Viernes 13/03/15 precios de los productores

[Fenix]

¿Queda tiempo para una última copa?
Álex Fusté, Economista jefe de Andbank
por Observatorio del Inversor de Andbank •Hace 12 horas

* ¿Deberán comprar los respectivos Bancos Centrales Nacionales –BCNs- bonos en los que vayan a experimentar pérdidas? (Recuerden que ya existe un nutrido grupo de bonos soberanos en Alemania, Holanda, Finlandia… ofreciendo TIRs negativas). La respuesta nos la dio Draghi la semana pasada. Sí. Pero sólo bonos con TIRs por encima del -0.20%.

* ¿Porqué recomendamos comprar bono de Italia, España, Portugal…. Cerca del 1%, o del 0.75%? No es una reflexión simplista. Miren, a diferencia de los EUA en 2009 (con déficits del 8% y la consiguiente emisión de papel –tremenda-), en la Europa de la austeridad los países del norte tienen déficits cercanos a 0%, lo que significa un inevitable descenso en la creación y emisión de deuda en sus respectivos mercados domésticos. Esto genera de por sí un problema de oferta (escasa), que se va a acentuar a medida que las TIRs del “todos” los bonos de estos países norteños se acerquen al -0.20%. Esto provocará (como ya lo está haciendo) un estrechamiento adicional de la oferta disponible (para tanta demanda artificial). “Mega rally” del resto de bonos elegibles. Fiesta!!!

* Ahora piensen (además) en que pasaría si los tenedores de esa deuda (de gobierno) no quieren venderla. Estoy pensando en Aseguradoras o planes de pensiones que deben asegurarse un flujo de rentas. Simple. ¡¡Mas rally!! ¿España pagando casi como Alemania? Es posible. El ECB ha “solucionado” este problema de falta de papel nombrando “activos substitutivos” elegibles para ser comprados (bonos de agencia, bancos supranacionales y de desarrollo…). Veremos si tampoco hay suficiente papel.

* Sí. Sin duda Draghi está “aliviando” cualquier presión de funding para los gobiernos de la Eurozona (excepto para Grecia. El niño malo que no quiere entrar en la fiesta)

* ¿Y los bancos? ¿Cómo les está sentando el menú de la fiesta? Sin duda, el hundimiento de las TIRs (cortesía del amigo Draghi) les está proporcionando pingues ganancias de capital. Esto es lo que se ve. Pero en economía está “lo que se ve y lo que no se ve” (una frase recurrente ya). Y lo que no se ve es que estas ganancias de capital que están experimentando hoy los bancos, equivale a comerse las “rentas” de mañana (income) de estos mismos bancos. Recuerden. Las rentas futuras desaparecen (como está pasando) pero los pasivos no.

* ¿Que opciones tienen entonces los bancos, aseguradoras, pensiones, … para, en un futuro, seguir haciendo frente a los flujos requeridos en sus pasivos? Según algunos analistas avezados en la materia (como W.Denyer o N.Andrews), las instituciones financieras tienen tan sólo dos opciones de cara al futuro:
1. Aumentar el perfil de riesgo de sus activos (ya que ganar una renta con emisores estables se está convirtiendo en algo imposible en Europa).
2. Mantener el perfil de riesgo emisor pero invertir en activos denominados en otra divisa ( Treasury, UK gilts, o incluso EM bonds. Todos con mayores TIRs).

* Sea como fuera, los bancos solo pueden aumentar su riesgo. Ya sea riesgo de crédito (calidad), o riesgo cambiario.

* A esto nos lleva el neo-keynesianismo. A que los bancos, para subsistir, deban aceptar mas riesgo. Yo creía que la gestión de la crisis iba en sentido contrario. Convertir la industria financiera (bancaria) en algo no sistémico. Menos arriesgado. ¡No aprendemos!

* ¿Como visualizo todo lo que está pasando y dónde nos puede llevar?
1. Además del rally en “todos” los activos denominados en EUR que hace días venimos anunciando …
2. … el hecho insoslayable de la búsqueda de yield por parte de las instituciones financieras reforzará la caída del EUR. ¿Por qué? (1) Como es natural, de entre los dos riesgos –crédito o cambiario-, el segundo es mas fácil de cubrir. Lo que provocará la búsqueda de yield en activos de otras divisas. (2) A medida que estas entidades financieras busquen esa yield fuera (y vayan vendiendo sus activos en EUR), Mario responderá con mas QE para “sostener” los costes de funding Mas presión para el EUR).
3. Lo que Mario pretende es que los bancos no tengan esa opción (búsqueda de yield en activos de riesgo moderado afuera) y se vean obligados a buscar la renta a través de concesión de préstamos domésticos. De ahí sus propias previsiones de inflación repuntando al 1.5% entre 2015-2016. Una previsión del todo inconsistente en mi humilde opinión. Tal y como los analistas mencionados me acaban de recordar, el aumento mas fuerte en inflación en la eurozona desde 1982 fue del 1.3% -en 2010-, tras el repunte del crudo desde 34$ a 80$.

¿Escépticos respecto alasombroso panorama? Les entiendo. Escuchen entonces lo que nos ha dicho Draghi esta misma semana. “Cualquier retraso en nuestras expectativas de crecimiento e inflación en la eurozona dará lugar a una extensión del programa QE”. (Esto, y no otra cosa, es lo que está detrás del increíble descenso del EUR durante esta última semana). Cómo ¿Que no lo sabían? Pues ahora ya lo saben. Recuerden que según nuestra larga reciente historia, la primera ronda del QE nunca ha sido suficiente. Sí. Una especie de circunloquio desesperante. Si la medicina no funciona, es que la dosis es poca.

Viendo los mercados hoy, uno tiene la sensación de asistir a un estallido de energía pura sin patrón. Ensoñación con una dosis de fragmentación. Billones de “nuevos euros” y mercados ganando alturas insospechadas, pero con nuevas capas de deuda que se suman al montón acumulado.

¿Un truco de fiesta infantil? El tiempo dirá. De momento, no se marchen todavía y disfruten de la fiesta. Queda tiempo para una última copa (y quien sabe si alguna mas)

[Fenix]

Las bolsas europeas celebran las subidas en Asia y EE.UU.

"Mientras no haya algún cisne negro la tendencia alcista va a continuar"
Viernes, 13 de Marzo del 2015 - 3:01

"Nos encontramos en una fuerte tendencia alcista en los principales indicadores de valores mundiales. Es verdad que las valoraciones empiezan a ser exigentes, pero ahora es una cuestión de flujos monetarios, y estos se dirigen de forma importante a los activos de riesgo. Mientras no haya alternativas de inversión con una mayor rentabilidad esperada, o se produzca algún cisne negro, la tendencia alcista independientemente de correcciones puntuales, va a continuar", nos comentaba en preapertura un importante gestor de renta variable nacional.

Peugeot (UG FP) -2,2%

03:23 Respaldo en Europa, transición en EE.UU.
Bankinter
La jornada de hoy viene marcada por la inercia positiva de la Wall Street y las bolsas asiáticas y por la inminente decisión del BCE de ampliar la liquidez de emergencia (ELA) para los bancos griegos en 600 M€. Esta medida puede ofrecer soporte al mercado, ya que permite que las entidades continúen obteniendo financiación, pero deja claro que el BCE tiene la llave y va a mantener una estrecha vigilancia sobre Grecia con el objetivo de forzar al gobierno heleno a que cumpla sus compromisos.

Estos 2 factores deberían permitir un repunte modesto de las bolsas europeas. En EE.UU., las cifras de precios de producción y Conf. De la Univ. De Michigan deberían tener una influencia neutral, por lo que las bolsas evolucionarán de forma lateral y el mercado vivirá una jornada de transición a la espera de la próxima clave de corto plazo: la reunión de la Fed de la próxima semana. Los bonos soberanos core y periféricos se mantendrán claramente soportados, mientras el euro debería permanecer en un nivel muy cercano a 1,06$.


¿Gato negro? ¿viernes 13? Lo que es la mente humana

Viernes, 13 de Marzo del 2015 - 3:35:27

¿Gato negro? ¿viernes 13? Lo que es la mente humana. Por un lado, al mirar el calendario veo que es viernes 13. Y el comportamiento de algunos índices me recordó la frase aquella de rebotes y gastos muertos. Un poco trágico todo, ¿verdad?.

Luego tenemos los datos de flujos semanales de dinero en fondos, con fuerte salida de dinero de los fondos de bolsa en USA y emergentes. Naturalmente, con las bolsas europeas como ganadoras. Y con la deuda, especialmente la norteamericana. Irónico que el principal detonante de la cautela de los inversores sea el riesgo de una normalización más rápida de lo esperado en los tipos de interés del USD y al mismo tiempo entre dinero en deuda USA. Miren si no los resultados de las subastas de deuda en la semana: una buena parte de los más de los más de 60 bn. vendidos en papel en la semana ha ido a manos de no residentes.

Y todo ello aderezado con noticias cada vez más inquietantes desde Grecia. Sigo pensando que es el mayor reto político al que se enfrenta la zona EUR, no tanto por el país en si como por lo que conlleva en términos de vuelta atrás en buena parte de la integración fiscal y política. Y hasta financiera, si lo ven desde una perspectiva amplio.

Pero, al menos, siempre nos quedará el ECB. La misma expresión que decían los inversores nipones sobre el BOJ. Hasta hoy. Las bolsas europeas con ligeras subidas. Luego, veremos.

Jose Luis Martínez Campuzano de Citi

[Fenix]

Dicen...
por José Luis Martínez Campuzano Estratega de Citi en España •Hace 12 horas

Tsipras en Bruselas, con reuniones con el Presidente de la Comisión y el del Parlamento europeo....

* Tsipras

- Quiere implementar ya el acuerdo alcanzado el 20 de febrero o Grecia cumplira con sus obligaciones, aunque no tenga el acceso a fondos europeos a corto plazo
- Los problemas de Grecia son problemas europeos
- Grecia está haciendo su parte, preparándose para cumplir los requisitos de la asistencia o Es optimista en que se encontrará finalmente una solución

* Juncker

- No quiere que las conversaciones con Grecia fracasen
- No se han hecho suficientes progresos sobre el Problema griego o Optimista que habrá una solución política al Problema

* Schaeuble

- Grecia no recibirá aprobación para nuevos programas de asistencia sin cumplir con los compromisos
- Europa está preparada para asistir a Grecia, pero son los griegos los que deben ayudarse a si mismos
- Si no cumple con sus obligaciones, no habrá nuevos fondos
- Hasta el momento las cosas, también en economía, han ido evolucionando a mejor en Grecia
- Entiende la frustración del pueblo griego

* Volker Kauder (CDU)

- Grecia no puede recibir un trato especial

* Portavoz Gobierno griego

- Grecia pagará hoy los 340 M. EUR al FMI

* Kiviniemi (OCDE)

- Grecia tiene un escenario económico con dificultades, pero debe implementar reformas

4:23 Las conversaciones con la UE han sido productivas
Afirma Alexis Tsipras
El primer ministro griego Alexis Tsipras ha declarado que las conversaciones con la UE han sido productivas, y añade:

- Es tiempo para hablar sobre el futuro.
- Hay que combatir el desempleo juvenil.
- El pueblo griego necesita un mensaje esperanza.
- Grecia y la UE han comenzado a discutir sobre la sustancia del programa.
- Grecia quiere implementar el acuerdo con la UE del 20 de febrero.
- Grecia espera que sus socios hagan su parte.
- Grecia ha comenzado a cumplir con sus compromisos.

[Fenix]

5:10 Sector tecnológico europeo: ¿Cuáles son las favoritas de UBS?
Los analistas de UBS dentro del sector tecnológico europeo tienen una recomendación de compra en: Alcatel-Lucent, ams AG, ARM, Atos, Aveva, Capgemini, Computacenter, Imagination, Infineon, Laird, Micro Focus, Monitise, Playtech, Software AG, Spirent, Temenos y WANdisco.

Y una recomendación de venta de: Dassault Systemes, Gemalto, Sage and STMicro.

5:20 Goldman Sachs recorta su previsión para el euro dólar a 3 meses a 1,02
Goldman Sachs reduce su pronóstico de 3 meses para el euro dólar (EUR/USD) a 1,02 y espera que se alcance la paridad en 6 meses.

El euro dólar retrocede un 0,29% a 1,05942.

5:35 Banco central de Rusia recorta tipos en 100pbs hasta el 14,00%
Banco central de Rusia recorta tipos en 100 puntos básicos hasta el 14,00% desde el 15,00%, en línea con lo que esperaba el mercado.

5:33 Las Bolsas europeas se giran a la baja sin noticias fundamentales
A medida que entran los traders del mercado estadounidense, las acciones europeas se han movido a la baja sin ninguna noticia fundamental tras el descenso.

El movimiento viene después de que los futuros bursátiles europeos rompieran los mínimos de ayer. Además, el sector de la energía sigue pesando en la renta variable europea, con el WTI y el crudo Brent en terreno negativo esta mañana.

A pesar del movimiento a la baja de la renta variable, los futuros del Bund permanecen con descensos mientras continua la toma de beneficios tras las ganancias sustanciales de principios de esta semana con el comienzo de la QE del BCE.

6:04 Los gobiernos de la UE tienen posturas diferentes sobre la renovación de las sanciones a Rusia
Un alto funcionario de la Unión Europea dice que los gobiernos de la UE tienen posturas diferentes sobre la renovación de las sanciones a Rusia, que finalizan en julio.

5:58 Crude Oil futuro (J5) intradía: limitado por una tendencia bajista
CMC Markets
Punto pivote (nivel de invalidación): 48,8

Preferencia: Posiciones cortas debajo de 48,8 con objetivos en 46,4 y 45 en extensión.

Escenario alternativo: Arriba de 48,8 buscar mayor indicación al alza con 49,85 y 50,6 como objetivos.

Comentario técnico: Mientras 48,8 sea resistente, es probable que haya una baja hacia 46,4.

5:51 "Alemania no quiere que Grecia salga de la zona euro"
El ministro alemán de Hacienda reitera que Alemania no quiere que Grecia salga de la zona euro.

[Fenix]

6:36 Alemania dice que no tienen ningún plan de salida de Grecia del euro
El portavoz del gobierno alemán, Steffen Seibert, dice que Alemania quiere que Grecia permanezca en la zona euro.

7:12 Goldman Sachs ve al euro caer a 0,80 dólares
El banco de inversión estadounidense ha recortado su previsión de la moneda única, apuntando a una caída a un mínimo histórico de sólo 80 centavos de dólar a finales de 2017.

Seguimos creyendo que euro/dólar seguirá presionado significativamente... reflejando las divergentes políticas monetarias y crecimiento, señala Goldman Sachs.

7:25 La lira turca extiende los descensos con una caída del 2%
La lira turca desciende un 2 por ciento, extendiendo la caída de las últimas semanas por la inestabilidad política, así por la condición de Turquía como uno de los mercados emergentes más vulnerable al fin de la política monetaria laxa de Estados Unidos.

La lira se negociaba a 2,6350 por dólar, no muy lejos del mínimo histórico de 2,6382 alcanzado el martes.

7:36 Grecia no alcanza su objetivo de superávit presupuestario en los dos primeros meses
El gobierno central griego no alcanzó su objetivo de superávit presupuestario en los dos primeros meses del año, debido a una disminución de los ingresos fiscales. Esta cifra no es la única que supervisa la troika, pero indica la falta de progreso en los intentos del país para conseguir poner sus finanzas en orden.

El superávit fue de 1.200 millones de euros, por debajo del objetivo de 1.400 millones en el último presupuesto de Grecia. Los ingresos tributarios ascendieron a 7.300 millones de euros, casi un 14% por debajo del objetivo de 8.500 millones.

7:30 Precios producción EEUU febrero interanual -0,65 vs 0,0% esperado
Los precios a la producción descendieron un 0,5% en tasa mensual frente al +0,3% esperado y el -0,8% anterior.

En tasa subyacente, los precios a la producción subieron un 1,0% en febrero frente al +1,6% esperado y el +1,6% anterior.

7:29 Me encuentro inseguro sobre la fortaleza del dólar
Alan Greenspan
Alan Greenspan, el antiguo presidente de la Reserva Federal de EE.UU., ha afirmado sentirse inseguro con la actual fortaleza del dólar, y añade:

- No estoy seguro si esta fortaleza refleja la fortaleza real de la economía estadounidense.
- No está claro si EE.UU. puede modificar el cambio de su divisa.

[Fenix]

7:51 S&P 500 1999 vs S&P 2015 ¿Nos acercamos a una fuerte caída?
El siguiente gráfico realizado por Citi compara la evolución del S&P 500 en los últimos meses frente a la que sucedió en el periodo 1998-1999 justo antes de que la Fed empezara a subir los tipos de interés.

En junio de 1999 se produjo esa subida y provocó una caída en el S&P 500 de cerca del 13% desde máximos. Posteriormente sin embargo la recuperación fue de cerca del 20%.

Los analistas de Citi señalan que no se sorprenderían si las acciones fueran capaz de rebotar con fuerza después de una corrección por la subida de tipos.

7:49 El crudo Brent cae tras los comentarios de exceso de petróleo de la AIE
El crudo Brent ha caído por debajo de los 57 dólares por barril, y actualmente cotiza con una caída de 63 centavos, a 56,45 dólares, una caída del 1,1%.

Los precios del petróleo cayeron después de que la Agencia Internacional de Energía (AIE) dijera que se estaba formando una superabundancia mundial de petróleo, con la producción de petróleo de Estados Unidos no mostrando signos de desaceleración.

El crudo estadounidense perdió casi un dólar, una caída de más del 2%, a 46,06 dólares.


Ibex 35. Es probable que el mercado alcista se prolongue durante mucho tiempo
A corto plazo, marzo es estacionalmente un mes plano y abril el último de los grandes meses alcistas. A medio plazo la tendencia en Europa es alcista por el QE del BCE.

8:20 ANZ recorta su previsión PIB para Australia en 2015 y 2016
Los analistas del ANZ (Australia and New Zealand Banking Group) han recortado su previsión de crecimiento de Australia para 2015 hasta el 2,4% desde el 2,5% y para 2016 al 3,0% desde el 3,2%.

La revisión a la baja se debe a una inversión empresarial más débil, en particular de las empresas no mineras.

ANZ también continúa esperando que el banco central de Australia (RBA) recorte su tasa de efectivo el próximo mes.

8:32 El apoyo de los ciudadanos alemanes a Grecia está disminuyendo
Una nueva encuesta realizada por la cadena de televisión alemana ZDF muestra que el público alemán están perdiendo la paciencia con Grecia, con un número cada vez mayor de personas que están a favor de una salida de Grecia del euro.

Preguntados sobre si Grecia debe permanecer en el euro, el 52% dijo que no, por debajo del 41% de febrero.

[Fenix]

8:38 S&P 500 junio. Objetivo 2077/82
Los compradores respondieron ayer girando la tendencia a alcista de corto plazo. El cierre en máximos muestra renovada demanda que sitúa el objetivo alcista en 2077/82.

Primer soporte en el cuerpo medio en 2051. Niveles actuales de sobreventa y sobrecompra en 2038 y 2070, respectivamente.

Resistencias 2066 2077 2082 2104 2117
Soportes 2060 2051 2043 2037 2029

8:48 No se justifica mantener los tipos al 0% más tiempo
James Bullard
James Bullard, presidente de la Reserva Federal de San Luis, , la Reserva Federal está ya algo retrasada en el proceso de ajuste de su política monetaria, con las actuales condiciones económicas no justificando por más tiempo mantener los tipos de interés al 0%. En su opinión, la Fed debe moverse ahora o pronto, con objeto de estar correctamente posicionada mientras la economía sigue evolucionando.

Según dijo, la inflación no está tan lejos del objetivo de la Fed del 2% si se excluye la evolución de los precios del petróleo. En este sentido, también redujo el posible impacto de la mayor fortaleza del dólar. Bullar no tiene este año voto en el Comité de Mercado Abierto de la Fed (FOMC).

[Fenix]

9:00 Índice sentimiento consumidora U. Michigan marzo 91,2
Frente 95,5 esperado y 95,4 anterior
El índice sentimiento consumidora Universidad de Michigan cae de forma inesperada en marzo a 91,2 frente 95,5 esperado y 95,4 anterior.

Condiciones actuales 103,0 frente 105,7 esperado y 106,9 anterior.
Expectativas 83,7 frente 87,5 esperado y 88 anterior.
Inflación a un año 3% frente 2,8% anterior.

Malos datos, negativos para el dólar y la renta variable.

9:23 Se incrementan las pérdidas en Wall Street
Los índices de Wall Street cotizan con caídas superiores al punto porcentual tras el mal dato de confianza de la Universidad de Michigan de marzo, por debajo de la del mes anterior y de las previsiones.

"Ha sorprendido para el mal el dato. La bolsa americana se está mostrando algo cansada en las últimas semanas", nos comentaba un operador.

9:42 El consumidor estadounidense sigue reacio a asumir deuda
Richard Murtin de la Universidad de Michigan encargada de elaborar el dato de confianza que acabamos de publicar, afirma que el consumidor estadounidense sigue siendo reacio a asumir deuda, y añade:

- Los consumidores quieren limitar la deuda de las tarjetas de crédito y ahorrar más.
- Un menor uso de las tarjetas de crédito limitará el gasto.
- Los consumidores son buenos en predecir el desempleo.
- El paro seguirá cayendo.

9:34 Liikanen del BCE dice que la compra de bonos va bien
El miembro del BCE Liikanen dice que la compra de bonos va bastante bien, y añade que el BCE puede comprar bonos después de septiembre de 2016 y que buscan impulsar la inflación al objetivo.

9:30 ECRI semanal anualizado cae al -4,0% desde el -4,6% anterior
El indicador de crecimiento anticipado semanal diseñado para pronosticar la actividad económica de EE.UU. se ha situado en -4,0% frente -4,6% semana anterior.

El índice semanal subió a 131,7 desde 130,5 anterior.

[Fenix]

Reino Unido, China y los celos de Obama
por Inteligencia Financiera Global •Hace 5 horas

Barack Obama está celoso, y no precisamente de Michelle, su esposa, sino de uno de sus más cercanos aliados: David Cameron, primer ministro británico. De hecho, según el Financial Times la administración del presidente estadounidense acusó al gobierno del Reino Unido de tener un “constante entendimiento” con Beijing. Esto, luego de que Londres decidiera unirse a una institución financiera –liderada por China, que pretende competir con el Banco Mundial. Se trata del Banco de Inversión en Infraestructura Asiática (AIIB, por sus siglas en inglés).

Washington se ha opuesto a la creación de dicho banco desde su inicio, y de hecho, cabildeó para que varios países de la región se abstuvieran de participar. A causa de ello, entre los 21 países que firmaron de inicio el acuerdo por el que fue creado, no estaba ningún europeo. Australia, Indonesia y Corea del Sur, se abstuvieron a pesar de que habían mostrado interés. Todo, por la presión americana.

El objetivo central del AIIB es crear nuevas rutas comerciales hacia Europa, una “Ruta de la Seda” para el siglo XXI. No obstante, una vez que esté en plena operación, otorgará además préstamos, garantías y hará inversiones en sectores como energía, telecomunicaciones, agricultura y desarrollo urbano.

Ayer el gobierno británico hizo el anuncio de que pretende convertirse en uno de los “miembros fundadores” del AIIB, y la molestia americana, fue expresada de inmediato.

Pese a ello, no parece que haya forma de que en Downing Street se vayan a echar para atrás. De hecho, a juzgar por lo expresado por el Canciller de Hacienda, George Osborne, están más que entusiasmados. Osborne declaró estar “encantado” de hacer este anuncio. No por nada aprovecharán la oportunidad dada por Beijing para que todo país que signe y ratifique los acuerdos del AIIB, sea considerado todavía como “fundador”.

En Washington no deberían enojarse porque conocen de sobra aquello de que antes de los amigos, están los intereses. Osborne fue explícito al decir que pretenden dar a sus empresas “la mejor oportunidad de trabajar e invertir en los mercados de más rápido crecimiento del mundo”. Es decir, en Londres entienden muy bien que el futuro está en Asia, no más en América.

Pero no vaya a pensar que esto último es lo único que molesta a Obama. Sin duda hay otros temas que han distanciado en cierto modo a estos aliados, como el hecho de que Londres sea un importante centro de negocios y de comercio del renminbi (RMB), la divisa china, y que bancos chinos vayan a participar en el próximo LBMA Gold Price, nuevo precio referencial del oro que será lanzado este mes.

Todo lo anterior es uno de los muchísimos síntomas de que Estados Unidos es una potencia en decadencia. Eso sí, conviene recalcar que el ascenso chino al liderazgo mundial no será fácil ni un camino pavimentado. De hecho, como aquí le hemos dado cuenta por lo menos desde 2013, Beijing tiene que enfrentar una “nueva normal” de bajo crecimiento. De este modo, China, la mayor economía mundial por paridad de poder de compra, no será más un motor a toda máquina, sino un ancla para el precio de las materias primas y países que dependen de ellas, como Rusia, Australia o Brasil.

Los errores que están cometiendo en aquel país del lejano Oriente, son análogos en algunos casos a los occidentales: “estimular” la economía con expansión crediticia, bajar tasas de interés, intervencionismo por parte de Estado en el mercado cambiario, etc. Debido a esto el crecimiento económico chino podría desacelerarse más de lo esperado –sin mencionar lo dudoso de sus estadísticas, pues han inflado burbujas que de manera literal, los ha llevado por ejemplo a construir ciudades fantasma, infinidad de edificios y centros comerciales vacíos, etc., que obligan a que el Banco Popular de China siga inyectando dinero o el sistema colapsa. Desde luego, esto no lo podrá hacer para siempre. El rebase de Estados Unidos en términos absolutos, tendrá que esperar más de lo que algunos creen.

Eso sí, un acierto de Beijing es la acumulación masiva del oro mundial que, a la larga y luego del bache económico que tendrá que sufrir, le ayudará para posicionarse como la máxima potencia del siglo, y al RMB, como divisa de reserva. En este contexto adverso, reiteramos nuestra advertencia de que una nueva recesión global se aproxima. Los motores asiáticos se apagan igual que los europeos, y el americano no tardará en seguirlos. Mientras eso pasa, en México nuestras autoridades o no tienen idea o prefieren mirar hacia otra parte. Si creen que el crecimiento nacional está asegurado gracias a las reformas que de nuevo están “cacareando”, están cometiendo un grave error.

[Fenix]

El Merval, adicto a malas noticias
por Julian Yosovitch •Hace 7 horas

Algo raro ha estado ocurriendo en los últimos años en el mercado de capitales argentino. El Merval en pesos ha mostrado una evolución alcista de mediano plazo en forma sostenida al igual que las acciones Argentinas cotizantes en Wall Street y todo ello dentro de un contexto de constantes malas noticias desde el punto de vista económico y financiero.

La deuda Argentina se encuentra en default y aun el conflicto con los Holdouts no está resuelto, a la vez que, desde el punto de vista económico, nuestro país muestra una de las inflaciones más altas del planeta, con un deterioro en la generación de empleo, estancamiento en la inversión, recesión, etc,.

Por su parte, la soja ha perdido importantes posiciones de mediano plazo y la falta de ingresos de divisas en estos últimos años implicó una sostenida caída en las reservas internacionales argentinas y la posterior devaluación del peso a comienzo de 2014, provocando una suba del dólar oficial y un rally en el dólar informal.

El desdoblamiento cambiario desde 2011, las restricciones a las importaciones, los problemas del Indec y demás factores económicos han generado complicaciones en el buen funcionamiento de la economía en todo estos últimos años.

Mientras, desde 2012 el Merval ha mostrado un progresivo bull market tanto en términos de pesos como en moneda dura. Los ADRs han mostrado fuertes subas en estos últimos años y el Merval en dólares paso de niveles cercanos a 300 puntos en 2012 a los valores actuales de 850 puntos. El ADR de Galicia por ejemplo, muestra a valores actuales una suba del 450% en dólares desde 2012 cuando valía cerca de 4.20 dólares y actualmente cotiza en 23.15 dólares.

En términos de pesos, el índice pasó de los 2100 puntos en Noviembre de 2012 a los 12.600 en Octubre de 2014, logrando un avance superior al 500% y actualmente cotiza en zonas cercanas a los 10.000 puntos.

Respecto del riesgo país, este ha pasado de áreas cercanas a los 1400 puntos y se ubica hoy en día muy cerca de los mínimos de 450 puntos.

Mientras, hemos sufrido degradaciones en nuestra calificación creditico de nuestra deuda, Argentina ha sido tapa de revistas como ejemplo a lo que no hay que hacer y hemos quedado fuera de los mercados de capitales internacionales.

Con lo cual, me pregunto ¿Qué ha estado pasando?

Claramente el resultado electoral luego de las PASO en 2013 genero un cambio de expectativas pero en el medio ocurrieron nuevas noticias negativas para el país y el Merval no ha reflejado nada de todo este contexto.

Con lo cual, parecería ser que el mercado en estos últimos años ha estado adicto a malas noticias para continuar escalando posiciones, generar nuevos máximos y nuevas oportunidades de compra. Hoy, con el quiebre de los 10.600 puntos implicara que el Merval hizo piso en los 7200 y veremos un regreso a los máximos de 12.600.

En el caso en que el mercado falle en superar dicho escollo, podremos ver debilidades, aunque las mismas deberán quedar contenidas en los 8000, siendo los 7200 el punto de soporte de mayor peso para el Merval y desde donde las subas deberán ser finalmente reanudadas como tendencia principal.

El mensaje parece ser el siguen: Dame mas malas noticias que me compro mas Merval. Esto fue así, seguirá siendo así? Algo interesante de fondo se esta priceando y especulando y es que el futuro de nuestro país se volcará hacia un escenario de mayor crecimiento y el mercado local volverá a reflejar en parte la actualidad de nuestra economía y en nuestro país. Mientras, dame más malas noticias que sigo comprando argentina. Veamos…

[Fenix]

10:44 Euro/dólar nuevo mínimo de 12 años al romper los 1,050
El euro/dólar cae un 1,29% y cotiza a 1,0499 nuevo mínimo desde enero de 2003.

Como venimos señalando estos días, según diversos traders del mercado de divisas podríamos ver la paridad en el corto plazo si la Reserva Federal de EE.UU. sugiere la próxima semana que subirá tipos antes de lo que espera el mercado.

10:34 ¿Qué acciones comprar ante la baja rentabilidad de los bonos?
Los analistas de SG señalan que ante la caída de las rentabilidades de los bonos europeos se harán más atractivas las acciones con alta rentabilidad por dividendo.

Entre ellas destacan a: Royal Dutch Shell, Rio Tinto, ArcelorMittal, Axa, Crédit Agricole, Aviva, Enel e Intensa San Paolo. Todas ellas con rentabilidades por dividendo esperadas para 2015 por encima del 3,5%

10:26 Claro traspaso de posiciones entre EE.UU. y Europa
Las últimas encuestas de posicionamiento inversor mostraban el traspaso de posiciones de la renta variable estadounidense a la europea. Hoy vemos un claro ejemplo de ese proceso. Mientras que el Dow Jones baja más del 1% el Eurostoxx 50 cotiza cerca de máximos intradía con una subida del 0,25% a 3.651 puntos.

Según se incrementaban las compras en Wall Street aumentaba la demanda en los mercados de valores europeos. Ese proceso seguirá en los próximos meses según se acerque el momento de que la Reserva Federal suba tipos, mientras que el BCE aumenta su programa de compra de bonos.

[Fenix]

11:25 Grecia no busca salirse fuera de la familia europea
Afirma Varoufakis
El ministro de finanzas griego, Varoufakis, ha declarado que Grecia es parte de una indivisible eurozona, y añade:

- No buscamos salirnos fuera de la familia europea.
- No estamos buscando apoyos fuera de Europa.
- Nuestro interés es poner el interés de Europa por encima de todo.
- Grecia confía en que pueda estabilizar su economía.
- La capacidad para pagar los préstamos depende del crecimiento.

11:20 ¿Tesla a 1.900$? Ahora cotiza a 189$
Adam Jonas, analista de Morgan Stanley, se muestra muy optimista con las acciones de Tesla: "Es una compañía hiperambiciosa, y la única que cubrimos cuyo precio puede de forma realista multiplicarse por 10?"

Morgan Stanley cree que la compañía puede llegar a ser una de las 15 mayores compañías de EE.UU. y capitalizar unos 240.000 millones de dólares.

[Fenix]

11:34 "Confiamos alcanzar acuerdo sobre las reformas para el 12 de abril"
Yanis Varoufakis


Los inversores no venden porque no sabrían que hacer con el dinero

El DAX lleva a las bolsas europeas de nuevo a máximos
Viernes, 13 de Marzo del 2015 - 11:42:10

Moderadas alzas al cierre de las bolsas europeas, en una jornada de escasa volatilidad y bajo volumen negociado. Entre el máximo y el mínimo intradía del Eurostoxx 50 ha habido un rango de 20 puntos.

La buena evolución del DAX, que ha pasado de cotizar de 9.805 puntos a finales de 2014 a 11.898 puntos a cierre con una subida del 0,84%, es el principal catalizador de la subida.

La jornada comenzaba con la publicación de varios datos macroeconómico tanto en Europa como en Asia de importancia. En Japón conocíamos la producción industrial del mes de enero que subía un inesperado 3,7% mensual frente +0,8% anterior. Esto provocaba que el Nikkei superara los 19.000 puntos por primera vez desde abril de 2000.

Por su parte conocíamos los precios al por mayor en Alemania que subían en febrero un 0,5% frente -0,2% esperado. Favorable dato que ayudará a alejar el escenario deflacionista.

La apertura de las bolsas del viejo continente fue alcista con un moderado volumen de negociación. En apertura nos comentaba un gestor de renta variable: "Nos encontramos en una fuerte tendencia alcista en los principales indicadores de valores mundiales. Es verdad que las valoraciones empiezan a ser exigentes, pero ahora es una cuestión de flujos monetarios, y estos se dirigen de forma importante a los activos de riesgo. Mientras no haya alternativas de inversión con una mayor rentabilidad esperada, o se produzca algún cisne negro, la tendencia alcista independientemente de correcciones puntuales, va a continuar". Y esos flujos monetarios a los que hacía referencia el gestor, van ahora desde el mercado estadounidense al mercado europeo.

Los inversores empiezan a interiorizar el hecho de que la bolsa estadounidense se encuentra sobrevalorada, lo cual no es el mejor punto desde el que iniciar una política monetaria más restrictiva. Por contra, las bolsas europeas mucho más baratas, siguen apoyadas por un banco central y su programa de flexibilización cuantitativa, así como por una fase de ciclo mucho menos madura que la estadounidense.


En este escenario es lógico empezar a ver como hay un "desacoplamiento" entre Wall Street y los mercados del viejo continente a favor de estos últimos. Esto lo iremos analizando con más detalle en las próximas jornadas.

Volviendo a la sesión de hoy, los principales datos macro que conocíamos eran en Europa el IPC italiano del mes de febrero, en línea con las previsiones, y en EE.UU. el índice de sentimiento consumidor de la Universidad de Michigan que caía a 91,2 frente los 95,5 esperado. Mal dato que afectó a la renta variable estadounidense. En estos momentos el Dow Jones de Industriales pierde

Pocas noticias hoy provenientes de Grecia. Tsipras, la cara amable del gobierno heleno, declaraba que Grecia está poniendo todo de su parte para cumplir con los requisitos que le exige la comunidad internacional. Mientras que Wolfgang Schaeuble, ministro de Finanzas alemán, declaraba que Grecia no recibirá aprobación para nuevos programas de asistencia si no cumple con sus compromisos. En resumen, la confrontación dialéctica de todos los días.

Poco más que señalar de una jornada de transición, en la que se ha mostrado una vez más que a pesar de que las bolsas europeas se mantienen en máximos y sobrecompradas, y que Wall Street está corrigiendo en los últimos días, a los inversores les cuesta tomar beneficios en sus posiciones europeas pues no sabrían que hacer con la liquidez.

[Fenix]

11:55 S&P mantiene el rating de Grecia en B-/B y la vigilancia negativa
La agencia de calificación S&P ha mantenido el rating de Grecia en B-/B y vigilancia negativa. Argumentan:

- La posición de liquidez del gobierno griego está incrementando su fortaleza. Requerirá fondos adicionales del segundo trimestre de 2015.
- En el corto plazo la incertidumbre rodea el acuerdo con los acreedores internacionales.


Dinero, dinero y dinero

Viernes, 13 de Marzo del 2015 - 12:00:00

Son nuestras estimaciones de la evolución de los flujos semanales en fondos de inversión. En la semana que finaliza hemos visto 2.7 bn. de nuevas compras de fondos de renta fija a nivel mundial.Y salidas de 694 M. de fondos de bolsa.

¿Cómo se reparte esta última cifra?Salidas de hasta 7.5 bn. $ desde fondos de bolsa USA y 5.1 bn. de fondos de bolsa europea. Acumulamos más de 36.2 bn. de dinero nuevo en fondos de bolsa europea desde mediados del año pasado.

Pero también salidas durante la semana de 3.5 bn. de fondos de bolsa emergentes, desde 1.5 bn. de fondos globales hasta 1.4 bn. de fondos de bolsa asiática. Pero salidas, aunque más moderadas, de fondos latam y Europa del Este: por 507 y 83 M. respectivamente.
José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España

[Fenix]

12:25 La AIE eleva las previsiones de demanda de petróleo para 2015
La Agencia Internacional de la Energía (AIE) ha elevado sus previsiones de crecimiento de la demanda de petróleo para 2015 en 1 millón de barriles al día. Añade:

- Los inventarios de petróleo de EE.UU. pronto alcanzarán los límites de almacenamiento lo que conducirá a una renovada debilidad de los precios.
- La producción de petróleo de EE.UU. no muestra signos de desaceleración. Se espera para la segunda mitad del año.
- Elevamos el pronóstico de la demanda de petróleo OPEP en 2015 y los inventarios.
- La producción de la OPEP cayó en 90.000 barriles día en febrero hasta 30,22 millones.

13:12 ¿Están justificadas las subidas de las bolsas? El Baltic Dry Index lo pone en duda
El Baltic Dry Index, que mide las tarifas del transporte marítimo, ha caído a mínimos históricos lo que sugiere que la actividad mundial continúa cayendo, incluso con recuperaciones como las de EE.UU. Por contra, el desguace de buques se sitúa en máximos históricos lo que muestra un exceso de capacidad que los armadores están intentando corregir.

La reducción de la actividad en China y de otras economías exportadoras ha llevado a la industria del transporte marítimo a una crisis de la que no consigue salir. Para muchos analistas este índice es uno de los mejores indicadores para medir la actividad económica global.

La conclusión es que a pesar de las bolsas en máximos, la actividad económica mundial está muy lejos de estar en buena forma.

12:43 Análisis del sector acero
Exane
Publicamos la tabla de valoración de Exane sobre Acerinox, Aperam y Outokumpu.

Acerinox cotiza un 7% por encima de su precio objetivo y estos analistas tienen una recomendación de neutral. Para Aperam la recomendación es de comprar con un potencial de revalorización del 16% y para Outokumpu la recomendación es neutral con un potencial del 3%

14:08 Boeing: el MACD se sitúa por debajo de su línea de señal
CMC Markets

[ BOEING ]
Punto de rotación se sitúa en 156.6.

Preferencia: siempre que se mantenga la resistencia en 156.6, pondremos las miras en 143.

Escenario alternativo: por encima de 156.6, objetivo 161.3 y 164.1.

En lo referente al análisis técnico, el índice de fuerza relativa (RSI) se encuentra por debajo de su zona de neutralidad de 50. El indicador de convergencia/divergencia de medias móviles (MACD) se sitúa por debajo de su línea de señal y es positivo.