Martes 07/04/25 indice de confianza en la economía

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Se esfumo toda la ventaja del Dow JoDJIA 17875.42 -5.43 -0.03%
Nasdaq 4910.23 -7.08 -0.14%
S&P 500 2076.33 -4.29 -0.21%
Russell 2000 1253.36nes al cierre.

[Fenix]

ETX Capital
Martes, 7 de Abril del 2015 - 1:55:04

Según André Kostolany, “Si la especulación bursátil fuera tan fácil, no habría mineros, leñadores y otros trabajadores en labores pesadas. Todos serían especuladores.” La cuestión es que hay que tener un conocimiento de los mercados, un sistema y una disciplina y los tres elementos bien integrados, proceso que dura toda la vida.

6:10 El Shanghai Comp (+ 1,11%) tocó un nuevo máximo de siete años extendiendo el repunte de la semana pasada, tras el cierre de mercado del día anterior.


De Fraudes Piramidales y Esquemas Ponzi
por Inteligencia Financiera Global •Hace 16 horas

Un gran clásico dijo alguna vez que aquel que engaña siempre encontrará a alguien que se deje engañar. Tenía toda la razón. No aprendemos. En el mundo de las finanzas esto aplica con toda su fuerza, sobre todo, porque dos son las emociones que mueven al mercado: miedo y codicia. Cuando alguna de ellas entra en acción, la razón pasa a segundo término. En el caso de las estafas piramidales y esquemas Ponzi, la ambición de obtener ganancias altas, rápidas y “seguras”, son siempre el anzuelo que muerden personas que, muchas veces, terminan poniendo en manos de verdaderos lobos financieros los ahorros de toda su vida.

El desarrollo de tecnologías como Internet mismo, ha hecho posible que enormes fortunas se puedan crear en tiempo récord de manera legal, pero también ilegal.

En ocasiones los fraudes son tan grandes y cometidos en las narices de las autoridades, que por eso la gente cree que “no hay riesgo”. El fraude Ficrea en México, por ejemplo, es sólo el escándalo más reciente de un esquema Ponzi que los reguladores no fueron capaces de detectar a tiempo. La moraleja es: nunca confíe en que el gobierno hará bien su trabajo de proteger a los ahorradores e inversionistas. No hay nada mejor que la autodefensa con educación financiera.

Aunque hay similitudes entre los engaños Ponzi y piramidales, como el prometer rendimientos extraordinarios a sus clientes, y que solo pueden sostenerse mientras el número de incautos atrapados siga aumentando, hay algunas diferencias.

Los Ponzi por lo general ofrecen servicios de administración de carteras o inversiones, cuyas “súper ganancias” en realidad son financiadas con entradas adicionales de nuevos clientes. Esta es una característica fundamental que dota de apariencia de legalidad y funcionamiento a la estafa: al principio a los beneficiarios se les cumple de tal manera que ellos mismos son quienes la recomiendan. La bola de nieve no deja de crecer hasta que el número de clientes que quieren retirar su dinero supera las entradas, y entonces todo se convierte en nada o casi nada. Nunca la confiscación o congelación total de los bienes del defraudador es suficiente para devolver lo debido.

El escándalo Madoff es considerado el esquema Ponzi privado más grande de la historia, pero la lista es interminable a escala global. Casi siempre una sola persona o un grupo muy pequeño son los orquestadores del plan, con independencia de que usen los servicios de gente contratada para aumentar sus “ventas”.

El nombre del esquema proviene de Carlo Ponzi, un famoso delincuente de origen italiano que estafó a inversores hacia 1920 en Boston, Massachusetts, prometiendo elevadísimos beneficios por comprar cupones postales extranjeros a bajo precio, que se supone revenderían más caros en Estados Unidos. De este modo, Ponzi pasó de ser empleado a prominente “empresario” en muy poco tiempo. Sin embargo, su insostenible sistema terminó colapsando pronto, lo que le valió permanecer por varios años en la cárcel. Murió arruinado en un hospital de caridad de Río de Janeiro en 1949.

Por otra parte, los esquemas piramidales fraudulentos consisten en reclutar nuevos miembros que –lo sepan o no, son convertidos por los estafadores en una especie de “Carlo Ponzi” en miniatura. Y es que cada uno de ellos debe a su vez incorporar a más gente que haga lo mismo. En ocasiones se trata de dar la apariencia de legalidad vendiendo algún producto, pero en realidad, las ganancias de los inversionistas de niveles superiores se pagan con la entrada de nuevos reclutados. De nuevo, para recibir las prometidas “utilidades”, tienen que incorporar a más personas.

Como en el caso del esquema Madoff, Ficrea, etc., al inicio –que puede significar años enteros– es necesario que el negocio dé los resultados esperados. No obstante, se está echando toda la carga de la pérdida en los geométricamente crecientes hombros de los participantes de niveles inferiores. Por razones de su crecimiento exponencial, llega un punto de quiebre tras el cual el sistema se viene abajo, pues la base de la pirámide es tan grande que, para sostener las ganancias de los de arriba, tendría que inyectar recursos de forma permanente.

Es justo este punto la principal diferencia entre una estafa piramidal y un negocio multinivel legal, pues en este último –aunque también tiende a la saturación, el flujo de efectivo proviene en gran parte de las ventas que los miembros hacen hacia fuera de la pirámide. Es decir, el dinero y por tanto el esquema puede durar “a perpetuidad”, siempre y cuando haya clientes que, por preferir sus productos, están dispuestos a seguir adquiriéndolos incluso sin el mínimo interés de volverse miembros. Además, las empresas multinivel venden de forma inmediata a sus afiliados y con descuento, justo para que en caso de reventa, puedan obtener una utilidad.

En cambio, en la pirámide fraudulenta los flujos de efectivo vienen sobre todo “desde dentro”, por lo que suele no haber descuento sobre la mercancía ofrecida a sus afiliados. Es más, puede darse el caso de que los precios de sus productos resulten más caros que en el mercado abierto por “gastos de operación” o similares. Debido a lo anterior hay altos incentivos para que la gente “reinvierta” lo ganado en vez de retirarlo, que cada vez, se vuelve más difícil. Es insostenible.

Esto porque a pesar de que puedan vender algo, en realidad con lo que se engancha a los incautos es con la promesa de grandes ganancias. Después de todo, si alguien solo quisiera comprar el producto que la pirámide ofrece, podría acudir a cualquier otra empresa del mercado sin tener que esperar a reclutar a alguien para recibirlo. Debido a ello y al exponencial número necesario de intervinientes, estos últimos tarde o temprano se cansan de esperar las ganancias y dejan de regalar su dinero a cambio de promesas. Al final, el sueño se convierte en una pesadilla con mucho más defraudados que beneficiados.

En este espacio consideramos que las decisiones de inversión y sus consecuencias –pérdidas y ganancias, deben ser asumidas a nivel personal. Nada más. Cada uno decide qué hacer con su dinero y dónde lo pone. Pero por el trabajo que cuesta ganarlo, hay que tener los ojos bien abiertos para evitar ser injustas víctimas de estafadores. Tenga cuidado.

[Fenix]

Citi

Martes, 7 de Abril del 2015 - 2:14:11

NEW YORK FED'S DUDLEY SAYS TIMING OF RATE HIKES UNCERTAIN DUE TO RISKS TO ECONOMY
FED'S DUDLEY EXPECTS PATH OF POLICY TIGHTENING TO BE 'RELATIVELY SHALLOW'
DUDLEY: FED WILL BEGIN RATE HIKES IF LABOR MARKET CONTINUES TO IMPROVE
DUDLEY: FED WILL HIKE IF REASONABLY CONFIDENT INFLATION WILL RISE TO 2 PCT GOAL
FED'S DUDLEY EXPECTS TO SEE WAGE GROWTH, BUT SOFT MARCH JOBS DATA SOWS CAUTION
FED'S DUDLEY EXPECTS OVER 2 PCT GDP GROWTH IN 2015, UNEMPLOYMENT APPROACHING 5 PCT IN 2ND HALF
FED'S DUDLEY SEES 'QUITE WEAK' 1 PCT GDP GROWTH IN Q1
FED'S DUDLEY: SURPRISE RECENT WEAKNESS REFLECTS MOSTLY TEMPORARY FACTORS INCLUDING HARSH WINTER
FED'S DUDLEY: LOW OIL, HIGH DOLLAR POSE RISKS TO U.S. OUTLOOK
FED'S DUDLEY: DIMINISHED RESOURCE SLACK TO OFFSET DISINFLATIONARY PRESSURE FROM DOLLAR
DUDLEY CONFIDENT NY FED HAS TOOLS TO EFFECTIVELY TIGHTEN POLICY

¿Conclusión? Todo se mantiene sin cambios. O también, los datos determinan el futuro de la política monetaria.

Y los datos económicos conocidos ayer, especialmente el ISM de servicios de marzo, estuvieron en línea con lo esperado. Incluso en algunas cuestiones, empleo y precios por ejemplo, fueron mejores. Lo suficiente para que las bolsas USA se dieran la vuelta frente a los descensos iniciales, cerrando con subidas de medio punto.

¿Cuál es la estrategia ahora? Datos débiles económicos aplazan la decisión de la Fed de iniciar la subida de tipos; bueno para los activos de riesgo; datos económicos al alza, son positivos para las bolsas porque reflejan actividad.....¿razonable? la realidad es que el comportamiento de los mercados es racional...la misma racionalidad que subyace en el mensaje de los bancos centrales.

Por cierto, ayer también Dudley relajó la preocupación sobre los potenciales excesos de precios de los activos financieros.

No, no se esperan novedades de la reunión de dos días iniciada hoy por el BOJ. Por el momento. Mientras, se mantiene la atención sobre la posibilidad de medidas expansivas desde el Banco Central de China.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España

[Fenix]

02:40 EUR/USD, la superación de 1,11 o la pérdida de 1,07 marcará la tendencia
EL EUR/USD está en un rango lateral de precio amplísimo comprendido entre los 1,11 y los 1,07. La superación o pérdida de dicho rango con volumen fuerte marcará la tendencia a seguir. Ambas zonas son 61,8% de su tramo previo indicado en gráfico de velas diarias.


Link Análisis
Martes, 7 de Abril del 2015 - 2:47:38

Tras las vacaciones de Pascua los mercados de valores europeos inician HOY lo que será una semana corta pero intensa, en la que tres factores centrarán la atención de los inversores: i) el futuro de la política monetaria estadounidense; ii) la crisis griega; y iii) el inicio en Wall Street de la temporada de presentaciones de resultados trimestrales.

Así, y tras los débiles datos de empleo del mes de marzo que se dieron a conocer en EEUU el pasado viernes, los mercados se preguntan cuál es el estado real de esta economía y cómo éste puede condicionar las decisiones futuras de la Reserva Federal (Fed) en materia de tipos de interés. La reacción de las bolsas y de los mercados de renta fija estadounidenses a los negativos datos de empleo ha sido, de momento, positiva, ya que, tal y como viene ocurriendo últimamente, las “malas noticias macro” son buenas para los mercados al, en teoría, retrasar el inicio del proceso de subidas de tipos oficiales que tiene en mente la Fed. Por su parte, el dólar se debilitó con fuerza por los mismos motivos, aunque HOY parece que se ha estabilizado y que, incluso está recuperando algo del terreno cedido desde el viernes.

Así, y si a corto plazo los indicios de que el crecimiento de la economía estadounidense se ha ralentizado sensiblemente en el 1T2015 han sido bien acogidos por los inversores, no tenemos tan claro que a medio plazo ello vaya a ser bueno para los mercados financieros, siempre y cuando la mencionada ralentización del crecimiento no sea un tema puntual, relacionado con el duro invierno que ha soportado gran parte de EEUU. Esta, es por tanto, la gran incógnita.

En este sentido, AYER el presidente de la Reserva Federal de Nueva York, Dudley, “apostó” porque este estancamiento de la economía estadounidense es un tema coyuntural y señaló que espera que con el buen tiempo la economía del país recupere su fortaleza. En este sentido, señalar que esta es también nuestra opinión, sobre todo teniendo en cuenta que los indicadores adelantados de actividad y de confianza de empresas y consumidores siguen altos y que estos últimos han incrementado su capacidad de gasto gracias al aumento de los salarios (todavía débil pero al alza) y a la fuerte caída de los precios energéticos. No obstante, y durante las próximas semanas los inversores estarán muy atentos a las cifras macro que se vayan publicando en EEUU ya que ellas determinarán cuándo comenzará a subir sus tipos de interés oficiales la Fed, si es que lo hace este año. En principio, creemos que septiembre u octubre serán las fechas más probables para ello, siempre y cuando la economía estadounidense recupere el rimo de crecimiento que mantenía antes del inicio del invierno.


El segundo factor que seguirán muy de cerca los inversores, especialmente los que operan en las bolsas de la Zona Euro, será la “interminable crisis griega”. Grecia afronta esta semana (el jueves) un pago al FMI de unos EUR 450 millones, pago que parece que el país va a poder realizar. Mientras, las conversaciones entre el Gobierno del país y sus socios y/o acreedores continúan sin que de momento se haya alcanzado un acuerdo sobre las reformas que debe implementar Grecia para que se libere la parte pendiente del programa de rescate. La gran duda es si Grecia tendrá liquidez suficiente para afrontar los vencimientos de deuda –la semana que viene afronta un nuevo pago al FMI, esta vez por importe de EUR 1.400 millones- así como los sueldos de los funcionarios y las pensiones que deberá pagar este mes. Todo apunta, además, que hasta la reunión del Eurogrupo del día 24 de abril no se aprobará el listado de reformas presentado por Grecia y que se está negociando. Esperamos que los mercados financieros de la región, que de momento han obviado por completo la situación límite por la que atraviesa Grecia, comiencen a impacientarse y a tensionarse a medida que corre el tiempo y no se alcanza una solución definitiva que permita al país acceder a los fondos de rescate pendientes. Este tema nos preocupa porque no vemos tan claro que se vaya a alcanzar una solución dado el fuerte “condicionamiento político” que tiene esta crisis.

Por último, y a partir de MAÑANA, señalar que esta semana se inicia en EEUU de forma oficiosa la temporada de presentaciones de resultados empresariales con los de la multinacional del aluminio Alcoa. En las últimas semanas las revisiones a la baja de estimaciones de resultados han sido una constate, tanto por parte de las propias empresas como por parte de los analistas, lo que ha dejado el “listón muy bajo”. Habrá que ver si en esta ocasión, como suele ocurrir, las empresas son capaces de superarlo, lo que sería muy positivo para el comportamiento de las bolsas. No obstante, creemos que lo más importante es lo que digan los gestores sobre el devenir de sus negocios, ya de ello dependerán las expectativas futuras de resultados y, por tanto, las valoraciones de muchas de las compañías cotizadas. Por tanto, los resultados empresariales monopolizarán a partir de MAÑANA y durante las próximas semanas la atención de unos inversores que buscan en estas cifras una justificación para los actuales niveles de precios de muchas acciones.

Finalmente, y en lo que hace referencia a la sesión de HOY, señalar que esperamos una apertura al alza de las bolsas europeas, que seguirán así la estela dejada AYER por Wall Street y esta madrugada por los mercados asiáticos. Posteriormente, será la publicación en Europa de los índices adelantados de actividad de los sectores de servicios, correspondientes al mes de marzo, los que determinen el comportamiento de las bolsas europeas. Así, se espera que estos índices confirmen la incipiente recuperación de las economías de la región. De no ser así, y ser éstos peores de lo esperado, los mercados reaccionarán negativamente. Por lo demás, señalar que toda noticia sobre el estado de las negociaciones entre Grecia y sus socios será seguida de cerca por los inversores, los cuales reaccionarán en función del cariz de las mismas. Así, cualquier acercamiento de posturas será bien recibido por los mercados financieros de la región y, al contrario.

[Fenix]

El gráfico semanal: Dow y bono americano ante el dato de empleo en marzo
por Renta 4 •Hace 16 horas

Poca luz arroja la última semana, semifestiva y sin apenas volumen, sobre la cuestión que planteábamos en nuestro último gráfico de la correlación o no entre la evolución del dólar y la del S&P 500. El S&P ha subido ligeramente en la semana y el dólar se ha depreciado frente al euro, lo cual indicaría que se consolida la pauta que observamos desde principios de marzo, según la cual el S&P cae cuando sube el dólar frente al euro, y, por el contrario, sube cuando baja el dólar. Pero es pronto para sacar conclusiones definitivas.

El dato más llamativo de la semana pasada, fue seguramente el del empleo americano en marzo, que arrojó una cifra de creación de nuevos empleos totalmente decepcionante.

Lo interesante, y lo que queremos destacar en nuestro Gráfico de hoy, es la respuesta de los bonos y de la Bolsa a ese dato. En otras ocasiones hemos visto que, ante un dato económico débil, las Bolsas americanas subían, al interpretar los mercados que la Fed retrasaría la subida de tipos, e igualmente hemos visto que los bonos también subían, con el consiguiente descenso de sus tipos de interés, por la misma razón, es decir, porque los inversores pensaban que la debilidad económica impediría a la Fed subir los tipos y normalizar la política monetaria.

Pues bien, el pasado viernes, festivo en casi todas las Bolsas, pero con los futuros del T bond (bonos del Tesoro USA a diez años) y los futuros del Dow Jones abiertos media sesión, pudimos observar la primerísima reacción de los bonos y la Bolsa ante el pésimo dato de creación de empleo en marzo. Como se ve en el Gráfico adjunto, los futuros del T bond, en azul, subieron en vertical nada más conocerse la noticia el 3 de abril, dando lugar a un recorte de sus tipos de interés que cerraron en el 1,84%. A la vez, los futuros del Dow, en rojo, tomaron la dirección opuesta e, igualmente en vertical, cayeron.

Es muy visual la reacción opuesta de bonos y Bolsa al dato de empleo pero ¿cómo debemos leerla?

Una primera lectura sería que las Bolsas empiezan a descontar negativamente la debilidad económica, es decir, en lugar de festejar que ante una economía estancada la Fed deberá seguir manteniendo los tipos a cero, las Bolsas descuentan que si la economía no crece tampoco lo harán los beneficios empresariales, y por tanto las acciones bajarán.

Es una reacción, como decíamos, diferente a la de los últimos meses, en los que a las Bolsas les sentaba bien la debilidad económica. La cautela impone esperar a las segundas lecturas que hagan los mercados a la vuelta de las vacaciones de Semana Santa, para ver si de verdad los inversores vuelven a valorar las empresas en función del crecimiento y no de la liquidez. Sería, desde luego, un gran cambio en la conducta de los mercados.

GRÁFICO DE LOS FUTUROS DEL T BOND Y DEL DOW LA ÚLTIMA SEMANA

[Fenix]

02:51 TNT sube un 30% en preapertura tras la oferta de FedEx
Los títulos de TNT repuntan en torno al 30% en preapertura tras la oferta de compra de FedEx por 4.800 millones de dólares, una prima del 33% respecto a su último precio.


Marzo de 2015: Más guerras del petróleo
por The Oil Crash •Hace 13 horas

El evento que más ha marcado el mes pasado, en lo que concierne a los temas que se tratan en este blog, ha sido la internacionalización del conflicto en Yemen. Desde finales de 2014 la situación de guerra civil en ese país era ya clara, pero no ha sido hasta que el presidente de lo que quedaba de la estructura estatal abandonó la capital y el país, asediado por una facción chiíta, que los países circundantes, y especialmente Arabia Saudita, no se han decidido a actuar. En un tiempo récord, una coalición de 15 países árabes, liderada por Arabia Saudita, ha comenzado una oleada de ataques aéreos, sin decidirse aún a invadir el país a pesar de algunas escaramuzas en la frontera.

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El objetivo declarado de estos ataques es acabar con los Huthis, la facción chiíta que ha conseguido tomar la capital, principalmente - según se dice - por el temor de que Yemen se convierta en un nuevo Irán (no olvidemos que Arabia Saudita es mayoritariamente sunita e Irán mayoritariamente chiíta, y estas dos ramas del Islam son enemigos irreconciliables). También se dice que los ataques buscan evitar la expansión del Estado Islámico y Al Qaeda, cosa que no acaba de cuadrar con el hecho de que los chiítas no son precisamente afines a las tesis integristas de los radicales islámicos y que de hecho Irán ha bombardeado en varias ocasiones posiciones de EI en Irak y Siria. Por último, se dice que esta intervención internacional de lo que sería una nueva OTAN árabe busca estabilizar la región, lo cual parece bastante más probable desde la óptica que se sigue desde este blog.

Hace un año y medio en este mismo blog Javier Pérez analizaba en detalle la situación de Yemen, y la conclusión era que el país era una bomba de relojería: población en rápido ascenso, dependencia casi exclusiva de los ingresos originados por la exportación de petróleo, caída en picado de la producción de petróleo por razones geológicas y económicas... el desastre estaba servido. Gail Tverberg nos mostraba el enorme paralelismo, en lo que a la producción de petróleo se refiere, que habían seguido Egipto y Siria, y estaba siguiendo Yemen:


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Los gráficos de Gail Tverberg que he copiado más arriba acaban en 2012, y ya se pueden imaginar que tres años después la cosa no pinta mucho mejor. Ahora Yemen ha llegado a su punto de ruptura social, en el cual el país será difícil de volver a estabilizar. ¿Cuál será el siguiente país en llegar a su bancarrota petrolífera? También en 2013 analizábamos aquí esa cuestión y la nómina de países proclives a entrar en bancarrota económica y social era bastante larga. En este momento, hay dos países cuyos problemas internos destacan bastante y hacen pensar que podrían ser los siguientes en caer en la peligrosa espiral de degeneración social que ya se ha vivido y está viviendo en otros.

El primero de ellos es Nigeria. Aunque el consumo interno es menos de un sexto de la producción, este país africano está superpoblado (170 millones de habitantes), con la mayoría de su población por debajo del umbral de la pobreza, graves problemas ambientales en la principal zona de explotación de petróleo (el Delta del Níger), una fuerte guerrilla local que lucha contra las petroleras que trabajan en la zona y el corrupto gobierno local, y un nuevo movimiento radical emergente, Boko Haram, que se originó en las universidades nigerianas y es ahora una rama local de Al Qaeda muy activa. La producción de petróleo del país está en un progresivo descenso que se podría acelerar en cualquier momento, a pesar de las repetidas loas a la inmensidad de sus reservas, cantinela que ya hemos escuchado muchas veces en referencia a otros países que ya han superado sus picos productivos. Los desequilibrios internos del país y su elevado nivel de corrupción no hacen vaticinar nada bueno.

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Datos del último anuario estadístico de BP (la serie de datos llega hasta 2013). Imagen generada por la web Flujos de Energía.

El otro país donde los apuros petroleros se están acentuando rápidamente es Venezuela.

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Datos del último anuario estadístico de BP (la serie de datos llega hasta 2013). Imagen generada por la web Flujos de Energía.

La irrupción hace unos días de un grupo armado en una refinería venezolana con la intención de cometer un sabotaje en un sector estratégico del país es sólo un botón de muestra de la tensión que se vive en Venezuela, cuyos ingresos en divisas se han visto doblemente afectados por la caída de su producción de petróleo (de la cual, no olvidemos, la tercera parte son petróleos pesados de escaso rendimiento energético y económico, y que tienen que combinarse con petróleos ligeros importados) y por la caída de precios del petróleo. La disminución de los ingresos en divisas lleva a múltiples problemas, entre ellos el desabastecimiento de productos principalmente importados, algunos de ellos de primera necesidad. La situación en Venezuela es muy explosiva ya por su situación interna, y la sorpresiva reciente declaración de los EE.UU. de que Venezuela es una amenaza a su seguridad nacional tiene reminiscencias de un escenario de pesadilla-ficción que esbozamos aquí hace años.

Por desgracia, la cosa no acaba con Nigeria y Venezuela. Otros países (Argelia, Irán, Sudán del Sur, Argentina, México, incluso Rusia) se encuentran cada vez más cerca de una situación de inviabilidad económica a gran escala, situación que sólo puede empeorar con el tiempo si no se reconoce de una vez que la cuestión realmente importante con el petróleo no es las enormes reservas que se reporten sobre el papel, sino la producción que realmente se pueda conseguir de manera estable, so pena de entrar en la peligrosa espiral de destrucción de oferta-destrucción de demanda.

Entre tanto, la producción de petróleo de los EE.UU. ya ha comenzado a caer, 136.000 barriles diarios confirmados ya en Enero y alrededor de 36.000 barriles diarios sólo la última semana (éstos de momento sólo estimados). Se confirman así las tendencias que ya apuntábamos hace un par de meses, mientras muchos "expertos" siguen sin saber qué está pasando y qué va a pasar (para ellos tenemos esta pequeña guía, a ver si se orientan).

[Fenix]

3:00 "Se acerca la hora en que el gobierno griego tendrá que decidir entre la suspensión de pagos y el incumplimiento de sus promesas electorales y no será una decisión fácil. La liquidez se agota, posiblemente la próxima semana el país no podrá cumplir sus obligaciones con sus acreedores y necesitará apoyo externo. Esta situación límite no parece que esté afectando a los mercados y eso me preocupa y mucho. En el pasado, cuando los inversores vivían en una realidad ficticia el despartar solía ser muy doloroso. Me temo que podamos ver algo parecido", nos comentaba un trader de derivados en preapertura que nos confesaba estar construyendo posiciones cortas en las bolsas europeas.

[Fenix]

3.08 En EE.UU. se inicia mañana la publicación de resultados. Alcoa será la primera de las grandes compañías. Sin embargo, lo más relevante de esta campaña es la previsión de crecimiento del BPA medio del S&P500: el consenso estima una caída de -5%. Si se excluyen financieras, la previsión de crecimiento BPA medio es de -7,1%.

[Fenix]

03:22 Índices bursátiles mundiales: rentabilidad primer trimestre 2015
Publicamos la rentabilidad de los principales índices bursátiles mundiales en el primer trimestre de 2015.

El índice más rentable ha sido el Nikkei 225, seguido por el Deutsche Boerse y por el FTSE Mibtel. El de peor comportamiento el Bovespa.

03:39 Grecia se quedará sin efectivo el miércoles
El gobierno griego ha informado a sus acreedores que se quedará sin efectivo el próximo 9 de abril, solicitando más créditos antes de implementar nuevas reformas.

La solicitud fue rechazada por las autoridades de la Zona Euro, según comentaron algunos funcionarios del bloque. La solicitud de Grecia fue presentada en una conferencia telefónica con viceministros de Finanzas de la Zona Euro el miércoles, convocada para evaluar lo lejos que estaba Grecia de cumplir con las condiciones para desbloquear la ayuda financiera pendiente.

[Fenix]

La Fed, la economía y los mercados, 2015-2016
Por Álex Fusté
por Observatorio del Inversor de Andbank •Hace 12 horas

Sin duda alguna, durante los últimos años, la Fed nos ha obsequiado con una estrategia “tipos de interés reales negativos”. Concretamente, durante el periodo 2010-2015 (vean el gráfico).

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Sin embargo, durante los últimos meses, el colapso en el precio del crudo (y la mayoría de materias primas) han llevado la inflación al 0%, y con ello, los tipos reales (Fed fund rates) han pasado de ser negativos a cero.

La intuición me dice que esto ha pasado antes de que la Fed lo hubiera deseado (simplemente, no habría previsto el movimiento en el crudo).

A pesar de ello, parece que la Fed habría aceptado esta nueva situación y parece dispuesta a mantenerla (es decir, habría abandonado la política de tipos reales negativos, para abrazar una estrategia de tipos reales cero).

¿Que cómo lo sé? Simple. En el último FOMC, los miembros de la FED revisaron sus proyecciones de tipos y dibujaron un “dot plot” con niveles de tipos que coinciden con sus proyecciones de inflación. Concretamente, para el 2015 levantan ligeramente sus previsiones de IPC al 0.6%-0.8%, y curiosamente la nube de puntos (dot plot) que representan las apuestas de la Fed para los tipos queda concentrada en el rango 0.6%-0.8% (ergo, política de tipos reales cero). Lo mismo para el 2016. Los insignes miembros de la Fed esperan ahora una inflación del 1.7%-1.9%. ¿Adivinan donde han se han situado la mayoría de puntos en su “dot plot” 2016? ¡Correcto! En el rango 1.7%-1.9%.

¿Qué significa esto? Que en la fijación de tipos de interés se ha dado carpetazo a la Regla de Taylor, y se ha substituido por un vínculo directo entre Inflación proyectada y Fed funds rates proyectados.

Implicaciones de todo esto:

1. Los tipos Fed serán iguales a la inflación. Se ha abandonado la política de “tipos reales negativos” por una nueva política de “tipos reales cero”.
2. Esta política se va a mantener al menos durante 2015 y 2016, ya que no es hasta 2017 en donde vemos una divergencia entre inflación proyectada (2%) y Fed rates proyectados (3%).
3. El impacto en la economía no va a ser negativo. Si bien es cierto que los tipos reales dejan de ser negativos (por debajo de la inflación), aún se mantienen muy por debajo del crecimiento nominal del PIB, permaneciendo, por lo tanto, favorables al crecimiento.
4. El paso de tipos reales negativos a neutrales sería suficiente para seguir propulsando la apreciación del USD (especialmente, en la medida que el resto de bancos centrales mantengan sus medidas expansivas).
5. En términos de mercados financieros, este abandono de la política de tipos cero podría ser suficiente para dar por finalizado el “outperformance” del mercado de renta variable USA. Si bien es cierto la nueva trayectoria de la Fed no puede considerase “hawkish”, sí lo es mucho mas que el resto de grandes bancos centrales.

Lo dicho. Ahí tienen la que, en la humilde opinión de quien les escribe, podría ser la estrategia de la Fed para los dos próximos años, y como no, las previsibles consecuencias para los mercados.

[Fenix]

Los beneficios empresariales tocan fondo en 2014

M&G Valores
Martes, 7 de Abril del 2015 - 4:40:00

Los beneficios empresariales tocan fondo en 2014, deberían crecer con fuerza en próximos años. A diferencia con EEUU donde los beneficios de las empresas han superado ampliamente los máximos de 2007 y sus márgenes están en niveles históricamente altos, en Europa siguen muy deprimidos, cerca de un 40% por debajo de los máximos previos a la crisis.

La subida de la bolsa europea desde 2012, por tanto, se ha apoyado enteramente en una expansión de los múltiplos de valoración gracias a la caída de los tipos de interés primero y a las expectativas de crecimiento futuro de los beneficios. Así el PER 12 meses forward del Eurostoxx 50 ha pasado de 7x en plena crisis del euro en 2012 a cerca de 16x en la actualidad. Este nivel es ya similar al del S&P 500 y a la media histórica de la bolsa europea.

Sin embargo, el hecho de que los beneficios actuales estén lejos de lo que podría considerarse su nivel razonable si los márgenes se normalizan, implica que el potencial de revalorización de la bolsa europea sigue siendo importante en los próximos 2-3 años. Lógicamente para ello tendrán que cumplirse las expectativas de crecimiento de los beneficios que manejan los analistas del orden del 15% anual en los próximos 2 años al menos.

La valoración del Ibex es similar a la del resto de índices europeos e igualmente se apoya en el crecimiento esperado de los beneficios así como en unas valoraciones algo más altas de la medida histórica que se justifican por el nivel extremadamente bajo de los tipos de interés que es previsible se mantenga al menos en los dos próximos años gracias al QE del BCE.

[Fenix]

5:28 BNP recomienda mantener posiciones cortas en el euro dólar
Los analistas de BNP Paribas dicen que el dólar parece estar recuperándose de las pérdidas provocadas por el mal dato de empleo de la semana pasada, gracias a un repunte de las rentabilidades de los Estados Unidos.

Por otra parte, no creen que la publicación del informe quiebre la reciente tendencia al alza de la divisa estadounidense. Como tal, BNP sigue recomendando posiciones cortas en el contado del euro dólar (EUR/USD) y largos en opciones en el dólar estadounidense frente al franco suizo (USD/CHF).

El euro dólar cae un 0,74% a 1,0853.

5:36 Los precios del petróleo corrigen tras la subida de ayer
Los precios de los futuros del petróleo caen hoy martes, un día después de su mayor alza diaria en dos meses, mientras la volatilidad que rodea al crudo sigue siendo elevada y los traders apuestan que los inventarios en los EE.UU. continuarán aumentando.

El Brent, el estándar internacional, cae un 1,2 por ciento a 57,41 dólares el barril, mientras que el West Texas Intermediate, el homólogo de Estados Unidos, desciende un 1,4 por ciento a 51,40 dólares el barril (ver gráfico adjunto vía FT).

Los traders creen que los inventarios de crudo subirán 2,9 millones de barriles en los EE.UU. en la semana terminada el 3 de abril, antes del informe de la Administración de Información de Energía del miércoles.

[Fenix]

Dicen...

José Luis Martínez Campuzano de Citi
Martes, 7 de Abril del 2015 - 5:53:36

* El Parlamento griego ha creado hoy un comité que examina las circunstancias en las se aceptó un plan de rescate por 240 bn. desde las Instituciones

- La Comisión también valorará las características del déficit presupuestario de 2009 que desembocó en el rescate
- La propuesta para la creación de esta comisión ha sido aprobada por 156 de los 250 escaños
- El anterior Primer Ministro ha anticipado que en un futuro se creará una comisión para examinar la nueva restricción de crédito y el futuro plan de rescate a que "conduce" ahora el Gobierno

* BOE: la banca británica no está expuesta de forma significativa a Grecia

- Pero si finalmente no hay acuerdo de financiación con las Instituciones esto podría tener efectos significativos

* Tsipras: las relaciones entre Grecia y Rusia presentan potenciales beneficios conjuntos en campos como la energía y turismo

- En respuesta a Samaras hoy, dice que Grecia no es un país inferior y que pronto observará que juega un papel relevante en la dinámica geopolítica
- Considera también que los compañeros europeos y los acreedores no pueden jugar con Grecia

[Fenix]

5:56 BBVA. Deutsche Bank mejora precio objetivo
Hasta 10,5 euros

[ BBVA ]
Los analistas del Deutsche Bank han elevado el precio objetivo del BBVA hasta 10,5 euros desde 9,2 euros anterior con una recomendación de comprar.

Los títulos de BBVA suben un 0,58% a 9,717 euros.

6:00 EUR/USD intradía: pierde línea de tendencia alcista de corto plazo
CMC Markets
Punto pivote (nivel de invalidación): 1,096

Preferencia: Posiciones cortas debajo de 1,096 con objetivos en 1,086 y 1,08 en extensión.

Escenario alternativo: Arriba de 1,096 buscar mayor indicación al alza con 1,1035 y 1,11 como objetivos.

Comentario técnico: El potencial ascendente probablemente se verá limitado por la Resistencia en 1,096.

[Fenix]

¿El año está hecho ya?

Martes, 7 de Abril del 2015 - 6:19:10

El comienzo de año ha sido extraordinario para las bolsas europeas: Eurostoxx (+18%), Ibex (+12%). De hecho, se trata de la mayor subida en un 1T desde la introducción del Euro. Ante esta tesitura es lógico preguntarse ¿el año está hecho ya? Pues bien, nosotros pensamos que no.

Puede ser que el mercado avance más lento a partir de ahora pero sigue teniendo recorrido. Las bolsas presentan potencial porque las valoraciones son superiores gracias a unos tipos de interés ultrabajos, pero también, y quizá sea más sano, porque van a empezar a recoger un aumento de los beneficios empresariales gracias a la recuperación del ciclo y a la depreciación del Euro.

Así, es fácil que el Ibex y el Eurostoxx50 avancen un +10/+15% adicional para acabar el año en 12.800 puntos y 4.300 puntos, respectivamente. Surgirán incertidumbres por el camino, de hecho ya las hay (Grecia, petróleo, tipos de la Reserva Federal) pero, en conjunto, no serán capaces de descarrilar la recuperación. Por tanto, hay que seguir apostando por la renta variable.

Dicho esto, afrontamos unos días atípicos por los festivos de Semana Santa ya que el lunes no hay actividad en muchas plazas europeas. En EEUU los datos de marzo reflejaron una brusca moderación pero podría ser que un registro débil se interprete bien por aquello de que retrasa las subidas de tipos. No obstante, el miércoles pasado, tras la decepción por la encuesta de empleo privado ADP (189k vs 225k estimado), las bolsas cerraron con retrocesos (S&P500 -0,4%) y hoy los futuros vienen con caídas de -0,7%. En cualquier caso, las actas de la Fed (miércoles) arrojarán algo de luz sobre este tema.

Además, hay reuniones del Banco de Japón y del Banco de Inglaterra, sin que se esperen cambios. El frente macro viene ligero con cifras de producción industrial y ventas minoristas en Europa. Asimismo, se publicará el ISM no manufacturero en EEUU y los PMIs de servicios en la Eurozona que podrían seguir la estela de los manufactureros y continuar repuntando.

En Wall Street puede pesar el debilitamiento de los beneficios empresariales. El miércoles 8 presenta sus resultados Alcoa y dará el pistoletazo de salida a una temporada que no pinta bien ya que se estima que el BPA medio del S&P500 caiga -5% afectado por la fortaleza del dólar y la debilidad del petróleo (debilidad que seguramente continúe dado que el preacuerdo de Irán aumenta la oferta de crudo).

Por otro lado, habrá que seguir las noticias sobre Grecia ya que las negociaciones parecen en punto muerto. Se calcula que el país se quedaría sin fondos hacia el 20 de abril por lo que su margen demaniobra se agota (el día 9 tiene que hacer un pago al FMI de 450M€).

Por último, indicar que el Tesoro español emite letras y bonos, y no es descabellado que las letras del martes se coloquen con tipos negativos (si no éstas seguro que las de la semana siguiente que son a más corto plazo).

En definitiva, la semana puede ser algo tensa en EEUU pero en Europa seguramente siga dominando el impulso del BCE… y si el viento sopla a favor, hay que aprovecharlo.

Bankinter