Lunes 03/30/15 Semana del Empleo Indice de casas pendientes

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El Dow Jones logra subir 263.78 a 17,976.44 puntos.

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ETX Capital
Lunes, 30 de Marzo del 2015 - 7:51:19

“El que regala bien vende si el que recibe lo entiende” es un refrán que mi cuñado Andrés me dijo ayer en su Cervecería después de invitar a uno de los parroquianos a unos vinos. En los mercados financieros hay profesionales con enorme experiencia que ofrecen gratuitamente sus conocimientos en los primeros cursos y por este motivo, hacen clientes que duran toda la vida. Otros en cambio, buscando el lucro desde el primer minuto, acaban sin clientes.

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¿Qué vigilar especialmente esta semana?
por Nuria Álvarez •Hace 15 horas

De cara a esta próxima semana, las citas macroeconómicas serán múltiples. En Estados Unidos, la referencia por excelencia serán los datos de empleo, con las nóminas no agrícolas de marzo (previsto para el Viernes pero que probablemente adelantarán al jueves) y la encuesta ADP de empleo privado del mismo mes (miércoles), en ambos casos con creación de puestos de trabajo en torno a los 240.000 estimados.

Otros datos a tener en cuenta serán el ISM manufacturero y la confianza consumidora de marzo (que deberían mantenerse en niveles elevados), y el deflactor de consumo privado subyacente de febrero (medida de inflación preferida de la FED, que se mantendrá contenida).

Asimismo, contaremos con cifras del sector inmobiliario (ventas pendientes de viviendas de febrero y precios CaseShiller 20 ciudades de enero) y la balanza comercial de febrero. En Europa, la atención se centrará en los datos preliminares de marzo de precios con el estimador del IPC (general y subyacente) en la Eurozona, y el IPC en Alemania y España. Cifras que deberían confirmar que lo peor en términos desinflacionistas quedó atrás en enero.

En China, veremos lo que muestran los PMIs oficiales de marzo manufacturero y de servicios, mientras que el PMI manufacturero final elaborado por el HSBC podría confirmar el dato preliminar en 49,2, además de publicarse el PMI de servicios HSBC. Esperamos que todos ellos confirmen la idea de “aterrizaje suave” del gigante asiático.

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02:03 La economía de Japón continúa recuperándose
Afirmar el gobernado del Banco de Japón
Kuroda, gobernador del Banco de Japón, ha declarado que la economía del país continúa recuperándose por el QQE del BoJ, y añade:

- Continuaremos con la QQE hasta que la inflación se estabilice sobre el 2%
- No se puede terminar las expectativas de precio únicamente mirando la tasa de inflación.
- Hay que mirar varios indicadores para averiguar estas expectativas.

02:07 Las Bolsas de Asia mostraron subidas generalizadas lideradas por las acciones chinas después de que el Gobernador del Banco Popular de China hiciera alusión a una mayor flexibilización y se conocieran detalles sobre los planes para impulsar las infraestructuras.

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02:08 El euro/dólar seguirá cayendo
Afirma Goldman Sachs
Goldman Sachs, en una nota a clientes institucionales, ha afirmado que el par euro/dólar seguirá cayendo en los próximos trimestres debido a la fortaleza del ciclo de la economía de EE.UU. y al equilibrio de los flujos de la zona euro por la aplicación de la QE.

02:13 Lo único claro en el EUR/USD es que los 1,10 son resistencia dura
Esperábamos en el EUR/USD la vuelta de los cortos esta pasada semana, pero no ha sido así. Lo único claro es que los 1,10 son resistencia de las duras. Tenemos en los 1,07 el 61,8% de la subida previa y por lo tanto soporte clave, ya que de ser perdido con volumen corto fuerte marcaría el camino a los mínimos de este mes de marzo.

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Próximo Presidente: Ud. tiene una sola opción Económica
por Mark Davies •Hace 14 horas

Arranco el lunes con una pregunta: ¿Cuál sería el tipo de cambio de equilibrio del Peso Argentino si el cepo se libera sentando las bases para una agresiva entrada de capitales al país? A diferencia de lo que muchos están sugiriendo, la liberación del cepo no implicaría necesariamente una mega-devaluación. Si la liberación se acompañase de una serie de medidas pro-mercado, podría paradójicamente ocasionar un círculo virtuoso de apreciación cambiaria. En un contexto internacional de tasas colapsadas y exceso histórico de liquidez en USA, Japón y Europa, con una Argentina que rinde sobre 8%, si de golpe le damos al mundo una razón para comprar masivamente activos reales argentinos: ¿qué tal entonces si al liberar el cepo nos bañan de dólares?, ¿qué tal si al eliminarlo con shock de expectativas y cambios estructurales simultáneos e inmediatos, el Peso en vez de irse a 20 colapsa a 10? Ojo, no es que me fumé una pipa y estoy elucubrando, no subestimemos a un mundo ansioso de encontrar la próxima perla de emergentes y reciclar la montaña de dólares que está dando vueltas por el mundo rindiendo nada. Una cosa es la liberación del cepo sin generar confianza a la entrada de capitales y otra muy distinta es la eliminación del mismo en un contexto de entrada masiva de dólares producto de un shock positivo de expectativas: dos mundos diametralmente opuestos ante un mismo evento con niveles de tipo de cambio de equilibrio totalmente distintos.

Estamos ya imaginándonos un nuevo ciclo político y económico y eso en sí mismo es una excelente noticia para activos argentinos que vienen con una muy pesada mochila, toda democracia no importa en qué lugar estemos, necesita reoxigenarse, la oxigenación es en sí misma una necesidad democrática. En este contexto, el dilema parecería quedar claro para el próximo Presidente: ¿Cirugía general de entrada para cicatrizar después o sopa fría, pan duro y sanata para los próximos cuatro años?

Opción I: Implementar un plan de cambio global, agresivo y simultáneo en los primeros 100 días de gobierno poniendo como prioridad absoluta la eliminación del cepo cambiario sustentado en la recreación de expectativas positivas.Opción II:Hacer la plancha, no asumir ningún costo y dejar que la coyuntura económica actual licúe su capital político reduciéndolo a la nada misma. El desempleo y la inflación son poderosos licuadores de votos.

El próximo Presidente tendrá sólo dos alternativas. Primera y correcta, olvidarse del modelo actual, barajar totalmente de nuevo y shockear muy rápido a la economía argentina con una serie de medidas simultáneas que nos saquen del estado actual de estancamiento económico y nos lleven a un sendero diametralmente opuesto. Segunda y errónea, desactivar en cámara lenta algunas de las restricciones económicas que enfrenta el país representadas por inflación, recesión, un costoso acceso a mercados financieros internacionales y por sobre todo el cepo cambiario, que amordazó a la economía argentina desde su creación. Poco conocemos del plan eventual que el próximo gobierno decida ejecutar, queda claro que la estrategia de todos por el momento al menos, es no decir nada ante la eventual pérdida de votos que un sincericidio pudiese ocasionar.

El próximo Presidente debería estar haciéndose las siguientes cuatro preguntas y la ciudadanía argentina debería estar pensando al respecto: ¿Cómo y cuándo salimos del default?, ¿Cómo liberamos el cepo cambiario?, ¿Cuál será la forma de la curva de yields en la próxima gestión? ¿Cómo redefinimos nuestra política fiscal y monetaria?

Hacer la plancha y sobrevivir políticamente por cuatro años es imposible dado el estado actual de la economía argentina. Se necesitan ajustes inmediatos en varios frentes: cambiario, fiscal, monetario, endeudamiento. Sería muy relevante que la ciudadanía argentina comprendiese qué impactos tendría para el país por ejemplo, aplanar la parte larga de la curva soberana de yields con un shock de confianza basado entre otras cosas en apertura de la economía y disciplina fiscal y monetaria. Me gustaría escuchar de cada presidenciable su plan respecto a dónde llevarla en los próximos tres años, lo que seguramente tendría un claro impacto en la inversión privada. Queda claro que la tendencia alcista de activos argentinos está intacta, el mundo está ansioso de confiar nuevamente en Argentina y no lo hacen “por buenos” sino porque la razón es obvia: en un mundo en donde sea hace difícil encontrar algo aceptable que rinda 3%, la curva de renta fija argentina ronda el 8% y el équity promete retornos muy superiores: una uva caída del cielo que nadie quiere perderse, dadas ciertas condiciones básicas.

Si se optase erróneamente por gradualismo, tendríamos una Argentina que a partir del 2016 comenzaría a desarmar en cámara lenta las distintas distorsiones que enfrentamos a nivel económico. Sin embargo, los argentinos no reaccionan en cámara lenta ante los diversos desafíos que nos presenta la situación actual: hay mucha expectativa por lo que viene aun cuando casi por definición no sepamos qué viene. El gradualismo dejaría al próximo gobierno atrapado en la coyuntura actual, aspectos que lentamente irían erosionando el romance eventual que tenga la ciudadanía en los primeros seis meses de gestión sabiendo que los argentinos tenemos la clara costumbre de “desamorarnos muy rápido”. No pegar nunca un golpe de knock-out y salir bien en todas las fotos, probablemente le ahorraría los costos políticos iniciales pero a la larga lo terminarían haciendo sucumbir ante una realidad que, sin cambios estructurales, queda condenada a la erosión de capital político.

Si el próximo gobierno optase por un cambio global y simultáneo probablemente tendría que digerir un costo político inicial alto pero sentaría las bases para recolectar las bondades de un sistema económico que quede liberado del esquema de restricciones actuales. Argentina necesita reducir su déficit fiscal, implementar una política anti-inflacionaria contundente, interrelacionarse nuevamente con el mundo y mercados financieros, liberar el cepo o sea, cambios que no implican reinventar la rueda pero con amplios impactos económicos. Cambiar rápido y recolectar después, probablemente sea uno de los planes de acción a considerar por el próximo gobierno, en mi opinión el único posible, aun cuando nadie lo diga.

Bien usada esta vez, la deuda puede ser un amortiguador de los ajustes que probablemente deban implementarse en la economía argentina si lo que queremos es llegar a un equilibrio con estabilidad de precios y empleo sostenible minimizando costos sociales. Argentina podría acudir a los mercados de deuda y utilizar el endeudamiento como una herramienta temporaria que descomprima el escenario actual sentando las bases para repagarla razonablemente a mediano plazo una vez que la economía traccione. Con una reducción del déficit fiscal, el endeudamiento temporario bien puede ser el amortiguador al resto de los ajustes (y que quede bien claro, digo TEMPORARIO, no estoy insinuando endeudar por siempre y sin capacidad de repago, porque esa ya la vimos).

El 2015 es un año en donde a pesar de los problemas coyunturales del corto plazo, los argentinos comenzaron a imaginar el ciclo que se viene. La liberación del cepo es una condición indispensable para generar un rally de la economía real argentina, es posible señor próximo Presidente y no tiene otra opción que hacerlo rápido si es que quiere ser reelecto.


Germán Fermo, Ph.D.
Director, MacroFinance
Director, Maestría en Finanzas UTDT

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Citi

Lunes, 30 de Marzo del 2015 - 2:21:22

"China's inflation is declining and so we need to be vigilant to see if the disinflation trend will continue, and if deflation will happen or not. China can have room to act," both with interest rates and "quantitative" measures. Gobernador del Banco Central de China, Zhou Xiaochuan.

La atención se centra en los próximos datos de empleo de marzo que conoceremos este mismo viernes en USA. Les anticipo que se espera una elevada cifra de creación de empleo.

Y naturalmente, mucha atención hacia Grecia con titulares en algunos medios poco atractivos: se prepara para la ruptura, se sigue negociando, aproximación positiva....en el fondo, mensajes que no anticipan la posibilidad de un acuerdo técnico a corto plazo. ¿Y el político? Tampoco.

Por cierto, el sábado Fitch volvió a recortar el rating de Grecia CCC grade, desde B. Como ven, por debajo del grado de inversión, realmente muy por debajo, aún hay margen para las sorpresas negativas.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España

02:25 RBC mantiene los cortos en el euro/dólar
Los traders de RBC Capital Markets mantiene los cortos en el euro/dólar con un primer objetivo sobre los 1,05 (ahora 1,0867), y un segundo sobre los 1,0073.

"Amplios flujos de capital pueden tender al equilibrio si la divisa se cubre. Cambiar estos ratios de cobertura puede llevar a grandes movimientos en la divisa si necesidad de una recolocación de activos subyacente", afirman estos analistas.


El gráfico semanal: dólar y bolsa americana ¿correlación?
por Renta 4 •Hace 14 horas

La semana pasada apostábamos por el dólar y por el oro, y efectivamente hemos visto como el oro se ha mantenido bien, logrando de nuevo tocar la cota de los 1.200 dólares la onza, y como el euro, tras un intento de volver a superar el nivel de 1,10 dólares por euro, terminaba la semana por debajo de esa cota, Seguimos pensando que, con la vista puesta en el medio plazo, tiene sentido tomar posiciones en oro y en el dólar.

Señalábamos la semana pasada lo curioso que era que el oro subiese a la vez que el dólar, rompiendo la pauta que había venido manteniendo de subir cuando bajaba el dólar y viceversa. Pues bien, esta semana queremos apuntar otra novedad en cuanto a la correlación entre los movimientos del dólar y de la Bolsa americana, entendiendo por tal el S&P.

Tal y como se ve en el primero de los dos Gráficos que adjuntamos, a lo largo del último año, hasta marzo, el S&P ha venido subiendo a la vez que el dólar se revalorizaba frente al euro. Sin embargo, desde principios de marzo vemos un comportamiento distinto, ya que el S&P parece caer cuando sube el dólar frente al euro, y, por el contrario, sube cuando baja el dólar. Parece por tanto que a partir de marzo la subida adicional del dólar no le sienta bien a la renta variable americana, lo cual es lógico, ya que daña los resultados de las empresas de aquel país.

La semana pasada, tal y como muestra el segundo de los Gráficos que adjuntamos, parece que hay un intento de volver a la pauta clásica, sobre todo en la sesión del jueves 26, cuando el S&P caía al bajar el dólar y, sin embargo, empezó a subir cuando el dólar giró al alza. Una pauta que vuelve a ponerse en cuestión en la jornada de cierre semanal del viernes.

Queda así formulada la pregunta de si estamos empezando a asistir a una nueva fase en la que las subidas del dólar sean mal recibidas por el S&P y por el resto de las Bolsas norteamericanas o si, por el contrario, la fortaleza del dólar no va a afectar a la magnífica trayectoria de la renta variable estadounidense. Dado que, como decíamos la semana pasada, pensamos que la tendencia del dólar contra el euro es, a medio plazo, alcista, la respuesta a esa cuestión es interesante para tomar o no posiciones en la Bolsa que mejor se ha comportado los últimos años, que es la de EE.UU.

Le recordamos que en nuestra web www.r4.com puede usted acceder, en las mejores condiciones y en tiempo real, a la gama más amplia de activos y de mercados, incluyendo futuros, opciones, CFDs y ETFs sobre una amplísima variedad de instrumentos cotizados.

GRÁFICO DEL EURO/DÓLAR Y DEL S&P EL ÚLTIMO AÑO

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GRÁFICO DEL EURO/DÓLAR Y DEL S&P LAS CINCO ÚLTIMAS SESIONES

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2:40 El STOXX600 BANKS rompe los máximos del año pasado

Un importante aval a la ruptura de los máximos de 2014 del IBEX35, por su ponderación en este sector, ha sido la superación de los máximos del pasado año en el sectorial bancario europeo, el cual saltaba por encima de los 210 puntos, despejando así un camino al alza interesante. El nivel roto se convierte en su primer soporte:

Eduardo Faus
Original de Renta 4 Banco


La corona danesa, de las pocas divisas contra las que el euro está más fuerte
por Ismael de la Cruz •Hace 13 horas

El programa QE ha hecho mucho daño a determinados Bancos Centrales (como el suizo y el danés), los cuales han tenido que ceder en una pugna que no pueden ganar. Las medidas adoptadas en Dinamarca han abierto un nuevo escenario y conviene ser consciente de cuál es.

El pasado mes de febrero les comenté que Dinamarca fue quien primero reaccionó al inesperado movimiento del Banco suizo (eliminando el suelo de 1,20 en el euro frente al franco) y quien intuyó que el Banco Central Europeo anunciaría un programa QE. Ya que este programa deprecia al euro y Dinamarca no quería un cambio con la divisa comunitaria tan bajo, procedió a debilitar a su corona bajando los tipos una y otra vez, en un intento por subir Eur/Dkk (euro frente a corona danesa). El Banco de Dinamarca ha dejado muy claro que continuará interviniendo en el mercado de divisas para mantener a la corona danesa en un estrecho margen respecto al euro.

Pues bien, El Banco ya ha recortado los tipos de interés a los depósitos en cuatro ocasiones consecutivas, estando ya en el -0,75%. La propia entidad danesa indicó que si es necesario procederán a implantar controles de capitales en un último intento por defender la paridad frente al euro.

Pero vayamos por partes. La paridad entre las dos divisas está situada en 7.46038 coronas por euro y una banda de fluctuación de ±2.25%. El Banco de Dinamarca (DNB) nunca ha tenido problemas con este tema, pero este año la cosa cambió y se vio abocado a intervenir el pasado mes para controlar los flujos de capitales y evitar una apreciación de la divisa.

Y es que el QE del BCE afecta de lleno a varias economías, las cuales no tienen más remedio que seguir muy de cerca el tipo de cambio con la divisa comunitaria, pero esto no es suficiente, El DNB no puede competir con el BCE insuflando coronas en el mercado y menos sabiendo que al programa de compra de bonos le resta aún un año y medio.

Todo esto ha reabierto el viejo debate de si le conviene a Dinamarca entrar en el euro. En su momento dijeron no tanto al Tratado de Maastricht (año 1993) como al euro (año 2000). Veremos si más adelante cambia el escenario o permanece igual.

Veamos la corona danesa frente al euro:

- Eur/Dkk (euro/corona): en el artículo que escribí el 9 de febrero les comenté que había dos motivos para que hubiese un cambio de escenario y viésemos subidas en este mercado. Por un lado, las contínuas rebajas de tipos de interés en Dinamarca. Por otro lado, que el precio llegó al soporte de 7,43 (es del año 2012), rebotando muy bien al alza. Si bien la mecha que hizo fue grande, ninguna sesión abrió por debajo de 7,43, de manera que el soporte actuó muy bien.

La inercia es alcista mientras siga por encima de la zona de 7,43.

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Gane dinero con la correlación de instrumentos
...o deje de perder.
por Chema López •Hace 13 horas

Correlación entre instrumentos financieros: Es la relación existente que se mide estadísticamente entre dos garantías financieras o instrumentos. La correlación entre instrumentos o garantías financieras se mide en +1, máximo grado de correlación que es prácticamente el 100% y -1, mínimo grado de correlación que sería prácticamente 0%.

No existe la exactitud, siempre lo digo. No busque la exactitud tampoco aquí. Siempre hablamos de lo que es más probable que ocurra. Nadie sabe lo que va a ocurrir a largo plazo. Ni siquiera a medio plazo la mayoría de veces. Cuando hablamos de que un instrumento es correlativo positivamente a otro en un 75-80% estamos hablando de un grado altísimo de correlación que nos servirá para operar. Lo contrario también es cierto, cuando hablamos de correlaciones negativas superiores al -75 ó -80% igualmente serán validas para nuestra operativa.

Correlaciones en valores intermedios nos pueden confundir e incluso hacer perder mucho dinero si no se presta suma atención. Ejemplo; una correlación entre EUR/USD y USD/JPY del 55% o del -55% no nos está diciendo nada. No nos sirve en principio para operar. (es un ejemplo, no he calculado en este caso la correlación)

Cuando hablamos de correlación también hay que enmarcarla en el tiempo. ¿Correlación en qué plazo de tiempo? Esa es la pregunta que nos tenemos que hacer. ¿Qué correlación en el tiempo estamos buscando? ¿a un mes? ¿a tres meses? ¿en los últimos 10 años?

Todo trader debe conocer el grado de correlación existente entre los instrumentos con los que trabaja a diario. Es tan importante saber lo que probablemente va a hacer nuestro instrumento (subir, bajar o permanecer en un rango) como lo que probablemente hará nuestro instrumento en comparación con su correlativo. Por ejemplo, si sabemos que el oro y la plata tienen un grado de correlación del 85% y a la hora de nuestro análisis sobre el oro no tenemos clara la tendencia que puede desarrollar, siempre será interesante analizar la plata para ver qué pistas nos da de su tendencia más probable.

Debemos ser conscientes de que si abrimos una posición de 3 contratos en dos instrumentos correlacionados fuertemente en realidad lo que estamos haciendo es apostar 6 contratos al mismo y si el mercado finalmente no hace lo que esperábamos, los dos instrumentos con 6 contratos en total irán en nuestra contra. Personalmente no miro la correlación para diversificar sino para analizar el instrumento que puede que se comporte mejor según mi análisis. Por ejemplo, analizar cuál de los dos instrumentos correlacionados está más cercano o lejano de su Key Reference Area y así determinar cuál de los dos es mejor atacar en ese preciso momento.

Como ya hemos dicho es importante el marco temporal, por lo tanto, las correlaciones no son imperturbables en el tiempo, no son siempre estables, son cambiantes y por este motivo deberemos analizarlas recurrentemente para comprobar las posibles variaciones que vayan surgiendo. Si realmente las correlaciones son históricamente conocidas lo normal es que no sufran muchas variaciones aunque ocasionalmente pueda separar los instrumentos por algún motivo o noticia puntual.

Otro ejemplo de utilización de la correlación; si sabemos que la correlación entre el ES mini S&P y el NQ-Nasdaq es fuertemente negativa (no es correcto ya que están fuertemente correlacionados, esto es solo un ejemplo) y que el valor del pip en el primer caso es de $12.50 mientras que en el segundo caso es de $10.00 y queremos minimizar nuestro riesgo entonces abriremos dos posiciones en la misma dirección en cada instrumento; por ejemplo alcista. Si el mercado se mueve 10 ticks a nuestro favor ganaremos $12.50 por pip = $125.00 mientras que en el otro par estaremos perdiendo 100.00, la diferencia será nuestro beneficio. Si por el contrario nuestro análisis es incorrecto y el mercado se decanta por seguir al segundo instrumento, entonces habremos minimizado nuestro riesgo ya que solo perderemos $25.00.

Si quiere calcular la correlación entre los instrumentos que suele trabajar, índices, divisas, acciones, etc, solo tiene que utilizar una hoja de cálculo tipo Excel y exportando datos de su plataforma de las cotizaciones, por ejemplo diarias (cierre), de cada instrumento en columnas con la formula"=COEF.DE.CORREL(A1:A20;B1:B20)" obtendrá el coeficiente de correlación. Recuerde que serán valores cercanos a +1 o -1 dependiendo de la correlación positiva o negativa.

Les he adelantado este trabajo del que se pueden sacar muchas conclusiones interesantes, pero recuerde que el trabajo debe ser suyo, algunos estamos para ayudarle:

Imagen

fechas analizadas 01/01/2014 hasta 27/03/2015



Nota importante: El riesgo del mercado no se puede evitar al 100%. Personalmente no diversifico, en el sentido de minimizar el riesgo (...en caso de que no funcione una posición otras si funcionaran..., esa no es mi filosofía de trabajo), pues cuando abro una posición tengo claro el motivo y ha calculado que las probabilidades estén de mi parte. Si finalmente no funciona, la posición se cerrará en su stop y me centro en otro instrumento. Si que controlo las correlaciones para no exponerme demasiado ni sobreoperar en instrumentos que tienen alta correlación o en la misma dirección. Un sugerencia, si su cartera tiene muchas más posiciones alcistas que bajistas y ocurre un crash del mercado (atentados terroristas, catástrofes naturales, accidentes, etc.), la mayoría de instrumentos, al menos momentáneamente, se moverán en la misma dirección, en este caso bajista, por lo que su exposición será máxima y sus posiciones sufrirán más de lo esperado. Deberá intentar tener siempre, en la medida de lo posible, el mismo número de posiciones alcistas que bajistas para que en el caso de un crash le afecte lo menos posible.

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Link Análisis
Lunes, 30 de Marzo del 2015 - 2:56

Los inversores intentarán determinar si la fortaleza de la economía estadounidense es suficiente para que la Reserva Federal (Fed) inicie su proceso de subidas de tipos tan pronto como en junio. En este sentido, el pasado viernes la presidenta de la Fed, Janet Yellen, dijo que el banco central estadounidense sigue teniendo la intención de comenzar a subir sus tipos de interés oficiales este año, aunque ello dependerá de lo que muestren las cifras macroeconómicas que se vayan publicando en los próximos meses. Hasta ahora los mercados han reaccionado de forma negativa cuando éstas han mostrado fortaleza y, en sentido contrario, han ”celebrado” los datos macro que mostraban cierta debilidad de la economía estadounidense, lo que demuestra el temor que tienen a que la Fed comience a subir sus tipos a pesar de que ésta ha señalado por activa y por pasiva que lo hará de forma paulatina y con mucho cuidado.

El viernes, y con las bolsas europeas y estadounidenses cerradas, se darán a conocer las cifras de empleo de marzo en EEUU. Estos datos, que siempre son muy seguidos por los mercados, de seguir mostrando un mercado laboral fuerte, que continúa creando empleo a buen ritmo, podrían tener un impacto negativo en las bolsas occidentales, al menos en el corto plazo, ya que elevarían las expectativas de subida de tipos en EEUU. No obstante, el viernes el único mercado que se mantendrá abierto será el de los futuros del dólar, por lo que habrá que esperar al lunes –las bolsas europeas seguirán cerradas ese día por la celebración del Lunes de Pascua pero las estadounidenses abrirán- para comprobar la reacción de los inversores a estas cifras.

Pero, como hemos señalado anteriormente, el “problema griego” será el otro factor que condicionará en los próximos días el comportamiento de las bolsas occidentales. Así, durante la semana Grecia y las Instituciones han venido trabajando sobre la base del listado de reformas presentado por el Gobierno heleno. Todo apunta a que las posturas sobre el mismo siguen muy distanciadas, habiéndose filtrado fuertes críticas de funcionarios de las instituciones europeas a lo presentado por Grecia. Así, todo apunta a que el listado elaborado por el Ejecutivo griego carece de concreción y es más una “lista de buenas intenciones”. Por tanto, las negociaciones entre Grecia y sus acreedores tendrán que continuar en los próximos días. El problema es que de alargarse las mismas y no llegarse a un acuerdo que pueda permitir a Grecia tener acceso a parte del dinero pendiente del rescate, el país podría quedarse sin liquidez en las próximas semanas, lo que elevaría el riesgo de su salida del euro. De momento, esperamos que los mercados se mantengan a la expectativa y que reaccionen en función de las noticias, rumores y declaraciones que sobre el tema se vayan conociendo.

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Rig Count Plunge Continues: Total Rigs Lowest Since March 2011, Fastest Drop Since 1986
Submitted by Tyler D.
03/20/2015

The rig collapse continues, with "only" 1,069 rigs currently operating, down 5.0% from last week's 1,125, and the lowest since March 2011. The hope (because lately that's all there is) is that since oil rigs are plunging at an annual pace last seen 1986, that sooner or later production will be mothballed. However, as the blue line in the chart below shows, quite the contrary is happening as plummeting oil rigs simply means even more record production.


Mercado parado, descansando y consolidando… en el peor de los casos

Bankinter
Lunes, 30 de Marzo del 2015 - 3:31:44

La semana pasada el mercado buscó algo de refugio para contrarrestar de forma inercial las fuertes subidas de las semanas previas y ante el rebote del petróleo por el incremento de la tensión militar en Yemen. Se trató de un descanso por prudencia antes que nada más grave.

El PIB 4T americano se confirmó en +2,2% en lugar de revisarse hasta +2,4% como se esperaba, lo que, junto a unos Pedidos de Bienes Duraderos flojos publicados elmiércoles, contribuyó a rebajar la expectativa de que la Fed suba tipos este verano. El USD se recondujo hasta 1,09, camino del nivel 1,10 que nosotros consideramos "mínimo de equilibrio" sostenible entre EE.UU. y la UEM. Las bolsas rebotaron en cuanto tuvieron oportunidad, como quedó demostrado el viernes.

ESTA SEMANA será algo atípica porque hay festivos (en EE.UU. sólo el viernes). Elmercado podría detenerse un poco, descansar después de las buenas semanas pasadas y consolidar. Los factores para frenar son:

(i) Yemen, donde otros países de la zona intervienen para evitar el avance de los rebeldes chiíes apoyados por Irán. Este es un factor de inestabilidad de corto plazo, sobre todo para el petróleo, pero creemos que nada serio.

(ii) Los datos de empleo americano que se publican esta semana (encuesta ADP el miércoles, encuesta Challenger el jueves y Payrolls y Tasa de Paro el viernes) podrían ser algo flojos, lo que reforzaría nuestra estimación de que la Fed no subirá tipos tan pronto como generalmente se piensa (ya lo hemos dicho tantas veces…). Evans (Fed) ya se ha posicionado en favor de ir despacio.


(iii) Debilitamiento de los beneficios americanos (BPAs) como consecuencia, sobre todo, de un USD demasiado apreciado. Intel y Sandisk realizaron una especie de profit warnings la semana pasada y el BPA medio del S&P 500 se debilita en los próximos trimestres: -5,3% en 1T, -3,5% en 2T y -0,1% en 3T, aunque excluyendo petroleras (afectadas por el abaratamiento del petróleo) las cifras mejoran hasta +2,4%, +4,0% y +6,8%. Como contrapartida postiva, esto es otro argumento para que la Fed suba más tarde de lo que se descuenta.

Obviamente, también los festivos podrían contribuir a que el mercado frenase un poco sus avances, pero en cuanto los retrocesos presentan cierta entidad vuelve a entrar el dinero y las bolsas rebotan de nuevo.

Esto es algo en que insistimos especialmente en nuestra Estrategia de Inversión 2T 2015 publicada la semana pasada: el impulso del BCE aún no está totalmente recogido en los precios y seguirá forzando al alza el precio de los activos, los riesgos (petróleo, tipos americanos y apreciación del USD) no frustrarán ese proceso y los retrocesos deben ser interpretados como oportunidades para tomar posiciones a nivelesmás atractivos. Los recientes recortes parecen tener un caráctermás bien técnico, pero no algo más profundo.

De momento, las valoraciones de las compañías son superiores fundamentalmente gracias a unos tipos extremadamente reducidos, pero en los próximos trimestres y sobre todo en Europa seguirán mejorando en base a un aumento de los beneficios (BPA) derivado de la reactivación efectiva del ciclo. Las bolsas y el inmobiliario valen más, no sólo los bonos. ¿Cuánto? Nuestros objetivos actualizados 2015 son: Ibex 12.878 (potencial +12%); EuroStoxx-50 4.338 (+18%); S&P 500 2.333 (+10%); Nikkei 20.305 (+4%, elmenos atractivo).

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Este número puede predecir la burbuja bursátil
por Carlos Montero •Hace 12 horas

Ya que el mercado alcista en acciones y bonos no muestra signos de desaceleración, los inversores están tratando saber cuándo ocurrirá el próximo crash. No solo La Carta de la Bolsa. Los medios financieros en estos días están llenos de un mensaje contradictorio: el crecimiento está llegando y es el momento para invertir, hasta que todo finalice como lo hace casi siempre, con un descenso abrupto.

La única pregunta es cuándo.

Es en este clima actual, el Centro para la Estabilidad Financiera (CFS) emitió un informe a finales del mes pasado sobre la liquidez de los mercados financieros. Sin unos buenos conocimientos financieros o económicos, el informe puede ser difícil de entender, pero básicamente mide los fondos del mercado monetario, los acuerdos de recompra y papeles comerciales - los instrumentos que le dan al sector privado el crédito, o capacidad, para expandirse. Piense en ello como el camino del mercado privado para imprimir dinero.

El CFS encontró que el crédito a corto plazo, creado y comercializado fuera del sistema bancario, se expandió ligeramente entre enero y febrero. Eso es notable, como explica Michael Casey de The Wall Street Journal, porque es la primera vez que sucede desde el colapso de Bear Stearns en marzo de 2008 y puede ser algo positivo porque "la demanda de este tipo de instrumentos de crédito podría ayudar a impulsar la economía a través del mercado del papel comercial".

Un mercado de crédito activo le quitaría presión a la Fed para proporcionar dinero barato. El libre mercado estaría trabajando de nuevo para lo que fue diseñado, dice David Weidner de MarketWatch.

"El crédito a corto plazo solía ser de la competencia principal de los bancos, pero redujeron su participación debido a los cambios del entorno y las nuevas regulaciones que se promulgaron como parte de la Ley Dodd-Frank de 2010. Si está familiarizado con el término "banca en la sombra", es ahí donde se está creando ese nuevo dinero.

Así que el hecho de que esta parte del sistema de crédito esté creciendo lentamente se puede tomar como un hecho positivo. Esto demuestra la inversión de los prestatarios (en su mayoría empresas), y la confianza de los prestamistas (bancos, fondos y otras instituciones).

Eso significa que el reciente aumento de estos productos de crédito es una buena señal de que los mercados financieros se están moviendo de nuevo en el equilibrio. Los inversores y las aseguradoras privadas están regresando para dar un respiro a la Fed.



En el corto plazo, esto es, obviamente, algo bueno. Pero hay un límite. Si observan el gráfico adjunto (arriba), se puede ver que este mercado comenzó a explotar durante los años de la burbuja que condujeron a la crisis financiera y la Gran Recesión. En 2000, se desvió muy por encima de la línea de tendencia (al igual que los precios de la vivienda). En el año 2008, era un mercado 7,5 billones de dólares, sobredimensionado en un 50%, de acuerdo con los estándares históricos.

Hoy en día, el mercado de crédito bancario en la sombra está en 4,12 billones de dólares. Esto sigue estando más de un 40% por debajo de la línea de tendencia. De hecho, esto hizo que el presidente del CFS Lawrence Goodman escribiera en el mismo informe: "el mundo está plagado de una escasez de liquidez en el mercado financiero a pesar de un exceso de liquidez del banco central".

Así que el mercado no sólo tiene tiempo suficiente y capacidad para elevar de forma segura este número, tiene que elevarlo. El peligro viene una vez que el crédito otorgado por bancos en la sombra se acerca o cruza la línea de tendencia a largo plazo. Al ritmo actual, esto no va a suceder hasta dentro de unos años, pero el préstamo se acelerará una vez que las tasas de interés suban y la financiación privada se convierta en la opción más asequible para los prestatarios.

Una vez que el crédito bancario en la sombra cruce la línea, los inversores deben saber que es probable que se acerque el final. También deben tener en cuenta que estas no son instituciones reguladas como los bancos. Así que podrían colapsar en cuestión de meses, semanas o días. También, están ligados a los bancos a través de acuerdos de contraparte que se ejecutan en ambos sentidos.

En última instancia, mantener un ojo en la cantidad de crédito que asumen las entidades no bancarias es un buen indicador para los inversores. Si hay una lección que nos deja la crisis financiera, es que cuando Wall Street comienza a elevar el riesgo, probablemente debería reducir el suyo."

Fuentes: David Weidner

[Fenix]

:17 La probabilidad de un Grexit es de un tercio
Afirma George Soros
El multimillonario inversor George Soros ha declarado que en los últimos días se ha relajado la posibilidad de que Grecia salga del euro.

En una entrevista con el diario austriaco Der Standard, Soros afirma que: "El riesgo parece haber disminuido desde que el primer ministro griego, Alexis Tsipras, se reunión con Angela Merkel en Berlín. Yo diría que actualmente está en torno a un tercio"

Por otro lado afirma que "la política de austeridad impuesta por Alemania es fundamentalmente errónea.


"Market Is Hyper Overpriced" Warns Retiring Fed President; "Significiant Correction" Coming
Tyler D.
03/20/2015

Fresh from a well-publicized dollar dispute with Goldman’s Gary Cohn, recently retired Dallas Fed chief Richard Fisher made an appearance on CNBC Friday and spoke with Rick Santelli. There were quite a number of notable exchanges including the following zingers..

Santelli: “If you had to rate the US economy 0-10 where would you peg it?”

Fisher: “We’re #1., we’re a 10. We’re the epicenter of growth and in the sweet spot.”

Santelli: “Do you think any part of the stock market being high has anything to do with the committee you just left and if you didn’t grade the economy on a curve would you still give it a 10?”

Fisher: “Well, what worries me is how totally lazy investors have gotten, totally dependent on the Federal Reserve and I find this to be a precarious situation.”

Fisher: “Are we vulnerable in my personal opinion to a significant equity market correction? I believe we are.”

Then Santelli pulls out a Pavlov reference suggesting that the Fed has in fact conditioned retail investors to be lazy prompting Fisher to point out the irony in the fact that global financial markets are depending on a “diminutive woman” (Yellen) to play Atlas. “What worries me is that the people that watch this show are completely dependent on the Fed — look at the volatility. I could see a correction taking place of substantial magnitude.”

Of course this is all the market's fault and not the Fed's for ballooning their balance sheet into the trillions and effectively daring investors not to chase a central bank-underwritten rally in risk assets and so ultimately, Fisher thinks the "people who watch" CNBC need to stop being so complacent.

[Fenix]

Dicen...
por José Luis Martínez Campuzano Estratega de Citi en España •Hace 12 horas

* Reuter: la lista de reformas presentada por el Gobierno griego aún no está preparada para elevarse al Eurogrupo

- Son ideas más que propuestas concretas de medidas

- Es necesario más trabajo técnico para concretarlas

* Vicepresidente de la Comisión Europea

- La EU espera que la lista de reformas esté preparada al principio de la semana

* Portavoz del Ministerio de finanzas alemán

- La reunión europea sólo se producirá cuando los documentos sean presentados, algo que no ha ocurrido aún

- Las decisiones se van a tomar paso a paso

* Portavoz Gobierno griego

- Las conversaciones se mantienen bajo un buen clima de negociación

- Hemos acordado que la carga se debe desplazar de aquellos que tienen ingresos más bajos a los más altos

- El Paquete de reformas incluye medidas para aumentar los ingresos del Estado en 3 bn. y lograr un superávit primario de 1.5 % del PIB

* Segundo de la oficina del Ministerio de finanzas griego o Grecia no ha descartado aún su petición de reestructuración de la deuda

* ¿Qué contine el Paquete de reformas desde el Gobierno griego? FT...

- Subir el IVA para las Islas Griegas

- Mantener el impuesto sobre la propiedad

- No incluye medidas de reforma del mercado de trabajo y pensiones

5:40 La Bolsa china sube a un máximo de 7 años
El principal mercado de valores de China ha alcanzado hoy un máximo de siete años, impulsado por las esperanzas de estímulo.

Las acciones de las compañías de infraestructuras se dispararon después que el gobierno concretarse su nuevo plan "Nueva Ruta de la Seda" para impulsar el comercio y las relaciones económicas con el resto de Asia, África y Europa.

Ese plan incluirá grandes inversiones en ferrocarriles, carreteras, redes eléctricas, oleoductos y gasoductos.

La esperanza de que el banco central aprueba más medidas de estímulos también ayudo a impulsar el índice compuesto de Shanghai hasta un 2,6% a su nivel más alto desde marzo de 2008.

El gobernados del Banco Popular de China, Zhou Xiaochuan, dijo el fin de semana que la tasa de crecimiento de China había caído demasiado y que los responsables políticos tienen armas para responder.

[Fenix]

6:08 Siete razones para vender el dólar/yen
El especialista en el mercado de divisas Adam Button destaca 7 razones por las que hay que vender el par dólar/yen:

- El Banco de Japón es más optimista. Las expectativas económicas han mejorado. Es menos probable más QE.- Los bajos precios de la energía son excelentes para el comercio de Japón.
- Las ganancias corporativas japonesas y los salarios están mostran alguna mejora.
- Bajas repatriaciones en el fin del año fiscal japonés.
- Visión bajista en el mercado de acciones.
- Suave camino en la economía de EE.UU. Estimaciones Q1 tan bajas como un +0,2%
- Doble techo en 122.