Jueves 12/03/15 ventas retail, inventarios de negocios
Re: Jueves 12/03/15 ventas retail, inventarios de negocios
por admin » Jue Mar 12, 2015 3:01 pm
El Dow Jones recuperar algo de la caida de los ultimos dias, sube 258.67 puntos a 17,894.06 puntos.
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Re: Jueves 12/03/15 ventas retail, inventarios de negocios
por Fenix » Jue Mar 12, 2015 3:16 pm
El Dax cerca del objetivo de los 11.950-12.000.¿Luego qué, más madera?
por Masquetrading •Hace 12 horas
Desde que se anuncio el QE el Dax no ha dejado de subir encaminándose al objetivo indicado de los 11.950-12.000, el cual y después de las subidas de ayer, está a tiro de piedra. Dicha zona debería ser como mínimo de descanso del precio durante unos días. Recuerden que el próximo viernes es vencimiento de contrato y hasta entonces veremos donde realmente quieren cerrar el actual.
Las Bolsas asiáticas recuperan el pulso alcista
El Nikkei asciende un 1,43% a 18.991,11
Jueves, 12 de Marzo del 2015 - 2:08:56
Las acciones asiáticas subieron obviando la segunda caída consecutiva en Wall Street gracias a la prolongada apreciación del dólar.
El Nikkei 225 (+1,43%) superó la barrera de los 19.000 puntos por primera vez desde 2000 y tanto el Hang Seng (+ 0,5%) como el Shangai Comp (+1,5%) cotizaban con subidas, este último impulsado por el sector financiero. Las subidas vinieron en medio de especulaciones que señalan una propuesta de canje de deuda por valor de 1 billón de yuanes entre los gobiernos locales de China y el Ministerio de Hacienda, que sería gestionado mediante la compra de bonos directos. Los bancos, el principal grupo de acreedores, podrían tratar los nuevos bonos como activos de menor riesgo, reduciendo los requerimientos de capital.
por Masquetrading •Hace 12 horas
Desde que se anuncio el QE el Dax no ha dejado de subir encaminándose al objetivo indicado de los 11.950-12.000, el cual y después de las subidas de ayer, está a tiro de piedra. Dicha zona debería ser como mínimo de descanso del precio durante unos días. Recuerden que el próximo viernes es vencimiento de contrato y hasta entonces veremos donde realmente quieren cerrar el actual.
Las Bolsas asiáticas recuperan el pulso alcista
El Nikkei asciende un 1,43% a 18.991,11
Jueves, 12 de Marzo del 2015 - 2:08:56
Las acciones asiáticas subieron obviando la segunda caída consecutiva en Wall Street gracias a la prolongada apreciación del dólar.
El Nikkei 225 (+1,43%) superó la barrera de los 19.000 puntos por primera vez desde 2000 y tanto el Hang Seng (+ 0,5%) como el Shangai Comp (+1,5%) cotizaban con subidas, este último impulsado por el sector financiero. Las subidas vinieron en medio de especulaciones que señalan una propuesta de canje de deuda por valor de 1 billón de yuanes entre los gobiernos locales de China y el Ministerio de Hacienda, que sería gestionado mediante la compra de bonos directos. Los bancos, el principal grupo de acreedores, podrían tratar los nuevos bonos como activos de menor riesgo, reduciendo los requerimientos de capital.
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Re: Jueves 12/03/15 ventas retail, inventarios de negocios
por Fenix » Jue Mar 12, 2015 3:17 pm
Euro/dólar en mínimo de 12 años
Jueves, 12 de Marzo del 2015 - 02:15
El euro/dólar ha alcanzado hoy un mínimo de 12 años cuando ha caído por un momento de los 1,05$ a 1,0494$.
Los traders de Citi señalan que "todo el mundo está bajista ahora en el euro". Muchos especialistas de este mercado creen que se podrá ver la paridad entre ambas divisas en el caso de que la Reserva Federal la próxima semana sugiera que subirá tipos antes de lo que prevé el mercado.
4 valores a comprar por la caída del euro
Jueves, 12 de Marzo del 2015 - 02:21
Son muchos las compañías que se beneficiarán de esta caída del euro de la que todo el mundo habla. A lo largo de los próximos días haremos recomendaciones en este sentido. Los analistas de SocGen escogen a cuatro títulos en el mercado europeo:
Accor, Inditex, Renault y ArcelorMittal.
Jueves, 12 de Marzo del 2015 - 02:15
El euro/dólar ha alcanzado hoy un mínimo de 12 años cuando ha caído por un momento de los 1,05$ a 1,0494$.
Los traders de Citi señalan que "todo el mundo está bajista ahora en el euro". Muchos especialistas de este mercado creen que se podrá ver la paridad entre ambas divisas en el caso de que la Reserva Federal la próxima semana sugiera que subirá tipos antes de lo que prevé el mercado.
4 valores a comprar por la caída del euro
Jueves, 12 de Marzo del 2015 - 02:21
Son muchos las compañías que se beneficiarán de esta caída del euro de la que todo el mundo habla. A lo largo de los próximos días haremos recomendaciones en este sentido. Los analistas de SocGen escogen a cuatro títulos en el mercado europeo:
Accor, Inditex, Renault y ArcelorMittal.
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Re: Jueves 12/03/15 ventas retail, inventarios de negocios
por Fenix » Jue Mar 12, 2015 3:20 pm
Bolsa, Bolsa, Bolsa…hasta en la sopa ¿Y si me quedo en liquidez buscando grandes volatilidades?
por Moisés Romero •Hace 13 horas
"¿Cómo ves la Bolsa?", me escribe un gran amigo. "Todos la recomiendan en un escenario de tipos 0, que continuaría durante mucho tiempo en Europa y por el apoyo demostrado del Banco Central Europeo. A mi me da no sé qué, como pequeños escalofríos. Lo que tanto se recomienda nunca suele ajustarse a las expectativas. Tengo miedo a la hora de comprar, pero no vendo. Miedo, porque los valores emblemáticos, los que cuentan con buenos mimbres, con buenas estructuras ya han subido mucho, quizá más de lo deseable. Miedo, porque del resto de los valores no me fío. Pero tampoco vendo, convencido, como estoy, de que la Economía Global tirará menos de lo que se pronostica ahora ) y permitirá que los tipos de interés estén congelados durante mucho tiempo. El ahorro, así, está jodido. Sí, estamos cogido de donde más duele, sin posibilidades de salir del agujero. Los ahorradores de siempre estamos atrapados en las jaulas de oro de los bancos centrales. Tengo miedo a comprar, tengo miedo a vender y la liquidez, como a todos, me cuesta dinero"
"Después de pensar mucho tiempo, muchas semanas y meses", añade, "he decidido aumentar mis posiciones de liquidez y esperar rebrotes interesantes de la volatilidad para comprar, porque estoy convencido de que el camino que nos toca recorrer no es un camino de rosas. Ver y esperar, porque tampoco veo oportunidades en la renta fija, ni en los bonos soberanos ni en los corporativos"
Una forma de ver y entender los mercados como cualquier otra ¿Renta fija frente a Bolsa? Veamos estos gráficos:
Según el Banco de España, durante 2014 se emitieron un total de 9.4 trillones de dólares con un aumento del 1.4 % Una subida del 1.04 % en los países desarrollados (8.9 trillones ) y del 8.48 % en el caso de los emergentes (471.000 millones.) Concretados los datos, vean ahora estos gráficos....
Imagen
En definitiva, las emisiones brutas de renta fija mundial se han estabilizado en los últimos seis años en un rango de 9/10 tr. Pero están muy por encima de los niveles de 2007.
Aumento de las emisiones de deuda corporativa (+1.12 %) en un contexto de desintermediación; aumento de las emisiones de las entidades financieras (+21.42 %) por los cambios de regulación, pero descenso en las emisiones de papel desde el Sector público (-2.4 %) en pleno proceso de consolidación fiscal.
¿Qué quieren valorar todo lo anterior con cifras absolutas? Más de 6.2 tr. de deuda emitida por el sector público, 1.6 tr. desde las empresas y 1.3 tr. desde las entidades financieras. Sí, quizás así se calibre mejor el problema que subyace a medio plazo de quién es quién en la deuda.
¿Inquietos por las bajas rentabilidades? Me temo que es cuestión de acostumbrarse. Pero esto no es nada fácil.
El debate anterior lleva a un comportamiento desigual de las emisiones durante el año. Esto es lo que ocurrió en 2015, donde el grueso de las emisiones se concentró en la primera mitad del año. Y es lo que hemos visto durante el mes de enero pasado.
Imagen
¿Opinan que no es tanto una cuestión de tipos? Mejor, de inestabilidad. Sí, puede que tengan razón. Al final, la incertidumbre ya es algo con lo que tenemos que vivir. La inestabilidad por el contrario, aunque en teoría es sinónimo de incertidumbre, no ha sido uniforme. Y los periodos de elevada inestabilidad se han traducido en menor apetito por el riesgo
Imagen
¿Qué puede pasar en 2015? Mi amigo Campuzano dice que "Sinceramente, es muy complicado avanzarlo. Y como inicio, el probable entorno de mayor inestabilidad, sostenible o no, puede propiciar que las ventanas de emisión bajo una elevada demanda. Pero, en paralelo, hay factores que pueden afectar a esta demanda y acentuar la cautela inversora: desde la incertidumbre emergente (la caída de los precios del crudo y otras commodities) hasta el potencial de divergencias en política monetaria entre los principales bancos centrales (por ejemplo, la Fed vs. ECB)."
por Moisés Romero •Hace 13 horas
"¿Cómo ves la Bolsa?", me escribe un gran amigo. "Todos la recomiendan en un escenario de tipos 0, que continuaría durante mucho tiempo en Europa y por el apoyo demostrado del Banco Central Europeo. A mi me da no sé qué, como pequeños escalofríos. Lo que tanto se recomienda nunca suele ajustarse a las expectativas. Tengo miedo a la hora de comprar, pero no vendo. Miedo, porque los valores emblemáticos, los que cuentan con buenos mimbres, con buenas estructuras ya han subido mucho, quizá más de lo deseable. Miedo, porque del resto de los valores no me fío. Pero tampoco vendo, convencido, como estoy, de que la Economía Global tirará menos de lo que se pronostica ahora ) y permitirá que los tipos de interés estén congelados durante mucho tiempo. El ahorro, así, está jodido. Sí, estamos cogido de donde más duele, sin posibilidades de salir del agujero. Los ahorradores de siempre estamos atrapados en las jaulas de oro de los bancos centrales. Tengo miedo a comprar, tengo miedo a vender y la liquidez, como a todos, me cuesta dinero"
"Después de pensar mucho tiempo, muchas semanas y meses", añade, "he decidido aumentar mis posiciones de liquidez y esperar rebrotes interesantes de la volatilidad para comprar, porque estoy convencido de que el camino que nos toca recorrer no es un camino de rosas. Ver y esperar, porque tampoco veo oportunidades en la renta fija, ni en los bonos soberanos ni en los corporativos"
Una forma de ver y entender los mercados como cualquier otra ¿Renta fija frente a Bolsa? Veamos estos gráficos:
Según el Banco de España, durante 2014 se emitieron un total de 9.4 trillones de dólares con un aumento del 1.4 % Una subida del 1.04 % en los países desarrollados (8.9 trillones ) y del 8.48 % en el caso de los emergentes (471.000 millones.) Concretados los datos, vean ahora estos gráficos....
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En definitiva, las emisiones brutas de renta fija mundial se han estabilizado en los últimos seis años en un rango de 9/10 tr. Pero están muy por encima de los niveles de 2007.
Aumento de las emisiones de deuda corporativa (+1.12 %) en un contexto de desintermediación; aumento de las emisiones de las entidades financieras (+21.42 %) por los cambios de regulación, pero descenso en las emisiones de papel desde el Sector público (-2.4 %) en pleno proceso de consolidación fiscal.
¿Qué quieren valorar todo lo anterior con cifras absolutas? Más de 6.2 tr. de deuda emitida por el sector público, 1.6 tr. desde las empresas y 1.3 tr. desde las entidades financieras. Sí, quizás así se calibre mejor el problema que subyace a medio plazo de quién es quién en la deuda.
¿Inquietos por las bajas rentabilidades? Me temo que es cuestión de acostumbrarse. Pero esto no es nada fácil.
El debate anterior lleva a un comportamiento desigual de las emisiones durante el año. Esto es lo que ocurrió en 2015, donde el grueso de las emisiones se concentró en la primera mitad del año. Y es lo que hemos visto durante el mes de enero pasado.
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¿Opinan que no es tanto una cuestión de tipos? Mejor, de inestabilidad. Sí, puede que tengan razón. Al final, la incertidumbre ya es algo con lo que tenemos que vivir. La inestabilidad por el contrario, aunque en teoría es sinónimo de incertidumbre, no ha sido uniforme. Y los periodos de elevada inestabilidad se han traducido en menor apetito por el riesgo
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¿Qué puede pasar en 2015? Mi amigo Campuzano dice que "Sinceramente, es muy complicado avanzarlo. Y como inicio, el probable entorno de mayor inestabilidad, sostenible o no, puede propiciar que las ventanas de emisión bajo una elevada demanda. Pero, en paralelo, hay factores que pueden afectar a esta demanda y acentuar la cautela inversora: desde la incertidumbre emergente (la caída de los precios del crudo y otras commodities) hasta el potencial de divergencias en política monetaria entre los principales bancos centrales (por ejemplo, la Fed vs. ECB)."
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Re: Jueves 12/03/15 ventas retail, inventarios de negocios
por Fenix » Jue Mar 12, 2015 3:35 pm
Visión de mercados europeos y recomendaciones
por iriondoinversiones •Hace 13 horas
Como ya sabrán recientemente acabamos de recomendar infraponderar renta variable europea. Desde nuestro punto de vista técnico, tenemos todavía por delante alrededor de 5 ó 6 meses para la formación de un techo relativo de relevante importancia en el eurostoxx50 , cuya fecha vendría a culminar precisamente con el fin de la extensión del rescate de Grecia y las próximas elecciones generales españolas que en principio quedarían convocadas para noviembre de este año 2015. Tengan en cuenta que a medida que nos aproximemos a esas fechas los mercados comenzarán a ir descontando posibles escenarios.
A tenor de que el QE beneficiará a las bolsas, es de destacar que este año tenemos procesos electorales bastantes complejos. Podríamos asistir a formaciones de gobierno con entrada de grupos parlamentarios anti-europeistas o anti-austeridad o bien a un repunte en la intención de votos de los mismos, lo que podría complicar el escenario de cara a próximas fechas.
Imagen
Dejamos desde iriondoinversiones esta tabla para especial interés de los lectores de blogscapitalbolsa. Nuestra predisposición de compra se centraría actualmente dentro de Europa a mercados como el alemán, el holandés, el suizo, el anglosajón o el italiano descartando el resto con posibilidades de alguna entrada en el mercado de Bélgica.
No hemos incluido a Grecia por razones obvias de que en este país no hay que estar por ningún motivo.
Seguimos este año esperando corrección en la renta variable norteamericana que volverá a generar una ventana de entrada bastante considerable de cara a inversiones de medio y largo plazo. No obstante seguiremos apostando por pequeñas y medianas compañías en este país.
En cuanto a Europa, esperamos que conforme avance este 2015 el panorama político vuelva a inestabizar los mercados europeos y de cuyos desenlaces vuelvan a generar oportunidades de compras selectivas.
por iriondoinversiones •Hace 13 horas
Como ya sabrán recientemente acabamos de recomendar infraponderar renta variable europea. Desde nuestro punto de vista técnico, tenemos todavía por delante alrededor de 5 ó 6 meses para la formación de un techo relativo de relevante importancia en el eurostoxx50 , cuya fecha vendría a culminar precisamente con el fin de la extensión del rescate de Grecia y las próximas elecciones generales españolas que en principio quedarían convocadas para noviembre de este año 2015. Tengan en cuenta que a medida que nos aproximemos a esas fechas los mercados comenzarán a ir descontando posibles escenarios.
A tenor de que el QE beneficiará a las bolsas, es de destacar que este año tenemos procesos electorales bastantes complejos. Podríamos asistir a formaciones de gobierno con entrada de grupos parlamentarios anti-europeistas o anti-austeridad o bien a un repunte en la intención de votos de los mismos, lo que podría complicar el escenario de cara a próximas fechas.
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Dejamos desde iriondoinversiones esta tabla para especial interés de los lectores de blogscapitalbolsa. Nuestra predisposición de compra se centraría actualmente dentro de Europa a mercados como el alemán, el holandés, el suizo, el anglosajón o el italiano descartando el resto con posibilidades de alguna entrada en el mercado de Bélgica.
No hemos incluido a Grecia por razones obvias de que en este país no hay que estar por ningún motivo.
Seguimos este año esperando corrección en la renta variable norteamericana que volverá a generar una ventana de entrada bastante considerable de cara a inversiones de medio y largo plazo. No obstante seguiremos apostando por pequeñas y medianas compañías en este país.
En cuanto a Europa, esperamos que conforme avance este 2015 el panorama político vuelva a inestabizar los mercados europeos y de cuyos desenlaces vuelvan a generar oportunidades de compras selectivas.
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Re: Jueves 12/03/15 ventas retail, inventarios de negocios
por Fenix » Jue Mar 12, 2015 3:39 pm
BIONATURIS: BNT07 + Pandemia + China + Gripe Aviar + RTVE = coctel explosivo
El actual brote de gripe aviar se esta descontrolando, tanto es así que los medios españoles se hacen eco de la noticia, sugieren incluso cerrar el mercado de aves, algo nunca visto.
Recordemos que BIONATURIS esta presente en China a través de un socio local y tiene el BNT07, vacuna recombinante para aves
Como detallaremos a continuación.
Un estudio alerta de una posible pandemia del actual brote de gripe aviar en China
_El brote lleva expandiéndose por el este de China desde 2013
_Se han registrado 622 casos confirmados de gripe y 227 muertos
_Los investigadores sugieren cerrar los mercados de aves vivas
RTVE.es 11.03.2015 - 19:00h
El brote del virus de la gripe aviar A (H7N9) que se está teniendo lugar en el este de China desde marzo de 2013 podría ocasionar una pandemia en humanos, según sugiere un estudio de la Universidad de Hong Kong publicado en Nature esta semana.
El virus ha persistido, se ha diversificado en los pollos y se ha extendido por China, debido, principalmente, a la presencia de la gripe A en los mercados de aves vivas, que ha provocado que haya infecciones humanas.
La Organización Mundial de la Salud (OMS), ha ido informando de los casos confirmados de gripe aviar en humanos. En uno de sus últimos informes completos, recogía un total de 83 casos registrados entre diciembre de 2014 y enero de 2015.
El estudio que publica Nature recoge un total de 622 casos confirmados por laboratorio de infección humana por virus de la gripe aviar A (H7N9) a nivel mundial desde 2013, con 227 fallecidos hasta el 3 de marzo de 2015, que no incluyen los casos que no se reportaron en la provincia de Guangdong hasta agosto de 2013.
Vigilancia en cinco provincias
La zona de Guangdong, destaca el estudio, se ha convertido en la región con más pacientes de gripe A. Sin embargo, la investigación llevada a cabo por la universidad en colaboración con otras instituciones chinas ha vigilado la evolución y propagación del virus H7N9 en 15 ciudades repartidas por cinco provincias chinas.
El equipo liderado por los profesores Yi Guan y Huachen Zhu, del Laboratorio estatal de enfermedades infecciosas emergentes y el Instituto de Salud Pública -entre otros investigadores-, ha identificado un gran número de nuevas variantes genéticas del virus que ha afectado a los pollos y se ha extendido por todo el país, probablemente, apuntan, por el movimiento de las aves de corral por las rutas comerciales.
Medidas de control de la gripe A
Con el objetivo de evitar una pandemia en humanos de gripe A, los autores proponen medidas de control como el cierre permanente de los mercados de aves de corral vivas o los sacrificios de estos animales.
También evitar el transporte de aves de corral entre regiones durante el brote de la enfermedad, así como su comercialización para evitar el contacto directo entre las poblaciones humanas con las aves de corral vivas, especialmente los pollos y así evitar la transmisión del virus de animales a humanos.
El virus de la gripe A(H7N9)
El virus de la gripe A(H7N9) forma parte de un subgrupo de virus gripales que normalmente circulan en las aves. Ahora está produciendo infecciones humanas, fenómeno que hasta hace poco no se había observado, según informa la OMS.
La información existente sobre el alcance de la enfermedad causada por este virus y sobre la fuente de exposición es escasa. La enfermedad es preocupante, según la OMS, porque ha sido grave en la mayoría de los casos.
Por el momento no hay indicios de que se pueda transmitir de persona a persona, pero se están investigando activamente las vías de transmisión tanto de los animales a las personas como de persona a persona.
El primer brote de gripe del subtipo hiperpatógeno A (H5N1) infectó por vez primera a un ser humano en 1997 en la región de Hong Kong (China). Su reaparición generalizada se produjo en 2003 y 2004 y desde entonces el virus aviar se propagó de Asia a Europa y África.
El virus se ha arraigado en las aves de corral de algunos países, produciendo millones de casos de infección en estos animales, varios cientos de casos humanos y la muerte de muchas personas, según la OMS.
Estos brotes en las aves de corral han tenido repercusiones graves en los medios de vida de las personas, la economía y el comercio internacional de los países afectados.
Fuente: RTVE
Bionaturis Presencia en China
La filial de Bionaturis en China se encuentra en fase administrativa avanzada de constitución. Se ha firmado un preacuerdo con el Wuxi Life Science and Technological Park (Wuxi L-Park), situado en la ciudad de Wuxi (Jiangsu, Huishan distric), a rubricar en el momento que la filial se encuentre legalmente constituida.
BNT007 (vacuna recombinante para aves).
BNT007 (vacuna recombinante para aves). Vacuna recombinante multivalente para aves domésticas.
Estado de desarrollo: ensayos de eficacia y toxicidad en aves domésticas programados para Q3-2014 en granjas de México.
Fecha esperada de llegada al mercado final: 2016.
Fecha esperada de generar ingresos: 2016 como resultado de ejecución de derecho de licencia.
Fuente: Ultimo informe de resultados
La empresa anuncio en CEI MAR que esperaba tener constituida la filial en China este 1º trimestre de 2015, por ello esperamos que en el informe de resultados que publicará en 3 semanas de avances en este sentido.
Además debe actualizar el estado de todos sus BNTs, en el caso del BNT07 su llegada al mercado se aproxima y ante el brote letal de gripe aviar puede reportar ingresos interesantes a la compañía.
El verdadero valor de Bionaturis esta en su plataforma FlyLife
Una revolución en la producción de fármacos
Tras su experiencia como investigador senior en la Universidad de Washington, el Dr. Infante regresó a España, y comenzó a formar parte de una de las empresas biotecnológicas más importantes de nuestro país: Bionaturis. Como Chief Scientific Officer de esta compañía, que cotiza en el Mercado Alternativo Bursátil, se ha encargado de supervisar el desarrollo de baculovirus y su uso para producir proteínas
recombinantes en insectos. Una estrategia sin duda novedosa, y con grandes aplicaciones en el ámbito de la salud, ya que es utilizada para la producción de vacunas y fármacos relacionados con enfermedades raras.
La estrategia de Bionaturis busca solucionar un importante problema de la industria farmacéutica, ya que el desarrollo de fármacos basados en proteínas recombinantes, se enfrenta a un complejo cuello de botella al final del proceso, relativo a la capacidad de producción a gran escala de estas biomoléculas. Un producto que sea líder en ventas (como la EPO, la insulina o los anticuerpos monoclonales), necesita de un nivel de producción que ronda los 100.000 Kg/año.
Contamos además con un mercado realmente en crecimiento, ya que el 70% de los productos farmacológicos que aprueba la FDA son proteínas recombinantes. Para producirlas, necesitamos de centros de producción o industrias a escala celular, como son las bacterias y las levaduras, que necesitan como mínimo de biorreactores de más de 10000 litros de capacidad, lo que supone una inversión de entre 250 y 500 millones de euros, en un período de entre 2 y 4 años. El uso de sistemas no fermentativos, como los cultivos celulares de mamíferos o las plantas transgénicas, no acaba de solucionar el problema del todo, ya que o bien se necesitan biorreactores más grandes, o bien existen problemas sociales y de seguridad asociados.
Para utilizar este sistema, Bionaturis utiliza larvas como minifermentadores individuales. La compañía gaditana cría sus propias larvas de una polilla (Trichoplusia, en la imagen), y a los doce días las infecta para que produzcan anticuerpos. Luego se trituran y se dan de papilla al resto del cultivo de polillas (consiguiendo una infección global). Entre 3 y 5 días después, el cultivo es criogenizado y triturado, purificándose el polvo, del que obtendríamos ya el principio activo deseado. La capacidad que tiene Bionaturis de producción es alta, al poder cultivar unas 200.000 larvas al día (que equivale a ocho veces la demanda mundial de la vacuna de la gripe aviar).
La estrategia de Bionaturis de utilizar larvas de insectos para producir proteínas es bastante novedosa, ya que solo existen cuatro compañías a nivel internacional que lo realicen. Esta idea destaca por su gran versatilidad (se llega al 90% del éxito en la expresión), su funcionalidad (permite realizar modificaciones post-traduccionales), y su bajo coste de escalado. Por otra parte, la estrategia de Bionaturis permite realizar sistemas en continuo no fermentativos, lo que garantiza su seguridad biológica.
Entre los éxitos de este sistema, que dirige desde su ámbito científico el Dr. Infante, destaca el desarrollo de nanopartículas dirigidas a la eliminación selectiva de células tumorales, proyecto realizado en colaboración con la propia Universidad Pablo de Olavide, sede del Congreso, la fabricación de vacunas orales para el sector de la acuicultura.
Un desarrollo innovador y de gran impacto en la industria farmacéutica, que nos explicarán cómo la biotecnología está generando un gran impacto en el sector salud. Sin duda, una de las charlas más esperadas para aquellos que buscan conocer el impacto biotecnológico en la industria farmacéutica.
Fuente: Biotecnoblogs
Por técnico
El grafico se aproxima a la superación de la zona de 7€, una vez superada debe dar un nuevo impulso alcista, dicho impulso en caso de ser como el anterior debería llevarnos a los 9€.
Por abajo sigue en zona de soporte, entorno a los 6,80€
El actual brote de gripe aviar se esta descontrolando, tanto es así que los medios españoles se hacen eco de la noticia, sugieren incluso cerrar el mercado de aves, algo nunca visto.
Recordemos que BIONATURIS esta presente en China a través de un socio local y tiene el BNT07, vacuna recombinante para aves
Como detallaremos a continuación.
Un estudio alerta de una posible pandemia del actual brote de gripe aviar en China
_El brote lleva expandiéndose por el este de China desde 2013
_Se han registrado 622 casos confirmados de gripe y 227 muertos
_Los investigadores sugieren cerrar los mercados de aves vivas
RTVE.es 11.03.2015 - 19:00h
El brote del virus de la gripe aviar A (H7N9) que se está teniendo lugar en el este de China desde marzo de 2013 podría ocasionar una pandemia en humanos, según sugiere un estudio de la Universidad de Hong Kong publicado en Nature esta semana.
El virus ha persistido, se ha diversificado en los pollos y se ha extendido por China, debido, principalmente, a la presencia de la gripe A en los mercados de aves vivas, que ha provocado que haya infecciones humanas.
La Organización Mundial de la Salud (OMS), ha ido informando de los casos confirmados de gripe aviar en humanos. En uno de sus últimos informes completos, recogía un total de 83 casos registrados entre diciembre de 2014 y enero de 2015.
El estudio que publica Nature recoge un total de 622 casos confirmados por laboratorio de infección humana por virus de la gripe aviar A (H7N9) a nivel mundial desde 2013, con 227 fallecidos hasta el 3 de marzo de 2015, que no incluyen los casos que no se reportaron en la provincia de Guangdong hasta agosto de 2013.
Vigilancia en cinco provincias
La zona de Guangdong, destaca el estudio, se ha convertido en la región con más pacientes de gripe A. Sin embargo, la investigación llevada a cabo por la universidad en colaboración con otras instituciones chinas ha vigilado la evolución y propagación del virus H7N9 en 15 ciudades repartidas por cinco provincias chinas.
El equipo liderado por los profesores Yi Guan y Huachen Zhu, del Laboratorio estatal de enfermedades infecciosas emergentes y el Instituto de Salud Pública -entre otros investigadores-, ha identificado un gran número de nuevas variantes genéticas del virus que ha afectado a los pollos y se ha extendido por todo el país, probablemente, apuntan, por el movimiento de las aves de corral por las rutas comerciales.
Medidas de control de la gripe A
Con el objetivo de evitar una pandemia en humanos de gripe A, los autores proponen medidas de control como el cierre permanente de los mercados de aves de corral vivas o los sacrificios de estos animales.
También evitar el transporte de aves de corral entre regiones durante el brote de la enfermedad, así como su comercialización para evitar el contacto directo entre las poblaciones humanas con las aves de corral vivas, especialmente los pollos y así evitar la transmisión del virus de animales a humanos.
El virus de la gripe A(H7N9)
El virus de la gripe A(H7N9) forma parte de un subgrupo de virus gripales que normalmente circulan en las aves. Ahora está produciendo infecciones humanas, fenómeno que hasta hace poco no se había observado, según informa la OMS.
La información existente sobre el alcance de la enfermedad causada por este virus y sobre la fuente de exposición es escasa. La enfermedad es preocupante, según la OMS, porque ha sido grave en la mayoría de los casos.
Por el momento no hay indicios de que se pueda transmitir de persona a persona, pero se están investigando activamente las vías de transmisión tanto de los animales a las personas como de persona a persona.
El primer brote de gripe del subtipo hiperpatógeno A (H5N1) infectó por vez primera a un ser humano en 1997 en la región de Hong Kong (China). Su reaparición generalizada se produjo en 2003 y 2004 y desde entonces el virus aviar se propagó de Asia a Europa y África.
El virus se ha arraigado en las aves de corral de algunos países, produciendo millones de casos de infección en estos animales, varios cientos de casos humanos y la muerte de muchas personas, según la OMS.
Estos brotes en las aves de corral han tenido repercusiones graves en los medios de vida de las personas, la economía y el comercio internacional de los países afectados.
Fuente: RTVE
Bionaturis Presencia en China
La filial de Bionaturis en China se encuentra en fase administrativa avanzada de constitución. Se ha firmado un preacuerdo con el Wuxi Life Science and Technological Park (Wuxi L-Park), situado en la ciudad de Wuxi (Jiangsu, Huishan distric), a rubricar en el momento que la filial se encuentre legalmente constituida.
BNT007 (vacuna recombinante para aves).
BNT007 (vacuna recombinante para aves). Vacuna recombinante multivalente para aves domésticas.
Estado de desarrollo: ensayos de eficacia y toxicidad en aves domésticas programados para Q3-2014 en granjas de México.
Fecha esperada de llegada al mercado final: 2016.
Fecha esperada de generar ingresos: 2016 como resultado de ejecución de derecho de licencia.
Fuente: Ultimo informe de resultados
La empresa anuncio en CEI MAR que esperaba tener constituida la filial en China este 1º trimestre de 2015, por ello esperamos que en el informe de resultados que publicará en 3 semanas de avances en este sentido.
Además debe actualizar el estado de todos sus BNTs, en el caso del BNT07 su llegada al mercado se aproxima y ante el brote letal de gripe aviar puede reportar ingresos interesantes a la compañía.
El verdadero valor de Bionaturis esta en su plataforma FlyLife
Una revolución en la producción de fármacos
Tras su experiencia como investigador senior en la Universidad de Washington, el Dr. Infante regresó a España, y comenzó a formar parte de una de las empresas biotecnológicas más importantes de nuestro país: Bionaturis. Como Chief Scientific Officer de esta compañía, que cotiza en el Mercado Alternativo Bursátil, se ha encargado de supervisar el desarrollo de baculovirus y su uso para producir proteínas
recombinantes en insectos. Una estrategia sin duda novedosa, y con grandes aplicaciones en el ámbito de la salud, ya que es utilizada para la producción de vacunas y fármacos relacionados con enfermedades raras.
La estrategia de Bionaturis busca solucionar un importante problema de la industria farmacéutica, ya que el desarrollo de fármacos basados en proteínas recombinantes, se enfrenta a un complejo cuello de botella al final del proceso, relativo a la capacidad de producción a gran escala de estas biomoléculas. Un producto que sea líder en ventas (como la EPO, la insulina o los anticuerpos monoclonales), necesita de un nivel de producción que ronda los 100.000 Kg/año.
Contamos además con un mercado realmente en crecimiento, ya que el 70% de los productos farmacológicos que aprueba la FDA son proteínas recombinantes. Para producirlas, necesitamos de centros de producción o industrias a escala celular, como son las bacterias y las levaduras, que necesitan como mínimo de biorreactores de más de 10000 litros de capacidad, lo que supone una inversión de entre 250 y 500 millones de euros, en un período de entre 2 y 4 años. El uso de sistemas no fermentativos, como los cultivos celulares de mamíferos o las plantas transgénicas, no acaba de solucionar el problema del todo, ya que o bien se necesitan biorreactores más grandes, o bien existen problemas sociales y de seguridad asociados.
Para utilizar este sistema, Bionaturis utiliza larvas como minifermentadores individuales. La compañía gaditana cría sus propias larvas de una polilla (Trichoplusia, en la imagen), y a los doce días las infecta para que produzcan anticuerpos. Luego se trituran y se dan de papilla al resto del cultivo de polillas (consiguiendo una infección global). Entre 3 y 5 días después, el cultivo es criogenizado y triturado, purificándose el polvo, del que obtendríamos ya el principio activo deseado. La capacidad que tiene Bionaturis de producción es alta, al poder cultivar unas 200.000 larvas al día (que equivale a ocho veces la demanda mundial de la vacuna de la gripe aviar).
La estrategia de Bionaturis de utilizar larvas de insectos para producir proteínas es bastante novedosa, ya que solo existen cuatro compañías a nivel internacional que lo realicen. Esta idea destaca por su gran versatilidad (se llega al 90% del éxito en la expresión), su funcionalidad (permite realizar modificaciones post-traduccionales), y su bajo coste de escalado. Por otra parte, la estrategia de Bionaturis permite realizar sistemas en continuo no fermentativos, lo que garantiza su seguridad biológica.
Entre los éxitos de este sistema, que dirige desde su ámbito científico el Dr. Infante, destaca el desarrollo de nanopartículas dirigidas a la eliminación selectiva de células tumorales, proyecto realizado en colaboración con la propia Universidad Pablo de Olavide, sede del Congreso, la fabricación de vacunas orales para el sector de la acuicultura.
Un desarrollo innovador y de gran impacto en la industria farmacéutica, que nos explicarán cómo la biotecnología está generando un gran impacto en el sector salud. Sin duda, una de las charlas más esperadas para aquellos que buscan conocer el impacto biotecnológico en la industria farmacéutica.
Fuente: Biotecnoblogs
Por técnico
El grafico se aproxima a la superación de la zona de 7€, una vez superada debe dar un nuevo impulso alcista, dicho impulso en caso de ser como el anterior debería llevarnos a los 9€.
Por abajo sigue en zona de soporte, entorno a los 6,80€
- Fenix
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Re: Jueves 12/03/15 ventas retail, inventarios de negocios
por Fenix » Jue Mar 12, 2015 3:50 pm
Citi
Jueves, 12 de Marzo del 2015 - 2:41:35
Un fenómeno global....Ayer lo mencionó de esta forma el Ministro de finanzas mexicano ante una cuestión sobre la depreciación del MXN. Sí, es el USD no su moneda. ¿Se puede extrapolar esta respuesta al resto de los países? En mayor o menor medida. De esta forma, en el caso del EUR no tengo muy claro si es el USD o es la propia moneda la que actúa de detonante en su propia caída. Pero, al final, qué más da.
El caso es que el EUR sigue bajando hasta niveles ahora mismo de 1.056 USD. ¿Soportes? Dicen que en niveles de 1.03/1.04 USD. Ya veremos.
¿También es un fenómeno global la relajación de la política monetaria? Ayer fue el Banco Central de Tailandia; hoy es el de Corea.
Recorta su tipo principal en 0.25 puntos hasta el 1.75 %. Es el primer recorte de tipos en cinco meses. Y como ocurrió ayer con Tailandia, totalmente inesperado.
¿Por qué la decisión? Esto es lo que ha dicho su Gobernador
- Si la Fed elimina el término de paciente en el comunicado de la semana próxima aumentará la incertidumbre
- El Banco se prepara ante la posibilidad de subidas de tipos en USA en la segunda mitad del año
- Espera que la subida de tipos desde la Fed sea gradual
Pues ya lo saben. Ahora bien, ¿cómo es posible que se tema una subida de tipos desde la Fed y se proceda mientras a bajarlos? El colchón en este caso es precisamente la divisa. Y, de nuevo, nos vamos al tema de que la subida del USD es un fenómeno global.
La rentabilidad del treasury 10 años cae hasta 2.1 %.
Y es que ayer la subasta de este plazo por 21 bn. tuvo una excelente acogida por el mercado, especialmente la demanda internacional.
El btc fue el mayor desde final de año, en 2.65 veces la venta final. La rentabilidad al alza hasta niveles de 2.139 %.
José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España
S&P 500. Peligro de una corrección del 20%
por Citi •Hace 12 horas
Quizás el mejor indicador para saber si el descenso actual en el S&P 500 se convertirá o no en una corrección de mayor envergadura es la media de 12 meses.
Durante los últimos 20 años (en una base de cierre mensual) la media móvil de 12 meses ha dado una gran señal para las dos correcciones más profundas. En la actualidad se sitúa en 1.997.
En los últimos 20 años hemos visto un cierre mensual por debajo de este promedio dentro de una tendencia alcista en sólo 5 ocasiones (círculos rojos):
- Agosto 1998: Vimos un movimiento correctivo desde máximos a mínimos de poco más del 22%.
- Octubre de 2000: Aquí vimos una fuerte caída de los mercados bursátiles hasta 2002 (50%) tras el estallido de la burbuja del Nasdaq
- Diciembre de 2007: Movimiento a la baja del 58% en 2009 por las crisis inmobiliaria/crédito/económica.
- Junio 2010: Preocupaciones sobre la deuda griega comenzaron a intensificarse.
- Agosto de 2011: A medida que la crisis de la deuda europea se intensificó y nos dirigíamos a un "default" griego, el S&P cayó un 22% entre mayo y octubre de 2011.
Así que un cierre mensual por debajo de la media plantearía la posibilidad de una corrección del 20% o más.
Jueves, 12 de Marzo del 2015 - 2:41:35
Un fenómeno global....Ayer lo mencionó de esta forma el Ministro de finanzas mexicano ante una cuestión sobre la depreciación del MXN. Sí, es el USD no su moneda. ¿Se puede extrapolar esta respuesta al resto de los países? En mayor o menor medida. De esta forma, en el caso del EUR no tengo muy claro si es el USD o es la propia moneda la que actúa de detonante en su propia caída. Pero, al final, qué más da.
El caso es que el EUR sigue bajando hasta niveles ahora mismo de 1.056 USD. ¿Soportes? Dicen que en niveles de 1.03/1.04 USD. Ya veremos.
¿También es un fenómeno global la relajación de la política monetaria? Ayer fue el Banco Central de Tailandia; hoy es el de Corea.
Recorta su tipo principal en 0.25 puntos hasta el 1.75 %. Es el primer recorte de tipos en cinco meses. Y como ocurrió ayer con Tailandia, totalmente inesperado.
¿Por qué la decisión? Esto es lo que ha dicho su Gobernador
- Si la Fed elimina el término de paciente en el comunicado de la semana próxima aumentará la incertidumbre
- El Banco se prepara ante la posibilidad de subidas de tipos en USA en la segunda mitad del año
- Espera que la subida de tipos desde la Fed sea gradual
Pues ya lo saben. Ahora bien, ¿cómo es posible que se tema una subida de tipos desde la Fed y se proceda mientras a bajarlos? El colchón en este caso es precisamente la divisa. Y, de nuevo, nos vamos al tema de que la subida del USD es un fenómeno global.
La rentabilidad del treasury 10 años cae hasta 2.1 %.
Y es que ayer la subasta de este plazo por 21 bn. tuvo una excelente acogida por el mercado, especialmente la demanda internacional.
El btc fue el mayor desde final de año, en 2.65 veces la venta final. La rentabilidad al alza hasta niveles de 2.139 %.
José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España
S&P 500. Peligro de una corrección del 20%
por Citi •Hace 12 horas
Quizás el mejor indicador para saber si el descenso actual en el S&P 500 se convertirá o no en una corrección de mayor envergadura es la media de 12 meses.
Durante los últimos 20 años (en una base de cierre mensual) la media móvil de 12 meses ha dado una gran señal para las dos correcciones más profundas. En la actualidad se sitúa en 1.997.
En los últimos 20 años hemos visto un cierre mensual por debajo de este promedio dentro de una tendencia alcista en sólo 5 ocasiones (círculos rojos):
- Agosto 1998: Vimos un movimiento correctivo desde máximos a mínimos de poco más del 22%.
- Octubre de 2000: Aquí vimos una fuerte caída de los mercados bursátiles hasta 2002 (50%) tras el estallido de la burbuja del Nasdaq
- Diciembre de 2007: Movimiento a la baja del 58% en 2009 por las crisis inmobiliaria/crédito/económica.
- Junio 2010: Preocupaciones sobre la deuda griega comenzaron a intensificarse.
- Agosto de 2011: A medida que la crisis de la deuda europea se intensificó y nos dirigíamos a un "default" griego, el S&P cayó un 22% entre mayo y octubre de 2011.
Así que un cierre mensual por debajo de la media plantearía la posibilidad de una corrección del 20% o más.
- Fenix
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Re: Jueves 12/03/15 ventas retail, inventarios de negocios
por Fenix » Jue Mar 12, 2015 3:55 pm
Link Análisis
Jueves, 12 de Marzo del 2015 - 2:44:08
La sesión de ayer en los mercados de valores europeos y estadounidenses siguió condicionada por la persistente caída del euro frente a las principales divisas mundiales, especialmente frente al dólar estadounidense.
Así, las bolsas de la Zona Euro, lideradas por los valores de corte industrial, entre los que destacaron los relacionados con el sector del automóvil, subieron con mucha fuerza, dejando de momento a un lado el “problema griego” que, como venimos señalando en nuestros comentarios, volverá antes o después a impactar negativamente en el comportamiento de estos mercados. No obstante, y como señaló AYER el presidente del BCE, el italiano Draghi, el programa de expansión monetaria puesto en marcha por la institución que presidente está comenzando a dar sus frutos –uno de ellos es la devaluación del euro-, además de estar sirviendo para evitar que la “crisis política y económica de Grecia” contagie a otras economías de la región a diferencia de lo que ocurrió en el 2012. Es por ello que es posible, aunque muy difícil de cuantificar, que una posible salida de Grecia del euro cause menos tensiones en los mercados de lo que en principio podría esperarse.
En este sentido, señalar que AYER las autoridades griegas comenzaron a trabajar con los inspectores de la troika en los aspectos técnicos de la extensión por cuatro meses del rescate griego. HOY técnicos de las ahora llamadas “instituciones” viajarán a Atenas para seguir “puliendo” el conjunto de actuaciones que Grecia deberá llevar a cabo para cumplir con sus compromisos en aras a que sus socios de la Zona Euro liberen el importe restante del rescate. La “pelota está ahora en el tejado de Grecia”, cuyo nuevo Gobierno deberá decidir si cumplir con estos compromisos y abdicar de muchas de sus promesas electorales o incumplirlos, lo que podría terminar con Grecia fuera del euro, utilizando su propia moneda. En las próximas semanas habrá un desenlace ya que el estado griego posee en estos momentos liquidez para poco tiempo, por lo que o inicia la implementación de las medidas a las que se ha comprometido o la salida del país del euro será inevitable.
De momento, y como se pudo comprobar AYER, las bolsas europeas están obviando este escenario, decantándose por celebrar la mayor competitividad de los productos de la región gracias a la fuerte devaluación del euro.
En Wall Street la lectura de este factor es completamente diferente. La fuerte revalorización del dólar está empezando a pesar en el ánimo de muchos inversores ya que las multinacionales estadounidenses sentirán en sus cuentas su impacto, al encarecerse sus exportaciones. Este hecho es el que está provocando el peor comportamiento relativo de los grandes valores de este mercado respecto a los medianos y pequeños, que operan principalmente en el mercado estadounidense. No obstante, existe una lectura positiva, ya que la fortaleza del dólar presiona a la baja la inflación –cabe recordar que la economía de EEUU es netamente importadora de bienes y servicios- lo que da margen de maniobra a la Reserva Federal (Fed) de cara a decidir cuándo comienza a subir sus tipos de interés de referencia a corto plazo. Además, la caída de los precios de los bienes y servicios importados por EEUU es también una buena noticia para los consumidores del país, lo que pude impulsar al alza su consumo. De momento, el “efecto dólar” y la posibilidad de que la Fed comience a subir tipos pronto –ambos están estrechamente interrelacionados- está lastrando en los últimos días el comportamiento de las bolsas estadounidenses, que AYER volvieron a cerrar con caídas tras un intento fallido de rebote tras los fuertes descensos del martes.
Las ventas minoristas de febrero en EEUU, es el dato que servirá para evaluar con qué fuerza ha iniciado el año el consumo privado en este país, variable clave para determinar el “momento” por el que atraviesa esta economía.
Los mercados, de bonos, por su parte, mantendrán la solidez mostrada en los últimos días, apoyándose en el inicio del programa masivo de compras que está implementando el BCE.
Jueves, 12 de Marzo del 2015 - 2:44:08
La sesión de ayer en los mercados de valores europeos y estadounidenses siguió condicionada por la persistente caída del euro frente a las principales divisas mundiales, especialmente frente al dólar estadounidense.
Así, las bolsas de la Zona Euro, lideradas por los valores de corte industrial, entre los que destacaron los relacionados con el sector del automóvil, subieron con mucha fuerza, dejando de momento a un lado el “problema griego” que, como venimos señalando en nuestros comentarios, volverá antes o después a impactar negativamente en el comportamiento de estos mercados. No obstante, y como señaló AYER el presidente del BCE, el italiano Draghi, el programa de expansión monetaria puesto en marcha por la institución que presidente está comenzando a dar sus frutos –uno de ellos es la devaluación del euro-, además de estar sirviendo para evitar que la “crisis política y económica de Grecia” contagie a otras economías de la región a diferencia de lo que ocurrió en el 2012. Es por ello que es posible, aunque muy difícil de cuantificar, que una posible salida de Grecia del euro cause menos tensiones en los mercados de lo que en principio podría esperarse.
En este sentido, señalar que AYER las autoridades griegas comenzaron a trabajar con los inspectores de la troika en los aspectos técnicos de la extensión por cuatro meses del rescate griego. HOY técnicos de las ahora llamadas “instituciones” viajarán a Atenas para seguir “puliendo” el conjunto de actuaciones que Grecia deberá llevar a cabo para cumplir con sus compromisos en aras a que sus socios de la Zona Euro liberen el importe restante del rescate. La “pelota está ahora en el tejado de Grecia”, cuyo nuevo Gobierno deberá decidir si cumplir con estos compromisos y abdicar de muchas de sus promesas electorales o incumplirlos, lo que podría terminar con Grecia fuera del euro, utilizando su propia moneda. En las próximas semanas habrá un desenlace ya que el estado griego posee en estos momentos liquidez para poco tiempo, por lo que o inicia la implementación de las medidas a las que se ha comprometido o la salida del país del euro será inevitable.
De momento, y como se pudo comprobar AYER, las bolsas europeas están obviando este escenario, decantándose por celebrar la mayor competitividad de los productos de la región gracias a la fuerte devaluación del euro.
En Wall Street la lectura de este factor es completamente diferente. La fuerte revalorización del dólar está empezando a pesar en el ánimo de muchos inversores ya que las multinacionales estadounidenses sentirán en sus cuentas su impacto, al encarecerse sus exportaciones. Este hecho es el que está provocando el peor comportamiento relativo de los grandes valores de este mercado respecto a los medianos y pequeños, que operan principalmente en el mercado estadounidense. No obstante, existe una lectura positiva, ya que la fortaleza del dólar presiona a la baja la inflación –cabe recordar que la economía de EEUU es netamente importadora de bienes y servicios- lo que da margen de maniobra a la Reserva Federal (Fed) de cara a decidir cuándo comienza a subir sus tipos de interés de referencia a corto plazo. Además, la caída de los precios de los bienes y servicios importados por EEUU es también una buena noticia para los consumidores del país, lo que pude impulsar al alza su consumo. De momento, el “efecto dólar” y la posibilidad de que la Fed comience a subir tipos pronto –ambos están estrechamente interrelacionados- está lastrando en los últimos días el comportamiento de las bolsas estadounidenses, que AYER volvieron a cerrar con caídas tras un intento fallido de rebote tras los fuertes descensos del martes.
Las ventas minoristas de febrero en EEUU, es el dato que servirá para evaluar con qué fuerza ha iniciado el año el consumo privado en este país, variable clave para determinar el “momento” por el que atraviesa esta economía.
Los mercados, de bonos, por su parte, mantendrán la solidez mostrada en los últimos días, apoyándose en el inicio del programa masivo de compras que está implementando el BCE.
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Re: Jueves 12/03/15 ventas retail, inventarios de negocios
por Fenix » Jue Mar 12, 2015 4:01 pm
IPC Francia febrero mensual +0,7% vs +0,6% consenso
Jueves, 12 de Marzo del 2015 - 02:45
En tasa interanual, el IPC francés en febrero descendió un -0,3% vs -0,4% esperado y -0,4% anterior.
Datos positivos para el euro.
12 de Marzo del 2015 - 9:03
"El momento es claramente alcista en las bolsas europeas, no tanto en la de EE.UU. Se está viendo un claro traspaso de posiciones hacia los activos europeos, y ese traspaso seguirá en el futuro cercano. La caída del euro va a favorecer de forma importante las cuentas de las exportadoras europeas y eso se reflejará en sus cotizaciones. Por otro lado, mientras que el BCE respalde con sus compras los activos de riesgo europeos, es difícil ver correcciones de entidad. Tendría que cambiar los fundamentos económicos y eso por ahora no se vislumbra", nos comentaba un gestor nacional minutos antes de la apertura.
Por otro lado, destacar el repunte que estamos viendo ahora en el euro, que esta madrugada alcanzaba respecto al dólar mínimo de 12 años por debajo de los 1,05. Reiteramos la opinión de muchos especialistas de este mercado que prevén la paridad en este cambio en las próximas semanas.
Hugo Boss BOSS (GY) -2,8%: Tras unos débiles resultados.
Seguirá el carrusel de subidas y bajadas
Bankinter
Jueves, 12 de Marzo del 2015 - 3:19:05
Viviremos una sesión sin grandes referencias en Europa, donde la atención se centrará en los comentarios que podamos recibir de las diferentes comparecencias de miembros del BCE (Coeure o Weidmann) y en las noticias que puedan llegarnos desde Grecia. De este modo, la clave macro de la jornada estará en EEUU donde conoceremos el dato de Ventas Minoristas de febrero.
En nuestra opinión, el registro podría acusar el mal tiempo que ha afectado al país y acabar decepcionando expectativas (el mercado espera un avance hasta +0,4% desde +0,1% anterior). Esto nos llevaría a ver rebotes en bolsa en tanto retrasaría las expectativas de subidas de tipos por parte de la FED.
En este sentido, seguimos pensando que, en un entorno sin ningún tipo de presión inflacionista y con unos registros de crecimiento que se verán afectados por la fortaleza del dólar y por la ola de frío, la subida de tipos esperada para la FED acabará posponiéndose al tramo final del año.
En cualquier caso, pensamos que el mercado seguirá viviendo sesiones de ida y vuelta, con ascensos en una sesión seguidos por retrocesos en la siguiente, hasta que no se despejen las principales incertidumbres que nos atenazan: en Europa, la concreción de las condiciones para desembolsar nuevos fondos del plan de rescate griego y, en EE.UU, la postura de la FED en su reunión del próximo miércoles, y en concreto, la retirada (o no) de la expresión de “ser pacientes” de su mensaje.
Jueves, 12 de Marzo del 2015 - 02:45
En tasa interanual, el IPC francés en febrero descendió un -0,3% vs -0,4% esperado y -0,4% anterior.
Datos positivos para el euro.
12 de Marzo del 2015 - 9:03
"El momento es claramente alcista en las bolsas europeas, no tanto en la de EE.UU. Se está viendo un claro traspaso de posiciones hacia los activos europeos, y ese traspaso seguirá en el futuro cercano. La caída del euro va a favorecer de forma importante las cuentas de las exportadoras europeas y eso se reflejará en sus cotizaciones. Por otro lado, mientras que el BCE respalde con sus compras los activos de riesgo europeos, es difícil ver correcciones de entidad. Tendría que cambiar los fundamentos económicos y eso por ahora no se vislumbra", nos comentaba un gestor nacional minutos antes de la apertura.
Por otro lado, destacar el repunte que estamos viendo ahora en el euro, que esta madrugada alcanzaba respecto al dólar mínimo de 12 años por debajo de los 1,05. Reiteramos la opinión de muchos especialistas de este mercado que prevén la paridad en este cambio en las próximas semanas.
Hugo Boss BOSS (GY) -2,8%: Tras unos débiles resultados.
Seguirá el carrusel de subidas y bajadas
Bankinter
Jueves, 12 de Marzo del 2015 - 3:19:05
Viviremos una sesión sin grandes referencias en Europa, donde la atención se centrará en los comentarios que podamos recibir de las diferentes comparecencias de miembros del BCE (Coeure o Weidmann) y en las noticias que puedan llegarnos desde Grecia. De este modo, la clave macro de la jornada estará en EEUU donde conoceremos el dato de Ventas Minoristas de febrero.
En nuestra opinión, el registro podría acusar el mal tiempo que ha afectado al país y acabar decepcionando expectativas (el mercado espera un avance hasta +0,4% desde +0,1% anterior). Esto nos llevaría a ver rebotes en bolsa en tanto retrasaría las expectativas de subidas de tipos por parte de la FED.
En este sentido, seguimos pensando que, en un entorno sin ningún tipo de presión inflacionista y con unos registros de crecimiento que se verán afectados por la fortaleza del dólar y por la ola de frío, la subida de tipos esperada para la FED acabará posponiéndose al tramo final del año.
En cualquier caso, pensamos que el mercado seguirá viviendo sesiones de ida y vuelta, con ascensos en una sesión seguidos por retrocesos en la siguiente, hasta que no se despejen las principales incertidumbres que nos atenazan: en Europa, la concreción de las condiciones para desembolsar nuevos fondos del plan de rescate griego y, en EE.UU, la postura de la FED en su reunión del próximo miércoles, y en concreto, la retirada (o no) de la expresión de “ser pacientes” de su mensaje.
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Re: Jueves 12/03/15 ventas retail, inventarios de negocios
por Fenix » Jue Mar 12, 2015 4:06 pm
Dax imparable. Ibex no puede.
por mercatradingbolsa •Hace 10 horas
En el foco de atención, la paridad euro/dólar, donde ya numerosos analistas ven a nuestra moneda por debajo de la paridad. Sería normal y coherente que desde estos niveles iniciáramos un rebote al alza de este par, pero todo parece apuntar que, mientras se mantengan las ayudas del BCE a la economía y mientras se siga imprimiendo papel, podríamos ver un euro por debajo del par, incluso a buscar la zona de los 0.80. Por tanto, si operan en divisas, éste podría ser un escenario a corto plazo que podríamos vigilar.
DAX alemán: Sigue imparable. Un índice que no para de subir desde que en el seno del BCE se aprobara la recompra de bonos hasta el ejercicio 2.016. Una decisión que ha favorecido de forma clara al principal índice de la bolsa alemana. Clara consecución de máximos y mínimos relativos crecientes, sin apenas descanso entre sesión y sesión, lo que dificulta la operativa para trading, puesto que es complicado en una subida libre técnica y absoluta como la que estamos viviendo, saber en qué punto exactamente puede detenerse el índice alemán y comenzará a recortar.
Prácticamente todos los indicadores técnicos que manejamos se encuentran en situación alcista, como es el cruce de medias móviles de 20 y 50 sesiones, el volumen claro aumento, la directriz acelerada es perfectamente respetada, y mientras no rompamos los mínimos previos, que en este caso pasarían por no perforar mínimos de la jornada de ayer en 11.400 puntos, esto sigue alcista y las perspectivas siguen intactas.
Si el Nasdaq Composite es capaz de superar zonas de los 5.000 puntos, el Dow JOnes los 18.300, el CAC los 5.000, y el Eurostoxx50 los 3.650, entraremos en una subida libre absoluta en prácticamente la totalidad de los índices que nos ofrecerían un nuevo tramo alcista importante. En la sesión de hoy, también Italia se ha unido a la fiesta superando sus máximos.
por mercatradingbolsa •Hace 10 horas
En el foco de atención, la paridad euro/dólar, donde ya numerosos analistas ven a nuestra moneda por debajo de la paridad. Sería normal y coherente que desde estos niveles iniciáramos un rebote al alza de este par, pero todo parece apuntar que, mientras se mantengan las ayudas del BCE a la economía y mientras se siga imprimiendo papel, podríamos ver un euro por debajo del par, incluso a buscar la zona de los 0.80. Por tanto, si operan en divisas, éste podría ser un escenario a corto plazo que podríamos vigilar.
DAX alemán: Sigue imparable. Un índice que no para de subir desde que en el seno del BCE se aprobara la recompra de bonos hasta el ejercicio 2.016. Una decisión que ha favorecido de forma clara al principal índice de la bolsa alemana. Clara consecución de máximos y mínimos relativos crecientes, sin apenas descanso entre sesión y sesión, lo que dificulta la operativa para trading, puesto que es complicado en una subida libre técnica y absoluta como la que estamos viviendo, saber en qué punto exactamente puede detenerse el índice alemán y comenzará a recortar.
Prácticamente todos los indicadores técnicos que manejamos se encuentran en situación alcista, como es el cruce de medias móviles de 20 y 50 sesiones, el volumen claro aumento, la directriz acelerada es perfectamente respetada, y mientras no rompamos los mínimos previos, que en este caso pasarían por no perforar mínimos de la jornada de ayer en 11.400 puntos, esto sigue alcista y las perspectivas siguen intactas.
Si el Nasdaq Composite es capaz de superar zonas de los 5.000 puntos, el Dow JOnes los 18.300, el CAC los 5.000, y el Eurostoxx50 los 3.650, entraremos en una subida libre absoluta en prácticamente la totalidad de los índices que nos ofrecerían un nuevo tramo alcista importante. En la sesión de hoy, también Italia se ha unido a la fiesta superando sus máximos.
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Re: Jueves 12/03/15 ventas retail, inventarios de negocios
por Fenix » Jue Mar 12, 2015 4:08 pm
El BCE compra 9.800 mlns de euros en activos desde el inicio de la QE
Jueves, 12 de Marzo del 2015 - 03:20
Couere (BCE) anuncia que desde el inicio del programa de alivio cuantitativo (QE) el lunes, se han comprado 9.800 millones de euros en activos con un vencimiento medio de 9 años.
El Bund alemán se gira a máximos intradía
Jueves, 12 de Marzo del 2015 - 03:44
El Bund se da la vuelta y cotiza ahora en máximos intradía (158,68 +13 ticks) sin ninguna noticia fundamental detrás del movimiento, aunque Couere (BCE) anunció que desde el inicio del programa de alivio cuantitativo el banco central ha comprado 9.800 millones de euros de activos.
La QE podría ir más allá de septiembre 2016 si fuera necesario
Coeure del BCE
Jueves, 12 de Marzo del 2015 - 03:41
El miembro del consejo de gobierno del BCE, Benoit Coeure, ha afirmado que la QE podría ir más allá de septiembre de 2016 si fuera necesario y añade:
- El BCE ha comprado 9.800 millones de euros de bonos en 3 días.
- La acción del BCE está ligado a su mandato.
- La maduración media es muy importante para que afecte a la curva. La media es de 9 años.
- Las economías europeas se están recuperando.
- El plan de inversión de Juncker es una señal importante.
El euro rebota contra el dólar, tras la fuerte caída del miércoles
Jueves, 12 de Marzo del 2015 - 03:54
El euro dólar rebota un 0,51% a 1,0601, llegando a tocar un máximo intradía en 1,0643, tras tocar un mínimo ayer en 1,0509 dólares (y caer brevemente por debajo de 1,050 a principios de esta mañana).
Las recientes caídas del euro, un 12% desde principios de 2015, se pueden explicar por la profundización de la crisis en Grecia; el programa QE recientemente anunciado por el Banco Central Europeo; y la expectativa de que la Reserva Federal de Estados Unidos subirá las tasas de interés más pronto que tarde.
Jueves, 12 de Marzo del 2015 - 03:20
Couere (BCE) anuncia que desde el inicio del programa de alivio cuantitativo (QE) el lunes, se han comprado 9.800 millones de euros en activos con un vencimiento medio de 9 años.
El Bund alemán se gira a máximos intradía
Jueves, 12 de Marzo del 2015 - 03:44
El Bund se da la vuelta y cotiza ahora en máximos intradía (158,68 +13 ticks) sin ninguna noticia fundamental detrás del movimiento, aunque Couere (BCE) anunció que desde el inicio del programa de alivio cuantitativo el banco central ha comprado 9.800 millones de euros de activos.
La QE podría ir más allá de septiembre 2016 si fuera necesario
Coeure del BCE
Jueves, 12 de Marzo del 2015 - 03:41
El miembro del consejo de gobierno del BCE, Benoit Coeure, ha afirmado que la QE podría ir más allá de septiembre de 2016 si fuera necesario y añade:
- El BCE ha comprado 9.800 millones de euros de bonos en 3 días.
- La acción del BCE está ligado a su mandato.
- La maduración media es muy importante para que afecte a la curva. La media es de 9 años.
- Las economías europeas se están recuperando.
- El plan de inversión de Juncker es una señal importante.
El euro rebota contra el dólar, tras la fuerte caída del miércoles
Jueves, 12 de Marzo del 2015 - 03:54
El euro dólar rebota un 0,51% a 1,0601, llegando a tocar un máximo intradía en 1,0643, tras tocar un mínimo ayer en 1,0509 dólares (y caer brevemente por debajo de 1,050 a principios de esta mañana).
Las recientes caídas del euro, un 12% desde principios de 2015, se pueden explicar por la profundización de la crisis en Grecia; el programa QE recientemente anunciado por el Banco Central Europeo; y la expectativa de que la Reserva Federal de Estados Unidos subirá las tasas de interés más pronto que tarde.
- Fenix
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Re: Jueves 12/03/15 ventas retail, inventarios de negocios
por Fenix » Jue Mar 12, 2015 4:12 pm
Grecia debe respetar los compromisos internacionales
Pierre Moscovici
Jueves, 12 de Marzo del 2015 - 4:12
El Comisario europeo Pierre Moscovici ha afirmado que Grecia debe respetar los compromisos internacionales, y añade:
- La UE y Grecia están trabajando para alcanzar un compromiso.
- El gobierno griego necesita responder a los votantes griegos.
El próximo tramo de ayuda no es prioritario
Afirma el Ministro de Finanzas griego
Jueves, 12 de Marzo del 2015 - 4:23
Varoufakis, ministro de finanzas griego, ha afirmado que el próximo tramo del rescate no es una prioridad, y añade que el problema de liquidez del país es "relativamente pequeño".
EL DAX es invencible
Jueves, 12 de Marzo del 2015 - 4:43:04
¿Qué adjetivo usar para describir la subida en un índice superior al 40% en 5 meses? Mejor quedarse sin palabras admirando lo evidente. El DAX XETRA alemán acumula desde los mínimos marcados el 16 de octubre un 41% de revalorización. ¿Vértigo? sí; ¿”sobrecompra”? alta, pero el precio ordena y manda.
Con una perspectiva de medio/largo plazo, el festín alcista parece ofrecer sus primeros platos. El escape desde la resistencia horizontal formada por los máximos de los años 2000 y 2007 en 8200 puntos hasta la actualidad ha sido de apenas el 45%, cuando la media de subida de estas excepcionales rupturas decenales de precios son mucho mayores en los años sucesivos.
El drama de posicionarse a la baja es que niveles que hace pocas semanas ya eran llamativos, en 10.100 puntos de finales de enero, ahora son soporte a un 15% de distancia. O lo que es lo mismo, el DAX podría caer hoy un 15% a 10.100 puntos y estaría a los mismos niveles de finales de enero, habiendo consolidado de forma sana.
Este tipo de datos nos deben hacer reflexionar sobre el planteamiento de nuestra operativa y plazos de inversión con determinados activos. A pesar de lo atractivo que en muchos índices y valores pueda resultar entrar y salir de forma frecuente, existen otros, como el DAX, donde, quizá, salga más rentable y sano a nivel mental dejarles cierta manga ancha, para que el precio vaya gestionando sus fuerzas durante el ascenso.
Futuro Eurostoxx 50. Recomendación: MANTENER
Multitud de referencias clave se agolpan en la zona de 3750 puntos, pese a que algunos índices homólogos han roto al alza niveles idénticos. Cualquier debilidad no será grave mientras mantenga el soporte en 3300 puntos. Soporte intermedio en 3425
Futuro S&P 500. Recomendación: MANTENER
Cede desde la zona de 2100 puntos, estableciendo este punto como su principal resistencia a corto plazo. Soporte inmediato en 1970 puntos antes de los mínimos de octubre marcados en 1820 puntos.
Futuro crudo. Recomendación: COMPRA ESPECULATIVA
A corto plazo establece resistencia en 55 dólares y soportes en 48 y 44 dólares. A medio plazo esperamos geste una zona de suelo en los mínimos históricos de 1986 y 1998 entre 38 y 39 dólares.
Futuro Euro/dólar. Recomendación: AL MARGEN DEBAJO 1,11
La paridad se acerca, y parece un claro imán, a pesar de las referencias de soporte presentes en 1,05. La proyección bajista apunta a 0,97. La sobreventa es acusada, pero la debilidad en el precio también lo es debajo de 1,11
Futuro bund. Recomendación: MANTENER
Mantiene la zona de máximos históricos pese a la alta sobrecompra que presenta en los indicadores. A corto plazo se hace imprescidible vigilar soportes en 156 y 152. Pequeños problemas en 160.
Eduardo Faus
Original de Renta 4 Banco
Pierre Moscovici
Jueves, 12 de Marzo del 2015 - 4:12
El Comisario europeo Pierre Moscovici ha afirmado que Grecia debe respetar los compromisos internacionales, y añade:
- La UE y Grecia están trabajando para alcanzar un compromiso.
- El gobierno griego necesita responder a los votantes griegos.
El próximo tramo de ayuda no es prioritario
Afirma el Ministro de Finanzas griego
Jueves, 12 de Marzo del 2015 - 4:23
Varoufakis, ministro de finanzas griego, ha afirmado que el próximo tramo del rescate no es una prioridad, y añade que el problema de liquidez del país es "relativamente pequeño".
EL DAX es invencible
Jueves, 12 de Marzo del 2015 - 4:43:04
¿Qué adjetivo usar para describir la subida en un índice superior al 40% en 5 meses? Mejor quedarse sin palabras admirando lo evidente. El DAX XETRA alemán acumula desde los mínimos marcados el 16 de octubre un 41% de revalorización. ¿Vértigo? sí; ¿”sobrecompra”? alta, pero el precio ordena y manda.
Con una perspectiva de medio/largo plazo, el festín alcista parece ofrecer sus primeros platos. El escape desde la resistencia horizontal formada por los máximos de los años 2000 y 2007 en 8200 puntos hasta la actualidad ha sido de apenas el 45%, cuando la media de subida de estas excepcionales rupturas decenales de precios son mucho mayores en los años sucesivos.
El drama de posicionarse a la baja es que niveles que hace pocas semanas ya eran llamativos, en 10.100 puntos de finales de enero, ahora son soporte a un 15% de distancia. O lo que es lo mismo, el DAX podría caer hoy un 15% a 10.100 puntos y estaría a los mismos niveles de finales de enero, habiendo consolidado de forma sana.
Este tipo de datos nos deben hacer reflexionar sobre el planteamiento de nuestra operativa y plazos de inversión con determinados activos. A pesar de lo atractivo que en muchos índices y valores pueda resultar entrar y salir de forma frecuente, existen otros, como el DAX, donde, quizá, salga más rentable y sano a nivel mental dejarles cierta manga ancha, para que el precio vaya gestionando sus fuerzas durante el ascenso.
Futuro Eurostoxx 50. Recomendación: MANTENER
Multitud de referencias clave se agolpan en la zona de 3750 puntos, pese a que algunos índices homólogos han roto al alza niveles idénticos. Cualquier debilidad no será grave mientras mantenga el soporte en 3300 puntos. Soporte intermedio en 3425
Futuro S&P 500. Recomendación: MANTENER
Cede desde la zona de 2100 puntos, estableciendo este punto como su principal resistencia a corto plazo. Soporte inmediato en 1970 puntos antes de los mínimos de octubre marcados en 1820 puntos.
Futuro crudo. Recomendación: COMPRA ESPECULATIVA
A corto plazo establece resistencia en 55 dólares y soportes en 48 y 44 dólares. A medio plazo esperamos geste una zona de suelo en los mínimos históricos de 1986 y 1998 entre 38 y 39 dólares.
Futuro Euro/dólar. Recomendación: AL MARGEN DEBAJO 1,11
La paridad se acerca, y parece un claro imán, a pesar de las referencias de soporte presentes en 1,05. La proyección bajista apunta a 0,97. La sobreventa es acusada, pero la debilidad en el precio también lo es debajo de 1,11
Futuro bund. Recomendación: MANTENER
Mantiene la zona de máximos históricos pese a la alta sobrecompra que presenta en los indicadores. A corto plazo se hace imprescidible vigilar soportes en 156 y 152. Pequeños problemas en 160.
Eduardo Faus
Original de Renta 4 Banco
- Fenix
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Re: Jueves 12/03/15 ventas retail, inventarios de negocios
por Fenix » Jue Mar 12, 2015 4:17 pm
Japón: Pequeñas vs Grandes Compañías
por ASPAIN 11 EAFI •Hace 10 horas
En los últimos tiempos, Japón ha experimentado una curiosa correlación entre sus mercados de renta variable y su divisa. Cuánto más se depreciaba el yen, más subían las acciones de las compañías japonesas y viceversa.
Esta correlación ha disminuido en los últimos años. Mientras que en 2013, cuando el yen se depreció un 18% el índice Topix subió un 51%, en 2014 una caída similar del yen (-12%) supuso un ascenso del Topix de “sólo” un 8%.
Imagen
Una de las explicaciones que tratan de describir el fin de este fenómeno tiene que ver con el funcionamiento de su economía.
Shinzo Abe, primer ministro de Japón, llevó a cabo el plan de estímulos conocido como “Abenomics” con el fin de recuperar la economía del país. Los pilares de esta política son:
- Estimulación de la economía a través de la inversión pública mediante una política fiscal flexible.
- Estimulación de la economía a través de la política monetaria mediante un programa de “Quantitative Easing”. El QE depreciaría el yen frente a otras divisas y favorecería las exportaciones.
- Reformas estructurales para cimentar el crecimiento económico. Entre ellas subidas de impuestos.
Estas medidas sólo tienen un efecto real si existe un crecimiento de las exportaciones, hecho que ha ocurrido en este enero de 2015, cuando las exportaciones aumentaron un 17% con respecto al año anterior.
Otros datos no han sido tan positivos tras la implantación de este plan, como los salarios y la inflación. Los primeros continúan cayendo y la inflación está creciendo a un ritmo menor de lo esperado.
Además, en abril de 2014 Abe llevó a cabo una de las dos subidas programadas del IVA. Esta subida provocó por un lado que la economía japonesa entrara en recesión técnica en el tercer trimestre con una caída inesperada del -1,6% por el impacto negativo en el consumo interno, y por otro lado el retraso de la segunda subida del impuesto hasta 2017 ha puesto en dudas las políticas fiscales por no implantarlas en el 2015.
A finales de 2014, el BOJ (Banco Central de Japón) decidió aumentar hasta 80 billones yenes (alrededor de 500.000 millones de €) el QE, por el débil crecimiento económico y el escaso repunte de la inflación.
Esta divergencia en la divisa y la renta variable se ha dejado ver también en los precios de las acciones de las pequeñas y grandes y compañías. El índice Nikkei cotiza a niveles no vistos desde principio de siglo, en cambio, el índice TSE de pequeñas compañías pierde más de un 5% en lo que va de año.
Imagen
Esto es debido a que cuando el yen se debilita superando el nivel de los 100 yenes por dólar, se dañan las previsiones de ganancia de las pequeñas compañías.
Hay que señalar que aunque el gasto en consumo siga aún débil, se espera que la demanda interna sea protagonista es un futuro cercano. De hecho, las previsiones para los beneficios hasta 2016 de las empresas japonenses es que aumenten un 22%, con la demanda doméstica como uno de sus principales motores.
Teniendo en cuenta el análisis de la evolución de yen, vemos que mientras hasta el año 2007, las acciones niponas subían de precio cuando el yen se fortalecía. Con la crisis económica global esta tendencia cambió, haciendo que las acciones cayeran cuando el yen se apreciaba. Con la llegada de Abe y su programa, se revirtió la tendencia: un yen depreciado suponía un aumento del valor de las acciones.
A continuación mostramos una comparación entre fondos de inversión que invierten en Japón para analizar de forma pormenorizada la evolución de grandes y pequeñas compañías desde inicios de enero de 2015 donde vemos que cambia la tendencia, con mejor evolución en los fondos que invierten en grandes compañías.
Imagen
El fondo más consistente en el largo plazo es el Parvest Equity de pequeñas compañías, obteniendo una rentabilidad media superior a la de sus competidores en casi todos los años. Teniendo en cuenta las medidas de performance, ha sido el mejor fondo en los últimos años hasta enero del 2015. Si consideramos el ratio de Sharpe, es el más eficiente de los cuatro.
Por tanto, a corto y medio plazo, sería interesante considerar los fondos que invierten en compañías grandes en lugar de los de capitalización pequeña para aprovechar la tendencia de este inicio de 2015.
por ASPAIN 11 EAFI •Hace 10 horas
En los últimos tiempos, Japón ha experimentado una curiosa correlación entre sus mercados de renta variable y su divisa. Cuánto más se depreciaba el yen, más subían las acciones de las compañías japonesas y viceversa.
Esta correlación ha disminuido en los últimos años. Mientras que en 2013, cuando el yen se depreció un 18% el índice Topix subió un 51%, en 2014 una caída similar del yen (-12%) supuso un ascenso del Topix de “sólo” un 8%.
Imagen
Una de las explicaciones que tratan de describir el fin de este fenómeno tiene que ver con el funcionamiento de su economía.
Shinzo Abe, primer ministro de Japón, llevó a cabo el plan de estímulos conocido como “Abenomics” con el fin de recuperar la economía del país. Los pilares de esta política son:
- Estimulación de la economía a través de la inversión pública mediante una política fiscal flexible.
- Estimulación de la economía a través de la política monetaria mediante un programa de “Quantitative Easing”. El QE depreciaría el yen frente a otras divisas y favorecería las exportaciones.
- Reformas estructurales para cimentar el crecimiento económico. Entre ellas subidas de impuestos.
Estas medidas sólo tienen un efecto real si existe un crecimiento de las exportaciones, hecho que ha ocurrido en este enero de 2015, cuando las exportaciones aumentaron un 17% con respecto al año anterior.
Otros datos no han sido tan positivos tras la implantación de este plan, como los salarios y la inflación. Los primeros continúan cayendo y la inflación está creciendo a un ritmo menor de lo esperado.
Además, en abril de 2014 Abe llevó a cabo una de las dos subidas programadas del IVA. Esta subida provocó por un lado que la economía japonesa entrara en recesión técnica en el tercer trimestre con una caída inesperada del -1,6% por el impacto negativo en el consumo interno, y por otro lado el retraso de la segunda subida del impuesto hasta 2017 ha puesto en dudas las políticas fiscales por no implantarlas en el 2015.
A finales de 2014, el BOJ (Banco Central de Japón) decidió aumentar hasta 80 billones yenes (alrededor de 500.000 millones de €) el QE, por el débil crecimiento económico y el escaso repunte de la inflación.
Esta divergencia en la divisa y la renta variable se ha dejado ver también en los precios de las acciones de las pequeñas y grandes y compañías. El índice Nikkei cotiza a niveles no vistos desde principio de siglo, en cambio, el índice TSE de pequeñas compañías pierde más de un 5% en lo que va de año.
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Esto es debido a que cuando el yen se debilita superando el nivel de los 100 yenes por dólar, se dañan las previsiones de ganancia de las pequeñas compañías.
Hay que señalar que aunque el gasto en consumo siga aún débil, se espera que la demanda interna sea protagonista es un futuro cercano. De hecho, las previsiones para los beneficios hasta 2016 de las empresas japonenses es que aumenten un 22%, con la demanda doméstica como uno de sus principales motores.
Teniendo en cuenta el análisis de la evolución de yen, vemos que mientras hasta el año 2007, las acciones niponas subían de precio cuando el yen se fortalecía. Con la crisis económica global esta tendencia cambió, haciendo que las acciones cayeran cuando el yen se apreciaba. Con la llegada de Abe y su programa, se revirtió la tendencia: un yen depreciado suponía un aumento del valor de las acciones.
A continuación mostramos una comparación entre fondos de inversión que invierten en Japón para analizar de forma pormenorizada la evolución de grandes y pequeñas compañías desde inicios de enero de 2015 donde vemos que cambia la tendencia, con mejor evolución en los fondos que invierten en grandes compañías.
Imagen
El fondo más consistente en el largo plazo es el Parvest Equity de pequeñas compañías, obteniendo una rentabilidad media superior a la de sus competidores en casi todos los años. Teniendo en cuenta las medidas de performance, ha sido el mejor fondo en los últimos años hasta enero del 2015. Si consideramos el ratio de Sharpe, es el más eficiente de los cuatro.
Por tanto, a corto y medio plazo, sería interesante considerar los fondos que invierten en compañías grandes en lugar de los de capitalización pequeña para aprovechar la tendencia de este inicio de 2015.
- Fenix
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Re: Jueves 12/03/15 ventas retail, inventarios de negocios
por Fenix » Jue Mar 12, 2015 4:28 pm
Producción industrial eurozona interanual +1,2% vs +0,1% esperado
Desde el +0,6% anterior (revisado desde -0,2%)
Jueves, 12 de Marzo del 2015 - 5:00
En tasa intermensual, la producción industrial descendió un -0,1% vs +0,2% esperado y +0,3% anterior (revisado al alza desde 0,0%).
Más de mil viviendas al día vendidas en España en 2014, un 21,6% más que en 2013
Jueves, 12 de Marzo del 2015 - 5:08
El 15,8% fueron compradas por extranjeros Las transacciones inmobiliarias de viviendas realizadas ante notario en España ascendieron a un total de 365.594 en 2014, lo que supone un incremento del 21,6% frente a 2013.
Producción industrial Grecia enero +0,1% interanual vs -2,7% esperado
Jueves, 12 de Marzo del 2015 - 5:16
BMW publica EBIT que supera las estimaciones
Jueves, 12 de Marzo del 2015 - 6:26
Los ingresos de BMW (BMW GY) en 2014 asciende a 80.400 millones de euros vs 79.600 millones esperados. Publica un EBIT de 9.120 millones de euros vs 8.890 millones consenso y propone 2,90 euros de dividendo como se esperaba.
No hay escasez de deuda para comprar en el Bundesbank
Jens Weidmann del Bundesbank
Jueves, 12 de Marzo del 2015 - 6:06
Jens Weidmann del Bundesbank ha señalado que no existe escasez de deuda para comprar en el Bundesbank, y añade:
- Es demasiado pronto para juzgar las consecuencias de la QE.
- No hay señales de que el BCE no puede alcanzar los volúmenes planeados de la QE.
Desde el +0,6% anterior (revisado desde -0,2%)
Jueves, 12 de Marzo del 2015 - 5:00
En tasa intermensual, la producción industrial descendió un -0,1% vs +0,2% esperado y +0,3% anterior (revisado al alza desde 0,0%).
Más de mil viviendas al día vendidas en España en 2014, un 21,6% más que en 2013
Jueves, 12 de Marzo del 2015 - 5:08
El 15,8% fueron compradas por extranjeros Las transacciones inmobiliarias de viviendas realizadas ante notario en España ascendieron a un total de 365.594 en 2014, lo que supone un incremento del 21,6% frente a 2013.
Producción industrial Grecia enero +0,1% interanual vs -2,7% esperado
Jueves, 12 de Marzo del 2015 - 5:16
BMW publica EBIT que supera las estimaciones
Jueves, 12 de Marzo del 2015 - 6:26
Los ingresos de BMW (BMW GY) en 2014 asciende a 80.400 millones de euros vs 79.600 millones esperados. Publica un EBIT de 9.120 millones de euros vs 8.890 millones consenso y propone 2,90 euros de dividendo como se esperaba.
No hay escasez de deuda para comprar en el Bundesbank
Jens Weidmann del Bundesbank
Jueves, 12 de Marzo del 2015 - 6:06
Jens Weidmann del Bundesbank ha señalado que no existe escasez de deuda para comprar en el Bundesbank, y añade:
- Es demasiado pronto para juzgar las consecuencias de la QE.
- No hay señales de que el BCE no puede alcanzar los volúmenes planeados de la QE.
- Fenix
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Re: Jueves 12/03/15 ventas retail, inventarios de negocios
por Fenix » Jue Mar 12, 2015 4:31 pm
Dicen...
Jueves, 12 de Marzo del 2015 - 6:53
Leía esta mañana en un medio de internet los errores de traducción que han llevado en el pasado a crisis, guerras y siempre problemas. Lamentablemente, muchas veces la historia se repite. Literalmente, recogidas de Reuter....
* Koutras (Ministro de exteriores griego): Se ha producido una queja formal al Gobierno alemán por el "insulto" del Ministro de finanzas alemán al griego
* Schaeuble: Según algunos medios locales griegos han publicado que el alemán califcó al griego como "foolishy naive" en las discusiones con el Eurogrupo o Pero los medios oficiales en Bruselas no han recogido estos comentarios
* Varoufakis: Dice que tiene un gran respeto por el Ministro de finanzas alemán o Confiesa que Schaeuble le dijo que había perdido la confianza del pueblo alemán, a lo que él respondió que nunca la había tenido; tenía la confianza del pueblo griego o El ECB sigue afixiando a Grecia
* Weidmann: Son los parlamentos/gobiernos y no el ECB el que debe determinar si quiere seguir financiando a Grecia o Grecia ha perdido un montón de confianza o Cree que el ECB debería asegurarse de que la banca griega no empeora su liquidez comprando deuda pública cuando no hay mercado para ella o No espera que el Tesoro griego tenga acceso al mercado a mitad de año
* Tspiras: El Primer Ministro griego dice en el Parlamento que Alemania tiene una deuda moral por la Guerra
* Paraskevopoulos (Ministro de Justicia griego): Considera factible que se valore la confiscación de bienes alemanes para algunos crímenes de guerra
* Seibert (Portavoz Gobierno alemán): Las cuestiones sobre las reparaciones y compensaciones por la Guera han sido legal y políticamente resueltas o Ahora deberíamos concentrarnos en las cuestiones actuales de forma que se pueda diseñar un buen futuro
José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España
En defensa del cártel de la leche
por Laissez Faire •Hace 10 horas
La palabra cártel lleva asociada carga evidentemente peyorativa. Sin embargo, la RAE simplemente lo define como un “convenio entre varias empresas similares para evitar la mutua competencia y regular la producción, venta y precios en determinado campo industrial”. Eso de “evitar la mutua competencia” no suena del todo bien, aunque tampoco hay motivo para que sea así: si dos agentes no compiten entre sí, simplemente están cooperando. La propia RAE define cooperar como “obrar juntamente con otro u otros para un mismo fin”: es decir, el cártel es una cooperación empresarial para minimizar la competencia salvaje entre los partícipes en el cártel.
¿Es negativa la cooperación empresarial para no perjudicarse mutuamente? Muchos anticapitalistas consideran que no, que de hecho el Estado debería imponer la sustiución de la competencia por la cooperación entre empresas. Por ejemplo, Christian Felber, en su libro La economía del bien común, propone instaurar un régimen de “cooperación estructural” entre empresas que sustituya a la competencia: “Tal vez el ejercicio de reflexión más difícil de la economía del bien común es la visualización de que las empresas no deben actuar unas contra otras, sino una con otras, y al hacerlo serán recompensadas por ello”. Es decir, Felber defiende que las empresas deben cartelizarse.
Mas que los anticapitalistas rechacen la competencia es algo desde antaño conocido: acaso sorprenderá, en cambio, que un liberal afirme que la competencia directa y enconada entre agentes económicos no siempre tenga por qué ser positiva. Semejante sorpresa probablemente se deba a confundir el liberalismo (y los beneficios económicos que comporta) con el modelo de competencia perfecta. Este modelo supone que la eficiencia económica se alcanza, entre otras condiciones, dentro de un contexto de agentes atomizados, asociales, independientes y sin capacidad alguna de negociación. Pero es obvio que este modelo peca de reduccionista en muchos supuestos fácilmente imaginables: en el mercado también existen las economías de escala (reducción de costes por incremento del número de unidades producidas y vendidas) y las sinergias (complementariedades positivas derivadas de la cooperación del capital humano, físico o financiero de dos o más unidades productivas). Por eso, las adquisiciones y fusiones entre empresas, las joint ventures, las franquicias o los acuerdos de distribución son modalidades de cooperación entre compañías que no encajan dentro del modelo de competencia perfecta pero que pueden ser perfectamente funcionales y eficientes.
De hecho, y llevando el propio modelo de irreal atomización propio de la competencia perfecta hasta el extremo, uno debería concluir que la propia existencia de empresas (sobre todo, cuando son empresas desigualmente organizadas y estructuradas) viola los supuestos del modelo. Una empresa no es más que un acuerdo por el que varios agentes productivos (empresarios y trabajadores de muy distintas categorías) deciden cooperar para producir conjuntamente. ¿Y por qué existen las empresas? Entre otros motivos, porque así minimizamos tanto los costes de transacción asociados con la captación de información en el mercado (Coase) cuanto los costes del oportunismo engendrado por los incentivos perversos propios de contexto con ultraespecificidad de activos (Williamson). Anatema: personas cooperando dentro del capitalismo en lugar de compitiendo hasta aniquilarse mutuamente.
O dicho de otra manera: una de las principales ventajas competitivas es descubrir el tipo de organización empresarial óptima para generar en cada contexto económico el máximo valor posible para los consumidores. ¿Y cuál es esa organización empresarial óptima en cada contexto económico? Simplemente no lo sabemos: para eso existe el mercado… para probar, equivocarse, rectificar y terminar descubriéndolo. La competencia, decía Hayek, es un proceso de descubrimiento: y, por tanto, no sólo hemos de permitir la competencia en el precio o en las cualidades del producto final, sino también en la propia organización empresarial encargada de fabricarlo. ¿Podría ser el cártel una de esas formas de organización empresarial óptima en algunos contextos? Sí, podría.
¿Para qué sirven los cárteles?
Los cárteles son una fusión parcial y reversible entre dos o más empresas dirigidos esencialmente a coordinar los precios y las cantidades que ofertarán a sus clientes así como los precios y las cantidades que demandarán a sus proveedores. Indudablemente, una de las principales razones para establecer un cártel puede ser el de aumentar su poder de negociación frente a sus clientes o proveedores: cobrarles un mayor precio a los primeros y pagarles un menor precio a los segundos.
Ésta es la finalidad que muchos consideran más innoble y censurable de los cárteles: la colusión para parasitar a clientes o a proveedores desequilibrando la posición negociadora de las partes. Pero el cártel bien podría servir para lo contrario: es decir, no para desequilibrar la posición negociadora de las partes, sino para equilibrarla. Si los consumidores o los productores se hallan muy dispersos frente a un gran suministrador o frente a un gran cliente, pueden cartelizarse para ponerse a su altura. En determinados ámbitos, de hecho, estos cárteles por el lado de la demanda y por el lado de la oferta no sólo los consideramos moral y económicamente aceptables, sino incluso del todo imprescindibles.
Por ejemplo, no es inhabitual que los consumidores se agrupen frente a las grandes eléctricas para efectuar compras colectivas de electricidad con las que lograr un precio medio inferior a si cada uno de ellos negociara individualmente (una solución propuesta por el economista Harold Demsetz ya en 1968). ¿Y qué es una agrupación de consumidores para lograr mancomunadamente un menor precio? Pues un muy legítimo cártel de demanda. Lo mismo cabe decir con respecto al más célebre de los cárteles de oferta: los sindicatos. En un sindicato, los trabajadores se unen (se cartelizan) para reivindicar un mayor salario (un mayor precio) frente al empresario; no en vano, la primera de las leyes antitrust de la historia (la Sherman Act estadounidense de 1891) no sólo prohibía los acuerdos entre empresas para fijar precios, sino también los acuerdos sindicales entre trabajadores para fijar salarios (restricción que no se levantó hasta 1914 con la Clayton Act).
Pero los beneficios del cártel no se limitan a otorgar un mayor poder de negociación a alguna de las partes. Los cárteles también sirven para racionalizar la situación de sectores en los que existe sobreproducción (las distintas empresas acuerdan reducir proporcionalmente su producción en lugar de aguantar hasta que alguna de ellas quiebre) o para coordinar la desinversión en industrias maduras minimizando el quebranto asociado.
En suma, los cárteles cumplen una función económica que puede ser valiosa. Remarco el puede porque, como es obvio, el cártel —como cualquier forma de organización empresarial— también puede ser inadecuado para un determinado contexto económico, infligiendo mayores perjuicios que los beneficios que genera. Para eso sirve, justamente, la verdadera competencia: a saber, la posibilidad de que nuevos empresarios entren a competir en una industria cartelizada ofreciendo precios más bajos para los consumidores o precios más altos para lo proveedores. Si el cártel es verdaderamente artificial e innecesario, romperlo será muy sencillo para cualquier nuevo entrante (e incluso para alguno de los empresarios cartelizados que se salga del acuerdo para lucrarse a costa de quienes siguen suscribiendo el acuerdo colusorio). Mientras el Estado no prohíba la competencia y no conceda privilegios al cártel, éste será por fuerza inestable si carece de toda lógica económica más allá que el mero lucro de los empresarios asociados.
El cártel de la leche
Esta misma semana inundó las páginas de los medios de comunicación la sanción de 88 millones de euros impuesta por la Comisión Nacional de Mercados y Competencia al llamado “cártel de la leche”: una asociación de empresas transformadoras de leche que manipulaban los precios de mercado. Acaso convenga aclarar, ya desde el comienzo, que se trataba de un cártel de demanda, no de oferta: es decir, las empresas transformadoras se asociaban para ganar poder de negociación frente a sus proveedores ganaderos no frente a los consumidores. La CNMC atestigua pactos para controlar los precios a los que compran la leche cruda, no los precio a los que venden la leche procesada. No obstante, no parece que esto sea suficiente disculpa. ¿Acaso los ganaderos no están siendo explotados por las empresas cartelizadas para pagarles barata la leche cruda?
Ciertamente, uno debe reconocer que los ganaderos están explotados, pero lo están sobre todo por la muy elevada regulación sectorial. La CNMC, por ejemplo, reconoce que “el sector está fuertemente regulado”, lo que “distorsiona el funcionamiento normal del mercado”. Así, a cada ganadero se le asigna una cuota nacional de producción que debe cumplir en un 85% si no quiere perderla para el ejercicio siguiente, y se le obliga a vender esa leche a un “comprador autorizado” por la autoridad competente. La consecuencia es que la legislación otorga un enorme poder a las empresas transformadoras: éstas pueden amenazar al ganadero con no recogerle la leche, lo que le impediría llegar a la utilización mínima del 85% de su cuota láctea y lo expulsarían del mercado al año siguiente. Éste es el verdadero problema de los ganaderos que hay que denunciar enérgicamente y por el que la CNMC pasa absolutamente de puntillas.
En cambio, el cártel de la leche, qua cártel, no debería resultar en sí mismo criticable. Y es que, en ausencia de cuotas y de compradores administrativamente autorizados, serían las empresas transformadoras las que, por sorprendente que pueda parecer, se hallarían en una situación de precariedad negociadora frente a los ganaderos. A la postre, según reconoce la propia CNMC, la competencia descoordinada entre las transformadoras ante un mercado muy volátil y estacional provocaría subidas intensas de precios en época de escasez y, en cambio, resistencia a la baja de precios en época de abundancia: “en estos mercados tan oscilantes y de carácter estacional, [el cártel] estaría permitiendo que las empresas evitaran, por ejemplo, competir entre sí por los ganaderos ofreciendo un precio mayor en épocas de escasez de leche, o perder el aprovisionamiento procedente de algunos ganaderos si las empresas decidían ofrecer un precio demasiado bajo en épocas de excedentes de producción”. ¿Acaso no es razonable que un agente económico tome medidas [cartelizarse] para evitar la fluctuación de precios sistemáticamente en su contra?
De hecho, pese al presuntamente enorme poder de negociación con el que cuentan las empresas transformadoras, no parece que estén logrando un desmesurado lucro en su operativa. Si bien es complicado hallar información financiera específica de las actividades de las empresas sancionadas en este sector, sí contamos con las cuentas anuales de CAPSA (Corporación Alimentaria Peñasanta), la segunda empresa que ha recibido una mayor sanción (21,8 millones de euros: el equivalente a seis años de beneficios de la empresa). ¿Y qué exagerado margen de beneficios tiene CAPSA? El 0,7% en 2013 y el -0,03% en 2012 (generador de una rentabilidad sobre el activo de apenas 1% en 2013 y del -0,06% en 2012). Se trata, pues, de un retorno exiguo que no parece acreditar un enorme poder de negociación por parte de la empresa transformadora (salvo para sobrevivir y no ser devorada por las pérdidas: esa es justo la lógica del cártel… estabilizar donde existe sobrecapacidad).
En definitiva, los problemas de los ganaderos proceden de la regulación estatal que los maniata, no de un cártel de compañías transformadoras que, como todos los cárteles (incluyendo el de los sindicatos o el de las compras colectivas de electricidad), puede tener sentido económico según el contexto concreto. Precisamente, la forma de averiguar si la tiene no es penalizando al cártel mientras se mantiene la intrusiva regulación agropecuaria, sino liberalizando la industria para que pueda darse una efectiva competencia intrasectorial aun cuando algunos de sus actores lleguen a acuerdos colusorios. Por ejemplo, la regulación no debería obstaculizar que fueran los propios ganaderos quienes se cooperativizaran (¿cartelizaran?) en caso de que los compradores de la leche cruda les ofrecieran precios que juzgaran inaceptablemente bajos: en tal caso, la competencia sería endógena a los propios agentes implicados. Necesitamos libertad de mercado, no más engañosa competencia impostada por el Estado que en absoluto solventa los verdaderos problemas de fondo.
Jueves, 12 de Marzo del 2015 - 6:53
Leía esta mañana en un medio de internet los errores de traducción que han llevado en el pasado a crisis, guerras y siempre problemas. Lamentablemente, muchas veces la historia se repite. Literalmente, recogidas de Reuter....
* Koutras (Ministro de exteriores griego): Se ha producido una queja formal al Gobierno alemán por el "insulto" del Ministro de finanzas alemán al griego
* Schaeuble: Según algunos medios locales griegos han publicado que el alemán califcó al griego como "foolishy naive" en las discusiones con el Eurogrupo o Pero los medios oficiales en Bruselas no han recogido estos comentarios
* Varoufakis: Dice que tiene un gran respeto por el Ministro de finanzas alemán o Confiesa que Schaeuble le dijo que había perdido la confianza del pueblo alemán, a lo que él respondió que nunca la había tenido; tenía la confianza del pueblo griego o El ECB sigue afixiando a Grecia
* Weidmann: Son los parlamentos/gobiernos y no el ECB el que debe determinar si quiere seguir financiando a Grecia o Grecia ha perdido un montón de confianza o Cree que el ECB debería asegurarse de que la banca griega no empeora su liquidez comprando deuda pública cuando no hay mercado para ella o No espera que el Tesoro griego tenga acceso al mercado a mitad de año
* Tspiras: El Primer Ministro griego dice en el Parlamento que Alemania tiene una deuda moral por la Guerra
* Paraskevopoulos (Ministro de Justicia griego): Considera factible que se valore la confiscación de bienes alemanes para algunos crímenes de guerra
* Seibert (Portavoz Gobierno alemán): Las cuestiones sobre las reparaciones y compensaciones por la Guera han sido legal y políticamente resueltas o Ahora deberíamos concentrarnos en las cuestiones actuales de forma que se pueda diseñar un buen futuro
José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España
En defensa del cártel de la leche
por Laissez Faire •Hace 10 horas
La palabra cártel lleva asociada carga evidentemente peyorativa. Sin embargo, la RAE simplemente lo define como un “convenio entre varias empresas similares para evitar la mutua competencia y regular la producción, venta y precios en determinado campo industrial”. Eso de “evitar la mutua competencia” no suena del todo bien, aunque tampoco hay motivo para que sea así: si dos agentes no compiten entre sí, simplemente están cooperando. La propia RAE define cooperar como “obrar juntamente con otro u otros para un mismo fin”: es decir, el cártel es una cooperación empresarial para minimizar la competencia salvaje entre los partícipes en el cártel.
¿Es negativa la cooperación empresarial para no perjudicarse mutuamente? Muchos anticapitalistas consideran que no, que de hecho el Estado debería imponer la sustiución de la competencia por la cooperación entre empresas. Por ejemplo, Christian Felber, en su libro La economía del bien común, propone instaurar un régimen de “cooperación estructural” entre empresas que sustituya a la competencia: “Tal vez el ejercicio de reflexión más difícil de la economía del bien común es la visualización de que las empresas no deben actuar unas contra otras, sino una con otras, y al hacerlo serán recompensadas por ello”. Es decir, Felber defiende que las empresas deben cartelizarse.
Mas que los anticapitalistas rechacen la competencia es algo desde antaño conocido: acaso sorprenderá, en cambio, que un liberal afirme que la competencia directa y enconada entre agentes económicos no siempre tenga por qué ser positiva. Semejante sorpresa probablemente se deba a confundir el liberalismo (y los beneficios económicos que comporta) con el modelo de competencia perfecta. Este modelo supone que la eficiencia económica se alcanza, entre otras condiciones, dentro de un contexto de agentes atomizados, asociales, independientes y sin capacidad alguna de negociación. Pero es obvio que este modelo peca de reduccionista en muchos supuestos fácilmente imaginables: en el mercado también existen las economías de escala (reducción de costes por incremento del número de unidades producidas y vendidas) y las sinergias (complementariedades positivas derivadas de la cooperación del capital humano, físico o financiero de dos o más unidades productivas). Por eso, las adquisiciones y fusiones entre empresas, las joint ventures, las franquicias o los acuerdos de distribución son modalidades de cooperación entre compañías que no encajan dentro del modelo de competencia perfecta pero que pueden ser perfectamente funcionales y eficientes.
De hecho, y llevando el propio modelo de irreal atomización propio de la competencia perfecta hasta el extremo, uno debería concluir que la propia existencia de empresas (sobre todo, cuando son empresas desigualmente organizadas y estructuradas) viola los supuestos del modelo. Una empresa no es más que un acuerdo por el que varios agentes productivos (empresarios y trabajadores de muy distintas categorías) deciden cooperar para producir conjuntamente. ¿Y por qué existen las empresas? Entre otros motivos, porque así minimizamos tanto los costes de transacción asociados con la captación de información en el mercado (Coase) cuanto los costes del oportunismo engendrado por los incentivos perversos propios de contexto con ultraespecificidad de activos (Williamson). Anatema: personas cooperando dentro del capitalismo en lugar de compitiendo hasta aniquilarse mutuamente.
O dicho de otra manera: una de las principales ventajas competitivas es descubrir el tipo de organización empresarial óptima para generar en cada contexto económico el máximo valor posible para los consumidores. ¿Y cuál es esa organización empresarial óptima en cada contexto económico? Simplemente no lo sabemos: para eso existe el mercado… para probar, equivocarse, rectificar y terminar descubriéndolo. La competencia, decía Hayek, es un proceso de descubrimiento: y, por tanto, no sólo hemos de permitir la competencia en el precio o en las cualidades del producto final, sino también en la propia organización empresarial encargada de fabricarlo. ¿Podría ser el cártel una de esas formas de organización empresarial óptima en algunos contextos? Sí, podría.
¿Para qué sirven los cárteles?
Los cárteles son una fusión parcial y reversible entre dos o más empresas dirigidos esencialmente a coordinar los precios y las cantidades que ofertarán a sus clientes así como los precios y las cantidades que demandarán a sus proveedores. Indudablemente, una de las principales razones para establecer un cártel puede ser el de aumentar su poder de negociación frente a sus clientes o proveedores: cobrarles un mayor precio a los primeros y pagarles un menor precio a los segundos.
Ésta es la finalidad que muchos consideran más innoble y censurable de los cárteles: la colusión para parasitar a clientes o a proveedores desequilibrando la posición negociadora de las partes. Pero el cártel bien podría servir para lo contrario: es decir, no para desequilibrar la posición negociadora de las partes, sino para equilibrarla. Si los consumidores o los productores se hallan muy dispersos frente a un gran suministrador o frente a un gran cliente, pueden cartelizarse para ponerse a su altura. En determinados ámbitos, de hecho, estos cárteles por el lado de la demanda y por el lado de la oferta no sólo los consideramos moral y económicamente aceptables, sino incluso del todo imprescindibles.
Por ejemplo, no es inhabitual que los consumidores se agrupen frente a las grandes eléctricas para efectuar compras colectivas de electricidad con las que lograr un precio medio inferior a si cada uno de ellos negociara individualmente (una solución propuesta por el economista Harold Demsetz ya en 1968). ¿Y qué es una agrupación de consumidores para lograr mancomunadamente un menor precio? Pues un muy legítimo cártel de demanda. Lo mismo cabe decir con respecto al más célebre de los cárteles de oferta: los sindicatos. En un sindicato, los trabajadores se unen (se cartelizan) para reivindicar un mayor salario (un mayor precio) frente al empresario; no en vano, la primera de las leyes antitrust de la historia (la Sherman Act estadounidense de 1891) no sólo prohibía los acuerdos entre empresas para fijar precios, sino también los acuerdos sindicales entre trabajadores para fijar salarios (restricción que no se levantó hasta 1914 con la Clayton Act).
Pero los beneficios del cártel no se limitan a otorgar un mayor poder de negociación a alguna de las partes. Los cárteles también sirven para racionalizar la situación de sectores en los que existe sobreproducción (las distintas empresas acuerdan reducir proporcionalmente su producción en lugar de aguantar hasta que alguna de ellas quiebre) o para coordinar la desinversión en industrias maduras minimizando el quebranto asociado.
En suma, los cárteles cumplen una función económica que puede ser valiosa. Remarco el puede porque, como es obvio, el cártel —como cualquier forma de organización empresarial— también puede ser inadecuado para un determinado contexto económico, infligiendo mayores perjuicios que los beneficios que genera. Para eso sirve, justamente, la verdadera competencia: a saber, la posibilidad de que nuevos empresarios entren a competir en una industria cartelizada ofreciendo precios más bajos para los consumidores o precios más altos para lo proveedores. Si el cártel es verdaderamente artificial e innecesario, romperlo será muy sencillo para cualquier nuevo entrante (e incluso para alguno de los empresarios cartelizados que se salga del acuerdo para lucrarse a costa de quienes siguen suscribiendo el acuerdo colusorio). Mientras el Estado no prohíba la competencia y no conceda privilegios al cártel, éste será por fuerza inestable si carece de toda lógica económica más allá que el mero lucro de los empresarios asociados.
El cártel de la leche
Esta misma semana inundó las páginas de los medios de comunicación la sanción de 88 millones de euros impuesta por la Comisión Nacional de Mercados y Competencia al llamado “cártel de la leche”: una asociación de empresas transformadoras de leche que manipulaban los precios de mercado. Acaso convenga aclarar, ya desde el comienzo, que se trataba de un cártel de demanda, no de oferta: es decir, las empresas transformadoras se asociaban para ganar poder de negociación frente a sus proveedores ganaderos no frente a los consumidores. La CNMC atestigua pactos para controlar los precios a los que compran la leche cruda, no los precio a los que venden la leche procesada. No obstante, no parece que esto sea suficiente disculpa. ¿Acaso los ganaderos no están siendo explotados por las empresas cartelizadas para pagarles barata la leche cruda?
Ciertamente, uno debe reconocer que los ganaderos están explotados, pero lo están sobre todo por la muy elevada regulación sectorial. La CNMC, por ejemplo, reconoce que “el sector está fuertemente regulado”, lo que “distorsiona el funcionamiento normal del mercado”. Así, a cada ganadero se le asigna una cuota nacional de producción que debe cumplir en un 85% si no quiere perderla para el ejercicio siguiente, y se le obliga a vender esa leche a un “comprador autorizado” por la autoridad competente. La consecuencia es que la legislación otorga un enorme poder a las empresas transformadoras: éstas pueden amenazar al ganadero con no recogerle la leche, lo que le impediría llegar a la utilización mínima del 85% de su cuota láctea y lo expulsarían del mercado al año siguiente. Éste es el verdadero problema de los ganaderos que hay que denunciar enérgicamente y por el que la CNMC pasa absolutamente de puntillas.
En cambio, el cártel de la leche, qua cártel, no debería resultar en sí mismo criticable. Y es que, en ausencia de cuotas y de compradores administrativamente autorizados, serían las empresas transformadoras las que, por sorprendente que pueda parecer, se hallarían en una situación de precariedad negociadora frente a los ganaderos. A la postre, según reconoce la propia CNMC, la competencia descoordinada entre las transformadoras ante un mercado muy volátil y estacional provocaría subidas intensas de precios en época de escasez y, en cambio, resistencia a la baja de precios en época de abundancia: “en estos mercados tan oscilantes y de carácter estacional, [el cártel] estaría permitiendo que las empresas evitaran, por ejemplo, competir entre sí por los ganaderos ofreciendo un precio mayor en épocas de escasez de leche, o perder el aprovisionamiento procedente de algunos ganaderos si las empresas decidían ofrecer un precio demasiado bajo en épocas de excedentes de producción”. ¿Acaso no es razonable que un agente económico tome medidas [cartelizarse] para evitar la fluctuación de precios sistemáticamente en su contra?
De hecho, pese al presuntamente enorme poder de negociación con el que cuentan las empresas transformadoras, no parece que estén logrando un desmesurado lucro en su operativa. Si bien es complicado hallar información financiera específica de las actividades de las empresas sancionadas en este sector, sí contamos con las cuentas anuales de CAPSA (Corporación Alimentaria Peñasanta), la segunda empresa que ha recibido una mayor sanción (21,8 millones de euros: el equivalente a seis años de beneficios de la empresa). ¿Y qué exagerado margen de beneficios tiene CAPSA? El 0,7% en 2013 y el -0,03% en 2012 (generador de una rentabilidad sobre el activo de apenas 1% en 2013 y del -0,06% en 2012). Se trata, pues, de un retorno exiguo que no parece acreditar un enorme poder de negociación por parte de la empresa transformadora (salvo para sobrevivir y no ser devorada por las pérdidas: esa es justo la lógica del cártel… estabilizar donde existe sobrecapacidad).
En definitiva, los problemas de los ganaderos proceden de la regulación estatal que los maniata, no de un cártel de compañías transformadoras que, como todos los cárteles (incluyendo el de los sindicatos o el de las compras colectivas de electricidad), puede tener sentido económico según el contexto concreto. Precisamente, la forma de averiguar si la tiene no es penalizando al cártel mientras se mantiene la intrusiva regulación agropecuaria, sino liberalizando la industria para que pueda darse una efectiva competencia intrasectorial aun cuando algunos de sus actores lleguen a acuerdos colusorios. Por ejemplo, la regulación no debería obstaculizar que fueran los propios ganaderos quienes se cooperativizaran (¿cartelizaran?) en caso de que los compradores de la leche cruda les ofrecieran precios que juzgaran inaceptablemente bajos: en tal caso, la competencia sería endógena a los propios agentes implicados. Necesitamos libertad de mercado, no más engañosa competencia impostada por el Estado que en absoluto solventa los verdaderos problemas de fondo.
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