscal

3. Regular el juego electrónico

4. Norma para negociar y reducir deudas pendientes de empreesas y familias al Estado y Seguridad Social

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España


En los mercados, el dicho más asentado puede ser también el más falaz

Carlos Montero
Lunes, 9 de Marzo del 2015 - 10:22:00

“No pongas dinero bueno sobre dinero malo”, “nunca ponderes a la baja para bajar tu precio medio”, “corta las pérdidas y deja correr las ganancias”…estos dichos que probablemente todos ustedes habrán escuchado alguna vez en los mercados, van en la misma dirección: Si tus posiciones entran en pérdidas y el escenario previsto no se cumple, deshazte de ellas, asume pérdidas, y busca otros títulos con mejores perspectivas.

Es más fácil decirlo que hacerlo. De hecho, aunque la práctica financiera ha dado como buenas las máximas anteriores, los nuevos estudios desdicen esas conclusiones.

El gráfico adjunto realizado por los analistas de Empirical Research Partners, compara la actuación media de las posiciones donde los gestores se “han doblado a la baja” (incrementan la posición de un título cuando el precio está cayendo), frente aquella en que los gestores o no han hecho nada, o han cortado pérdidas, o se han doblado al alza.

El estudio se realizó entre 1990 y 2013. La rentabilidad mensual media de las operaciones analizadas fue del 1%. La rentabilidad media de aquellos gestores que ponderaron sus acciones a la baja fue del 1,75%. Esto implicaría pasar de una rentabilidad anual del 12% en el primer caso, al 21% en el segundo. En el periodo analizado la diferencia de rendimiento es enorme.


Las conclusiones que podemos sacar de este estudio son evidentes. La primera es que si nada ha cambiado en las premisas fundamentales del análisis de una compañía que nos motivó comprar sus acciones, una caída de su precio debemos aprovecharla para incrementar nuestra posición.

La segunda es que no tenemos que dar por ciertos los dichos que hemos escuchado repetidamente en los mercados. El de no ponderar a la baja era uno de los más asentados, y como el análisis anterior demuestra, también de los más falaces.

Lacartadelabolsa

[Fenix]

Provocaciones: la idea de un “Ejército europeo” vs Rusia
por Inteligencia Financiera Global •Hace 7 horas

Ayer el periódico alemán Die Welt publicó el contenido de una entrevista que sostuvo con el presidente de la Comisión Europea, Jean-Claude Juncker, quien propuso crear un ejército europeo para demostrar a Rusia “que nos tomamos en serio el defender los valores europeos”. El tono de Juncker denota una preocupación por la abrumadora superioridad de las fuerzas armadas rusas, tanto convencionales como nucleares en el Teatro de Operaciones Europeo.

Según el funcionario, un ejército conjunto “es una visión europea cuyo tiempo ha llegado". Señaló además que los estados de la Unión Europea (UE) gastan enormes sumas de dinero para fines militares, sin embargo, mantener pequeños ejércitos es una política “inadecuada” cuando se habla de encarar a los rusos.

De acuerdo con Die Welt, las palabras de Juncker serán respaldadas por el ex Alto Representante del Consejo para la Política Exterior y de Seguridad Común de la UE, y ex secretario general de la OTAN, Javier Solana. El español presentará en Bruselas las conclusiones de un grupo internacional de expertos en materia de Defensa, quienes recomiendan una nueva estrategia y mayor integración.

Pero quien está detrás de esta propuesta es Alemania. Para Hans-Peter Bartels, presidente del Comité de Defensa del Bundestag –quien colaboró en el documento aludido, el tema de la defensa conjunta necesita un impulso. Para ello, se debe desarrollar un concepto que incluya a toda la UE, y comenzar por acuerdos entre estados miembro. Por su parte, citada por el Financial Times (FT), Ursula von der Leyen, ministra alemana de Defensa, en entrevista para la radio de su país habló en favor de un Ejército europeo, señalando que de hecho una brigada de soldados holandeses ya está bajo órdenes alemanas.

Pese a ello, los británicos se oponen. Un portavoz del gobierno de David Cameron, primer ministro del Reino Unido, dijo también citado por FT: “nuestra posición es muy clara en cuanto a que la Defensa es una responsabilidad nacional, no de la UE”. Expresó además que no ven ninguna posibilidad de cambiar de posición ni para la conformación de un ejército europeo.

La respuesta de Moscú, no obstante, no se ha hecho esperar. El primer vicepresidente de Rusia Unida –partido gobernante y mayoría en la Duma Estatal, Frants Klintsevich, dijo ayer mismo a los medios que en el caso de que se crearan fuerzas armadas comunes europeas, podrían tener un papel provocador. Agregó que “En la era nuclear, ejércitos adicionales no proporcionan ningún tipo de seguridad adicional”.

Dicho de otro modo, para Rusia la creación de un “Ejército Europeo” no tendría otra intención que la de provocar, pues en realidad, en un mundo en el que predominan las armas nucleares, este tipo de tropas no hace ninguna diferencia real.

En el fondo, es claro que Alemania quiere expandir su hegemonía en Europa al ámbito de las armas. Por supuesto, este hecho garantiza que los “rebeldes” británicos jamás lo aceptarán. Cualquiera que sea el mando que adoptara el ejército de la Unión, es un hecho que la influencia alemana llevaría la voz predominante, por lo que pensar siquiera en que Londres confiaría su defensa a los alemanes, es un imposible.

Más allá de si esta propuesta se concretará, destaca el hecho mismo de que en la agenda europea se insista tanto en buscar maneras de enfrentar la “amenaza” rusa. Desde luego, todos saben que hay un apoyo armado encubierto de Moscú a los rebeldes separatistas del Este ucraniano, pero poco o nada se dice en los medios occidentales de que, en primer término, la crisis de Ucrania fue orquestada desde Washington.

Rusia reaccionó como los “expertos” americanos y europeos debieron prever. De manera que solo hay dos opciones: fueron demasiado torpes al creer que los rusos dejarían pasar tal intromisión americana en su vecindario, o de plano, el que escalaran las tensiones con Moscú a niveles no vistos desde la Guerra Fría, era el plan desde el comienzo. Esta última es la más probable. ¿Qué pretende Washington al encender una antorcha que podría meter al mundo entero en una guerra? Eso está por verse. El punto en todo caso es que hay políticos europeos que le siguen haciendo el juego a Estados Unidos. ¡Cuidado Europa! Dejarse seducir por el canto de la sirena americana, es una mala experiencia que deberían aprender del caso Ucrania. No agredir ni provocar a Rusia, es el mejor camino para llevar la fiesta en paz.

10:35 Expectativas consumidor Fed Nueva York muestra caída en los salarios
El índice de expectativas de los consumidores de la Fed de Nueva York muestra que las expectativas salariales a 12 meses han caído a 2,2% frente 2,5% enero, el nivel más bajo desde julio.

Dato positivo pues son las tensiones salariales son una de las principales preocupaciones de la Fed al ahora de analizar las expectativas de inflación y su política monetaria.

[El_Diez]

GS dice que el target de $40 para el petróleo es muy bajo.

Al Cobre le veo continuar recuperando puntos y el IGBVL esta muyyy sobrevendida, eso es lo que yo creo

[Fenix]

Sectores aceros: Valoración posibles medidas antidumping de la UE

Lunes, 9 de Marzo del 2015 - 10:41:00

Los analistas de Ahorro Corporación señalan sobre las noticias que apuntan a la aplicación de medidas antidumping por parte de la UE las importaciones de acero inoxidable de China y Taiwán:

Si bien deberemos esperar a tener todos los datos para poder hacer una estimación del impacto en valoración que tendrán las medidas antidumping, se podría estimar que, en el caso de Acerinox, la utilización de la fábrica de Algeciras podría pasar del 75% de 2014 al 90% en 2015, lo que implicaría 100k toneladas más de producción y ventas.

El impacto en EBITDA podría ser de entre 20 y 40 millones de Euros lo que representa entre el 5 y el 8% más de lo estimado para 2015. Si, además, lograsen subir los precios base, el impacto sería aún mayor. Cabe resaltar que las exportaciones de estos países fueron de 1 millón de toneladas en 2013 y de 1,4 millones en 2014.

En términos de valoración, estimamos que si las medidas se implantan para 5 años (lo normal), el impacto sería de, al menos, un 10%. En cualquier caso, el valor más beneficiado en el sector, por ser el mayor productor en Europa, sería Outokumpu, seguido de Aperam y Acerinox el último.

11:13 Grecia afirma tener suficiente dinero para pagar al FMI
Grecia dice que tiene dinero suficiente para pagar el segundo préstamo del FMI que vence el 13 de marzo por 350 millones de euros.

[Fenix]

La subida de las bolsas...¿se convertirá en un hecho casi inevitable?

La aplicación de la QE distorsiona la norma fijación de precios
Lunes, 9 de Marzo del 2015 - 11:42:01

Moderadas caídas al cierre de las bolsas europeas, en una jornada de escasas referencias macroeconómicas y en la que las declaraciones sobre la crisis griega y el inicio de las compras de bonos soberanos por parte del BCE, han vuelto al primer foco de los inversores.

La jornada comenzaba con el cierre fuertemente bajista de las bolsas asiáticas tras los descensos del viernes de Wall Street. De cualquier forma, los analistas consultados de esa región considera que las alzas serán coyunturales y que la mejora de los datos macro contribuirán a que se reanuden las alzas en los mercados asiáticos.

Antes de la apertura europea conocíamos el dato de exportaciones alemanas del mes de enero, que caía un sorprendente 2,1% frente el -1,5% esperado. Las importaciones descendieron un 0,3% frente +0,5% esperado por los analistas. Malos datos que tuvieron un efecto negativo en la apertura de las bolsas del viejo continente.

El Eurostoxx 50 caía en esa apertura un 0,8%. Los índices periféricos, incluido el español, descendían más del 1% ante las nuevas confrontaciones dialécticas entre las autoridades griegas y las de la UE.

El Ministro de Finanzas alemán advirtió el fin de semana que en caso de que sus socios europeos no aceptaran sus propuestas se podría convocar un referéndum para preguntar al pueblo griego sobre la política fiscal a seguir. Aunque Varoufakis añadió que ese referéndum no implicaría una votación sobre la permanencia en el euro, muchos analistas temen que esa termine siendo la solución a plantear.

Jeroen Dijsselbloem, presidente del Eurogrupo, contestaba a estas declaraciones pidiendo a Grecia que "deje de perder tiempo y empiece a negociar seriamente con la troika", sobre las reformas exigidas a cambio de más ayuda financiera porque el tiempo apremia.

"Mi mensaje clave es que las negociaciones tienen que empezar, mejor hoy que mañana, y que no deberíamos perder tanto tiempo. La prórroga del rescate es de sólo cuatro meses y el tiempo apremia. Hemos perdido dos semanas en las que se han hecho muy pocos progresos. Las negociaciones reales todavía no han empezado, y no se ha aplicado nada, así que debemos dejar de perder tiempo y empezar el diálogo seriamente", añadía.

Por tanto, se mantienen las discrepancias entre Grecia y las autoridades griegas, lo cual empezará de nuevo a preocupar según se acerque el fin del aplazamiento del rescate.

Otro factor importante de la jornada es el inicio del programa QE del BCE. Según diversas filtraciones el Banco Central Europeo habría comprado hoy ya deuda de Italia, Alemania y Francia, aunque en muy poca cantidad. Como señalábamos anteriormente, la comunidad financiera mantiene serias dudas sobre si el BCE podrá comprar la cantidad prevista en bonos soberanos (60.000 millones de euros mensuales). Creemos de cualquier forma que el hecho de que no pueda completar totalmente el programa no tendrá ningún efecto en el mercado.

El inicio de este programa de compras es fundamental, pues este hecho ha sido el principal sostén de las subidas de las bolsas y de los bonos en los últimos meses. Juan Carlos Ureta, presidente de Renta 4 Banco, lo explica así:

Draghi ha cumplido con las expectativas de unos inversores que claramente están llevando el extremo la apuesta que vienen haciendo con éxito desde julio 2012, el llamado "Draghi trade", que es una derivada del famoso "whatever it takes". La idea es muy sencilla y por eso gusta tanto a los "traders" de bonos. Consiste en posicionarse en aquellos activos protegidos por Draghi, básicamente en los bonos soberanos de la periferia europea y, como segunda línea, en la renta variable de la zona euro, antes de que Draghi haga acto de presencia con toda su artillería compradora.


Los inversores practican, con gran éxito, el "front running", es decir compran antes aquellos activos que el BCE se verá obligado a comprar después, y que el BCE deberá comprar más caros, y deberá hacerlo porque la política monetaria no convencional no es compatible con caídas de los precios de los activos que romperían la "magia" asociada a esas políticas y por tanto pondrían en riesgo sus efectos sobre la confianza de los ciudadanos.

Las actas de la reunión de enero del BCE evidencian el gran temor de los miembros del Consejo del BCE a que los mercados se caigan si el BCE no cumple sus expectativas.

Estamos así en un juego sencillo, el mundo del "Draghi trade", que tan rentable está siendo para quien se apunta a él. El desplome del euro es una derivada de ese juego, y tiene a la vez un impacto muy fuerte sobre las Bolsas de la zona euro, particularmente en el Dax, cuyas empresas son exportadoras globales. El viernes el euro cerró en sus mínimos de los últimos once años frente al dólar, a lo que contribuyó el fuerte crecimiento del empleo americano en febrero, que obligará a la Fed a subir los tipos de interés normalizando su política monetaria.

La debilidad del euro explica, aunque no necesariamente justifica, que el Dax esté en subida libre y la fortaleza del dólar explica que el oro experimentase una brusca caída el viernes y que el petróleo haya caído de nuevo por debajo de los 50 dólares en su modalidad WTI y el Brent por debajo de los 60 dólares.

¿Pero qué puede salir mal? Ureta señala dos escenarios:

Hay algunos escenarios que pueden romper el maravilloso mundo actual de los mercados de la zona euro. Un primer escenario es que no llegue el crecimiento, que se frustren una vez más las buenas previsiones que dan los organismos oficiales. Que en lugar del 1,5% que anunció Draghi el pasado jueves al final la zona euro siga básicamente por debajo el 1%.

El otro escenario en el que el hasta ahora tan plácido "Draghi trade" podría transformarse en problemas en los mercados y dolores de cabeza para los inversores, es que en EE.UU. veamos una subida de tipos mayor de la esperada, con impacto en otros bonos, incluidos los europeos. En esa línea apuntan las caídas del pasado viernes del S&P y del Dow, tras el buenísimo dato de empleo de febrero en USA.

Sin embargo, y hasta que se confirmen o no los escenarios que señala Ureta, la acción del BCE seguirá condicionando completamente los mercados. Como publicaremos mañana en un artículo más extenso, los ratios de valoración fundamental han perdido validez en esta tendencia alcista de ciclo en los activos de riesgo. La ultra expansiva y completamente atípica política monetaria de los bancos centrales ha distorsionado completamente la fijación de precios. Es por esto por lo que de nada sirve advertir sobre el nivel de sobrevaloración que están alcanzando algunos indicadores. Mientras el BCE siga inyectando dinero en el sistema, las bolsas europeas seguirán subiendo.

Bankinter lo resume muy bien: "Lo más importante en el futuro cercano será aclarar la capacidad de influencia que irá ganando el dinero del BCE, dinero que primero presionará al alza los precios de los bonos, pero que casi simultáneamente se desplazará hacia las bolsas.

(...) Poco a poco los bonos soberanos europeos no tendrán nada que ofrecer y serán los bonos corporativos los siguientes beneficiados, cuyas TIR también se reducirán notablemente, aunque no hasta niveles cero ni negativos. Conviene tener presente que Europa introducirá liquidez por aproximadamente el 10% de su propio PIB y en sólo el primer año. Está funcionando y funcionará.


Finalmente, ese dinero llegará a las bolsas y presionará las cotizaciones al alza. Las compañías podrán financiarse en el mercado (emitir bonos) a un coste reducidísimo (probablemente inferior al 1%) y eso hará inevitable un proceso de planes de recompra de acciones. Con un coste de financiación de aprox. 1%, ROEs normalmente superiores al 5%/6% (lo cual tampoco es muy exigente) y rentabilidades por dividendo de al menos el 3%, los planes de recompra de acciones se convertirán en algo inevitable. "

[Fenix]

Por fin llega el PSPP (QE a la europea)

Bankinter
Lunes, 9 de Marzo del 2015 - 12:30:00

Eurodólar(€/$).- El cruce se deslizó a mínimos de 2013 después de que Draghi anunciara los detalles del QE (bautizado como PSPP). Además, la cifra de empleo americano impulsó al dólar. Llegados a este punto es fácil que el eurodólar siga deslizándose hacia 1,05 pero, ¿sería transitorio o definitivo? De momento apostamos por lo primero aunque dependerá del flujo inversor (empezará a dirigirse a Europa), de la Fed (timing de las subidas de tipos) y de la macro (comparativamente mejor en Europa que en EEUU por la mala climatología). Rango estimado semanal: 1,080-1,105.

Euroyen(€/JPY).- Con el anuncio del PSPP se aceleró la apreciación del yen rompiendo el nivel de los 132. No descartamos que ésta sea la tendencia en el muy corto plazo. Sin embargo, a medio plazo la débil evolución de la economía nipona pesará negativamente y supondrá un punto de inflexión para volver a niveles superiores a 145. Rango estimado semanal: 131,0-133,5.

Eurolibra (€/GBP): La Libra Esterlina seguirá su senda de apreciación y se acentuará en la medida en la que el PSPP que se pondrá en marcha el 9 de marzo comience. Lo único que revertirá esta tendencia será que el BoE suba tipos en la segunda mitad del 2015. Mientras tanto podremos ver como la divisa británica gana valor frente al Euro. Rango estimado semanal: 0,709-0,728.


Eurosuizo (€/CHF).- La tendencia del franco es de apreciación, aunque actualizaremos nuestras previsiones en el Informe de Estrategia de Inversión Trimestral (24/03). La divisa debería apreciarse por un lado porque la probabilidad de que el SNB vuelva a comprar divisa extranjera es reducida, por el elevado volumen que ya acumula, y por el otro porque el euro se depreciará por el PSPP (Public Sector Purchase Programme) lanzado por el BCE. Rango estimado: 1,0/1,1.


Cartera de Renta 4 Banco

Lunes, 9 de Marzo del 2015 - 13:08

No realizamos cambios en la Cartera Estados Unidos, que sigue formada por Accenture (10%), Anthem (10%), Baxter International (10%), Colgate Palmolive (10%), Google A (10%), McDonald’s (10%), Metlife (10%), P&G (10%), UPS (10%) y Walgreen (10%).

13:36 No se aprecian signos de agotamiento en Wall Street
Los analistas de M&G Valores no aprecian signos de agotamiento en los índices de valores norteamericanos más allá de las normales correcciones de corto plazo que pueden ir apareciendo.

En el S&P 500 la zona del 1.980 es el primer soporte importante cuya pérdida nos avisaría de un posible techo de mercado. Por arriba no hay referencias de objetivo claras ya que está en máximos históricos pero al menos esperaríamos que alcance la zona del 2.200 de aquí al verano.

Las rotaciones sectoriales denotan en EEUU una salida de valores defensivos (Utilities) hacia el resto de sectores cíclicos y de crecimiento propiciada por el repunte de la rentabilidad de los bonos. El hecho de que el mercado esté anticipando las subidas de tipos sin un deterioro significativo es una señal positiva aunque la evolución de los bonos es un factor importante a vigilar en los próximos meses. Si tenemos en cuenta que la primera subida de tipos puede producirse a mediados de año, podría ser un factor que ayudase a la formación de un techo en el período mayo-julio.

[Fenix]

14:13 eBay ST: resistencia principal a corto plazo en 63.9
CMC Markets
Punto de rotación se sitúa en 57.5.

Preferencia: la subida se mantiene siempre que el soporte se sitúe en 57.5.

Escenario alternativo: por debajo de 57.5, el riesgo es una caída hasta 55.7 y 54.7.

En lo referente al análisis técnico, el RSI (índice de fortaleza relativa) se sitúa por encima de 70. El indicador de convergencia/divergencia de medias móviles (MACD) se sitúa por encima de su línea de señal y es positivo.

Asimismo, la acción se sitúa por encima de su media móvil de 20 y 50 días (se sitúa a 57.24 y 56 respectivamente).


¿Bajará el petróleo a 40$? Goldman cree que sí

Lunes, 9 de Marzo del 2015 - 14:32:00

Muchas cosas se han puesto a favor de un rebote en los precios del petróleo en las últimas semanas como las las interrupciones de suministro en el centro-este, la creciente demanda, los márgenes de refino estelares y la reducción agresiva de costes realizada por los principales productores. Pero ¿está perdiendo fuerza el rally?

El Brent, la referencia de crudo internacional, y el West Texas Intermediate, su contraparte de Estados Unidos, han aumentado un 26 por ciento y 11 por ciento respectivamente desde sus mínimos enero.

Esa recuperación ha venido tras el desplome del 60 por ciento entre junio y enero tras alcanzar los US $45 por barril.

Goldman Sachs estima que el crudo volverá a caer ante la desaceleración del crecimiento de la demanda y podría bajar hasta el nivel de $40.

El analista Jeff Currie de Goldman dijo que el tiempo ha jugado un gran papel en el rebote del crudo, ayudando también unas menores exportaciones iraquíes (tormentas de arena), el clima frío en los EE.UU. y un repunte de la demanda en Brasil.

"Mientras continuamos pronosticado una fuerte recuperación de la demanda en 2015, creemos que la actividad secuencial más débil, al final del invierno y el fin de la demanda potencial de reposición de inventarios, provocarán una desaceleración secuencial del crecimiento de la demanda a medida que entramos en la primavera."


¿Cuál será el efecto de la QE sobre la economía de la eurozona?

Análisis de Deutsche Bank
Lunes, 9 de Marzo del 2015 - 14:57:00

El efecto de la QE del Banco Central Europeo sobre la economía real, y, a la postre, sobre el crecimiento europeo, será limitado. Si miramos el efecto de las políticas de expansión cuantitativa QE en otros países, se observa que:

i) han sido un éxito en EEUU y, en menor medida, el Reino Unido, y ii) apenas están teniendo impacto sobre la economía real japonesa.

La razón fundamental: los altos niveles de endeudamiento de la sociedad japonesa y su escaso potencial de crecimiento (en gran parte derivado de la demografía desfavorable). Estos dos factores también se producen en Europa.

Realmente el margen de actuación del BCE sobre la concesión del crédito es muy pequeño, pues depende de la oferta (por parte de las entidades bancarias) y de la demanda (solicitantes de préstamos). Dado los altos niveles de endeudamiento europeo, incluso en un entorno de crecimiento más favorable, es difícil que veamos una recuperación muy elevada del crédito.

Además, la destrucción de actividad ha sido tan alta en Europa (se estima un output-gap negativo, o lo que es lo mismo, un exceso de capacidad existente, del 2%), que se tardará años en cerrar.

Todo ello hace esperar tipos en Europa muy bajos durante mucho tiempo, con la consiguiente consecuencia sobre las opciones de inversión: i) los activos del mercado monetario seguirán dando rentabilidades negativas, ii) la renta fija pública o corporativa de calidad (Grado de Inversión) ofrecerá rentabilidades muy cercanas al 0%, y iii) las bolsas seguirán recibiendo entradas de dinero y por tanto deberían seguir manteniendo un comportamiento positivo, especialmente las bolsas europeas.

Deutsche Bank



Europa del Este

Lunes, 9 de Marzo del 2015 - 15:57:00

Recortes de tipos, intervenciones para depreciar la moneda…al final, los países del Este de Europa no han quedado fuera de la ejecución de políticas (monetarias la mayor parte) expansivas.

Pero, como vemos en el primero de los dos siguientes gráficos el comportamiento económico ha resultado en 2014 mejor de lo esperado (las previsiones son de enero de 2014). Naturalmente, excepción hecha de Rusia.

Y sin embargo, pese a la mejora en las perspectivas de crecimiento de la zona EUR (Iideradas por la economía alemana) los analistas aún no las han incorporado como un imput positivo en sus propias previsiones. ¿Quizás siguen lastrados por la Ucrania? ¿por la desaceleración económica en Rusia? ¿tal vez por los efectos negativos en algunos países de la subida del CHF?.

Admito que nosotros comenzamos a ver con mayor optimismo la evolución económica del área, con la vista puesta en la mayor recuperación de lo esperado de la economía alemana….

¿Será factible que esta mejora económica se traduzca en una mayor presión para llevar a revertir algunas de las medidas monetarias expansivas aprobadas hasta el momento? La evolución de la inflación será clave. Nosotros esperamos niveles de inflación del 6 % este año y el próximo.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España

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Cómo Apple pasó del olvido a ser un titán
Con el Apple Watch, su primer producto totalmente nuevo desde 2010, busca consolidar su posición como la empresa de mayor valor en bolsa

Por Daisuke Wakabayashi, Corrie Driebusch y Saumya Vaishampayan
lunes, 9 de marzo de 2015 19:35 EDT
Apple Inc. AAPL +0.43% presentó este lunes su Apple Watch, el primer producto totalmente nuevo que pone frente a los consumidores desde 2010 con el iPad. Con este lanzamiento, sus acciones subieron 0,4% en el día, para acumular un avance de 68% en los últimos 12 meses y un valor de mercado del orden de los US$737.410 millones.

Al reafirmar su lugar como la compañía de mayor valor bursátil del mundo, una de las cuestiones que más pesan sobre su increíble éxito es si será sostenible conforme Apple se expande hacia nuevos rincones del mundo electrónico.

El mercado de relojes inteligentes como el Apple Watch es todavía incipiente. Varios competidores de nombres establecidos, como Samsung Electronics Co. 005930.SE +0.56% y LG Electronics Inc., 066570.SE +0.67% y otros menos conocidos, como Pebble Time y Fitbit Inc., han presentado ofertas con el fin de crear una demanda de dispositivos de vestir, aunque en su mayoría no han logrado ganar impulso.

Apple está tratando de redefinir una categoría de producto con un dispositivo elegante y bien concebido del mismo modo que lo hizo con el iPhone y el iPod, parte del catálogo de innovadores productos que permitieron un crecimiento de una compañía que hace tres lustros era considerada de nicho.


Tim Cook, presidente ejecutivo de Apple, presenta el Apple Watch de US$10.000. Stephen Lam/Getty Images
Brian Flanagan y Jim Grossman aún recuerdan una cena a la que asistieron junto a otros gestores de portafolio durante una conferencia organizada por Goldman Sachs GS +0.55% a inicios de 2000.

En ese entonces ambos coadministraban una cartera de tecnología para Thrivent Financial, una firma de servicios financieros sin fines de lucro. Grossman había comprado a nombre de la empresa acciones de un fabricante de computadoras que cotizaba en Nasdaq y cuyo precio había repuntado tras la salida forzada de su presidente ejecutivo hacía algunos años. Exhortó al resto de los asistentes a incorporarla a sus portafolios.

Las acciones de Apple se habían duplicado con creces en 1999, superando el desempeño del índice Compuesto Nasdaq. Sin embargo, la recomendación no tuvo una gran acogida y pareció un poco anticuada en un mundo que seguía fascinado con Internet y las tecnologías de comunicación más innovadoras.

“Terminó de esgrimir sus argumentos a favor de Apple y prácticamente se rieron en su cara”, cuenta Flanagan, quien ahora gestiona el Thrivent Mid-Cap Core Fund. “Eso fue antes del lanzamiento del iPhone y el iPod. Todos creían que se trataba de una empresa de nicho”.

En los 15 años transcurridos desde entonces, Apple se ha transformado en un titán con la mayor capitalización bursátil del mundo y acaba de anunciar la mayor ganancia trimestral de su historia. La cantidad de empleados del fabricante domiciliado en Cupertino, California, se ha multiplicado por 13, mientras que su rentabilidad se ha multiplicado por cien. Apple será incorporada al Promedio Industrial Dow Jones, culminando el ascenso de una compañía que en su momento muchos dieron por muerta y ahora no tiene parangón en los mercados financieros.

La postura de Wall Street respecto de Apple también ha cambiado. La empresa que causaba carcajadas entre los gestores de fondos en 2000 ahora es recomendada como una compra en forma amplia. Hasta el miércoles pasado, 38 analistas de Wall Street aconsejaban comprar la acción y 11 mantenerla.

El ascenso de Apple, no obstante, encierra una moraleja: un inversionista que evaluaba los principales integrantes del Nasdaq en 2000 se habría topado con nombres como los de Microsoft Corp. MSFT +1.16% , Intel Corp. INTC -1.42% , Cisco Systems Inc. CSCO +1.50% y Oracle Corp. ORCL +0.73% , firmas sólidas que registraban ganancias considerables. Los compradores de las acciones de esas empresas, sin embargo, habrían perdido sumas cuantiosas.

Un inversionista que hubiese comprado acciones de Cisco el día de marzo de 2000 en que el Nasdaq alcanzó su máximo, y se hubiese aferrado a ellas todo este tiempo, habría sufrido una pérdida de 53% hasta el viernes medido como retorno total, incluyendo fluctuaciones de precios y dividendos.

El mismo ejercicio, pero con los títulos de Intel en lugar de los de Cisco, habría producido una pérdida de 25%. Microsoft y Oracle, por su parte, habrían producido ganancias de 18% y 10%, respectivamente, muy por debajo del retorno de 98% generado por el índice S&P 500 en el mismo período.

Los analistas resaltan que Apple es muy diferente a los líderes del Nasdaq de hace 15 años. “Apple es la empresa tecnológica que ha hecho el mejor trabajo de definir nuevos mercados, dominar nuevos mercados y hacerlo de una manera rentable”, dice Michael Sansoterra, quien gestiona US$1.000 millones como director gerente de Silvant Capital Management, en alusión a la irrupción de Apple en el mercado de smartphones. El inversionista posee acciones de Apple.

La valuación de Apple también es mucho más baja comparada con la de las empresas tecnológicas durante la burbuja de Internet. El precio de la acción de Apple equivale a 17 veces sus ganancias de los últimos 12 meses, frente a 75 veces en el caso de Microsoft en 2000 y 212 en el de Cisco en idéntica fecha.

“Antes, se asumían grandes posiciones en Microsoft e Intel y la idea era no venderlas”, recuerda Dan Morgan, gestor de portafolio sénior de Synovus Trust Co., que administra US$10.700 millones. “Existía cierta complacencia en el sentido de que esos nombres eran a prueba de balas”, reconoce.

Hoy, el avance del índice Compuesto Nasdaq es impulsado por muchos sectores, aparte de Apple. Las acciones de la cadena de cafeterías Starbucks Corp. SBUX +0.89% han subido 27% y las de la cadena de hipermercados de descuento Costco Wholesale Corp. COST +0.76% 33% en los últimos 12 meses. La cotización de Apple se ha disparado 68% en igual lapso, la de Facebook Inc. FB -0.71% casi 14% y la de Microsoft 13%.

Morgan, quien en 2000 trabajaba en Noble Capital Management, dice que muchos inversionistas han aprendido la lección tras el colapso de la burbuja punto com. “Ahora dicen: ‘Sí, es espléndido que sigan subiendo, pero hay que estar alerta’”.

[Fenix]

The De-Dollarization Axis: China Completes SWIFT Alternative, May Launch As Soon As September
Tyler D.
on 03/09/2015

One of the recurring threats used by the western nations in their cold (and increasingly more hot) war with Russia, is that Putin's regime may be locked out of all international monetary transactions when Moscow is disconnected from the EU-based global currency messaging and interchange service known as SWIFT (a move, incidentally, which SWIFT lamented as was revealed in October when we reported that it announces it "regrets the pressure" to disconnect Russia).

Of course, in the aftermath of revelations that back in 2013, none other than the NSA was exposed for secretly 'monitoring' the SWIFT payments flows, one could wonder if being kicked out of SWIFT is a curse or a blessing, however Russia did not need any further warnings and as we reported less than a month ago, Russia launched its own 'SWIFT'-alternative, linking 91 credit institutions initially. This in turn suggested that de-dollarization is considerably further along than many had expected, which coupled with Russia's record dumping of TSYs, demonstrated just how seriously Putin is taking the threat to be isolated from the western payment system. It was only logical that he would come up with his own.

There were two clear implications from this use of money as a means of waging covert war: i) unless someone else followed Russia out of SWIFT, its action, while notable and valiant, would be pointless - after all, if everyone else is still using SWIFT by default, then anything Russia implements for processing foreign payments is irrelevant and ii) if indeed the Russian example of exiting a western-mediated payment system was successful and copied, it would accelerate the demise of the Dollar's status as reserve currency, which is thus by default since there are no alternatives. Provide alternatives, and the entire reserve system begins to crack.

Today, we got proof that it is the second outcome that is about to prevail following a Reuters report that China's international payment system, known simply enough as China International Payment System (CIPS), which serves to process cross-border yuan transactions is ready, and may be launched as early as September or October.

According to Reuters, the launch of the will remove one of the biggest hurdles to internationalizing the yuan and should greatly increase global usage of the Chinese currency by cutting transaction costs and processing times.

It will also put the yuan on a more even footing with other major global currencies like the U.S. dollar, as CIPS is expected to use the same messaging format as other international payment systems, making transactions smoother.

CIPS, which would be a worldwide payments superhighway for the yuan, will replace a patchwork of existing networks that make processing renminbi payments a more cumbersome process.

In other words, while the west was using every provocation involving the Ukraine civil war as an opportunity to pressure Russia into developing its own cross-border payment system, it achieved not only just that but it also pushed China to accelerate the roll out of its own international payment system, in the process telegraphing to the world that the USD is replacable as a reserve currency and giving any other nations (such as the BRICs) the green light to think of SWIFT as an alternative to either the Russian or Chinese payment system (which with enough political and financial stimulus, they would be delighted to do).

But what is most disturbing is just how quickly the Chinese regime change is coming:

"If it's all smooth, (the launch) will be in September or October. If there is a need for a bit more time, we are still confident about (rolling it out) before the year-end," said the source, who declined to be named because he is not authorized to speak to the media.

The system was expected to be launched in 2014 but was delayed by technical problems, with most market participants anticipating it would not come on stream before 2016.

Needless to say, China will be delighted to have its own unified payment system, one that will further internationalize the Renminbi which at least check had become one of the top five payment currencies in November 2014, overtaking both the Canadian and the Australian dollar based on SWIFT data.

Until now, cross-border yuan clearing has to be done either through one of the offshore yuan clearing banks in the likes of Hong Kong, Singapore and London, or else with the help of a correspondent bank in mainland China.

"Misunderstandings under the current clearing system happen from time-to-time due to different languages and codings. The CIPS is a breakthrough since it will offer a united platform and enhance efficiency," said Raymond Yeung, an analyst at ANZ in Hong Kong.

The launch of CIPS will enable companies outside China to clear yuan transactions with their Chinese counterparts directly, reducing the number of stages a payment has to go through.

It will also make it far more difficult for the NSA to track payments to and from the mainland when such compromised intermediaries as SWIFT are used.

This is how the Mercator Institute for China Studies previewed this major development:

The Chinese government is striving towards a controlled internationalization of China's currency through a step-by-step expansion of the use of the RMB in Chinese foreign trade and investment. Towards this end, a worldwide network of agreements dealing with central bank currency swaps, the direct exchange of the RMB with other currencies, and RMB clearing hubs has been built. The establishment of an independent payment system (CIPS) for RMB transactions and an alternative to the existing SWIFT would further increase China’s autonomy vis-à-vis U.S. centred financial market structures.

Finally, as it becomes easier to transact in non-USD terms, it will merely accelerate the adoption of the Chinese Yuan as the primary currency of global trade, or what little is left of it, as opposed to the currency of financial engineering.

Global yuan payments increased by 20.3 percent in value in December compared to a year earlier, while the growth for payments across all currencies was 14.9 percent for the same period, SWIFT said.

China has accelerated the pace of yuan internationalization in recent years. The central bank assigned 10 official yuan clearing banks last year, bringing the total number to 14 globally that can clear yuan transactions with China.

The final observation to make here is that if indeed it was the Obama administration's brilliant ploy to kick out Russia - and by geopolitical affiliation, China - out of a monetary transaction mechanism that is controlled and supervised by the US and force the two biggest challengers to US global dominance into their own (or joint) payment system.

blindfaith: Would YOU trust Russia with you money, your life, your money?????

Winston Ch.: CIPS and Unionpay are already being used by the Russian banks for international payments.

The September launch date is a red herring, or is refering to the end of the current beta testing period.

tired1: The following day after Russia’s “SWIFT” alternative was announced as operational, Chinese Vice Foreign Minister Cheng Guoping said China will build up its strategic partnership with Russia in finance, space and aircraft building and “raise trade cooperation to a new level.” He added that China plans to cooperate more with Russia in the financial area and in January Russia’s First Deputy Prime Minister Igor Shuvalov said that payments in national currencies, de-dollarization, were being negotiated with China. China realizes that if Russia collapses, China is next. Failing empires try desperate measures to survive.

H: Are you really that thick? All the BRICS, many Asian countries, Russia and
Mongolia 89.0% Turkmenistan 69.6% North Korea 63.0% (2012 est.) Hong Kong 57.7% (2012 est.) Gambia 57.1% Democratic Republic of the Congo 54.3% Mali 52.9% Sierra Leone 51.1% Solomon Islands 50.8% Mauritania 50.5% Angola 46.3% Zambia 43.4% Yemen 41.0% Congo 39.0% Oman 31.8% Australia 29.5% Taiwan 27.1% (2012 est.) Burkina Faso 25.9% Benin 25.0% South Korea 24.5% (2012 est.) Liberia 24.0% Chile 23.3% Iran 22.1% Uzbekistan 21.2% Zimbabwe 21.1% Peru 19.9% Kazakhstan 19.3% Japan 18.1% Brazil 17.0% Cameroon 15.2% Ethiopia 13.0% South Africa 11.8% Thailand 11.7% Imports[5] Region Percentage North Korea 73.0% (2012 est.) Kyrgyzstan 55.2% Hong Kong 44.5% (2012 est.) Togo 40.4% Mongolia 37.5% Benin 37.2% Burma 36.9% Macau 32.2% Kazakhstan 28.0% Gambia 27.6% Vietnam 25.8% Ghana 25.6% Djibouti 24.4% Bangladesh 21.7% Japan 21.3% Tanzania 21.3% Angola 20.9% Chad 20.2% Vanuatu 20.2% Pakistan 19.7% Turkmenistan 19.5% United States 19.0% Cameroon 18.7% Australia 18.4% Nigeria 18.3% Madagascar 17.7% Russia 16.6% (2012 est.) Sierra Leone 16.5% New Zealand 16.4% Uruguay 16.4% South Korea 15.6% (2012 est.) Brazil 15.3% Indonesia 15.3% Malaysia 15.1% South Africa 14.4% Guinea 14.2% Saudi Arabia 13.5% Ethiopia 13.1% Libya 13.0% Mauritania 12.9% India 10.7% Egypt 9.5%

disabledbet: Nice yield on that ruble.

I don't trust the Chinese money. If it was anything other than worthless why peg it to the dollar?

Why not the Brazilian real or the Aussie dollar?