Lunes 16/03/15 Semana del Fed

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Crude Oil 43.45 -1.39 -3.10%
Brent Crude 53.45 -1.56 -2.84%
Gold 1152.5 0.1 0.01%
Silver 15.625 0.131 0.85%
E-mini DJIA 17876 223 1.26%
E-mini S&P 500 2067.75

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RESUMEN-Débiles datos de fábricas EEUU sugieren menor crecimiento económico

WASHINGTON (Reuters) - La producción manufacturera de Estados Unidos bajó en febrero por tercer mes seguido pues la fabricación de autos y de una serie de bienes se desplomó, en la señal más reciente de menor crecimiento económico en el primer trimestre.

La producción fabril bajó 0,2 por ciento tras declinar 0,3 por ciento en enero, dijo el lunes la Reserva Federal.

"La recuperación parece haber pisado un bache", dijo Millan

Mulraine, un economista de TD Securities en Nueva York.

La actividad económica se ha debilitado en meses recientes, limitada por el duro tiempo invernal, la fortaleza del dólar y la reducción de la demanda internacional.

Una disputa en los puertos de la costa oeste del país, que ahora está resuelta, también afectó a los negocios.

Distintos datos, desde ventas minoristas hasta construcción de casas, han reflejado debilidad, llevando a los economistas a rebajar sus estimaciones para el crecimiento del PIB en el primer trimestre incluso hasta un ritmo de solo 1,2 por ciento anual.

Los economistas habían proyectado que la producción manufacturera subiría 0,1 por ciento el mes pasado.

La producción de autos descendió el 3 por ciento en febrero. También hubo declives en la producción de maquinaria, metales primarios, productos de computación y electrónica, equipos eléctricos, aparatos y componentes para el hogar y productos de cuero e indumentaria.

El enfriamiento probablemente persistió en marzo, con un reporte de la Fed de Nueva York mostrando que su índice de las condiciones generales de negocios Empire State cedió a 6,90 en ese mes desde 7,78 en febrero.

La desaceleración fue impulsada por un derrumbe de los pedidos nuevos e incompletos, además de una moderación de los embarques.

"El sector manufacturero empezó el 2015 con un tono más flojo de lo que habíamos previsto y si no vemos un repunte en los próximos meses, deberemos considerar una rebaja de nuestro panorama de crecimiento del PIB real de 3 por ciento para 2015", dijo John Ryding, un economista de RDQ Economics en Nueva York.

Las acciones estadounidenses subían a pesar de los datos, ya que el euro se fortalecía contra el dólar, aliviando parte de las preocupaciones por el impacto de la escalada del dólar sobre las ganancias corporativas. Los precios de la deuda pública de Estados Unidos también avanzaban.

El dólar descendía contra una cesta de divisas pues los indicadores más pobres fueron vistos como un argumento a favor de que la Fed podría demorar la subida de las tasas de interés para después de junio.

Los funcionarios de la Fed se reunirán el martes y el miércoles, con los mercados previendo que la declaración del banco central eliminará una referencia a la "paciencia" para subir las tasas.

CAÍDA DE CONFIANZA DE CONSTRUCTORES DE CASAS

Otro reporte del lunes mostró que la confianza de los constructores de casas de Estados Unidos bajó por tercer mes consecutivo en marzo, pero de todos modos era mayor el número de empresarios del sector que veían las condiciones del mercado como favorables, dijo el lunes la Asociación Nacional de Constructores de Viviendas.

El índice del mercado de viviendas de NAHB/Wells Fargo descendió a 53 desde 55 el mes anterior, dijo el grupo en un comunicado.

Economistas consultados por Reuters esperaban un aumento a

56. Las lecturas superiores a 50 significan que es mayor el número de constructores que ven las condiciones del mercado como favorables, que aquellos que las ven como malas.

Los menores precios del petróleo afectaron a la perforación de crudo y gas y los sectores que dan servicios a estas industrias en febrero, causando una caída general de 2,5 por ciento en la producción minera.

La producción de servicios públicos subió un 7,3 por ciento porque el tiempo frío elevó la demanda de calefacción.

Sin embargo, esto no alcanzó para contrarrestar la carga de la manufactura y la minería, dejando a la producción industrial general con solo un leve avance de 0,1 por ciento en enero.

La capacidad manufacturera utilizada bajó a 77,3 por ciento el mes pasado desde 77,6 por ciento en enero.

La capacidad industrial utilizada en general bajó a 78,9 por ciento desde 79,1 por ciento.

Los funcionarios de la Fed tienden a mirar el uso de capacidad como un indicio de cuánta holgura persiste en la economía y cuánto espacio hay para que el crecimiento se acelere antes de tornarse inflacionario.

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Menor número de plataformas perforando apunta a baja de producción de crudo en EEUU en 2do trim: Goldman

SINPAPUR (Reuters) - El menor número de plataformas petroleras que están perforando en Estados Unidos está apuntando a una baja en la producción de crudo de ese país en el segundo trimestre, dijeron el lunes analistas de Goldman Sachs.

La cantidad de perforadoras cayó en 56 la semana pasada a 866, su menor nivel desde marzo de 2011, según la firma Baker Hughes.

"El actual número de plataformas está apuntando a que la producción estadounidense se reduzca ligeramente de forma secuencial en el segundo trimestre de 2015", sostuvieron analistas de Goldman Sachs en un reporte.

Los precios del crudo caían el lunes. El contrato en Nueva York caía casi un 3 por ciento a mínimos de seis años de 43,57 dólares el barril, debido a que el dólar trepaba a sus máximos niveles.

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Economía peruana crece 1,68 por ciento interanual en enero: Gobierno

LIMA (Reuters) - La actividad económica de Perú creció un 1,68 por ciento interanual en enero, por debajo de lo esperado por analistas, en medio de una recuperación del clave sector minero, dijo el lunes el Gobierno.

El dato oficial coincide con el 1,7 por ciento de expansión para enero que anticipó el viernes el presidente del Banco Central, Julio Velarde, en una entrevista con Reuters.

Analistas habían estimado un crecimiento de 2,1 por ciento interanual en enero, impulsado por el sector minero.

La expansión de enero es inferior al crecimiento de 4,3 por ciento de enero del año pasado, aunque se ubica por encima del avance de 0,5 por ciento registrado en diciembre del 2014.

(Reporte de Teresa Céspedes, editado por Marco Aquino)

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Perú -0.71%

BBVA US$ 9.64 US$ 0.19 2.01
HIDRA2C1 0.55 0.00 0.37
BAP US$ 139.40 US$ 0.40 0.29
FICOCMP4 US$ 111.00 US$ 0.14 0.13

Acciones Ultima cotización (S/.) Var. día (S/.) Var. día (%)
RIO US$ 2.44 US$ -0.24 -8.96

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El petroleo esta en 43.84 -2.21%

+207

Euro up 1.0584

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El yen ha bajado a 128.53

[RCHF]

El 2015 seguiría sorprendiendo negativamente a economía colombiana

Hasta el momento, el 2015 ha cumplido con su promesa de que sería un año cargado de récords y sorpresas. Sólo por mencionar algunos de estos sucesos: por primera vez en seis años el precio del petróleo cayó por debajo de US$50, además, no se registraban niveles tan bajos del índice de capitalización bursátil Colcap y tampoco se apreciaba que la inflación a 12 meses estuviera por encima del 4%. Y sobresale que esta semana el precio del dólar alcanzó los $2.600, un nivel al que no llegaba desde el 27 de junio de 2006.


Aún falta más del 75% del año, y varios expertos consideran que 2015 seguirá cumpliendo con su promesa. En cuanto a crecimiento, el último informe de coyuntura macroeconómica del fondo de inversión JP Morgan advirtió que la economía colombiana experimentará una desaceleración, pronosticando que el país sólo crecerá 3,3%. Una estimación similar a la que hacen entidades locales, como el Banco de la República y Fedesarrollo, que proyectan que este año el PIB se incrementará 3,6 y 3,5%, respectivamente.

La caída en la balanza comercial no es necesariamente una sorpresa, ya que desde 2014 la tendencia bajista en el envío de productos se viene presentando, pero sí fue de considerar el reporte de exportaciones de enero pasado. Según el Departamento Administrativo Nacional de Estadística (DANE), este indicador registró una caída de 40,2% con respecto a igual mes de 2014. Al pasar de US$4.808,8 millones FOB a US$ 2.875,1 millones FOB, implicando que las ventas externas del país exhibieran su menor nivel desde principios de 2010.

Una situación que llevó a la Asociación Nacional de Instituciones Financieras (ANIF) a declarar: “No tendría nada de raro que tuviéramos que rebajar nuestro pronóstico de crecimiento del 3,8% hacia el rango entre el 3 y el 3,5% para 2015, esto como resultado del fuerte embate provocado por el desplome de las cuentas externas, la acelerada devaluación y su impacto sobre la inflación”.

Las divisas seguirían dando de qué hablar. “La tasa de cambio seguirá en $2.600 en el corto plazo y es probable que toque los $2.800 en el segundo semestre de 2015. El punto es que el fortalecimiento del dólar es una cuestión global, por lo que la mayoría de las monedas del mundo seguirán perdiendo valor a raíz de la incertidumbre que hay en torno al levantamiento de la tasa de interés de la Fed. De manera que las volatilidades podrían continuar dentro del mercado colombiano, que es una característica incómoda para los inversionistas”, explicó Felipe Campos, gerente de investigaciones económicas de Alianza Valores.

Sin embargo, el Gobierno considera que la devaluación del peso colombiano no es necesariamente nociva. El ministro de Hacienda, Mauricio Cárdenas, destacó que “un dólar más alto es bueno para la economía, nos ayuda enormemente a tener a los sectores industrial, agropecuario y del turismo con más oportunidades”.

El funcionario reconoció, además, que el dólar caro le pega a la deuda externa, pero no tanto como en otros tiempos, porque ahora sólo el 25% de las obligaciones externas son en dólares. Se tiene previsto que para este año el pago de intereses de la deuda pasará de $17,3 billones en 2014 a 20,9 billones en 2015.

Por otro lado, la inflación podría ser el indicador que más variará su comportamiento. Durante la primera mitad del año se podrían presentar presiones al alza a raíz del crecimiento de la tasa de cambio, ya que este fenómeno encarece los productos importados de la canasta familiar colombiana. Esto ha llevado al mercado a considerar una posible alza de la tasa de interés por parte del Banco de la República, “pero esto sólo se daría en caso de que el Índice de Precios al Consumidor (IPC) supere el 5%”, afirmó Juan David Ballén, analista de Casa de Bolsa.

Pero durante el segundo, “una vez se haya producido el primer levantamiento de la tasa de interés de la Reserva Federal, esperamos que dichas presiones alcistas se moderen a partir de ese momento y que la inflación retorne al rango meta del Banco de la República de entre 2 y 4%”, comentó Campos. Además el departamento de investigaciones económicas de Credicorp estima que el IPC podría cerrar el año a un nivel entre 3,3 y 3,5%

[RCHF]

Aprobación de Humala descendió 30% desde inicio de su gestión
En agosto del 2011, el presidente comenzó su gobierno con un 55% de aceptación. En el sondeo obtuvo 25%


Ollanta Humala tuvo un inicio de gestión auspicioso. En junio del 2011, tras haber sido declarado ganador de las elecciones generales, una encuesta de Ipsos Perú para El Comercio daba cuenta de que el 70% de peruanos aprobaba su actuación como presidente electo.

Sin embargo, Ollanta Humala no había ni siquiera asumido el cargo cuando se reveló el primer escándalo político de su entorno: su hermano menor Alexis había viajado a Rusia, donde se hizo pasar irregularmente como representante del gobierno electo, según un informe aprobado esta semana en el Congreso.

Este caso representó la primera gran caída en la popularidad de Ollanta Humala. En agosto del 2011, en su primera medición ya como presidente de la República, tuvo 55% de aprobación, 15 puntos menos que como mandatario electo.

Meses después, el manejo del Caso Conga volvió a afectar la aceptación del gobernante. En diciembre del 2011, cuando se declaró el estado de emergencia en Cajamarca, la aprobación presidencial cayó de 56% a 47%.

Aprobación de Humala descendió 30% desde inicio de su gestión

A pesar de que la popularidad de Ollanta Humala se mantuvo relativamente estable durante el 2012, fluctuando entre el 48% y 53%, en mayo del 2013, su aceptación bajó de 51% a 46%. Esta bajo habría sido influenciada, según Ipsos, por su interés inicial en la compra de activos de Repsol, lo que hizo temer un retorno al plan de gobierno llamado “La gran transformación”.

Entre abril y julio del 2013, la popularidad de Ollanta Humala bajó 18 puntos, llegando a registrar 33% en julio. Justamente en ese mes ocurrió, en el Congreso, el escándalo conocido como la repartija, que terminó con la anulación de la elección de miembros del Tribunal Constitucional y el defensor del Pueblo. Un mes antes, en junio, el presidente había rechazado el pedido de indulto de Alberto Fujimori.

Pese a sus caídas, Ollanta Humala mantuvo una aprobación mayor a la de sus antecesores Alejandro Toledo y Alan García si comparamos sus tres primeros años de mandato. Sin embargo, en marzo del 2014 empezó a registrar una aprobación menor a la de García en el mismo período de tiempo (marzo del 2009), pero superior a la de Toledo. La tendencia se mantiene hasta la actualidad.

[Fenix]

ETX Capital
Lunes, 16 de Marzo del 2015 - 1:51:43

En el colegio se decía del buen estudiante “Este chico promete”. Hoy tenemos a los mercados financieros en la misma situación, esperando a la Reserva Federal y sus pistas sobre la subida de tipos en EE.UU. y mientras tanto, recuperando posiciones los bursátiles y observando al dólar queriendo alcanzar la paridad con el euro, el petróleo por debajo de sus niveles de referencia de 60 dólares el barril para el Brent y 50 para el WTI y los metales preciosos apuntando hacia abajo aunque con rebotes puntuales.

[Fenix]

¿Qué vigilar esta semana?
por Renta 4 •Hace 13 horas

Esta semana la principal cita será la reunión de la Fed (comunicado, miércoles a las 19h). Estaremos pendiente de su mensaje, del que podría retirar la palabra “paciente” y enfatizar que el proceso de subida de tipos será “data dependiente”. El riesgo es asimétrico y a la baja, al considerar que cualquier indicio de política monetaria menos acomodaticia tendrá impacto negativo, especialmente en los mercados americanos y emergentes.

En Europa estaremos pendientes del resultado de la compra de bonos soberanos (QE del BCE) iniciada esta semana (en torno a 10.000 mln eur estimado en los primeros tres días de compras, según declaraciones no oficiales de algunos miembros del BCE) y de su desglose (país, tramos) en caso de que decidan publicarlo.

Seguiremos también atentos a la evolución de las negociaciones entre la Comisión Europea y Grecia (Cumbre de líderes europeos, Jueves 19). Sería favorable que el gobierno griego aprobara y comenzara a aplicar las reformas exigidas, con el fin de empezar a recibir financiación de Europa y poder así hacer frente a sus vencimientos a corto plazo. Por el momento, y a pesar de los continuos enfrentamientos verbales entre Grecia y Alemania, el mercado se muestra muy complaciente respecto a una ordenada solución al problema griego. Esta semana el BCE ha aumentado el importe de la línea de liquidez urgente (ELA) a los bancos griegos hasta 69.400 mln eur.

[Fenix]

02:08 El FOMC quitará la palabra "paciente" de sus actas
Los analistas de Goldman Sachs creen que el Comité Abierto de la Reserva Federal de EE.UU. (FOMC) retirará la palabra "paciente" de las actas de la reunión de esta semana, refiriéndose a la próxima subida de tipos en el país.

02:08 Las Bolsas asiáticas muestran subidas generalizadas
Las bolsas de Asia mostraron subidas generalizadas a pesar de las caídas del viernes en Wall Street.

Las bolsas chinas lideraron las ganancias después de que el primer ministro chino Li se comprometiera a impulsar la economía si el crecimiento estaba en riesgo de no alcanzar el objetivo mínimo, algo que se tradujo posteriormente en un movimiento alcista en las tasas interbancarias de China en medio de especulaciones de un posible nuevo recorte del RRR.

El Shanghai Comp (+1,8%) alcanzó su nivel más alto desde agosto de 2009, mientras que las subidas en el Hang Seng (+ 0,4%) estuvieron limitadas por la debilidad de las empresas de casinos.

El Nikkei 225 (-0,04%) fluctuó entre las ganancias y las pérdidas en línea con el comportamiento del yen. El bono japonés a 10 años descendió 8 ticks.

02:05 Societe Generale advierte de una posible corrección en las bolsas
La Fed podría subir tipos antes de lo que espera el mercado
Los traders de SG señalan que hay indicios de que la Fed subirá tipos antes de lo que espera el mercado tras los buenos datos del mercado laboral. Esto podría manifestarse en la reunión de esta semana del FOMC.

De cumplirse este escenario SG cree que podríamos asistir a una corrección en el mercado de valores estadounidense, japonés y europeo y que el dólar/yen podría caer hasta la zona de los 119,50 por una posible corrección del mercado de acciones.

[Fenix]

02:20 El uso de energía eléctrica en China sube en enero-febrero
El uso de energía eléctrica en China sube en enero-febrero un 2,5% interanual.


Citi

Lunes, 16 de Marzo del 2015 - 2:27:42

Investors have nothing to fear now because the message is that if economic growth continues to slow, there will be more stimulus measure....

¿Saben de quién hablo? Les voy a dar una pista: la bolsa china sube en estos momentos un 2.24 %, hasta su nivel más alto reciente. Mientras, la de Japón cae de forma marginal. Y comportamiento marginal también desde el resto de las bolsas del área.

Las autoridades chinas han vuelto a reiterar que tienen capacidad y disposición para apuntalar el crecimiento de su economía. Y los mercados, siempre agradecidos, lo celebran.

Mucha atención a los comentarios desde la Fed, el miércoles.

En Europa hemos escuchado con mucha atención los comentarios del Gobernador del Banco Central de Italia, con cuatro mensajes:


1. La velocidad de la caída del EUR les ha sorprendido
2. El precio de los activos de riesgo ha subido mucho
3. Los tipos de interés no estarán en niveles nulos de forma indefinida
4. Hay demasiado optimismo sobre las perspectivas macro

¿No acaban de entenderlos? Es relativamente sencillo: todo va más rápido de lo esperado: Euro, deuda, primas de riesgo. Pero, por otro lado, tampoco significa esto que se vayan a revertir antes de tiempo la compra de activos.

¿Conclusión? Es la velocidad y no la dirección lo que les ha sorprendido. El tiempo pondrá las cosas en su sitio. Pero, puede ser mucho tiempo.

La rentabilidad del treasury 10 años en 2.09 %.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España

[Fenix]

02:29 El 50% de los analistas creen que la Fed subirá sus tipos en junio
Según una encuesta realizada este fin de semana por el Wall Street Journal, el 50% de los analistas consultados creen que la Fed subirá tipos en su reunión de junio. El resto espera en el tercer trimestre o posterior.

Esto contrata con las encuestas realizadas tan solo hace unos meses que indicaban que la mayoría esperaba que la subida se produjera en el tercer trimestre o más allá.

Los analistas también indicaron que las subidas de tipos se irán incrementando según se vaya alcanzando el objetivo de inflación del 2%. El objetivo de la Fed es pasar de los tipos cero al 3,75% en unos años. capital bolsa

[Fenix]

"No recuerdo haber visto algo igual" ¿Quién me paga el coste de la volatilidad? ¿Y el miedo?
por Moisés Romero •Hace 13 horas

Han pasado dos meses y medio desde el comienzo del año y sin embargo Jim Leaviss ya resalta su carácter extraordinario: “No recuerdo haber visto algo igual”. Y eso que el gestor del M&G Global Macro Bond acumula una experiencia de dos décadas en el mercado. Leaviss señala como parte de los sucesos extraordinarios vistos en 2015 los 20 recortes en los tipos de interés efectuados por bancos centrales de todo el mundo, los mínimos históricos de los bonos japoneses, británicos, alemanes y suizos, la retirada del suelo del franco contra el euro y, como guinda, el QE europeo anunciado por Mario Draghi. "Brillante apreciación que suscribimos en nuestra gestora. Tipos de interés cero o negativo; retornos imposibles en la Deuda Soberana y presión de los bancos centrales para que compremos acciones, sí o sí, y, con ello, resucitar y mantener el efecto riqueza (que determinaría un mayor consumo de las familias e individuos) son determinantes en la actual coyuntura. Pero los riesgos no han sido conjurados y la volatilidad dejó de estar dormida hace mucho tiempo ¿Quién me paga el coste de la volatilidad? ¿Cuánto vale el miedo, cuál es su prima de riesgo? Son preguntas sin respuesta posible", me dice el analista jefe de una importante gestora que sigue con el discurso de Jim Leaviss.

La conclusión que extrae el experto de M&G Investments de todos estos eventos es cristalina: “Es un buen momento para empezar a reducir la exposición a deuda soberana. No le vemos ningún valor, incluso con el QE en marcha”. A un tiempo señala al menos otras dos vías para obtener rentabilidad a través de la renta fija: a través de bonos corporativos y la compresión de sus diferenciales, y mediante la compra de protección contra la inflación: “Puedes comprar protección contra la inflación casi gratis, porque todo el mundo tiene miedo a la deflación”, explica. También ha incorporado a la cartera de su fondo riesgo divisa, porque considera que “las divisas ahora cotizan a niveles muy atractivos y pueden aportar apreciación de capital”.

Estas recomendaciones tienen una nota a pie de página en lo referente a la deuda corporativa; el experto hace hincapié en ser cuidadosos y buscar los activos más líquidos: “El mercado corporativo se ha incrementado en los últimos años, pero los bancos de inversión han reducido la negociación. El apetito de estos bancos por comprar deuda se ve superado por el apetito por vender, y por ello recomendamos buscar la forma más eficiente de obtener exposición a esta clase de activo”.

Además de extraordinario, para Leaviss este 2015 está siendo y será muy complicado, con varios frentes abiertos. El que más le preocupa es el de la inflación a nivel global. Para ilustrar qué le inquieta exactamente, realiza una comparativa sobre la evolución de la inflación en Estados Unidos y Europa. El problema es que, a pesar de haber inyectado millones de dólares en su economía, la tasa de inflación estadounidense está actualmente en el 0,68%. A expensas de que el BCE empiece a adquirir deuda en marzo, la tasa de inflación en la eurozona está en el 0,74%. “La inflación estadounidense ha bajado más rápido y más abajo que en la eurozona y eso me pone un poco nervioso”, admite el gestor.

Unas palabras sobre Estados Unidos, Europa y China

Leaviss afirma no sentirse interesado por la deuda soberana europea. Pero es que tampoco ve atractivo en la americana. A partir de una comparativa histórica entre la evolución del PIB nominal frente a la evolución del treasury a cinco años, que considera “una medida muy útil para decidir si es mejor invertir en renta fija o en la economía estadounidense”, llega a la conclusión de que ahora no compensa invertir en deuda del tesoro de EE.UU. En vez de ello, se ha puesto corto en el bono a diez años.

El experto cree que la Fed no empezará a subir los tipos de interés hasta finales de 2015 ó principios de 2016. Pero no le da tanta importancia a este movimiento como al hecho de que actualmente existe una gran dispersión entre las previsiones de tipos de los diferentes miembros del Comité del Mercado Abierto (FOMC) de la Fed, lo que le lleva a aseverar que “la Fed piensa que los tipos van a ser más bajos en el largo plazo respecto a la media histórica”. Se apoya en la evolución del bono estadounidense a diez años para concluir que está cotizando 116 puntos básicos por encima de su media histórica; si se compara esta referencia con las perspectivas del FOMC, que cree que la rentabilidad de esta referencia va a llegar al 5% en el largo plazo, concluye lo siguiente: “No creo que haya valor en los treasuries, pueden estar sobrevalorados ya entre un 2% y un 4%”.

Hay otro problema más. En línea con el consenso, Leaviss cree que la evolución del empleo y, especialmente el crecimiento salarial, será lo que finalmente mueva a Janet Yellen y su equipo a subir los tipos. ¿Dónde está el problema? Realiza el siguiente razonamiento: una subida de los tipos de interés implicará un repunte de la rentabilidad de los bonos; un repunte de los tipos de los bonos traerá asociado un sell-off, pero también un rally del dólar, que ya se ha fortalecido bastante a lo largo del último año. Conclusión: “El dólar está todavía a mitad de camino de su potencial alcista”. La decisión que ha tomado Leaviss en consecuencia ha sido incrementar hasta el 85% la exposición del fondo a dólares, en la parte de la cartera dedicada a divisas: “El dólar es el lugar donde encontrar valor en la asignación a divisas”, defiende el experto.

La visión de Leaviss sobre la evolución de la eurozona también combina los puntos de vista positivos con los negativos. Considera que es “absolutamente necesario” que el BCE expanda su balance, pero tiene una duda: “¿Hasta dónde puede llegar el bund?”. La pregunta está más que justificada, puesto que antes de empezar las compras de deuda hasta dos tercios de la deuda alemana está cotizando ya en negativo. Esto lleva al gestor a sentenciar que “el QE ya se ha puesto totalmente en precio, podríamos llegar a ver al bund a diez años en negativo”. El representante de M&G realiza un pronóstico aparte sobre la evolución de la renta fija en Reino Unido. Advierte en particular que la combinación del déficit por cuenta corriente que acumula el país con el repunte de la volatilidad ante el tortuoso proceso electoral de este año “históricamente ha conducido a un crash de la libra”.

El último comentario a nivel macro tiene que ver con China. A pesar de que el crecimiento del país se ha deteriorado más rápido de lo esperado y que ha sido inferior al dato oficial, Leaviss no parece especialmente preocupado, puesto que cree que dispone de medios suficientes para atajar una crisis. Entre las opciones posibles sugiere que podría llegarse al extremo de “vender sus posiciones en treasuries, como una medida de estímulo”. Lo que hace el experto para establecer sus propios cálculos es seguir el índice Li Keqiang, que sugiere un crecimiento de entre el 3 y el 4,5%. “No es un desastre para China, porque puede manejarlo, pero sí para otros países que exportan a China, como Australia, Nueva Zelanda o Chile”, indica. En consecuencia, ha decidido ponerse corto en dólares australianos y neozelandeses.